PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU SDG CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN SADICO CẦN THƠ

Mặt hàng kinh doanh Các sản phẩm của Công ty cổ phần Sadico Cần Thơ chủ yếu trong lĩnh vực sản xuất bao bì đựng xi măng: - Vỏ bao xi măng: Với nhiều dây chuyền sản xuất bao xi măng l

TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG

KHOA SAU ĐẠI HỌC



ĐỀ TÀI:

PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU SDG CỦA CÔNG TY CỔ

PHẦN SADICO CẦN THƠ Giáo viên hướng dẫn : PGS TS Nguyễn Đình Thọ

Sinh viên thực hiện : Nguyễn Phương Thảo - STT: 70

MỤC LỤC

LỜI MỞ ĐẦU

I GIỚI THIỆU VỀ DOANH NGHIỆP 1

1 Ngành nghề kinh doanh 1

2 Mặt hàng kinh doanh 2

3 Thị trường kinh doanh 2

II PHÂN TÍCH MÔI TRƯỜNG KINH DOANH 2

1 Môi trường kinh tế vĩ mô – PESTEL 2

a Pháp lý 2

b Khoa học, kỹ thuật 3

c Kinh tế 4

d Văn hóa- Xã Hội 4

2 Môi trường cạnh tranh ngành- Porter’s Five Force 5

a Khách hàng 5

b Nhà cung cấp 6

c Sản phẩm thay thế 6

d Đối thủ cạnh tranh 7

e Đối thủ tiềm năng 7

III PHÂN TÍCH DOANH NGHIỆP 7

1 Phân tích cơ cấu mặt hàng kinh doanh 7

2 Phân tích cơ cấu thị trường kinh doanh 8

3 Phân tích SWOT 8

a Điểm mạnh 9

b Điểm yếu 9

c Cơ hội 9

d Nguy cơ 10

IV PHÂN TÍCH MỘT SỐ CHỈ TIÊU TÀI CHÍNH 11

V PHÂN TÍCH ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU THEO PHƯƠNG PHÁP CHIẾT KHẤU CỔ TỨC 13

1 Định giá cổ phiếu với r tính theo mô hình CAMP 13

2 Định giá cổ phiếu với r = g+Div1/P 14

3 Định giá cổ phiếu với r=Rf+Risk Premium 15

KẾT LUẬN 16

LỜI MỞ ĐẦU

Với sự phát triển ngày càng đa dạng của các kênh đầu tư tài chính, đầu tư chứng khoán dần trở thành kênh đầu tư được nhiều nhà đầu tư trong và ngoài nước lựa chọn Để đạt được hiệu quả đầu tư cao, sự cần thiết của các phân tích cơ bản, phân tích kỹ thuật hay định giá cổ phiếu là vô cùng quan trọng, ảnh hưởng trực tiếp đến mức độ thành công hay rủi ro của quyết định đầu tư Với mục đích của môn học Phân tích và Quản trị đầu tư, nhằm đưa ra cái nhìn khái quát và cách định giá cổ phiếu, tôi đã lựa chọn đề tài “Phân tích và định giá cổ phiếu SDG – Sadico Cần Thơ” làm đề tài tiểu luận

1

PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU SDG CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN SADICO CẦN THƠ

I GIỚI THIỆU VỀ DOANH NGHIỆP

Mã chứng khoán: SDG tại Sở Giao Dịch Chứng Khoán Hà Nội

Tên doanh nghiệp: Công Ty Cổ Phẩn Sadico Cần Thơ

Địa chỉ: 366E, CMT 8, P Bùi Hữu Nghĩa, Q Bình Thủy, TP Cần Thơ

Số điện thoại: 0710 3884354 – 0710 3821885

Thành Lập: Công ty cổ phần Sadico Cần Thơ được chuyển đổi từ doanh nghiệp nhà nước sang công ty cổ phần theo Quyết định số: 2895/QĐ-UBND ngày

29 tháng 12 năm 2006 của Ủy Ban Nhân Dân TP Cần Thơ v/v phê duyệt Phương

án và chuyển Công Ty Sản Xuất Kinh Doanh Vật Liệu Xây Dựng TP Cần Thơ (SADICO) thành ông ty cổ phần và chính thức đi vào hoạt động từ ngày 01 tháng

7 năm 2007

Cổ phiếu của Công ty được chính thức niêm yết và giao dịch vào ngày 22/12/2009 trên Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội với mã chứng khoán là SDG

