Hiệu quả sử dụng vốn tại Công ty Cổ phần Sơn tổng hợp Hà Nội

Có thể đưa ra một số đề tài nghiên cứu: - “Giải pháp hiệu quả sử dụng vốn đầu tư phát triển ở Tổng công ty Hàng không Việt Nam”: Luận văn thạc sĩ kinh doanh và quản lý của Nguyễn Thị Vữn

` ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ

ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ

LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG

NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC:

TS NGUYỄN THỊ MINH TÂM

HÀ NỘI – 2012

CHƯƠNG 1 CÁC VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ HIỆU QUẢ SỬ

1.2.1 Khái niệm, quan điểm về hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp 17 1.2.2 Sự cần thiết nâng cao hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp 19 1.2.3 Các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp 21

1.3 Các nhân tố ảnh hưởng tới hiệu quả sử dụng vốn của doanh

CHƯƠNG 2 THỰC TRẠNG HIỆU QUẢ SỬ DỤNG VỐN CỦA

CÔNG TY CỔ PHẦN SƠN TỔNG HỢP HÀ NỘI TRONG GIAI

2.2 Thực trạng hiệu quả sử dụng vốn của công ty Cổ phần sơn Tổng

2.2.2 Thực trạng hiệu quả sử dụng vốn của công ty CP Sơn Tổng hợp

2.2.2.4 Khả năng thanh toán của công ty CP Sơn Tổng hợp Hà Nội 64

2.3 Đánh giá thực trạng hiệu quả sử dụng vốn của Công ty CP Sơn

CHƯƠNG 3 GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ SỬ DỤNG VỐN

CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN SƠN TỔNG HỢP HÀ NỘI TRONG

3.1 Định hướng nâng cao hiệu quả sử dụng vốn của Công ty CP Sơn

3.2 Giải pháp nâng cao hiệu quả sử dụng vốn của Công ty CP Sơn

DANH MỤC KÝ HIỆU VIẾT TẮT

DANH MỤC CÁC BẢNG

1 Bảng 2.1 Cơ cấu sở hữu vốn của công ty CP Sơn Tổng

3 Bảng 2.3 Nguồn vốn của công ty CP Sơn Tổng hợp Hà

7 Bảng 2.7 Các chỉ tiêu phản ánh cơ cấu nguồn vốn của

Công ty CP Sơn Tổng hợp Hà Nội từ năm 2008 -

11 Bảng 2.11 Các chỉ tiêu phản ánh khả năng thanh toán của

Công ty CP Sơn Tổng hợp Hà Nội trong thời

gian từ 2008 đến 2011 65

12 Bảng 2.12 Các chỉ tiêu phản ánh sức sinh lợi của vốn tại

Công ty CP Sơn Tổng hợp Hà Nội từ năm 2008

13 Bảng 2.13 Bảng phân tích mối quan hệ tương hỗ giữa các

chỉ tiêu tài chính của Công ty CP Sơn Tổng hợp

14 Bảng 2.14 Mức độ ảnh hưởng của các nhân tố tới hiệu quả

sử dụng vốn trong doanh nghiệp qua kết quả điều

15 Bảng 2.15 Mức độ đồng ý về các giải pháp nâng cao hiệu

quả sử dụng vốn trong doanh nghiệp qua kết quả

DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ

2 Biểu đồ 2.2 Mô tả xu hướng các khoản phải thu của công ty

3 Biểu đồ 2.3 Mô tả xu hướng biến động cơ cấu tài sản tại thời

4 Biểu đồ 2.4 Mô tả xu hướng biến động của tổng tài sản, tài sản

ngắn hạn, tài sản dài hạn tại ngày 31/12 các năm

5 Biểu đồ 2.5 Mô tả xu biến động cơ cấu nguồn vốn của công ty

CP Sơn Tổng hợp Hà Nội tại 31/12 từ năm 2008 -

6 Biểu đồ 2.6 Mô tả xu hướng biến động của tổng nguồn vốn, nợ

phải trả và nguồn vốn chủ sở hữu tại ngày 31/12

7 Biểu đồ 2.7 Mô tả xu hướng biến động hệ số nợ và hệ số nợ

dài hạn của công ty CP Sơn Tổng hợp Hà Nội từ

8 Biểu đồ 2.8 Mô tả xu hướng biến động hệ số nợ phải trả trên

vốn chủ sở hữu bình quân và hệ số nợ dài hạn trên

9 Biểu đồ 2.9 Mô tả xu hướng biến động hiệu suất tổng vốn,

hiệu suất vốn chủ sở hữu và sức hao phí vốn từ

LỜI MỞ ĐẦU

1 Tính cấp thiết của đề tài

Hoạt động trong nền kinh tế thị trường, đặc biệt trong giai đoạn hội nhập với nền kinh tế khu vực và thế giới, các doanh nghiệp Việt Nam phải đương đầu với rất nhiều vấn đề khó khăn, một trong những vấn đề khó khăn lớn chính là vốn Vốn là chìa khoá, là phương tiện để biến các ý tưởng kinh doanh thành hiện thực, hiệu quả sử dụng vốn quyết định sự thành - bại của doanh nghiệp, vì vậy bất kỳ một doanh nghiệp nào cũng quan tâm đến vốn và hiệu quả sử dụng vốn Bên cạnh những doanh nghiệp hoạt động có hiệu quả, đóng góp to lớn vào sự phát triển của nền kinh tế thì vẫn còn một số doanh nghiệp làm thất thoát vốn, thua lỗ, phá sản, gây tổn hại nghiêm trọng đến nền kinh tế quốc dân

Công ty Cổ phần (CP) Sơn Tổng hợp Hà Nội là công ty sản xuất sơn đầu ngành của Việt Nam Trong nền kinh tế thị trường, sự cạnh tranh giữa các doanh nghiệp ngày càng gay gắt, công ty CP Sơn Tổng hợp đang mở chiến lược cạnh tranh mới Hơn thế nữa, để khẳng định vị trí của mình, công ty tiếp tục mở rộng sản xuất Tuy nhiên, tình hình vốn cố định và vốn lưu động của công ty còn hạn hẹp Vì vậy, sử dụng vốn như thế nào cho hiệu quả luôn là điều các nhà lãnh đạo, các nhà quản lý của công ty quan tâm

Công ty CP Sơn Tổng hợp Hà Nội là công ty cổ phần có vốn nhà nước chiếm gần 40%, hoạt động dưới sự giám sát bởi nhiều cơ chế như: cổ đông là người lao động trong doanh nghiệp, ban kiểm soát, hội đồng quản trị và nhà đầu tư,… Do vậy, hiệu quả sử dụng vốn là vấn đề được quan tâm hàng đầu

Xuất phát từ tầm quan trọng và thực trạng sử dụng vốn, qua thời gian làm việc tại Công ty CP Sơn tổng hợp Hà Nội, tôi đã chọn đề tài “Hiệu quả sử dụng vốn tại Công ty Cổ phần Sơn Tổng hợp Hà Nội” làm luận văn thạc sỹ kinh tế

2 Tình hình nghiên cứu

Nghiên cứu về hiệu quả sử dụng vốn là vấn đề không mới và đã có rất nhiều công trình nghiên cứu khác nhau về vấn đề này Có thể đưa ra một số đề tài nghiên cứu:

- “Giải pháp hiệu quả sử dụng vốn đầu tư phát triển ở Tổng công ty Hàng không Việt Nam”: Luận văn thạc sĩ kinh doanh và quản lý của Nguyễn Thị Vững, Đại học kinh tế, 2009: nghiên cứu về vốn đầu tư phát triển chứ không phải toàn bộ vốn của doanh nghiệp

- “Nâng cao hiệu quả sử dụng vốn của Công ty cổ phần Xây dựng số 1 Bắc Giang”: Luận văn thạc sĩ của Nguyễn Xuân Dũng, Đại học Kinh tế, 2009 và

“Hiệu quả sử dụng vốn tại Công ty Cổ phần Lilama Hà Nội”: Luận văn thạc sĩ của Hồ Sỹ Lưu; Đại học kinh tế, 2009 nghiên cứu về hiệu quả sử dụng vốn nhưng ở công ty ngành xây dựng

- “Nâng cao hiệu quả sử dụng vốn của Công ty Cổ phần Nông sản Bắc Ninh”: Luận văn thạc sĩ của Trần Thị Thắng; Đại học Kinh tế, 2009: nghiên cứu hiệu quả sử dụng vốn ở công ty ngành nông sản

- “Biện pháp cơ bản nâng cao hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh ở Tổng công ty Xuất khẩu xây dựng Việt Nam (VINACONEX)”: Luận văn thạc sĩ của Đặng Thị Hà; đại học Kinh tế Quốc dân, 2000 nghiên cứu hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh chứ không phải tổng vốn

