2. GIẢI PHÁP RIÊNG
2.3 Đối với thị trường trái phiếu công ty
+ Thông tin về doanh nghiệp phát hành trái phiếu trên thị trường đối với nhà đầu tư còn rất ít. Nhiều doanh nghiệp phát hành còn không công bố những thông tin bất lợi của mình cho nhà đầu tư biết trước khi phát hành. Điều này, làm cho nhà đầu tư không an tâm trong việc đầu tư trái phiếu công ty. Do vậy, việc thành lập công ty định mức tín nhiệm cho thị trường trái phiếu là đòi hỏi tất yếu và cấp bách.
+ Công ty định mức tín nhiệm (CRA) giảm thiểu rủi ro cho nền kinh tế. CRA sẽ đánh giá các ngành kinh tế, phân tích tiền tệ, phân tích đánh giá các chương trình đầu tư của Chính phủ, chẳng hạn như chương trình phát triển mía đường, chương trình xây dựng các nhà máy xi măng,…giúp minh bạch hoá thông tin của doanh nghiệp, tổ chức phát hành trái phiếu. Từ đây, nhà đầu tư có thể biết được mức độ rủi ro khi đầu tư vào trái phiếu doanh nghiệp, trái phiếu địa phương và trái phiếu chính phủ. Từ đó, họ có cơ sở để ra quyết định có đầu tư hay không, và đầu tư thì với lãi suất mong đợi của họ là bao nhiêu? Điều này cũng giúp cho những doanh nghiệp, địa phương và Chính phủ có mức độ tín nhiệm cao sẽ được huy động vốn với chi phí thấp, chứ không cào bằng lãi suất trái phiếu như trước đây. CRA tập trung đánh giá các tổ chức tài chính, ngân hang, bảo hiểm, định chế tài chính phi ngân hàng, doanh nghiệp sản xuất kinh doanh lớn, có niêm yết trên thị trường chứng khoán, doanh nghiệp phát hành chứng khoán ra công chúng, các tổng công ty nhà nước, doanh nghiệp lớn của nhà nước. CRA cũng đánh giá cả Chính phủ, các địa phương, các bộ trong việc phát hành trái phiếu dài hạn. CRA với vai trò là một tổ chức đánh giá trung gian, độc lập, chuyên nghiệp, sẽ là phương thức tốt nhất để quảng bá hình ảnh của những doanh nghiệp kinh doanh hiệu quả đầu tư, cơ cấu tài chính để phòng tránh rủi ro về khả năng thanh toán. Thông qua đánh giá các doanh nghiệp, ngân hàng, CRA sẽ giúp Chính phủ có những điều chỉnh chính sách kịp thời, có đối sách để quản lý chương trình xử lý nợ khó đòi.
+ Ngoài CRA trong nước, thì cần cho phép một số tổ chức định mức tín nhiệm có uy tín của nước ngoài thực hiện hoạt động định mức tín nhiệm ở Việt Nam. Như vậy, với CRA trongnước và nước ngoài sẽ gọi vốn đầu tư vào Việt Nam: Một trong những lý do khiến các nhà đầu tư chưa dám đầu tư mạnh mẽ vào thị trường Việt Nam như chúng ta mong đợi, cũng là vì thiếumột công ty định mức tín nhiệm trên thị trường vốn Việt Nam. Dựa trên các kết quả CRAmang lại, các nhà đầu tư mới có công cụ để thẩm định, lựa chọn danh mục đầu tư, dự báo tìnhhình phát triển doanh nghiệp và đưa ra quyết định đầu tư. Thông qua bảng xếp hạng tín dụng, nhà đầu tư sẽ hiểu rõ hơn về sức mạnh tài chính của các công ty, dễ dàng đánh giá các tổ chứctài chính có quan hệ kinh doanh hoặc quan tâm tới việc mua trái
phiếu của các công ty này.
- Các doanh nghiệp cần nâng cao, đổi mới tư duy quản lý doanh nghiệp và sử dụng vốn có hiệu quả để tạo niềm tin cho nhà đầu tư; bảo đảm an toàn tài chính; yêu cầu các doanh nghiệp phát hành trái phiếu phải tuân thủ theo chuẩn mực kiểm toán Việt Nam và Quốc tế; đầu tư đổi mới công nghệ, các số liệu phải được hạch toán kịp thời, chính xác với thực trạng. Xây dựng và thẩm định dự án thật kỹ trước khi quyết định đầu tư; phải nhân diện được rủi ro trong hoạt động kinh doanh và có biện pháp hạn chế rủi ro; đảm bảo tỷ lệ lợi nhuận phải cao hơn lãi suất tiền gửi tiết kiệm
- Đẩy mạnh việc phát hành trái phiếu ra thị trường quốc tế: Với thành công của đợt phát hành trái phiếu Chính phủ ra thị trường quốc tế đầu tiênvào tháng 10/2005, thì việc đẩy mạnh phát hành trái phiếu ra thị trường quốc tế là cần thiếtnhằm đầu tư một số dự án trọng điểm phục vụ cho phát triển kinh tế đất nước. Cần khuyến khích những doanh nghiệp lớn trong nước phát hành trái phiếu ra thị trường vốn để phát triển doanh nghiệp. Để đảm bảo cho việc huy động vốn ở thị trường quốc tế với chi phí rẻ, Việt Nam cần hoàn thiện hệ thống pháp luật phù hợp với thông lệ Quốc tế và minh bạch hoá thông tin; khi đó mới được các tổ chức xếp hạng tín nhiệm đánh giá cao. Ngoài ra, cần có kế hoạch sử dụng nguồn vốn huy động ngay
nhằm tránh lãng phí, mà chúng ta còn phải vừa trả lãi. Vì vậy, phải xem xét những dự án có hiệu quả, sử dụng vốn được ngay, giải ngân được ngay thì mới tính đến phương án phát hành.
