DANH MỤC HÌNH Sơ đồ 1.1: Quá trình thực hiện một giao dịch cho khách hàng thông qua nghiệp vụ môi giới chứng khoán 10 Hình 2.2: Biến động của tổng tài sản của doanh nghiệp trong giai đo
LÝ LUẬN CHUNG VỀ PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ HĐKD CỦA CTCK THÔNG QUA MÔ HÌNH CAMEL
Tổng quan về hoạt động kinh doanh của CTCK
1.1.1 Khái niệm và đặc điểm của công ty chứng khoán a Khái niệm
CTCK là doanh nghiệp kinh doanh chứng khoán với tư cách là thành viên của
Sở giao dịch chứng khoán là nơi mà các công ty chứng khoán (CTCK) hoạt động, được định nghĩa tại Khoản 1 Điều 2 Nghị định 86/2016/NĐ-CP CTCK là doanh nghiệp hoạt động theo pháp luật chứng khoán, thực hiện các nghiệp vụ như môi giới, tự doanh, bảo lãnh phát hành, và tư vấn đầu tư chứng khoán CTCK đóng vai trò là tổ chức trung gian trên thị trường chứng khoán, hoạt động dưới hình thức Công ty Cổ phần hoặc Công ty TNHH, và chịu sự quản lý của Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) Nhiệm vụ của CTCK là thu xếp giao dịch cho khách hàng và nhận hoa hồng từ các giao dịch này.
CTCK là tổ chức tài chính trung gian quan trọng, hoạt động trong thị trường nhạy cảm và có ảnh hưởng lớn đến nền kinh tế Việc tuân thủ các quy định pháp luật và nguyên tắc ứng xử riêng của ngành chứng khoán là đặc điểm nổi bật, phân biệt hoạt động của CTCK với các loại hình doanh nghiệp khác.
Để bảo vệ thị trường và quyền lợi của nhà đầu tư, các quốc gia quy định mức vốn pháp định cho các công ty chứng khoán (CTCK) nhằm đảm bảo điều kiện thành lập và hoạt động Mỗi CTCK cần tuân thủ các quy định về vốn pháp định, không chỉ cho việc thành lập mà còn cho từng nghiệp vụ kinh doanh cụ thể.
Đội ngũ lãnh đạo và nhân sự của các công ty chứng khoán (CTCK) cần có trình độ học vấn và chuyên môn cao, cùng với các bằng cấp và chứng chỉ phù hợp theo yêu cầu pháp luật của từng quốc gia Họ cũng phải có đạo đức nghề nghiệp vững vàng để đảm bảo hoạt động đúng đắn và không vụ lợi, đặc biệt trong bối cảnh thị trường phức tạp ảnh hưởng lớn đến an ninh kinh tế quốc gia.
Xung đột lợi ích trong hoạt động kinh doanh chứng khoán là vấn đề phổ biến, đặc biệt trong các nghiệp vụ môi giới và tư vấn Nhân viên có thể vì lợi ích cá nhân mà gây thiệt hại cho tài sản của khách hàng Do đó, các công ty chứng khoán cần xây dựng đội ngũ nhân sự có đạo đức nghề nghiệp để giảm thiểu tình trạng xung đột này.
Để đảm bảo sự liền mạch, chính xác và kịp thời trong việc truyền và xử lý thông tin điện tử, các công ty chứng khoán (CTCK) ưu tiên đầu tư vào cơ sở vật chất và công nghệ hiện đại, an toàn Điều này không chỉ giúp bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư mà còn giúp họ nắm bắt thông tin nhanh chóng và hiệu quả.
Trong giáo trình Thị trường chứng khoán, Học viện Tài chính (2003), các CTCK có các vai trò như sau:
Công ty chứng khoán (CTCK) đóng vai trò quan trọng trong việc huy động vốn, hoạt động như một trung gian tài chính kết nối nguồn vốn nhàn rỗi từ các bộ phận trong nền kinh tế với những khu vực đang cần vốn Thông qua các hoạt động bảo lãnh phát hành và môi giới chứng khoán, CTCK giúp chuyển giao tài chính hiệu quả, góp phần thúc đẩy sự phát triển kinh tế.
Trên thị trường sơ cấp, các công ty chứng khoán (CTCK) đóng vai trò quan trọng trong việc hình thành giá cả chứng khoán Họ thực hiện hoạt động bảo lãnh phát hành cho các tổ chức phát hành, đồng thời xác định và tư vấn cho tổ chức này về giá trị của chứng khoán.
8 chức phát hành mức giá phát hành hợp lý đối với các chứng khoán trong đợt phát hành
Mức giá phát hành thường được các công ty chứng khoán (CTCK) xác định dựa trên việc tiếp xúc và thỏa thuận với các nhà đầu tư tiềm năng trong đợt phát hành, đồng thời tư vấn cho tổ chức phát hành Trên thị trường thứ cấp, CTCK đóng vai trò quan trọng trong việc giúp các nhà đầu tư đánh giá đúng giá trị thực tế của các khoản đầu tư của họ, bất kể là trên thị trường đấu lệnh hay đấu giá.
CTCK đóng vai trò quan trọng trong việc can thiệp thị trường, giúp điều tiết giá cả chứng khoán Theo quy định tại nhiều quốc gia, CTCK phải dành một tỷ lệ nhất định trong giao dịch của mình để mua vào chứng khoán khi giá giảm và bán ra khi giá tăng.
Chứng khoán đóng vai trò quan trọng trong việc thực thi tính hoán tệ, cho phép nhà đầu tư dễ dàng chuyển đổi giữa tiền mặt và chứng khoán trong môi trường đầu tư ổn định Các công ty chứng khoán (CTCK) thực hiện chức năng này, giúp giảm thiểu thiệt hại cho nhà đầu tư khi thực hiện giao dịch Tại các sở giao dịch chứng khoán và thị trường phi tập trung, nhà đầu tư có thể chuyển đổi tiền mặt thành chứng khoán và ngược lại hàng ngày mà không phải chịu thiệt hại đáng kể về giá trị đầu tư Mặc dù có thể có những yếu tố bên ngoài như tin đồn ảnh hưởng đến giá trị đầu tư, nhưng cơ chế giao dịch của thị trường vẫn bảo vệ giá trị khoản đầu tư không bị giảm sút.
Vai trò của các công ty chứng khoán (CTCK) trong tư vấn đầu tư không chỉ dừng lại ở việc thực hiện mệnh lệnh của khách hàng mà còn bao gồm nhiều dịch vụ tư vấn đa dạng Họ tiến hành nghiên cứu thị trường để cung cấp thông tin hữu ích cho các nhà đầu tư cá nhân và doanh nghiệp Dịch vụ tư vấn bao gồm thu thập thông tin phục vụ nhu cầu của khách hàng, cung cấp thông tin về các cơ hội đầu tư khác nhau cũng như triển vọng ngắn hạn và dài hạn của các khoản đầu tư Ngoài ra, CTCK còn cung cấp thông tin liên quan đến chính sách tiền tệ của Chính phủ, giúp khách hàng đưa ra quyết định đầu tư sáng suốt.
1.1.3 Nguyên tắc hoạt động quản trị điều hành của CTCK
Theo điều 3 Thông tư số 121 2020 TT-BTC về Quy định về hoạt động của CTCK, có 5 nguyên tắc về hoạt động quản trị, điều hành CTCK như sau:
Công ty chứng khoán (CTCK) cần tuân thủ các quy định của Luật Chứng khoán và Luật Doanh nghiệp, cùng với điều lệ công ty và các quy định pháp luật liên quan đến quản trị công ty.
2 CTCK phải phân định rõ trách nhiệm giữa Đại hội đồng có đồng Hội đồng thành viên, Chủ sở hữu Hội đồng quản trị, Ban kiểm soát, Ban Giám đốc phù hợp với Luật Chứng khoán, Luật Doanh nghiệp và các quy định khác của pháp luật
3 CTCK phải thiết lập hệ thống thông tin liên lạc với các có đồng, thành viên để đảm bảo cung cấp thông tin đầy đủ và đối xử công bằng giữa các cổ đông, giữa các thành viên, đảm bảo các quyền và lợi ích hợp pháp của cổ đông, của thành viên
Tổng quan về phân tích hiệu quả hoạt động kinh doanh của CTCK
Phân tích hiệu quả hoạt động kinh doanh là quá trình nghiên cứu nhằm đánh giá chiến lược và kết quả kinh doanh thông qua số liệu từ các bộ phận và tài liệu hạch toán Việc áp dụng các phương pháp thích hợp giúp đưa ra quyết định và giải pháp kịp thời, đồng thời xác định các nguồn tiềm năng cần khai thác để nâng cao chất lượng hoạt động của công ty chứng khoán.
Phân tích hoạt động kinh doanh của CTCK kết hợp thông tin tài chính và phi tài chính để phản ánh tình hình kinh doanh và tài chính Việc này diễn ra trong bối cảnh kinh tế hiện tại, giúp xác định điểm mạnh và điểm yếu của CTCK, từ đó làm cơ sở cho việc điều chỉnh chiến lược kinh doanh.
Thông tin tài chính chủ yếu được thu thập từ báo cáo tài chính của các công ty chứng khoán (CTCK), từ đó tiến hành thống kê và phân tích tỷ số, so sánh với dữ liệu quá khứ và hiện tại cũng như với các CTCK khác để đánh giá năng lực kinh doanh Đồng thời, việc sử dụng thông tin phi tài chính từ tình hình kinh tế - xã hội giúp nhà quản trị nhận diện cơ hội và thách thức, từ đó xây dựng các chiến lược quản lý hiệu quả.
1.2.2 Sự cần thiết của phân tích hiệu quả hoạt động kinh doanh
Đánh giá hiệu quả hoạt động kinh doanh là một nhiệm vụ thiết yếu trong chiến lược quản trị của các công ty, giúp đưa ra các quyết định kinh doanh chính xác và hợp lý.
Phân tích hoạt động kinh doanh giúp phát hiện rủi ro tiềm ẩn, từ đó kiểm soát và hạn chế ảnh hưởng tiêu cực đến công ty chứng khoán (CTCK) và thị trường Đánh giá và phân tích các chỉ số tài chính là cách hiệu quả để nhận diện lỗ hổng trong hoạt động, giúp khắc phục và nâng cao hiệu suất kinh doanh.
Việc đạt được hiệu quả kinh tế cao hơn không chỉ giúp các nhà quản trị nhận diện nguồn gốc của vấn đề mà còn giúp họ phòng ngừa những biến động có thể xảy ra bất kỳ lúc nào.
Các chỉ số đánh giá tình hình kinh doanh của công ty rất quan trọng không chỉ cho các nhà quản trị nội bộ mà còn cho các nhà đầu tư và đối tác tiềm năng Những chỉ số tài chính này giúp các đối tượng bên ngoài có cái nhìn tổng quan về doanh nghiệp, từ đó đưa ra quyết định về đầu tư, hợp tác hoặc cho vay trong tương lai.
1.2.3 Các phương pháp đánh giá hiệu quả hoạt động kinh doanh a Các phương pháp phân tích truyền thống
Phương pháp truyền thống đánh giá hoạt động của các công ty chứng khoán dựa trên các tỷ số tài chính từ hai biến số chính Các hệ số tài chính này được phân loại thành ba nhóm khác nhau.
- Nhóm các tỷ số phản ánh khả năng sinh lời
- Nhóm các tỷ số phản ánh khả năng kinh doanh
- Nhóm chỉ tiêu đánh giá rủi ro hoạt động
Phương pháp đánh giá hiệu quả hoạt động kinh doanh thông qua các chỉ tiêu tài chính có ưu điểm là đơn giản, dễ sử dụng, dễ hiểu
Mỗi nhóm tỷ số chỉ phản ánh một khía cạnh riêng biệt trong hoạt động kinh doanh, do đó không thể hiện rõ mối tương quan giữa chúng Để khắc phục điều này, cần áp dụng các phương pháp phân tích hiện đại nhằm tạo ra cái nhìn tổng thể và sâu sắc hơn về hiệu quả kinh doanh.
