TIỂU LUẬN THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM TRONG GIAI ĐOẠN HIỆN NAY

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH KHOA TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP  TIỂU LUẬN THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM TRONG GIAI ĐOẠN HIỆN NAY GVHD: PGS.TS. Nguyễn Đăng Dờn Khoá: 20 Lớp: TCDN Đêm 1 Nhóm: 02 MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG I. LÝ LUẬN TỔNG QUAN VỀ TRÁI PHIẾU VÀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU 1 1.1. Thịtrườngtráiphiếu 1 1.1.1. Kháiniệmvềtráiphiếu 1 1.1.2. Sựkhácbiệtgiữatráiphiếuvàcổphiếu 1 1.1.3. Phânloạitráiphiếu 1 a. Căncứvàochủthểpháthành 1 b. Căncứtheotínhchấtchuyểnnhượng 3 1.1.3. Thịtrườngtráiphiếu 3 a. Phânloạithịtrườngtráiphiếu 3 b. Vaitròcủathịtrườngtráiphiếu 4 1.2. Địnhmứctínnhiệmđốivớithịtrườngtráiphiếu 7 1.2.1. Kháiniệmđịnhmứctínnhiệm 7 1.2.2. Nguyêntắchoạtđộngcủatổchức ĐMTN 8 1.2.3.Sựcầnthiếtchoviệcxâydựnghệthống ĐMTN trongnước 8 CHƯƠNG2. THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM 11 2.1. Cơ sở pháp lý cho quá trình phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam 11 2.2 ThựctrạngvềthịtrườngtráiphiếuViệt Nam 12 2.2.1. ĐánhgiáchungvềthịtrườngtráiphiếuViệt Namhiện nay 12 2.2.2 PhântíchthịtrườngtráiphiếuViệt Namhiện nay 14 a. Tráiphiếuchínhphủvàtínphiếukhobạc 14 b. TráiphiếuChínhquyềnđịaphương 17 c. Tráiphiếudoanhnghiệp 18 2.3. NguyênnhânkémpháttriểncủathịtrườngtráiphiếuViệt Nam 20 CHƯƠNG III. GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM HIỆN NAY 26 3.1 Giảiphápngắnhạn 26 3.2 Giảiphápdàihạn 30 KẾT LUẬN TÀI LIỆU THAM KHẢO LỜI MỞ ĐẦU Mặc dù đạt được những thành tích ấn tượng trong quá trình xây dựng và phát triển kinh tế đất nước, mặc dù luôn nằm trong top những quốc gia có tốc độ tăng trưởng GDP cao nhất thế giới nhưng hiện tại Việt Nam vẫn là một nước đang phát triển. Vì vậy để Việt Nam trở thành một nước phát triển, trở thành một cường quốc về kinh tế thì nhu cầu về vốn để xây dựng và phát triển luôn là một vấn đề làm đau đầu không những cho các nguyên thủ quốc gia mà còn các nhà lãnh đạo doanh nghiệp và tập đoàn kinh tế nhà nước lẫn tư nhân. Để thực hiện mục tiêu đưa Việt Nam trở thành một quốc gia giàu và mạnh chúng ta cần phải chuẩn bị tốt các nguồn lực, một trong những nguồn lực đóng vai trò quan trọng đó là vốn. Trong bối cảnh nền kinh tế Việt Nam đang tăng trưởng mạnh, nhu cầu vốn cho đầu tư phát triển là rất lớn. Việc huy động vốn trong và ngoài nước trong thời gian qua đã đạt những kết quả khả quan. Tuy nhiên, việc huy động vốn trong nước vẫn chưa thật sự phát triển mạnh, đặc biệt là vốn dài hạn. Hơn lúc nào hết, nhu cầu vốn đặt ra cho Chính phủ một sự quan tâm đặc biệt để phát triển. Phát triển thị trường vốn Việt Nam, trong đó thị trường chứng khoán đóng vai trò chủ đạo, đây là kênh dẫn vốn nhanh để phát triển nền kinh tế đất nước. Tính đến nay, thị trường chứng khoán Việt Nam đã hoạt động được hơn mười năm, đã có những bước phát triển cả về quy mô và chất lượng hàng hóa, tiến tới phù hợp với cơ chế thị trường và thông lệ quốc tế. Tuy nhiên, bên cạnh các hoạt động mua bán giao dịch cổ phiếu sôi động thì thị trường trái phiếu vẫn chưa thật sự thu hút được các nhà đầu tư quan tâm. So với thị trường cổ phiếu đã có những phát triển vượt bậc thì thị trường trái phiếu vẫn còn đang bỏ ngỏ. Phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam trở thành kênh huy động vốn nhanh và hiệu quả, giải quyết các nhu cầu vốn cho các dự án đầu tư và bù đắp thâm hụt ngân sách của Chính phủ, đáp ứng nhu cầu vốn phục vụ cho quá trình sản xuất và tái sản xuất mở rộng của các doanh nghiệp cũng như tạo thêm hàng hoá cho thị trường và nhà đầu tư. Muốn vậy, cần phải phân tích tìm hiểu nguyên nhân kém phát triển và đưa ra các giải pháp phát triển thị trường trái phiếu – một thị trường hết sức tiềm năng hiện nay. Xuất phát từ những nguyên nhân trên, nhóm đã chọn nghiên cứu đề tài: “PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM TRONG GIAI ĐOẠN HIỆN NAY ” Trong phạm vi một bài tiểu luận, với sự hạn chế về thời gian cũng như kiến thức của nhóm nghiên cứu chắc chắn đề tài nghiên cứu sẽ có những thiếu sót. Vì vậy nhóm nghiên cứu rất mong nhận được sự đóng góp ý kiến quý báu của thầy để đề tài được hoàn thiện hơn.

Phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam trong giai đoạn hiện nay K20-TCDN-Đ1-Nhóm 2 TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH KHOA TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP  TIỂU LUẬN MÔN THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH Đề tài: PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM TRONG GIAI ĐOẠN HIỆN NAY GVHD: PGS.TS. Nguyễn Đăng Dờn Khoá: 20 Lớp: TCDN Đêm 1 Nhóm: 02 TP.Hồ Chí Minh, tháng 02 năm 2012 Phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam trong giai đoạn hiện nay K20-TCDN-Đ1-Nhóm 2 MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG I. LÝ LUẬN TỔNG QUAN VỀ TRÁI PHIẾU VÀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU 1 1.1. Thịtrườngtráiphiếu 1 1.1.1. Kháiniệmvềtráiphiếu 1 1.1.2. Sựkhácbiệtgiữatráiphiếuvàcổphiếu 1 1.1.3. Phânloạitráiphiếu 1 a. Căncứvàochủthểpháthành 1 b. Căncứtheotínhchấtchuyểnnhượng 3 1.1.3. Thịtrườngtráiphiếu 3 a. Phânloạithịtrườngtráiphiếu 3 b. Vaitròcủathịtrườngtráiphiếu 4 1.2. Địnhmứctínnhiệmđốivớithịtrườngtráiphiếu 7 1.2.1. Kháiniệmđịnhmứctínnhiệm 7 1.2.2. Nguyêntắchoạtđộngcủatổchức ĐMTN 8 1.2.3.Sựcầnthiếtchoviệcxâydựnghệthống ĐMTN trongnước 8 CHƯƠNG2. THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM 11 2.1. Cơ sở pháp lý cho quá trình phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam. .11 2.2 ThựctrạngvềthịtrườngtráiphiếuViệt Nam 12 2.2.1. ĐánhgiáchungvềthịtrườngtráiphiếuViệt Namhiện nay 12 2.2.2 PhântíchthịtrườngtráiphiếuViệt Namhiện nay 14 a. Tráiphiếuchínhphủvàtínphiếukhobạc 14 b. TráiphiếuChínhquyềnđịaphương 17 c. Tráiphiếudoanhnghiệp 18 2.3. NguyênnhânkémpháttriểncủathịtrườngtráiphiếuViệt Nam 20 CHƯƠNG III. GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM HIỆN NAY 26 Phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam trong giai đoạn hiện nay K20-TCDN-Đ1-Nhóm 2 3.1 Giảiphápngắnhạn 26 3.2 Giảiphápdàihạn 30 KẾT LUẬN TÀI LIỆU THAM KHẢO Phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam trong giai đoạn hiện nay K20-TCDN-Đ1-Nhóm 2 LỜI MỞ ĐẦU Mặc dù đạt được những thành tích ấn tượng trong quá trình xây dựng và phát triển kinh tế đất nước, mặc dù luôn nằm trong top những quốc gia có tốc độ tăng trưởng GDP cao nhất thế giới nhưng hiện tại Việt Nam vẫn là một nước đang phát triển. Vì vậy để Việt Nam trở thành một nước phát triển, trở thành một cường quốc về kinh tế thì nhu cầu về vốn để xây dựng và phát triển luôn là một vấn đề làm đau đầu không những