Báo Cáo Bài Tập Lớn Chính Sách Tiền Tệ Và Chính Sách Tài Khóa Của Mỹ Trước Và Sau Đại Khủng Hoảng 2008.Pdf

NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM

HỌC VIỆN NGÂN HÀNG

BÁO CÁO BÀI TẬP LỚN

CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ CHÍNH SÁCHTÀI KHÓA CỦA MỸ TRƯỚC VÀ SAU ĐẠI

Nhóm sinh viên thực hiện: Nhóm 10

Họ và tên: Trịnh Ngọc Bảo Ngân MSV: 26A4012898Họ và tên: Vũ Thị Thu Huyền MSV: 26A4011972Họ và tên: Nguyễn Hương Ly MSV: 26A4012930Họ và tên: Nguyễn Trang Quyên MSV: 26A4012930Họ và tên: Trần Minh Trang MSV: 26A4010234Họ và tên: Trần Khánh Linh MSV: 26A4012431

II Quả bom nổ chậm : Những dấu hiệu trước giờ và hành động của chính phủ 7

II.1 Những dấu hiệu trước khủng hoảng 7

II.1.1 Nguyên nhân 7

II.1.2 Diễn biến: 11

II.2 Hành động của chính phủ và hậu quả (2006) 14

II.2.1 Hậu quả 14

II.2.2 Hành động của chính phủ: 15

II.2.3 Chính phủ Mỹ có những hành động như vậy để làm gì: 16

II.2.4 Tính đúng sai trong những hành động FED thực hiện: 16

III Hiệu ứng dây chuyền sau cuộc khủng hoảng của Mỹ khiến cả nền kinh tế Mỹ nói riêng và thế giới nói chung sụp đổ 16

III.1 Cuộc khủng hoảng kinh tế năm 2008 16

III.1.1 Giải thích khái niệm 'Bong bóng': 20

III.2 Hậu quả của khủng hoảng lên các quốc gia 21

III.2.1 Việt Nam 21

 Tác động từ cuộc khủng hoảng: 22

III.2.2 Iceland 24

III.2.3 Nga 25

III.2.4 Hy Lạp 27

IV Hành trình phục hồi kinh tế của Mỹ và toàn thế giới 29

IV.1 Hành trình phục hồi kinh tế của Mỹ 29

IV.1.1 Biện pháp phục hồi của Mỹ 29

IV.1.2 Sự phục hồi 30

IV.2 Các quốc gia khắc phục hậu quả 32

IV.2.1 Các nước Châu Âu 32

IV.2.2 Các nước Châu Á 32

IV.3.Việt Nam trong cuộc khủng hoảng kinh tế 33

IV.3.1 Tác động của cuộc khủng hoảng 33

IV.3.2 Biện pháp 33

V Những người làm giàu nhờ khủng hoảng 33

I Những biến động kinh tế trước ĐạiKhủng Hoảng 2008 và chính sách tiền tệ -chính sách tài khóa của chính phủ Mỹ

I.1 Lý giải tên gọi “Đại khủng hoảng2008”

Trong thời điểm những cuộc khủnghoảng, như Đại khủng hoảng tài chính toàn cầunăm 2008, được cấu thành bởi mối liên đới

giữa nhiều công nghệ tài chính và các ngành khác nhau Các sự kiện liên đới nổi bật trong cuộc khủng hoảng này bao gồm sự phát triển của Nền kinh tế hão huyền (The New Economy) trong những năm 90 với sự tăng trưởng không bền vững, sự vỡ tung của bong bóng dotcom, sự kiện khủng bố ngày 11/9/2001 và hàng loạt dấu hiệu cho thấy sự khủng hoảng.

Những sự kiện này đã tạo ra những tín hiệu và dấu hiệu cho sự khủng hoảng kinh tế, nhưng không phải ai cũng nhận thức được hoặc muốn chấp nhận sự thật này Một số nhà đầu tư có thể đã bị mê hoặc bởi sự thịnh vượng tạm thời hoặc lạc quan quámức, dẫn đến sự thiếu nhận thức về tình hình khó khăn và rủi ro tiềm ẩn.

Tổng quan, việc nhìn thấy và thừa nhận tình hình kinh tế khó khăn trong một quốc gia yêu cầu sự quan sát cẩn thận và khả năng phân tích một cách khách quan Tuy nhiên, sự thiếu nhận thức hoặc chọn lựa không nhìn thấy sự thật có thể xảy ra khi những nhà đầu tư không muốn đối mặt với tình hình khó khăn hoặc không nhìn thấy các dấu hiệu và tín hiệu cho sự khủng hoảng.

Những năm 1990, nước Mỹ đã trải qua một thời kỳ hưng thịnh giả với tăng trưởng kinh tế ổn định Từ năm 1992 đến năm 1996, tốc độ tăng trưởng kinh tế đạt 4,9% mỗi năm, cao hơn so với tốc độ trung bình 2,75% từ năm 1972 đến 1995 Tăng trưởng này được duy trì ổn định và đi kèm với mức thất nghiệp thấp Điều đáng kinh ngạc là tỷ lệ lạm phát cũng duy trì ở mức thấp trong giai đoạn này.

Theo lý thuyết đường cong Philips, khi tỷ lệ thất nghiệp giảm và nền kinh tế phát triển, thì tỷ lệ lạm phát thường tăng Tuy nhiên, trong trường hợp này, tỷ lệ lạm phát không tăng một cách đáng kể Sự hiện tượng này đã khiến các nhà kinh tế Mỹ hào hứng đặt tên cho giai đoạn này là "Nền Kinh Tế Mới - The New Economy".

Tuy nhiên, đã có một số nhân vật quan trọng nhận ra vấn đề nghiêm trọng này, trong đó có Alan Greenspan, cựu chủ tịch của Tổng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ Ông đã có ba phát biểu dự đoán khá chính xác về kết cục của thời kỳ kinh tế giàu có và hưng thịnh giả tạo này Ông đã nhấn mạnh rằng " nhưng làm sao chúng ta biết khi nào sự phấn khích không hợp lý đã làm cho giá trị tài sản tăng quá mức, Chúng ta là các nhà ngân hàng trung ương không cần lo lắng nếu một bong bóng tài chính đổ sập không đe dọa đến nền kinh tế thực, sản xuất, việc làm và ổn định giá cả” Đây chính làbài phát biểu của Greenspan về thời kỳ Kinh Tế Mới đáng quan ngại, tại Hiệp hội Kinh tế Mỹ thường niên (American Economic Association's Annual Meeting) tại thành phố San Francisco, California, Hoa Kỳ, vào ngày 05/12/1996.

Những lời cảnh báo này đã cho thấy sự nhận thức về nguy cơ và mối đe dọa tiềm ẩn trong sự giàu có giả tạo của thời kỳ đó.

Mặc dù tình hình kinh tế của Hoa Kỳ, nền kinh tế lớn nhất thời điểm đó, đang đối mặt với những dấu hiệu rất đáng ngờ, tuy nhiên không có nhà đầu tư nào nhìn ra hoặc chấp nhận thực tế này và chấp nhận tình hình kinh tế khó khăn là một yếu tố quan trọng trong việc đưa ra quyết định đầu tư thông minh Tuy nhiên, sự mù quáng hoặc không muốn nhìn thấy sự thật có thể dẫn đến những quyết định đầu tư không hợp lý và có thể gánh chịu những hậu quả nặng nề.

Như vậy, trong trường hợp này, việc nhìn ra và nhận thức về tình hình kinh tế khó khăn của Hoa Kỳ là một yếu tố không thể bỏ qua Điều này đặt ra một thách thức đối với những nhà đầu tư, yêu cầu họ phải có khả năng phân tích kỹ lưỡng và quyết định đầu tư dựa trên những thông tin và hiểu biết chính xác về tình hình kinh tế.

Đại khủng hoảng tài chính năm 2008, mặc dù khởi nguồn không chỉ từ năm đó,đã có những dấu hiệu sớm cho thấy sự sụp đổ mạnh mẽ của nền kinh tế Mỹ và tác động lên kinh tế toàn cầu Chẳng hạn, ta không thể không nhắc đến cơn sốt Công nghệtrong thập kỷ 1990 của thế kỷ trước, diễn ra tại Mỹ và bong bóng Dotcom đã vỡ vào năm 2001 Song song với đó, khủng hoảng tiền tệ châu Á năm 1997 cũng góp phần làm giảm mạnh lãi suất ngân hàng nhằm kích thích hoạt động tín dụng và hỗ trợ nền kinh tế

Trong bối cảnh tình hình tài chính dễ dàng lưu thông và nhận thấy tiềm năng từcác công ty công nghệ, đặc biệt là những công ty hoạt động trên nền tảng trực tuyến, đã tạo nên một sự mới lạ đối với giới đầu tư Từ năm 1997, đa số các hộ gia đình và nhà đầu tư mạo hiểm đã đổ vốn vào thung lũng Silicon Valley, với hy vọng thu về lợi nhuận đáng kể từ những công ty này Những công ty này đã đưa ra những lời hứa hấp dẫn, tuy nhiên lại không thể thực hiện được do chiến lược đầu tư không đúng đắn, thiếu kiến thức và sự sử dụng vốn không hợp lý từ phía các nhà đầu tư.

Số tiền đáng kể này đã được các CEO chi ra cho các hoạt động ăn chơi, tiệc tùng và marketing, nhằm thu hút sự rót vốn từ các nhà đầu tư, mà không đầu tư vào cơsở hạ tầng hoặc phát triển ứng dụng như đã hứa hẹn Mất đi sự tập trung và cẩn trọng, các nhà đầu tư đã đối diện với những hậu quả đắng cay khi những công ty này không thể đáp ứng được kỳ vọng và cam kết ban đầu Điều này phần nào là do hướng đầu tư mơ hồ và thiếu hiểu biết, cùng với việc sử dụng vốn không đúng mục đích từ phía các nhà đầu tư.

Như vậy, những sự kiện này đã làm rõ rằng việc đầu tư vào công ty công nghệ và các công ty hoạt động trên nền tảng trực tuyến đòi hỏi sự cẩn trọng và hiểu biết sâusắc về thị trường và các nguyên tắc đầu tư Nếu không, nguy cơ mất vốn và hậu quả không mong muốn sẽ là kết quả của những quyết định đầu tư không đúng đắn.

Khi này, người dân, các nhà đầu tư đã mất lòng tin vào những công ty công nghệ, sản phẩm công nghệ Và cùng lúc này, FED cũng đã tăng lãi suất ngân hàng

Trải qua sự không ổn định của thị trường tài chính: Thị trường tài chính Mỹ đã phải tạm ngừng hoạt động trong 6 ngày để đảm bảo an ninh sau sự kiện đáng chú ý Ngay sau khi thị trường mở cửa trở lại vào ngày 17/09, thị trường chứng khoán Mỹ đãghi nhận mức giảm lớn nhất trong một ngày trước đó Điều này cho thấy sự bất ổn và áp lực lớn trong hệ thống tài chính.

Ngân sách Mỹ đã phải đối mặt với thâm hụt đáng kể, và có nhiều nguyên nhân góp phần vào tình trạng này Trước hết, các chi tiêu liên quan đến quốc phòng và an ninh đã tăng lên do sự thắt chặt và gia tăng quy mô của các hoạt động quốc phòng sau giai đoạn chạy đua vũ trang với Liên Xô Điều này đã dẫn đến một con số khá lớn được chi cho quốc phòng, chiếm tới 20% ngân sách cả nước.

Ngoài ra, chính phủ đã triển khai các biện pháp kích thích kinh tế, trong đó có chính sách giá trị đồng USD thấp Tuy nhiên, việc áp dụng chính sách này đã góp phần vào tình trạng khủng hoảng Chính sách USD rẻ đã tạo ra một loạt tác động không cân đối đến nền kinh tế, bao gồm sự khuyến khích đầu tư rủi ro cao và sự tăng lên của nợ vay.

Những yếu tố trên đã tạo ra một tình hình kinh tế không ổn định và gây ra những tác động tiêu cực đến thị trường tài chính và ngân sách của Mỹ Các biện pháp kích thích và quyết định liên quan đến quốc phòng đã đóng góp vào tình trạng thâm hụt ngân sách và tạo ra những tác động không mong muốn trong hệ thống kinh tế.

I.2 Chính sách tiền tệ để đối phó với lạm phát: Mở đầu cho khủng hoảng$

Trong năm 2003, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã áp dụng một chính sách lãi suất thấp nhằm khuyến khích việc vay mượn và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Trong suốt năm đó, lãi suất cơ bản của Fed đã giảm dần từ mức 1,25% vào đầu năm xuống còn 1,00% vào cuối năm.

Quyết định này được đưa ra nhằm đối phó với những tác động tiêu cực từ bongbóng dotcom và sự kiện khủng bố 11/09 Trước đó, vào năm 2001, lãi suất của Fed đã được đưa lên mức 5,6-6% để ứng phó với những biến động kinh tế và tác động của các sự kiện đó.

Với chính sách lãi suất thấp, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ hy vọng khuyến khích việc vay mượn của người dân và doanh nghiệp, tạo động lực cho đầu tư và tiêu dùng Người dân đã phản ứng tích cực bằng việc đổ xô đi vay ngân hàng Thay vì đầu tư vàongành công nghệ như trước đây, cùng với nỗi sợ vô hình về khủng bố Người dân Mỹ muốn tìm đến một hàng hóa có thể giúp họ đầu tư thấy an tâm hơn đó chính là bất động sản.

Việc tăng cường chính sách hỗ trợ tăng trưởng kinh tế thông qua chính sách lãi suất thấp trong năm 2003 được xem là một ứng dụng đúng với lý thuyết kinh tế vĩ mô.Bằng cách khuyến khích việc vay mượn và đầu tư, chính sách này đã nhằm tạo động lực cho tăng trưởng kinh tế và giúp định vị lại sự ổn định sau những biến động kinh tế và sự kiện xấu xảy ra trước đó Nhưng đây cũng là khởi đầu cho đại khủng hoảng tài chính lớn nhất trong vòng một thế kỷ qua

II Quả bom nổ chậm : Những dấu hiệu trước giờ và hành động của chính phủ

II.1 Những dấu hiệu trước khủng hoảng II.1.1 Nguyên nhân

Khủng hoảng tài chính 2008 - 2009: là “thảm họa” kinh tế lớn nhất kể từĐại suy thoái 1929 Nguyên nhân xuất phát từ việc bong bóng giá nhà đượchình thành từ năm 2006 vỡ tung, tạo nên những đống nợ xấu khổng lồ, đánhsập hoạt động của các nhà băng vốn đang ôm nhiều khoản vay được thế chấpbằng bất động sản.

II.1.1.1 Tự do hóa tài chính

Các học thuyết tài chính đã đề cao tầm quan trọng của việc tự do hóa tài chính trong việc thúc đẩy sự phát triển và tăng cường hiệu quả của hệ thống tài chính Trongthập kỷ cuối cùng của thế kỷ 20, chính phủ Hoa Kỳ thông qua đạo luật Gramm-Leach-Bliley năm 2000 đã chấm dứt đạo luật Glass-Steagall, mở đường cho sự hợp nhất giữacác ngân hàng thương mại, ngân hàng đầu tư và công ty bảo hiểm.

Tự do hóa tài chính đã tạo ra một loạt các sản phẩm và công cụ tài chính mới, như Chứng khoán hóa (MBS, CDO) và CDS (hợp đồng hoán đổi tổn thất tín dụng), mang lại cơ hội và tiềm năng lợi nhuận lớn cho các nhà đầu tư Tuy nhiên, cùng với những lợi ích đó, cũng tồn tại những rủi ro và tác động tiêu cực.

Một ví dụ là hoạt động mua bán khống, trong đó các nhà đầu tư tạo ra lợi nhuận bằng cách bán chứng khoán mà họ không sở hữu, hy vọng rằng giá trị của chúng sẽ giảm Tuy nhiên, hoạt động này có thể gây ra sự không ổn định và tăng rủi ro trong thị trường tài chính.

Ngoài ra, rủi ro đạo đức của các công ty định mức tín nhiệm cũng được đặt ra Trong quá trình đánh giá tín nhiệm của các công ty và sản phẩm tài chính, có thể xảy ra việc đánh giá không chính xác hoặc thiếu minh bạch, dẫn đến sự mất độc lập và tin cậy của hệ thống.

Tóm lại, việc tự do hóa tài chính đã mang lại nhiều cơ hội và tiềm năng phát triển cho hệ thống tài chính Tuy nhiên, cần phải thận trọng và đảm bảo sự minh bạch,

đạo đức và quản lý rủi ro để đảm bảo sự ổn định và bền vững của hệ thống tài chính toàn cầu.

Đầu tiên chúng ta cần tìm hiểu về sản phẩm MBS (mortgage-backed security - chứng khoán bảo đảm bằng thế chấp ), là sản phẩm chứng khoán được đảm bảo bằng các khoản vay bất động sản có thế chấp Nói một cách đơn giản, hợp đồng tài trợ xây dựng của khách hàng được đóng gói và bán lại cho nhà đầu tư

Nền kinh tế bước vào thời kỳ suy thoái, giá bất động sản giảm mạnh, người đi vay không có khả năng trả nợ và khó khăn trong việc bán bất động sản để trả nợ Do đó, các tổ chức cho vay phải đối diện với nguy cơ mất vốn Ngoài ra các hợp đồng chovay bất động sản dùng để đảm bảo cho chứng khoán MBS là nợ khó đòi nên chứng khoán MBS mất giá trị trên thị trường, khiến cho các ngân hàng, các nhà đầu tư nắm giữ những chứng khoán này không những bị lỗ mà còn rơi vào tình trạng khó khăn về tính thanh khoản Đến một mức nhất định, các tổ chức tài chính không còn chịu đựng sức ép của thanh khoản và các khoản thua lỗ, nên buộc tìm sự cứu trợ từ nhiều nguồn và tệ nhất phải đệ đơn phá sản Do có sự liên quan, đầu tư qua lại thông qua hình thức chứng khoán hoá đã dẫn tới sự sụp đổ có hệ thống - theo dây chuyền.

Nhân tố tiếp theo góp phần gây ra cuộc khủng hoảng là CDS (Credit default swap - Thanh khoản nợ xấu ) do các côngty bảo hiểm tạo ra để phòng ngừa rủi ro cho các khoản vay Các công ty tài chính và các công ty bảo hiểm phải hoàn trả tiền bảo hiểm theo các hợp đồng bảo hiểm tiền gửi và tiền vay (CDS) do các tổchức này bán ra Ước tình nước Mỹ có khoang 35000 tỷ USD tiền bảo hiểm và

trên toàn thế giới là khoảng 54600 tỷ USD ( theo ước tính của “

International Swap and Derivatives association “ ) Tập đoàn tài chính hàng đầu thế giới AIG bị đổ vỡ, một phần do đầu tư vào MBS và phần lớn là các hợp đồng CDS Nếu không có sự giải cứu kịp thời cho thị trường tài chính Mỹ thì các hợp đồng CDS sẽ tàn phá các ngân hàng và các tổ chức tài chính khác.

Thêm vào đó, ở giai đoạn này, CDO (Collateralized Debt Obligation- Nghĩa vụnợ được thế chấp) CDS- một sản phẩm tài chính có cấu trúc phức tạp, được đảm bảo

H nh 2 - Sơ đồ minh hoạ các giao dịch nhà đất ( Nguồn: Crosses )

bởi một nhóm các khoản vay và các tài sản khác và được bán cho các nhà đầu tư tổ chức đã tăng gần gấp 10 lần, từ 30 tỷ USD năm 2003 lên 225 tỷ USD năm 2006 Nhưng sự sụp đổ sau đó của chúng, do chính sách điều chỉnh nhà ở của Hoa Kỳ gây ra, đã khiến CDO trở thành một trong những tổ chức hoạt động tồi tệ nhất trong cuộc khủng hoảng thế chấp Bắt đầu vào năm 2007 và đạt đỉnh điểm vào năm 2009 Bong bóng CDO đã gây ra tổn thất hàng trăm tỷ đô la cho một số công ty dịch vụ tài chính lớn nhất Những tổn thất này dẫn đến việc các ngân hàng đầu tư phá sản hoặc phải giảicứu nhờ sự can thiệp của chính phủ, và trong thời kỳ này đã góp phần làm leo thang cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, cuộc Đại suy thoái.

Tính đến 7/2008, các tổ chức tài chính đã báo cáo mất vốn trên 435 tỷ USD Vàkhông một ai có thể chắc chắn về giá trị đích thực của các khoản đầu tư tài chính - bất động sản được ước tính là hàng ngàn tỷ đô vẫn còn nằm trên sổ sách tài chính - ngân hàng.

II.1.1.2 Bùng nổ tín dụng

Trong bối cảnh chung của các nước trên thế giới thực hiện các chính sách tựdo hoá kinh tế, Chính phủ Mỹ còn thực hiện chính sách nới lỏng tiền tệ trongmột thời gian dài Để phục hồi nền kinh tế Mỹ sau cuộc khủng hoảng của cáccông ty công nghệ thông tin năm 2000 và sự kiện khủng bố Trung tâm thươngmại quốc tế WTC vào ngày 11/9/2001 cùng với dòng chảy vốn mua trái phiếuchính phủ Mỹ từ các nước phát triển ở Châu Á và OPEC, FED đã điều chỉnhhạ liên tục lãi suất cơ bản từ 6,5% xuống mức thấp kỷ lục là 1% vào năm2003 Chính sách nới lỏng tiền tệ (chính sách đồng USD rẻ) đã kích thíchngười dân vay tiền mua nhà và các tổ chức tín dụng thì sẵn sàng cho vay, đầutư mạo hiểm.

(NHNN) sẽ bơm tiền vào thị trường để mở rộng nguồn cung tiền, tăng cung ứng tiềnvào lưu thông Điều này nhằm mục đích hạ lãi suất để kích cầu chi tiêu của người dân.Từ đó dẫn đến việc kích cầu sản xuất, mở rộng quy mô kinh doanh và giảm tỷ lệ thấtnghiệp.Bởi vì nền kinh tế hoạt động theo chu kỳ kinh doanh, trong đó suy thoái, phụchồi và mở rộng là một phần của biến động kinh tế mang tính chu kỳ, nên thôngthường những thay đổi chính sách sẽ tương ứng với những thay đổi trong GDP thực tếvà lạm phát.

Ngược lại với việc thắt chặt chính sách tiền tệ là nới lỏng tiền tệ Hai chínhsách tiền tệ này được thực hiện luân phiên nhằm duy trì sự ổn định tài chính và tăngtrưởng kinh tế của đất nước Trong hai chính sách, chính sách tiền tệ nới lỏng đượcxem là cách để các nhà hoạch định chính sách kéo nền kinh tế ra khỏi suy thoái bằngcách bơm vốn vào nền kinh tế và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.

Tín dụng mở rộng, nhưng nhu cầu vay vốn của các doanh nghiệp giảm sau cácbê bối tài chính tại Mỹ như Enron, Worldcom, khủng hoảng dot.com và các chính phủcũng ngày càng kiểm soát thâm hụt ngân sách để tránh việc vay vốn bên ngoài Sựmất cân đối giữa cung và cầu vốn dẫn đến nguồn vốn dư thừa, thị trường không sửdụng hiệu quả Các Subprime-mortgage - khoản cho vay dưới chuẩn là giải phápnhằm giải quyết vấn đề dư thừa vốn và từ đó tối đa hóa lợi nhuận Nợ dưới chuẩnđược hiểu là khoản vay cho các đối tượng có mức tín nhiệm thấp Những người đi vaynày thường là người nghèo, không có công việc ổn định, có địa vị xã hội thấp hoặctrước đây có tín dụng mập mờ không minh bạch Những cá nhân này tiềm ẩn nguy cơkhông có khả năng thanh toán các khoản nợ quá hạn và do đó gặp khó khăn trong việctiếp cận các nguồn vốn tín dụng truyền thống chỉ dành cho những người trên tiêuchuẩn Vì vậy, nợ dưới chuẩn có rủi ro tín dụng rất cao nhưng lại có lãi suất hấp dẫn.Tại Mỹ, nợ dưới chuẩn được áp dụng cho các sản phẩm cho vay thế chấp, thế chấp trảgóp ô tô, thẻ tín dụng , v.v Các khoản cho vay dưới chuẩn chủ yếu là người nhập cư.

II.1.1.3 Bong bóng bất động sản Vào giữa năm 2006, khi Ngân hàng Dự trữ

Liên bang Mỹ (FED) tăng lãi suất đề phòng lạm phát, lãi suất của các khoản vay dướichuẩn bắt đầu tăng theo (do các hợp đồng vay đa số là các khoản vay theo lãi suất điềuchỉnh), người dân mất khả năng thanh toán, ngân hàng mất khả năng thanh khoản dẫnđến sự sụp đổ hàng loạt của hệ thống tài chính và bất động sản.

Bong bóng bất động sản cùng với sự giám sát tài chính chưa đầy đủ của HoaKỳ đã dẫn đến cuộc khủng hoảng tài chính ở nước này từ năm 2007 và trở nên trầmtrọng hơn kể từ cuối năm 2008 tại nhiều quốc gia Cuộc khủng hoảng ở Mỹ đã lanrộng ra nhiều nước trên thế giới, dẫn đến vụ phá sản tài chính, suy thoái kinh tế và làmgiảm tốc độ tăng trưởng kinh tế ở nhiều nước trên thế giới.

Hoa Kỳ là điểm khởi đầu và trung tâm của cuộc khủng hoảng Ngay khi bongbóng nhà đất vỡ vào cuối năm 2005, nền kinh tế Mỹ bắt đầu chậm lại Tuy nhiên,bong bóng vỡ đã dẫn đến việc các nhà đầu tư bất động sản cho các tổ chức tài chính ởnước này vỡ nợ Vào giữa năm 2007, các tổ chức tài chính đầu tiên của Mỹ liên quanđến khoản cho vay mua nhà thứ hai đã thất bại Giá cổ phiếu Mỹ dần bắt đầu giảm Sự

sụp đổ tài chính lên đến đỉnh điểm vào 10/2008, khi ngay cả những ngân hàng khổnglồ và lâu đời đã sống sót sau các cuộc khủng hoảng tài chính và kinh tế trước đó nhưLehman Brothers, Morgan Stanley, Citigroup, AIG, v.v cũng gặp rắc rối Sự thiếu hụttín dụng nổi lên cũng khiến khu vực kinh tế thực của Mỹ rơi vào tình thế khó khăn,điển hình là cuộc khủng hoảng của ngành ô tô Mỹ từ năm 2008 đến năm 2010 Chỉ sốbình quân công nghiệp Dow Jones đóng cửa ngày 9/3/2009 ở mức 6.547,05, mức thấpnhất kể từ tháng 4 1997 Chỉ trong sáu tuần, chỉ số này đã giảm 20%.

H nh 3 - Biểu đồ giá nhà Mỹ giai đoạn suy thoái kinh tế ( Nguồn: cafebiz.vn )

Các khoản cho vay dưới chuẩn bảo đảm bằng bất động sản rất phổ biến và pháttriển mạnh do lãi suất thấp, dễ tiếp cận vốn và niềm tin rằng giá bất động sản sẽ khônggiảm Nhu cầu nhà ở lớn cộng với kỳ vọng giá nhà đất tăng cao đã khiến giá nhà đấttăng vọt Theo chỉ số S&P (chỉ số chứng khoán được dựa trên vốn hóa của 500 côngty đại chúng lớn nhất nước Mỹ) giá nhà tăng khoảng 8,3% từ quý 1 năm 1990 đếnquý 1 năm 1997 Kể từ đó, giá nhà đất tăng mạnh, đạt đỉnh điểm vào quý 2 năm 2006,khi giá bất động sản tăng hơn 132% so với quý 1 năm 1997 Bong bóng bất động sảnngày càng lớn.

