TIỂU LUẬN TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP ĐỀ TÀI CHI PHÍ ĐẠI DIỆN THỰC TIỄN VÀ GIẢI PHÁP

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM KHOA SAU ĐẠI HỌC   TIỂU LUẬN TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP ĐỀ TÀI: CHI PHÍ ĐẠI DIỆN THỰC TIỄN VÀ GIẢI PHÁP + Nhóm thực : Nhóm 1/ Trần Viết Lâm 2/ Nguyễn Chí Trung 3/ Nguyễn Tấn Trung 4/ Phạm Nguyên Anh 5/ Võ Thị Mỹ Hạnh 6/ Võ Nguyễn Huỳnh Nam 7/ Nguyễn Chí Thành 8/ Phan Kim Tuyến + Lớp : TCDN NGÀY – K20 TP HCM năm 2012 Nhóm – Chi phí đại diện Trang 1/24 MỤC LỤC -oOo - LỜI MỞ ĐẦU Trang PHẦN I – TỔNG QUAN VỀ CHI PHÍ ĐẠI DIỆN 1- Khái niệm người chủ người đại diện 2- Sự phân định quyền sỡ hữu quyền quản lý 3- Chi phí đại diện Trang 4- 13 PHẦN II – THỰC TIỂN VỀ CHI PHÍ ĐẠI DIỆN Ở MỘT SỐ CƠNG TY 1- Cơng ty CoCa Cola 2- Công ty MADOFF 3- Công ty cổ phần Bông Bạch Tuyết 4- Công ty cổ phần Dược Phẩm Viễn Đông Trang 14- 19 PHẦN III – GIẢI PHÁP GIẢM THIỂU CHI PHÍ ĐẠI DIỆN 1- Đối với công ty cổ phần (CTCP) 2- Đối với doanh nghiệp nhà nước (DNNN) PHỤ LỤC THAM KHẢO Nhóm – Chi phí đại diện Trang 20- 23 Trang 24 Trang 2/24 LỜI MỞ ĐẦU Trong kinh tế phát triển trình độ cao đồng thời có nhiều biến động phức tạp, quy mô doanh nghiệp lớn cạnh tranh ngày gay gắt, khiến cho việc điều hành trực tiếp chủ doanh nghiệp trở nên không khả thi thiếu hiệu Do địi hỏi doanh nghiệp phải ln tìm tịi phát triển cấu tổ chức hồn thiện hợp lý Ở vai trị người quản trị quan trọng định mức độ tồn phát triển doanh nghiệp Không phải ngẫu nhiên mà doanh nghiệp lớn, phân định quyền sở hữu quyền quản lý điều cần thiết Có số nguyên nhân dẫn tới điều tất nhằm mục đích giúp cho doanh nghiệp phát triển tốt nâng cao lực cạnh tranh doanh nghiệp Việc tối đa hóa lợi nhuận, tối thiểu hóa chi phí, tối thiểu hóa rủi ro mục tiêu doanh nghiệp hướng tới Nói tối thiểu hóa chi phí, có nhiều loại chi phí khác nhau, viết muốn đề cập đến vấn đề chi phí đại diện - loại chi phí khơng nhìn thấy làm cho doanh nghiệp gặp phải nhiều khó khăn Trong điều kiện kinh tế doanh nghiệp phải gánh chịu chi phí đại diện mức độ cao, việc khắc phục hay làm giảm chi phí đại diện đòi hỏi nghiên cứu kĩ lưỡng Chi phí đại diện tồn khách quan mà nhà đầu tư khơng dễ để kiểm sốt được, thực tế tồn mâu thuẫn mục tiêu người chủ sỡ hữu người quản lý với thơng tin bất cân xứng Chính điều mà nhà quản lý có hội để thực hành vi gây ảnh hưởng đến lợi ích nhà đầu tư Do đó, phạm vi tiểu luận phác họa vấn đề chi phí đại diện: khái niệm, đo lường, nguyên nhân phát sinh ảnh hưởng đến doanh nghiệp Từ đó, đưa giải pháp nhằm giảm thiểu chi phí đến mức thấp Trong điều kiện hạn chế thời gian rút gọn phạm vi tiểu luận, viết có nhiều chỗ cịn hạn chế, mong góp ý giáo viên hướng dẫn bạn đề viết hoàn chỉnh hơn, xin chân thành cảm ơn Nhóm – Chi phí đại diện Trang 3/24 PHẦN I TỔNG QUAN VỀ CHI PHÍ ĐẠI DIỆN KHÁI NIỆM VỀ NGƯỜI CHỦ VÀ NGƯỜI ĐẠI DIỆN: 1.1 Người chủ: Là chủ sở hữu giá trị tài sản doanh nghiệp có quyền sử dụng sở hữu tài sản Đối với doanh nghiệp cổ phần, người chủ cổ đông Các cổ đông yêu cầu nhà quản lý để gia tăng giá trị doanh nghiệp Khi cổ đơng khuyến khích nhà quản lý nổ lực làm việc quyền lợi cổ đơng nhà quản lý cấp cao lại phải tiếp tục suy nghĩ cần biện pháp để động viên khuyến khích người khác doanh nghiệp nổ lực làm việc Trong trường hợp này, nhà quản trị cấp cao người chủ nhà quản trị cấp thấp tất nhân viên khác người đại diện Khi nhà đầu tư tiến hành đầu tư vào doanh nghiệp, họ trở thành người chủ doanh nghiệp Đối với doanh nghiệp nhà nước, xem phủ đại diện chủ sở hữu tồn dân Do đó, người dân chủ sở hữu 1.2 Người đại diện: Là người điều hành quản lý doanh nghiệp theo hướng hiệu đảm bảo mục tiêu ban đầu chủ sở hữu Nhà quản lý điều hành công việc tầm vĩ mơ mà cịn phải thường xun tiếp nhận thơng tin phản hồi từ phía nhân viên Nhà quản lý phải thể lực quản lý điều hành nhân viên Nhà quản lý người đại diện cho cổ đông (người chủ) doanh nghiệp cổ phần Còn doanh nghiệp nhà nước, Chính phủ đại diện chủ sở hữu tồn dân, mà phủ lại thể chế có cá nhân, tập thể phủ giao nhiệm vụ thực việc quản lý vốn nhà nước doanh nghiệp * Trong thực tế quản lý doanh nghiệp xảy trường hợp sau: Người chủ người quản lý: Người chủ người trực tiếp điều hành hoạt động doanh nghiệp đưa doanh nghiệp thu lợi nhuận tối đa mục tiêu lợi nhuận đồng người chủ người đại diện Nhóm – Chi phí đại diện Trang 4/24 Người chủ không người quản lý: Người chủ sở hữu cổ đông nắm giữ tài sản thụ động (cổ phiếu), không nắm rõ hoạt động kinh doanh, khơng có đủ động lực thời gian để theo dõi hoạt động doanh nghiệp khó can thiệp vào hoạt động doanh nghiệp Lúc này, người chủ thuê người quản lý, doanh nghiệp cổ phần Ban giám đốc cổ đông doanh nghiệp Những người chủ cổ đơng ủy thác giao phó trách nhiệm, quyền điều hành doanh nghiệp cho Hội Đồng Quản Trị bầu ra, nhà quản lý cấp cao bổ nhiệm nhà quản lý cấp nhân viên SỰ PHÂN ĐỊNH QUYỀN SỠ HỮU