STT NGHIÊN
C U
D ăLI UăVÀăPH NGăPHÁPă NGHIểNăC U
K TăQU ăNGHIểNăC U H NăCH
1 Beaver (1966)
- 79ă côngă tyă pháă s nă vƠă 79ă côngă tyă khôngă b ă pháă s nă giaiă đo nă 1954 - 1964
- D ăli uătheoăn m.
- Phơnătíchăbi tăs ăđ nbi n.
- DNă cóă ítă ti nă m t,ă ítă hƠngă t nă khoă nh ngă nhi uă kho nă ph iă thuă lƠă nh ngă DNăth tăb i.
- T ă l ă ti nă m t/t ngă n ă lƠă ch ă s ă quană tr ngănh tăd ăbáoăki tăqu ătƠiăchính.
- Các công ty khác nhau
ápă d ngă cácă ph ngă phápăk ătoánăkhácănhauă
và cóă th ă cóă giană l nă
trong BCTC. 2 Altman
(1968)
- 66ă DNă chiaă lƠmă haiă nhómă pháă s nă vƠă khôngă pháă s nă giaiă đo nă 1946- 1966
- D ăli uătheoăn m.
- Phơnătíchăbi tăs ăđaăbi n.
- Soă sánhă h ă s ă Ză c aă côngă tyă l nă h nă
2.99 là DN trong vùng an toàn và Z
nh ăh nă1.8ălƠăDNăcóăkh ăn ngăpháăs nă
cao.
- Ch ă ápă d ngă choă côngă tyă đ iă chúngă vìă cóă s ă d ngă v nă hóaă th ă tr ngă đ ă tínhă toánă bi nătrongămôăhình. 3 Altman
(1977)
- Thayă thôngă tină v nă hóaă th ă tr ng b ngă thôngă tină giáă tr ă s ă sáchă c aă v nă ch ă s ă h u trongă nghiênă c uă c aătácăgi ăn mă1968.
- So sánhă h ă s ă Ză c aă côngă tyă l nă h nă
2.9ălƠăDNătrongăvùngăanătoƠnăvƠăZănh ă h nă 1.23ă lƠă DNă cóă kh ă n ngă pháă s nă
cao.
- D ăli uăcôngătyăt ănhơnă h nă ch ă nênă khôngă ki mă nghi mă m ă r ngă
4 Altman (1995)
- Lo iăb ăthôngătinădoanhăthu/t ngătƠiă s năđ ăgi măthi uăy uăt ăngƠnhăngh ă
kinh doanh.
- Ápă d ngă môă hìnhă d ă báoă pháă s nă choă cácă côngă tyă thu că n nă kinhă t ă m iăn i.
- Soă sánhă h ă s ă Ză c aă côngă tyă l nă h nă
2.6ălƠăDNătrongăvùngăanătoƠnăvƠăZănh ă h nă 1.1ă lƠă DNă cóă kh ă n ngă pháă s nă
cao.
5 Altman (2007)
- Bi năd ăli uăt ă120ăcôngătyă ăTrungă Qu că giaiă đo nă trongă n mă 1998ă ho că1999.ă
- Cácăcôngătyăđ căchia thành 2 nhóm là nhóm có tƠiă chínhă y uă kémă vƠă nhómăcònăl iăcóătìnhătr ngătƠiăchínhă t t.ă
- So sánhă h ă s ă Ză c aă côngă tyă l nă h nă 0.9ălƠăDNătrongăvùngăanătoƠnăvƠăZănh ă h nă 0.5ă lƠă DNă cóă tìnhă hìnhă tƠiă chính
y uăkém.
- D ăđoánăchínhăxácăcaoă vƠă ngă d ngă trongă x pă h ngă tráiă phi uă Trungă Qu c.
6 Ohlson (1980)
- BCTCăc aă105ăDNăpháăs năvƠă2058ă DNăkhôngăpháăs năgiaiăđo nă1970-
1976ăt iăM , cácăcôngătyăph iăcó c ă phi uă giaoă d chă trênă th ă tr ng ch ngăkhoánăt iăthi uălƠă3ăn m.
- D ăli uătheoăn m.
