CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ MỐI QUAN HỆ GIỮA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ CHÍNH SÁCH TÀI KHÓA
CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ (MONETARY POLICY)
1.1.1 Khái niệm chính sách tiền tệ
Chính sách tiền tệ (CSTT) đóng vai trò quan trọng trong việc đạt được các mục tiêu kinh tế - xã hội của quốc gia Theo F.S Miskin, CSTT được hiểu rộng rãi là một trong những chính sách vĩ mô, trong đó Ngân hàng Trung ương sử dụng các công cụ để kiểm soát và điều tiết khối lượng tiền cung ứng Mục tiêu của CSTT là tác động đến các yếu tố cơ bản của nền kinh tế nhằm đạt được những mục tiêu cuối cùng như tạo ra việc làm, tăng trưởng kinh tế, ổn định giá cả, lãi suất, thị trường tài chính và tỷ giá hối đoái.
Chính sách tiền tệ (monetary policy) được Ngân hàng Nhà nước Việt Nam định nghĩa là quá trình quản lý cung tiền nhằm đạt được các mục tiêu ổn định và tăng trưởng kinh tế, bao gồm kiềm chế lạm phát, duy trì ổn định tỷ giá hối đoái, và đạt được toàn dụng lao động Chính sách này bao gồm việc điều chỉnh lãi suất thông qua các nghiệp vụ thị trường mở, quy định mức dự trữ bắt buộc, và can thiệp trên thị trường ngoại hối.
Chính sách tiền tệ (CSTT) là những biện pháp được thực hiện bởi các cơ quan có thẩm quyền, thường là Ngân hàng Trung ương (NHTW), với mục tiêu chính là ổn định giá cả và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.
Phân loại chính sách tiền tệ:
CSTT mở rộng: là CSTT tác động theo hướng mở rộng lượng tiền cung ứng, giảm lãi suất nhằm thúc đẩy tăng trưởng kinh tế
CSTT thắt chặt là chính sách tiền tệ nhằm giảm lượng tiền cung ứng và tăng lãi suất, với mục tiêu kiềm chế lạm phát và ngăn chặn tăng trưởng kinh tế quá nóng.
1 Frederic S Mishkin “ The economics of money, banking and financial markets”, Fourth edition, HarperCollins College Publishers, 1995.
1.1.2 Hệ thống mục tiêu của chính sách tiền tệ Để đạt đƣợc cái đích cuối cùng của CSTT, trong quá trình điều hành CSTT, NHTW phải theo đuổi những đích trực tiếp và gián tiếp khác Các đích này có sự liên kết lẫn nhau và liên kết với cái đích cuối cùng của CSTT, từ đó hình thành “hệ thống mục tiêu” của CSTT
Sơ đồ 1.1: Hệ thống mục tiêu CSTT a) Mục tiêu cuối cùng
Việc điều chỉnh lượng tiền cung ứng nhằm mục tiêu ổn định giá trị tiền tệ, từ đó hỗ trợ tăng trưởng kinh tế và tạo ra nhiều cơ hội việc làm.
Ổn định giá cả là mục tiêu hàng đầu và dài hạn của chính sách tiền tệ, nhằm duy trì mức lạm phát thấp và ổn định Sự thay đổi trong chính sách tiền tệ có tác động trực tiếp đến lạm phát, mà lạm phát lại ảnh hưởng mạnh mẽ đến tăng trưởng kinh tế và tỷ lệ thất nghiệp Mức lạm phát thấp và ổn định tạo ra môi trường đầu tư vững chắc, khuyến khích nhu cầu đầu tư và đảm bảo phân bổ nguồn lực xã hội một cách hiệu quả.
Tăng trưởng kinh tế là sự gia tăng sản lượng thực tế và cấu trúc kinh tế phù hợp Một nền kinh tế phát triển bền vững với tốc độ tăng trưởng ổn định là mục tiêu chính của các chính sách kinh tế vĩ mô Điều này không chỉ giúp ổn định tiền tệ trong nước mà còn tạo ra vị thế vững mạnh cho quốc gia.
Chính sách tiền tệ (CSTT) đóng vai trò quan trọng trong việc đảm bảo công ăn việc làm thông qua việc thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Sự quan tâm đến khả năng tạo ra việc làm là cần thiết, vì tỷ lệ thất nghiệp cao không chỉ gia tăng chi tiêu ngân sách mà còn có thể gây ảnh hưởng tiêu cực đến các hoạt động kinh tế.
Do tính chất mâu thuẫn giữa các mục tiêu nên NHTW không thể theo đuổi tất cả
Mục tiêu cuối cùng Công cụ CSTTtrực tiếp
Công cụ chính sách tiền tệ (CSTT) gián tiếp ảnh hưởng đến các mục tiêu trong một khoảng thời gian nhất định, buộc Ngân hàng Trung ương (NHTW) phải lựa chọn và ưu tiên các mục tiêu quan trọng theo từng giai đoạn Mục tiêu trung gian đóng vai trò quan trọng, vì ảnh hưởng của CSTT thường chỉ xuất hiện sau một thời gian nhất định Để khắc phục hạn chế này, NHTW của các quốc gia thường xác định các chỉ tiêu cần đạt được trước khi hướng tới mục tiêu cuối cùng, được gọi là mục tiêu trung gian.
Tiêu chuẩn của mục tiêu trung gian bao gồm: (1) khả năng đo lường chính xác và nhanh chóng, vì các chỉ tiêu này chỉ có giá trị khi phản ánh tình trạng của chính sách tiền tệ (CSTT) nhanh hơn mục tiêu cuối cùng; (2) khả năng điều chỉnh để phù hợp với định hướng của CSTT; và (3) mối liên hệ chặt chẽ với mục tiêu cuối cùng.
Cả tổng lượng tiền cung ứng và lãi suất đều đáp ứng các tiêu chuẩn cần thiết, nhưng NHTW chỉ có thể chọn một trong hai chỉ tiêu này làm mục tiêu trung gian Điều này bởi vì nếu đạt được mục tiêu về tổng khối lượng tiền cung ứng, NHTW sẽ phải chấp nhận sự biến động của lãi suất và ngược lại.
Mục tiêu hoạt động trong chính sách tiền tệ (CSTT) là các chỉ tiêu phản ứng nhanh với sự điều chỉnh của công cụ CSTT, đồng thời ảnh hưởng đến các mục tiêu trung gian Việc lựa chọn mục tiêu hoạt động có ý nghĩa quan trọng trong việc quyết định hiệu quả tác động của CSTT Hệ thống chỉ tiêu này không chỉ phản ánh tình trạng hiện tại của CSTT mà còn cung cấp dấu hiệu về định hướng của Ngân hàng Trung ương (NHTW).
Khi lựa chọn mục tiêu hoạt động, cần tuân thủ ba tiêu chuẩn chính: Thứ nhất, mục tiêu phải có khả năng đo lường để tránh những suy diễn sai lệch về dấu hiệu của chính sách tiền tệ Thứ hai, mục tiêu cần có mối quan hệ trực tiếp và ổn định với các công cụ của chính sách tiền tệ Cuối cùng, mục tiêu phải liên kết chặt chẽ và ổn định với các mục tiêu trung gian đã được lựa chọn.
Dựa trên tiêu chuẩn đã nêu, các chỉ tiêu thường được lựa chọn làm mục tiêu hoạt động của Ngân hàng Trung ương (NHTW) bao gồm lãi suất liên ngân hàng và dự trữ ngân hàng.
1.1.3 Các công cụ chính sách tiền tệ
CHÍNH SÁCH TÀI KHÓA (FISCAL POLICY)
1.2.1 Khái niệm chính sách tài khóa
Chính sách tài khóa (CSTK) là công cụ quan trọng trong chính sách kinh tế vĩ mô, giúp Chính phủ huy động và phân phối hiệu quả các nguồn lực tài chính Mục tiêu của CSTK là thực hiện các mục tiêu phát triển kinh tế - xã hội của quốc gia thông qua các quyết định về chi tiêu và thuế, từ đó duy trì sản lượng và việc làm ở mức mong muốn.
Phân loại chính sách tài khóa:
5 Lê Phúc Minh Chuyên (2014), “Các chính sách và công cụ điều tiết vĩ mô của Chính phủ”
CSTK cân bằng là hình thức chính sách tài khóa trong đó tổng chi tiêu của Chính phủ được điều chỉnh sao cho tương ứng với tổng nguồn thu từ thuế, phí, lệ phí và các nguồn thu khác, mà không cần phải vay nợ.
CSTK mở rộng, hay còn gọi là CSTK thâm hụt, là chính sách tăng cường chi tiêu của Chính phủ vượt qua nguồn thu bằng cách gia tăng chi tiêu hoặc giảm thuế, hoặc kết hợp cả hai Chính sách này có tác dụng kích thích tăng trưởng kinh tế và tạo ra nhiều việc làm Tuy nhiên, việc áp dụng CSTK mở rộng thường dẫn đến việc Chính phủ phải vay nợ để bù đắp cho thâm hụt ngân sách.
CSTK thu hẹp, hay còn gọi là CSTK thặng dư, là chính sách của Chính phủ nhằm hạn chế chi tiêu so với nguồn thu bằng cách giảm chi tiêu hoặc tăng thuế, hoặc kết hợp cả hai Chính sách này thường được áp dụng khi nền kinh tế tăng trưởng nhanh nhưng thiếu bền vững, hoặc khi lạm phát đang ở mức cao Việc thực hiện CSTK thắt chặt có thể giúp giảm thâm hụt ngân sách hoặc gia tăng thặng dư ngân sách so với trước đó.
1.2.2 Mục tiêu chính sách tài khóa
Chính sách tài khóa có 3 mục tiêu chính:
Duy trì nền kinh tế ở tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên
Tỷ lệ lạm phát nền kinh tế ở mức vừa phải
Ổn định nền kinh tế ở mức sản lƣợng tiềm năng (Y = Yp)
Về mặt dài hạn, CSTK có thể có tác dụng điều chỉnh cơ cấu kinh tế, giúp cho sự tăng trưởng và phát triển lâu dài
1.2.3 Công cụ chính sách tài khóa
Công cụ của Chính sách Tài khóa (CSTK) bao gồm thuế, chi tiêu ngân sách và vay nợ của Chính phủ, có khả năng tác động đến tổng cầu, mức độ hoạt động kinh tế, phân bổ nguồn lực và phân phối thu nhập Thuế (T) là khoản đóng góp bắt buộc từ cá nhân và tổ chức cho Nhà nước, theo quy định pháp luật, nhằm phục vụ các mục đích công cộng và là nguồn thu chủ yếu của Chính phủ.
Thuế ảnh hưởng đến thu nhập và chi tiêu của khu vực tư nhân, từ đó tác động đến tổng cầu và sản lượng, cũng như đầu tư và sản lượng dài hạn Đối tượng nộp thuế bao gồm cá nhân và tổ chức kinh tế, làm cho thuế trở thành nguồn thu chủ yếu của Chính phủ Phương thức huy động nguồn lực từ thuế thực hiện thông qua việc chuyển giao thu nhập bắt buộc, đảm bảo công bằng trong phân bổ gánh nặng chi tiêu công cộng và mang tính pháp lý cao So với các công cụ tài chính khác, thuế có ưu thế nhờ kết hợp giữa cưỡng bức và kích thích vật chất, tạo động lực cho các chủ thể kinh tế cải thiện chất lượng và hiệu quả kinh doanh Chi tiêu của Chính phủ, bao gồm chi thường xuyên và chi đầu tư xây dựng cơ bản, đặc biệt chi đầu tư xây dựng cơ bản, đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.
Chi tiêu công cộng có tác động trực tiếp đến quy mô chi tiêu, từ đó ảnh hưởng đến tổng cầu và sản lượng trong nền kinh tế.
Theo lý thuyết Keynes về hệ số nhân đầu tư, mỗi sự gia tăng đầu tư dẫn đến tăng cầu về tiền lương và tư liệu sản xuất, từ đó thúc đẩy cầu tiêu dùng và tạo ra nhiều việc làm, làm tăng thu nhập Thu nhập cao hơn lại là động lực cho việc gia tăng đầu tư mới, tạo ra một chu trình tác động dây chuyền: tăng đầu tư làm tăng thu nhập, và tăng thu nhập lại kích thích đầu tư mới Quá trình này phóng đại thu nhập lên đáng kể Ngoài ra, chính phủ cũng có thể phải vay nợ trong và ngoài nước để bù đắp thâm hụt ngân sách, hình thành nợ chính phủ, hay còn gọi là tín dụng nhà nước, được thực hiện qua nhiều hình thức như công trái, tín phiếu, trái phiếu quốc tế và trái phiếu chính phủ.
Tín dụng Nhà nước đã thu hút nguồn lực tài chính lớn từ dân cư, làm giảm đầu tư và tiêu dùng Nó ảnh hưởng đến cung cầu tiền tệ, biến tiền nhàn rỗi thành tiền lưu thông để phát triển kinh tế Nguồn trả nợ chủ yếu dựa vào việc gia tăng thu thuế trong tương lai, dẫn đến chuyển dịch thu nhập giữa người nộp thuế và người cho vay Hơn nữa, vấn đề trả nợ không chỉ ảnh hưởng đến thế hệ hiện tại mà còn tạo ra hiệu ứng thu nhập, điều tiết nguồn lực tài chính của dân cư Nhà nước điều chỉnh quy mô và lãi suất Tín dụng Nhà nước để đạt được mục tiêu điều tiết của chính sách tài chính.
Trong bối cảnh thực thi chính sách tài khóa (CSTK) liên kết với chính sách tiền tệ (CSTT), Chính phủ có khả năng điều hành hai hệ thống chính sách chủ yếu thông qua thị trường tín dụng Nhà nước Đầu tiên, tín dụng Nhà nước giúp giảm thiểu tác động của lạm phát do bội chi ngân sách, vì việc huy động vốn từ tín dụng Nhà nước để bù đắp bội chi có ảnh hưởng ít hơn đến biến động tiền tệ và lạm phát so với việc phát hành tiền Thứ hai, tín dụng Nhà nước còn tăng cường khả năng điều tiết linh hoạt cung ứng tiền tệ của Ngân hàng Trung ương (NHTW).
MỐI QUAN HỆ CHÍNH SÁCH TÀI KHÓA VÀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ
1.3.1.1 Lý thuyết tài chính nhà nước của J.M.Keynes
Nhà kinh tế vĩ đại người Anh, John Maynard Keynes, đã xây dựng nền tảng lý thuyết và thực tiễn cho việc sử dụng tài chính nhà nước nhằm điều tiết vĩ mô nền kinh tế.