VÀ QUYỀN QUẢN LÝ: 2.1 Sự cần thiết việc phân định quyền sở hữu quyền quản lý: + Thứ nhất, doanh nghiệp lớn thường có hàng trăm cổ đơng, khơng cách thoả mãn việc tất cổ đông tham gia quản lý + Thứ hai, việc điều hành trực tiếp chủ doanh nghiệp trở nên thiếu khả thi không hiệu Việc điều hành doanh nghiệp có quy mơ lớn phức tạp địi hỏi kỹ phẩm chất mà khơng phải nhà đầu tư có Thực tế dẫn tới phân định quyền sỡ hữu quyền quản lý Những người có vốn khơng có khả quản lý đầu tư vào doanh nghiệp - trở thành ông chủ Các ông chủ thuê chuyên gia có đủ lực đến điều hành doanh nghiệp Những người có chun mơn (và thường có kinh nghiệm lĩnh vực mà họ đảm nhận) nên người chủ giao quyền quản lý trở thành người đại diện Từ đây, phát sinh quan hệ người chủ người đại diện + Thứ ba, việc phân định quyền sở hữu quyền quản lý cho phép chia nhỏ quyền sở hữu theo phần vốn góp từ thay đổi chuyển nhượng quyền sở hữu không gây phiền phức đến hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Chính thế, việc doanh nghiệp thuê người quản lý chuyên nghiệp để điều hành doanh nghiệp theo hướng hiệu đảm bảo mục tiêu ban đầu chủ sở hữu 2.2 Hậu phân định quyền sở hữu quyền quản lý: Sự phân định quyền sở hữu quyền quản lý làm nảy sinh nguy khiến cho hiệu hoạt động doanh nghiệp không mức tối ưu, gây thiệt hại cho nhà đầu tư; mục tiêu chủ sở hữu người quản lý (hay người đại diện) khơng Nhóm – Chi phí đại diện Trang 5/24 giống Trong mối quan hệ nhà đầu tư nhà quản lý, hai muốn tối đa hóa lợi nhuận mình, nhhà đầu tư muốn tối đa hóa lợi ích thơng qua việc tăng giá trị doanh nghiệp, cịn lợi ích nhà quản lý thường gắn với mức thu nhập nhận CHI PHÍ ĐẠI DIỆN: 3.1 Khái niệm đo lường: 3.1.1 Khái niệm: Chi phí đại diện (agency cost): loại chi phí phát sinh tổ chức gặp phải vấn đề thiếu đồng thuận mục tiêu người sở hữu người quản lý vấn đề thông tin bất cân xứng Ngồi ra, nói chi phí đại diện thiệt hại nhà quản lý không làm cố gắng tối đa hóa giá trị doanh nghiệp Vậy chi phí đại diện xuất khi: (1) Các nhà quản lý không cố gắng thực nhiệm vụ tối đa hố giá trị doanh nghiệp (2) Các cổ đơng gánh chịu phí tổn để kiểm sốt ban quản lý ảnh hưởng đến cơng việc họ 3.1.2 Đo lường chi phí đại diện: • Chi phí theo dõi chủ sở hữu (M): Chi phí giám sát chi phí người chủ trả để đo lường, giám sát kiểm tra hoạt động người đại diện Có thể gồm chi phí cho hoạt động kiểm tra giám sát, chi phí ký kết hợp đồng bồi hoàn cuối chi phí sa thải người đại diện • Chi phí ràng buộc người đại diện (B): chi phí để đảm bảo người quản lý khơng thực số hành động định mà làm tổn hại đến người chủ sở hữu để chắn người chủ sở hữu bồi thường người quản lý hành động • Chi phí mát phụ trội (R): Bất chấp việc giám sát ràng buộc, lợi ích người đại diện cổ đơng khơng chắn hồn tồn đồng Vì vậy, có thiệt hại vấn đề người đại diện phát sinh từ mâu thuẫn lợi ích Những thiệt hại gọi mát phụ trội  Vậy chi phí đại diện = (M) + (B) + (R) Tức: Tổng chi phí theo dõi, ràng buộc, mát phụ trội gọi chi phí đại diện chúng xuất phát từ mối quan hệ người chủ người quản lý Nhóm – Chi phí đại diện Trang 6/24 3.2 Nguyên nhân làm phát sinh chi phí đại diện: Chi phí đại diện xuất phát từ nhiều nguyên nhân nhìn chung có hai ngun nhân là: 3.2.1 Mâu thuẫn lợi ích: • Mâu thuẫn cổ đông người quản lý: Đây xem loại mâu thuẫn phân định quyền sở hữu quyền quản lý mơ hình doanh nghiệp đại Đứng phương diện mà nói, người ln có xu hướng tối đa hóa lợi ích thân Chủ sở hữu người quản lý doanh nghiệp ngoại lệ; nhiên, cách thức mà họ thực để đạt lợi ích kỳ vọng lại hồn tồn khác Nếu lợi ích chủ sở hữu đạt thơng qua việc tối đa hóa giá trị doanh nghiệp, lợi ích người quản lý có mối liên hệ chặt chẽ với thu nhập nhận Vấn đề tối đa hóa giá trị doanh nghiệp thường mang tính tầm nhìn trung dài hạn, thu nhập mà nhà quản lý nhận lại mang tính ngắn hạn, nhiều trường hợp, hai điều mâu thuẫn với Điều dẫn đến việc nhà quản lý hành động dựa lợi ích cá nhân gây tổn hại đến lợi ích chủ sở hữu Ví dụ họ trực tiếp định hay ngụy tạo lý khiến cho ông chủ không thực đầu tư vào dự án có tỷ suất sinh lợi cao tâm lý e ngại rủi ro, định đầu tư vào dự án không đem lại lợi nhuận tối ưu cho doanh nghiệp lại đem lại lợi nhuận cho họ, hay chí với thơng tin quyền lực có từ việc điều hành doanh nghiệp, họ giúp ví tiền thân nhân họ nhiều thêm mà không cần quan tâm đến lợi nhuận hay hậu mà doanh nghiệp phải gánh chịu Ngồi cịn nhiều yếu tố khác từ người quản lý tác động đến công việc họ mối quan hệ làm ăn riêng, quan hệ bạn bè… ví dụ nhà quản lý chọn đối tác doanh nghiệp bạn học cung cấp hàng hóa cho doanh nghiệp thay đối tác khác có lực cao Cũng người quản lý nhắm đến vị trí làm việc tốt đối thủ doanh nghiệp họ hành động gây thiệt hại cho doanh nghiệp Một nhân tố khác gây ảnh hưởng lớn đến người quản lý doanh nghiệp sống riêng tư, làm việc mong muốn chủ doanh nghiệp phải lo lắng nhiều mâu thuẫn gia đình… Nhóm – Chi phí đại diện Trang 7/24 • Mâu thuẫn chủ nợ cổ đông: Bên cạnh mâu thuẫn đại diện cổ đông người quản lý, mâu thuẫn đại diện thứ hai liên quan đến doanh nghiệp cổ phần chủ nợ cổ đông Lúc này, cổ đông lại đóng vai trị người đại diện chủ nợ Những chủ nợ cho doanh nghiệp vay với mục đích để chủ sở hữu doanh nghiệp (cổ đơng) đại diện họ đầu tư đem lại lợi ích cho hai Quyết định cho vay dựa sở việc đáp ứng số yêu cầu từ phía doanh nghiệp, đại diện cổ đơng như: mức độ hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp, tỷ suất sinh lợi dự án đầu tư, khả gia tăng lợi nhuận từ hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp tương lai, khả trả nợ,… Ngược lại, cổ đơng vay tiền để thực đầu tư vào dự án nhằm mang lại lợi ích tối đa cho doanh nghiệp Khi định cho vay, chủ nợ doanh nghiệp quan tâm đến phần thu nhập họ dạng lãi suất cho vay tài sản doanh nghiệp trường hợp phá sản Trong đó, cổ đơng lại nắm quyền kiểm soát định điều hành ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lợi dòng tiền rủi ro liên quan (thông qua người điều hành doanh nghiệp) Các chủ nợ cho doanh nghiệp vay tiền với lãi suất cho vay phụ thuộc vào mức độ rủi ro tài sản, tỷ lệ nợ vốn cổ phần cấu trúc vốn doanh nghiệp, kì vọng thay đổi mức độ rủi ro biến Còn cổ đông, thông qua nhà điều hành, mong muốn doanh nghiệp thực dự án có độ rủi ro cao nhằm đạt tỉ suất sinh lợi cao Nếu dự án đầu tư vốn đầy rủi ro thành công, tất lợi nhuận thuộc cổ đơng doanh nghiệp, lợi nhuận người cho vay cố định mức lãi suất tương ứng rủi ro thấp ban đầu Tuy nhiên, dự án thất bại, chủ nợ buộc phải chia sẻ thiệt hại, bị trì hỗn việc chi trả nợ gốc lãi suất, chí số tiền cho vay • Mâu thuẫn người quản lý nhân viên: Ở bao gồm mối quan hệ quản lý cấp cao quản lý quyền, nhà quản lý cấp Bao gồm hành động chứng tỏ quyền lực, tranh giành lợi ích nhà quản lý, nhóm nhà quản lý mà thấy doanh nghiệp nào, đặt biệt khối doanh nghiệp nhà nước thường xảy tình trạng chia bè phái tạo mâu thuẫn nội doanh nghiệp đương nhiên tranh giành tất yếu gây thiệt hại khơng Nhóm – Chi phí đại diện Trang 8/24 mong muốn cho chủ doanh nghiệp • Mâu thuẫn nhóm cổ đơng: Cũng tương tự nhân tố phát sinh mối quan hệ nhà quản lý nhân viên Giữa nhóm cổ đơng đơi xảy mâu thuẫn việc chọn lựa dự án đầu tư, phương án tài trợ, phương thức chia cổ tức, bổ nhiệm người quản lý… mà việc thu xếp xung đột gây tốn lớn 3.2.2 Thơng tin bất cân xứng: • Khái niệm: Thơng tin bất cân xứng xảy bên giao dịch có thơng tin bên đối tác có thơng tin thơng tin khơng xác Điều khiến cho bên có thơng tin có định khơng xác thực giao dịch đồng thời bên có nhiều thơng tin có nhiều hành vi gây bất lợi cho bên thực nghĩa vụ giao dịch Hai hành vi phổ biến thông tin bất cân xứng gây lựa chọn đối nghịch rủi ro đạo đức Lựa chọn đối nghịch kết thông tin bị che đậy, xảy trước thực giao dịch mà bên có nhiều thơng tin gây tổn hại cho bên có thơng tin Rủi ro đạo đức hay gọi tâm lý ý lại kết hành vi bị che đậy xuất sau ký kết hợp đồng, nảy sinh bên có ưu thơng tin hiểu thông tin bất đối xứng bên giao dịch hình thành động hành động theo hướng làm lợi cho thân hành động làm hại cho bên ưu thơng tin • Ảnh hưởng vấn đề thơng tin bất cân xứng: Chính phân định quyền sở hữu quyền quản lý gây nên vấn đề bất cân xứng thông tin nhà quản lý chủ sở hữu doanh nghiệp Các cổ đông không nắm rõ cấu trúc vốn doanh nghiệp, chiến lược kinh doanh hay hội kinh doanh nhà quản lý Chính vậy, nhà quản lý lựa chọn dự án khơng mục đích tối đa hố lợi nhuận Họ lựa chọn dự án có tỉ suất sinh lợi thấp mức độ an toàn cao để giữ vững chức vị Họ khơng đầu tư nguồn lực vào dự án có khả sinh lợi cao tương lai làm ảnh hưởng đến lợi nhuận ngắn hạn làm ảnh hưởng đến uy tín thu nhập thực tế họ Họ sẵn sàng làm điều mà khơng sợ bị trừng phạt họ người trực tiếp điều hành doanh nghiệp nên có thơng tin mà nhà đầu tư biết không hiểu đầy đủ Các cổ đông biết kết Nhóm – Chi phí đại diện Trang 9/24 hoạt động kinh doanh dựa báo cáo kế toán như: bảng cân đối kế toán, báo cáo kết hoạt động kinh doanh…Những báo cáo dễ dàng thay đổi bút toán kế toán để chuyển lỗ thành lãi, dòng tiền âm thành dòng tiền dương….nhằm đạt mức lợi nhuận kế hoạch Sự bất cân xứng thông tin không khiến cho nhà quản trị che giấu kết hoạt động kinh doanh thật sự, khơng mục đích tối đa hố giá trị doanh nghiệp mà đơi rủi ro đạo đức mà nhà quản trị chiếm dụng tài sản doanh nghiệp mục đích làm giàu cá nhân Họ dùng danh nghĩa doanh nghiệp để vay nợ dùng số tiền vào việc tiêu xài cá nhân… Và hậu doanh nghiệp khơng tối đa hố giá trị, nhà đầu tư phải gánh chịu tổn thất ban giám đốc gây Ngồi thơng tin bất cân xứng thể chổ doanh nghiệp có nhiều cấp quản lý, thơng tin từ cấp truyền đạt đến cấp nhiều khơng xác, mục tiêu quản lý cấp thấp khơng cịn với mục tiêu quản lý cấp cao đề Trường hợp khác, nhà quản lý cố tình sai mục tiêu nhằm chèn ép chủ thể có liên quan cịn lại cách che giấu hay sai lệch thơng tin, điều bên thứ hai không