- Dùngă môă hìnhă h iă quyă logistică đ ă d ă báoăpháăs nătrongăvòngă1ăn m,ă2ăn mă vƠă3ăn m. N uăxácăsu tăPăl năh nă0.5ă thìă DNă r iă vƠoă nhómă cóă nguyă c ă pháă s năvƠăng căl i.
7 Shumway (2001)
- 300ăcôngătyăpháăs năgiaiăđo nă1962- 1992.
- D ăli uătheoăn m.
- Soăsáchăcácăk tăqu ăsauăkhiăch yămôă hìnhă v iă t ngă nhómă bi nă trongă cácă
nghiên c uătr căđó.
- K tăqu ălƠăm tăs ăbi năs ăsáchăđƣădùng
trongă cácă nghiênă c uă tr că cóă kh ă n ngă d ă báoă kémătrong khi bi nă th ă tr ngă cóă nhă h ngă nhi uă đ nă kh ă n ngăpháăs năc aăDN.
- Mô hình k tăh păbi năs ăsáchăvƠăbi nă th ă tr ngă choă k tă qu ă d ă báoă kháă
chính xác. 8 Chava &
Jarrow (2004)
- Ti pă n iă nghiênă c uă c aă
Shumway(2001) - D ăli uătheoătháng.
- NgƠnhăngh ăkinhădoanh cóă nhăh ngă đ năd ăbáoăpháăs n.
- D ă báoă gi mă đ ă chínhă xácă khiă cácă côngă tyă nghiênă c uă g mă côngă tyă tƠiă
chính.
- D ăbáoăt tăh năv iăcácăquanăsátătrongă kho ngăth iăgianăng năh n.
- Bi năs ăsáchăđóngăgópăítăh năbi năth ă tr ng.
9 CHS (2008)
- K ă th aă nghiênă c uă c aă Shumwayă
(2001) và Chava (2004)
- Dùngăph ngăphápăh iăquyălogistică v iăhaiămôăhìnhăbi năs ăsáchăvƠăbi nă th ătr ng
- Cácă bi nă hi uă ch nhă theoă giáă tr ă th ă tr ngă môă t ă m nhă h nă cácă bi nă s ă
sách.
- Kh căph cănh ngăh năch ăc aămôăhìnhă
Merton (1974)
- Thúcăđ ys ăraăđ iăcácănghiênăc u.
- Ch aă đ aă raă d ă báoă
chính xác tuy tăđ i.
10 Ramtin (2010)
- ngăd ngămôăhìnhăCHSăv iăb ăd ă li uă c aă cácă côngă tyă phiă tƠiă chínhă niêmă y tă trênă th ă tr ngă ch ngă khoánăAnhăgiaiăđo nă1990-2008.
- MôăhìnhăCHSăcóăđ ăchínhăxácăcaoăh nă
mô hìnhătrongănghiênăc uăc aăBharathă
và Shumway (2008).
3. PH NGăPHÁPăNGHIểNăC U 3.1 Ph ngăphápănghiênăc uă
T ăcơuăh iănghiênăc uăvƠăcácăphơnătíchă ătrên,ătácăgi nh năth yăcóăth ăápăd ngămôă
hình Z-scoreăhayăh iăquyălogistic trongăd ăbáoăki tăqu ătƠiăchính doanhănghi păt iă Vi tăNam.ă iăv iămôăhìnhăd ăbáoăpháăs năc aăBharathăvƠăShumwayă(2008)ăđ că xơyăd ngăd aătrênămôăhìnhăđ nhăgiáăquy năch n,ătrongăkhiămôăhìnhănƠy ch aăphátă tri năt iăVi tăNamădoăcóăítădoanhănghi păth căhi năgiaoăd chăquy năch năvìăv yăvi că d ăbáoăs ăg păr tănhi uăkhóăkh n.
