Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống
1
/ 89 trang
THÔNG TIN TÀI LIỆU
Thông tin cơ bản
Định dạng
Số trang
89
Dung lượng
1,19 MB
Nội dung
B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T THÀNH PH H CHÍ MINH HUNH NG KHÔI MI QUAN H GIA S PHÁT TRIN TH TRNG CHNG KHOÁN VÀ TNG TRNG KINH T: NGHIÊN CU THC NGHIM TRÊN CÁC QUC GIA CHÂU Á Tp. H Chí Minh – Nm 2014 LUN VN THC S KINH T B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T THÀNH PH H CHÍ MINH HUNH NG KHÔI MI QUAN H GIA S PHÁT TRIN TH TRNG CHNG KHOÁN VÀ TNG TRNG KINH T: NGHIÊN CU THC NGHIM TRÊN CÁC QUC GIA CHÂU Á Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng Mã S: 60340201 NGI HNG DN KHOA HC: TS. LÊ T CHÍ Tp. H Chí Minh – Nm 2014 LUN VN THC S KINH T LI CAM OAN o0o Tôi xin cam đoan đây là công trình nghiên cu do tôi thc hin và không sao chép di bt c hình thc nào, di s hng dn ca TS. Lê t Chí. Tôi xin chu hoàn toàn trách nhim ni dung khoa hc ca công trình này. TPHCM, ngày 30 tháng 06 nm 2014 Ngi thc hin Hunh ng Khôi MC LC o0o Trang ph bìa Li cam đoan Mc lc Danh mc các ch vit tt Danh mc các bng 1. GII THIU 1 1.1 S cn thit ca đ tài 1 1.2 i tng và mc tiêu nghiên cu 2 1.3 Phm vi nghiên cu 3 1.4 Phng pháp nghiên cu 4 1.5 Ý ngha và kt cu ca tài 4 2. C S LÝ THUYT VÀ CÁC NGHIÊN CU THC NGHIM LIÊN QUAN 6 3. D LIU NGHIÊN CU VÀ PHNG PHÁP NGHIÊN CU 21 3.1 Tng quan v quá trình phát trin th trng chng khoán và tng trng kinh t ca các quc gia Châu Á 21 3.2 Gii thiu các bin nghiên cu 25 3.2.1 Các yu t đi din cho s phát trin th trng chng khoán: 25 3.2.2 Tng trng kinh t và các yu t kim soát: 26 3.3 Phng pháp nghiên cu 29 3.3.1 Tóm lt v phng pháp phân tích d liu bng 29 3.3.2 Mô hình nghiên cu 31 3.4 C s d liu: 32 3.5 Phân tích tng quan gia các bin đc lp 33 4. KT QU NGHIÊN CU 34 4.1 Kt qu thng kê mô t d liu: 34 4.2 Phân tích d liu bng 38 5. KT LUN 59 KT LUN CHUNG 67 Tài liu tham kho Ph lc DANH MC T VIT TT o0o Stt Ký hiu Din gii bng ting Anh Din gii bng ting Vit 1 FDI Foreign Direct Investment u t trc tip nc ngoài 2 FEM Fixed Effects Model Mô hình các nh hng c đnh 3 GDP Gross Domestic Product Tng sn phm ni đa 4 GNI Gross National Income Thu nhp quc dân 5 MCR Market capitalization of listed companies (% of GDP) T l vn hóa th trng 6 PcGDP GDP per capital Tng sn phm ni đa theo đu ngi 7 PcGNI GNI per capital Thu nhp quc dân theo đu ngi 8 REM Random Effects Model Mô hình các nh hng ngu nhiên 9 STR Stocks traded, total value (% of GDP) T l giá tr giao dch 10 TR Stocks traded, turnover ratio (%) T l vòng quay giá tr giao dch DANH MC BNG o0o Bng 2.1: Tóm tt các nghiên cu thc nghim liên quan 19 Bng 3.1: Tng trng kinh t ca các quc gia Châu Á 21 Bng 3.2: S phát trin th trng chng khoán ca các quc gia Châu Á 23 Bng 3.3: Tóm tt các bin trong mô hình nghiên cu 28 Bng 3.4: Ma trn tng quan ca các bin đc lp 33 Bng 4.1: Kt qu c lng da trên b mu chung 38 Bng 4.2: Kt qu c lng da trên b mu chung (tip theo) 42 Bng 4.3: Các quc gia có GNI theo đu ngi di trung bình 46 Bng 4.4: Các quc gia có GNI theo đu ngi trên trung bình 49 Bng 4.5: Các quc gia có MCR di trung bình 53 Bng 4.6: Các quc gia có MCR trên trung bình 56 1 1. GII THIU 1.1 S cn thit ca đ tài Sau khi chng trình ci cách kinh t đc khi đng t nm 1986, Vit Nam đã tri qua mt thi k tng trng tng đi