Mối quan hệ giữa biến động thị trường chứng khoán và biến động kinh tế vĩ mô ở thị trường các nước mới nổi

B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T Tp.HCM VIÊN TH THANH VÂN MI QUAN H GIA BIN NG TH TRNG CHNG KHOÁN VÀ BIN NG KINH T V MÔ  TH TRNG CÁC NC MI NI LUN VN THC S KINH T TP.H Chí Minh ậ Nm 2014 B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T Tp.HCM VIÊN TH THANH VÂN MI QUAN H GIA BIN NG TH TRNG CHNG KHOÁN VÀ BIN NG KINH T V MÔ  TH TRNG CÁC NC MI NI Chuyên ngành: Tài chính ậ Ngân hàng Mư s: 60340201 LUN VN THC S KINH T NGI HNG DN KHOA HC: PGS.TS. NGUYN NGC NH TP.H Chí Minh ậ Nm 2014 LI CAM OAN Tôi xin cam đoan đ tài “Mi quan h gia bin đng th trng chng khoán và bin đng kinh t v mô  th trng các nc mi ni” là đ tài nghiên cu ca riêng tôi di s hng dn ca ngi hng dn khoa hc. Các s liu, kt qu nêu trong lun vn là trung thc và có ngun gc rõ ràng. Tôi xin cam đoan nhng li nêu trên đây là hoàn toàn đúng s tht. Tp.HCM, ngày tháng nm 2014 Tác gi VIÊN TH THANH VÂN MC LC Trang Trang ph bìa Li cam đoan Mc lc Danh mc t vit tt Danh mc bng biu Danh mc hình v Tóm tt CHNG 1: GII THIU 1 1.1. Lý do thc hin đ tài 1 1.2. Mc tiêu nghiên cu và câu hi nghiên cu 2 1.2.1. Mc tiêu nghiên cu 2 1.2.2. Câu hi nghiên cu 2 1.3. Phm vi nghiên cu 2 1.4. Phng pháp nghiên cu 3 1.5. óng góp ca đ tài 3 1.6. Kt cu ca đ tài 3 CHNG 2: TNG QUAN CÁC NGHIÊN CU TRC ÂY 4 2.1. Tng quan kt qu các nghiên cu trc đây 4 2.1.1. Mt s nghiên cu thc nghim  các nc phát trin 6 2.1.2. Mt s nghiên cu thc nghim  các nc đang phát trin và th trng mi ni 8 CHNG 3: PHNG PHÁP NGHIÊN CU 15 3.1. C s d liu 15 3.2. Mô hình nghiên cu 16 3.2.1. Mô t bin 16 3.2.2. Mô hình nghiên cu 16 3.2.3. Mô hình GARCH 17 3.2.4. Mô hình VAR 21 3.3. Phng pháp kim đnh mô hình 22 3.3.1. Thng kê mô t các bin nghiên cu 22 3.3.2. Kim đnh tính dng 22 3.3.3. S dng mô hình GARCH c lng bin đng các bin nghiên cu 23 3.3.4. Xác đnh đ tr ti u cho mô hình VAR 23 3.3.5. Kim đnh nhân qa Granger 24 3.3.6. Kim tra tính n đnh ca mô hình 24 3.3.7. Hàm phn ng đy (IRF) và k thut phân rư phng sai 25 CHNG 4: PHÂN TÍCH D LIU VÀ KT QU NGHIÊN CU 26 4.1. Thng kê mô t 26 4.2. Kim đnh tính dng 28 4.3. c lng đ bin đng ca th trng chng khoán và các bin kinh t v mô bng mô hình GARCH 29 4.3.1. c lng đ bin đng ca th trng chng khoán 29 4.3.2. c lng đ bin đng ca các bin s kinh t v mô 43 4.4. Mi quan h gia bin đng th trng chng khoán và các bin kinh t v mô 47 4.4.1. c lng mô hình VAR 47 4.4.2. Tng hp kt qu nghiên cu 31 CHNG 5: KT LUN 58 5.1. Kt qu nghiên cu và kin ngh 58 5.2. Hn ch ca đ tài và hng nghiên cu tip theo 59 5.2.1. Hn ch ca đ tài 59 5.2.2. Hng nghiên cu tip theo 60 Tài liu tham kho Ph lc DANH MC T VIT TT T vit tt Ting Anh Ting Vit ARCH AutoRegressive Conditional Heteroscedasticity ARIMA Autoregressive integrated moving average T hi quy trung bình trt CPI Consumer Price Index Ch s giá tiêu dùng ECM Error Correction Model Mô hình hiu chnh sai s EXC Exchange rate T giá hi đoái GDP Gross Domestic Product Tng sn phm quc ni GARCH Generalised AutoRegressive Conditional Heteroscedasticity GARCH- M Generalised AutoRegressive Conditional Heteroscedasticity- Moving HOSE Ho Chi Minh Stock Exchange S Giao dch Chng khoán Thành Ph H Chí Minh IM Import Nhp khu IMF International Monetary Fund Qu tin t quc t IP Industrial Production index Ch s sn xut công nghip IRF Impulse Reponse Function Hàm phn ng đy MS Money Supply Cung tin OLS Ordinary Least Squares Bình phng bé nht RS Stock Return T sut sinh li th trng chng khoán SVAR Structural Vector AutoRegression T hi quy véct cu trúc SVECM Structural Vector Error