Chuyên đề quản trị rủi ro và sinh lời trong đầu tư tài chính

Chuyên đề quản trị rủi ro và sinh lời trong đầu tư tài chính

Chuyên đề: Kỹ NĂNG QUảN TRị TàI CHíNH Và QUảN TRị RủI RO Trung tâm Đào tạo, Bồi dỡng & T vấn về Ngân hàng, Tài chính & Chứng khoán Trờng Đại học Kinh tế Quốc dân CHUYấN QUN TR RI RO V SINH LI TRONG U T TI CHNH MC TIấU Trong chuyờn ny chỳng ta ó cp nhiu n sut chit khu dựng lm c s xỏc nh giỏ tr hin ti ca mt s tin hoc ca mt dũng tin: - Lm th no quyt nh sut chit khu hay t sut li nhun yờu cu? - Mi quan h gi a li nhun v ri ro, ng thi ch ra cỏch tớnh li nhun v ri ro trong trng hp u t vo mt danh mc bao gm nhiu loi chng khoỏn khỏc nhau. 1. NH NGHA LI NHUN V RI RO Li nhun (return) l thu nhp cú c t mt khon u t, thng c biu th bng t l phn trm1 gia thu nhp v giỏ tr khon u t b ra. Vớ d bn b ra 100$ mua mt c phiu, c hng c tc l 7$ mt nm v sau mt nm giỏ th trng ca c phiu ú l 106$. Li nhun bn cú c khi u t c phiu ny l: (7$ + 6)/100 = 13%. Nh vy li nhun u t ca bn cú c t hai ngun: (1) c tc c hng t c phi u, v (2) li vn tc l li tc cú c do chng khoỏn tng giỏ. Tng quỏt: trong ú R l li nhun thc (hoc k vng), Dt l c tc, Pt l giỏ c phiu thi im t, v Pt -1 l giỏ c phiu thi im (t 1). Nu ly c tc v giỏ c phiu theo giỏ tr thc t thỡ chỳng ta cú li nhun thc, nu ly c tc v giỏ c phiu theo s liu k vng thỡ chỳng ta cú li nhun k vng. R i ro c nh ngha l s khỏc bit ca li nhun thc t so vi li nhun k vng. Gi s bn mua trỏi phiu kho bc cú c li nhun l 8%. Nu bn gi trỏi phiu ny n cui nm bn s c li nhun l 8% trờn khon u t ca mỡnh. Nu bn khụng mua trỏi phiu m dựng s tin ú mua c phi u v gi n ht nm, bn cú th cú hoc cú th khụng cú c c tc nh k vng. Hn na, cui nm giỏ c phiu cú th lờn v bn c li cng nh giỏ cú th xung khin bn b l. Kt qu l li nhun thc t bn nhn c cú th khỏc xa so vi li nhun bn k vng. N u ri ro c nh ngha l s khỏc bit gia li nhun thc t so vi li nhun k vng thỡ trong trng hp trờn rừ rng u t vo trỏi phiu cú th xem Khoá học Thị trờng chứng khoán và kỹ năng quản trị doanh nghiệp Trung tâm Đào tạo, Bồi dỡng & T vấn về Ngân hàng, Tài chính & Chứng khoán Trờng Đại học Kinh tế Quốc dân nh khụng cú ri ro trong khi u t vo c phiu ri ro hn nhiu, vỡ xỏc sut hay kh nng khỏc bit gia li nhun thc t so vi li nhun k vng trong trng hp mua trỏi phiu thp hn trong trng hp mua c phiu. 2. O LNG RI RO Ri ro nh va núi l mt s khụng chc chn, mt bin c cú kh nng xy ra v cng cú kh nng khụng xy ra. o lng ri ro ngi ta dựng phõn phi xỏc sut vi hai tham s o lng ph bin l k vng v lch chun. 2.1 Li nhun k vng v lch chun Li nhun k vng, ký hiu l E(R) c nh ngha nh sau: )P)(R()R(E i n 1i i = = , trong ú Ri li nhun ng vi bin c i, Pi l xỏc sut xy ra bin c i v n l s bin c cú th xy ra. Nh vy li nhun k vng chng qua l trung bỡnh gia quyn ca cỏc li nhun cú th xy ra vi trng s chớnh l xỏc sut xy ra. Vớ d bng 5.1 di õy mụ t cỏc li nhun cú th xy ra v cỏch tớnh li nhun k vng