cao kéo dài gn 30 nm. Tc đ tng trng bình quân trong giai đon t nm 1986 - 2012 đt hn 6,57%. Toàn b thi k này có th đc chia thành 4 thi k nh vi các tc đ tng trng và đc đim kinh t - xã hi khác nhau, c th: thi k bình n kinh t t nm 1986 đn nm 1991 vi tc đ tng trng GDP bình quân đt 4,99%, thi k tng trng phc hi kéo dài t nm 1991 đn nm 1997 vi tc đ tng trng GDP bình quân đt 8,76%, thi k tng trng hng v xut khu kéo dài t nm 1998 đn nm 2007 vi tc đ tng trng GDP bình quân đt 6,59%, và thi k suy gim tng trng kéo dài t 2008 đn nay vi tc đ tng trng GDP bình quân ca giai đon này ch đt 5,79%. Cùng vi xu hng phát trin chung ca kinh t th gii, trong quá trình xây dng và phát trin phát trin kinh t, th trng tài chính ca Vit Nam cng đc hình thành và phát trin nhanh chóng, th hin thông qua s phát trin mnh m ca h thng đnh ch tài chính trung gian - ngân hàng thng mi t nhân ti Vit Nam t nhng nm 1993, s kin thành lp th trng chng khoán chính thc t nm 2000,… Ngoài ra, nn kinh t Vit Nam cng ngày càng hi nhp sâu vào nn kinh t th gii thông qua s kin Vit Nam gia nhp WTO vào nm 2007… đã góp phn quan trng vào quá trình thúc đy tng trng kinh t. Tuy nhiên, thc t cho thy càng v sau tc đ tng trng kinh t ca Vit Nam ngày càng st gim đáng k, c th t mc tng trng GDP cao nht vào nm 1995 đt 9,5%, tng trng GDP nm 2005 ca Vit Nam ch đt 7,5% và đn nm 2012 ch còn 5,2%. S st gim này bên cnh chu s tác đng t tình hình khó khn ca kinh t th gii, nó còn là mt bc tranh phn ánh hu qu ca nhiu chính sách thúc đy tng trng kinh t thiu n đnh và bn vng ca Vit Nam trong giai đon trc đây. Mt trong nhng chính sách đó là s gia tng mnh cung tin vào nn kinh t thông qua h thng tài chính trung gian, t đó gây ra lm phát cao trong nn kinh t và tình trng n xu cha có hng x lý trong h thng ngân hàng thng mi hin nay. Trong khi đó, th trng chng khoán đc bit đn nh là mt kênh huy đng 2 vn quan trng ca nn kinh t, là nhân t cn thit đ thúc đy quá trình tng trng kinh t thì li cha đc s quan tâm phát trin đúng mc ca các c quan chc nng. Trong bi cnh đó, Hip hi các quc gia ông Nam Á – mà Vit Nam là mt quc gia thành viên – đang ni lên nh là mt khu vc kinh t nng đng ca th gii, thu hút mt lng ln vn đu t t các quc gia phát trin, cng nh đang ngày càng m rng giao thng mt cách nhanh chóng vi phn còn li ca th gii. Mc dù vy, đn nay vn cha có nhiu nghiên cu thc nghim s dng các phng pháp d liu bng da trên b mu các quc gia thuc Hip hi các nc ông Nam Á và nhng quc gia Châu Á có mi quan h thng mi, đu t ln đi vi Hip hi này. Trc thc t đó, đ tài “Mi quan h gia s phát trin th trng chng khoán và tng trng kinh t - Nghiên cu thc nghim ti mt s quc gia Châu Á” s góp phn b sung thêm các kt qu thc nghim liên quan đn mi quan h gia s phát trin th trng chng khoán và tng trng kinh t da trên b mu ca 11 quc gia Châu Á trong giai đon t nm 1990 đn 2012. Bài vit đc thc hin da trên c s d liu bng ca các yu t đi din cho s phát trin th trng chng khoán bao gm t l vn hóa th trng, t l thanh khon và t l vòng quay thanh khon th trng chng khoán, các bin kinh t v mô nh t l đu t trc tip nc ngoài, t l đu t trong nc, đ m thng mi và t l tng trng GDP thc theo đu ngi. Bài vit cung cp và phân tích các s liu đ tìm hiu mi quan h gia s phát trin th trng chng khoán, các bin v mô và tng trng GDP thc theo đu ngi ti Vit Nam và mt