(Ngu n theo k t qu ch y ch ng trình Eview)
Nh năth y Prob là 0.0000 nh ăh n = 0.05 hay m căỦăngh aă5%ănênămôăhình h iă
quy ph ă t nă t i.ă R-squaredă b ngă 71.48%ă ngh aă lƠă s ă thayă đ iă 71.48%ă c aă bi nă NIMTAădoăbi năTLMTAăgi iăthíchăvƠăng căl i.ăV yăth căs ăcóăhi năt ngăc ngă tuy năgi aăhaiăbi n. ătránhăhi năt ngănƠy,ătrongămôăhìnhă2 s ălo iăb ăm tăbi nă đ ăk tăqu ămôăhìnhăchínhăxácăh n.
4.2 K tăqu ănghiênăc u
Lu năv năth căhi năh iăquyăv iăvi cchiaăbi năđ căl păthƠnh hai nhóm, mô hình bi nă s ăsáchg măb năbi năđ căl pălƠăbi năs ăsách; mô hình bi năth ătr ngg măb yăbi nă đ căl pălƠcácăbi năth ătr ng. Thôngătinăd ngăb ngđ aăvƠoăEviewăđ căc uătrúcăd ă li uăđ ăđ măb oăch yăh iăquyălogisticăv iă căl ngăkh ăn ngăx yăraăt iăđaăhay că l ngăthíchăh păc căđ iă- Maximum Likelihood Estimation.
Bi năph ăthu căđoăl ngăkh ăn ngăki tăqu ătƠiăchính c aăcôngătyăch uătácăđ ngăc aă cácăbi năđ căl pămƠăcácăbi năđ căl pănƠyăđ cătínhătoánăd aătrênăcácăch ătiêuătrongă
báo cáo tài chính k tăthúcăvƠoăngày 31/12.ăSauăkhiăn măb tăthôngătinăđ căcôngăb ,ă cácănhƠăđ uăt ,ăđ iătácăvƠăth ătr ngăs ănh năđ nh,ăđánhăgiáăvƠătácăđ ngăng cătr ă l iăk tăqu ăho tăđ ngăs năxu tăkinhădoanhăc aăcôngăty. Quáătrìnhătruy nătinăc ngă nh ăquá trình tác đ ngăng cătr ăl iăs ăc năm tăkho ngăth iăgian. V iăsuyălu nănƠy,ă lu năv năc ngăv năd ngămô hình CHS (2008) lƠăh iăquyă v iăbi nătr . Giaiăđo nă nghiênăc uăth căhi năt ă2007ăậ 2012,ălu năv năth cnghi măđ ătr ăc aăbi năd ăli uă trongăcácătr ngăh p đ ătr ăm tăn m (t-1), đ ătr ăhaiăn mă(t-2) và đ ătr ăbaăn m (t- 3). K tăqu ălƠăbi nătr ăm tăn m ph năánhăm căỦăngh aăc aăcácăbi nătrongămôăhìnhă t tănh tănênălu năv năch năh iăquyăv iăbi nătr ă1ăn mă(t-1).
Sauăkhiăch yămôăhìnhăk tăqu ăh iăquyălogisticănh ăsau
B ngă4.4: K tăqu ăh iăquyălogisticăc a mô hình bi năs ăsách
K tăqu ămôăhìnhăch ăraăhaiăbi năRSIZE và SIGMAăkhôngăcóăỦăngh a, Probăb ngă
0.8769 và 0.5860.ă Tácă gi ă th că hi nă ch yă l iă môă hìnhă ch ă v iă haiă bi nă NITAă vƠă
TLTA nh ăsau
B ngă4.5:ăK tăqu ăh iăquyălogisticăc aămô hình bi năs ăsách
v iăhaiăbi năNITAăvƠăTLTA
K tăqu ămôăhìnhăbi năs ăsáchth ăhi năs ătácăđ ngăc aăbi năđ căl pălênăbi năph thu căđoăl ngăkh ăn ngăki tăqu nh ăsau
Xácăsu tăki tăqu ătƠiăchính là
(4.1)
iăv iămôăhìnhăbi năth ătr ng, t ăb ngă4.3 th ăhi năt ngăquanăgi aăNIMTAăvƠă TLMTA,ălu năv năl năl tăti năhƠnhăth căhi nămôăhìnhăkhôngăcóăbi năNIMTAăvƠă môăhìnhăkhôngăcóăbi năTLMTAăđ ăki mătraăk tăqu ăh iăquy.
