Quản trị rủi ro tỷ giá trong hoạt động kinh doanh ngoại hối tại ngân hàng Quốc Tế VIB – Chi nhánh Kim Đồng

Tính giá trị của rủi ro dựa trên độ dao động, hệ số nhọn, hệ số bất đối xứng...25 CHƯƠNG II: QUẢN TRỊ RỦI RO TỶ GIÁ TRONG HOẠT ĐỘNG KINH DOANH NGOẠI HỐI CỦA NGÂN HÀNG QUỐC TẾ VIB...29 1.

MỤC LỤC

LỜI NÓI ĐẦU 7

1 Khái quát chung về rủi ro tỷ giá trong hoạt động kinh doanh ngoại hối của ngân hàng 9

1.1 Tìm hiểu về ngoại hối và thị trường ngoại hối 9

1.1.1 Các khái niệm 9

1.1.2 Đặc điểm và vai trò của thị trường ngoại hối 9

1.2 Hoạt động kinh doanh ngoại hối 10

1.2.1 Khái niệm và vai trò của hoạt động kinh doanh ngoại hối 10

1.2.2 Trạng thái ngoại hối của ngân hàng 11

1.2.3 Rủi ro tỷ giá trong hoạt động kinh doanh ngoại hối của ngân hàng 13 1.2.3.1 Các nguyên nhân dẫn đến rủi ro tỷ giá đối với các NHTM 13

1.2.3.2 Những tác động của rủi ro tỷ giá đối với NHTM 14

1.2.3.3 Quản trị rủi ro tỷ giá 14

2 Các phương pháp đo lường rủi ro tỷ giá 17

2.1 Phương pháp kinh tế lượng 17

2.2 Phương pháp VaR 18

2.2.1 Giới thiệu chung về phương pháp VaR 18

2.2.2 Phương pháp VaR tham số 19

2.2.3 Phương pháp xây dựng mô hình kinh tế lượng để ước lượng VaR 21

2.2.4 Phương pháp RickMetrics 22

2.2.5 Phương pháp phi tham số - phương pháp ước lượng điểm phân vị.22 2.2.6 Hậu kiểm VaR 24

2.3 Tính giá trị của rủi ro dựa trên độ dao động, hệ số nhọn, hệ số bất đối xứng 25

CHƯƠNG II: QUẢN TRỊ RỦI RO TỶ GIÁ TRONG HOẠT ĐỘNG KINH DOANH NGOẠI HỐI CỦA NGÂN HÀNG QUỐC TẾ VIB 29

1 Lý do lựa chọn tỷ giá ngoại tệ 29

2 Số liệu đầu vào 29

2.1 Tỷ giá ngoại tệ USD 29

2.2 Tỷ giá ngoại tệ JPY 30

2.3 Tỷ giá ngoại tệ EUR 31

2.4 Tỷ giá ngoại tệ HKD 31

Hình 2.4: Đồ thị tỷ giá ngoại tệ HKD 31

3 Phân tích và đánh giá rủi ro tỷ giá trong hoạt động kinh doanh ngoại hối của ngân hàng VIB bằng phương pháp kinh tế lượng 32

3.1 Tỷ giá ngoại tệ JPY 32

3.2 Tỷ giá ngoại tệ HKD 33

3.3 Tỷ giá ngoại tệ EUR 35

3.4 Tỷ giá ngoại tệ USD 37

4 Phân tích và đánh giá rủi ro tỷ giá trong hoạt động kinh doanh ngoại hối của ngân hàng VIB bằng phương pháp VaR 38

4.1 Phương pháp VaR tham số 38

4.1.1 Tỷ giá ngoại tệ USD 38

4.1.2 Tỷ giá ngoại tệ JPY 38

4.1.3 Tỷ giá ngoại tệ HKD 39

4.1.4 Tỷ giá ngoại tệ EUR 40

4.2 Phương pháp phi tham số - ước lượng điểm phân vị thực nghiệm42 4.2.1 Ước lượng điểm phân vị cho ngoại tệ USD 42

4.2.2 Ước lượng điểm phân vị cho ngoại tệ JPY 43

4.2.3 Ước lượng điểm phân vị cho ngoại tệ HKD 43

4.3 Tính VaR (1 ngày, 5%) cho danh mục đầu tư ngoại tệ hiện có của ngân hàng 45

4.4 Hậu kiểm mô hình VaR 47

4.4.1 Hậu kiểm mô hình VaR của ngoại tệ USD 47

4.4.2 Hậu kiểm mô hình VaR của ngoại tệ JPY 48

4.4.3 Hậu kiểm mô hình VaR của ngoại tệ HKD 48

4.4.4 Hậu kiểm mô hình VaR của ngoại tệ EUR 49

4.5 Tính giá trị rủi ro dựa trên độ dao động, hệ số nhọn, hệ số bất đối xứng 50 4.5.1 Phân tích rủi ro tỷ giá thông qua giá trị kỳ vọng, phương sai, hệ số nhọn, hệ số bất đối xứng 50

4.5.2 Phân tích rủi ro tỷ giá thông qua khoảng tin cậy và độ dài khoảng tin cậy của chuỗi lợi suất tỷ giá ngoại tệ 52

CHƯƠNG III: MỘT SỐ GIẢI PHÁP VÀ KIẾN NGHỊ NHẰM HẠN CHẾ VÀ PHÒNG NGỪA RỦI RO TỶ GIÁ TRONG HOẠT ĐỘNG KINH DOANH

NGOẠI HỐI CỦA NGÂN HÀNG QUỐC TẾ VIB 56

1 Lập danh mục ngoại tệ sao cho rủi ro của danh mục là nhỏ nhất 56

2 Sử dụng các công cụ phái sinh để phòng ngừa rủi ro tỷ giá 58

2.1 Hợp đồng kỳ hạn ( FORWARD) 58

2.2 Hợp đồng giao dịch hoán đổi (SWAP) 61

2.3 Hợp đồng tương lai (FUTURE) 63

2.4 Hợp đồng quyền chọn (OPTION) 64

3 Một số kiến nghị 67

KẾT LUẬN 69

DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 70

PHỤ LỤC 71

DANH MỤC BẢNG BIỂU, HÌNH VẼ

BẢNG 1.1: Các giao dịch làm phát sinh trạng thái ngoại tệ……….11

Hình 1.2: VaR (1 ngày, (1-α)100%)α)100%))100%)……… 18

Hình 2.1: Đồ thị tỷ giá ngoại tệ USD………27

Hình 2.2: Đồ thị tỷ giá ngoại tệ JPY……….28

Hình 2.3: Đồ thị tỷ giá ngoại tệ EUR………29

Hình 2.4: Đồ thị tỷ giá ngoại tệ HKD……… 29

Hình 2.5: P&L thực tế và P&L ước lượng theo VaR của ngoại tệ USD…… 46

Hình 2.6: P&L thực tế và P&L ước lượng theo VaR của ngoại tệ JPY………47

Hình 2.7: P&L thực tế và P&L ước lượng theo VaR của ngoại tệ HKD…… 48

Hình 2.8: P&L thực tế và P&L ước lượng theo VaR của ngoại tệ EUR…… 49

DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT

NHTM Ngân hàng thương mại

KDNH Kinh doanh ngoại hối

RRTG Rủi ro tỷ giá

LỜI NÓI ĐẦU

Bên cạnh hoạt động tín dụng truyền thống thông thường thì hoạt động kinhdoanh ngoại tệ là một lĩnh vực kinh doanh tiềm năng trong việc phát triển các dịch

vụ ngân hàng Các NHTM hiện nay, ngoài hoạt động kinh doanh ngoại tệ để đápứng nhu cầu giao dịch của khách hàng thì ngân hàng còn kinh doanh ngoại tệ nhằmmục đích kiếm lời Hoạt động này đang có xu hướng tăng lên và ngày càng chiếm

vị trí quan trọng trong hệ thống NHTM Việt Nam hiện nay Tuy lợi nhuận do hoạtđộng kinh doanh ngoại tệ đem lại là rất lớn nhưng bù lại thì rủi ro ngân hàng phảigánh chịu là rất cao Có rất nhiều nguyên nhân để dẫn đến những rủi ro này như rủi

ro lãi suất, rủi ro hoạt động, cán bộ quản lý chưa chuyên nghiệp, cơ sở vật chất yếukém… nhưng nguyên nhân chủ yếu gây ra rủi ro trong hoạt động kinh doanh ngoạihối này chính là rủi ro tỷ giá Một ngân hàng hoạt động có tốt không, có thu đượclợi nhuận cao không, có thua lỗ nhiều không, tất cả đều phụ thuộc rất nhiều vàokhả năng quản trị rủi ro của ngân hàng mà đặc biệt là quản trị rủi ro tỷ giá Vì vậyquản trị rủi ro tỷ giá đang trở thành mối quan tâm thường trực của ngân hàng nóiriêng và cả nền kinh tế nói chung

Nhận thấy tầm quan trọng của công tác quản trị rủi ro tỷ giá, em xin chọn đề

tài: “Quản trị rủi ro tỷ giá trong hoạt động kinh doanh ngoại hối tại ngân hàng Quốc Tế VIB – Chi nhánh Kim Đồng” để làm chuyên đề thực tập của mình.

