Chính sách tài khóa
Khái niệm chính sách tài khóa
Chính sách tài khóa là tập hợp các chính sách tài chính của chính phủ, được thiết lập và thực hiện trong một niên khóa tài chính Mục tiêu của chính sách này là tác động đến sự phát triển của nền kinh tế thông qua việc điều chỉnh kế hoạch chi tiêu và chính sách thu ngân sách, chủ yếu thông qua thuế.
Phân loại chính sách tài khóa
Chính sách tài khoá có thể tạm chia thành chính sách tài khoá trung lập, chính sách tài khoá mở rộng và chính sách tài khoá thu hẹp
Chính sách tài khóa trung lập là một hình thức quản lý ngân sách cân bằng, trong đó chi tiêu của chính phủ được tài trợ hoàn toàn từ nguồn thu của chính phủ, đồng thời không gây ảnh hưởng đáng kể đến mức độ hoạt động kinh tế.
Chính sách tài khóa mở rộng, hay còn gọi là chính sách tài khóa thâm hụt, nhằm tăng cường chi tiêu của chính phủ so với nguồn thu thông qua việc gia tăng mức độ chi tiêu mà không tăng nguồn thu, giảm thuế mà không giảm chi tiêu, hoặc kết hợp cả hai Chính sách này có tác dụng kích thích tăng trưởng kinh tế và tạo ra nhiều việc làm Tuy nhiên, việc thực hiện chính sách tài khóa mở rộng thường dẫn đến tình trạng Chính phủ phải vay nợ để bù đắp cho thâm hụt ngân sách.
Chính sách tài khóa thắt chặt, hay chính sách tài khóa thặng dư, nhằm hạn chế chi tiêu của chính phủ so với nguồn thu bằng cách giảm chi tiêu mà không tăng thu, không giảm chi tiêu nhưng tăng thu từ thuế, hoặc kết hợp cả hai Chính sách này thường được áp dụng khi nền kinh tế tăng trưởng nhanh nhưng thiếu bền vững, hoặc khi đối mặt với tình trạng lạm phát cao Kết quả của chính sách này là làm giảm thâm hụt ngân sách hoặc gia tăng thặng dư ngân sách so với trước đó.
Các công cụ của chính sách tài khóa
Để thực hiện chính sách tài khóa, chính phủ cần sử dụng các công cụ như thuế, chi tiêu và tài trợ cho thâm hụt ngân sách Các công cụ này đóng vai trò quan trọng trong việc điều chỉnh nền kinh tế và đảm bảo sự ổn định tài chính.
Thuế là khoản đóng góp bắt buộc từ cá nhân và tổ chức cho Nhà nước, nhằm phục vụ mục đích công cộng theo quy định của pháp luật Đặc điểm nổi bật của thuế là tính bắt buộc, không hoàn trả trực tiếp và được quy định rõ ràng bởi luật pháp.
Trong nền kinh tế thị trường hiện nay, thuế đóng vai trò quan trọng trong việc huy động nguồn lực tài chính cho Chính phủ và điều tiết vĩ mô nền kinh tế, đặc biệt khi phương thức can thiệp của Nhà nước vào hoạt động kinh tế đang có sự thay đổi.
Sử dụng công cụ thuế để huy động nguồn lực tài chính mang lại nhiều lợi ích Thứ nhất, thuế là một công cụ phân phối rộng lớn, áp dụng cho toàn bộ cá nhân và tổ chức có hoạt động kinh tế, giúp Chính phủ thu hút nguồn lực chủ yếu Thứ hai, phương thức huy động qua thuế đảm bảo sự công bằng trong phân bố gánh nặng chi tiêu công cộng, đồng thời có tính pháp lý cao Cuối cùng, thuế tập trung nguồn lực từ tổng sản phẩm xã hội và thu nhập quốc nội, giúp nhà nước nhanh chóng, thường xuyên và ổn định thu hút một phần lớn thu nhập xã hội để đáp ứng nhu cầu chi tiêu cho các biện pháp kinh tế - xã hội.
Động viên thông qua thuế có ưu thế nổi bật so với các công cụ tài chính khác nhờ sự kết hợp giữa biện pháp cưỡng bức theo quy định pháp luật và kích thích vật chất Điều này tạo ra sự quan tâm của các chủ thể kinh tế đối với chất lượng và hiệu quả kinh doanh, góp phần nâng cao sự phát triển kinh tế.
Có nhiều loại thuế như thuế thu nhập doanh nghiệp, thuế thu nhập cá nhân, thuế giá trị gia tăng, và thuế tiêu thụ đặc biệt Tất cả các loại thuế này có thể được chia thành hai nhóm chính: thuế trực thu và thuế gián thu Thuế trực thu là loại thuế đánh trực tiếp lên tài sản hoặc thu nhập của cá nhân, trong khi thuế gián thu là thuế đánh lên giá trị hàng hóa và dịch vụ trong quá trình sản xuất và tiêu dùng.
Chi ngân sách là chi tiêu của chính phủ nhằm đáp ứng nhu cầu thực hiện các mục tiêu xã hội Chi tiêu của chính phủ có thể chia thành hai phần chính: chi tiêu công cộng (như lương công chức, giáo dục, y tế) và chi đầu tư phát triển (như xây dựng hạ tầng) Chi tiêu công cộng bao gồm chi tiêu mua sắm (hàng hóa và dịch vụ) và chi tiêu chuyển dịch (chuyển thu nhập giữa các bộ phận) Chi tiêu chuyển dịch ít ảnh hưởng đến tiêu dùng dân cư và không gây biến động kinh tế - xã hội Đầu tư xây dựng cơ bản của chính phủ nhằm hình thành tài sản cố định và hạ tầng cho nền kinh tế, tập trung vào các lĩnh vực có hiệu ứng bên ngoài lớn, từ đó kích thích đầu tư khu vực tư nhân Năng lực và phương hướng đầu tư của chính phủ đóng vai trò quan trọng trong việc điều chỉnh nguồn lực tài chính xã hội để phát triển kinh tế quốc dân.
1.1.3.3 Tín dụng nhà nước (công cụ tài trợ cho thâm hụt ngân sách)
Khi chi tiêu của chính phủ vượt quá thuế thu được, chính phủ phải vay nợ để bù đắp thâm hụt ngân sách, dẫn đến hình thành nợ chính phủ, hay còn gọi là tín dụng nhà nước Tín dụng nhà nước được thực hiện qua nhiều hình thức như công trái, tín phiếu, trái phiếu quốc tế và trái phiếu chính phủ Ban đầu, tín dụng nhà nước chỉ nhằm bù đắp bội chi tài chính, nhưng theo sự phát triển của nền kinh tế, nó đã trở thành một chính sách tài chính quan trọng trong việc điều tiết quan hệ cung cầu tiền tệ và mối quan hệ tài chính với tiền tệ - tín dụng.
Tác dụng điều tiết của Tín dụng nhà nước chủ yếu thể hiện trên 3 mặt như sau :
Tín dụng nhà nước đã thu hút một lượng tài chính lớn từ dân cư, dẫn đến việc giảm đầu tư và tiêu dùng của họ Điều này cho thấy tín dụng nhà nước đóng vai trò điều tiết quan trọng đối với nguồn lực tài chính, ảnh hưởng đến các mục đích đầu tư và tiêu dùng trong nền kinh tế.
Tín dụng nhà nước đóng vai trò quan trọng trong việc ảnh hưởng đến cung cầu tiền tệ Nhờ vào tín dụng này, một phần tiền tệ nhàn rỗi được kích hoạt, chuyển hóa thành tiền tệ lưu thông và được đầu tư vào phát triển kinh tế.
Tín dụng nhà nước chủ yếu dựa vào việc gia tăng thu thuế trong các năm tiếp theo để trả nợ Khi đến hạn, những người cho nhà nước vay không chỉ thu hồi vốn mà còn nhận lợi tức Nhà nước phát hành tín dụng nhằm phục vụ các nhu cầu chung của xã hội, mang lại lợi ích cho toàn bộ người dân.
Tín dụng nhà nước đóng vai trò quan trọng trong việc điều tiết chính sách tài chính thông qua quy mô, cơ cấu người mua, kỳ hạn và lãi suất Nhà nước điều chỉnh các yếu tố này để giảm thiểu tác động của lạm phát do bội chi ngân sách, đồng thời tăng cường khả năng điều hành chính sách tiền tệ Việc huy động vốn từ tín dụng nhà nước giúp hạn chế biến động tiền tệ và lạm phát, tạo điều kiện cho ngân hàng trung ương linh hoạt hơn trong việc cung ứng tiền tệ.
Chính sách tài khóa và mục tiêu ổn định kinh tế vĩ mô
Chính sách tài khóa là công cụ quan trọng để kích thích nền kinh tế quốc gia, đặc biệt trong thời kỳ suy thoái với tỷ lệ thất nghiệp cao và lạm phát thấp Chính phủ có thể sử dụng chi tiêu công và các chương trình thuế nhằm thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, tạo việc làm và cải thiện đời sống người dân Khi nền kinh tế gặp khó khăn, việc áp dụng các biện pháp tài khóa hiệu quả sẽ giúp phục hồi hoạt động kinh tế và ổn định thị trường lao động.
Khi nền kinh tế suy thoái, sản lượng thực tế thấp hơn sản lượng tiềm năng, cho thấy có nhiều tài nguyên chưa được khai thác Trong giai đoạn này, chính phủ thường áp dụng chính sách kích cầu để thúc đẩy nền kinh tế Có ba cách chính để tăng cường cầu: (i) Tăng chi tiêu của chính phủ, tăng các khoản chuyển nhượng hoặc giảm thuế; (ii) Khuyến khích khu vực tư nhân chi tiêu nhiều hơn và giảm tiết kiệm, dẫn đến sự gia tăng trong tiêu dùng (C) và đầu tư (I).
S giảm) (iii) Xuất khẩu tăng nhiều hơn nhập khẩu
Trong thời kỳ suy thoái, chính phủ áp dụng chính sách tài khóa mở rộng bằng cách tăng chi tiêu (G) hoặc giảm thuế (T), với mức độ đủ lớn để dịch chuyển đường cầu tổng (AD) sang phải.
Giảm thuế không nhất thiết dẫn đến tăng chi tiêu hay đầu tư, vì người dân có thể chọn tiết kiệm phần thu nhập tăng thêm, đặc biệt trong thời kỳ suy thoái Để tăng tổng cầu, người dân cần phải chi tiêu thay vì tiết kiệm Chính phủ cần áp dụng chính sách giảm thuế xuất khẩu và tăng thuế nhập khẩu hợp lý nhằm kích thích xuất khẩu vượt trội hơn nhập khẩu, từ đó thúc đẩy chi tiêu trong ngắn hạn.
1.1.4.2 Khi nền kinh tế lạm phát
Khi nền kinh tế trải qua lạm phát, với sản lượng thực tế vượt mức tiềm năng, cần áp dụng chính sách tài khóa thắt chặt Điều này có thể thực hiện bằng cách giảm chi tiêu hoặc tăng thuế, đồng thời khuyến khích khu vực tư nhân giảm chi tiêu và đầu tư Hơn nữa, để cân bằng, nhập khẩu cần tăng nhanh hơn xuất khẩu.
Khi nền kinh tế đối mặt với lạm phát cao, sản lượng quốc gia thường vượt quá mức tiềm năng, dẫn đến sự gia tăng chỉ số giá và tác động tiêu cực đến nền kinh tế Để khắc phục tình trạng này, chính phủ cần thực hiện chính sách tài khóa thu hẹp bằng cách giảm chi ngân sách và tăng thuế Hệ quả của những biện pháp này là giảm tổng cầu, từ đó làm giảm sản lượng và có xu hướng giảm lạm phát.
Các nguyên tắc tài khóa
1.1.5.1 Nguyên tắc cân bằng ngân sách
Cân bằng ngân sách là phương pháp duy trì sự ổn định giữa thu và chi của chính phủ Lợi ích của chính sách này là đảm bảo ngân sách luôn ở trạng thái ổn định Chính phủ cần phải điều chỉnh các khoản thu và chi trong ngắn hạn, đồng thời dự báo và tạo ra nguồn thu bền vững trong dài hạn, vì nhu cầu chi tiêu luôn lớn hơn khả năng thu nhập.
1.1.5.2 Nguyên tắc tài khóa vàng:
Nguyên tắc vàng trong tài chính công yêu cầu sử dụng doanh thu từ thuế để chi trả cho các khoản chi tiêu thường xuyên của chính phủ, trong khi các khoản đầu tư công nên được tài trợ thông qua vay mượn, chủ yếu dưới hình thức phát hành trái phiếu Mục tiêu của nguyên tắc này là chỉ vay mượn những khoản mà chính phủ có khả năng trả nợ trong tương lai.
Việc thực hiện nguyên tắc giảm nợ giúp chính phủ các nước cải thiện khả năng trả nợ và giảm áp lực tài chính Trong khi các nước giàu có thể áp dụng chính sách này với sự tuân thủ nghiêm ngặt về chi tiêu, các nước nghèo gặp khó khăn hơn do phải cắt giảm đầu tư trong thời kỳ kinh tế suy yếu Chi tiêu hiện tại và doanh thu thuế cho phép chính phủ tiêu dùng nhiều hơn trong khủng hoảng, nhưng ở các nước nghèo, việc vay nợ chỉ khả thi khi kinh tế phát triển.
1.1.5.3 Nguyên tắc: Các quỹ bình ổn
Nguyên tắc này nhấn mạnh rằng lợi nhuận từ dầu nên được đầu tư vào trái phiếu quốc tế để tạo ra doanh thu dài hạn cho chi tiêu công, ngay cả khi giá nguyên liệu thấp Khi quỹ này phát triển, nguồn thu có thể được sử dụng trong thời kỳ khó khăn Tuy nhiên, để thực hiện nguyên tắc này, cần có sự quản lý tài khóa chặt chẽ, đảm bảo rằng các quỹ này không bị ảnh hưởng bởi các yếu tố chính trị.
Nguyên tắc tài chính của Chile yêu cầu chính phủ duy trì thặng dư ngân sách ít nhất 1% GDP qua các chu kỳ Kể từ năm 2001, Chile đã tuân thủ quy định này, tuy nhiên, vấn đề chi tiêu và vay mượn gia tăng khi giá đồng tăng và giảm khi giá đồng giảm Các điều chỉnh theo chu kỳ giúp xác định doanh thu chính phủ từ đồng, ngăn chặn việc lạm dụng ngân sách trong thời kỳ kinh tế bùng nổ Đồng thời, cần điều chỉnh chi tiêu để bao gồm các chi phí xã hội gia tăng trong thời kỳ suy thoái.
Để thực hiện nguyên tắc này, cần có một hệ thống cơ quan tài khóa mạnh mẽ với các chuyên gia ước lượng doanh thu dài hạn, đồng thời ngăn chặn việc chi tiêu quá mức của nhà nước Chất lượng các định chế tài khóa đóng vai trò quan trọng, và hiệu quả của quy tắc này phụ thuộc vào mức độ minh bạch và rõ ràng của các định chế đó.