B ngă4.6:ăK tăqu ăh iăquyălogisticăc a mô hình bi năth ătr ng
không có bi n NIMTA
(Ngu n theo k t qu ch y ch ng trình Eview)
K tăqu ămôăhìnhăth ăhi n s ătácăđ ngăc aăcácăbi năTLMTA,ăRSIZE,ăCASHMTAă đ năkh ăn ngăki tăqu ă c aăcôngătyă khôngăcóăỦăngh a, Probăl năh nă0.1ă ăm căỦă
ngh aă10%. Vìăv y, lu năv nălo iăb ăbi năTLMTAăraăkh iămôăhình,ăsauăđóăti năhƠnhă th căhi nămôăhình bi năth ătr ng g măbi năNIMTAăvƠăcácăbi năcònăl i. K tăqu ă nh ăb ngăd iăđơy
B ngă4.7:ăK tăqu ăh iăquyălogisticăc a mô hình bi năth ătr ng
không có bi năTLMTA
(Ngu n theo k t qu ch y ch ng trình Eview)
LúcănƠy,ăhaiăbi năkhôngăcóătácăđ ngălênăbi năph ăthu călƠăRSIZE và SIGMA vì Probă l nă h nă 0.1 doă đóă ti pă t că th că hi nă h iă quyă ch ă v iă b nă bi nă NIMTA,ă
B ngă4.8:ăK tăqu ăh iăquyălogisticăc a mô hình bi năth ătr ng v iăbi năNIMTA,ăCASHMTA,ăINFORMăvƠăMB
(Ngu n theo k t qu ch y ch ng trình Eview)
T tăc ăb năbi nătrongămôăhìnhăđ uăcóăProbă< 0.05,ădoăđóăbi năph ăthu căđoăl ngă kh ăn ngăki tăqu ăch uăs ătácăđ ngăc aăcácăbi năđ căl păthôngăquaămôăhìnhăh iăquyă
sau (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Xácăsu tăki tăqu ătƠiăchínhălà
(4.2)
4.3 Ki măđ nhăs ăphùăh păc aăbi năđ aăvƠoămôăhình
Dùngăki măđ nhă Waldăđ ăxemăxétă s ăc năthi tăc aă m iăbi nătrong mô hình.ăN iă dungăc aăki măđ nhăWaldălƠăki măđ nhăgi ăthi tăH0: k= 0 là h ăs ăh i quy không có
Ủăngh aăth ngăkêăvƠ H1: k≠0;ăn uăp-value ≤ă thì bácăb ăH0.
B ngă4.9:ăK tăqu ăki măđ nhăWaldc aămô hình bi năs ăsách
B ng 4.10:ăK tăqu ăki măđ nhăWaldc aămôăhìnhăbi năth ătr ng
(Ngu n theo k t qu ch y ch ng trình Eview)
T ăb ngă4.9 vƠăb ngă4.10 cóăk tăqu giáătr ăP = 0.0000 < 0.05 nênătaăbácăb ăgi ăthi tă
H0t călƠăcácăbi năđ aăvƠoămôăhình cóăh ăs ăh iăquyăkhácă0ăcóăỦăngh a.ăVìăv yălu nă v nđ aăcácăbi năvào t ngămôăhìnhălƠăphùăh p.
4.4 Ki măđ nhăk tăqu d ăbáov iăth căt
Nh ăđƣătrình bày ătrên,ăcu iăcùngălu năv năch ăti năhƠnhăphơnătíchăh iăquyălogistică
cho môăhìnhăbi n s ăsáchăg măhaiăbi năNITAăvƠăTLTAăvƠămôăhìnhăbi năth ătr ngă g m b năbi n NIMTA, CASHMTA, MB và INFORM. Xácăsu tăki tăqu ătài chính
t ăk tăqu ăc aăhai môăhìnhăđ căđ iăchi uăv iătìnhăhìnhădoanhănghi păki tăqu tài chính trênăth căt ăđ căth ăhi năquaăđ ăth ăd iăđơy.
