STT N Mă TÀI CHÍNH S ăL NGă CÔNG TY NIểMăY T S ăL NGă CÔNGăTYăB ă H YăNIểMăY T T ăL (%) 1 2007 115 0 0.00 2 2008 141 0 0.00 3 2009 181 2 1.10 4 2010 260 0 0.00 5 2011 276 3 1.09 6 2012 278 6 2.15 T NG 1251 11 0.88 (Ngu n http://www.hsx.vn/hsx/Modules/Danhsach/Chungkhoan.aspx)
3.3.2 Phơnălo i doanhănghi păki tăqu ătƠiăchínhăvƠăkhôngăki tăqu ătài chính
Doanhănghi pătrongătìnhătr ngăki tăqu ătƠiăchínhăkhiădoanhănghi păkhôngăth ăđápă ngăcácăh aăh năv iăcácăch ăn ăhayăđápă ngăm tăcáchăkhóăkh n.ă ôiăkhiăki tăqu ă tƠiăchínhăd năcôngătyăđ năpháăs nănh ngăc ngăcóătr ngăh păki tăqu ătƠiăchínhăch ă
là doanh nghi păg păkhóăkh n,ăr căr iătheoăTr năNg căTh ăvƠăcácătácăgi ă(2007).ă ă b oăv ăcácănhƠăđ uăt ,ăch ăn ăvƠăph căv ăraăquy tăđ nhăc aăcácăbênăliênăquan,ălu nă v nănghiênăc uătìnhătr ngădoanhănghi păv ăkh ăn ngăx yăraăki tăqu ătƠiăchínhădoanhă nghi pătr căkhi doanhănghi păcóăth ăb ăpháăs n.ăC năc ăphápălỦăduyănh tăliênăquană
đ năki tăqu ătƠiăchínhăt iăVi tăNamălà quyăđ nhăv pháăs năc aădoanhănghi păđ că c ăth ăhóaătrong Lu tăPháăs năvà hi nănay v năđangăt ngăb căđ căhoƠnăthi n.ă Theoă i uă2 Lu tăPháăs nădoanh nghi pă1994, “Doanhănghi pălơmăvƠoătìnhătr ngă
tr ng pháăs nălƠădoanhănghi păg păkhóăkh n,ăho căb ăthuaăl ătrongăho tăđ ng kinh
doanhăsauăkhiăđƣăápăd ngăcácăbi năphápătƠiăchínhăc năthi tămƠăv năm tăkh n ng thanhătoánăn ăđ năh n”.ă
Kho nă 1ă i uă 3ă Ngh ă đ nh s ă 189/N ă ậ CPă ngƠyă 23/12/1994ă h ngă d nă thi
hƠnhă Lu tă Pháă s nă doanhă nghi pă đƣă ghiă rõă thêmă đi uă ki nă đ ă xácă đ nhă doanh
nghi pălơmăvƠoătìnhătr ngăpháăs n.ăC ăth ,ă“Doanhănghi păđ căcoiălƠăcóăd uăhi uă
lâm vƠoătìnhătr ngăpháăs nănóiăt iă i uă2ăc aăLu tăPháăs nădoanhănghi păn uăkinh
doanhă b ă thuaă l ă trongă haiă n mă liênă ti pă đ nă m că khôngă tr ă đ că cácă kho nă n
đ năh n,ăkhôngătr ăđ ăl ngăchoăng iălaoăđ ngătheoătho ă călaoăđ ngăvƠăh p
đ ngălaođ ngătrongăbaăthángăliênăti p”.