Chính sách tiền tệ
Khái niệm chính sách tiền tệ
Luật NHNN 2010 của Việt Nam xác định chính sách tiền tệ quốc gia là các quyết định về tiền tệ do cơ quan nhà nước có thẩm quyền đưa ra, nhằm mục tiêu ổn định giá trị đồng tiền thông qua chỉ tiêu lạm phát Chính sách này bao gồm việc sử dụng các công cụ và biện pháp cần thiết để đạt được các mục tiêu đã đề ra (Điều 3).
Chính sách tiền tệ là một trong những công cụ điều tiết vĩ mô quan trọng nhất của Nhà nước, ảnh hưởng trực tiếp đến lưu thông tiền tệ Nó có mối quan hệ chặt chẽ với các chính sách kinh tế vĩ mô khác như chính sách tài khoá, chính sách thu nhập và chính sách kinh tế đối ngoại.
Phân loại
Chính sách tiền tệ mở rộng là biện pháp mà ngân hàng trung ương áp dụng để tăng cung tiền trong nền kinh tế, dẫn đến việc giảm lãi suất Điều này làm tăng tổng cầu, mở rộng quy mô nền kinh tế, tăng thu nhập và giảm tỷ lệ thất nghiệp Chính sách này thường được thực hiện khi nền kinh tế đang trì trệ và tăng trưởng thấp, tạo ra một môi trường tiêu dùng mạnh mẽ, kích thích đầu tư và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.
Chính sách thắt chặt tiền tệ là biện pháp mà ngân hàng trung ương áp dụng để giảm cung tiền trong nền kinh tế, dẫn đến việc tăng lãi suất trên thị trường Điều này giúp thu hẹp tổng cầu và làm giảm mức giá chung Chính sách này thường được thực hiện khi nền kinh tế đang tăng trưởng quá cao, ở trạng thái “quá nóng” và đối mặt với nguy cơ lạm phát bùng nổ Ngược lại, chính sách tiền tệ mở rộng được áp dụng trong thời kỳ suy thoái hoặc khi mức tăng trưởng quá thấp.
Hệ thống mục tiêu của chính sách tiền tệ
1.2.3.1 Mục tiêu cuối cùng Ổn định giá cả Ổn định giá cả hay kiểm soát lạm phát là mục tiêu hàng đầu và là mục tiêu dài hạn của chính sách tiền tệ Các ngân hàng Trung Ương (NHTW) thường lượng hoá mục tiêu này bằng tốc độ tăng của chỉ số giá cả tiêu dùng xã hội Việc công bố công khai chỉ tiêu này là cam kết của NHTW nhằm ổn định giá trị tiền tệ về mặt dài hạn Điều này có nghĩa là NHTW sẽ không tập trung điều chỉnh sự biến động giá cả về mặt ngắn hạn Do những biện pháp về chính sách tiền tệ tác động đến nền kinh tế có tính chất trung và dài hạn, hơn nữa khó có thể dự đoán chính xác kết quả sẽ xảy ra vào thời điểm nào trong tương lai, vì vậy sẽ là không khả thi đối với NHTW trong việc theo đuổi để kiểm soát giá cả trong ngắn hạn Ổn định giá cả có tầm quan trọng đặc biệt để định hướng phát triển kinh tế của quốc gia vì nó làm tăng khả năng dự đoán những biến động của môi trường kinh tế vĩ mô Mức lạm phát thấp và ổn định tạo nên môi trường đầu tư ổn định, thúc đẩy nhu cầu đầu tư và đảm bảo sự phân bổ nguồn lực xã hội một cách hiệu quả Đây là lợi ích có tầm quan trọng sống còn đối với sự thịnh vượng kinh tế của quốc gia.Lạm phát cao hay thiểu phát liên tục là rất tốn kém cho xã hội, thậm chí ngay cả trong trường hợp nền kinh tế phát triển khả quan nhất Sự biến động liên tục của các tỷ lệ lạm phát dự tính làm méo mó, sai lệch thông tin và do đó làm cho các quyết định kinh tế trở nên không đáng tin cậy và không có hiệu quả Nguy hiểm hơn, sự bất ổn định giá cả dẫn đến sự phân phối lại không dân chủ các nguồn lực kinh tế trong xã hội giữa các nhóm dân cư.Tuy nhiên, theo đuổi mục tiêu ổn định giá cả không đồng nghĩa với tỷ lệ lạm phát bằng không Những nghiên cứu về lạm phát cho thấy trong khi cố gắng duy trì lạm phát ở gần mức 0, chính sách tiền tệ dễ đưa nền kinh tế đi quá đà và rơi vào tình trạng thiểu phát gây hậu quả còn trầm trọng hơn, đó là làm nền kinh tế suy thoái Hơn nữa một mức lạm phát dương được chứng minh là có tác dụng bôi trơn và hâm nóng nền kinh tế nên sẽ có những ảnh hưởng tích cực tới tăng trưởng kinh tế
Tạo công ăn việc làm
Mục tiêu chính của các chính sách kinh tế vĩ mô, bao gồm cả chính sách tiền tệ, là tạo ra công ăn việc làm đầy đủ Công ăn việc làm đầy đủ không chỉ quan trọng vì nó ảnh hưởng đến chỉ số thất nghiệp, mà còn phản ánh sự thịnh vượng xã hội và khả năng sử dụng hiệu quả nguồn lực xã hội.
Thất nghiệp gây nên tình trạng căng thẳng cho mỗi cá nhân và gia đình của họ và là mầm mống của các tệ nạn xã hội
Các khoản trợ cấp thất nghiệp tăng lên có thể thay đổi cơ cấu chi tiêu ngân sách và gây căng thẳng cho tình trạng ngân sách Đảm bảo công ăn việc làm đầy đủ không đồng nghĩa với việc tỷ lệ thất nghiệp bằng 0, mà là ở mức tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên Tỷ lệ này bao gồm thất nghiệp tạm thời (những người tìm việc) và thất nghiệp cơ cấu (do sự không phù hợp giữa nhu cầu và cung lao động) Mỗi quốc gia cần xác định chính xác tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên để đạt được mục tiêu này, trong khi giảm tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên cũng là một mục tiêu quan trọng của chính sách tiền tệ.
Chính sách tiền tệ có thể được sử dụng như một công cụ kích thích tăng trưởng kinh tế, ảnh hưởng đến của cải và chi tiêu xã hội Tăng trưởng kinh tế cần được hiểu cả về khối lượng và chất lượng, với mục tiêu tăng GDP thực tế sau khi điều chỉnh lạm phát Chất lượng tăng trưởng thể hiện qua cơ cấu kinh tế cân đối và khả năng cạnh tranh quốc tế của hàng hóa trong nước Một nền kinh tế phồn thịnh với tốc độ tăng trưởng ổn định là nền tảng cho sự ổn định, giúp ổn định tiền tệ, cải thiện cán cân thanh toán quốc tế và khẳng định vị thế của nền kinh tế trên thị trường toàn cầu.
Ngân hàng Trung ương (NHTW) không thể ngay lập tức sử dụng các công cụ chính sách tiền tệ để tác động đến các mục tiêu cuối cùng của nền kinh tế, vì ảnh hưởng của chính sách này chỉ xuất hiện sau một khoảng thời gian nhất định Để khắc phục hạn chế này, NHTW của các quốc gia thường xác định các chỉ tiêu trung gian cần đạt được trước khi hướng tới mục tiêu cuối cùng Những chỉ tiêu trung gian này được NHTW lựa chọn nhằm đảm bảo thực hiện hiệu quả các mục tiêu cuối cùng của chính sách tiền tệ.