Học thuyết kinh tế Keynes nhấn mạnh vai trò quan trọng của Chính phủ trong việc điều chỉnh nền kinh tế, cho rằng sự can thiệp của Chính phủ là cần thiết để tăng tổng cầu Điều này bao gồm việc tăng chi tiêu công và tạo điều kiện cho lưu thông tiền tệ dễ dàng, nhằm kích thích tăng trưởng kinh tế, tạo ra việc làm và gia tăng của cải xã hội Lý thuyết Keynes cũng chỉ ra rằng chính sách tài khóa có những hạn chế trong việc xử lý khủng hoảng tài chính, đồng thời khuyến nghị cần gia tăng chi tiêu Nhà nước thông qua vay nợ.
1.3.1.2 Lý thuyết tài chính nhà nước của trường phái Trọng cung
Sự khủng hoảng điều chỉnh Nhà nước theo học thuyết kinh tế của Keynes sau những năm 1970 đã thúc đẩy việc tìm kiếm các quan điểm tích cực mới từ các nhà kinh tế phương Tây Vào những năm 1980, tại Mỹ và Anh, một học thuyết kinh tế mới đã xuất hiện, dựa trên các luận điểm của trường phái Trọng cung, với những đại diện tiêu biểu như Arthur Laffer, Jude Winniski và Norman Ture.
Thuyết Trọng cung nhấn mạnh việc giảm thiểu can thiệp của Nhà nước vào các hoạt động kinh tế, nhằm thúc đẩy sự phát triển của doanh nghiệp tư nhân Các nhà kinh tế học thuộc trường phái này cho rằng, việc tiết kiệm từ thu nhập cao sẽ tạo ra nguồn tài chính cần thiết để mở rộng đầu tư và phát triển kinh doanh.
Chính phủ cần áp dụng các biện pháp tín dụng để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và tạo điều kiện thuế hợp lý nhằm nâng cao mức tiết kiệm, đảm bảo đầu tư từ khu vực tư nhân Theo Friedman, chính sách phục hồi kinh tế bằng ngân sách thực chất là một hình thức chính sách tiền tệ, nhằm tăng cường khối lượng tiền tệ trong lưu thông.
1.3.1.3 Lý thuyết tài chính nhà nước của kinh tế học hiện đại
Từ những năm 1970, trào lưu hậu Keynes đã xuất hiện, phát triển từ sự phê phán các học thuyết cổ điển mới và Keynes chính thống Các đại diện tiêu biểu của trường phái này ở Anh bao gồm Robinson, Kando, Sekl và Arestic Nhà nghiên cứu lịch sử các học thuyết tài chính Kindlebege đã chỉ ra rằng cả tân cổ điển lẫn Keynes đều không thể giải quyết triệt để các vấn đề phức tạp của xã hội tư sản, do thiếu sót trong việc xem xét các yếu tố kinh tế đa dạng và sự biến đổi của quá trình chính trị Chính sách tài chính của hai trường phái này thực chất là hai phương thức khác nhau nhằm điều tiết nền kinh tế tư bản.
Sự khác nhau và mâu thuẫn giữa chúng có tính chất đối kháng
Hiện nay, xu hướng hợp nhất giữa hai trường phái tư tưởng tài chính phương Tây đang diễn ra mạnh mẽ, đặc biệt là sự kết hợp giữa tư tưởng Trọng cung và lý thuyết của Keynes Sự giao thoa này đã dẫn đến sự hình thành của lý thuyết kinh tế học hiện đại, nhấn mạnh tầm quan trọng của việc kết hợp chính sách tài khóa (CSTK) và chính sách tiền tệ (CSTT).
Các nhà kinh tế học hiện đại đã phát triển một lý thuyết tài chính nhà nước mới bằng cách kết hợp linh hoạt giữa chính sách tài khóa (CSTK) và chính sách tiền tệ (CSTT) Sự phối hợp này bao gồm cả CSTC ngắn hạn, theo trường phái Trọng cầu, và CSTC dài hạn, theo trường phái Trọng cung, nhằm phù hợp với đặc điểm phát triển kinh tế trong giai đoạn hiện nay.
Mối quan hệ giữa CSTT và CSTK đƣợc chứng minh qua mô hình IS-LM
Mô hình IS-LM cung cấp cái nhìn sâu sắc về tổng cầu bằng cách phân chia thành hai thị trường chính: thị trường hàng hóa và thị trường tiền tệ Thị trường hàng hóa được thể hiện qua đường IS, trong khi thị trường tiền tệ được biểu diễn bằng đường LM.
Mô hình IS-LM thể hiện mối quan hệ giữa lãi suất và sản lượng trong nền kinh tế Đường IS, dốc xuống bên phải, cho thấy mối quan hệ nghịch biến giữa lãi suất và sản lượng cân bằng, với sự di chuyển dọc đường IS khi lãi suất thay đổi Tổng cầu (AD) được xác định bởi công thức AD = C + I + G + EX - IM, và khi các yếu tố như tiêu dùng, đầu tư và chi tiêu của Chính phủ thay đổi, đường IS sẽ dịch chuyển tương ứng Ngược lại, đường LM, dốc lên bên phải, thể hiện mối quan hệ đồng biến giữa lãi suất và sản lượng cân bằng, với sự dịch chuyển của đường LM khi cung tiền thay đổi Nếu cung tiền tăng, lãi suất sẽ giảm ở mọi mức sản lượng, dẫn đến sự dịch chuyển của đường LM.
LM dịch chuyển xuống dưới và ngược lại
Mô hình IS-LM là công cụ quan trọng giúp các nhà hoạch định chính sách điều chỉnh chính sách tài chính và chính sách tiền tệ, nhằm tác động hiệu quả đến tổng cầu và lãi suất trong nền kinh tế.
1.3.3 Tác động lẫn nhau của Chính sách tiền tệ và Chính sách tài khóa
Trong quá trình thực thi, chính sách tài chính (CSTK) và chính sách tiền tệ (CSTT) thường xuyên tương tác và ảnh hưởng lẫn nhau, tác động đến việc đạt được các mục tiêu cụ thể của từng chính sách Chính sách tài khóa có ảnh hưởng đáng kể đến chính sách tiền tệ, tạo ra sự liên kết chặt chẽ giữa hai lĩnh vực này.
Công cụ chính sách tài khóa (CSTK) ảnh hưởng trực tiếp đến các thành phần của tổng cầu, từ đó tác động đến các mục tiêu kinh tế vĩ mô, chủ yếu là tăng trưởng kinh tế Việc điều chỉnh CSTK yêu cầu tuân thủ quy trình phức tạp và thường mất thời gian, thường phải có sự phê duyệt của Quốc hội Mặc dù việc điều chỉnh CSTK không đơn giản, nhưng tác động thực tế của nó lại rất quan trọng.
IS LM i nhanh, mạnh hơn CSTT
CSTK có tác động qua lại đến các yếu tố trong cơ chế truyền dẫn CSTT, ảnh hưởng trực tiếp và gián tiếp đến tổng cầu của nền kinh tế thông qua quyết định thu, chi và lãi suất Những tác động này có xu hướng ảnh hưởng đến tiền lương, giá cả, lạm phát và kỳ vọng lạm phát Mặc dù lý thuyết chỉ ra rõ ràng những ảnh hưởng của CSTK lên các kênh truyền dẫn CSTT, nhưng việc lượng hóa cụ thể tác động của CSTK đến CSTT trong ngắn hạn vẫn gặp nhiều khó khăn.
