MỤC LỤC
Phần này cho phép chúng ra để quyết định hợp đồng nợ tối ưu dưới rủi ro trung bình, rằng hợp đồng mà tối thiểu hoá chi phí kỳ vọng của sổ sách kế toán đối với kỳ vọng nợ phải trả đã cho đối với người cho vay.Sử dụng nguyên tắc mối liên hệ sẽ lần nữa cho phép xác định hợp đồng mà trực tiếp phụ thuộc vào giá trị tác nhân thông báo y1 và y2 .Điều đú là, một hợp đồng núi chung sẽ chỉ rừ (R1(y1),D1(y1),R2(y1,y2),D2(y1,y2)).Trong đó Rt diễn tả giai đoạn t(phải thanh toán cho người cho vay). Nếu chi phí xác nhận là không đổi, nó sẽ không bao giờ trả nợ trên sổ kế toán của doanh nghiệp trong suốt giai đoạn đầu, khi dòng tiền của hãng không thể bị điều chỉnh theo một cách nào đó.Vấn đề trở nên thú vị chỉ khi giả thiết rằng xác định chi phí γ2 là hoàn toàn tăng theo quy mô tài sản hãng.
Tất nhiên ở cuối giai đoạn 2 hãng sẽ ở trường hợp giống như mối quan hệ đã trình bày trên và sẽ thường xuyên trả khối lượng bé nhất có thể .Vì vậy ngân hàng biết rằng nó sẽ mất tiền tại t=2 (nếu khoản cho vay thứ 2 được chấp nhận ).Nhưng thanh toán lần đầu R có thể là đủ cao để bồi thường khoản mất này. Khi hợp đồng động được sử dụng, điều này nghĩa là người cho vay nghĩ ra một bài kiểm tra mà nắm bắt được tác nhân gian lận có hệ thống (trong mô hình tầm nhìn vô hạn với điều kiện không có chiết khấu, sự gian lận một số giới hạn của thời gian là không đáng kể).
Following Eaton và Gersovit 2 (1981), bây giờ thảo luận này sẽ nói thêm trong mô hình trước được nghiên cứu mô hình tĩnh tầm nhìn hoàn toàn không giới hạn nhiều hơn trong đó đất nước đi vay đặc trưng bởi một đầu ra ngoại sinh thông qua quỹ ~yt (giả thiết là độc lập và phân bố độc lập trên khoảng giới hạn) và bởi một hàm đặc trưng: ( ( )). Nói cách khác, giá trị tài sản đặc biệt của cân bằng này là những cái mà nó phân loại đưa ra “ hạn chế tín dụng” tại mức ít theo câu sau: Nếu người đi vay bị đối mặt với một bảng liệt kê nợ kéo dài phải thanh toán (i.e.trong đó tỷ lệ lãi suất độc lập với quy mô của vốn vay ), Thỉnh thoảng họ sẽ muốn vay nhiều hơn cái mà họ có tại mức cân bằng thỏa thuận trước đó.
Đất nước đó sẽ trở lên khá hơn bởi việc đình chỉ thanh toán trên hợp đồng danh tiếng của nó và bắt đầu một loạt hợp đồng tiện ích trong tiền mặt mà sẽ sao lại hợp đồng cuối cùng tại mức chi phí thấp hơn. Vt là giá trị của dự án đối với chủ nợ nếu hóng chịu từ bỏ.Vt cú thể diễn tả tiờu biểu cho sự phụ thuộc, giỏ trị thanh toỏn của tài sản, hoặc giỏ trị hiện tại dũng của dự ỏn nếu nhà quản lý phải thực hiện nú. Khối lượng lớn nhất mà dự án cú thể tăng sẽ là ∑τT=1yτ , và vỡ vậy một dự ỏn sẽ được chuyển từ ngắn hạn thành dài hạn khi và chỉ khi dũng tiền hiện tại là hữu hạn.
Dự án sẽ được tiến hành chỉ khi cú một hợp đồng vay nợ mà giá trị hiện tại của nợ phải trả vượt quá khối lượng L của khoản vay và nếu hóng cú đủ giá trị đầu tư tài chính: ∑.
Sự thú vị của việc liên kết như vậy là cái mà quyền đối với việc thương lượng lại không bị phân tán giữa nhiều bên cá nhân người cho vay nhưng tập trung trong thể chế tài chính. Ý kiến này được lặp lại đúng kiểu trong thực tế mà nó có giá trị nhiều hơn đối với hãng để thương lượng lại (kỳ hạn giả của một trái phiếu mà nó đã được đặt, đánh giá) trong đợt phát hành sau đó là đối với ngân hàng thương lượng lại khoản cho vay. BOLTON và FREIXAS (1994) đã xây dựng trên ý kiến đối với sự phát triển một mặt hàng của trung gian tài chính mà nó chắc chắn thích hợp với sự thay đổi quan sát trong sự hợp thành nợ của hãng thông qua chu kỳ kinh doanh.
Hơn nữa giả thiết tỷ lệ lãi suất chiết khấu (zero coupu) tương đương, tất cả các dòng tền để được chiết khấu trong khung cảnh hợp đồng giữa giữa người đi vay và cho vay không thể tạo nên sự ngẫu nhiên trước dòng tiền không xác định.
Cuối cùng, nếu sự thanh toán là không tin tưởng được, sẽ vẫn có vị trí đối với thương lượng lại cải tiến Pareto: Ngân hàng có thể vẫn sẽ đàm phán sự giảm khoản nợ nếu điều này tăng lợi nhuận kỳ vọng của (r1,r2) và l dưới BC (tầm nhìn và vùng cột thẳng đứng) trong đó ngân hàng sẽ chọn r = r1, mà là R~=ZR~+A2. Tóm lại, GORTON - KAHN đưa ra sự bào chữa của khoản vay ngân hàng (như đối lập với nợ công chúng), dựa trên sự tồn tại của hiệp ước (thoả thuận) mà có thể sắp xếp thương lượng lại như tác giả đã nói, điều này là sự bào chữa mới đối với sự tồn tại của các ngân hàng. Theo mô hình của họ, ngân hàng cho vay giới thiệu các điều khoản bởi vì các điều khoản (sự thoả thuận) cho phép ngân hàng thu hồi được vốn vay như GIC đã đồng ý, nhưng vì ngân hàng muốn hạn chế tập hợp các hành động cú thể đen tối của hóng.
Theo BERLIN - ngân hàng xác định một mối liên hệ hợp đồng không hoàn thiện trong đó ngân hàng có thể quan sát một cách xác định dấu hiệu tăng giảm không biết hãng có thành công hay không và nếu dấu hiệu này được ghi nhận bởi người đi vay hợp đồng sẽ được thương lượng lại nếu nó đem lại thành công.
Trong trường hợp chuẩn của thông tin cân xứng, thực đơn của hợp đồng tối ưu {(Lk,Rk), k = B,G} đạt được bởi tối đa hoá giá trị kỳ vọng lợi nhuận của người cho vay dưới giới hạn hợp lí cá nhân của người đi vay biểu thị bởi r, chi phí cơ hội của tiền (tỷ lệ lợi suất được trả bởi người cho vay khi tài trợ thêm vốn vay). Theo trật tự để đạt được một chọn lựa tốt hơn và để trích ra thặng dư từ những rủi ro tốt, người cho vay sẽ đưa ra hai lựa chọn: một vốn vay lớn với thanh toán nợ cao hơn (Q1G) và vốn vay nhỏ hơn với thanh toán nợ thấp hơn (Q1B). Không có sự vặn vẹo xuyên tạc quy mô của vốn vay đã đạt được bởi rủi ro tốt là hiệu quả.Thiết kế của cơ chế tự chọn lựa để cải thiện sự chỉ định phân phối tin tưởng trong một tập hợp hệ thống thông tin không đối xứng đã được nghiên cứu rộng rãi.
Cho ví dụ, web cân nhắc một môi trường trong đó những người cho vay liên tục đầu tư trong hai dự án, vì vậy mà báo cáo thực của dòng tiền và sổ sách kế toán có giá trị (phụ thuộc vào dòng tiền được báo cáo) là cần thiết ở mọi giả thiết.
Cân nhắc mối quan hệ giản đơn của TOWNSEND (mối quan hệ giữa người đi vay và người cho vay với xác định tình trạng chi phí – giá trị) trong đó dòng tiền ỹ đạt được của người đi vay tại giai đoạn hai chỉ có thể dẫn đến hai giá trị : gái trị cao yH (với xác suất pH ) giá trị thấp yL (với xác suất 1- pH ). Các nhà quản lí sẽ đầu tư vào dự án bất chấp dòng tiền vào hiện tại nếu y > R + I, nếu điều đó không phải là trường hợp này họ sẽ quay lại một ngân hàng cho vay mà sẽ đạt được chỉ khi dòng tiền tương lai (nhận được từ dự án hoặc đạt được độc lập ) là tốt đối với sự đầu tư đó. 1> Ước tính hai giá trị R có thể dẫn đến phụ thuộc không biết cả hai loại của tác nhân vay thay đổi không ( gợi ý: điểm cắt p ở góc phần tư là không. dương)biểu diễn rằng tỉ lệ thấp của rủi ro cao đối với những người đi vay, hợp đồng sẽ được kí đưa ra lôi cuốn hấp dẫn chỉ khi rủi ro thấp.
2> Bây giờ xem xét một xuất phát điểm cạnh tranh trong đó rủi ro của những người đi vay thấp chỉ có một mức giá trị w là được gửi đồ kí quỹ, và những hợp đồng (RH , 0) và (RL,w) trong đó lợi tức một lãi suất cổ đông đối với ngân hàng là cái mà cả hai những người đi vay ưa thích (RL,w) đồ kí quỹ là quá thấp để đồng ý cho lựa chọn cá nhân, giới thiệu xác suất πk đối với loại k người đi vay là bị hạn chế, vì vậy mà cơ chế mới trở thành (ðk , Rk , Ck ) cho k = L,H.
1> Viết điều kiện đầu tiên và thứ hai đưa ra đối với hợp đồng là tương thích nhạy cảm. 2> Viết giới hạn hợp lí cá nhân (IR) đối với người bảo hiểm ngân hàng. • Rủi ro tốt hơn xu hướng mua nhiều sự tăng tín dụng (tiền gửi) an toàn.
Lí do là điều q* là hàm giảm của CH bởi sự tăng CH, và người cho vay có thể kiểm tra sổ sách ít thường xuyên hơn. Kết hợp đối với đồ kí quỹ cao hơn (như hình vẽ) sẽ được tách biệt nhưng sẽ đem lại lợi tức độc quỹ thu nhập thấp. Khi điều kiện đưa ra đầu tiên đối với mọi p, nó có thể được xác định khác và được thay thế trong điều kiện 2 đưa ra trong đó lợi tức: -R'(ố(p)).
Sử dụng điều kiện đưa ra thứ hai lợi tức kết quả R'(ố) < 0, điều đó là lãi suất nợ phải trả giảm theo bảo đảm ố.