Chính sách nâng giá đồng nội tệ Thực tiễn thế giới và bài học kinh nghiệm cho Việt Nam.doc

Chính sách nâng giá đồng nội tệ Thực tiễn thế giới và bài học kinh nghiệm cho Việt Nam

mục lục Danh Mục từ viết tắt

Danh mục bảng biểu

Lời mở đầu 1

Chơng I: Tổng quan về chính sách tỷ giá hối đoái và th-ơng mại quốc tế 3

I Các lý luận chung về chính sách tỷ giá hối đoái 3

1 Tỷ giá hối đoái 3

1.1 Khái niệm 3

1.2 Xác định tỷ giá hối đoái 4

2 Chính sách tỷ giá hối đoái 8

2.1 Khái niệm 8

2.2 Mục tiêu của chính sách tỷ giá hối đoái 9

II Mối quan hệ giữa chính sách tỷ giá hối đoái và thơng mại quốc tế 12

1 Các tác động của thơng mại quốc tế đến tỷ giá hối đoái nhìn từ góc độ cán cân thanh toán 12

2 Các tác động của tỷ giá hối đoái và chính sách tỷ giá hối đoái đến th-ơng mại quốc tế, thể hiện ở cán cân thanh toán 14

III Tổng quan về chính sách nâng giá tiền tệ 16

1 Khái niệm về chính sách nâng giá tiền tệ 17

2 Mục tiêu và tác dụng của chính sách nâng giá tiền tệ 18

2.1 Mục tiêu 18

2.2 Tác dụng 19

3 Những tác động của việc nâng giá tiền tệ 21

Chơng II: Thực tiễn điều hành chính sách tỷ giá hối đoáicủa một số quốc gia trên thế giới 24

I Nhật Bản 25

1 Tình hình chung 25

2 Những tác động của chính sách tỷ giá hối đoái, đặc biệt là chính sách nâng giá tiền tệ đến thơng mại quốc tế 26

2.1 Giai đoạn 1974 – 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất vớichính sách nâng giá tiền tệ 26

2.2 Giai đoạn 1980 – 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với 1985 - khai thác những mặt tích cực của đồngJPY giảm giá 31

2.3 Giai đoạn 1986 – 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với 1993 - điều chỉnh đồng JPY lên xuống cùngvới đồng USD 34

2.4 Giai đoạn 1994 – 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với 2007 với hai cuộc khủng hoảng tài chính – 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với tiền tệ lớn diễn ra vào các năm 1994 và 1997 39

II Đức thời kỳ sử dụng đồng DM 43

1 Tình hình chung 43

2 Sự tăng giá của đồng DM và những tác động của nó 45

2.1 Giai đoạn đầu phát triển 1960 – 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với 1980 45

2.2 Giai đoạn nửa cuối những năm 80 đến thập kỷ 90 48

III Mỹ 51

1 Tình hình chung 51

2 Chính sách tăng giá đồng USD trong thời kỳ 1980 – 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với 1985 và tác động của nó 52

Chơng III: Một số Bài học kinh nghiệm trong điều hànhtỷ giá hối đoái cho Việt Nam 56

I Trung Quốc và chính sách phá giá đồng nội tệ 57

1 Những tác động của chính sách tỷ giá hối đoái đến ngoại thơng và

II Một số bài học kinh nghiệm cho Việt Nam 69

1 Khái quát về chính sách tỷ giá hối đoái của Việt Nam và các tác động đến thơng mại sau đổi mới 1989 đến nay 69

1.1 Thời kỳ đổi mới từ 1989 cho đến sau cuộc khủng hoảng tài chính -tiền tệ khu vực Đông Nam á (1997 – 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với 1998) 69

1.2 Thời kỳ sau cuộc khủng hoảng tài chính – 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với tiền tệ Đông Nam á từ1999 cho đến những năm gần đây 74

2 Bài học kinh nghiệm rút ra từ việc điều hành chính sách nâng giá đồng nội tệ của các nớc 77

2.1 Kinh nghiệm từ việc nghiên cứu chính sách nâng giá của Mỹ 78

2.2 Kinh nghiệm từ việc nghiên cứu chính sách nâng giá của NhậtBản 79

2.3 Kinh nghiệm từ việc nghiên cứu chính sách nâng giá của Đức 81

2.4 Kinh nghiệm rút ra từ thực tiễn điều hành chính sách tỷ giá củaTrung Quốc trớc sức ép nâng giá đồng nội tệ 81

Kết luận 85

Danh mục tài liệu tham khảo 87

Phụ Lục 90

Danh Mục từ viết tắt

ADB : Ngân hàng phát triển châu á.

ASEAN : Hiệp hội các quốc gia Đông Nam á EMS : Hệ thống tiền tệ châu Âu EU : Khối liên minh châu Âu FDI : Đầu t trực tiếp nớc ngoài FED : Cục dự trữ liên bang Mỹ GDP : Tổng sản phẩm quốc nội GNP : Tổng sản phẩm quốc dân IMF : Quỹ tiền tệ quốc tế JPY : Đồng Yên của Nhật Bản

NDT : Đồng nhân dân tệ của Trung Quốc NHTW : Ngân hàng trung ơng.

ODA : Hỗ trợ phát triển chính thức.

OPEC : Tổ chức của những quốc gia xuất khẩu dầu lửa TGHĐ : Tỷ giá hối đoái.

USD : Đồng Đôla Mỹ VND : Việt Nam đồng.

WTO : Tổ chức thơng mại thế giới.

Danh mục bảng biểu

Chơng I

Đồ thị 1.1: Cung – 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với Cầu ngoại tệ và tỷ giá hối đoái cân bằng 7

Chơng II

Biểu đồ 2.1: Tăng trởng GDP thực tế và ngoại thơng Nhật Bản thập kỷ 70 so

với một số nớc công nghiệp phát triển 27

Bảng 2.2: Mức độ phụ thuộc vào nhập khẩu của Nhật Bản về nguyên nhiên vật liệu 28

Đồ thị 2.3: Tốc độ tăng trởng GNP danh nghĩa và thực tế của Nhật Bản những năm 1970 – 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với 1980 29

Bảng 2.4: Tình hình cán cân thơng mại của Nhật Bản thập kỷ 70 30

Bảng 2.5: Tình hình đầu t trực tiếp ra nớc ngoài của Nhật Bản những năm 1970 – 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với 1980 31

Đồ thị 2.6: Tình hình tỷ giá hối đoái JPY/USD trong những năm 1980 – 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với 1985 32

Bảng 2.7: Tình hình cán cân thơng mại, ODA và FDI của Nhật Bản trong thời kỳ 1980 – 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với 1985 33

Đồ thị 2.8: Tình hình tỷ giá hối đoái JPY/USD trong những năm 1986 – 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với 1993 .34

Bảng 2.9: Sự tăng giảm của dự trữ quốc gia Nhật Bản trong quá trình điều tiết cơ số tiền 1980 – 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với 1990 35

Bảng 2.10: Lãi suất chiết khấu và ảnh hởng của nó đến lãi suất các loại và l-ợng cho vay của các ngân hàng trung gian 36

Bảng 2.11: Tình hình tỷ giá, ngoại thơng, đầu t và tăng trởng của Nhật Bản 1986 – 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với 1993 37

Bảng 2.12: Diễn biến tình hình tỷ giá hối đoái, ngoại thơng và tăng trởng kinh tế Nhật Bản 1994 – 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với 2000 40

Bảng 2.13: Diễn biến tỷ giá, lạm phát và tăng trởng của Nhật Bản từ 2001 – 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với 2006 41

Biểu đồ 2.14: Tỷ giá hối đoái của DM so với USD trong những năm 70 46

Bảng 2.15: Một số chỉ tiêu kinh tế của nền kinh tế Đức 1980 – 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với 1984 47

Bảng 2.16: Diễn biến tỷ giá, ngoại thơng, giá cả của Đức 1985 – 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với 1995 49

Đồ thị 2.17: Cán cân thơng mại của Mỹ những năm 70 53

Bảng 2.18: Tỷ giá hối đoái và tài khoản vãng lai của Mỹ 1982 – 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với 1988 54

Chơng III Bảng 3.1: Tổn thất tài chính đối với xuất khẩu do tỷ giá ở Trung Quốc 57

Bảng 3.2: Biến động của tỷ giá danh nghĩa NDT/USD, cán cân thơng mại, lạm phát và dự trữ ngoại tệ của Trung Quốc giai đoạn 1990 – 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với 1993 59

Bảng 3.3: Tình hình tỷ giá, lạm phát và tốc độ tăng trởng nền kinh tế Trung Quốc 1994 – 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với 2006 60 Bảng 3.4: Tình hình xuất nhập khẩu và cán cân thanh toán của Trung Quốc 1994 – 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với 2004 62 Bảng 3.5: Lợng dự trữ ngoại hối của Trung Quốc 2000 – 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với 2007 63 Bảng 3.6: Những thay đổi về tỷ giá hối đoái trong giai đoạn 1989 – 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với 1998 .69 Đồ thị 3.7: Tốc độ thay đổi tỷ giá và tỷ lệ lạm phát của Việt Nam trong giai đoạn 1990 – 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với 1998 71 Bảng 3.8: Tốc độ tăng trởng GDP, dự trữ ngoại tệ và tình hình xuất nhập khẩu của Việt Nam 1989 – 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với 1998 72 Biểu đồ 3.9: Tỷ giá chính thức bình quân VND/USD giai đoạn 1999 – 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với 2007 74 Bảng 3.10: Xuất nhập khẩu và cán cân thơng mại và lợng kiều hối chuyển về Việt Nam giai đoạn 1999 – 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với 2007 76 Đồ thị 3.11: Đầu t nớc ngoài vào Việt Nam giai đoạn 1999 – 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với 2007 77

Phụ lục

Hình 1.2: Tác động của mức giá thay đổi đến tỷ giá hối đoái……….93 Hình 1.3: Tác động của chính sách bảo hộ đến tỷ giá hối đoái……… 94 Hình 1.4: Tác động của thị trờng tài sản nội – 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với ngoại tệ đến tỷ giá hối

Lời mở đầu

Tỷ giá hối đoái là một trong những vấn đề phức tạp và nhạy cảm Không ít nền kinh tế lâm vào tình trạng khó khăn do tỷ giá hối đoái gây ra Tỷ giá hối đoái đang thu hút một sự chú ý đặc biệt của các nhà kinh tế, các nhà chính trị và nó đã trở thành một chủ đề thảo luận sôi nổi và kéo dài không chỉ ở Việt Nam mà cả trên thế giới Trong một loạt các chính sách tài chính - tiền tệ, thì chính sách tỷ giá hối đoái mà điển hình là chính sách nâng giá tiền tệ hay phá giá tiền tệ đóng một vai trò hết sức quan trọng trong việc điều tiết nền kinh tế cả về đối nội lẫn đối ngoại Với chính sách tỷ giá hối đoái, chính phủ các quốc gia có thể đa nền kinh tế thoát khỏi những cơn khủng hoảng giá dầu, khủng hoảng tài chính… và ngợc lại cũng có thể vì một chính sách tỷ giá hối đoái không hợp lý đa nền kinh tế rơi vào tình trạng suy thoái nghiêm trọng Thêm vào đó, tăng trởng kinh tế, kiềm chế lạm phát, giảm tỷ lệ thất nghiệp, cân bằng cán cân thơng mại… luôn là những mục tiêu kinh tế quan trọng của mọi quốc gia, đặc biệt là trong xu thế toàn cầu hoá hiện nay; để thực hiện đợc những mục tiêu đó, tùy vào tình hình cụ thể của từng nớc mà áp dụng chính sách nâng giá tiền tệ hay phá giá tiền tệ… cho phù hợp.

Nhận thấy rõ tầm quan trọng của vấn đề tỷ giá hối đoái trong xu thế phát triển của nền kinh tế thế giới cũng nh tính cấp thiết của vấn đề này, em

đã chọn đề tài: “Chính sách nâng giá đồng nội tệ: Thực tiễn thế giới và bàihọc kinh nghiệm cho Việt Nam” cho khoá luận tốt nghiệp của mình Đây là

một trong những bộ phận quan trọng của chính sách tỷ giá hối đoái.

Mục đích nghiên cứu của đề tài là nhằm hiểu rõ hơn về mặt khái niệm và cơ sở lý luận của tỷ giá hối đoái, đặc biệt là của chính sách nâng giá đồng nội tệ, thực trạng của một số quốc gia trên thế giới, cụ thể là Nhật Bản, Đức và Mỹ trong những thời kỳ nâng giá đồng nội tệ, Trung Quốc với chính sách phá giá thành công nay đang chịu sức ép nâng giá, trên cơ sở đó rút ra một số bài học kinh nghiệm cho Việt Nam

Đối tợng nghiên cứu của khoá luận là chính sách tỷ giá hối đoái và th-ơng mại quốc tế nói chung và cụ thể hơn là tập trung vào nghiên cứu chính sách nâng giá đồng nội tệ, thực tiễn điều hành chính sách tỷ giá hối đoái (chủ yếu là chính sách nâng giá tiền tệ) của một số quốc gia trên thế giới.