cho các nguyên thủ quốc gia mà còn các nhà lãnh đạo doanh nghiệp và tập đoàn kinh tế nhà nước lẫn tư nhân. Để thực hiện mục tiêu đưa Việt Nam trở thành một quốc gia giàu và mạnh chúng ta cần phải chuẩn bị tốt các nguồn lực, một trong những nguồn lực đóng vai trò quan trọng đó là vốn. Trong bối cảnh nền kinh tế Việt Nam đang tăng trưởng mạnh, nhu cầu vốn cho đầu tư phát triển là rất lớn. Việc huy động vốn trong và ngoài nước trong thời gian qua đã đạt những kết quả khả quan. Tuy nhiên, việc huy động vốn trong nước vẫn chưa thật sự phát triển mạnh, đặc biệt là vốn dài hạn. Hơn lúc nào hết, nhu cầu vốn đặt ra cho Chính phủ một sự quan tâm đặc biệt để phát triển. Phát triển thị trường vốn Việt Nam, trong đó thị trường chứng khoán đóng vai trò chủ đạo, đây là kênh dẫn vốn nhanh để phát triển nền kinh tế đất nước. Tính đến nay, thị trường chứng khoán Việt Nam đã hoạt động được hơn mười năm, đã có những bước phát triển cả về quy mô và chất lượng hàng hóa, tiến tới phù hợp với cơ chế thị trường và thông lệ quốc tế. Tuy nhiên, bên cạnh các hoạt động mua bán giao dịch cổ phiếu sôi động thì thị trường trái phiếu vẫn chưa thật sự thu hút được các nhà đầu tư quan tâm. So với thị trường cổ phiếu đã có những phát triển vượt bậc thì thị trường trái phiếu vẫn còn đang bỏ ngỏ. Phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam trở thành kênh huy động vốn nhanh và hiệu quả, giải quyết các nhu cầu vốn cho các dự án đầu tư và bù đắp thâm hụt ngân sách của Chính phủ, đáp ứng nhu cầu vốn phục vụ cho quá trình sản xuất và tái sản xuất mở rộng của các doanh nghiệp cũng như tạo thêm hàng hoá cho thị trường và nhà đầu tư. Muốn vậy, cần phải phân tích tìm hiểu nguyên nhân kém phát triển và đưa ra các giải pháp phát triển thị trường trái phiếu – một thị trường hết sức tiềm năng hiện nay. Xuất phát từ những nguyên nhân trên, nhóm đã chọn nghiên cứu đề tài: “PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM TRONG GIAI ĐOẠN HIỆN NAY ” Trong phạm vi một bài tiểu luận, với sự hạn chế về thời gian cũng như kiến thức của nhóm nghiên cứu chắc chắn đề tài nghiên cứu sẽ có những thiếu sót. Vì Phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam trong giai đoạn hiện nay K20-TCDN-Đ1-Nhóm 2 vậy nhóm nghiên cứu rất mong nhận được sự đóng góp ý kiến quý báu của thầy để đề tài được hoàn thiện hơn. Phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam trong giai đoạn hiện nay K20-TCDN-Đ1-Nhóm 2 CHƯƠNG I LÝ LUẬN TỔNG QUAN VỀ TRÁI PHIẾU VÀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU 1.1. Thị trường trái phiếu 1.1.1. Khái niệm về trái phiếu Trái phiếu là loại chứng khoán xác nhận quyền và lợi ích hợp pháp của người sở hữu đối với một phần vốn nợ của tổ chức phát hành. Chứng khoán là bằng chứng xác nhận quyền và lợi ích hợp pháp của người sở hữu đối với tài sản hoặc phần vốn của tổ chức phát hành. Chứng khoán được thể hiện dưới hình thức chứng chỉ, bút toán ghi sổ hoặc dữ liệu điện tử. (Điều 6 – Luật Chứng khoán 2006). 