CSTK ảnh hưởng đến CSTT qua kênh tài trợ thâm hụt ngân sách, cụ thể là khi thâm hụt ngân sách được tài trợ bằng vay nước ngoài sẽ tác động đến cán cân thanh toán Nếu vay từ NHTW, lượng tiền cung ứng và giá cả sẽ tăng, trong khi vay từ NHTM sẽ làm giảm nguồn vốn cho vay khu vực kinh tế ngoài quốc doanh, hạn chế khả năng đầu tư và ảnh hưởng tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế Hơn nữa, CSTK còn tác động đến dòng vốn quốc tế và khả năng kiểm soát luồng ngoại tệ của NHTW; chính sách thu chi ngân sách không hợp lý có thể làm giảm hiệu quả phân bổ nguồn lực và tăng rủi ro liên quan đến dòng vốn quốc tế.
KINH NGHIỆM PHỐI HỢP CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ CHÍNH SÁCH TÀI KHÓA TẠI MỘT SỐ QUỐC GIA
1.4.1 Kinh nghiệm môt số quốc gia a) Trung Quốc
Trong những năm gần đây, Chính phủ Trung Quốc đã đặc biệt chú trọng đến việc thành lập một tổ chức hoặc cơ quan chuyên trách để phối hợp chính sách tài khóa (CSTK) và chính sách tiền tệ (CSTT) trong điều tiết vĩ mô Tại Đại hội Đảng Cộng sản Trung Quốc lần thứ XVII vào năm 2007, nhiệm vụ tương lai đã được nhấn mạnh với yêu cầu hoàn thiện hệ thống điều tiết vĩ mô, trong đó cần “phối hợp vận hành CSTK và CSTT” và “nâng cao trình độ điều tiết vĩ mô”.
Năm 2008, Trung Quốc đã thành lập Ủy ban Phát triển và Cải cách Quốc gia (NDRC) trực thuộc Quốc Vụ viện, với nhiệm vụ quan trọng là tham gia xây dựng chính sách tài khóa (CSTK) và chính sách tiền tệ (CSTT) NDRC, với vai trò là cơ quan cấp cao của Chính phủ, nghiên cứu và đưa ra các kiến nghị điều tiết kinh tế vĩ mô Sự tham gia này không chỉ giúp tăng cường mối quan hệ hợp tác giữa NDRC và hai cơ quan chuyên trách là Bộ Tài chính (BTC) và Ngân hàng Trung ương Trung Quốc (NHTW) mà còn đảm bảo thông tin được trao đổi chính xác và hiệu quả.
Trong Điều 5, Chương 2 của Điều lệ hoạt động của Ủy ban CSTT Ngân hàng Nhân dân, quy định rõ rằng hội đồng Ủy ban CSTT bao gồm một Thứ trưởng Bộ Tài chính Quy định này phản ánh sự quan tâm của Chính phủ Trung Quốc đối với việc phối hợp giữa chính sách tài khóa và chính sách tiền tệ.
Chính phủ Trung Quốc đã phối hợp chính sách tài khóa và chính sách tiền tệ để điều tiết vĩ mô nền kinh tế, nâng cao vai trò của hai chính sách này Trong giai đoạn 2009-2010, do ảnh hưởng của khủng hoảng kinh tế toàn cầu, thị trường xuất khẩu của Trung Quốc bị thu hẹp, dẫn đến áp lực gia tăng cho các ngành sản xuất hàng xuất khẩu và tốc độ tăng trưởng kinh tế giảm sút Để đối phó, Trung Quốc đã thực hiện chính sách tài khóa tích cực thận trọng, tập trung đầu tư vào những lĩnh vực cần thiết, cùng với chính sách tiền tệ nới lỏng, như hạ lãi suất và mở rộng quy mô cho vay Hiện nay, Trung Quốc duy trì chính sách tài khóa "tích cực" và thực hiện chính sách tiền tệ "ổn định" để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế, đồng thời kiểm soát rủi ro tín dụng và ngăn ngừa áp lực lạm phát.
Chính sách điều tiết của Chính phủ và Ngân hàng Nhà nước Trung Quốc có ảnh hưởng lớn đến nền kinh tế không chỉ của Trung Quốc mà còn của cả thế giới Từ năm 1996 đến nay, Trung Quốc đã triển khai nhiều chính sách hiệu quả, đặc biệt là vào năm 2008, khi kết hợp linh hoạt giữa chính sách tài khóa và chính sách tiền tệ để nhanh chóng vượt qua khủng hoảng tài chính toàn cầu Bài học từ Trung Quốc về việc áp dụng chính sách tài khóa và chính sách tiền tệ có ý nghĩa quan trọng đối với các nhà chính sách ở nhiều quốc gia, bao gồm cả Việt Nam.
Nghiên cứu của Raj, Khundrakpam & Das (2011) đã chỉ ra rằng trong giai đoạn 2001 - 2010, có mối quan hệ nhân quả giữa chính sách tài khóa (CSTK) và chính sách tiền tệ (CSTT) của Ấn Độ Kết quả cho thấy CSTK tiếp tục tác động đơn phương đến CSTT, mặc dù Ấn Độ đã ngừng cơ chế in tiền để bù đắp thâm hụt ngân sách và không cho phép Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ mua trái phiếu Chính phủ trên thị trường sơ cấp Phân tích từ mô hình VAR cho thấy CSTT Ấn Độ nhạy cảm cao với các cú sốc lạm phát và có xu hướng phản ứng theo hướng phản chu kỳ, trong khi CSTK lại thể hiện xu hướng thuận chu kỳ đối với các cú sốc lạm phát và sản lượng.
CSTK mở rộng ở Ấn Độ đã thúc đẩy tăng trưởng ngắn hạn, nhưng trong trung và dài hạn, nó có thể dẫn đến suy giảm tăng trưởng kinh tế do thâm hụt tài khóa Thâm hụt này làm giảm tiết kiệm và đầu tư, vì vậy Ấn Độ và các nước đang phát triển cần duy trì tài khóa lành mạnh và thực hiện kỷ luật trong phối hợp CSTK và CSTT để hỗ trợ phát triển mà không ảnh hưởng đến giá cả và ổn định tài chính.
1.4.2 Bài học cho Việt Nam
Để nâng cao hiệu quả phối hợp giữa chính sách tài khóa (CSTK) và chính sách tiền tệ (CSTT) nhằm ổn định kinh tế vĩ mô tại Việt Nam, cần xem xét một số vấn đề quan trọng dựa trên bài học kinh nghiệm từ các quốc gia khác.
Một là, xây dựng một cơ quan/ủy ban phối hợp gồm các đại diện của Bộ Tài
10 Janak Raj & Khundrakpam J K & Dipika Das, 2011 "An Empirical Analysis of Monetary and Fiscal Policy
Chính phủ, Kho bạc Nhà nước và Ngân hàng Nhà nước Việt Nam hợp tác để tạo cầu nối chia sẻ thông tin, mục tiêu và phương thức hoạt động, nhằm đạt được sự đồng thuận trong quản lý nợ công và quản lý tiền tệ.
Xây dựng kịch bản phối hợp chính sách cần linh hoạt theo từng bối cảnh kinh tế - xã hội trong nước và quốc tế, phù hợp với từng giai đoạn cụ thể Điều này sẽ hỗ trợ các cơ quan chủ quản, như Bộ, trong việc đưa ra quyết định hiệu quả và thích ứng với những thay đổi của môi trường.
Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) cần chủ động ứng phó với các cú sốc về sản lượng và lạm phát, cũng như những biến động chu kỳ của nền kinh tế.
