DỰ BÁO KIỆT QUỆ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP PHI TÀI CHÍNH NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TP. HỒ CHÍ MINH.PDF

BăGIÁOăDCăVÀăÀOăTO TRNGăIăHCăKINHăTăTHÀNHăPHăHăCHệăMINH INHăTHăHUYNăTRỂM D BÁO KIT QU TÀI CHÍNH DOANH NGHIP PHI TÀI CHÍNH NIÊM YT TI S GIAO DCH CHNG KHOÁN THÀNH PH H CHÍ MINH Chuyên ngành: Tài chính - Ngân hàng Mƣăs: 60340201 LUNăVNăTHC S KINH T NGIăHNGăDNăKHOAăHC PGS.TS:ăLểăPHANăTHăDIUăTHO Tp.ăHăChíăMinhăậ Nmă2013 LIăCAMăOAN Tôiă xină camă đoană đơyă lƠă côngă trìnhă nghiênă cuă caă tôiă diă să hngă dnă caă PGS.TS LêăPhanăThăDiuăTho. Săliuăthngăkêătrungăthc.ăNiădungăvƠăktăquă nghiênăcuăcaălunăvnănƠyăchaătngăđcăcôngăbăchoătiăthiăđimăhinănay. Thành ph H Chí Minh, ngày… tháng… nm 2013 Tácăgi inhăThăHuynăTrơm MCăLC Trang TRANGăPHăBỊA LIăCAMăOAN MCăLC TịMăTT DANHăMCăKụăHIUăVÀăTăVITăTT DANHăMCăHỊNHăV DANHăMCăBNGăBIU 1. GIIăTHIU 1 1.1 Vnăđănghiênăcu 1 1.2 McătiêuănghiênăcuăvƠăcơuăhiănghiênăcu 2 1.3 iătngănghiênăcuăvƠăphmăviănghiênăcu 3 1.4 Phngăphápănghiênăcu 3 2. TNGăQUANăCÁCăNGHIểNăCUăCăCỌNGăB 4 2.1 Tngăquanăcácănghiênăcuădăbáoăpháăsnătrênăthăgii 4 2.2 NghiênăcuăcaăWilliamăBeaveră(1966) 4 2.3 CácănghiênăcuăcaăEwardăI.ăAltman 6 2.4 NghiênăcuăcaăOhlsonă(1980) 11 2.5 NghiênăcuăcaăTylerăShumwayă(2001) 12 2.6 NghiênăcuăcaăSudheerăChavaăvƠăRobertăA.ăJarrowă(2004) 14 2.7 NghiênăcuăcaăJohnăY.Campbell,ăJensăHilscherăvƠăJan Szilagyi (2008) 15 2.8 NghiênăcuăcaăRamtinăBaninoeă(2010) 20 2.9 NghiênăcuăcaăYingăWuangăvƠăMichaelăCampbellă(2010) 21 2.10 Tngăhpăvăcácăktăquănghiênăcu 24 3. PHNGăPHÁPăNGHIểNăCU 31 3.1 Phngăphápănghiênăcu 31 3.2 Môăhìnhănghiênăcu 34 3.3 ThuăthpăvƠăxălỦăsăliu 40 4 NIăDUNGăVÀăKTăQUăNGHIểNăCU 49 4.1 Phơnătíchătngăquan 49 4.2 Ktăquănghiênăcu 50 4.3 KimăđnhăsăphùăhpăcaăbinăđaăvƠoămôăhình 56 4.4 Kimăđnhăktăquădăbáoăviăthcăt 57 4.5 Thoălunăvăktăquănghiênăcuăđtăđc 58 5. KTăLUN 67 5.1 Ktălunăvăktăquănghiênăcu 67 5.2 HnăchăcaăđătƠiăvƠăhngănghiênăcuătipătheo 68 DANHăMCăTÀIăLIUăTHAMăKHO PHăLC TÓM TT Lunăvnădaătrênănghiênăcuănmă2008ăcaănhómătácăgiăJohnăY.Campbell,ăJensă HilscherăvƠăJanăSzilagyiăvădăbáoăpháăsn đcăđngătrênătpăchíăTheăJournalăofă Finance, Vol.63, No.4, p.2899-2939.ă ăxácă đnhă cácăchăsă tƠiă chínhăcóăvaiătròă quanătrngătrongădăbáoăkităquătƠiăchínhăchoăcácădoanhănghipăphiătƠiăchínhătiă thƠnhăphăHăChíăMinh,ălunăvnăđƣăsădngăcác chăs tài chính trong các báo cáo đcăcôngăbăcaăcácădoanhănghipăphiătƠiăchínhăniêmăytătrênăsăgiaoădchăchngă khoán thƠnhăphăHăChíăMinh (HOSE) giaiăđonă2007-2012,ăsauăđóătinăhƠnhăphơnă tích hiăquyălogisticăđaăraăcălngăxácăsutăkităquăcaăcôngătyăphiătƠiăchính.