Lu tăPháăs nă2004ăngày 15/06/2004 xácăđ nhătìnhătr ngăpháăs năc aădoanhănghi pă đ căquyăđ nhăng năg nătrongă i uă3 nh ăsauă“Doanhănghi p,ăh pătácăxƣăkhôngăcóă kh ăn ngăthanhătoánăđ căcácăkho năn ăđ năh năkhiăch ăn ăcóăyêuăc uăthìăcoiălƠălơmă vƠoătìnhătr ngăpháăs n”.ăTheo Nghăquy tă03/2005/NQ-H TPăngƠyă28ăthángă4ăn mă 2005ăh ngăd năthiăhƠnhăm tăs ăquyăđ nhăc aăLu tăPháăs n ngƠyă24ăthángă6ăn mă
2004, v ăquyăđ nhăt iă i uă3ăc aăLu tăPháăs nă2004, doanhănghi p,ăh pătácăxƣăb ăcoiă lƠălơmăvƠoătìnhătr ngăpháăs năkhiăcóăđ yăđ ăcácăđi uăki năsauăđơy
Doanhănghi păcóăcácăkho năn ăđ năh n, trongăđóăcácăkho năn ăđ năh năph iă lƠăcácăkho năn ăkhôngăcóăb oăđ măho căcóăb oăđ măm tăph nănh ngăch ătínhă ph năkhôngăcóăb oăđ m đƣărõărƠngăđ căcácăbênăxácănh n,ăcóăđ yăđ ăcácă gi yăt ,ătƠiăli uăđ ăch ngăminhăvƠăkhôngăcóătranhăch p;
Ch ăn ăđƣăcóăyêuăc uăthanhătoán nh ngădoanhănghi p,ăh pătácăxƣăkhôngăcóă kh ăn ngăthanhătoán. C ăth ,ăyêuăc uăc aăch ăn ăthanhătoánăcácăkho năn ă đ năh năph iăcóăc năc ăch ngăminhălƠăch ăn ăđƣăcóăyêuăc u nh ngăkhôngă đ cădoanhănghi p,ăh pătácăxƣăthanhătoánănh ăv năb năđòiăn ăc aăch ăn ,ă v năb năkh tăn ăc aădoanhănghi p,ăh pătácăxƣ...
Th căt ă ăVi tăNam,ăcácădoanhănghi păth ngăcheăgi uătìnhătr ngăn ăvƠăth cătr ngă ho tăđ ngăs năxu tăkinhădoanhăc aămìnhăvìăv yăch ăđ năkhiădoanhănghi pătuyênăb ă pháăs năthìălúcăđóăcácăđ iătác,ănhƠăcungăc p,ăkháchăhƠngăth măchíăcánăb ,ănhơnăviên,ă côngănhơnăc aădoanhănghi p m iăhayăbi t.
Xemăxétăcácăcôngătyăniêmăy tătrênăth ătr ngăch ngăkhoán,ăn u theo quyăđ nhăv ă pháăs n, khiăcôngătyăniêmăy tătuyênăb pháăs năthìăđƣăgơyăraăh ăl yăkhônăl ngăchoă cácănhƠăđ uăt .ăVìăv yăcóăquyăđ nhăv ăvi căh yăniêmăy tăđ iăv iăcácăc ăphi uăviă ph m đ ăb oăv ăcácănhƠăđ uăt , c ăth ătheo đi uăs ă14,ăNgh ăđ nhă14/2007/N -CP ngƠyă19/1/2007ăquyăđ nhăchiăti t thiăhƠnhăm tăs ăđi uăc aăLu tăch ngăkhoán,ăcóăhaiă
tr ngă h pă h yă b ă niêmă y tă đóă lƠ h yă niêmă y tă b tă bu că vƠă h yă niêmă y tă t ă nguy n.
Trongălu năv năch ăđ ăc păvi căh yăniêmăy tăb tăbu c là khi côngătyăniêmăy tăkhôngă cònăđápă ngăđ căcácăquyăđ nhănh ăng ngăho căb ăng ngăho tăđ ngăs năxu tăkinhă doanhăchínhăt ăm tăn mătr ălên;ăs năxu tăkinhădoanh b ăl ăba n măliênăti păvƠăt ngă s ăl ăv tăquáăv năch ăs ăh uătrongăbáoăcáoătƠiăchínhăt iăth iăđi măg nănh t;ăvƠăm tă s ăquyăđ nhăkhácă nh ngă trongă nghiênăc uăxétăđ năquyă đ nhăv ăviăph măcôngăb ă
thông tin. Lu năv năs ăd ngăthôngătinăc ăphi uăb ăh yăniêmăy tăđ ăhƠmăỦvi căđánhă giáăkh ăn ng ki tăqu ăc aăcôngăty. C ăphi uăc aăcôngătyăb ăh yăniêmăy tăs ăámăch ă kh ăn ngăki tăqu ăd năđ năpháăs năc aăcôngătyăcaoăvƠăng căl i.
iăv iăcácăcôngătyăcóăc ăphi uăgiaoăd chăthu cădi năb ăki măsoátădoăv năđ ăliênăt că viăph măcôngăb ăthôngătinăc ngăđ căđánhăgiáălƠănhómăcôngătyăcóănguyăc ki tăqu
cao.ăKhiătìnhăhìnhăho tăđ ngăc aăcôngătyăkhôngăt t,ăcôngătyă th ngăcóăxuăh ngă ch măphát hành báoăcáoătƠiăchínhăc ngănh ăcôngăb ănh ngăthôngătinăkhác nh ăthayă đ iănhơnăs ăc păcao,ăvi căchƠoăbánăc ăphi uăc aăc ăđôngăl năhayăcácăbênăliênăquan.