s quc gia Châu Á, qua đó gi ý mt s gii pháp chính sách đi vi Vit Nam nhm xây dng, đnh hng phát trin th trng chng khoán, góp phn vào quá trình thúc đy tng trng kinh t mt cách bn vng. 1.2 i tng và mc tiêu nghiên cu Mc tiêu nghiên cu chính ca đ tài là làm rõ mi quan h gia s phát trin th trng chng khoán – mà đc đi din bi ba yu t c bn là t l vn hóa, t l 3 thanh khon, t l vòng quay thanh khon và s tng trng kinh t - mà đc đi din bi t l tng trng GDP thc theo đu ngi. Trên c s mc tiêu nghiên cu chính, đi tng nghiên cu ca đ tài là mi quan h gia s phát trin th trng chng khoán, các yu t kinh t v mô và s phát trin kinh t. Trong đó, các bin kinh t v mô bao gm nh t l đu t trc tip nc ngoài, t l đu t trong nc, đ m thng mi. Do vy, kt qu nghiên cu ca đ tài nhm tr li cho các câu hi nghiên cu sau: Xác đnh liu có hay không mi quan h gia s phát trin th trng chng khoán và tng trng kinh t? Xác đnh liu có hay không mi quan h gia các bin kinh t v mô và tng trng kinh t? Mi quan h gia s phát trin th trng chng khoán đi din bi t l vn hóa, t l thanh khon và t l vòng quay thanh khon và các bin kinh t v mô và tng trng kinh t gia các nhóm nc có GNI thc theo đu ngi khác nhau thì khác nhau nh th nào? Mi quan h gia s phát trin th trng chng khoán đi din bi t l vn hóa, t l thanh khon và t l vòng quay thanh khon và các bin kinh t v mô và tng trng kinh t gia các nhóm nc có t l vn hóa th trng chng khoán khác nhau thì khác nhau nh th nào? 1.3 Phm vi nghiên cu Nghiên cu s dng d liu bng t nm 1990 đn nm 2012. Trong đó, d liu đy đ ca các ch s th trng chng khoán đi vi Trung Quc là giai đon t 1992 đn 2012, đi vi Vit Nam là giai đon t nm 2003 đn nm 2012. D liu gm t l vn hóa (%/GDP), t l thanh khon (%/GDP) và t l vòng quay thanh khon (%/MCR) ca th trng chng khoán, t l đu t trc tip nc ngoài (%/GDP), t l đu t trong nc (%/GDP), đ m thng mi (%/GDP) và t l tng trng GDP thc theo đu ngi ca 11 quc gia Châu Á gm Nht Bn, [...]... quan v th các bi n s kinh t c uc a ng ch ng khoán và c a các qu c gia Châu Á, d li u và tài Ph n th s trình bày các k t qu nghiên c u th c nghi m c a Ph n th tài s tóm t t các k t lu n chính c a nghiên c u, g i ý các tài chính sách n quá trình xây d ng và phát tri n th u hành kinh t ng kinh t b n v ng ng ch ng khoán, t i Vi t Nam, nh m góp ph n 6 2 LÝ THUY T VÀ CÁC NGHIÊN C U TH C NGHI M LIÊN QUAN Theo... nêu trên cung c p thông tin v các bi n kinh t di n cho s phát tri n th ng ch ng khoán c a 11 qu nt + c thành l p và phát tri n t vào nh c tính trung t qu th ng kê cho th y: các qu c gia trong m u nghiên c khoán Trung Qu i u có th c nh ng ch ng khoán i tr th ng ch ng c thành l p vào nh 00 c thành l p y, so v i các qu c gia thu c Asean trong m u và các qu c gia Châu Á khác, Vi c có th ng ch ng khoán còn... bình và th ng kinh t ch u s ng ch ng ng ch ng khoán phát tri n, t ng c a s phát tri n th ng ch ng khoán, trong khi 10 các qu c gia thu nh i trung bình và th m i quan h c tìm th y Boubakari và Jin (2010) ki khoán ng ch ng khoán kém phát tri n thì nh quan h nhân qu gi a th ng ch ng ng kinh t d a trên d li u chu i th i gian t i 5 qu c gia Châu Âu n 2008 Nghiên c u s d ng d li u theo quý t c a các bi n tr... i và t l v n hóa th , nghiên c u ki phát tri n c a th ng ch ng khoán nh m i quan h gi a các nhân t ng ch ng khoán, các