M tăkhác,ămôăhìnhăZ-scoreăđòiăh iăph iăcóăs ăt ngăđ ngăv ăm uăcácăcôngătyăpháă s năv iăm uăcácăcôngătyăkhôngăpháăs n,ătrongăkhiăđóăs ăl ngăcôngătyăpháăs năcó
thôngătinăniêmăy tătrênăth căt ăkhôngănhi u.ăDoăv y,ăkíchăth căm uăc aămôăhìnhă
Z-scoreăth ngănh ăvƠăs ăg păh năch ăv ăs ăli uăth ngăkêănh ăOhlsonă(1980)ăc ngă đƣăch ăra nh ngăgi iăh năc aămôăhìnhăMDA. M tăkhác,ăvi căs ăd ngăbi năs ăsáchă
trong mô hình làm h năch ăvi cămôăt ăb năch tăpháăs năh năsoăv iăbi năth ătr ng,
b iăvìăgiáăth ătr ngăk tăh păthôngătinăm iăv ăcácătri năv ngăc aădoanhănghi păsátă th căh năvƠăph năánhăchínhăxácăh năgiáătr ătƠiăs năvôăhìnhăc aădoanhănghi p.Ngoài ra, khi phơnălo iăm uăcóăs ăt ngăđ ngăv ăquyămô,ăngƠnhăngh ph ăthu căvƠoăỦă ki năch ăquanăc aăng iănghiênăc u.ăVìăv y,ălu năv năs ăkhôngăt pătrungănghiênă c uămôăhình Z-scoreătrongăd ăbáoăki tăqu t iăVi tăNam.
Nghiênăc uăc aăJohnăY.Campbell,ăJensăHilscherăvƠăJanăSzilagyiă(2008)ăphátătri năt ă môăhìnhăh iăquyălogistic cóăs ăd ngăbi năth ătr ng. Nghiênăc uănƠyăm iăth căhi nă g năđơy,ăs ăl ngăm uăkháăl năvƠăk tăqu ănghiênăc uăđ căđánhăgiáăcao. V ăsau,ă RamtinăBaninoeă(2010)ăđƣăch ngăminhăm tăl năn aătínhă ngăd ngăcaoăc aămôăhìnhă nƠyăkhiăd ăbáoăpháăs năc aăcácădoanhănghi păphiătƠiăchínhătrênăth ătr ngăch ngă
khoán Anh.
Chính vì th ,ălu năv năs ăd ngăph ngăphápănghiênăc uăc aăJohnăY.Campbell,ăJensă
Hilscher và Jan Szilagyi (2008) làm nghiênăc uăg căđ ăphátătri năđ ătƠiănghiênăc uă vƠăcóăthamăkh oăthêmănghiênăc uăc aăRamtinăBaninoeă(2010)ătrongăquáătrìnhăphơnă
tích,ăđánhăgiáănh mătìm ra mô hình d ăbáoăki tăqu ătƠiăchínhăphùăh pănh tăchoăcácă
công ty phi tài chính niêmă y tă trênă s ă giaoă d chă ch ngă khoánă thƠnhă ph ă H ă Chíă Minhăhi n nay.
Th iăgianănghiênăc u c aăđ ătƠiăt ă2007 ậ 2012,ăđơyălƠăgiaiăđo năkinhăt ăVi tăNamă hòaănh păsơuăr ngăv iăn năkinhăt ăth ăgi iăsauăkhiăVi tăNamăchínhăth căgiaănh pă
WTO ngày 11/01/2007.ăGiaiăđo nănƠyăch ngăki nănh ngăb tă năkinhăt ăkéoădƠiădoă tácăđ ngăc aăs ăkh ngăho ngăkinhăt ăth ăgi iăvƠăchínhăsáchăc aănhƠăn cănh măv că d yăn năkinhăt ăv tăquaăkh ngăho ng.ăTh căt ăchoăth y,ăn năkinhăt ăVi tăNamăsuyă thoáiăliênăt căt ă2009ăđ nănay d năđ năs ăpháăs năhƠngălo tăc aăcácădoanhănghi p,ă đ căbi tălƠăcácădoanhănghi păv aăvƠănh .ăVi căti năhƠnhănghiênăc u d ăbáoăki tăqu ă
tài chính trongă giaiă đo nă nƠyă lƠă c nă thi tă nh mă phátă hi nă raă cácă d uă hi uă khi nă doanhănghi pălơmăvƠoătìnhătr ngăv ăn ,ăquaăđóăgiúpădoanhănghi păcóănh ngăb căđiă c năthi tăphòngăng aăpháăs nătrongăt ngălai.
