Một số giải pháp và kiến nghị nhằm phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam trong tiến trình hội nhập kinh tế

Một số giải pháp và kiến nghị nhằm phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam trong tiến trình hội nhập kinh tế

Website: http://www.docs.vn Email :1lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Lời mở đầu Ngày 20/7/2000, Trung tâm giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh khai trơng tạo khởi đầu cho hoạt động TTCK Quốc gia Ngày 28/7/2000, vào lúc 11 giờ, phiên giao dịch TTCK Việt Nam đợc thực đợc đánh giá thành công dự kiến Về nhiều mặt, chúng ta, việc xây dựng thành công TTCK tơng đối hoàn chỉnh, hoạt động theo quy trình tơng đối đại, xem công trình kỷ lĩnh vực tài - tiền tệ Đây kết qủa trình chuẩn bị công phu với nỗ lực nhằm đa TTCK vào hoạt động, tạo thêm kênh huy động vốn hữu hiệu cho nghiệp công nghiệp hoá, đại hoá đất nớc Chúng ta sống bối cảnh kinh tế-xà hội đặc biệt với thay đổi lớn lao, tất quốc gia nằm vòng quay mạnh mẽ trình toàn cầu hoá hội nhập kinh tế Trong bối cảnh đó, Việt Nam đứng Hội nhập kinh tế đòi hỏi nhiều đến việc sử dụng tối đa nội lực nh tranh thủ hợp lý nguồn ngoại lực từ bên Quá trình hội nhập kinh tế tác động đến mặt đời sống xà hội, mặt kinh tế Là thể chế thị trờng bậc cao, TTCK nằm xu hớng hội nhập Mặc dù, TTCK Việt Nam đời cha lâu, nhng chịu tác động trình hội nhập kinh tế Vì vậy, việc nghiên cứu TTCK Việt Nam bối cảnh toàn cầu hoá hội nhập kinh tế cấp thiết cấp bách Mục đích đề tài nghiên cứu: Một là: Xác định cấu trúc hợp lý TTCK tiến trình hội nhập kinh tế Hai là: Phân tích, đánh giá trình héi nhËp kinh tÕ cđa ViƯt Nam nãi chung vµ phát triển TTCK Việt Nam nói riêng tiến trình hội nhập kinh tế Nêu lên số thuận lợi khó khăn TTCK Việt Nam tiến trình hội nhập kinh tế Ba là: Làm rõ số quan điểm đạo trình hội nhập TTCK Việt Nam Nêu lên định hớng chiến lợc cho qúa trình hội nhập TTCK Bốn là: Đề xuất số giải pháp kiến nghị nhằm phát triển TTCK Việt Nam tiến trình hội nhập kinh tế Đối tợng phạm vi nghiên cứu: Đối tợng nghiên cứu đề tài thị trờng chứng khoán mà cụ thể thị trờng chứng khoán Việt Nam, nhng không xem xét cách riêng biệt mà đợc đặt xu thống nhất, trình toàn cầu hoá hội nhập kinh tế Đề tài tập trung vào nghiên cứu số mặt TTCK nh: cấu trúc, chủ thể, hàng hoá dới tác động trình hội nhập kinh tế Đồng thời tìm giải pháp hoàn thiện đẩy nhanh trình hội nhập TTCK ý nghÜa khoa häc vµ ý nghÜa thùc tiƠn cđa đề tài: Đề tài phân tích sâu mặt TTCK nói chung TTCK Việt Nam nói riêng trình hội nhập kinh tế Đề tài thuận lợi khó khăn TTCK ViƯt Nam tiÕn tr×nh héi nhËp kinh tÕ cách cụ thể, có hệ thống, từ làm cho giải pháp kiến nghị đề xuất có tính thực cao, phù hợp với hoàn cảnh nỊn kinh tÕ ViƯt Nam-mét nỊn kinh tÕ míi chØ chuyển qua hoạt động theo chế thị trờng đợc 15 năm TTCK Việt Nam-mới vào hoạt động đợc gần năm Kết cấu đề tài: Đề tài đợc chia làm chơng: Chơng I: Lý ln chung vỊ TTCK tiÕn tr×nh héi nhËp kinh tÕ Website: http://www.docs.vn Email :2lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Chơng II: Thực trạng TTCK Việt Nam tiến trình hội nhập Chơng III: Giải pháp hoàn thiện hoàn thiƯn TTCK ViƯt Nam tiÕn tr×nh héi nhËp kinh tế khu vực giới Trong qúa trình nghiên cứu, đà thực điều tra với đối tợng nhà đầu t đà tham gia TTCK Việt Nam nhà đầu t tiềm Cuộc điều tra đợc tiến hành công ty chứng khoán là: Công