1.1.2. Sự khác biệt giữa trái phiếu và cổ phiếu: Đều là bằng chứng xác nhận quyền và lợi ích hợp pháp của người chủ sở hữu nhưng trái phiếu có nhiều điểm khác biệt và chính nhưng điểm khác biệt này làm cho trái phiếu ít rủi ro cho nhà đầu tư hơn so với cổ phiếu. Đặc điểm Trái phiếu Cổ phiếu Loại hình Chứng khoán nợ. Chứng khoán vốn. Thời hạn Trái phiếu có thời gian đáo hạn cụ thể. Cổ phiếu không có thời gian đáo hạn. Thu nhập Thu nhập cố định là tiền lãi. Lãi suất của trái phiếu được ấn định trước khi phát hành, không tùy thuộc vào lợi nhuận doanh nghiệp. Thu nhập là cổ tức, tuỳ thuộc vào lợi nhuận của doanh nghiệp. Khả năng thu hồi Trái phiếu được doanh nghiệp thanh toán trước. Cổ phiếu được thanh toán sau. Quyền kiểm soát và biểu quyết Trái chủ không có quyền Cổ đông có quyền kiểm soát và tham gia biểu quyết trong doanh nghiệp. Giải thể Trái chủ được ưu tiên thanh toán trước. Cổ đông được phân chia tài sản còn lại theo tỷ lệ cổ phần nắm giữ. 1.1.3. Phân loại trái phiếu a. Căn cứ vào chủ thể phát hành GVHD: PGS.TS. Nguyễn Đăng Dờn Trang 1 Phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam trong giai đoạn hiện nay K20-TCDN-Đ1-Nhóm 2 Trái phiếu được chia thành hai loại chính: trái phiếu Chính phủ (TPCP), trái phiếu Chính quyền địa phương (TPCQĐP) và trái phiếu doanh nghiệp (TPDN).  Trái phiếu chính phủ và trái phiếu chính quyền địa phương Là chứng khoán nợ do Chính phủ hoặc Chính quyền địa phương phát hành nhằm mục đích bù đắp thiếu hụt ngân sách và tài trợ các dự án xây dựng các cơ sở hạ tầng, công trình phúc lợi công cộng trung ương và địa phương. Khoản nợ này được Chính phủ dùng ngân sách quốc gia để thanh toán. Xuất phát từ nhu cầu chi tiêu của Chính phủ hay Chính quyền địa phương, có thể phát hành trái phiếu: ngắn hạn, trung hạn hay dài hạn. Có các loại trái phiếu tiêu biểu: - Trái phiếu kho bạc: là trái phiếu nợ trung, dài hạn từ 5 đến 30 năm hay hơn nữa, do kho bạc phát hành khi huy động vốn để bổ sung bù đắp ngân sách… - Trái phiếu đô thị: là trái phiếu dài hạn từ 10 đến 30 năm do Chính phủ hay Chính quyền địa phương phát hành nhằm huy động vốn tài trợ cho các dự án đầu tư hạ tầng.  Trái phiếu doanh nghiệp Là chứng khoán nợ do các công ty phát hành với mục đích huy động vốn cho đầu tư phát triển. Các công ty phát hành trái phiếu khi muốn huy động một số vốn lớn và có tính chất dài hạn, khi đó công ty là người đi vay và cam kết trả cho người mua trái phiếu doanh nghiệp cả gốc và lãi theo những quy định trong hợp đồng phát hành trái phiếu. Để quyết định việc phát hành trái phiếu doanh nghiệp cần căn cứ vào các nhân tố: tình hình của công ty, tình hình thị trường, tình hình lãi suất ngân hàng, tính chất của dự án đầu tư. Trái phiếu doanh nghiệp có rất nhiều loại, tùy thuộc vào điều kiện, sự tính toán của công ty có thể lựa chọn một trong những loại trái phiếu đặc trưng sau để phát hành: - Trái phiếu thế chấp (mortagage bonds) còn gọi là trái phiếu bảo đảm: là loại trái phiếu khi phát hành đòi hỏi phải có một lượng tài sản tương ứng ký thác tại cơ quan ủy thác để đảm bảo chắc chắn khả năng hoàn trả của trái phiếu. Tài sản thế chấp có thể là nhà máy, thiết bị, chứng khoán (cổ phiếu của công ty mua của công ty khác, TPCP, TPCQĐP) do công ty nắm giữ. Trái phiếu thế chấp là loại được xếp hạng bảo vệ cao, có hai loại: + Trái phiếu đóng: loại này không cho phép công ty phát hàng bất kỳ một loại chứng khoán bổ sung nào đối với những tài sản đã thế chấp. + Trái phiếu mở: loại này cho phép công ty phát hành chứng khoán bổ sung đối với tài sản đã thế chấp theo tỷ lệ qui định. Loại này thường có lãi suất cao hơn so với trái phiếu thế chấp đóng. - Trái phiếu tín chấp hay còn gọi là trái phiếu không bảo đảm (unsecured bonds): là loại trái phiếu chỉ dựa vào uy tín của