Số lượng cổ phiếu niêm yết là 5.000.000 cổ phiếu Ngày 08/10/2010, cổ phiếu niêm yết bổ sung của Công ty chính thức được niêm yết và giao dịch trên Sở Giao Dịch Chứng Khoán Hà Nội Số lượng cổ phiếu niêm yết bổ sung là 1.499.997 cổ phiếu

1 Ngành nghề kinh doanh

- Sản xuất xi măng, các sản phẩm từ xi măng và vỏ bao đựng xi măng Kinh doanh vật liệu xây dựng Kinh doanh xuất nhập khẩu trực tiếp và ủy thác Đầu tư kinh doanh bất động sản

2

- Tình hình hoạt động: hoạt động sản xuất kinh doanh chủ yếu của công ty là sản suất bao bì đựng xi măng các loại Đầu tư tài chính tại các công ty sản xuất xi măng như: Công ty Cổ phần Xi măng Tây Đô, Công ty Cổ phần Xi măng Hà Tiên, Công ty Cổ phần Xi măng Hà Tiên Kiên Giang, Công ty Cổ phần Bê Tông Phan

Vũ Cần Thơ

2 Mặt hàng kinh doanh

Các sản phẩm của Công ty cổ phần Sadico Cần Thơ chủ yếu trong lĩnh vực

sản xuất bao bì đựng xi măng:

- Vỏ bao xi măng: Với nhiều dây chuyền sản xuất bao xi măng loại thiết bị chuyên dụng, có tính năng kỹ thuật chính xác, hiện đại nhất ở Việt Nam và một đội ngũ kỹ thuật chuyên nghiệp, sản phẩm bao xi măng Sadico Cần Thơ có những đặc điểm kỹ thuật ưu việt Trong đó, phải kể tên một số sản phẩm tiêu biểu như: Bao KPK, Bao PK, Bao PP 1 lớp, Bao KP

3 Thị trường kinh doanh

Thị trường hoạt động của Công ty cổ phần Sadico Cần Thơ chủ yếu tại TP

Hồ Chí Minh, Cần Thơ, Hà Tiên…, chuyên cung cấp các loại vỏ bao bì đựng xi măng cho các hãng lớn như: Bao xi măng Tây Đô, Bao xi măng Nghi Sơn, Bao xi măng Holcim, Bao xi măng Sài Gòn, Bao xi măng Hà Tiên, Bao xi măng Cần Thơ…

II PHÂN TÍCH MÔI TRƯỜNG KINH DOANH

1 Môi trường kinh tế vĩ mô – PESTEL

a Pháp lý

Các yếu tố luật pháp và chính trị có ảnh hưởng trực tiếp và sâu rộng đến hoạt động của doanh nghiệp Các yếu tố này tác động đến doanh nghiệp theo các hướng khác

3

nhau, chúng có thể tạo cơ hội, có thể là trở ngại thậm chí là rủi ro thật sự cho doanh nghiệp

Sự ổn định về chính trị, sự nhất quán về quan điểm chính sách luôn là sụ hấp dẫn các nhà đầu tư Hệ thống pháp luật được xây dựng và hoàn thiện sẽ là cơ

sở để kinh doanh ổn định Việc tạo môi trường kinh doanh lành mạnh hay không lành mạnh hoàn toàn phụ thuộc vào yếu tố luật pháp và quản lý nhà nước về kinh

tế

Là một Công ty cổ phần, hoạt động của Công ty phải phù hợp theo Luật Doanh nghiệp, Luật thuế thu nhập doanh nghiệp, Luật thuế Giá trị gia tăng

Hiện nay, hệ thống văn bản pháp luật đang trong giai đoạn hoàn thiện, liên tục có những thay đổi Điều đó ít nhiều cũng ảnh hưởng đến hoạt động và chiến lược kinh doanh của Công ty Để hạn chế rủi ro do ảnh hưởng của yếu tố luật pháp, Công ty phải chủ động nghiên cứu nắm bắt sát sao các chủ trương đường lối của Đảng và Nhà nước, từ đó ra kế hoạch phát triển kinh doanh phù hợp

b Khoa học, kỹ thuật

Hiện nay, khoa học công nghệ ngày càng phát triển, Công ty sẽ đứng trước rủi ro không theo kịp sự phát triển dẫn tới sản phẩm tạo ra lạc hậu gây khó khăn cho quá trình tiêu thụ sản phẩm Tuy nhiên, với nhiều dây chuyền sản xuất bao xi măng loại thiết bị chuyên dụng, có tính năng kỹ thuật chính xác, hiện đại nhất Việt Nam và một đội ngũ kỹ thuật viên chuyên nghiệp, tích lũy nhiều năm kinh nghiệm