Doăv y,ălu năv năc ngăđ aăy uăt ănƠyăvƠoănghiênăc uănh ăm tătácănhơnăkhi năc ă phi uăcóăth ăb ăh yăniêmăy t. SauăđơyălƠăb ngătómăt tăquyăđ nhăc ăphi uăb ăh yăniêmă y tăhayăc ăphi uăđ căgiaoăd chătrongătìnhătr ngăki măsoát.
B ngă3.4: Các quyăđ nhăc ăphi uăb ăh yăniêmăy t/giaoăd chb ăki măsoát
(Ngu ntheo t ng h p c a tác gi )
C năc ăvi căphơnălo iănêuătrên,ăs ăl ngăcácăcôngătyăcóăc ăphi uăb ăh yăniêmăy tă trongăgiaiăđo nănghiênăc uănh ăsau
B ngă3.5:ăS ăl ngăcácăc ăphi uăb ăh yăniêmăy tăgiaiăđo nă2007 - 2012
(Ngu ntheo t ng h p c a tác gi )
STT TỊNHăTR NGă
C ăPHI U CÁCHăXÁCă NH
1 B ăh yăniêmăy t
- Ng ngăho căb ăng ngăho tăđ ngăs năxu tăkinhădoanhă chínhăt ăm tn mătr ălên.
- S năxu tăkinhădoanhăb ăl ăba n măliênăti păvƠăt ngăs ă l ăv tăquáăv năch ăs ăh uătrongăbáoăcáoătƠiăchínhăt iă th iăđi măg nănh t.
- Liênăt căviăph măquyăđ nhăv ăthôngăb ăcôngătin.
2
Thu că di nă b ă ki mă soát (nguy
c ă b t mă ng ngă giaoă d chă đ nă b h yă niêmă y tă
cao)
- L iănhu năơmătrongăhain măliênăti p;
- L ăv tăv năch ăs ăh u.
- Liênăt căviăph măcôngăb ăthôngătină(víăd :ăch mătr ă côngăb ăbáoăcáoătƠiăchính,ăch mătr ăcôngăb ăthôngătină liênăquanăđ năcácăgiaoăd chăc ăphi uăc aăcácăc ăđôngă l n,ăcácăc ăđôngăn iăb ăho căc aăng iăcóăliênăquan).
STT NGUYểNăNHỂNăC ăPHI Uă
B ăH YăNIểMăY T
S ăl ng
2007-2011 2012
1 Ng ngăho căb ăng ngăho tăđ ngăs năxu tăkinhă
doanhăchínhăt ă1ăn mătr ălên. 0 0
2
S năxu tăkinhădoanhăb ăl ă3ăn măliênăti păvƠă t ngăs ăl ăv tăquáăv năch ăs ăh uătrongăbáoă cáoătƠiăchínhăt iăth iăđi măg nănh t.
5 5
3 Liênăt căviăph măcôngăb ăthôngătin. 0 1
TrênăđơyălƠăb ngăt ngăh păth căt ăcácăc ăphi uăb ăh yăniêmăy t. Tuyănhiênălu năv nă đƣă đánhă giáă nh ngă c ă phi uă liênă t că viă ph mă quyă đ nhă c aă S ă giaoă d chă ch ngă
khoán, c ăth lƠăviăph măcôngăb ăthôngătinănh ăch măcôngăb ăbáoăcáoătƠiăchính,ă ch măcôngăb ăgiaoăd chăc aăc ăđôngăl năhayăch măcôngăb ăgiaoăd chăc aăcác bên liên quan,ăc ăphi uăv năđ căgiaoăd chănh ngătrongăs ăki măsoátăho căgiaoăd chăb ă h năch ăthìăkh ăn ngăb ăh yăniêmăy tăc ngăr tăcao.ăV iăl pălu nătrên,ăcácăc ăphi uă nƠyăđ căgánăbi năph ăthu căcóăgiáătr ăb ngă1 đ ngăngh aăv iădoanhănghi pănguyăc ă ki tăqu ătƠiăchính cao. SauăđơyălƠăb ngăt ngăh păcácăc ăphi uăb ăh yăniêmăy tăvƠăc phi uăv năđ căgiaoăd chănh ngătrongăd ngăki măsoátăvƠăh năch ăgiaoăd ch.