Ba là, việc thiết lập hệ thống cung cấp thông tin và thực hiện minh bạch trong các kỳ vọng chính sách cùng với trách nhiệm giải trình của các cơ quan hoạch định và thực thi chính sách là rất quan trọng Điều này tạo ra cơ sở cho việc thực hiện dự báo và xây dựng mục tiêu chính sách Yêu cầu minh bạch và trách nhiệm giải trình đối với chính sách tài khóa (CSTK) và chính sách tiền tệ (CSTT) đóng vai trò tích cực trong việc nâng cao hiệu quả phối hợp giữa hai chính sách này.
Các cơ quan quản lý CSTK và CSTT cần phối hợp chặt chẽ để xác định mục tiêu vĩ mô ưu tiên theo từng thời kỳ, đồng thời tuân thủ điều phối chung cho mục tiêu đó Việc Ngân hàng Nhà nước và Bộ Tài chính cùng tham gia xác định khung mục tiêu chính sách cho giai đoạn trung hạn sẽ giúp nâng cao tính chủ động và linh hoạt trong phối hợp chính sách, nhằm đạt được mục tiêu chung trong điều tiết vĩ mô nền kinh tế.
CSTK và CSTT là hai chính sách kinh tế vĩ mô quan trọng mà Chính phủ các nước áp dụng để điều tiết nền kinh tế Tuy nhiên, hiệu quả của chúng khác nhau ở từng quốc gia, với mỗi chính sách mang những ưu điểm và nhược điểm riêng Do đó, việc phối hợp nhịp nhàng giữa CSTK và CSTT là cần thiết để đạt được hiệu quả tối ưu trong quản lý kinh tế.
Chương 1 đã đưa ra những lý thuyết căn bản cũng như những nghiên cứu trước đây về hai chính sách kinh tế vĩ mô quan trọng – CSTT và CSTK Cơ sở lý thuyết về mối quan hệ tác động lẫn nhau giữa hai chính sách Ngoài ra, còn đƣa ra những bài học kinh nghiệm phối hợp CSTT và CSTK của một số quốc gia trên thế giới.
THỰC TRẠNG PHỐI HỢP CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ CHÍNH SÁCH TÀI KHÓA TẠI VIỆT NAM
BỐI CẢNH KINH TẾ VĨ MÔ VIỆT NAM THỜI GIAN QUA
Trong bối cảnh kinh tế năm 2011-2012, Việt Nam phải đối mặt với nhiều thách thức như lạm phát cao, biến động phức tạp của thị trường vàng và ngoại tệ, cùng sự suy giảm mạnh của thị trường chứng khoán và bất động sản Hệ thống ngân hàng gặp rủi ro gia tăng, đặc biệt là rủi ro tín dụng, tỉ giá và lãi suất, khiến nhiều tổ chức tín dụng gặp khó khăn về thanh khoản do nợ xấu cao Tuy nhiên, dự báo lạm phát có xu hướng giảm từ năm 2012, tạo hy vọng cho sự phục hồi kinh tế.
Nghị quyết số 10/2011/QH13 về Kế hoạch phát triển kinh tế - xã hội 5 năm 2011 -2015 đã tổng kết việc thực hiện kế hoạch phát triển kinh tế - xã hội 5 năm: 2006 -
Vào năm 2010, Chính phủ đã công bố Kế hoạch phát triển kinh tế - xã hội giai đoạn 2011 - 2015, với mục tiêu cụ thể cho 5 năm này là đạt mức tăng trưởng tổng sản phẩm trong nước bình quân khoảng 6,5% - 7% và chỉ số giá tiêu dùng tăng từ 5% đến 7% vào năm 2015.
So với năm 2010, tình hình kinh tế - xã hội của Việt Nam vào năm 2015 đã có nhiều chuyển biến tích cực, tạo ra nhiều cơ hội cho sự phát triển bền vững trong tương lai Các chỉ số kinh tế vĩ mô như tăng trưởng, kiểm soát lạm phát, tỷ giá, thanh khoản của ngân hàng thương mại, cùng với hoạt động xuất - nhập khẩu đều có sự cải thiện rõ rệt so với các năm trước.
Tốc độ tăng tổng sản phẩm trong nước
Tổng sản phẩm trong nước (GDP) năm 2015 ước tính tăng 6,68% so với năm
Năm 2014, nền kinh tế Việt Nam ghi nhận mức tăng trưởng vượt mục tiêu 6,2%, cao hơn so với giai đoạn 2011 - 2014, cho thấy sự phục hồi rõ nét Trong năm 2015, tiêu dùng cuối cùng tăng 9,12% so với năm 2014, đóng góp 10,66 điểm phần trăm vào mức tăng trưởng chung, trong khi tích lũy tài sản tăng 9,04%, đóng góp 4,64 điểm phần trăm Tuy nhiên, chênh lệch xuất, nhập khẩu hàng hóa và dịch vụ đã làm giảm 8,62 điểm phần trăm của mức tăng trưởng này.
Chỉ số giá tiêu dùng (CPI)
Mức tăng chỉ số giá tiêu dùng (CPI) trong tháng 12/2015 so với cùng kỳ năm 2014 và mức tăng CPI bình quân năm 2015 so với năm 2014 đều đạt mức thấp nhất trong 14 năm qua, thấp hơn nhiều so với mục tiêu tăng CPI 5%.
Hoạt động ngân hàng, bảo hiểm
Tính đến ngày 18/12/2015, tăng trưởng tín dụng đạt 17,02% so với cuối năm 2014, là mức cao nhất từ năm 2011 Huy động vốn của các tổ chức tín dụng tăng 13,49%, trong khi tổng phương tiện thanh toán tăng 13,6% Thanh khoản của hệ thống ngân hàng thương mại cải thiện, đảm bảo khả năng thanh toán và chi trả, góp phần kiểm soát lạm phát và ổn định kinh tế vĩ mô Tỷ giá hối đoái trung bình của đồng Việt Nam so với đô la Mỹ duy trì ổn định sau những biến động mạnh vào giữa tháng 8/2015.
Xuất, nhập khẩu hàng hóa, dịch vụ
Vào năm 2015, kim ngạch xuất khẩu và nhập khẩu tính theo giá FOB ước tính đạt mức xuất siêu 5,8 tỷ USD, giảm 44% so với năm 2014, sau khi loại trừ 9 tỷ USD phí vận tải và bảo hiểm hàng nhập khẩu tính vào nhập khẩu dịch vụ.
Tích cực hội nhập thế giới
Trong 5 năm qua, với tinh thần “chủ động và tích cực” hội nhập, nước ta đã ký kết hàng chục Hiệp định thương mại tự do (FTA) song phương và đa phương thế hệ mới, chính thức thực hiện theo lộ trình những cam kết của khu vực Cộng đồng Kinh tế ASEAN (AEC) từ đầu năm 2016, đặc biệt là kết thúc đàm phán và ký kết Hiệp định đối tác xuyên Thái Bình Dương (TPP) với kỳ vọng các nước thành viên sẽ hoàn tất thủ tục để đi vào hoạt động từ đầu năm 2018 Trong lĩnh vực kinh tế đối ngoại bao gồm quan hệ ngoại thương, tín dụng và đầu tư tiếp tục phát triển tích cực, vị thế kinh tế của nước ta ngày càng được nâng cao trên thị trường khu vực và thế giới Định hướng CSTT và CSTK
Trong 5 năm qua các chính sách và giải pháp Chính phủ thực thi đều kiên trì với
Từ năm 2011, ba mục tiêu ưu tiên được đề ra bao gồm kiểm soát lạm phát và ổn định kinh tế vĩ mô; tháo gỡ khó khăn cho doanh nghiệp; hỗ trợ thị trường nhằm đạt được tốc độ tăng trưởng kinh tế hợp lý và đảm bảo an sinh xã hội.