về công nghệ xi măng và công nghệ sản xuất bao xi măng, các sản phẩm của công

ty đều có những tính năng vượt trội, đảm bảo các tiêu chuẩn đề ra, thỏa mãn tối đa những yêu cầu kỹ thuật riêng của tất cả các nhà máy xi măng trên cả nước Trong

số các dây chuyền sản xuất hiện đại, phải kể đến Dây chuyền tạo sợi, Dây chuyền dệt, Dây chuyền tráng màn, Dây chuyền in-ghép-định hình, Dây chuyền may-xếp van

4

c Kinh tế

Do khủng hoảng kinh tế kéo dài nhiều năm qua, các nước trên thế giới giao thương vẫn còn chậm, thất nghiệp chưa giảm, tài chính còn khó khăn Ở Việt Nam, năm 2013, GDP của Việt Nam chỉ đạt 5,4% - là chuỗi giá trị thấp kéo dài liên tục nhiều năm từ năm 2009 đến nay Nói riêng, ngành bao bì xi măng cũng gặp nhiều khó khăn Với giá nguyên liệu hạt nhựa tăng lên rất nhanh, 10% trong vòng 1 năm Để đối phó với tình trạng này, công ty đã kiểm soát chặt chẽ và quản

lý tốt định mức nguyên nhiên liệu, triệt để tiết giảm phế liệu – phế phẩm, giảm hàng tồn kho, tăng năng suất, tăng vòng quay vốn Song song, tập trung nghiên cứu chuyên sâu kỹ thuật bao bì xi măng, phát huy lợi thế, sở trường nghề nghiệp Bên cạnh đó, Sadico Cần Thơ cũng mạnh dạn tạo sự khác biệt bằng cách cho ra đời sản phẩm mới “bao xi măng siêu bền nẹp KP” với đầy đủ 5 ưu điểm: bền hơn,

rẻ hơn, sạch hơn và tiện ích hơn

d Văn hóa- Xã Hội

Nền kinh tế ngày càng phát triển, nước ta đang trên đà đô thị hóa với nhiều công trình nhà ở, đô thị mới Tuy nhiên do cơ chế chính sách và bộ máy quản lý của nước ta vẫn nhiều thiếu xót nên vẫn gây ra nhiều khó khăn cho công ty Hơn nữa, với các khách hàng lớn như chủ đầu tư công trình lớn, thời gian này cũng gặp nhiều khó khăn do những diễn biến phức tạp của thị trường bất động sản Do đó, công ty cũng đối mặt với thách thức đến từ không chỉ khách hàng nhỏ lẻ mà còn cả khách hàng lớn

5

2 Môi trường cạnh tranh ngành- Porter’s Five Force

a Khách hàng

Công ty cổ phần Sadico Cần Thơ có hệ thống khách hàng rất lớn, trải dài từ Bắc vào Nam

Với bề dày hoạt động trong lĩnh vực sản xuất bao bì vỏ đựng xi măng, Sadico Cần Thơ đã có những khách hàng truyền thống lâu năm như: Holcim, Vicem, Tây

Đô, Nghi Sơn, Sài Gòn…

Bên cạnh việc tiếp tục khai thác các khách hàng lâu năm, Sadico Cần Thơ cũng chủ động đề xuất, tiếp cận và triển khai các khách hàng mới như Công Thanh, Lafag, Lavica, Phúc Sơn… Nghiên cứu đổi mới không ngừng các giải pháp về kỹ thuật công nghệ, quản lý đã góp phần nâng cao chất lượng, tiết kiệm chi phí, hạ giá thành sản phẩm, đem lại sự hài long cho khách hàng

Như vậy có thể thấy so với các công ty cùng ngành, Công ty cổ phần Sadico Cần Thơ có một lượng khách hàng tương đối lớn cả về số lượng và quy mô

6

b Nhà cung cấp

Nguồn cung cấp chủ yếu cho các hoạt động của Công ty cổ phần Sadico Cần Thơ là hạt nhựa, nguồn lao động và các sản phẩm phụ trợ

Nguồn nguyên vật liệu của Công ty là nguyên liệu hạt nhựa Trong mấy năm gần đây, giá cả nguyên vật liệu có nhiều biến động ảnh hưởng lớn đến tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh của các nhà máy sản xuất Riêng trong năm