KẾT LUẬN
Báo cáo của ADB cho thấy, Việt Nam vẫn là một trong những thị trường trái phiếu phát triển nhanh nhất châu Á. Sức bật của thị trường trái phiếu Việt Nam chủ yếu trên cơ sở sự tăng trưởng mạnh của thị trường trái phiếu chính phủ.
Nhằm xây dựng định hướng phát triển mới, đặc biệt là triển khai kế hoạch phát triển hệ thống sản phẩm trong năm 2014, HNX đang dự kiến cho ra đời chỉ số trái phiếu (Bond index). Trước mắt, trái phiếu Chính phủ được lựa chọn để hình thành hệ thống Bond index đầu tiên vì đây là loại hàng hóa có độ rủi ro thấp nhất. Chỉ số trái phiếu Chính phủ cũng sẽ là loại hàng hóa cơ sở để nhà đầu tư tham chiếu khi tiến hành định giá các loại trái phiếu khác trên thị trường. Sau khi triển khai thành công bộ chỉ số trái phiếu Chính phủ, HNX sẽ tiếp tục phát triển các bộ chỉ số trái phiếu khác như trái phiếu được Chính phủ bảo lãnh, trái phiếu chính quyền địa phương, chỉ số trái phiếu chuẩn, chỉ số trái phiếu thanh khoản…Sau khi thành công với những bước đi vững chắc và căn bản như xây dựng đường cong lợi suất chuẩn cho thị trường, HNX cũng cải tiến phương thức và hình thức phát hành trái phiếu với các kỳ hạn và thời gian đáo hạn hợp lý. Sở hiện đã xây dựng lịch biểu phát hành trái phiếu Chính phủ theo lô lớn phù hợp với yêu cầu sử dụng vốn của Chính phủ; xây dựng được cơ sở dữ liệu tập trung, qua đó thông tin được cập nhật nhanh, thuận tiện cho các nhà đầu tư khi tham gia thị trường. Và với việc sản phẩm Bond index ra đời trong tương lai, kỳ vọng sản phẩm mới này sẽ giúp tạo “đòn bẩy” cho thị trường, giúp thị trường trái phiếu có bước phát triển bền vững và mạnh mẽ hơn, đóng góp hiệu quả hơn cho sự ổn định và lành mạnh của thị trường tài chính Việt Nam, nâng tầm kênh huy động vốn quan trọng cho phát triển kinh tế - xã hội.
Rõ ràng, trái phiếu được xem là một trong những công cụ hút tiền từ lưu thông hiệu quả, là kênh huy động vốn giá rẻ, an toàn, dài hạn với khối lượng lớn và là công cụ hữu hiệu trong chính sách tiền tệ. Mặc dù vậy, vẫn còn nhiều vấn đề đặt ra cho Chính phủ và Ngân hàng Nhà nước trong vấn đề chính sách cả về vi mô lẫn vĩ mô để đưa trái phiếu trở thành một công cụ huy động vốn hiệu quả trên thị trường.
TÀI LIỆU THAM KHẢO
1. Thị trường chứng khoán – GS.TS Lê Văn Tư, TS. Thân Thị Thu Thủy, NXB Tài chính (2006)
2. Thị trường tài chính chứng khoán – PGS. TS Bùi Kim Yến - NXB Thống kê (2008)
3. Sử Đình Thành (2002), “Phát triển thị trường trái phiếu đô thị ở VN”, tham luận tại hội thảo: “Trái phiếu đô thị ở VN: Triển vọng và phương thức phát hành”.
4. Tạp chí phát triển kinh tế số 215, tháng 09/2008
5. Phân tích chứng khoán và quản lý danh mục đầu tư – PGS.TS Bùi Kim Yến – NXB Lao động xã hội (2011)
6. Thời báo Kinh tế Sài gòn
7. Website của Bộ Tài chính, Ủy ban CK Nhà nước, Ngân hàng Nhà nước, các NHTM…