Giai đoạn 2008 – 2015 chứng kiến sự biến động mạnh mẽ của lạm phát và khó khăn trong tăng trưởng kinh tế Tăng trưởng kinh tế Việt Nam trong giai đoạn này giảm trung bình 1,06 điểm phần trăm so với giai đoạn 2001 – 2007, chỉ đạt 6,94% Đồng thời, lạm phát bình quân hàng năm trong giai đoạn 2008 - 2015 cao hơn 4,32 điểm phần trăm so với giai đoạn 2001 - 2007.
Trước tình hình lạm phát có xu hướng giảm, Nghị quyết 02/NQ-CP đã định hướng nới lỏng chính sách tiền tệ (CSTT) một cách thận trọng nhằm hỗ trợ doanh nghiệp và thúc đẩy sản xuất kinh doanh Trong bối cảnh hội nhập kinh tế sâu rộng, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã kết hợp hài hòa các công cụ CSTT để khuyến khích dòng tín dụng vào các lĩnh vực ưu tiên Trong đó, hoạt động thị trường mở (OMO) đã trở thành công cụ điều tiết tiền tệ chủ yếu của NHNN nhờ tính năng động và hiệu quả Đồng thời, chính sách tài khóa (CSTK) được điều hành chặt chẽ và linh hoạt, với việc điều chỉnh thuế nhằm tăng cường tiềm lực tài chính cho doanh nghiệp và tạo nguồn lực cho họ tái đầu tư mở rộng sản xuất kinh doanh Chính sách chi ngân sách cũng được thực hiện hiệu quả, đảm bảo tiết kiệm và kiểm soát chặt chẽ nguồn lực.
THỰC TRẠNG PHỐI HỢP CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ CHÍNH SÁCH TÀI KHÓA TẠI VIỆT NAM
2.2.1 Thực trạng điều hành chính sách tiền tệ tại Việt Nam
2.2.1.1 Các mục tiêu của chính sách tiền tệ
Theo Luật Ngân hàng Nhà nước năm 2010, có hiệu lực từ 01/01/2011, mục tiêu của chính sách tiền tệ (CSTT) đã được xác định rõ hơn, nhấn mạnh rằng CSTT quốc gia bao gồm các quyết định về tiền tệ của cơ quan nhà nước có thẩm quyền, với mục tiêu chính là ổn định giá trị đồng tiền thông qua chỉ tiêu lạm phát Điều này cho thấy mục tiêu cuối cùng của CSTT đã được cụ thể hóa, hướng tới việc kiểm soát lạm phát, tương tự như các quốc gia khác trên thế giới.
NHNN Việt Nam đã thực hiện chính sách tiền tệ (CSTT) chủ động và linh hoạt, bám sát các chủ trương của Đảng, Quốc hội và Chính phủ Mục tiêu của chính sách này là kiểm soát lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế hợp lý, đảm bảo thanh khoản cho hệ thống các tổ chức tín dụng (TCTD) và duy trì sự ổn định của thị trường tiền tệ.
2.2.1.2 Các công cụ chính sách tiền tệ
Trong bối cảnh nền kinh tế toàn cầu ngày càng hội nhập, thương mại và lưu chuyển vốn quốc tế diễn ra nhanh chóng, việc xây dựng và điều hành chính sách tiền tệ (CSTT) trở nên phức tạp hơn Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã áp dụng các công cụ chính sách tiền tệ một cách hài hòa nhằm khuyến khích dòng tín dụng vào các lĩnh vực ưu tiên của nền kinh tế.
Theo Vụ trưởng Vụ Chính sách tiền tệ, năm 2015, Ngân hàng Nhà nước sẽ bám sát chỉ đạo của Quốc hội và Chính phủ, thực hiện Chỉ thị số 01/CT-NHNN nhằm đảm bảo hoạt động ngân hàng an toàn và hiệu quả Chính sách tiền tệ sẽ được điều hành linh hoạt thông qua nghiệp vụ thị trường mở và lãi suất phù hợp với mục tiêu kinh tế vĩ mô Ngân hàng Nhà nước sẽ tiếp tục duy trì tỷ giá ổn định trong biên độ đã đề ra, đồng thời mở rộng tín dụng đi đôi với an toàn và chất lượng, tạo điều kiện thuận lợi cho việc tiếp cận vốn vay ngân hàng Các giải pháp quản lý thị trường ngoại tệ sẽ được triển khai để ổn định tỷ giá, cải thiện cán cân thanh toán quốc tế và tăng dự trữ ngoại hối Mục tiêu tín dụng năm 2015 sẽ được thực hiện thông qua các giải pháp đồng bộ, đồng thời tiếp tục cơ cấu lại hệ thống các TCTD và xử lý nợ xấu, nhằm giảm tỷ lệ nợ xấu xuống dưới 3% vào cuối năm.
Cơ chế điều hành chính sách tiền tệ (CSTT) đã được cải cách mạnh mẽ, chuyển từ việc điều tiết theo khối lượng sang điều hành theo lãi suất Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã công bố định hướng lãi suất và điều chỉnh linh hoạt các mức lãi suất điều hành, đồng thời áp dụng các biện pháp hành chính phù hợp với diễn biến thị trường.
Từ tháng 8/2000, cơ chế lãi suất tại Việt Nam đã có những thay đổi quan trọng khi Ngân hàng Nhà nước (NHNN) dần nới lỏng quy định lãi suất, chuyển từ việc áp dụng mức trần lãi suất cho vay cứng nhắc sang việc cho phép các tổ chức tín dụng (TCTD) tự thỏa thuận lãi suất với khách hàng trong một phạm vi nhất định Lãi suất tiền gửi VND cũng được tự do hóa hoàn toàn Để kiểm soát lãi suất trong nền kinh tế sau khi tự do hóa, NHNN đã áp dụng một số lãi suất định hướng thị trường, bao gồm lãi suất cơ bản công bố hàng tháng, lãi suất tái cấp vốn và lãi suất chiết khấu, tạo hành lang dao động cho lãi suất thị trường liên ngân hàng, cùng với lãi suất thị trường mở.
Bảng 2.1: Bảng lãi suất tái chiết khấu 2010-nay
GIÁ TRỊ VĂN BẢN QUYẾT ĐỊNH NGÀY ÁP DỤNG
(Nguồn: Ngân hàng Nhà nước http://www.sbv.gov.vn)
Bảng 2.2: Bảng lãi suất tái cấp vốn 2010-nay
GIÁ TRỊ VĂN BẢN QUYẾT ĐỊNH NGÀY ÁP DỤNG
(Nguồn: Ngân hàng Nhà nước http://www.sbv.gov.vn)
Từ năm 2012, lãi suất đã được điều chỉnh giảm nhằm phù hợp với xu hướng lạm phát giảm và lạm phát kỳ vọng, đồng thời duy trì lãi suất thực dương để phòng ngừa rủi ro lạm phát tăng trở lại Ngân hàng Nhà nước đã giảm các mức lãi suất điều hành và điều tiết cung ứng tiền để hỗ trợ thanh khoản, tạo điều kiện cho các tổ chức tín dụng giảm lãi suất Việc dỡ bỏ trần lãi suất tiền gửi có kỳ hạn trên 12 tháng vào tháng 6/2012 và lãi suất tiền gửi kỳ hạn trên 6 tháng từ tháng 6/2013 đã được thực hiện Bên cạnh đó, từ tháng 5/2012, quy định trần lãi suất cho vay ngắn hạn bằng VND đã được áp dụng cho các lĩnh vực nông nghiệp, xuất khẩu, doanh nghiệp nhỏ và vừa, cùng với công nghiệp hỗ trợ, và đến tháng 12/2012, doanh nghiệp ứng dụng công nghệ cao cũng được bổ sung Các mức trần lãi suất huy động và cho vay đã được điều chỉnh giảm theo điều kiện vĩ mô và mục tiêu chính sách tiền tệ.