Correction Model εô hình Véct hiu chnh sai s cu trúc TGARCH Threshold Generalised AutoRegressive Conditional Heteroscedasticity VAR Vector AutoRegression T hi quy véct VECM Vector Error Correction Model Mô hình hiu chnh sai s trong dài hn WB World Bank Ngân hàng Th gii DANH MC BNG BIU Trang Bng 2.1. K vng v du trong nghiên cu ca đ tài 14 Bng 3.1. D liu nghiên cu 15 Bng 3.2. Mô t và đo lng các bin 16 Bng 4.1. Thng kê mô t các bin nghiên cu  Vit Nam 26 Bng 4.2. Thng kê mô t các bin nghiên cu  Hàn Quc 26 Bng 4.3. Thng kê mô t các bin nghiên cu  Thái Lan 27 Bng 4.4. Thng kê mô t các bin nghiên cu  Hungari 27 Bng 4.5. Kim đnh tính dng các bin ca Vit Nam 28 Bng 4.6. Kim đnh tính dng các bin ca Hàn Quc 28 Bng 4.7. Kim đnh tính dng các bin ca Thái Lan 29 Bng 4.8. Kim đnh tính dng các bin ca Hungari 29 Bng 4.9. Kt qu c lng đ bin đng ca th trng chng khoán 30 Bng 4.10. Kt qu kim đnh tính dng ca phn d_c lng đ bin đng th trng chng khoán 31 Bng 4.11. c lng đ bin đng ca các bin s kinh t v mô ca Vit Nam 31 Bng 4.12. Kt qu kim đnh tính dng phn d_ s bin đng các bin s kinh t v mô ca Vit Nam 32 Bng 4.13. c lng đ bin đng ca các bin s kinh t v mô ca Hàn Quc 32 Bng 4.14. Kt qu kim đnh tính dng phn d_ s bin đng các bin s kinh t v mô ca Hàn Quc 33 Bng 4.15. c lng đ bin đng ca các bin s kinh t v mô ca Thái Lan 33 Bng 4.16. Kt qu kim đnh tính dng phn d_ s bin đng các bin s kinh t v mô ca Thái Lan 34 Bng 4.17. c lng đ bin đng ca các bin s kinh t v mô ca Hungari 34 Bng 4.18. Kt qu kim đnh tính dng phn d_ s bin đng các bin s kinh t v mô ca Hungari 35 Bng 4.19. Kim đnh tính dng ca các chui phng sai có điu kin ca Vit Nam 36 Bng 4.20. Kim đnh tính dng ca các chui phng sai có điu kin ca Thái Lan 36 Bng 4.21. Kim đnh tính dng ca các chui phng sai có điu kin ca Hàn Quc 36 Bng 4.22. Kim đnh tính dng ca các chui phng sai có điu kin ca Hungari 37 Bng 4.23.  tr ti u ca các mô hình VAR ca các nc nghiên cu 37 Bng 4.24. Kt qu kim đnh nhân qu Granger 38 Bng 4.25. Kt qu c lng mô hình VAR cho trng hp Vit Nam 41 Bng 4.26. Kt qu c lng mô hình VAR cho trng hp Hàn Quc 43 Bng 4.27. Kt qu c lng mô hình VAR cho trng hp Thái Lan 45 Bng 4.28. Kt qu c lng mô hình VAR cho trng hp Hungari 47 Bng 4.29. Kt qu phân rư phng sai ca t sut sinh li chng khoán 53 Bng 4.30. Phân rư phng sai theo mô hình thay th th nht 54 Bng 4.31. Phân rư phng sai theo mô hình thay th th hai 55 Bng 4.32.Tng hp kt qu nghiên cu 56 DANH MC HÌNH V Trang Hình 4.1.Kim tra tính n đnh ca mô hình 40 Hình 4.2.Phn ng ca th trng chng khoán trc các cú sc 49 Hình 4.3.Phn ng ca các bin v mô trc cú sc chng khoán 51 [...]... xác và cho r ng ph n l n ng ch ng khoán là do s tác bên ngoài V i cùng ph ng c a các y u t pháp và mô hình nghiên c u thì Attari và Safdar (2013) l i cho th y có m t m i quan h ch t ch gi a s bi n ng c a các y u t v mô và bi n ó các bi n ng trong th c l i các bi n d ng ng th ng ch ng khoán ng ch ng khoán có th làm ch báo cho n n kinh t và ng trong các y u t v mô c a n n kinh t có th d báo cho s khoán, ... a mô ng s bi n ng c a th ng tài s s d ng mô hình ng ch ng khoán và s bi n ng các bi n kinh t v mô c b n c a các qu c gia th tài s d ng mô hình các hi n m là k th a các nghiên c u c ây trong ph m vi nghiên c u c a mình ng th m ó cho phép nh ng nhà nghiên c u nói chung và kinh t , tài chính-ch ng khoán Xu t phát n c ng m i n i, k xem xét các m i quan h gi a s bi n ng ch ng khoán và s bi ng các bi n kinh. .. v 11 mô nh : Cung ti n, s n cho s bi n ng công nghi p, l m phát, t giá, lãi su t ng trên th ng ch ng khoán Oseni và Nwosa (2011) nghiên c u m i quan h gi a bi n ch ng khoán v i