Hình 4.1: K tăqu ăki măđ nhăd ăbáoăki tăqu ătƠiăchínhăgi aămôăhìnhăbi năs ăsách,ă
mô hình bi năth ătr ngăsoăv iăth căt (Ngu n tính toán c a tác gi )
4.5 Th oălu năv k tăqu ănghiênăc uăđ tăđ c
M tăb tăng ăkhi nghiên c uăd ăbáoăpháăs năchoăcácăcôngătyăt iăHOSE b ngămôăhìnhă h iăquyălogisticăcho k tăqu ăg nănh ăkhácăh năk tăqu nghiênăc uăđƣăđ căcôngăb ă c aăCHS (2008). ăc ăhaiămôăhình,ăd ăbáoăkh ăn ngăpháăs năcóăđ ăchínhăxácăcaoă nh tăt iăth iăđi măm tăn măsau. T călƠăd aăvƠoăcácăch ăs ătrongăbáoăcáoătƠiăchínhă c aăn mătr c,ăd ăbáoăkh ăn ngăpháăs năc aăcôngătyăcho n măsauăđó.
4.5.1 Th oălu năk tăqu ăc aămôăhìnhăbi năs ăsách
Mô hình bi năs ăsách v iăk tăqu ă ăb ngă4.5ăd ăbáoăpháăs năcôngătyăch ăv iăhaiăch ă s ăNITAăvƠăTLTA.ăTrongăđóăNITAătácăđ ngăt ăl ăngh chăv iăkh ăn ngăpháăs năvƠă
thông qua h ăs ăh iăquyălà âm (-)37.59. Ngh aălà n uăt ăl ăl iănhu năròngătrênăt ngă tƠiăs năt ngălênăm tăđ n v ăs ălƠmăgi măkh ăn ng pháăs năc aădoanhănghi pălƠăe-37.59 =4.7310-17 l nă(m tăgiáătr ăvôăcùngănh )ăvƠăng căl i. Cóăngh aălƠătrongăđi uăki nă th ătr ngăVi tăNam,ăvi c chuy năv năđ uăt ăthƠnhăl iănhu nămangăl iăhi uăqu ăhay
0 5 10 15 20 25 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2007 2008 2009 2010 2011 2012 ì à à à à à à à à 0 2 17 9 10 23 ì à à à à à à à à àà à 0 0 10 5 2 13 S cty ki t qu tài chính (mô hình bi n th tr ng) 0 0 9 5 2 14
khôngăs ă nhăh ngăđ năs ăt năt iăhayăpháăs năc aădoanhănghi p.ă i uănƠyăkháăh pă lỦăchoăhi năt ngăm tălo tădoanhănghi păg nănh ălơmăvƠoătìnhătr ngăm tătínhăthanhă kho n,ăkh ăn ngăh yăniêmăy tăc ngănh có nguyăc ăpháăs năcaoădoăth căhi năđ uăt ă dƠnătr iă mƠăkhôngăhi uăqu ă d năđ năkhôngă cóăl iănhu năth măchíăkhôngă thuăh iă đ căv n.ăNh ngăn mătr c,ăgiaiăđo nă2006ăậ 2007 khi chi phí v năth p,ăth ătr ngă ch ngăkhoánăvƠăth ătr ngăb tăđ ngăs nă đangăth ngăhoa, r tănhi uăcông ty ngoài
ngƠnhăm nhăd năvayăv năngơnăhƠngăcu nătheoăphongătrƠoăđ uăt ăch ngăkhoán và
đ uăt ăb tăđ ngăs n th măchíăm tăs ădoanhănghi păquy mô l năcònăđ uăt ăvƠoăngƠnhă th yă đi n,ă tƠiă chínhă hayă vi nă thông.ă H uă qu ă lƠă khiă th ă tr ngă ch ngă khoán điă xu ng,ăth ătr ngăb tăđ ngăs năđóngăb ngăvƠăcácăngơnăhƠngăsi tăch tătínăd ng thìăl iă nhu năđiăt ăm căsútăgi măđ năl iănhu năơmăvƠăsauăđóălƠăkho năl ă năvƠoăv năc aă
doanh nghi p.ăCóăth ătênăm tăs ăcôngătyăniêmăy tănh ăcôngătyăQu căC ngăGiaăLaiă
QCG, côngătyăKinhă ôăKDC, công ty công ngh ăvi năthôngăSƠiăGònăSGTăhay t ngă côngătyăphátătri năđôăth ăKinhăB căKBC…khi Ủăth căđ căvi căđ uăt ădƠnătr iăd nă đ năthuaăl ănên đƣăvƠăđangăthuăg năngƠnhăngh ăkinhădoanh, th căhi năthoáiăv nă nh mămangăl iăhi uăqu ăh n,ătránhătìnhătr ngăl ăkéoădƠi,ăm tăkh ăn ngăthanhăkho nă
và c ăphi uăb ăh yăniêmăy t trong t ngălaiăg n.
