luận văn kinh tế phân tích tác động của mất giá tiền tệ đến các biến số vĩ mô tại một số nước đông nam á

DANH MỤC VIẾT TẮTTừ ViếtADF Kiểm định Augmented Dickey- FullerARDL Mô hình tự hồi quy phân phối trễ Autoregressive Distributed LagModelCONS Chi tiêu cá nhân Private ConsumptionCPI Chỉ số

B Ộ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH

PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG CỦA MẤT GIÁ TIỀN

T Ệ ĐẾN CÁC BIẾN SỐ VĨ MÔ TẠI MỘT SỐ

NƯỚC ĐÔNG NAM Á

Tp H ồ Chí Minh - Năm 2017

Luận văn Kinh tế Thương mại

1 / 15

B Ộ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH

PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG CỦA MẤT GIÁ TIỀN

T Ệ ĐẾN CÁC BIẾN SỐ VĨ MÔ TẠI MỘT SỐ

NƯỚC ĐÔNG NAM Á

Chuyên ngành: Tài Chính – Ngân Hàng

Mã số: 60340201

NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC:

PGS.TS NGUYỄN NGỌC ĐỊNH

Tp H ồ Chí Minh - Năm 2017

Luận văn Kinh tế Thương mại

L ỜI CAM ĐOAN

CÁC BI ẾN SỐ VĨ MÔ TẠI MỘT SỐ NƯỚC ĐÔNG NAM Á” là công trình

nghiên cứu khoa học độc lập của tôi dưới sự hướng dẫn khoa học của PGS.TS Nguyễn Ngọc Định Các nội dung và kết quả trong luận văn là trung thực Tất cả tài liệu tham khảo đều được trích dẫn đầy đủ và rõ ràng

Tác giả luận văn:

NGUY ỄN THỊ THU TRÚC

Luận văn Kinh tế Thương mại

3 / 15

M ỤC LỤC

TRANG PH Ụ BÌA

L ỜI CAM ĐOAN

M ỤC LỤC

DANH M ỤC VIẾT TẮT

DANH M ỤC BẢNG BIỂU

DANH M ỤC HÌNH VẼ

TÓM T ẮT

CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU 1

1.1 Đặt vấn đề 1

1.2 Mục tiêu nghiên cứu 2

1.3 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu 2

1.4 Phương pháp nghiên cứu 3

1.5 Ý nghĩa thực tiễn 3

1.6 Bố cục luận văn 3

CHƯƠNG 2: KHUNG LÝ THUYẾT VÀ CÁC BẰNG CHỨNG THỰC NGHI ỆM 5

2.1 Khung lý thuyết 5

2.1.1 Tỷ giá hối đoái 5

2.1.2 Điều kiện Marshall-Lerner 6

2.1.4 Đường cong chữ J 7

2.1.5 Mô hình Mundell-Fleming hay mô hình IS-LM 8

2.2 Tác động của mất giá tiền tệ đến các biến số vĩ mô 11

2.2.1 Tác động của mất giá tiền tệ lên sản lượng và hai thành phần của nó (đầu tư và chi tiêu) 11

2.2.2 Tác động của mất giá tiền tệ lên cán cân thương mại 12

2.2.3 Tác động của mất giá tiền tệ lên lạm phát 13

2.2.4 Tác động của mất giá tiền tệ lên cung tiền và lãi suất 15

2.3 Các bằng chứng thực nghiệm 15

2.3.1 Bằng chứng thực nghiệm từ các quốc gia trên thế giới 15

2.3.2 Các bằng chứng thực nghiệm tại Việt Nam 22

Luận văn Kinh tế Thương mại

CHƯƠNG 3: DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 24

3.1 Phương pháp nghiên cứu 24

3.1.1 Lý do lựa chọn mô hình VAR 24

3.1.2 Giới thiệu mô hình VAR cấu trúc (Structure VAR – SVAR) 26

3.1.3 Giới thiệu mô hình Vector hiệu chỉnh sai số VECM 26

3.1.4 Phương Pháp nghiên cứu 27

3.2 Mô tả dữ liệu nghiên cứu 31

CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 38

4.1 Kiểm định tính dừng 38

4.2 Kiểm định độ trễ tối ưu cho mô hình VECM 40

4.3 Kiểm định đồng liên kết 42

4.4 Kiểm định nhân quả GRANGER 44

4.5 Kiểm định độ ổn định mô hình 45

4.6 Kết quả ước lượng mô hình VECM 46

4.6.1 Hàm phản ứng xung IRF 46

4.6.2 Phân rã phương sai (Variance decomposition) 55

CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 65

5.1 Tóm tắt các kết quả chính của đề tài 65

5.2 Một số kiến nghị 66

5.3 Hạn chế của đề tài và gợi ý hướng nghiên cứu tiếp theo 66

TÀI LI ỆU THAM KHẢO

PH Ụ LỤCLuận văn Kinh tế Thương mại

5 / 15

DANH M ỤC VIẾT TẮT

T ừ Viết

ADF Kiểm định Augmented Dickey- Fuller

ARDL Mô hình tự hồi quy phân phối trễ (Autoregressive Distributed Lag

Model) CONS Chi tiêu cá nhân (Private Consumption)

CPI Chỉ số giá tiêu dùng (Consumer price index)

EXPO Giá trị xuất khẩu danh nghĩa (Norminal Export To World)

GDP Tổng sản phẩm quốc nội (Gross Domestic Product)

IFS International Foundation for Science (Thống kê tài chính quốc tế)

IMF International Monetary Fund ( Qũy tiền tệ quốc tế)

IMPO Giá trị nhập khẩu danh nghĩa (Norminal Import From World)

INV Tổng vốn đầu tư cố định (Gross Fixed Capital Information)

IRF Hàm phản ứng xung (Impulse Response Function)

M Cung tiền thực M2

ML Marshall-Lerner

NEER Tỷ giá danh nghĩa đa phương (Nominal Effective Exchange rate)

OIL* Giá dầu thế giới

P* Chỉ số giá tiêu dùng thế giới

PP Kiểm định Phillips và Perron

r* Lãi suất thế giới

RATE Lãi suất cơ bản của ngân hàng trung ương, kỳ hạn 3 tháng

Luận văn Kinh tế Thương mại

DANH M ỤC BẢNG BIỂU

Bảng 3.1: Bảng tóm tắt biến và nguồn truy cập 36

Bảng 4.1: Kiểm định tính dừng bậc gốc dữ liệu 38

Bảng 4.2: Kiểm định tính dừng bậc gốc dữ liệu Singapore 38

Bảng 4.3: Kiểm định tính dừng bậc gốc dữ liệu Thái Lan 39

Bảng 4.4: Kiểm định tính dừng bậc gốc dữ liệu Việt Nam 39

Bảng 4.5: Kết quả kiểm định độ trễ tối ưu cho mô hình 40

Bảng 4.6: Kết quả kiểm định độ trễ tối ưu cho mô hình Singapore 40

Bảng 4.7: Kiểm định độ trễ tối ưu cho mô hình Thái Lan 41

Bảng 4.8: Kết quả kiểm định độ trễ tối ưu cho mô hình Việt Nam 41

Bảng 4.9: Kết quả kiểm định đồng liên kết trong mô hình Malaysia 42

Bảng 4.10: Kết quả kiểm định đồng liên kết trong mô hình Singapore 43

Bảng 4.11: Kết quả kiểm định đồng liên kết trong mô hình Thái 43

Bảng 4.12: Kết quả kiểm định đồng liên kết trong mô hình Việt Nam 44

Bảng 4.13: Kết quả phân rã phương sai mô hình Malaysia 56

Bảng 4.14: Kết quả phân rã phương sai mô hình Singapore 57

Bảng 4.15: Kết quả phân rã phương sai mô hình Thái Lan 60

Bảng 4 16: Kết quả phân rã phương sai mô hình Việt Nam 62

Luận văn Kinh tế Thương mại

7 / 15

DANH M ỤC HÌNH VẼ

Hình 2.1: Đường cong chữ J 7

Hình 2 2: Mô hình IS - LM cân bằng 8

Hình 4 1 Kết quả kiểm định độ ổn định mô hình của các nước 45

Hình 4 2: Biểu đồ IRF Malaysia 46

Hình 4.3: Biểu đồ IRF Singapore 48

Hình 4 4: Biểu đồ IRF Thái Lan 51

Hình 4 5: Biểu đồ IRF Việt Nam 53

Luận văn Kinh tế Thương mại

T ÓM TẮT

Bài nghiên cứu sử dụng mô hình VECM (Vector Error Correction Model) để phân tích tác động của mất giá tiền tệ đến sản lượng, lạm phát và cán cân thương mại

thông, đồng thời xem xét vai trò tỷ giá trong sự biến động của các biến số này

Tác giả tiến hành nghiên cứu dựa trên dữ liệu hàng quý từ quý 1 năm 2000

đến quý 4 năm 2015 ở 4 nước Đông Nam Á bao gồm Malaysia, Singapore, Thái Lan

và Việt Nam Mô hình và lý luận trong bài nghiên cứu dựa theo nghiên cứu của Yildirim và Ivrendi (2016)