Phạm vi nghiên cứu là vấn đề tỷ giá hối đoái đối với thơng mại quốc tế (cụ thể hơn là vấn đề nâng giá đồng nội tệ) Các quốc gia mà khoá luận này

tập trung nghiên cứu là Nhật Bản, Đức, Mỹ trong những thời kỳ nâng giá đồng bản tệ và Trung Quốc với chính sách phá giá và sức ép nâng giá nội tệ cùng những ảnh hởng của nó

Để đạt đợc mục đích của khóa luận, ngời viết đã sử dụng kết hợp các phơng pháp nghiên cứu nh: phân tích, tổng hợp, so sánh…

Ngoài Mục lục, Lời mở đầu, Kết luận, Tài liệu tham khảo, Danh mục chữ viết tắt, Danh mục bảng biểu, nội dung khóa luận đợc kết cấu thành 3 ch-ơng:

Chơng 1: Tổng quan về chính sách tỷ giá hối đoái và thơng mại quốctế.

Chơng 2: Thực tiễn điều hành chính sách tỷ giá hối đoái của một sốquốc gia trên thế giới.

Chơng 3: Một số bài học kinh nghiệm trong điều hành tỷ giá hối đoáicho Việt Nam.

Do thời gian nghiên cứu có hạn, bài viết không thể tránh khỏi những sai sót, em rất mong nhận đợc sự chỉ bảo của các thầy cô giáo.

Em xin chân thành cảm ơn sự tận tình quan tâm, giúp đỡ của Tiến sỹ Từ Thúy Anh, ngời đã hớng dẫn em viết khoá luận này.

Chơng I

Tổng quan về chính sách tỷ giá hối đoái và th-ơng mại quốc tế

I Các lý luận chung về chính sách tỷ giá hối đoái1 Tỷ giá hối đoái

1.1 Khái niệm

Tỷ giá hối đoái là một vấn đề phức tạp, là một trong những công cụ cơ bản của Nhà nớc trong quản lý và điều hành vĩ mô, nó đang là một chủ đề đợc tranh luận nhiều và sôi nổi vào bậc nhất của kinh tế học Cho đến nay, đã có rất nhiều lý thuyết giải thích sự hình thành và dự đoán sự biến động của tỷ giá Tuy nhiên, trong khi nhiều chủ đề của kinh tế học vĩ mô đã đạt đợc sự nhất trí cao của các nhà kinh tế học thì vẫn còn rất nhiều tranh cãi xung quanh chủ đề tỷ giá hối đoái nhng cha có một lý thuyết hoàn chỉnh về tỷ giá hối đoái Sự cha hoàn chỉnh của lý thuyết về xác định tỷ giá hối đoái là do việc phân tích xuất phát từ những thị trờng đơn lẻ nh thị trờng hàng hoá, thị trờng tiền tệ, thị trờng vốn… trong xác định tỷ giá hối đoái Trong khi đó tỷ giá lại chịu tác động qua lại của nhiều yếu tố với các mức độ khác nhau: từ các yếu tố thực, có thể đo l-ờng đợc đến các yếu tố tâm lý, kỳ vọng Hơn nữa, bản thân các yếu tố này lại có tác động qua lại lẫn nhau và chịu tác động trở lại của tỷ giá trong một khuôn khổ biến động.

Do vậy, có rất nhiều nhà kinh tế đa ra những khái niệm khác nhau về tỷ giá hối đoái nh:

 Samuelson – 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với nhà kinh tế học ngời Mỹ cho rằng: tỷ giá hối đoái là tỷ giá để đổi tiền của một nớc lấy tiền của một nớc khác.

 Slatyer – 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với nhà kinh tế ngời úc, trong một cuốn sách thị trờng ngoại hối, cho rằng: một đồng tiền của một nớc nào đó thì bằng giá trị của một số lợng đồng tiền nớc khác.

 Christopher Pass và Bryan Lowes, ngời Anh trong Dictionary of Economics xuất bản lần thứ hai, cho rằng: tỷ giá hối đoái là giá của một loại tiền tệ đợc biểu hiện qua giá một tiền tệ khác.

Các khái niệm trên đây đều phản ánh một số khía cạnh khác nhau của tỷ giá hối đoái Để thống nhất với nội dung ở phần sau, chúng ta đa ra một khái niệm tổng quan hơn:

“Tỷ giá hối đoái là giá cả của một đơn vị tiền tệ nớc này thể hiện bằngsố lợng đơn vị tiền tệ nớc khác.”

Về bản chất, tỷ giá hối đoái là một loại giá cả Do đó, cũng giống nh các loại giá cả khác trong nền kinh tế, tỷ giá đợc xác định bởi quan hệ cung cầu ngoại tệ trên thị trờng mà ở đó ngoại hối đợc trao đổi, mua và bán, qua đó tỷ giá hối đoái đợc xác định và đợc gọi là thị trờng ngoại hối Các tác nhân hoạt động chủ yếu trên thị trờng ngoại hối là ngân hàng trung ơng, các ngân hàng thơng mại, các định thể tài chính phi ngân hàng và các công ty Trên thực tế, với sự phát triển và hội nhập ngày càng sâu rộng của nền kinh tế toàn cầu, đã hình thành một mạng lới thị trờng ngoại hối trên phạm vi toàn cầu

1.2 Xác định tỷ giá hối đoái

Trớc hết, tỷ giá là một loại giá cả và cũng giống nh mọi loại giá khác nó phải do quan hệ cung cầu xác định, ở đây chính là quan hệ trên thị trờng ngoại hối quyết định Tất cả những nhân tố có tác động làm thay đổi quan hệ cung cầu ngoại tệ trên thị trờng ngoại hối đều dẫn đến những thay đổi tỷ giá.

 Cung – 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với Cầu ngoại tệ và tỷ giá hối đoái cân bằng:

Để thống nhất cách hiểu, chúng ta thống nhất quy ớc hiểu tỷ giá nh là giá ngoại tệ tính theo nội tệ Theo cách quy ớc đó những thay đổi tăng lên trong tỷ giá hối đoái sẽ tơng ứng với sự giảm giá của đồng nội tệ, và ngợc lại sự suy giảm tỷ giá hối đoái sẽ đợc hiểu nh sự lên giá của đồng nội tệ Cũng trong quan hệ tỷ giá, khi nói một đồng tiền giảm giá thì luôn tơng ứng với sự tăng giá của đồng còn lại.

Cung ngoại tệ của một nớc phụ thuộc vào nhu cầu từ phía nớc ngoài về

hàng hoá, dịch vụ và các tài sản của nớc sở tại (nớc có đồng nội tệ đang nghiên cứu) Chẳng hạn nh, khi một ngời nớc ngoài du lịch tại một nớc nào đó, để chi tiêu và sinh hoạt ngời đó không thể sử dụng ngoại tệ trong thanh toán trên thị trờng nớc sở tại, ngời đó phải bán ngoại tệ trên thị trờng ngoại hối và đổi lấy một lợng nội tệ tơng ứng để thanh toán cho nhu cầu về hàng hóa và dịch vụ của mình Chính hành vi này đã cung cấp cho nớc sở tại một lợng ngoại tệ nhất định Tơng tự nh vậy, hành vi mua tài sản (trái phiếu, cổ phiếu, đầu t trực tiếp…) của các nhà đầu t nớc ngoài tại một nớc nào đó cũng là hành vi làm tăng cung ngoại tệ trên thị trờng ngoại hối tại nớc sở tại Ngoài ra, mức cung ngoại tệ của một nớc còn bị ảnh hởng bởi lợng tiền gửi của những ngời từ nớc ngoài cho ngời thân của họ ở trong nớc (kiều hối) dới nhiều hình thức khác nhau.

Mức cung ngoại tệ ở một thời điểm nhất định luôn đợc xác định ứng với một tỷ giá cụ thể Khi tỷ giá thay đổi mức cung ngoại tệ trên thị trờng cũng thay đổi theo Và khi cung ngoại tệ thay đổi sẽ làm cho tỷ giá thay đổi Hớng thay đổi của cung ngoại tệ trên thị trờng ngoại hối có tơng quan tỉ lệ thuận với giá, vì cũng nh hàng hóa khác, ngời nắm giữ ngoại tệ sẵn sàng bán ngoại tệ khi đợc giá cao Chính mối quan hệ này có thể nói rằng đờng cung ngoại tệ có dáng hình dốc đi lên Đờng cung ngoại tệ có dạng đi lên thể hiện rằng: ứng với một tỷ giá cao hơn là một mức cung ngoại tệ trên thị trờng ngoại hối cao hơn và ngợc lại.

Cầu ngoại tệ của một nớc phụ thuộc vào nhu cầu của nớc đó (nhu cầu

của chính phủ, các hãng và các cá nhân) về hàng hóa, dịch vụ và tài sản nớc ngoài Bởi khi muốn mua hàng hóa nớc ngoài, ngời mua phải cần một lợng ngoại tệ để trả cho số hàng hóa đó Do vậy, họ cần đổi đồng nội tệ sang đồng ngoại tệ, chính những điều này xác định cầu ngoại tệ của một nớc.

Cũng nh mức cung về ngoại tệ, mức cầu ngoại tệ cũng luôn đợc xác định ở một mức tỷ giá cụ thể vào một thời điểm nhất định Mối quan hệ giữa cầu ngoại tệ và tỷ giá đợc biểu hiện trên đồ thị là đờng cầu ngoại tệ Trong mối quan hệ đó, khi tỷ giá hối đoái tăng lên giá hàng hóa nhập khẩu trên thị trờng nội địa đắt lên tơng đối, do đó nhu cầu về hàng nhập khẩu của nớc đó sẽ giảm, và khi đó mức cầu về ngoại tệ cũng giảm theo Ngợc lại với mức tỷ giá thấp hơn, giá của hàng hóa nhập khẩu trên thị trờng nội địa sẽ tơng đối rẻ hơn làm cho nhu cầu hàng ngoại sẽ có xu hớng tăng lên, kéo theo mức cầu ngoại tệ tăng Nh vậy, giữa mức cầu ngoại tệ và tỷ giá hối đoái có quan hệ tỷ lệ nghịch, đờng cầu có hình dốc đi xuống.

ứng với một tỷ giá hối đoái cụ thể trên thị trờng ngoại hối là những mức cung cầu ngoại tệ khác nhau Giao điểm của đờng cung và cầu ngoại tệ chỉ ra mức tỷ giá hối đoái cân bằng Tại đó, mức cung ngoại tệ bằng mức cầu ngoại tệ Đây là kết quả của sự tác động qua lại giữa hai nhân tố cung – 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với cầu trên thị trờng ngoại hối.

Trên đồ thị 1.1, tỷ giá hối đoái cân bằng tại điểm Eo, tại đó cung ngoại tệ bằng cầu ngoại tệ Nếu tỷ giá ở phía trên Eo (giả sử tại E1) thì mức cầu ngoại tệ giảm xuống, đồng thời mức cung ngoại tệ tăng lên, và khi đó sẽ xảy ra d thừa cung ngoại tệ Sự cạnh tranh giữa các nhân tố cung ứng sẽ kéo tỷ giá hối đoái giảm xuống trở về vị trí cân bằng Ngợc lại, nếu tỷ giá nằm ở phía dới Eo, (giả sử E2), khi đó E2 < Eo và mức cầu ngoại tệ lớn hơn mức cung ngoại

tệ, xảy ra tình trạng thiếu cung hay d thừa cầu Tuy nhiên, do sự tơng tác giữa các nhân tố và sự cạnh tranh trên thị trờng sẽ dần dần đẩy tỷ giá tăng lên và hình thành một tỷ giá cân bằng mới trên thị trờng hối đoái.

Tơng tác cung cầu trên thị trờng ngoại hối là nhân tố cơ bản, nhân tố nội sinh xác định tỷ giá hối đoái cân bằng Tuy nhiên, điểm cân bằng trên thị trờng ngoại hối chỉ là điểm hớng tới thị trờng chứ không phải là điểm luôn luôn đạt đợc, song tỷ giá hối đoái luôn xoay quanh điểm tỷ giá hối đoái cân bằng Bất cứ nhân tố nào làm thay đổi cung cầu ngoại tệ đều làm thay đổi tỷ giá hối đoái cân bằng.

Đồ thị 1.1: Cung – 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với Cầu ngoại tệ và tỷ giá hối đoái cân bằng.

Nghiên cứu thực tiễn của nhiều công trình cho thấy, xét về dài hạn những biến động của tỷ giá là tơng đối đều đều và có tính chu kỳ, phản ánh tính chu kỳ của quá trình tăng trởng (tỷ giá biến động theo hớng tăng giá trị đồng tiền khi nền kinh tế nớc đó ở giai đoạn tăng trởng và biến động theo h-ớng giảm giá trị đồng nội tệ khi nền kinh tế trong giai đoạn suy thoái) Song về ngắn hạn tỷ giá lại có sự biến động thờng xuyên và có tính đột biến Có những biến động đó bởi vì, tỷ giá hối đoái còn là một loại giá đặc biệt, phản ánh tình hình kinh tế của một nớc trong tơng quan với các nớc khác và có liên quan nhiều đến tình hình kinh tế vĩ mô Chính vì vậy bên cạnh những quan hệ về cung cầu ngoại tệ, tỷ giá hối đoái còn bị chi phối bởi rất nhiều các nhân tố

nh: mối tơng quan kinh tế giữa các nớc, các chính sách kinh tế mà các nớc chủ trơng lựa chọn, điều kiện kinh tế của mỗi quốc gia, hoạt động của Ngân hàng Trung ơng, tình hình lạm phát ở mỗi nớc, sự di chuyển vốn giữa các khu vực và sự vận động của các dòng vốn trên thị trờng bất động sản.

Để làm rõ những điều này, trong phần phụ lục chúng ta đi sâu nghiên cứu, phân tích cơ chế xác định tỷ giá hối đoái trong dài hạn và trong ngắn hạn.

2 Chính sách tỷ giá hối đoái

2.1 Khái niệm

Mỗi một nớc trên thế giới khi bắt đầu mối quan hệ kinh tế và thơng mại hoặc các mối quan hệ khác với một quốc gia nào đó đều phải thiết lập mối quan hệ giữa đồng tiền của nớc mình với đồng tiền của nớc đó Từ đó hình thành nên chính sách tỷ giá hối đoái Chính sách tỷ giá hối đoái là một bộ phận hữu cơ và quan trọng đặc biệt trong chính sách quản lý ngoại hối và chính sách quản lý kinh tế vĩ mô.

Chính sách tỷ giá hối đoái là chính sách của mỗi nớc lựa chọn loại hình tỷ giá hối đoái của nớc đó, tức là cách tính tỷ giá đồng tiền nớc mình so với đồng tiền của nớc khác và các biện pháp quản lý nó Chính sách tỷ giá hối đoái là những hoạt động của Chính phủ thông qua một chế độ tỷ giá nhất định (hay cơ chế điều hành tỷ giá) và hệ thống các công cụ can thiệp nhằm duy trì một mức tỷ giá cố định hay tác động để tỷ giá biến động đến một mức cần thiết phù hợp với mục tiêu chính sách tiền tệ quốc gia Thực tế đã có nhiều loại hình tỷ giá hối đoái khác nhau nh: tỷ giá hối đoái cố định, tỷ giá hối đoái trôi nổi, tỷ giá hối đoái linh hoạt.

Chính sách tỷ giá hối đoái là một chính sách lớn của hệ thống chính sách trong lĩnh vực kinh tế đối ngoại nói riêng và trong lĩnh vực kinh tế nói chung Chính sách tỷ giá hối đoái bao gồm các biện pháp liên quan đến việc hình thành các quan hệ sức mua giữa đồng tiền của một nớc so với sức mua của các ngoại tệ khác, đặc biệt là đối với các loại ngoại tệ có khả năng chuyển đổi tự do.

Chính sách tỷ giá hối đoái là một hệ thống các công cụ dùng để tác động vào cung – 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với cầu ngoại tệ trên thị trờng từ đó giúp điều chỉnh tỷ giá hối đoái nhằm đạt tới những mục tiêu cần thiết Về cơ bản, chính sách tỷ giá hối đoái tập trung chú trọng vào hai vấn đề lớn: vấn đề lựa chọn chế độ tỷ giá hối đoái (cơ chế vận động của tỷ giá hối đoái) và vấn đề điều chỉnh tỷ giá hối đoái.

Mặc dù có những đặc thù riêng, song chính sách tỷ giá hối đoái có vị trí nh một bộ phận quan trọng của chính sách tiền tệ và mở rộng hơn nữa là chính sách tài chính Quốc gia Vì vậy, việc định hớng điều chỉnh của chính sách tỷ giá có ảnh hởng đến các khía cạnh kinh tế vĩ mô khác nh: ngoại thơng, nợ nớc ngoài, lạm phát, sản lợng quốc gia, chiều hớng vận động của các dòng vốn, công ăn việc làm Do đó, hệ thống mục tiêu và nội dung của chính sách tỷ giá phải xuất phát từ định hớng phù hợp với các mục tiêu và nội dung cơ bản của chính sách tiền tệ ở từng giai đoạn.

Đến giai đoạn hiện nay đa số các nớc có chính sách tỷ giá hối đoái linh hoạt Tuy nhiên việc lựa chọn các chế độ tỷ giá hối đoái khác nhau đều không mất đi sự can thiệp của Chính phủ trên thị trờng ngoại hối Phần lớn các chính sách của Chính phủ đều tác động đến tỷ giá hối đoái Đồng thời thông qua việc tác động đến tỷ giá hối đoái, Chính phủ can thiệp vào thị trờng ngoại hối để giữ cho nền kinh tế phát triển nhanh và đồng tiền nớc mình đợc ổn định theo định hớng đề ra.

2.2 Mục tiêu của chính sách tỷ giá hối đoái

Chính sách tỷ giá hối đoái nằm trong hệ thống chính sách tài chính tiền tệ là một trong những hệ thống chính sách cơ bản để thực hiện các mục tiêu cuối cùng của nền kinh tế Trong nền kinh tế mở, động cơ của việc hoạch định chính sách nói chung, chính sách tài chính, tiền tệ và chính sách tỷ giá nói riêng là nhằm đạt đợc các cân đối bên trong và cân đối bên ngoài của nền kinh tế Các cân đối bên trong và bên ngoài của một nền kinh tế luôn có mối liên hệ mật thiết với nhau Quá trình toàn cầu hóa kinh tế hiện nay càng làm cho mối quan hệ này thêm quyện chặt vào nhau Tỷ giá hối đoái là một biến số có khả năng ảnh hởng đến cả hai cân đối đó lẫn mối quan hệ giữa chúng Vì vậy mục tiêu của chính sách tỷ giá cũng nhằm phục vụ để đạt đợc cả hai mục tiêu này.

a Chính sách tỷ giá phục vụ cho mục tiêu cân bằng nội:

Khi các nguồn lực kinh tế của một quốc gia đợc sử dụng đầy đủ với mức giá đợc duy trì ổn định thì quốc gia đó đợc xem là có tình trạng cân bằng nội Việc sử dụng không đầy đủ hay quá mức các nguồn lực đều dẫn đến những hậu quả xấu và lãng phí ở các dạng khác nhau đối với nền kinh tế của bất cứ quốc gia nào Không những thế nó còn dẫn đến những biến động về mức giá chung, làm cho giá trị thực tế của các đơn vị tiền tệ kém ổn định, dẫn đến có tính chất hớng dẫn kém đối với các quyết định kinh tế và sẽ làm giảm

hiệu quả của nền kinh tế Sự không ổn định của giá cả còn tác động làm thay đổi và tăng tính rủi ro của các khoản nợ Lợi ích của chủ nợ và con nợ sẽ bị thay đổi khi giá cả thay đổi (đặc biệt là giá cả của tiền tệ) Kinh nghiệm thực tế cho thấy, không phải mọi sự biến động của giá cả nói chung, của tỷ giá nói riêng đều gây ra những hậu quả nghiêm trọng Thờng chỉ có những biến động không thể đoán trớc mới gây ra những hậu quả nguy hại Còn những biến động trong giá cả có thể dự kiến đợc thì có khả năng khắc phục và không gây nhiều tổn thất.

Vì vậy mục tiêu của chính sách tỷ giá là góp phần tránh tình trạng mất ổn định của giá cả và ngăn chặn sự dao động lớn trong tổng sản phẩm Trực tiếp là chính sách tỷ giá phải góp phần tránh cho nền kinh tế rơi vào tình trạng lạm phát hoặc giảm phát kéo dài và đảm bảo việc cung ứng tiền không tăng lên nhanh quá hoặc chậm quá (không quá mở rộng cũng nh không quá thắt chặt).

b Chính sách tỷ giá phục vụ cho mục tiêu cân bằng ngoại:

Mục tiêu cân bằng ngoại phụ thuộc vào nhiều biến số phức tạp và khó định lợng nên rất khó xác định một cách cụ thể Cách phổ biến hiện nay đợc dùng để xem xét cân bằng ngoại là dựa vào trạng thái của cán cân tài khoản vãng lai.

Một sự thâm hụt của cán cân tài khoản vãng lai hàm ý một nớc đang đi vay nợ của nớc ngoài sẽ không phải là vấn đề gì nghiêm trọng nếu số tiền đi vay đó đợc sử dụng để đầu t có hiệu quả, đảm bảo trả đợc nợ trong tơng lai và có lãi Nó chỉ trở nên tồi tệ khi món nợ đó đợc dùng phục vụ cho mức tiêu dùng cao không phù hợp với khả năng có thể trả nợ của nền kinh tế trong tơng lai Tình hình sẽ thực sự nghiêm trọng, nếu một sự thâm hụt cán cân tài khoản vãng lai lớn, kéo dài là kết quả của chính sách tài chính mở rộng quá mức nh -ng đồ-ng thời khô-ng tạo ra nhữ-ng cơ hội đầu t có hiệu quả Đây chính là trờ-ng hợp thờng thấy ở nhiều nớc đang phát triển, trong khi tìm mọi cách tăng khả năng thu hút đầu t nớc ngoài thì lại để một phần lớn lợng vốn thu hút đợc sử dụng không hiệu quả.

Ngợc lại, một sự d thừa trong cán cân tài khoản vãng lai nói lên rằng một nớc đang tích tụ tài sản của họ ở nớc ngoài Sự khác nhau về các loại lợi thế và chính sách giữa các nền kinh tế đảm bảo rằng các tài sản đầu t ra nớc ngoài có thể đem lại lợi ích cao hơn cho cả nớc đầu t và nhận đầu t Nhng một d thừa lớn, liên tục trong cán cân tài khoản vãng lai có thể dẫn đến có ảnh

h-ởng nghiêm trọng đến những cân đối bên trong nền kinh tế Nhiều nguồn lực bị bỏ lãng phí không đợc sử dụng, sản xuất một số ngành bị đình trệ, tăng tr-ởng giảm và thất nghiệp tăng Sự d thừa lớn trong cán cân tài khoản vãng lai còn phản ánh sự vay nợ quá mức của nớc ngoài, và nớc cho vay có thể không thu hồi đợc tài sản của mình nếu các nớc đi vay không sử dụng tài sản đó có hiệu quả (rủi ro về khả năng trả nợ của nớc ngoài).

Nh vậy, mục tiêu cân đối bên ngoài đòi hỏi duy trì một tài khoản vãng lai phải không thâm hụt hoặc d thừa quá mức để tránh những hậu quả nghiêm trọng đối với quá trình phát triển kinh tế của một nớc Và chính sách tỷ giá đ-ợc lựa chọn phải có khả năng điều chỉnh trạng thái của tài sản vãng lai để không rơi vào tình trạng mất cân bằng ngoại.

II Mối quan hệ giữa chính sách tỷ giá hối đoái và thơngmại quốc tế

1 Các tác động của thơng mại quốc tế đến tỷ giá hối đoái nhìn từ góc độcán cân thanh toán

Các nhân tố tác động đến tỷ giá hối đoái nằm trong chính cơ chế xác định tỷ giá và đợc phản ánh thông qua những nhân tố làm biến động Cung – 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với Cầu ngoại tệ Vậy hoạt động ngoại thơng và đầu t nớc ngoài có tác động nh thế nào đến các nhân tố đó, hay cụ thể hơn là có tác động gì đến tỷ giá.

Chúng ta đã biết, cán cân thanh toán là những ghi chép về các giao dịch mà dân c và chính phủ một nớc thực hiện với thế giới bên ngoài trong một khoảng thời gian nhất định, thờng là một năm Trong đó ghi chép đầy đủ những khoản thu (có) – 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với chi (nợ) ngoại tệ của một nớc trong quan hệ kinh tế với các nớc khác Một sự tăng lên trong tài sản có của cán cân thanh toán đợc ghi với dấu (+), biểu hiện nguồn thu ngoại tệ của một nớc tăng lên Ngợc lại một sự tăng lên trong tài sản nợ của cán cân thanh toán đợc ghi bằng dấu (-), biểu hiện sự giảm đi của lợng ngoại tệ của nớc đó Cán cân thanh toán bao gồm các khoản mục chủ yếu liên quan và tác động đến những thay đổi của tỷ giá Đó là tài khoản vãng lai, tài khoản vốn và tài khoản dự trữ chính thức Chính trạng thái không cân bằng trong các khoản mục của cán cân thanh toán là nguyên nhân dẫn đến những thay đổi trong tỷ giá hối đoái Tuy nhiên cần lu ý một điều là khái niệm không cân bằng trong cán cân thanh toán sử dụng hiện nay thờng đợc dùng không phải là cán cân thanh toán với đầy đủ các khoản mục của nó mà chủ yếu chỉ đợc hiểu bao gồm tổng của tài khoản vãng lai và tài khoản vốn Một sự thặng d trong cán cân thanh toán có nghĩa là cán cân dự trữ chính thức sẽ giảm, và ngợc lại sự thâm hụt của cán cân thanh toán đòi hỏi việc tài trợ cho nó từ cán cân dự trữ chính thức tăng lên Trong cấu trúc của cán cân thanh toán, mỗi khoản mục chủ yếu của nó có sự tác động khác nhau đến tỷ giá hối đoái.