Dựa trên tình hình kinh tế vĩ mô và tiền tệ, NHNN đã chủ động giảm nhanh và mạnh các mức lãi suất chính sách nhằm hỗ trợ sản xuất và kinh doanh, thực hiện theo chỉ đạo của Chính phủ.
Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) đã thực hiện 9 lần cắt giảm lãi suất điều hành, tổng mức giảm lên tới 8,5%/năm, với lãi suất tái cấp vốn giảm từ 15% xuống 6,5% và lãi suất tái chiết khấu giảm từ 13% xuống 4,5% Các mức lãi suất này đã được duy trì từ ngày 18/03/2014 đến nay do nhu cầu tái cấp vốn thấp và tình trạng dư thừa thanh khoản tại các tổ chức tín dụng.
Biểu đồ 2.1: Lãi suất tái cấp vốn và lãi suất tái chiết khấu 2012 – nay
Ngân hàng Nhà nước đã điều chỉnh lãi suất cho vay bằng VND cho các lĩnh vực ưu tiên, giảm từ 15% xuống còn 7%/năm, thấp hơn khoảng 2-3% so với lãi suất thông thường Đồng thời, lãi suất huy động bằng VND cũng được giảm từ 14% xuống còn 5,5%/năm Ngân hàng Nhà nước kêu gọi các tổ chức tín dụng điều chỉnh lãi suất cho vay đối với các khoản vay cũ về mức tối đa 15%/năm.
Lãi suất tái chiết khấu và lãi suất tái cấp vốn đã được điều chỉnh giảm, với mức tối đa 13%/năm vào tháng 7/2013 Các ngân hàng thương mại Nhà nước cũng giảm lãi suất cho vay trung và dài hạn đối với các lĩnh vực ưu tiên xuống tối đa 10%/năm, đồng thời thực hiện miễn, giảm lãi vốn vay để hỗ trợ doanh nghiệp và hộ dân Đối với ngoại tệ, Ngân hàng Nhà nước đã 5 lần giảm lãi suất tiền gửi USD, hạ xuống 0%/năm cho tổ chức và 0,25%/năm cho cá nhân Những điều chỉnh này đã giúp giảm đáng kể mặt bằng lãi suất huy động và cho vay, hỗ trợ doanh nghiệp trong việc giảm chi phí vay vốn, duy trì tỷ giá ổn định và cải thiện dự trữ ngoại hối của Nhà nước.
Nhờ vào việc giám sát chặt chẽ và xử lý kiên quyết các trường hợp vi phạm trần lãi suất huy động, cùng với các biện pháp hỗ trợ thanh khoản cho những ngân hàng yếu kém, tình trạng các tổ chức tín dụng phải vay mượn lẫn nhau với lãi suất cao trên thị trường liên ngân hàng đã được cải thiện Bên cạnh đó, công cụ nghiệp vụ thị trường mở cũng được áp dụng hiệu quả trong việc điều tiết lãi suất.
Bắt đầu từ tháng 7/2000, nghiệp vụ thị trường mở (OMO) đã trở thành công cụ điều tiết tiền tệ chủ yếu của NHNN, với việc cung ứng thanh khoản cho các NHTM thông qua nghiệp vụ mua bán kỳ hạn GTCG Hoạt động bơm hút tiền diễn ra thường xuyên và với khối lượng lớn, giúp lãi suất liên ngân hàng duy trì ổn định, thường thấp hơn lãi suất tái cấp vốn và lãi suất OMO của NHNN, từ đó giữ cho thị trường nội tệ ổn định và thông suốt.
Năm 2015, NHNN đã bơm ròng một lượng lớn tiền để hỗ trợ tăng trưởng tín dụng, với lãi suất liên ngân hàng đạt đỉnh 5%/năm vào tháng 12 Các ngân hàng thương mại chọn vay tiền qua OMO với kỳ hạn dài, do tín dụng tăng trưởng mạnh mẽ, đạt 17,17% so với năm 2014 NHNN cũng nới rộng kỳ hạn cho vay lần đầu tiên trong quý IV/2015 để đáp ứng nhu cầu vốn ngắn hạn Giao dịch trên OMO sôi động với tổng khối lượng giao dịch tín phiếu và hợp đồng kỳ hạn đạt 1.137 nghìn tỷ đồng, tăng 10% so với năm trước, và NHNN đã bơm ròng 212.378 tỷ đồng qua OMO trong năm 2015.
Tại buổi họp báo ngày 22/6/2015 về kết quả hoạt động ngân hàng 6 tháng đầu năm và nhiệm vụ 6 tháng cuối năm, Vụ trưởng Vụ Chính sách tiền tệ Bùi Quốc Dũng cho biết NHNN đã thực hiện điều hành linh hoạt các công cụ chính sách tiền tệ, chủ yếu thông qua nghiệp vụ OMO, nhằm điều tiết lượng tiền cung ứng hợp lý và hỗ trợ thanh khoản cho các tổ chức tín dụng Đến ngày 15/6/2015, tổng phương tiện thanh toán tăng 4,88% và huy động vốn tăng 4,37% so với cuối năm 2014, cho thấy thanh khoản của hệ thống ổn định và dồi dào Ngoài ra, việc điều hành tỷ giá cũng đã được thực hiện một cách ổn định, góp phần kiểm soát lạm phát và điều chỉnh tỷ giá để phản ánh sát với cung cầu thị trường, từ đó tăng khả năng điều tiết thị trường.
Biểu đồ 2.2: Tỷ giá trung tâm của Đồng Việt Nam với Đô la Mỹ
MỘT SỐ KHUYẾN NGHỊ CHÍNH SÁCH NHẰM PHỐI HỢP CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ CHÍNH SÁCH TÀI KHOÁ TẠI VIỆT NAM
ĐỊNH HƯỚNG CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ CHÍNH SÁCH TÀI KHÓA
3.1.1 Dự báo bối cảnh phát triển kinh tế - xã hội giai đoạn 2016 – 2020
Trong giai đoạn 2016 - 2020, kinh tế thế giới và khu vực dự báo sẽ phục hồi chậm và không đồng đều, đối mặt với nhiều khó khăn Khu vực châu Á - Thái Bình Dương tiếp tục là trung tâm phát triển năng động, với sự gia tăng vai trò của các nền kinh tế mới nổi như Ấn Độ và Philippines bên cạnh Trung Quốc Tuy nhiên, kinh tế toàn cầu vẫn tiềm ẩn nhiều rủi ro, ảnh hưởng tiêu cực đến sự phát triển kinh tế của các quốc gia, bao gồm cả Việt Nam, vốn phụ thuộc nhiều vào yếu tố bên ngoài.
