Tổng quan về tập đoàn Hoà Phát
Thông tin chung về tập đoàn Hoà Phát
Khởi điểm là một công ty chuyên buôn bán các loại máy xây dựng từ tháng 8/1992, Hoà Phát sau đó mở rộng ra nhiều lĩnh vực khác Đến nay Công ty Cổ phần Tập đoàn Hoà Phát đã trở thành tập đoàn sản xuất công nghiệp hàng đầu Việt Nam. Người sáng lập và đồng thời hiện đang giữ chức Chủ tịch Hội đồng quản trị là ông Trần Đình Long Mã chứng khoán của Hoà Phát là HPG, niêm yết trên sàn HOSE. Hiện tập đoàn hoạt động trong 05 lĩnh vực, trong đó sản xuất thép là lĩnh vực cốt lõi chiếm tỷ trọng 90% doanh thu và lợi nhuận của toàn tập đoàn, cũng là đề tài mà nhóm tác giả chọn để nghiên cứu lần này Với công suất 8 triệu tấn thép thô/năm, Hoà Phát là doanh nghiệp sản xuất thép lớn nhất khu vực Đông Nam Á.
Lịch sử hình thành
Năm 1992: Thành lập Công ty TNHH Thiết bị Phụ tùng Hoà Phát – Công ty đầu tiên mang thương hiệu Hoà Phát.
Từ năm 1995 đến năm 2004: Thành lập các công ty về điện lạnh, ống thép, thương mại, xây dựng và phát triển đô thị mang thương hiệu Hoà Phát ở các tỉnh thành.
Năm 2007: Tái cấu trúc theo mô hình Tập đoàn, với Công ty mẹ là Công ty CP
Tập đoàn Hoà Phát và các Công ty thành viên Chính thức niêm yết trên sàn chứng khoán với mã HPG vào tháng 11
Năm 2015: Ra mắt Công ty TNHH MTV Thương mại và sản xuất thức ăn chăn nuôi Hoà Phát nay là Công ty TNHH Thức ăn chăn nuôi Hoà Phát Hưng Yên, đánh dấu bước phát triển mới trong lịch sử Tập đoàn khi đầu tư vào lĩnh vực nông nghiệp.
Từ 2016 đến 2019: Thành lập và thâu tóm các công ty thép, tôn, lấn sân sang nhiều lĩnh vực khác
Tháng 12 - 2020: Tập đoàn Hoà Phát tái cơ cấu mô hình hoạt động với việc ra đời 05 Tổng công ty phụ trách từng lĩnh vực hoạt động của Tập đoàn.
Hoà Phát thuộc nhóm các công ty tư nhân đầu tiên thành lập sau khi Luật doanh nghiệp Việt Nam được ban hành Đến nay tập đoàn đã phát triển vững mạnh với hệ thống sản xuất với hàng chục nhà máy, mạng lưới đại lý phân phối sản phẩm trên toàn quốc cùng với hơn 30.000 CBCNV, quy mô hoạt động trải rộng trên khắp cả nước và có văn phòng đại diện tại Singapore và Australia.
Cơ cấu tổ chức
Như đã đề cập ở trên, tập đoàn Hoà Phát có 05 tổng công ty hoạt động trên những lĩnh vực khác nhau và tạo thành “hệ sinh thái” công nghiệp vững mạnh.
Tổng công ty Gang Thép: Những công ty trực thuộc tổng công ty gang thép đóng vai trò đầu tàu giúp sản lượng gang thép tăng trưởng vượt bậc, tiêu biểu như: Công ty TNHH Thép Hoà Phát Hưng Yên, Công ty CP thép Hoà Phát Hải Dương,
Tổng công ty Sản phẩm Thép: Các sản phẩm thép như ống thép Hoà Phát, tôn
Hoà Phát,… gắn liền với những công trình nhà ở, đường xá, trường học,… Đó đều là những sản phẩm đã tạo nên thương hiệu triệu đô như hiện nay, đóng vai trò vô cùng quan trọng trong sự thành công của toàn Tập đoàn.
Tổng công ty Nông Nghiệp: Hiện tại lĩnh vực nông nghiệp có tỷ trọng đóng góp lớn thứ 2 về doanh thu và lợi nhuận sau thuế toàn Tập đoàn, chỉ sau lĩnh vực thép.
Tổng công ty Bất Động Sản: Đây cũng là một mảng lĩnh vực hoạt động đầy tiềm năng và dự đoán tương lai sẽ đem lại nguồn lợi nhuận lớn.
Tổng công ty Điện máy Gia dụng; Là thành viên được thành lập được thành lập cuối cùng trong 5 tổng công ty và được đặt mục tiêu sớm trở thành nhà sản xuất hàng điện lạnh, gia dụng số 1 tại Việt Nam, đạt tiêu chuẩn quốc tế và xuất khẩu, vươn mình tới các thị trường khó tính nhất trên thế giới.
Phân tích lĩnh vực hoạt động chính của CTCP Tập đoàn Hoà Phát
Lĩnh vực hoạt động chính
Đến thời điểm hiện tại, sản xuất sắt thép xây dựng là lĩnh vực sản xuất cốt lõi chiếm tỷ trọng gần 90% doanh thu và lợi nhuận toàn Tập đoàn.
Mục tiêu hoạt động
“Trở thành Tập đoàn sản xuất công nghiệp với chất lượng dẫn đầu, trong đó Thép là lĩnh vực cốt lõi” chính là tầm nhìn mà Tập đoàn Hoà Phát đã đề ra
Song song là sứ mệnh cung cấp những sản phẩm dẫn đầu về chất lượng và góp phần quan trọng nâng cao chất lượng cuộc sống
Cùng với triết lý kinh doanh “Hoà hợp cùng phát triển”, Hoà Phát dành ngân sách hàng trăm tỷ đồng mỗi năm để thực hiện trách nhiệm xã hội của doanh nghiệp với cộng đồng Hoà Phát đã xây dựng được mối quan hệ đối tác bền vững, lâu dài, tin tưởng với các đại lý bán hàng song hành cùng Tập đoàn từ những ngày đầu thành lập.
Tóm tắt về thị trường công ty đang hoạt động
2.3.1 Thực trạng thị trường công ty đang hoạt động
Theo Hiệp hội Thép Thế giới (Worldsteel), sản lượng thép thô toàn cầu trong tháng 11/2023 đã tăng 3,3% so với cùng kỳ năm trước và giảm 3,2% so với tháng trước, xuống còn 145,5 triệu tấn Lũy kế tháng 11/2023 vừa qua, sản lượng thép thô ở châu Á đạt 104,8 triệu tấn, tăng 2,2% so 11 tháng năm 2023, sản lượng thép thô thế giới đạt 1,71 tỷ USD, tăng 0,5% so với cùng kỳ 2022
EU Bắc Mỹ Nam Mỹ Châu Phi Trung Đông
Hiệp hội Thép Thế giới (Worldsteel) cập nhật về Triển vọng ngắn hạn cho năm
2023 và 2024 Năm 2024, nhu cầu thép dự kiến tăng 1,9% đạt 1.849,1 triệu tấn Chủ tịch Ủy ban Kinh tế Worldsteel cho biết, nhu cầu thép đang chịu tác động của lạm phát và lãi suất cao.
Từ nửa cuối năm 2022, cả đầu tư và tiêu dùng trong các ngành và khu vực sử dụng thép đều đã suy yếu Tình hình tiếp tục kéo dài sang năm 2023, đặc biệt có ảnh hưởng tới Mỹ và EU Xét đến tác động chậm trễ của chính sách tiền tệ thắt chặt, nhu cầu thép sẽ phục hồi được kỳ vọng, nhưng sẽ chậm ở các nền kinh tế tiên tiến Ngược lại, những nền kinh tế mới nổi lại được đánh giá có thể tăng trưởng nhanh hơn, trong đó châu Á vẫn duy trì được khả năng phục hồi
Năm 2023 bắt đầu với xu hướng tăng giá giá nguyên liệu sản xuất thép, trong khi giá thép thành phẩm bấp bênh với những khoảng thời gian giảm giá kéo dài, phủ bóng đen lên lợi nhuận của các nhà máy thép Bên cạnh đó, sự mở cửa trở lại của Trung Quốc, hay sự bùng nổ trong giai đoạn xây dựng phát triển tại Ấn Độ, những thị trường sản xuất và tiêu thụ thép hàng đầu trên thế giới đang khiến nguồn cung quặng sắt, than cốc, thép phế liệu từ các nước cung ứng chính như Trung Quốc, Úc và Brazil cạnh tranh hơn, kéo theo đà tăng của giá.
Trung Quốc – quốc gia có nhu cầu cao về cả sản xuất và tiêu thụ thép hàng đầu thế giới lại đang trong giai đoạn chuyển đổi cơ cấu, khả năng sẽ gây thêm biến động. Triển vọng năm 2024 của quốc gia này vẫn chưa chắc chắn tuỳ thuộc vào định hướng chính sách nhằm giải quyết những khó khăn kinh tế hiện tại Sự suy thoái trên thị trường bất động sản kéo dài đến năm 2023 đang đè nặng lên nền kinh tế, khiến nền kinh tế Trung Quốc chậm lại một cách bất ngờ Hầu hết các ngành sử dụng thép đều có dấu hiệu suy yếu kể từ quý II/2023 Các chỉ số bất động sản chính như doanh số bán đất, doanh số bán nhà và số lượng khởi công xây dựng mới tiếp tục giảm trong năm 2023 Sự sụt giảm số lượng khởi công mới trong giai đoạn 2021-2022 đã kìm hãm hoạt động xây dựng và sẽ tiếp tục kìm hãm nhu cầu thép năm 2024. Đối với các nền kinh tế phát triển, nhu cầu thép có mức giảm nhẹ hơn trong năm
2023 so với năm 2022, trong đó châu Âu đặc biệt chịu ảnh hưởng nặng nề từ việc thắt chặt tiền tệ và chi phí năng lượng cao Những xung đột và bất ổn trong khu vực như Nga và Ukraine, Israel và Palestine,… cũng có thể góp phần làm tăng giá dầu và rủi ro suy thoái Một thách thức lớn với ngành thép chính là giá các mặt hàng rời bao gồm nguyên liệu thô để sản xuất thép vẫn ở mức cao do lạm phát Dẫu vậy trong năm
2024, sự phục hồi kỹ thuật được dự đoán có khả năng sẽ khiến nhu cầu thép tăng trưởng 2,8%. Ảnh hưởng đối với ngành thép ở Việt Nam
Hiệp hội Thép Việt Nam (VSA) cho biết, từ đầu quý 2/2022 đến nay, nhu cầu tiêu thụ vẫn yếu, giá nguyên liệu biến động khó lường khiến các nhà máy thép tại ViệtNam như Hoà Phát, Formosa, Tisco đã dừng hoạt động của một số lò cao, số khác phải giãn kế hoạch sản xuất.
Trước rào cản về triển vọng tiêu thụ toàn cầu, xuất khẩu sắt thép của Việt Nam năm 2022 liên tục gặp khó Tính đến giữa tháng 9/2022, nước ta đã xuất khẩu hơn 6.1 triệu tấn sắt thép, giảm hơn 30% so với cùng kỳ 2021 Riêng trong tháng 8/2022, lượng sắt thép xuất khẩu giảm khoảng 66% so với cùng thời điểm năm 2021 Trong khi đó, nhập khẩu duy trì sự ổn định khi giai đoạn từ đầu năm 2022 đến ngày 15/9 chỉ giảm nhẹ 8,5% so với năm trước Điều này cho thấy rằng, ngành thép trong nước đang từng bước nỗ lực giảm sự phụ thuộc vào thế giới, tuy nhiên bài toán về tiêu thụ toàn cầu đang thực sự là một vấn đề nan giải cho hoạt động xuất khẩu vốn đem lại giá trị kinh tế cao.
Ngành thép Việt Nam vẫn có thể tận dụng cơ hội từ trong những thách thức
Mặc dù khó khăn vẫn là điều khó tránh khỏi, tuy nhiên đây cũng là giai đoạn ẩn chứa nhiều hơn những cơ hội đối với các doanh nghiệp sản xuất thép tại Việt Nam.
Về hoạt động thương mại quốc tế, theo MXV (Mercantile Exchange of VietNam), trong bối cảnh ngành thép tại khu vực EU đang phải đối diện với loạt rủi ro từ cuộc khủng hoảng năng lượng khiến cho nhiều nhà máy cắt giảm sản lượng và đứng trước tình trạng đóng cửa, Việt Nam có thể tận dụng thời cơ nhằm thúc đẩy xuất khẩu đối với thị trường tiềm năng này Trong 8 tháng năm 2022, lượng sắt thép xuất khẩu của Việt Nam sang hầu hết các thị trường chính đều giảm so với cùng kỳ 2021, tuy nhiên, lượng xuất khẩu sang EU đã tăng nhẹ 0,8% và con số còn tăng trong giai đoạn quý IV
Bên cạnh đó, năng lực cạnh tranh thép Việt Nam, đặc biệt là thép xây dựng cũng rộng mở hơn trong bối cảnh Trung Quốc hạn chế xuất khẩu thép nhằm hướng tới mục tiêu cắt giảm lượng khí thải carbon.
2.3.2 Quy mô thị trường công ty đang hoạt động tại Việt Nam
Năm 2023 đã trôi qua với dấu ấn tăng trưởng của kinh tế Việt Nam, là nỗ lực rất lớn trong bối cảnh tình hình chung toàn cầu rất khó khăn hậu Covid-19 và những xung đột căng thẳng ở nhiều khu vực, giúp nền kinh tế Việt Nam vẫn thuộc nhóm các nước tăng trưởng cao trong khu vực và thế giới
Tuy nhiên, do ảnh hưởng sụt giảm của thị trường thép toàn cầu, suy thoái kinh tế và lạm phát của các thị trường thép lớn như EU, Mỹ,… thị trường bất động sản trầm lắng kể từ nửa cuối năm 2022 đến nay, thì thị trường thép trong nước 2023 lại gặp nhiều khó khăn, thử thách Năm 2023 cũng là năm mà các chính sách của Việt Nam để hiện thực hoá cam kết đưa mức phát thải ròng khí nhà kính về 0 năm 2050 tại COP26 (Conference of the Parties) đã bắt đầu có hiệu lực và triển khai rộng rãi trong cộng đồng các doanh nghiệp, trong đó có ngành thép về phát triển xanh, kinh tế tuần hoàn, chuyển đổi số, và là động lực thúc đẩy chuyển dịch nền kinh tế sang hướng hiện đại hóa Từ ngày 7/2/2023, các nhà sản xuất thép lớn trong nước đã thông báo tăng giá bán thép các loại Đây là lần tăng giá thứ 4 liên tiếp trong vòng chưa đầy 1 tháng, với mức tăng thêm từ 300.000 - 380.000 đồng/tấn tùy doanh nghiệp, lên khoảng 15,5 – 16,5 triệu đồng/tấn Các doanh nghiệp sản xuất vẫn sẽ cần linh hoạt thích ứng với biến động giá nguyên vật liệu đầu vào cho ngành thép, phục vụ cho lĩnh vực xây dựng chiếm 6,6% GDP của đất nước Giá thép ở thời điểm hiện tại đang ghi nhận đà tăng giá trở lại, song chủ yếu do mức tăng của giá nguyên liệu nhập khẩu trên thế giới, mà chưa thực sự xuất phát từ lực đẩy nhu cầu trong nước.
Tuy nhiên, điểm sáng kinh tế đặc biệt mang tính hỗ trợ lớn đối với các doanh nghiệp sản xuất nguyên vật liệu xây dựng là chính sách thúc đẩy đầu tư công, củng cố đà tăng trưởng của Chính phủ Nhiều dự án quan trọng quốc gia liên vùng được thực hiện, các chương trình, dự án phát triển hạ tầng trọng điểm, dự án sử dụng vốn ODA có sức lan tỏa, mở ra cơ hội cho tiêu thụ sắt thép, hỗ trợ doanh nghiệp, tạo động lực phát triển kinh tế - xã hội Biến động tỷ giá đang được kiểm soát chặt chẽ, là yếu tố góp phần ổn định giá nguyên vật liệu nhập khẩu cho các doanh nghiệp sản xuất.
2.3.3 Địa bàn hoạt động của Tập đoàn Hoà Phát
Với 8,5 triệu tấn/năm, năng lực sản xuất thép thô của Hoà Phát tăng 28 lần so với năm 2003, đưa Hoà Phát thành nhà sản xuất thép lớn nhất Việt Nam Theo công bố của Worldsteel 2022 thì thép Hoà Phát tương đương vị trí trong Top 50 nhà sản xuất thép lớn nhất thế giới.
Phân tích báo cáo tài chính và đánh giá hoạt động của công ty
Phân tích báo cáo tài chính và đánh giá hoạt động của Tập đoàn Hoà Phát
Trong phần phân tích dưới đây, các số liệu và các chỉ số sẽ được tính toán theo đơn vị triệu VNĐ, được cập nhập từ Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh hợp nhất và Bảng cân đối kế toán hợp nhất của tập đoàn Hoà Phát trong 03 năm 2021, 2022 và
2023 Bởi vì Bảng cân đối kế toán thể hiện nguồn vốn và tài sản ở một thời điểm nhất định, còn Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh ở một thời kỳ kinh doanh, trường hợp này là 01 năm Cho nên về tính thời đoạn giữa hai bản báo cáo trên, nhóm tác giả quyết định dùng phương pháp hiệu chỉnh cho Bảng cân đối kế toán bằng cách lấy trung bình đầu kỳ và cuối kỳ của các đề mục tài sản và nguồn vốn để tính toán Đồng thời ngoài hai bản báo cáo trên, nhóm cũng tham khảo dữ liệu từ nhiều nguồn uy tín khác như Worldsteel, Cafef, Vietnambiz,…
Triển khai Nhà máy Đầu Tiên trong lĩnh vực thép xây dựng
Lần đầu tiên vượt qua Tổng Công ty Thép Việt Nam Vươn lên dẫn đầu thị trường thép xây dựng với sản lượng 1,8 triệu tấn, thị phần 22%
Dự án Khu liên hợp sản xuất gang thép Hoà Phát Dung Quất (Quảng Ngãi) để tăng trưởng trong dài hạn
Dự án hoàn thành Năng lực sản xuất thép thô đã vượt qua Formosa Hà Tĩnh
Trở thành nhà sản xuất thép lớn nhất Việt Nam cũng như khu vực Đông Nam Á (hơn 35% thị phần)
Bảng cân đối kế toán hợp nhất của Tập đoàn Hoà Phát giai đoạn 2021 – 2023.
Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh của Tập đoàn Hoà Phát giai đoạn 2021 – 2023 Nhóm tổng hợp.
Tỷ số thanh toán hiện thời
Tỷ số thanhtoánhiện thời=Tài sản lưu động
Theo công thức, ta có:
Năm 2021, Tỷ số thanh toán hiện thời = 94 73 , , 154 459 , , 860 316 = 1.28
Năm 2022, Tỷ số thanh toán hiện thời = 80 62 , ,385 514 , ,711 393 = 1.29
Năm 2023, Tỷ số thanh toán hiện thời = 82 71 ,716 ,513 ,439 ,493 = 1.16
Từ kết quả tính toán trên, nhìn chung trong ba năm, tỷ số thanh toán hiện thời của Công ty Cổ phần Hòa Phát vẫn duy trì ở mức trên 1 Điều này cho thấy rằng công ty có khả năng thanh khoản tốt, sẵn sàng thanh toán các khoản nợ ngắn hạn, và là một danh nghiệp lành mạnh điển hình
Năm 2021, tỷ số thanh khoản đạt 1.28 xấp xỉ năm 2022, nhưng hiệu quả hoạt động lại không cao so với năm 2022 Lí do là bởi khi theo dõi bảng cân đối kế toán, dễ nhận thấy lượng tiền mặt nhàn rỗi năm 2021 xấp xỉ gấp 3 lần so với năm 2022 (22,471,376 triệu VNĐ năm 2021 và 8,324,589 triệu VNĐ năm 2022), việc này có khả năng cho thấy việc sử dụng tiền mặt trong năm 2021 của công ty chưa được hiệu quả Hoặc cũng có thể do giai đoạn 2021 là khoảng thời gian bị ảnh hưởng mạnh mẽ của đại dịch Covid-19, khiến cho Hoà Phát phải tăng vay dài hạn để huy động tiền, dẫn đến tác động ngắn hạn là gia tăng tiền mặt từ số tiền phát hành, hoặc cũng có thể do nền kinh tế bị đình trệ dẫn đến những hoạt động đầu tư cho các dự án cũng bị ngưng trệ Tuy nhiên đây cũng còn là kết quả của tác động đến từ nhiều loại giao dịch khác ví dụ như hàng tồn kho, sẽ được phân tích ở phía dưới.
Còn từ năm 2022 đến năm 2023, tỷ số thanh toán hiện thời giảm từ 1.29 xuống 1.16 Điều này có thể thấy rõ khi nợ ngắn hạn của công ty tăng trở lại, từ 62 nghìn tỷ lên 71 nghìn tỷ Điều này có thể ảnh hưởng bởi những biến động ngành của thị trường trong nước và quốc tế, khi mà giá sắt thép, nguyên liệu đầu vào liên tục tăng trong năm 2023 Đứng ở góc độ của chủ nợ, đặc biệt là chủ nợ ngắn hạn như nhà cung cấp, việc giảm tỷ lệ hiện hành này có thể không phải dấu hiệu tốt, nhưng vẫn nằm trong mức chấp nhận Còn về phía công ty, tuy tính thanh khoản giảm, nhưng cũng đồng thời cho thấy việc sử dụng tiền mặt và các tài sản ngắn hạn khác có dấu hiệu hiệu quả hơn.
Net Working Capital (NWC) = TSLĐ – Nợ ngắn hạn
Theo công thức, ta có:
Qua những số liệu tính toán được ở trên, ta có thể thấy vốn lưu động ròng của Hoà Phát giảm dần qua 3 năm liên tiếp, tuy nhiên vẫn luôn duy trì lớn hơn 0 Chỉ số NWC dương và đủ lớn, nghĩa là công ty có đủ vốn để chi trả cho các khoản chi tài chính cần và các khoản đầu tư dự kiến, ví dụ như tiếp tục trả lương cho nhân viên, trả tiền cho nhà cung cấp và đáp ứng các nghĩa vụ khác (thanh toán lãi vay và thuế), ngay cả khi doanh nghiệp đang gặp thách thức về dòng tiền Dòng vốn lưu động thuần giúp doanh nghiệp có thể sử dụng tài trợ tăng trưởng cho kinh doanh mà không lo lắng phát sinh thêm nợ
Như những số liệu mà nhóm nghiên cứu đã có được, thì NWC mặc dù giảm dần qua 3 năm, nhưng cũng phải nhận định rằng chỉ số NWC không phải lúc nào cao cũng là điều tốt Nếu chỉ số này quá cao, cũng có nghĩa là doanh nghiệp có sự dư thừa hàng tồn kho hoặc chưa có kế hoạch đầu tư lượng vốn còn dư của mình Cho nên theo quan điểm của nhóm tác giả, NWC của Hoà Phát giảm nhưng vẫn dương cũng cho thấy việc sử dụng tiền mặt và các tài sản ngắn hạn khác có hiệu quả hơn, giống như đã kết luận với tỷ số thanh toán hiện thời.
Tỷ số thanh toán nhanh
Tỷ số thanhtoánnhanh=Tài sảnlưu động−Tồn kho
Theo công thức, ta có;
Năm 2021, Tỷ số thanh toán nhanh = 94,154,860−42,134,494
Năm 2022, Tỷ số thanh toán nhanh = 80,514,711−34,491,111
Năm 2023, Tỷ số thanh toán nhanh = 82,716,439−34,504,487
Tỷ số thanh toán nhanh là một chỉ số tài chính quan trọng để đánh giá khả năng thanh toán ngắn hạn của một doanh nghiệp mà không tính đến tồn kho Trên thực tế, hàng tồn kho có tính thanh khoản không quá cao, phải mất chi phí và thời gian tiêu thụ mới có thể chuyển thành tiền Trong khi đó, tỷ số thanh toán nhanh của CTCP Hòa Phát trong cả 3 năm 2021, 2022 và 2023 đều nhỏ hơn một Điều này cho biết tỷ trọng hàng tồn kho của doanh nghiệp là chiếm khá lớn, và nếu hàng tồn kho của công ty ứ đọng thì công ty có thể sẽ lâm vào khó khăn tài chính gọi là “không có khả năng chi trả” khi các chủ nợ cùng đòi tiền một lúc với các khoản nợ ngắn hạn Tuy nhiên điều này thường hiếm khi xảy ra, bởi thực tế đều đã có hợp đồng thoả thuân và trả nợ theo lộ trình thống nhất trước giữa hai bên
Dẫu vậy đối với doanh nghiệp sản xuất và thương mại như Hòa Phát, thì việc lượng hàng tồn kho chiếm tỉ trọng cao trong tài sản ngắn hạn là một hoạt động tận dụng nguồn vốn mà công ty sở hữu Việc tồn kho cao có thể là sự tích lũy sản lượng ngành cho các biến động dự kiến sắp tới Như vậy, nói chung tình hình thanh toán nhanh của doanh nghiệp có thể đánh giá không quá tốt, nhưng tiềm năng doanh nghiệp tiếp tục hoạt động tốt là vẫn có, và đồng thời công ty nên cải thiện tỷ số này bằng các biện pháp tích cực hơn trong việc cắt giảm hàng tồn kho.
Vòng quay tồn kho=Giá vốn hàng bán
Theo công thức, ta có:
Năm 2021, Vòng quay tồn kho = 108,571,380
Số ngày tồn kho = 3.17 365 = 115.14 ngày
Năm 2022, Vòng quay tồn kho = 124,645,848
Số ngày tồn kho = 3.25 365 = 112.31 ngày
Năm 2023, Vòng quay tồn kho = 106,015,187
Số ngày tồn kho = 3.07 365 = 118.89 ngày
Vòng quay hàng tồn kho là một chỉ số quan trọng đánh giá hiệu suất quản lý hàng tồn kho và hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp Đối với Hòa Phát, năm 2021 và năm 2022, vòng quay tồn kho dao động xấp xỉ 3.2, đến năm 2023 lại giảm xuống còn 3.07, cho thấy doanh nghiệp đang quản lý hàng tồn kho kém hiệu quả hơn
Tuy sản phẩm sắt thép sẽ khó bị hư hao trong thời gian dài, nhưng việc bị ứ đọng lâu sẽ dẫn đến giá trị hàng tồn kho bị giảm xuống Hàng tồn kho luân chuyển chậm, ảnh hưởng trực tiếp, tức thì tới kết quả kinh doanh của doanh nghiệp Đồng thời như đã phân tích ở trên, hàng tồn kho cũng là một loại tài sản mà việc chuyển đổi thành tiền cần có một khoảng thời gian nhất định, do đó, nếu việc ứ đọng hàng tồn kho diễn ra trong thời gian dài có thể dẫn đến tình trạng giảm mạnh khả năng thanh khoản. Chúng ta có thể thấy rõ điều này khi mà hệ số thanh khoản của Hòa Phát năm 2023 giảm rõ rệt so với 2 năm trước đó Và cuối cùng, nếu so sánh trong vòng 13 năm trở lại đây, thì lượng hàng tồn kho của Hoà Phát có xu hướng tăng chóng mặt từ sau khi đại dịch Covid-19 lan rộng Nếu lúc trước chỉ dao động ở khoảng 6 - 8 nghìn tỷ đồng, thì 5 năm trở lại đây đã tăng đến 35 - 40 nghìn tỷ đồng, tương đương gấp 5 - 6 lần Và như khi phân tích chỉ số NWC, quả thực đây cũng là một dấu hiệu cho thấy Hoà Phát đang có sự dư thừa hàng tồn kho.
Vòng quay khoản phải thu
Vòng quay khoản phải thu= Doanhthu ròng
Bình quân giá trị khoản phảithu
Theo công thức, ta có:
Năm 2021, Vòng quay khoản phải thu = 149,679,790
Kỳ thu tiền bình quân = 21.71 365 = 16.81 nggày
Năm 2022, Vòng quay khoản phải thu = 141,409,274
Kỳ thu tiền bình quân = 16.11 365 = 22.66 ngày
Năm 2023, Vòng quay khoản phải thu = 118,953,028
Kỳ thu tiền bình quân = 11.55 365 = 31.6 ngày
Tỷ số vòng quay khoản phải thu cho biết hiệu quả quản lý khoản phải thu của doanh nghiệp, mất bao nhiêu ngày để có thể thu hồi được khoản phải thu Vòng quay khoản phải thu của Hòa Phát giảm dần từ năm 2021 đến năm 2023, ngược lại thì kỳ thu tiền bình quân tăng lên Điều này chứng tỏ thời gian thu hồi nợ của công ty ngày càng lâu hơn và công ty đang nới lỏng trong việc quy động vốn về Hệ số vòng quay khoản phải thu giảm mạnh qua từng năm và đặc biệt là 11.55 vào năm 2023 cũng là yếu tố góp phần làm giảm hệ số thanh khoản của công ty giảm vào cùng năm này.
Tuy nhiên tỷ số vòng quay khoản phải thu không có ngưỡng cố định bao nhiêu là tốt hay xấu, mà còn phải đem so sánh với ngành nói chung Khi so với những “ông lớn” khác trong ngành nói chung trong năm 2023, thì hiện tại vòng quay khoản phải thu của Hoà Phát đang ở mức trung bình, khi mà của TISCO là 16.9, của VNSteel là 9.1, của Pomina là 7.44, của Thép Nam Kim là 10.8, của Hoa Sen là 16.77,… Cho nên nhìn chung mà nói, vòng quay khoản phải thu và kỳ thu tiền bình quân của Hoà Phát ở mức không quá xấu nhưng cũng không tốt.
Vòng quay tài sản= Doanh thuròng
Giá trị tổng tài sảnbình quân
Theo công thức, ta có:
Năm 2021, Vòng quay tài sản = 149,679,790
Năm 2022, Vòng quay khoản phải thu = 141,409,274
174,285,972 = 0.81 Năm 2023, Vòng quay khoản phải thu = 118,953,028
Tỷ số vòng quay tài sản đo lường hiệu quả sử dụng tài sản nói chung nhưng không phân biệt đó là tài sản lưu động hay cố định Tỷ số này cho biết mỗi đồng chi mua tài sản tạo ra cho doanh nghiệp bao nhiêu đồng doanh thu Theo kết quả tính toán như trên, ta tỷ số này giảm dần qua 03 năm, cho thấy doanh nghiệp đang kinh doanh chưa đủ hiệu quả và tỷ suất tạo ra doanh không cao Nói cách khác, các tài sản mà Hòa Phát đầu tư chưa thực sự tạo ra nhiều doanh thu, chưa có nhiều thúc đẩy để mang lại dòng tiền cho công ty Không riêng tỷ số vòng quay tài sản, tỷ số vòng quay tồn kho và vòng quay khoản phải thu cũng đã phản ánh tình hình kinh doanh thực sự chưa quá hiệu quả của công ty Hòa Phát trong năm 2023
Tỷ số nợ=Tổng nợ phải trả
Tổng tài sản x100 Theo đó, ta có:
Tỷ số nợ trên tổng tài sản đo lường mức độ sử dụng nợ của doanh nghiệp để tài trợ cho tổng tài sản Từ phần tính toán ở trên có thể thấy, phần Nợ thường chiếm khoảng 45% trong tổng nguồn vốn của Hoà Phát, cụ thể là 49%, 44%, và 45% lần lượt trong ba năm 2021, 2022, và 2023 Nhìn chung, tỷ số nợ so với tài sản đối với các doanh nghiệp thường ở khoảng từ 50 đến 70% Từ đây kết luận tỷ số nợ của HPG hiện đang nằm dưới mức trên, có nghĩa là công ty hiện ít sử dụng nợ để tài trợ cho tài sản. Mặt tích cực của việc này là cho thấy sức khoẻ tài chính của doanh nghiệp tương đối tốt, khả năng thanh toán nợ dễ dàng, và khả năng còn được vay nợ cao như những gì đã phân tích ở chỉ số NWC Tuy nhiên mặt trái là công ty không tận dụng được lợi thế của đòn bẩy tài chính và đánh mất đi cơ hội tiết kiệm thuế từ việc sử dụng nợ
Phân tích theo thời gian - xu hướng 2021, 2022, 2023
Xu hướng biến động của các hạng mục trong Bảng cân đối kế toán của
Tập đoàn Hoà Phát – Nhóm tổng hợp.