B ngă3.6:ăS ăl ngăcácăc ăphi uăb ăh yăniêmăy tăho căc ăphi uăgiaoăd chtrongădi năki măsoátăho căb ăh năch ăgiaoăd chăgiaiăđo nă2007ă- 2012 trongădi năki măsoátăho căb ăh năch ăgiaoăd chăgiaiăđo nă2007ă- 2012
STT N M TÀI CHÍNH S ăL NGă CÔNG TY NIểMăY T S ăL NGă
CÔNGăTYăB ăH YăNIểMăY T/ăC ă PHI UăB ăKI MăSOÁTăHO CăGIAOă
D CHăB ăH NăCH
T ăL (%) 1 2007 115 0 0.0 2 2008 141 2 1.42 3 2009 181 17 9.40 4 2010 260 9 3.46 5 2011 276 10 3.62 6 2012 278 23 8.27 T NG 1251 61 4.88 (Ngu ntheo t ng h p c a tác gi )
3.3.3 TínhătoánăvƠăhi uăch nhăbi năd ăli u
Cácăbi năđ aăvƠoămôăhìnhăh iăquyălogistic g m:ăNITA, TLTA, NIMTA, TLMTA, SIGMA, RSIZE, CASHMTA, MB và INFORM. Trongăđó
NITA =
Thuănh păròng
(3.4)
NITA đánhăgiáăkh ăn ngăsinhăl iăc aătƠiăs năcôngăty,ăchoăbi tăm tăđ ngătƠiăs năt oă raăbaoănhiêuăđ ngăl iănhu n. TƠiăs năc aăcôngătyăđ căhìnhăthƠnhăt ăv năvayăvƠăv nă ch ăs ăh u. Nh ăv yăNITAăđoăl ngăhi uăqu ăc aăvi căchuy năv năđ uăt ăthƠnhăl i nhu n.ăNITAăcƠngăcaoăthìăcƠngăt tăvìăcôngătyăđangăki măđ cănhi uăti năh nătrênă l ngăđ uăt ăítăh n. NITAălƠăbi năđ căl păcóătínhăch tăngh chă bi năv iăbi năph ă thu c.NITAăđ cătínhătoánătheoănh ămôăhìnhăc aăCHS.
TLTA =
T ngăn
(3.5)
Giáătr ăs ăsáchăc aăt ngătƠiăs nđi uăch nh
TLTA đánhăgiáăm căđ ăh pălỦăc uătrúcăv năc aădoanhănghi p,ăm tăđ ngătƠiăs nă đ cătƠiătr ăb ngăbaoănhiêuăđ ngăn . T s ănƠyăcƠngăth păthìăkho năn ăcƠngăđ că đ măb oăkhiădoanhănghi pălơmăvƠoătìnhătr ngăpháăs năvƠăng căl i. Nh ăv yăbi nă đ căl păTLTAăcóătínhăch tăđ ngăbi năv iăbi năph ăthu c.
NIMTA =
Thuănh păròng
(3.6)
Giáătr ăth ătr ngăc aăt ngătƠiăs n
TLMTA =
T ngăn
(3.7)
Giáătr ăth ătr ngăc aăt ngătƠiăs n
V ăc ăb n,ăỦăngh aăc aăNIMTA và TLMTA nh ăNITAăvà TLTA nh ngăđ ăph nă ánhăy uăt ăth ătr ngătácăđ ngălênăho tăđ ngăc aădoanhănghi păthìăgiáătr ăs ăsáchăc aă t ngătƠiăs năđ căthayăth ăb ngăgiáătr ăth ătr ngăc aăt ngătƠiăs n.
