Tổng quan thực trạng và giải pháp phát triển thị trường chứng khoán việt nam

LỜI NĨI ĐẦU Trong tiến trình cơng nghiệp hố ,hiện đại hố đất nước cần phải có nguồn vốn lớn Với trình độ phát triển kinh tế nước ta cịn tình trạng chậm phát triển việc tích luỹ nguồn vốn lớn đưa vào sản xuất khó khăn Phải xây dựng phát triển thị trường chứng khoán điều tất yếu Đó kênh hui động vốn hữu hiệu , tạo điều kiện cho việc xã hội hoá đầu tư Nhưng việc xây dựng phát triển thị trường chứng khoán nước ta theo hướng tích cực gặp nhiều khó khăn định Những năm gần thị trường chứng khoán nước ta diễn biến thất thường , phức tạp nói thị trường chứng khoán Việt Nam thị trường chứng khốn “ phát triển nóng ” Khu Vực Đơng Nam Á Vậy nên việc tìm hiểu thị trường chứng khoán cần thiết , sinh viên ngành kinh tế họ người có ảnh hưởng lớn đến phát triển thị trường sau Do nhiều hạn chế trình độ chun mơn điều kiện sở vật chất nên đề tài tránh thiếu sót , em mong thầy bạn góp ý giúp đỡ để em hồn thiện Em xin chân thành cảm ơn cô giáo hướng dẫn bạn giúp em hoàn thành đề tài Chương TÍNH TẤT YẾU CỦA VIỆC HÌNH THÀNH THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Mỗi phương thức sản xuất xã hội lập vững sở vật chất – kĩ thuật tương ứng Cơ sở vật chất kĩ - thuật xã hội toàn hệ thống yếu tố vật chất LLSX xã hội phù hợp với trình độ kĩ thuật tương ứng mà lực lượng lao động xã hội sử dụng để sản xuất cải vật chất nhằm thoả mãn nhu cầu xã hội Nhiệm vụ quan trọng nước ta thời kì độ lên chủ nghiã xã hội không qua chế độ tư chủ nghĩa , phải xây dựng sở vật chất kỹ thuật chủ nghĩa xã hội , CNH nơng nghiệp đại , có văn hố khoa học tiên tiến quan trọng muốn thành công nhiệm vụ quan trọng nói , thiết phải tiến hành cơng nghiệp hố , tức chuyển kinh tế nơng nghiệp lạc hậu sang kinh tế công nghiệp hiên đại CNH,HĐH đòi hỏi nguồn vốn to lớn Do đó, mở rộng quy mơ sử dụng có hiệu nguồn vốn điều kiện tiền đề, tiền dề quan trọng để CNH, HĐH thành công Để thực mục tiêu đến năm 2020 phấn đấu đưa Việt Nam trở thành nước công nghiệp phát triển địi hỏi nước phải có nguồn vốn lớn để đáp ứng nhu cầu CNH – HĐH đất nước Vì vậy, Việt Nam cần phải có sách huy động tối đa nguồn lực tài nước để chuyển nguồn vốn nhàn rỗi kinh tế thành nguồn vốn đầu tư thị trường chứng khoán tất yếu đời giữ vai trị quan trọng việc huy động vốn trung dài hạn cho hoạt động kinh tế TTCK cơng cụ khuyến khích dân chúng tiết kiệm thu hút nguồn vốn nhàn rỗi vào đầu tư phát huy tối nguồn lực kinh tế giúp thúc đẩy doanh nghiệp làm ăn hiệu Khi tham gia phát hành chứng khốn doanh nghiệp khơng thu nguồn vốn đầu tư định mà doanh nghiệp nâng cao uy tín , chứng tỏ thực lực TTCK cung cấp mơi trường đầu tư cho cơng chúng , người rễ ràng tham gia đầu tư với số vốn không bắt buộc phải lớn tạo nên kinh tế động giúp tăng trưởng kinh tế bền vững ổn định Ngoài TTCK phản ánh nhanh nhạy với vấn đề cuả quốc gia hay “phong vũ biểu” kinh tế nước ,chính lẽ giúp phủ hoạch định sách vĩ mơ phù hợp với thực tiễn Nhận thức rõ việc xây dựng thị trường chứng khoán nhiệm vụ chiến lược có ý nghĩa đặc biệt quan trọng tiến trình xây dựng phát triển đất nước, trước yêu cầu đổi phát triển kinh tế, phù hợp với điều kiện kinh tế – trị xã hội nước xu hội nhập kinh tế quốc tế, sở tham khảo có chọn lọc kinh nghiệm mơ hình thị trường chứng khoán giới, thị trường chứng khoán Việt Nam đời Sự đời thị trường chứng khoán Việt Nam đánh