nhận phải chịu tổn thất nặng nề CÁC TÁC ĐỘNG CỦA CHI PHÍ ĐẠI DIỆN: Vấn đề đại diện tồn tất tổ chức, trường đại học, doanh nghiệp, hợp tác xã, tổ chức quan thuộc phủ, hiệp hội, mối quan hệ đại diện thông thường mối quan hệ nghệ thuật hay lĩnh vực địa ốc Sự tồn vấn đề đại diện dẫn đến việc phát sinh gánh chịu chi phí đại diện người chủ lẫn người đại diện, hay nói xác hai bên chủ thể mối quan hệ đại diện Ở mức độ quản lý doanh nghiệp cổ phần hay doanh nghiệp nhà nước, tác động loại chi phí rõ rệt gây ảnh hưởng tích cực tiêu cực đến mặt hoạt động doanh nghiệp 4.1 Các tác động tích cực: • Thứ nhất, tồn chi phí đại diện quản trị doanh nghiệp cho thấy cách trực quan phát triển doanh nghiệp mức độ quy mô chuyên nghiệp quản lý điều hành Một doanh nghiệp với quy mô lớn, số lượng cổ đông từ người trở lên cần có giám đốc điều hành, người (dù cổ đông hay không cổ đông doanh nghiệp) với kiến thức chuyên môn quản lý doanh nghiệp khả thay mặt cho cổ Nhóm – Chi phí đại diện Trang 10/24 đơng cịn lại định điều hành nhằm mang lại lợi nhuận tối đa cho doanh nghiệp Đại hội cổ đông Hội đồng quản trị giám sát hoạt động định người giám đốc để đảm bảo làm lợi ích cổ đơng • Thứ hai, chi phí đại diện loại chi phí để trì mối quan hệ đại diện hiệu quả, chi phí xem chi phí quản lý doanh nghiệp Mặt khác, tồn chi phí đại diện quản trị doanh nghiệp cho thấy thị trường lao động hoạt động hiệu chuyên nghiệp, có phận lao động đặc biệt nhà quản lý mang tính chuyên nghiệp cao Nếu chọn quản lý giỏi, doanh nghiệp phát triển tốt, thu lợi nhuận cao, mở rộng thị trường Người quản lý giỏi thuyền trưởng giàu kinh nghiệm biết cách lèo lái “con tàu doanh nghiệp” biển thương trường đầy biến động Nhờ thuê quản lý giỏi, người chủ doanh nghiệp cất gánh nặng lo âu khơng có điều kiện thời gian, tâm trí, sức lực dành cho doanh nghiệp Việc thuê giám đốc điều hành doanh nghiệp giỏi cho phép nhà đầu tư tập trung thời gian, tâm trí lực cho vấn đề dài hạn, lớn lao mà họ ưa thích, tạo điều kiện cho họ trở nên xông xáo, đa dạng hóa vươn bàn tay kinh doanh dài, rộng, mạnh mẽ thị trường nước quốc tế • Thứ ba, chi phí đại diện quản lý tốt, đồng chi phí đại diện bỏ mang lại đồng lợi nhuận từ mối quan hệ đại diện cho doanh nghiệp, điều có nghĩa chi phí đại diện loại chi phí quản lý điều hành doanh nghiệp khác giúp doanh nghiệp hoạt động có hiệu quả, sản xuất kinh doanh có lợi nhuận cao, đem lại lợi ích tối đa cho cổ đơng Điều nghe vơ lý, nguồn gốc phát sinh chi phí đại diện mâu thuẫn lợi ích với cổ đơng người đại diện, nhiên, phân tích kỹ ta thấy điều hồn tồn hợp lý phù hợp với mục đích đời loại chi phí Để hạn chế vấn đề đại diện, cổ đơng chấp nhận trả chi phí Như phân tích mục 3, chi phí mà cổ đơng phải trả bao gồm chi phí giám sát hoạt động nhà quản lý, chi phí ràng buộc trách nhiệm quyền lợi người đại diện với mục tiêu tối đa lợi nhuận cho doanh nghiệp kể mát phụ trội Việc chấp nhận chi phí đại diện làm gia tăng hiệu hoạt động doanh nghiệp so với khơng có hợp đồng đại diện có nghĩa doanh nghiệp hưởng lợi nhiều chấp nhận tồn chi phí đại diện Nhóm – Chi phí đại diện Trang 11/24 4.2 Các tác động tiêu cực: Bên cạnh mặt tích cực, chi phí đại diện gây tác động ngược chiều • Tác động ngược chiều thứ rõ ràng làm gia tăng chi phí quản lý doanh nghiệp Các loại chi phí giám sát, chi phí ràng buộc để đảm bảo tính hiệu hợp đồng đại diện mát phụ trội phát sinh vấn đề đại diện xem chi phí quản lý, lợi ích đem lại từ hợp đồng đại diện khơng đủ để bù đắp chi phí xem doanh nghiệp hoạt động khơng hiệu vấn đề đại diện Trong trường hợp người quản lý điều hành doanh nghiệp thuê không giúp doanh nghiệp gia tăng hiệu hoạt động mà làm ảnh hưởng đến kết kinh doanh chung tồn doanh nghiệp • Thứ hai, tồn phận kiểm tra, giám sát đưa ràng buộc hoạt động người đại diện khiến cho máy hoạt động doanh nghiệp thêm cồng kềnh, nhiều tầng nhiều lớp hơn, hạn chế sáng tạo tính đốn, yếu tố cần thiết mang lại hiệu cho cơng việc người điều hành • Thứ ba, xuất tình trạng lạm dụng quyền lực quản lý ban điều hành doanh nghiệp Tính trách nhiệm giám đốc, tổng giám đốc điều hành hạn chế không thực kịp thời, bên cạnh đó, người trực tiếp giữ cổ phiếu – cổ đông - xét góc độ cá nhân khơng có vai trị định họ khơng có quyền hành khơng có khả kiểm sốt ban điều hành doanh nghiệp Kết phân định ngày lớn cổ đông - người chủ doanh nghiệp ban quản lý doanh nghiệp – người đại diện, kéo theo tình trạng lạm dụng quyền lực doanh nghiệp làm xói mịn cấu trúc doanh nghiệp Chỉ cổ đơng đồn kết cách thực để đưa sách ràng buộc hiệu ban điều hành doanh nghiệp bị buộc phải có trách nhiệm Điều xảy trừ có khủng hoảng doanh nghiệp, mà thiệt hại xảy NÊN GIẢI QUYẾT CHI PHÍ ĐẠI DIỆN NHƯ THẾ NÀO? Sẽ khơng có phát sinh chi phí đại diện cổ đông đồng thời nhà quản lý Đây thuận lợi loại hình doanh nghiệp tư nhân: người chủ người quản lý mâu thuẫn lợi ích Nhóm – Chi phí đại diện Trang 12/24 Tuy nhiên doanh nghiệp mà có phân định quyền sỡ hữu quyền quản lý thông tin bất cân xứng chi phí đại diện tất yếu tồn Vấn đề người chủ người đại diện dễ dàng giải người nhận thông tin ngang Nhưng điều có lĩnh vực tài Các nhà quản lý, cổ đơng chủ nợ có thơng tin khác giá trị tài sản thực tài sản doanh nghiệp điều tồn nhiều năm trước phát Do chi phí đại diện ln tồn khơng thể triệt tiêu hồn tồn mà hướng tới mục tiêu giảm thiểu kiểm soát mức độ cho phép, cho việc kiểm sốt xóa bỏ nguy xấu cho doanh nghiệp Nhóm – Chi phí đại diện Trang 13/24 PHẦN II THỰC TIỂN VỀ CHI PHÍ ĐẠI DIỆN Ở MỘT SỐ CÔNG TY 1- CÔNG TY COCA – COLA Vào khoảng năm 1994-1996, công ty Coca Cola thâm nhập thị trường Việt Nam công ty phải tồn hình thức cơng ty liên doanh, thời kì phủ nước ta chưa cho phép thành lập cơng ty có 100% vốn nước ngịai nên có 30% vốn doanh nghiệp Việt Nam, 70% tập đồn cơng ty mẹ bên Mỹ Trong trường hợp ta xem cơng ty Việt Nam đóng vai trị chủ nợ đầu tư vào công ty liên doanh, công ty coca cola mỹ chủ sở hữu Với mục tiêu biến công ty liên doanh thành công ty 100% vốn nước ngịai, cơng ty Coca Cola Mỹ cố tình điều hành công ty liên doanh làm ăn thua lỗ thời gian dài, tiềm lực tài hạn hẹp công ty Việt Nam tiếp tục đầu tư Mặt khác với tình hình làm ăn thua lỗ kéo dài làm giá trị công ty liên doanh sụt giàm nghiêm trọng, tình hình cơng ty Việt Nam phải chấp nhận bán lại cổ phần cho cơng ty coca cola mỹ với giá thấp so với khỏan đầu tư ban đầu mà công ty Việt Nam bỏ đầu tư Bằng chiến lược kinh doanh vậy, công ty coca cola mỹ chiếm đoạt tài sản chủ nợ công ty Việt Nam Công ty Việt Nam phải gánh chịu thiệt hại Đây hình thức chi phí đại diện Nguyên nhân xuất chi phí đại diện mâu thuẫn mục tiêu cơng ty Coca Cola Mỹ phíaViệt Nam Khi xâm nhập thị trường Việt Nam, Coca Cola mong muốn tối đa hóa lợi nhuận cho nên muốn tự chủ kinh doanh, thành lập cơng ty 100% vốn hoàn toàn Mỹ Việt Nam phía Việt Nam luật pháp thời điểm chưa cho phép thành lập cơng ty 100% vốn nước ngồi Do không muốn từ bỏ thị trường đầy tiềm Việt Nam nên Mỹ đành đồng ý thành lập công ty liên doanh với Việt Nam sau âm thầm thực chiến lược (âm mưu) biến liên doanh thành công ty 100% vốn Mỹ kế hoạch nói - CƠNG TY MADOFF Madoff sáng lập cơng ty đầu tư chứng khốn Bernard L Madoff năm 1960 Cơng ty Nhóm – Chi phí đại diện Trang 14/24 ơng ta hoạt động theo hình thức tư vấn đầu tư, điều hành quỹ đầu tư với tổng số tài sản quản lý lên tới 17 tỉ USD Ông sáng lập viên sàn Nasdaq chủ tịch sàn từ năm 1990 Cho đến năm 2001, công ty ông nhà tạo lập thị trường lớn sàn Nasdaq, doanh nghiệp môi giới lớn thứ ba Sở Giao dịch chứng khoán New York (NYSE) Tên tuổi ông Bernard Madoff trở thành huyền thoại thị trường phố Wall Chính mà nhiều doanh nghiệp, quỹ đầu tư danh tiếng, chí quỹ từ thiện trường đại học tin tưởng gửi gắm tiền cho ông Họ hoa mắt trước khoản lãi suất 11% mà ông Madoff cam kết trả hàng năm, với chi phí thấp Quỹ Fairfield Sentry có tài sản 7,3 tỉ USD xác nhận, tới tháng 10 vừa qua, họ nhận khoản lãi 11%, đặn suốt 15 năm qua Nhiều nhà quản lý quỹ không hiểu làm mà ông Madoff trả lãi cao bối cảnh thị trường Girish Reddy - nhà quản lý quỹ Công ty Prisma - cho biết, ông không dám đầu tư vào Madoff khoản lãi mà công ty trả ấn tượng hiểu Đúng lo lắng Reddy, chiêu ông Madoff thật đơn giản: Lấy tiền nhà đầu tư đến trước để trả cho nhà đầu tư đến sau Đó hình thức lừa đảo xuất từ đầu kỷ 20 Do vốn không tự sinh lời, khoản tiền đến sau gánh khoản đến trước, số nhà đầu tư rút vốn, khoản lỗ lên tới 50 tỉ USD ơng Madoff buộc phải nói thật Vụ việc vỡ lở đầu tuần trước, ông Madoff nói với nhân viên điều hành cấp cao công ty ông muốn trả thưởng năm cho nhân viên sớm tháng Trước đó, ông thừa nhận kiếm đâu tỉ USD tiền mặt để đáp ứng yêu cầu rút tiền khách hàng Các lãnh đạo công ty đến gặp ơng để tìm hiểu vụ việc Madoff mời hai người nhà riêng Tại đây, ông thú nhận: "Tất dối trá" Madoff tuyên bố, việc kết thúc Ông tự trình diện, trước hết, ơng muốn phân phát từ 200 triệu đến 300 triệu USD cho số nhân viên Sáng sớm thứ năm (11.12), Madoff tra tay vào cịng Ơng thừa nhận khơng có lời giải thích cho hành động Madoff có khả lĩnh tối đa 20 năm tù giam nộp phạt triệu USD Vụ lừa đảo khiến nhiều người đặt câu hỏi, quan giám sát thực thi pháp luật Uỷ ban Chứng khoán Hối đoái Mỹ đâu, sai phạm Cơng ty Madoff Nhóm – Chi phí đại diện Trang 15/24 diễn thời gian dài mà khơng hay biết Đây hình thức chi phí đại diện, Cơng ty Madoff đứng đầu Ông Bernard L Madoff người quản lý cịn nhà đầu tư, gửi tiền vào Cơng ty Madoff người chủ sở hữu Do thiếu thông tin (âm mưu lừa đảo Madoff nêu phần trên) nên nhà đầu tư tin tưởng mù quáng vào khoản lợi nhuận khổng lồ đầu tư vào quỹ Công ty Madoff thời gian dài Cuối Nhà đầu tư bị thiệt hại nặng nề, Madoff bị tù Đây trường hợp xuất chi phí đại diện thông tin bất cân xứng, nhà đầu tư khơng biết chút âm mưu Madoff nên bị lừa - CÔNG TY CỔ PHẦN BƠNG BẠCH TUYẾT “Q trình hoạt động phát sinh mâu thuẫn nội bộ, có nhiều thiếu sót, sai phạm quản lý khiến hoạt động Công ty cổ phần Bơng Bạch Tuyết bị trì trệ, hiệu dẫn đến thua lỗ liên tục nhiều năm” – Thanh tra TPHCM kết luận sau tra toàn diện giai đoạn hoạt động từ năm 2005 đến năm 2008 đơn vị • Tìm cách giấu lỗ Trong năm 2005 – 2008, nội Công ty cổ phần Bông Bạch Tuyết (viết tắt Công ty CP BBT, trụ sở 550 Âu Cơ phường 10 quận Tân Bình) thường xuyên xảy xung đột, mâu thuẫn công tác quản lý, điều hành khiến hoạt động sản xuất kinh doanh công ty không hiệu Dù công ty kiểm toán yếu tố loại trừ mang tính trọng yếu lãnh đạo cơng ty khơng thực điều chỉnh tiếp tục để sai phạm (hạch tốn chi phí khơng đúng, ghi nhận doanh thu khống, công nợ khống…) diễn vào năm Không vậy, lãnh đạo công ty đạo chỉnh sửa hồ sơ, sổ sách để chứng minh hoạt động kinh doanh công ty có lãi Chẳng hạn, máy bơng vệ sinh TIMTEX mua lâu năm 2007, nguyên Tổng Giám đốc Tạ Xuân Thọ đạo giám đốc sản xuất, kế tốn trưởng ghi nhận chi phí lắp đặt, chạy thử máy vào nguyên giá tài sản cố định nhằm hạ giá thành sản phẩm, tạo khoản lãi giả cho hoạt động sản xuất kinh doanh Tương tự, ông Thọ đạo điều chỉnh hồ sơ, chứng từ để ghi nhận thu nhập từ lý tài sản nhà xưởng 16/2 Âu Cơ từ thời điểm tháng 1-2008 sang niên độ kế toán năm 2007 để hạch toán thu nhập vào năm 2007, đảm bảo hoạt động kinh doanh năm 2007 có lãi Nhóm – Chi phí đại diện Trang 16/24 Ngồi ra, cơng ty cịn cố ý cung cấp không số liệu thực tế, thể qua xác nhận công nợ công ty với khách hàng có số liệu khác thời điểm Theo nhận xét đơn vị kiểm tốn báo cáo tài cơng ty, điều cho thấy có gian lận với đồng thuận Công ty CP BBT khách hàng Làm việc với đoàn tra, nguyên tổng giám đốc, nguyên kế tốn trưởng cơng ty qua thời kỳ thừa nhận đạo thực điều chỉnh bút tốn với mục đích báo cáo tài có lãi để phát hành thêm cổ phiếu • Tài thiếu minh bạch Q trình tra phát Cơng ty CP BBT có nhiều sai phạm nghiêm trọng tài chính, kế tốn Cụ thể, cơng ty xuất bán phế liệu năm 2006 – 2008 với tổng giá trị 490 triệu đồng không xuất hóa đơn tài chính; năm 2008 cơng ty chi nhiều khoản khơng có hóa đơn chứng từ tổng cộng 217 triệu đồng Cũng năm 2008, khoản chi tiếp khách, hội họp, quảng cáo, tiếp thị, khuyến lên đến 6,09% so với tổng chi phí năm, theo Quy chế tài cơng ty khơng q 5% Ngồi ra, việc chi trả lương cho tổng giám đốc vượt hạn mức lúc công ty thua lỗ; kết kiểm tra từ năm 2006 – 2008 cho thấy, mức lương công ty trả lương từ 18 đến 24 triệu đồng/tháng, dù theo quy định 10 triệu đồng/tháng Các dự án đầu tư xây dựng Công ty CP BBT trở thành “bầu sữa ngọt” cho lãng phí hưởng lợi cá nhân Chẳng hạn dự án Bệnh viện Bạch Tuyết, sau tháng triển khai, chưa thực công tác Ban quản lý dự án chi 464 triệu đồng Trong có đến 355 triệu đồng chi tiếp khách chi phí cho Ban quản lý dự án! Hay việc lý tài sản nhà xưởng 16/2 Âu Cơ, sau thu 1,85 tỷ đồng tiền bán tài sản lý, nguyên giám đốc hành Đào Đức Diễn nộp vào công ty 1,1 tỷ đồng Phần cịn lại ơng Diễn tự ý sử dụng mua mảnh đất diện tích 216m2 phường Bình Hưng Hịa quận Bình Tân Chỉ đến việc bị phát hiện, ông nộp lại 750 triệu đồng cho công ty Bên cạnh đó, Cơng ty CP BBT khơng thực đầy đủ nghĩa vụ ngân sách Nhà nước thời điểm cổ phần hóa Trong năm 1998 – 2003, cơng ty kinh doanh có lãi, tốn cổ tức đầy đủ cho cổ đơng khác lại khơng tốn dứt điểm khoản cổ tức phát sinh cổ đông Nhà nước Đến thời điểm 31-12-2008, cơng ty nợ tồn đọng tiền bán Nhóm – Chi phí đại diện Trang 17/24 phần vốn Nhà nước, nợ cổ tức giai đoạn 2000 – 2003, nợ lãi phạt tổng cộng 5,2 tỷ đồng Theo nhận định kết luận tra, biểu chiếm dụng vốn Nhà nước Qua phát sinh thực tế Công ty CP Bông Bạch Tuyết, người quản lý người dại diện công ty cố tình che dấu tình hình hoạt động kinh doanh cơng ty mình, làm sai lệch thơng tin người quản lý người chủ (cổ đơng) từ xuất chi phí đại diện cơng ty - CÔNG TY CỔ PHẦN DƯỢC PHẨM VIỄN ĐỘNG Tháng 4/2010, Cơng ty CP Dược phẩm Viễn Đơng (Mã chứng khốn: DVD) nộp hồ sơ chào bán triệu cổ phiếu cơng chúng, Ủy ban chứng khốn (UBCK) phát số sai phạm yêu cầu công ty giải trình Sau ngày, việc phát hành thêm cổ phiếu UBCK chấp thuận không phát sai phạm Sau phát hành, UBCK phát việc DVD giả mạo hồ sơ yêu cầu hủy đợt chào bán, trả lại tiền cho nhà đầu tư Sau đó, lãnh đạo DVD ơng Lê Văn Dũng bị bắt hành vi làm giá chứng khốn khiến hoạt động cơng ty bị đình trệ Đầu tháng 5/2011, chủ nợ DVD ngân hàng ANZ yêu cầu tòa án mở thủ tục phá sản DVD chấp thuận Gần tháng sau nhà đầu tư thông báo thông tin Đầu tháng 9/2011, cổ phiếu DVD bị hủy niêm yết Chi phí đại diện xuất trường hợp là: người quản lý công ty ông Lê Văn Dũng làm lợi riêng cho khiến chứng khốn Cơng ty CP Dược Hà Tây bị làm giá Chính hành động ơng Dũng khiến cho tình hình hoạt động kinh doanh công ty trở nên bế tắc sau ông Dũng bị bắt Tháng 3/2011, hai cổ đông lớn công ty Deutsche Bank BI Private Equity New Market II K/S bán tháo gần 30% cổ phiếu DVD, cổ đơng nước ngồi bán cổ đơng nước mua vào, động thái hai cổ đông lớn bất ổn hoạt động kinh doanh công ty, lúc cơng ty khơng có báo cáo Sau đó, Ngân hàng ANZ, chủ nợ DVD, đẫ nộp đơn yêu cầu mở thủ tục phá sản DVD ANZ không cho biết thời điểm nộp đơn, Tòa án Nhân dân TPHCM thụ lý đơn vào ngày 10/05/2011, sau ban hành định vào ngày 5/8/2011 cho phép mở thủ tục phá sản Cho đến khơng có thơng tin thức tình hình hoạt động DVD Công ty không nộp báo cáo tài hợp có kiểm tốn năm 2010, q quý năm 2011 Sở Giao dịch chứng khốn nhắc nhở, DVD khơng hồi âm Đến ngày 30/8/2011, HOSE có định hủy niêm yết cổ phiếu DVD kể Nhóm – Chi phí đại diện Trang 18/24 từ ngày 5/9, cổ đông sở hữu cổ phiếu biết chờ đợi thủ tục phá sản liệu họ có hội nhận lại chút phần tiền bỏ mua cổ phiếu Qua tình ta thấy chi phí đại diện xuất có tách riêng người quản lý người sở hữu công ty, người quản lý cố tình che đậy tình hình hoạt động kinh doanh doanh nghiệp gây tổn hại cho người sở hữu Đặc biệt tình công ty bán cổ phiếu cho cổ đông tình hình kinh doanh xuống mà khơng cơng bố báo cáo tài cho cổ đơng biết Nhóm – Chi phí đại diện Trang 19/24 PHẦN III GIẢI PHÁP GIẢM THIỂU CHI PHÍ ĐẠI DIỆN Từ phân tích thấy rằng: có sở hữu tách biệt với quyền quản lý tồn chi phí đại diện điều tất yếu, khơng thể xố bỏ Vì cố gắng tìm hiểu rõ chất chúng để từ tìm cách hạn chế tối đa gia tăng chi phí đại diện trình điều hành doanh nghiệp .Sau xin kiến nghị số biện pháp để hạn chế chi phí đại diện sau: 1- ĐỐI VỚI CƠNG TY CỔ PHẦN (CTCP): Cần phải có biện pháp nhằm hạn chế tối đa tình trạng bất cân xứng thông tin chủ sở hữu người đại diện số cách sau: + Tăng cường lực hoạt động ban kiểm soát để giám sát hoạt động ban quản lí + Minh bạch hóa tình hình kinh doanh cộng ty cách tiến hành kiểm tốn tình hình doanh nghiệp định kì hàng năm, niêm yết cổ phiếu thị trường chứng khoán, điều tạo điều kiện cho cổ đơng nắm rõ tình hình cơng ty + Nâng cao đạo đức nghề nghiệp, giáo dục tinh thần làm việc lợi ích chung cơng ty cho máy quản lí từ người quản lí cấp cao đến nhân viên Tiến hành bán cổ phần cơng ty cho người quản lí cơng ty, làm cho người quản lí trở thành chủ sở hữu, từ giúp hạn chế mâu thuẩn chủ sở hữu người đại diện, nâng cao, ràng buộc người quản lí phải làm việc tốt a Thiết lập chế thù lao hợp lý cho người làm cơng tác quản lý: Có sách động viên, khuyến khích, khen thưởng người quản lí, nhân viên để gia tăng thái độ tích cực trình làm việc Đặc biệt giám đốc cần phải có chế thù lao hợp lí, đảm bảo tối thiểu ba yêu cầu sau: Thứ nhất, C c h ế t h ù l a o đ ó p h ả i c ó t c d ụ n g khuyến khích nhà quản lý làm việc với nỗ lực cao Muốn mức thù lao phải tỷ lệ thuận với mức độ nỗ lực nhà quản lý Nhà đầu tư quan sát kết cơng việc, mức độ nỗ lực Nhóm – Chi phí đại diện Trang 20/24 nhà quản lý thông qua số tiêu chí lợi nhuận, dịng tiền, giá trị thị trường doanh nghiệp Xuất phát từ thực tế đó, sở để xác định mức thù l a o c h o c c n h q u ả n l ý l lợi nhuận h ằ n g n ă m c ủ a d o a n h n g h i ệ p T u y n h i ê n , s dụng lợi nhuận để đánh giá hiệu công việc nhà quản lý có hai nhược điểm: (1) lợi nhuận chịu ảnh hưởng phương pháp kế toán áp dụng (phương phápkế toán khác dẫn tới mức lợi nhuận khác nhau) thường phản ánh không đầyđủ nỗ lực nhà quản lý (do nguyên tắc thận trọng kế toán nên lợi nhuận thường không ghi nhận kịp thời); (2) nhiều trường hợp định củanhà quản lý khơng mang lại lợi nhuận ngắn hạn mang lại lợi nhuận dài hạn Lợi nhuận kế tốn khơng phản ánh yếu tố tiềm Tiêu chí thứ hai thường sử dụng để xác định mức thù lao nhàquản lý dựa mức độ tăng giá trị doanh nghiệp, thể mức tăng giá cổ phiếu Mục tiêu nhà đầu tư tối đa hoá giá trị doanh nghiệp, gắn thù laocủa nhà quản lý với mức tăng giá cổ phiếu giúp đồng hoá mục tiêu nhàquản lý nhà đầu tư, hạn chế chi phí đại diện Tuy nhiên, lợi nhuận kế toán, chế thù lao gắn với giá cổ phiếu có hạn chế Thứ hai, Biện pháp khác là,một phần thù lao nhà quản lý xác định theo kết hoạt động doanh nghiệp số năm (ví dụ: năm liên tiếp) thay năm Cần lưu ý lợi nhuận kế toán giá trị cổ phiếu bị phản ánh sai lệch ngắn hạn nhà quản lý cố tình lợi dụng tình trạng thơng tin khơng cân xứng để bóp méo thơng tin kết hoạt động doanh nghiệp Kết hoạt động doanh nghiệp thực cách thay đổi sách kế tốn áp dụng nhằm làm thay đổi tranh tài doanh nghiệp, “đánh lừa” nhà đầu tư, thực cách cố tình dàn xếp giao dịch nhằm thay đổi kết hoạt động doanh nghiệp năm Ví dụ, để đạt kế hoạch doanh thu, cơng ty sản xuất ơtơ cơng bố kế h o c h t ă n g g i b n x e đ ầ u n ă m s a u n h ằ m t ă n g s ố l ợ n g x e b n r a c u ố i n ă m h i ệ n Kết là, số xe bán tăng thêm tháng cuối năm làm giảm số xe bán năm sau,làm cho lợi ích nhà đầu tư dài hạn bị tổn hại D o đ ó , đ ể n gă n c h ặ n n g u y c n y , thông thường phần thù lao nhàquản lý xác định theo kết q u ả h o t đ ộ n g c ủ a d o a n h n g h i ệ p t r o n g m ộ t s ố năm, mà khơng phải năm Nhóm – Chi phí đại diện Trang 21/24 Thứ ba, Phải bảo đảm kiểm soát mức độ rủi ro doanh nghiệp Thù lao nhà quản lý thường phụ thuộc vào kết kinh doanh doanh nghiệp Do đ ó , n h q u ả n l ý c ó x u h n g h n c h ế r ủ i r o c h o m ì n h b ằ n g c c h t b ỏ dự án có lợi nhuận tiềm cao mức rủi ro cao để tập trung vào dự án có mức lợi nhuận vừa phải rủi ro Điều ngược lại mong muốn nhà đầu tư (thường có xu hướng chấp nhận rủi ro cao với mong muốn thu lợi nhuận cao) Nguy hạn chế cách trả cho nhà quản lý mức lương tối thiểu không phụ thuộc vào kết hoạt động doanh nghiệp Tức nhà quản lý hưởng mức thu nhập cố định kết hoạt động năm đạt mức tối thiểu Nếu kết hoạt động vượt mức tối thiểu thu nhập tăng tỷ lệ thuận với kết hoạt động Tuy nhiên, doanh nghiệp nên xác định mức thù lao tối đa,vì việc áp dụng lương khiến cho nhà đầu tư phải đối mặt với nguy rủi ro cao so với mức rủi ro mà nhà đầu tư sẳn sàng chấp nhận b Giải pháp phi trị hóa hoạt động kinh doanh: Giải pháp cho vấn đề phi trị hóa hoạt động kinh doanh đoạn tuyệt hoàn toàn với chế “bổ nhiệm” quan chức hội đồng quản trị, ban giám đốc nhà quản lý Điều đòi hỏi số thành viên cấp cao DNNN - viên chức Chính phủ đại diện cho phần vốn nhà nước - phải có tham gia nhà đầu tư bên ngoài, chuyên gia đại diện định chế tài V í d ụ : N ga y t k h i b ắ t t a y v o c ô n g c u ộ c k h ô i p h ụ c n ề n k i n h t ế s a u c h i ế n tranh, Nhật Bản thành cơng với mơ hình Keiretsu, mơ hình mà cácngân hàng trụ cột tiến hành tham gia vào hoạt động quản lý doanh nghiệp Ở kinh tế mà thị trường chứng khốn cịn phát triển Việt Nam,vai trị ngân hàng thương mại có tầm quan trọng lâu dài huy động vốn cho DNNN Chính thế, việc tạo sách chế ngân hàng thương mại tham gia vào hội đồng quản trị DNNN điều cần Chính phủ quan tâm nghiên cứu Các ngân hàng thương m i q u ố c d o a n h h i ệ n l n h ữ n g n h t i t r ợ “ c c k h o ả n n ợ x ấ u ” l n n h ấ t c h o c c DNNN nước ta chẳng thấy thành viên hội đồng quản trị thực chức giám sát Nhóm – Chi phí đại diện Trang 22/24 c Hoàn thiện cấu trúc bên doanh nghiệp: Nếu cải cách cấu trúc bên doanh nghiệp khơng thơi chưa đủ Cịn phải có cấu trúc kiểm sốt bên ngồi, thị trường hàng hóa, thịtrường vốn cạnh tranh động, hệ thống thể chế pháp lý thật minh bạch, quy định trách nhiệm giải trình thành viên hội đồngquản trị vấn đề phá sản DNNN Ngoài ra, phải đoạn tuyệt hoàn toàn với việc cấp vốn ngân sách cho DNNN, cải tổ toàn diện hệ thống ngân hàng thương mại quốc doanh phát triển thịtrường chứng khoán động 2- ĐỐI VỚI DOANH NGHIỆP NHÀ NƯỚC (DNNN): Nhằm hạn chế quan hệ phức tạp DNNN cần thay đổi cấu phận quản lí theo hướng tinh giản hóa, khơng thể trì máy quản lí cũ q cồng kềnh, trì trệ; khởi nguồn cho khoản chi phí đại diện phát sinh lớn mà người chủ sở hữu phải gánh chịu Phải chấm dứt chế bổ nhiệm quan chức hội đồng quản trị, ban lãnh đạo Điều đòi hỏi số thành viên cấp cao DNNN – ngồi viên chức Chính phủ đại diện cho phần vốn nhà nước - phải có tham gia nhà đầu tư bên ngoài, chuyên gia đại diện định chế tài Cần đoạn tuyệt với việc cấp vốn ngân sách cho DNNN, cải tổ toàn diện hệ thống ngân hàng thương mại quốc doanh phát triển thị trường chứng khoán động Cải thiện nâng cao mức sống người quản lí cách nâng cao tiền lương, tiền thưởng để kích thích người quản lí cố gắng làm việc lợi ích chung, khơng tạo điều kiện để họ lợi dụng quyền hạn chiếm đoạt cơng Ngồi vấn đề minh bạch hóa thơng tin DNNN tạo áp lực kiểm sốt thị trường lên doanh nghiệp, Chính phủ cần phải buộc DNNN tiến hành thực cổ phần hóa niêm yết TTCK nước quốc tế Đây việc đặt áp lực kiểm soát thị trường lên DNNN để thu hút thêm nhà đầu tư chiến lược vào Hội đồng quản trị Các nhà đầu tư chiến lược với NHTM thành viên đại diện vốn Nhà nước tiến hành Nhóm – Chi phí đại diện Trang 23/24 TÀI LIỆU THAM KHẢO 01 Giáo trình Tài Doanh nghiệp, Trần Ngọc Thơ, NXB Thống kê – 2007 02 Hà Thị Thu Hằng, Luận văn thạc sĩ “ Kiểm soát quản lý hiệu chi phí đại diện cơng ty cổ phần” 2007 03 Các website tham khảo http://tinnhanhchungkhoan.vn http://cafef.vn http://vnexpress.net www.thesaigontimes.vn http://www.sggp.org.vn 04 Tài Doanh nghiệp Căn Bản, Nguyễn Minh Kiều, NXB Lao Động – 2011 05 Một số tiểu luận mơn học Tài Chính Doanh Nghiệp chi phí đại diện Khóa 19 / Khóa 18 / Khóa 17 – ĐHKT Tp Hồ Chí Minh Nhóm – Chi phí đại diện Trang 24/24 ... cổ đơng • Thứ hai, chi phí đại diện loại chi phí để trì mối quan hệ đại diện hiệu quả, chi phí xem chi phí quản lý doanh nghiệp Mặt khác, tồn chi phí đại diện quản trị doanh nghiệp cho thấy thị... ba, chi phí đại diện quản lý tốt, đồng chi phí đại diện bỏ mang lại đồng lợi nhuận từ mối quan hệ đại diện cho doanh nghiệp, điều có nghĩa chi phí đại diện loại chi phí quản lý điều hành doanh nghiệp. .. đồng đại diện mát phụ trội phát sinh vấn đề đại diện xem chi phí quản lý, lợi ích đem lại từ hợp đồng đại diện khơng đủ để bù đắp chi phí xem doanh nghiệp hoạt động không hiệu vấn đề đại diện