Tiêu chuẩn của chỉ tiêu trung gian bao gồm ba yếu tố chính: đầu tiên, chỉ tiêu phải có khả năng đo lường chính xác và nhanh chóng, nhằm phản ánh tình trạng chính sách tiền tệ sớm hơn so với mục tiêu cuối cùng; thứ hai, chỉ tiêu cần có thể kiểm soát được để điều chỉnh mục tiêu phù hợp với định hướng chính sách; và cuối cùng, chỉ tiêu phải có mối liên hệ chặt chẽ với mục tiêu cuối cùng.
Ngân hàng Trung ương (NHTW) chỉ có thể chọn một trong hai chỉ tiêu là tổng lượng tiền cung ứng hoặc lãi suất làm mục tiêu trung gian Điều này bởi vì việc đạt được mục tiêu về tổng khối lượng tiền cung ứng sẽ dẫn đến sự biến động của lãi suất, và ngược lại.
Mục tiêu hoạt động trong chính sách tiền tệ là các chỉ tiêu phản ứng nhanh chóng với sự điều chỉnh của công cụ chính sách, đồng thời có mối quan hệ chặt chẽ với các mục tiêu trung gian Việc lựa chọn các chỉ tiêu phù hợp cho mục tiêu hoạt động rất quan trọng, ảnh hưởng trực tiếp đến hiệu quả của chính sách tiền tệ Hệ thống chỉ tiêu này không chỉ phản ánh tình trạng hiện tại của chính sách tiền tệ mà còn cung cấp dấu hiệu về định hướng tương lai của Ngân hàng Trung ương.
Các tiêu chuẩn lựa chọn chỉ tiêu làm mục tiêu hoạt động bao gồm: (1) Có khả năng đo lường chính xác để tránh suy diễn sai lệch về chính sách tiền tệ; (2) Phải có mối quan hệ trực tiếp và ổn định với các công cụ chính sách tiền tệ; (3) Cần có mối quan hệ chặt chẽ và ổn định với mục tiêu trung gian đã được chọn.
Dựa trên tiêu chuẩn đã nêu, các chỉ tiêu chính thường được chọn làm mục tiêu hoạt động của Ngân hàng Trung ương (NHTW) bao gồm lãi suất liên ngân hàng và dự trữ ngân hàng.
Các công cụ của chính sách tiền tệ
1.2.4.1 Công cụ trực tiếp Ấn định lãi suất tiền gửi và lãi suất cho vay
Ngân hàng Trung ương (NHTW) thiết lập khung lãi suất hoặc trần lãi suất cho vay nhằm hướng dẫn các Ngân hàng Thương mại (NHTM) điều chỉnh lãi suất trong giới hạn đó Điều này không chỉ ảnh hưởng đến quy mô tín dụng của nền kinh tế mà còn giúp NHTW quản lý hiệu quả mức cung tiền.
Việc điều chỉnh lãi suất theo xu hướng tăng hay giảm ảnh hưởng trực tiếp đến quy mô huy động và cho vay của các ngân hàng thương mại, dẫn đến sự thay đổi trong lượng tiền cung ứng Điều này giúp Ngân hàng Trung ương quản lý lượng tiền theo mục tiêu từng thời kỳ, đặc biệt ở những quốc gia chưa phát huy được tác dụng của các công cụ gián tiếp Tuy nhiên, việc này có thể làm mất đi tính khách quan của lãi suất, vì lãi suất thực chất là "giá cả" của vốn và nên được hình thành từ quan hệ cung cầu trong nền kinh tế Hơn nữa, sự thay đổi trong quy định lãi suất có thể khiến các ngân hàng thương mại trở nên bị động và tốn kém trong hoạt động kinh doanh.
Khái niệm về hạn mức tín dụng là việc Ngân hàng Trung ương (NHTW) quy định tổng dư nợ của các Ngân hàng Thương mại (NHTM) không được vượt quá một mức nhất định trong một khoảng thời gian cụ thể, thường là một năm Mục đích của quy định này là để kiểm soát cung tiền trong nền kinh tế Hạn mức tín dụng cho toàn bộ nền kinh tế được xác định dựa trên các chỉ tiêu kinh tế vĩ mô như tốc độ tăng trưởng, lạm phát và tiêu thụ Sau đó, NHTW sẽ phân bổ hạn mức này cho các NHTM, và các NHTM không được phép cho vay vượt quá mức quy định bởi NHTW.
Cơ chế tác động của việc điều chỉnh lượng tiền cung ứng là một công cụ trực tiếp, quy định pháp lý về hạn mức tín dụng có mối quan hệ thuận chiều với quy mô tiền cung ứng theo mục tiêu của NHTM Đặc điểm nổi bật là giúp NHTW kiểm soát lượng tiền cung ứng hiệu quả, đặc biệt trong giai đoạn phát triển nóng và lạm phát cao Tuy nhiên, nhược điểm lớn là triệt tiêu động lực cạnh tranh giữa các NHTM, giảm hiệu quả phân bổ vốn và dễ phát sinh tín dụng ngoài kiểm soát của NHTW, đồng thời có thể trở nên quá kìm hãm khi nhu cầu tín dụng cho phát triển kinh tế gia tăng.
Tỷ giá hối đoái là chỉ số thể hiện mối quan hệ giá trị giữa hai loại tiền tệ Nó phản ánh giá trị của một đơn vị tiền tệ này so với một đơn vị tiền tệ khác.
Cơ chế tác động của NHTW ảnh hưởng đến hoạt động kinh tế qua biến đổi giá cả hàng hóa, từ xuất nhập khẩu đến sản xuất và tiêu dùng trong nước NHTW có thể ấn định tỷ giá cố định hoặc thả nổi dựa trên quan hệ cung cầu ngoại tệ, đồng thời áp dụng tỷ giá cố định nhưng di động khi cần thiết Mục tiêu không phải là đẩy tỷ giá lên cao hay kéo xuống thấp, mà là ổn định tỷ giá ở mức hợp lý, phù hợp với điều kiện thực tế của đất nước trong từng giai đoạn, nhằm đạt được tác động tích cực nhất cho nền kinh tế.
Dự trữ bắt buộc (DTBB) là số tiền mà các ngân hàng thương mại (NHTM) phải duy trì trên tài khoản tiền gửi tại ngân hàng nhà nước (NHTW) trong một khoảng thời gian nhất định Mức DTBB được NHTW quy định cho từng loại tiền gửi, đóng vai trò quan trọng trong việc quản lý nguồn vốn hoạt động của ngân hàng.
Tỷ lệ Dự trữ bắt buộc, do Ngân hàng Trung ương quy định, được tính bằng một tỷ lệ phần trăm nhất định trên tổng số dư tiền gửi của khách hàng tại Ngân hàng Thương mại Tỷ lệ này được áp dụng khác nhau tùy thuộc vào các loại tiền gửi có thời hạn, quy mô và tính chất hoạt động của từng ngân hàng.
Cơ chế tác động của dự trữ bắt buộc là việc điều chỉnh mức dự trữ này ảnh hưởng đến lượng tiền cung ứng thông qua ba cách khác nhau.
Khi Ngân hàng trung ương tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc từ 10% lên 12%, phần dự trữ dư thừa trước đây sẽ trở thành bắt buộc, dẫn đến việc giảm khả năng cho vay của hệ thống Ngân hàng thương mại.
Thứ hai: Tỷ lệ dự trữ bắt buộc là một thành phần trong mẫu số của công thức tạo tiền
Sự gia tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc sẽ dẫn đến việc giảm hệ số tạo tiền, từ đó làm giảm khả năng mở rộng tiền gửi trong hệ thống ngân hàng.
Tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc dẫn đến giảm cung vốn của Ngân hàng Trung ương trên thị trường liên Ngân hàng Trong khi nhu cầu vốn khả dụng không thay đổi, sự giảm này làm tăng lãi suất liên Ngân hàng, từ đó ảnh hưởng đến lãi suất dài hạn và khối lượng tiền cung ứng.
Chiết khấu là hình thức cho vay của Ngân hàng Trung ương (NHTW) đối với Ngân hàng Thương mại (NHTM), bao gồm quy định về hạn mức, lãi suất và điều kiện cho vay NHTW cung cấp khoản vay ngắn hạn thông qua việc chiết khấu các chứng từ có giá của ngân hàng Công cụ này được NHTW kiểm soát chủ yếu bằng cách điều chỉnh lãi suất chiết khấu, nhằm thực hiện mục tiêu chính sách tiền tệ, ảnh hưởng đến lượng tiền trong lưu thông Sự thay đổi lãi suất chiết khấu là tín hiệu quan trọng từ NHTW về chính sách tiền tệ, hướng dẫn hành vi của thị trường theo xu hướng tăng hoặc giảm lãi suất.
Nghiệp vụ thị trường mở
Nghiệp vụ thị trường mở là hoạt động của Ngân hàng Trung ương (NHTW) liên quan đến việc mua bán các giấy tờ có giá như tín phiếu kho bạc, trái phiếu Chính phủ, và chứng chỉ tiền gửi trên thị trường tiền tệ, nhằm thay đổi cơ số tiền tệ và tiền dự trữ trong hệ thống ngân hàng Hoạt động này có khả năng tiếp nhận khối lượng lớn giao dịch mà không làm giá cả biến động mạnh, đồng thời đóng vai trò là công cụ chính sách tiền tệ quan trọng Nghiệp vụ thị trường mở quyết định những thay đổi trong cơ số tiền tệ và là nguồn gốc chính gây ra biến động trong cung ứng tiền tệ Qua việc mua bán các loại giấy tờ có giá, NHTW có thể điều chỉnh lượng tiền cung ứng trong lưu thông, ảnh hưởng đến dự trữ của các ngân hàng thương mại (NHTM) và khả năng tín dụng của họ, từ đó tác động đến tổng lượng tiền cung ứng trong nền kinh tế.
Kênh lãi suất đã được nhắc đến như một yếu tố cơ bản trong nhiều lý thuyết kinh tế suốt hơn năm mươi năm qua Đây là một cơ chế truyền dẫn tiền tệ quan trọng trong mô hình IS-LM của phái Keynes, đóng vai trò nền tảng cho lý thuyết kinh tế vĩ mô hiện đại.
Quan điểm của phái Keynes với mô hình IS-LM được thể hiện thông qua sơ đồ truyền dẫn sau: M ↑ -> ir ↓ -> I ↑ -> Y↑
Mâu thuẫn giữa chính sách tài khóa và chính sách tiền tệ
Chính sách tiền tệ (CSTT) và chính sách tài khóa (CSTK) là hai công cụ quản lý kinh tế vĩ mô quan trọng, mỗi chính sách đều có mục tiêu riêng nhưng đồng hành trong việc thúc đẩy tăng trưởng kinh tế bền vững Sự tương tác chặt chẽ giữa CSTT và CSTK góp phần tạo ra một môi trường kinh tế ổn định và phát triển.
CSTK đóng vai trò quan trọng trong việc kiểm soát thu chi ngân sách, vì các khoản thu chi này ảnh hưởng trực tiếp đến tăng trưởng kinh tế, lạm phát và nhiều chỉ số kinh tế vĩ mô khác.
Chính sách tiền tệ (CSTK) đóng vai trò quan trọng trong việc ổn định và thực thi chính sách kinh tế vĩ mô, góp phần thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và hỗ trợ các quyết định đầu tư của doanh nghiệp CSTK cũng là nguyên nhân chính gây ra lạm phát, khi sự nới lỏng chính sách tạo áp lực tăng giá cả hàng hóa và dịch vụ thông qua việc tăng tổng cầu và tài trợ thâm hụt Là công cụ của Ngân hàng Trung ương (NHTW), CSTT điều tiết cung ứng tiền, lãi suất và tín dụng, từ đó ảnh hưởng đến dòng chảy tiền và khối lượng tiền nhằm đạt được các mục tiêu chính sách Sự nới lỏng CSTT sẽ dẫn đến tăng cung tiền, giảm lãi suất, thúc đẩy tổng cầu và có thể gây áp lực lạm phát nếu cung tiền vượt quá sản lượng tiềm năng.
CSTK ảnh hưởng đến CSTT chủ yếu qua kênh tài trợ thâm hụt ngân sách Nếu thâm hụt ngân sách được tài trợ bằng vay nước ngoài, nó sẽ tác động đến cán cân thanh toán Khi thâm hụt được bù đắp bằng vay từ NHTW, lượng tiền cung ứng và mặt bằng giá cả sẽ gia tăng Ngược lại, nếu vay từ các NHTM, nguồn vốn cho vay vào khu vực kinh tế ngoài quốc doanh sẽ giảm, hạn chế khả năng đầu tư và ảnh hưởng tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế Hơn nữa, CSTK còn tác động đến dòng vốn quốc tế và khả năng kiểm soát luồng ngoại tệ của NHTW; chính sách thu chi ngân sách không hợp lý có thể làm giảm hiệu quả phân bổ nguồn lực và gia tăng rủi ro liên quan đến dòng vốn quốc tế.
CSTT ảnh hưởng trực tiếp đến CSTK thông qua việc điều chỉnh các công cụ chính sách tiền tệ Cụ thể, một chính sách tiền tệ thắt chặt sẽ dẫn đến sự giảm sút trong đầu tư, khả năng thu thuế và nguồn thu ngân sách Ngoài ra, sự giảm giá của nội tệ sẽ làm gia tăng nợ Chính phủ tính bằng ngoại tệ Nếu Ngân hàng Trung ương tăng lãi suất, giá trái phiếu Chính phủ sẽ giảm, từ đó tác động tiêu cực đến khả năng cân đối ngân sách.
Các khoản thu chi của Chính phủ được thể hiện qua giao dịch trên tài khoản kho bạc tại NHTW hoặc NHTM, với việc tăng tiền gửi kho bạc dẫn đến giảm nguồn vốn khả dụng của NHTM và tăng lãi suất liên ngân hàng Tiền gửi của Chính phủ tại NHTW chiếm tỷ trọng lớn trong tiền cơ bản, ảnh hưởng đến tổng phương tiện thanh toán trong nền kinh tế Việc chuyển tiền hai chiều trên tài khoản của Chính phủ tại NHTW có thể gây biến động đến tiền cơ bản, tạo áp lực lên việc kiểm soát cung tiền và thực thi chính sách tiền tệ Kiểm soát cung tiền và lãi suất sẽ trở nên khó khăn hơn nếu một phần tiền gửi kho bạc được gửi tại các NHTM.
Chính sách tiền tệ và tài khóa thường xuyên xung đột và kìm hãm lẫn nhau, dẫn đến những mâu thuẫn trong mục tiêu phát triển Khi chính sách tài khóa tập trung vào tăng trưởng kinh tế, nó có thể tạo áp lực lên lạm phát, khiến chính sách tiền tệ phải ưu tiên ổn định giá trị đồng tiền bằng cách giảm cung tiền và tăng lãi suất Ngược lại, khi chính sách tiền tệ nới lỏng để thúc đẩy đầu tư, có thể dẫn đến tăng trưởng nóng và nguy cơ khủng hoảng, buộc chính phủ phải thực hiện chính sách tài khóa thu hẹp, làm giảm chi tiêu và tăng thuế Tình huống xấu nhất xảy ra khi hai chính sách này đồng thời mâu thuẫn, dẫn đến lạm phát và lãi suất cao, tạo ra nguy cơ khủng hoảng kinh tế.