dấu việc đưa vào vận hành Trung tâm giao dịch chứng khốn TP.Hồ Chí Minh ngày 20/07/2000 thực phiên giao dịch vào ngày 28/07/2000 Chương TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Thị trường chứng khốn Thị trường chứng khốn kinh tế đại , quan niệm nơi diễn hoạt động giao dịch mua ban chứng khốn trung d hạn Việc mua hay bán dược diễn thị trường sơ cấp người mua chứng khoán lân đầu từ người phát hành , thị trường thứ cấp có mua bán lại chứng khoán phát hành thị trường sơ cấp Như , xét mặt hinh thức , thị trường chứng khoán la nơi diễn hoạt động trao đổi , mua bán , chuyển nhượng loại chứng khoán , qua thay đổi chủ thể nắm giư chứng khoán Chức thị trường chứng khoán Việt Nam TTCK kênh huy động vốn cho kinh tế; TTCK cung cấp môi trường đầu tư cho cơng chúng; TTCK tạo tính khoản cho chứng khoán; TTCK đánh giá hoạt động chủ thể phát hành chứng khốn; TTCK tạo mơi trường giúp Chính phủ thực sách kinh tế vĩ mơ Vai trị thị trường chứng khốn Việt Nam TTCK cơng cụ khuyến khích dân chúng tiết kiệm thu hút nguồn vốn nhàn rỗi vào đầu tư TTCK phương tiện huy động vốn TTCK công cụ làm giảm áp lực lạm phát TTCK thúc đẩy doanh nghiệp làm ăn hiệu TTCK tạo thói quen đầu tư TTCK thu hút vốn đầu tư từ nước Các chủ thể tham gia thị trường chứng khoán Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) UBCKNN thực chức quản lý nhà nước chứng khoán thị trường chứng khoán Sở Giao dịch chứng khoán Sở giao dịch chứng khoán quan thực vận hành thị trường ban hành định điều chỉnh hoạt động giao dịch chứng khoán Sở phù hợp với quy định luật pháp UBCKNN Trung tâm Giao dịch Chứng khốn (TTGDCK) TTGDCK có chức tổ chức, quản lý, điều hành giám sát hệ thống giao dịch hoạt động mua, bán chứng khốn thị trường Cơng ty chứng khốn (CTCK) CTCK tổ chức tài trung gian thực nghiệp vụ kinh doanh chứng khốn bao gồm: mơi giới, tự doanh, bảo lãnh phát hành, lưu ký chứngkhoán Các tổ chức phát hành chứng khoán Các tổ chức phép phát hành chứng khoán Việt Nam gồm: Chính phủ, quyền địa phương, công ty cổ phần, quỹ đầu tư chứng khốn cơng ty quản lý quỹ Nhà đầu tư chứng khoán Nhà đầu tư cá nhân hay tổ chức tham gia mua bán chứng khoán thị trường chứng khốn Các tổ chức đầu tư công ty đầu tư, công ty bảo hiểm, cơng ty tài chính, ngân hàng thương mại cơng ty chứng khốn Các tổ chức có liên quan khác Các ngân hàng thương mại; Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán; Các tổ chức tài trợ chứng khoán: Các nguyên tắc hoạt động thị trường chứng khoán Thị trường chứng khoán hoạt động theo nguyên tắc sau: Nguyên tắc cạnh tranh: giá thị trường phản ánh quan hệ cung cầu chứng khoán đối tượng tham gia thị trường cạnh tranh bình đẳng với Nguyên tắc công bằng: người tham gia thị trường phải tuân thủ quy định chung, bình đẳng việc chia xẻ thơng tin Nguyên tắc công khai: công khai hoạt động tổ chức phát hành, giao dịch loại chứng khoán thị trường Nguyên tắc trung gian: hoạt động mua bán chứng khoán phải thực thông qua tổ chức trung gian công ty chứng khoán phép hoạt động thị trường Nguyên tắc tập trung: giao dịch tập trung Trung tâm giao dịch chứng khoán để đảm bảo việc hình thành giá trung thực, hợp lý Cấu trúc phân loại thị trường chứng khoán Căn vào luân chuyển nguồn vốn Thị trường chứng khoán chia thành thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp Thị trường sơ cấp: thị trường mua bán chứng khoán phát hành Trên thị trường này, vốn từ nhà đầu tư chuyển sang nhà phát hành thông qua việc nhà đầu tư mua chứng khoán phát hành Thị trường thứ cấp: nơi giao dịch chứng khoán phát hành thị trường sơ cấp, đảm bảo tính khoản cho chứng khốn phát hành Căn vào phương thức hoạt động thị trường Thị trường chứng khoán phân thành thị trường tập trung (Sở giao dịch chứng khoán) phi tập trung (thị trường OTC) Căn vào hàng hoá thị trường Thị trường chứng khốn phân thành thị trường: thị trường cổ phiếu, thị trường trái phiếu, thị trường công cụ chứng khoán phái sinh Chương THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM 1.Thực trạng Thị trường chứng khoán phong vũ biểu kinh tế nước Tình hình sơi động thị trường chứng khốn Việt Nam, thời gian (2007) qua phản ánh tượng kinh tế tốt lành Nhưng tháng đầu năm 2008 thể ổn định thị trường Với xuống dốc không phanh thị trường thấy rõ TTCK Việt Nam chư có giá đỡ vững , cịn tồn nhiều bất cập Việc buôn bán cổ phiếu Việt Nam diễn sôi động kể từ sau doanh nghiệp thực cổ phần hoá, thị trường chứng khoán (TTCK) nước ta thức hoạt động từ năm 2000, kể từ đời Trung tâm giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh ngày 28-7-2000 Khi có vài cổ phiếu giao dịch với tổng số vốn 27 tỉ đồng cơng ty chứng khốn thành viên Hơn năm đầu, mức vốn hoá thị trường tăng lên 0,5 tỉ USD Vài năm gần mức vốn hóa thị trường chứng khốn Việt Nam tăng đột biến, tháng 12-2006 đạt 13,8 tỉ USD (chiếm 22,7% GDP) đến cuối tháng 4- 2007, đạt 24,4 tỉ USD (chiếm 38% GDP), tăng 1400 lần so với năm 2000, tính trái phiếu đạt mức 46% GDP Số lượng doanh nghiệp niêm yết tăng 704% so với năm 2000 Vốn đầu tư nước ngồi đổ vào thị trường chứng khốn Việt Nam có gia tăng đáng kể Tính đến nay, nhà đầu tư nước đổ vào khoảng tỉ USD Chỉ số VN-Index chứng minh tăng trưởng nhanh chóng thị trường chứng tỏ xuống dốc thị trường Nếu phiên giao dịch ngày 28-7- 2000, VN-Index mức 100 điểm tháng - 2007chỉ số đạt mức kỷ lục 1.170 điểm sau 12 tháng sổ VN- index 460 Công ty phát hành Đồng thuận theo cơng ty đua niêm yết thị trường khóc - cười Nhiều công ty thành lập, tài sản đăng ký giấy, kinh doanh thua lỗ (có cơng ty trốn thuế) đua lên sàn Giá trị thực số âm, phù phép đánh bóng dự án khổng lồ, văn ghi nhớ với đối tác có tên có tuổi thương trường quốc tế trị giá hàng trăm triệu đôla, hàng tỉ đôla, cộng với giới cị chứng khốn ma qi to nhỏ thầm với nhà đầu tư mê tiền dại khờ Và giá trị thực cổ phiếu 10 ngàn đồng đẩy giá lên giờ, ngày điểm đến đỉnh cao 650 ngàn đồng/CP, chí triệu đồng/CP Cuộc chơi lớn, nhà bán khơng khí thời gian lấy tiền ngủ mơ không dám nghĩ tới Dạo qua đôi nét chủ yếu đại gia lên sàn, nhận thấy thị trường có nhiều vấn đề: Thiếu minh bạch khả thực tế công ty, mập mờ tổng vốn đầu tư thực tế tổng trị giá tài sản vơ hữu hình thơng tin thất thiệt khả tài sản xuất có lợi cho công ty niêm yết nguy hại cho nhà đầu tư; giá chào bán công bố trước niêm yết giá đấu thầu ngược lại nguyên tắc chứng khoán giới; cách quản lý điều hành UBCKVN nói chung cách tìm hiểu, tham gia thị trường chúng khoán nhà đầu tư không chuyên nghiệp Ở nước phát triển, công ty công ty cổ phần, khơng phải cơng ty lên sàn khung pháp lý dành riêng cho vơ chặt chẽ Bất cơng ty muốn niêm yết lên sàn giao dịch phải chứng tỏ giá trị thực họ quan trọng kế hoạch thương mại cơng ty từ năm trở lên Đánh giá công ty kiểm tốn độc lập có uy tín thẩm định phải chịu trách nhiệm thẩm định trước pháp