Và một số đề tài khác

Các công trình đều nghiên cứu về hiệu quả sử dụng vốn ở những nội dung khác nhau như vốn kinh doanh, vốn đầu tư phát triển và vốn trong các doanh nghiệp có đặc điểm ngành nghề khác nhau Tuy nhiên, chưa có công trình nghiên cứu nào đề cập đến một cách toàn diện và cụ thể về nâng cao hiệu quả sử dụng vốn tại công ty sản xuất hoá chất như Công ty Cổ phần Sơn Tổng hợp Hà Nội, giai đoạn 2008 - 2011 Do đó, có thể khẳng định đây là đề tài nghiên cứu

khoa học độc lập của riêng tôi, không trùng lặp với các công trình nghiên cứu khác

3 Mục đích và nhiệm vụ nghiên cứu

a Mục đích:

Hoàn thiện các vấn đề lý luận về hiệu quả sử dụng vốn trong doanh nghiệp

Phân tích thực trạng hiệu quả sử dụng vốn tại Công ty CP Sơn Tổng hợp

Hà Nội, từ đó đề xuất ra một số biện pháp nâng cao hiệu quả sử dụng vốn tại Công ty trong thời gian tới

b Nhiệm vụ:

Đánh giá thực trạng hiệu quả sử dụng vốn của Công ty CP Sơn Tổng hợp

Hà Nội, nắm bắt được các thuận lợi cũng như khó khăn mà công ty đối mặt trong quản trị nâng cao hiệu quả sử dụng vốn

Đề xuất các giải pháp nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng vốn của Công ty

CP Sơn Tổng hợp Hà Nội

4 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu

a Đối tượng nghiên cứu:

Đề tài tập trung nghiên cứu, phân tích hiệu quả sử dụng vốn tại Công ty

CP Sơn Tổng hợp Hà Nội

b Phạm vi nghiên cứu:

Thực trạng hiệu quả sử dụng vốn tại Công ty CP Sơn Tổng hợp Hà Nội trong thời gian từ năm 2008 đến 2011 dựa trên các số liệu báo cáo, đặc biệt là báo cáo tài chính hàng năm

5 Phương pháp nghiên cứu:

Luận văn sử dụng các phương pháp nghiên cứu chủ yếu:

Phân tích và so sánh các dữ liệu thống kê về tình hình vốn của công ty qua các năm

Khảo sát các nhân tố và nguyên nhân ảnh hưởng tới chỉ tiêu hiệu quả Đặc biệt là phương pháp phỏng vấn và khảo sát thực tế trong nội bộ công

ty bằng bảng câu hỏi

6 Những đóng góp mới của luận văn

Dựa vào các hệ thống chỉ tiêu, đánh giá chính xác về thực trạng hiệu quả

sử dụng vốn của Công ty CP Sơn Tổng hợp Hà Nội

Đề xuất giải pháp nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng vốn tại công ty CP Sơn Tổng hợp Hà Nội

7 Bố cục của luận văn

Ngoài phần mở đầu, kết luận và danh mục tài liệu tham khảo, luận văn gồm 3 chương:

Chương 1: Các vấn đề lý luận cơ bản về hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp

Chương 2: Thực trạng hiệu quả sử dụng vốn của Công ty CP Sơn Tổng hợp Hà Nội trong giai đoạn 2008 - 2011

Chương 3: Giải pháp nâng cao hiệu quả sử dụng vốn của Công ty CP Sơn Tổng hợp Hà Nội trong thời gian tới

CHƯƠNG 1 CÁC VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ HIỆU QUẢ

SỬ DỤNG VỐN CỦA DOANH NGHIỆP

1.1 Khái niệm và phân loại vốn

1.1.1 Khái niệm vốn của doanh nghiệp

Trong nền kinh tế, doanh nghiệp là các thực thể sản xuất và cung cấp hàng hoá dịch vụ thoả mãn nhu cầu của cả nền kinh tế đảm bảo cho sự tồn tại, phát triển của xã hội Một nền kinh tế phát triển cao đồng nghĩa với doanh nghiệp của

nó hoạt động hiệu quả và đáp ứng được nhu cầu của thị trường

Để doanh nghiệp có thể hoạt động sản xuất kinh doanh được thì điều kiện tiên quyết là phải có vốn Vậy vốn là gì? Khái niệm về vốn rất nhiều và cũng rất khác nhau, tuỳ theo từng thời kỳ và giai đoạn, mỗi nhà kinh tế lại đưa ra những khái niệm khác nhau:

- Theo K Marx trong Bộ Tư Bản thì vốn là tư bản, là giá trị đem lại giá trị thặng dư, là một đầu vào của quá trình sản xuất

- Theo David Begg trong cuốn Kinh tế học: vốn là phạm trù bao gồm vốn hiện vật và vốn tài chính doanh nghiệp Vốn hiện vật là dự trữ hàng hoá để sản xuất ra các hàng hoá khác Vốn tài chính doanh nghiệp là tiền và các giấy tờ có giá của doanh nghiệp [7, tr 212-215]

- Còn Paul A.Samuelson, một đại diện tiêu biểu của học thuyết kinh tế hiện đại cho rằng: Đất đai và lao động là các yếu tố ban đầu sơ khai, còn vốn và hàng hóa vốn là yếu tố kết quả của quá trình sản xuất Vốn bao gồm các loại hàng hóa lâu bền được sản xuất ra và được sử dụng như các đầu vào hữu ích trong quá trình sản xuất sau đó [19, tr 518-550]

Đó là những khái niệm kinh điển về vốn trong các học thuyết kinh tế Các quan điểm này tuy đã thể hiện được vai trò và tác dụng của vốn trong những

điều kiện lịch sử cụ thể, phù hợp với yêu cầu, mục đích nghiên cứu nhưng vẫn hạn chế về sự thống nhất giữa vốn và tài sản của doanh nghiệp Hiện nay, có một

số khái niệm khác, cụ thể và rõ ràng hơn:

- Vốn là tiền để doanh nghiệp tiến hành sản xuất kinh doanh hay có thể coi vốn là số tiền ứng trước cho kinh doanh

- Vốn kinh doanh của doanh nghiệp là toàn bộ các loại tài sản của doanh nghiệp tồn tại dưới hình thức khác nhau được sử dụng vào mục đích sản xuất kinh doanh để sinh lời cho doanh nghiệp Như vậy vốn được xem như đồng nhất với tài sản phục vụ sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp

- Vốn là khoản tích luỹ dưới dạng tiền tệ, là phần thu nhập có nhưng chưa được dùng

- Vốn là một trong những điều kiện vật chất cơ bản kết hợp sức lao động và các yếu tố khác làm đầu vào cho quá trình sản xuất kinh doanh Vốn tham gia vào toàn bộ quá trình sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp, từ chu kì sản xuất đầu tiên đến những chu kì sản xuất cuối cùng trong suốt thời gian tồn tại của doanh nghiệp

Tóm lại, bản chất của vốn chính là một yếu tố đầu vào quan trọng nhất, được sử dụng để đầu tư các trang thiết bị, nhà xưởng máy móc,… cho doanh nghiệp tiến hành hoạt động sản xuất kinh doanh Không có vốn thì doanh nghiệp không thể hoạt động được

Quan điểm về vốn là rất nhiều, nhưng có thể khái quát lại để đưa ra một

khái niệm đơn giản nhất: Vốn của doanh nghiệp là biểu hiện bằng tiền của

toàn bộ giá trị tài sản được huy động, sử dụng vào hoạt động sản xuất kinh doanh nhằm mục đích sinh lời

1.1.2 Vai trò và đặc trưng của vốn đối với doanh nghiệp

Nhận thức đúng vai trò của vốn trong doanh nghiệp sản xuất có ý nghĩa rất to lớn trong việc huy động, quản lý và sử dụng nguồn vốn có hiệu quả tối ưu

để thực hiện việc sản xuất, kinh doanh Khái quát vai trò của vốn đối với hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp như sau:

Về mặt pháp lý

Mỗi doanh nghiệp khi muốn thành lập thì điều kiện đầu tiên của doanh nghiệp đó là phải có một lượng vốn nhất định, lượng vốn đó tối thiểu phải bằng lượng vốn pháp định, khi đó địa vị pháp lý mới được công nhận Ngược lại, việc thành lập doanh nghiệp không thể thực hiện được ở trường hợp trong quá trình hoạt động kinh doanh, vốn của doanh nghiệp không đạt điều kiện mà pháp luật quy định, doanh nghiệp sẽ chấm dứt hoạt động như phá sản, sát nhập vào doanh nghiệp khác

Như vậy, vốn được xem là một trong những cơ sở quan trọng nhất để đảm bảo sự tồn tại tư cách pháp nhân của một doanh nghiệp trước pháp luật