Sự cần thiết của việc phối hợp nhịp nhàng hai chính sách trong việc quản lý, điều tiết vĩ mô nền kinh tế
Phối hợp giữa chính sách tài khóa (CSTK) và chính sách tiền tệ (CSTT) là yếu tố then chốt trong quản lý kinh tế vĩ mô, ảnh hưởng lớn đến mục tiêu tăng trưởng bền vững Sự thiếu hụt phối hợp giữa hai chính sách này có thể dẫn đến những thách thức nghiêm trọng về cân đối ngân sách và ổn định tiền tệ, từ đó cản trở tăng trưởng kinh tế Việc thực thi CSTK và CSTT cần phải đồng bộ để tránh tác động đối kháng, bảo đảm đạt được mục tiêu ổn định giá trong ngắn hạn và cân bằng lợi ích trong dài hạn Để hạn chế tác động bất lợi, cả hai chính sách cần nhất quán về mục tiêu và bổ sung cho nhau, ví dụ như thông báo trước cho NHTW về kế hoạch tài trợ thâm hụt ngân sách để đảm bảo hiệu quả của CSTT.
Trong bối cảnh kinh tế vĩ mô với tăng trưởng thấp và lạm phát nhạy cảm với chính sách tiền tệ và tài khóa, chỉ riêng chính sách tiền tệ không đủ để giải quyết vấn đề Trong giai đoạn lạm phát cao, chính sách tiền tệ chỉ giảm được lạm phát mà không cải thiện được tình hình sản xuất Việc thắt chặt chính sách tiền tệ có thể dẫn đến thu hẹp hoạt động sản xuất, giảm tốc độ tăng trưởng và gia tăng tỷ lệ thất nghiệp Áp lực từ doanh nghiệp, truyền thông và nhà lập chính sách là rất lớn.
Chính sách tài khoá cần phối hợp chặt chẽ với chính sách tiền tệ để giảm bớt áp lực từ chính sách tiền tệ thắt chặt lên nền kinh tế Việc kết hợp hai chính sách này trong bối cảnh kinh tế hiện nay đòi hỏi sự nhịp nhàng và khéo léo.
CSTT và CSTK có sự phụ thuộc lẫn nhau, và sự thay đổi của một chính sách sẽ ảnh hưởng đến hiệu quả của chính sách kia Do hai chính sách này được điều hành bởi hai cơ quan khác nhau, việc phối hợp giữa CSTT và CSTK là cần thiết để tránh bất ổn Từ thực tế Việt Nam, để đảm bảo hiệu quả của sự phối hợp giữa hai chính sách, cần tập trung vào một số vấn đề quan trọng.
Để đạt được các mục tiêu kinh tế vĩ mô như ổn định lạm phát, tăng trưởng bền vững và tạo ra nhiều việc làm, cần thiết phải có sự nhất quán trong các chính sách.
(ii)Trong quá trình thực thi, cần tạo ra sự đồng bộ, bổ sung cho nhau;
Hỗ trợ và chia sẻ thông tin là yếu tố quan trọng để thực hiện hiệu quả các quyết định chính sách Điều này giúp đạt được mục tiêu đề ra và đảm bảo tính bền vững cho các chính sách.
Sự phối hợp hiệu quả giữa chính sách tài khóa (CSTK) và chính sách tiền tệ (CSTT) là cần thiết để đảm bảo nền kinh tế vận hành theo đúng quy luật, khai thác tiềm năng của nền kinh tế thị trường nhằm phục vụ phát triển Điều này đặc biệt quan trọng trong bối cảnh hiện nay của Việt Nam để quản lý và điều tiết vĩ mô nền kinh tế một cách nhịp nhàng.
THỰC TRẠNG VỀ SỰ PHỐI HỢP GIỮA CHÍNH SÁCH TÀI KHÓA VÀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ GIAI ĐOẠN 2011-2015
Tổng quan về kinh tế Việt Nam từ năm 2011 đến nay
Khủng hoảng kinh tế toàn cầu bắt đầu từ năm 2008 đã kéo dài 8 năm, nhưng tình hình kinh tế vẫn đầy bất ổn Tăng trưởng kinh tế chậm, tỷ lệ thất nghiệp cao, hoạt động thương mại suy giảm và dòng vốn biến động mạnh, cùng với nợ công gia tăng, đã tạo ra nhiều thách thức cho nền kinh tế toàn cầu trong giai đoạn hiện nay.
Trong giai đoạn 2011-2012, nền kinh tế Việt Nam chịu ảnh hưởng tiêu cực từ cuộc khủng hoảng kinh tế thế giới, với GDP năm 2011 chỉ tăng 5,89% và năm 2012 giảm xuống còn 5,03% Mặc dù mức tăng trưởng thấp hơn so với năm trước, nhưng trong bối cảnh khó khăn toàn cầu, việc kiềm chế lạm phát và ổn định kinh tế vĩ mô là ưu tiên hàng đầu, cho thấy sự hợp lý và hiệu quả trong các biện pháp của Trung ương Đảng Từ năm 2013, nền kinh tế bắt đầu phục hồi với tốc độ tăng trưởng liên tục cải thiện từ 2013 đến 2015 Đặc biệt, GDP năm 2015 tăng 6,68% so với năm 2014, vượt mục tiêu 6,2% và cho thấy sự khởi sắc rõ nét trong hoạt động kinh tế của Việt Nam.
Biểu đồ 2.1: Tốc độ tăng trưởng kinh tế Việt Nam giai đoạn 2011-2015 (%)
Nguồn: Tổng cục thống kê
Năm 2011, Việt Nam trải qua lạm phát mạnh với tỷ lệ CPI đạt 18.58%, cao nhất kể từ năm 2008 và vượt xa các nước ASEAN, gấp 2,4 lần so với Lào Tuy nhiên, đến năm 2012, lạm phát đã được kiềm chế và giảm xuống dưới 7%, tiếp tục xu hướng giảm cho đến nay.
Năm 2015, Việt Nam đã nỗ lực kiểm soát giá cả, với lạm phát có xu hướng giảm từ năm 2012 đến 2015 do sức cầu yếu và giá hàng hóa thế giới giảm Chính phủ đã ưu tiên mục tiêu kiềm chế lạm phát và ổn định kinh tế vĩ mô, thực hiện các giải pháp như chính sách tiền tệ chủ động và linh hoạt, kiểm soát cung tiền, lãi suất, tỷ giá và giá vàng Điều này đã tạo lòng tin và củng cố sức mua đồng tiền, góp phần thu hút FDI Lạm phát thấp còn nhờ vào hiệu quả kiểm soát giá các mặt hàng thiết yếu, hạn chế đầu cơ ngoại hối, phát triển hệ thống phân phối bán lẻ và thực hiện khuyến mãi rộng rãi.