 Tác động của tài khoản vãng lai đến tỷ giá hối đoái: Tài khoản vãng lai ghi chép các hoạt động mua bán hàng hóa – 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với dịch vụ, thu nhập từ đầu t và các khoản chuyển giao có liên quan đến tiền tệ của một nớc với nớc khác Trong đó, cán cân thơng mại là nội dung quan trọng nhất của tài khoản vãng lai Những thay đổi trong cán cân thơng mại có tác động trực tiếp và quan trọng đến tỷ giá hối đoái Do vậy, những yếu tố có khả năng tác động làm thay đổi tình hình xuất nhập khẩu đều là những nhân tố tác

động đến tỷ giá hối đoái Cách tiếp cận xác định tỷ giá hối đoái dài hạn đã chỉ rõ những nhân tố làm thay đổi cung cầu ngoại tệ có liên quan trực tiếp đến sự thay đổi của cán cân thơng mại chính là: mức giá tơng đối, chính sách bảo hộ, năng suất lao động… Mọi sự biến đổi của các nhân tố này đều làm thay đổi về cầu xuất nhập khẩu Nếu những nhân tố làm cho cán cân thơng mại thặng d (xuất khẩu tăng nhanh hơn nhập khẩu) nớc đó có khả năng tăng dự trữ ngoại tệ, giảm tỷ giá hối đoái và tăng giá đồng nội tệ Ngợc lại, những thay đổi về cầu xuất nhập khẩu làm tăng thâm hụt cán cân thơng mại sẽ làm giảm dự trữ ngoại tệ, dẫn đến tỷ giá hối đoái tăng, đồng nội tệ giảm giá

 Tác động của tài khoản vốn đến tỷ giá hối đoái:

Tài khoản vốn ghi chép các giao dịch liên quan đến việc mua bán tài sản của một nớc với nớc ngoài, bao gồm sự di chuyển của các nguồn vốn vay và các nguồn vốn đầu t trực tiếp Mọi nguồn vốn chảy vào một nớc sẽ làm tăng tài sản ngoại tệ của nớc đó và bất cứ lợng vốn nào từ nớc đó đợc chuyển ra nớc ngoài cũng đều làm suy giảm tài sản ngoại tệ của nớc đó Chính vì vậy các nhân tố làm thay đổi luồng di chuyển của dòng vốn, làm thay đổi cán cân tài khoản vốn đều có tác động làm thay đổi quan hệ cung cầu trên thị trờng tài sản Tiếp theo, quan hệ cung cầu tài sản đến lợt nó sẽ làm thay đổi tỷ giá hối đoái và giá trị của các đồng tiền.

Điều kiện cân bằng thị trờng tài sản đòi hỏi lợi tức của các đồng tiền phải cân bằng nhau Đây chính là cơ sở của cách tiếp cận ngắn hạn mà cơ chế xác định tỷ giá ngắn hạn và các đặc trng của nó trên thị trờng tài sản (tìm hiểu rõ hơn trong phần phụ lục) Các nhân tố cơ bản tác động đến tài khoản vốn có liên quan đến biến số có tính nhạy cảm và rủi ro đã phần nào giải thích vì sao tỷ giá ngắn hạn lại biến đổi linh hoạt và phức tạp hơn nhiều so với tỷ giá hối đoái dài hạn.

Không giống nh tài khoản vãng lai có tác động trực tiếp đến thay đổi của tỷ giá, tài khoản vốn có cơ chế tác động phức tạp hơn và phải thông qua cơ chế tác động của lý thuyết lợng cầu tài sản với các nhân tố phức tạp Bất cứ nhân tố nào có tác động làm thay đổi lợi tức của tài sản theo hớng làm tăng giá trị của tài sản nội tệ cao hơn tài sản ngoại tệ thì đều có tác động làm giảm tỷ giá hối đoái, và ngợc lại, mọi nhân tố tác động làm tăng lợi tức tài sản ngoại tệ cao hơn tài sản nội tệ đều có tác động làm tăng tỷ giá hối đoái.

2 Các tác động của tỷ giá hối đoái và chính sách tỷ giá hối đoái đến th-ơng mại quốc tế, thể hiện ở cán cân thanh toán

Chính sách tỷ giá hối đoái tác động làm thay đổi cán cân thanh toán sẽ dẫn tới những biến động trong ngoại thơng Từ đó sẽ có tác dụng thúc đẩy hay kìm hãm sự phát triển của thơng mại quốc tế Do vậy, cán cân thanh toán thay đổi tốt hay xấu thể hiện rõ nét khi tỷ giá hối đoái và chính sách tỷ giá hối đoái thay đổi, và đợc biểu hiện tập trung trớc hết là đối với cán cân thơng mại – 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với nội dung chủ yếu nhất của tài khoản vãng lai.

Tỷ giá và sự biến động của tỷ giá có ảnh hởng trực tiếp đến mức giá cả của hàng hóa dịch vụ xuất nhập khẩu của một nớc Khi tỷ giá thay đổi theo h-ớng giảm sức mua đồng nội tệ thì giá cả hàng hóa dịch vụ của nớc đó sẽ tơng đối rẻ so với hàng hóa dịch vụ của nớc ngoài trên thị trờng trong nớc và quốc tế Hàng hóa và dịch vụ của nớc đó có khả năng cạnh tranh tốt hơn, dẫn đến cầu về xuất khẩu hàng hóa dịch vụ của nớc đó sẽ tăng, cầu về nhập khẩu hàng hóa dịch vụ nớc ngoài của nớc đó sẽ giảm và cán cân thơng mại sẽ chuyển về phía thặng d Ngợc lại, khi tỷ giá hối đoái thay đổi theo hớng tăng giá đồng nội tệ sẽ làm cho giá hàng hóa dịch vụ của nớc đó tăng tơng đối so với hàng hóa dịch vụ nớc ngoài, và khi đó sẽ dẫn tới giảm xuất khẩu, tăng nhập khẩu và cán cân thơng mại chuyển sang phía thâm hụt.

Tỷ giá hối đoái và chính sách tỷ giá hối đoái không chỉ tác động trực tiếp đến ngoại thơng thông qua sự tác động của nó đến cầu về nhập xuất khẩu, mà còn tác động một cách gián tiếp đến ngoại thơng của một nớc thông qua sự tác động làm thay đổi cán cân tài khoản vốn Một sự thay đổi về tỷ giá theo hớng tăng giá đồng nội tệ có tác động thúc đẩy và tạo điều kiện cho các nhà đầu t nớc đó đẩy mạnh đầu t ra nớc ngoài Bởi vì khi đó một đồng nội tệ khi tăng giá sẽ đổi đợc một lợng ngoại tệ nhiều hơn so với trớc khi tăng giá

Những chế độ và chính sách tỷ giá khác nhau với những đặc điểm và cơ chế xác định khác nhau có tác động khác nhau đến ngoại thơng của một nớc Trong chế độ tỷ giá cố định trớc đây hoặc trong chính sách tỷ giá thiên về cố định hiện nay, tùy mức độ và cách thức tác động của chúng đến ngoại thơng của một nớc có khác nhau, nhng về cơ bản chúng đều có tác động tích cực đến ngoại thơng và thúc đẩy thơng mại quốc tế phát triển Vì xét ở góc độ là một loại giá, một khi tỷ giá đợc duy trì ổn định thì nó có thể giảm thiểu đợc những rủi ro từ giá cả trên thị trờng hàng hóa – 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với dịch vụ và do đó góp phần duy trì đ-ợc trạng thái cân bằng tơng đối trong cán cân thơng mại của một nớc thông qua việc ổn định xuất nhập khẩu Tuy nhiên sự ổn định của tỷ giá không hàm ý đảm bảo sự chia sẻ công bằng về lợi ích thơng mại giữa các quốc gia (vốn có

bản chất là phát triển không đều), bởi vậy nó không có cơ sở để tồn tại vĩnh viễn (không có ổn định tuyệt đối về dài hạn) Chế độ và chính sách tỷ giá hối đoái cố định cũng không cho phép một nớc có thể thông qua cơ chế giá làm tăng lợi ích từ thơng mại quốc tế cho mình khi có cơ hội Hơn nữa, quy luật nội tại thúc đẩy nền kinh tế thị trờng phát triển vốn không nằm trong những mối quan hệ công bằng mà nằm trong những mối quan hệ ở ngoài trạng thái cân bằng và có xu hớng vận động về điểm cân bằng Sự ổn định tuyệt đối đồng nghĩa với sự trì trệ và làm mất đi cơ hội tăng trởng nhanh, đặc biệt là đối với các nớc phát triển chậm đang muốn rút ngắn sự tụt hậu so với các nớc phát triển.

Trái ngợc với chế độ và chính sách tỷ giá cố định, chế độ và chính sách tỷ giá thả nổi, biểu hiện ở sự biến đổi thờng xuyên theo quan hệ cung cầu trên thị trờng, có tác động làm tăng những rủi ro về yếu tố giá cả đối với các hoạt động ngoại thơng và cả hoạt động tài chính quốc tế Do đó, xét ở góc độ giá cả, tỷ giá thả nổi sẽ có những tác động tiêu cực đến ngoại thơng nói riêng và cán cân thanh toán nói chung Nhng tỷ giá thả nổi bằng những thay đổi thờng xuyên, lại có khả năng phản ánh đợc tơng quan và lợi ích thơng mại luôn thay đổi giữa các nớc đã tạo ra động lực để chuyển dịch ngoại thơng đến vị trí cân bằng mới, cao hơn Chế độ và chính sách tỷ giá thả nổi còn có thể cho phép một nớc tránh đợc những cú sốc từ bên ngoài hoặc ít ra cũng tạo cho nớc đó một cơ hội để giảm sóc Tỷ giá thả nổi cũng tạo cơ chế để một nớc có thể khai thác tối đa các nguồn lợi của nớc đó và thế giới thông qua ngoại thơng.

Cả chế độ và chính sách tỷ giá cố định và thả nổi đều có rất nhiều u nh-ợc điểm trái ngnh-ợc nhau Chính thực tế này đã gợi ý rằng một chế độ và chính sách tỷ giá kết hợp hai cực cố định và thả nổi có thể mang lại nhiều lợi ích hơn cho ngoại thơng nói riêng và kinh tế nói chung của một nớc, chế độ tỷ giá linh hoạt

III Tổng quan về chính sách nâng giá tiền tệ

Chính sách tỷ giá tác động một cách hết sức nhạy bén và mạnh mẽ đến sản xuất, xuất nhập khẩu hàng hoá, tình trạng tài chính, tiền tệ, cán cân thanh toán quốc tế, thu hút vốn đầu t hay khả năng mở rộng đầu t ra nớc ngoài và dự trữ ngoại hối của quốc gia Về thực chất, tỷ giá không phải là công cụ của chính sách tiền tệ bởi lẽ tỷ giá không làm tăng hay giảm lợng tiền trong lu thông Tuy nhiên, có nhiều quốc gia, đặc biệt là các quốc gia có nền kinh tế

đang phát triển, đang chuyển đổi, lại coi tỷ giá là công cụ bổ trợ quan trọng cho điều hành chính sách tiền tệ Có 5 phơng pháp điều hành tỷ giá cơ bản:

Thứ nhất là chính sách hối đoái, còn gọi là chính sách hoạt động công

khai trên thị trờng, là biện pháp trực tiếp tác động vào tỷ giá hối đoái NHTW hay cơ quan ngoại hối của nhà nớc dùng nghiệp vụ trực tiếp mua bán ngoại tệ để điều chỉnh tỷ giá hối đoái cho phù hợp với điều kiện phát triển của đất nớc và mục tiêu của chính sách đối ngoại.

Thứ hai là quỹ dự trữ bình quân hối đoái, một hình thức biến tớng của

chính sách hối đoái, mục đích của nó nhằm tạo ra một cách chủ động một l-ợng dự trữ ngoại hối để ứng phó với sự biến động của tỷ giá hối đoái, thông qua chính sách hoạt động công khai trên thị trờng.

Tiếp theo, phá giá tiền tệ là việc đánh tụt sức mua danh nghĩa của tiền

tệ nớc mình so với ngoại tệ hay là nâng cao tỷ giá hối đoái của một đơn vị ngoại tệ Kết quả của phá giá đồng nội tệ ảnh hởng trực tiếp đến sự tăng hoặc giảm tỷ giá hối đoái.

Thứ t, nâng giá tiền tệ là chủ động làm tăng giá tiền tệ so với ngoại tệ

tức là giảm tỷ giá hối đoái danh nghĩa

Cuối cùng là chính sách lãi suất chiết khấu, chính sách của NHTW

trong việc thay đổi lãi suất chiết khấu của ngân hàng mình để điều chỉnh tỷ giá hối đoái trên thị trờng

Trong việc điều hành tỷ giá, những phơng pháp này đều có những tác dụng đáng kể Tuy nhiên trong bài khoá luận này, em xin nghiên cứu và đề cập chủ yếu đến chính sách nâng giá tiền tệ, một trong những chính sách tiêu biểu đợc nhiều nớc áp dụng và áp dụng khá thành công, điển hình là Nhật Bản và Cộng Hoà Liên Bang Đức.