iăv iăbi năTLTAăl iăcóăt ngăquanăngh chăv iăbi năph ăthu căb i h ăs ăh iăquyă (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
là âm (-)1.81. Ngh aălƠn uăt ăl ăt ngăn ătrênăt ngătƠiăs năt ngălênăm tăđ năv ăs làm
gi m kh ăn ngăpháăs năc aădoanhănghi pălƠăe-1.81 = 0.16 l n. Ch ăs ăTLTA th ăhi nă đ ăl năc aăđònăb yătƠiăchínhămƠădoanhănghi păđangăs ăd ngăs ăđ căbi tăcóăl iăkhiă doanhănghi păđ t l iănhu nătrênăs ăti năvayăl năh năs ăti nălƣiăph iătr vƠăng căl iă
là conăđ ngăng nănh tăđ aădoanhănghi păđ năthuaăl sơuăh n. Tr ăl i tr ngăh pă th ă tr ng ch ngă khoánă Vi tă Nam kho ngă n mă 2009, r tă nhi uă doanhă nghi pă s ă d ngăđònăb yătƠiăchínhăđ ăđ uăt ănguyênăv tăli u,ăch ngăkhoánăhayăb tăđ ngăs n do
cóăchínhăsáchă lƣiăvayă uăđƣiă v iă m căh ătr ălƣiăsu tălƠă4%ă c aăchínhăph (Theo
Thôngăt ă02/2009/TT-NHNN,ăngƠyă03/02/2009).ăV iăchiăphíăv năth p,ăcácădoanhă nghi păđƣădùngăđònăb yătƠiăchínhăhi uăqu song khi có bi năđ ngăgiáăng căchi uă vƠăs ăsuyăgi mătínhăthanhăkho nădo ch ngăkhoánăđ uăt ăxu ngăd căhayăb tăđ ngă s năb ăđóngăb ngăthìădoanhănghi păđƣăph iăch uănh ngăkho năl ăl n víăd ănh ămã
di năki măsoátăn mă2011. H ăs ăh iăquyăc aăTLTAătrong mô hình ch ăđangăph nă ánhătácăđ ngătíchăc căkhiăđònăb yătài chính t ngăs ălƠmăgi măkh ăn ngăpháăs năc aă doanhănghi p. Trong mô hình khôngăth ăhi năđ căđi mămà t iăđóătácăđ ngăkhu chă đ iăc aăđònăb yăđ oăsang chi uătiêuăc căn uădoanhănghi păthuaăl . K tăqu ănƠyătrái ng căv iănghiênăc uăc aăCHSă(2008)ăc ngănh ăc aăRamtină(2010)ăkhiăcácătácăgi ă
này ch ăraăTLTAă nhăh ngăt ăl ăthu năv iăkh ăn ngăpháăs năt călƠăt ăl ăn ătrênă t ngătƠiăs năcƠngăl năthìănguyăc ăpháăs năcƠngăcao.