công ty để phát hành, công ty không đưa một tài sản gì ra làm vật đảm bảo. Loại này chỉ có các công ty lớn, có danh tiếng, uy tín mới phát hành. - Trái phiếu chuyển đổi (convertible bonds): là loại trái phiếu mà khi phát hành có kiềm điều khoản cho phép người sở hữu trái phiếu đặc quyền, được đổi GVHD: PGS.TS. Nguyễn Đăng Dờn Trang 2 Phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam trong giai đoạn hiện nay K20-TCDN-Đ1-Nhóm 2 sang một số lượng nhất định cổ phiếu thường với chỉ số và thời gian chuyển đổi đã được xác định. Đây là loại trái phiếu rất hấp dẫn và dễ bán hơn, thường được nhiều công ty cổ phần áp dụng. - Trái phiếu thu nhập (income bonds): là loại trái phiếu mà lợi tức được trả tùy thuộc vào lợi nhuận của công ty và không cao hơn lãi suất ghi trên trái phiếu. Đây là loại chứng khoán lai tạp giữa trái phiếu và cổ phiếu thường, nó có phần ưu tiên về lợi nhuận hơn cổ phiếu có nghĩa là trái chủ nhận được lãi trước khi cổ đông nhận cổ tức. - Trái phiếu lãi suất chiết khấu (discount bonds): là loại trái phiếu được trả lãi ngay khi phát hành, được khấu trừ vào vốn mua trái phiếu. - Trái phiếu lãi suất thả nổi (floating rate bonds): là loại trái phiếu có lãi suất được điều chỉnh theo từng thời không kỳ cho phù hợp với lãi suất trên thị trường (lãi suất tín dụng) hoặc bị chi phối bởi giá, chẳng hạn như chỉ số bán lẻ. Đây là loại trái phiếu được bảo hiểm, chống lại được phần nào lạm phát và sự gia tăng của lãi suất tín dụng ngân hàng. Như vậy, công ty phát hành và nhưng người đầu tư có thể được bảo vệ phần nào trước rủi ro lãi suất. - Trái phiếu có thể thu hồi (callable bonds): là trái phiếu có quy định điều khoản cho phép công ty mua lại trái phiếu trước khi đến hạn, thường theo giá “gia tăng để giảm bớt nợ”. b. Căn cứ theo tính chất chuyển nhượng  Trái phiếu vô danh Trái phiếu vô danh là loại trái phiếu không ghi tên người chủ trái phiếu cả trên trái phiếu và cả trên sổ người phát hành. Người cầm giữ trái phiếu là người sở hữu trái phiếu.  Trái phiếu ghi danh Trái phiếu ghi danh là loại trái phiếu có ghi tên và địa chỉ người sở hữu cả trên trái phiếu và sổ người phát hành. 1.1.3. Thị trường trái phiếu Thị trường trái phiếu là 1 bộ phận của thị trường vốn dài hạn, thực hiện cơ chế chuyển vốn trực tiếp từ nhà đầu tư sang nhà phát hành, qua đó thực hiện chức năng của thị trường tài chính là nguồn cung cấp vốn trung và dài hạn cho nền kinh tế. Thị trường trái phiếu là thị trường vốn dài hạn, tập trung các nguồn vốn đầu tư và phát triển nền kinh tế do đó có tác động rất lớn đến môi trường đầu tư nói riêng và tình hình kinh tế nói chung. a. Phân loại thị trường trái phiếu GVHD: PGS.TS. Nguyễn Đăng Dờn Trang 3 Phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam trong giai đoạn hiện nay K20-TCDN-Đ1-Nhóm 2 Thị trường sơ cấp: là thị trường mua bán các TP mới phát hành.Trên thị trường này vốn từ nhà đầu tư chuyển sang nhà phát hành thông qua việc nhà đầu tư mua trái phiếu mới phát hành. Thị trường thứ cấp: Thị trường thứ cấp là nơi giao dịch các trái phiếu được phát hành trên thị trường sơ cấp. Là thị trường chuyển nhượng quyền mua sở hữu trái phiếu. Thị trường thứ cấp đảm bảo tính thanh khoản cho các trái phiếu đã phát hành. b. Vai trò của thị trường trái phiếu Thị trường trái phiếu (TTTP) là nơi giao dịch mua bán các loại trái phiếu đã phát hành, các loại trái phiếu này do Chính