1 Khái niệm về chính sách nâng giá tiền tệ

Trong những điều kiện của cuộc đấu tranh về kinh tế, chính trị của các nớc vì thị trờng nớc ngoài, cũng nh trong những điều kiện mức độ giảm phát hay lạm phát khác nhau ở trong nớc, đã phát sinh vấn đề cần thiết phải xem xét lại tỷ giá hối đoái của nớc này hoặc nớc khác.

Trong tình trạng nghiêm trọng của khủng hoảng ngoại hối, khi mà sức mua của đồng tiền nội tệ giảm sút mạnh không thể đại diện cho sức mua danh nghĩa của nó, các quốc gia thờng áp dụng chính sách phá giá tiền tệ Khác với phá giá tiền tệ, khi nền kinh tế phát triển quá ‘nóng”, muốn làm “lạnh” nền kinh tế để tránh khủng hoảng cơ cấu, nhiều quốc gia đã áp dụng chính sách

nâng giá tiền tệ để khắc phục và giải quyết những vấn đề cần giải quyết do sự phát triển quá nóng của nền kinh tế gây ra

Nâng giá tiền tệ là việc nâng giá chính thức đơn vị tiền tệ của nớc mình sovới ngoại tệ, tỷ giá của đồng nội tệ so với đồng ngoại tệ giảm, hay là hạ thấptỷ giá hối đoái xuống.

Đối với một số quốc gia việc nâng giá đồng nội tệ sẽ làm cho đồng nội tệ của quốc gia mình đợc đánh giá chính xác hơn trớc đây Do trong thời kỳ trớc, các quốc gia này đã cố tình giảm giá trị thực của đồng nội tệ, hay nói cách khác là đánh tụt sức mua danh nghĩa của tiền tệ nớc mình so với ngoại tệ hay là nâng cao tỷ giá hối đoái của một đơn vị ngoại tệ

Bên cạnh đó, một số quốc gia khác lại áp dụng chính sách nâng giá tiền tệ nhằm hớng tới các mục đích khác nh: làm nguội nền kinh tế phát triển quá nóng, tăng sức ảnh hởng của mình trên trờng quốc tế hay tránh phải tiếp cận với đồng USD đang bị mất giá từ Anh, Mỹ chảy ồ ạt vào Đôi khi việc nâng giá đồng nội tệ còn do áp lực của một quốc gia khác Ví dụ nh Trung Quốc đang chịu nhiều sức ép từ phía Mỹ và khối liên minh EU yêu cầu nâng giá đồng nhân dân tệ

2 Mục tiêu và tác dụng của chính sách nâng giá tiền tệ

2.1 Mục tiêu

Mục tiêu của nâng giá tiền tệ là chống lạm phát (chính sách thu hẹp) Theo ADB khuyến cáo, khi lạm phát tăng cao, ảnh hởng của lạm phát sẽ làm giảm sức mua của ngời nghèo và làm gia tăng bất bình đẳng về thu nhập và đặc biệt, nó có ảnh hởng tiêu cực đến tăng trởng kinh tế thực tế và tính cạnh tranh của nền kinh tế đất nớc Hơn nữa, đôi khi một quốc gia áp dụng chính sách nâng giá còn nhằm mục đích xây dựng sự ảnh hởng của mình ra bên ngoài (tăng cờng đầu t và xuất khẩu vốn ra bên ngoài), nhằm hạ nhiệt nền kinh tế phát triển quá nóng để tránh một cuộc khủng hoảng cơ cấu nghiêm trọng có thể xảy ra.

Nâng giá tiền tệ nhằm mục đích làm tăng sức mua của tiền tệ nớc mình so với ngoại tệ hay là điều chỉnh giảm tỷ giá hối đoái của một đơn vị ngoại tệ

2.2 Tác dụng

Một nớc áp dụng chính sách nâng giá tiền tệ nhằm phản ánh đúng hơn giá trị thực tế của đồng nội tệ Nếu nh phá giá đồng tiền trong nớc làm tăng xuất khẩu và giảm nhập khẩu nhng cũng đồng nghĩa với việc quốc gia đó đang bán rẻ sản phẩm của mình cho nớc ngoài thì ngợc lại nâng giá đồng nội tệ lại

làm hàng hoá sản phẩm của quốc gia đó đắt đỏ hơn tại các thị trờng nớc ngoài Tuy nhiên, nâng giá tiền tệ cũng có tác dụng tốt, làm hàng hoá của nớc đó đợc bán với mức giá tốt hơn trên thị trờng nớc ngoài, không bán rẻ hơn so với mức giá mong đợi các sản phẩm của quốc gia Đặc biệt là khi hàng hoá đủ tính cạnh tranh, không cần đến sự phá giá của đồng nội tệ để đạt đợc nhiều lợi ích hơn

Ví dụ: khi tỷ giá của đồng VND v USD tăng từ 12000 – 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với 15000 thì giáà USD tăng từ 12000 – 15000 thì giá tôm Việt Nam là 150.000VND/kg bán cho Mỹ giảm từ 12,5USD/kg xuống còn 10USD/kg Nh vậy, mỗi kg tôm xuất khẩu sang thị trờng Mỹ sẽ mất 2,5USD/kg Trong khi đó, giá máy tính của Mỹ vẫn là 1000USD/chiếc Nếu trớc đây 80kg tôm mua đợc 1 máy tính thì bây giờ bán đợc 100kg tôm mới mua đợc 1 chiếc máy tính Đây là một sự thiệt hại của quốc gia.

Thêm vào đó, khi nâng giá đồng nội tệ so với ngoại tệ, giá hàng hoá nớc ngoài sẽ trở nên rẻ hơn nên chúng ta sẽ tiêu dùng hàng nớc ngoài nhiều hơn Điều này không có lợi vì sẽ làm ảnh hởng đến những hàng hoá sản xuất trong nớc và thị trờng hớng tới của những sản phẩm này là thị trờng trong nớc Nhng nếu đó là những hàng hoá không thể sản xuất trong nớc đợc thì lợi ích tiêu dùng bị mất mát rất lớn.

Hơn thế nữa, các doanh nghiệp xuất khẩu trong nớc đôi khi quá dựa dẫm vào chính sách phá giá tiền tệ của chính phủ nhằm hỗ trợ phần nào cho các doanh nghiệp xuất khẩu Chính điều này làm giảm khả năng cạnh tranh trên thị trờng của các doanh nghiệp đó Chính sách khuyến khích xuất khẩu bằng phá giá tiền tệ khiến họ ỷ lại và không chịu cố gắng nhiều hơn nữa để hàng hoá của họ có khả năng cạnh tranh cao hơn nữa so với các sản phẩm xuất khẩu từ các nớc khác.Và nếu các doanh nghiệp tạo ra lợi thế cạnh tranh của mình mà không cần đến phá giá tiền tệ, một biện pháp hỗ trợ của ngân hàng trung ơng và chính phủ, thì cùng với việc xuất khẩu tăng, đồng nội tệ của đất nớc cũng sẽ tự động lên giá nhờ vào sức mạnh của nền kinh tế mà không cần chính phủ phải can thiệp Với một nền kinh tế tăng trởng nhanh, tỷ lệ lạm phát thấp, hàng hoá sản xuất đủ sức cạnh tranh trên trờng quốc tế, làm cho đồng nội tệ có giá là một điều hoàn toàn có lợi.

Tuy nhiên, khi nâng giá đồng tiền nội tệ, nếu các yếu tố khác không thay đổi thì sức cạnh tranh của hàng hoá trong nớc giảm xuống làm cho xuất khẩu giảm, nhập khẩu tăng Xuất khẩu giảm và nhập khẩu tăng, sản lợng trong nớc giảm sút, một mặt làm sụt giảm tổng cầu, mặt khác làm cho cán cân

thơng mại có khuynh hớng nghiêng về phía thâm hụt, do vậy làm cho nhiều doanh nghiệp trong nớc phải cắt giảm sản xuất do giảm cầu Lợng xuất khẩu giảm, các doanh nghiệp xuất khẩu sẽ mất đi một khoản lợi nhuận thu đợc từ n-ớc ngoài Lợng nhập khẩu tăng dẫn đến việc phải chi nhiều ngoại tệ hơn để trả cho lợi nhuận của các công ty nớc ngoài Bên cạnh đó, vì muốn nâng giá nên ngân hàng trung ơng phải thu bớt nội tệ vào nên lợng tiền mạnh (H) giảm dẫn đến giảm sút lợng cung tiền Điều này làm cho lãi suất tại các ngân hàng tăng lên, không kích thích đầu t mà làm cho đầu t trong nớc giảm mạnh, có nghĩa là tổng cầu giảm.

Một điều bất lợi khác của việc áp dụng chính sách nâng giá tiền tệ là làm mất niềm tin của ngời nớc ngoài đối với đồng tiền trong nớc nói riêng và nền kinh tế nói chung Sự bất ổn định của tỷ giá hối đoái là môi trờng cho các nhà đầu cơ nớc ngoài thu lợi, các nhà sản xuất và kinh doanh trong nớc khó có đợc chiến lợc lâu dài, luôn phải đứng trớc tình trạng bấp bênh về giá cả và khả năng cạnh tranh của hàng nội địa Các nhà đầu t nớc ngoài cũng ngại đầu t vào một nớc mà giá trị đồng tiền không ổn định.

Nói tóm lại, so với phá giá, nâng giá tiền tệ có tác dụng hoàn toàn ngợc lại đến hoạt động kinh tế đối ngoại của một nớc Nâng giá có tác dụng khuyến khích nhập khẩu, hạn chế xuất khẩu, cản trở nguồn vốn ngoại tệ chảy vào trong nớc Ngoài ra, một số quốc gia sử dụng biện pháp này để tránh phải tiếp cận với đồng đô la mất giá đang “chạy trốn” khỏi Mỹ Chính phủ Đức và Nhật coi biện pháp nâng giá đồng tiền của mình nh là một biện pháp hữu hiệu để ngăn ngừa đô la mất giá chạy vào nớc mình, giữ vững lu thông tiền tệ – 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với tín dụng, duy trì sự ổn định của tỷ giá hối đoái.

Những nớc có nền kinh tế phát triển quá “nóng” nh Nhật Bản, muốn làm “lạnh” nền kinh tế để tránh khủng hoảng cơ cấu, đã dùng biện pháp nâng giá tiền tệ để giảm xuất khẩu hàng hóa, giảm đầu t trong nớc Việc nâng giá đồng Yên của Nhật Bản cũng tạo điều kiện để Nhật Bản chuyển vốn đầu t ra bên ngoài nhằm xây dựng một nớc Nhật “kinh tế” trong lòng nớc khác, nhờ vào đó mà Nhật giữ vững đợc thị trờng bên ngoài, một vấn đề sống còn đối với Nhật.

3 Những tác động của việc nâng giá tiền tệ

Một trong những tác động của việc nâng giá là làm cho giá cả giảm xuống Nếu nh phá giá tiền tệ làm cho lạm phát gia tăng thì chính sách nâng giá tiền tệ lại làm cho giá trị đồng nội tệ tăng lên so với ngoại tệ và giá cả

cũng sẽ giảm xuống Từ đó, tình trạng lạm phát sẽ đợc cải thiện, giảm bớt thâm hụt ngân sách nhà nớc Nâng giá đồng nội tệ có ảnh hởng tích cực đến các chủ thể kinh tế khác nhau, các doanh nghiệp và công nhân làm việc trong khu vực xuất khẩu có thể gặp bất lợi từ việc nâng giá trong khi đó nó lại làm lợi cho ngời tiêu dùng và các doanh nghiệp nhập khẩu Ngời tiêu dùng sẽ có cơ hội đợc lựa chọn nhiều sản phẩm hơn trớc đây do giá cả hàng hoá trở nên rẻ hơn nhờ vào sự lên giá của đồng nội tệ Còn đối với các doanh nghiệp nhập khẩu, họ có thể nhập khẩu hàng hoá với chất lợng tốt hơn, hoặc cũng có thể nhập khẩu hàng hoá có chất lợng nh cũ với giá rẻ hơn.