v phng sai: Bng 5.1: Cỏch tớnh li nhun k vng v phng sai Li nhun (Ri) Xỏc sut (Pi) (Ri)(Pi) [Ri E(R)]2(Pi) - 0,10 0,05 - 0,0050 (-0,10 0,09)2(0,05) - 0,02 0,10 - 0,0020 (-0,02 0,09)2(0,10) 0,04 0,20 0,0080 (0,04 0,09)2(0,20) 0,09 0,30 0,0270 (0,09 0,09)2(0,30) 0,14 0,20 0,0280 (0,14 0,09)2(0,20) 0,20 0,10 0,0200 (0,20 0,09)2(0,10) 0,28 0,05 0,0140 (0,28 0,09)2(0,05) Tng =1,00 Li nhun k vng E(R)=0,090 Phng sai 2=0,00703 o lng phõn tỏn hay khỏc bit gia li nhun thc t so vi li nhun k vng, ngi ta dựng lch chun (). lch chun chớnh l cn bc 2 ca phng sai: = = n 1i i 2 i )P()]R(ER[ Trong vớ d trờn nu chỳng ta ly cn bc 2 ca phng sai 2= 0,00703 thỡ s cú c giỏ tr ca lch chun l 0,0838 hay 8,38%. iu ny cú ý ngha l khỏc bit gia li nhun thc t so vi li nhun k vng l 8,38%. Chuyên đề: Kỹ NĂNG QUảN TRị TàI CHíNH Và QUảN TRị RủI RO Trung tâm Đào tạo, Bồi dỡng & T vấn về Ngân hàng, Tài chính & Chứng khoán Trờng Đại học Kinh tế Quốc dân 2.2 H s bin i (coefficient of variation) lch chun ụi khi cho chỳng ta nhng kt lun khụng chớnh xỏc khi so sỏnh ri ro ca hai d ỏn nu nh chỳng rt khỏc nhau v quy mụ. Vớ d xem xột hai d ỏn u t A v B cú phõn phi xỏc sut nh sau: D ỏn A D ỏn B Li nhun k vng, E(R) 0,08 0,24 lch chun, 0,06 0,08 H s bin i, CV 0,75 0,33 Nu nhỡn vo lch chun chỳng ta thy rng lch chun ca B ln hn A. Liu cú th kt lun rng d ỏn B ri ro hn A hay khụng? Nu ch n thun nhỡn vo lch chun cú th kt lun nh vy, nhng vn õy l cn so sỏnh xem quy mụ li nhun k vng ca hai d ỏn ny nh th no. D ỏn B cú l ch chun l 8% trong khi d ỏn A ch cú 6% nhng lch 8% ca quy mụ li nhun k vng l 1000$ s rt nh so vi lch 6% ca quy mụ li nhun k vng 1 triu $. khc phc tỡnh trng ny chỳng ta dựng ch tiờu h s bin i CV (coefficient of variation): )R(E CV = Trong vớ d trờn, d ỏn A cú CV = 0,75 trong khi d ỏn B cú CV = 0,33. Cú th núi d ỏn A ri ro hn d ỏn B. Túm li, ri ro l s khụng chc chn, nú chớnh l khỏc bit gia giỏ tr thc t so vi giỏ tr k vng. Trong phm vi chuyờn ny chỳng ta quan sỏt li nhun. Ri ro õy chớnh l khỏc bit gia li nhun thc t so vi li nhun k vng. o lng c ri ro trc ht chỳng ta ph i xỏc nh c li nhun k vng, k n xỏc nh lch chun ca li nhun so vi li nhun k vng. Ngoi ra, cn lu ý loi tr s nh hng ca yu t qui mụ bng cỏch s dng h s bin i CV so sỏnh mc ri ro khỏc nhau khi quy mụ li nhun k vng khỏc nhau ỏng k. 3. THI I VI RI RO minh ha v phõn bit thỏi ca nh u t i vi ri ro, chỳng ta xem xột trũ chi cú tờn Lets Make a Deal do Monty Hall iu khin chng trỡnh nh sau : Monty Hall gii thớch rng bn c phộp gi ly bt c th gỡ bn tỡm thy khi m ca s 1 hoc s 2. ng sau mt trong hai ca ny l 10.000$ trong khi ca cũn Khoá học Thị trờng chứng khoán và kỹ năng quản trị doanh nghiệp Trung tâm Đào tạo, Bồi dỡng & T vấn về Ngân hàng, Tài chính & Chứng khoán Trờng Đại học Kinh tế Quốc dân li l mt ng v xe ó s dng cú giỏ tr th trng l 0. Hall cng cho bit thờm rng bn cú quyn c m mt trong hai ca