CASHMTA =
Ti nă+ Các kho năt ngăđ ngăti n
(3.8)
Giáătr ăth ătr ngăc aăt ngătƠiăs n
Khácă v iă cácă t ă s ă truy nă th ngă đoă l ngă kh ă n ngă thanhă toán,ăCASHMTA đoă l ngăkh ăn ngăthanhătoánănhanhăc aădoanhănghi p. Ph ngăphápăđoăl ngătƠiăs nă ng năh n/n ăng năh n,ăhayă(ti năm tă+ăđ uăt ăng năh nă+ăkho năph iăthu)/n ăng nă h năd ăbáoăítăhi uăqu ăh năCASHMTAăvìăCASHMTAăs ăd ngăgiáătr ăth ătr ngă c aătƠiăs n.ăLu năv năápăd ngăbi năđ căl pănƠyătheoăđúngămôăhìnhăc aăCHSăvƠnh nă đ nhăbanăđ uăCASHMTAălƠăbi năt ăl ăngh chăv iăbi năph ăthu c.
iăv ich ăs ăgiáătr ăs ăsáchăc aăt ngătƠiăs năđi uăch nh,ăch ăs ănƠyăđ cđi uăch nhă b ngăcáchăc ngăthêmă10%ăgiáătr ăchênhăl chăgi aăgiáătr ăth ătr ngăvƠăgiáătr ăs ăsáchă v năch ăs ăh uăt ngăt ătrongănghiênăc uăc aăCHS (2008). V iăquanăđi m này,
thôngăquaăchênhăl chăgi aăm căv năhóaăth ătr ngăvƠăgiáătr ăs ăsáchăc aăv năch ăs ă h u,ăgiáătr ăc ngăthêmăvƠoăgiáătr ăs ăsáchăc aăt ngătƠiăs năs ăph năánhăph nănƠoăs ă bi năđ ngăc aăth ătr ng.
Bi năSIGMAăph năánhăs ăbi năđ ng c aăt ăsu tăsinhăl iăc ăphi u.ăSIGMAă đ c
tính toánăb ng đ ăl chăchu năt ăsu tăsinhăl iăch ngăkhoán theo ngày. Trong nghiên
c uăc aăCHSăl yăs ăngƠyăgiaoăd chălƠă252ăngƠy. Trongălu năv n,ăđ ăphùăh păv iă đi uăki năthôngătinăniêmăy tăc aăcácăcôngătyăvƠăthu năl iăchoătínhătoánăvƠăch yămôă hình,ă bi nă SIGMAă đ că đ aă vƠoă lƠă bi nă đ ngă t ă su tă sinhă l iă theoă n mă c aă c ă phi u.ăB ngă căl ngăđ nhătính,ăbi năSIGMAălƠăbi năt ăl ăngh chă v iăbi năph ă thu c.
RSIZE = Log(
Giáătr ăth ătr ngăv năch ăs ăh uăcôngăty
) (3.9)
Giáătr ăv năhóaătoƠnăth ătr ng
V năhóaăth ătr ngăc aăcôngătyăđ cătínhăb ngăgiáătr ăth ătr ngăc aăc ăphi uănhơnă v iăs ăl ngăc ăphi uăl uăhƠnh. Bi năRSIZEăđoăl ngăquyămôăc aăcôngătyăsoăv iă th ătr ng.ăQuyămôăvƠăt căđ ăt ngătr ngăc aăcôngătyălƠăth căđoăquanătr ngăđ ă đánhă giáă thƠnhă côngă hayă th tă b iă c aă côngă tyă doă ph ă thu că s ă t ngă gi mă giáă c ă phi uăvƠăl ngăc ăphi uăl uăhƠnh.ă ơyălƠăbi năđ căl păt ăl ăngh chăv iăbi năph ă thu c.
MB =
Giáătr ăth ătr ngăc aăv năch ăs ăh uă+ăT ngăn ăcôngăty
(3.10)
Giáătr ăs ăsáchăc aăv năch ăs ăh uă+ăT ngăn ăcôngăty
MBăth ăhi năgiáătr ăth ătr ngăc aădoanhănghi păsoăv iăgiáătr ăs ăsáchăc aădoanhă nghi p. K tăqu ăho t đ ngăs năxu tăkinhădoanh, chính sách thayăđ iăquyămôănh ă phátăhƠnhăthêmăc ăphi uăho căk ăv ngăc aănhƠăđ uăt ăs ăcóătácăđ ngătíchăc căho că tiêuăc călênăgiáătr ăc phi u t călƠătácăđ ngălênăth ăgiáăc aădoanhănghi p. Khi công
tyăcóăk tăqu ăho tăđ ngăt tăthìăgiáătr ăv năhóaăs ăcao, kh ăn ngăh yăb ăniêmăy tăhayă b ăpháăs năs ăth p, nh ăv yăđ nhătínhăthìăbi năMBăs ăt ăl ăngh chv iăbi năph ăthu c.
3.3.4 Th ngăkêămôăt cácăbi n
Lu năv năs ăd ngăph năm măEVIEWă7.0ăti năhƠnhăth ngăkêămôăt ăcácăbi n.ăK tă qu ănh ăsau
B ngă3.7:ăB ngăth ngăkêămôăt ăbi năc aătoƠnăb ăcácăquanăsát
(Ngu n theo k t qu ch y ch ng trình Eview)
B ngă3.8:ăB ngăth ngăkêămôăt ăbi năc aăcácăcôngătyăki tăqu ă
(Ngu n theo k t qu ch y ch ng trình Eview)
Qua hai b ngă3.7 và 3.8 nêuătrên,ănh năth y cóăs ăkhácăbi tărõăr tăgi aăcácăbi năc aă toƠnăb ăquanăsátăvƠăcácăbi nă ănhómănh ngăcôngătyki tăqu . C ăth
NITA, NIMTA ănhómăcôngăty ki tăqu ăăth păh nănhi uăsoăv iă ănhómăquană sátăt ngăth , víăd nh ăgiáătr ătrungăbìnhăvƠătrungăv ăc aăNIMTAăl năl tălƠă
Tráiăng căv iăch ăs ăth ăhi năkh ăn ngăsinhăl iătrênătƠiăs n,ăt ăs ăđònăcân n ă ănhómăcôngătyăki tăqu cóăchênhăl chăkhôngănhi uăsoăv iătoƠnăb ăquanăsát,
víăd ăgiáătr ătrungăbìnhăvƠătrungăv ăc aăTLMTAă ănhómăcôngătyăki tăqu ălà 0.997975 và 0.999202 soăv iătrungăbìnhăvƠătrungăv ăc aăTLMTAăc aătoƠnăb ă
quan sát là 0.996777 và 0.999004.
Kh ăn ngăthanhătoánănhanhăCASHMTAăvƠăt ăsu tăsinhăl iăc ăphi uăSIGMAă c aănhómăcôngătyăpháăs năth păh năsoăv iăCASHMTA và SIGMA c aăt ngă th . C ăth ,ăgiáătr ătrung bình CASHMTA là 0.250867ăsoăv iă0.357087 và
giáătr ătrung bình SIGMA là âm (-)ă0.12434ăsoăv i 0.063215.
V iăcácăbi năRSIZEăvƠăMBăthìăkhôngăcóăchênhăl chănhi uăgi aăhaiănhómă côngătyăpháăs năvƠătoƠnăb ăquanăsát.
4 N IăDUNGăVÀăK TăQU ăNGHIểNăC U 4.1 Phơnătíchăt ngăquan
Tr căkhiăch yămôăhìnhăh iăquy,ălu năv năti năhƠnhăphơnătíchăt ngăquanăgi aăcácă bi năđ ăxemăxét kh ăn ng x yăraăhi năt ngăđaăc ngătuy năb iăhi năt ngănƠyălàm cho môăhìnhăcóăth ăcóăm căphùăh păR2caoănh ngăm căỦăngh aătăth p.
B ngă4.1:ăPhơnătíchăt ngăquanăcácăbi nătrongămôăhìnhăbi năs ăsách
NITA TLTA RSIZE SIGMA
NITA 1.000000
TLTA -0.487707 1.000000
RSIZE 0.335269 -0.183062 1.000000
SIGMA 0.277845 -0.092917 0.115859 1.000000
(Ngu n theo k t qu ch y ch ng trình Eview)
Cácăbi nătrongămôăhình bi năs ăsách cóăt ngăquanăth p giáătr ă<ă0.6ăvìăv y cóăth ă đ aăt tăc ăcácăbi năvƠoămôăhìnhănghiênăc uăvƠăđ măb oăkhôngăx yăra hi năt ngăđaă c ngătuy n.
B ngă4.2:ăPhơnătíchăt ngăquanăcác bi nătrongămôăhìnhăbi năth ătr ng
NIMTA TLMTA RSIZE SIGMA CASHMTA MB INFORM
NIMTA 1.0000 TLMTA -0.8454 1.0000 RSIZE 0.0710 -0.1117 1.0000 SIGMA 0.0779 -0.1838 0.1158 1.0000 CASHMTA 0.4632 -0.4023 0.0776 0.0918 1.0000 MB -0.3344 0.3198 -0.1709 -0.0920 -0.4710 1.0000 INFORM -0.0463 0.0291 -0.0725 -0.0264 -0.0755 0.0514 1.0000
(Ngu n theo k t qu ch y ch ng trình Eview)
Cácăbi nătrongămôăhình bi năth ătr ngăcóăt ngăquanăth pgiáătr ă< 0.6,ăch ăcóăh ăs ă t ngăquanăgi a NIMTA và TLMTA t ngăđ i cao b ngă0.85. Ch yămôăhìnhăh iă
quyă ph ă choă bi nă NIMTAă vƠă bi nă TLMTAă đ ă ki mă tra. Lúcă nƠy,ă xemă xétă bi nă TLMTAănh ăm tăbi năđ căl păv iăbi năph ăthu călƠăbi năNIMTA.