Ví dụ: Tỷ giá USD/VND giảm từ 15.000VND đổi 1USD sang còn 12.000VND đổi đợc 1USD Các nhà nhập khẩu laptop trớc đây phải dùng 15.000.000VND đổi lấy 1.000USD nếu muốn nhập khẩu 1 chiếc laptop HP Sau khi tỷ giá giảm có nghĩa là đồng nội tệ lên giá, chỉ với 12.000.000VND họ đã có thể mua chiếc laptop đó, hoặc với 15.000.000VND sẽ đổi đợc nhiều ngoại tệ hơn (khoảng gần 1300USD) Do đó, họ có thể chuyển sang nhập khẩu laptop HP đời mới hơn nữa hoặc nhãn hiệu nổi tiếng hơn, nh IBM Lenovo, Vaio …

Hàng nhập khẩu đóng vai trò hết sức quan trọng đối với sản xuất của các quốc gia đang phát triển Khi hàng nhập khẩu đóng vai trò quan trọng trong quá trình sản xuất thì nâng giá sẽ làm giảm giá hàng nhập khẩu và qua đó làm giảm chi phí sản xuất và mặt bằng giá chung Sự giảm giá chi phí sản xuất và mặt bằng giá chung sẽ làm tăng sản lợng mà doanh nghiệp có thể sản xuất Nếu không có sự thay thế giữa sản phẩm nhập khẩu và sản phẩm trong nớc thì tác động của việc nâng giá sẽ là rất có lợi.

Tuy nhiên, nếu đồng tiền lên giá trong một thời gian dài, cán cân vãng lai có thể bị thâm hụt dai dẳng Thâm hụt đó có thể đợc tài trợ bằng vay nợ n-ớc ngoài hoăc giảm dự trữ ngoại hối Nhng cả hai phơng thức tài trợ này đều có những hạn chế nhất định Vay mợn làm tăng gánh nặng nợ nớc ngoài trong khi dự trữ ngoại hối chỉ có hạn Khi không vay đợc và dự trữ ngoại hối cạn kiệt, các nớc thờng áp dụng biện pháp hạn chế nhập khẩu và đối với dòng vốn chuyển ra ngoài Khi đó, thị trờng ngoại hối tự do phát triển, trong đó ngoại tệ đợc bán với giá cao hơn ảnh hởng của việc duy trì đánh giá cao tỷ giá có thể tác động tiêu cực đến việc làm, tiêu dùng, đầu t và tăng trởng kinh tế Điều này có nghĩa là các nớc phải áp dụng nhiều biện pháp đan xen, kết hợp và thay

đổi cho phù hợp với điều kiện kinh tế và thơng mại các nớc trong những thời điểm khác nhau.

Nâng giá đồng nội tệ cũng khiến có dòng vốn đầu t trực tiếp ra nớc ngoài tăng lên nhanh chóng, có nghĩa là xuất khẩu t bản ồ ạt ra nớc ngoài Nh-ng đồNh-ng thời với việc đó, đầu t troNh-ng nớc sẽ giảm sút Nh-nghiêm trọNh-ng nếu nh chính phủ và ngân hàng trung ơng các nớc không có biện pháp khác nhằm thúc đẩy và cải thiện luồng vốn đầu t trong nớc Nhật Bản là một kinh nghiệm quý báu về việc xuất khẩu t bản ra nớc ngoài với đồng JPY mạnh đã mang lại những thành quả tốt đẹp Tuy nhiên, bên cạnh đồng JPY mạnh, Nhật Bản cũng đã phải áp dụng những chính sách phù hợp với từng thời điểm để hạn chế bớt những tác động xấu do đồng nội tệ lên giá mang lại nh nhập khẩu tăng lên, đầu t trong nớc giảm,…

Chơng II

Thực tiễn điều hành chính sách tỷ giá hối đoáicủa một số quốc gia trên thế giới

Chơng 1 đa ra một cái nhìn tổng quát về tỷ giá hối đoái và chính sách tỷ giá hối đoái cùng với mục tiêu, tác động và mối quan hệ với thơng mại quốc tế Vì vậy trong chơng 2, chúng ta sẽ tìm hiểu thực tế thế giới về việc điều hành chính sách tỷ giá hối đoái và tác động của nó đến thơng mại Điểm lại kinh nghiệm điều hành chính sách tỷ giá hối đoái của các nớc trên thế giới, một số nớc thì lựa chọn chính sách phá giá tiền tệ, nghĩa là một đồng nội tệ yếu để phát triển kinh tế – 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với xã hội; một số nớc khác thì lại theo đuổi chính sách nâng giá tiền tệ trong quá trình phát triển nền kinh tế Đối với các nớc áp dụng chính sách nâng giá, có nớc đã gặt hái đợc những thành công nhất định và cũng có nớc không thành công khi sử dụng chính sách này để nỗ lực đạt đợc những mục tiêu kinh tế, chính trị và xã hội của mình Điển hình nhất là Nhật Bản với việc điều hành chính sách nâng giá tiền tệ hết sức thành công, đã đem lại cho Nhật Bản những thành quả tuyệt vời trong việc phát triển cả về kinh tế và xã hội, khiến cho chính phủ các quốc gia khi nhắc đến một bài học về chính sách nâng giá tiền tệ thì không khỏi không nhắc đến Nhật Bản Tiếp đó là Đức với chính sách đồng nội tệ mạnh cùng các công cụ điều hành khác đã khiến nớc Đức thay da đổi thịt, trở thành một cờng quốc mạnh về kinh tế Và Mỹ là một thực tế điển hình của một siêu c ờng quốc với bớc sai lầm cùng chính sách nâng giá tiền tệ Chính vì những kinh nghiệm quí báu phát sinh từ thực tiễn áp dụng chính sách nâng giá đồng nội tệ của các quốc gia này là hết sức rõ ràng, nên trong chơng 2, khoá luận này tập trung phân tích thực tiễn của các nớc Nhật Bản, Đức và Mỹ với đồng nội tệ mạnh đã có những tác động nh thế nào đến thơng mại của các nớc này Việc nghiên cứu thực tiễn này sẽ có ý nghĩa hết sức quan trọng cho Việt Nam để có thêm nhiều kinh nghiệm trong việc điều hành chính sách tỷ giá hối đoái của mình

I Nhật Bản1 Tình hình chung

Nền kinh tế Nhật Bản cũng nh các nền kinh tế khác trên thế giới, đặc biệt là các nền kinh tế của các nớc công nghiệp phát triển, đã chịu nhiều tác động tiêu cực bởi những cú sốc từ giá dầu và sự thay đổi của chế độ tỷ giá hối đoái Sau cú sốc giá dầu lửa và sự sụp đổ hoàn toàn của chế độ tỷ giá Bretton Woods 1973, từ sau năm 1976 nền kinh tế Nhật Bản bắt đầu giai đoạn suy

giảm tăng trởng và tiếp tục suy thoái nhiều lần trong suốt mấy thập kỷ còn lại của thế kỷ 20.

Do vị trí địa lý không thuận lợi, Nhật Bản là một nớc phải phát triển kinh tế trong những điều kiện tự nhiên và nguồn lực đặc biệt khó khăn: đất chật, ngời đông, hầu nh không có tài nguyên khoáng sản và phải chịu nhiều ảnh hởng của những hiện tợng địa lý thiên nhiên, điển hình nhất là động đất thờng xuyên xảy ra Tuy nhiên, Nhật Bản đã tạo cho mình những lợi thế so sánh về vốn và khả năng chuyển giao, ứng dụng những công nghệ hiện đại Để đạt đợc những thành tựu về kinh tế – 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với chính trị – 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với xã hội, trở thành một quốc gia hùng mạnh, khắc phục đợc những khó khăn và bất lợi của mình, Nhật Bản đã có những chính sách phát triển kinh tế hết sức phù hợp nhằm khai thác triệt để thế mạnh của đất nớc mình Một trong những chính sách đợc kể đến trong những bớc tiến đem lại thành công cho xứ sở mặt trời mọc này là chính sách tỷ giá hối đoái Nhật Bản là một thực tiễn điển hình cho việc áp dụng khá thành công chính sách tỷ giá hối đoái, trong đó nổi bật là chính sách nâng giá tiền tệ.

2 Những tác động của chính sách tỷ giá hối đoái, đặc biệt là chính sáchnâng giá tiền tệ đến thơng mại quốc tế

Từ sau sự sụp đổ của chế độ tỷ giá Bretton Woods đến nay, diễn biến tỷ giá của Nhật Bản có nhiều biến động quan trọng, ta có thể chia ra làm 4 thời kỳ cơ bản, đợc phân tích cụ thể ở phần dới đây.

2.1 Giai đoạn 1974 – 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với chínhsách nâng giá tiền tệ

Thời kỳ những năm 70 là thời kỳ thể hiện rõ nét nhất sự thành công của Nhật Bản với chính sách nâng giá đồng nội tệ Tăng trởng nhanh và mạnh trong suốt thời gian dài trớc thập kỷ 70 đã tạo tiền đề cho đồng JPY lên giá mạnh Đặc biệt là sau khi Mỹ tuyên bố thả nổi đồng USD và chuyển sang chế độ tỷ giá hối đoái linh hoạt thì đồng JPY đã liên tục lên giá rất mạnh so với USD và các đồng tiền khác Tính đến cuối những năm 70, đồng JPY đã lên giá gần 50% so với USD, tỷ giá hối đoái từ 357,60 JPY/1USD năm 1970 giảm xuống còn 181,80 JPY/1USD vào năm 1979 Đồng JPY lên giá vào giai đoạn

này tạo điều kiện thuận lợi cho Nhật giảm sóc cho nền kinh tế do tác động của các cuộc khủng hoảng, thay đổi chiến lợc phát triển cơ cấu kinh tế và xuất khẩu để khai thác những thế mạnh hiện có của mình Đồng JPY lên giá làm cho giá hàng nhập khẩu vào Nhật rẻ hơn đã góp phần quan trọng vào việc giảm bớt những tác động từ cú sốc giá dầu năm 1973 Vì vậy, kinh tế và ngoại thơng Nhật Bản trong giai đoạn này vẫn duy trì đợc tốc độ tăng trởng cao1 hơn nhiều nớc công nghiệp phát triển khác

Biểu đồ 2.1 cho thấy từ năm 1970 đến 1976, tốc độ tăng trởng GDP của Nhật Bản là 7,0% tăng gần gấp 3 lần các cờng quốc Anh, Mỹ và Đức lần lợt là 2,5%, 2,8% và 2,5% Kể từ sau cuộc khủng hoảng giá dầu năm 1973, tuy tốc độ tăng trởng GDP có giảm nhng tình hình chung là tốc độ tăng trởng của các nớc công nghiệp phát triển khác cũng giảm đáng kể Trong giai đoạn 1976 – 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với 1982, Nhật Bản vẫn có xuất nhập khẩu tăng mạnh và duy trì mức độ tăng tr-ởng cao hơn các cờng quốc nh Anh, Mỹ và Đức Lợng nhập khẩu của Nhật Bản vẫn ở mức ngang ngửa với các nớc đó nhng xuất khẩu thì tăng gần gấp đôi với tốc độ 8,0% trong khi đó Anh là 4,3%, Mỹ là 5,4% và Đức là 5,3% Tốc độ tăng trởng trong giai đoạn này giảm xuống còn 3,9% so với giai đoạn trớc (7,0%) nhng vẫn gấp hơn 2 lần so với các nớc công nghiệp phát triển trên.

Nguồn: Tạp chí nghiên cứu kinh tế số 12 năm 1992.

Có thể thấy rõ hơn tác động tăng giá của đồng JPY vào thời gian này có tác động giảm sóc cho nền kinh tế Nhật thông qua việc xem xét mức độ phụ thuộc của nền kinh tế Nhật vào bên ngoài Do đặc điểm về địa lý, đất nớc này phải phát triển kinh tế trong điều kiện phụ thuộc chủ yếu vào các nguồn lực từ bên ngoài, đặc biệt là nguồn lực về nguyên nhiên vật liệu Có tới gần 100% các nguyên nhiên vật liệu chủ chốt cho phát triển công nghiệp Nhật Bản phải nhập khẩu từ nớc ngoài (xem bảng 2.2) Nhật Bản nhập khẩu 100% quặng sắt là nguyên liệu cho các ngành chế tạo máy móc thiết bị, cơ khí…, chủ yếu từ các nớc úc, Braxin và ấn Độ Đặc biệt là dầu thô, một nhiên liệu quý luôn đ-ợc mọi quốc gia quan tâm khai thác và sử dụng rất nhiều, Nhật Bản phải nhập khẩu đến 99,6% Thêm vào đó là một số nguyên nhiên liệu khác nh quặng đồng nhập khẩu 99,1%, khí đốt 96,0% và than với 93,4% Vì vậy, những cú sốc từ bên ngoài, nh là những cú sốc từ giá dầu có ảnh hởng trực tiếp và nghiêm trọng đến sự phát triển của nền kinh tế Nhật Bản.

Bảng 2.2: Mức độ phụ thuộc vào nhập khẩu của Nhật Bản về

nguyên nhiên vật liệu.

Quặng đồng99,1Chilê (25,2)Indonesia (18,4)Canada (14,4)

Nguồn: IMF, International Financial Statistics (IFS).

Chính sự tăng giá của đồng JPY trong thời gian này đã có những tác động quan trọng giúp Nhật giảm bớt những tác động từ cuộc khủng hoảng giá dầu, nhanh chóng ra khỏi thời kỳ suy thoái (do tác động của các cú sốc) và tiếp tục duy trì tốc độ tăng trởng tơng đối ổn định Trong suốt thập kỷ 70, Nhật Bản chỉ có duy nhất một năm (1974, đó là năm sau khi xảy ra cuộc khủng hoảng giá dầu lần 1, năm 1973, giá dầu đột ngột tăng lên gấp 4 lần) là có mức tăng trởng thực tế âm (-0,7%), còn lại đều có mức tăng trởng dơng t-ơng đối cao (từ 3,8% đến 9,3% GNP thực tế năm sau so với năm trớc (xem đồ thị 2.3).