Mức tăng CPI tháng 12/2015 so với cùng kỳ năm 2014 và mức tăng CPI bình quân năm
Mức lạm phát năm 2015 thấp nhất trong 14 năm, chỉ đạt dưới 5% so với mục tiêu CPI, cho thấy sự ổn định kinh tế vĩ mô là cần thiết Kinh nghiệm quốc tế cho thấy lạm phát ổn định giúp cải thiện tình hình tài chính ngân hàng, giảm lãi suất, nâng cao thanh khoản và ổn định tỷ giá Đối với Việt Nam, giai đoạn này tạo cơ hội cho các nhà hoạch định chính sách tập trung vào tăng trưởng kinh tế Người tiêu dùng và các nhóm xã hội sẽ được hưởng lợi từ mức CPI tăng chậm, giảm nỗi lo về giá cả Tuy nhiên, lạm phát quá thấp có thể phản ánh sức khỏe kinh tế yếu kém, gây ra nguy cơ giảm phát và ảnh hưởng xấu đến sản xuất Kinh nghiệm từ Nhật Bản cho thấy lạm phát thấp kéo dài có thể làm suy yếu nền kinh tế và tăng nợ nần, đồng thời hạn chế khả năng của Ngân hàng Trung ương trong việc ứng phó với suy giảm kinh tế.
Các Ngân hàng Trung ương (NHTW) hiện đang phải áp dụng các biện pháp phi truyền thống để nới lỏng chính sách tiền tệ, chẳng hạn như in thêm tiền để mua trái phiếu hoặc cam kết giữ lãi suất thấp trong thời gian dài Những biện pháp này nhằm củng cố kỳ vọng rằng lạm phát sẽ duy trì ở mức thấp trong tương lai Tuy nhiên, nếu nền kinh tế tiếp tục rơi vào khủng hoảng, khả năng xoay chuyển tình thế của NHTW sẽ gặp nhiều khó khăn.
Biểu đồ 2.2: Tỷ lệ lạm phát của Việt Nam giai đoạn 2011-2015( %)
Nguồn : Tổng cục thống kê
2.1.4 Đầu tư và thương mại
Biểu đồ 2.3 : Tổng vốn đầu tư toàn xã hội 2006-2015
Nguồn: Tổng cục thống kê
Trong giai đoạn 2011-2015, tổng vốn đầu tư toàn xã hội liên tục tăng trưởng Năm 2015, tổng đầu tư phát triển toàn xã hội ước đạt 1.367,2 nghìn tỷ đồng, tăng 12% so với năm 2014, chiếm 32,6% tổng sản phẩm quốc nội.
GDP Tỷ trọng vốn đầu tư của khu vực Nhà nước vẫn ở mức cao (bình quân giai đoạn
Từ năm 2011 đến 2015, tỷ lệ vốn đầu tư từ ngân sách nhà nước (NSNN) đạt khoảng 39,1%, mặc dù có xu hướng giảm nhưng vẫn chiếm tỷ trọng lớn nhất Tuy nhiên, hiệu quả đầu tư vẫn chưa cao, thể hiện qua chỉ số ICOR tiếp tục tăng và duy trì ở mức cao.
Hoạt động xuất nhập khẩu của Việt Nam đã phát triển mạnh mẽ từ năm 2006 sau khi gia nhập Tổ chức Thương mại thế giới Từ năm 2011 đến nay, sự hội nhập sâu rộng vào thị trường quốc tế đã giúp hoạt động xuất nhập khẩu đạt được nhiều tiến bộ Đặc biệt, giai đoạn 2011-2015 ghi nhận sự kiểm soát nhập siêu hiệu quả, với nhập khẩu được quản lý tốt và nhập siêu được kiềm chế ở mức hợp lý.
Việt Nam đã liên tiếp đạt thặng dư thương mại trong ba năm 2012, 2013 và 2014, với kim ngạch xuất khẩu giai đoạn 2011-2015 tăng trung bình 17,5% mỗi năm, vượt 5,5% so với mục tiêu kế hoạch trong Chiến lược Xuất nhập khẩu hàng hóa giai đoạn 2011-2020.
Cơ cấu mặt hàng xuất khẩu của Việt Nam đã có sự chuyển dịch rõ rệt, với tỷ trọng hàng công nghiệp chế biến tăng nhanh, phù hợp với mục tiêu của Chiến lược xuất nhập khẩu hàng hóa giai đoạn 2011-2020 Thị trường xuất khẩu không ngừng được mở rộng và phát triển theo hướng đa dạng hóa và đa phương hóa, với quan hệ thương mại được thiết lập với hơn 200 quốc gia và vùng lãnh thổ Đặc biệt, số lượng thị trường có kim ngạch xuất khẩu trên 1 tỷ USD đã tăng từ 18 vào năm 2010 lên 29 vào năm 2015.
Thời gian từ 2011-2015, nền kinh tế Việt Nam trải qua nhiều biến động lớn về các chỉ số kinh tế vĩ mô Sau khủng hoảng kinh tế, tốc độ tăng trưởng có xu hướng giảm, nhưng vẫn duy trì mức trung bình trong khu vực Đông Nam Á Lạm phát đã được kiềm chế, tổng vốn đầu tư liên tục gia tăng, và cán cân thương mại đạt thặng dư vào năm 2012.
Từ năm 2013 đến 2014, kinh tế vĩ mô của Việt Nam đã có sự ổn định rõ rệt, nhờ vào việc Chính phủ thực hiện các chính sách vĩ mô thận trọng và linh hoạt, bao gồm cả chính sách tài khóa.
2 2 Mục tiêu của chính sách tiền tệ và chính sách tài khóa ở Việt Nam
Theo Luật Ngân hàng Nhà nước năm 2010, có hiệu lực từ 01/01/2011, mục tiêu của chính sách tiền tệ (CSTT) đã được xác định rõ ràng hơn CSTT quốc gia bao gồm các quyết định về tiền tệ của cơ quan nhà nước có thẩm quyền, với mục tiêu chính là ổn định giá trị đồng tiền thông qua chỉ tiêu lạm phát Điều này cho thấy rằng mục tiêu cuối cùng của CSTT đã được cụ thể hóa và hướng tới việc kiểm soát lạm phát, tương tự như nhiều quốc gia khác trên thế giới.
Mục tiêu tổng quát của Chiến lược Tài chính đến năm 2020, theo Quyết định số 450/QĐ-TTg, là xây dựng nền tài chính quốc gia lành mạnh, đảm bảo an ninh tài chính và ổn định kinh tế vĩ mô Chiến lược này nhằm thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, đổi mới mô hình tăng trưởng, tái cấu trúc nền kinh tế, và giải quyết các vấn đề an sinh xã hội Đồng thời, nó hướng tới việc huy động, quản lý, phân phối và sử dụng hiệu quả các nguồn lực tài chính trong xã hội, cải cách hành chính toàn diện, và đảm bảo hiệu quả trong công tác quản lý, giám sát tài chính.
2.3 Thực trang điều hành chính sách tài khóa, chính sách tiền tệ và sự phối hợp giữa 2 chính sách trong giai đoạn 2011-2015
2.3.1.1 Thực trạng điều hành CSTT năm 2011
Một số thành công trong phối hợp chính sách tiền tệ và chính sách tài khóa 44
Việc tăng cường phối hợp trong điều hành chính sách vĩ mô đã được chú trọng nhằm nâng cao tính thống nhất và hiệu quả quản lý kinh tế vĩ mô Điều này giúp ứng phó kịp thời với các biến động kinh tế - xã hội trong và ngoài nước, thực hiện mục tiêu tái cấu trúc nền kinh tế, bảo đảm ổn định kinh tế vĩ mô và hướng đến phát triển bền vững.