4.5.2 Th oălu năk tăqu ăc aămôăhìnhăbi năth ătr ng
iăv i mô hình bi năth ătr ngd ăbáoăkh ăn ngăpháăs nădoanhănghi păd aătrên các
bi năth ătr ngăd aătrênăkh ăn ngăsinhăl iăc aătƠiăs năNIMTA,ăkh ăn ngăthanhătoánă
nhanh CASHMTA,ăgiáătr ăth ătr ngăc aăcôngătyăsoăv iăgiáătr ăs ăsáchăc aăcôngătyă MBăvƠăcu iăcùngălƠăm căđ ăcôngăb ăthôngătinăc aăch ngăkhoánăniêmăy tăINFORM.ă K tăqu ămôăhìnhăt ngăđ ngăv iăk tăqu ăc aăCHSă(2008)ăkhi c ngăch ăraăbi nătácă đ ngănhi uănh tăđ năkh ăn ngăpháăs năcôngătyălƠăNIMTA. H ăs ăh iăquyăâm (-) 14.42 cóăỦăngh aăm iăđ năv ăl iănhu năròngătrênăt ngătƠiăs nătheoăgiáătr ăth ătr ngă t ngălênăs ălƠmăgi măkh ăn ngăpháăs năc aăcôngătyăe-14.42 =5.4610-7 l n.H ăs ăh iă quyăc aăNIMTAătrongămôăhìnhăbi năth ătr ng l n h năh ăs ăh iăquyăc aăNITAă
trong mô hình bi năs ăsách th ăhi năm căđ ăgi iăthíchă nhăh ngălênăkh ăn ngăpháă s năc aăbi năth ătr ngăm nhăh năbi năs ăsách.ă i uănƠy khá phùăh păb ith căt ăth ă tr ngăch ngăkhoánăVi tăNamăđangăngƠyăcƠngăh iănh păv iăs ăphátătri năc aăkhuă v căc ngănh ăth ăgi i. Tr căđơy,ătrongăgiaiăđo năth ătr ngăm iăhìnhăthƠnh,ăcác
nhƠăđ uăt ăch a th căs chuyênănghi pătrongăl aăch năđ uăt ăc ăphi u mƠăch ăy uă lƠă“l tăsóng”.ăH ăđ uăt ătheoăphongătrƠoăvƠăd aăvƠoăc mătínhănênăgiá th ătr ngă c aăc ăphi uăch aăth căs ăph năánhăđúngăgiáătr ădoanhănghi p. Trong th iăhoƠngă kimăc aăch ngăkhoánăkho ngăn mă2006 ậ 2008,ăgiáătr ăc ăphi uăc aădoanhănghi pă đ cănơngălênăv tăxaăgiáătr ăth căđ ăr iăđ năkhiăc năbƣoăkh ngăho ngăđiăqua,ăch ă nh ng doanhănghi păcó th căl c m iăđ ngăv ngătrênăth ătr ngch ngăkhoánăvà khi
đóăgiáătr ăth ătr ngăph năánhăđúngăgiáătr ăth căch tăc aădoanhănghi p.ă
T ăl ăgiáătr ăth ătr ngătrênăgiáătr ăs ăsáchăMB c aăcôngătyăcó t ngăquanăng că chi uăv iănguyăc ăpháăs n th ăhi nquaăh ăs ăh iăquyăơmă(-)2.57.ăM iăđ năv ăc aăt ă
l ănƠyăt ng lên ch ngăt ănhƠăđ uăt ăk ăv ngăc ngănh ătinăt ngăvƠoăs ăt ngătr ngă c aădoanhănghi pădoăđóăs ălƠmăgi măkh ăn ngăpháăs năm tăđ iăl ng e-2.57 = 0.077
l n. Giáătr ăth ătr ngăc aăcôngăty ph ăthu căs ăl ngăc ăphi uăl uăhƠnhăvƠăth ăgiá c aăc ăphi u.ăChênhăl ch gi aăgiáătr ăth ătr ngăvƠăgiáătr ăs ăsáchălƠădoăkhácăbi tă gi aăth ăgiá và m nhăgiáăc aăc ăphi u. Xét nh ngăch ngăkhoánăblueăchip,ăcóăth ă nh năth yăr ngăcácăch ngăkhoánănày luôn có th ăgiáăr tăcao,ăítăcóădaoăđ ngăv ăgiá và
ch căch năcácăcôngătyănƠyăđ uăcóăk tăqu ăkinhădoanhăt t,ăth căhi n chiaăc ăt c đ uă đ n,ăvíăd ăm tăs ăblueăchipănh ăc ăphi uăc aăcôngătyăc ăph năs aăVi tăNamăVNM,ă côngătyăc ăph năt păđoƠnăMasanăMSN,ăt păđoƠnăVingroupVIC.ăBi năMBălƠăminhă ch ngărõărƠngăcho nh ngăcôngătyănƠoăcóăMBăcƠngăl năthìănguyăc ăpháăs năcƠngă th p. C ăth ăh n,ăkhiăcôngătyălƠmă năthuaăl ,ăk tăqu ăho tăđ ngăkinhădoanhăquáăkémă s ălƠmăm tăni mătinăc aănhƠăđ uăt ,ăs ăkhôngăcònăaiămu năđ ăti năvƠoăch ngăkhoánă đóăn a.ăK tăqu ălƠăch ngăkhoánăítăđ căgiaoăd chătrênăth ătr ng kéoătheoăs ăs t gi măgiáătr ,ăt đóăgiáătr ăth ătr ngăc aăcôngătyăc ngăb ăgi măđi,ăth măchíăgi măsơuă soăv iăgiá tr ăs ăsách.ăDoăv y nh ngăch ngăkhoánănƠyăs ăcóănguyăc ăr iăsƠnăcaoă h n.ăM tăs ănguyênănhơnăch ăy uăkhác tácăđ ngălênăth ăgiáăc ăphi u, thƠnhăt ăchínhă trongăbi năMB, g măcóăm căđ ăt ngătr ngăc aăn năkinhăt ăliênăquanăđ năngƠnhă ngh ăho tăđ ngăc aăcôngăty,ăthuănh păc aăcôngăty,ăc ăt c,ălƣiăsu t, tơmălỦă“b yăđƠn” vƠăhi năt ngăm tăs ăch ngăkhoánăb ă“lƠmăgiá”. M tăvíăd ăv ăhi năt ngă“lƠmăgiá”ă
g năđơyătrênăth ătr ngălà m tăs ămƣăch ngăkhoánătr căkhiăb ăh yăniêmăy tăthìăgiáă c ăphi uăl iăt ngăb tăng ănh ăc ăphi uăc aăcôngătyăc ăph năđ uăt ăvƠăxơyăd ngăđi nă
Meca Vneco VES hayăc ăphi uăc aăcôngătyăc ăph năHƠngăH iă ôngă ôăDDM. Tuy nhiên nh ngă ch ngă khoánă nƠyă c ngă ch ă t ngă đ tă bi nă trongă kho ngă th iă giană r tă ng n. Bi năMBăđ căxétătheoăn mălƠăđ ădƠiăđ ăđánhăgiáăs ăt ngătr ng b năv ngă c ngănh ăkh ngăđ nhăgiáătr ădoanhănghi păvƠăgiúpănhƠăđ uăt ătránhăđ căgiaiăđo nă “bong bóng xà phòng”ă khiă giáă tr ă ch ngă khoánă đ că “th iă lên”.ă Tómă l i, nh ngă côngătyăcóăt ăl ăMBăcao,ă năđ nhălƠănh ngăcôngătyăítăcóăkh ăn ngăpháăs năphùăh pă v i k tăqu ănghiênăc uătrongălu năv n.
Lu năv năb ăsung bi năINFORMăvƠoămôăhìnhătính toán,ăđây chính lƠăđi măkhácăbi t soăv iănghiênăc uătrongăCHSă(2008).ăINFORMălƠăbi năđ nhătínhăđ căgánăgiáătr ă1ă khiăcôngătyăviăph măcôngăb ăthôngătinăvƠăng căl i b ngă0.ăK tăqu ămôăhìnhăch ăra
côngătyăviăph măquyăđ nhăcôngăb ăthôngătinăthìăkh ăn ngăpháăs năt ngălênăe1.69 =
5.42ăl năsoăv iăcôngătyăkhôngăviăph măquyăđ nhăcôngăb ăthôngătin.ă i uănƠyăh pălỦă khiănh ngăcôngătyăcóăk tăqu ăho tăđ ngăkinhădoanhăkhôngăt tăđ p,ătình hìnhăn iăb ă r iăren, phát sinh các giaoăd chăc ăphi uăb tăth ngăcóăxuăh ngăcôngăb ăbáoăcáoătƠiă chínhămu năho căcóăth ăcôngăb ăthôngătinđúngăth iăgianăquyăđ nh nh ngăsauăđóăl iă
kèm theo gi iătrìnhăv ăs ănh măl năs ăli u.ăH năcácănhƠăđ uăt ăch aăquênăđ cămƣă ch ngă khoánă côngă tyă c ă ph nă bôngă B chă Tuy tă BBTă gơyă raă rúngă đ ngă trênă th ă tr ngăgi aăn mă2008 vìăbáoăcáoătƠiăchínhăth ăhi nălƣiăgi ăl ăth ttrongănh ngăn mă tr căđó,ădoăliênăt căviăph măquyăđ nhăcôngăb ăthôngătinănênăđƣăb ăt măd ngăniêmă y tăr iăsauăđóălƠăb ăh yăniêmăy tăngƠyă05/08/2009ăv i lỦădoăkhôngăhoƠnăthƠnhăngh aă v ăcôngăb ăthôngătin. NgoƠiămƣăch ngăkhoánăBBT,ăcònăm tăs ămƣăch ngăkhoánăviă ph măcôngăb ăthôngătinăkéoădƠiănh ăcôngătyăc ăph năd căVi nă ôngăDVD d năđ nă b ă h yă niêmă y tă b tă bu că n mă 2011 hay côngă tyă c ă ph nă xơyă d ngă côngă nghi pă
Descon DCC c ngăb ăh yăniêmăy tăn mă2011. Th cătr ngă ăth ătr ngăch ngăkhoánă Vi tăNam hi nănay, ngoài lỦădoădoanhănghi păkhôngăth căhi năđi uăch nhătheoăbáoă cáoăki mătoánăd năđ năraăbáoăcáoătƠiăchínhăch mătr ,ă viăph măquyăđ nhă côngăb ă thôngătinănh măcheăgi uătìnhătr ngăthuaăl ,ăth măchíăm tăs ăcôngătyăcònăc ătìnhăviă ph măcôngăb ăthôngătinăđ ătr nătránhăngh aăv ăc aăcôngătyăniêmăy tănh mărútăkh iă th ătr ngăm tăcáchăd ădƠngăh n. Trong tình hình kinhăt ăkh ngăho ng chìm sâu và
kéoădƠiănh hi nănay,ăcácădoanhănghi păb ăthuaăl ăngày cƠngănhi u. Khiăđóăvi că côngăb ăthôngătinăđ nhăk ălƠăm tăápăl c khôngănh ,ăcùngăv iătìnhătr ngăthuaăl ăkéoă
dài mà doanhănghi păniêmăy tăl iăkhôngăhuyăđ ngăthêmăđ căv n nên nhi uădoanhă nghi pătrênăsƠnăngày càng buông xuôi, vi căkhôngătuơnăth quyăđ nhăcôngăb ăthông
tinăch căch năs ăcònăkéoădƠiăvƠătr ănênăph ăbi n. Bi năINFORMătrongănghiênăc uă m iăch ăth ăhi năhìnhăth căbênăngoƠiăc aăcácăs ăki năliênăquanăth iăgianăcôngăb ă thôngătinămƠăch aăđoăl ngăđ căm căđ ăgianăl nătrongăthôngătin c ngănh ăch aă lo iătr ătr ngăh păcôngătyăc ătìnhămu năvi ph măquyăđ nhăliênăquanăcôngăb ăthôngă
tin.ă ơyăc ngălƠăm tăgi iăh năc aăđ ătƠiăs ăđ căphơnătíchăthêmătrongăm c 5.2ăc aă nghiênăc uănƠy.
Cu iă cùng, bi nă CASMTAă th ă hi nă tínhă thanhă kho nă c aă doanhă nghi p.ă M că dùă doanhăthuăth ăhi năs ăt ngătr ngăc aădoanhănghi pănh ngăn uăcóăl iănhu năthìăt tă (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
h năvƠăt tănh tăkhiăcóăti năm tăđ măb oăkh ăn ngăthanhăkho n.ăH ăs ăh iăquyăc aă bi năCASHMTAălƠăơmă(-)1.34ăch ăraăm tăđ năv ăti năm tătrênăt ngăgiáătr ătƠiăs năth ă tr ngăc aăcôngătyăt ngălênăm tăđ năv ăthìăkh ăn ngăphá s năc aăcôngătyăgi măđiăgiá
tr ăe-1.34 = 0.26 l n. B tăk ăm tăcôngătyătrongăl nhăv cănƠoămu năho tăđ ngăđ uăc n
có ti năm t.ăCôngătyăcóădoanhăthuăvƠăl iănhu năkhôngăđ ngăngh aăv iăcôngătyăluôn có ngu năti năd iădƠoăb i k ătoánădoanhănghi păghiănh nădoanhăthu ngay khi bán
hƠng,ăcònăti năm tăcóăhayăkhông ph ăthu căvi c bánăhƠngăthuăti năngayăhayăchoă kháchăhƠngătr ăti năsauăthông qua tƠiăkho năph iăthuăkháchăhƠng.ăNh căđ năqu nătr ă ti năm tăc aăcôngătyăph iăl uăỦăđ nătính thanhăkho n,ăt călƠăcôngătyăcóăkh ăn ng
thanhătoánăn ăng năh n hay không.ăTrongăgiaiăđo năkh ngăho ngănh ăhi nănay, hai
kho năm c khi năchoăl ngăti năm tăb ăbào mòn chínhălƠăkho năph iăthuăvƠăgiáătr ă hƠngăt năkho.ăCôngătyăbánăđ căhƠngănh ng đ ăkho năph iăthuquáănhi uăngh aălƠă b ăchi măd ngăv năho căgiáătr ăhƠng t năkhoăl nălƠădoăhƠngăs năxu tăraămƠăkhôngă bánăđ c. N uătìnhătr ngănƠyăkéoădƠiăthìădoanhănghi păs ăkhôngăcóăđ ăl ngăti nă m tăl uăthôngăđ ăti păt căs năxu tăkinhădoanh. Th căt ăchoăth y, các công ty thu că l nhăv căxơyăd ng,ăkinh doanh b tăđ ngăs năcó giáătr tƠiăs năr tăl nămà ph năl năgiáă tr ătài s nănày t pătrungă ăkho năph iăthuăvƠăhƠngăt năkhoănênăcôngătyăcóăr tăítăti nă m tătrongăkhiăkho năn ăph iătr ăr tăl năth măchíălênăđ năhƠngătr măt . M tăvƠiăvíăd ă v ănh ngăcôngătyălơmăvƠoătìnhătr ngănh ătrên nh ăcôngătyăc ăph năđ uăt ăvƠăphátă tri nă đôă th ă d uă khíă C uă Longă CCL vƠă côngă tyă c ă ph nă đ uă t ă c nă nhƠă m ă că DRH.ăC năc báoăcáoătƠiăchínhăn mă2012 c aăCCL,ăti năvƠăt ngăđ ngăti năc aă
công ty ch ăkho ngăchínătr mătri uăđ ngătrongăkhiăt ngăn ăph iătr ăh năhaiătr măchínă m iăt ă đ ng. Công ty DRH báoăcáoătƠiăchínhăn mă2012ă th ăhi nă ti nă vƠăt ngă đ ngăti năkho ngăh năhaiăt ăđ ngătrongăkhiăt ngăn ăph iătr ălƠăh năb yăm iăl mă t ăđ ng. Tuy nhiên, đ gi măs phi nădi năkhiăxétătínhăthanhăkho năc aăcácădoanhă nghi păcònăph iăxemăxétăđ năđ căthùăngƠnhăngh ăkinhădoanhăc aădoanhănghi p b iă m iăngƠnhăngh ăkinhădoanhăkhácănhauăs ăcóăyêuăc uăkhácănhauătrongăc ăc uătƠiăs nă dƠiăh n,ătƠiăs năng năh năvƠătrongătƠiăs năng năh năl iăc năxemăxét t ăl ăhƠngăt nă khoăvƠăkho năph iăthuăkháchăhƠng.ăTómăl i,ăcôngătyăqu nătr ăt tăti năm t,ăđ măb oă ngu năti năthanhătoánănhanhăcơnăđ iăv iăt ngătƠiăs năt ngă ngăs ăgi măthi uăđ că nguyăc ăpháăs n.ă
Lu năv năch ăraăbaăbi năkhôngăcóăỦăngh aăd ăbáoăpháăs nă ăVi tăNamăg măTLMTA, RSIZE và SIGMA. Trongă môă hìnhă bi nă th ă tr ng,ăTLMTA là m tă ch ă s ă quană tr ng,ă cóă Ủă ngh aă trongă m iă nghiênă c uă đ că côngă b ă tr că đơyă l iă khôngă cóă Ủă ngh aăth ngăkêătrongăd ăbáoăpháăs nă ăVi tăNam khi k tăqu ăProbă=ă0.139ă>ă0.1ăv iă m căỦăngh aă10%ănênăbi nănƠyăđƣăb ălo iăkh iămôăhìnhănghiênăc u.
K tăqu ătínhătoán c ngăch ăraăbi n RSIZE và SIGMA đ uăkhôngătácăđ ngălênănguyă c ăpháăs năc aăcôngăty.ăTheoăphơnătíchăđ nhătínhăv ăm căđ ă nhăh ngălênăkh n ngă pháăs n thìăhaiăbi nănƠyăgián ti păth ăhi năm căđ ăphátătri năhay suy thoái c aăcôngă
ty. C ăth ,ăgiáătr ăRSIZE quáănh ăkhi tínhăt ăl ăgi a v năhóaăcôngătyăv iăv năhóaă toƠnăth ătr ngănênăcóăth ăm căđ ătácăđ ngăc aăRSIZEălênăkh ăn ngăpháăs năcôngăty
không cóăỦăngh aăth ngăkêăkhiăProbă=ă0.74 > 0.1ăv iăm căỦăngh aă10%. M tădoanhă