THUăTH PăD ăLI U B Tă U NGHIểNăC U TệNHăTOÁNăGIÁăTR ă CÁCăBI NăTRONGăMỌăHỊNH X ăLụăTHỌăD ăLI U PHỂNăTệCHă NHăTệNH
M IăT NGăQUANăGI Aă
T NGăBI Nă CăL PăV Iă
BI NăPH ăTHU C KHAIăBÁOăD ăLI U
TRONG EVIEW 7.0
TH NGăKểăMỌăT ăCÁCăBI N
PHÂN TÍCH
MỌăHỊNHăBI NăS ăSÁCH MỌăHỊNHăBI NăTH ăTRPHÂN TÍCH NG
PHỂNăTệCHăT NGăQUAN KI MăTRA TệNHăT NGăQUANă GI AăCÁCăBI N CH YăMỌăHỊNHăH IăQUY KI MăTRA ăPHỐăH PăC A
CÁCăBI Nă AăVÀO
MÔ HÌNH
KI Mă NHăS ăPHỐăH Pă C AăMỌăHỊNH
KI Mă NHăK TăQU ăD ă BÁOăV IăD ăLI UăTH CăT
K TăTHỎC NGHIểNăC U LO IăB ăBI N T NGăQUAN Không Có Có LO IăB ăBI N KHỌNGăụăNGH A Không PHỂNăTệCHăT NGăQUAN KI MăTRA TệNHăT NGăQUANă GI AăCÁCăBI N CH YăMỌăHỊNHăH IăQUY KI MăTRA ăPHỐăH PăC A
CÁCăBI Nă AăVÀO
MÔ HÌNH
KI Mă NHăS ăPHỐăH Pă C AăMỌăHỊNH LO IăB ăBI N T NGăQUAN Không Có Có LO IăB ăBI N KHỌNGăụăNGH A Không
3.2 Môăhìnhănghiênăc u
Lu nă v nă xơyă d ngă môă hìnhă nghiênă c uă c nă c ă môă hìnhă h iă quyălogistic trong
nghiênăc uăJohnăY.Campbell,ăJensăHilscher và Jan Szilagyi (2008). Thông qua mô hình này, kh ăn ngăpháăs nădoanhănghi pătrongăgiaiăđo năti pătheo đ căd ăbáoăd aă
trên cácăch ăs ătƠiăchínhăc aănh ngăn mătr căđó.
Phơnătíchăh iăquyălogisticălƠăm tăk ăthu tăth ngăkêăđ ăxemăxétăm iăliênăh ăgi aăbi nă đ căl păv iăbi năph ăthu călƠăbi nănh ăphơn.ăTrongăh iăquyătuy nătínhăđ nbi n,ăbi nă đ căl păXăvƠăbi năph ăthu căYălƠăbi năs ăliênăt căcóăm iăliênăh ăquaăph ngătrình:
Yă=ă ă+ăX+ă
Trongăh iăquyălogisticăbi năph ăthu căch ăcóăhaiătr ngătháiălƠă0 và 1. C ăth ,ătrong
nghiênăc u này,ăbi năph ăthu căb ngă1ăch ănh ngădoanhănghi păki tăqu ătƠiăchínhăvà
b ngă0ălƠănh ngădoanhănghi păkhôngăb ăki tăqu ătƠiăchính. Mu năđ iăraăbi năliênă t c,ăth căhi nătínhăxácăsu tăc aăhaiătr ngătháiănƠy. G iăPălƠăxácăsu tăx yăraăbi năc ă ki tăqu thì (1-P) là xácăsu t khôngăx yăraăki tăqu .ăPh ngătrìnhăh iăquyălogistică xơyăd ng:
(3.1)
T ăph ngătrìnhă(3.1)ătínhăraăxácăsu tăx yăraăki tăqu ) ( X e ) ( X e ) ( X e ) ( 1 1 1 ) 1 ( it X t e Y P (3.2)