Nội dung chuyên đề thực tập gồm có 3 chương:

Chương I: Khái quát chung về rủi ro tỷ giá và các phương pháp đo lường rủi

ro tỷ giá

Chương II: Quản trị rủi ro tỷ giá trong hoạt động kinh doanh ngoại hối của

ngân hàng Quốc Tế VIB chi nhánh Kim Đồng

Chương III: Một số giải pháp và kiến nghị nhằm hạn chế và phòng ngừa rủi

ro tỷ giá trong hoạt động kinh doanh ngoại hối của ngân hàng Quốc Tế VIB

Mục đích nghiên cứu

Chuyên đề đưa ra lý thuyết về quản trị rủi ro tỷ giá và một số phương phápđịnh lượng đo lường rủi ro tỷ giá trong hoạt động kinh doanh ngoại hối của ngânhàng Từ đó, đứng trên quan điểm của nhà đầu tư, ngân hàng sẽ có được cái nhìn

toàn diện hơn về rủi ro tỷ giá trong hoạt động kinh doanh ngoại hối của mình và cóthể đưa ra được các giải pháp nhằm phòng ngừa và giảm thiểu rủi ro cho ngân hàng.

Nhiệm vụ nghiên cứu

Đo lường được mức rủi ro tỷ giá ngoại tệ trong hoạt động kinh doanh ngoạihối của ngân hàng thông qua một số phương pháp định lượng

Tiến hành phân tích và đánh giá thực trạng rủi ro tỷ giá của một số ngoại tệhiện đang nằm trong danh mục đầu tư của ngân hàng

Đưa ra một số giải pháp, khuyến nghị nhằm hoàn thiện công tác quản trị rủi ro

tỷ giá trong hoạt động kinh doanh ngoại hối của ngân hàng

Phạm vi nghiên cứu

Sử dụng chuỗi số liệu về tỷ giá của các ngoại tệ USD, EUR, HKD, JPY để tiếnhành phân tích, đánh giá Phân tích rủi ro tỷ giá ngoại tệ thông qua phân tích chuỗilợi suất tỷ giá ngoại tệ Sử dụng công cụ chủ yếu là phần mềm EVIEWS 4.0

Phương pháp nghiên cứu

Dựa vào bộ số liệu về tỷ giá của các ngoại tệ, ta tính được chuỗi lợi suất tỷ giácủa các ngoại tệ đó Từ đó thông qua các phương pháp định lượng như phươngpháp mô hình kinh tế lượng, phương pháp VaR, các tham số đặc trưng,… để tínhtoán được mức rủi ro tỷ giá ngoại tệ trong hoạt động kinh doanh ngoại hối của ngânhàng Từ đó đưa ra được các phân tích và đánh giá, phục vụ cho công tác quản trịrủi ro tỷ giá của ngân hàng

Em xin chân thành cảm ơn TS Trần Trọng Nguyên và Th.S Hoàng Đức Mạnh đã tận tình hướng dẫn và giảng dạy em trong suốt thời gian qua, đồng thời em cũng xin cảm ơn các anh chị tại ngân hàng Quốc Tế VIB – chi nhánh Kim Đồng đã tạo điều kiện và giúp đỡ em để hoàn thành tốt chuyên đề thực tập này.

Em xin chân thành cảm ơn!

CHƯƠNG I: KHÁI QUÁT CHUNG VỀ RỦI RO TỶ GIÁ

VÀ CÁC PHƯƠNG PHÁP ĐO LƯỜNG RỦI RO TỶ GIÁ

1 Khái quát chung về rủi ro tỷ giá trong hoạt động kinh doanh ngoại hối của ngân hàng

1.1 Tìm hiểu về ngoại hối và thị trường ngoại hối

1.1.1 Các khái niệm

Ngoại hối (the forein exchange) bao gồm các phương tiện thanh toán được sửdụng trong thanh toán quốc tế Trong đó, phương tiện thanh toán là những thứ cósẵn để chi trả, thanh toán lẫn cho nhau Đối với một quốc gia, ngoại hối bao gồm:ngoại tệ, các giấy tờ có giá ghi bằng ngoại tệ, vàng theo tiêu chuẩn quốc tế, đồngtiền quốc gia do người không cư trú nắm giữ…

Thị trường ngoại hối (The Foreign Exchange Market) là thị trường quốc tế nơidiễn ra các hoạt động giao dịch, trao đổi, buôn bán các ngoại tệ và các phương tiệnthanh toán có giá trị ghi bằng ngoại tệ

1.1.2 Đặc điểm và vai trò của thị trường ngoại hối

Thị trường ngoại hối không nhất thiết phải tập trung tại một vị trí địa lý hữuhình nhất định, mà là bất cứ nơi đâu diễn ra các hoạt động mua bán các đồng tiềnkhác nhau, do đó nó còn được gọi là thị trường không gian

Thị trường ngoại hối là thị trường toàn cầu, hoạt động liên tục 24/24 giờ do sựchênh lệch múi giờ giữa các khu vực trên thế giới Trung tâm của thị trường ngoạihối là thị trường liên ngân hàng với các thành viên chủ yếu là các ngân hàng thươngmại, các nhà môi giới ngoại hối và ngân hàng trung ương Do thị trường có tínhtoàn cầu, thông tin cân xứng, khối lượng giao dịch cực lớn, công nghệ hoàn hảo,hàng hóa trên thị trường ngoại hối (ngoại tệ) đồng chất làm cho chi phí giao dịchthấp và hoạt động của thị trường trở nên hiệu quả Giá cả hàng hóa trên thị trườngngoại hối chính là tỷ giá hối đoái được hình thành một cách hợp lý, linh hoạt dựatrên quan hệ cung -α)100%) cầu ngoại tệ trên thị trường Do đó thị trường ngoại hối rất nhạycảm không chỉ với các chỉ số kinh tế vĩ mô như tổng sản phẩm xã hội, tỷ lệ lạmphát, tỷ lệ tăng trưởng của nền kinh tế, lãi suất,… mà còn chịu tác động mạnh mẽcủa các sự kiện chính trị -α)100%) xã hội như biểu tình, thiên tai, chiến tranh,… nhất là vớichính sách tiền tệ của các nước phát triển

Thị trường ngoại hối có vai trò rất quan trọng đối với nền kinh tế, đặc biệt làtrong xu thế hội nhập và toàn cầu hóa hiện nay Thị trường ngoại hối tạo ra cơ chếhữu hiệu đáp ứng và làm cân đối nhu cầu mua, bán ngoại tệ

Trên thị trường ngoại hối, bên cạnh việc phản ánh quan hệ cung cầu về ngoại

tệ thì thị trường còn ẩn chứa các yếu tố đầu cơ và chênh lệch giá về ngoại tệ Đâycũng là những yếu tố quan trọng trong việc làm cho tỷ giá hối đoái trên thị trườngngoại hối biến động một cách khó dự đoán Chính vì sự không dự đoán trước đượcnhững thay đổi của tỷ giá trên thị trường mà các doanh nghiệp cũng như các NHTMluôn phải đối mặt với những rủi ro rất lớn về tỷ giá Do đó, thị trường ngoại hốicung cấp các nghiệp vụ phái sinh nhằm bảo hiểm rủi ro như mua bán kỳ hạn, hợpđồng tương lai, hợp đồng quyền chọn… để chống lại những tổn thất có thể xảy rađối với các dòng tiền ngoại tệ của mình

Mặt khác, hoạt động kinh doanh ngoại hối, đầu cơ ngoại tệ còn tạo ra nhữngkhoản thu nhập rất lớn cho các chủ thể tham gia vào thị trường ngoại hối

1.2. Hoạt động kinh doanh ngoại hối

1.2.1 Khái niệm và vai trò của hoạt động kinh doanh ngoại hối

Kinh doanh ngoại hối bao gồm việc mua bán ngoại hối, đảm bảo sự ổn định số

dư tài khoản kinh doanh ngoại hối tại nước ngoài và tìm cách thu lời thông qua kinhdoanh chênh lệch tỷ giá và lãi suất giữa các đồng tiền khác nhau

Hoạt động kinh doanh ngoại hối của ngân hàng bao gồm :

-α)100%) Mua và bán ngoại tệ cho khách hàng nhằm mục đích thanh toán hợp đồngngoại thương

-α)100%) Mua và bán ngoại tệ cho khách hàng (hoặc cho chính mình) nhằm mục đíchthực hiện đầu tư nước ngoài trực tiếp hay gián tiếp

-α)100%) Mua và bán ngoại tệ cho khách hàng (hoặc cho chính mình) để điều chỉnhtrạng thái ngoại hối của đồng tiền có thể giảm rủi ro tỷ giá

-α)100%) Mua và bán ngoại tệ nhằm mục đích đầu cơ kiếm lời dựa vào sự biến độngcủa tỷ giá

Hoạt động kinh doanh ngoại hối đảm bảo chắc chắn việc thực hiện thanh toáncho khách hàng của ngân hàng giữa các quốc gia một cách thuận tiện Đối với cácdoanh nghiệp, kinh doanh ngoại hối giúp doanh nghiệp tránh được những rủi ro dothay đổi tỷ giá khi thanh toán bằng ngoại tệ Và tạo điều kiện cho các doanh nghiệptính toán hiệu quả kinh tế trong hoạt động trao đổi kinh tế đối ngoại thông qua đồng

bản tệ Hoạt động kinh doanh ngoại hối giúp cho ngân hàng trong nước tiếp nhậntín dụng nước ngoài bằng bản tệ và tạo cơ hội cho ngân hàng kinh doanh chênh lệch

tỷ giá để kiếm lời

1.2.2 Trạng thái ngoại hối của ngân hàng

Các giao dịch làm phát sinh sự chuyển giao quyền sở hữu về ngoại tệ làm phátsinh trạng thái ngoại tệ Bao gồm trạng thái ngoại tệ trường và trạng thái ngoại tệđoản

Các phát sinh làm tăng quyền sở hữu về một ngoại tệ làm phát sinh trạng tháingoại tệ trường (LFC) của ngoại tệ đó Các giao dịch làm giảm quyền sở hữu vềmột ngoại tệ sẽ làm phát sinh trạng thái ngoại tệ đoản (SFC) của ngoại tệ đó LFC(hoặc SFC) được tính cho một thời kỳ nhất định nên nó phản ánh doanh số tăng(hoặc giảm) quyền sở hữu ngoại tệ cho kỳ tính toán

Từ các khái niệm trên, ta liệt kê các giao dịch làm phát sinh trạng thái ngoại tệtrường và đoản như sau:

BẢNG 1.1: Các giao dịch làm phát sinh trạng thái ngoại tệ

Các giao dịch làm phát sinh trạng thái

1 Mua ngoại tệ (giao ngay, kỳ hạn)

2 Trả lãi huy động vốn bằng ngoạitệ

3 Trả phí dịch vụ bằng ngoại tệ

4 Cho, tặng, biếu, viện trợ bằngngoại tệ

5 Ngoại tệ bị rách nát, hư hỏng,mất…

Trạng thái ngoại tệ ròng (NEP) là chênh lệch giữa tài sản Nợ và tài sản Có (cảnội và ngoại bảng) của một ngoại tệ tạo một thời điểm, phản ánh số dư của ngoại tệ

đó tại thời điểm tính toán Thời điểm phát sinh trạng thái ngoại tệ là ngay tại thờiđiểm ký kết hợp đồng chứ không phải tại thời điểm thanh toán

Các giao dịch mua bán ngoại tệ của NHTM làm chuyển giao quyền sở hữu vềngoại tệ, từ đó làm phát sinh trạng thái ngoại tệ trường hay đoản Một khi NHTMduy trì trạng thái ngoại tệ mở và nếu tỷ giá ngoại tệ trên thị trường có sự biến độngthì ngân hàng đó sẽ phải đối mặt với rủi ro tỷ giá Trạng thái ngoại hối mở thườngđược thực hiện trong các giao dịch giữa các NHTM với nhau trên thị trường ngoại

hối và đặc biệt là đối với các NHTM và các ngân hàng đầu tư lớn là những nhà tạolập thị trường thông qua việc niêm yết tỷ giá mua bán hai chiều BID – ASK đối vớingoại tệ giao dịch.

Cụ thể:

Nếu NEPF(t) > 0: ngoại tệ F ở trạng thái trường ròng Khi đó, nếu tỷ giá tăng

sẽ tạo ra lãi ngoại hối và khi tỷ giá giảm sẽ phát sinh lỗ ngoại hối đối với NHTM.(Tỷ giá được yết sao cho đồng tiền yết giá là ngoại tệ, đồng tiền định giá là nội tệ).Nếu NEPF(t) < 0 : ngoại tệ F ở trạng thái đoản ròng Khi đó, nếu tỷ giá tăng sẽtạo ra lỗ ngoại hối và khi tỷ giá giảm sẽ phát sinh lãi ngoại hối đối với NHTM.Nếu NEPF(t) = 0 : ngoại tệ F ở trạng thái cân bằng Khi đó, những thay đổi của

tỷ giá sẽ không làm ảnh hưởng đến lãi lỗ ngoại hối của NHTM

Chính vì vậy, Ngân hàng Nhà Nước đã đưa ra quyết đinh về việc quy địnhtrạng thái ngoại tệ đối với các NHTM Theo đó, các NHTM phải thực hiện tổngtrạng thái ngoại tệ vào cuối ngày giao dịch không được vượt quá 30% tổng vốn tự

có của ngân hàng Việc giới hạn trạng thái ngoại tệ như vậy chủ yếu là giúp cácngân hàng phòng tránh rủi ro tỷ giá đặc biệt là các ngân hàng có ý định kinh doanhmạo hiểm, hạn chế các ngân hàng này duy trì trạng thái ngoại tệ mở quá lớn so vớivốn tự có Khi duy trì trạng thái ngoại hối như vậy mà có biến động tỷ giá làm rủi ro

tỷ giá phát sinh thì các ngân hàng sẽ đứng trước nguy cơ mất vốn và nếu để trạngthái ngoại tệ mở quá cao thì ngân hàng sẽ có thể phải chịu nhiều thua lỗ, làm giảmnăng lực tài chính gây ảnh hưởng lớn đến toàn bộ hệ thống ngân hàng nói riêng và

cả nền kinh tế nói chung

Nguyên tắc tính trạng thái ngoại tệ:

-α)100%) Trạng thái ngoại tệ vào cuối ngày được xác định dựa vào trạng thái ngoại tệngày hôm trước và chênh lệch giữa doanh số mua, doanh số bán phát sinh trongngày giao dịch đó, bao gồm cả giao dịch giao ngay và giao dịch kỳ hạn

-α)100%) Trạng thái ngoại tệ cuối tháng được tính trên cơ sở số dư tại thời điểm cuốingày làm việc cuối cùng của tháng của tài khoản mua bán ngoại tệ kinh doanh tàikhoản cam kết mua ngoại tệ giao ngay, tài khoản cam kết bán ngoại tệ giao ngay, tàikhoản bán ngoại tệ có kỳ hạn và tài khoản mua ngoại tệ có kỳ hạn

Vì trong các giao dịch làm chuyển giao quyền sở hữu về ngoại tệ, thì hoạtđộng mua bán ngoại tệ của ngân hàng trên thị trường ngoại hối là chủ yếu, do đóđôi khi người ta coi trạng thái ngoại tệ là trạng thái mua bán ngoại tệ của ngân hàng.

1.2.3 Rủi ro tỷ giá trong hoạt động kinh doanh ngoại hối của ngân hàng

Hoạt động kinh doanh ngoại hối tự nó chứa đựng những rủi ro rất cao Ngoàicác rủi ro thông thường mà các hoạt động khác cũng phải đối mặt như rủi ro lãisuất, rủi ro tín dụng, rủi ro kỹ thuật, rủi ro thanh khoản, rủi ro pháp lý, rủi ro quốcgia,… thì kinh doanh ngoại hối còn phải chịu thêm rủi ro tỷ giá Do tỷ giá ngoại tệthường xuyên biến động và biến động một cách bất thường nên rủi ro tỷ giá đượcxem là rủi ro thường trực, gắn liền và trở thành rủi ro đặc trưng của hoạt động kinhdoanh ngoại hối của các ngân hàng

Rủi ro tỷ giá là rủi ro mà sự thay đổi về tỷ giá có thể gây ra những tác động bấtlợi đến giá trị các tài sản và nợ bằng ngoại tệ của ngân hàng hoặc gây nên sự tổnthất về lợi nhuận

1.2.3.1. Các nguyên nhân dẫn đến rủi ro tỷ giá đối với các NHTM

Có ba nguyên nhân chính dẫn đến rủi ro tỷ giá:

Thứ nhất, rủi ro tỷ giá phát sinh khi có sự dịch chuyển tỷ giá của các ngoại tệ

mà NHTM nắm giữ dưới dạng tài sản Nợ, tài sản Có hoặc cả hai Khi đó, sự dịchchuyển này gây ra sự mất cân đối giữa tài sản Có và tài sản Nợ của ngoại tệ đó (cảtrong nội bảng và ngoại bảng), tức là tạo ra trạng thái ngoại tệ mở để đầu cơ kiếmlời khi tỷ giá thay đổi

Thứ hai, rủi ro tỷ giá phát sinh do việc mất cân đối luồng tiền của các loại

ngoại tệ từ các tài khoản bán lẻ ngoại tệ, các giao dịch, dịch vụ bằng tiền , kinhdoanh ngoại tệ, các khoản đầu tư lớn bằng ngoại tệ và các khoản đầu tư vào cáccông ty nước ngoài Rủi ro này sẽ tiếp tục tồn tại cho đến khi trạng thái ngoại tệđược đảm bảo cân bằng

Thứ ba, rủi ro tỷ giá phát sinh do sự biến động của tỷ giá hối đoái theo chiều

bất lợi đối với ngân hàng mà nguyên nhân là do mối quan hệ cung -α)100%) cầu tiền tệ trênthị trường, cán cân thanh toán quốc tế, chính sách thuế quan, chính sách về lãi suấtnội tê, ngoại tệ và tình hình kinh tế -α)100%) chính trị -α)100%) xã hội của mỗi nước

Ngoài ra, đối với các NHTM Việt Nam, vẫn còn tồn tại thêm một vài nguyênnhân như: năng lực tài chính của ngân hàng còn hạn chế, sự biến đổi không ngừngcủa môi trường kinh doanh, cơ cấu tổ chức của ngân hàng cũng như của bộ phận

kinh doanh ngoại tệ còn chưa thực sự chuyên nghiệp, hoàn thiện, kỹ năng quản lýcòn tụt hậu so với thế giới, trang thiết bị, máy móc, nguồn thông tin còn chưa đầyđủ… cũng dẫn đến việc các NHTM phải thường xuyên đối mặt với rủi ro tỷ giá.Tất cả các giao dịch phát sinh của ngân hàng hình thành nên các khoản phảithu và phải trả bằng ngoại tệ như: nghiệp vụ giao dịch với khách hàng nội địa hoặckhách hàng nước ngoài liên quan đến tài sản có, tài sản nợ và các giao dịch ngoạibảng bằng ngoại tệ hay nội tệ, hoạt động kinh doanh ngoại tệ của ngân hàng trên thịtrường tiền tệ quốc tế, hoạt động đầu tư ra nước ngoài…thì đều gây ra rủi ro tỷ giá.Khi mà tỷ giá ngoại tệ thay đổi thì sẽ gây ra tổn thất cho ngân hàng.

1.2.3.2. Những tác động của rủi ro tỷ giá đối với NHTM

Rủi ro tỷ giá thể hiện ở sự biến động hay sai lệch của tỷ giá giao ngay trongtương lai so với tỷ giá kỳ vọng Tác động tiêu cực của sự biến động tỷ giá này gây

ra tổn thất cho ngân hàng và ảnh hưởng rất lớn đến tình hình hoạt động kinh doanhcủa ngân hàng

Rủi ro tỷ giá xảy ra có thế gây thiệt hại về tài sản của ngân hàng, làm ảnhhưởng đến nguồn thu nhập và lợi nhuận của ngân hàng Ngân hàng phải bù đắpnhững khoản thiếu hụt do rủi ro gây ra khiến cho khả năng thanh toán của ngânhàng giảm sút nên làm giảm uy tín cũng như sự tín nhiệm của khách hàng dành chongân hàng và có thể đánh mất thương hiệu của ngân hàng

Rủi ro nói chung và rủi ro tỷ giá nói riêng khi xảy ra sẽ có thể làm cho ngânhàng bị thua lỗ và phá sản, sẽ gây ảnh hưởng đến khách hàng -α)100%) những người gửitiền vào ngân hàng, những doanh nghiệp sẽ không được đáp ứng nhu cầu về vốnlàm cho sản xuất bị đình trệ… khiến cho nền kinh tế rơi vào khó khăn, tệ nạn xã hộigia tăng

Hơn thế nữa, sự phá sản của một ngân hàng sẽ kéo theo sự bất ổn của hàngloạt các ngân hàng khác và ảnh hưởng rất xấu đến toàn bộ nền kinh tế Và nếu đó làmột cường quốc thì sự hoảng loạn này không những tác động đến nền kinh tế trongnước mà nó còn lan tỏa ra khắp khu vực cũng như trên thế giới Khi đó, hậu quảthật khó lường

1.2.3.3. Quản trị rủi ro tỷ giá

Bất cứ hoạt động kinh doanh nào trong nền kinh tế thị trường đều có nguy cơgặp phải rủi ro Đặc biệt là đối với các NHTM với hoạt động kinh doanh tiền tệ -α)100%)một lĩnh vực kinh doanh rất nhạy cảm nên rủi ro là điều không thể tránh khỏi Đối

với hoạt động kinh doanh ngoại hối của NHTM, rủi ro tỷ giá luôn luôn tiềm ẩn gây

ra những tổn thất ngoài ý muốn và ảnh hưởng xấu đến hoạt động kinh doanh củangân hàng Ngân hàng sẽ hoạt động tốt nếu mức độ rủi ro mà ngân hàng phải gánhchịu là hợp lý và ngân hàng phải kiểm soát được những rủi ro đó chứ không phải làchối bỏ nó Chính vì vậy, công tác quản trị rủi ro trở thành điều thực sự rất cần thiếtđối với các NHTM Cùng với xu thế hội nhập kinh tế thế giới các doanh nghiệpcũng như các NHTM đang đứng trước những cơ hội để phát triển, sinh lời và songsong với nó là những thách thức to lớn đối với việc quản trị rủi ro Các NHTM luônluôn tìm các biện pháp nhằm hạn chế tối đa các rủi ro, để đưa rủi ro về mức tốithiểu mà ngân hàng có thể chấp nhận được Điều này không chỉ có ý nghĩa đối vớiriêng bản thân các NHTM mà nó còn thực sự ý nghĩa đối với cả nền kinh tế và quan

hệ đối ngoại Quản trị rủi ro hợp lý còn là yếu tố tiên quyết cho sự tồn tại của mỗingân hàng nói riêng và sự bền vững của cả hệ thống ngân hàng nói chung Nó chophép các ngân hàng phân bố nguồn vốn một cách hợp lý dựa trên cân bằng giữa rủi

ro và khả năng sinh lời

Quản trị rủi ro nói chung là quá trình tiếp cận rủi ro một cách toàn diện, khoahọc, có hệ thống nhằm phát hiện, nhận dạng, đo lường, kiểm soát và tối thiểu hóanhững hậu quả của rủi ro Quản trị rủi ro không phải là né tránh rủi ro mà là đốidiện với rủi ro để lựa chọn những rủi ro nào sẽ lưu giữ và rủi ro nào cần thiết phảiđược bảo hiểm, chuyển giao

Mục tiêu của hoạt động quản trị rủi ro là nhằm tối thiểu hóa những tổn thất cóthể xuất hiện, tối thiểu hóa hậu quả của tổn thất đó và loại trừ tổn thất từ các rủi robất ngờ Hơn nữa, quản trị rủi ro tỷ giá giúp ngân hàng có thể dễ dàng hoạch địnhcác chính sách tài trợ, đầu tư từ đó tận dụng được các cơ hội tốt để phát triển Việcquản trị rủi ro tốt còn giúp ngân hàng nắm bắt được những biến động có lợi của tỷgiá trên thị trường để kinh doanh kiếm lời

Quản trị rủi ro bao gồm các bước: nhận dạng rủi ro, phân tích rủi ro, đo lườngrủi ro, kiểm soát – phòng ngừa rủi ro và tài trợ rủi ro

-α)100%) Nhận dạng rủi ro: là quá trình xác định liên tục và xác định một cách có hệ

thống Nhận dạng rủi ro nhằm thống kê được tất cả các rủi ro, không chỉ những loạirủi ro đã và đang xảy ra mà còn dự báo được những nguy cơ rủi ro mới mà ngânhàng có thể phải đối mặt

-α)100%) Phân tích rủi ro: Là việc tìm ra được những nguyên nhân dẫn đến rủi ro.

Phân tích rủi ro nhằm tìm ra những biện pháp hiệu quả nhất thông qua việc tác độnglên những nguyên nhân dẫn đến rủi ro đó để phòng tránh, bảo hiểm cho rủi ro

-α)100%) Đo lường rủi ro: Là hoạt động nhằm tính toán tần suất xuất hiện, biên độ của

rủi ro, mức độ nghiêm trọng của tổn thất do rủi ro gây ra để từ đó xác định nhữngrủi ro cần được ưu tiên kiểm soát và tài trợ khi cần thiết

-α)100%) Kiểm soát - phòng ngừa rủi rủi ro: kiểm soát rủi ro là việc sử dụng các biện

pháp, kỹ thuật, công cụ chiến lược,… nhằm né tránh hoặc giảm thiểu tổn thất hoặcnhững ảnh hưởng không mong muốn có thể xảy ra đối với ngân hàng Bao gồm cácbiện pháp như: né tránh rủi ro, ngăn ngừa tổn thất, giảm thiếu tổn thất, chuyển giaorủi ro, đa dạng hóa rủi ro, …

-α)100%) Tài trợ rủi ro: Khi rủi ro đã xảy ra, trước hết cần phải theo dõi, xác định

những tổn thất phải gánh chịu Sau đó cần đưa ra những biện pháp tài trợ rủi ro hợp

lý, hiệu quả Có hai biện pháp tài trợ rủi ro là tự khác phục rủi ro và chuyển giao rủiro

 Lợi ích của quản trị rủi ro tỷ giá:

-α)100%) Đối với các NHTM: Rủi ro gây ra những cú sốc tác động trực tiếp đến tìnhhình hoạt động kinh doanh của các ngân hàng, ảnh hưởng đến lợi nhuận và cả uy tíncủa ngân hàng Nhiều khi ngân hàng phải tự bỏ vốn tự có của mình ra để bù đắpnhững thua lỗ do rủi ro gây ra Và nếu như khoản bù đắp này lớn thì ngân hàng sẽrơi vào tình trạng báo động, khả năng thanh khoản thấp, khách hàng mất lòng tin, vàhình ảnh của ngân hàng sẽ xấu đi Quản trị rủi ro giúp ngân hàng hạn chế được rủi

ro góp phần nâng cao chất lượng hoạt động của ngân hàng, giúp ngân hàng hoạtđộng an toàn và ổn định Đặc biệt trong điều kiện nền kinh tế cạnh tranh như hiệnnay thì quản trị rủi ro càng có ý nghĩa quan trọng hơn khi nó làm tăng uy tín cũngnhư thương hiệu của ngân hàng -α)100%) yếu tố rất quan trọng đối với sự tồn tại của cácngân hàng hiện nay

-α)100%) Đối với các cổ đông của ngân hàng thì quản trị rủi ro giúp họ đảm bảo antoàn vốn, đảm bảo quyền lợi của cổ đông và là một bộ phận vô cùng quan trọng củaquản trị doanh nghiệp và kiểm soát nội bộ

-α)100%) Đối với nền kinh tế: Các NHTM là các doanh nghiệp kinh doanh tiền tệ tíndụng với tư cách là các trung gian tài chính của nền kinh tế, có quan hệ thườngxuyên và trực tiếp với các cá nhân, tổ chức khác trong nền kinh tế Vì vậy mức độ

ảnh hưởng của các NHTM đối với nền kinh tế là rất lớn Một khi ngân hàng gặptrục trặc thì các tác nhân khác cũng như toàn bộ nền kinh tế, chính trị -α)100%) xã hội đềuchịu ảnh hưởng theo Đặc biệt trong điều kiện hiện nay khi mà hầu hết các giao dịchliên quan đến tiền tệ của các cá nhân, tổ chức, doanh nghiệp đều được thực hiệnthông qua ngân hàng bằng các hình thức như chuyển khoản, thư tín dụng, ủy nhiệmthu, ủy nhiệm chi,… Mặt khác, các doanh nghiệp hiện nay hầu hết là đều phải vayvốn của ngân hàng để duy trì và phát triển hoạt động sản xuất kinh doanh Vì vậymột khi ngân hàng gặp rủi ro thì hậu quả để lại là rất lớn Quản trị rủi ro tạo điềukiện cho các ngân hàng hoạt động thuận lợi, an toàn và ổn định, góp phần thúc đẩynền kinh tế phát triển.

-α)100%) Đối với quan hệ đối ngoại: Cùng với xu hướng hội nhập kinh tế và toàn cầuhóa kinh tế thì nền kinh tế quốc gia không thể tách rời nên kinh tế khu vực và thếgiới Sợi dây liên hệ về tiền tệ, đầu tư không ngừng gia tăng khiến cho các mối rủi

ro về tỷ giá, rủi ro tín dụng,…ảnh hưởng đến tất cả các nền kinh tế có liên quan Khingân hàng thực hiện tốt công tác quản trị rủi ro sẽ giúp cho nền kinh tế hội nhậpngày càng sâu rộng vào nền kinh tế thế giới, góp phần làm ổn định nền kinh tế khuvực và thế giới, đồng thời vị thế của quốc gia trên trường quốc tế cũng sẽ ngày càngtăng cao

2 Các phương pháp đo lường rủi ro tỷ giá

2.1. Phương pháp kinh tế lượng

Nếu như kinh tế vi mô và vĩ mô mô tả sự vận động của nền kinh tế thì kinh tếlượng cung cấp các phương pháp phân tích về mặt lượng mối quan hệ giữa các hiệntượng kinh tế và sự tác động qua lại giữa chúng trên cơ sở dữ liệu thực tế nhằmcủng cố thêm các giả thiết, từ đó đưa ra các quyết định đúng đắn hơn Từ nhiều nămnay, cùng với sự phát triển của tin học và máy vi tính, kinh tế lượng đã được ápdụng rộng rãi trong kinh tế cũng như trong nhiều lĩnh vực khác Trong lĩnh vựcquản trị rủi ro, phương pháp kinh tế lượng cũng là một phương pháp được sử dụngphổ biến để đo lường và phân tích rủi ro

Đối với quản trị rủi ro tỷ giá nói riêng, chúng ta có thể áp dụng các mô hìnhkinh tế lượng như AR, MA, ARIMA, ARCH, GARCH, T-α)100%)ARCH, E-α)100%)ARCH, I-α)100%)ARCH,… để phân tích và đánh giá rủi ro của ngoại tệ F so với VND Khi sử dụngphương pháp kinh tế lượng, chúng ta cần phải thử nghiệm nhiều mô hình để tìm ra

mô hình phù hợp nhất và có ý nghĩa nhất Thực tế đối với chuỗi lợi suất tỷ giá cácngoại tệ của ngân hàng Quốc Tế VIB, để phân tích rủi ro tỷ giá trong hoạt động

kinh doanh ngoại tệ của ngân hàng ta sử dụng mô hình hồi quy đơn, ARMA và môhình ARCH.

Ưu điểm của mô hình:

-α)100%) Cho biết rủi ro tỷ giá ở thời kỳ trễ ảnh hưởng như thế nào đến rủi ro ở thời kỳhiện tại

-α)100%) Cho biết độ lớn của tác động của các yếu tố trễ

Nhược điểm của mô hình

-α)100%) Mô hình không phân biệt được tác động của các cú sốc âm và cú sốc dương.Trong khi trong thực tế, tỷ giá ngoại tệ phản ứng khác nhau đối với các cú sốc âm

2.2.1 Giới thiệu chung về phương pháp VaR

Phương pháp VaR (Value at Rick) được phát triển và phổ biến từ đầu nhữngnăm 1990 Phương pháp VaR đã được áp dụng rộng rãi và trở thành một trongnhững tiêu chuẩn trong việc đo lường và giám sát rủi ro tài chính mà đặc biệt là rủi

ro thị trường trên toàn thế giới Trong toán tài chính, phương pháp VaR được sửdụng rộng rãi trong việc đo lường tổn thất của một danh mục cụ thể Khác vớinhững phương pháp trước đó, chỉ đo lường rủi ro một cách định tính, thì VaR đưa

ra một con số cụ thể đặc trưng cho độ rủi ro có thể xảy ra đối với danh mục đầu tư

VaR của tài sản hay danh mục đầu tư được định nghĩa là khoản tiền lỗ lớn nhất

có thể xảy ra trong một khoảng thời gian nhất định với một mức độ tin cậy nhấtđịnh Việc xác định VaR giúp cho các nhà hoạch định chính sách quản lý tốt cáchoạt động của thị trường, giúp các nhà đầu tư, các tổ chức tài chính ước tính đượcnguy cơ thua lỗ của họ và từ đó đưa ra được những phương án phòng ngừa

VaR được xác định dựa trên quy luật phân bố xác suất cho giá trị thị trườngcủa danh mục Thông thường, giả thiết lợi suất tài sản tuân theo quy luật phân phốichuẩn, với hai đại lượng đặc trưng là kỳ vọng và phương sai Ngoài ra, trong thực

tế, có thể các tài sản còn tuân theo phấn phối có “đuôi dầy”

VaR có thể được áp dụng đối với mọi tài sản, danh mục có tính lỏng (giá trịdanh mục có thể điều chỉnh theo thị trường) VaR cũng được khuyến nghị sử dụngphổ biến trong các NHTM và là cơ sở để thiết lập các quỹ dự phòng rủi ro đảm bảocho hệ thống ngân hàng không bị vỡ nợ

Có bốn phương pháp ước lượng VaR

-α)100%) Phương pháp VaR tham số

-α)100%) Phương pháp xây dựng mô hình kinh tế lượng ước lượng VaR

-α)100%) Phương pháp RickMetrics

-α)100%) Phương pháp phi tham số

2.2.2 Phương pháp VaR tham số

Mô hình VaR áp dụng phổ biến đối với lợi suất thường giả định lợi suất củadanh mục, tài sản tuân theo phân phối chuẩn nên chỉ cẩn sử dụng hai tham số là kỳvọng (µ) và độ lệch chuẩn (σ) hoặc các giá trị ước lượng của chúng thì đã có thể) hoặc các giá trị ước lượng của chúng thì đã có thểtính được VaR

 Mô hình VaR đối với lợi suất tài sản

-α)100%) Giả thiết của mô hình: Chuỗi lợi suất của tài sản rt tuân theo phân phốichuẩn, với trung bình µ và phương sai σ) hoặc các giá trị ước lượng của chúng thì đã có thể2

-α)100%) Ta có công thức tính VaR:

VaR (1 ngày, (1-α)100%)α)100%))100%) = µ + σ) hoặc các giá trị ước lượng của chúng thì đã có thể N-α)100%)1(α)100%))

Ta có hình minh họa:

Hình 1.2: VaR (1 ngày, (1-α)100%))100%)

Pr( rt< VaR)

VaR ri

 Mô hình VaR đối với danh mục

Xét danh mục P : gồm N tài sản, tỷ trọng của từng tài sản trong danh mục lầnlượt là (W1, W2, W3 , WN), lợi suất các tài sản trong danh mục là ri (i = ), tuântheo phân phối chuẩn N(µ,σ) hoặc các giá trị ước lượng của chúng thì đã có thể2)

Ta có lợi suất của danh mục P:

 Ưu điểm:

Đơn giản, dễ tính toán

 Nhược điểm:

Độ chính xác kém hơn so với các phương pháp khác Vì giả định tài sản trongdanh mục đều tuân theo phân phối chuẩn nên việc tính VaR sẽ gặp khó khăn khitrong danh mục tồn tại nhiều tài sản, quyền chọn, hoặc các công cụ tài chính khác

mà không theo phân phối chuẩn

2.2.3 Phương pháp xây dựng mô hình kinh tế lượng để ước lượng VaR

Một phương pháp để ước lượng các tham số µ và σ) hoặc các giá trị ước lượng của chúng thì đã có thể mà thường được sử dụngtrong thực tế là dựa vào các chuỗi lợi suất của tài sản theo thời gian {rt} Kinhnghiệm thực tế cho thấy, việc lựa chọn các tham số m,n,p,q phù hợp sẽ làm cho lớp

mô hình ARMA(m,n) ước lượng lợi suất tài sản, lớp mô hình GARCH(p,q) nhằmước lượng phương sai (hoặc độ lệch chuẩn) của tài sản sẽ cho kết quả đáng tin cậy

Ta có công thức tính VaR cho một tài sản (danh mục):

2.2.4 Phương pháp RickMetrics

 Giả thiết:

-α)100%) Chuỗi lợi suất rt tuân theo phân phối chuẩn N(µt,σ) hoặc các giá trị ước lượng của chúng thì đã có thểt2), biết các thông tin chođến thời điểm t-α)100%)1

-α)100%) Phương trình trung bình µt được biểu diễn bằng mô hình ARMA(1,1)

-α)100%) Phương trình phương sai σ) hoặc các giá trị ước lượng của chúng thì đã có thểt2 được biểu diễn bằng mô hình GARCH(1,1)

Ta có: rt = µt + Ut  Ut = rt -α)100%) µt

Khi đó: Ut = σ) hoặc các giá trị ước lượng của chúng thì đã có thểt εt với εt ~ NID(0,1)

σ) hoặc các giá trị ước lượng của chúng thì đã có thểt2 = α)100%)0 + α)100%)1 2

Trên thực tế, thường tính được µt = 0

Chuỗi lợi suất tài sản rt tuân theo mô hình IGARCH(1,1)

Tương tự, dựa vào mô hình IGARCH(1,1) ta dự đoán 1-α)100%) step cho các giá trịtrung bình và phương sai rồi thay vào công thức tính VaR

 Ta có thể dựa vào VaR(1 ngày, α)100%)) để tính được VaR (k ngày, α)100%)) theo quytắc căn bậc hai theo thời gian:

VaR (k ngày, α)100%)) = VaR (1 ngày, α)100%))

 Ưu điểm:

Tính toán dễ ràng, dễ ứng dụng Đồng thời, phương pháp này cũng đem lại kếtquả tính toán rủi ro khá trực quan, rõ ràng, tạo điều kiện cho người phân tích xemxét và xử lý

 Nhược điểm:

Khi lợi suất tài sản không tuân theo phân phối chuẩn mà tuân theo phân phốiđuôi dày thì việc giả định mang tính chuẩn hóa được sử dụng sẽ làm cho kết quảước lượng VaR thấp

2.2.5 Phương pháp phi tham số - phương pháp ước lượng điểm phân vị.

Trong trường hợp không biết phân bố xác suất của chuỗi lợi suất tỷ giá rt, tatính VaR thông qua phương pháp phi tham số Với bộ số liệu về chuỗi lợi suất tỷgiá rt và các phương pháp ước lượng trong kinh tế lượng hoặc các phương pháp môphỏng nhằm ước lượng phân bố xác suất và ước lượng điểm phân vị

Phương pháp này giả định phân phối của chuỗi lợi suất của danh mục là khôngđặc trưng, trừ khi phân phối này tiếp tục được duy trì trong suốt thời kỳ dự báo.Theo đó, có hai phương pháp tính điểm phân vị: Phương pháp hồi quy điểm phân

vị và phương pháp sử dụng trực tiếp điểm phân vị

Phân phối của lợi suất thời kỳ dự báo là tương tự như thời kỳ mẫu, phân phốicủa lợi suất có thể sử dụng điểm phân vị thực nghiệm lợi suất r t để tính VaR Đặt

n

r

r , 1 là lợi suất của danh mục đầu tư trong thời kỳ mẫu

Thống kê theo bậc của mẫu là những giá trị được sắp xếp theo chiều tăng dần

Ta có: r1  r2 r n

Trong đó r là thống kê bậc thứ i của mẫu i

Những lợi suất này là những biến số ngẫu nhiên độc lập và phân phối một cáchđồng nhất Những lợi suất này có phân phối liên tục với hàm mật độ xác suất (pdf) :f(x) và hàm phân phối tích lũy (CDF) : F(x) Khi đó, chúng ta có kết quả gần đúng

từ tài liệu thống kê, thống kê bậc r() với =n.p, trong đó 0< p <1

Kết quả: Đặt x plà phân vị thứ p của F(x); x p=F 1 p

Giả định rằng hàmmật độ xác suất f x  0 tại x p : f x p  0 Thống kê bậc r() là xấp xỉ chuẩn với

giá trị trung bìnhx pvà phương sai : n f  x p 

p p

2

)1( 

x f n

p p x

1

p < p  p2 nên điểm phân vị x pcó thể được ước lượng bằng cách:

1 2

1 1

1 2

2



p p

p p r

p p

p p

Phương pháp này cũng mang một số nhược điểm như:

-α)100%) Ước lượng điểm phân vị trực tiếp thì không đạt được để tính đến hiệu quảcủa những biến số giải thích, điều này liên quan đến danh mục đầu tư đang nghiêncứu Trong thực tế, VaR thu được từ điểm phân vị thực nghiệm có thể thỏa mãn cậnthấp hơn cho VaR thực tế

-α)100%) Phương pháp giả định rằng phân phối của chuỗi lợi suất được giữ không đổi

từ thời kỳ mẫu đến thời kỳ dự báo Điều này dẫn đến VaR liên quan tới xác suấtphần đuôi, giả định này gây ra việc phần mất đi dự đoán được thể lớn hơn phần mất

đi dự đoán trong quá khứ Cách định nghĩa này là không thực tế

2.2.6. Hậu kiểm VaR

Theo hiệp định Basel 2, năm 1996 BIS khuyến khích các tổ chức tài chính xâydựng các mô hình VaR của riêng mình nhưng phải thường xuyên kiểm tra độ chínhxác của mô hình BIS quy định sử dụng 250 quan sát thực tế của ít nhất 250 ngàygần nhất để thực hiện hậu kiểm đối với mô hình VaR với mức ý nghĩa α)100%)= 1%

 Cơ sở lý thuyết của hậu kiểm mô hình VaR

Sau khi xây dựng mô hình và tính VaR (1 ngày, α)100%)%) cho tài sản, danh mục –

ký hiệu là VaR (P&L), nếu kết quả này chính xác thì trung bình trong n ngày sẽ cókhoảng [nα)100%)] ngày mà mức lãi -α)100%) lỗ thực tế vượt quá VaR (P&L) (Trong đó, [nα)100%)] làphần nguyên của nα)100%) )

Nếu coi số ngày mà mức lãi – lỗ thực tế vượt qua VaR(P&L) trong n ngày làmột biến ngẫu nhiên X thì X~ B(n,α)100%)) Khi đó:

Kỳ vọng của biến ngẫu nhiên X: = n.α)100%)

Phương sai của X : σ) hoặc các giá trị ước lượng của chúng thì đã có thể2 = nα)100%).(1-α)100%)α)100%))

Với n tương đối lớn, ta có khoảng tin cậy mức ý nghĩa α)100%)% cho kỳ vọng của X: ( n   z/2 n  (1   ), n   z/2 n  (1   )) (1)

Trong đó, Zα)100%)/2 là giá trị tới hạn mức ý nghĩa α)100%)/2 của phân phối chuẩn hóaN(0,1)

 Thực hiện hậu kiểm VaR

Để kiểm tra độ chính xác của mô hình VaR đang sử dụng ta tiến hành hậukiểm thông qua ba bước:

-α)100%) Tính mức P&L (mức lãi – lỗ) từng ngày lý thuyết theo phương pháp VaR-α)100%) Tính P&L thực tế của từng ngày

-α)100%) So sánh P&L lý thuyết và P&L thực tế của từng ngày để tìm ra số ngày cóP&L thực tế vượt quá P&L lý thuyết Nếu con số này không vượt quá cận trên củakhoảng tin cậy (1) của thì mô hình có thể coi là chính xác với mức ý nghĩa α)100%)%.Theo quy định của BIS:

-α)100%) Với n=250 và α)100%)=1% thì số ngày P&L thực tế lớn hơn P&L lý thuyết khôngquá 5 thì mô hình VaR được xem là chính xác

-α)100%) Với n=250, α)100%)=5% thì số ngày P&L thực tế lớn hơn P&L lý thuyết không quá

19 thì mô hình VaR được xem là chính xác

2.3. Tính giá trị của rủi ro dựa trên độ dao động, hệ số nhọn, hệ số bất đối

h2 = (X-α)100%)µ)2 -α)100%) σ) hoặc các giá trị ước lượng của chúng thì đã có thể2

Vì h1 và h2 là không trực giao với nhau nên ta thực hiện thủ tục trực giao hóacủa Doob (1953) để đưa ra một hàm ước lượng trực giao từ h1 như sau:

h3 = (X -α)100%) µ)2 – σ) hoặc các giá trị ước lượng của chúng thì đã có thể2 – γ1.σ) hoặc các giá trị ước lượng của chúng thì đã có thể.(X – μ)Tiếp theo, ta đi tìm một tổ hợp tuyến tính tối ưu của hàm ước lượng giữa h1 và

h3:

Iμ = α)100%).h1 + β.h3

Dựa vào lý thuyết hàm ước lượng, các hệ số tối ưu α)100%) và β được xác định nhưsau:

h E

Với Uα)100%) là giá trị tới hạn mức ý nghĩa α)100%)%

Theo đó, ta xác định được khoảng tin cậy cho lợi suất tỷ giá: XL < XF < XU

Trong đó: XL là giới hạn dưới của chuỗi tỷ giá và được xác định như sau:

 Ý nghĩa của các tham số đặc trưng cho chuỗi lợi suất tỷ giá

-α)100%) μ : kỳ vọng toán của biến ngẫu nhiên X, cho biết lợi suất kỳ vọng của tỷ giángoại tệ F

-α)100%) σ) hoặc các giá trị ước lượng của chúng thì đã có thể2 : phương sai của biến ngẫu nhiên X, cho biết mức độ phân tán của các giátrị lợi suất ngoại tệ xung quanh giá trị trung bình Đây cũng là tham số đặc trưngcho mức độ rủi ro của tài sản, danh mục

-α)100%) γ1: hệ số bất đối xứng của biến ngẫu nhiên X Đây là tham số đặc trưng chomức độ bất đối xứng của phân phối xung quanh giá trị trung bình của nó Dấudương (âm) chỉ ra phần đuôi không đối xứng mở rộng hướng đến phía bên phải( phía bên trái ) Hệ số bất đối xứng cho biết xác suất xảy ra lãi nhiều hơn hay lỗnhiều hơn Tùy thuộc vào giá trị của γ1 thì ta sẽ đưa ra ý nghĩa cụ thể của tham sốnày:

Nếu γ1< 0¸ thì phân phối của X là bất đối xứng Khi đó, đồ thị sẽ lệch tráinên xác suất lỗ sẽ lớn hơn là lãi

Nếu γ1 = 0, thì phân phối của X là đối xứng Khi đó, đồ thị sẽ cân bằng haiphía nên xác suất lỗ và lãi là như nhau

Nếu γ1 > 0, thì phân phối của X là bất đối xứng Khi đó, đồ thị sẽ lệch phảinên xác suất lãi sẽ lớn hơn là lỗ

-α)100%) γ2 : Hệ số nhọn của biến ngẫu nhiên X, là đại lượng đặc trưng cho mức độtập trung của phân phối Nó phản ánh tình trạng tập trung hay phân tán của các giátrị của các đại lượng ngẫu nhiên xung quanh tâm phân phối Hệ số nhọn là ướclượng của độ nhọn, dùng làm thước đo đo mức độ tập trung của các thành phầntrong chuỗi xung quanh giá trị trung bình Phương sai của biến ngẫu nhiên có thểxem là lớn, nhỏ hay trung bình Khi đó đồ thị của phân phối sẽ là rất tập trung, tậptrung ở mức bình thường hay ít tập trung Hệ số nhọn cho biết xác suất xảy ra rủi ro

tỷ giá ở mức độ nào và so với các loại ngoại tệ khác thì rủi ro của ngoại tệ nào lớnhơn Hệ số nhọn cao và hệ số nhọn vượt chuẩn biểu thị có nhiều tần suất vượt xa giátrị trung bình hơn là được ước tính trong một phân phối chuẩn hoá

γ2 > 0: Phân phối tập trung ở mức cao

γ2 = 0: Phân phối tập trung ở mức bình thường

γ2 < 0: Phân phối tập trung ở mức thấp

-α)100%) L : Độ dài khoảng tin cậy mức ý nghĩa α)100%) = 5% Đây là đại lượng cung cấpthông tin về độ chính xác của ước lượng Độ dài khoảng tin cậy càng nhỏ thì ướclượng càng chính xác

CHƯƠNG II: QUẢN TRỊ RỦI RO TỶ GIÁ TRONG

HOẠT ĐỘNG KINH DOANH NGOẠI HỐI CỦA NGÂN HÀNG QUỐC TẾ VIB

1 Lý do lựa chọn tỷ giá ngoại tệ

Trong chuyên đề thực tập này, em lựa chọn 4 tỷ giá ngoại tệ là USD, JPY,EUR, HKD để phân tích

Sở dĩ, các ngoại tệ trên được lựa chọn vì :

-α)100%) Đây đều là các ngoại tệ mạnh

-α)100%) Các nước sử dụng các đồng tiền này đều là các nước có nền kinh tế khá pháttriển trên thế giới Chính sách kinh tế của các nước này đặc biệt là chính sách về tỷgiá thì có ảnh hưởng rất lớn đến nền kinh tế thế giới

-α)100%) Mặt khác, cả 4 ngoại tệ này hiện đang chiếm tỷ trọng giao dịch nhiều nhấttrong các ngoại tệ được giao dịch tại ngân hàng Quốc Tế VIB

2 Số liệu đầu vào

Sử dụng bộ số liệu về tỷ giá hối đoái của các ngoại tệ USD, EUR, HKD, JPY

từ tháng 1/2010 đến tháng 12/2011 ta tiến hành phân tích và đánh giá rủi ro tỷ giátrong hoạt động kinh doanh ngoại hối của ngân hàng

2.1 Tỷ giá ngoại tệ USD

Hình 2.1: Đồ thị tỷ giá ngoại tệ USD

Nhìn đồ thị ta thấy, trong năm 2010, tỷ giá USD luôn trong tình trạng căngthẳng, tỷ giá mua, bán USD tại ngân hàng luôn ở mức cao và mức chạm trần Việcđiều chỉnh tỷ giá bình quân liên ngân hàng vào ngày 11/2/2010 cũng khiến cho tỷ

giá mua bán USD/VND của ngân hàng VIB tăng lên từ 18,479 VND ngày10/2/2010 lên 19,100 VND ngày 11/2/2010, tức là tăng 3,37% Mặc dù tỷ giá tăngnhưng áp lực về cầu ngoại tệ vẫn không giảm Tỷ giá duy trì khá ổn định dao độngquanh mức 19,100 VND cho đến ngày 17/8/2010 khi ngân hàng trung ương quyếtđịnh tiếp tục tăng tỷ giá USD bình quân liên ngân hàng lên 2%, các ngân hàngthương mại được phép mua bán USD ở mức 19,500 VND Tại ngân hàng VIB, tỷgiá USD ở thời điểm này là 19,460 VND Cho đến cuối năm 2010, tình hình kinh tế

vĩ mô không mấy khả quan khi mà lạm phát tăng, nợ nước ngoài, thâm hụt ngânsách, tăng giá vàng … gây áp lực lên tỷ giá khiến cho tỷ giá USD một lần nữa đượcđiều chỉnh tăng lên 9,3% vào thời điểm đầu tháng 2/2011, tỷ giá được mua bán ởmức 20,890 VND Sau đó tỷ giá tiếp dao động ở mức này cho đến tháng 4/2011, tỷgiá giảm mạnh do kết quả của hàng loạt các giải pháp mà ngân hàng nhà nước sửdụng nhằm ổn định tỷ giá Từ giữa năm 2011, ngân hàng nhà nước liên tục muangoại tệ vào làm cải thiện đáng kể trạng thái dự trữ ngoại tệ Thời điểm cuối năm

2011, do nhu cầu xuất nhập khẩu cuối năm tăng cao nhất là việc nhập nguyên liệu

để hoàn thành các đơn hàng, một số doanh nghiệp bắt đầu mua ngoại tệ trả nợ cáckhoản vay từ đầu năm; các khoản nợ nước ngoài đến thời điểm đáo hạn khiến chocầu về ngoại tệ tăng làm tăng tỷ giá Tỷ giá USD được ghi nhận tại ngân hàng VIBthời điểm này dao động quanh con số 21,000 VND

2.2 Tỷ giá ngoại tệ JPY

Hình 2.2: Đồ thị tỷ giá ngoại tệ JPY

2011, tỷ giá JPY ít biến động hơn so với năm 2010 Tỷ giá JPY/VND thấp nhất ởmức 198,720 VND và cao nhất ở mức 280,020 VND.

2.3 Tỷ giá ngoại tệ EUR

Hình 2.3: Đồ thị tỷ giá ngoại tệ EUR

Nhìn đồ thị tỷ giá EUR/VND ta thấy, tỷ giá ngoại tệ EUR biến động khánhiều, đặc biệt là trong giai đoạn giữa năm 2010, nhưng nhìn chung thì tỷ giá EUR

có xu hướng tăng dần Tỷ giá thấp nhất ở mức 22,511 VND và cao nhất lên đến30,219 VND

3 Phân tích và đánh giá rủi ro tỷ giá trong hoạt động kinh doanh ngoại hối của ngân hàng VIB bằng phương pháp kinh tế lượng.

3.1 Tỷ giá ngoại tệ JPY

-α)100%) Mô hình GARCH(1,0) đối với chuỗi tỷ giá JPY:

Dựa vào chuỗi số liệu về tỷ giá ngoại tệ JPY, ta xây dựng được mô hình ARCH(1)như sau:

Bảng kết quả ước lượng được ghi trong BẢNG 1 – phụ lục:

Ta có kết quả ước lượng như sau:





0 0

5.02E-α)100%)05

17.738522.83E-α)100%)06

( )

qs

t se

H1 : β1 < 0Theo tiêu chuẩn kiểm định T:





1 1

0.113969

2.247510.050709

( )

qs

t se

 Mặt khác, kiểm tra tính dừng của chu i ph n d c a mô hình ỗi phần dư của mô hình ước lượng: ần dư của mô hình ước lượng: ư của mô hình ước lượng: ủa mô hình ước lượng: ư của mô hình ước lượng:ớc lượng: ư của mô hình ước lượng:ợng:c l ng:ADF Test Statistic -α)100%)10.05375 1% Critical Value* -α)100%)3.4458

5% Critical Value -α)100%)2.8676 10% Critical Value -α)100%)2.5700

*MacKinnon critical values for rejection of hypothesis of a unit root

Ta thấy | τqs | = 10.05375 nên | τqs | ≥ τα)100%) ở cả ba mức ý nghĩa 10%, 5% và 1%.Như vậy, theo tiêu chuẩn ADF, chuỗi phần dư của mô hình là chuỗi dừng Vì vậy

mô hình đã ước lượng có thể sử dụng để phân tích dự báo được

Từ mô hình hồi quy ta thấy trong giai đoạn từ ngày 1/1/2010 đến ngày30/12/2011 lợi suất trung bình của tỷ giá ngoại tệ JPY trong một ngày giao dịch phụthuộc âm vào lợi suất của ngày trước đó do hệ số α)100%)1 của biến JPYt-α)100%)1 âm thực sự Hơnnữa |α)100%)1| < 1 nên nếu lợi suất tỷ giá ngoại tệ của ngày giao dịch trước đó giảm 1 đơn

vị thì lợi suất tỷ giá ngoại tệ của ngày giao dịch hiện tại tăng ít hơn 1 đơn vị Đồngthời, phương sai thể hiện mức độ dao động của lợi suất tỷ giá ngoại tệ JPY có sự saikhác nhau trong từng ngày giao dịch do hệ số ARCH(1) dương có ý nghĩa thống kê.Điều này hàm ý rằng rủi ro tỷ giá ở ngày giao dịch trước có tác động cùng chiều đếnrủi ro tỷ giá của ngày giao dịch hôm sau

 Phương trình phương sai:

= β0 + β1* + Vt

Điều kiện: β0 > 0 và β1≥ 0

Kết quả ước lượng được ghi trong BẢNG 2 – phụ lục.

Ta có kết quả ước lượng như sau:

2.88E-α)100%)06

16.744191.72E-α)100%)07

1.123478

10.474150.107262

ADF Test Statistic -α)100%)11.07862 1% Critical Value* -α)100%)3.4458

5% Critical Value -α)100%)2.8676 10% Critical Value -α)100%)2.5700

*MacKinnon critical values for rejection of hypothesis of a unit root

Ta thấy | τqs | = 11.07862 nên | τqs | ≥ τα)100%) ở cả ba mức ý nghĩa 10%, 5% và 1%.Như vậy, theo tiêu chuẩn ADF, chuỗi phần dư của mô hình là chuỗi dừng Vì vậy

mô hình đã ước lượng có thể sử dụng để phân tích dự báo được

Từ mô hình hồi quy ta thấy trong giai đoạn từ ngày 1/1/2010 đến ngày30/12/2011 lợi suất trung bình của tỷ giá ngoại tệ HKD trong một ngày giao dịchphụ thuộc dương vào lợi suất của ngày trước đó do hệ số α)100%)1 của biến HKDt-α)100%)1 dươngthực sự và còn phụ thuộc dương vào lợi suất của ngoại tệ USD trong ngày giao dịch

đó Khi tỷ giá ngoại tệ USD tăng 1 đơn vị thì tỷ giá ngoại tệ HKD tăng 0.186474đơn vị tức là tăng chậm hơn mức tăng của ngoại tệ USD Điều này cho thấy lợinhuận thu được từ kinh doanh tỷ giá của ngoại tệ USD sẽ lớn hơn so với ngoại tệHKD Vì thế ngân hàng sẽ có xu hướng kinh doanh loại ngoại tệ USD nhiều hơn sovới HKD nhằm thu lợi nhuận cao Từ hệ số của ARCH(1) ta thấy, phương sai củalợi suất tỷ giá là khác nhau qua từng ngày giao dịch hay nói cách khác là mức độdao động của lợi suất tỷ giá là khác nhau Điều này có nghĩa là rủi ro tỷ giá củaHKD ở thời kỳ trễ có ảnh hưởng đến rủi ro tỷ giá ở thời kỳ hiện tại

3.3 Tỷ giá ngoại tệ EUR

Dựa vào chuỗi số liệu về tỷ giá ngoại tệ EUR, ta xây dựng được mô hìnhARCH(1) như sau:

 Phương trình trung bình:

 Phương trình phương sai:

Kết quả ước lượng được ghi trong Bảng 3– phụ lục.

Ta có kết quả ước lượng như sau:

 Phương trình trung bình:



EUR  -α)100%) 0.107084*EUR t  0.153047 * USD

 Phương trình phương sai:

 t2 4.63E-α)100%)06 0.783435* U( 1)2t

 Kiểm tra các điều kiện của mô hình:

14.887463.11E-α)100%)07

0.783435

7.669680.102147

*MacKinnon critical values for rejection of hypothesis of a unit root

Ta thấy | τqs | = 9.061681 nên | τqs | ≥ τα)100%) ở cả ba mức ý nghĩa 10%, 5% và 1%.Như vậy, theo tiêu chuẩn ADF, chuỗi phần dư của mô hình là chuỗi dừng Vì vậy

mô hình đã ước lượng có thể sử dụng để phân tích dự báo được

Từ mô hình hồi quy ta thấy trong giai đoạn từ ngày 1/1/2010 đến ngày30/12/2011 lợi suất trung bình của tỷ giá ngoại tệ EUR trong một ngày giao dịchphụ thuộc âm vào lợi suất của ngày trước đó do hệ số α)100%)1 của biến EURt-α)100%)1 âm thực sự

và còn phụ thuộc dương vào lợi suất của ngoại tệ USD trong ngày giao dịch đó do