v cú th trỳng gii thng 10.000$ nu m ỳng ca hoc nhn ng v xe vt i nu m sai ca. Ngoi ra, Hall cú th cho bn mt s tin nu nh bn t b quyn c m c a ca bn, cng ng ngha vi t b li nhun k vng nhn ly mt s tin chc chn. Núi túm li, cỏc la chn ca bn cú th l m ca hoc khụng m ca. Nu m ca bn cú kh nng trỳng gii v nhn 10.000$ cng cú kh nng trt gii v nhn 0$. Nu bn chn khụng m ca bn s c mt s tin chc chn. Rừ rng vic chn la ca bn tựy thuc vo s tin m Hall s tr cho bn bn hy b cỏi quyn c m ca ca mỡnh. Gi s rng nu Hall tr bn 2.999$ hay ớt hn s ny thỡ bn s chn phng ỏn m ca v k vng s trỳng gii. Nu Hall tr cho bn 3.000$ bn khụng th quyt nh c nờn chn phng ỏn no: m ca hay ly tin. Nhng nu Hall tr bn 3.001$ hay cao hn na bn s chn phng ỏn ly tin v t b vic m ca. Vi phng ỏn m ca bn cú c hi 50/50 s nhn 10.000$ hoc 0$. S tin k vng ca bn do ú l: (10.000 x 0,5) + (0 x 0,5) = 5.000$. Nhng khi Hall tr bn 3.000$ bn khụng quyt nh c nờn chn phng ỏn no. iu ny chng t rng bn bng quan khi ng trc 2 phng ỏn: (1) cú c 5.000$ vi ri ro kốm theo v (2) cú c 3.000$ khụng cú ri ro kốm theo. S tin 3.000$ õy lm cho bn cm thy khụng cú s khỏc bit gia vic la chn ly 3.000$ vi s chc chn hoc ly 5.000$ vi ri ro kốm theo. S tin ny c gi l s tin chc chn tng ng (certainty equivalent CE) vi s tin ln hn nhng ri ro hn. Da vo s tin chc chn tng ng ny, ngi ta a ra nh ngha thỏi i vi ri ro nh sau : CE < giỏ tr k vng => risk aversion (ngi ri ro) CE = giỏ tr k vng => risk indifference (bng quan vi ri ro) CE > giỏ tr k vng => risk preference (thớch ri ro) i vi nhng ngi ngi ri ro, chờnh lch gia giỏ tr k vng v CE chớnh l phn giỏ tr tng thờm bự p ri ro (risk premium). Trong phm vi mụn hc ny chỳng ta xem cỏc nh u t nh l nhng ngi ngi ri ro. Do ú, phi cú giỏ tr tng thờm trong trng h p d ỏn u t ri ro hn. Chuyên đề: Kỹ NĂNG QUảN TRị TàI CHíNH Và QUảN TRị RủI RO Trung tâm Đào tạo, Bồi dỡng & T vấn về Ngân hàng, Tài chính & Chứng khoán Trờng Đại học Kinh tế Quốc dân 4. LI NHUN V RI RO CA MT DANH MC U T T u chuyờn n gi chỳng ta xột li nhun v ri ro ca nhng khon u t riờng bit. Thc t nh u t ớt khi no dn ht ton b ti sn ca mỡnh vo mt khon u t duy nht. Do vy, cn bn thờm v danh mc u t v ri ro ca danh mc u t. Danh mc u t (portfolio) l s kt hp ca 2 hay nhiu chng khoỏn hoc ti sn trong u t. 4.1 Li nhun ca danh mc u t Li nhun k vng ca danh mc u t n gin ch l trung bỡnh cú trng s ca cỏc li nhun k vng ca tng chng khoỏn trong danh mc u t. Trng s õy chớnh l t trng c a tng loi chng khoỏn trong danh mc u t. Cụng thc tớnh li nhun k vng ca danh mc u t Ep(R) nh sau: )R(EW)R(E j m 1j jp = = trong ú Wj l t trng ca chng khoỏn j, Ej(R) l li nhun k vng ca chng khoỏn j, v m l tng s chng khoỏn cú trong danh mc u t. Vớ d xem xột danh mc u t c mụ t nh sau: Chng khoỏn A Chng khoỏn B Li nhun k vng 14,0% 11,5% lch chun 10,7 1,5 Nu tr giỏ ca hai chng khoỏn ny bng nhau trong danh mc u t thỡ li nhun k vng ca danh mc u t