luật Nhưng VN thời gian qua lại khác Cơng ty chứng khốn Cơng chúng dường quan tâm tới vấn đề giai đoạn đầu phát triển thị trường hay suốt thời gian thị trường tăng trưởng mạnh, giá tăng liên tục, nhà đầu tư, nhà phát hành, nhà cung cấp dịch vụ “vui vẻ” Trong giai đoạn đầu, quy định thành lập cơng ty chứng khốn đơn giản Nhà nước cịn áp dụng sách ưu đãi thuế đề khuyến khích thành lập cơng ty chứng khoán Miễn thuế thu nhập doanh nghiệp năm đầu, giảm 50% thuế năm tiếp theo, ưu đãi thuế 20% (thay 28%) Ngay ban hành Luật Chứng khoán (cuối 2006), điều kiện để xin thành lập cơng ty chứng khốn dễ dàng Trước tình hình nhu cầu lập cơng ty chứng khốn tăng mạnh, Bộ Tài dự thảo Nghị định 14 Thông tư hướng dẫn thi hành Luật Chứng khốn nâng tiêu chí thành lập cơng ty chứng khốn lên nhiều u cầu vốn tăng từ 44 tỷ đồng lên 300 tỷ đồng, yêu cầu phải có vốn thực góp, yêu cầu kiểm tốn tổ chức góp vốn, u cầu lực giám đốc… Ưu đãi thuế cho công ty chứng khoán thành lập bãi bỏ Khi thị trường suy giảm, theo đà suy giảm thị trường toàn cầu, giá liên tục giảm, thị trường gần 60% giá trị so với thời điểm “đỉnh cao” Khó khăn chung kinh tế, áp lực suy giảm thị trường ảnh hưởng nhiều tới cơng ty chứng khốn, hoạt động ngày khó khăn, doanh thu giảm sút Đây lúc đối tượng tham gia thị trường nhìn nhận lại cách cẩn trọng hành động mình, để tránh tổn thất lớn tình hình khó khăn chung Về phía quan quản lý, Ủy ban Chứng khốn cơng bố tạm ngừng tiếp nhận hồ sơ để chờ Chính phủ nâng tiêu chí thành lập cơng ty chứng khốn mới, ngun tắc, khơng có quy định việc giới hạn số lượng giấy phép cấp bao nhiêu, trường hợp ngừng cấp phép thành lập cơng ty chứng khốn Liệu phải lúc giới hạn số lượng cơng ty chứng khốn thị trường? Việc giảm số lượng công ty chứng khốn nước thường thực thơng qua việc tăng yêu cầu mức đủ vốn cơng ty chứng khốn (đây điều kiện khó lập cơng ty chứng khốn) Điều dẫn đến hàng loạt sáp nhập, thâu tóm, hợp cơng ty Mặt khác, theo cam kết dịch vụ chứng khoán Việt Nam gia nhập WTO, vào năm 2012, công ty chứng khốn nước ngồi phép thành lập văn phịng đại diện, chi nhánh, cơng ty chứng khốn 100% vốn Việt Nam Giới hạn số lượng công ty chứng khốn lúc đặt cơng ty chứng khốn nước vào nguy bị thâu tóm cơng ty nước ngồi có tiềm lực tài mạnh Kinh doanh dịch vụ chứng khoán nhiều khả trở thành sân chơi nhà cung cấp dịch vụ khổng lồ nước nước thống trị, cơng ty nước với kinh nghiệm cịn non trẻ, tiềm lực kinh tế cịn mỏng khó lịng sống sót cạnh tranh tới Tính đến tháng 4/2008, số lượng cơng ty chứng khốn cấp phép thức Việt Nam 98 cơng ty số cơng ty q trình thẩm định Trong đó, 80 cơng ty hoạt động thực với vai trò thành viên hai sàn nhà đầu tư Nguyên nhân tình trạng tăng trưởng nóng kỳ vọng bất hợp lý NĐT mức lợi nhuận từ TTCK, hỗ trợ thông tin cổ đông doanh nghiệp Doanh nghiệp hoạt động nào? Huy động vốn để làm gì? Các NĐT khơng biết xác, nghe đồn thổi ùa mua bán Đó lý TTCK Việt Nam tạo thái cựcThị trường giảm theo quy luật Cần khẳng định thị trường chứng khoán mà VN tất yếu, phù hợp với phát triển chung giới Thời gian sóng gió vừa qua 10 học đắt giá cho người quản lý, cho công ty niêm yết nhà đầu tư nói chung Giá trị thực thời điểm ảnh thật thị trường chứng khoán VN thể Hãy từ điểm mốc để bước học hỏi phát triển theo quy luật tự nhiên mà nước trải nghiệm hàng trăm năm hoạt động Thị trường chứng khoán hệ thống huy động vốn nhanh, mạnh phục vụ cực tốt