ă Ktăquătínhătoánăsauăđóăđcă kimăđnhă liă viă thcătă kităquă caăcácă doanhă nghipănƠyăcngătrong giaiăđonă nghiênăcuăgiúpăđánhăgiáă mtăcáchăkháchăquană tínhăngădngăcaămôăhìnhătrongăđiuăkinăthătrngăVităNam. T khóa: kităquătƠiăchính,ăchăsătƠiăchính,ămôăhìnhădăbáo. DANHăMCăKụăHIU VÀăTăVITăTT BCTC Báo cáo tài chính BS Mô hìnhănghiênăcuăcaăBharathăvƠăShumwayă(2008) BSM MôăhìnhănghiênăcuăcaăBlackăvƠăSholesă(1973), và Merton (1974) CHS MôăhìnhănghiênăcuăcaăJohnăY.Campbell,ăJensăHilscheră và Jan Szilagyi (2008) DN Doanhănghip HOSE S giaoădchăchngăkhoánăthƠnhăphăHăChíăMinh MDA Phân tích đaăyuătăphơnăbit OPM Môăhìnhăgiáăquynăchnă(OptionăPricingăModel) TCTD Tăchcătínădng TSC TƠiăsnăcăđnh VCSH Vnăchăsăhu DANHăMCăHỊNHăV Danhămcăhìnhăv Trang Hìnhă3.1:ăLuăđănghiênăcu 33 Hình 4.1: KtăquăkimăđnhădăbáoăkităquătƠiăchínhăgia 58 DANHăMCăBNGăBIU Danhămcăbngăbiu Trang Bngă2.1:ăBngăthngăkêăcácăchăsătƠiăchínhătrongănghiênăcuăcaăBeaveră(1966) 5 Bngă2.2:ăBngăthngăkê môătăvƠăkimăđnhămcăỦăngha 7 Bngă2.3:ăBngătngăhpăcácămôăhìnhădăbáoăpháăsnăcaăAltman 10 Bngă2.4:ăBngătngăhpăđăchínhăxácăcaăcácămôăhìnhănghiênăcuăcaăAltman 11 Bngă2.5:ăBngăthngăkêămôătăbinătrongănghiênăcuăcaăCHSă(2008) 18 Bngă2.6:ăBngăktăquăhiăquyălogisticătrongănghiênăcuăcaăCHSă(2008) 19 Bngă2.7:ăBngăktăquădăbáoăcaăYingăWuangăvƠăMichaelăCampbellă(2010) 22 Bngă2.8:ăBngăktăquădăbáoărútăgnătrongănghiênăcuăYingăWuang 23 Bng 2.9: Tngăhpăcácăbinăđcălpăđcăsădngătrongăcácănghiênăcu 26 Bng 2.10: Tngăhpăcácănghiênăcu 27 Bngă3.1: BngătngăhpăbinăđcălpătheoănghiênăcuăcaăCHSă(2008) 35 Bngă3.2: Bngătngăhpăcácăbinăđcălpătrongămôăhìnhănghiênăcu 38 Bngă3.3:ăSălngăcôngătyăbăhyăniêmăytătrênăsƠnăHOSE 40 Bngă3.4:ăCácăquyăđnhăcăphiuăbăhyăniêmăyt/giaoădchăbăkimăsoát 43 Bngă3.5:ăSălngăcácăcăphiuăbăhyăniêmăytăgiaiăđonă2007ă- 2012 43 Bngă3.6:ăSălngăcácăcăphiuăbăhyăniêmăytăhocăcăphiuăgiaoădch 44 Bngă3.7:ăBngăthngăkêămôătăbinăcaătoƠnăbăcácăquanăsát 47 Bngă3.8:ăBngăthngăkêămôătăbinăcaăcácăcôngătyăkităqu 47 Bngă4.1:ăPhơnătíchătngăquanăcácăbinătrongămôăhìnhăbinăsăsách 49 Bngă4.2:ăPhơnătíchătngăquanăcácăbinătrongămôăhìnhăbinăthătrng 49 Bngă4.3:ăMôăhìnhăhiăquyăph 50 Bngă4.4:ăKtăquăhiăquyălogisticăcaămôăhìnhăbinăsăsách 51 Bngă4.5:ăKtăquăhiăquyălogisticăcaămôăhìnhăbinăsăsách 52 