Về mặt kinh tế

Trong hoạt động sản xuất kinh doanh, vốn là mạch máu của doanh nghiệp, quyết định sự tồn tại và phát triển của doanh nghiệp Vốn không những đảm bảo khả năng mua sắm máy móc thiết bị, dây chuyền công nghệ phục vụ cho quá trình sản xuất mà còn đảm bảo cho hoạt động kinh doanh diễn ra một cách liên tục, thường xuyên

Vốn là yếu tố quyết định đến mở rộng phạm vi hoạt động của doanh nghiệp Để có thể tiến hành tái sản xuất mở rộng thì sau một chu kỳ kinh doanh vốn của doanh nghiệp phải sinh lời, tức là hoạt động kinh doanh phải có lãi đảm bảo cho doanh nghiệp được bảo toàn và phát triển Đó là cơ sở để doanh nghiệp tiếp tục đầu tư sản xuất, thâm nhập vào thị trường tiềm năng từ đó mở rộng thị trường tiêu thụ, nâng cao uy tín của doanh nghiệp trên thương trường

Nhận thức được vai trò quan trọng của vốn như vậy thì doanh nghiệp mới

có thể biết sử dụng tiết kiệm có hiệu quả và luôn tìm cách nâng cao hiệu quả sử dụng vốn

Tuy nhiên không nên nhầm lẫn giữa khái niệm vốn và tiền Vốn là tiền, nhưng tiền chưa hẳn đã là vốn, tiền chỉ trở thành vốn khi có đủ các điều kiện sau:

Thứ nhất: Tiền phải đại diện cho một lượng hàng hoá nhất định hay nói

cách khác, tiền phải được đảm bảo bằng một lượng hàng hoá có thực

Thứ hai: Tiền phải được tích tụ và tập trung đến một lượng nhất định Có

được điều đó mới làm cho vốn có đủ sức để đầu tư cho một dự án kinh doanh dù

là nhỏ nhất Nếu tiền nằm rải rác khắp nơi mà không thu gom lại thành một món lớn thì cũng không làm gì được Vì vậy, một doanh nghiệp muốn khởi điểm thì phải có một lượng vốn pháp định đủ lớn Muốn kinh doanh tốt thì doanh nghiệp phải tìm cách gom tiền thành món lớn để đầu tư vào phương án sản xuất của mình

Thứ ba: Khi có đủ lượng thì tiền phải được vận động nhằm mục đích sinh

lời

Từ những vấn đề trên, ta thấy vốn có một số đặc trưng sau:

Một là: Vốn là hàng hoá đặc biệt vì các lý do sau:

- Vốn là hàng hoá vì nó có giá trị và giá trị sử dụng

+ Giá trị của vốn được thể hiện ở chi phí mà ta bỏ ra để có được nó

+ Giá trị sử dụng vủa vốn thể hiện ở việc ta sử dụng nó để đầu tư vào quá trình sản xuất kinh doanh như mua máy móc, thiết bị, vật tư, hàng hoá,…

- Vốn là hàng hoá đặc biệt vì có sự tách biệt rõ rang giữa quyền sử dụng và quyền sở hữu nó Khi mua nó, chúng ta chỉ có quyền sử dụng chứ không có quyền sở hữu và quyền sở hữu vẫn thuộc về chủ sở hữu của nó

Tính đặc biệt của vốn còn thể hiện ở chỗ: nó không bị hao mòn hữu hình trong quá trình sử dụng mà còn có khả năng tạo ra giá trị lớn hơn bản thân nó Chính vì vậy, giá trị của nó phụ thuộc vào lợi ích cận biên của bất kỳ doanh nghiệp nào Điều này đặt ra nhiệm vụ đối với các nhà quản trị tài chính là phải

làm sao sử dụng tối đa hiệu quả của vốn để đem lại một giá trị thặng dư tối đa,

đủ chi trả cho chi phí đã bỏ ra mua nó nhằm đạt hiệu quả lớn nhất

Hai là: Vốn phải gắn liền với chủ sử hữu nhất định chứ không thể có đồng

vốn vô chủ Muốn đồng vốn sinh lời thì cần phải có chủ thể chủ sở hữu vốn mới gắn liền lợi ích kinh tế của nó Do đó, chủ nhân của đồng vốn sẽ tăng cường công tác quản lý và sử dụng vốn có hiệu quả, không gây nên sự lãng phí, sử dụng vốn không đúng mục đích của doanh nghiệp Có sự phân biệt rõ ràng giữa người sở hữu vốn và người sử dụng vốn Người sử dụng vốn phải trả chi phí sử dụng của mình cho người sở hữu vốn

Ba là: Vốn phải luôn luôn vận động sinh lời Vốn được biểu hiện bằng tiền

của tài sản, nhưng không phải lúc nào tiền cũng là vốn Tiền phải vận động sinh lời mới được gọi là vốn Trong quá trình vận động, tiền có thể thay đổi hình thái biểu hiện nhưng khi kết thúc vòng tuần hoàn phải trở lại hình thái ban đầu với giá trị lớn hơn

Bốn là: Vốn phải được tích tụ tập trung đến một lượng nhất định mới có thể

phát huy tác dụng để đầu tư vào sản xuất kinh doanh

1.1.3 Phân loại vốn

Để sử dụng vốn một cách hiệu quả, phân loại vốn là yêu cầu cơ bản nhất Tuỳ theo mục đích của nhà quản lý mà vốn được phân chia theo nhiều tiêu thức khác nhau Dưới đây là những cách phân loại đơn giản theo 4 tiêu thức: Theo nguồn hình thành, theo phương thức chu chuyển, theo thời gian sử dụng vốn, theo phạm vi sử dụng vốn

1.1.3.1 Phân loại vốn theo nguồn hình thành

Căn cứ theo nguồn hình thành, vốn được phân thành hai loại: Vốn chủ sở hữu và vốn vay [21, tr 148] Nhờ cách phân loại này, nhà quản lý có thể tìm cách cân đối vốn và lựa chọn cơ cấu vốn tối ưu nhất cho doanh nghiệp

 Vốn chủ sở hữu:

Vốn chủ sở hữu là vốn của các chủ sở hữu, các nhà đầu tư góp vốn hoặc hình thành từ kết quả kinh doanh của doanh nghiệp Doanh nghiệp không có nghĩa vụ phải thanh toán cho nguồn vốn này Vốn chủ sở hữu được hình thành từ

ba nguồn chủ yếu:

- Vốn góp ban đầu: Đây chính là nguồn vốn chủ sở hữu chủ yếu Theo Luật doanh nghiệp, muốn thành lập một doanh nghiệp thì ban đầu cần phải có một số vốn nhất định của chủ sở hữu để tiến hành hoạt động sản xuất kinh doanh, số vốn này được ghi vào vốn điều lệ của doanh nghiệp và phải lớn hơn hoặc bằng mức vốn pháp định (là mức vốn tối thiểu để doanh nghiệp được thành lập do Nhà nước quy định) Vốn góp ban đầu là do các chủ sở hữu, các nhà đầu

tư đóng góp khi doanh nghiệp mới thành lập và đóng góp thêm trong quá trình sản xuất kinh doanh Với doanh nghiệp nhà nước, nguồn vốn này là do ngân sách nhà nước cấp hoặc đầu tư Với công ty liên doanh, công ty trách nhiệm hữu hạn, công ty hợp danh vốn này là do các thành viên góp vốn Đối với công ty cổ phần, là do các cổ đông đóng góp Với doanh nghiệp tư nhân thì là do chủ sở hữu doanh nghiệp đóng góp

- Nguồn vốn từ lợi nhuận không chia hoặc chưa chia: Trong quá trình hoạt động sản xuất kinh doanh, nếu doanh nghiệp hoạt động có hiệu quả thì doanh nghiệp sẽ có những điều kiện thuận lợi để tăng trưởng nguồn vốn Lợi nhuận sau thuế một phần sẽ được giữ lại để tái đầu tư, mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp Đây là một phương thức tạo nguồn tài chính quan trọng và khá hấp dẫn

- Nguồn từ phát hành cổ phiếu: Trong quá trình hoạt động sản xuất kinh doanh, doanh nghiệp có thể tăng vốn chủ sở hữu bằng cách phát hành thêm cổ phiếu mới Đây là một kênh huy động vốn dài hạn rất quan trọng cho doanh nghiệp thông qua thị trường chứng khoán Doanh nghiệp có thể phát hành hai loại cổ phiếu cơ bản: Cổ phiếu thường và cổ phiếu ưu đãi