Phân tích tài chính hiện nay chủ yếu dựa vào các mô hình đánh giá, mỗi mô hình tập trung vào những khía cạnh riêng biệt với ưu nhược điểm khác nhau Trong số đó, mô hình CAMEL được xem là tiêu chuẩn cho hầu hết các tổ chức tài chính toàn cầu CAMEL là mô hình tổng hợp 6 yếu tố vi mô quan trọng, bao gồm mức độ an toàn vốn, chất lượng tài sản, khả năng quản lý, khả năng sinh lời, khả năng thanh khoản và độ nhạy cảm với thị trường.
Mô hình CAMEL mang lại nhiều ưu điểm trong quản trị tổ chức tài chính, bao gồm việc phân tích các chỉ tiêu quan trọng có mối liên hệ chặt chẽ với nhau Nó đánh giá đồng thời cả yếu tố định lượng và định tính, giúp đo lường sức mạnh và độ an toàn của tổ chức Hơn nữa, CAMEL có khả năng dự đoán tình trạng hoạt động hiện tại và những khủng hoảng tài chính tiềm tàng, từ đó giảm thiểu rủi ro trong kinh doanh và rủi ro về đạo đức, đồng thời hỗ trợ hoạch định chiến lược hoạt động hiệu quả trong tương lai.
Mô hình CAMEL, mặc dù có nhiều ưu điểm, vẫn gặp một số hạn chế Đầu tiên, các số liệu dùng để phân tích CAMEL chủ yếu dựa vào nguồn thông tin sẵn có, do đó, nếu nguồn số liệu không chính xác, phân tích có thể bị sai lệch Thứ hai, việc phân tích yêu cầu nhiều kinh nghiệm và kiến thức từ các nhà phân tích, vì đánh giá thường phụ thuộc vào ý kiến chủ quan của họ.
Tổng quan về mô hình CAMEL
1.3.1 Giới thiệu chung về mô hình CAMEL
Mô hình CAMEL là hệ thống xếp hạng ngân hàng và tổ chức tài chính phổ biến toàn cầu, được sử dụng để đánh giá rủi ro và hiệu suất của các tổ chức này Phương pháp CAMEL được phát triển từ những năm 1970 tại Mỹ bởi Cục Quản lý Các Tổ chức Tín dụng Hoa Kỳ (NCUA).
Dựa theo nghiên cứu của tác giả Wirkar A D và Tanko M trong bài nghiên cứu
The article "CAMEL and Bank Performance: Evaluation: The Way Forward" discusses the application of the CAMEL model, established in 2008, for analyzing bank performance through five key criteria: Capital Adequacy, Asset Quality, Management Soundness, Earnings and Profitability, and Liquidity Additionally, a 2010 study by Mihir Dash and Annyesha Das titled "A CAMELS Analysis of the Indian Banking Industry" introduced an extra factor, Sensitivity to Market Risk, enhancing the comprehensive evaluation of banking institutions.
Hệ thống CAMELS được Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) và Ngân hàng Thế giới (World Bank) khuyến nghị áp dụng sau khủng hoảng kinh tế châu Á năm 1997 nhằm nghiên cứu hiệu quả hoạt động kinh doanh của các tổ chức tín dụng Đây là một trong những biện pháp quan trọng để tái thiết khu vực tài chính tại các quốc gia bị ảnh hưởng bởi khủng hoảng.
Hệ thống CAMEL sẽ xếp hạng các tổ chức tài chính theo thang điểm từ A đến
E theo mức độ điểm quy đổi từ 0 đến 100, được chia thành các hạng như sau:
• Hạng A (80 – 100 điểm): TCTC hoạt động tốt hơn so với mức trung bình chung
• Hạng B (65 – dưới 80 điểm): TCTC hoạt động ở mức trung bình hoặc trên trung bình không nhiều, vừa đủ mức độ an toàn
• Hạng C (50 – dưới 65 điểm): TCTC hoạt động dưới mức trung bình chung
Hạng D (35 – dưới 50 điểm) cho thấy TCTC hoạt động không đảm bảo và thấp hơn mức trung bình chung Các tổ chức trong nhóm này cần được giám sát chặt chẽ để tránh mất năng lực hoạt động.
• Hạng E (dưới 35 điểm): TCTC hoạt động rất kém, cần giám sát một cách sát sao
1.3.2 Nội dung mô hình CAMEL áp dụng cho TTCK Việt Nam a Capital Adequacy - Mức độ an toàn vốn (C)
Trong Mức độ an toàn vốn gồm có 3 chỉ số:
Tỷ lệ Vốn chủ sở hữu/Tổng tài sản là chỉ tiêu quan trọng trong việc đánh giá mức độ vốn chủ sở hữu trong tổng tài sản của các nhà môi giới, không bao gồm tiền ký quỹ giao dịch của nhà đầu tư Chỉ tiêu này đảm bảo rằng tiền gửi của nhà đầu tư được tách biệt khỏi tài sản của công ty, giúp tránh xung đột lợi ích và thể hiện mức độ vốn mà các nhà môi giới cho phép sử dụng.
C2 – Tỷ lệ Vốn chủ sở hữu/Vốn pháp định là chỉ số quan trọng phản ánh mức vốn tối thiểu cần thiết để thành lập doanh nghiệp, được quy định bởi cơ quan có thẩm quyền Vốn pháp định không chỉ đảm bảo tính hợp pháp trong việc thành lập doanh nghiệp mà còn là yếu tố quyết định khả năng thực hiện dự án kinh doanh.
18 nghiệp Theo quy định tại Luật chứng khoán 2019 Doanh nghiệp muốn kinh doanh các nghiệp vụ chứng khoán thì phải có vốn pháp định tối thiểu là 300 tỷ đồng
C3 – Tỷ lệ an toàn tài chính hay còn gọi là tỷ lệ vốn khả dụng Theo thông tư
Theo Thông tư 91/2020 TT-BTC do Bộ Tài chính ban hành, vốn khả dụng của công ty chứng khoán (CTCK) được xác định là vốn chủ sở hữu có khả năng chuyển đổi thành tiền trong vòng 90 ngày Tỷ lệ vốn khả dụng được tính bằng tỷ lệ phần trăm giữa giá trị vốn khả dụng và tổng giá trị rủi ro.
Bảng 1.1 Trọng số của các chỉ tiêu xếp hạng thuộc yếu tố C
Giá trị Giá trị Điểm Trọng số
(Nguồn: Quy chế hướng dẫn xếp loại CTCK, UBCKNN) b Asset Quality – Chất lượng tài sản có
Chất lượng tài sản của CTCK được đánh giá dựa trên 3 tiêu chỉ sau:
Tỷ lệ giá trị tổng tài sản sau khi điều chỉnh rủi ro so với tổng tài sản (không bao gồm tài sản cố định) được tính bằng cách lấy tổng tài sản (không bao gồm tài sản cố định) trừ đi tổng giá trị rủi ro tiềm ẩn trong các hạng mục tài sản Giá trị rủi ro được xác lập theo Thông tư số 226/2010/TT-BTC ngày 31/12/2010 và Thông tư 165/2012/TT-BTC ngày 9/10/2012 của Bộ Tài chính Tỷ lệ này càng cao thì mức độ an toàn tài chính càng được đảm bảo.
- A2 – Tỷ lệ dự phòng (Đầu tư ngắn hạn + đầu tư dài hạn - Phải thu)
- A3 – Tỷ lệ các khoản phải thu/Tổng tài sản
Bảng 1.2: Trọng số của các chỉ tiêu xếp hạng thuộc yếu tố A
Tên chỉ tiêu Giá trị Giá trị Điểm Trọng số
(Nguồn: Quy chế hướng dẫn xếp loại CTCK, UBCKNN) c Management – Khả năng quản lý
Có 19 tiêu chí để đánh giá Chất lượng quản lý, tuy nhiên hầu hết các chỉ tiêu đều là đánh giá định tính và yêu cầu thu thập thông tin từ nhiều nguồn ngoài báo cáo
Để đánh giá hiệu quả hoạt động của các công ty chứng khoán, cần xem xét các tiêu chí tài chính quan trọng, bao gồm cả nguồn dữ liệu nội bộ Các tiêu chí như kinh nghiệm của Chủ tịch HĐQT và Giám đốc Tổng giám đốc trong lĩnh vực tài chính chứng khoán, cũng như tính hiện đại của hệ thống công nghệ thông tin, đều khó định lượng và yêu cầu thông tin nội bộ đáng kể Một số chỉ tiêu khác, như tỷ trọng doanh số giao dịch cổ phiếu qua công ty so với tổng doanh số giao dịch của thị trường, cũng cần thông tin từ tất cả các nhà môi giới trong ngành Đặc biệt, khả năng sinh lời là yếu tố chính để đánh giá hiệu quả hoạt động, vì tối đa hóa lợi nhuận là mục đích tối thượng của doanh nghiệp, giúp công ty chứng khoán duy trì và mở rộng quy mô hoạt động.
E1- Lợi nhuận sau thuế/ Tổng doanh thu
E2- Lợi nhuận sau thuế/ Vốn chủ sở hữu bình quân
Bảng 1.3: Trọng số của các chỉ tiêu xếp hạng thuộc yếu tố E Đơn vị: tỷ đồng
Giá trị Giá trị Điểm Trọng số
(Nguồn: Quy chế hướng dẫn xếp loại CTCK, UBCKNN) e Liquidity - Chất lượng thanh khoản
Khả năng thanh toán của doanh nghiệp phản ánh năng lực tài chính, cho thấy khả năng thanh toán các khoản nợ đến hạn Chất lượng thanh khoản của công ty chứng khoán (CTCK) thể hiện sự sẵn sàng chi trả và đáp ứng nhu cầu tự doanh chứng khoán Do đó, khả năng thanh toán cao cho thấy các CTCK có đủ tài chính để thanh toán nợ cho các tổ chức tín dụng và lãi vay trên thị trường vốn.
Tỷ lệ tài sản ngắn hạn (không bao gồm giao dịch tiền gửi của nhà đầu tư) so với nợ ngắn hạn phản ánh khả năng thanh toán nợ của công ty Khi tỷ số này cao, cho thấy công ty có khối lượng tài sản lớn, từ đó nâng cao khả năng chi trả các khoản nợ.
Tỷ lệ tiền và tương đương tiền (không bao gồm giao dịch tiền gửi của nhà đầu tư) so với nợ ngắn hạn cần được duy trì ở mức hợp lý để đảm bảo khả năng thanh toán và nâng cao hiệu quả sử dụng vốn.
Bảng 1.4: Trọng số của các chỉ tiêu xếp hạng thuộc yếu tố L
Giá trị Giá trị Điểm Trọng số
(Nguồn: Quy chế hướng dẫn xếp loại CTCK, UBCKNN)
Căn cứ theo Quy chế của Quyết định số 617/QĐ-UBCK ngày 09/10/2013 của Chủ tịch UBCKNN, phương pháp và công thức chấm điểm như sau:
Mỗi khoản chi tiêu được đánh giá với điểm số từ 0 đến 100, với tổng cộng 5 mức điểm cho mỗi khoản Tuy nhiên, trong một số trường hợp, số lượng mức điểm có thể ít hơn 5.
- Mức độ quan trọng của mỗi chỉ tiêu được thể hiện thông qua trọng số của chỉ tiêu đó Trọng số được thể hiện bằng tỷ lệ phần trăm
Tổng điểm nhóm yếu tố tài chính được tính bằng cách cộng các điểm chi tiêu liên quan đến mức độ đủ vốn, chất lượng tài sản, khả năng sinh lời và chất lượng thanh khoản, sau khi đã nhân với trọng số tương ứng Trong khi đó, tổng điểm yếu tố chất lượng quản trị là tổng hợp các điểm chi tiêu về chất lượng quản trị, cũng đã được điều chỉnh theo trọng số tương ứng.
ỨNG DỤNG MÔ HÌNH CAMEL ĐÁNH GIÁ HOẠT ĐỘNG KINH
Tổng quan về Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT
Công ty cổ phần Chứng khoán FPT (FPTS) được thành lập vào năm 2007 và hoạt động dưới sự cấp phép của UBCKNN Năm 2017, FPTS chính thức niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) với mã chứng khoán FTS Sau gần 16 năm hoạt động, FPTS đã không ngừng phát triển và khẳng định vị thế là một trong những công ty hàng đầu trong lĩnh vực Chứng khoán, luôn nỗ lực đạt được những thành tựu lớn và xây dựng niềm tin vững chắc từ khách hàng.
FPTS đã ghi nhận sự phát triển ấn tượng với vốn tăng lên 1.475 tỷ đồng và thành lập 7 phòng giao dịch tại các thành phố lớn như Hà Nội, Đà Nẵng và Thành phố Hồ Chí Minh Trong năm năm qua, FPTS đã đạt nhiều thành tựu nổi bật, bao gồm việc được HNX và VSD bình chọn là Công ty chứng khoán tiêu biểu năm 2019-2020, liên tục nằm trong Top 10 công ty chứng khoán có thị phần giao dịch lớn nhất trên HOSE và HNX, và nhận giải thưởng “Công ty Chứng khoán được Khách hàng hài lòng nhất” năm 2020 từ Hiệp hội Kinh doanh Chứng khoán Việt Nam và IDG, cũng như được VSD vinh danh là Công ty Chứng khoán tiêu biểu năm 2018-2019.
FPTS cung cấp nhiều dịch vụ tài chính, bao gồm môi giới chứng khoán, tự doanh chứng khoán, tư vấn đầu tư, lưu ký và bảo lãnh phát hành chứng khoán Trong số đó, tự doanh và môi giới chứng khoán là hai lĩnh vực kinh doanh chính, đóng vai trò quan trọng trong hoạt động của công ty.
Hình 2.1: Cơ cấu doanh thu của FPTS giai đoạn 2018-2022 Đơn vị: tỷ đồng
(Nguồn: BCTC đã kiểm toán)
Phân tích hiệu quả hoạt động kinh doanh của CTCK FPT theo mô hình CAMEL
2.2.1 Mức độ an toàn vốn – Capital Adequacy
C1 – Tỷ lệ Vốn chủ sở hữu/Tổng tài sản
Trong giai đoạn 2018 - 2022, vốn chủ sở hữu của FPTS đã tăng từ 1975 tỷ đồng năm 2018 lên 3348 tỷ đồng năm 2022 Ngược lại, quy mô nợ phải trả của FPTS có sự biến động mạnh, đặc biệt năm 2021 đã tăng gấp 6 lần so với năm 2020, đạt 6473 tỷ đồng do doanh nghiệp đặt cọc tại một số ngân hàng để thực hiện hợp đồng môi giới trái phiếu Chính phủ và chứng chỉ tiền gửi Sự gia tăng này là nguyên nhân chính dẫn đến quy mô nguồn vốn của FPTS đạt mức 9.400 tỷ đồng trong năm 2021, tăng gấp 3 lần so với năm 2020.
Tự doanh & các hoạt động liên quan
Môi giới & các hoạt động liên quan
Bảng 2.1: Cơ cấu nguồn vốn và quy đổi điểm C1 của FPTS
Nợ phải trả (tỷ đồng)
Tổng tài sản (tỷ đồng)
(Nguồn: Tác giả tính toán và tổng hợp)
Trong giai đoạn này, vốn góp chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu nguồn vốn của công ty, phản ánh đặc thù của ngành chứng khoán, nơi không cần đầu tư vào nhà máy hay thiết bị để tạo ra doanh thu Vốn góp của doanh nghiệp đã tăng đều qua các năm, bắt đầu từ 1.975 tỷ.
Từ năm 2018 đến năm 2022, tỷ lệ Vốn chủ sở hữu/Tổng tài sản (Tỷ lệ C1) của FPTS đã có những biến động đáng kể Cụ thể, tỷ lệ này đạt 79% vào năm 2018, tăng lên 84% vào năm 2019, nhưng giảm mạnh xuống chỉ còn 32% vào năm 2021, dẫn đến việc doanh nghiệp mất đi sự tự chủ về tài chính Sự giảm sút này chủ yếu do sự phục hồi mạnh mẽ của thị trường chứng khoán, làm gia tăng các khoản cho vay margin và khoản phải thu từ dịch vụ chứng khoán, từ đó đẩy tài sản ngắn hạn và tổng tài sản của FPTS tăng lên, trong khi vốn chủ sở hữu không có sự thay đổi đáng kể Tuy nhiên, đến năm 2022, tỷ lệ C1 đã phục hồi lên 63%, cho thấy FPTS luôn nỗ lực để tự đảm bảo về tài chính.
28 mặt tài chính của mình khi có 4 năm đạt trên 80 điểm Đối với chỉ tiêu C1, có thể đánh giá cơ cấu nguồn vốn của FPTS là tương đối tốt
Hình 2.2: Biến động của tổng tài sản của doanh nghiệp trong giai đoạn từ
(Nguồn: BCTC đã kiểm toán) C2 – Tỷ lệ Vốn chủ sở hữu/Vốn pháp định
Bảng 2.2: Vốn chủ sở hữu và vốn pháp định của doanh nghiệp
Vốn chủ sở hữu (tỷ đồng)
Vốn pháp định (tỷ đồng)
Tài sản dài hạn Tài sản ngắn hạn
(Nguồn: Tác giả tính toán và tổng hợp)
Theo khoản 7 điều 4 Luật Doanh nghiệp 2005, vốn pháp định là mức vốn tối thiểu cần có để thành lập doanh nghiệp Đối với các công ty chứng khoán (CTCK), vốn pháp định là yêu cầu tối thiểu để hoạt động trong lĩnh vực chứng khoán Theo Điều 175 Nghị định 155/2020/NĐ-CP, vốn pháp định của CTCK phải được góp bằng Đồng Việt Nam và được xác định dựa trên các nghiệp vụ kinh doanh của từng CTCK FPTS, với các nghiệp vụ như Môi giới chứng khoán, Tự doanh chứng khoán, Bảo lãnh phát hành chứng khoán và Tư vấn đầu tư chứng khoán, có vốn pháp định là 300 tỷ đồng.
Từ năm 2018 đến 2022, FPTS luôn duy trì tỷ lệ C2 - Vốn chủ sở hữu/Vốn pháp định trên 600%, với tỷ lệ này tăng từ 658% vào năm 2018 lên gần gấp đôi vào năm 2022 Điều này cho thấy doanh nghiệp có vốn chủ sở hữu vượt xa mức yêu cầu, khẳng định khả năng tự huy động vốn để hoạt động và phát triển theo quy định của nhà nước mà không gặp khó khăn nào.
C3 – Tỷ lệ an toàn tài chính
Bảng 2.3: Tỷ lệ an toàn tài chính của FPTS trong giai đoạn 2018 – 2022 Tên chỉ tiêu 2018 2019 2020 2021 2022
Tổng giá trị rủi ro thị trường (tỷ đồng)
Tổng giá trị rủi ro 26,85 21,809 29,724 48,478 60,98
30 thanh toán (tỷ đồng)
Tổng giá trị rủi ro hoạt động (tỷ đồng)
Tổng giá trị rủi ro
Vốn khả dụng (tỷ đồng)
(Nguồn: Tác giả tính toán và tổng hợp)
FPTS có vốn khả dụng tăng dần qua các năm và tăng mạnh trong năm 2021 và
Trong năm 2022, tổng giá trị rủi ro hoạt động của FPTS đã vượt mốc 3000 tỷ đồng, cho thấy xu hướng tăng mạnh so với năm 2021 Đây là khoản mục có ảnh hưởng lớn nhất đến tổng giá trị rủi ro của doanh nghiệp.
Năm 2021, FPTS ghi nhận tổng nợ lên tới 225 tỷ đồng do doanh nghiệp tăng vay nợ ngân hàng để thực hiện các hợp đồng môi giới trái phiếu Chính phủ và chứng chỉ tiền gửi nhằm mở rộng hoạt động kinh doanh trong bối cảnh thị trường bùng nổ Tuy nhiên, trong năm 2022, FPTS đã chủ động cơ cấu lại tổng tài sản, giảm tổng giá trị rủi ro xuống còn 216 tỷ đồng Tỷ lệ an toàn tài chính (C3) của công ty luôn duy trì ở mức cao trên 1400%, cho thấy FPTS có khả năng tài chính rất tốt và giá trị rủi ro không ảnh hưởng nhiều đến hoạt động của công ty, đồng thời FPTS sẵn sàng chi trả cho các rủi ro và biến động của thị trường.
Hình 2.3: Nợ vay của FPTS trong giai đoạn 2018 – 2022
(Nguồn: BCTC đã kiểm toán)
Bảng 2.4: Quy đổi điểm mức độ an toàn vốn (C)
(Nguồn: Tác giả tính toán và tổng hợp)
2.2.2 Chất lượng tài sản có – Asset quality
Hình 2.4: Tình hình tài sản cố định và tổng tài sản Đơn vị: tỷ đồng
Nợ ngắn hạn Nợ dài hạn
(Nguồn: BCTC đã kiểm toán)
Theo bảng trên, TSCĐ chỉ chiếm tỷ trọng nhỏ trong tổng tài sản của doanh nghiệp, do FPTS chủ yếu hoạt động trong lĩnh vực chứng khoán, không yêu cầu nhiều máy móc, thiết bị như các doanh nghiệp sản xuất TSCĐ của doanh nghiệp không có sự thay đổi đáng kể từ năm 2018 đến 2022, mà công ty tập trung đầu tư vào nguồn nhân lực và tài sản ngắn hạn khác để cải thiện hoạt động.
Tỷ lệ A1- Giá trị TTS sau khi điều chỉnh rủi ro/TTS (Không bao gồm TSCĐ)
Bảng 2.5: Quy đổi điểm tỷ lệ A1
Tổng tài sản (tỷ đồng)
Tổng giá trị rủi ro
Tổng tài sản sau khi điều chỉnh rủi ro (tỷ
Tổng tài sản không bao gồm TSCĐ (tỷ đồng)
(Nguồn: Tác giả tính toán và tổng hợp)
Công ty cổ phần chứng khoán FPT ghi nhận tỷ lệ A1 - giá trị TTS sau khi điều chỉnh rủi ro đang giảm từ 102,59% vào năm 2018 xuống 99,02% vào năm 2022 Mặc dù con số này vẫn cao, nhưng xu hướng giảm nhẹ qua các năm cho thấy sự cải thiện Tổng giá trị rủi ro của FPTS chỉ chiếm 4% tổng tài sản (không bao gồm TSCĐ), cho thấy phần lớn tài sản của doanh nghiệp là an toàn.
A2- Tỷ lệ dự phòng / (Đầu tư ngắn hạn + đầu tư dài hạn + các khoản phải thu)
Bảng 2.6: Quy đổi điểm tỷ lệ A2
Tên chỉ tiêu 2018 2019 2020 2021 2022 Đầu tư ngắn hạn (tỷ đồng)
Phải thu (tỷ đồng)
Dự phòng (tỷ đồng)
(Nguồn: Tác giả tính toán và tổng hợp)
FPTS chủ yếu tập trung vào các khoản đầu tư ngắn hạn, đặc biệt là tài sản tài chính ngắn hạn, với rất ít khoản đầu tư dài hạn Khoản phải thu của công ty tăng từ 14 tỷ vào năm 2018 lên 21 tỷ vào năm 2022, cho thấy sự phát triển ổn định Tỷ lệ dự phòng của FPTS duy trì ổn định trong 5 năm qua, khoảng 11 tỷ, phản ánh sự quản lý tài chính hiệu quả Từ đó, có thể nhận thấy tỷ lệ A2- của công ty vẫn được giữ vững.
Tỷ lệ dự phòng của công ty chỉ đạt khoảng 0%, cho thấy tài sản của doanh nghiệp có tính an toàn cao Điều này cho thấy doanh nghiệp không cần phải dự phòng nhiều cho các khoản đầu tư ngắn hạn, dài hạn và các khoản phải thu.
Hình 2.5: Các khoản đầu tư tài sản tài chính của FPTS từ 2018-2022 Đơn vị: tỷ đồng
(Nguồn: Tác giả tính toán và tổng hợp)
2018 2019 2020 2021 2022 Đầu tư tài chính ngắn hạn Tổng các khoản phải thu Đầu tư dài hạn
A3- Tỷ lệ các khoản phải thu trên tổng tài sản
Bảng 2.7 Quy đổi điểm chỉ tiêu A3
Các khoản phải thu (tỷ đồng)
Tổng tài sản (tỷ đồng)
Quy đổi điểm chỉ tiêu A3
(Nguồn: Tác giả tính toán và tổng hợp)
Trong giai đoạn 2018 - 2022, tỷ trọng các khoản phải thu của FPTS rất nhỏ, dưới 1% tổng tài sản, phản ánh đặc thù ngành của công ty chứng khoán này Mặc dù tỷ lệ A3 có xu hướng tăng, nhưng vẫn duy trì ở mức thấp, cho thấy FPTS không phụ thuộc nhiều vào việc thu hồi các khoản cho vay và không gặp áp lực lớn trong vấn đề này.
Bảng 2.8: Quy đổi điểm chất lượng tài sản có
Chất lượng tài sản có (A - 2022): 100.10%+100.10%+100.10%
(Nguồn: Tác giả tính toán và tổng hợp)
2.2.3 Khả năng quản lý – Management
Mô hình CAMEL bao gồm 19 tiêu chí đánh giá khả năng quản lý của công ty chứng khoán (CTCK) theo quy định của UBCKNN Các tiêu chí này có thể được tóm gọn thành ba chỉ tiêu chính: khả năng quản lý của ban lãnh đạo (BLĐ), năng lực quản lý rủi ro và quản lý chất lượng kinh doanh của doanh nghiệp.
Ban lãnh đạo FPTS bao gồm những chuyên gia dày dạn kinh nghiệm trong lĩnh vực kinh tế, tài chính và chứng khoán, với ông Nguyễn Văn Dũng giữ chức Chủ tịch HĐQT và ông Nguyễn Điệp Tùng là Tổng Giám đốc, những người đã đồng hành cùng công ty từ những ngày đầu FPTS luôn chú trọng đầu tư vào con người và công nghệ để mang lại trải nghiệm tốt nhất cho khách hàng, đồng thời khẳng định cam kết bảo đảm an toàn và bền vững thay vì chỉ chú trọng lợi nhuận ngắn hạn Với những yếu tố này, khả năng quản trị của ban lãnh đạo FPTS được đánh giá đạt 100 điểm.
Về năng lực quản lý rủi ro hoạt động, công ty thực hiện các biện pháp kiểm soát rủi ro hiệu quả, bắt đầu từ việc Hội đồng quản trị xây dựng chiến lược kinh doanh và thiết lập các ngưỡng rủi ro cho từng bộ phận Điều này giúp quản lý rủi ro một cách đồng bộ và tương ứng với từng hoạt động cụ thể trong tổ chức.
GIẢI PHÁP VÀ KIẾN NGHỊ NHẰM NÂNG CAO HIỆU QUẢ HĐKD CỦA CTCK
Tình hình vĩ mô và ngành trong năm 2023
3.1.1 Triển vọng kinh tế vĩ mô 2023
Kinh tế Việt Nam đã ghi nhận mức tăng trưởng GDP ấn tượng 8% trong năm 2022, bất chấp những khó khăn toàn cầu Trong năm 2023, mục tiêu GDP được đặt ra là 6,5%, tuy thấp hơn nhưng vẫn đối mặt với nhiều thách thức như lạm phát cao, tỷ giá biến động và giá năng lượng tăng Nền kinh tế Việt Nam sẽ cần cân nhắc kỹ lưỡng để khai thác cơ hội và vượt qua thách thức, yêu cầu Nhà nước phải có kế hoạch phù hợp nhằm đạt được mục tiêu tăng trưởng đã đề ra.
Trong quý đầu tiên của năm 2023, Nhà nước đã đề xuất các khuyết nghị nhằm loại bỏ những trở ngại và thúc đẩy sự phát triển của nền kinh tế.
Trong lĩnh vực y tế, Chính phủ đã ban hành hai nghị định quan trọng: Nghị định 07/2023/NĐ-CP sửa đổi Nghị định 98/2021/NĐ-CP về quản lý trang thiết bị y tế và Nghị quyết 30/NQ-CP về đảm bảo thuốc và thiết bị y tế Những nghị định này nhằm giải quyết các thách thức trong ngành y tế, hứa hẹn cải thiện quản lý thiết bị y tế và cung ứng thuốc trong tương lai.
Lĩnh vực tài chính và bất động sản đã nhận được sự hỗ trợ từ các nghị định pháp luật gần đây Nghị định 08/2023/NĐ-CP, ban hành ngày 05/03/2023, đã sửa đổi một số vấn đề liên quan đến trái phiếu doanh nghiệp, giúp xử lý trái phiếu đến hạn một cách thuận lợi Ngoài ra, Nghị quyết 33/NQ-CP, thông qua ngày 11/3/2023, đã đề xuất giải pháp thúc đẩy sự phát triển an toàn, lành mạnh và bền vững cho thị trường bất động sản Đặc biệt, Nghị định 10/2023/NĐ-CP, có hiệu lực từ ngày 03/04/2023, đóng vai trò quan trọng trong việc giải quyết các vướng mắc pháp lý trong lĩnh vực bất động sản du lịch và nghỉ dưỡng, thể hiện bước tiến đáng kể trong việc tăng cường sự phát triển của ngành tài chính và bất động sản.
Chính phủ đã tích cực thực hiện các biện pháp khuyến khích tăng trưởng, điều chỉnh chính sách tài khóa và tiền tệ để mở rộng nguồn cung tiền hợp lý Cụ thể, Chính phủ đã tăng cường giải ngân vốn đầu tư công theo Chỉ thị số 08/CT-TTg ngày 23/3/2023 và tìm ra giải pháp hoãn thuế, phí cho năm 2023 Đồng thời, Ngân hàng Nhà Nước đã linh hoạt trong chính sách tiền tệ bằng cách giảm lãi suất điều hành hai lần trong đầu năm.
Năm 2023, chính sách nới lỏng được thực hiện một cách chủ động để thích ứng với điều kiện thị trường trong nước và quốc tế, thể hiện sự chuyển mình hướng tới một chiến lược kinh tế năng động và linh hoạt hơn.
Khu vực dịch vụ đã phục hồi mạnh mẽ, đóng góp 89% vào tăng trưởng kinh tế với mức mở rộng ấn tượng 6,79%, trong khi công nghiệp và xây dựng giảm 0,4%, kéo giảm mức tăng chung 4,76% Ngành dịch vụ lưu trú và ăn uống ghi nhận mức tăng vượt trội 26%, chủ yếu nhờ vào sự phục hồi của du lịch và chi tiêu Tết Các ngành dịch vụ khác như bán buôn, bán lẻ, tài chính ngân hàng, bảo hiểm và vận tải-kho bãi cũng có sự tăng trưởng khả quan, với mức tăng từ 6,85% đến 8,1%.
Tỷ lệ lạm phát đang dần được kiểm soát, với chỉ số giá tiêu dùng (CPI) bình quân tăng 4,18% vào cuối quý I, giảm so với mức 4,6% của hai tháng đầu năm Lạm phát cơ bản cũng chỉ tăng nhẹ, đạt 5,01% trong cùng kỳ Sự giảm dần của lạm phát cho thấy hiệu quả của các biện pháp kiểm soát đã được áp dụng, đồng thời phản ánh xu hướng giảm giá và lạm phát toàn cầu.
Vào đầu năm 2023, Trung Quốc đã quyết định dỡ bỏ chính sách Zero-Covid, điều này được kỳ vọng sẽ thúc đẩy tăng trưởng, thương mại, đầu tư và du lịch toàn cầu, đồng thời tạo điều kiện thuận lợi cho sự phát triển kinh tế của Việt Nam Tuy nhiên, nền kinh tế Việt Nam vẫn đang phải đối mặt với một số thách thức cần được giải quyết để tận dụng tối đa cơ hội này.
Rủi ro và thách thức từ bên ngoài vẫn đang hiện hữu và chưa được giải quyết, bao gồm xung đột địa chính trị kéo dài, sự sụp đổ của các ngân hàng lớn tại Mỹ và Thụy Sỹ, rủi ro an ninh năng lượng và lương thực, cùng với lạm phát toàn cầu cao Những yếu tố này đang tác động tiêu cực đến tình hình xuất khẩu, đầu tư, tiêu dùng, du lịch quốc tế và thị trường tài chính - tiền tệ của Việt Nam.
Lĩnh vực xuất nhập khẩu của Việt Nam đang gặp khó khăn nghiêm trọng, với kim ngạch ước tính đạt khoảng 154,3 tỷ USD trong quý I, giảm 13,3% so với cùng kỳ năm trước Xuất khẩu giảm 11,9% và nhập khẩu giảm 14,7%, chủ yếu do nhu cầu toàn cầu suy giảm, đặc biệt từ các thị trường chính của Việt Nam, cùng với lạm phát và lãi suất cao dẫn đến suy thoái kinh tế Ngoài ra, giá hàng hóa xuất khẩu cũng giảm, với chỉ số giá xuất khẩu quý I giảm 0,34%.
Nợ xấu gia tăng là một vấn đề quan trọng cần được kiểm soát Ngân hàng Nhà nước cho biết tỷ lệ nợ xấu của hệ thống ngân hàng hiện đang trong tầm kiểm soát, với nợ xấu nội bảng khoảng 2% và nợ xấu gộp là 3,5% Tuy nhiên, nền kinh tế toàn cầu và trong nước đang đối mặt với nhiều thách thức, bao gồm lãi suất cao và nghĩa vụ trả nợ lớn Một số doanh nghiệp gặp khó khăn trong các lĩnh vực cụ thể, và dự báo nợ xấu có thể gia tăng trong năm 2023 nếu doanh nghiệp và khách hàng vay tiêu dùng tiếp tục gặp khó khăn, đặc biệt trong các lĩnh vực như trái phiếu doanh nghiệp, xây dựng và bất động sản, vốn cần thời gian dài để phục hồi.
3.1.2 Triển vọng phát triển ngành chứng khoán Việt Nam trong năm 2023
Triển vọng phát triển ngành chứng khoán Việt Nam năm 2023 được các chuyên gia nhận định sẽ có hai nửa kết cục khác biệt Trong những tháng đầu năm, thị trường chứng khoán có xu hướng tăng điểm nhờ vào định giá tài sản hấp dẫn, nhưng đà tăng này có thể sẽ không bền vững do thanh khoản thấp, áp lực lãi suất và tỷ giá, cùng với những vấn đề liên quan đến trái phiếu doanh nghiệp.
Theo các chuyên gia, thị trường chứng khoán đã vượt qua giai đoạn khó khăn và đạt mức thấp nhất vào tháng 11 năm 2022 Bước sang năm 2023, thị trường dự kiến sẽ ổn định và tăng trưởng mạnh mẽ hơn Triển vọng tích cực này được kỳ vọng sẽ thúc đẩy doanh thu từ giao dịch chứng khoán của các công ty chứng khoán, mang lại doanh thu và lợi nhuận khả quan hơn trong năm 2023.
Ngành chứng khoán tại Việt Nam đang thu hút sự quan tâm lớn từ các cá nhân, đặc biệt khi lãi suất điều hành giảm, khiến nhiều người tìm kiếm cơ hội đầu tư thay thế Sự gia tăng tham gia vào thị trường chứng khoán vẫn tiếp tục, với chỉ 2% dân số hiện có khoảng 6 triệu tài khoản đầu tư, tương đương 2 triệu người Dự báo từ cuối năm 2023, thị trường chứng khoán sẽ phục hồi mạnh mẽ, thu hút thêm nhà đầu tư và dòng tiền mới, tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động môi giới của các công ty chứng khoán.