Thực trạng và giải pháp phát triển thị trường tài chính Việt Nam

Thị trường tài chính là tổng hoà các mối quan hệ cung cầu về vốn diễn ra dưới hình thức vay mượn

1.2 Cấu trúc thị trường tài chính 1

1.2.1 Thị trường tiền tệ 1

1.2.2 Thị trường vốn 2

1.3 Vai trò của thị trường tài chính 4

1.4 Mối quan hệ giữa thị trường tiền tệ và thị trường vốn 5

CHƯƠNG 2 THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH VIỆT NAM 7

2.1 Thị trường tiền tệ 7

2.1.1 Thị trường liên ngân hàng 7

2.1.1.1 Kết quả ñạt ñược 7

2.1.1.2 Hạn chế và khó khăn 8

2.1.2 Thị trường mở 9

2.1.2.1 Kết quả ñạt ñược 9

2.1.2.2 Hạn chế và khó khăn 10

2.1.3 Thị trường ngoại hối 10

2.1.3.1 Kết quả ñạt ñược 11

2.1.3.2 Hạn chế và khó khăn 11

2.2 Thị trường chứng khoán 12

2.2.1 Quá trình hình thành và phát triển TTCK Việt Nam 12

2.2.2 Quy mô thị trường và diễn biến thị trường chứng khoán Việt Nam 13

2.2.3 Các yếu tố tác ñộng 20

2.2.3.1 Môi trường vĩ mô: 20

2.2.3.2 Môi trường vi mô: 22

2.2.3.3 Sản phẩm thay thế: 24

CHƯƠNG 325 GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN TTTC VIỆT NAM 25

3.1 Thị trường tiền tệ 25

3.1.1 Thị trường liên ngân hàng 25

3.1.2 Thị trường mở 26

3.1.3 Thị trường ngoại hối 26

3.2 Thị trường chứng khoán 28

3.2.1 ðối với công ty niêm yết 28

3.2.2 ðối với nhà ñầu tư 29

3.2.3 ðối với công ty chứng khoán 30

3.2.4 ða dạng hàng hóa trên TTCK 30

CHƯƠNG 1

CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH 1.1 Khái niệm về thị trường tài chính

Trong bối cảnh nền kinh tế thị trường phát triển luôn xuất hiện nguồn cung và cầu

về vốn ñầu tư Sự kết nối giữa cung và cầu về vốn ñược thực hiện dưới nhiều hình thức Chính sự ra ñời và phát triển của các loại chứng từ có giá cũng như quá trình chuyển nhượng chúng trong nền kinh tế vừa có tác dụng giải quyết nhu cầu vốn ñầu

tư cho các chủ thể vay vốn vừa là cơ sở hình thành thị trường tài chính Như vậy, ñịnh nghĩa tổng quan về thị trường tài chính:

“Thị trường tài chính là tổng hòa các mối quan hệ cung cầu về vốn diễn ra dưới hình thức vay mượn, mua bán về vốn, tiền tệ và các chứng từ có giá nhằm chuyển dịch từ nơi cung cấp ñến nơi có nhu cầu về vốn cho các hoạt ñộng kinh tế”

1.2 Cấu trúc thị trường tài chính

Căn cứ vào tính chất, chức năng và phương thức hoạt ñộng của các chủ thể tài chính

và các công cụ giao dịch, TTTC ñược phân thành 2 bộ phận: Thị trường tiền tệ và Thị trường vốn

1.2.1 Thị trường tiền tệ

TTTT là nơi diễn ra các hoạt ñộng mua bán các công cụ nợ ngắn hạn

Các công cụ nợ của TTTT bao gồm các giấy tờ có giá ngắn hạn có tính thanh khoản cao và rủi ro không thanh toán thấp :

+ Thương phiếu, kỳ phiếu thương mại

+ Tín phiếu KBNN, tín phiếu NHNN

+ Các phiếu thuận trả

+ Các cam kết mua lại

+ Các loại chứng chỉ tiền gửi có thể chuyển nhượng

TTTT bao gồm: Thị trường liên ngân hàng, Thị trường các công cụ nợ ngắn hạn, Thị trường ngoại hối

Các chủ thể tham gia trên TTTT:

+ Chủ thể cho vay: NHNN, NHTM, các tổ chức tín dụng khác

+ Chủ thể ñi vay: NHTM, Doanh nghiệp, kho bạc nhà nước

+ Chủ thể trung gian: NHTM, các công ty môi giới chuyên nghiệp

1.2.2 Thị trường vốn

TTV là nơi mua bán, trao ñổi, chuyển nhượng theo quy ñịnh của pháp luật những công cụ vốn, công cụ nợ trung và dài hạn

TTV bao gồm : Thị trường tín dụng ngân hàng và thị trường chứng khoán

Các công cụ giao dịch trên TTV :

Hoạt ñộng của TTV chủ yếu ñược thể hiện qua hoạt ñộng của TTCK

* TTCK : Là nơi diễn ra các hoạt ñộng giao dịch mua bán CK trung và dài hạn Việc mua bán này ñược tiến hành ở thị trường sơ cấp khi người mua mua ñược CK lần ñầu từ những người phát hành và ở thị trường thứ cấp khi có sự mua ñi bán lại các

CK ñã ñược phát hành ở thị trường sơ cấp

* Phân loại thị trường chứng khoán :

+ Căn cứ vào sự luân chuyển các nguồn vốn :

TTCK sơ cấp : Là thị trường mua bán các loại chứng khoán phát hành lần ñầu

CK ñược phân phối ở thị trường sơ cấp thường thực hiện qua các phương thức bảo lãnh phát hành :

 Bảo lãnh với cam kết chắc chắn

 Bảo lãnh với cố gắng cao nhất

 Bảo lãnh theo phương thức bán tất cả hoặc không

TTCK thứ cấp : Là thị trường mua bán các loại chứng khoán ñã ñược phát hành ở thị trường sơ cấp

Quy mô vốn ñầu tư của xã hội không ñổi song TT thứ cấp thực hiện luân chuyển các nguồn vốn ñã ñầu tư

Giá CK ñược xác ñịnh phụ thuộc vào các yếu tố sau :

 Quan hệ cung cầu trên thị trường

 Giá trị thực tế của doanh nghiệp

 Uy tín của doanh nghiệp

 Xu thế phát triển của doanh nghiệp

 Tâm lý của người mua bán chứng khoán ở những thời ñiểm nhất ñịnh

 Các thông tin, tin ñồn về hoạt ñộng của doanh nghiệp

 Tình hình ổn ñịnh của nền kinh tế

 Các nhân tố ảnh hưởng tới giá cổ phiếu: Các yếu tố kinh tế, các yếu tố phi kinh tế, các yếu tố thị trường

+ Xét theo phương thức tổ chức và giao dịch, TTCK gồm :

Sở giao dịch chứng khoán (TTCK tập trung):

SGDCK là một cơ quan thực hiện chức năng quản lý, ñiều hành các hoạt ñộng diễn

ra trên thị trường giao dịch tập trung nhằm tạo ñiều kiện ñể các giao dịch công bằng, minh bạch và ñúng pháp luật

 SGDCK không tham gia vào mua bán CK mà chỉ là nơi giao dịch

 SGDCK không có trách nhiệm ấn ñịnh hoặc can thiệp vào giá cả chứng khoán

 SGDCK là nơi gặp gỡ của các nhà môi giới CK ñể thương lượng, ñấu giá, mua bán CK, là nơi phục vụ cho các giao dịch mua bán CK một cách có tổ chức và tuân theo pháp luật quy ñịnh

TTCK phi tập trung (OTC):

OTC dành cho việc giao dịch các CK của những công ty vừa và nhỏ chưa hội ñủ các ñiều kiện niêm yết CK trên thị trường giao dịch tập trung

 OTC ñại diện cho một thị trường thương lượng, nơi mà ngươi mua và người bán trực tiếp thương lượng với nhau về những ñiều kiện chủ yếu của giao dịch

 Các CK giao dịch trên OTC ñược ñàm phán trực tiếp qua ñiện thoại

 CK giao dịch không ñòi hỏi các tiêu chuẩn như ở SGDCK, chưa ñược niêm yết tại SGDCK

+ Căn cứ vào hàng hóa trên thị trường:

 Thị trường cổ phiếu

 Thị trường trái phiếu

 Thị trường các hàng hóa phái sinh

1.3 Vai trò của thị trường tài chính

TTTC giúp nâng cao năng suất và hiệu quả của toàn bộ nền kinh tế

TTTC là trung tâm ñiều tiết cung nguồn vốn tiền tệ từ nơi thừa ñến nơi thiếu

TTTC tạo ñiều kiện thuận lợi ñể dung hòa các lợi ích kinh tế của các chủ thể kinh tế khác trên thị trường

