Bi n n v tính K v ng d u Xác đnh Nghiên c u liên quan Growth % T l c a t ng tr ng GDP theo đ u ng i Mohtadi & Agarwal (2004), Abudu và c ng s (2013) Growth (-1) % + T l c a t ng tr ng GDP theo đ u ng i Adjasi và c ng s (2006) FDI % + T l c a đ u t tr c ti p n c ngoài vào ròng chia GDP
Alfaro (2003), Mohtadi & Agarwal (2004), Khaliq và Noy (2007) INV % + T l c a t ng giá tr v n c đnh hình thành trong n c chia GDP Levine và Zevos (1998), Adjasi và c ng s (2006) TRADE % + m th ng m i Adjasi và c ng s (2006) Sukar (2006) MCR % + T l c a giá tr v n hóa th tr ng ch ng khoán chia GDP Mohtadi & Agarwal (2004), Levine và Zevos (1998), Adjasi và c ng s (2006) STR % +
T l c a giá tr giao d ch trên th
tr ng ch ng khoán có t ch c chia GDP
TR % +
T l c a giá tr giao d ch trên th
tr ng ch ng khoán chính th c chia giá tr v n hóa th tr ng
3.3 Ph ng pháp nghiên c u
3.3.1 Tóm l t v ph ng pháp phân tích d li u b ng
phân tích m i quan h gi a s phát tri n th tr ng ch ng khoán và t ng tr ng kinh t t i qu c gia Châu Á, nghiên c u s d ng ph ng pháp phân tích d
li u b ng. Theo Gujarati (2004), d li u b ng là d li u đ c k t h p gi a d li u chéo và d li u chu i th i gian, do đó, khi th c hi n phân tích d li u b ng là chúng ta đang th c hi n phân tích s thay đ i theo th i gian c a các đ n v chéo. Vi c phân tích s d ng d li u b ng đang ngày càng ph bi n trong nhi u nghiên c u kinh t , Baltagi (2010) đã nêu ra m t s u đi m chính c a d li u b ng nh sau:
+ Vì d li u b ng liên h đ n các đ n v chéo theo th i gian, nên ch c ch n
không có tính đ ng nh t trong các đ n v này. Do v y, các k thu t c l ng d a trên d li u b ng có th tính đ n s không đ ng nh t đó.
+ D li u b ng là s k t h p chu i th i gian c a các đ n v chéo nên nó cho chúng ta d li u có tính bi n thiên nhi u h n, ít hi n t ng đa c ng tuy n gi a các bi n h n, nhi u b c t do h n và hi u qu h n.
+ B ng cách nghiên c u quan sát l p đi l p l i c a các đ n v chéo, d li u b ng phù h p h n cho vi c nghiên c u đ ng thái thay đ i theo th i gian c a các đ n
v chéo này.
+ D li u b ng có th phát hi n và đo l ng t t h n các tác đ ng mà ng i ta không th quan sát đ c trong d li u chu i th i gian hay d li u chéo thu n túy.
+ D li u b ng c ng giúp chúng ta có th nghiên c u các mô hình hành vi ph c t p h n nh l i th kinh t theo qui mô và thay đ i công ngh so v i d li u chéo hay d li u chu i th i gian.
+ B ng cách cung c p d li u đ i v i vài nghìn đ n v, d li u b ng có th gi m đ n m c th p nh t hi n t ng ch ch có th x y ra n u chúng ta g p các đ n v
chéo theo nh ng bi n s có m c t ng h p cao.
Tóm l i, các nghiên c u d a trên d li u b ng s làm cho k t qu th c nghi m
Trong các nghiên c u th c nghi m s d ng d li u b ng, mô hình các tác đ ng c đnh (FEM) và mô hình các tác đ ng ng n nhiên (REM) là hai mô hình đ c s d ng ph bi n nh t. C th , mô hình t ng quát c a hai ph ng pháp này nh sau:
Mô hình tác đ ng c đnh: yit = i + ∑ = K k 1 kxkit + uit, i = 1,…,N, t = 1,…,T. Mô hình tác đ ng ng u nhiên: yit = ∑ = K k1 kxkit + ( i + uit), i = 1,…,N, t = 1,…,T.
Trong đó, i là đ n v chéo th i, t là th i đo n th t. N là s đ n v chéo và T s th i đo n. K là s bi n gi i thích (đ c l p) trong mô hình.
Hausman (1978) cung c p Ki m đ nh Hausman đ giúp các nghiên c u th c nghi m l a ch n ph ng pháp tác đ ng phù h p gi a hai ph ng pháp c l ng tác
đ ng c đ nh và tác đ ng ng u nhiên (Gujarati, 2004 trang 652). Trong đó, gi thuy t H0 cho r ng không có s t ng quan gi a sai s đ c tr ng c a các đ n v chéo (ui) v i các bi n gi i thích xit trong mô hình. Bác b gi thuy t H0 n u pro. < (v i = 1%, 5% ho c 10%) s d n đ n k t lu n c l ng tác đ ng c đnh là phù h p h n so v i
c l ng tác đ ng ng u nhiên. Ng c l i, ch a có đ b ng ch ng đ bác b H0,
ngh a là không bác b đ c gi i thuy t không có s t ng quan gi a sai s và các bi n gi i thích thì c l ng tác đ ng c đnh không còn phù h p và c l ng tác
đ ng ng u nhiên s đ c u tiên s d ng.