bi n hình bi n d báo ng các nhân t v mô phân tích s bi n ng th Nigeria v i cách ti p c n mô ng trong th ng ch ng khoán và s ng trong các bi n kinh t v mô, ti p ó tác gi s d ng mô hình xem xét m i quan h gi a các bi n v mô v... xem xét m i quan h gi a ng ch ng khoán và bi ng trong các y u t c nghiên c u m i quan h t, cs d nghiên c u c th hi V_RSt và V_Mt là nh ng bi u ki n c a th và các bi ng b ng các mô hình GARCH it: ng ch ng khoán là sai s trong mô hình 3.2.3 Mô hình GARCH 3.2.3.1 Mô hình ARCH- Engle (1982) Nh m kh c ph c h n ch c a các mô hình nghiên c i gi nh i theo th i gian, t tri n 1982 cho r thu c vào các s h ng nhi... sang các tài s n n ng khoán 2.1.1 M t s nghiên c u th c nghi m các c phát tri n Canova và Nicolo (1994) th c hi n nghiên c u m i quan h gi a t su t sinh l i ch ng khoán và các ho t ng kinh t th c cho th ng M Bài nghiên c u t p trung phân tích m i quan h gi a t su t sinh l i c a c phi u v i các ho t ng kinh t th c trong t công ty quan c a mô hình t ng th và mô hình qu c gia c ng nh trong chu k kinh. .. d báo các bi n ng trong th ng kinh t v mô ng ch ng khoán 8 K t qu bài nghiên c u c n nh t i v i các nhà ng bi n nhà nghiên c u a ra hai hàm ý d a trên k t qu c a mình: Th u t có th s d ng d li u kinh t v mô ng trong th ng ch ng khoán Th i v i các u hành chính sách có th s d ng các d li u kinh t v mô t o ra các m i quan h cân b ng trong dài h n gi a các bi n th c và bi n d báo ng trên th ng kinh t... ý ngh a kinh t cao và ã ng nh c ki m nh trong th c t Trên th gi i và Vi t Nam, phân tích c b n v mô óng vai trò quy t nh; do ó vi c nghiên c u m i quan h gi a bi n các bi n kinh t v mô và bi n H ng trong th ng ch ng khoán là c n thi t th n a k t qu các nghiên c u trên th gi i v tác kinh t v mô n th ng trong ng c a các bi n ng ch ng khoán thì các k t qu này cho th y có nhi u khác bi t gi a các th s... nghiên c u trên các qu c gia th Vi t Nam Các c c th c hi n nghiên c u ng m i n i và tài g m: Vi t Nam, Hàn Qu c, Thái Lan, Hungari 3.2.2 Mô hình nghiên c u D a trên n n t ng nghiên c u c a Zakaria và Shamsuddin (2012) và các nghiên c hình nghiên c u c m tr l i cho các câu h i nghiên c u, mô tài là mô hình GARCH nh ng m bi n 17 ng c a th ng ch ng khoán và các bi ng trong các bi n kinh t mô: Ch s s n xu... n các nghiên c u ng c a các nhân t v u s d ng các mô hình c b n nh : ng các bi n và m i quan h gi a s bi n ng trong th ng ch ng khoán và các bi n ng trong các y u t v mô Trên c s d a trên các nghiên c u tài c ng th c hi n nghiên c u m i quan h này cho các c ây c th n i v i hy v ng óng góp m t b ng ch ng th c nghi m v ch Nghiên c u c a ng ng m i này tài là d a trên n n t ng nghiên c u c a Zakaria và. .. gi a các th s khác bi t trong quy mô th ng Ph n l n các lý gi i cho v n này là do ng, c ch v n hành n n kinh t c a các qu c gia là khác nhau, s nh y c m c a nhà ut c các thông tin kinh t 2 v mô Xu t phát t các th c t trên tác gi quy t h gi a bi n th ng th ng các nh ch n ng ch ng khoán và bi n c m i n i làm tài lu tài M i quan ng kinh t v mô 1.2 M c tiêu nghiên c u và câu h i nghiên c u 1.2.1 M c tiêu . chng khoán 29 4.3.2. c lng đ bin đng ca các bin s kinh t v mô 43 4.4. Mi quan h gia bin đng th trng chng khoán và các bin kinh t v mô 47 4.4.1. c lng mô hình. s kinh t v mô và th trng chng khoán các nc, k đó đ tài s dng mô hình VAR đ xem xét mi quan h gia s bin đng th trng chng khoán và các bin s kinh t v mô theo nghiên. Acikalin, Aktas và Unal (2008) nghiên cu mi quan h gia th trng chng khoán và các bin kinh t v mô  Th Nh K. Nghiên cu s dng mô hình VECM vi các bin đc s dng trong mô hình gm: