rủi ro trong cho vay của ngân hàng

rủi ro trong cho vay của ngân hàng

LỜI MỞ ĐẦU Trong nền kinh tế ln tồn tại các cá nhân và các tổ chức tạm thời thân hụt chi tiêu cho tiêu dùng và đầu tư vượt q thu nhập và vì vậy họ là những người bổ sung vốn .Đồng thời cũng tồn tại các cá nhân và tổ chức thặng dư trong chi tiêu, tức là thu nhập hiện tại của họ lớn hơn các khoản chi tiêu cho hàng hố, dịch vụ và do vậy họ có tiền để tiết kiệm. Điều tất yếu là tiền sẽ chuyển từ nhóm thừa vốn đến nhóm thiếu vốn, có thể là cho vay trực tiếp (quan hệ tài chính trực tiếp) hoặc cho vay gián tiếp (tài chính trung gian).Tuy nhiên quan hệ trực tiếp bị nhiều giới hạn do sự khơng phù hợp về quy mơ ,thời gian và khơng gian ….Điều này cản trở quan hệ trực tiếp phát triển và là điều kiện nảy sinh trung gian tài chính Tiêu biểu cho trung gian tài chính ở đây là ngân hàng. Ngân hàng sẽ nhận gửi tiết kiệm và cho vay vốn .Trong mối quan hệ này người đi vay và cho vay điều cố gắng tối đa hố lợi ích của mình.Vậy làm thế nào để tối đa hố lợi ích của cả hai tác nhân trong mối quan hệ đi vay và cho vay.Với đề tài của mình em xin trình bày vài mơ hình nhằm tối đa hố lợi ích kỳ vọng của hai tác nhân . Để hồn thành được đề tài này em đã được sự giúp đỡ tận tình của thầy giáo hướng dẫn. Em xin chân thành cảm ơn ! THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN I. NỘI DUNG Khi một ngân hàng cấp cho vay có lãi đối với người đi vay. Điển hình cả hai bên ký một hợp đồng. Đúng như lý tưởng hợp đồng hữu ích để nói rõ trong hợp đồng này tất cả nghĩa vụ của cả hai bên ở mọi trường hợp có thể xảy ra trong tương lai .Thậm trí trong trường hợp một giai đoạn, điều đó sẽ có nghĩa viết xuống một danh sách đầy đủ những việc có thể xảy ra ở cuối mỗi giai đoạn và chỉ rõ cho riêng những hồn cảnh bất ngờ và khối lượng phải trả cho người cho vay. Trong một tập hợp động, những việc này thậm trí còn phức tạp hơn. Một hợp đồng về những điều có thể xảy ra hồn thiện sẽ phải đề cập rõ ràng, trong mọi trường hợp ngẫu nhiên và ở mọi thời điểm : 1. Khối lượng trả hoặc điều kiện cho vay 2. Tỷ lệ lãi suất trên nợ còn lại 3. Điều chỉnh có thể trên u cầu đồ ký quỹ của người cho vay và 4. Hoạt động (đặc biệt là quyết định đầu tư )để được chấp nhận thực hiện bởi người đi vay Trong trường hợp đặc biệt, hợp đồng nợ là ít nhiều phức tạp. Nhìn chung, việc bắt buộc thanh tốn nợ (1.2) và đồ ký quỹ(3.) được chỉ rõ cho tồn bộ khoảng thời gian của hợp đồng. Tuy nhiên những hoạt động được diễn ra (4.) là trái đối với người đi vay. Có điều thỉnh thoảng vài điều khoản được quy định và thỉnh thoảng sự vỡ nợ được cơng khai, trong trường hợp đó người chủ nợ tiếp quản sở hữu cổ phần .Vì vậy, những hợp đồng vay ít nhiều linh động hơn những gì có thể mong đợi, trong trường hợp đặc biệt vì một hợp đồng về những điều có thể xảy ra sẽ có giá trị lớn. Những vấn đề này là cốt yếu trong hoạt động tài chính, bởi vì chúng giải thích việc sử dụng hợp đồng tài chính tốt thứ hai. Harris và Ravid đã đưa ra nghiên cứu về những câu hỏi này, với việc mở rộng đặc biệt để có kết quả nổi tiếng của Myers và Musluf(1984) và Sensa và Meduly(1976). THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN Mục tiêu ở đây còn nhiều hạn chế. Phần này sẽ chỉ thảo luận mối quan hệ tương đối giữa người đi vay và cho vay mà ngân hàng quan tâm, theo đó mà nhìn theo một khía cạnh vấn đề có liên quan tới cấu trúc tài chính của hãng . Phần 1.1 sẽ trình bày trường hợp chuẩn của thơng tin cân xứng, trong đó đặc trưng tiêu biểu của hợp đồng vay được quyết định chỉ bởi việc cân nhắc chia sẻ rủi ro . Cuộc thảo luận này sẽ chỉ ra rằng điều này khơng đủ để giải thích tất cả các đặc trưng của ngân hàng cho vay. Sau đó 1.2 sẽ nghiên cứu một mơ hình phổ biến nhất để giả thích sự thiếu linh hoạt của hợp đồng cho vay ,có sự đóng góp to lớn của mơ hình xác định chi phí Townsend (1979), tiếp theo là sự phát triển của Gale và Hellwig. Trong mơ hình này họ giả định rằng: người cho vay khơng thể quan sát kết quả y của việc đầu tư làm bởi người đi vay, trừ khi sổ sách kế tốn có giá trị bị tiết lộ .Trong trường hợp đó, điều kiện tương thích nhạy cảm ngụ ý rằng có sổ sách kế tốn khống, sự thanh tốn nợ khơng thể phụ thuộc vào y. Đặc biệt, hợp đồng tối ưu như là sổ sách kế tốn bị thay thế chỉ khi dòng tiền thấp đến nỗi mà sự đồng ý thanh tốn khơng khả thi. Điều này được làm sáng tỏ khi trải qua những thất bại, trong trường hợp này người cho vay sẽ nắm bắt được tất cả các dòng tiền. Vấn đề quan tâm khác liên quan đến nhạy cảm thanh tốn trong trạng thái động (1.3). Câu hỏi thảo luận sẽ bắt đầu với trường hợp của hợp động nợ, do nghiên cứu của Bulton và Sharfstein (1990) (1.3.1). Nó sẽ thơng qua nghiên cứu đưa ra chiến lược nợ, đầu tiên cho con nợ cao nhất sau đó cho từng cá nhân nợ với vốn con người khơng thể chuyển nhượng(1.3.3).Phần 1.4 sẽ đặc biệt đưa ra chủ đề về tinh thần do thái và 1.5 sẽ cho 2 ví dụ tiến tới hồn thành hợp đồng, bù thêm 1.6 sẽ nghiên cứu vấn đề có thể sử dụng đồ ký quỹ và quy mơ vay bởi chiến lược cho vay để tăng sự an tồn. 1.1. TẠI SAO VIỆC CHIA SẺ RỦI RO KHƠNG GIẢI THÍCH ĐƯỢC CÁC ĐẶC TRƯNG CỦA NGÂN HÀNG CHO VAY. Phần này sẽ đưa ra mơ hình đơn giản về mối quan hệ giữa người đi vay và người cho vay mà sẽ được sử dụng trong suốt chương này và sẽ nghiên cứu THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN trường hợp chuẩn của thơng tin cân xứng. Trong trường hợp này những phân tích tập trung vào tối ưu chia sẻ rủi do giữa hai bên người đi vay và người cho vay. Giả định chỉ cùng một lợi ích và hai kì hạn. Tại thời điểm 0 người đi vay có thể đầu tư một lượng L ( giả thiết được ấn định ) vào hàng hố, mà sẽ sản xuất thu hồi số lượng ngẫu nhiên y ~ của hàng hố giống nhau tại thời điểm 1. Đối với trường hợp đơn giản, giả thiết rằng người đi vay khơng có nguồn cá nhân tại thời điểm 0 và vay khoản L từ người cho vay. Vì vậy L xác định rõ khối lượng cho vay. Trở lại trường hợp đơn giản giả thiết rằng tác nhân tiêu thụ chỉ tại thời điểm 1 và hoạt động của họ là được mơ tả bởi VNM Hàm thoả dụng : + Đối với người cho vay U L + Đối với ngườ đi vay U B Giả thiết U : - Khả vi ( vi phân ) 2 lần - Là hàm lõm - Đơn điệu tăng 1.1.1. HỢP ĐỒNG TỐI ƯU KHI DỊNG TIỀN LÀ CĨ THỂ QUAN SÁT Nếu kết quả y ~ của hoạt động đầu tư có thể quan sát bởi 2 tác nhân (trường hợp thơng tin là cân xứng). Các tác nhân này có thể ký hợp đồng chỉ rõ lợi ích như thế nào họ sẽ chia y ~ tại thời điểm 1. Ngun tắc chia này được quyết định hồn tồn bởi việc thanh tốn nợ R(y) đối với người cho vay được chỉ rõ như một hàm rõ ràng của y từ y ~ . Người đi vay sau đó còn [y-R(y)] . Trong hầu hết các trường hợp đó là lý do có thể để đòi hỏi tiêu dùng dương đối với cả hai tác nhân .Điều này có thể được giải thích như giới hạn kiềm chế nợ 0 yyR ≤≤ )( y∀ từ y ~ . Hợp đồng nợ tối ưu đối với hộ gia đình (dưới hệ thống thơng tin cân xứng )có thể đạt được thơng số như giải quyết theo chương trình kế hoạch 0 ρ : ) ~ ( ~ (max (.) yRyE B U R − giả thiết 0 )) ~ (( LU UYRE L ≥ (1.1) 0 yyR ≤≤ )( (1.2) THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN Trong đó tham số U L 0 biểu hiện kỳ vọng cầu thoả dụng của người cho vay (mức hợp lý cá nhân ). Khi U B và U L là đơn điệu, dễ thấy rằng 2.1 thường sẽ là điều kiện bắt buộc. Chú ý rằng hợp đồng tối ưu có thể đạt được tốt bởi tối đa hố lợi ích kỳ vọng của người cho vay dưới một giới hạn hợp lý cá nhân đối với người đi vay( cộng thêm giới hạn kiềm chế nợ ). Vì vậy người cho vay và người đi vay chơi hồn tồn với vai trò cân xứng và đặc trưng của hợp đồng tối ưu sẽ hồn tồn được quyết định bởi sự cân nhắc chia sẻ rủi ro và giới hạn các khoản nợ phải trả. Khi giới hạn sau này khơng còn bị ràng buộc thì dễ thấy rằng việc giải quyết 0 ρ được đặc trưng bởi đẳng thức của tỷ lệ thay thế cận biên thơng qua tình trạng của hai tác nhân.Với tất cả y 1 và y 2 từ nguồn y ~ , ta phải có : )]([ )]([ )]([ )]([ 22 ' 11 ' 2 ' 1 ' yRyU yRyU yRU yRU B B L L − − = (1.3) Hoặc theo cách khác thì, tỷ số biên thoả dụng của 2 tác nhân là một hệ số µ khơng đổi được xuất phát từ y ~ đối với tất cả các y trong mguồn này µ = − )(( ))(( ' ' yRU yRyU L B (1.4) Tất nhiên µ phụ thuộc vào mức 0 L u (cần hợp lý cá nhân) bởi người cho vay. Nếu hàm logarithm của phương trình (1.4) khác so với việc chú trọng y, theo kết quả đã đạt được đối với tất cả các y mà xuất phát từ y ~ : Θ=−−− )('))(( ' " ))('1))((( ' " yRyR U U yRyRy U U L L B B Điều này đưa ra mối quan hệ giữ R’(y) và chỉ số vơ điều kiện của rủi ro khơng mong muốn của 2 hãng được định nghĩa bởi: )(' )(" )( xU xU xI B B B −= và )(' )(" )( xU xU xI L L L −= kết quả này đạt được do Wilson(1968) . Kết quả 1.1 khi giới hạn kiềm chế nợ là khơng ràng buộc, hợp đồng nợ tối ưu dưới thơng tin cân xứng được đặc trưng bởi điều kiện : THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN ))(())(( ))((( )( yRIyRyI yRyI yR LB B +− − = ′ Kết quả này có thể dễ dàng được làm sáng tỏ.:Độ nhạy cảm của việc thanh tốn nợ (R(y)) đối với kết quả y là cao khi người đi vay e ngại rủi ro hơn người cho vay ( L B I I lớn), và thấp trong trường hợp ngược lại. Điều tìm thấy này khơng hợp lý trong trường hợp hoạt động ngân hàng. Thật vậy, các ngân hàng đặc trưng lớn đa dạng hố các danh mục đầu tư, điều này có nghĩa rằng : nhìn chung chúng quan