Thị trường chứng khoán niêm yết chứng khoán phân tích tập Đoàn xăng dầu việt nam (plx petrolimex)

ĐIỀU KIỆN ĐỂ TRỞ THÀNH CÔNG TY NIÊM YẾT: Căn cứ theo khoản 1 Điều 15 Luật Chứng khoán 2019 quy định về điều kiện chào bán chứng khoán ra công chúng như sau: Điều kiện chào bán cổ phiếu l

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO

TRƯỜNG ĐẠI HỌC NHA TRANG

THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN

NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN

PHÂN TÍCH TẬP ĐOÀN XĂNG DẦU VIỆT NAM

(PLX-PETROLIMEX)

Sinh viên thực hiện: MSSV:

HỒ THỊ NHƯ QUỲNH 64131997

NGUYỄN THỊ THANH XUÂN 64133100

NGUYỄN HỒ KIỀU MY 64131336

KHÁNH HÒA - 2024

NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN LÀ GÌ?

Niêm yết chứng khoán là việc đưa chứng khoán có đủ điều kiện niêm yết vào giao dịch trên hệ thống giao dịch cho chứng khoán niêm yết

ĐIỀU KIỆN ĐỂ TRỞ THÀNH CÔNG TY NIÊM YẾT:

Căn cứ theo khoản 1 Điều 15 Luật Chứng khoán 2019 quy định về điều kiện chào bán chứng khoán ra công chúng như sau:

Điều kiện chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng của công ty cổ phần bao gồm:

(1) Mức vốn điều lệ đã góp tại thời điểm đăng ký chào bán từ 30 tỷ đồng trở lên tính theo giá trị ghi trên sổ kế toán;

(2) Hoạt động kinh doanh của 02 năm liên tục liền trước năm đăng ký chào bán phải có lãi, đồng thời không có lỗ lũy kế tính đến năm đăng ký chào bán; (3) Có phương án phát hành và phương án sử dụng vốn thu được từ đợt chào bán cổ phiếu được Đại hội đồng cổ đông thông qua;

(4) Tối thiểu là 15% số cổ phiếu có quyền biểu quyết của tổ chức phát hành phải được bán cho ít nhất 100 nhà đầu tư không phải là cổ đông lớn; trường hợp vốn điều lệ của tổ chức phát hành từ 1.000 tỷ đồng trở lên, tỷ lệ tối thiểu là 10% số

cổ phiếu có quyền biểu quyết của tổ chức phát hành;

(5) Cổ đông lớn trước thời điểm chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng của tổ chức phát hành phải cam kết cùng nhau nắm giữ ít nhất 20% vốn điều lệ của tổ chức phát hành tối thiểu là 01 năm kể từ ngày kết thúc đợt chào bán;

(6) Tổ chức phát hành không thuộc trường hợp đang bị truy cứu trách nhiệm hình sự hoặc đã bị kết án về một trong các tội xâm phạm trật tự quản lý kinh tế

mà chưa được xóa án tích;

(7) Có công ty chứng khoán tư vấn hồ sơ đăng ký chào bán cổ phiếu ra công chúng, trừ trường hợp tổ chức phát hành là công ty chứng khoán;

(8) Có cam kết và phải thực hiện niêm yết hoặc đăng ký giao dịch cổ phiếu trên

hệ thống giao dịch chứng khoán sau khi kết thúc đợt chào bán;

(9) Tổ chức phát hành phải mở tài khoản phong tỏa nhận tiền mua cổ phiếu của đợt chào bán

PLX: LỢI NHUẬN 2016 TĂNG TRƯỞNG MẠNH MẼ

TỔNG QUAN DOANH NGHIỆP

KQKD 2016: Kết thúc 2016, PLX ghi nhận 123.096 tỷ đồng tổng doanh thu

thuần hợp nhất, giảm mạnh 16,21% so với cùng kỳ năm trước và đạt 91,86%

KH Tuy nhiên, tổng LNST trong năm 2016 của PLX đã tăng trưởng rất ấn tượng đạt 5.147 tỷ đồng (+68,35% yoy), trong đó lợi nhuận của cổ đông công ty

mẹ là 4.669 tỷ đồng (+71,39% yoy)

Triển vọng: Năm 2017 sẽ là một năm triển vọng đối với PLX nói nhờ 2 mảng

kinh doanh chính đóng góp tới 85,71% tổng DTT của toàn tập đoàn là mảng phân phối xăng dầu và kinh doanh sản phẩm hoá dầu