Quá trình cơ cấu lại nền kinh tế trong nước kết hợp với đổi mới mô hình tăng trưởng đã đạt được những kết quả tích cực, giúp kinh tế phục hồi và lấy lại đà tăng trưởng Các cân đối vĩ mô ngày càng ổn định hơn và lạm phát được kiểm soát hiệu quả.
Bối cảnh trong nước hiện nay vẫn còn một số yếu tố bất lợi, có thể ảnh hưởng đến sự ổn định của nền kinh tế vĩ mô trong thời gian tới.
Mặc dù lạm phát được kiềm chế ở mức thấp, nguy cơ tăng trở lại vẫn hiện hữu do biến động thị trường thế giới và điều chỉnh giá trong nước Khu vực đầu tư nước ngoài phát triển nhanh nhưng khu vực trong nước, đặc biệt là Nhà nước, vẫn gặp nhiều bất cập và lãng phí Khu vực tư nhân chưa đủ mạnh do thiếu tính chủ động và sáng tạo Việc xử lý nợ xấu đã đạt kết quả nhất định nhưng vẫn còn nhiều vướng mắc, trong khi tiến trình tái cơ cấu chậm làm giảm chất lượng tăng trưởng, gây rủi ro cho nền kinh tế Xuất nhập khẩu hàng hóa tăng nhưng thiếu bền vững, dẫn đến cán cân thương mại không ổn định và tình trạng nhập siêu cao trong khu vực kinh tế trong nước Chất lượng nguồn nhân lực thấp làm giảm năng suất lao động, ảnh hưởng đến hiệu quả và sức cạnh tranh của nền kinh tế.
Kết cấu hạ tầng yếu kém và chất lượng nguồn nhân lực chậm cải thiện đang gây khó khăn trong việc tiếp cận vốn quốc tế, bao gồm ODA, vốn gián tiếp và đầu tư trực tiếp nước ngoài với chi phí cao Mặc dù việc thực hiện các hiệp định thương mại tự do và tham gia Cộng đồng Kinh tế ASEAN (AEC) từ năm 2015 tạo ra nhiều cơ hội phát triển, nhưng cũng đặt ra thách thức trong việc kiểm soát dòng vốn và ổn định kinh tế vĩ mô.
Mục tiêu phát triển kinh tế - xã hội của Việt Nam đến năm 2020 là trở thành nước công nghiệp hiện đại, với chính trị - xã hội ổn định, đời sống nhân dân được nâng cao, và giữ vững độc lập, chủ quyền Nhiệm vụ ưu tiên bao gồm ổn định kinh tế vĩ mô, đảm bảo an sinh xã hội, và đổi mới mô hình tăng trưởng Tập trung vào ba lĩnh vực chính: cơ cấu lại đầu tư công, hệ thống tài chính - ngân hàng, và doanh nghiệp nhà nước Đến năm 2020, phấn đấu đạt tốc độ tăng trưởng GDP bình quân 7 - 8%/năm, với GDP năm 2020 gấp 2,2 lần so với năm 2010, trong đó ngành công nghiệp và dịch vụ chiếm khoảng 85% GDP.
Chiến lược Tài chính đến năm 2020 nhằm xây dựng nền tài chính quốc gia lành mạnh, bảo đảm an ninh tài chính và ổn định kinh tế vĩ mô Mục tiêu tổng thu từ thuế và phí trong giai đoạn 2016 - 2020 đạt 21 - 22% GDP, với thu nội địa (không bao gồm dầu thô) chiếm trên 80% tổng thu ngân sách nhà nước vào năm 2020 Chiến lược cũng nhấn mạnh việc đảm bảo an ninh tài chính quốc gia và cân đối ngân sách tích cực, góp phần thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và tái cấu trúc nền kinh tế.
Đại hội đại biểu toàn quốc lần thứ XI của Đảng đã nhấn mạnh việc phát huy sức mạnh toàn dân tộc và đẩy mạnh các công tác nhằm giảm tỷ lệ bội chi ngân sách nhà nước xuống dưới 4% GDP trong giai đoạn 2016 - 2020 Đồng thời, mục tiêu là duy trì dư nợ Chính phủ và nợ quốc gia trong giới hạn an toàn, với nợ công không vượt quá 65% GDP, dư nợ nước ngoài quốc gia không quá 50% GDP và dư nợ Chính phủ không quá 55% GDP Bên cạnh đó, cần tăng cường dự trữ nhà nước để đáp ứng kịp thời các nhu cầu đột xuất của nền kinh tế.
3.1.2 Định hướng Chính sách tiền tệ và Chính sách tài khóa trong thời gian tới
Theo Nghị quyết số 98/2015/QH13 ngày 10/11/2015, mục tiêu tăng trưởng kinh tế năm 2016 được đặt ra là 6,7% với lạm phát dưới 5% Để đạt được những chỉ tiêu này, Nghị quyết đã đề ra nhiều giải pháp, trong đó yêu cầu điều hành chính sách tiền tệ và chính sách tài khóa một cách linh hoạt và hiệu quả.
Chính sách tiền tệ cần điều hành lãi suất, tỷ giá và tăng trưởng tín dụng một cách hợp lý, đồng thời xử lý nợ xấu hiệu quả Cần kiểm soát chặt chẽ nợ công, nợ Chính phủ và nợ nước ngoài trong giới hạn quy định của Quốc hội, nâng cao hiệu quả sử dụng vốn vay và tăng cường giám sát các khoản vay, đặc biệt là các khoản vay mới và có bảo lãnh của Chính phủ Đồng thời, cần tiếp tục cơ cấu lại các khoản vay theo hướng tăng tỷ trọng vay trung và dài hạn với lãi suất hợp lý.
Nghị quyết về giải pháp tài khóa sẽ nâng cao nguồn thu và sử dụng hiệu quả ngân sách Trong năm 2016, việc cơ cấu lại thu, chi ngân sách nhà nước sẽ đảm bảo tỷ lệ hợp lý giữa chi đầu tư, chi thường xuyên và chi trả nợ, với mục tiêu tăng cường chi đầu tư để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Đồng thời, năm 2016 sẽ tập trung xử lý dứt điểm nợ đọng xây dựng cơ bản, kiên quyết thu hồi nợ thuế và quản lý chặt chẽ chi tiêu Việc huy động và sử dụng hiệu quả các nguồn lực cho đầu tư phát triển, đặc biệt là thu hút dự án đầu tư nước ngoài công nghệ cao, sẽ góp phần cải thiện ngân sách và cơ cấu chi, tránh tình trạng giảm sút tỷ trọng chi cho đầu tư trong những năm qua.
Trong thời gian qua, NHNN và Bộ Tài chính đã thực hiện các can thiệp linh hoạt nhằm đạt được các mục tiêu kinh tế vĩ mô của Chính phủ Tuy nhiên, không phải năm nào cũng đạt được các mục tiêu này, đặc biệt trong những năm có sự bất ổn do cả yếu tố nội tại và ngoại tại như khủng hoảng tài chính toàn cầu, biến động giá dầu, và sụt giảm thị trường chứng khoán và bất động sản.
Sự phối hợp giữa Bộ Tài chính và Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đã được thể chế hóa thông qua các quy chế hợp tác, nhưng nghiên cứu cho thấy mức độ phối hợp hiện tại vẫn còn thấp Nếu chính sách tài chính và chính sách tiền tệ được cải thiện và phối hợp chặt chẽ hơn trong tương lai, kết quả điều hành kinh tế vĩ mô của Chính phủ sẽ có những chuyển biến tích cực.