TTTC là công cụ tuyển chọn và kích thích các doanh nghiệp sản xuất kinh doanh lành mạnh có hiệu quả

1.4 Mối quan hệ giữa thị trường tiền tệ và thị trường vốn

Thị trường tiền tệ và thị trường vốn là hai bộ phận cấu thành nên thị trường tài chính cùng thực hiện một chức năng là cung cấp vốn cho nền kinh tế Do ñó các nghiệp vụ hoạt ñộng ở trên hai thị trường có mối liên quan bổ sung và tác ñộng hỗ tương

Lãi suất trên thị trường tiền tệ có ảnh hưởng lớn ñến việc phát hành và mua bán chứng khoán trên thị trường vốn Nếu lãi suất của các ngân hàng trả cho người tiết kiệm cao, ñiều này sẽ khiến cho người tiết kiệm thích gửi tiền vào ngân hàng ñể hưởng lãi suất và rủi ro thấp hơn so với việc ñầu tư vào chứng khoán Mặt khác, các biến ñổi về giá cả và lãi suất trên thị trường tiền tệ thường kéo theo các biến ñổi trực tiếp trên thị trường vốn như quan hệ cung cầu và giá của cổ phiếu và trái phiếu Chẳng hạn như, một số chứng khoán dài hạn có lãi suất thả nổi, căn cứ ñể ñiều chỉnh lãi suất là lãi suất tiền gửi ngắn hạn của ngân hàng Hay khi ñịnh giá của cổ phiếu hay trái phiếu tại một thời ñiểm bất kỳ nào ñó trên thị trường, người ta phải tham khảo lãi suất của ngân hàng ñược hình thành trên thị trường tiền tệ Giữa lãi suất thị trường và giá của trái phiếu có mối quan hệ tỷ lệ nghịch: khi lãi suất của ngân hàng tăng cao hơn lãi suất trái phiếu, trái phiếu sẽ sụt giá và tình hình ngược lại khi lãi suất ngân hàng hạ xuống hơn lãi trái phiếu

Ngược lại, các thay ñổi về chỉ số giá cổ phiếu của thị trường vốn cũng phản ảnh các hiện tượng tốt hay xấu, ñã ñang hoặc sẽ xảy ra trên thị trường tiền tệ ðối với thị trường vốn, việc duy trì một lãi suất ổn ñịnh không thăng trầm quá ñáng là cần thiết cho sự ổn ñịnh của thị trường

Trên thực tế, các hoạt ñộng của thị trường tiền tệ và thị trường vốn ñược thực hiện ñồng bộ xen lẫn nhau, tác ñộng và chịu sự ảnh hưởng của nhau, tạo thành cơ cấu hoàn chỉnh của một thị trường tài chính

Việc phân ñịnh thị trường tài chính thành 2 bộ phận là thị trường tiền tệ và thị trường vốn chỉ là biện pháp ñể tạo thuận lợi cho quá trình nghiên cứu từng loại thị trường Trên thực tế, không phải dễ dàng có thể chỉ ra ñâu là khu vực chuyên môn hoá của thị trường tiền tệ và ñâu là khu vực chuyên môn hoá của thị trường vốn Hai thị trường này có mối quan hệ hữu cơ với nhau Các biến ñổi về giá cả, lãi suất trên thị trường tiền tệ thường kéo theo các biến ñổi trực tiếp trên thị trường vốn Ngược lại, các biến ñổi về chỉ số chứng khoán hoặc trị giá cổ phiểu của thị trường vốn cũng phản ảnh các hiện tượng tốt xấu ñã ñang và sẽ xảy ra trên thị trường tiền tệ Các chính sách của Nhà nước như chính sách lãi suất, tiền tệ với mục ñích phát triển thị trường tiền tệ ñồng thời cũng là các yếu tố ngăn cản phạm vi hoạt ñộng của thị trường vốn Xét trong tương lai, xuất phát từ những ñòi hỏi thực tế, không thể tồn tại một thị trường tiền tệ thuần tuý cũng như không thể tồn tài một thị trường vốn thuần tuý mà phải tồn tại một thị trường tài chính bao gồm cả thị trường vốn và thị trường tiền tệ hỗn hợp

CHƯƠNG 2 THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH VIỆT NAM 2.1 Thị trường tiền tệ