Ngoài ra, trong m t s nghiên c u th c hi n d a trên d li u b ng, bi n tr ph thu c (yi,t-1) có th c ng đ c s d ng làm bi n gi i thích trong mô hình. Trong
tr ng h p này, phân tích d li u b ng s đ c th c hi n d a trên mô hình c b n
nh sau: yit = yi,t-1 +∑ = K k 1 kxkit + ( i + uit), i = 1,…,N, t = 1,…,T. (3) Theo Arellano và Bond (1991), vì trong v ph i c a ph ng trình trên có xu t hi n bi n yit-1 nên ph ng trình (3) nêu trên xác đnh có hi n t ng t t ng quan
gi a yit-1 và uit. c l ng mô hình này, ph ng pháp c l ng GMM1 đ c s d ng trong nghiên c u này. Ph ng pháp GMM đ xu t s d ng các bi n g m bi n ph thu c tr (yit-1) và các bi n gi i thích sai phân làm công c đ ki m soát hi n
t ng ch ch trong mô hình phân tích đ ng d li u b ng. Trong GMM, đ tài c ng
trình bày hai ki m đnh quan tr ng nh t c a ph ng pháp này bao g m:
+ Sargan test đ c s d ng đ ki m đnh m i t ng quan gi a các bi n công c và it, v i gi thuy t H0 cho r ng không có s t ng quan gi a các bi n công c và
it. N u pro. > , gi thuy t H0 đ c ch p nh n, mô hình v i các bi n công c đ c l a ch n là phù h p.
+ Ki m đ nh Arellano-Bond đ c s d ng đ ki m đ nh m i t ng quan gi a các thành ph n sai trong mô hình v i gi thuy t H0 cho r ng không có hi n t ng
t ng quan chu i. N u pro. > , có t n t i hi n t ng t ng quan chu i trong mô hình.
3.3.2 Mô hình nghiên c u
Theo Levine (1991), đ u t trên th tr ng ch ng khoán làm gi m c các cú s c v thanh kho n và v s n l ng mà các công ty ph i đ i m t. Theo lý thuy t t ng tr ng kinh t Tân c đi n, các công ty tránh đ c các cú s c s đ y m nh đ u t , t đó d n đ n thúc đ y t ng tr ng kinh t . Theo Mohtadi & Agarwal (2004), Adjasi và c ng s (2006), Levine và Zevos (1998), đ tài đ xu t mô hình nghiên c u m i quan h gi a s phát tri n th tr ng ch ng khoán, các bi n kinh t v mô và s phát tri n kinh t nh sau:
Growthit = i + t + Growthit-1
+ 1(FDIit) + 2(INVit) + 3(Tradeit) + 1(MCRit) + 2(STRit) + 3(TRit) + εit
Trong đó, i ph n ánh tác đ ng đ c trung theo t ng qu c gia nh ngu n l c ban đ u và t ph n ánh tác đ ng đ c tr ng theo th i gian nh s ti n b v k thu t.
1GMM đ c vi t t t c a t Generalized Method of Moments theo Arellano và Bond (1991)
3.4 C s d li u:
Nghiên c u s d ng d li u c a 11 qu c gia t i Châu Á bao g m Nh t B n, Trung Qu c, Hàn Qu c, Indonesia, Malaysia, Philipines, Singapore, Vi t Nam, Thái Lan, n và Pakistan. D li u c a các qu c gia đ c thu th p t n m 1990 đ n n m
2012 cho t t c các bi n quan sát trong mô hình nghiên c u bao g m t ng s n ph m qu c n i, t l t ng tr ng t ng s n ph m qu c n i, thu nh p qu c dân trên đ u ng i, t l đ u t tr c ti p n c ngoài, t l ti t ki m n i đ a, t l v n hóa th tr ng ch ng khoán, t l giá tr giao d ch c phi u niêm y t so v i GDP và t l giá tr giao d ch c a th tr ng ch ng khoán.
Toàn b d li u nghiên c u đ c tác gi thu th p t World bank Indicatiors và
đ c x lý trên Eview 6.0 và Stata 11.
D li u đ y đ c a các ch s th tr ng ch ng khoán đ i v i Trung Qu c là
giai đo n t 1992 đ n 2012, trong khi đó đ i v i Vi t Nam là giai đo n t n m 2003 đ n n m 2012. Do s thi u h t d li u t i Trung Qu c và Vi t Nam nh đã nêu trên nên đ tài s d ng ph ng pháp c l ng d li u b ng không cân b ng.
3.5 Phân tích t ng quan gi a các bi n đ c l p