2013, giá hạt nhựa tăng them 10%, với diễn biến giá nguyên liệu thay đổi phức tạp Trong khi đó, giá bán đầu ra của Công ty không có cơ hội tăng giá do thị trường cạnh tranh rất gay găt Để tạo cho việc cung ứng kịp thời, đúng quy cách, chất lượng và chủng loại nguyên vật liệu theo yêu cầu, Công ty đã chủ động thiết lập mối quan hệ thường xuyên tin cậy với các nhà cung cấp Hiện nay, Công ty có một hệ thống các đối tác truyền thống chuyên cung cấp nguyên vật liệu trên Những nhà cung cấp này đều là những nhà cung cấp lớn và có uy tín trên thị trường, đáp ứng kịp thời yếu tố đầu vào cho Công ty

Về nguồn lao động, Công ty có tổng số lao động làm việc là: 351 người Với chính sách chú trọng vào việc tuyển dụng và đào tạo lao động, Công ty CP Sadico Cần Thơ đã tập hợp được một tập thể lao động có chất lượng cao, kỷ luật đoàn kết, được đào tạo chính quy, bồi dưỡng thường xuyên và đã được chủ đầu tư, chuyên gia nước ngoài đánh giá cao Bên cạnh đó, Công ty cũng đảm bảo thực hiện đúng theo pháp luật, đảm bảo quyền lợi cho nguồn nhân lực của mình

c Sản phẩm thay thế

Trong lĩnh vực sản xuất bao bì, việc tìm tòi, ứng dụng công nghệ mới diễn

ra rất phổ biến và mạnh mẽ Với sự khác nhau về mẫu mã, quy cách đóng gói, quy định về chỉ tiêu chất lượng khác nhau, mà bao bì vỏ xi măng được thay đổi, sử dụng thay thế cho nhau Ví dụ như: từ tháng 10/2013, Công ty Holcim và Vicem chính thức sử dụng 100% bao dán đáy vuông, khiến cho thị phần của Sadico đột ngột bị thu hẹp do sự thay đổi về kiểu dáng sản phẩm Với mục tiêu là giữ vững

7

các thị phần cũ, công ty nhanh chóng tìm được “hướng đi mới”, kiên quyết cải tiến chất lượng sản phẩm thỏa mãn các tiêu chí: giá rẻ, không bể, không bụi, tăng năng suất, tăng tiện ích sử dụng

d Đối thủ cạnh tranh

Ngành sản xuất bao bì vỏ xi măng cũng tồn tại khá nhiều đối thủ cạnh tranh lớn Trong đó, có thể kể tên một số đối thủ lớn như: Công ty cổ phần bao bì Biên Hòa, Công ty cổ phần Bao bì Dầu thực vật, Công ty cổ phần Bao bì và In Nông nghiệp, Công ty cổ phần Nhựa – Bao bì Vinh, Công ty cổ phần Vicem bao bì Bút Sơn, Công ty cổ phần Vicem bao bì Bỉm Sơn…

e Đối thủ tiềm năng

Công ty cổ phần Sadico Cần Thơ hoạt động chủ yếu trong lĩnh vực bao bì

vỏ xi măng, ngành đòi hỏi tính kỹ thuật cao và liên tục đổi mới nên những đối thủ tiềm năng của công ty là những công ty của nước ngoài với trình độ kỹ thuật cao đang và sẽ gia nhập vào thị trường Cùng với đó những công ty đầu tư chuyên sâu tuy nhỏ hay mới thành lập vẫn là một nguy cơ đe dọa mất thị phần cho công ty Sadico Cần Thơ

III PHÂN TÍCH DOANH NGHIỆP

1 Phân tích cơ cấu mặt hàng kinh doanh

Do doanh nghiệp chủ yếu hoạt động trong lĩnh vực sản xuất vỏ bao bì xi măng nên cơ cấu mặt hàng kinh doanh của công ty đa dạng về các loại vỏ bao bì khác nhau, với tính năng ưu việt, mẫu mã, mục đích sử dụng khác nhau Một mặt, sự tập trung vào một mặt hàng sẽ giúp công ty phát huy tối đa những kinh nghiệm, dây chuyền sản xuất, kỹ thuật, vốn đầu tư giúp sản xuất ra được những mặt hàng tốt nhất,

có tính cạnh tranh cao Tuy nhiên, mặt khác lại cho thấy, cũng tồn tại những nguy cơ từ việc chưa đa dạng hóa cơ cấu mặt hàng kinh doanh này Ví dụ như trường hợp đã nêu trên, khi một khách hàng thay đổi mẫu mã, quy cách đóng gói bao bì, ngay lập tức khối

8

lượng sản phẩm sản xuất mặt hàng đó bị ảnh hưởng nghiêm trọng, dẫn đến sự sụt giảm doanh thu của toàn công ty

2 Phân tích cơ cấu thị trường kinh doanh

Nghiên cứu thị trường về tương lai phát triển của ngành công nghiệp bao bì, đóng gói Việt nam cho thấy rằng, với dân số trên 80 triệu dân, cùng với sự phát triển nhanh chóng của ngành công nghiệp bao bì đóng gói, xu thế này sẽ mang đến nhiều cơ hội và lợi ích cho các doanh nghiệp trong nước cũng như nước ngoài đầu

tư trong lĩnh vực sản xuất bao bì trong những năm tới Nhiều nhà đầu tư nước ngoài đã nhận ra tiềm năng và cơ hội trong lĩnh vực này đang tính đến khả năng đầu tư hoặc hợp tác với các công ty của Việt Nam

Với chi phí lao động tương đối thấp, nhu cầu trong nước tăng cao, các doanh nghiệp Việt Nam có công nghệ thấp và lạc hậu đã tạo cơ hội cho các công ty nước ngoài muốn đầu tư dài hạn tại Việt Nam trong lĩnh vực này Chỉ có ít công ty nội địa đủ khả năng đầu tư phát triển công nghệ để phát triển sản xuất bao bì tiên tiến vì chi phí đầu tư khá cao Do đó các công ty bao bì Việt Nam hiện tại đang cần sự hợp tác từ phía các công ty và tổ chức nước ngoài để có sự hỗ trợ về tài chính và đặc biệt là công nghệ hiện đại để có thể phát triển hơn nữa nhằm theo kip xu thế toàn cầu là tăng cường bảo

vệ môi trường

Ngành sản xuất bao bì của nước ta trong những năm gần đây đã được các cơ sở in, các nhà sản xuất bao bì chú ý đến nhiều và cũng đã có nhiều sự đầu tư cho quy trình thiết kế – chế bản của mình với các loại máy móc, thiết bị ngày càng hiện đại, tính chuyên môn hoá trong quy trình sản xuất và phân công công việc ngày càng cao Tuy nhiên mức độ tự động hoá trong công việc vẫn chưa được tối ưu, thời gian sản xuất vẫn còn kéo dài

3 Phân tích SWOT

9

a Điểm mạnh

- Thương hiệu Sadico Cần Thơ là một trong những thương hiệu có uy tín trong lĩnh vưc sản xuất vỏ bao bì đựng xi măng, được nhiều khách hàng trong ngành biết đến

- Chất lượng sản phẩm tốt, thiết kế đa dạng, đáp ứng được nhu cầu thị hiếu của khách hàng

- Đội ngũ cán bộ nhân sự có nhiều kinh nghiệm trong lĩnh vực sản xuất, xây lắp các hệ thống chiếu sáng công cộng

- Trong nhiều năm liền, công ty liên tiếp hoàn thành các nhiệm vụ chính trị xã hội, cộng đồng, các giải thưởng chuyên ngành quốc gia và được các ban ngành khen tặng như: Huân chương anh hung lao động hạng 2 và cờ thi đua của Thủ tướng Chính phủ về hoàn thành xuất sắc nhiệm vụ SXKD thời kỳ đổi mới, Cúp vàng ISO năm 2009 của UBKHCNMT Quốc hội trao tặng, Top 1000 DN đóng thuế thu nhập DN lớn nhất Việt Nam niên hạn 2007-2009 do Vietnam report & Vietnamnet bình chọn, được Thủ tướng Chính phủ khen tặng “Giải thưởng chất lượng quốc gia, năm 2010” và nhiều giải thưởng, công nhận khác

b Điểm yếu

- Hệ thống máy móc, thiết bị, cơ sở vật chất hiện tại đã qua thời gian sử dụng dài,

cần được đầu tư nâng cấp và trang bị mới để Công ty có thể tiếp tục duy trì sự cạnh tranh và phát triển trên thị trường

- Cần nghiên cứu đa dạng hóa cơ cấu mặt hàng hơn

- So với một số doanh nghiệp cùng ngành, quy mô vẫn còn hạn chế

c Cơ hội

- Những thành quả đạt được tạo cho thương hiệu Công ty những uy tín riêng có Bằng uy tín riêng có của mình, ngoài các thị trường cũ, các khách hàng truyền