ty chứng khoán Ngân hàng ĐT&PT Việt Nam, Công ty chứng khoán Ngân hàng Công thơng Việt Nam, Công ty chứng khoán Ngân hàng NN 0&PTNT, Công ty chứng khoán Thăng Long, Công ty chứng khoán Bảo Việt, Công ty chứng khoán Ngân hàng ACB Kết điều tra để đánh giá thực trạng tìm giải pháp cho TTCK Việt Nam Trong trình thực đề tài, đà nhận đợc đóng góp ý kiến bảo nhiệt tình thầy cô giáo khoa Ngân hàng-Tài Mặc dù đà có nhiều cố gắng tìm hiểu phân tích tài liệu nớc quốc tế, thông tin chi tiết TTCK qúa trình hội nhập kinh tế Việt Nam thời gian vừa qua, song vấn đề lớn phức tạp nên không tránh khỏi sai sót cách viết Chúng mong nhận đợc đóng góp ý kiến, phê bình thầy cô giáo ngời quan tâm để hoàn thiện đề tài Chúng xin chân thành cảm ơn! Chơng 1: Lý luận chung Thị Trờng Chứng Khoán tiến trình hội nhập 1.1 Tổng quan Thị Trờng Chứng Khoán 1.1.1 Khái niệm chứng khoán thị trờng Chứng Khoán 1.1.1.1 Chứng khoán a Khái niệm, đặc điểm Chứng khoán Có nhiều cách hiểu khác chứng khoán, có cách hiểu cho rằng: "Chứng khoán chứng hay bút toán ghi sổ, xác nhận quyền lợi ích hợp pháp ngời sở hữu chứng khoán tài sản vốn tổ chức phát hành Hay có cách hiểu khác: "Chứng khoán đợc hiểu giấy tờ làm chứng, chứng nhận cho ngời cầm giữ có quyền định loại tài sản đó" Dù có nhiều khái niệm khác chứng khoán nhng chứng khoán mang lại cho ngời sở hữu hợp pháp chứng khoán quyền sau: - Quyền sở hữu - Quyền chủ nợ - Quyền tài có liên quan đến chứng khoán Website: http://www.docs.vn Email :3lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Ngày nay, có nhiều loại chứng khoán khác nhng chúng có đặc điểm chủ yếu: - Tính sinh lời (Yield): Mỗi loại chứng khoán phơng tiện cất trữ cải, bảo toàn vốn có khả đem lại thu nhập cho ngời sở hữu chóng - TÝnh rđi ro (Risk): ViƯc mua b¸n chøng khoán trình đầu t kinh doanh mà gắn với rủi ro Đó việc không thu đợc lÃi gốc ban đầu Khi đầu t vào chứng khoán, nhà đầu t gặp phải rđi ro sau: + Rđi ro nỵ + Rđi ro lạm phát + Rủi ro tỷ giá hối đoái Ngoài ra, nhiều loại rủi khác nh rủi ro giảm giá chứng khoán, lÃi suất thị trờng tăng lên, tính khoản - TÝnh kho¶n (Liquidity): TÝnh kho¶n cđa chứng khoán đợc gọi tính hoán tệ, tính lỏng, tính lu thông Đây khả chuyển chứng khoán thành tiền mặt cách dễ dàng thời gian ngắn rủi ro sụt giảm giá trị tiền tệ chứng khoán Chứng khoán có tính khoản cao chi phí bỏ để chuyển chúng thành tiền mặt nhỏ Ba đặc trng chứng khoán có quan hệ mật thiết với Thông thờng, chứng khoán có độ rủi ro tiềm cao khả sinh lợi cao Đó yếu tố hấp dẫn nhà đầu t nắm giữ loại chứng khoán có độ rủi ro cao Giữa khả sinh lợi tính khoản có mối quan hệ chặt chẽ Chứng khoán có tính khoản cao khả sinh lợi thấp, chứng khoán thờng có lợi giao dịch, lúc bán với thời gian ngắn mức giá hợp lý b) Các loại chứng khoán Chứng khoán bao gồm: cổ phiếu, trái phiếu,chứng quỹ đầu t công cụ chứng khoán phái sinh b.1 Cổ phiếu: Có chất chứng khoán vốn (Stock/Share/Action) Cổ phiếu chứng bút toán ghi sổ chứng nhận quyền sở hữu cổ đông công ty cổ phần Cổ đông đợc hởng quyền nh khoản nợ nghĩa vụ tài khác phạm vi lợng vốn cố định mà nhà cổ đông đóng góp vào công ty Do cổ phiếu đợc gọi chứng khoán vốn Cổ phiếu đợc chia làm lo¹i: - Cỉ phiÕu thêng hay cỉ phiÕu phỉ thông: loại cổ phiếu có lợi tức không cố định mà phụ thuộc vào lợi nhuận thu đợc công ty cổ phần, nên có độ rủi ro cao Việc trả cổ tức cổ phiếu đợc thực hình thức sau: + Trả tiền