+ Cổ phiếu thường: Là loại cổ phiếu thông dụng nhất, được phát hành nhằm

huy động vốn cho doanh nghiệp Mỗi cổ phiếu đại diện cho một cổ phần trong doanh nghiệp, người nắm giữ cổ phiếu thường gọi là cổ đông của doanh nghiệp + Cổ phiếu ưu đãi: Chỉ chiếm một phần nhỏ trong tổng số cổ phiếu được phát hành Người nắm giữ cổ phiếu này được trả cổ tức đều đặn cố định, không phụ thuộc vào hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp và được quyền thanh toán trước các cổ đông thường

- Nguồn vốn chủ sở hữu khác: Nguồn vốn này bao gồm các khoản thặng

dư vốn cổ phần, khoản chênh lệch do đánh giá lại tài sản, do đánh giá chênh lệch

tỷ giá ngoại tệ, do được ngân sách nhà nước cấp kinh phí, do các đơn vị phụ thuộc nộp kinh phí quản lý và vốn chuyên dùng xây dựng cơ bản…

Như vậy, vốn chủ sở hữu mang tính dài hạn, không phải hoàn trả và mang tính an toàn rất cao đối với doanh nghiệp nhưng lại rủi ro đối với các nhà đầu tư

Do vậy mà chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu thường cao hơn chi phí của vốn vay Phát hành cổ phiếu để huy động vốn cho doanh nghiệp được gọi là hoạt động tài trợ dài hạn của doanh nghiệp

 Vốn vay

Vốn chủ sở hữu đóng vài trò quan trọng trong hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp nhưng nếu chỉ có vốn chủ sở hữu thì không đủ Để đáp ứng nhu cầu về vốn, doanh nghiệp còn có thể huy động vốn dưới nhiều nhiều hình thức khác nhau từ các nguồn bên ngoài, nguồn vốn này gọi là vốn vay Vốn vay là các khoản vốn do doanh nghiệp huy động trên cơ sở chế độ chính sách của nhà nước như vay ngân hàng, các tổ chức tín dụng khác, các khoản tín dụng thương mại… Đối với khoản vốn này, doanh nghiệp chỉ có quyền sử dụng trong phạm vi những ràng buộc nhất định Doanh nghiệp có nghĩa vụ phải hoàn trả trong một thời gian nhất định Chi phí vốn là lãi phải trả cho các khoản nợ vay Chi phí nợ vay được tính vào chi phí hợp lý hợp lệ nên không phải chịu thuế thu nhập doanh nghiệp Như vậy so với vốn chủ sở hữu, vốn vay tạo ra một khoản

tối ưu với mục đích tối đa hoá giá trị của các chủ sở hữu Đây được gọi là lá chắn thuế của nợ vay Nguồn vốn này được hình thành dưới nhiều hình thức khác nhau: Vay nợ, liên doanh liên kết, tín dụng thương mại, tín dụng ngân hàng, đi thuê và các hình thức sở hữu khác

- Nguồn vốn tín dụng ngân hàng:

Đây là nguồn vốn phổ biến nhất, là một trong những nguồn quan trọng nhất đối với doanh nghiệp Đó có thể là vốn vay ngắn, trung, dài hạn tuỳ theo nhu cầu của doanh nghiệp và sự thoả thuận giữa doanh nghiệp với ngân hàng Trong quá trình hoạt động, doanh nghiệp thường vay ngân hàng để đảm bảo nguồn tài trợ chính cho các hoạt động sản xuất kinh doanh, đặc biệt là các dự án

mở rộng hoặc đầu tư chiều sâu của doanh nghiệp Tuy nguồn vốn này có nhiều

ưu điểm nhưng cũng có những hạn chế nhất định Đó là hạn chế về các điều kiện tín dụng, kiểm soát của ngân hàng và chi phí sử dụng vốn (lãi suất vay) Do vậy

mà các doanh nghiệp nhỏ và vừa khó hoặc những doanh nghiệp có tình hình kinh doanh không tốt khó có thể tiếp cận với nguồn vốn này

- Nguồn vốn tín dụng thương mại:

Đây là nguồn vốn được hình thành tự nhiên trên quan hệ mua bán chịu, bán trả chậm hay trả góp Nguồn vốn này có ưu điểm là phương thức tài trợ rẻ, tiện dụng và linh hoạt trong kinh doanh Hơn nữa, nó còn tạo khả năng mở rộng các mối quan hệ hợp tác kinh doanh lâu bền, các điều kiện ràng buộc được ấn định khi hai bên kí kết hợp đồng mua bán hay hợp đồng kinh tế nói chung Tuy nhiên, nguồn vốn này thường nhỏ, quy mô không lớn, bởi rủi ro cao Hiện nay các hình thức tín dụng ngày càng được đa dạng hoá và linh hoạt hơn với tính chất cạnh tranh hơn và các doanh nghiệp cũng có nhiều cơ hội để lựa chọn nguồn vốn tài trợ cho hoạt động của doanh nghiệp

- Nguồn vốn tín dụng thuê mua:

Là hình thức tín dụng dài hạn được thực hiện thông qua việc cho thuê máy móc, thiết bị, các động sản và bất động sản khác theo yêu cầu của bên thuê và

nắm giữ quyền sở hữu đối với tài sản cho thuê Nó giúp doanh nghiệp thiếu vốn vẫn có thể có được tài sản cần thiết để sử dụng vào hoạt động kinh doanh của mình

- Phát hành trái phiếu:

Doanh nghiệp thường phát hành trái phiếu (là một giấy vay nợ dài hạn và trung hạn) khi cần một lượng vốn lớn để tiến hành mở rộng sản xuất kinh doanh hoặc đầu tư các dự án lớn Nếu doanh nghiệp làm ăn tốt, uy tín và lợi nhuận cao thì hình thức này tương đối dễ dàng vì kì vọng của dân cư vào các doanh nghiệp này khá cao Các chủ sở hữu trái phiếu được ưu tiên thanh toán trước các cổ đông ưu tiên và cổ đông thường Chi phí trả lãi trái phiếu cũng được coi là một khoản chi phí trước thuế do đó tiết kiệm được một khoản thuế lớn cho doanh nghiệp

- Vốn liên doanh liên kết:

Là vốn do các bên tham gia liên doanh liên kết hợp tác sản xuất với doanh nghiệp đóng góp

1.1.3.2 Phân loại vốn theo phương thức chu chuyển

Theo phương thức chu chuyển, vốn được chia làm hai loại: Vốn cố định và vốn lưu động [21, tr 172-174] Trong các doanh nghiệp hiện nay, hai khái niệm này được coi là đồng nhất với tài sản lưu động và tài sản cố định, nhưng vốn thì được biểu hiện bẳng tiền còn tài sản lại là biểu hiện của hiện vật

sử dụng lâu dài, việc phân loại tư liệu sản xuất có phải tài sản cố định hay không thường dựa vào tiêu chuẩn về thời gian và về giá trị Thông thường, tài sản cố định có thời gian sử dụng từ một năm trở lên và phải có giá trị lớn, mức giá trị

cụ thể được Nhà nước quy định phù hợp với tình hình kinh tế của từng thời kì Tài sản cố định bao gồm 2 loại: tài sản cố định hữu hình và tài sản cố định vô hình

- Tài sản cố định hữu hình được chia thành:

+ Loại 1: Nhà cửa vật kiến trúc

+ Loại 2: Máy móc thiết bị

+ Loại 3: Phương tiện vận tải, thiết bị truyền dẫn

+ Loại 4: Thiết bị, dụng cụ quản lý

+ Loại 5: Vườn cây lâu năm, súc vật làm việc hoặc cho sản phẩm

+ Loại 6: Các loại tài sản cố định khác

- Tài sản cố định vô hình: Là những tư liệu lao động không có hình thái

vật chất cụ thể như: Lợi thế thương mại, uy tín doanh nghiệp, nhãn hiệu sản phẩm,…

Vốn cố định: là giá trị ứng ra ban đầu trong các quá trình sản xuất kinh

doanh để đầu tư vào tài sản cố định cho doanh nghiệp Trong quá trình này, vốn

cố định có thể tăng lên hoặc giảm đi do đầu tư xây dựng cơ bản, sửa chữa lớn hoặc do trích khấu hao và thanh lý tài sản cố định Do đặc điểm tài sản cố định là tham gia vào nhiều chu kì sản xuất kinh doanh, đồng thời hình thái vật chất lại không thay đổi, giá trị của tài sản cố định lại được chuyển dịch từng phần vào giá trị của sản phẩm, dịch vụ nên vốn cố định có đặc điểm sau:

- Tham gia vào nhiều chu kỳ sản xuất kinh doanh

- Vốn cố định chuyển dần từng phần vào các chu kì sản xuất, từng phần một chuyển dịch và cấu thành chi phí sản xuất sản phẩm tương ứng với phần giá trị hao mòn của tài sản cố định