B ngă3.1: B ngăt ngăh păbi năđ căl pătheoănghiênăc uăc aăCHSă(2008)
STT BI Nă Că L P
PH NGăPHÁP TÍNH M IăT NGă QUANăV Iă
BI NăPH ă THU C
MÔ HÌNH
1 NITA Thuă nh pă ròng/Giáă tr ă s ă sáchă c aă t ngă tƠiă s n đi uă ch nh
-
S ă
sách 2 TLTA T ngă n /Giáă tr ă s ă sáchă
c aăt ngătƠiăs năđi uăch nh
+
3 SIGMA ă bi nă đ ngă t ă su tă sinhă l iăch ngăkhoán
+
Th ă tr ng
4 RSIZE Logă(Giáătr ăth tr ngăc aă v nă ch ă s ă h uă c aă côngă ty/T ngă giáă tr ă th ă tr ngă c aăVNIndex)
-
5 EXRET T ăsu tăsinhăl iv tătr i. - 6 NIMTA Thuă nh pă ròng/Giáă tr ă th ă
tr ngăc aăt ngătƠiăs n
-
7 TLMTA T ngăn /Giáătr ăth ătr ngă c aăt ngătƠiăs n
+
8 CASHMTA Ti nă vƠă cácă kho nă t ngă đ ngă ti n/Giáă tr ă th ă tr ngăc aăt ngătƠiăs n
-
9 MB Giáă tr ă th ă tr ngă c aă doanhă nghi p/Giáă tr ă s ă sáchăc aădoanhănghi p
-
10 PRICE Log(Giáă c aă c ă phi u).ă N uăgiáăc ăphi uă≤15$ăthìă
PRICE = Log(15).
-
Trongăđi uăki năth căt ăVi tăNam,ădoănh ngăh năch ăv ăthôngătinăd ăli uăđ uăvƠoă nênălu năv năth căhi năm tăs ăđi uăch nhăchoăphùăh p.ăC ăth
Trongănghiênăc uăc aăCHSă(2008),ăbi năPRICEăđ cătínhăthôngăquaăvi căl yă
log c aăgiáăch ngăkhoán.ăTuyănhiênăv iănh ngăc ăphi uăcóăgiáăd iă15đôăla (nguyăc ăki tăqu ăcao)ăs ăđ c CHS đi uăch nhăv ăm căchu nă15 đôăla tr că
khi ti năhƠnhăl yălog. Th căt ăt iăVi tăNam,ăch aăcóăc ăs ăpháp lý nƠoăđ ă đánhăgiáăch ngăkhoánăch măm căgiá chu năbao nhiêuăthìădoanhănghi păs ă lơmă vƠoă ki tă qu ă tƠiă chínhă hayă c ă phi uă b ă h yă niêmă y tă nênă lu nă v nă s ă khôngăxétăđ năbi nănƠyătrongănghiênăc u.
Bi năEXRETăđoăl ngăt ăsu tăsinhăl iăv tătr iăc aăch ngăkhoánăđ cătínhă toánăb ngăcôngăth c
EXRET = Log(1+R i) ậ Log(1+RVNi) (3.3)
Trongăđó,ăRilƠăt ăsu tăsinhăl iăc aăch ngăkhoánăi,ăRVNilƠăt ăsu tăsinhăl iăc aă danhăm căth ătr ng.ă
Doăth iăgianăh năch ,ăd li uăthuăth păchoănghiênăc uăkhôngăđ yăđ ăcóăth ăs ă nhăh ngăđ năk tăqu ăsau cùng nên lu năv nălo iăb ăbi năEXRETăraăkh iă
mô hìnhăđ ătránhăr iăro.