hệ gần như trung lập với rủi ro nhỏ của cho vay cá nhân. Nhưng sau đó kết quả 1.1 cho rằng R’(y) nên tiến tới là duy nhất trong khi đặc trưng của các ngân hàng cho vay liên quan tới sự thay thế khoản nợ khơng đổi ((R(y) ≡ R). Trên thực tế giới hạn khoản nợ được đề cập (giới thiệu), hàm thanh tốn của các ngân hàng cho vay đặc trưng bởi R(y) = min(y, R). Điều này được sử dụng gọi là hợp đồng nợ tiêu chuẩn, trong đó người đi vay hứa thanh tốn khoản nợ cố định R, và ngân hàng nắm bắt được tồn bộ dòng tiền y khi người đi vay khơng thể trả R. Như đã vừa trình bày ở trên, chỉ có việc chia sẻ RR khơng thể giải thích được việc sử dụng phổ biến của nhiều hợp đồng. Điều này dẫn tới sự từ bỏ sự quyết định cân xứng của người đi vay và người cho vay. Phần sau sẽ giới thiệu ngun tắc khơng đối xứng giữa họ, bởi sự cân nhắc mà quan sát y ~ bởi người cho vay là có giá trị (phần 1.2) hoặc thậm chí khơng thể (phần1.3). Vì rằng theo những thảo luận sẽ nghiên cứu một vài sự mở rộng có thể và ứng dụng của kết quả trên. 1.2. XÁC ĐỊNH TÌNH TRẠNG GIÁ TRỊ Theo các mục của Tounssend và Gale và Itelluig, mục này sẽ sửa đổi mơ hình ở mục 1.1 bởi giả thiết rằng sự thực hiện y của y ~ là khơng thể quan sát được bởi người cho vay trừ khi người cho vay thực hiện kiểm tra sổ sách, với mức chi phí γ . Luật hợp đồng được ký bởi hai bên người cho vay và người đi vay bây giờ phức tạp hơn, trong trường hợp đặc biệt hợp đồng phải nói rõ khi nào việc kiểm tra sổ sách sẽ được tiến hành và kết quả của việc này sẽ ảnh THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN hưởng tới sự thanh tốn đối với người cho vay như thế nào. Sử dụng “ngun tắc quan hệ” ( Do Funderberg và Tirole 1991 hoặc Mas Cobell Winston và Green 1995 ), hợp đồng có thể được diễn tả ( khơng mất tính tổng qt) bởi cấu trúc mối quan hệ trong đó người đi vay bị hỏi về báo cáo y và trong đó luật của cấu trúc này được thiết kế theo một cách mà nó là lợi suất thường xun của người đi vay đối với báo cáo đầy đủ chân thật. Vì vậy hợp đồng có thể được vạch như sau: + Hàm thanh tốn nợ phải trả )(( ˆ yRy → ) hứa chuyển nhượng bởi người đi vay đối người cho vay, như hàm của báo cáo các y ˆ gửi bởi người đi vay. + Luật kiểm tra sổ sách, chỉ ra tập hợp S của báo cáo của người vay đối với trường hợp người cho vay tiến hành kiểm tra sổ sách. + Hàm thu hồi P ) ˆ ,( yy xác định điều kiện có thể chuyển đổi giữa người cho vay và người đi vay sau việc kiểm tốn và phụ thuộc vào kết quả y của sổ sách kế tốn và dựa trên báo cáo y ˆ trứơc khi gửi bởi người đi vay. Mảng ( )),(,),( ••• PSR xác định cơ chế mối quan hệ điều chỉnh trong ngơn ngữ của lý thuyết hợp đồng. Cơ chế này phải đáp ứng quan hệ giới hạn tương thích nhạy cảm, đảm bảo rằng báo cáo đầy đủ chân thực ) ˆ ( yy = là một chiến lược trội. Phần nhỏ đầu tiên sẽ đưa ra tập hợp cơ chế tương thích nhạy cảm. Sau đó chỉ ra rằng hợp đồng tương thích nhạy cảm hiệu quả là hợp đồng nợ tiêu chuẩn giản đơn. Nó cũng nghiên cứu điều gì xảy ra khi người đi vay có thể nói dối về báo cáo của mình. Cuối cùng nó sẽ đưa ra mơ hình kiểm tra tình trạng giá trị hai giai đoạn mở rộng đánh giá trước bởi Chang (1990) . 1.2.1. HỢP ĐỒNG THƯƠNG THÍCH NHẠY CẢM Trong bước một, thật dễ thấy rằng ) ˆ ,( yyP có thể được tiến hành là tuỳ tiện đối với yy ≠ ˆ và tiêu chuẩn hố tới 0 đối với yy = ˆ . Trong trường hợp khác rất dễ ngăn cản thơng tin khơng đúng sự thật trong bảng kế tốn và vì vậy (điều này là trong quy ước thực tế ) báo cáo khơng đúng sự cần khơng được đền đáp. THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN Điểm chú ý thứ hai là liệu hàm thanh tốn nợ là tất yếu bất biến trên phần bù của S, khi theo cách khác người đi vay có thể gian lận bởi tun bố thơng báo mà tương tự tối thiểu hố thanh tốn nợ trên sổ kế tốn khống biểu thị bởi R(bất biến), giá trị của hàm phải trả này trên phần bù của S. Điểm chú ý thứ ba là rằng R khơng thể nhỏ hơn giá trị tối đa nợ phải trả có thể trên S. Theo cách khác người đi vay sẽ có một khoản lãi, đối với vài sự thực hiện của y trong S, trong báo cáo văn bản trong sổ kế tốn khống và khoản trả R, vì vậy mà cơ chế này sẽ khơng tương thích nhạy cảm. Tóm lại : Kết quả 1.2.4: Một hợp đồng nợ là tương thích nhạy cảm nếu và chỉ nếu tồn tại một R bất biến như là: + Sy ∉∀ RyR ≡)(' + Sy ∈∀ RyR ≤)( 1.2.2. HỢP ĐỒNG TƯƠNG THÍCH NHẠY CẢM HIỆU QUẢ Cơng việc tiếp theo là việc chọn lựa giữa những hợp đồng nợ tương thích nhạy cảm này và những việc là hiệu quả. Giả thiết rằng cả hai tác nhân là trung lập rủi ro, vì vậy mà việc cân nhắc chia sẻ rủi ro là khơng thích hợp. Hợp đồng nợ tương thích nhạy cảm hiệu quả là đạt được bởi việc tối thiểu hố xác suất của giá trị sổ sách đối với thanh tốn nợ kỳ vọng ấn định hoặc cân bằng bởi tối đa hố của nợ phải trả kỳ vọng đối với xác suất ấn định của sổ sách kế tốn. Tồn bộ kết quả 1.2a, cho vay nợ thanh tốn kỳ vọng E[ R(y) ], và hợp đồng nợ tương thích nhạy cảm sẽ hiệu quả chỉ khi R(y) là tối ưu hố trên giá trị sổ sách. Hợp đồng tương thích nhạy cảm hiệu quả sẽ được diễn ra như sau: + ),min()(, RyyRSy =∈∀ (tối đa hố nợ phải trả trên sổ sách kế tốn, đem tính tốn giới hạn nợ phải trả và quan hệ tương thích nhạy cảm. + },{' RyyS ⊂= điều này nghĩa là giá trị sổ sách kế tốn sẽ chỉ sửa đổi khi sự hồn trả ít hơn R(Vỡ nợ). Điều này có thể được làm sáng tỏ như một hợp đồng nợ tiêu chuẩn. Kết quả hình 1.b nếu cả hai tác nhân là trung lập rủi ro, mọi hợp đồng nợ tương thích nhạy cảm hiêu quả là một hợp đồng nợ tiêu chuẩn. THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN SDC R(y) = y S* S 0 y Hình 1.1: Tối ưu hố hợp đồng nợ tiêu chuẩn dưới điều kiện xác định tình trạng giá trị. Hình 1.1 minh hoạ kết quả bởi hợp đồng tương thích nhạy cảm so sánh cho bởi kỳ vọng thanh tốn nợ giống nhau đối với người đi vay. Nếu trung lập rủi ro được giới thiệu, hợp đồng tối ưu phức tạp hơn và thường khơng tương đương với hợp đồng nợ tiêu chuẩn. Hơn nữa, thậm chí nếu các tác nhân là trung lập rủi ro, hợp đồng nợ tiêu chuẩn có thể bị trội nếu trường hợp đó cho phép q trình kiểm tốn ngẫu nhiên (xem xét ở vấn đề 1.7.4). Ngồi ra có thể khơng dễ đối với người cho vay đưa ra ý kiến thẳng thắn đối với kiểm tra sổ kế tốn khi người đi vay vỡ nợ. Kết quả việc thiết lập tối ưu của hợp đồng nợ tiêu chuẩn đã đạt được trước đó bởi Diamond’s (1984) trước đó trong trường hợp tương tự của trung lập rủi ro. Điều đó cũng có thể đạt được mối quan hệ trung thực đối với dòng tiền của người đi vay y. Sự khác nhau này là cái mà mh của Diamond’s dòng tiền là khơng quan sát được (Or, PT, chi phí sổ sách khác xác định được), vì vậy mà cơ chế đó phải được định nghĩa( xác định) chỉ cho Sy ∉ . Nhưng kết quả 2.2a chỉ ra rằng ngụ ý của thanh tốn nợ khơng đổi R, điều này phải nhỏ hơn giá trị nhỏ nhất có thể có của y’, xa hơn đối với trường hợp khơng có lợi suất, Diamond’s giả thiết rằng hợp đồng đó có thể bao gồm chi phí khơng phải nộp )( y ϕ mà người cho vay có thể gây ra cho người đi vay (chẳng hạn như mất danh tiếng). THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN Điều này sửa đổi điều kiện tương thích nhạy cảm, mà bây giờ trở thành: RyyR =+ )()( ϕ Và được làm sáng tỏ như sự khác nhau của người đi vay đối với thơng báo mọi mức dòng tiền, từ tổng chi phí là khơng đổi( cộng khoản tiền phải nộp phạt). Hợp đồng hiệu quả, sau đó, là những cái mà tối thiểu hố chi phí kỳ vọng nợ phải trả. Điều này dẫn tới tối thiểu hố tập S trên )( y ϕ >0 và đem làm tới giá trị nhỏ có thể của )( y ϕ mà : yRy −=)( ϕ .Một hợp đồng nợ tiêu chuẩn là đạt được theo cách trước như diễn tả hình 1.2. Chú ý rằng thơng qua vài phạm vi đã giới thiệu của chi phí phải trả nghĩa là một sự vi phạm của quan hệ nợ như nó vẫn đựoc hiểu. R R(y) = y ω(y) R(y) R y 1.2.3. HỢP ĐỒNG CHỐNG LẠI SỰ LÀM GIẢ HIỆU QUẢ Phần này sẽ tóm tắt vấn đề làm giả sổ sách, mà nảy sinh khi người đi vay có thể thao túng bản báo cáo dòng tiền tại một chi phí chắc chắn. THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN [...]... ngân hàng cho vay thư ng bao g m nhi u chi ti t nhi u gi i h n i u kho n hơn trái phi u cơng chúng Theo GR, s khác nhau gi a ngân hàng cho vay và v n n cơng chúng là cái: ngân hàng cho vay ki m ch v th mà cho phép ngân hàng g i kho n vay q h n Khi ó s thu x p thương lư ng l i , nó có th h p ư c c i ti n trong m t ng chưa hồn thi n Vai trò c a các i u kho n ư c nh n m nh b i vì chúng cho phép ngân hàng. .. qua àm phán l i: 1> Cho m c th p z i u ki n cho vay c a ngân hàng: cho phép s m thanh tốn, i u này s c i thi n hi u qu 2> Cho z (v n vay ngân hàng cho phép thương lư ng l i v i m t s tăng lên trong thanh tốn, i u ó (n u t t c kh năng thương lư ng m c c ư c cho v n vay ngân hàng) có th r i hãng v i l i nhu n chi t kh u) 3> Cho giá tr c a z kho n vay ngân hàng có th d n t i s mi n n Kh năng thương... h và khơng th m t ngân hàng u tư t i th i i m ã cho ch khi ng ý cho hãng vay Trong trư ng h p ơn gi n, gi thi t trung l p r i ro, khơng có chi t kh u và gi thi t E( ~ )>L Vì v y trong nhi u thơng tin y cân x ng, vi c u tư s ư c th c hi n Tuy nhiên dòng ti n ư c th y rõ là khơng th quan sát ư c b i ngân hàng (ho c xác nh tính tốn úng) Theo cách này d n ngân hàng t i vi c t ch i cho vay. Ví d Bolton và... TUYẾN ~ th p Và 2 ơng gi thi t r ng L> y Sau ó ngư i i vay có th thư ng xun y gi thi t r ng ~ = y Vì v y trong hồn c nh ó là t i a giá tr ph i tr mà ngân y hàng có th ép bu c tr Trong m t m i quan h ã di n ra m t l n này s khơng có vi c cho vay khi nó s d n t i thâm h t (ít hơn I) L- y i v i ngân hàng Tuy nhiên trong mơ hình hai giai o n, ngân hàng có th chuy n thay i m t=2) n ban i (t i th i u N u... bên cá nhân ngư i cho vay nhưng t p trung trong th ch tài chính Ngư i g i ti n có th th y c ah ơc s u quy n trong quy n thương lư ng i v i trung gian ngư i g i Ý ki n này ư c l p l i úng ki u trong th c t mà nó có giá tr nhi u hơn i v i hãng thương lư ng l i (kỳ h n gi c a m t trái phi u mà nó ã ư c t, ánh giá) trong t phát hành sau ó là i v i ngân hàng thương lư ng l i kho n cho vay BOLTON và FREIXAS... i i vay) Hàm n ph i tr R(b) như là : i u ki n 2.10 ư c tho mãn ,trong ó giá tr max Vr = E[V ( ~ )] (quy t y t ư c t i b=b(y) và nh vay t i ưu) y p ϕ ( R) ⇔ u ( y ) + β U d f u ( y − R) + βVr và chính xác x y ra s t ch i trong trư ng h p ó (quy t nh t ch i i v i t t c b trong B, R(b) = u tư ) (1 + r )b ~ f ϕ ( R (b) P{y } trong ó r bi u di n t l phi r i ro t i m c mà trung l p r i ro ngư i cho vay. .. h p thanh tốn n ng u nhiên M t ng ti n ích trong ti n m t” là m t lo i trong ó u trong trao ng u nhiên Khi trong h p d ng, m t nhà s d ng ư c b i Eaton và Gersovitz ng danh ti ng” là m t hình th c mà m t kho n vay trong trao cách khác là “h p m b o thanh tốn n Tranh i t nư c t o i v i m t lo t trương h p thanh tốn ng ti n ích trong ti n m t, tn c ch u r i ro tín u tư nư c ngồi s ln ch p nh n i u ó... m t th i i m k ti p( vay ng n h n) Ngư i cho vay có th t m t kh i lư ng trên kh năng vay mư n, ho c kh i lư ng vay b nhìn chung là b h n ch , i u này i u ki n b € B trong ó t ư cb i t B ư c ch n b i ngư i cho vay Gi thi t là: phá s n ư c di n ra b i s ngăn ch n cu i cùng t vay mư n tương lai( khơng có s mi n n ) Trong trư ng h p ó thu ho ch ti p t c t c p t túc: ∞ i v i ngư i i vay tương ng phù h p... t danh ti ng cho danh d h p v ng c a nó Trong trư ng h p cu i này nó s thú thơng báo r ng ngân hàng có th v n ch n “v n danh ti ng n i b t” hơn i m t m t m t mát v n quan tr ng trong suy y u v tài chính,nh n m nh th i i m b i BOOT, GREENBAUM, và THAKOR(1993) M i quan h bên ngồi quan tr ng khác gi a ngân hàng và ho t ng c a ngư i i vay là cái mà các hãng v i vi c óng m i quan h v i ngân hàng dư ng như... m t và ngân hàng s c p v n ch cho nh ng d án h u ích vì nó h n ch u tư có th em l i l i nhu n Gi i h n n này s ư c vi c t do qu n lí ( c l p) trong vi c l a ch n tư (chi ti t xem 1.7.4) ph n này s nghiên c u hai ví d : u u tiên, là ph n c a BOLTON và FREIXA(1994) xây d ng trên ý ki n cho r ng ngư i g i ti n giao phó cho ngân hàng quy n thương lư ng l i nh ng v n vay ã ch p nh n cho ngư i i vay Ti p . lập với rủi ro nhỏ của cho vay cá nhân. Nhưng sau đó kết quả 1.1 cho rằng R’(y) nên tiến tới là duy nhất trong khi đặc trưng của các ngân hàng cho vay liên. chính..Tiêu biểu cho trung gian tài chính ở đây là ngân hàng. Ngân hàng sẽ nhận gửi tiết kiệm và cho vay vốn .Trong mối quan hệ này người đi vay và cho vay điều