2.1.1 Thị trường liên ngân hàng

TT liên NH là hạt nhân trung tâm trong cấu thành của TTTT Việt Nam và góp phần quan trọng trong giải quyết nhu cầu về vốn, ñáp ứng khả năng thanh toán của các tổ chức tín dụng và góp phần thực thi chính sách tiền tệ có hiệu quả của quốc gia Ở Việt Nam, TT liên NH ñược hình thành từ những năm 90, ñã có ñóng góp tích cực ñối với hoạt ñộng kinh doanh của các tổ chức tín dụng Thành viên tham gia TT liên

NH là các NHTM, các tổ chức tín dụng thực hiện mua bán lẫn nhau và với NHNN

 Hình thức và thời hạn của các giao dịch liên NH cũng khá ña dạng Các tổ chức tín dụng thực hiện mua bán vốn lẫn nhau thông qua việc mở tài khoản tiền gửi lẫn nhau, thực hiện giao dịch ñiện thoại, fax, mạng máy tính…hoặc thông qua trung tâm thanh toán bù trừ của NHNN Thời hạn các giao dịch hiện nay khá linh hoạt: qua ñêm; 1 tuần, 2 tuần , 3 tuần; 1tháng, 2 tháng, 3 tháng, 6 tháng…

Hoạt ñộng huy ñộng vốn của các NHTM ñã góp phần tăng tiết kiệm của nền kinh

tế, từ ñó thúc ñẩy tăng trưởng kinh tế

Các hoạt ñộng tài trợ của NHTM giúp cho các doanh nghiệp giải quyết ñược nhu cầu vốn ngắn hạn, góp phần duy trì ổn ñịnh sản xuất

Trong thời gian qua, hoạt ñộng tín dụng của các NHTM ñã ñược mở rộng tới tất cả các thành phần kinh tế, dưới các hình thức cho vay ngày một ña dạng Kết thúc quý 1/2009, với một loạt giải pháp chống suy giảm kinh tế của Chính phủ, trong ñó có nới lỏng dần chính sách tiền tệ, dư nợ tín dụng chỉ tăng 2,67% so với cuối năm

2008 ðến hết tháng 7/2009, nguồn vốn ñầu tư cho nền kinh tế từ các tổ chức tín

dụng tăng lên tới gần 20% so với cuối năm 2008

NHNN ñã sử dụng chính sách tiền tệ, tỷ giá ñược ñiều hành linh hoạt không những vừa ñảm bảo mục tiêu chống suy giảm kinh tế, kiềm chế lạm phát mà còn phải thực hiện mục tiêu ổn ñịnh TTTC, hạn chế ñến mức thấp nhất ảnh hưởng của cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu ñến sự bất ổn của TTTC Việt Nam

Các công cụ quan trọng của chính sách tiền tệ mà NHNN ñang sử dụng ñể ñiều tiết nền kinh tế là lãi suất cơ bản, lãi suất tái cấp vốn và lãi suất tái chiết khấu Tính từ ngày 21/10 cho ñến hết năm 2008, Ngân hàng Nhà nước ñã 5 lần giảm lãi suất cơ bản, khiến lãi suất cơ bản ñã giảm mạnh từ mức ñỉnh 14%/năm (ngày 11/6) xuống còn 8,5%/năm ðặc biệt là vừa qua, NHNN ñã quyết ñịnh từ ngày 1/12/2009 ñiều chỉnh lãi suất cơ bản và lãi suất tái cấp vốn tăng từ 7%/năm lên 8%/năm Quyết ñịnh này nhằm mục tiêu góp phần duy trì sự ổn ñịnh kinh tế vĩ mô, kiểm soát lạm phát, tăng trưởng kinh tế bền vững trong năm 2010, cũng như chủ ñộng ñối phó với diễn biến phức tạp của TTTC và kinh tế thế giới

Hoạt ñộng tái cấp vốn của NHNN ñã ñóng góp không nhỏ trong việc ñáp ứng kịp thời nhu cầu thanh khoản của các NHTM nhất là vào các thời ñiểm cuối năm và gần Tết Nguyên ñán Hạn chế rủi ro cho hệ thống NHTM vào những thời ñiểm nhạy cảm

2.1.1.2 Hạn chế và khó khăn

Lãi suất trên TT liên NH và lãi suất tái cấp vốn chưa phản ánh chính xác quan hệ cung cầu và xu hướng vận ñộng của thị trường tiền tệ