Theoănghiênăc uăc aăCHSă(2008),ăc ăhaiăth ătr ngăNASDAQăvƠăNYSEăđ uă cóăquyăđ nhăv ăgiáăt iăthi uăc aăc ăphi uăniêmăy tălƠă1ăđôălaăn uăkhôngăđ tă m căgiáăsƠnănƠyăc ăphi uăs ăb ăxóaăkh iădanhăm căniêmă y t.ăTr ngăh pă
HOSEă ăVi tăNam,ăNgh ăđ nhă58/2012/N -CP,ăngƠyă20/07/2012ăquyăđ nhă c ăth ăt iă i uă60ă- cácătr ngăh păb ăh yăniêmăy t.ăDoăkhôngăquyăđ nhăgiáă sƠnăc ăth ămƠăch ăcóăgiáăthamăchi uălƠăgiáăđóngăc aăt iăngƠyăgiaoăd chăg nă nh tăc aăc ăphi uăđóănênălu năv năb ăsung bi năINFORM v i hƠmăỦăvi că côngă b ă thôngă tină c aă côngă tyă niêmă y tă cóă theoă đúngă quyă đ nhă c aă Lu tă ch ngă khoánă hayă không.ă INFORMă lƠă bi nă nh ă phơnă cóă giáă tr ă b ngă 1ă n uă côngătyăb ănh cănh ăvìăviăph măcôngăb ăthôngătin,ăc ăth ălƠăch măn păbáoă
phi uăthu cădi năđ aăvƠoăc nhăbáoăs ătácăđ ngătiêuăc căđ nătơmălỦăc aănhƠă đ uăt .ăT ăđóălƠmă nhăh ngăđ năth ăgiáăc aăc ăphi u,ăk tăqu ălƠăgiáătr ăth ă tr ngăc aăcôngătyăs ăb ăgi măđángăk ăvƠănguyăc ăki tăqu ăt ngălên.ăBi năđ că l păINFORMăđ ngăbi năv iăbi năph ăthu c.
Sau khiăti năhƠnhănh ngăđi uăch nhănêuătrên,ălu năv năs ăd ngăcácăbi năchoăhaiămôă hìnhăs ăsáchăvƠăth ătr ngătheoăb ngăt ngăh păd iăđơy
B ng 3.2: B ngăt ngăh p các bi năđ căl pătrong mô hình nghiênăc u
STT BI Nă Că L P
PH NGăPHÁPăTệNH M IăT NGă
QUANăV Iă BI NăPH ă
THU C
MÔ HÌNH
1 NITA Thuă nh pă ròng/Giáă tr ă s ă sáchăc aăt ngătƠiăs n
-
S ă
sách 2 TLTA T ngă n /Giáă tr ă s ă sáchă
c aăt ngătƠiăs nă
+
3 SIGMA ă bi nă đ ngă t ă su tă sinhă l iăch ngăkhoán
+
Th ă tr ng
4 RSIZE Logă(Giáătr ăth ătr ngăc aă v nă ch ă s ă h uă c aă côngă ty/T ngă giáă tr ă th ă tr ngă c aăVNIndex)
-
5 NIMTA Thuă nh pă ròng/Giáă tr ă th ă tr ngăc aăt ngătƠiăs n
-
6 TLMTA T ngăn /Giáătr ăth ătr ngă c aăt ngătƠiăs n
+
7 CASHMTA Ti nă vƠă cácă kho nă t ngă đ ngă ti n/ă Giáă tr ă th ă tr ngăc aăt ngătƠiăs n
-
8 MB Giáă tr ă th ă tr ngă c aă doanhă nghi p/Giáă tr ă s ă sáchăc aădoanhănghi p
-
9 INFORM B ngă 1ă n uă côngă tyă viă ph măcôngăb ăthông tin và
ng căl iăcóăgiáătr ăb ngă0.
+
C năc ăB ng 3.2 nêu trên, mô hình bi n s ăsáchăđ căápăd ngăv iăb năbi năg mă
NITA, TLTA, SIGMA và RSIZE. MôăhìnhănƠyătínhătoánătƠiăs n theoăph ngăphápă thôngăth ngăd aătrêngiáătr ăs ăsácht ăcácăbáoăcáoătƠiăchính.ă
Sauăđó,ămô hình tínhătoánăđ căthayăth ăb ng mô hình bi năth ătr ng,ătrongăđó t ngătƠiăs năđ căđ ăc păđ nătrongăt tăc ăcácăch ăs ăđ uălƠăgiáătr ăth ătr ng. Giáătr ă th ătr ngăc aăt ngătƠiăs năMTAăđ cătínhăb ngăcáchăthêmăgiáătr ăs ăsáchăc aăcácă kho năn ăvƠoăgiáătr ăth ătr ngăc aăv năch ăs ăh u.ăCácăbi năđ căl pătrongămôăhìnhă bi năth ătr ng g măcóăb yăbi năNIMTA, TLMTA, SIGMA, RSIZE, CASHMTA, MB và INFORM. S ăkhácăbi tăc aămôăhìnhăbi năth ătr ng so v iămôăhìnhăbi năs ă
sách ănh ngăđi măsau
Th ănh t, t ăs NITA và TLTAăs ăd ngăgiáătr ăs ăsáchăc aătƠiăs năđ căthayă th ăb ngăNIMTAăvƠăTLMTAăs ăd ngăgiáătr ăth ătr ngăc aătƠiăs n. Cáchăđoă l ngănƠyăch uă nhăh ngb iăthôngătinăc pănh tăv ăcácătri năv ngăc aădoanhă nghi păkhiăgiáătr ăv năđ căs ăd ngăd ăli uăth ătr ng.
