TIỂU LUẬN THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM

Thị trường trái phiếu Việt Nam TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH HỆ ĐÀO TẠO SAU ĐẠI HỌC THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH ĐỀ TÀI THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM GVHD: PGS.TS. BÙI KIM YẾN LỚP: NH Đêm 1 – Khóa 22 –Nhóm 8 Danh sách nhóm: 1.Phạm Thành Đạt 2.Hồ Thị Thu Hiền 3.Trần Thị Ngọc Huệ 4.Vương Thị Thùy Linh 5.Lương Thị Hồng Quế 6.Trần Thị Cẩm Tú 7.Nguyễn Thị Nhật Vy Thị trường trái phiếu Việt Nam TP.HCM, Tháng 8/2013 Thị trường trái phiếu Việt Nam NHẬN XÉT CỦA GIẢNG VIÊN Thị trường trái phiếu Việt Nam Mục lục Mục lục 4 MỞ ĐẦU 6 CHƯƠNG I: TỔNG QUAN VỀ TRÁI PHIẾU VÀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU 7 1. TRÁI PHIẾU 7 1.1 Khái niệm 7 1.2 Những đặc trưng của trái phiếu 7 1.3 Đặc điểm cơ bản của trái phiếu 8 1.4 Phân loại trái phiếu 9 1.5 Điều kiện phát hành trái phiếu ở Việt Nam 12 2. THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU 13 2.1 Khái niệm 13 2.2 Phân loại thị trường trái phiếu 13 2.3 Vai trò của thị trường trái phiếu 15 CHƯƠNG II: THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM 18 1. THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM 18 1.1 Thị trường trái phiếu chính phủ 18 1.2 Thị trường trái phiếu chính quyền địa phương: 26 1.3 Thị trường trái phiếu công ty 29 1.4 Trái phiếu quốc tế 32 2. ĐÁNH GIÁ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM 35 CHƯƠNG III: GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM HIỆN NAY 37 1. GIẢI PHÁP CHUNG 37 2. GIẢI PHÁP RIÊNG 39 Thị trường trái phiếu Việt Nam 2.1 Đối với thị trường trái phiếu chính phủ 39 2.2 Đối với thị trường trái phiếu đô thị 40 2.3 Đối với thị trường trái phiếu công ty 43 KẾT LUẬN 47 Báo cáo của ADB cho thấy, Việt Nam vẫn là một trong những thị trường trái phiếu phát triển nhanh nhất châu Á. Sức bật của thị trường trái phiếu Việt Nam chủ yếu trên cơ sở sự tăng trưởng mạnh của thị trường trái phiếu chính phủ 47 TÀI LIỆU THAM KHẢO 48 Thị trường trái phiếu Việt Nam MỞ ĐẦU Hiện nay các nhà kinh tế rất quan tâm đến cách huy động nguồn vốn cho các doanh nghiệp. Việc huy động nguồn vốn trong và ngoài nước của Việt Nam đã đạt được kết quả hết sức khả quan. Nếu như nguồn vốn trong nước, gồm nguồn vốn huy động từ dân cư, các tổ chức kinh tế… giữ vai trò chủ đạo thì nguồn vốn nước ngoài, gồm vốn FDI, ODA, FPI… là động lực và cơ sở để thay đổi công nghệ. Tuy nhiên, việc huy động vốn trong nước cũng chưa thật sự mạnh, đặc biệt là nguồn vốn dài hạn. Do đó, để đẩy nhanh việc huy động nguồn vốn dài hạn thì việc phát triển thị trường vốn trong thời gian tới là rất cần thiết. Đặc biệt là phát triển thị trường chứng khoán, kênh dẫn vốn quan trọng để phát triển nhanh nền kinh tế đất nước. Thời gian trước đây, chúng ta chỉ tập trung phát triển thị trường cổ phiếu mà chưa đặc biệt quan tâm đến việc phát triển thị trường trái phiếu. Tuy nhiên, thời gian gần đây, trái phiếu và thị trường trái phiếu đang dần trở thành một vấn đề rất được quan tâm trong nền kinh tế. Tính đến cuối tháng 6, thị trường trái phiếu Việt Nam đã tăng 26,8% so với cùng kỳ năm trước, đạt 27 tỷ USD, chủ yếu trên cơ sở sự tăng trưởng mạnh của thị trường trái phiếu chính phủ. Thị trường này đã tăng 34,3% so với cùng kỳ năm trước, đạt 26 tỷ USD. Trái lại, trái phiếu công ty đã giảm 55,5% xuống còn 800 