phủ hoặc Chính quyền địa phương và các công ty phát hành. TTTP đóng vai trò quan trọng đối với nền kinh tế, đối với các doanh nghiệp cũng như các nhà đầu tư. b1. Đối với nền kinh tế  Thị trường trái phiếu là kênh huy động vốn nhanh chóng và hiệu quả. Thị trường trái phiếu là một bộ phận của thị trường vốn dài hạn, thực hiện chức năng của thị trường tài chính là cung cấp nguồn vốn trung, dài hạn cho nền kinh tế. Đây là thị trường có khả năng huy động các nguồn vốn phân tán, tạm thời nhàn rỗi trong toàn xã hội vào công cuộc đầu tư. Đối với Nhà nước/Chính Phủ, toàn bộ các khoản chi tiêu khổng lồ đều trông chờ vào các khoản thu của ngân sách (trong đó chủ yếu là nguồn thu từ thuế), nhưng ngân sách không đủ chi, ngân sách Nhà nước luôn đứng trước nguy cơ thâm hụt. Chính phủ rất cần nguồn tài chính để giải quyết nhu cầu vốn cho các dự án đầu tư và bù đắp thiếu hụt ngân sách quốc gia. Tài trợ bằng cách in tiền rất dễ triển khai nhưng thường để lại hậu quả khó lường cả trước mắt lẫn lâu dài, cả cho mọi thành phần kinh tế, dân cư và Chính phủ. Vì vậy Chính phủ phải huy động vốn thông qua việc phát hành trái phiếu. Tùy theo mục đích sử dụng, Chính phủ có thể phát hành trái phiếu nội tệ hay ngoại tệ và với các kỳ hạn khác nhau.  Thị trường TPCP phát triển giúp Chính phủ thực hiện chính sách tiền tệ. Trên thị trường vốn, trái phiếu là một hàng hóa quan trọng, đặc biệt là TPCP với đặc tính ít rủi ro nhất đã trở thành hàng hóa chủ đạo trên thị trường, góp phần hình thành lãi suất trên thị trường. Trái phiếu do Chính phủ phát hành thu hút một khối lượng vốn tiền mặt trong lưu thông từ các tầng lớp dân cư, tổ chức kinh tế và định chế tài chính trung gian. Vốn này được đưa vào sử dụng cho nhu cầu đầu tư phát triển, tạo ra của cải hàng hóa cho xã hội. Nhờ vậy, mà cân đối tiền hàng được điều chỉnh tích cực, tăng tốc độ vòng quay vốn, giảm áp lực cầu tiền mặt của nền kinh tế, ổn định môi trường tiền tệ, góp phần nâng cao hiệu quả sử dụng các nguồn lực tài chính trong nước. GVHD: PGS.TS. Nguyễn Đăng Dờn Trang 4 Phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam trong giai đoạn hiện nay K20-TCDN-Đ1-Nhóm 2 Ngân hàng trung ương (NHTƯ) theo sự ủy quyền của Bộ Tài chính thường phát hành loại trái phiếu ngắn hạn để thực hiện nghiệp vụ thị trường mở. Khi NHTƯ cần rút bớt khối lượng tiền tệ trong lưu thông về thì NHTƯ bán tín phiếu ra, ngược lại khi cần thiết phải đưa tiền vào lưu thông thì NHTƯ mua tín phiếu về. Mục đích góp phần thực hiện chính sách tài chính quốc gia khắc phục tình hình lạm phát, bảo đảm được khối lượng tiền tệ trong lưu thông một cách hợp lý.  Thị trường trái phiếu phát triển làm cho thị trường vốn hoàn thiện và đa dạng hơn. Thị trường trái phiếu có quy mô và độ sâu để hỗ trợ tốt hơn nhu cầu vốn đầu tư dài hạn trong nền kinh tế, góp phần tạo ra một cấu trúc thị trường vững chắc mà nó dựa trên cơ sở cân đối giữa thị trường vay nợ ngân hàng, thị trường trái phiếu và thị trường cổ phiếu trong tương lai. Thị trường trái phiếu thúc đẩy sự phát triển bền vững, ổn định của thị trường vốn. Huy động vốn qua loại hình trái phiếu sẽ làm giảm sự tập trung vào hệ thống ngân hàng. Đặc biệt là thị trường trái phiếu doanh nghiệp vừa có thể huy động được nguồn vốn dồi dào từ xã hội vừa góp phần thúc đẩy sự tăng trưởng kinh tế xã hội. Nếu trước đây doanh nghiệp chỉ có nguồn vay duy nhất từ ngân hàng, với