Trong ñiều kiện kinh tế thế giới hiện nay khá bất ổn ñã tác ñộng không nhỏ ñến nền kinh tế nước ta, ñòi hỏi chính sách tiền tệ không ñược lơ là với lạm phát, nhưng làm sao ñể không lãng phí thành quả kích thích kinh tế vừa qua

Nội lực của các NHTM còn yếu, quy mô vốn nhỏ, chất lượng và hiệu quả sử dụng tài sản Có thấp (dưới 1%)

2.1.2 Thị trường mở

Thị trường mở chính thức ñi vào hoạt ñộng ngày tháng 7/2000 và vận hành theo Quy chế hoạt ñộng thị trường mở ñược ban hành kèm theo Quyết ñịnh số 85/2000/Qð – NHNN14 ngày 09/3/2000 Từ ñó ñến nay NHNN ñã không ngừng hóa thiện cơ sở pháp lý ñể thị trường mở ngày càng phát huy vai trò, tác dụng trong

sự phát triển của thị trường tiền tệ Hiện nay, nghiệp vụ thị trường mở vận hành theo quy chế của Quyết ñịnh số 01/2007/Qð-NHNN ngày 05/01/2007 và Quyết ñịnh số 27/2008/Qð-NHNN ngày 30/09/2008 (sửa ñổi và bổ sung một số ñiều trong quy chế nghiệp cụ thị trường mở ñã ban hành trong Qð số 01/2007/Qð-NHNN Các công cụ ñược phép giao dịch trên nghiệp vụ thị trường mở: các loại giấy tờ có giá (GTCG) phát hành bằng ñồng Việt Nam như: tín phiếu NHNN, trái phiếu chính phủ (tín phiếu kho bạc, trái phiếu kho bạc, trái phiếu công trình trung ương, trái phiếu ñầu tư do Quỹ Hỗ trợ phát hành công trái) và trái phiếu chính quyền ñịa phương do UBND TP.HCM và TP Hà Nội phát hành ðến nay, công cụ giao dịch trên nghiệp vụ thị trường mở còn có thêm: trái phiếu chính phủ bằng ngoại tệ, chứng chỉ tiền gửi, hợp ñồng mua lại trái phiếu chính phủ, trái phiếu do chính phủ bảo lãnh

2.1.2.1 Kết quả ñạt ñược

Số thành viên tham gia nghiệp cụ thị trường mở ngày càng tăng Năm 2007, TTM

có 44 thành viên thì năm 2008 ñã tăng lên 56 TCTD là thành viên nghiệp vụ thị trường mở bao gồm các NHTM Nhà nước, các NHTMCP lớn, một số NHLD, chi nhánh ngân hàng nước ngoài, công ty tài chính, Quỹ TDND Trung ương

Số phiên và lượng giao dịch trên thị thường mở cũng ngày một tăng Năm 2008 Sở Giao dịch NHNN ñã tổ chức 402 phiên giao dịch TTM, tăng 47 phiên so với năm

2007 Mua giấy tờ có giá (GTCG) chiếm ñến 64,67% tổng phiên giao dịch với doanh số trúng thầu chiếm 91,42% Không chỉ tăng số phiên giao dịch, doanh số giao dịch cũng tăng so với năm 2007, trong ñó chủ yếu là giao dịch Mua có kỳ hạn (tăng gấp 15 lần so với năm 2007) Trong khi ñó, giao dịch bán hẳn chỉ còn 76.837

tỷ ñồng, giảm 4,6 lần so với 2007 ðến giữa năm 2009, phiên ñấu thầu thành công lên tới khoảng 1000 phiên với tần suất giao dịch tăng từ 10 ngày/phiên lên 2 ngày/ phiên

Việc giao dịch ñược thực hiện qua hệ thống mạng ñồng thời NHNN ñã yêu cầu các thành viên ñảm bảo chế ñộ thông tin hai chiều, ñược thực hiện trên trang tin nghiệp

vụ TTM với ñịnh kỳ tối thiểu là 1 tuần/lần nên hoạt ñộng của TTM ngày càng nhanh chóng và tiện lợi hơn

2.1.2.2 Hạn chế và khó khăn

Mặc dù NHNN ñã bổ sung các kỳ hạn dài hơn như 28 ngày, 56 ngày, 84 ngày, 112 ngày, 140 ngày, 182 ngày (6 tháng), 273 ngày (9 tháng) và 364 ngày (12 tháng) Tuy nhiên, ña phần các kỳ hạn giao dịch chủ yếu phổ biến từ 6 tháng trở lại