s l: (0,5)14,0 + (0,5)11,5 = 12,75% 4.2 Ri ro ca danh mc u t Ri ro ca danh mc u t c o lng bi lch chun ca danh mc u t. Khụng ging li nhun, vic xỏc nh lch chun ca danh m c u t rt phc tp do nh hng ca yu t ng phng sai (covariance), tc l mc quan h gia ri ro ca cỏc chng khoỏn trong danh mc u t. lch chun ca danh mc u t c xỏc nh bi cụng thc: = = = m 1j m 1k k,jkjp WW , trong ú m l tng s chng khoỏn cú trong danh mc u t, Wj l t trng ca chng khoỏn j trong danh mc, Wk l t trng ca Kho¸ häc “ThÞ tr−êng chøng kho¸n vµ kü n¨ng qu¶n trÞ doanh nghiƯp Trung t©m §µo t¹o, Båi d−ìng & T− vÊn vỊ Ng©n hµng, Tµi chÝnh & Chøng kho¸n Tr−êng §¹i häc Kinh tÕ Qc d©n chứng khốn k trong danh mục, và σj,k là đồng phương sai giữa lợi nhuận của chứng khốn j và k. Đồng phương sai lợi nhuận của 2 chứng khốn là chỉ tiêu đo lường mức độ quan hệ tuyến tính giữa 2 chứng khốn. Đồng phương sai được xác định bởi cơng thức: kjk,jk,j r σσ=σ trong đó rj,k (đơi khi ký hiệu ρj,k) là hệ số tương quan kỳ vọng giữa lợi nhuận của chứng khốn j và chứng khốn k, σj là độ lệch chuẩn lợi nhuận của chứng khốn j, và σk là độ lệch chuẩn lợi nhuận của chứng khốn k. Khi j = k thì hệ số tương quan rj,k = 1 và 2 jkjk,j r σ=σσ Ví dụ chúng ta có hai cổ phiếu 1 và 2 trong một danh mục đầu tư. Cổ phiếu 1 có lợi nhuận kỳ vọng hàng năm là 16% với độ lệch chuẩn 15%. Cổ phiếu 2 có lợi nhuận kỳ vọng là 14% với độ lệch chuẩn là 12%. Hệ số tương quan giữa 2 cổ phiếu này là 0,4. Nếu nhà đầu tư bỏ tiền bằng nhau vào 2 cổ phiếu này thì: a. Lợi nhuận kỳ vọng của danh mụ c đầu tư sẽ là: Ep(R) = (0,5)16 + (0,5)14 = 15% b. Độ lệch chuẩn của danh mục đầu tư sẽ là: Cổ phiếu 1 Cổ phiếu 2 Cổ phiếu 1 W1W1 σ 1,1 = W1W1r1,1 σ 1 σ 1 W1W2 σ 1,2 = W1W2r1,2 σ 1 σ 2 Cổ phiếu 2 W2W1 σ 2,1 = W2W1r2,1 σ 2 σ 1 W2W2 σ 2,2 = W2W2r2,2 σ 2 σ 2 Cổ phiếu 1 Cổ phiếu 2 Cổ phiếu 1 (0,5)(0,5)(1)(0,15)(0,15) (0,5)(0,5)(0,4)(0,15)(0,12) Cổ phiếu 2 (0,5)(0,5)(0,4)(0,12)(0,15) (0,5)(0,5)(1)(0,12)(0,12) σP = [(0,5)(0,5)(1)(0,15)(0,15)]+[(0,5)(0,5)(0,4)(0,15)(0,12)]+ [(0,5)(0,5)(0,4)(0,12)(0,15)] + [(0,5)(0,5)(1)(0,12)(0,12)] = 11,3% 5. ĐA DẠNG HỐ DANH MỤC ĐẦU TƯ NHẰM GIẢM RỦI RO Trong phần này chúng ta xem xét chiến lược đầu tư đa dạng hố nhằm giảm rủi ro. Phương châm ở đây dựa vào câu phương ngơn “Đừng bỏ tất cả các quả trứng của bạn vào cùng một giỏ” (Don’t put all your eggs in one basket). Đa dạng hố danh mục đầu tư nhằm cắt giảm rủi ro ở đây có nghĩa là k ết hợp đầu tư vào nhiều loại chứng khốn mà các chứng khốn này khơng có tương quan cùng chiều với nhau một cách hồn hảo, nhờ vậy biến động giảm lợi nhuận của chứng khốn này có thể được bù đắp bằng biến động tăng lợi nhuận của chứng Chuyên đề: Kỹ NĂNG QUảN TRị TàI CHíNH Và QUảN TRị RủI RO Trung tâm Đào tạo, Bồi dỡng & T vấn về Ngân hàng, Tài chính & Chứng khoán Trờng Đại học Kinh tế Quốc dân khoỏn khỏc. Ngoi ra ngi ta cũn a dng hoỏ nhm ct gim ri ro bng