Về phần tài sản, tiền và các khoản tương đương tiền là một khoản cực kỳ quan trọng trong danh mục tài sản vì tính thanh khoản cao của nó Từ số liệu ở trên cho thấy HPG đã giảm rất sâu tích trữ tiền mặt vào năm 2022, sau đó mới dần tăng trở lại vào năm 2023 Theo báo cáo lưu chuyển tiền tệ cho thấy sự sụt giảm tiền chủ yếu đến từ khoản mục cho vay của công ty, xu hướng của mục các khoản đầu tư tài chính cũng thể hiện điều đó Xu hướng hàng tồn kho của Hoà Phát dù vẫn còn cao, nhưng cũng đã giảm vào năm 2022 và duy trì mức ổn định đó suốt năm 2023 Mặc dù giống như đã phân tích ở những phần trước, đây có thể đánh giá vẫn chưa phải là mức tồn kho tối ưu như những năm trước đại dịch Covid-19, thế nhưng việc giảm tỷ lệ tồn kho và duy trì ổn định được trong tình hình tồn tại nhiều khó khăn như hiện nay cũng là một điểm khả quan của Hoà Phát Do bản thân Hoà Phát là công ty sản xuất chủ yếu nên mục tài sản cố định luôn chiếm tỷ trọng lớn trong phần tài sản và có xu hướng tăng trong 3 năm liên tiếp, điều này cho thấy công ty vẫn đang tiếp tục mở rộng sản xuất kinh doanh, cũng như trang thiết bị, nhà xưởng.
Về phần nguồn vốn, nợ ngắn hạn và nợ dài hạn giảm nhanh vào năm 2022, tuy nhiên qua năm 2023 con số này đã tăng trở lại Nhóm tác giả cho rằng có lẽ công ty ít bị chịu áp lực bởi các khoản nợ đến hạn, hoặc cũng có thể là do công ty dự đoán năm
2022 đầy rủi ro nên quyết định giảm sử dụng đòn bẩy tài chính Ngược lại với nợ, vốn chủ sở hữu của công ty có xu hướng tăng nhanh và bền vững Điều này cũng có thể giải thích do CTCP Tập đoàn Hoà Phát là công ty có uy tín trên thị trường thép cũng như thị trường chứng khoán, nên việc huy động vốn khá dễ dàng với họ
Nhìn chung thì tổng tài sản cũng như tổng nguồn vốn đã giảm nhẹ vào năm 2022 và tăng trưởng trở lại vào năm 2023, có lẽ công ty đã thành công trải qua hai năm
Xu hướng biến động của các hạng mục trong Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh của Tập đoàn Hoà Phát – Nhóm tổng hợp.
Doanh thu năm 2021 của tập đoàn Hòa Phát là 150.865 tỷ, năm 2022 là 142.770 tỷ giảm 5.37% so với năm 2021, và năm 2023 giảm tiếp 14.85% còn 120.355 tỷ.Doanh thu của toàn Tập đoàn 2021 ở mức cao có thể do là kết quả của các chiến lược kinh doanh hiệu quả từ trước đó tác động đến Sau đó thì sụt giảm chủ yếu do ngành thép giảm 76% lợi nhuận và nông nghiệp giảm 92% lợi nhuận so với cùng kỳ Hiện nay, 95% doanh thu lợi nhuận của Hòa Phát đến từ lĩnh vực sản xuất kinh doanh thép.Năm 2023 là một năm ghi nhận một giảm sút đáng kể, nó chỉ ra rằng tập đoàn đang đối mặt với các vấn đề nghiêm trọng hơn trong môi trường kinh doanh, ngoài các yếu tố ngoại cảnh thì cũng phản ánh các vấn đề nội bộ như chiến lược kinh doanh chưa hiệu quả.
Lợi nhuận sau thuế năm 2021 của tập đoàn Hòa Phát là 34.520 tỷ, năm 2022 là 8.444 tỷ chỉ bằng 24% của năm 2021, và vào năm 2023 giảm tiếp 4.67% chỉ còn 19.7% so với năm 2021 Những yếu tố chính làm ảnh hưởng tiêu cực đến kết quả kinh doanh của Hòa Phát trong năm 2022 gồm: ngành bất động sản đột ngột đảo chiều vào giữa quý 2 và trầm lắng đến hết năm làm sụt giảm mạnh cả cầu và giá thép xây dựng. Giá than luyện cốc lên cao gấp 3 lần thông thường vào tháng 3 và tháng 5-2022, duy trì mức giá cao hơn 1,5 lần năm 2021 cho đến hết năm làm biên lợi nhuận gộp của Hòa Phát giảm từ 27% còn 12% Giá USD tăng mạnh liên tục trong năm và đảo chiều hạ sâu vào cuối năm, cũng như lãi suất ngân hàng tăng mạnh trong 6 tháng cuối năm.
Xu hướng của doanh thu trong năm 2022 là giảm so với 2021 và tiếp tục giảm vào năm 2023, tuy nhiên thì giá vốn hàng bán lại không thể hiện quan hệ đồng biến như vậy, nó tăng cao trong năm 2022 và giảm xuống vào năm 2023 Giá vốn hàng bán năm 2021 của tập đoàn Hòa Phát là 108.571 tỷ, năm 2022 là 124.645 tỷ tăng gần 15% so với năm 2021, và đó cũng là một trong các yếu tố khiến lợi nhuận sụt giảm mạnh. Nguyên nhân chính có thể là do sự tăng giá nguyên liệu hoặc các chi phí sản xuất cũng tăng cao hơn Điều này có thể là kết quả của các yếu tố ngoại cảnh như tăng giá nguyên liệu, xung đột Nga – Ukraine xảy ra, và sự biến động của đồng đô la Về phần các vấn đề nội bộ thì do tăng chi phí lao động hoặc chi phí sản xuất do tình hình hậu Covid-19 nhiều khó khăn
Năm 2023, giá vốn hàng bán đã quay đầu giảm so với 2022 Nguyên nhân của sự giảm này có thể là kết quả của các biện pháp tiết kiệm chi phí hoặc các biện pháp quản lý hiệu quả hơn trong việc giảm thiểu chi phí sản xuất Từ đây thấy, lợi nhuận sau thuế và lợi nhuận gộp của công ty giảm rất sâu vào năm 2022 và 2023 vì doanh thu giảm mà giá vốn hàng bán tăng như đã phân tích
Chi phí tài chính của HPG tăng mạnh vào năm 2022, từ 3.731 tỷ đồng năm 2021 lên 7.026 tỷ đồng năm 2022, tăng 88,31% Mức tăng chi phí tài chính tăng cao trong khi mức tăng doanh thu và lợi nhuận của HPG âm trong cùng giai đoạn Một trong những nguyên nhân là do lãi suất ngân hàng tăng cao trong giai đoạn này đã góp phần làm tăng chi phí tài chính của HPG Ghi nhận được lãi suất nửa đầu năm 2022 trung bình rơi vào khoảng 6 - 8%, sau đó nửa 6 tháng cuối năng tiếp tục tăng mạnh, đến tháng 11/2022 và tháng 12/2022 nhiều ngân hàng công bố mức lãi suất ở mức 9 – 10% Trong đó cao nhất là ngân hàng NCB với 12.25%/năm, xếp sau là Saigonbank với mức 10.5%/năm và còn nhiều ngân hàng khác ở mức trên 9% Cùng với đó bối cảnh kinh doanh lại đang cạnh tranh cao, cũng như tình hình dịch bệnh Covid-19 càng khiến chi phí tài chính tăng cao.
Chi phí bán hàng của HPG từ năm 2021 – 2022 tăng 25,74% tuy nhiên đến năm
2023 thì lại giảm 8% so với 2021 Chi phí bán hàng tăng cao ảnh hưởng tiêu cực đến lợi nhuận của HPG Nguyên nhân tạo nên sự tăng trưởng về chi phí bán hàng của HPG là do mở rộng xưởng sản xuất, tăng chi phí nguyên vật liệu,… Đối với chi phí quản lý doanh nghiệp của HPG có mức độ giảm 23% vào năm 2022 và có tăng trưởng lại vào năm 2023 Nguyên nhân việc tăng chi phí quản lý doanh nghiệp tương tự với việc tăng chi phí bán hàng là do mở rộng hệ thống sản xuất, tăng chi phí nhân viên, chi phí mặt bằng, và tại thời điểm này cũng xảy ra dịch Covid-19 ảnh hưởng đến việc kinh doanh của doanh nghiệp
Nhìn chung thì ba năm 2021, 2022 và 2023 công ty đã chịu ảnh hưởng nặng từ nền kinh tế cũng như biến động của thế giới và khu vực, nhưng mọi thứ vẫn trong phạm vi kiểm soát được, có tiềm năng cho sự phát triển của các năm tới.
Phân tích so với ngành
So sánh các chỉ số của HPG so với bình quân ngành Nhóm tổng hợp.
Tỷ số thanh toán hiện hành của Hoà Phát ở mức 1.16 như đã phân tích ở trên là khá tốt, vì giá trị tài sản lưu động của doanh nghiệp đủ để đảm bảo thanh toán cho các khoản vay ngắn hạn Tuy nhiên, nếu như đặt bên chỉ số bình quân của ngành là 1.41 ta sẽ thấy con số này vẫn còn khá thấp.
Tỷ số thanh toán nhanh của Hoà Phát ở mức 0.67, nhỉnh hơn so với bình quân ngành là 0.61 Đối với ngành thép là ngành sản xuất, thì hàng tồn kho luôn chiếm một phần lớn trong danh mục tài sản Chính vì thế chỉ số thanh toán nhanh thường sẽ khá thấp Tuy nhiên, nếu xét so với bình quân ngành thì mức chỉ số thanh toán nhanh của Hoà Phát năm 2023 là khá khả quan.
Tuy tỷ số thanh toán hiện hành của Hoà Phát thấp hơn so với bình quân ngành nhưng chỉ số thanh toán nhanh lại duy trì được ở mức ổn định Điều này cho thấy mức tồn kho của Hoà Phát đang thấp hơn so với tồn khi trung bình ngành Lý do có thể vì số liệu bình quân ngành đang tính ở thời điểm hiện tại, khi mà nhu cầu thép sụt giảm vì thị trường bất động sản gặp khó, những biến động lớn ảnh hưởng xấu đến thị trường xây dựng, cũng như áp lực từ các nền kinh tế lớn, các cuộc xung đột leo thang ở nhiều khu vực trên thế giới đã khiến cho các doanh nghiệp sản xuất trong nước khó khăn hơn trong việc thúc đẩy hoạt động xuất khẩu thép xây dựng
Tỷ số quản trị nợ
Tổng nợ/VCSH 2023 của Hoà phát vào khoảng 82.6%, thấp hơn so với bình quân ngành thép hiện đang là 96% Nguyên nhân xuất phát từ những khó khăn với ngành thép khi lạm phát tăng cao và các ngành công nghiệp sử dụng thép đang có xu hướng tăng trưởng chậm lại Chính vì thế tập đoàn đã hạn chế sử dụng đòn bẩy tài chính để giảm thiểu rủi ro.
Biên lợi nhuận của Hoà Phát 2023 là 5.65% khi mà bình quân ngành hiện tại ghi nhận mức lãi ròng - 0.94% Từ đây có thể nhận xét trong năm 2023 Hoà Phát vẫn đang hoạt động sinh lời so với ngành thép hiện tại Tuy còn khá thấp, tuy nhiên như những khó khăn đã phân tích ở trên thì đây đã được coi là khả quan so với ngành.
Nguyên nhân khiến bình quân ngành thép hiện tại ghi nhận mức lãi ròng âm là do biến động giá của nguyên vật liệu đầu vào tăng, tuy nhiên nhu cầu thép suy giảm làm cho bức tranh ngành thép trở nên ảm đạm.
Tỷ số lợi nhuận trên tổng tài sản (ROA) và Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) của Hoà Phát lần lượt là 3.8% và 6.84%, thấp hơn nhiều với ngành thép hiện tại là 14% và 33% Con số có sự chênh lệch lớn như vậy có thể lý giải rằng những công ty vừa và nhỏ thường có bộ máy vận hành không quá cồng kềnh, vì vậy các chỉ số thu lợi thường ở mức cao so với các tập đoàn khổng lồ như Hoà Phát Qua so sánh các chỉ số ROA, ROE với trung bình ngành thì thể hiện Hoà Phát đang có tỷ suất sinh lợi kém hơn nhiều so với trung bình ngành Tuy nhiên, việc tính tỷ số trung bình ngành bằng phương pháp trung bình cộng có thể sẽ gây sai lệch nhiều Như đã đề cập ở trên, các công ty nhỏ hơn thường có bộ máy ít cồng kềnh hơn, chi phí hoạt động thấp hơn, dẫn đến suất sinh lợi sẽ cao hơn nhiều Vì vậy, để có được cái nhìn rõ nét nhất, khi tính trung bình ngành, cần phải áp dụng công thức trung bình có trọng số.
Tỷ số giá trị thị trường
Tỷ số giá trên lợi nhuận (P/E) năm 2023 của Hoà Phát là 29.9, cao hơn rất nhiều bình quân ngành hiện tại đang là 4.52 Đây là chỉ số để đánh giá kỳ vọng sinh lời của thị trường vào công ty, hay nói cách khác là thị trường sẵn sàng bỏ ra bao nhiêu để đổi lấy 1 đồng lợi nhuận của doanh nghiệp Từ đó nhìn chung kết luận được thị trường đang kỳ vọng rất lớn vào CTCP Hoà Phát Thực tế thì như đã đề cập ở những phần trước, cổ phiếu Hoà Phát luôn là một trong những cổ phiếu có khối lượng giao dịch lớn nhất trên thị trường chứng khoán Thống kê được khối lượng giao dịch của Hoà Phát chiếm hơn 80% khối lượng giao dịch của ngành thép nói chung.
Tỷ số giá trị thị trường trên giá trị sổ sách (P/B) của Hoà Phát là 1.58, cao hơn so với bình quân thị trường là 1.11 Tỷ số P/B của ngành thép và Hoà Phát nhìn chung đã tăng lại trong năm 2023, sau khi giá trị thị trường của các công ty thép và ngành bất động sản lao dốc đáng kể vào năm 2022 Những biến cố của ngành chứng khoán và thị trường bất động sản cũng làm các nhà đầu tư có tâm lí dè chừng hơn, khiến nhóm chỉ số này của Tập Đoàn Hoà Phát nói riêng và ngành thép nói chung trở nên rủi ro hơn.
Tình hình ngành thép và Hoà Phát trong giai đoạn COVID-19
Giai đoạn năm 2020 và 2021, thị trường thép toàn cầu chịu ảnh hưởng lớn từ đại dịch COVID-19 khi các chuỗi cung ứng bị gián đoạn bởi các lệnh giãn cách xã hội. Sản lượng thép thô tại 64 nước trên thế giới sụt giảm mạnh, sau đó bắt đầu phục hồi trở lại nửa cuối 2021 Trung Quốc, Việt Nam, Thổ Nhĩ Kỳ, Iran là số ít những nước có sản lượng cao và tiếp tục tăng trưởng trong 10 tháng đầu năm 2020
Năm 2020, ngành thép Việt Nam vẫn ghi nhận những con số khả quan trong bối cảnh dịch bệnh COVID-19 vẫn đang ảnh hưởng tới nhiều lĩnh vực kinh tế thế giới nói chung và Việt Nam nói riêng Lũy kế trong cả năm 2020, Việt Nam sản xuất được17,219 triệu tấn thép thô, tăng 14% so với cùng kỳ năm 2019 Bán hàng đạt16,984,915 tấn, tăng 12% so với cùng kỳ 2019 Trong đó xuất khẩu đạt 3.236.794 tấn,tăng gấp 3,55 lần so với cùng kỳ 2019.
Theo đánh giá của Bộ Công Thương, trong khi nhiều ngành hàng xuất khẩu lớn tuột mất cả tỷ USD vì dịch bệnh, thì sắt thép là ngành sản xuất có tốc độ phục hồi mạnh nhất Xuất khẩu sắt thép tăng ngay từ quý 1/2021 và tiếp tục khởi sắc trong những tháng tiếp theo Năm tháng đầu năm 2021, xuất khẩu thép đạt gần 4,9 triệu tấn, tương đương 3,6 tỷ USD đến hơn 20 quốc gia, trong đó thị trường xuất khẩu chính là ASEAN, EU, Mỹ và Trung Quốc Tới hết tháng 9/2021, kim ngạch xuất khẩu thép tăng lên gần 9,7 triệu tấn, tương đương gần 8,7 tỷ USD Sau 11 tháng, tổng lượng xuất khẩu sắt thép các loại của cả nước là 12,2 triệu tấn, trị giá đạt 10,84 tỷ USD, tăng 36,8% về lượng và tăng mạnh 130,5% về trị giá so với cùng kỳ năm 2020 Với kết quả này, mặt hàng sắt thép chính thức gia nhập vào Câu lạc bộ các mặt hàng xuất khẩu có trị giá trên 10 tỷ USD.
Kết thúc quý I/2020, Tập đoàn Hòa Phát ghi nhận kết quả kinh doanh khá khả quan trong bối cảnh Covid-19 diễn biến phức tạp Cụ thể, doanh thu trong kỳ đạt 19.450 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 2.305 tỷ đồng, tăng tương ứng 28% và 27% so với cùng kỳ năm 2019 Thị trường xuất khẩu phôi thép chính của Hòa Phát làTrung Quốc và các nước Đông Nam Á Đồng thời, ống thép Hòa Phát tiếp tục xuất khẩu tới nhiều nước trên thế giới với sản lượng tăng đột biến, gấp 2,8 lần so với cùng kỳ năm 2019 Trong đó, riêng sản lượng xuất khẩu của tháng 3/2020 vượt cả lượng xuất khẩu của 2 tháng đầu năm Đây là con số đáng ghi nhận trong bối cảnh Covid-19, giá thép cán nóng (HRC) sụt giảm mạnh, nhu cầu thị trường giảm nhiều.
3.5 Đánh giá tiềm năng tăng trưởng và định hướng của Tập đoàn trong tương lai
Tuy rằng những năm gần đây vô cùng khó khăn vì tình hình dịch bệnh, hậu Covid-19, lạm phát, cũng như những xung đột leo thang tại các khu vực trọng yếu trên thế giới Thế nhưng, giống như những gì nhóm tác giả đã thu thập được và phân tích ở trên thì Tập đoàn Hoà Phát vẫn có tiềm năng tăng trưởng rất lớn trong tương lai. Đầu tiên, tổ chức uy tín Worldsteel đã phát biểu về triển trong ngắn hạn năm
2024, nhu cầu thép tăng 1,9%, đạt 1.849,1 triệu tấn dù đang phải chịu tác động của lạm phát và lãi suất cao Ngoài ra, người ta cũng dự báo rằng sự phục hồi kỹ thuật có khả năng sẽ khiến nhu cầu thép tăng trưởng trở lại trong năm 2024 đến 2.8%.
Thứ hai, về phần tiềm lực trong nước Hiện tại nhà nước Việt Nam ta có những chính sách vô cùng thiết thực để giúp đỡ doanh nghiệp sản xuất như chính sách về thuế, chính sách thúc đẩy đầu tư công, những dự án sử dụng vốn ODA,… nhằm củng cố sự tăng trưởng dưới sự chỉ đạo của Chính Phủ
Và cuối cùng những cũng không kém phần quan trọng đó là về phần chính Tập đoàn Hoà Phát Suốt hơn 30 năm hoạt động, với nền tảng tài chính vững vàng, ổn định, Hoà Phát vẫn tự tin tiến bước cùng dự án Dung Quất 2 trị giá hơn 3 tỷ USD sau thành công vang dội của dự án Dung Quất Tập đoàn đặt mục tiêu giữ vững thị phần số 1 trong tiêu thụ thép xây dựng và ống thép, đồng thời tối ưu các lĩnh vực hoạt động, nâng tầm quy mô, vị thế và mang những đóng góp tích cực đến công tác an sinh xã hội
Vừa qua, Hoà Phát đã thông báo nộp vào ngân sách Nhà nước hơn 9.000 tỷ đồng trong năm 2023 – giảm 19% so với năm 2022 và là mức thấp nhất trong vòng 3 năm trở lại đây Lợi nhuân năm 2023 đạt 85% kế hoạch và giảm so với cùng kỳ 2022, chủ yếu là do lĩnh vực kinh doanh thép của tập đoàn giảm 22% lợi nhuận so với cùng kỳ.Tuy nhiên, đây không chỉ là tình hình riêng của một doanh nghiệp nào cả, khi mà nền kinh tế cũng như chính trị toàn cầu cũng đang lao đao trước những biến động không mấy tích cực
Trên thị trường chứng khoán, trong phiên giao dịch 07/02/2024, HPG của CTCP Tập đoàn Hoà Phát tăng 0.36%, đạt 28.150 đồng/cổ phiếu Trong phiên giao dịch sáng 12/03/2024, cổ phiếu HPG đứng tại mức 30.000 đồng/cổ phiếu, tăng hơn 9% so với thị giá hồi đầu năm - ở mức 27.450 đồng/cổ phiếu Và trong phiên giao dịch ngày 12/04 vừa qua, cổ phiếu HPG ở mức 29.950 đồng/cổ phiếu HPG được đánh giá thời gian qua liên tục đi lên, có chuỗi tăng khá dài Tại thời điểm cuối tháng 3/2023, Hoà Phát ghi nhân 179.108 cổ đông, tăng khoảng 20.000 cổ đông so với năm 2022 Điều này khiến HPG được ưu ái mệnh danh là cổ phiếu “quốc dân”
Theo Chủ tịch HĐQT ông Trần Đình Long, kết thúc quý I/2024, Hoà Phát đạt 31.000 tỷ đồng doanh thu và 2.869 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế Đại hội cổ đông của tập đoàn Hoà Phát diễn ra vào ngày 11/04/2023 đã thông qua mục tiêu đạt mức doanh thu 2024 là 140.000 tỷ đồng và 10.000 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế Ông Long đánh giá, tình hình quý đầu tiên năm 2024 là tương đối tốt, tập đoàn đã tăng sản lượng bán hàng so với cùng kỳ, đồng thời cũng sử dụng hết nguyên nhiên liệu tồn kho giá cao, chưa bao giờ Hoà Phát có lượng tồn khi xuống thấp như bây giờ Từ đây nhóm tác giả nhận định, Hoà Phát đang từng bước giải quyết được bài toán lượng tồn kho tăng cao đỉnh điểm như đã đề cập ở những phần phân tích trên
Trong tầm nhìn dài hạn, sau khi hoàn thành dự án tỷ đô Dung Quất 2, Hoà Phát dự tính sản lượng thép sẽ đạt 14 triệu tấn, vượt bậc lọt top 30 doanh nghiệp thép lớn nhất thế giới vào năm 2025 Tập đoàn ưu tiên quản trị tốt lượng hàng tồn kho, theo sát diễn biến giá nguyên liệu đang tăng cao trên thị trường, đồng thời có các chính sách hợp lý và linh hoạt để kịp thời thích ứng trước những thay đổi trong nước và thế giới
Ban lãnh đạo tập đoàn cũng cho hay, Hoà Phát hiện đang nghiên cứu sản xuất tôn silic – sản phẩm chưa có doanh nghiệp nào ở Việt Nam làm được, với mục đích cho ra sản phẩm thép dùng trong mô tơ điện và làm từ gốc Bên cạnh đó, HPG cũng đã tiến hành những bước đầu tiên và sẵn sàng cho đấu thầu dự án đường sắt cao tốcBắc – Nam, tiến vào làm thép đường ray cường độ cao.
Ước tính chi phí sử dụng vốn trung bình WACC
Chi phí vốn bình quân gia quyền (WACC) là viết tắt của "Weighted Average Cost of Capital" (Tổng chi phí vốn trọng lượng trung bình) Chỉ số này thường được sử dụng để đánh giá khả năng sinh lời của một dự án hoặc đầu tư cụ thể, được tính toán dựa trên tỷ trọng các loại vốn mà doanh nghiệp sử dụng Bao gồm các loại vốn: cổ phần thường, cổ phần ưu đãi, trái phiếu, nợ vay và các khoản nợ dài hạn khác.
WACC thường được sử dụng làm mức độ tham chiếu để đánh giá lợi ích của một dự án hay đầu tư so với mức trả vốn tối thiểu mà công ty phải đạt được để hợp lý. Điều này giúp quyết định liệu một dự án hay đầu tư cụ thể có sinh lợi hơn mức trả vốn tối thiểu hay không.
Công thức chung để tính WACC là:
E là giá trị thị trường của vốn cổ phần (Equity).
V = E + D là giá trị thị trường tổng cộng của cả vốn cổ phần và vốn vay (Total capital).
Re là chi phí vốn chủ sở hữu (Cost of equity).
D là giá trị thị trường của vốn vay (Debt).
Rd là chi phí sử dụng vốn vay (Cost of debt).
T là thuế suất (Tax rate).
Tính toán các thành phần công thức:
Nợ vay cuối năm 2023 (D) = Nợ vay ngắn hạn + Nợ vay dài hạn = 84,946,167 triệu đồng.
Căn cứ vào bảng cân đối kế toán, ta có:
Vốn chủ sở hữu cuối năm 2023 (E) = 102,836,419 triệu đồng.
Tổng nguồn vốn V = 84,946,167 + 102,836,419 = 187,782,586 triệu đồng.
Từ đó ta tính được:
Tỷ trọng của vốn vay dài hạn trong cấu trúc vốn V D = 45,24%
Tỷ trọng của vốn chủ sở hữu trong trong cấu trúc vốn V E = 54,76%
Năm 2023 Đơn vị tiền tệ: Triệu VNĐ Tỉ trọng %
Tổng nguồn vốn và tỷ trọng thành phần của Tập đoàn Hoà Phát thời điểm cuối năm 2023 – Nhóm tổng hợp.
Chi phí vốn chủ sở hữu
Re (CAPM) = Rrf + ò (Rm - Rrf) Trong đó:
Rrf = Tỷ suất sinh lợi phi rủi ro = 2.3%
Rm = Tỷ suất sinh lợi thị trường
Rrf - Rm = Phần bù rủi ro = 9.57%
ò: Hệ số đo lường mức độ rủi ro; ò = 1.39
Nguồn: Định giá cổ phiếu HPG theo mô hình FCFF quý 4/2023 – Trung tâm phân tích CTCP Chứng khoán Dầu khí (PSI).
Theo công thức, ta tính được;
Chi phí sử dụng vốn vay
Rd= Chi phí lãi vay
Theo báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh:
Chi phí lãi vay năm 2023 = 3,585,078
Vốn vay bình quân = Vay đầu kỳ +Vay cuối kỳ
Như vậy, chi phí vốn bình quân gia quyền (WACC) cần tìm:
Vậy có thể kết luận rằng chi phí sử dụng vốn bình quân gia quyền của Tập đoànHoà Phát là 10.3% tính tại năm 2023 Trung bình, công ty phải trả 10.3% để có nguồn tài chính cho các hoạt động của mình Nếu một dự án hoặc đầu tư có tỉ suất lợi nhuận cao hơn so với WACC, nó có thể được coi là một lựa chọn hấp dẫn cho công ty.
Định giá công ty, định giá cổ phiếu
Định giá công ty
Định giá công ty là công việc quan trọng và cần thiết Đó là quá trình xác định giá trị tài sản của công ty và thường được thực hiện với mục đích mua bán cổ phần, sáp nhập, đầu tư hoặc bảo hiểm Việc định giá công ty giúp các nhà đầu tư, ngân hàng và các bên liên quan hiểu rõ giá trị thực của công ty để ra quyết định kinh doanh và đầu tư chính xác Mặt khác định giá công ty còn giúp chủ sở hữu chủ động trong những tình huống bất ngờ, đưa ra quyết định nhanh chóng và giành được nhiều phần lợi ích nhất Định giá theo cấu trúc nguồn vốn Định giá thị trường theo cấu trúc nguồn vốn, tức là dựa trên cấu trúc thị trường. Cách đơn giản nhất để xác định giá trị thị trường của công ty là tính toán vốn hóa thị trường của công ty đó, con số này đại diện cho tổng giá trị của tất cả cổ phần đang lưu hành Trong đó:
E: Giá trị thị trường của cổ phần thường = số cổ phiếu đang lưu hành x giá bán 01 cổ phiếu thường.
P: Giá thị trường của vốn cổ phần ưu đãi = số cổ phiếu ưu đãi đang lưu hành x giá bán 01 cổ phiếu ưu đãi.
D: Giá thị trường vốn vay = số trái phiếu phát hành x giá bán một trái phiếu.
Tuy nhiên, hiện tại Tập đoàn Hòa Phát chỉ đang lưu hành cổ phiếu thường và không lưu hành cổ phiếu ưu đãi hay phát hành trái phiếu Chính vì vậy, giá trị thị trường vốn ưu đãi và giá trị thị trường vốn vay bằng 0.
Suy ra, định giá Hòa Phát = E + P + D = 5,814,785,700 x 29,450 171,245,440,000,000 VNĐ (hơn 171 nghìn tỷ VNĐ).
Trong đó, số cổ phiếu niêm yết sàn chứng khoán và giá thị trường vào ngày05/04/2024 trên trang Cafef. Định giá theo phương pháp chiết khấu dòng tiền thuần (FCFF)
V: giá trị doanh nghiệp (bao gồm giá trị của chủ nợ và chủ sở hữu)
FCFFt: dòng tiền thuần của doanh nghiệp năm t
WACC: chi phí sử dụng vốn bình quân của doanh nghiệp
Dòng tiền thuần trong năm 2023 của Hoà Phát:
FCFF = Lợi nhuận trước thuế và lãi vay (EBIT) * (1 – Thuế thu nhập doanh nghiệp) – Chi đầu tư mới vào Tài sản cố định + Khấu hao – Thay đổi
EBIT = Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế + Chi phí lãi vay
Chi đầu tư mới vào TSCĐ = ∆Tài sản cố định + ∆Tài sản dở dang dài hạn +∆ Đầu tư tài chính dài hạn + ∆ Tài sản dài hạn khác +
Thay đổi Vốn lưu động = Vốn lưu động cuối kỳ - Vốn lưu động đầu kỳ
= ∆ Tài sản ngắn hạn - ∆ Nợ phải trả ngắn hạn = 2,201,728,318,587 - 9,128,100,095,048 = -6,926,371,776,461 (VNĐ)
Thuế thu nhập doanh nghiệp = 13.8%
Vậy dòng tiền thuần của doanh nghiệp (FCFF) là 2,479,910,482,829 (VNĐ) Chi phí sử dụng vốn bình quân của doanh nghiệp (WACC) là 10.3%
Từ đây, tính toán được Giá trị doanh nghiệp là: ¿2,479,910,482,829
Vậy giá trị của Công ty Cổ phần Tập đoàn Hòa Phát vào năm 2023 được định giá xấp xỉ khoảng 2.2 nghìn tỷ đồng.
Định giá cổ phiếu
Mục đích của việc định giá cổ phiếu là xác định giá trị thực của cổ phiếu trong thời điểm nhất định, nhằm xác định tiềm năng cổ phiếu và đưa ra những quyết định đầu tư liên quan Để định giá cổ phiếu Hòa Phát thì dưới đây một số phương pháp mà nhóm tác giả đã tìm hiểu và sử dụng Định giá cổ phiếu theo phương pháp P/E
Giá cổ phiếu = Thu nhập trên mỗi cổ phiếu x Hệ số giá/thu nhập = EPS x P/E Trong đó:
P: Giá thị trường của mỗi cổ phần tại thời điểm định giá
E: Thu nhập trên mỗi cổ phần hay còn gọi là EPS
EPS cơ bản (nghìn đồng): 1.18
EPS pha loãng (nghìn đồng): 1.18
Suy ra Giá cổ phiếu = EPS x P/E ≈ 1.18 x 25.05 ≈ 29.559 (nghìn đồng)
(Theo báo cáo Cafef.hpg ngày 5/4/2024) Định giá cổ phiếu theo phương pháp P/S
P/S = Giá cổ phiếu/ Doanh thu mỗi cổ phần.
P = Price = Market price: Giá cổ phiếu tại thời điểm hiện tại
S = Sales per share: Doanh thu thuần trên mỗi cổ phiếu
Ta có: Doanh thu mỗi cổ phiếu = Tổng doanh thu/ Số lượng cổ phiếu lưu hành và P/S = Tổng vốn hóa/Tổng doanh thu thuần.
Suy ra: Giá cổ phiếu = Tổng vốn hóa thị trường/ Số lượng cổ phiếu phát hành. KLCP đang niêm yết: 5,814,785,700 (cổ phiếu)
KLCP đang phát hành: 5,814,785,700 (cổ phiếu)
Vốn hóa thị trường : 171,245,440,000,000 (đồng)
5,814,785,700 ≈29,450 đồng/ cổ phiếu (Theo báo cáo Cafef cập nhật ngày 5/4/2024).