triệu USD trong bối cảnh thị trường gặp khó khăn. Trước những chuyển biến như vậy, Nhóm xin trình bày về đề tài “Thị trường trái phiếu Việt Nam” để tìm hiểu rõ hơn về trái phiếu cũng như thị trường trái phiếu ở Việt Nam thời gian gần đây. Thị trường trái phiếu Việt Nam CHƯƠNG I: TỔNG QUAN VỀ TRÁI PHIẾU VÀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU 1. TRÁI PHIẾU 1.1 Khái niệm Trái phiếu là một hợp đồng nợ dài hạn được ký kết giữa chủ thể phát hành (chính phủ hay doanh nghiệp) và người cho vay, đảm bảo một sự chi trả lợi tức định kỳ và hoàn lại vốn gốc cho người cầm trái phiếu ở thời điểm đáo hạn. Trên giấy chứng nhận nợ này có ghi mệnh giá của trái phiếu và tỷ suất lãi trái phiếu. Khác với cổ phiếu là một chứng khoán vốn, trái phiếu là một chứng khoán hứa nợ dài hạn của chủ thể phát hành - Người phát hành trái phiếu phải có nghĩa vụ trả lãi trái phiếu và hoàn trả vốn gốc của trái phiếu cho chủ sở hữu của trái phiếu (trái chủ) khi đáo hạn. Vì vậy, trái phiếu còn được gọi là chứng khoán nợ. 1.2 Những đặc trưng của trái phiếu - Mệnh giá: Mệnh giá là giá trị danh nghĩa của trái phiếu được ghi trên tờ trái phiếu. Mệnh giá trái phiếu là số vốn gốc mà trái chủ sẽ được nhận khi trái phiếu đến hạn và mệnh giá của trái phiếu thường là bội số của một số tiền nhất định (ví dụ 100.000VND hoặc 100 USD). - Lãi suất định kỳ (coupon): chính là lợi tức mà trái chủ được hưởng định kỳ (quý hoặc năm) khi đầu tư vào trái phiếu, được biểu hiện bằng số % cụ thể. Đối với một số loại trái phiếu đặc thù như trái phiếu zero coupon thì không có lãi suất định kỳ, trái chủ hưởng lợi tức từ chênh lệch giữa giá mua trái phiếu và mệnh giá khi đáo hạn. - Thời hạn: Trái phiếu thường có thời hạn đáo hạn cụ thể (5 năm, 10 năm,…) được ghi rõ trên tờ trái phiếu. Cũng có thể có loại trái phiếu vĩnh viễn, tức là không có thời hạn đáo hạn, trái chủ mua trái phiếu này sẽ được hưởng lợi tức trái phiếu mãi mãi từ chủ thế phát hành cho đến khi chủ thế phát hành không còn tồn tại nữa. - Giá mua: Giá mua trái phiếu là khoản tiền thực tế mà người mua bỏ ra để có được quyền sở hữu trái phiếu. Giá mua có thể bằng mệnh giá (Par value), có thể cao hơn Thị trường trái phiếu Việt Nam mệnh giá (Premium) hoặc thấp hơn mệnh giá (Discount). Tuy nhiên, dù giá mua là loại giá nào thì tiền lãi luôn được xác định theo mệnh giá trái phiếu. Và đến ngày đáo hạn, người nắm giữ trái phiếu sẽ được trả lại vốn gốc bằng với mệnh giá trái phiếu. - Quyền mua lại: đối với các loại trái phiếu có điều khoản chuộc lại (Callable Bonds) cho phép tổ chức phát hành trái phiếu thu hồi trái phiếu và hoàn lại vốn gốc với mức giá dự kiến trước thời hạn thanh toán. Tổ chức phát hành sử dụng quyền này để bảo vệ họ không phải trả lãi suất cao hơn đối với số tiền mà họ vay. Tổ chức phát hành thu hồi trái phiếu khi tỷ lệ lãi suất trên thị trường thấp hơn lãi suất của trái phiếu của tổ chức phát hành đã phát hành trước đó và có thể phát hành trái phiếu mới với tỷ lệ lãi suất thấp hơn. 1.3 Đặc điểm cơ bản của trái phiếu - Chủ thể phát hành không chỉ có công ty mà còn có Chính phủ hoặc chính quyền địa phương - Nếu như người mua cổ phiếu của công ty, trong thực tế, là người mua một phần công ty, là người chủ sở hữu công ty thì trái lại, người mua trái phiếu chỉ là người cho chủ thể phát hành vay tiền, là chủ nợ của chủ thể phát hành trái phiếu. - Nếu như thu nhập chủ yếu của chủ sở hữu cổ phiếu là cổ tức – phụ thuộc vào tình hình sản xuất kinh doanh của công ty, thì trái lại, thu nhập chủ yếu của trái phiếu là tiền lãi – là khoản thu cố định, không phụ thuộc vào tình hình sản xuất kinh doanh của người chủ phát hành. - Nếu như cổ phiếu là chứng khoán cung cấp cho người chủ sở hữu quyền truy đòi cuối cùng đối với tài sản công ty, thì trái lại, trái phiếu là chứng khoán nợ, vì vậy nếu công ty bị giải thể hay bị phá sản thì trước hết công ty ưu tiên trả nợ cho các trái chủ trước, sau đó còn lại mới phân chia cho các cổ đông. Với những đặc điểm trên, trái phiếu có tính ổn định và chứa đựng ít rủi ro hơn cổ phiếu. Vì vậy, đây là dạng đầu tư được các nhà đầu tư và các định chế đầu tư ưa chuộng. Tuy nhiên, trong đầu tư trái phiếu, vẫn có thể gặp những rủi ro chủ yếu sau đây: - Rủi ro tài chính: là rủi ro về khả năng thanh toán, trong đó người phát hành trái phiếu không đủ khả năng tài chính để hoàn trả đầy đủ, đúng hạn các khoản tiền phải trả (vốn, lãi) như họ đã cam kết cho trái chủ. Thị trường trái phiếu Việt Nam - Rủi ro lãi suất: lãi suất là yếu tố thường xuyên liên tục biến động, phản ánh những thay đổi về tương quan cung cầu vốn tiền tệ, cung cấp tín dụng trên thị trường tài chính. Cũng từ đó dẫn tới những thay đổi liên tục về tỷ suất sinh lời cần thiết của trái phiếu. Những thay đổi này đem lại rủi ro cho trái chủ và vì thế nó cần phải được bù đắp lại bằng những thay đổi về trị giá của trái phiếu. - Rủi ro thanh khoản: được hiểu là rủi ro về khả năng chuyển đổi trái phiếu thành ngân quỹ (tiền mặt) trên thị trường, bao gồm cả yếu tố thời gian và giá cả khi chuyển đổi. - Rủi ro sức mua hay rủi ro do lạm phát gây ra: lạm phát gây nên sự thay đổi giá trị, sức mua của tiền tệ. Từ đó gây nên những thiệt hại nhất định cho các NĐT trái phiếu. Lạm phát sẽ ảnh hưởng đến giá trị của các khoản tiền lời và vốn đầu tư trái phiếu. Lạm phát cũng ảnh hưởng đến sức mua trái phiếu trên thị trường. 1.4 Phân loại trái phiếu 1.4.1 Theo hình thức phát hành: - Trái phiếu vô danh: Là loại trái phiếu không ghi tên người thụ hưởng, bất kỳ cá nhân hoặc tổ chức nào nắm giữ trái phiếu sẽ là trái chủ và được hưởng mọi quyền lợi do trái phiếu mang l. - Trái phiếu ký danh: Là trái phiếu có ghi tên cụ thể trái chủ trên tờ trái phiếu. Chỉ tổ chức/cá nhân đứng tên trên trái phiếu mới được hưởng mọi quyền lợi do trái phiếu mang lại. Tuy nhiên trái chủ có thể chuyển nhượng trái phiếu lại cho đối tượng khác bằng thủ tục ký hậu trái phiếu (thường được in ở mặt sau tờ trái phiếu). 1.4.2 Theo lợi tức - Trái phiếu chiết khấu (Zero coupon bond): là loại trái phiếu hứa hẹn một sự chi trả một lần tại thời điểm nhất định trong tương lai, người mua không được nhận một khoản chi trả nào cho đến khi đáo hạn. - Trái phiếu trả lãi (Coupon bond): được định kỳ trả lãi. + Trái phiếu có lãi suất ổn định (Level Coupon bond): là lãi suất không đổi, giữ nguyên trong thời gian lưu hành của trái phiếu. + Trái phiếu có lãi suất thả nổi (Floating rate bond): lãi suất trái phiếu sẽ được điều chỉnh tăng giảm cùng với sự biến động của lãi suất thị trường. Thị trường trái phiếu Việt Nam 1.4.3 Theo chủ thể phát hành - Trái phiếu chính phủ (Government Bonds) và chính quyền địa phương: Trái phiếu Chính phủ hoặc chính quyền địa phương là chứng khoán nợ do chính phủ hoặc chính quyền địa phương phát hành nhằm mục đích bù đắp sự thiếu hụt ngân sách và tài trợ các dự án xây dựng các cơ sở hạ tầng, công trình phúc lợi công cộng trung ương và địa phương. Trái phiếu Chính phủ là loại trái phiếu an toàn nhất vì có nguồn vốn ngân sách nhà nước làm đảm bảo. Người mua trái phiếu chính phủ thường được miễn thuế thu nhập. Từ trước đến nay đã có nhiều tên gọi khác nhau về trái phiếu chính phủ, như công trái, trái phiếu kho bạc, trái phiếu chính phủ, tín phiếu kho bạc, kỳ phiếu kho bạc, hối phiếu kho bạc…Dù tên gọi thế nào, các loại này đều là nợ của chính phủ, do chính phủ phát hành và được thanh toán bằng ngân sách quốc gia. + Trái phiếu kho bạc: là phiếu nợ trung, dài hạn từ 5 đến 30 năm hay hơn nữa, do kho bạc phát hành khi huy động vốn để bổ sung bù đắp ngân sách. + Trái phiếu đô thị: là những trái phiếu do chính phủ hay chính quyền địa phương phát hành nhằm huy động vốn tài trợ cho các dự án đầu tư hạ tầng như xây dựng trường học, tu bổ phát triển đường sá, cầu cảng, sân bay…Kỳ hạn trái phiếu này là từ 10 đến 30 năm. Các trái phiếu này thường được các ngân hàng mua khi phát hành, sau đó các ngân hàng tổ chức bán lại trên TTCK cho các công ty bảo hiểm, công ty tài chính, các người có tài sản lớn, thu nhập cao. - Trái phiếu công ty (corporate bonds): do công ty phát hành với mục đích huy động vốn để bổ sung vốn tạm thời thiếu hụt phục vụ cho đầu tư phát triển. + Trái phiếu thu nhập (Income Bonds): là trái phiếu mà việc thanh toán lãi phụ thuộc vào mức thu lợi hàng năm của công ty, loại trái phiếu này thường được phát hành khi công ty gặp khó khăn về tài chính hay cần huy động vốn đầu tư vào các dự án. Tùy theo lợi nhuận công ty thu được sẽ trả cho lãi cho trái chủ, tuy nhiên, tỷ lệ lãi không lớn hơn lãi suất quy định trên trái phiếu. Về mặt này loại trái phiếu này giống cổ phiếu ưu đãi nhưng nó khác ở chỗ tiền lãi trả cho trái phiếu thu nhập được khấu trừ thuế (trả thuế trước), còn đốn với cổ phiếu ưu đãi thì không được khấu trừ (trả sau thuế). [...]... không Thị trường trái phiếu Việt Nam giống với cổ đông chỉ nhận được cổ tức khi doanh nghiệp kinh doanh có lãi Đây là dạng đầu tư phù hợp với các nhà đầu tư không thích mạo hiểm Thị trường trái phiếu Việt Nam CHƯƠNG II: THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM 1 THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM 1.1 Thị trường trái phiếu chính phủ Trong suốt 10 năm qua, thị trường trái phiếu Chính phủ đã hình... trúc thị trường vốn vững chắc mà nó dựa trên cơ sở cân đối giữa thị trường vay nợ ngân Thị trường trái phiếu Việt Nam hàng, thị trường trái phiếu và thị trường cổ phiếu trong tương lai Thị trường trái - phiếu góp phần thúc đẩy sự phát triển bền vững, ổn định của thị trường vốn Huy động vốn qua việc phát hành trái phiếu sẽ làm giảm sự tập trung vào hệ thống ngân hàng Đặc biệt là thị trường trái phiếu. .. của thị trường tài chính là cung cấp nguồn vốn trung và dài hạn cho nền kinh tế 2.2 Phân loại thị trường trái phiếu Thị trường trái phiếu được chia thành thị trường sơ cấp và thị trường thứ cấp * Thị trường sơ cấp - Khái niệm: Thị trường sơ cấp là thị trường mua bán các trái phiếu mới phát hành Trên thị trường này vốn từ nhà đầu tư sẽ được chuyển sang nhà phát hành thông - qua việc nhà đầu mua các trái. .. những người phát hành trái phiếu mà vận chuyển giữa những người đầu tư trái phiếu trên thị trường Thị trường thứ cấp là một bộ phận quan trọng của thị trường trái phiếu, gắn bó chặt chẽ với thị trường sơ cấp + Giao dịch trên thị trường thứ cấp phản ảnh nguyên tắc cạnh tranh tự do, giá trái phiếu trên thị trường thứ cấp do cung và cầu quyết định + Thị trường thứ cấp là một thị trường hoạt động liên... quốc tế Thị trường trái phiếu Việt Nam 2 ĐÁNH GIÁ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM Như vậy, thị trường trái phiếu nước ta còn non trẻ, quy mô thị trường còn khiêm tốn, chủ thể phát hành không đa dạng, chưa có hệ thống các nhà tạo lập thị trường và hệ thống giao dịch, thanh toán còn nhiều hạn chế mà đặc biệt là giúp cho chính quyền địa phương và doanh nghiệp huy động vốn hầu như chưa tồn tại - Thị trường. .. hành để định ra giá của trái Thị trường trái phiếu Việt Nam phiếu, giá này rất thấp so với mệnh giá gọi là giá chiết khấu, nhưng khi đáo hạn trái chủ lại được hoàn lại vốn gốc bằng với mệnh giá của trái phiếu 1.4.4 Theo thị trường phát hành - Trái phiếu trong nước Trái phiếu quốc tế (Foreign Bonds): Chính phủ phát hành các chứng chỉ vay nợ (được gọi là trái phiếu quốc tế) ra thị trường vốn quốc tế, đây... chứng khoán nhiều lần trên thị trường thứ cấp * Mối liên hệ giữa thị trường sơ cấp và thị trường thứ cấp - Thị trường sơ cấp là cơ sở, là tiền đề cho sự hình thành và phát triển của thị trường thứ cấp vì đó là nơi cung cấp hàng hóa trái phiếu trên thị trường thứ cấp Không có thị trường sơ cấp thì không thể có sự xuất hiện của thị trường thứ cấp Thị trường thứ cấp là một loại thị trường đặc biệt, nó không... dựng thị trường TPCP chuyên biệt Đây được xem là mốc sự kiện quan trọng nhất vì đã đặt ra mục tiêu, lộ trình và xác định mô hình phát triển của Thị trường trái phiếu chính phủ Đề án được xây dựng nhằm tạo ra một thị trường giao dịch trái phiếu chuyên biệt, tách hẳn khỏi thị trường giao dịch cổ phiếu + Hàng hóa giao dịch bao gồm các loại trái phiếu Chính phủ, trái phiếu chính quyền địa phương, trái phiếu. .. chưa có một thị trường sơ cấp rộng rãi, vững chắc với nhiều loại trái phiếu đa dạng, phong phú, hấp dẫn nhiều nhà đầu và công chúng đến bỏ vốn ra để đầu tư trái phiếu Thị trường trái phiếu Việt Nam - Ngược lại, thị trường thứ cấp đến lượt nó là động lực, là điều kiện cho sự phát triển của thị trường sơ cấp, vì một khi trái phiếu đã được phát hành ra trên thị trường, nếu không có một thị trường thứ... hơn 15% tổng khối lượng trái phiếu doanh nghiệp phát hành trong năm 2009 Năm 2011 thị trường trái phiếu DN khá ảm đạm khi môi trường kinh tế cả trong và ngoài nước bất ổn, khiến việc phát hành trái phiếu DN hết sức khó khăn Nhiều DN Thị trường trái phiếu Việt Nam phải hoãn hoặc hủy kế hoạch phát hành trái phiếu như Tập đoàn Dầu khí Việt Nam hoãn phát hành 500 triệu USD trái phiếu Một loạt các DN trên . phiếu Việt Nam CHƯƠNG II: THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM 1. THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM 1.1 Thị trường trái phiếu chính phủ Trong suốt 10 năm qua, thị trường trái phiếu Chính. trường trái phiếu 13 2.3 Vai trò của thị trường trái phiếu 15 CHƯƠNG II: THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM 18 1. THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM 18 1.1 Thị trường trái phiếu chính. Việt Nam để tìm hiểu rõ hơn về trái phiếu cũng như thị trường trái phiếu ở Việt Nam thời gian gần đây. Thị trường trái phiếu Việt Nam CHƯƠNG I: TỔNG QUAN VỀ TRÁI PHIẾU VÀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU 1.