cỏch u t vo th trng chng khoỏn quc t thay vỡ ch tp trung u t vo th trng chng khoỏn ca mt quc gia no ú. Hỡnh v 5.1 di õy minh ha s ct gim ri ro nh kt hp u t a dng vo hai chng khoỏn A v B thay vỡ ch u t vo mt loi chng khoỏn duy nh t. Hai chng khoỏn ny cú h s tng quan nghch nờn khi kt hp hai chng khoỏn ny li trong mt danh mc u t thỡ ri ro s c loi tr. C th hn, gi s bn ang xem xột u t vo mt o quc, ú cú hai mựa ma v nng, v cú hai cụng ty hot ng: mt cụng ty chuyờn sn xut v kinh doanh ỏo i ma v mt cụng ty chuyờn sn xut v kinh doanh kem chng nng. H s tng quan li nhun ca hai cụng ty ny l r1,2 = - 1, vỡ sỏu thỏng mựa nng cụng ty sn xut kem chng nng thu c li nhun cao trong khi cụng ty sn xut ỏo i ma khụng cú l i nhun. Ngc li, sỏu thỏng mựa ma, cụng ty sn xut ỏo i ma thu c li nhun cao trong khi cụng ty sn xut kem chng nng khụng cú li nhun. L nh u t khụn ngoan, thay vỡ dn ton b vn u t vo mt trong hai cụng ty, bn nờn u t vo mt danh mc gm 50% c phiu cụng ty sn xut kem chng nng v 50% c phiu cụng ty sn xut ỏo i ma. Nh vy, quanh nm dự mựa ma hay mựa n ng bn u cú c hi kim c li nhun t danh mc u t trờn. Nh ó núi, s kt hp cỏc chng khoỏn khụng cú quan h tng quan cựng chiu hon ho s gim c ri ro bin ng li nhun u t chng khoỏn. thy ri ro c gim nh th no, chỳng ta chia ri ro ca danh mc u t ra lm hai loi: R i ro h thng (systematic risk) ri ro do s bin ng li nhun ca chng khoỏn hay ca danh mc u t do s thay i li nhun trờn th trng núi chung, Khoá học Thị trờng chứng khoán và kỹ năng quản trị doanh nghiệp Trung tâm Đào tạo, Bồi dỡng & T vấn về Ngân hàng, Tài chính & Chứng khoán Trờng Đại học Kinh tế Quốc dân c gõy ra bi cỏc yu t nh tỡnh hỡnh nn kinh t, ci t chớnh sỏch thu, thay i tỡnh hỡnh nng lng th gii Nú chớnh l phn ri ro chung cho tt c cỏc loi chng khoỏn v do ú khụng th gim c bng vic a dng hoỏ danh mc u t. Loi ri ro ny cũn c gi l ri ro th trng (market risk) v c o lng bng h s bờ-ta. Ri ro phi h th ng (unsystematic risk) ri ro xy ra i vi mt cụng ty hay mt ngnh kinh doanh no ú, nú c lp vi cỏc yu t nh tỡnh hỡnh kinh t, chớnh tr hay nhng yu t mang tớnh cht h thng v nh hng n ton b cỏc chng khoỏn cú trờn th trng. Ri ro phi h thng ch nh hng n mt cụng ty hay mt ngnh no ú. Chng hn mt cuc ỡnh cụng hay mt i th cnh tranh phỏt trin sn phm mi hay mt phỏt minh ra cụng ngh tiờn tin ca cụng ty no ú lm nh hng n li nhun ca mt cụng ty hay mt ngnh ch khụng th nh hng n ton b th trng núi chung. Loi ri ro phi h th ng cú th gim c bng chin lc u t da dng hoỏ. Hỡnh 5.2 di õy biu din s kt hp hai loi ri ro v mi quan h gia ri ro v s lng chng khoỏn trong danh mc u t, theo ú khi s lng chng khoỏn trong danh mc u t tng lờn thỡ ri ro núi chung gim xung. Hỡnh 5.2: Ri ro h thng v ri ro phi h thng Chuyên đề: Kỹ NĂNG QUảN TRị TàI CHíNH Và QUảN TRị RủI RO Trung tâm Đào tạo, Bồi dỡng & T vấn về Ngân hàng, Tài chính & Chứng khoán Trờng Đại học Kinh tế Quốc dân Chuyên đề Kỹ năng quản trị doanh thu - chi phí lợi nhuận 2.1. Quản trị doanh thu, chi phí và lợi nhuận kinh doanh. 2.1.1. Doanh thu của doanh nghiệp. Căn cứ vào nguồn hình thành, doanh thu của doanh nghiệp bao gồm: 1. Doanh thu t hot ng kinh doanh gm doanh thu hot ng kinh doanh thụng thng v doanh thu hot ng ti chớnh: a) Doanh thu hot ng kinh doanh thụng thng l ton b s tin phi thu phỏt sinh trong k t vic bỏn sn phm hng hoỏ, cung cp dch v ca cụng ty. i vi cụng ty thc hin cung cp sn phm, dch v cụng ớch, doanh thu bao gm c cỏc khon tr cp ca Nh n c cho cụng ty khi cụng ty thc hin cung cp sn phm, dch v theo nhim v Nh nc giao m thu khụng bự p chi; b) Doanh thu t hot ng ti chớnh bao gm: cỏc khon thu phỏt sinh t tin bn quyn, cho cỏc bờn khỏc s dng ti sn ca cụng ty, tin lói t vic cho vay vn, lói tin gi, lói bỏn hng tr chm, tr gúp, lói cho thuờ ti chớnh; chờnh lch lói do bỏn ngoi t, chờnh lch t giỏ ngoi t; chờnh lch lói chuyn nhng vn v li nhun c chia t vic u t ra ngoi cụng ty (bao gm c phn li nhun sau thu sau khi li trớch cỏc Qu ca cụng ty trỏch nhim hu hn nh nc mt thnh viờn; li nhun sau thu c chia theo vn nh nc v li nhun sau thu trớch lp Qu u t phỏt trin ca cụng ty thnh viờn hch toỏn c lp). 2. Thu nhp khỏc gm cỏc khon thu t vic thanh lý, nhng bỏn ti sn c nh, thu tin b o him c bi thng cỏc khon n phi tr nay mt ch c ghi tng thu nhp, thu tin pht khỏch hng do vi phm hp ng v cỏc khon thu khỏc. 4. i vi cỏc doanh nghip hot ng kinh doanh c thự nh ngõn hng, bo him thỡ vic xỏc nh doanh thu ỏp dng theo quy nh ca phỏp lut iu chnh i vi lnh vc kinh doanh ny. Khoá học Thị trờng chứng khoán và kỹ năng quản trị doanh nghiệp Trung tâm Đào tạo, Bồi dỡng & T vấn về Ngân hàng, Tài chính & Chứng khoán Trờng Đại học Kinh tế Quốc dân Doanh thu của doanh nghiệp có ý nghĩa rất lớn đối với toàn bộ hoạt động của doanh nghiệp, đặc biệt là doanh thu từ hoạt động kinh doanh, nó đảm bảo trang trải các chi phí, thực hiện tái sản xuất, thực hiện nghĩa vụ với Nhà nớc. Doanh thu bán hàng thờng chiếm tỷ trọng lớn trong doanh thu từ hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp. Doanh thu bán hàng là toàn bộ tiền về tiêu thụ sản phẩm và cung cấp dịch vụ cho khách hàng, sản phẩm đợc coi là kết thúc quá trình tiêu thụ khi đơn vị mua chấp nhận trả tiền. Đối với các loại hình doanh nghiệp khác nhau, nội dung xác định doanh thu khác nhau. + Đối với các cơ sở sản xuất, khai thác, chế biến; doanh thu là toàn bộ tiền bán sản phẩm, nửa thành phẩm, bao bì, nguyên vật liệu . + Đối với ngành xây dựng, doanh thu là giá trị công trình hoàn thành bàn giao. + Đối với ngành vận tải, doanh thu là tiền cớc phí. + Đối với ngành thơng nghiệp, ăn uống, doanh thu là tiền bán hàng. + Đối với hoạt động đại lý, uỷ thác, doanh thu là tiền hoa hồng. + Đối với ngành kinh doanh, dịch vụ; doanh thu là tiền dịch vụ. + Đối với hoạt động kinh doanh tiền tệ, doanh thu là