Hiện nay các thành viên tham gia thị trường mở chủ yếu mới chỉ là các NHTM, thiếu sự hưởng ứng của các loại hình tổ chức tín dụng khác

2.1.3 Thị trường ngoại hối

Sơ lược về quá trình hình thành:

+ Giai ñoạn 1991 – 1994:

* 16/08/1991: Thành lập trung tâm giao dịch ngoại tệ

* 1994: Trung tâm chấm dứt hoạt ñộng

+ Giai ñoạn 1994 ñến nay: 01/10/1994 TT ngoại tệ liên NH chính thức hoạt ñộng

Ở nước ta tình trạng đơ la hĩa rất cao và Việt Nam là nước đang phát triển nên nhập siêu luơn xảy ra, vì vậy thị trường ngoại hối Việt Nam luơn cĩ nhiều biến động và phải thường xuyên đối mặt với tình trạng căng thẳng cung cầu ngoại tệ trầm trọng Tiểu biểu là khoảng thời gian từ cuối năm 2008 cho đến nay Doanh nghiệp cĩ nguồn thu ngoại tệ quyết găm giữ trên tài khoản, khơng chịu bán lại cho NH vì kỳ vọng giá cịn lên cao nữa Doanh nghiệp cĩ nhu cầu mua đơla thanh tốn phải chấp nhận mua giá cao hơn mức niêm yết, nếu khơng muốn ra ngồi chợ đen thu gom Nguồn cung ngoại tệ trong thời gian gần đây càng ngày càng giảm: xuất khẩu, kiều hối, du lịch, khả năng vay vốn nước ngồi

Những năm về trước khi tỷ giá USD liên tục được duy trì ở mức ổn định, chỉ tăng quanh 1% mỗi năm vì vậy phần lớn các doanh nghiệp chưa quan tâm đến các cơng

cụ phịng ngừa rủi ro

2.1.3.1 Kết quả đạt được

Quy chế hoạt động giao dịch hối đối được ban hành nhằm tạo cơ sở pháp lý cho các hoạt động kinh doanh ngoại hối, đa dạng hĩa các loại hình giao dịch trên thị trường, tạo các cơng cụ phịng ngừa rủi ro trước những biến động của tỷ giá trên thị trường trong tương lai, giúp các nhà xuất nhập khẩu và các đơn vị kinh tế chủ động trong kinh doanh, thúc đẩy và phát triển các giao dịch ngoại hối để gĩp phần hồn thiện thị trường ngoại hối ở Việt Nam

TT ngoại hối liên NH chính thức được hình thành từ năm 1994, thị trường này giúp kết nối cung cầu ngoại tệ cho các NH Thơng qua thị trường này, NHNN đã theo dõi được các giao dịch về ngoại hối trong hệ thống NH, thấy được diễn biến cung cầu và tham gia vào thị trường với vai trị là người mua bán cuối cùng NHNN tham gia thị trường này nhằm thực thi chính sách tiền tệ trong từng thời kỳ Kể từ năm

1999 ngồi việc điều hành tỷ giá linh hoạt NHNN cịn thực hiện các biện pháp can thiệp kịp thời tỷ giá trên thị trường, giúp các NHTM cân đối ngoại tệ để gĩp phần

ổn định tỷ giá

2.1.3.2 Hạn chế và khĩ khăn

Thị trường ngoại hối của Việt Nam vẫn thuộc loại kém phát triển do chất lượng quản lý không cao, thiếu thống nhất, các quy ñịnh lỏng lẻo, tạo ñiều kiện cho những hành vi vi phạm về quản lý Phổ biến là tình trạng niêm yết giá cả bằng ngoại tệ, thanh toán, mua bán ngoại tệ bất hợp pháp vẫn còn diễn ra phổ biến Các nguồn thu ngoại tệ vẫn còn phân tán trong nhân dân, doanh nghiệp chưa ñược thu hút vào hệ thống ngân hàng, chưa nâng cao ñược tính chuyển ñổi của ñồng Việt Nam và chưa phát huy ñược tác dụng trong việc khắc phục tình trạng ñô la hóa của nền kinh tế Các doanh nghiệp chưa quan tâm ñến việc sử dụng các công cụ phòng ngừa rủi ro trên thị trường ngoại hối