B ngă4.3:ăMôăhìnhăh iăquyăph
(Ngu n theo k t qu ch y ch ng trình Eview)
Nh năth y Prob là 0.0000 nh ăh n = 0.05 hay m căỦăngh aă5%ănênămôăhình h iă
quy ph ă t nă t i.ă R-squaredă b ngă 71.48%ă ngh aă lƠă s ă thayă đ iă 71.48%ă c aă bi nă NIMTAădoăbi năTLMTAăgi iăthíchăvƠăng căl i.ăV yăth căs ăcóăhi năt ngăc ngă tuy năgi aăhaiăbi n. ătránhăhi năt ngănƠy,ătrongămôăhìnhă2 s ălo iăb ăm tăbi nă đ ăk tăqu ămôăhìnhăchínhăxácăh n.
4.2 K tăqu ănghiênăc u
Lu năv năth căhi năh iăquyăv iăvi cchiaăbi năđ căl păthƠnh hai nhóm, mô hình bi nă s ăsáchg măb năbi năđ căl pălƠăbi năs ăsách; mô hình bi năth ătr ngg măb yăbi nă đ căl pălƠcácăbi năth ătr ng. Thôngătinăd ngăb ngđ aăvƠoăEviewăđ căc uătrúcăd ă li uăđ ăđ măb oăch yăh iăquyălogisticăv iă căl ngăkh ăn ngăx yăraăt iăđaăhay că l ngăthíchăh păc căđ iă- Maximum Likelihood Estimation.
Bi năph ăthu căđoăl ngăkh ăn ngăki tăqu ătƠiăchính c aăcôngătyăch uătácăđ ngăc aă cácăbi năđ căl pămƠăcácăbi năđ căl pănƠyăđ cătínhătoánăd aătrênăcácăch ătiêuătrongă
báo cáo tài chính k tăthúcăvƠoăngày 31/12.ăSauăkhiăn măb tăthôngătinăđ căcôngăb ,ă cácănhƠăđ uăt ,ăđ iătácăvƠăth ătr ngăs ănh năđ nh,ăđánhăgiáăvƠătácăđ ngăng cătr ă l iăk tăqu ăho tăđ ngăs năxu tăkinhădoanhăc aăcôngăty. Quáătrìnhătruy nătinăc ngă nh ăquá trình tác đ ngăng cătr ăl iăs ăc năm tăkho ngăth iăgian. V iăsuyălu nănƠy,ă lu năv năc ngăv năd ngămô hình CHS (2008) lƠăh iăquyă v iăbi nătr . Giaiăđo nă nghiênăc uăth căhi năt ă2007ăậ 2012,ălu năv năth cnghi măđ ătr ăc aăbi năd ăli uă trongăcácătr ngăh p đ ătr ăm tăn m (t-1), đ ătr ăhaiăn mă(t-2) và đ ătr ăbaăn m (t- 3). K tăqu ălƠăbi nătr ăm tăn m ph năánhăm căỦăngh aăc aăcácăbi nătrongămôăhìnhă t tănh tănênălu năv năch năh iăquyăv iăbi nătr ă1ăn mă(t-1).
Sauăkhiăch yămôăhìnhăk tăqu ăh iăquyălogisticănh ăsau
B ngă4.4: K tăqu ăh iăquyălogisticăc a mô hình bi năs ăsách
K tăqu ămôăhìnhăch ăraăhaiăbi năRSIZE và SIGMAăkhôngăcóăỦăngh a, Probăb ngă
0.8769 và 0.5860.ă Tácă gi ă th că hi nă ch yă l iă môă hìnhă ch ă v iă haiă bi nă NITAă vƠă
TLTA nh ăsau
B ngă4.5:ăK tăqu ăh iăquyălogisticăc aămô hình bi năs ăsách
v iăhaiăbi năNITAăvƠăTLTA
K tăqu ămôăhìnhăbi năs ăsáchth ăhi năs ătácăđ ngăc aăbi năđ căl pălênăbi năph thu căđoăl ngăkh ăn ngăki tăqu nh ăsau
Xácăsu tăki tăqu ătƠiăchính là
(4.1)
iăv iămôăhìnhăbi năth ătr ng, t ăb ngă4.3 th ăhi năt ngăquanăgi aăNIMTAăvƠă TLMTA,ălu năv năl năl tăti năhƠnhăth căhi nămôăhìnhăkhôngăcóăbi năNIMTAăvƠă môăhìnhăkhôngăcóăbi năTLMTAăđ ăki mătraăk tăqu ăh iăquy.