số chênh lệch giữa lãi cho vay với lãi huy động. + Đối với hoạt động bảo hiểm, doanh thu là số tiền bảo hiểm khách hàng mua. + Đối với hoạt động cho thuê, doanh thu là toàn bộ tiền thuê. + Đối với hoạt động biểu diễn văn hoá, nghệ thuật, thể dục thể thao, doanh thu là tiền bán vé. 2.2. Chi phí kinh doanh 2.2.1. Chi phí sản xuất Trong quá trình sản xuất- kinh doanh, doanh nghiệp phải tiêu hao các loại vật t, nguyên vật liệu ., hao mòn (khấu hao) máy móc thiết bị, trả lơng . Đó là các chi phí mà doanh nghiệp phải bỏ ra để đạt đợc mục tiêu kinh doanh. Do vậy, có thể nói chi phí sản xuất của một doanh nghiệp là biểu hiện bằng tiền toàn bộ các hao phí về vật chất và về lao động mà doanh nghiệp phải bỏ ra để sản xuất sản phẩm trong một thời kỳ nhất định; các chi phí này phát sinh hàng ngày gắn liền với từng vị trí sản xuất, từng sản phẩm và loại hoạt động sản xuất- kinh doanh, cho nên việc tổng hợp tính toán chi phí sản xuất cần đợc tiến hành trong từng khoản thời gian nhất định, không phân biệt các sản phẩm sản xuất đã hoàn thành hay cha hoàn thành. Để quản lý và kiểm tra chặt chẽ việc thực hiện các định mức chi phí, tính toán đợc kết quả tiết kiệm chi phí ở từng bộ phận sản xuất và toàn xí nghiệp. Cần phải tiến hành phân loại chi phí sản xuất. Phân loại chi phí sản xuất có tác dụng để kiểm [...]... T vấn về Ngân hàng, Tài chính & Chứng khoán Trờng Đại học Kinh tế Quốc dân Chuyên đề: Kỹ NĂNG QUảN TRị TàI CHíNH Và QUảN TRị RủI RO Chuyên đề 3 Kỹ năng quản trị nguồn vốn CA công ty Mục tiêu Chuyên đề này sẽ xem xét công ty ra các quyết định huy động vốn nh thế nào để tài trợ cho hoạt động sản xuất kinh doanh Đọc xong chuyên đề này bạn có thể biết đợc cách thức công ty lựa chọn và quyết định sử dụng... tạo, Bồi dỡng & T vấn về Ngân hàng, Tài chính & Chứng khoán Trờng Đại học Kinh tế Quốc dân Chuyên đề: Kỹ NĂNG QUảN TRị TàI CHíNH Và QUảN TRị RủI RO Cộng Ví dụ: Chi mua hàng của cơ sở Minh Hoa nói trên trong 3 tháng đầu năm N+1 lần lợt là 140 ; 150 và 140 triệu đồng Theo thoả thuận trong hợp đồng, cơ sở trả tiền theo phơng thức 50% trả ngay còn lại trả vào tháng sau Trong năm N, cơ sở Minh Hoa còn phải... về Ngân hàng, Tài chính & Chứng khoán Trờng Đại học Kinh tế Quốc dân Chuyên đề: Kỹ NĂNG QUảN TRị TàI CHíNH Và QUảN TRị RủI RO Dựa vào các thông tin bổ sung trên Ta tính toán và cân đối ngân quỹ xí nghiệp cho cơ sở Minh Hoa 3 tháng đầu năm N+1 + Phần tính toán : Cơ sở nợ ngân hàng nên lãi vay trong tháng 1 là 2% x 100tr = 2tr Trong tháng 1, cơ sở có thu ngân quỹ 185tr (Bảng thu bằng tiền) và chi ngân... dự phòng tài chính đợc dùng để: Trung tâm Đào tạo, Bồi dỡng & T vấn về Ngân hàng, Tài chính & Chứng khoán Trờng Đại học Kinh tế Quốc dân Chuyên đề: Kỹ NĂNG QUảN TRị TàI CHíNH Và QUảN TRị RủI RO a Bù đắp những tổn thất, thiệt hại về tài sản, công nợ không đòi đợc xảy ra trong quá trình kinh doanh b Bù đắp