Người cho vay tin tưởng rằng họ có thể thu hồi vốn vay thông qua việc tịch thutài sản nếu người đi vay không có khả năng trả nợ nên cho vay dưới chuẩn cũng đượccoi là một hình thức cho vay an toàn Kết quả là, nhiều sản phẩm thế chấp dưới chuẩnđã được giao dịch trong giai đoạn trước khủng hoảng năm 2008 (bao gồm các khoảnthế chấp có lãi suất điều chỉnh ARM, quyền chọn ARM, các khoản vay trả dần ) màtất cả đều yêu cầu người đi vay sử dụng bất động sản mà mình có ý định giao dịchlàm tài sản ký quỹ Khả năng giá cả nhà đất tiếp tục gia tăng khiến các khoản vay trở

nên phát triển Năm 2006, gần 20% các khoản vay thế chấp sơ cấp là dưới chuẩn và80% các khoản thế chấp sơ cấp được chứng khoán hóa Việc chứng khoán hóa cáckhoản vay dưới chuẩn không chỉ góp phần đáng kể vào sự phát triển của bong bóngnhà đất ở Mỹ mà còn là nguyên nhân chính gây ra cuộc khủng hoảng tài chính khi giábất động sản bắt đầu giảm Lợi nhuận cao cùng với lòng tham đã dẫn đến việc lạmdụng các khoản vay dưới chuẩn.Các quy trình thẩm định được thực hiện bởi các nhânviên cho vay cực kỳ lỏng lẻo và việc tiếp cận vốn vay để mua nhà trở nên nhanhchóng và dễ dàng hơn bao giờ hết Cho vay thế chấp dưới chuẩn lan truyền nhanhchóng khắp nước Mỹ Giá bất động sản tăng nhanh Đối mặt với nguy cơ lạm phát,FED bắt đầu tăng lãi suất để khiến nhu cầu vay dưới chuẩn giảm mạnh Lãi suất thayđổi mà người đi vay phải chịu sẽ tăng theo mức tăng của lãi suất cơ bản Vì vậy,người đi vay buộc phải trả lãi suất cao mà không thể cơ cấu lại khoản vay thông quaviệc gia hạn nợ và bắt đầu mất khả năng thanh toán, rơi vào tình trạng mất khả năngthanh toán Bởi vì nhiều người mua nhà không có khả năng trả nợ nên các khoản nợcủa họ bị tịch thu và tài sản của họ bị bán

Cleveland, Ohio là thành phố đầu tiên gây ra cuộc khủng hoảng kinh tế Khoảng 1/10 ngôi nhà ở Cleveland đã được thu hồi để bán.Những người nhập cư mơ ước mua nhà trở về tay trắng Giá bất động sản ở Mỹ giảm mạnh trong quý 3 năm 2007, xuống mức thấp nhất kể từ cuộc khủng hoảng tài chính những năm 1930.

(Kinh Tế Mỹ 13 Năm Nhìn Lại Sau Thảm Họa 11/9, 2014)

II.1.2 Diễn biến:

Cuộc khủng hoảng tài chính, bắt đầu ở Mỹ như một vụ tràn dầu trên khắp thếgiới, chưa dừng lại ở biên giới của một quốc gia duy nhất và đang phủ bóng đen lênnền kinh tế toàn cầu vốn đã trì trệ trong nhiều năm Vấn đề bị ảnh hưởng nhiều nhất làhệ thống ngân hàng và thị trường chứng khoán.

II.1.2.1 Hệ thống tài chính - ngân hàng

Năm 2008 - giai đoạn đỉnh điểm của cuộc khủng hoảng tài với sự sụp đổ hàngloạt các ngân hàng lớn và lâu đời Cùng việc người dân mất niềm tin vào nền kinh tếđã làm cho Mỹ rơi vào cuộc khủng hoảng vô cùng nghiêm trọng.

Ngày 16/03/2008, BearStearn - một trong năm ngânhàng hàng đầu của Mỹ, phải