- Sau nhiều chu kì sản xuất, vốn cố định mới hoàn thành một vòng luân

chuyển Sau mỗi chu kì sản xuất phần vốn được luân chuyển vào giá trị sản phẩm dần tăng lên song phần vốn đầu tư ban đầu vào tài sản cố định giảm cho đến khi giá trị của tài sản cố định được chuyển dịch hết vào giá trị sản phẩm đã sản xuất, vốn cố định mới hoàn thành một vòng chu chuyển

 Vốn lưu động:

Vốn lưu động là biểu hiện bằng tiền của toàn bộ tài sản lưu động của doanh nghiệp nhằm đảm bảo cho quá trình sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp được thường xuyên liên tục Trong quá trình kinh doanh, vốn lưu động được chuyển toàn bộ giá trị ngay trong một chu kì và được thu hồi toàn bộ sau khi doanh nghiệp thu được tiền bán hàng Như vậy, vốn lưu động hoàn thành một vòng luân chuyển sau một chu kì kinh doanh Tuy nhiên, trong một chu kì kinh doanh thì vốn lưu động lại được biểu hiện dưới nhiều hình thái khác nhau,

có thể hình dung một vòng luân chuyển của vốn lưu động như sau:

Tiền - Dự trữ hàng hoá vật tư phục vụ sản xuất - Sản xuất – Lưu thông - Tiền (với giá trị cao hơn)

Để quản lý và sử dụng vốn lưu động có hiệu quả, người ta phân loại vốn lưu động theo nhiều tiêu thức: Theo hình thái biểu hiện, theo công dụng,…

- Theo hình thái biểu hiện: Vốn lưu động được chia thành vốn bằng tiền và

vốn trong thanh toán

+ Vốn bằng tiền: Tiền mặt tại quỹ, tiền gửi ngân hàng, tiền đang chuyển + Vốn trong thanh toán: Các khoản nợ phải thu của khách hàng, các khoản tạm ứng, các khoản phải thu khác, vốn vật tư hàng hoá, vốn về chi phí trả trước Việc phân loại này tạo điều kiện thuận lợi dễ dàng cho việc xem xét đánh giá khả năng thanh toán của doanh nghiệp

- Theo công dụng: Vốn lưu động được chia thành ba loại Đó là vốn lưu

động trong khâu dự trữ, vốn lưu động trong khâu sản xuất, vốn lưu động trong khâu lưu thông

+ Vốn lưu động trong khâu dự trữ: là giá trị nguyên vật liệu, nhiên liệu…

+ Vốn lưu động trong khâu sản xuất: là giá trị sản phẩm dở dang, bán thành phẩm, các phí tổn được phân bổ,…

+ Vốn lưu động trong khâu lưu thông: là giá trị thành phẩm, hàng hoá mua ngoài,…

Việc phân loại này giúp cho nhà quản lý xem xét đánh giá tình hình phân

bổ vốn lưu động trong các khâu của quá trình chu chuyển trong doanh nghiệp

1.1.3.3 Phân loại theo thời gian sử dụng vốn

Theo thời gian sử dụng, vốn của doanh nghiệp được chia thành vốn thường xuyên và vốn tạm thời [21, tr 174-176]

- Vốn thường xuyên: bao gồm vốn chủ sử hữu và các khoản vay dài hạn

Nguồn vốn này mang tính chất ổn định và lâu dài, thường được sử dụng để mua sắm trang thiết bị, nhà xưởng,… đầu tư vào tài sản cố định và một bộ phận tài sản lưu động cần thiết cho quá trình hoạt động kinh doanh

- Vốn tạm thời: là nguồn vốn mang tính chất ngắn hạn bao gồm các khoản

vay ngân hàng, vay nợ các tổ chức tín dụng, các khoản nợ ngắn hạn khác,… Việc phân loại này giúp nhà quản lý thuận lợi trong việc xem xét các hình thức huy động vốn một cách phù hợp với thời gian sử dụng của các yếu tố trong quá trình sản xuất kinh doanh đáp ứng đầy đủ vốn đảm bảo cho hoạt động sản xuất kinh doanh diễn ra liên tục, nâng cao hiệu quả sử dụng vốn cho doanh nghiệp

1.1.3.4 Phân loại theo phạm vi huy động vốn

Theo phạm vi huy động, vốn trong doanh nghiệp được chia thành vốn bên trong và vốn bên ngoài doanh nghiệp [21, tr 176-178]

- Vốn bên trong doanh nghiệp: Là loại vốn được huy động từ chính bản

thân doanh nghiệp: Khấu hao tài sản cố định, lợi nhuận chưa phân phối, các quỹ hình thành từ lợi nhuận, các khoản miễn thuế, giảm thuế, giảm lãi suất, xoá nợ của Nhà nước cho doanh nghiệp,…

- Vốn bên ngoài doanh nghiệp: Là loại vốn do doanh nghiệp huy động

được từ tổ chức cá nhân bên ngoài doanh nghiệp như các ngân hàng thương mại, các tổ chức tài chính, tín dụng, các tổ chức cá nhân trong và ngoài nước,…

Việc phân loại này đòi hỏi nhà quản lý cân nhắc, tính toán kỹ khi tiến hành hoạt động huy động vốn bởi mỗi loại vốn đều có những ưu nhược điểm khác nhau

1.2 Hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp

1.2.1 Khái niệm, quan điểm về hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp Mục tiêu hoạt động của một doanh nghiệp là tối đa hoá giá trị tài sản của chủ sở hữu thông qua việc cung cấp sản phẩm dịch vụ cho xã hội Như vậy, muốn đạt được mục tiêu đó, nhà quản lý phải sử dụng vốn có hiệu quả Vậy hiệu quả sử dụng vốn là như thế nào?

Theo lý thuyết chung, hiệu quả sử dụng vốn trong doanh nghiệp là một phạm trù kinh tế phản ánh trình độ, năng lực khai thác và sử dụng vốn của doanh nghiệp vào hoạt động sản xuất kinh doanh nhằm mục đích tối đa hoá lợi ích và tối thiểu hoá chi phí [14, tr 15-23]

Tùy từng cách tiếp cận khác nhau lại có những quan điểm khác nhau về hiệu quả sử dụng vốn Có bốn quan điểm phổ biến về hiệu quả sử dụng vốn như sau:

Một là, hiệu quả sử dụng vốn thể hiện ở chỗ doanh nghiệp tạo ra nhiều sản

phẩm và đạt được doanh thu cao Xét trên một khía cạnh nào đó, việc tạo ra ngày càng nhiều sản phẩm và thu được doanh thu ngày càng cao thể hiện những nỗ lực của doanh nghiệp trong việc nâng cao hiệu quả sử dụng vốn Tuy nhiên, nó chỉ thể hiện hiệu quả sử dụng vốn được nâng lên trong điều kiện các yếu tố khác không thay đổi Do đó, nếu chỉ căn cứ vào chỉ tiêu doanh thu và sản lượng để đánh giá hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp thì sẽ không chính xác

Hai là, hiệu quả sử dụng vốn thể hiện qua tốc độ quay vòng vốn Trên giác

độ này, tốc độ quay vòng vốn càng cao thì hiệu quả sử dụng vốn càng cao Tuy nhiên, cũng cần chú ý rằng tốc độ quay vòng của vốn còn phụ thuộc vào nhiều yếu tố khác nhau như cơ cấu vốn hay cấu tạo hữu cơ của doanh nghiệp; giá bán

và phương thức bán hàng, phương thức thanh toán,…

Ba là, hiệu quả sử dụng vốn có thể đánh giá thông qua lợi ích kinh tế: hiệu

quả sử dụng vốn được coi là cao khi doanh nghiệp đạt được tỷ suất lợi nhuận cao Trong nền kinh tế thị trường, lợi nhuận là chỉ tiêu chất lượng tổng hợp quan trọng vì nó là mục tiêu theo đuổi của bất cứ một nhà đầu tư hay doanh nghiệp nào Một doanh nghiệp có tỷ suất lợi nhuận cao hơn tức là mỗi đồng chi phí bỏ

ra thu được nhiều lợi nhuận hơn Tuy nhiên, do mỗi ngành có đặc điểm riêng nên nếu sử dụng chỉ tiêu này phải có sự phân biệt giữa các ngành cũng như chỉ

có ý nghĩa đối với các doanh nghiệp hoạt động vì mục tiêu lợi nhuận

Bốn là, hiệu quả sử dụng vốn có thể được xem xét qua lợi ích kinh tế xã

hội Chỉ tiêu này thường được sử dụng trong quản lý kinh tế hoặc khi đánh giá hoạt động của các doanh nghiệp hoạt động không vì mục tiêu lợi nhuận hoặc đối với mảng hoạt động phi lợi nhuận trong các doanh nghiệp sản xuất kinh doanh