2.2 Thị trường chứng khoán

2.2.1 Quá trình hình thành và phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam

TTCK ở nước ta ñang ở giai ñoạn ñầu của sự phát triển Thể chế và cấu trúc thị trường ñang từng bước ñược hoàn thiện Từng bước ñưa thị trường CK trở thành một cấu thành quan trọng của thị trường tài chính, góp phần ñắc lực trong việc huy ñộng vốn cho ñầu tư phát triển và cải cách nền kinh tế

 Quyết ñịnh số 207/Qð-TCCB ngày 6/11/1993 của Thống ñốc Ngân hàng nhà nước thành lập Ban Nghiên cứu xây dựng và phát triển thị trường vốn thuộc Ngân hàng Nhà nước với nhiệm vụ nghiên cứu, xây dựng ñề án và chuẩn bị các ñiều kiện

ñể thành lập TTCK theo bước ñi thích hợp

 Ngày 10/07/1998 Thủ tướng Chính phủ ñã ký ban hành Nghị ñịnh 48/1998/Nð-CP về Chứng khoán và Thị trường chứng khoán cùng với Quyết ñịnh thành lập 02 Trung tâm Giao dịch Chứng khoán (TTGDCK) tại Hà Nội và TP Hồ Chí Minh

 Ngày 20/07/2000, TTGDCK Tp.HCM ñã chính thức khai trương ñi vào vận hành, và thực hiện phiên giao dịch ñầu tiên vào ngày 28/07/2000 với 02 loại cổ phiếu niêm yết

 Ngày 08/03/2005 TTGDCK Hà Nội chính thức khai trương hoạt ñộng, ñánh dấu một bước phát triển mới của thị trường chứng khoán Việt Nam

 Chính phủ ký Quyết ñịnh số: 599/Qð-TTg ngày 11/05/2007 chuyển ñổi Trung tâm giao dịch chứng khoán Tp.HCM thành Sở giao dịch Chứng khoán Tp.HCM

 Ngày 08/08/2007, SGDCK TP.HCM ñã chính thức ñược khai trương thay thế TTGDTPHCM

 Ngày 2/1/2009, Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (SGDCK Hà Nội) ñược thành lập theo Quyết ñịnh số 01/2009/Qð-TTg của Thủ tướng Chính phủ trên cơ sở

chuyển ñổi, tổ chức lại Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội

2.2.2 Quy mô thị trường và diễn biến thị trường chứng khoán Việt Nam

Thị trường chứng khoán Việt Nam trải qua 9 năm hoạt ñộng ñã có một sự phát triển với qui mô ngày càng tăng trưởng, chiếm một tỷ lệ lớn so với tổng sản phẩm quốc nội (GDP) Quan sát ñồ thị bên dưới, nhận thấy mức vốn hóa thị trường so với GDP

có xu hướng tăng qua các năm Riêng năm 2008, tỷ lệ này giảm còn 19%, ñó là do mức ảnh hưởng của khủng hoảng kinh tế toàn cầu, tác ñộng ñến thị trường chứng khoán Việt Nam Nhưng sang năm 2009, thì nền kinh tế ñã có dấu hiệu phục hồi, từ

ñó thị trường chứng khoán cũng có sự tăng ñiểm và tính ñến thời ñiểm gần cuối năm 2009 thì tỷ lệ này chiếm khoảng 55%, cao nhất từ trước ñến nay

MỨC VỐN HÓA THỊ TRƯỜNG SO VỚI GDP

Nguồn: Tổng hợp từ tạp chí chứng khoánViệt Nam

Các công ty niêm yết gia tăng qua các năm, toàn thị trường vào thời ñiểm 20/12/2009 là 444 công ty niêm yết Trong năm 2009, toàn thị trường niêm yết tăng thêm 106 công ty so với năm 2008, trong ñó số công ty niêm yết mới là 107công

ty, có những tổ chức niêm yết lớn trong ngành ngân hàng ñược cổ phần hóa như VCB (Ngân hàng thương mại cổ phần Ngoại Thương Việt Nam, CTG (Ngân hàng thương mại cổ phần Công Thương Việt Nam), và có 1công ty hủy niêm yết, ñó là BBT (Công ty cổ phần bông bạch Tuyết) Thêm vào ñó, trong năm 2009 có nhiều công ty chuyển sàn niêm yết từ HOSE sang HNX và ngược lại ñã làm cho số lượng công ty niêm yết giữa hai sàn có sự biến ñộng