hội nhập khu vực và thế giới.
3.3.Giải pháp hoàn thiện và phát triển Thị trờng chứng khoán trong tiến trình hội nhập.
khoán trong tiến trình hội nhập.
3.3.1. Hoàn thiện môi tr ờng thể chế cho thị tr ờng chứng khoán
Cho đến nay các văn bản pháp luật liên quan đến chứng khoán và TTCK có thể kể tới hàng chục văn bản do nhiều cấp có thẩm quyền ban hành dới nhiều hình thức khác nhau nh luật, pháp lệnh, nghị định, quyết định, thông t. Tuy nhiên, các văn bản quy phạm pháp luật chuyên ngành trực tiếp điều chỉnh các quan hệ phát sinh trong quá trình phát hành, kinh doanh và quản lý Nhà nớc về chứng khoán đều là những văn bản có giá trị pháp lý dới luật, trong đó quan trọng nhất là Nghị định 48/1998/NĐ-CP ngày 11/7/1998 của Chính phủ về CK & TTCK.
Trong giai đoạn đầu xây dựng TTCK, việc xây dựng Nghị định 48 về chứng khoán và TTCK là hoàn toàn phù hợp, đáp ứng đợc các yêu cầu đòi hỏi trớc mắt của TTCK. Tuy nhiên cùng với quá trình vận hành và phát triển của thị trờng, chúng ta cần phải xây dựng Luật chứng khoán. Theo chúng tôi , trong thời gian tới UBCKNN nên tiến hành soạn thảo Nghị định mới thay thế NĐ 48, hoàn thiện các văn bản khác có liên quan , soạn thảo và trình các cấp có thẩm quyền xem xét , phê duyệt Pháp lệnh và Luật chứng khoán .
Luật chứng khoán phải đợc xây dựng trên cơ sở kế thừa có chọn lọc từ Nghị định 48/1998/NĐ-CP và một số văn bản khác, đồng thời bổ sung một số quy định cho phù hợp, đáp ứng yêu cầu thực tế của tiến trình hội nhập nh: các quy định về thị trờng OTC, cơ chế quản lý thị trờng OTC, điều kiện niêm yết trên OTC, giao dịch và thanh toán chứng khoán, chế độ thông tin, báo cáo, kiểm tra, giám sát... trên thị trờng OTC; các quy định về niêm yết chéo;Luật chứng khoán sẽ phải có những quy định về thành lập và quản lý HHCK, chức năng và nhiệm vụ của HHCK, kiểm tra, giám sát hoạt động của HHCK...
3.3.2. Phát triển đồng bộ các bộ phận của Thị tr ờng chứng khoán
Trên cơ sở lựa chọn kinh nghiệm và mô hình TTCK trên thế giới, UBCKNN đã quyết định thành lập 2 TTGDCK ở Tp Hồ Chí Minh và Hà Nội. Tuy nhiên đây mới chỉ là những công việc khởi đầu. Chúng ta phải từng bớc hiện đại hóa cơ sở vật chất, đội ngũ cán bộ, tăng quy mô của 2 TTGDCK này để tiến tới thành lập một Sở GDCK duy nhất hoặc 2 Sở GDCK khác nhau. Mặt khác, kết quả của cuộc điều tra cho thấy hầu hết các nhà đầu t đều ủng hộ xây dựng thị trờng OTC. Cùng với việc phân tích tình hình thực tế, theo chúng tôi, chúng ta phải xây dựng thị trờng OTC (Thị trờng phi tập trung) bên cạnh thị trờng tập trung vì các lý do sau đây:
Thứ nhất: ở Việt Nam, trong hơn 40.000 doanh nghiệp hiện có thì hơn 90% doanh nghiệp vừa và nhỏ có số vốn điều lệ dới 5 tỷ đồng, hơn nữa trong số khoảng 700 công ty cổ phần thì số các công ty cổ phần có đủ điều kiện niêm yết trên TTCK tập trung là không nhiều.
Thứ hai : ở Việt Nam cha thiết lập thị trờng OTC, nhng cách mua bán chứng khoán tự do , ngoài sự kiểm soát của Nhà nớc, tại các quán cà phê, hay tại bàn giao dịch của các công ty chứng khoán là thật sự sôi động.
Thứ ba: Việt Nam đang trong quá trình cổ phần hóa DNNN thì việc thành lập thị trờng phi tập trung (OTC) sẽ thúc đẩy tiến trình cổ phần hóa doanh nghiệp ,mở rộng diện cổ phiếu giao dịch và tăng khả năng đầu t cho các nhà đầu t.
Thứ t: Có thể nói rằng việc thành lập thị trờng OTC đang là hớng đi phù hợp với xu hớng phổ biến của TTCK thế giới, thậm chí có thể khẳng định đó là tất yếu của TTCK Việt Nam.
Vì vậy việc xây dựng thị trờng OTC không những góp phần hoàn thiện hệ thống TTCK về cấu trúc, phạm vi, quy mô chiều rộng mà còn hoàn thiện cả về chiều sâu, trên cơ sở không chỉ tạo ra thị trờng cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ mà còn cung cấp cơ chế định giá, cơ chế giao dịch khác so với thị trờng tập trung, đa dạng hóa các hình thức hoạt động của thị trờng, hoàn thiện môi trờng đầu t, hoàn thiện TTCK trên nhiều phơng diện.Nhng vấn đề là phải lựa chọn mô hình thị trờng OTC nh thế nào, sao cho không quá đơn giản nh thời sơ khai của nó, mà cũng không quá hiện đại vợt ra khỏi khả năng của chúng ta. Trong thời gian tới , UBCKNN và các cơ quan ,các cấp có thẩm quyền nên xúc tiến xây dựng thị trờng OTC dạng đơn giản cho các CK có chất lợng thấp hơn (CK của các công ty có mức vốn điều lệ nhỏ hơn 10 tỷ đồng) đợc niêm yết và giao dịch. Phát triển đồng bộ các thị trờng bộ phận của TTCK, phát triển thị trờng OTC là một nhân tố quan trọng góp phần thúc đẩy và đảm bảo thành công cho tiến trình hội nhập kinh tế nói chung và hội nhập TTCK nói riêng.
3.3.3. Tăng cung hàng hóa cho Thị tr ờng chứng khoán
Theo kết quả của cuộc điều tra do chúng tôi tiến hành, hầu hết các nhà đầu t (85,23%) đều cho rằng hiện nay hàng hoá trên TTCK Việt Nam là còn ít ỏi. Chính vì thế, theo chúng tôi chúng ta cần phải có các giải pháp để tăng số lợng hàng hoá cho TTCK Việt Nam. Sau đây chúng tôi xin đề xuất một số giải pháp.
3.3.3.1. Tăng c ờng phát hành trái phiếu chính phủ và trái phiếu chínhquyền địa ph ơng.