Tiểu luận tài chính doanh nghiệp Phương thức các doanh nghiệp phát hành chứng khoán ra công chúng

Tiểu luận tài chính doanh nghiệp Phương thức các doanh nghiệp phát hành chứng khoán ra công chúng Nếu những chuyên đề trước liên quan đến quyết định tài trợ chủ yếu tập trung theo hướng tìm hiểu lý thuyết về cấu trúc vốn, tìm ra một cấu trúc vốn tối ưu và hợp lý cho doanh nghiệp thì tại chuyên đề này, chúng ta sẽ đi vào tìm hiểu các kênh tài trợ của doanh nghiệp và trong giới hạn của chương này, chúng tôi sẽ tập trung làm rõ các cách thức huy động bằng phương thức phát hành chứng khoán như thế nào.

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH VIỆN ĐÀO TẠO SAU ĐẠI HỌC ĐỀ TÀI: GVHD : TS. Nguyễn Thi Uyên Uyên NHÓM : Đặng Ngọc Trang Anh Trần Nhi Khắc Lê Thanh Ngân Đồng Thị Mỹ Ngọc Phan Thị Huỳnh Y TP Hồ Chí Minh, tháng 09 năm 2013 NHẬN XÉT CỦA GIẢNG VIÊN MỤC LỤC CHƯƠNG 20 PHƯƠNG THỨC CÁC DOANH NGHIỆP PHÁT HÀNH CHỨNG KHOÁN NHÓM 7 – CAO HỌC NGÀY 4 K22 Đại học kinh tế TP.HCM (Tháng 8/2013) TÓM TẮT Nếu những chuyên đề trước liên quan đến quyết định tài trợ chủ yếu tập trung theo hướng tìm hiểu lý thuyết về cấu trúc vốn, tìm ra một cấu trúc vốn tối ưu và hợp lý cho doanh nghiệp thì tại chuyên đề này, chúng ta sẽ đi vào tìm hiểu các kênh tài trợ của doanh nghiệp và trong giới hạn của chương này, chúng tôi sẽ tập trung làm rõ các cách thức huy động bằng phương thức phát hành chứng khoán như thế nào. Trong giai đoạn khởi sự, việc tiếp cận nguồn vốn tài trợ của doanh nghiệp thật sự khó khăn, vì nhiều lý do: công ty còn non trẻ, yếu ớt, thiếu kinh nghiệm, viễn cảnh phát triển trong tương lai không rõ ràng, v.v…Vì vậy vốn mạo hiểm như một sự lựa chọn thú vị và đầy thuyết phục của doanh nghiệp trong giai đoạn khởi sự. Về phía doanh nghiệp, khi sản phẩm của doanh nghiệp đã được thị trường chấp nhận, đến giai đoạn tăng trưởng doanh nghiệp cần nhiều vốn hơn để chiếm lĩnh thị phần. Lúc này, doanh nghiệp phải tìm đến một nguồn tài trợ mới bằng cách phát hành ra công chúng. Về phía các nhà đầu tư vốn mạo hiểm, khi doanh nghiệp đã được thị trường biết đến, triển vọng và giá trị doanh nghiệp tăng, thì cũng là lúc các nhà đầu tư vốn mạo hiểm muốn tìm kiếm một mức lãi vốn kì vọng bằng cách thoái vốn tại doanh nghiệp. Ngoài ra, việc nghiên cứu sâu hơn về IPO sẽ giúp chúng ta hiểu được cách thức các công ty thực hiện IPO, quy trình IPO, tại sao các công ty lại muốn IPO và vì sao giá phát hành IPO thường được định dưới giá thị trường. NỘI DUNG 3 1. Sơ lược về các lựa chọn tài trợ vốn của doanh nghiệp Nếu như quyết định đầu tư liên quan đến bên trái bảng cân đối kế toán về việc sử dụng nguồn thì quyết định tài trợ lại liên quan đến bên phải của bảng cân đối. Nó gắn liền với việc quyết định nên lựa chọn loại nguồn vốn nào tài trợ cho việc mua sắm tài sản, nên sử dụng vốn chủ sở hữu hay vốn vay, nên dùng vốn ngắn hạn hay vốn dài hạn. Ngoài ra, quyết định tài trợ còn xem xét mối quan hệ giữa lợi nhuận để lại tái đầu tư và lợi