cho tái đầu tư sản xuất, tảng quan trọng để đưa VN hội nhập sâu, rộng với giới Nếu minh bạch công tác quản lý, điều hành chuyên nghiệp niềm tin nhà đầu tư củng cố kinh tế phát triển Bài học xương máu Theo tính tốn tác giả từ Tổ chức Global Financial Data, vào năm 1990, thời điểm nóng bất động sản bong bóng chứng khoán, giá trị thị trường thị trường chứng khoán (TTCK) Tokyo (Nhật) mua nước Mỹ Tuy nhiên, kể từ đó, số chứng khốn Nikkei Nhật giảm thập niên, từ 40.000 điểm xuống mức 8.000 điểm, giá bất động sản Nhật giảm liên tục suốt 17 năm liền Tổng kết cho thấy, 93 năm qua, bình quân năm số Nikkei tăng 7,21% "Con đường đau khổ" xảy với Thái Lan giai đoạn 1986 - 1993, số chứng khốn nước có mức tăng lên tới 45,5%/năm để sau đó, từ năm 1994 - 1998, số giảm gần nửa, trung bình năm 41,4% Hậu nặng nề khủng hoảng tài năm 1997 - 1998 Sau giai đoạn "có ăn có trả" này, TTCK Thái Lan vào đường ray bình thường với mức tăng trưởng trung bình 13,6%/năm giai đoạn từ 1998 - 2007 Nếu tính từ năm 1975 - 2007 số tăng trưởng trung bình số chứng khoán Thái Lan 6,7%/năm Sự kỳ vọng thái q NĐT tình trạng bong bóng chứng khốn, bất động sản 11 Trở lại với TTCK Việt Nam, tính từ năm 2000 - 2007, VN-Index tăng trung bình 36,5%/năm, riêng từ 2005 - 2007, VN-Index có mức tăng năm lên tới 82,6% Với mức tăng "nóng" trên, việc VN-Index sụt giảm coi điều tất yếu Thuận lợi thách thức phát triển TTCK Việt Nam Khi gia nhập WTO, có nghĩa phải mở cửa hội nhập, phải chấp nhận điều khoản ký kết với đối tác nước ngồi WTO, có lĩnh vực dịch vụ, bao gồm tài chính, ngân hàng đương nhiên có TTCK Trong điều kiện đó, phát triển TTCK vừa có thuận lợi bản, phải đối mặt với thách thức lớn Hai thuận lợi bản: * Thứ nhất, tăng trưởng chu chuyển vốn, đầu tư nước tăng đáng kể (riêng lĩnh vực đầu tư TTCK nhà đầu tư nước nêu lên đến tỉ USD) Đây vấn đề quan trọng thúc đẩy cho việc tăng trưởng kinh tế nước ta * Thứ hai, TTCK phát triển, thị trường sơ cấp có việc cổ phần hố Cơng ty có yếu tố vốn nước ngồi có điều kiện tăng huy động nguồn vốn dài hạn để đầu tư vào phát triển sản xuất kinh doanh nước, đương nhiên tác động tích cực trở lại cho phát triển TTCK Ba thách thức lớn: * Khi mở cửa ngành dịch vụ tài chính, ngân hàng trước hết tạo sức ép quản lý thị trường vốn số lĩnh vực: (1) Đồng tệ lên giá, ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế; (2) Sức ép gia tăng phương tiện toán nhằm đáp ứng yêu cầu gia tăng lượng ngoại tệ từ nước chuyển vào thao túng nhà đầu tư nước làm cho tỉ lệ lạm phát tăng, qua phải tăng cường lực quan quản lý để giảm thiểu rủi ro thị trường vốn (bao gồm thị trường tiền tệ TTCK) 12 * Sẽ tạo dịch chuyển vốn ngân hàng TTCK, khơng có kiểm sốt kịp thời hiệu dẫn đến rủi ro rủi ro lớn ảnh hưởng an toàn hệ thống ngân hàng * Nếu để TTCK tăng trưởng “quá nóng”, phát sinh tượng “bong bóng” yếu tố an tồn cho nhà đầu tư, nhà đầu tư cá nhân an toàn TTCK bị ảnh hưởng Khi TTCK sụp đổ phải nhiều năm hồi phục, kéo theo nhiều khó khăn khơng cho hệ thống tài chính, ngân hàng mà kinh tế Những vấn đề cịn tồn Lý mà TTCK khơng hấp dẫn có nhiều quan hệ khách quan khác thuộc tiềm lực trình độ dân trí kinh tế, song lý nội tại, mang tính chủ quan cần phải nhận dạng khắc phục Mặc dù đạt thành công, TTCKVN bộc lộ vấn đề hạn chế, khó khăn, thách thức địi hỏi cố gắng từ phía quan quản lý nhà nứơc chủ thể tham gia thị trường Những hạn chế thể mặt sau: Quy mơ TTCK cịn q nhỏ bé cung cầu, hàng hố TTCK số lượng nghèo nàn chủng loại Hiện hàng hoá chủ yếu cổ phiếu, trái phiếu số Chứng quỹ đầu tư Thị trường trái phiếu Chính phủ đơn điệu với cách thức phát hành đơn giản, chưa thường xuyên, giao dịch thứ cấp chưa phát triển, thị trường trái phiếu công ty sơ khai Số lượng cơng ty niêm yết có khả tài tốt cịn khiêm tốn, khả cạnh tranh thị trường đặc biệt thị trường nước ngồi sản phẩm cơng ty cịn hạn chế Cơ chế quản trị công ty, chế độ kế tốn kiểm tóan cịn nhiều điểm chưa phù hợp với thông lệ quốc tế Thị trường chưa thu hút tham gia tích cực cơng ty cổ phần, công ty chưa thấy hết lợi ưu việt công cụ cổ phiếu Hoạt động chứng khốn cịn mang nặng tính đầu ngắn hạn, thiếu tính phân tích dự đốn TTCKVN, cơng chúng cịn đầu tư theo yếu tố tâm 13 lý, chủ yếu bị ảnh hưởng cảm tính Có nhà đầu tư chun nghiệp đầu tư theo phương pháp phân tích số, số liệu công ty, điều ảnh hưởng lớn tới phát triển bền vững TTCK Hơn nữa, tính xác thơng tin mà đối tượng tham gia thị trường đưa chưa cao làm cho nhà đầu tư khó đưa định hợp lý Các tổ chức niêm yết chưa thấy hết tầm quan trọng việc cơng khai hố thơng tin Do họ cịn thiếu chủ động tự giác cung cấp thông tin cho công chúng làm ảnh hưởng tới định tham gia thị trường người đầu tư Hệ thống giám sát hoạt động TTCK thiết lập hoạt động chưa thực hiệu quả, chưa có hệ thống tiêu giám sát Bên cạnh lực giám sát, chế tài cưỡng chế hành vi vi phạm cịn hạn chế; văn pháp luật khác có liên quan luật Dân sự, Bộ luật Hình sự, Luật Thanh tra, Pháp lệnh xử phạt vi phạm hành chính… chưa quy định rõ thẩm quyền chưa có quy định rõ ràng hành vi vi phạm hoạt động chứng khốn Cơng tác phổ biến, quán triệt quy chế sách hoạt động TTCK tổ chức thực chưa sâu rộng nên ý thức chấp hành chưa cao Đội ngũ cán làm công tác quản lý cịn chưa có nhiều kinh nghiệm, chưa nắm nghiệp vụ nên kết kiểm tra hạn chế Việc cụ thể hố mơ hình, sách giải pháp phát triển TTCK Chiến lược phát triển TTCK cịn chậm Cơng tác phát triển hàng hố gặp nhiều khó khăn, chưa tạo bước đột phá Các doanh nghiệp nhà nước hỗ trợ vốn cho vay ưu đãi nên doanh nghiệp “chưa cần” gõ cửa TTCK có vốn rẻ để đầu tư kinh doanh! Hệ thống NHTM Việt nam chủ yếu kinh doanh “độc canh” thị trường tín dụng truyền thống nên kệnh cung ứng vốn chủ yếu cho kinh tế Các sách, giải pháp phát triển thị trường chưa ban hành đồng Mối liên hệ có tính chất chất TTCK thị trường tiền tệ lẽ gắn bó theo nguyên lý “chạy tiếp sức”, Việt Nam lại rời rạc, 14 chí có tình trạng “gắn bó ngược” theo kiểu “đi vay tiền ngân hàng thời hạn ngắn để mua cổ phiếu vô thời hạn” Các nhà quản lý TTCK chủ yếu quan tâm đến việc lên xuống số “sàn” thức, quan tâm đến TTCK nói chung (bao gồm OTC) Nghĩa quan tâm đến thị trường thứ cấp thức, nơi bao gồm hàng hoá cũ phát hành cách chộp dật với giá cao, chất lượng thấp chiếm tỷ lệ áp đảo Thậm chí thị trường rơi vào ảm đạm lại sức áp dụng đồng loạt biện pháp hành “nhè” vào điểm nhạy cảm TTCK giá niềm tin để “đánh”! Biên độ giá giao dịch bị ép lại, gần “bằng 0” – Nghĩa “trị chơi” khơng cịn kèm theo “chiến ức, chí cơng bố khơng thật nhà đầu tư rời sàn lẽ tự nhiên… 15 Chương GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN TTCK TRONG NHỮNG NĂM TỚI Xuất phát từ thực tiễn mức độ phát triển TTCKVN mục tiêu phát triển giai đoạn tới “Mở rộng TTCK có tổ chức, thu hẹp thị trường tự do”, cấp có thẩm quyền cần tiến hành giải pháp để TTCK bước ổn định, trở thành kênh huy động vốn đầu tư trung dài hạn chủ lực cho kinh tế cách có hiệu Hồn thiện khn khổ pháp lý hệ thống quản lý Về khuôn khổ pháp luật Luật Chứng khốn Quốc hội thơng qua có hiệu lực từ ngày 1/1/2007 Do vậy, quan Chính phủ cần khẩn trương xây dựng văn hướng dẫn thi hành nhằm đưa Luật sớm vào thực tiễn sống Thực rà soát, bổ sung văn pháp luật, phối hợp chặt chẽ với quan hữu quan việc hoàn thiện văn pháp luật để giảm thiểu mâu thuẫn chồng chéo Ưu tiên tạo lập sở pháp lý cho việc hoàn thiện chuẩn mực quản lý, giám sát tổ chức hệ thống giám sát mạnh, phù hợp với thông lệ quốc tế; đồng thời trọng qui định tham gia bên nước vào TTCK cần sớm hoàn chỉnh Ban hành quy định để tạo sở pháp lý cho cơng ty chứng khốn tái cấu theo hướng tăng quy mô vốn, phát triển nguồn nhân lực, mở rộng phạm vi mạng lưới cung cấp dịch vụ, tăng cường áp dụng công nghệ thơng tin cung cấp dịch vụ chứng khốn Về quản lý thị trường Thực quản lý theo chuẩn mực để sớm hình thành chế quản lý bình đẳng với hiệu cao Quản lý theo chức (mọi đối tượng thực chức với rủi ro chịu chế độ quản lý nhau) nhằm sớm hình thành chế cạnh tranh bình đẳng, cơng 16 Phát triển chuẩn mực quản trị công ty (các thông lệ tốt quản trị công ty quyền cổ đông, quan hệ với cổ đông chế độ công bố thông tin; qui định điều kiện tiên khuyến khích cơng ty tn thủ) Nâng cao chất lượng tính độc lập kiểm tốn, đặc biệt việc kiểm tốn cơng ty đại chúng Công khai minh bạch thông tin kịp thời; nâng cao chuẩn mực công bố thông tin bảo vệ công chúng đầu tư Nâng cao hiệu giám sát từ phía nhà nước, đồng thời tăng cường vai trị, tham gia cơng chúng đầu tư phát dấu hiệu vi phạm Loại bỏ hình thức bao cấp, đặc quyền vốn DNNN, thực bình đẳng doanh nghiệp huy động vốn qua TTCK Giải pháp phát triển thị trường sơ cấp Thực nguyên tắc tổ chức uỷ ban chứng khoán quốc tế (IOSCO) hoạt động phát hành chứng khoán (tổ chức phát hành phải công bố đầy đủ thông tin quan trọng việc định người đầu tư) Về điều kiện chào bán chứng khoán, việc phải đáp ứng điều kiện mức vốn số năm kinh doanh có lãi, tổ chức cịn phải cung cấp đầy đủ thơng tin, phải có Bản cáo bạch, báo cáo tài kiểm tốn theo chuẩn mực thơng lệ quốc tế Thực chuẩn mực cao quản trị công ty trách nhiệm tổ chức phát hành, tổ chức tư vấn/bảo lãnh phát hành; Nâng cao vị thế, xác định rõ nghĩa vụ công ty đại chúng (nghĩa vụ báo cáo, công bố thông tin, nghĩa vụ tuân thủ nguyên tắc kế toán, kiểm toán nội bộ), quy định vấn đề mua bán cổ đông lớn cổ đơng chủ chốt Thúc đẩy sách gắn cổ phần hố DNNN với phát triển TTCK; hồn chỉnh chế mở rộng phạm vi chuyển đổi doanh nghiệp có vốn đàu tư nước ngồi thành cơng ty cổ phần; tiến tới thống sách quản lý doanh nghiệp nước, nước tham gia TTCK Khi gắn kết cổ phần hoá DNNN qui mô lớn với phát triển TTCK bối cảnh tự hố cần chủ động kiện tồn thể chế giám sát, kiểm toán nội định chế tài chính, 17 doanh nghiệp cổ phần hố nhằm loại bỏ nguy thao túng, lũng đoạn thị trường tài kinh tế Giải pháp phát triển thị trường thứ cấp Thực biện pháp nhằm tăng tính khoản theo nguyên tắc chuẩn mực quốc tế như: Quy định tỷ lệ ký quỹ ký quỹ chứng khoán … Thực giải pháp tăng cung hàng hố có uy tín, chât lượng cao, lựa chọn số doanh nghiệp lớn, ngân hàng thương mại cổ phần, doanh nghiệp có vốn đầu tư nước niêm yết TTCK Ban hành chế thích hợp để phần lớn trái phiếu Chính phủ trái phiếu doanh nghiệp, trái phiếu cơng trình niêm yết để phát hành TTCK Phát triển thị trường phi tập trung (OTC) có tính khoản tạo hội đầu tư đa dạng, thu hút quan tâm người đầu tư tổ chức phát hành Trong đặc biệt ý tới việc ban hành qui định mở rộng kiểm soát việc sử dụng chứng khoán làm vật chấp vay vốn ngắn hạn ngân hàng nhằm biến dịng vốn nhỏ, lẻ trơi cơng chúng sẵn sàng tham gia thị chứng khốn với tư cách vốn trung dài hạn, cần tiền bán lại qua OTC, chấp vay ngắn hạn NHTM Đẩy mạnh công tác đào tạo, tuyên truyền phổ cập nâng cao kiến thức cho công chúng đối tượng tham gia TTCK nhằm tăng cường hiểu biết quảng bá hình ảnh TTCK cơng chúng Đồng thời đẩy mạnh công tác phát triển nguồn nhân lực cho TTCK, bao gồm chuyên gia quản lý danh mục đầu tư, phân tích đầu tư chứng khốn Trong cơng tác đào tạo cần ý tới việc xây dựng thực thi tiêu chuẩn đạo đức nghề nghiệp, tiêu chuẩn điều kiện hành nghề Giải pháp phát triển tổ chức dịch vụ chứng khoán Các tổ chức dịch vụ chứng khốn Việt Nam cần có khả cung cấp cho khách hàng dịch vụ có tính cạnh tranh Cần mở rộng quy mô 18 tổ chức dịch vụ chứng khoán sở chủ động xây dựng chiến lược phát triển dịch vụ thích hợp, mở rộng mạng lưới khách hàng Từng bước tự hoá chế thu phí dịch vụ, nới lỏng, tiến tới tự hố hồn tồn theo chế thị trường, loại bỏ khoản phí bất hợp lý nhằm nâng cao khả cạnh tranh chất lượng dịch vụ Khuyến khích tham gia tổ chức dịch vụ chứng khốn nước ngồi góp phần nâng cao chất lượng dịch vụ Như để đưa TTCK phát triển có chiều sâu, phát triển ổn định mang tính thị trường bên cạnh cố gắng nỗ lực cơng ty chứng khốn, thành viên tham gia thị trường, cịn cần có đạo tích cực Chính phủ, phối hợp Ngân hàng Nhà nước, Bộ Tài chính, Bộ kế hoạch đầu tư quan, ban ngành có liên quan Trên tinh thần đó, TTCK Việt Nam sớm gánh vác sứ mệnh cần có làm kênh huy động nơi luân chuyển chủ lực dòng vốn đầu tư trung dài hạn kinh tế thị trường Việt nam.! 19 TÀI LIỆU THAM KHẢO 1, Nhà xuất trị quốc gia, (2006),Giáo trình kinh tế trị MácLêNin, Hà Nội 2, Vũ Thành Long-Nguyễn Quang Hải, (2007), Diễn biến thị trường chứng khốn, Hồ Chí Minh 3, Website :hastc.org.vn, 24h.com.vn, vnstockgame.com, saga.com.vn , dautư.com.vn 20 tuoitre.com.vn, sanotc.com, MỘT SỐ TỪ NGỮ VIẾT TẮT CP : CỔ PHẦN CPH : CỔ PHẦN HỐ CNH : CƠNG NGHIỆP HỐ DNNN : DOANH NGHIỆP NHÀ NƯỚC HĐH : HIỆN ĐẠI HOÁ LLSX : LỰC LƯỢNG SẢN XUẤT NHTM :NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI NHTMCP : NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN TTGDCK : TRUNG TÂM GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TTCK : THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TTCKVN : THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM UBCKNN : UY BAN CHỨNG KHOÁN NHÀ NƯỚC IOSCO :TỔ CHỨC CÁC UỶ BAN CHỨNG KHOÁN QUỐC TẾ 21 ... dịch chứng khoán) phi tập trung (thị trường OTC) Căn vào hàng hoá thị trường Thị trường chứng khốn phân thành thị trường: thị trường cổ phiếu, thị trường trái phiếu, thị trường công cụ chứng khoán. .. gia thị trường chứng khoán Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) UBCKNN thực chức quản lý nhà nước chứng khoán thị trường chứng khoán Sở Giao dịch chứng khoán Sở giao dịch chứng khoán quan thực. .. phái sinh Chương THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM 1 .Thực trạng Thị trường chứng khoán phong vũ biểu kinh tế nước Tình hình sơi động thị trường chứng khốn Việt Nam, thời gian (2007)