Kết quả nghiên cứu tìm ra bằng chứng thực nghiệm thống nhất rằng mất giá tạo nên tác động làm giảm sản lượng và gây ra lạm phát ở cả 4 quốc gia nghiên cứu

Trong khi đó, kết quả nghiên cứu về tác động đối với cán cân thương mại là không

thống nhất: cán cân thương mại được cải thiện trong cả ngắn hạn và dài hạn ở

Malaysia, đối với Việt Nam bằng chứng cho thấy cán cân thương mại được cải thiện

trong ngắn hạn và có xu hướng trở về mức cân bằng ban đầu trong dài hạn Tuy nhiên, kết quả ngược lại đối với Singapore và Thái Lan, mất giá tiền tệ làm xấu đi cán cân

thương mại trong ngắn hạn và cải thiện nó trong dài hạn Ngoài ra, bài nghiên cứu

còn tìm thấy tỷ giá có vai trò đáng kể trong việc giải thích sự biến động của sản lượng

và cán cân thương mại của Malaysia, cán cân thương mại của Thái Lan cũng như sự

biến động của sản lượng tại Việt Nam

Luận văn Kinh tế Thương mại

9 / 15

CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU

1.1 Đặt vấn đề

Trong thời kỳ kinh tế hội nhập diễn ra hết sức sâu sắc, hoạt động ngoại thương

vô cùng quan trọng đối với mỗi quốc gia Khi đó, chính sách tiền tệ của những quốc gia phát triển cùng với nguồn vốn dồi dào từ nền kinh tế thế giới đã tạo nên dòng vốn lớn chảy vào các nền kinh tế đang phát triển Những dòng vốn này đóng góp rất quan trọng vào hiệu quả kinh tế của những nước này Tuy nhiên, như đã biết về bộ ba bất khả thi, một quốc gia không thể đồng thời theo đuổi ba mục tiêu: chế độ tỷ giá hối

đoái cố định, chính sách tiền tệ độc lập để ổn định giá cả và tự do lưu chuyển vốn

Do đó, để đón nhận những luồng vốn này, đòi hỏi các quốc gia đang phát triển phải

có những chính sách tiền tệ hợp lý sao cho vừa kiểm soát được lạm phát vừa hỗ trợ

tăng trưởng kinh tế

Biến động tỷ giá hối đoái đóng vai trò hết sức quan trọng trong hiệu quả của nền kinh tế ở những quốc gia đang phát triển bởi vì nó truyền dẫn cả những cú sốc về chính sách tiền tệ cũng như những cú sốc từ bên ngoài vào nền kinh tế vĩ mô Đầu tiên, cú sốc chính sách tiền tệ trong nước ảnh hưởng đến các biến số vĩ mô thông qua việc làm biến động tỷ giá hối đoái; thứ hai, sự phát triển của thị trường tài chính toàn cầu dịch chuyển nhanh chóng đến những nền kinh tế đang phát triển thông qua việc làm tăng lên hay sụt giảm tỷ giá hối đoái

Sự tăng lên của tỷ giá hối đoái hay mất giá tiền tệ trước nay được cho rằng có những tác động tích cực đến nền kinh tế trong nước thông qua khuyến khích xuất khẩu và hạn chế xuất khẩu Nhiều quốc gia gần đây chạy đua phá giá đồng nội tệ để khuyến khích xuất khẩu, góp phần tăng trưởng kinh tế Tuy nhiên, liệu rằng mất giá tiền tệ có thật sự tác động tích cực đến nền kinh tế trong dài hạn hay không cần phải

có những nghiên cứu thực nghiệm để đánh giá những tác động này

Tác động của mất giá tiền tệ đến các biến số của nền kinh tế đã được nghiên

cứu rộng rãi trong những nghiên cứu trước Tuy nhiên, những nghiên cứu trước đây chủ yếu tập trung vào sự biến động của sản lượng và lạm phát Hơn nữa, những nghiên cứu trước đây phân tích tác động của cú sốc tỷ giá chỉ được kiểm soát bởi cú sốc

Luận văn Kinh tế Thương mại

chính sách tiền tệ trong khi cú sốc năng suất cũng dẫn đến những biến động của tỷ

giá nhưng chưa được xem xét đúng mức trong những nghiên cứu trước (Yildirim

và Ivrendi, 2016) Do đó, chúng chưa xem xét tất cả các kênh có thể dẫn truyền tác

động của mất giá tiền tệ giá đến hiệu quả nền kinh tế Chính vì thế tác giả tiến hành

nghiên cứu tác động của mất giá tiền tệ đến các biến số kinh tế vĩ mô được kiểm soát bởi cú sốc chính sách tiền tệ và cú sốc năng suất dựa trên mô hình nghiên cứu của Yildirim và Ivrendi (2016)

ti ền tệ đến các biến số vĩ mô tại một số nước Đông Nam Á”.

1.2 M ục tiêu nghiên cứu

Bài nghiên cứu xem xét tác động của mất giá tiền tệ đến sản lượng, lạm phát

và cán cân thương mại của 4 nền kinh tế Đông Nam Á bao gồm Malaysia, Singapore,

Thái Lan và Việt Nam

Với mục tiêu nghiên cứu như trên thì câu hỏi nghiên cứu được đặt ra như sau:

 Mất giá tiền tệ có tác động tích cực hay tiêu cực đến sản lượng của nền kinh tế?

 Mất giá tiền tệ có tạo nên áp lực lạm phát lên nền kinh tế?

 Mất giá tiền tệ cải thiện hay làm xấu đi cán cân thương mại?

 Tỷ giá giải thích được bao nhiêu trong sự biến động của sản lượng, lạm phát và cán cân thương mại?

1.3 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu

Bài nghiên cứu tập trung phân tích tác động của mất giá tiền tệ đối với các biến số kinh tế vĩ mô Các biến số được lựa chọn đưa vào mô hình bao gồm: sản

lượng và hai thành phần của sản lượng (đầu tư và chi tiêu), lạm phát, lãi suất, cung

tiền, tỷ giá, xuất khẩu, nhập khẩu, và cán cân thương mại Phạm vi nghiên cứu của

đề tài là tại 4 quốc gia Đông Nam Á bao gồm Malaysia, Singapore, Thái Lan và Việt

Nam trong giai đoạn từ quý 1 năm 2000 đến quý 4 năm 2015 Lý do chọn kỳ nghiên cứu này là từ thời điểm 2000 sau cuộc khủng hoảng tài chính châu Á năm 1997, tỷ giá bắt đầu được điều chỉnh để phù hợp với điều kiện mới Bốn quốc gia được lựa chọn cùng chịu tác động của cuộc khủng hoảng này, có sự tương đồng về độ mở cửa

Luận văn Kinh tế Thương mại

11 / 15

của nền kinh tế, độ ổn định trong chế độ tỷ giá và cơ cấu nền kinh tế phụ thuộc vào

đầu vào nhập khẩu

1.4 Phương pháp nghiên cứu

Để trả lời câu hỏi nghiên cứu và thực hiện mục tiêu nghiên cứu tác giả sử dụng phương pháp định lượng để kiểm định tác động của mất giá tiền tệ đến các biến số vĩ

mô của nền kinh tế ở 4 quốc gia Malaysia, Singapore, Thái Lan và Việt Nam bằng

mô hình VECM (Vector Error Correction Model - Mô hình Vector hiệu chỉnh sai số) theo trình tự sau:

Trước tiên, tác giả sẽ sử dụng kiểm định nghiệm đơn vị ADF test (Augment Dickey Fuller) để kiểm định tính dừng của các biến gốc và đối chiếu lại với kết quả

kiểm định tính dừng của Phillips và Perron (PP)

Tiếp theo, tác giả sử dụng kiểm định đồng liên kết Johansen để kiểm định xem các chuỗi dữ liệu có quan hệ trong dài hạn không

Sau khi kiểm định, tác giả nhận thấy dữ liệu dừng ở sai phân bậc 1 và có tồn tại đồng liên kết thì mô hình nghiên cứu được sử dụng phù hợp nhất trong trường hợp này là mô hình Vector hiệu chỉnh sai số VECM

Mô hình VECM được sử dụng để xem xét tác động của mất giá tiền tệ đến các biến số vĩ mô thông qua hàm phản ứng xung IRF (Impulse Response Function) và phân tích phân rã phương sai VD (Variance Decomposition)

Tác giả tiến hành kiểm định mối quan hệ nội sinh trong mô hình bằng kiểm

định GRANGER và đồng thời kiểm định độ ổn định của mô hình nghiên cứu

1.5 Ý ngh ĩa thực tiễn

Luận văn cung cấp thêm bằng chứng thực nghiệm về tác động của mất giá tiền

tệ đến các biến số vĩ mô trong nền kinh tế Nghiên cứu xem xét tác động của mất giá tiền tệ đến các biến số vĩ mô được kiểm soát bởi cả cú sốc chính sách tiền tệ (tỷ giá, lãi suất và cung tiền) và cú sốc năng suất (sản lượng, đầu tư và chi tiêu), điều mà chưa

được thực hiện trong các mô hình nghiên cứu trước đây tại Việt Nam

1.6 B ố cục luận văn

Luận văn Kinh tế Thương mại

Luận văn được trình bày theo thứ tự bao gồm: danh mục các từ viết tắt, danh mục bảng biểu, danh mục hình vẽ và phụ lục Nội dung chính của luận văn được chia thành 5 chương như sau:

Chương 1: Giới thiệu

Chương 2: Khung lý thuyết và các bằng chứng thực nghiệm

Chương 3: Dữ liệu và phương pháp nghiên cứu

Chương 4: Kết quả nghiên cứu

Chương 5: Kết luận và kiến nghị

Luận văn Kinh tế Thương mại

13 / 15

CHƯƠNG 2: KHUNG LÝ THUYẾT VÀ CÁC BẰNG CHỨNG

2.1 Khung lý thuy ết

2.1.1 T ỷ giá hối đoái

Tỷ giá hối đoái giữa hai tiền tệ là tỷ giá mà tại đó một đồng tiền này sẽ được

trao đổi cho một đồng tiền khác Nó cũng được coi là giá cả đồng tiền của một quốc gia được biểu hiện bởi một tiền tệ khác

Một tỷ giá hối đoái dựa trên thị trường sẽ thay đổi bất cứ khi nào các giá trị của một trong hai tiền tệ thành phần thay đổi Một đồng tiền sẽ có xu hướng trở nên

có giá trị hơn bất cứ khi nào nhu cầu cho nó lớn hơn lượng cung có sẵn Nó sẽ trở nên ít có giá trị bất cứ khi nào nhu cầu thấp hơn lượng cung cấp có sẵn

Chính vì thế, mỗi quốc gia quản lý giá trị đồng tiền của mình thông qua các

cơ chế khác nhau Điều đó quyết định chế độ tỷ giá hối đoái mà quốc gia sẽ áp dụng cho đồng tiền của mình Theo đó, tiền có thể được thả nổi tự do, bị chốt hay cố định,

hoặc kết hợp cả hai (chế độ tỷ giá thả nổi có kiểm soát)

Tỷ giá hối đoái cố định hay còn gọi là tỷ giá hối đoái neo, là tỷ giá hối đoái

mà được giữ cố định trong một thời gian dài với biên độ dao động nhỏ ở mức cho

phép Trong đó, giá trị của một đồng tiền được gắn với giá trị của một đồng tiền khác hay với một rổ các đồng tiền khác, hay với một thước đo giá trị khác, như vàng chẳng hạn Khi giá trị tham khảo tăng hoặc giảm, thì giá trị của đồng tiền neo vào cũng tăng hoặc giảm Ngân hàng trung ương (NHTW) sẽ can thiệp để giữ cho tỷ giá ổn định bằng cách bán ngoại tệ ra khi tỷ giá tăng và mua ngoại tệ vào khi tỷ giá giảm để kéo giá ngoại tệ lên

Chế độ tỷ giá thả nổi hay còn gọi là chế độ tỷ giá linh hoạt là một chế độ trong

đó giá trị của một đồng tiền được phép dao động trên thị trường ngoại hối Hay nói

cách khác, chế độ tỷ giá hối đoái ở mỗi quốc gia và mỗi thời kỳ có thể khác nhau, song về cơ bản là chế độ tỷ giá thả nổi theo đó thị trường quy định những biến động của tỷ giá hối đoái

Luận văn Kinh tế Thương mại