nhuận được phân chia dưới hình thức cổ tức. Một khi sự lựa chọn loại tài trợ nào được quyết định thì bước tiếp theo nhà quản trị bắt đầu tìm cách làm thế nào để huy động được các nguồn tài trợ đó. Vì vậy, sử dụng lợi nhuận tích lũy hay kêu gọi thêm vốn từ cổ đông, vay ngân hàng hay nên huy động vốn bằng cách phát hành các công cụ nợ. Đó là những quyết định liên quan đến tài trợ trong hoạt động của doanh nghiệp. Trong quyết định tài trợ, chúng ta nhắc rất nhiều đến những nguồn mà doanh nghiệp có thể huy động được một cách rất cụ thể, nhưng để sử dụng được nó, trước hết chúng ta cần có một cái nhìn khái quát nhất về những lựa chọn này. Theo nghiên cứu của Anders Isaksson (năm 2006) trong nghiên cứu “Studies on the venture capital process”, nguồn tài trợ của các doanh nghiệp vừa và nhỏ được tóm tắt theo sơ đồ dưới đây: 4 Về nguồn từ tài trợ bằng nợ, chúng được chia cụ thể hóa thành những khoản vay truyền thống tại các định chế tài chính trên thị trường hay phát hành chứng khoán nợ và soft loan – một khoản vay ưu đãi huy động được từ các tổ chức tài chính quốc tế, quốc gia hay tổ chức phi lợi nhuận dưới hình thức ODA, hoặc vay từ WB… với lãi suất ưu đãi và được ân hạn cho việc thanh toán. Bên cạnh đó một nguồn tài trợ khác song hành với nợ, chính là vốn cổ phần. Vốn cổ phần là vốn góp của các cổ đông vào một doanh nghiệp. Nếu xem xét trên hình thức đầu tư vốn của các cổ đông thì vốn cổ phần gồm hai loại: semi equity và risk capital. Thuật ngữ semi equity ở đây được hiểu là nguồn vốn mang tính chất pha tạp giữa vốn cổ phần và một công cụ nợ khác hay còn gọi là nợ chuyển đổi - convertible debt financing. Ví dụ điển hình nhất cho hình thức này là trái phiếu chuyển đổi. Đây là trái phiếu có thể chuyển thành cổ phiếu thường vào một thời điểm được xác định trước trong tương lai. Loại trái phiếu này có đặc điểm là lãi suất cố định và tương đối thấp so với các loại trái phiếu khác, song trái phiếu chuyển đổi hứa hẹn đem lại cho nhà đầu tư lợi nhuận lớn hơn khi chuyển đổi thành loại cổ phiếu thường của công ty và đây cũng chính là điểm hấp dẫn của trái phiếu chuyển đổi. Xét về mặt rủi ro, semi equity linh động trong việc chuyển đổi giữa nợ và vốn cổ phần vì thế rủi ro của các nhà nắm giữ đã được giảm thiểu. Vì vậy, semi equity được phân biệt thành một loại riêng so với risk capital. Nguồn vốn rủi ro có kỳ hạn hay nguồn vốn có rủi ro (The term risk capital hay The risk capital) thông thường có hai ý nghĩa khác biệt: một là tất cả những khái niệm tổng quát về nguồn vốn đầu tư vào những dự án rủi ro. Định nghĩa thứ hai hẹp hơn có ý nghĩa là vốn chủ sở hữu (equity capital). Trong một vài trường hợp nghĩa của chúng thậm chí còn hẹp hơn nữa đó là “tài chính cho công ty trong giai đoạn khởi sự và phát triển”. Với định nghĩa rộng và hẹp ở trên, những hình thức đó bao gồm: - Vốn chủ sở hữu - Private equity firms (PEFs): đây là nguồn vốn được hình thành từ lợi nhuận giữ lại của doanh nghiệp hay do phát hành chứng khoán ra công