Đồ thị 2.3: Tốc độ tăng GNP danh nghĩa và thực tế của Nhật Bản những năm 1970 1980.– 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với

Nguồn: IMF International Financial Statistics (IFS).

Tuy đồng JPY tăng giá có tác động làm giảm sức cạnh tranh của hàng hoá Nhật và gây khó khăn cho xuất khẩu, nhng chính việc lợi dụng sự lên giá đồng JPY phối hợp với những chính sách điều chỉnh thích hợp kịp thời, Nhật đã đa nền kinh tế nhanh chóng thoát ra khỏi khủng hoảng và tiếp tục tăng tr-ởng (nh chính sách chuyển dịch cơ cấu kinh tế, phát triển các ngành kinh tế sử dụng công nghệ tốn ít nguyên nhiên vật liệu và các nguyên nhiên vật liệu mới, phát triển các ngành công nghiệp có lợi thế so sánh và cạnh tranh… , khuyến khích xuất khẩu, hạn chế nhập khẩu; và lợi dụng đồng JPY lên giá chuyển h-ớng từ xuất khẩu mạnh hàng hoá sang xuất khẩu vốn…) Kết quả là nền kinh tế tiếp tục có tốc độ tăng trởng khá cao và đã tác động trở lại thúc đẩy xuất khẩu tăng trởng nhanh và mở rộng ra phạm vi toàn thế giới Nên chính vào thời kỳ này, cán cân thơng mại của Nhật đã chuyển mạnh sang thặng d vào

Nguồn: Tạp chí những vấn đề kinh tế thế giới số 3/6 năm 2000.

Bảng 2.4 cho thấy sự tác động có tính giảm và tính trễ của những thay đổi trong tỷ giá hối đoái và giá trị đồng JPY Khi chuyển đổi chế độ tỷ giá, đồng JPY lên giá mạnh từ năm 1971 nhng sang năm 1973 cán cân thơng mại của Nhật mới chuyển sang thâm hụt, trong 3 năm tiếp sau cán cân thơng mại thâm hụt lần lợt từ -1.384 triệu USD vào năm 1973, năm 1974 thâm hụt lớn gấp khoảng 5 lần so với năm 1973 với con số lên tới -6.574 triệu USD; tuy nhiên đến năm 1975 cán cân thơng mại vẫn thâm hụt nhng giảm xuống còn -2.110 triệu USD Những điều chỉnh trong chính sách kinh tế, tiền tệ (trong đó có chính sách hạn chế và kiểm soát nhập khẩu chặt chẽ), thơng mại sau cuộc khủng hoảng giá dầu 1973 làm giảm tốc độ lên giá của đồng JPY và khuyến khích xuất khẩu cũng chỉ khôi phục lại cán cân thơng mại thặng d bắt đầu vào năm 1976, 1977 sau đó.

Cú sốc giá dầu lần 2 vào năm 1978 tuy mức độ ảnh hởng tới nền kinh tế Nhật Bản không lớn, nhng cũng đã một lần nữa làm cán cân thơng mại Nhật Bản quay lại thâm hụt khoảng -7.640 triệu USD vào năm 1979.

Bảng 2.5: Tình hình đầu t trực tiếp ra nớc ngoài của Nhật Bản những năm 1970 – 1980.

FDI (Triệu USD) 904 3.280 3.462 2.806 4.598 4.995 4.693

Nguồn: Tạp chí ngoại thơng số 17 năm 1995.

Đồng thời với những tác động giảm sóc cho nền kinh tế Nhật Bản, đồng JPY lên giá vào thời kỳ này đã tạo điều kiện cho Nhật xuất khẩu vốn ra nớc ngoài Đầu t trực tiếp ra nớc ngoài (FDI) của Nhật Bản đã tăng lên nhanh chóng (xem bảng 2.5) Đặc biệt năm 1975 luồng vốn đầu t trực tiếp ra nớc ngoài của Nhật là 3.280 triệu USD, tăng thêm 262,8% so với năm 1970 Năm 1976 tăng thêm 182 triệu USD, tơng đơng với mức tăng 5,5% so với năm 1975 Năm 1977 là năm trớc khi xảy ra cuộc khủng hoảng dầu mỏ lần 2 (1978) nên FDI của Nhật là -18,9%, giảm 656 triệu USD so với năm 1976 Tiếp sau đó là những năm 78 và 79, FDI ra nớc ngoài của Nhật Bản luôn đạt khoảng 4,5 tỷ USD cho đến gần 5 tỷ USD Điều này góp phần quan trọng thực

hiện nhanh chiến lợc chuyển dịch cơ cấu kinh tế và cơ cấu xuất khẩu, khai thác những lợi thế so sánh mới đợc hình thành trong giai đoạn trớc và chuẩn bị điều kiện để tạo những lợi thế so sánh mới cho Nhật trong tơng lai.

Thời kỳ 1973 – 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với 1980 với 2 cuộc khủng hoảng dầu mỏ xảy ra trên toàn cầu, Nhật Bản với chính sách nâng giá đồng nội tệ và các biện pháp điều hành nền kinh tế khác, trong đó chính sách nâng giá là yếu tố quan trọng nhất, đã khiến nền kinh tế Nhật Bản tăng trởng mạnh, đó là mục tiêu mà chính phủ Nhật Bản hớng tới và họ đã đạt đợc mục tiêu đó

2.2 Giai đoạn 1980 – 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với 1985 - khai thác những mặt tích cực của đồng JPYgiảm giá

Trong thập kỷ 70, đồng JPY lên giá đã có những tác dụng tích cực đến ngoại thơng Nhật Bản, cán cân thơng mại thặng d lớn và đầu t hay xuất khẩu vốn của Nhật Bản ra nớc ngoài tăng nhanh chóng Tuy có bị ảnh hởng bởi các cuộc khủng hoảng do giá dầu tăng mạnh gây nên vào năm 73 và 78 nhng Nhật Bản là một minh chứng cho việc áp dụng thành công chính sách nâng giá để cải thiện tình hình kinh tế, thoát khỏi suy thoái và tăng trởng mạnh hơn so với các nớc trong khu vực vào cùng thời kỳ.

Tuy nhiên, sự lên giá nhanh và liên tục của đồng JPY vào những năm cuối thập kỷ 70 đã khiến việc đi vay bằng đồng JPY trở nên ngày càng đắt, làm giảm sút đầu t trong nớc và bắt đầu cản trở dòng vốn đầu t của Nhật Bản ra nớc ngoài, năm 1980 FDI của Nhật Bản ra nớc ngoài giảm -6,0% so với năm 1979 (xem bảng 2.5).

Đồ thị 2.6: Tình hình tỷ giá hối đoái JPY/USD trong

Nguồn: Statiscal Yearbook for Asia and the Pacific 1991.

Chính tác động của những điều chỉnh tỷ giá để tăng giá đồng USD của Mỹ vào thời điểm đầu những năm 80 với hệ quả là ngân hàng trung ơng Nhật Bản (BOJ) phải thu hẹp cung ứng cơ số tiền tệ đã phần nào làm cho việc cải tạo cơ cấu đầu t chậm lại vì tín dụng khá khan hiếm trong những năm 1981 – 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với 1984, mặc dù lãi suất thị trờng đã đợc BOJ hạ liên tục để giảm bớt khó khăn cho đầu t Hớng điều chỉnh chính sách tiền tệ này là hậu quả của một đồng JPY mạnh đã bị suy yêú do chính phủ Mỹ lên giá đồng USD nhằm phục vụ cho sự cải thiên cán cân thanh toán (Mỹ là bạn hàng số 1 của Nhật Bản và nền kinh tế Mỹ quá lớn, vì vậy ngay khi FED tăng giá USD thì lập tức giá trị đồng JPY giảm) Để bảo vệ đồng JPY, BOJ đã cố gắng điều tiết thu hẹp cơ số tiền tệ để giảm bớt sự tụt giá này Từ năm 1980 đến năm 1984, đồng JPY chỉ tụt giá 25% (từ 203 xuống 251,1) nh đồ thị 2.6 trình bày.

Tuy bị ảnh hởng bởi chính sách và nền kinh tế Mỹ nhng trong giai đoạn 1980 – 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với 1985, nền kinh tế Nhật Bản vẫn khá phát triển với kim ngạch xuất khẩu tăng đều và cán cân thơng mại nghiêng về phía thặng d Đầu t ra nớc ngoài tuy có giảm sút ở một vài khu vực nhng vẫn nhìn một cách tổng thể vẫn tăng cao Bảng 2.7 sẽ thể hiện rõ nét điều này.

Bảng 2.7: Tình hình cán cân thơng mại, ODA và FDI của Nhật Bản

Trong nửa đầu những năm 80, cán cân thơng mại vẫn tiếp tục thặng d ngày càng lớn Năm 1981, xuất khẩu nhiều hơn nhập khẩu và cán cân thơng mại đã thặng d 8.740 triệu USD Tuy năm 1982 có suy giảm đôi chút đạt 6,9 tỷ USD nhng 3 năm tiếp theo thì thặng d thơng mại đạt mức kỷ lục với năm 1983 gấp hơn 3 lần năm trớc, là 20.534 triệu USD và 2 năm 84, 85 mức tăng trung bình khoảng 13 triệu USD so với năm trớc đó.

Hỗ trợ phát triển chính thức (ODA) từ Nhật Bản vẫn đều đặn với mức trung bình khoảng hơn 3 tỷ USD, thấp nhất là 3.023 triệu USD vào năm 1982 và cao nhất là vào năm 1984 với 4.319 triệu USD Luồng vốn đầu t trực tiếp ra nớc ngoài thì tăng lên đáng kể Năm 1980 là 4.693 triệu USD, những năm sau đó là 81, 82, 83 đạt gần gấp đôi so với năm 1980 Vào các năm 1984 và 1985, lợng FDI tăng trung bình mỗi năm khoảng 2.000 triệu USD.

2.3 Giai đoạn 1986 – 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với 1993 - điều chỉnh đồng JPY lên xuống cùng vớiđồng USD

Cuối năm 1985, chính sách của Hoa Kỳ đột ngột chuyển hớng ngợc lại Để kích thích kinh tế tăng trởng nhanh, FED hạ lãi suất chiết khấu và bành tr-ớng cung ứng tiền, USD tụt giá mạnh từ cuối năm 1985 Đồng JPY lại tiếp tục lên giá một cách nhanh chóng Đồng JPY lên giá 20% giữa 2 năm 1984 – 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với 1985, đến năm 1986, nó tiếp tục lên giá 25% (xem đồ thị 2.8) Kết quả là nhập khẩu từ Mỹ vào Nhật tăng vọt lên 22,8% trong năm 1986 so với mức tăng bình quân 17% đến 18% của các năm trớc

Đồ thị 2.8: Tình hình tỷ giá hối đoái JPY/USD trong những năm 1986 1993.– 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với

Nguồn: Statiscal Yearbook for Asia and the Pacific 1997.

 Ngân hàng BOJ đã có một vài nhận định vào cuối năm 1986 nh sau: - Thứ nhất, Mỹ sẽ tiếp tục phá giá USD để hỗ trợ cho xuất khẩu và đặc biệt là chính sách lãi suất thấp để kích thích kinh tế tăng trởng trong một vài năm tới và sự khuyến khích điều chỉnh cơ cấu sản xuất của Nhật Bản tiếp tục đòi hỏi phải tăng cung ứng tiền tệ các loại trong tình hình lạm phát đã ổn định.

- Thứ hai, nếu đồng JPY lên giá quá nhanh mà không can thiệp, sẽ phơng hại đến đại bộ phận xuất khẩu hàng hoá hữu hình, mặc dù nó tạo thuận lợi cho Nhật Bản trong việc xuất khẩu t bản Quyền lợi của các ngành xuất khẩu ô tô, máy móc, thiết bị… đòi hỏi phải giữ đồng JPY lên giá một cách đều đều, không quá nhanh

- Thứ ba, chính sách phá giá đồng USD của Mỹ đã tạo điều kiện thuận lợi cho Nhật Bản để tích luỹ ngoại tệ, tăng dự trữ ngoại hối nhằm đảm bảo cho đồng JPY mạnh hơn trong tơng lai.

Từ những nhận định trên, BOJ quyết định tăng nhanh cung ứng tiền tệ ra thị trờng ngoại hối để mua USD về Kết quả là dự trữ ngoại tệ của Nhật Bản (xem bảng 2.9) tăng gấp đôi trong năm 1987, tăng 20% trong năm 1988 và đồng JPY bắt đầu lên giá chậm trong 2 năm 1987 – 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với 1988 (xem đồ thị 2.8).

Bảng 2.9: Sự tăng giảm của dự trữ quốc gia Nhật Bản trong quá trình điều tiết cơ số tiền 1980 – 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với 1990.

Nguồn: Statistical Yearbook for Asia and the Pacific 1991.

Nền kinh tế Nhật Bản đợc những năm vô cùng hoan hỉ với mức lạm phát thấp, lãi suất thấp, cơ cấu đầu t bắt đầu chuyển dần sang những ngành sản xuất đòi hỏi nhiều t bản với kỹ thuật cao và xuất khẩu công nghệ ra nớc ngoài tăng nhanh với đồng JPY mạnh Bằng chứng rõ ràng nhất của những thành công này là sự cải thiện trong cơ cấu cán cân thanh toán Nhật Bản liên tục từ 1982 – 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với 1988 Ngay từ những năm đầu của thập niên 80, BOJ đã quyết tâm hạn chế sản xuất hàng tiêu dùng trong nớc và chủ trơng chuyển đầu t sang những ngành khác với lợi thế so sánh của nớc Nhật về t bản và công nghệ; chấp nhận nhập khẩu hàng tiêu dùng sản xuất từ Đông á với giá thành rẻ hơn do lợi thế so sánh của họ là nhân công và tài nguyên Sự bắt đầu của một quá trình thay da đổi thịt này đã kéo theo việc Nhật Bản gia tăng nhập khẩu hàng tiêu dùng Bên cạnh đó, sự lên giá của đồng JPY hỗ trợ một cách triệt để cho việc xuất khẩu t bản và công nghệ của Nhật Bản ra nớc ngoài Ngợc lại, nó

cũng hỗ trợ một cách ấn tợng cho việc gia tăng nhập khẩu từ Đông á và các n-ớc khác về hàng tiêu dùng và thực phẩm

Bảng 2.10: Lãi suất chiết khấu và ảnh hởng của nó đến lãi suất các loại và lợng cho vaycủa các ngân hàng trung gian.

Nguồn: BOJ – 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với Main Economic Indicators of Japan, 4/1996.

Trong thời kỳ này, để kích thích cơ cấu kinh tế mới phát triển trong điều kiện đồng USD giảm giá kéo đồng JPY tăng giá theo, ngân hàng trung -ơng Nhật Bản quyết định hạ mức lãi suất chiết khấu đang từ 5,00%/năm vào năm 1985 xuống còn 3,00%/năm vào cuối năm 1986 (xem bảng 2.10), lãi suất thị trờng cũng giảm theo và tín dụng đợc mở rộng nhanh chóng tác động đến tăng trởng kinh tế, đặc biết là đối với các ngành mới và các ngành có liên quan đến xuất khẩu.

Việc đồng JPY lên giá mạnh kết hợp với chính sách lãi suất thấp đã thúc đẩy cả đầu t trong nớc và đầu t ra nớc ngoài tăng nhanh chóng Ngoài ra, cùng với chính sách hạn chế, xiết chặt nhập khẩu hàng công nghiệp, thay đổi cơ cấu xuất nhập khẩu (đa dạng hoá đối tác để giảm thiểu rủi ro, tăng cờng tái nhập các hàng hoá sản xuất từ các cơ sở của Nhật Bản ở nớc ngoài để giảm áp lực đồng JPY tăng giá quá mức,… ), kinh tế Nhật Bản tăng nhanh cả về tổng sản phẩm và ngoại thơng, cán cân thơng mại và cán cân thanh toán tiếp tục thặng d ngày càng lớn (xem bảng 2.11) Nhìn nhận từ việc đồng JPY tăng giá quá nhanh và cho rằng mình đang đi đúng hớng, BOJ tiếp tục hạ mức lãi suất chiết khấu xuống 2,50% vào năm 1987 Kết quả là đồng JPY ở mức giá cao kết hợp với lãi suất thấp đã mở rộng thêm đờng cho Nhật Bản xuất khẩu t bản vào các thị trờng mới nổi trong khu vực và thế giới.

Bảng 2.11: Tình hình tỷ giá, ngoại thơng, đầu t và tăng trởng của Nhật Bản 1986 – 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với 1993.

Chỉ tiêuXuất khẩu

Nguồn: Tạp chí những vấn đề kinh tế Thế giới số 1/2 năm 2000.

Nhng chính việc sử dụng chính sách tài chính – 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với tiền tệ để thúc đẩy tăng trởng nhanh của nền kinh tế Nhật Bản đã tạo thêm những nhân tố không bền vững trong quá trình tăng trởng, Nhật Bản rất dễ bị ảnh hởng lớn bởi các cú sốc từ bên ngoài và không có đủ tiềm lực để ngăn chặn các tác động từ bên ngoài Vì vậy, tính chủ động và hiệu quả trong chính sách điều chỉnh của Nhật Bản có những giới hạn hữu hạn hơn Chính vì lý do này, buộc Nhật phải chặt chẽ hơn đối với vấn đề mở cửa, đặc biệt là mở cửa về thơng mại và tài chính Đây cũng chính là một trong những nguyên nhân khiến chính sách tỷ giá hối đoái của Nhật trong thời kỳ này có những tác động ngợc với cán cân thơng mại (cán cân thơng mại liên tục thặng d khi đồng JPY tiếp tục tăng giá) Tác động ngợc của chính sách tỷ giá đối với ngoại thơng còn đợc giải thích từ những kết quả hoạt động đầu t của Nhật ở nớc ngoài.

Nhật Bản với mục tiêu số một là tăng trởng, luôn tìm mọi giải pháp để khai thác tối đa những lợi thế của mình Và chính sách tỷ giá trong thời kỳ này là công cụ hữu hiệu và phục vụ tích cực cho mục tiêu tăng trởng Do lợi thế so sánh dồi dào về vốn, nên Nhật Bản cần duy trì chính sách tỷ giá với đồng JPY mạnh để khuyến khích xuất khẩu vốn ra nớc ngoài Tuy nhiên, đồng JPY mạnh cũng có những tác động bất lợi cho cán cân thanh toán vì nó làm giảm sức cạnh tranh hàng hoá - dịch vụ của Nhật Bản Hơn nữa, đồng JPY lên giá cũng gây khó khăn cho hoạt động tín dụng, hạn chế đầu t trong nớc và việc đi vay bằng đồng JPY Điều này là rất hiển nhiên bởi một lý thuyết rất đơn giản là để đạt đợc mục tiêu lớn đôi khi chúng ta phải hi sinh những lợi ích khác của mình Nhật Bản đã chấp nhận để đồng JPY tăng giá mạnh, giảm đầu t trong nớc và xuất khẩu hàng hoá, đổi lại nền kinh tế Nhật Bản đã tăng trởng mạnh Chính vì vậy, chính phủ Nhật luôn phải có sự phối hợp chính sách tỷ

giá với các chính sách kinh tế khác và chính sách thơng mại để hạn chế những mặt tiêu cực của một đồng JPY mạnh với tốc độ tăng trởng nhanh.

Đầu năm 1989, khi các nớc OPEC nâng giá dầu thô thế giới và xảy ra cuộc khủng hoảng vùng vịnh năm 1990, Nhật Bản đã phải áp dụng triệt để chính sách thắt chặt tiền tệ để tránh những tác động tiêu cực của các nhân tố bên ngoài Nhng chính sách thắt chặt lại tạo thêm áp lực cho đồng JPY lên giá mạnh (do Mỹ vẫn chủ trơng duy trì đồng USD yếu) và đầu t giảm mạnh, kinh tế Nhật Bản rơi vào tình trạng suy thoái Năm 1993, mức tăng trởng chỉ còn khoảng 0,3% Tuy nhiên, do có sự kết hợp chính sách thơng mại, hạn chế nhập khẩu cùng với ảnh hởng tích cực của cơ cấu kinh tế mới và tăng trởng cao trớc đó, xuất khẩu của Nhật vẫn tăng khiến cán cân thơng mại tiếp tục thặng d vào thời kỳ này Khi các nhân tố bên ngoài đã tạm ổn, với chính sách phù hợp của ngân hàng trung ơng Nhật Bản, khoảng cuối năm 1993, kinh tế Nhật Bản đã tạm thời phục hồi.

2.4 Giai đoạn 1994 – 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với 2007 với hai cuộc khủng hoảng tài chính – 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với tiền tệlớn diễn ra vào các năm 1994 và 1997

Mặc dù đã có những chính sách điều chỉnh phù hợp nhng tỷ giá đồng JPY/USD vẫn tiếp tục giảm Năm 1993, giá trị của đồng JPY đã tăng lên 111,20JPY/1USD Kết quả của một đồng JPY mạnh đã gây ra sự mất cân đối cả bên trong và bên ngoài của nền kinh tế Nhật Bản (thặng d liên tục cả cán cân thơng mại lẫn cán cân thanh toán, kinh tế trong nớc trì trệ và cơ cấu không hợp lý… ) đã làm cho Nhật khó đối phó với các tác động bên ngoài, điển hình là các cuộc khủng hoảng tài chính – 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với tiền tệ Trong giai đoạn này, Nhật Bản cũng giống nh nhiều nớc khác trên thế giới bị ảnh hởng bởi 2 cuộc khủng hoảng lớn là cuộc khủng hoảng tài chính – 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với tiền tệ 1994 tại Mêhicô và các n-ớc Nam Mỹ và cuộc khủng hoảng tài chính 1997 ở các nn-ớc Đông Nam á

Cuộc khủng hoảng 1994 tuy không tác động trực tiếp đến Nhật, nhng lại ảnh hởng trực tiếp đến Mỹ, nền kinh tế có sức ảnh hởng lớn đến nền kinh tế và đồng JPY của Nhật Bản Sự sụt giá nghiêm trọng của USD đã khiến đồng JPY tăng giá ở mức cao nhất trong lịch sử 79,75JPY/1USD (19/04/1995) và gây nên những tác động nặng nề cho nền kinh tế Nhật Bản Với tỷ giá dới mức 90JPY/1USD, nhiều công ty tham gia sản xuất xuất khẩu của Nhật đã rơi vào tình trạng thua lỗ trầm trọng và phải đóng cửa Cuộc khủng hoảng 1994 kéo theo sự tăng giá đột biến của đồng JPY lần này (xấp xỉ 28%) đã bỗng chốc tăng thêm gánh nặng của những món nợ khổng lồ của nhiều nớc Do đó, nhiều

quốc gia không muốn vay mợn thêm bằng đồng JPY nữa Sức ép tăng giá đồng JPY và một số ngoại tệ mạnh khác so với đồng USD báo hiệu nguy cơ về một cuộc khủng hoảng tài chính – 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với tiền tệ thế giới, đòi hỏi các thể chế tài chính quốc tế và các nớc công nghiệp phát triển phải đa ra những đối sách phù hợp để vực dậy sự suy yếu nặng nề của đồng USD Nỗ lực đã đợc đáp lại bằng sự phục hồi giá trị của đồng USD so với đồng JPY, sau khi tụt xuống mức dới 80JPY/1USD, đã trở lại duy trì ở mức dới 110JPY/1USD vào cuối năm 1995 cho đến cuối năm 1996 (xem bảng 2.12).

Bảng 2.12: Diễn biến tình hình tỷ giá hối đoái, ngoại thơng và tăng trởng kinh tế

Nguồn: Tạp chí The World 2000/2001.

Trong khi nền kinh tế Nhật Bản cha kịp hồi phục thì cuộc khủng hoảng 1997 ở các nớc Đông Nam á có ảnh hởng trực tiếp tới nền kinh tế Nhật Bản do các nớc bị khủng hoảng đều là những đối tác thơng mại và đầu t quan trọng của Nhật Bản Đồng JPY giảm giá liên tục cùng với sự phá giá của đồng tiền các nớc đối tác khu vực của Nhật đã khiến nớc này rơi vào tình trạng suy thoái nghiêm trọng kéo dài suốt năm 1998 đến nửa năm 1999 Tuy nhiên, chính sự xuống giá của đồng nội tệ đã giúp hàng hoá Nhật tăng sức cạnh tranh ở những thị trờng không bị ảnh hởng bởi cuộc khủng hoảng nh Âu Mỹ và Trung Quốc, những nớc có tỷ giá tơng đối ổn định và đồng nội tệ lên giá trong thời gian này Đây là lý do giải thích vì sao Nhật Bản rơi vào tình trạng suy thoái nghiêm trọng nhng vẫn duy trì cán cân thơng mại thặng d.

Đầu năm 1998, lo ngại sự xuống giá của đồng JPY có nguy cơ dẫn đến một cuộc khủng hoảng Tài chính – 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với tiền tệ mang tính toàn cầu vì sự giảm giá này có thể sẽ kéo theo sự phá giá của nhiều đồng tiền khác trong khu vực và thế giới, các tổ chức Tài chính – 1980 - Thời kỳ thành công rực rỡ nhất với tiền tệ và cộng đồng quốc tế đã phối hợp sử dụng nhiều biện pháp để ngăn chặn sự tiếp tục xuống giá đồng JPY Sau nhiều nỗ lực, đến cuối năm 1998, đồng JPY đã bắt đầu tăng trở lại và duy trì ở mức