Chúng tôi dự phóng DT 2017 của PLX đạt 143.087 tỷ đồng (+16,24% yoy), LNTT đạt 6.983 tỷ đồng (10,84% yoy), LN của cổ đông công ty mẹ đạt 5.057 tỷ đồng (+8,30% yoy) Kết quả này tương đương với mức EPS dự phóng cho 2017

là 3.908 đồng/cp (tính theo số cổ phần dự kiến sẽ niêm yết là 1.293.878.081)

LỊCH SỬ HÌNH THÀNH:

Tập đoàn Xăng dầu Việt Nam (Petrolimex) tiền thân là Tổng công ty Xăng dầu

mỡ được thành lập năm 1956 của Bộ Thương nghiệp, sau này được biết đến dưới tên gọi Tổng công ty Xăng dầu Việt Nam Năm 2011, Thủ tướng Chính phủ ban hành quyết định tái cấu trúc và cổ phần hoá Tổng công ty Xăng dầu Việt Nam Tháng 8/2012, Petrolimex chính thức hoạt động dưới hình thức công

ty đại chúng Theo kế hoạch thoái vốn của SCIC, Petrolimex dự kiến sẽ được niêm yết tại sàn HSX trong tháng 4/2017 tới với mã giao dịch PLX

QUÁ TRÌNH TĂNG VỐN ĐIỀU LỆ:

- Tại thời điểm IPO năm 2011, Petrolimex có vốn điều lệ là 10.700 tỷ đồng, tương ứng với 1.070.000.000 cổ phần với số lượng cổ phần do Nhà nước nắm giữ là 94,99% VĐL

- Đầu năm 2016, PLX thực hiện trả cổ tức 2015 bằng cổ phiếu với tỷ lệ 15% mệnh giá Đến giữa năm 2016, Petrolimex đã thực hiện tăng vốn điều lệ, giảm tỷ

trọng sở hữu Nhà nước thông qua việc phát hành 103,5 triệu cổ phiếu cho nhà đầu tư chiến lược là Công ty TNHH Tư vấn và Holdings JX Nippon Oil & Energy Việt Nam với giá 39.017 đồng/cp, tương đương với 8% vốn cổ phần Số

cổ phần này bị hạn chế chuyển nhượng trong 5 năm Sau đó, PLX đã sử dụng số tiền thu được từ việc tăng vốn để mua lại số cổ phiếu bằng cổ tức vừa phát hành trước đó với giá 10.600 đồng/cp để làm cổ phiếu quỹ

- Tính tới thời điểm kết thúc tháng 11/2016, vốn điều lệ của PLX là 12.938.780.810.000 VNĐ, tương ứng với 1.293.878.081 cổ phiếu

LĨNH VỰC HOẠT ĐỘNG CHÍNH:

Lĩnh vực kinh doanh chính của Tổng Công ty Xăng dầu Việt Nam chủ yếu là xuất nhập khẩu và kinh doanh xăng dầu Bên cạnh đó, Petrolimex đầu tư kinh doanh vào các ngành nghề có liên quan, trong đó được chia thành 8 lĩnh vực chính bao gồm:

(1) Xăng dầu

(2) Hóa dầu

(3) Gas

(4) Bảo hiểm

(5) Vận tải thủy

(6) Xây lắp

(7) Dịch vụ xăng dầu

(8) Thương mại và các dịch vụ khác

Cơ cấu cổ đông:

Phần lớn sở hữu PLX vẫn nằm trong tay Nhà nước với đại diện vốn là Bộ Công

thương với 75,87% Tiếp đó là nhà đầu tư chiến lược JX Nippon Oil & Energy với 8% sở hữu Đây cũng là nhà đầu tư nước ngoài duy nhất nắm giữ cổ phiếu PLX Ngoài ra, sau khi hoàn thành thương vụ bán cổ phiếu cho cổ đông chiến lược, PLX cũng đã mua lại 11,98% cổ phiếu quỹ Như vậy, số lượng cổ phiếu lưu hành tự do trên thị trường (free-float shares) chiếm khoảng 4,15% tổng cổ phiếu, tương đương khoảng 53,7 triệu cổ phiếu (~537 tỷ đồng vốn hoá theo mệnh giá 10.000 đồng/cp)

Danh sách công ty con – công ty liên kết

Tổng công ty Xăng dầu Vệt Nam có: 41 Công ty thành viên, 34 Chi nhánh và Xí nghiệp trực thuộc các Công ty thành viên 100% vốn Nhà nước, 23 Công ty cổ phần có vốn góp chi phối của Tổng công ty, 3 Công ty Liên doanh với nước ngoài và 1 Chi nhánh tại Singapore Hiện tại, Petrolimex đang hoạt động dưới

mô hình tập đoàn kinh tế bao gồm các công ty mẹ - công ty con:

ĐẶC ĐIỂM HOẠT ĐỘNG

1 Cơ chế giá bán lẻ

Theo quy định của liên Bộ Công thương - Tài chính, giá xăng dầu bán lẻ được

điều hành theo cơ chế thị trường với giá xăng dầu cơ sở được áp là giá bán trần

Lợi nhuận của doanh nghiệp đầu mối phân phối càng tăng bởi lợi nhuận

định mức của doanh nghiệp luôn được cố định ở mức 300 VNĐ/lít, không chịu chi phối bởi giá nguyên liệu đầu vào Đây cũng là một trong những lý do giải thích cho lợi nhuận đột biến của PLX kể từ khi giá cơ sở được áp dụng (từ ngày 1/11/2014) trong bối cảnh sản lượng tiêu thụ trong nước ngày càng tăng và giá dầu thế giới đang trong xu hướng giảm và duy trì giao dịch ở mức thấp

2 Cơ chế giá bán buôn

Giá bán lẻ > Giá bán buôn Giá giao cho các đại lý > Giá giao cho các Tổng≥

đại lý

Giá bán thanh toán chậm > Giá bán thanh toán trước

PHÂN TÍCH NĂNG LỰC CẠNH TRANH

Các đối thủ chính

Lĩnh vực phân phối xăng dầu hiện nay vẫn là một trong những lĩnh vực được Nhà nước bảo hộ và chi phối thông qua 2 tập đoàn kinh tế Nhà nước lớn là PLX

và PV Oil

Vị thế doanh nghiệp trong ngành

PLX luôn là doanh nghiệp đứng đầu lĩnh vực phân phối xăng dầu tại thị trường Việt Nam với thị phần chiếm từ 48% - 50% sản lượng tiêu thụ cả nước

So sánh với đối thủ cạnh tranh lớn thứ 2 của PLX là PV Oil, PLX cũng đang sở hữu nhiều lợi thế cạnh tranh vượt trội hơn:

Nhờ vậy, thương hiệu Petrolimex cũng có được uy tín và chỗ đứng nhất định trên thị trường bán lẻ, được người tiêu dùng tin tưởng hơn các thương hiệu phân phối xăng dầu khác trên thị trường

Phân tích 5 áp lực cạnh tranh của Porter

Thông tin một số mã niêm yết trong lĩnh vực phân phối, bán lẻ xăng dầu tại thị trường Việt Nam:

Trong số các doanh nghiệp phân phối xăng dầu niêm yết tại thị trường Việt

Nam, PLX hiện vượt xa các doanh nghiệp khác về quy mô tổng tài sản cũng như

vốn chủ sở hữu Mặc dù chỉ số Nợ/TTS của PLX cao hơn nhiều so với mặt

bằng chung nhưng điều này không đáng lo ngại bởi chỉ số Nợ chịu lãi/TTS của tập đoàn vẫn ở mức an toàn 18,18% Xét về khả năng sinh lời, tỷ suất LNST của PLX đang ở mức cao hơn trung bình các công ty niêm yết cùng ngành là 4,20% Tuy nhiên, các hệ số ROA và ROE lại có phần chưa tương xứng với vị thế dẫn đầu toàn ngành của PLX, không vượt trội hơn hơn trung bình ngành và lần lượt

ở các mức 9,52% (thấp hơn trung bình ngành) cùng 22,26%

PHÂN TÍCH KẾT QUẢ KINH DOANH

KQKD 2012 – 2015:

Trong giai đoạn 2012 – 2015, mặc dù sản lượng tiêu thụ của PLX tăng trưởng

ổn định với tốc độ tăng trưởng kép 5,08%/năm nhưng các chỉ số doanh thu và lợi nhuận của tập đoàn lại không đạt được tốc độ tăng trưởng tương ứng Giai đoạn này được phân hoá thành 2 mốc lớn là hoạt động kinh doanh trước và sau ngày 1/11/2014

KQKD 2016:

Kết thúc 2016, PLX ghi nhận 123.096 tỷ đồng tổng doanh thu thuần hợp nhất, giảm mạnh 16,21% so với cùng kỳ năm trước và đạt 91,86% KH Nguyên nhân chính của sự sụt giảm này là do giá nguyên liệu đầu vào là giá xăng dầu đầu vào tiếp tục xu hướng giảm sâu trong những tháng đầu năm 2016 Cụ thể, giá xăng RON 92 theo Platts Singapore (giá Nhà nước dùng để tính giá cơ sở) bình quân trong năm 2016 là 53,44 USD/thùng, thấp hơn 19,12% yoy so với giá bình quân

2015 là 66,07 USD/thùng Mặc dù vậy, đây không phải là điều đáng lo ngại đối với PLX khi sản lượng xăng dầu tiêu thụ trong năm 2016 vẫn tăng trưởng tốt ở mức 8,35% yoy, đạt 11.552.602 m3/tấn (đơn vị tấn đối với dầu mazut) Theo đó, biên lợi nhuận gộp trong 2016 có sự cải thiện đáng kể so với cùng kỳ 2015, tăng

từ 8,74% lên 11,48%

Chi phí tài chính của PLX giảm mạnh -67,42% từ 2.591 tỷ đồng xuống còn 844

tỷ đồng so với cùng kỳ năm trước được lý giải bởi:

(1) Chí phí lãi vay giảm 5,90% yoy do PLX đã dùng tiền phát hành thêm cho đối tác chiến lược để giảm nợ vay trong kỳ (khoảng 5.786 tỷ đồng so với cùng kỳ năm 2015)

(2) Chính sách điều hành tỷ giá mới thông qua tỷ giá trung tâm của NHNN đã giúp tỷ giá trong năm 2016 ổn định hơn Theo đó, lỗ chênh lệch tỷ giá đã thực hiện của PLX sụt giảm đến 82,44% yoy

Theo đó, tổng LNST trong năm 2016 của PLX đã tăng trưởng rất ấn tượng đạt 5.147 tỷ đồng (+68,35% yoy), trong đó lợi nhuận của cổ đông công ty mẹ là 4.669 tỷ đồng (+71,39% yoy)

Sức khoẻ tài chính

Cơ cấu nguồn vốn: Nợ vay của PLX đang có xu hướng giảm dần qua các năm.

Đặc biệt tại thời điểm kết thúc 2016, cơ cấu nguồn vốn của PLX có sự thay đổi khá rõ rệt về VCSH và Nợ vay

Trong Q2.2016, PLX đã phát hành tăng vốn 8% cho cổ đông chiến lược và phần lớn nguồn thu này tập đoàn đã sử dụng để giảm bớt nợ vay chịu lãi (-37,10% ytd) và mua lại cổ phiếu ưu đãi hoàn lại làm cổ phiếu quỹ (tương đương với 6,68% VCSH) Theo đó so sánh với thời điểm kết thúc năm 2015, nợ ngắn hạn/TTS giảm 1% xuống còn 6%, nợ dài hạn/TTS giảm 10% còn 51% Khả năng thanh toán: Tính đến thời điểm kết thúc năm 2016, các hệ số thanh toán của PLX đều được cải thiện rõ rệt, đặc biệt hệ số thanh toán hiện hành đã lớn hơn 1

và hiện ở mức 1,20 – cao hơn thời điểm kết thúc năm 2015 là 0,97 Hệ số EBIT/chi phí lãi vay đang ở mức rất an toàn là 12,52 lần, cao hơn nhiều lần so với chỉ số này thời điểm cuối năm 2015 là 7,39 lần nhờ tập đoàn đã giảm bớt nợ vay trong kỳ

Dòng tiền:

Trong kỳ, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh của PLX sụt giảm khá mạnh so với cùng kỳ năm trước (-25,64% yoy) chủ yếu do tập đoàn tăng cường tích trữ hàng tồn kho (+13,14% yoy), chủ yếu là hàng đang trên đường vận chuyển (+46,23% yoy, tương đương khoảng 409 tỷ đồng) Ngoài ra, do dùng tiền thu được phát hành cổ phiếu tăng vốn trong kỳ để trả nợ, dòng tiền chi cho hoạt động tài chính

của PLX cũng đã giảm so với cùng kỳ năm trước (-32,86% yoy) Trong khi đó, dòng tiền chi cho hoạt động đầu tư lại tăng khá mạnh +98,32% so với cùng kỳ năm trước

QUAN ĐIỂM ĐẦU TƯ:

PLX là cổ phiếu có cơ bản tốt và còn nhiều tiềm năng tăng trưởng trong thời gian tới khi nhu cầu tiêu thụ xăng dầu trong nước vẫn tiếp tục tăng Theo đó, DT

2017 của PLX đạt 143.087 tỷ đồng (+16,24% yoy), LNTT đạt 6.983 tỷ đồng (10,84% yoy), LN của cổ đông công ty mẹ đạt 5.057 tỷ đồng (+8,30% yoy) Giá trị hợp lý của cổ phiếu PLX ở mức 55.691 đồng/cp PLX dự kiến sẽ được niêm yết trên sàn HOSE trong khoảng thời gian từ 18/04/2017 đến 21/04/2017 với mức giá trên 40.000 đồng/cp Hiện tại, PLX đang được giao dịch trên thị trường OTC quanh mức giá 49.000 – 50.000 đồng/cp