Bngă4.6:ăKtăquăhiăquyălogisticăcaămôăhìnhăbinăthătrng 53 Bngă4.7:ăKtăquăhiăquyălogisticăcaămôăhìnhăbinăthătrng 54 Bngă4.8:ăKtăquăhiăquyălogisticăcaămôăhìnhăbinăthătrng 55 Bngă4.9:ăKtăquăkimăđnhăWaldăcaămôăhìnhăbinăsăsách 56 Bngă4.10:ăKtăquăkimăđnhăWaldăcaămôăhìnhăbinăthătrng 57 1 1. GIIăTHIU 1.1 Vnăđănghiênăcu VităNamăgiaănhpăTăchcăkinhătăthăgiiă(WTO) ngƠyă07/11/2006ăvƠăđcăcôngă nhnălƠăthƠnhăviênăchínhăthcăvƠoă11/01/2007ăđƣămăraăcăhiărngălnăchoăhƠngă hóaăvƠădchăvăVităNamăthơmănhpăthătrngărngălnăgmă155ăncăthƠnhăviên,ă chimă97%ăGDPătoƠnăcu.ăSauăhnă6ănmăgiaănhpăWTO,ăkinhătăVităNam đƣăcóă nhngăhi nhpămnhămătrênămiălnhăvc, đcăbitătrongălnhăvcăthngămiădchă v.ăBênăcnhăđó, các tháchăthcănyăsinhăbiăscăépăcnhătranhăgiaătng,ăkăcătrênă thătrngătrongăncădoăphiătngăbcămăcaăthătrngăchoăcácădoanhănghipă nc ngoƠi.ăMtăkhác,ăs liênăthôngăviăthătrngăqucătăkhin nhngăbinăđngă caăthăgiiătácăđngăvƠoăVităNamănhanhăhnăvƠămnhăhn. Tămtănnăkinhătăcóă trìnhăđăphátătrinăthpănayăhiănhpăviăkinhătătoƠnăcuăthìăcácădoanhănghipăVită Nam không tránhăkhiănhngăbăng,ăsăhăvƠăthuaăthit. Hn mt nmăsau, khongăthángă9/2008 căthăgiiăchaoăđoăkhiăchuănhăhngă caăcucăkhngăhongăkinhătăthăgiiăbtăngunătăM.ăTăsăsuyăthoáiăcaăthă trngănhƠă đtă Măviă nguyênănhơnăđcă nhcăđnă nhiuănhtă lƠă“choăvayădiă chun”,ăcucăkhngăhongălanăsangăthătrngătƠiăchínhăvƠătiănnăkinhătătoƠnăcu.ă Cácă điăgiaă caă M nh Fannieă Maeă vƠă Freddieă Macă bă qucăhuă hóa;ăLehmană Brothers, WashingtonăMutualătuyênăbăpháăsn;ăMerillăLynchăbăBankăofăAmerica muaăliăcònăAIGăphiănhnăhƠngăchcătăUSDăcuătrătăChínhăphăM. Tăchơuă M,ăcucăsuyăthoáiălanăsangăkhiăEUăvƠă chơuăÁănhămtăcnăđiădchăkhôngăcóă vaccineăphòngănga,ăkhănngăchyăcha đcăchcăcònăkéoădƠi. VităNamăvaăgia nhpăWTO nh conăngiăcó th trngămiăln,ăscăđăkhángăcònănonănt thìăkhă nngănhimăbnhălƠăttăyu. Nhngăthôngătinădiăđơyăkhinăcácăchuyênăgiaăkinhătăcng nhăcácăchínhătrăgiaă VităNamăquanăngi.ăTriăquaănmă2008ăđyăkhóăkhn,ăchuynăgiaoănmă2009ălƠăsă đe daătrcănhtăviănhngădoanhănghipăvaăvƠănhăcaăVităNam. 95% trong khong 350.000ădoanhănghipălƠădoanhănghipănhăvƠăvaătheoătiêuăchíăvnădiă10 tăđngăvƠădiă300ălaoăđng thì 200.000ădoanhănghipăchimă60%ăgpăkhóăkhn,ă [...]... (1968) Z-score g t The Journal of Finance Discriminant Analysis- (theo Các công ty chính, Altman 4 nhóm : tài chính và nhóm các công ty là X1, X2, X3, X4, X5, X1 = l X2 = n tài s g l , 7 X3 = X4 = Giá X5 = Doanh Z = 0.012X1 + 0.014X2 + 0.033X3 + 0.006X4 + 0.999X5 (2.1) ,n Z > 2.99 doanh 1.8 < Z < 2.99 doanh Z < 1.8 doanh 2.2 X1=WC/TA -6.1% 41.4% 32.6* X2=RE/TA -62.6% 35.5% 58.86* X3=EBIT/TA -31.8%...2 doa ) tính 31/12/2011 có 79.014 (T Nam, 14/3/2012) 2012 có hình dung i chính cho các do không dùng 1.2 tiêu nghiên mô hình logistic các công ty phi tài chính (HOSE) HOSE - 2012 tác tính mô hình logistic T mô hình , phi n logistic mô hình 3 logistic 1.3 các công ty phi tài 2007 2012 1.4 áp d ng Journal of Finance, Vol.63, No.4, p.2899 - 2939 4 2 2.1 p p p logistic và ,... Xing (2004) này cho các công c 2.8 và Jan Szilagyi (2008), trong - 2008 thành hai nhóm công ty công ty (2008) Bharath và Shumway (2008) hình BS) phi tài chính Anh Mô hình BS cao BS 21 2.9 1998 - 2008 qua trang web www.sina.com.cn ang , Có t 270 báo cáo tài chính chia thành 3 nhóm là có tính Mô logistic 22 2.7 Mô hình 1 Estimates P value Odds Ratio R-square Mô hình 2 Estimates P value Odds Ratio R-square... Zmijewski (1984) và báo 13 - 1992 X1 = X2 = X3 = X4 = X5 X6 = X7 X8 X9 X10 X11 h quy mô công ty là 14 thì b nghiên mô hình Mô hình maximum likelihood và 2.6 udheer Chava và Robert A Jarrow (2004) ngành trong mô hình C ít 15 2.7 John Y.Campbell, Jens Hilscher và Jan Szilagyi (2008) (2004), nhóm t th logistic công ty ít tài chính có t John Y.Campbell, Jens Hilscher và Jan Szilagyi hai chia doanh là hoàn... hình Altman (1977) 4 8 -score 4 717X1 + 0.847X2 + 3.107X3 + 0.420X4 + 0.998X5 (2.2) , X1 = X2 = X3 = X4 = X5 = ,n n 2.9 doanh 2.9 doanh doanh Mô hình Altman, Hatzell và Perk (1995) X ngành 5 G (d 9 -score 4 1 + 3.26X2 + 6.72X3 + 1.05X4 (2.3) X1 = X2 = X3 = X4 = oanh ;n 2.6 doanh doanh - score này Mô hình Ling Zhang, Jerome Yen và Altman (2007) mô hình Zchina- Zchina = 0.517+0.388X1 + 1.158X2 - 0.460X6... 0.2183 0.2493 0.4975 0.4872 0.5535 . TRNGăIăHCăKINHăTăTHÀNHăPHăHăCHệ MINH INHăTHăHUYNăTRỂM D BÁO KIT QU TÀI CHÍNH DOANH NGHIP PHI TÀI CHÍNH NIÊM YT TI S GIAO DCH CHNG KHOÁN THÀNH PH H CHÍ MINH Chuyên ngành: Tài chính. cácăchăsă tƠiă chính cóăvaiătròă quanătrngătrongăd báo kităquătƠi chính choăcác doanh nghip phi tƠi chính tiă thƠnhăphăH Chí Minh, ălunăvnăđƣăsădngăcác chăs tài chính trong các báo cáo. hiăquyălogistic trênăcăsădăliuăthuăthpătăcác báo cáoătƠi chính caăcác công ty phi tài chính niêm yt trênă să giao dchă chngă khoán thƠnhă phă Hă Chí Minh (HOSE). C th,ălunăvnătpăhpăvƠăphơnăloiăsălngăcácăcôngătyăhinăđangăhotă đngăvƠăcôngătyăkhôngăcònăhotăđngătrênăHOSE