chúng (IPO). - Quỹ phòng ngừa rủi ro - Hedge Fund (HFs): đây là những tổ chức tư nhân đầu tư vào thị trường tài chính bằng những chiến lược đầu tư khác nhau. 5 - Vốn đầu tư mạo hiểm - Venture Capital (VCs): là nguồn tài chính đầu tư cho các doanh nghiệp dưới hình thức vốn cổ phần và các khoản đầu tư gần giống vốn cổ phần, có thời hạn trung bình (3-5 năm). Mục tiêu là tìm kiếm được khoản thu nhập vốn cao hơn mức trung bình. Bên cạnh việc cung cấp vốn, các chuyên gia quản lý quỹ vốn đầu tư mạo hiểm còn cung cấp cho các doanh nghiệp những hỗ trợ về mặt phi tài chính như: chiến lược kinh doanh, marketing, khách hàng, đối tác tiềm năng,…tạo điều kiện cho doanh nghiệp bước sang một giai đoạn tăng trưởng tiếp theo và chuẩn bị sẵn sàng để doanh nghiệp được chuyển giao cho các cổ đông khác. Chúng tôi có những tìm hiểu phân tích sâu về các vấn đề xung quanh chủ đề vốn mạo hiểm trong Phụ lục 1 của đề tài này. Bên cạnh đó, sẽ còn những hình thức biến thể của các loại tài trợ này nhưng chúng tôi không đi quá sâu vào những biến thể của các loại tài trợ này mà chỉ muốn khái quát những lựa chọn mà một doanh nghiệp có thể tiếp cận và quyết định trong quá trình điều hành doanh nghiệp của mình ở mỗi giai đoạn sinh tồn của doanh nghiệp. Thế nhưng có một lựa chọn nào là tối ưu mãi mãi không? Không có chiếc áo chung vừa vặn cho mỗi người trong suốt vòng đời của họ. Một doanh nghiệp cũng vậy, mỗi giai đoạn sẽ phù hợp với những phương thức tài trợ khác nhau. Vấn đề này sẽ được khai thác cụ thể và phân tích chi tiết trong chương 32. Trong giai đoạn khởi sự, khi mà khả năng tiếp cận nguồn tài trợ của doanh nghiệp là rất hạn chế về cả nợ lẫn vốn cổ phần do công ty còn non trẻ, chưa có triển vọng rõ ràng trên thị trường và sản phẩm của họ chưa chắc đã được thị trường chấp nhận trong giai đoạn này. Bên cạnh đó, việc phát hành chứng khoán ra công chúng sẽ bị hạn chế do doanh nghiệp còn non trẻ và chưa hình thành đủ những đáp ứng và các điều kiện của các Sở giao dịch chứng khoán quốc gia và việc phát hành ra công chúng lại đòi hỏi doanh nghiệp phải chịu một khoản chi phí lớn cho phát hành. Vì vậy, trong giai đoạn này, vốn mạo hiểm là một sự lựa chọn tốt cho doanh nghiệp. Bước vào giai đoạn tăng trưởng sau khi sản phẩm doanh nghiệp đã được thị phần chấp nhận, tiềm năng, triển vọng và giá trị doanh nghiệp dần tăng lên. Về phía doanh nghiệp, trong giai đoạn này họ cần nhiều tiền hơn cho việc đầu tư mở rộng nhằm đạt được mục đích chiếm lĩnh thị phần trong khi về phía các nhà đầu tư vốn mạo hiểm lại muốn thoái vốn do đã đạt được mục đích lãi vốn của những cỗ phần đang nắm giữ tại doanh 6 nghiêp. Lúc này, doanh nghiệp phải tìm kiếm một nguồn tài trợ mới để phù hợp với trạng thái rủi ro kinh doanh và tài chính thực tại của doanh nghiệp. Một trong số những lựa chọn phổ biến của các doanh nghiệp là phát hành chứng khoán ra công chúng lần đầu (IPO - Initial Public Offering). Trong nội dung tiếp theo của đề tài này, chúng tôi xin giới thiệu cho các bạn phương thức phát hành chứng khoán ra công chúng và các phương thức định giá trước khi phát hành. 2. Phát hành lần đầu ra công chúng (IPO) 2.1 Khái niệm IPO Phát hành lần đầu ra công chúng, còn gọi là IPO (Initial Public Offering) là việc chào bán chứng khoán lần đầu tiên ra công chúng. Sau khi phát hành lần đầu ra công chúng, một công ty cổ phần sẽ trở thành công ty đại chúng (hay công ty cổ phần đại chúng). IPO với mỗi doanh nghiệp chỉ một lần duy nhất, và sau khi IPO thì các lần tiếp theo sẽ được gọi là phát hành cổ phiếu trên thị trường thứ cấp. 2.2 Ưu nhược điểm khi tiến hành phát hành chứng khoán ra công chúng: 2.2.1 Ưu điểm Tăng vốn: công ty có thể nâng cao số lượng lớn vốn để tài trợ cho các chương trình đầu tư XDCB của nó như mở rộng, hiện đại hóa, đa dạng hóa, cũng như các yêu cầu về vốn lưu động. Không tốn chi phí vốn: Công ty không bắt buộc phải trả lãi trên vốn huy động từ công chúng. Trong trường hợp công ty phá sản, công ty sẽ thực hiện các nghĩa vụ nợ trước khi thực hiện các nghĩa vụ đối với các cổ đông. Dễ dàng huy động vốn mới: Rất khó khăn cho công ty tư nhân để huy động vốn. Bằng cách phát hành ra công chúng, huy động vốn trở thành nhiệm vụ tương đối dễ dàng hơn. Việc định giá và xác định giá trị công ty: Cho phép đánh giá tương đối tình hình của công ty vì giá cổ phiếu là một sự phản ánh khá chính xác tình hình tài chính của một công ty và nó sẽ hỗ trợ trong trường hợp công ty muốn lựa chọn việc sáp nhập và mua lại. 7 Đa dạng hóa chủ sở hữu: Hầu hết nguồn vốn đầu tư của những người sáng lập không thể thoái vốn cho đến khi IPO. Bằng IPO, họ có thể bán một số cổ phần đa dạng hóa các cổ phần của họ và có thể làm giảm rủi ro của danh mục đầu tư cá nhân của họ. Hình ảnh thương hiệu: Nó làm tăng uy tín của công ty và do đó nâng cao hình ảnh thương hiệu của công ty. Tăng thanh khoản: Cổ phiếu khi được niêm yết trên thị trường chứng khoán, có thể dễ dàng giao dịch, cung cấp thanh khoản cho công ty. 2.2.2 Nhược điểm Pha loãng quyền kiểm soát: viêc gia tăng số lượng cổ đông của công ty sẽ làm pha loãng quyền kiểm soát của công ty và ảnh hưởng đến việc quản lý trong tương lai. Tốn kém thời gian và chi phí: Tốn một khoảng thời gian đáng kể để hoàn thành việc phát hành IPO và một số chi phí nhất định như chi phí bảo lãnh phát hành, quản lý, ngân hàng đầu tư,… Trách nhiệm giải trình: Đó là trách nhiệm với nhà đầu tư và chi phí duy trì các mối quan hệ nhà đầu tư là rất cao. Tính bí mật thông tin: Công ty là đối tượng công bố thông tin theo thời gian và việc giữ bí mật về kế hoạch mở rộng/chiến lược thị trường trở nên khó khăn. 2.3 Đấu giá thực hiện IPO Bước 1: Chuẩn bị đấu giá - Cơ quan quyết định cổ phần hóa/Ban chỉ đạo cổ phần hóa xác định giá khởi điểm của cổ phần đấu giá. - Công bố thông tin về doanh nghiệp chuẩn bị tổ chức đấu giá tối thiểu 20 ngày trước ngày tổ chức đấu giá. - Phối hợp với cơ quan tổ chức đấu giá thuyết trình về doanh nghiệp cho nhà đầu tư nếu cần. Bước 2: Thực hiện đấu giá - Cơ quan tổ chức đấu giá tiến hành nhận đơn đăng ký mua và tiền đặt cọc của nhà đầu tư theo quy chế đấu giá. 8 - Nhà đầu tư bỏ phiếu tham dự đấu giá bằng các hình thức: Bỏ phiếu trực tiếp tại doanh nghiệp (nếu tổ chức đấu giá tại doanh nghiệp); Bỏ phiếu trực tiếp tại tổ chức tài chính trung gian (nếu tổ chức đấu giá tại tổ chức tài chính trung gian); Bỏ phiếu trực tiếp tại Trung tâm giao dịch chứng khoán/Sở giao dịch chứng khoán và các đại lí được chỉ định; Bỏ phiếu qua đường bưu điện do cơ quan tổ chức đấu giá quy định. Bước 3: Tổ chức đấu giá và xác định kết quả đấu giá - Cơ quan tổ chức đấu giá tiến hành các thủ tục bóc phiếu tham dự đấu giá và nhập các thông tin vào phần mềm đấu giá. - Xác định kết quả đấu giá theo nguyên tắc lựa chọn giá đặt mua từ cao xuống thấp đến khi đủ số lượng cổ phần chào bán. Tại mức giá trúng thầu thấp nhất, với trường hợp các nhà đầu tư cùng đặt mức giá bằng nhau, nhưng tổng số cổ phần còn lại ít hơn tổng số cổ phần đăng ký mua thì số cổ phần của từng nhà đầu tư được mua xác định như sau: Số cổ phần nhà đầu tư được mua = Số CP còn lại x (Số CP từng NĐT đăng ký mua / Tổng số CP các NĐT đăng ký mua) - Lập các biên bản liên quan đến buổi đấu giá gửi cho cơ quan quyết định cổ phần hóa, Ban chỉ đạo cổ phần hóa, doanh nghiệp và cơ quan tổ chức đấu giá - Công bố kết quả đấu giá cổ phần và thu tiền mua cổ phần. Bước 4: Xử lý các trường hợp vi phạm quy chế đấu giá - Việc xử lý trường hợp vi phạm được thực hiện theo quy định của quy chế đấu giá. - Nhà đầu tư không được nhận tiền đặt cọc nếu vi phạm quy chế đấu giá. Bước 5: Xử lý đối với số cổ phần không bán hết trong đấu giá nếu có - Nếu sổ cổ phần nhà đầu tư từ chối mua nhỏ hơn 30% tổng số cổ phần chào bán thì Ban chỉ đạo cổ phần hóa thực hiện bán tiếp cho các nhà đầu tư đã tham dự đấu giá theo phương thức thỏa thuận với giá không thấp hơn giá đấu thành công bình quân của cuộc đấu giá. - Nếu số lượng cổ phần nhà đầu tư trúng thầu từ chối mua từ 30% tổng số cổ phần chào bán trở lên thì Ban chỉ đạo cổ phần hóa xem xét, quyết định tổ chức bán đấu giá tiếp số cổ phần từ chối mua (đấu giá lần 2). Giá khởi điểm trong trường hợp đấu giá lần 2 này không được thấp hơn giá đấu thành công thấp nhất. 2.4 Các phương pháp chính bán chứng khoán 2.4.1 Cung ứng giá cố định 9 Một doanh nghiệp thực hiện IPO, doanh nghiệp này có thể ấn định giá bán và thông báo số lượng cổ phần sẽ cung ứng. Nếu giá được định quá cao, các nhà đầu tư sẽ không đặt mua tất cả các cổ phần cung ứng và các nhà bao tiêu sẽ phải mua số cổ phần không bán được. Nếu giá được định thấp, các đơn đăng ký mua sẽ vượt quá số lượng cổ phần cung ứng và các nhà đầu tư sẽ chỉ nhận được một phần của số lượng cổ phần mà họ đặt mua. Do hầu hết các cung ứng được định quá thấp thường được đăng ký mua vượt mức, cung ứng giá cổ phiếu thường làm cho các nhà đầu tư dễ bị gánh chịu cái giá của người chiến thắng. Cái giá của người chiến thắng: - Người trả giá cao nhất trong một cuộc bán đấu giá hầu hết đều đã đánh giá quá cao giá trị của cổ phiếu cung ứng. - Khi bạn đặt mua một phát hành mới chứng khoán, bạn sẽ thấy không gặp phiền phức gì trong việc mua cổ phần trong các phát hành mà không ai muốn mua. Nhưng khi phát hành đó hấp dẫn, các nhà bao tiêu sẽ không có đủ số cổ phần để chia cho mọi người và số phần bạn nhận được sẽ ít hơn số cổ phần mà bạn muốn mua. Kết quả là chiến lược kiếm tiền của bạn sẽ thành thua lỗ. Nếu bạn thông minh, bạn sẽ chỉ tham gia trò chơi này nếu có một mức định dưới giá lớn. 2.4.2 Bán đấu giá Các nhà đầu tư mời nộp hồ sơ đấu giá, ghi rõ số lượng chứng khoán muốn mua và giá cả. Các chứng khoán sẽ được bán cho người trả giá cao nhất. Có hai loại đấu giá: bán đấu giá theo giá phân biệt và bán đấu giá theo giá đồng nhất. - Trong một cuộc bán đấu giá phân biệt, mỗi người thắng được yêu cầu thanh toán theo giá mà họ đặt mua. - Trong một cuộc bán đấu giá theo giá đồng nhất, các người chiến thắng sẽ phải thanh toán theo mức giá thấp nhất của một người chiến thắng đặt ra. Do đó doanh thu từ một cuộc bán đấu giá theo giá đồng nhất sẽ thường thấp hơn từ một cuộc bán đấu giá theo giá phân biệt. Đấu giá theo giá đồng nhất cung cấp một sự bảo vệ tốt hơn đối với vấn đề phải trả của người chiến thắng. Các nhà dự thầu giá khôn ngoan sẽ biết 10 [...]... hết các công ty IPO không phải là lần phát hành cổ phiếu ra công chúng duy nhất, nhằm đáp ứng nhu cầu tăng trưởng của doanh nghiệp/ hoặc vì các chiến lược tài chính của doanh nghiệp, doanh nghiệp thường sẽ tiếp tục phát hành chứng khoán ra công chúng, thuật ngữ chuyên ngành gọi là Tổng cung ứng tiền mặt của 3 công ty cổ phần Các Tổng Cung Ứng Tiền Mặt Của Các Công Ty Cổ Phần Đối với hầu hết các công. .. rủi ro tài chính thấp trong giai đoạn này thì lại gặp phải một khó khăn khác vì phát hành chứng khoán ra công chúng không thể thực hiện được Doanh nghiệp còn non trẻ và chưa hình thành đủ những đáp ứng và các điều kiện của các Sở giao dịch chứng khoán quốc gia Bên cạnh đó, việc phát hành ra công chúng đòi hỏi doanh nghiệp phải chịu một khoản chi phí lớn cho phát hành Doanh nghiệp thì cần vốn để phát. .. cổ phần, doanh nghiệp phải thực hiện các thủ tục giống như khi cung ứng chứng khoán ra công chúng lần đầu Nói cách khác, doanh nghiệp đăng ký với Ủy ban chứng khoán và thị trường và sau đó bán phát hành cho một nhà bao tiêu (hay một tổ hợp các nhà bao tiêu), người này lại bán chứng khoán ra công chúng 24 Bất cứ khi nào một doanh nghiệp thực hiện một cung ứng tiền mặt của chứng khoán, doanh nghiệp này... này, một phát hành đặc quyền không phải là một phương án khả thi 4 Phát hành riêng lẻ Bất cứ khi nào một công ty phát hành ra công chúng, công ty phải đăng ký phát hành với Ủy ban chứng khoán Công ty có thể tránh được quá trình tốn kém này bằng cách bán chứng khoán cho các nhà đầu tư riêng lẻ Một trong những trở ngại của bán riêng là nhà đầu tư không thể bán lại chứng khoán dễ dàng Tuy nhiên, các định... diện các khách hàng tiềm năng Việc dàn xếp một bán riêng ít tốn kém hơn một phát hành ra công chúng Đây là một lợi thế đặc biệt cho các công ty thực hiện các phát hành nhỏ hơn 30 KẾT LUẬN Tùy thuộc vào từng giai đoạn phát triển của doanh nghiệp cũng như tình hình triển vọng phát triển kinh doanh mà doanh nghiệp sẽ chọn cho mình phương pháp huy động vốn tốt nhất Giai đoạn khởi sự thường doanh nghiệp tài. .. hầu hết các công ty, lần phát hành ra công chúng đầu tiên ít khi là lần cuối cùng Khi các công ty tăng trưởng, hầu hết đều phải phát hành thêm nợ và vốn cổ phần Các công ty cổ phần có thể phát hành chứng khoán hoặc bằng cách bán cho các nhà đầu tư bên ngoài hoặc bằng một phát hành đặc quyền chỉ giới hạn cho các cổ đông hiện hữu 3.1 Các tổng cung ứng tiền mặt Khi một doanh nghiệp làm một tổng cung ứng... mãu các phát hành cổ phần của các ngân hàng thương mại Một số các phát hành này là không tự nguyện vì làm theo lệnh của giới thẩm quyền về ngân hàng để đáp ứng các tiêu chuẩn vốn quy định Số còn lại là các phát hành thông thường, tự nguyện nhằm để huy động tiền cho nhiều mục đích doanh nghiệp khác nhau Các phát hành không tự nguyện thường tạo ra một sự sụt giảm trong giá cổ phần thấp hơn ở các phát hành. .. nhiều khó khăn do các vấn đề sau: - Đối với việc đáp ứng các điều kiện vay nợ, các doanh nghiệp đi vay phải đảm bảo các quy định thẩm định của ngân hàng như các tài sản đảm bảo cho khoản vay trong khi tài sản của các doanh nghiệp non trẻ chỉ mới là các kế hoạch hay ý tưởng kinh doanh Chúng ta cũng có thể suy nghĩ rằng các ngân hàng sẽ lạc quan khi định giá đối với các ý tưởng của doanh nghiệp và quyết... dự báo các luồng tiền của doanh nghiệp sẽ trở nên dễ dàng và đáng tin cậy hơn Hơn thế, sự quy định rõ ràng của pháp luật về phương pháp tính giá, định giá các tài sản …giúp các doanh nghiệp tính toán chính xác hơn giá trị doanh nghiệp Quy trình xác định giá trị doanh nghiệp: Quy trình IPO bao gồm cả quy trình định giá IPO và cơ chế phát tín hiệu, tiếp cận thị trường, cách thức và thời điểm phát hành. .. với nhà bao tiêu Nhưng các thoản thuận này quá tốn kém Có thể ít tốn kém hơn bằng cách chỉ cần ấn định giá phát hành thấp để loại trừ khả năng thất bại Lựa chọn giữa cung ứng tiền mặt và phát hành đặc quyền 29 Giờ thì bạn đã biết hai hình thức chính của việc phát hành ra công chúng – cung ứng tiền mặt cho tất cả các nhà đầu tư và phát hành đặc quyền cho các cổ đông hiện hữu Phương pháp thứ nhất được . MỤC LỤC CHƯƠNG 20 PHƯƠNG THỨC CÁC DOANH NGHIỆP PHÁT HÀNH CHỨNG KHOÁN NHÓM 7 – CAO HỌC NGÀY 4 K22 Đại học kinh tế TP.HCM (Tháng 8/2013) TÓM TẮT Nếu. chuyên đề này, chúng ta sẽ đi vào tìm hiểu các kênh tài trợ của doanh nghiệp và trong giới hạn của chương này, chúng tôi sẽ tập trung làm rõ các cách thức huy động bằng phương thức phát hành chứng. phương thức tài trợ khác nhau. Vấn đề này sẽ được khai thác cụ thể và phân tích chi tiết trong chương 32. Trong giai đoạn khởi sự, khi mà khả năng tiếp cận nguồn tài trợ của doanh nghiệp là rất