khoản lỗ của công ty theo quyết định của Hội đồng quản trị hoặc đại diện chủ sở hữu 2 Quỹ đầu t phát... cách lấy thuế suất VAT nhân với chi phí mua Hay VAT đầu vào bằng tổng số thuế giá trị gia tăng đã thanh toán đợc ghi trên hoá đơn Trung tâm Đào tạo, Bồi dỡng & T vấn về Ngân hàng, Tài chính & Chứng khoán Trờng Đại học Kinh tế Quốc dân Chuyên đề: Kỹ NĂNG QUảN TRị TàI CHíNH Và QUảN TRị RủI RO giá trị gia tăng mua hàng hoá dịch vụ hoặc chứng từ nộp thuế giá trị gia tăng hàng hoá nhập khẩu Ví dụ: Một sản phẩm... 2.1 Nhu cầu tài trợ ngắn hạn của công ty Trong quá trình hoạt động công ty cần đầu t vốn vào tài sản lu động và tài sản cố định Về nguyên tắc, công ty có thể sử dụng nguồn vốn ngắn hạn hoặc dài hạn để tài trợ cho việc đầu t vào tài sản lu động Tuy nhiên, do nhu cầu vốn dài hạn để đầu t vào tài sản cố định rất lớn nên thông thờng công ty khó có thể sử dụng nguồn vốn dài hạn để đầu t vào tài sản lu động... vậy, để đầu t vào tài sản lu động, công ty thờng phải sử dụng nguồn vốn ngắn hạn 1 M.Miller, Finalcial Innovation: The last twenty years and the next, Journal of Finalcial and Quantitative Analysis, Deceber 1986 Trung tâm Đào tạo, Bồi dỡng & T vấn về Ngân hàng, Tài chính & Chứng khoán Trờng Đại học Kinh tế Quốc dân Chuyên đề: Kỹ NĂNG QUảN TRị TàI CHíNH Và QUảN TRị RủI RO Nhìn vào bảng cân đối tài sản... cứu ngân quỹ doanh nghiệp giúp xác định các luồng tiền vào, ra, các khoản phải thu, phải trả phát sinh trong kỳ, đồng thời lập kế hoạch tài chính ngắn hạn, dự báo các luồng thu, chi phát sinh trong các tháng, nhu cầu và khả năng tiền mặt, để chủ động trong đầu t hoặc huy động vốn tài trợ 2.5.1 Thu ngân quỹ Căn cứ vào nguồn hình thành thu bằng tiền trong doanh nghiệp, thu ngân quỹ doanh nghiệp bao gồm:... duyệt, nhợng bán tài sản sau khi đã trừ đi chi phí tơng ứng - Phân phối lợi nhuận Phân phối lợi nhuận nhằm mục đích chủ yếu tái đầu t mở rộng năng lực hoạt động sản xuất kinh doanh, bảo toàn và phát triển vốn của doanh nghiệp, khuyến Trung tâm Đào tạo, Bồi dỡng & T vấn về Ngân hàng, Tài chính & Chứng khoán Trờng Đại học Kinh tế Quốc dân Chuyên đề: Kỹ NĂNG QUảN TRị TàI CHíNH Và QUảN TRị RủI RO khích ngời... dân Chuyên đề: Kỹ NĂNG QUảN TRị TàI CHíNH Và QUảN TRị RủI RO Với hai mô hình xác định chi phí trên đây, việc lựa chọn giữa vay ngân hàng hay là phát hành tín phiếu chỉ còn là chuyện so sánh giữa Ycp và i xem phơng án nào có chi phí nhỏ hơn thì chọn phơng án đó Tín phiếu công ty thờng chỉ đợc phát hành bởi những công ty có uy tín và đợc xếp hạng tín dụng cao Nếu công ty có uy tín thì rủi ro của nhà đầu . ngi ngi ri ro. Do ú, phi cú giỏ tr tng thờm trong trng h p d ỏn u t ri ro hn. Chuyên đề: Kỹ NĂNG QUảN TRị TàI CHíNH Và QUảN TRị RủI RO Trung. phòng tài chính đợc dùng để: Chuyên đề: Kỹ NĂNG QUảN TRị TàI CHíNH Và QUảN TRị RủI RO Trung tâm Đào tạo, Bồi dỡng & T vấn về Ngân hàng, Tài chính