Th ăhai,ăt ăs ăCASHMTAđ căb ăsungăvƠoămôăhìnhăth ătr ngănh măch ăraă m căthanh kho năc aădoanhănghi p.Doanhănghi păcóăt ăs ăCASHMTAăcaoă s ăcóătƠiăs năng năh năđápă ngăngayăvi căthanhătoánăti nălƣiăvay,ăvìăth ăs ătrìă hoƣnăs ăpháăs nătrongăng năh năvƠ kh ăn ngătránhăđ căpháăs năhoàn toàn
n uă tìnhă tr ngă nƠyă đ că c iă thi n. CHSă choă r ngă ph ngă phápă đoă l ngă truy năth ngănh ătƠiăs năng năh n/n ăng năh n,ăhayă(ti năm tă+ăđ uăt ăng nă
h nă+ăkho năph iăthu)/n ăng năh năd ăbáoăítăhi uăqu ăh năCASHMTAăvìă CASHMTAăs ăd ngăgiáătr ăth ătr ngăc aătƠiăs n.
Th ăba, bi năMBăch ăraăgiáătr ăliênăquanăt oăraăv nădoanhănghi păb i cácăc ă đôngăvƠăk ătoán.ăKh ăn ngăsinhăl iăvƠăđònă b yătƠiăchínhăs ăd ngăbi năth ă tr ng.ăN uăgiáătr ăs ăsáchăcó liên quan thìăMBăs ăthamăgiaăvƠoăh iăquyăquaă h ăs ăt ngăquan.ăS ăgiaăt ngăkh ăn ngăpháăs năkhiăgiáătr ăth ătr ngăt ngă quanăb tăth ngăv iăgiátr ăs ăsách.
Cu iăcùng,ăbi năINFORM là bi nămôăt ăs ă nhăh ngăt ăvi căcông tyăcóăb ă viăph măcôngăb thông tin hay không.ăC ăth ălƠ công tyăcóăb ăc nhăcáo,ăgiaoă d chăb ki măsoátăth măchíăc măgiaoăd chăvìăviăph măcôngăb ăthôngătinăvà
đi uănƠyăcóăth ătácăđ ngălênătơmălỦăc aăcácăc ăđôngăvƠănhƠăđ uăt ăd năđ nă giáătr ăth ătr ngăc aăcôngătyăs ăthayăđ i.
3.3 Thuăth păvƠăx ălỦăs ăli u 3.3.1ăL aăch năd ăli u
Theoăthôngătinăniêmăy tătrênăHOSE đ năngƠyă25/04/2013ăs ăl ngăcôngătyăb ăh yă niêmăy tătrênăsƠnăđ căth ăhi năquaăb ngăsau
B ngă3.3:ăS ăl ngăcôngătyăb ăh yăniêmăy tătrênăsƠnăHOSE
STT N Mă TÀI CHÍNH S ăL NGă CÔNG TY NIểMăY T S ăL NGă CÔNGăTYăB ă H YăNIểMăY T T ăL (%) 1 2007 115 0 0.00 2 2008 141 0 0.00 3 2009 181 2 1.10 4 2010 260 0 0.00 5 2011 276 3 1.09 6 2012 278 6 2.15 T NG 1251 11 0.88 (Ngu n http://www.hsx.vn/hsx/Modules/Danhsach/Chungkhoan.aspx)
3.3.2 Phơnălo i doanhănghi păki tăqu ătƠiăchínhăvƠăkhôngăki tăqu ătài chính
Doanhănghi pătrongătìnhătr ngăki tăqu ătƠiăchínhăkhiădoanhănghi păkhôngăth ăđápă ngăcácăh aăh năv iăcácăch ăn ăhayăđápă ngăm tăcáchăkhóăkh n.ă ôiăkhiăki tăqu ă tƠiăchínhăd năcôngătyăđ năpháăs nănh ngăc ngăcóătr ngăh păki tăqu ătƠiăchínhăch ă
là doanh nghi păg păkhóăkh n,ăr căr iătheoăTr năNg căTh ăvƠăcácătácăgi ă(2007).ă ă b oăv ăcácănhƠăđ uăt ,ăch ăn ăvƠăph căv ăraăquy tăđ nhăc aăcácăbênăliênăquan,ălu nă v nănghiênăc uătìnhătr ngădoanhănghi păv ăkh ăn ngăx yăraăki tăqu ătƠiăchínhădoanhă nghi pătr căkhi doanhănghi păcóăth ăb ăpháăs n.ăC năc ăphápălỦăduyănh tăliênăquană
đ năki tăqu ătƠiăchínhăt iăVi tăNamălà quyăđ nhăv pháăs năc aădoanhănghi păđ că c ăth ăhóaătrong Lu tăPháăs năvà hi nănay v năđangăt ngăb căđ căhoƠnăthi n.ă Theoă i uă2 Lu tăPháăs nădoanh nghi pă1994, “Doanhănghi pălơmăvƠoătìnhătr ngă
tr ng pháăs nălƠădoanhănghi păg păkhóăkh n,ăho căb ăthuaăl ătrongăho tăđ ng kinh
doanhăsauăkhiăđƣăápăd ngăcácăbi năphápătƠiăchínhăc năthi tămƠăv năm tăkh n ng thanhătoánăn ăđ năh n”.ă
Kho nă 1ă i uă 3ă Ngh ă đ nh s ă 189/N ă ậ CPă ngƠyă 23/12/1994ă h ngă d nă thi
hƠnhă Lu tă Pháă s nă doanhă nghi pă đƣă ghiă rõă thêmă đi uă ki nă đ ă xácă đ nhă doanh
nghi pălơmăvƠoătìnhătr ngăpháăs n.ăC ăth ,ă“Doanhănghi păđ căcoiălƠăcóăd uăhi uă
lâm vƠoătìnhătr ngăpháăs nănóiăt iă i uă2ăc aăLu tăPháăs nădoanhănghi păn uăkinh
doanhă b ă thuaă l ă trongă haiă n mă liênă ti pă đ nă m că khôngă tr ă đ că cácă kho nă n
đ năh n,ăkhôngătr ăđ ăl ngăchoăng iălaoăđ ngătheoătho ă călaoăđ ngăvƠăh p
đ ngălaođ ngătrongăbaăthángăliênăti p”.
Lu tăPháăs nă2004ăngày 15/06/2004 xácăđ nhătìnhătr ngăpháăs năc aădoanhănghi pă đ căquyăđ nhăng năg nătrongă i uă3 nh ăsauă“Doanhănghi p,ăh pătácăxƣăkhôngăcóă kh ăn ngăthanhătoánăđ căcácăkho năn ăđ năh năkhiăch ăn ăcóăyêuăc uăthìăcoiălƠălơmă vƠoătìnhătr ngăpháăs n”.ăTheo Nghăquy tă03/2005/NQ-H TPăngƠyă28ăthángă4ăn mă 2005ăh ngăd năthiăhƠnhăm tăs ăquyăđ nhăc aăLu tăPháăs n ngƠyă24ăthángă6ăn mă
2004, v ăquyăđ nhăt iă i uă3ăc aăLu tăPháăs nă2004, doanhănghi p,ăh pătácăxƣăb ăcoiă lƠălơmăvƠoătìnhătr ngăpháăs năkhiăcóăđ yăđ ăcácăđi uăki năsauăđơy
Doanhănghi păcóăcácăkho năn ăđ năh n, trongăđóăcácăkho năn ăđ năh năph iă lƠăcácăkho năn ăkhôngăcóăb oăđ măho căcóăb oăđ măm tăph nănh ngăch ătínhă ph năkhôngăcóăb oăđ m đƣărõărƠngăđ căcácăbênăxácănh n,ăcóăđ yăđ ăcácă gi yăt ,ătƠiăli uăđ ăch ngăminhăvƠăkhôngăcóătranhăch p;