sự tồn tại và phát triển hoạt động của thị trường TPDN đã tạo thêm cho các doanh nghiệp nguồn cung tín dụng hữu hiệu. Gánh nặng và rủi ro cho vay của các ngân hàng được san sẻ cho các nhà đầu tư trái phiếu trên thị trường. Như vậy, thị trường TPDN có thể đa dạng hóa nhiều rủi ro hơn hình thức tài trợ qua ngân hàng, nhờ đó việc tài trợ dài hạn cho các dự án rủi ro cao có thể thực hiện được. Còn giúp làm giảm chi phí vốn cho nền kinh tế. Phát triển thị trường trái phiếu sẽ làm giảm sự sự huy động qua hệ thống ngân hàng, điều này tạo sự cân xứng trong kỳ hạn huy động vốn và cho vay vốn của ngân hàng, làm giảm nhẹ các “sai lệch kép” và do đó hạ thấp nguy cơ nền kinh tế đối mặt với khủng khoảng về cán cân vốn như tình hình ở các nước Châu Á trong cuộc khủng hoảng tài chính 1997-1998.  Thị trường trái phiếu giúp Chính phủ thực thi có hiệu quả chức năng quản lý vĩ mô nền kinh tế-xã hội. Đối với Chính phủ, một trong những chức năng nhiệm vụ quan trọng là quản lý vĩ mô nền kinh tế đảm bảo vai trò của “người trọng tài” tạo môi trường bình đẳng, thuận lợi cho toàn bộ nền kinh tế - xã hội phát triển bền vững. Thông qua phát hành trái phiếu và đầu tư bằng vốn TPCP góp phần nâng cao hiệu quả của việc phân phối và tái phân phối nguồn lực tài chính, định hướng hoạt động đầu tư trong nền kinh tế. b2. Đối với doanh nghiệp Mọi doanh nghiệp đều có nhu cầu to lớn về vốn để vận hành và phát triển. Đối với doanh nghiệp, thường có ba cách để huy động vốn: vay ngân hàng, phát hành trái phiếu và phát hành cổ phiếu. Đối với từng phương thức huy động vốn đều có những thế mạnh riêng, tùy theo tình hình cụ thể của nền kinh tế và của doanh nghiệp, để từ đó doanh nghiệp đưa ra quyết định phương thức tài trợ tối ưu GVHD: PGS.TS. Nguyễn Đăng Dờn Trang 5 [...]... thị trường vẫn chưa quay GVHD: PGS.TS Nguyễn Đăng Dờn Trang 20 Phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam trong giai đoạn hiện nay K20-TCDN-Đ1-Nhóm 2 trở lại với trạng thái thông thường nguy cơ khủng hoảng thanh khoản đang còn hiện hữu Vậy đâu là nguyên nhân chính khiến thị trường trái phiếu chưa thực sự phát triển? Vậy tại sao trong khi thị trường cổ phiếu phát triển mạnh mẽ như vậy mà thị trường trái. .. nghiệp ở Việt Nam hầu hết với quy mô vừa và nhỏ, các doanh nghiệp này thường không đủ khả năng thuê các tổ chức ĐMTN quốc tế Việc phát triển tổ chức ĐMTN trong nước sẽ tạo điều kiện cho thị trường trái phiếu doanh nghiệp phát triển GVHD: PGS.TS Nguyễn Đăng Dờn Trang 10 Phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam trong giai đoạn hiện nay K20-TCDN-Đ1-Nhóm 2 CHƯƠNG II THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM. .. thành công trái phiếu chính phủ còn thấp và không ổn định qua các năm cho thấy trái phiếu chính phủ chưa thật sự hấp dẫn với các nhà đầu tư Hình 1 Tỷ lệ trúng thầu trái phiếu chính phủ qua các năm Bên cạnh việc phát hành trái phiếu trong nước, Chính phủ Việt Nam còn tiến hành phát hành trái phiếu ra thị trường quốc tế Năm 2005 là năm đầu tiên Chính phủ Việt Nam phát hành trái phiếu ra thị trường quốc... vào trái phiếu ngoài các nhà đầu tư truyền thống; thiết lập hệ thống nhà kinh doanh định hướng và tạo lập thị trường thứ cấp nhằm gia tăng tính thanh khoản cho thị trường trái phiếu thứ cấp giúp đẩy nhanh sự phát triển của thị trường sơ cấp GVHD: PGS.TS Nguyễn Đăng Dờn Trang 25 Phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam trong giai đoạn hiện nay K20-TCDN-Đ1-Nhóm 2 CHƯƠNG III GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG... TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM HIỆN NAY Thị trường trái phiếu của Việt Nam cần phát triển theo hướng thị trường hóa với sự đa dạng hóa các chủ thể tham gia và hàng hóa giao dịch để tạo nền tảng cho phát triển lâu dài của thị trường vốn nói chung và thị trường cổ phiếu nói riêng 3.1 Giải pháp ngắn hạn Thứ nhất: Cần cụ thể hoá các tiêu chuẩn phương án phát hành trái chính quyền địa phương và trái phiếu doanh... Vietcombank, ACB, HAGL, Vincom, Trái phiếu chính phủ chiếm khoảng 13% GDP Trái phiếu doanh nghiệp có quy mô khiêm tốn, chỉ hơn 3% GDP và chiếm tỷ trọng khoảng 20% tổng quy mô thị trường So với các nước trong khu vực quy mô thị trường trái phiếu doanh GVHD: PGS.TS Nguyễn Đăng Dờn Trang 19 Phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam trong giai đoạn hiện nay K20-TCDN-Đ1-Nhóm 2 nghiệp Việt Nam còn có quá nhỏ hay.. .Phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam trong giai đoạn hiện nay K20-TCDN-Đ1-Nhóm 2 nhất Tuy nhiên, các doanh nghiệp ở Việt Nam thường huy động bằng cách vay ngân hàng hoặc phát hành cổ phiếu hơn là phát hành trái phiếu Phát hành trái phiếu với các ưu điểm: - Thứ nhất, phát hành trái phiếu đảm bảo cho doanh nghiệp được sử dụng một nguồn vốn ổn định và dài hạn, trong khi vay ngân... thị trường đến việc phát triển đồng bộ thị trường sơ cấp và thị trường thứ cấp kết hợp với việc nhất thiết phải hình thành các tổ chức định mức tín nhiệm phát triển đội ngũ tạo lập thị trường đẩy mạnh công tác đào tạo và tuyên truyền kiến thức về chứng khoán đến doanh nghiệp và công chúng đầu tư Xuất phát từ những nhu cầu trên đề tài “PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM TRONG GIAI ĐOẠN HIỆN NAY ... thực hiện với mong muốn các giải pháp nêu trên góp phần thúc đẩy thị trường phát trái phiếu Việt Nam phát triển Hy vọng rằng với sự phối hợp thực hiện đồng bộ giữa các cấp các ngành, cùng với sự quan tâm của Nhà nước trong tương lai thị trường trái phiếu Việt Nam sẽ có những phát triển mạnh mẽ góp phần tạo thành công cho chiến lược phát triển thị trường vốn và công cuộc phát triển kinh tế đất nước TÀI... lệ trái phiếu CP trúng thầu qua các năm (Nguồn: www.bond.hnx.vn) GVHD: PGS.TS Nguyễn Đăng Dờn Trang 15 Phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam trong giai đoạn hiện nay K20-TCDN-Đ1-Nhóm 2 Tuy lượng trái phếu chính phủ phát hành tăng mạnh nhưng khối lượng trúng thầu còn thấp so với khối lượng đấu thầu Tỷ lệ trúng thầu trung bình giai đoạn 2005 đến nay là 49% Trong đó, năm chính phủ phát hành trái phiếu . NguyênnhânkémpháttriểncủathịtrườngtráiphiếuViệt Nam 20 CHƯƠNG III. GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM HIỆN NAY 26 Phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam trong giai đoạn hiện nay K20-TCDN-Đ1-Nhóm. ĐánhgiáchungvềthịtrườngtráiphiếuViệt Namhiện nay 12 2.2.2 PhântíchthịtrườngtráiphiếuViệt Namhiện nay 14 a. Tráiphiếuchínhphủvàtínphiếukhobạc 14 b. TráiphiếuChínhquyềnđịaphương 17 c. Tráiphiếudoanhnghiệp. đề tài được hoàn thiện hơn. Phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam trong giai đoạn hiện nay K20-TCDN-Đ1-Nhóm 2 CHƯƠNG I LÝ LUẬN TỔNG QUAN VỀ TRÁI PHIẾU VÀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU 1.1. Thị trường