nhân t và i di n cho s ng kinh t thông ng d li u b ng g Fixed effects d a trên 2 b m u ph g m c a các qu c gia có GNI th c i u i trung bình Cu i cùng, nghiên c u ki phát tri n c a th nh m i quan h gi a các nhân t ng ch ng khoán, các nhân t và i di n cho s ng kinh t thông ng d li u... (33.6%) và Thái Lan (33.2%) Ngoài ra, m và không th hi n m i khác bi t khá l n gi a các qu c gia, ng rõ ràng gi a các qu c gia có t ng kinh t cao và th p Tóm l i, s li u th ng kê cho th y, gi a các qu c gia trong m u nghiên c u có s khác bi t khá l n v t nt m c dù nhi u qu c gia có t l 199 ng kinh t ng kinh t khá l i có m c s ng khá th p, trong khi các qu c gia có t th p ng c l i 3.1.2 Th c tr ng phát tri... t cách lâu dài và có th n l c này thông qua ho ng phát hành ch ng khoán Bên c ng ch ng khoán s giúp các doanh nghi p gi m nh các cú s c v c thanh kho n và s Cu i cùng, tác gi l xu t r ng, th ng ch ng ng theo c quy mô và t ng kinh t Levine và Zorvos (1998) nghiên c u m i quan h th c nghi m gi a s phát tri n th ng ch ng khoán, s phát tri n h th ng kinh t dài h n Nghiên c u s d li u chéo c a 47 qu t phát. .. tính a các bi n Nghiên c u tìm th y r ng s phát tri n th ng ch kinh t có m i quan h dài h n Nó ti t l r ng, thanh kho n th giúp c i thi n n n kinh t ng ng ch ng khoán ng phát hi n này phù h p v i lý thuy t và các nghiên c u th c nghi m v m i quan h gi a phát tri n th ng tài chính và ng kinh t Abu-Mhareb và Al-Fayoumi (2011) ki tri n c a th nh quan h nhân qu gi a s phát ng ch ng khoán, h th ng kinh t... hàng i Jordan Kemboi và Tarus (2012) ki lên s phát tri n th nh s ng c a các y u t kinh t ng ch ng khoán t i Kenya Nghiên c u s d ng d li u chu i th i gian theo quý t hóa th m OPEN và n quan sát g m t l v n ng ch i chi n cho s phát tri n c a th ch ng khoán là bi n ph thu c trong mô hình, các bi ng c l p còn l i g m t l giá tr giao d ch trên GDP và vòng quay giá tr giao d ch b ng giá tr giao d ch chia v... n kinh t 17 Osamwonyi và Kasimu (2013) ki m tra m i quan h nhân qu gi a s phát tri n th t ng ch ng kinh t t i Ghana, Kenya và Nigeria Nghiên c u s d ng 05 ch s bao g m v n hóa th quay giá tr giao d ch, s ng, giá tr giao d ch, vòng ng các công ty niêm y t (LS) và ch s giá th ch ng khoán (MI) làm các nhân t i di n cho s phát tri n c a th khoán và giá tr t ng s n ph m qu c n i th ng ng ch ng i di ng kinh. .. Levine và 47 qu c gia Least-square Zorvos (1998) (1976 – 1993) Regression Ngu n: tác gi t ng h p 3 D LI U NGHIÊN C C U 3.1 T ng quan v quá trình phát tri n th ng ch ng khoán ng kinh t c a các qu c gia Châu Á 3.1.1 Th c tr ng ng kinh t c a các qu c gia Châu Á B ng 3.1 GDP growth Stt (%) 1 China 2 ng kinh t c a các qu c gia Châu Á GDP (USD) GDP per capita (USD) GDP per capita growth (%) GNI per capita (USD) . chng khoán và tng trng kinh t ca các quc gia Châu Á 21 3.2 Gii thiu các bin nghiên cu 25 3.2.1 Các yu t đi din cho s phát trin th trng chng khoán: 25 3.2.2 Tng trng kinh. 2.1: Tóm tt các nghiên cu thc nghim liên quan 19 Bng 3.1: Tng trng kinh t ca các quc gia Châu Á 21 Bng 3.2: S phát trin th trng chng khoán ca các quc gia Châu Á 23 Bng. khoán phát trin, tc đ tng trng kinh t chu s tác đng ca s phát trin th trng chng khoán, trong khi 10 các quc gia thu nhp di trung bình và th trng chng khoán kém phát