Tóm lại, tuỳ theo các cách tiếp cận và mục đích nghiên cứu khác nhau, người nghiên cứu sẽ lựa chọn xuất phát từ một quan điểm khác nhau Tuy nhiên, việc sử dụng một chỉ tiêu đơn lẻ có thể sẽ không đem lại kết quả như mong muốn Trên thực tế, mỗi quan điểm đều có mối quan hệ hữu cơ với nhau vì hiệu quả sử dụng vốn trên thực tế thường là kết quả tổng hợp của rất nhiều kết quả hoạt động khác của doanh nghiệp và trong một số trường hợp không đo lường được Do vậy, việc sử dụng kết hợp các chỉ tiêu phân tích hứa hẹn sẽ cho kết quả đánh giá toàn diện hơn

- Xét về mặt kinh tế: Hiệu quả sử dụng vốn phản ánh mối quan hệ giữa chi

phí của vốn và kết quả của việc sử dụng lượng vốn đó vào hoạt động sản xuất kinh doanh Nói một cách đơn giản: để có mười đồng vốn, cần phải trả chi phí là hai đồng, nếu lợi nhuận thu được từ mười đồng đó lớn hơn so với chi phí là hai

đồng đã bỏ ra thì doanh nghiệp được coi là sử dụng vốn có hiệu quả

- Xét về mục đích xã hội: hiệu quả sử dụng vốn được đánh giá dựa trên các

lợi ích xã hội đạt được từ việc sử dụng số vốn đó

Thông thường, hiệu quả sử dụng vốn vẫn hay bị nhầm lẫn với hiệu quả kinh doanh Tuy nhiên, thực chất hiệu quả sử dụng vốn chỉ là một mặt của hiệu quả kinh doanh, song là mặt quan trọng nhất Vậy thế nào là vốn được sử dụng

có hiệu quả? Vốn được sử dụng có hiệu quả phải thể hiện được trên hai mặt: bảo toàn vốn và tạo ra được kết quả kinh doanh, đặc biệt là kết quả sinh lời của đồng vốn Đồng thời kết quả tạo ra do sử dụng vốn phải thoả mãn cả hai yêu cầu: vừa đáp ứng được lợi ích của doanh nghiệp, lợi ích của nhà đầu tư lại vừa nâng cao được lợi ích của nền kinh tế xã hội Lợi ich của doanh nghiệp phải phù hợp và không được phép đi trái lại với lợi ích của xã hội, của cộng đồng

Như vậy, muốn nâng cao được hiệu quả sử dụng vốn, cần đảm bảo các điều kiện:

- Tránh để vốn trong tình trạng nhàn rỗi, cần khai thác một cách triệt để

- Phải sử dụng vốn một cách có hiệu quả và hợp lý nhất phù hợp với tình hình sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp

- Quản lý vốn chặt chẽ tránh sử dụng không đúng mục đích hoặc thất thoát vốn

1.2.2 Sự cần thiết nâng cao hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp

Trước đây, trong cơ chế bao cấp, vì vốn của doanh nghiệp do nhà nước cấp nên chi phí và doanh thu đều do nhà nước ấn định là chủ yếu Quan hệ giữa nhà nước và doanh nghiệp dựa trên nguyên tắc: lãi nhà nước thu, lỗ nhà nước bù Nhà nước giao kế hoạch mang tính pháp định về mặt hàng trong kinh doanh, nguồn hàng, nơi tiêu thụ và doanh thu Vì vậy, doanh nghiệp không thể và không cần thiết phải phát huy sáng tạo, chủ động của mình trong sản xuất kinh doanh Việc hạch toán kinh doanh mang tính chất hình thức Đa số các doanh nghiệp lãi

giả, lỗ thật, nguy cơ ảnh hưởng đến nền kinh tế ngày càng tăng Nhiều doanh nghiệp làm ăn kém hiệu quả vẫn được nhà nước bù lỗ để duy trì

Chuyển sang nền kinh tế trường thì điều đó không còn phù hợp nữa Trong sự cạnh tranh gay gắt giữa các thành phần kinh tế, giữa các doanh nghiệp thì việc nâng cao hiệu quả kinh doanh là điều kiện cơ bản để một doanh nghiệp tồn tại và phát triển Cụ thể, nâng cao hiệu quả sử dụng vốn còn có tầm quan trọng như sau:

Thứ nhất, nâng cao hiệu quả sử dụng vốn sẽ đảm bảo an toàn tài chính cho

doanh nghiệp Việc sử dụng vốn có hiệu quả giúp doanh nghiệp có uy tín huy động vốn tài trợ dễ dàng Khả năng thanh toán cao thì doanh nghiệp mới hạn chế những rủi ro và mới phát triển được

Thứ hai, nâng cao hiệu quả sử dụng vốn giúp doanh nghiệp nâng cao uy tín

của mình trên thị trường, nâng cao mức sống của cán bộ công nhân viên Khi hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp tăng lên nghĩa là doanh nghiệp doanh nghiệp tăng lợi nhuận, tác động tích cực không chỉ đóng góp đầy đủ vào ngân sách nhà nước mà cải thiện việc làm cho người lao động, tạo điều kiện thuận lợi cho các cá nhân tự khẳng định mình trong môi trường cạnh tranh lành mạnh

Thứ ba, nâng cao hiệu quả sử dụng vốn tạo điều kiện giúp các doanh nghiệp

tăng khả năng cạnh tranh của mình trên thị trường Từ khi đất nước chuyển sang nền kinh tế thị trường thì kéo theo nó là sự cạnh tranh ngày càng khốc liệt Cạnh tranh là quy luật tất yếu của thị trường, cạnh tranh để tồn tại Khi doanh nghiệp làm ăn hiệu quả, doanh nghiệp mở rộng quy mô, đầu tư vào công nghệ hiện đại

để nâng cao chất lượng sản phẩm hàng hoá, đào tạo đội ngũ cán bộ chất lượng tay nghề cao,…

Thứ tư, nâng cao hiệu quả sử dụng vốn là điều kiện quan trọng để doanh nghiệp tồn tại và phát triển Trong điều kiện suy thoái kinh tế, việc tiếp cận các nguồn vốn vay ngày càng khó khăn, doanh nghiệp phải sử dụng vốn đắt, chi phí

sử dụng vốn cao Do đó, doanh nghiệp cần phải nâng cao hiệu quả sử dụng vốn

Nâng cao hiệu quả sử dụng vốn trong doanh nghiệp không những đem lại hiệu quả thiết thực cho doanh nghiệp và người lao động mà còn có tác động tới

cả nền kinh tế xã hội

1.2.3 Các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp

Đối với bất kỳ doanh nghiệp sản xuất kinh doanh nào, mục tiêu cao nhất là thu được lợi nhuận lớn nhất với chi phí nhỏ nhất Nói cách khác, mọi doanh nghiệp đều quan tâm đến hiệu quả sử dụng vốn Các nhà quản lý sử dụng hệ thống các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả sử dụng vốn để phân tích vấn đề, xem xét tổng thể tình hình sử dụng vốn của doanh nghiệp, khắc phục được những mặt hạn chế và phát huy những điểm mạnh của doanh nghiệp

Để đánh giá toàn diện và chính xác hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp, ta cần phải sử dụng một hệ thống chỉ tiêu phù hợp bao gồm các chỉ tiêu tổng quát (khái quát) và các chỉ tiêu cụ thể (chi tiết) Các chỉ tiêu đó phải phản ánh được sức sản xuất, suất hao phí cũng như sức sinh lợi của từng loại vốn (kể

cả tổng số và phần gia tăng của vốn trên góc độ tài sản và nguồn hình thành) và phải thống nhất với công thức đánh giá hiệu quả chung

Công thức tổng quát để xây dựng hiệu quả sử dụng vốn như sau:

Hiệu quả sử dụng vốn = Kết quả đầu ra

Số vốn sử dụng Kết quả đầu ra được đo bằng các chỉ tiêu như tổng giá trị sản xuất, doanh thu thuần, lợi nhuận thuần, lợi nhuận gộp… còn số vốn sử dụng được xem xét cả

về mặt vật chất (tài sản cố định, tài sản lưu động) và nguồn hình thành (nguồn vốn chủ sở hữu, nguồn vốn vay – nợ)

Công thức trên phản ánh hiệu quả sử dụng vốn, cho biết cứ một đơn vị vốn sử dụng vào kinh doanh đem lại mấy đơn vị kết quả đầu ra (tổng giá trị sản xuất, lợi nhuận thuần…) Hiệu quả sử dụng vốn càng cao thì hiệu quả kinh doanh càng cao và ngược lại