B ngă4.6:ăK tăqu ăh iăquyălogisticăc a mô hình bi năth ătr ng
không có bi n NIMTA
(Ngu n theo k t qu ch y ch ng trình Eview)
K tăqu ămôăhìnhăth ăhi n s ătácăđ ngăc aăcácăbi năTLMTA,ăRSIZE,ăCASHMTAă đ năkh ăn ngăki tăqu ă c aăcôngătyă khôngăcóăỦăngh a, Probăl năh nă0.1ă ăm căỦă
ngh aă10%. Vìăv y, lu năv nălo iăb ăbi năTLMTAăraăkh iămôăhình,ăsauăđóăti năhƠnhă th căhi nămôăhình bi năth ătr ng g măbi năNIMTAăvƠăcácăbi năcònăl i. K tăqu ă nh ăb ngăd iăđơy
B ngă4.7:ăK tăqu ăh iăquyălogisticăc a mô hình bi năth ătr ng
không có bi năTLMTA
(Ngu n theo k t qu ch y ch ng trình Eview)
LúcănƠy,ăhaiăbi năkhôngăcóătácăđ ngălênăbi năph ăthu călƠăRSIZE và SIGMA vì Probă l nă h nă 0.1 doă đóă ti pă t că th că hi nă h iă quyă ch ă v iă b nă bi nă NIMTA,ă
B ngă4.8:ăK tăqu ăh iăquyălogisticăc a mô hình bi năth ătr ng v iăbi năNIMTA,ăCASHMTA,ăINFORMăvƠăMB
(Ngu n theo k t qu ch y ch ng trình Eview)
T tăc ăb năbi nătrongămôăhìnhăđ uăcóăProbă< 0.05,ădoăđóăbi năph ăthu căđoăl ngă kh ăn ngăki tăqu ăch uăs ătácăđ ngăc aăcácăbi năđ căl păthôngăquaămôăhìnhăh iăquyă
sau
Xácăsu tăki tăqu ătƠiăchínhălà
(4.2)
4.3 Ki măđ nhăs ăphùăh păc aăbi năđ aăvƠoămôăhình
Dùngăki măđ nhă Waldăđ ăxemăxétă s ăc năthi tăc aă m iăbi nătrong mô hình.ăN iă dungăc aăki măđ nhăWaldălƠăki măđ nhăgi ăthi tăH0: k= 0 là h ăs ăh i quy không có
Ủăngh aăth ngăkêăvƠ H1: k≠0;ăn uăp-value ≤ă thì bácăb ăH0.
B ngă4.9:ăK tăqu ăki măđ nhăWaldc aămô hình bi năs ăsách
B ng 4.10:ăK tăqu ăki măđ nhăWaldc aămôăhìnhăbi năth ătr ng
(Ngu n theo k t qu ch y ch ng trình Eview)
T ăb ngă4.9 vƠăb ngă4.10 cóăk tăqu giáătr ăP = 0.0000 < 0.05 nênătaăbácăb ăgi ăthi tă
H0t călƠăcácăbi năđ aăvƠoămôăhình cóăh ăs ăh iăquyăkhácă0ăcóăỦăngh a.ăVìăv yălu nă v nđ aăcácăbi năvào t ngămôăhìnhălƠăphùăh p.
4.4 Ki măđ nhăk tăqu d ăbáov iăth căt
Nh ăđƣătrình bày ătrên,ăcu iăcùngălu năv năch ăti năhƠnhăphơnătíchăh iăquyălogistică
cho môăhìnhăbi n s ăsáchăg măhaiăbi năNITAăvƠăTLTAăvƠămôăhìnhăbi năth ătr ngă g m b năbi n NIMTA, CASHMTA, MB và INFORM. Xácăsu tăki tăqu ătài chính