mặt + Trả cổ phiếu công ty + Trả tài sản công ty Tuy nhiên, công ty cổ phần phát hành cổ phiếu mệnh giá Ngời nắm giữ loại cổ phiếu thờng dành cho sáng lập viên công ty Cổ phiếu có đặc điểm ngời nắm giữ đợc hởng lợi sau tiền lời túy đà chia cho cổ đông - Cỉ phiÕu u ®·i (preferred stocks) (cỉ phiÕu ®éc quyền) loại cổ phiếu đợc hởng quyền u tiên: + Đợc hởng mức cổ tức riêng biệt, có tính cố định hàng năm + Đợc u tiên chia lÃi cổ phần trớc cổ phiếu thờng + Đợc u tiên phân chia tài sản lại công ty sau công ty phá sản giải thể tríc cỉ phiÕu thêng Website: http://www.docs.vn Email :4lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Tuy nhiên không giống nh cổ phiếu thờng, ngời sở hữu cổ phiếu u đÃi không tham gia quản lý điều hành công ty (trừ cổ đông u ®·i biĨu qut) Gièng nh cỉ phiÕu thêng, cỉ phiÕu u đÃi có mệnh giá mệnh giá Nếu cổ phiếu u đÃi có mệnh giá cổ tức đợc tính theo giá trị tuyệt đối tỷ lệ % mệnh giá Ngợc lại cổ phiếu u đÃi mệnh giá cổ tức đợc ấn định theo giá trị tuyệt đối Có nhiều loại cổ phiếu u đÃi khác nhau: + Cổ phiếu u đÃi tích lũy cổ phiếu u đÃi không tích lũy + Cổ phiếu u đÃi đà dự phần cổ phiếu u đÃi không dự phần + Cỉ phiÕu u ®·i cã thĨ chun ®ỉi + Cỉ phiÕu u ®·i thu håi + Cỉ phiÕu u ®·i biểu (Việt Nam) b.2 Trái phiếu Trái phiếu chứng th xác nhận khoản nợ tổ chức phát hành ngời sở hữu trái phiếu, cam kết trả số tiền gốc kèm với tiền lÃi thời hạn định Đặc điểm trái phiếu: - Trái phiếu có thời gian đáo hạn - Trái phiếu thờng có lợi tức cố định (trừ trái phiếu có lợi tức thả nổi) - Trái phiếu có mệnh giá Trái phiếu thờng đợc phân loại theo phơng thức trả lÃi: - Trái phiếu Coupon: loại trái phiếu lÃi trả gốc trả vào cuối kỳ - Trái phiếu Consol: loại trái phiếu lÃi trả đều, gốc không trả - Trái phiếu chiết khấu: lÃi trả trớc, gốc trả gọn - Trái phiếu hoàn trả cố định: gốc trả đều, lÃi trả tiền số d - Trái phiếu hoàn trả theo niên kim cố định: Mỗi thời kỳ, ngời sở hữu trái phiếu đợc trả khoản tiền định (một niên kim) bao gồm gốc lÃi - Trái phiếu hoàn trả gốc lÃi gọn: loại trái phiếu đợc trả gốc lÃi lần cuối kỳ Các khái niệm liên quan đến trái phiếu: - Mệnh giá trái phiếu: Mệnh giá để xác định số lợi tức tiền vay mà ngời phát hành phải trả Mệnh giá thể số tiền ngời phát hành phải trả lÃi ngày đáo hạn trái phiếu - LÃi suất danh nghĩa: Là lÃi suất ghi trái phiếu đợc nhà phát hành công bố LÃi suất danh nghĩa để xác định lợi tức trái phiếu - Thời hạn trái phiếu: Là khoảng thời gian kể từ ngày phát hành đến ngày ngời phát hành hoàn trả hoàn trả hết tiền vay lần cuối - Kỳ trả lÃi: khoảng thời gian thời điểm ngời phát hành trả lÃi cho ngời nắm giữ trái phiếu - Giá phát hành: tỷ lệ % tổng số tiền lÃi năm với giá thị tr ờng hành - LÃi suất đáo hạn: lÃi suất hoàn vốn t trái phiếu, mua trái phiếu vào thời điểm nắm giữ trái phiếu đến ngày đáo hạn - Phí suất: khái niệm đợc sử dụng để xác định chi phí thực tế mà ngời phát hành chi trả cho việc sử dụng đơn vị tiền vay Nó đợc xác định tỷ lệ % tổng chi phí vay thực tế mà ngời phát hành phải trả năm với giá bán tr¸i phiÕu b.3 C¸c chøng kho¸n ph¸i sinh Website: http://www.docs.vn Email :5lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Là chứng từ đợc đời từ giao dịch chứng khoán đợc chuyển đổi sang chứng khoán qua mua bán Các chứng khoán phát sinh bao gồm: - Chứng quyền: hay gọi quyền tiên mÃi hay quyền đặt mua mà chứng th công ty cổ phần phát hành cho cổ đông, xác nhận quyền cổ đông đợc mua số lợng định cổ phiếu phát hành với giá định thời gian định - Chứng khế (bảo chứng phiếu): Đây chứng th đợc công ty phát hành kèm với trái phiếu cổ phiếu u đÃi, cho phép ngời sở hữu đợc quyền mua số lợng chứng khoán định (trái phiếu cổ phiếu thờng chuyển đổi chứng khoán sang cổ phiếu thờng phát hành, với giá định thời hạn định) - Quyền chọn: kiểu hợp đồng bên, bên bán cho bên quyền mua quyền bán chứng khoán với mức giá định thời hạn định Bên mua quyền thực không thực quyền, đồng thời phải trả phí (quyền phí) cho bên bán quyền - Hợp đồng tơng lai: hợp đồng ngời bán ngời mua, ngời bán cam kết giao lợng chứng khoán định ngời mua trả tiền nhận đợc số chứng khoán với mức giá định, ngày định tơng lai 1.1.1.2 Thị trờng chứng khoán a) Khái niệm, đặc điểm Thị trờng chứng khoán Hiện nay, có ý kiến cho TTCK nơi phát hành, giao dịch, mua bán chứng khoán Tuy nhiên, với cách hiểu khái niệm TTCK đồng nghĩa với khái niệm sàn GDCK, không bao quát đợc giao dịch bên sàn giao dịch Theo chúng tôi, đa khái niệm bao quát TTCK nh sau: "TTCK nơi gặp gỡ cung cầu chứng khoán để xác định giá khối lợng chứng khoán giao dịch" Đặc điểm TTCK: - Thứ nhất, TTCK gắn với thị trờng cạnh tranh hoàn hảo Tất ngời tham gia thị trờng Không có áp đặt giá cả, giá đợc xác định sở quan hệ cung cầu thị trờng phản ánh thông tin liên quan đến chứng khoán - Thứ hai, TTCK thị trờng liên tục, sau chứng khoán đợc phát hành thị trờng sơ cấp, đợc mua bán lại nhiều lần thị trờng thứ cấp TTCK đảm bảo cho ngời đầu t chuyển chứng khoán họ thµnh tiỊn bÊt cø lóc nµo hä mn b) CÊu trúc TTCK: Có thể phân chia TTCK theo tiêu thức sau: b.1 Căn vào phơng thức giao dịch - TTCK tập trung: Tất lệnh giao dịch mua bán chứng khoán đợc thực nhà môi giới Giá loại chứng khoán đợc xác định sở đấu giá công khai qua lần khớp lệnh thờng xuyên khớp lệnh định kỳ Các loại hàng hóa đợc niêm yết TTCK tập trung loại chứng khoán tổ chức phải đáp ứng đợc tiêu chuẩn định, tiêu chuẩn thờng cao, nớc quy định Ngoài có loại chứng khoán đặc biệt đợc miễn giấy phép quan nhà nớc có thẩm quyền, phủ quyền quyền địa phơng phát hành Website: http://www.docs.vn Email :6lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 Thị trờng này, nh tên gọi mình, có nơi mua bán chứng khoán cụ thể, Sở (trung tâm) giao dịch chứng khoán - TTCK phi tËp trung (OTC): Kh¸c víi TTCK tËp trung, thị trờng OTC lệnh mua bán chứng khoán đợc thực trực tiếp nhà đầu t (chủ yếu CTCK) hay gọi nhà tạo lập thị trờng Các giao dịch đợc thực qua hệ thống thông tin đại, giá đợc tạo lập chủ yếu qua hình thức thơng lợng, thỏa thuận thị trờng với loại chứng khoán thời điểm có nhiều mức giá Các nhà tạo lập thị trờng có thực nghiệp vụ môi giới nhng chiếm tỷ trọng không lớn tổng giao dịch TTCK phi tập trung địa điểm cụ thể Các nhà tạo lập thị trờng tự chọn địa điểm cho liên lạc với qua mạng điện thoại hay mạng máy tính Các loại chứng khoán thị trờng OTC đa dạng nhng cha đủ tiêu chuẩn niêm yết Sở (trung tâm) GDCK Bao gồm chứng khoán công ty, quỹ đầu t, quỹ bảo hiểm, trái phiếu Chính phủ quyền địa phơng - Thị trờng tự do: Phơng thức giao dịch xác định giá thị trờng tự giống với thị trờng OTC Tuy nhiên, thực giao dịch, ngời mua bán chứng khoán phải trực tiếp gặp qua điện thoại hay mạng Internet đơn giản để xác định giá số lợng chứng khoán trao đổi TTCK tự có đợc hệ thống toán bù trừ đại nh TTCK tập trung thị trờng OTC Có thể nói thị trờng tự nằm kiểm soát nhà nớc Các tiêu chuẩn cho loại chứng khoán đợc xác định theo nhận thức nhà đầu t b.2 Căn vào tính chất phát hành TTCK bao gồm phận: Thị trờng sơ cấp Thị trờng thứ cấp - Thị trờng sơ cấp hay gọi Thị trờng phát hành, thị trờng mua bán lần đầu chứng khoán phát hành Một thị trờng gọi sơ cấp ngời phát hành chứng khoán nhận đợc tiền từ việc bán chứng khoán Nh vậy, thị trờng sơ cấp thị trờng cung cấp vốn Qua hoạt động thị trờng nguồn vốn nhàn rỗi dân chúng tổ chức kinh tế xà hội đợc chuyển dịch thành vốn đầu t dài hạn cho ngời phát hành chứng khoán Đặc điểm thị trờng hoạt động không liên tục Thị trờng sơ cấp hoạt động có đợt phát hành chứng khoán - Thị trờng thứ cấp gọi thị trờng lu thông, thị trờng mua bán lại chứng khoán đà đợc phát hành qua thị trờng sơ cấp Thị trờng thứ cấp hoạt động liên tục, hoạt động mua bán chứng khoán diễn thờng xuyên Giá trị giao dịch chứng khoán lên tới hàng ngàn tỷ đô la Nhng giá trị giao dịch chạy qua túi nhà đầu t tổ chức phát hành, khối lợng vốn huy động đợc qua lần phát hành không đổi Đây khác biệt thị trờng sơ cấp thứ cấp Thị trờng sơ cấp thị trờng thø cÊp cã mèi quan hƯ mËt thiÕt víi nhau, đó, Thị trờng sơ cấp đóng vai trò tiền đề, sở thị trờng thứ cấp đóng vai trò động lực cho thị trờng sơ cấp phát triển Trong thực tế, phân giới rõ ràng thị trờng sơ cấp thị trêng thø cÊp, võa cã giao dÞch cđa thÞ trêng sơ cấp, vừa có giao dịch thị trờng thứ cấp c) Các chủ thể tham gia thị trờng chứng khoán Trên TTCK có nhiều chủ thể tham gia với mục đích khác Họ bao gồm từ Chính phủ, quyền cấp, quan chức chuyên trách, doanh nghiệp, quỹ, hộ gia đình, dân c nhà đầu t cá Website: http://www.docs.vn Email :7lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 nhân Có nhiều tiêu thức để phân nhóm chủ thể Song tiêu thức phổ biến thờng đợc sử dụng mục đích chủ thể tham gia vào TTCK Căn vào tiêu thức nhóm chủ thể tham gia TTCK thành: - Chủ thể phát hành - Chủ thể đầu t - Chđ thĨ trung gian chøng kho¸n - Chđ thể quản lý giám sát hoạt động TTCK - Các tổ chức khác có liên quan d) Cơ chế hoạt động thị trờng chứng khoán Cơ chế hoạt động thị trờng đợc hiểu tổng hợp hình thức phơng pháp tổ chức, quản lý hoạt động thị trờng, nhằm thực nhng mục tiêu đa đề Đối với TTCK chế hoạt động thị trờng bao gồm quy định, quy tắc hoạt động nh phát hành, niêm yết, giao dịch, lu trữ toán e) Phát hành chứng khoán Phát hành chứng khoán công việc "khai sinh" loại chứng khoán, công việc khởi đầu để tạo chứng khoán đa chứng khoán vào luân chuyển, lu thông thị trờng thông thờng có hai hình thức phát hành: phát hành riêng lẻ phát hành công chúng - Phát hành riêng lẻ: (còn gọi phát hành nội bộ) việc phát hành đợc thực phạm vi số ngời định Việc phát hành chứng khoán riêng lẻ thờng không chịu chịu điều chỉnh quy định luật chứng khoán TTCK mà chịu điều chỉnh luật khác nh Luật Công ty, Luật doanh nghiệp - Phát hành chứng khoán công chúng: việc phát hành chứng khoán chứng khoán đợc bán rộng rÃi công chúng khối lợng phát hành đạt tới quy mô định, chứng khoán phát hành công chứng đối tợng giao dịch TTCK chịu quản lý giám sát quan chuyên trách chịu điều chỉnh pháp luật chứng khoán TTCK f) Niêm yết chứng khoán Niêm yết chứng khoán việc ghi danh chứng khoán định vào danh mục chứng khoán đủ tiêu chuẩn đợc giao dịch Sở giao dịch chứng khoán Mỗi thị trờng đặc điểm, điều kiện cụ thể khai thác mà có quy định khác Tuy nhiên ta thấy số tiêu chuẩn phổ biến để chứng khoán đợc niêm yết Sở GDCK là: - Một là: chứng khoán phải chứng khoán vô danh - Hai là: chứng khoán phải có khối lợng lớn, mệnh giá nhỏ Thông thờng Sở GDCK yêu cầu Công ty phát hành chứng khoán muốn đăng ký vào TTCK phải có tỷ lệ chứng khoán (theo %) đợc phát hành cho công chúng nắm giữ Với tỷ lệ với yêu cầu mệnh giá nhỏ công chúng dễ dàng tham gia mua bán loại chứng khoán Đây điều kiện nhằm đảm bảo cho TTCK hoạt động liên tục sôi động - Ba là: Chứng khoán phải có độ tin cậy cao, tiêu chuẩn nhằm bảo vệ nhà đầu t đợc thể qua số tiêu chuẩn cụ thể Thông thờng độ tin cậy chứng khoán đợc cung cấp công ty phân hạng tín dụng có uy tín g) Cơ chế hình thành giá Sở giao dịch chứng khoán: Trên giới có hai phơng thức hình thành giá bản: phơng thức đấu giá theo giá phơng thức đấu giá theo lệnh Website: http://www.docs.vn Email :8lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 - Ph¬ng thøc đấu giá theo giá: theo phơng thức số nhà môi giới đóng vai trò nhà tạo lập thị trờng đa mức giá chào mua mức giá chào bán cho chứng khoán mà họ tiến hành giao dịch Đồng thời họ cạnh tranh với để hình thành giá giao dịch Nhà đầu t xem xét giá đa định - Phơng thức đấu giá theo lệnh: Theo phơng thức lệnh mua bán đợc tập trung đợc khớp với để hình thành giá cạnh tranh tốt Lệnh đợc so khớp mà không cần thông qua nhà tạo lập thị trờng Giá đợc hình thành thông qua cạnh tranh trực tiếp nhà đầu t, đảm bảo lợng chứng khoán bán đợc nhiều Có hai hình thức khớp lệnh khớp lệnh liên tục khớp lệnh định kỳ 1.1.2 Vai trò chức Thị Trờng Chứng Khoán 1.1.2.1 Vai trò Thị Tròng Chứng Khoán TTCK cầu nối cung cầu vèn nỊn kinh tÕ Díi gãc ®é xem xÐt này, TTCK có vai trò sau: a Thị trờng chứng khoán góp phần thúc đẩy phát triển nhanh chóng kinh tế Việc mua bán lại chứng khoán TTCK đà tạo điều kiện di chuyển vốn đầu t từ ngành sang ngành khác, phá vỡ tính ỳ đầu t sản xuất, tạo động lực động cho sản xuất kinh doanh góp phần tạo phát triển nhanh chóng kinh tế b Thị trờng chứng khoán tạo phân bổ vốn hợp lý cho khu vực kinh tế Khi Chính phủ doanh nghiệp muốn huy động vốn TTCK Chính phủ doanh nghiệp phải đa mức lÃi suất khác cho loại trái phiếu Khi đa mức lÃi suất Chính phủ doanh nghiệp phải cân nhắc khả sinh l·i cđa ngn vèn, mèi liªn hƯ víi khoản đầu t khác rủi ro có liên quan Khi nhu cầu vốn ngành, lĩnh vực hay doanh nghiệp cấp thiết, khả sinh lời cao mức lÃi suất đợc đặt mức cao để thu hút đợc nhà đầu t ngợc lại Chính điều làm cho việc phân bổ nguồn vốn trở nên hợp lý c Thị trờng chứmg khoán kích thích doanh nghiệp sản xuất kinh doanh lành mạnh có hiệu Với nguyên tắc công khai TTCK , nhà đầu t theo dõi, đánh giá, giám sát công ty cách dễ dàng Đồng thời tự lựa chọn ngời đầu t viƯc mua b¸n c¸c chøng kho¸n cđa c¸c doanh nghiệp dựa đánh giá họ doanh nghiệp buộc doanh nghiệp phải tính toán, làm ăn cách thật hiệu nhằm huy động đợc vốn thông qua TTCK Ngợc lại, doanh nghiệp làm ăn hiệu quả, họ khó huy động đợc vốn trái phiếu, cổ phiếu Các chứng khoán họ đà phát hành sụt giá thị tr ờng, nhà đầu t đồng loạt bán ra, làm cho giá trị doanh nghiệp sụt giảm đẩy doanh nghiệp tới nguy phá sản d Thị trờng chứng khoán phơng tiện giúp Chính phủ thực sách tài chính-tiền tệ có hiệu Thông qua TTCK , Nhà nớc thực sách tiền tệ nghiệp vụ thị trờng mở cách thuận lợi dễ dàng Nhà nớc bán chứng khoán để thu lợng tiền từ lu thông nhằm làm giảm mức cung tiền nhận thấy mức cung tiền lu thông lớn mức cung tiền cần thiết Và ngợc lại, Nhà nớc mua vào loại trái phiếu phủ để tung tiền lu thông Nhằm tăng mức cung tiền nhận thấy mức cung tiền lu thông thấp mức cung tiền cần thiết Một mục tiêu sách kinh tế tài Nhà nớc ổn định phát triển kinh tế Để thực đợc chơng trình phát triển kinh tế x· Website: http://www.docs.vn Email :9lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 héi cña nhà nớc cần phải có ngân sách đủ mạnh Bên cạnh việc tăng thu ngân sách từ thuế, Nhà nớc sử dụng biện pháp phát hành trái phiếu để vay tiền công chúng nhằm tăng cờng ngân sách Nh thấy rõ ràng TTCK giúp cho Nhà nớc thực sách tài chính-tiền tệ thuận tiện hiệu Bên cạnh vai trò tích cực, TTCK chứa đựng mặt tiêu cực nh: đầu lũng đoạn thị trờng, mua bán nội gián, phao tin đồn không xác thông tin xác lệch hoạt động doanh nghiệp Đây điểm xấu nằm vốn có TTCK tự Tuy nhiên nhợc điểm hoàn toàn đợc hạn chế quản lý quan chuyên trách Nhà nớc chân hệ thống luật ph¸p vỊ chøng kho¸n cịng nh hƯ thèng ph¸p lý nói chung 1.1.2.2 Chức thị trờng chứng khoán : Có thể thấy TTCK có nhiều chức năng, song tựu chung lại có chức dới đây: a Công cụ tăng tiết kiệm quốc gia huy động vốn đầu t cho kinh tế TTCK cung cấp danh mục đầu t đa dạng cho công chúng, khuyến khích công chúng tiết kiệm, huy động nguồn tiết kiệm vào công đầu t, từ tạo nguồn lực to lớn khả xà hội hóa đầu t rộng rÃi Mọi nguồn vốn nhỏ lẻ, trôi xà hội đợc tập trung lại tạo thành luồng vốn khổng lồ, có khả đáp ứng nhu cầu đầu t phát triển Đứng phía ngời sử dụng vốn doanh nghiệp Chính phủ, TTCK cho phép họ gọi vốn nhằm đáp ứng nhu cầu đầu t phát triển, mở rộng sản xuất kinh doanh tài trợ cho nhu cầu tài khác Nh vậy, TTCK nơi cung cấp hội đầu t với khả sinh lời cao có lựa chọn cho nhà đầu t công chúng, từ nâng cao mức tiết kiệm quốc gia tạo khả huy động vốn to lớn cho nghiệp phát triển kinh tế b Tạo tính khoản cho chứng khoán Hoạt động diễn thờng xuyên, hàng ngày, hàng TTCK mua bán chứng khoán đà phát hành nhà đầu t nhằm thỏa mÃn nhu cầu lợi nhuận, khoản, hay lý mà phải thay đổi định đầu t trớc Việc mua bán lại chứng khoán không tạo thêm nguồn vốn cho chủ thể phát hành, nhng có khả tạo thu nhập cho ngời mua bán chúng tạo chuyển đổi sở hữu chứng khoán từ ngời sang ngời khác c Đánh giá giá trị tài sản doanh nghiệp tình hình kinh tế Thị trờng chứng khoán nơi đánh giá biểu giá trị tài sản doanh nghiệp kinh tế cách công khai nhạy bén, thông qua giá chứng khoán số chứng khoán Nếu giá chứng khoán số chứng khoán doanh nghiệp nh toàn TTCK tăng trởng cách đặn ổn định, cho phép khẳng định phát triển ổn định vững cđa doanh nghiƯp cịng nh cđa c¶ nỊn kinh tÕ; ngợc lại giá chứng khoán số chứng khoán không ổn định suy giảm điều cho phép khẳng định tình trạng bất ổn, có xu hớng suy thoái hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp nh bất ổn suy thoái nói chung kinh tế 1.2 Xây dựng phát triển TTCK tiến trình hội nhập Ngày nhu cầu vốn cho phát triển kinh tế nớc lớn TTCK đời nh tất yếu khách quan kinh tế nớc Xây dựng phát triển TTCK cần thiết để tạo thêm kênh huy động vốn có hiệu cho kinh tế Nhng nay, trình xây dựng phát triển TTCK nớc Website: http://www.docs.vn Email 10 : lienhe@docs.vn Tel : 0918.775.368 phải gắn với trình toàn cầu hóa trình hội nhập kinh tế - trình diễn mạnh mẽ, thu hút tham gia hầu hết nớc giới Vậy hội nhập kinh tế việc xây dựng phát triển TTCK tiến trình hội nhập kinh tế đặt vấn đề cần phải giải Phần tập trung nghiên cứu vấn đề 1.2.1 Hội nhËp kinh tÕ 1.2.1.1 Mét sè quan ®iĨm chung vỊ hội nhập kinh tế Mặc dù toàn cầu hóa hội nhập kinh tế xu mạnh mẽ giới nhng nhiều quan điểm khác vấn đề Trớc giai đoạn quốc tế hóa việc hội nhập kinh tế quốc tế đợc xem bành trớng hoạt động kinh tế vợt khỏi biên giới quốc gia Ngày trình toàn cầu hoá việc quốc gia tham gia vào trình toàn cầu hoá kinh tế đợc xem ®· héi nhËp vỊ kinh tÕ Tõ quan ®iĨm nµy ®· ph¸t triĨn nhiỊu quan ®iĨm kh¸c dùa vào mối liên hệ toàn cầu hóa kinh tế hội nhập kinh tế quốc tế Có quan điểm cho r»ng héi nhËp kinh tÕ qc tÕ lµ viƯc tham gia vào trình phát triển thể hóa mối quan hệ kinh tế phạm vi toàn giới với hoạt động, mô hình cấu trúc lĩnh vực kinh tế khoa học, kỹ thuật đến văn hóa xà hội tác động trị Hay xu thÕ khu vùc hãa th× héi nhËp kinh tế đợc xem nh việc tham gia mạnh mẽ rộng rÃi vào khối liên kết kinh tÕ khu vùc tõng bíc tiÕn tíi viƯc nhÊt thĨ hoá cao khu vực toàn giới thông qua văn bản, hiệp định ký kết đà đa lại quốc gia liên minh ổn định, hợp tác phát triển Hay có quan điểm l¹i cho r»ng: héi nhËp kinh tÕ qc tÕ díi tác động toàn cầu hóa hoạt động quốc gia việc mở rộng hợp tác kinh tế nhng không đơn giản quan hệ giao dịch song phơng mà hình thức cao xây dựng tổ chức kinh tế khu vực toàn cầu Xét khía cạnh phân công hợp tác sản xuất, có quan điểm cho hội nhập kinh tế việc tham gia vào trình phân công lao động hợp tác sản xuất vợt khỏi biên giới quốc gia, vơn tới quy mô toàn giới đạt trình độ, chất lợng Khi nghiên cứu trình nớc tham gia vào tổ chức kinh tế lớn giới có nhiều quan điểm lại cho rằng: hội nhập kinh tế quốc tế trình quốc gia phấn đấu trở thành thành viên thức hoạt ®éng nh mét tÕ bµo sèng mét tỉ chøc kinh tế lớn có tầm cỡ khu vực quốc tÕ (WTO, APEC, AFTA ) Con ®êng nhÊt ®Ĩ giúp nớc hội nhập thành công phải tìm cách thích nghi nhanh tốt với môi trờng đà thay đổi Và có nhiều quan điểm khác hội nhập kinh tế Mỗi quan điểm đợc đa tác giả nghiên cứu khía cạnh xu toàn cầu hóa kinh tế xà hội hội nhập kinh tế Qua tổng kết quan điểm hội nhập kinh tÕ qc tÕ th× chóng ta cã thĨ chØ số vấn đề đợc đề cập đến quan niệm hội nhập kinh tế, là: +Hội nhập tham gia vào trình toàn cầu hóa +Mở rộng quan hệ đa phơng +Tăng cờng hợp tác cạnh tranh nớc +Các nớc có liên kết phụ thuộc chặt chẽ với +Sự lu thông hàng hóa dịch vụ, luồng vốn +Hội nhập thích nghi với môi trờng để hoạt động có hiệu Từ vấn đề đợc đề cập đó, theo hội nhập kinh tế quốc tế giai đoạn phải đợc hiểu việc nớc tham gia vào trình toàn cầu hóa, nớc vừa hợp tác vừa đấu tranh gay gắt để giành thị phần, vốn, kinh nghiệm kỹ thuật, tham gia cách có hiệu vào hoạt động phân ... gắn với trình toàn cầu hóa trình hội nhập kinh tế - trình diƠn m¹nh mÏ, thu hót sù tham gia cđa hầu hết nớc giới Vậy hội nhập kinh tế việc xây dựng phát triển TTCK tiến trình hội nhập kinh tế đặt... thiết để thành lập Sở GDCK vào thời điểm phù hợp Chơng 2: thực trạng thị trờng chứng khoán việt nam tiến trình hội nhập Qua xem xét thấy trình hội nhập kinh tế trình phát triển TTCK có mối liên hệ... với nớc chậm phát triển trình thu hút vốn đầu t nớc hội nhập Thị trờng vốntiền tệ quốc tế Yếu tố cuối đợc xem xét vấn đề hội nhập kinh tế hội nhập Thị trờng bất động sản Hội nhập Thị trờng bất