Hiệu quả sử dụng vốn lại có thể tính bằng cách so sánh nghịch đảo

Hiệu suất sử dụng vốn = Số vốn sử dụng

Kết quả đầu ra Công thức trên phản ánh hiệu suất hao phí của vốn, nghĩa là để có 1 đơn vị kết quả đầu ra thì doanh nghiệp phải đầu tư bao nhiêu đơn vị vốn vào kinh doanh Suất hao phí của vốn càng lớn, chứng tỏ hiệu quả sử dụng vốn càng thấp, dẫn đến hiệu quả kinh doanh càng giảm và ngược lại

1.2.3.1 Hiệu quả sử dụng tổng vốn

 Hiệu quả sử dụng tổng vốn

Hệ số hiệu quả sử dụng vốn là trong những chỉ tiêu phản ánh kết quả một cách chung nhất của doanh nghiệp trong việc sử dụng quản lý các loại vốn Nó được biểu hiện bằng kết quả sản xuất kinh doanh trong kỳ trên toàn bộ vốn kinh doanh bình quân

Tổng vốn

Chỉ tiêu này cho biết một đồng vốn sẽ tạo ra bao nhiêu đồng doanh thu Chỉ tiêu này cho thấy hiệu quả sử dụng tổng vốn phụ thuộc vào sự tăng giảm của doanh thu đồng thời cũng phụ thuộc vào sự tăng giảm của tổng vốn Nếu tổng vốn không đổi, doanh thu tăng, hiệu quả tăng Nếu doanh thu không đổi, tổng vốn giảm, hiệu quả tăng Như vậy, muốn nâng cao hiệu suất sử dụng tổng vốn, phải nâng cao doanh thu đồng thời tiết kiệm vốn Chỉ tiêu này càng lớn càng tốt

 Hiệu quả vốn chủ sở hữu

Vốn chủ sở hữu bình quân Phản ánh khả năng sinh lời của vốn chủ sở hữu và trình độ quản lý vốn chủ

sở hữu của doanh nghiệp Chỉ tiêu này cho biết bình quân một đồng vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp tham gia vào hoạt động sản xuất kinh doanh tạo ra được

bao nhiêu đồng doanh thu

Các chỉ tiêu này đánh giá một cách tổng quan về hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp trong việc đầu tư vào các tài sản khác nhau: tài sản cố định (TSCĐ), tài sản lưu động (TSLĐ) Do vậy các nhà phân tích không chỉ quan tâm đến việc đo lường hiệu quả sử dụng tổng vốn mà còn cần quan tâm đến hiệu quả

sử dụng vốn của từng bộ phận

 Suất hao phí vốn:

Doanh thu thuần Suất hao phí vốn là chỉ tiêu phản ánh để có một đơn vị doanh thu thuần thì doanh nghiệp phải hao phí mấy đơn vị vốn Chỉ tiêu này càng nhỏ chứng tỏ khả năng sinh lợi cao, hiệu quả sử dụng vốn lớn và ngược lại

 Hiệu quả sử dụng tài sản cố định

Nguyên giá TSCĐ bình quân Chỉ tiêu này phản ánh một đồng nguyên giá tài sản cố định bình quân trong

kì tham gia tạo ra bao nhiêu đồng doanh thu thuần

 Hiệu quả sử dụng vốn cố định

Vốn cố định bình quân Chỉ tiêu này cho biết một đồng vốn cố định của doanh nghiệp tham gia vào quá trình sản xuất kinh doanh tạo ra bao nhiêu đồng doanh thu thuần trong kỳ Chỉ tiêu này càng lớn thì hiệu quả sử dụng vốn cố định càng cao và ngược lại Trong đó:

Vốn cố định bình quân = Vốn cố định đầu kì + Vốn cố định cuối kì

2 Vốn cố định đầu kì/cuối kì = Nguyên giá TSCĐ đầu kì/cuối kì - Khấu hao luỹ kế đầu kì/cuối kì

Khấu hao luỹ kế cuối kì = Khấu hao đầu kì + Khấu hao tăng trong kì - Khấu hao giảm trong kì

Để đánh giá đúng mức kết quả quản lý và sử dụng vốn cố định của từng thời kỳ, chỉ tiêu hiệu suất sử dụng vốn cố định cần phải được xem xét trong mối liên hệ với chỉ tiêu hiệu suất tài sản cố định Cả hai chỉ tiêu này càng cao càng tốt

 Hiệu suất sử dụng vốn cố định

Hiệu suất sử dụng vốn cố định = Vốn cố định bình quân

Doanh thu thuần Chỉ tiêu này là đại lượng nghịch đảo của chỉ tiêu hiệu suất sử dụng vốn cố định Hàm lượng vốn cố định phản ánh để tạo ra một đồng doanh thu thuần cần bao nhiêu đồng vốn cố định

1.2.3.3 Hiệu quả sử dụng vốn lưu động

 Hiệu quả sử dụng vốn lưu động

Vốn lưu động bình quân

Chỉ tiêu này phản ánh khả năng sinh lời của vốn lưu động Nó cho thấy cứ một đồng vốn lưu động bỏ ra trong kì sẽ thu được bao nhiêu đồng lợi nhuận [13,

tr 76-80] Chỉ tiêu này càng lớn thì hiệu quả sử dụng vốn lưu động của doanh nghiệp càng cao và ngược lại

 Vòng quay vốn lưu động

Vốn lưu động bình quân Chỉ tiêu này phản ánh số lần luân chuyển của vốn lưu động trong năm Số vòng quay càng lớn càng chứng tỏ vốn lưu động luân chuyển càng nhanh, hoạt động kinh doanh có hiệu quả

 Vòng quay của tiền và các khoản tương đương tiền

Vòng quay của tiền và các

khoản tương đương tiền =

Doanh thu (doanh thu thuần) Tiền và các khoản tương đương tiền bình quân Chỉ tiêu này cho biết trong kỳ kinh doanh tiền và các khoản tương đương tiền của doanh nghiệp quay được mấy vòng Số vòng quay tăng cho thấy hiệu quả sử dụng tiền và các khoản tương đương tiền tăng và ngược lại

 Vòng quay hàng tồn kho

Hàng tồn kho bình quân Chỉ tiêu này thể hiện số lần luân chuyển hàng tồn kho trong một thời kì nhất định Số lần luân chuyển càng cao càng cho thấy tính hiệu quả trong việc quản lý vật tư hàng hoá dự trữ của doanh nghiệp

 Số ngày luân chuyển vốn lưu động

Số vòng quay vốn Chỉ tiêu này thể hiện số ngày cần thiết để vốn lưu động quay được một vòng trong kỳ kinh doanh, thời gian một vòng luân chuyển càng nhỏ thì tốc độ

thì tốc độ luân chuyển của vốn lưu động càng nhỏ

 Hệ số đảm nhiệm vốn lưu động

Doanh thu thuần

Hệ số đảm nhiệm vốn lưu động phản ánh để tạo ra một đồng doanh thu thuần thì cần bao nhiêu đồng vốn lưu động Hệ số này càng thấp cho thấy mức

độ đảm nhiệm của vốn lưu động càng cao

1.2.3.4 Khả năng thanh toán

Khả năng thanh toán các khoản nợ của doanh nghiệp phản ánh sức mạnh tài chính của doanh nghiệp [22, tr 219-232] Các nhà quản trị doanh nghiệp luôn

để ý đến các khoản nợ đến hạn, sắp đến hạn phải trả để chuẩn bị sẵn các nguồn thanh toán cho chúng Nếu không các chủ nợ căn cứ vào luật phá sản có thể yêu cầu doanh nghiệp tuyên bố phá sản nếu không có khả năng thanh toán các khoản

nợ đến hạn Nói cách khác, khả năng thanh toán nói lên sức mạnh tài chính, thể hiện sự sống còn của doanh nghiệp Vì vậy, trước khi xem xét hiệu quả sử dụng vốn phải xem xét đến khả năng thanh toán của doanh nghiệp

Bên cạnh đó, hiệu quả sử dụng vốn trong doanh nghiệp là tỷ số giữa kết quả đầu ra và tổng số vốn sử dụng Khả năng thanh toán của doanh nghiệp liên quan đến khoản phải thu và các khoản phải trả Khi khoản phải thu tăng lên hay giảm đi, ảnh hưởng đến thực chất vốn của doanh nghiệp đang nắm giữ Và khi doanh nghiệp chiếm dụng vốn của doanh nghiệp khác sẽ ảnh hưởng đến số vốn

mà doanh nghiệp đưa vào hoạt động Trong các trường hợp đó, hoạt động thanh toán ảnh hưởng tới tổng số vốn sử dụng và có ảnh hưởng gián tiếp tới hiệu quả

sử dụng vốn

Phân tích tình hình thanh toán là xem xét mức độ biến thiên của các khoản phải thu, phải trả để từ đó tìm ra nguyên nhân của các khoản nợ đến hạn chưa đòi được hoặc nguyên nhân của việc tăng các khoản nợ đến hạn chưa đòi được Còn phân tích khả năng thanh toán của doanh nghiệp phản ánh mối quan hệ tài

chính giữa các khoản có khả năng thanh toán trong kỳ với các khoản phải thanh toán trong kỳ Nhóm chỉ tiêu này bao gồm các chỉ tiêu sau:

 Hệ số khả năng thanh toán hiện hành

Hệ số khả năng thanh toán

Tổng giá trị tài sản Tổng nợ ngắn hạn Chỉ tiêu này đo lường khả năng thanh toán một cách tổng quát các khoản

nợ của doanh nghiệp Chỉ tiêu này lớn hơn 1 chứng tỏ tổng giá trị tài sản của doanh nghiệp thừa để thanh toán hết các khoản nợ hiện tại của doanh nghiệp Tuy nhiên, không phải tài sản nào hiện có cũng sẵn sàng được dung để trả nợ và không phải khoản nợ nào cũng đựơc trả ngay

 Hệ số khả năng thanh toán nợ ngắn hạn

Hệ số khả năng thanh toán nợ

Tài sản lưu động và đầu tư ngắn hạn

Tổng nợ ngắn hạn Chỉ tiêu này đo lường khả năng thanh toán tạm thời nợ ngắn hạn (những khoản nợ có thời hạn dưới 1 năm) bằng các tài sản có thể chuyển đổi trong thời gian ngắn (thường dưới 1 năm)

 Hệ số khả năng thanh toán nhanh

Hệ số khả năng thanh toán

nhanh =

Tài sản lưu động – Hàng tồn kho

Tổng nợ ngắn hạn

Hệ số khả năng thanh toán nhanh phản ánh khả năng thanh toán các khoản

nợ ngắn hạn Đây là chỉ tiêu mà hầu hết các nhà cung cấp, các chủ nợ ngắn hạn quan tâm xem khả năng thanh toán của doanh nghiệp

 Hệ số khả năng thanh toán nợ dài hạn

Hệ số khả năng thanh toán

Giá trị còn lại của TSCĐ hình thành bằng

vốn vay hoặc nợ dài hạn Tổng nợ dài hạn Chỉ tiêu này cho biết khả năng thanh toán các khoản nợ dài hạn của doanh

dài hạn

 Hệ số khả năng thanh toán lãi vay:

Hệ số khả năng thanh toán

lãi vay =

Lợi nhuận trước thuế+ Lãi vay

Lãi vay Chỉ tiêu hệ số khả năng thanh toán lãi vay thể hiện khả năng thanh toán các khoản lãi vay trong kỳ bằng lợi nhuận do sử dụng tiền vay

 Hệ số các khoản phải thu

Tổng tài sản Chỉ tiêu này phản ánh mức độ bị chiếm dụng vốn của doanh nghiệp Nếu

hệ số này tăng lên chứng tỏ vốn của doanh nghiệp bị chiếm dụng tăng làm cho doanh nghiệp thiếu vốn phục vụ sản xuất kinh doanh, dẫn đến việc sử dụng vốn kém hiệu quả và ngược lại

 Hệ số các khoản phải trả

Tổng tài sản Chỉ tiêu này phản ánh mức độ doanh nghiệp đi chiếm dụng vốn Hệ số này càng tăng thì hệ số tự tài trợ giảm đi và ngược lại

Hệ số các khoản phải trả + Hệ số tự tài trợ = 1

Trong sản xuất kinh doanh việc chiếm dụng vốn và bị chiếm dụng vốn luôn diễn ra Song phải xét tính chất hợp lý của từng khoản công nợ để có giải pháp phù hợp tránh phát sinh nợ khó đòi

1.2.3.5 Các chỉ tiêu phản ánh khả năng sinh lời

Khả năng sinh lời của doanh nghiệp cho thấy mức hiệu quả sử dụng đồng vốn, thể hiện năng lực tạo ra giá trị sản xuất, doanh thu và khả năng sinh lợi của đồng vốn [22, tr 233-253] Các đối tượng tuỳ thuộc vào mục tiêu quan tâm có

thể chú ý đến hiệu quả sử dụng toàn bộ vốn, hiệu quả sử dụng vốn chủ sở hữu hay vốn vay

 Mức sinh lợi của tổng tài sản:

Mức sinh lợi của tổng tài sản

Lợi nhuận sau thuế Tổng tài sản bình quân Chỉ tiêu này cho biết bình quân một đồng tài sản bình quân tham gia vào quá trình sản xuất kinh doanh tạo ra bao nhiêu đồng lợi nhuận Chỉ tiêu này càng lớn, hiệu quả sử dụng tài sản của doanh nghiệp càng cao và ngược lại

 Sức sinh lợi vốn cố định

Vốn cố định bình quân Chỉ tiêu này cho thấy bình quân một đồng vốn cố định của doanh nghiệp tham gia vào quá trình sản xuất kinh doanh thu được bao nhiêu đồng lợi nhuận trước thuế Chỉ tiêu này càng lớn, hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp càng lớn và ngược lại

 Sức sinh lợi của vốn lưu động:

Vốn lưu động bình quân Chỉ tiêu này cho thấy bình quân một đồng vốn lưu động doanh nghiệp dung cho hoạt động sản xuất kinh doanh thu được bao nhiêu đồng lợi nhuận trước thuế

 Sức sinh lợi của vốn chủ sở hữu

Sức sinh lợi của vốn

Lợi nhuận sau thuế Vốn chủ sở hữu bình quân Chỉ tiêu này cho biết bình quân một đồng vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp tham gia vào quá trình sản xuất kinh doanh tạo ra được bao nhiêu đồng lợi nhuận trước thuế, chỉ tiêu này càng lớn càng chứng tỏ mức sinh lợi của một

 Hiệu quả sử dụng vốn vay:

Tổng vốn vay bình quân Chỉ tiêu này cho biết: bình quân doanh nghiệp sử dụng một đồng vốn vay vào quá trình sản xuất kinh doanh tạo ra được bao nhiêu đồng lợi nhuận trước thuế, chỉ tiêu này càng lớn chứng tỏ mức sinh lợi của một đồng vốn vay càng lớn

và ngược lại

 Hiệu ứng Dupont:

Mô hình phân tích Dupont được phát minh bởi F.Donaldson Brown cho thấy mối quan hệ tương hỗ giữa các tỷ số tài chính Công ty Dupont là một công

ty đầu tiên ở Hoa Kỳ sử dụng các mối quan hệ tương hỗ này để phân tích các tỷ

số tài chính, ngày nay phương pháp này được sử dụng rất rộng rãi

Đẳng thức 1:

Lợi nhuận sau thuế

Tỷ suất lợi nhuận trên

Tỷ suất lợi nhuận trên

Theo đẳng thức trên, tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản (ROA) là kết quả của mối quan hệ tương tác giữa tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu và số vòng quay tổng tài sản

Đẳng thức này cho thấy tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản (ROA) phụ thuộc vào hai yếu tố:

+ Tỷ suất lợi nhuận trước thuế trên doanh thu

+ Số vòng quay của tổng tài sản

Sự phân tích này cho phép xác định chính xác nguồn gốc làm tăng hoặc giảm lợi nhuận của doanh nghiệp, dựa vào hoặc độ lớn của doanh thu để tạo ra lợi nhuận, hoặc lợi nhuận thu được trên mỗi đồng doanh thu Mỗi tỷ suất lợi

nhuận trên tổng tài sản (ROA) tăng cần làm tăng tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu

và tăng số vòng quay tổng tài sản, trên cơ sở đó nhà quản trị cần có biện pháp phù hợp là tiết kiệm chi phí hoặc đẩy mạnh tiêu thụ để tăng doanh thu

Tỷ số này càng cao thể hiện sự sắp xếp, phân bổ và quản lý tài sản càng hợp lý, hiệu quả Các bên hữu quan rất quan tâm đến chỉ số này

x

Tổng tài sản bình quân Vốn chủ sở

hữu bình quân

Doanh thu thuần

Tổng tài sản bình quân

Vốn chủ sở hữu bình quân

x

Số vòng quay tổng tài sản

x

Hệ số tài sản trên vốn chủ

sở hữu Theo đẳng thức 02, tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) là kết quả tương tác giữa tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu, số vòng quay tổng tài sản và

hệ số tài sản trên vốn chủ sở hữu

Đẳng thức cho thấy mức độ ảnh hưởng của các yếu tố đến tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu:

+ Tỷ suất lợi nhuận trước thuế trên doanh thu

+ Số vòng quay của tổng tài sản

+ Hệ số tài sản trên vốn chủ sở hữu

Từ đẳng thức Dupont 02, cho thấy mức độ ảnh hưởng của các yếu tố tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu, vòng quay tổng tài sản và hệ số tài sản trên vốn chủ sở hữu tới tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE)