Đề tài thực trạng nghiệp vụ thị trường mở và giải pháp Ở việt nam hiện nay

Tuy nhiên, cũng như các công cụ chính sáchtiền tệ khác của Ngân hàng Nhà nước NHNN, nghiệp vụ thị trường mở đã bộc lộnhững hạn chế nhất định như số lượng các tổ chức tín dụng tham gia ít

BỘ CÔNG THƯƠNG

TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHIỆP HÀ NỘI

KHOA QUẢN LÝ KINH DOANH

-TIỂU LUẬN NHÓM 4

MÔN KINH TẾ HỌC VĨ MÔ

Đề tài

THỰC TRẠNG NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ VÀ GIẢI PHÁP Ở VIỆT

NAM HIỆN NAY

Sinh viên thực hiện: Triệu Xuân Hy

Nguyễn Trung KiênLại Thị Hương LanĐào Nhật Lệ

Bùi Diệu LinhBùi Thị Thúy Linh

Tên lớp:

Giáo viên hướng dẫn: Mai Thị Châu Lan

Hà Nội , ngày… tháng… năm 2024

MỤC LỤ

MỤC LỤC 2

LỜI MỞ ĐẦU 3

CHƯƠNG I: LÝ LUẬN VỀ NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ 4

1 Khái niệm 4

2 Cơ chế tác động của nghiệp vụ thị trường mở 4

3 Các hoạt động nghiệp vụ trên thị trường mở 5

4 Hình thức giao dịch 6

5 Hàng hóa của nghiệp vụ thị trường mở 8

6 Những bên tham gia vào Nghiệp vụ thị trường mở 9

7 Sự cần thiết của thị trường mở 10

CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ Ở VIỆT NAM HIỆN NAY 12

1 Những kết quả đạt được 13

2 Những hạn chế 15

CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ Ở VIỆT NAM 17

KẾT LUẬN 21

TÀI LIỆU THAM KHẢO 22

LỜI MỞ ĐẦU

Chính sách tiền tệ là một trong những chính sách vĩ mô quan trọng trong quátrình điều hành các hoạt động của nền kinh tế Trong quá trình phát triển kinh tế củanước ta hiện nay, các chính sách tiền tệ của NHTW đóng vai trò rất quan trọng Trong

đó nghiệp vụ thị trường mở là quan trọng nhất, bởi vì những nghiệp vụ này là yếu tốquyết định nhất với những thay đổi trong cơ sở tiền tệ và là nguồn chính gây nênnhững biến động trong cung ứng tiền tệ Tuy nhiên, cũng như các công cụ chính sáchtiền tệ khác của Ngân hàng Nhà nước (NHNN), nghiệp vụ thị trường mở đã bộc lộnhững hạn chế nhất định như số lượng các tổ chức tín dụng tham gia ít, doanh số giaodịch nhỏ, hàng hóa giao dịch chưa nhiều, các quy định về quy trình, xử lý thông tincòn chưa hoàn thiện,… do nghiệp vụ này còn quá mới mẻ ở Việt Nam và chưa thu hútđược sự quan tâm của mọi người Do đó việc tìm hiểu về thực trạng nghiệp vụ thịtrường mở là vô cùng cần thiết để hiểu rõ về tình hình thực tế, nhận biết các vấn đềđang diễn ra và đề xuất các giải pháp phù hợp Bằng việc tập trung vào các vấn đề cụthể và điểm sáng của thực trạng hiện tại, chúng ta sẽ có cơ sở để xây dựng nhữngchiến lược phát triển có hiệu quả và bền vững cho thị trường mở tại Việt Nam Chính

vì những lý do trên, chúng em quyết định chọn đề tài: “Thực trạng nghiệp vụ thị trường mở và giải pháp ở Việt Nam hiện nay”.

