Dự báo kiệt quệ tài chính cho các công ty niêm yết tại sở giao dịch chứng khoán TPHCM (Hose) Luận văn thạc sĩ 2014

B GIÁO DCăVĨăĨOăTO TRNGăI HC KINH T TP. H CHÍ MINH PHM HOÀNG CHIN D BÁO KIT QU TÀI CHÍNH CHO CÁC CÔNG TY NIÊM YT TI S GIAO DCH CHNG KHOÁN THÀNH PH H CHÍ MINH (HOSE) LUNăVNăTHCăSăKINHăT TP. H CHÍ MINH - NMă2014 B GIÁO DCăVĨăĨOăTO TRNGăI HC KINH T TP. H CHÍ MINH PHM HOÀNG CHIN D BÁO KIT QU TÀI CHÍNH CHO CÁC CÔNG TY NIÊM YT TI S GIAO DCH CHNG KHOÁN THÀNH PH H CHÍ MINH (HOSE) Chuyên ngành: Tài chính - Ngân hàng Mã s: 60340201 LUNăVNăTHCăSăKINHăT Ngiăhng dn khoa hc: TS. LểăT CHÍ TP. H CHÍ MINH - NMă2014 LIăCAMăOAN Tôiăxinăcamăđoanălunăvnă‘‘D báo kit qu tài chính cho các công ty niêm yt ti S giao dch chng khoán Thành Ph H Chí Minh’’ là công trình nghiên cu ca chính tác gi. Niădungăđcăđúcăkt t quá trình hc tp và các kt qu nghiên cu thc tin trong thi gian qua. S liu s dng là trung thc và có ngun gc trích dn rõ ràng. Lunăvnăđc thc hinădi s hng dn khoa hc ca TS. Lêăt Chí. Tp. H ChíăMinh,ăngày…ătháng…ănmă2014 Tác gi Phm Hoàng Chin MC LC TRANG PH BÌA LIăCAMăOAN MC LC DANH MC CÁC KÝ HIU, CH VIT TT DANH MC HÌNH V DANH MC BNG BIU TÓM TT 1 1. GII THIU 2 1.1. Lý do chn đ tài 2 1.2. Mc tiêu và câu hi nghiên cu 3 1.3. Ni dung và phm vi nghiên cu 4 1.4. Phngăphápănghiênăcu 4 1.5. B cc bài nghiên cu 4 2. TNG QUAN CÁC NGHIÊN CUăTRCăỂY 6 2.1. Các nghiên cuăđnhănghaătìnhătrng kit qu 6 2.2. Các nghiên cu la chn các bin gii thích 7 2.2.1. Các nghiên cu s dng bin tài chính 7 2.2.2. Các nghiên cu s dng bin th trng 9 2.2.3. Các nghiên cu s dng bin ch tiêu kinh t vămô 10 2.2.4. Các nghiên cu gnăđâyăs dng kt hp bin tài chính, th trng,ăvămô. . 11 2.3. Các nghiên cu la chnăphngăphápăphânătích 12 2.4. Tng hp v các kt qu nghiên cu 14 3. PHNGăPHÁPăNGHIểNăCU 15 3.1. Mô hình nghiên cu 15 3.1.1. Mô hình hi quy Logit 15 3.1.2. Thôngăđt kt qu và kimătraăđ phù hp ca mô hình Logit 15 3.1.2.1. Thôngăđt kt qu hiăquy,ăđoălng hiu ng cn biên 15 3.1.2.2.  phù hp ca mô hình Logit 16 3.2. D liu nghiên cu 18 3.2.1. La chn mu và d liu 18 3.2.2. Xácăđnh tình trng kit qu tài chính, bin ph thuc ca mô hình 20 3.2.3. Xácăđnh các yu t tácăđng kh nngăkit qu ca mt doanh nghip 23 3.2.3.1. Bin ch s tài chính 25 3.2.3.2. Các bin ch s kinh t vămô 28 3.2.3.3. Các bin ch s th trng 30 3.2.4. Tng kt các nhóm bin và k vng du ca tng bin trong mô hình 34 3.2.5. Thng kê mô t vàăphânătíchătngăquanăcácăbin trong mô hình 36 3.2.5.1. Thng kê mô t các bin 36 3.2.5.2. Phânătíchătngăquanăcácăbin 39 4. PHÂN TÍCH KT QU HI QUY 41 4.1. Bình lun kt qu hi quy 41 4.1.1. Kt qu hi quy các mô hình thô 42 4.1.1.1. Mô hình 1 ậ mô hình ch các bin tài chính 44 4.1.1.2. Mô hình 2 ậ mô hình kt hp bin tài chính và bin ch báoăvămô 45 4.1.1.3. Mô hình 3 ậ mô hình kt hp bin tài chính và bin th trng 46 4.1.1.4. Mô hình 4 ậ môăhìnhăđyăđ binătàiăchính,ăvămô,ăth trng 47 4.1.1.5. Mô hình 5 và 6 ậ mô hình ch các bin th trng và bin th trng kt hp binăvămô 47 4.1.2. Tng kt kt qu các bin trong các mô hình hi quy 48 4.1.3. Hiu chnh mô hình 51 4.2.  phù hp ca mô hình 54 4.2.1. oălng chung 54 4.2.1.1. i vi các mô hình không dùng bin tr (t) 55 4.2.1.2. i vi các mô hình dùng bin tr 1ănmă(t-1) 56 4.2.1.3. i vi các mô hình dùng bin tr 2ănmă(t-2) 57 4.2.2. Phân tích sâu các giá tr AUC 58 4.2.2.1. AUC trong mô hình không dùng bin tr 58 4.2.2.2. AUC trong mô hình dùng bin tr 1ănmă(t-1) 60 4.2.2.3. AUC trong mô hình dùng dùng bin tr 2ănmă(t-2) 61 4.3. Thôngăđt kt qu hiăquy,ăđoălng hiu ng cn biên (marginal effects) 63 5. KT LUN 66 5.1. Tóm tt kt qu nghiên cu 66 5.2. Hn ch caăđ tàiăvàăhng nghiên cu tip theo 67 TÀI LIU THAM KHO PH LC DANH MC CÁC KÝ HIU, CH VIT TT SGDCK S giao dch chng khoán HOSE S giao dch chng khoán Thành Ph H Chí Minh TSSL T sut sinh li MDA Multiple Discriminant Analysis: phânătíchăđaăbit s. ANN Artificial Neural networks: mô hình mng thn kinh nhân to. OLS Ordinary Least Squares: phngăphápăbìnhăphngăsaiăs bé nht. MLE Maximum likelihood estimation AUC Area Under the ROC Curve CKT Cânăđi k toán HKD Hotăđng kinh doanh EBITDA Earnings before interest, taxes, depreciation và amortization (Li nhunătrc thu,ătrc lãi vay và khu hao) VSD Trungătâmăluăkýăchng khoán Vit Nam NT Nhàăđuăt TTCK Th trng chng khoán DANH MC HÌNH V Hình 3.1: Quy mô niêm yt trên HOSE 19 Hìnhă4.1:ăSoăsánhăcácăđng ROC trong các mô hình (t) 59 Hìnhă4.2:ăSoăsánhăcácăđng ROC trong các mô hình (t-1) 61 Hìnhă4.3:ăSoăsánhăcácăđng ROC trong các mô hình (t-2) 62 DANH MC BNG BIU Bng 3.1: SălngăcôngătyăhyăniêmăytătrênăHOSEăquaăcácănm 22 Bng 3.2: Tngăktătìnhătrngăkităquătàiăchínhătheoănmăquanăsát 23 Bng 3.3: Tng kt các bin trong lunăvn 35 Bng 3.4: Mô t thng kê mô hình 1 và 2 - Mô hình các bin tài chính và ch s vămô 36 Bng 3.5: Mô t thng kê Mô hình 3 - Môăhìnhăđyăđ 37 Bngă3.6:ăTngăquan gia các binăđc lp 40 Bng 4.1: Mô t thng kê bin TLTA, LTLTA, STLTA 42 Bng 4.2: Kt qu hi quy thô các mô hình 43 Bng 4.3: Kt qu hi quy ca các mô hình hiu chnh 53 Bng 4.4:ăoălngăđ phù hp ca mô hình 54 Bng 4.5: Hiu ng cn biên ca tng bin 63 1 TÓM TT Lunăvnăxâyădng mt mô hình d báo tình trng kit qu tài chính ca các công ty niêm yt bng phngăphápăhi quy Logit vi d liu bng đc s dng cho 973 quan sátăhàngănmăca 165 doanh nghip phi tài chính niêm yt trên SGDCK TP. H Chí Minh (HOSE) trongăgiaiăđon 2006 ti 2013. u tiên, tác gi ch đaăcácăbin tài chính vào mô hình hi quy vi bin ph thuc là nh phân. Sauăđó,ătác gi ln lt đaăthêm vào các bin ch s kinh t vămôăvàăcácăbin th trng nhm xem xét s đóngăgópăca các loi bin s này trong vicăgiaătngăkh nngăd báo ca mô hình. Mô hình hi quy cngăđc thc hin viăcácăđ tr khác nhau nhm xem xét kh nngăd báo sm kit qu tài chính ca mô hình. Lunăvn thuăđc nhng kt qu chính nhăsau: - Th nht, các bin s t s tài chính có kh nngăd báo tt tình trng kit qu tài chính ca doanh nghip. Tuy vy, s kt hpăcácăthôngătinăvămôăvàăthôngătinăth trngăgiúpăgiaătngămcăđ chính xác trong vic d báo. - Th hai, các bin s kinh t vămôăcóătácăđng mnh nht lên xác sut kit qu tài chính ca doanh nghipăsauăđóăđn các bin tài chính và cui cùng là bin th trng. - Th ba, mô hình d báo kit qu tài chính cho doanh nghip ngay ti thiăđim quan sátă(nmăt)ăchoăthy mt mcăđ phù hp và chính xác cao. Trong khi các mô hình dùngăđ d báo kit qu tàiăchínhătrc 1,ă2ănmă[(t-1),( t-2)] trc khi s kin kit qu tài chính xy ra ch mang tính cht giăýăhnălàămt mô hình chính xác. Nhăvy, tình trng kit qu tài chính ca các doanh nghip ti VităNamăkhôngăđc d báo hoàn toàn bi thông tin thu thpăđc t báo cáo tài chính, mà còn chu nh hng bi các nhân t bên ngoài hay t môiătrng kinh t vămôăvàăt các yu t th trng. Và các doanh nghip ti Vit Nam có th riăvàoăkit qu ngay trong ngn hn do cu trúc n ch yu là n ngn hn. T khóa: kit qu tài chính, ch s tài chính, mô hình Logit. [...]... báo cáo tài chính Beaver, McNichols và s c g n v i giá th ra r ng, xác xu t phá y, ngoài các bi n tài chính, các bi n th r ng báo ki t qu , d a trên m t s l p lu n: Th nh t, giá c th ng ph n ánh các thông tin trong báo cáo tài chính c ng v i các thông tin khác không có trong báo cáo tài chính (Agarwal và Taffler, 2008), làm cho chúng có m t s k t h p toàn di n, và có ích cho vi c d n c a m t công ty. .. t ng n / t ng tài s n (Total Liabilities to Total Assets y tài chính D li T ng n cs d TLTA) cl yt b ng i k toán ã th o lu n, bao g m các kho n n ng n h n và dài h n M u s , t ng tài s n c a công ty bao g m: t ng tài s n ng n h n, ph i thu dài h công ty liên k t, các kho này t t b , và tài s n khác T l cs d y tài chính c a m t công ty (r i ro tài chính) b ng cách tính t l tài s n c c tài tr t n ng n... s d ng k t h p các t s tài chính t các d li u k toán, d li u th ng và d li a các công ty xây d ng mô hình d báo ki t qu tài chính cho các công ty niêm y t t i SGDCK Thành ph H Chí Minh (HOSE) Ph n ti p theo, lu bi o lu ng trong mô hình i quy Logit, cách ch n các 15 3 P PHÁP NGHIÊN C U 3.1 Mô hình nghiên c u M u quan sát c a lu (bao g m 973 a t ng 165 doanh nghi p phi tài chính niêm y t t n 2006 t i... khi k t h p các bi n s t s tài chính, bi n th ng và bi n kinh t t mô hình d báo Nghiên c u này phát tri n mô hình d báo tình tr ng ki t qu tài chính cho các công ty niêm y t t i SGDCK thành ph 4 H Chí Minh (HOSE) nh ng v làm rõ m c tiêu nghiên c u nói trên, tác gi c n gi i quy t sau: - Cách x nh tình tr ng ki t qu tài chính c a m t doanh nghi - Các y u t n kh doanh nghi p nào? ng ki t qu tài chính? -... kinh t phi u kho b c k h ng trên t ng n Các bi n s kinh m: ch s giá bán l và lãi su t tín u ch nh l m phát K t qu nghiên c u cho th y các bi n s t s tài chính có kh báo khá t t tình tr ng ki t qu tài chính c a các công ty; các bi n s kinh t m c vào kh báo nói không cao và quan tr ng nh t là các bi n s t s tài chính cho th y n nh t vào kh báo c a mô hình Tuy nhiên, các lo i bi n s là không c nh tranh lo... hi n nghiên c u này nh m tìm ra m t mô hình d báo tình tr ng ki t qu tài chính cho các công ty niêm y t t i Vi t Nam, c th là các công ty niêm y t t i s giao d ch ch ng khoán (SGDCK) Thành Ph H Chí Minh (HOSE), s d ng k t h p d li 1.2 ng M c tiêu và câu h i nghiên c u Trên th gi i, hi n nay có r t nhi u nghiên c u v mô hình d báo tình tr ng ki t qu tài chính Tuy v y, ho c chúng s d ng d li u khác nhau... d li u c a Công ty StoxPlus (công ty cung c p các gi i pháp thông tin tài chính thông minh, d li u th gi ki m tra l i v ng) tác c các công ty công b , không có b t k sai l ch nào D li : tác gi tham chi u s li u trong các báo cáo c a t ng c c th ng kê, s li u c D li u th c Vi t Nam ng: Giá c phi u, giá c a ch s th d li u c a ng (Công ty chuyên cung c p các gi i pháp thông tin, d li u tài chính) ph n... m t t p h p l n các bi n là không c n thi c hi u qu t có 3 bi n tài chính cm tm ch s d ng m t b ch chính xác cao trong các mô hình d báo ki t qu tài chính c a h Các bi n s d ng trong các nghiên c u c a h là t l EBIT trên T ng tài s n, Chi phí tài chính (financial expenses) trên T ng tài s n và L i nhu n gi 24 l i (retained earnings) trên T ng tài s i di n cho l i nhu n, chi phí tài chính và l i nhu... ng ki t qu tài chính? - 1.3 Xây d ng m t mô hình thích h d báo kh y ra ki t qu tài chính? N i dung và ph m vi nghiên c u xem xét kh báo tình tr ng ki t qu tài chính c a các doanh nghi p thông qua các bi n s t s tài chính, ch báo kinh t ng bi n s th ng v i các doanh nghi p t i Vi t Nam Tác gi ch n m u nghiên c u là các công ty phi tài chính niêm y t t i SGDCK thành ph H Chí Minh B d li u nghiên c cl... h u d ng n kinh t các bi n th ng, p th i và chính xác trong vi c d báo ki t qu cho các công ty niêm y t Có r t ít các nghiên c u xem xét tác bi n tài chính ng tr c ti ng c a các lo i bi n trên b sung cho ts n ho ng kinh t ng tr c ti ng c a doanh nghi p và s n kh t qu tài chính T các l p lu n trê và s r t h n ch t t p h p r t nhi u bi vào mô hình trong lu D li c x lý, ki m tra m t cách nghiêm ng t và . mt mô hình d báo tình trng kit qu tài chính cho các công ty niêm yt ti Vit Nam, c th là các công ty niêm yt ti s giao dch chng khoán (SGDCK) Thành Ph H Chí Minh (HOSE), s dng. NM 2014 LIăCAMăOAN Tôiăxinăcamăđoanălunăvnă‘‘D báo kit qu tài chính cho các công ty niêm yt ti S giao dch chng khoán Thành Ph H Chí Minh’’ là công trình nghiên cu ca chính. PHM HOÀNG CHIN D BÁO KIT QU TÀI CHÍNH CHO CÁC CÔNG TY NIÊM YT TI S GIAO DCH CHNG KHOÁN THÀNH PH H CHÍ MINH (HOSE) Chuyên ngành: Tài chính - Ngân hàng Mã s: 60340201