Qua quá trình nghiên cứu và phân tích sâu về nghiệp vụ thị trường mở, hy vọngbài tiểu luận của chúng em sẽ đóng góp một phần ý kiến xây dựng, khơi nguồn cảmhứng và gợi ra những giải pháp cụ thể để nâng cao hiệu quả hoạt động của thị trường

mở, góp phần vào sự phát triển toàn diện của nền kinh tế Việt Nam

CHƯƠNG I: LÝ LUẬN VỀ NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ

1 Khái niệm

Nghiệp vụ thị trường mở (open-market operation - OMO) là công cụ của chínhsách tiền tệ trong đó ngân hàng Trung ương (NHTW) sẽ mua bán các giấy tờ có giávới các thành viên nhằm kiểm soát lượng tiền cung ứng trên thị trường, có liên quanđến việc mua bán tín hiếu và trái phiêu chính phủ với tự cách phương tiện để kiểm soátcung ứng tiền tệ

Ví dụ: Khi ngân hàng trung ương muốn làm tăng cung tiền (MS), nó mua tín

phiếu kho bạc của các ngân hàng thương mại và công chúng Số tiền mà nó trả cho cácngân hàng và công chúng làm tăng dự trữ của các ngân hàng Mức dự trữ dư ra chophép các ngân hàng tăng mức cho vay của mình Điều này dẫn tới việc tạo ra mức tiềngửi ngân hàng lớn gấp nhiều lần so với mức tăng dự trữ ban đầu và bởi vậy khối lượngtiền tệ thực tế hay cung ứng tiền tệ tăng lên

2 Cơ chế tác động của nghiệp vụ thị trường mở

2.1 Tác động vào dự trữ của hệ thống ngân hàng.

Việc mua, bán các chứng khoán trên thị trường mở của NHTW với các ngânhàng thương mại ảnh hưởng ngay lập tức đến tình trạng dự trữ của các NHTW thôngqua ảnh hưởng đến tiền gửi của các ngân hàng tại NHTW Tuy nhiên nếu đối tác nàythực hiện giao dịch qua tài khoản tiền gửi tại các ngân hàng thì tác động giống nhưtrên, nhưng nếu giao dịch bằng tiền mặt thì không có ảnh hưởng đến dự trữ của cácngân hàng

Trong tất cả các trường hợp trên, việc tác động đến cơ sở tiền hoàn toàn giốngnhau Trong trường hợp tác động đến dự trữ của các ngân hàng, nó còn ảnh hưởngmạnh tới cơ chế mở rộng hay thu hẹp tiền gửi của hệ thống ngân hàng Thông qua tất

cả các tác động đó, cơ số tiền gửi sẽ ảnh hưởng tới lượng tiền cung ứng

2.2 Tác động qua lãi suất

Hoạt động mua bán chứng khoán trên thị trường mở của NHTW có ảnh hưởnggián tiếp đến mức lãi suất thị trường thông qua hai con đường :

 Thứ nhất: Khi dự trữ của các ngân hàng bị ảnh hưởng, nó có tác động đến cung

cầu vốn trên thị trường tiền tệ liên ngân hàng, làm lãi suất trên thị trường này thay đổi

Sự thay đổi của mức lãi suất ngắn hạn này, thông Si của mức lãi su qua dự đoán củathị trường và các hoạt động kinh doanh chênh lệch lãi suất, sẽ truyền tác động của nóđến các mức lãi suất trung và dài hạn trên thị trường tài chính,

 Thứ hai : Việc mua bán chứng khoán sẽ làm ảnh hưởng ngay đến quan hệ cung

cầu về loại chứng khoán đó trên thị trường và giá cả của nó Nói một cách khác, tỷ lệsinh lời của những chứng khoán này cũng thay đổi, điều đó tác động đến sự thay đổicủa lãi suất thị trường, nếu đó là loại chứng khoán chiếm tỷ trọng lớn trong giao dịchtrên thị trường tài chính

3 Các hoạt động nghiệp vụ trên thị trường mở

Nghiệp vụ thị trường mở của các ngân hàng trung ương chủ yếu có hai loại: muabán giấy tờ có giá dài hạn và mua bán giấy tờ có giá ngắn hạn

Ở Mỹ, nghiệp vụ thị trường mở chủ yếu được thực hiện đối với trái phiếu chínhphủ dài hạn

Ở Việt Nam, theo Luật Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, nghiệp vụ thị trường mởchỉ là việc mua bán giấy tờ có giá ngắn hạn như tín phiếu kho bạc, chứng chỉ tiền gửi,tín phiếu Ngân hàng Nhà nước và các giấy tờ có giá ngắn hạn khác

Tại Việt Nam, thị trường mở được điều hành bởi Ban điều hành nghiệp vụ thịtrường mở trực thuộc Ngân hàng Nhà nước

Ban điều hành có thầm quyền quyết định các nội dung chủ yếu trong phiên giaodịch thị trường mở, bao gồm các yếu tố như các loại giấy tờ có giá cần mua/bán, khốilượng các loại giấy tờ có giá cần mua/bán, tỉ lệ giao dịch các loại giấy tờ có giá,phương thức đấu thầu, phương thức xét thầu, thời hạn của các giao dịch mua/bán có kìhạn, lãi suất

Các nội dung trên được ban điều hành đưa ra dựa trên các căn cứ:

+ Mục tiêu của chính sách tiền tệ trong từng giai đoạn

+ Kết quả dự báo vốn khả dụng(căn cứ vào những thông tin cung cấp từ tổ chứctín dụng, hoạt động mua bán giây tờ có giá giữa các tô chức tín dụng ) |

+ Khối lượng, lãi suất trúng thầu của các loại giấy tờ có giá mà Ngân hàng Nhànước đã mua/bán tại phiên đấu thầu gần nhất

+ Tham khảo các loại lãi suất hiện hành trên thị trường

+ Tình hình hoạt động tái cấp vốn của Ngân hàng Nhà nước đối với các tổ chứctín dụng

Mỗi phiên giao dịch thị trường mở thường áp dụng một trong các hình thức sauđây:

1 Giao dịch mua có kì hạn: là việc Ngân hàng Nhà nước mua và nhận quyền sở

hữu giấy tờ có giá từ tổ chức tín dụng, đồng thời tổ chức tín dụng cam kết sẽ mua lại

và nhận lại quyền sở hữu giấy tờ có giá đó sau một thời gian nhất định

2 Giao dịch bán có kì hạn: là việc Ngân hàng Nhà nước bán và chuyển giao

quyền sở hữu giấy tờ có giá từ tổ chức tín dụng, đồng thời cam kết sẽ mua lại và nhậnlại quyền sở hữu giấy tờ có giá đó sau một thời gian nhất định

3 Giao dịch mua hẳn: là việc Ngân hàng Nhà nước mua và nhận quyền sở hữu

giấy tờ có giá từ tổ chức tín dụng, không kèm theo cam kết bán lại giấy tờ có giá

4 Giao dịch bán hẳn: là việc Ngân hàng Nhà nước bán và chuyển giao quyền sở

hữu giây tờ có giá cho tô chức tín dụng, không kèm theo cam kêt mua lại giây tờ cógiá

5 Nghiệp vụ giao dịch hoán đổi ngoại tệ: Trong nghiệp vụ này khi tham gia

giao dịch thì NHTW đồng thời kí hai hợp đồng và lấy ngoại tệ làm đối tượng trao đổi.Hợp đồng 1: mua bán ngoại tệ với tỷ giáo giao vay

Hợp đồng 2: bán hoặc mua ngoại tệ với tỷ giá có kỳ hạn

Ngoài ra một loạt các nghiệp vụ khác cũng được NHTW sử dụng trong nghiệp vụtrường mở như: phát hành, chứng chỉ nở của NHTW, giao dịch hoán đổi các chứngkhoán đến hạn

+ NHTW công bố mức lãi suất và khối lượng các loại giấy tờ có giá cần muahoặc bán Các ngân hàng dự thầu khối lượng các loại giấy tờ có giá đó theo mức lãisuất niêm yết trước.

+ Trường hợp tổng khối lượng dự thầu của các ngân hàng bằng hoặc thấp hơnkhối lượng NHTW cần mua hoặc bán thì khối lượng trúng thầu của từng ngân hàng làkhối lượng dự thầu của từng ngân hàng đó

+ Trường hợp tổng khối lượng dự thầu vượt quá khối lượng NHTW cần muahoặc bản, định lượng giấy tờ có giá trúng thầu được phân bổ theo công thức nhất định

- Đầu thầu lãi suất

NHTW công bố khối lượng giấy tờ có giá cần mua hoặc bán Các ngân hàng tựđăng ký số tiền ứng với mỗi mức lãi suất do mình chọn Các đơn dự thầu được xếptheo thứ tự lãi suất dự thầu giảm dần trong trường hợp NHTW cần mua hoặc lãi suất

dự thầu tăng dần nếu NHTW cần bán Nghĩa là khi NHTW mua thì những đơn dự thầuứng với lãi suất cao sẽ được phân bổ trước cho đến khi khối lượng phân phối được sửdụng hết và ngược lại

4.2 Giao dịch song phương

Thủ tục giao dịch song phương được định nghĩa theo nghĩa rộng là bất cứ thủ tụcgiao dịch nào mà NHTW trực tiêp giao dịch với một hoặc một sô ít các tổ chứcNHTW không thông qua thủ tục đầu thầu Xuất phát từ định nghĩa này, có hai loại thủtục song phương là:

- Các giao dịch của NHTW trực tiếp với các đối tác

+ Là hình thức giao dịch mà NHTW trực tiếp giao dịch với một hoặc một số ítđối tác trong nước Các đối tác này được lựa chọn theo tiêu chí chung về tư cách đốitác

+ Các giao dịch song phương trực tiếp với các đối tác có thể được áp dụng vớicác giao dịch có hoàn lại, giao dịch không hoàn lại và giao dịch đổi ngoại tệ

- Giao dịch của NHTW thông qua sở giao dịch chứng khoán và các đại lí thị trường

+ Đối với các giao dịch này, các đối tác tham gia giao dịch với NHTW là không

bị giới hạn và thủ tục giao dịch các công cụ nợ được điều chỉnh theo tập quán thịtrường

+ Hình thức giao dịch song phương được áp dụng khi có những sự biên động tiền

tệ cục bộ ở từng đối tác của NHTW trong nghiệp vụ thị trường mở

5 Hàng hóa của nghiệp vụ thị trường mở

5.1 Tín phiếu kho bạc (TB)

Tín phiếu kho bạc là giấy nhận nợ do chính phủ phát hành để bù đắp thiếu hụttạm thời trong năm tài chính Thời hạn của tín phiếu thông thường là dưới 12 tháng.Đây là công cụ chủ yếu của nghiệp vụ thị trường mở của hầu hết NHTW các nước vì:

- Tín phiếu kho bạc có tính thanh khoản cao

- Được phát hành định kỳ với khối lượng lớn và vì thế có thể thoả mãn nhu cầucan thiệp của NHTW với liều lượng khác nhau

Bộ tài chính là người có vai trò quan trọng trong việc xác định khối lượng pháthành, thanh toán lãi và gốc của tín phiếu Tin phiếu kho bạc được phát hành hàng tuần

để chi trả các khoản nợ ngắn hạn của chính phủ

Vì vậy, khối lượng tín phiếu này thay đổi tuỳ theo nhu cầu vay mượn của chínhphủ và sự hạn chế tốc độ tăng trưởng của các nhà chức trách tiền tệ

5.2 Chứng chỉ tiền gửi (CD)

Chứng chỉ tiền gửi là giấy nhận nợ của Ngân hàng hay các định chế tài chính phingân hàng, xác nhận món tiền đã được gửi vào ngân hàng trong một thời gian nhấtđịnh với một mức lãi suất định trước Thời hạn của chứng chỉ tiền gửi thường là ngắnhạn Sự ra đời của chứng chỉ tiền gửi đánh dấu sự thay đổi căn bản trong cơ chế quản

lý ngân hàng: Chuyển từ quản lý tài sản nợ sang quản lý tài sản có vì nó cung cấp mộthình thức huy động vốn chủ động cho ngân hàng thay vì phải phụ thuộc vào người gửitiền Tính ưu việt của chứng chỉ tiền gửi chính là bảo đảm sự lưu thông của nó và do đó

nó được sử dụng như là hàng hoá phổ biến cho Nghiệp vụ thị trường mở

5.3 Thương phiếu (CP)

Thương phiếu là chứng chỉ có giả ghi nhận lệnh yêu cầu thanh toán hoặc cam kếtthanh toán không điều kiện một số tiền xác định trong một thời gian nhất định Đây làgiấy nhận nợ được phát hành bởi các doanh nghiệp nhằm bổ xung vốn ngắn hạn.Thương phiểu là tài sản có đối với người sở hữu và là tài sản nợ đối với người phát

hành thương phiều Cơ chế bảo lãnh của ngân hàng làm cho thương phiều có tỉnhchuyển nhượng cao và vì thế được chấp nhận dễ dàng trong thanh toán Việc mua bánthương phiều của NHTW sẽ ảnh hưởng mạnh đến dự trữ của các ngân hàng hoặc tiềngửi của các khách hàng tại NHTM.

5.4 Trái phiếu chính phủ.

Trái phiếu chính phủ là chứng khoán nợ dài hạn được Nhà nước phát hành nhằm

bù đắp thiếu hụt ngân sách nhà nước Mặc dù là dài hạn nhưng trái phiếu chính phủđược sử dụng phổ biến trong Nghiệp vụ thị trường mở bởi tính an toàn, khối lượngphát hành, tính ổn định trong phát hành và khả năng tác động trực tiếp đến giá cả tráiphiếu kho bạc trên thị trường tài chính

5.5 Trái phiếu chỉnh quyền địa phương

Tương tự như trái phiếu chính phủ, những trái phiếu chính quyền địa phươngkhác về thời hạn

There are no sources in the current document

[ CITATION LêV1 \l 1033 ][CITATION Dav \l 1033 \m Fre01]và các điều kiện

ưu đãi liên quan đến trái phiếu Thông thường người sở hữu trái phiếu chính quyền địaphương được hưởng ưu đãi về thuế thu nhập từ trái phiếu

5.6 Các hợp đồng mua lại

Đây là những món vay ngắn hạn, trong đó tín phiếu kho bạc được sử dụng làmvật đảm bảo cho tài sản có mà người cho vay nhận được nếu người đi vay không thanhtoán nợ

6 Những bên tham gia vào Nghiệp vụ thị trường mở

Thị trường mở thực chất là thị trường tiền tệ mở rộng nên các chủ thể tham giathị trường này rất đông đảo, phong phú với nhiều mục đích khác nhau

Các Ngân hàng thương mại

Các NHTM tham gia thị trường mờ nhằm điều hoà mức dự trữ ngân quỹ để duytrì khả năng thanh toán, cho vay khoản vốn dư thừa để kiếm lãi Đồng thời qua thịtrường này các NHTM thực hiện nghiệp cụ môi giới và kinh doanh chứng khoán.Các tổ chức tài chính phi ngân hàng

Các tổ chức tài chính phi ngân hàng bao gồm: Các công ty bảo hiểm, công ty tàichính, quỹ đầu tư Các tổ chức này coi thị trường mở như là nơi kiếm thu nhập quaviệc sử dụng vốn nhân rỗi để mua, bán các chứng khoán có giá trị ngắn hạn hoặ dàihạn Các tổ chức này thường có khối lượng chứng khoán lớn và họ thường xuyên thayđổi cơ cấu danh mục đầu tư nhằm đảm bảo mức sinh lời cao nhất và rủi ro dự tính thấpnhất Đó là động cơ của họ để tham gia vào Nghiệp vụ thị trường mở.

Các doanh nghiệp sản xuất kinh doanh lớn

Các doanh nghiệp có nhu cầu bản chứng khoản đề đổi ra tiền mặt hặc để kiếm lờitrong thời gian ngắn Khi thửa vốn kinh doanh các doanh nghiệp có thể mua các loạichứng khoản ngã hạn như tín phiếu kho bạc, trái phiếu, chứng chỉ tiền gửi đề kiếmlời

Các hộ gia đình

Hộ gia đình tham gia thị trường mở như họ phải chuyển các giấy tờ có giả ngắnhạn mà họ đang nắm giữ thành tiền mặt có tỉnh lòng mạnh nhất, họ mua các chứngkhoán phòng ngừa rủi ro bật ngờ, đầu tư vào giấy tờ có giá nhờ vào sự thay đổi lãi suất

dự đoán

Các nhà giao dịch chuyên nghiệp

Tham gia vào thị trường mở với tư cách là người trung gian trong việc mua bảncác chứng từ có giá trị giữa NHTW và các đối tác khác như các hãng sản xuất kinhdoanh; các nhà đầu tư tư nhân, các ngân hàng và tổ chức tài chính phi ngân hàng Quanghiệp vụ này họ hưởng chênh lệch giữa giá mua, giá bán

Ngân hàng Trung Ương

NHTW tham gia thị trường mở với vị trí là người điều hành, quản lý thị trườngthông qua việc mua, bán các giấy tờ có giá trị ngắn hạn nhằm cung cấp cho hệthống ngân hàng khả năng thanh toán cần thiết phù hợp với nhu cầu về vốn cho nềnkinh tế NHTW sử dụng Nghiệp vụ thị trường mở trên cơ sở hoạch định chính sáchtiền tệ

Kho bạc Nhà nước

Kho bạc Nhà nước cung ứng hàng hóa cho thị trường mở như tín phiếu, trảiphiếu kho bạc Kho bạc cung cấp hàng hoá và kết hợp với NHTW trong hoạt động củathị trường mở