Trong giai đoạn 2011-2015, Việt Nam đã phối hợp đồng bộ giữa chính sách tiền tệ và chính sách tài khóa để đạt được mục tiêu kinh tế vĩ mô Cụ thể, chính phủ đã áp dụng CSTK và CSTT thắt chặt để kiểm soát lạm phát, đồng thời sử dụng CSTK và CSTT mở rộng nhằm kích thích nền kinh tế trong bối cảnh suy giảm Năm 2012, khi nền kinh tế đối mặt với suy thoái, NHNN và BTC đã linh hoạt sử dụng các công cụ của hai chính sách để hỗ trợ sản xuất kinh doanh và thúc đẩy tăng trưởng NHNN đã giảm lãi suất cho vay, đơn giản hóa thủ tục vay và tăng tín dụng cho các lĩnh vực như nông nghiệp, doanh nghiệp vừa và nhỏ Bên cạnh đó, CSTK cũng được điều hành chặt chẽ thông qua việc giảm nghĩa vụ thuế, tạo điều kiện cho doanh nghiệp tái đầu tư và mở rộng sản xuất.
Kết quả của việc phối hợp chính sách tiền tệ và tài khóa trong giai đoạn 2011-2015 đã tạo ra một môi trường kinh tế vĩ mô ổn định hơn, giúp doanh nghiệp vượt qua khó khăn và khởi sắc Nền kinh tế bắt đầu xuất hiện những dấu hiệu phục hồi tích cực.
Phân tích GDP cho thấy sự hồi phục tăng trưởng rõ rệt trong năm 2014-2015, với tổng sản phẩm trong nước (GDP) tăng 6,68% - mức cao nhất trong 5 năm qua Các cân đối vĩ mô cải thiện, với lạm phát duy trì ở mức thấp nhất trong 14 năm, chỉ tăng 0,68% trong năm 2015 Thành công này của chính sách tiền tệ đã góp phần kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, đồng thời tăng dự trữ ngoại hối và giữ cho thị trường ngoại tệ ổn định.
Nhiệm vụ tái cơ cấu nền kinh tế hiện đang tập trung vào ba lĩnh vực chính: tái cơ cấu đầu tư, tái cơ cấu ngân hàng thương mại và tái cơ cấu doanh nghiệp nhà nước (DNNN) Những nỗ lực này đã được triển khai tích cực và đạt được nhiều chuyển biến tích cực Sự thành công này phần lớn nhờ vào chính sách tài chính (CSTK) và chính sách tiền tệ (CSTT) được ban hành kịp thời và linh hoạt, phù hợp với thực tiễn, đặc biệt là sự kết hợp chặt chẽ giữa hai chính sách này.
Vào thứ ba, NHNN và Bộ Tài chính đã bắt đầu hợp tác trong việc công bố thông tin dự báo kinh tế vĩ mô, nhằm đảm bảo sự đồng bộ và nhất quán trong định hướng điều hành chính sách tiền tệ và chính sách tài khóa.
Một số tồn tại trong phối hợp giữa CSTT và CSTK
Việc phối hợp giữa chính sách tài khóa (CSTK) và chính sách tiền tệ (CSTT) hiện tại chỉ tập trung vào từng mục tiêu kinh tế vĩ mô ưu tiên theo thời điểm, mà chưa có sự đồng bộ trong việc giải quyết tất cả các mục tiêu Ví dụ, trong năm 2012, khi lạm phát được kiềm chế ở mức 6,81%, tốc độ tăng trưởng giảm xuống còn 5,25% do chính sách CSTK - CSTT thắt chặt Ngược lại, khi lạm phát có dấu hiệu giảm, chính sách kích thích tăng trưởng thông qua nới lỏng tài khóa và tiền tệ có thể dẫn đến nguy cơ lạm phát bùng phát trở lại Chu trình này đã lặp lại nhiều lần trong giai đoạn 2008-2013, tạo ra môi trường kinh tế vĩ mô không ổn định và gây khó khăn cho doanh nghiệp trong việc lập kế hoạch sản xuất kinh doanh.
Cân đối ngân sách tại Việt Nam hiện chưa lành mạnh, với chính sách tài khóa cần đảm bảo chi tiêu công hiệu quả thông qua cơ chế phân bổ vốn hợp lý, điều này là yếu tố quyết định cho tăng trưởng kinh tế bền vững Tuy nhiên, bội chi ngân sách kéo dài và đầu tư công kém hiệu quả đã gây khó khăn cho việc điều hành chính sách tài khóa Tỷ lệ thu ngân sách trên GDP giảm, cùng với chi tiêu tràn lan và không hiệu quả, dẫn đến lạm phát cao và bất ổn kinh tế vĩ mô Quy mô chi ngân sách quá cao so với khả năng chịu đựng của nền kinh tế, tỷ trọng chi đầu tư phát triển lớn làm giảm tính cạnh tranh của khu vực sản xuất, trong khi chi tiêu thiếu quy hoạch và chiến lược dài hạn, kèm theo lãng phí và tham nhũng trong sử dụng nguồn vốn ngân sách, cho thấy sự cần thiết phải cải thiện quản lý và giám sát chi tiêu.
Chính sách tài khóa với chi tiêu công mạnh mẽ trong lĩnh vực đầu tư, cùng với hiệu quả kinh tế kém, đã dẫn đến sự mất cân đối giữa hàng hóa và tiền tệ, gây ra lạm phát Sự gia tăng chi tiêu công và nợ công trong những năm gần đây đã tạo áp lực lớn lên giá cả hàng hóa Mặc dù chính sách tiền tệ đã kiểm soát tốt tăng trưởng tín dụng và tổng phương tiện thanh toán vào năm 2011, nhưng lạm phát vẫn duy trì ở mức hai chữ số.
Thứ ba Sự lấn át của CSTK đối với CSTT trong việc thực thi nhằm đạt được các mục tiêu cuối cùng của nền kinh tế
Chính sách tiền tệ hiện nay vẫn còn phụ thuộc vào chính sách tài khóa, dẫn đến việc CSTK phải gánh vác trách nhiệm kiểm soát lạm phát và duy trì tăng trưởng kinh tế Việc gia tăng bội chi ngân sách đã làm cho CSTT gặp khó khăn trong việc ổn định kinh tế vĩ mô, đặc biệt khi vốn đầu tư đang thiếu hụt và chi ngân sách cho đầu tư phát triển diễn ra chậm Sự phối hợp giữa CSTK và CSTT không hiệu quả, khi CSTT phải thúc đẩy tăng trưởng tín dụng trong khi tốc độ giải ngân đầu tư vẫn chậm Mục tiêu ổn định giá cả của CSTT thường bị ảnh hưởng do NHNN phải vừa kiềm chế lạm phát vừa hỗ trợ tăng trưởng ngắn hạn thông qua các chương trình của Chính phủ Hỗ trợ tài chính cho các lĩnh vực ưu tiên thường được thực hiện qua ngân hàng, và NHNN hàng năm vẫn phải cung ứng tiền cho NSNN để xử lý thiếu hụt tạm thời, nhưng các khoản tạm ứng này thường không được hoàn trả đúng hạn theo quy định.
Sự phối hợp giữa chính sách tài khóa (CSTK) và chính sách tiền tệ (CSTT) tại Việt Nam thường thiếu đồng bộ, ảnh hưởng đến mục tiêu kinh tế vĩ mô Một ví dụ điển hình là trong khi CSTT thắt chặt để ổn định giá cả, Chính phủ lại tăng giá một số mặt hàng thiết yếu như xăng dầu và điện Sự không nhất quán này đã làm giảm hiệu quả của CSTT trong việc kiểm soát lạm phát Trong giai đoạn 2011-2012, Ngân hàng Nhà nước điều hành CSTT nhằm kiềm chế lạm phát, nhưng CSTK lại có những điều chỉnh không phù hợp, như việc tăng giá điện tới 4 lần, với mỗi lần điều chỉnh tăng 5% Giá xăng dầu cũng liên tục tăng mạnh, làm gia tăng áp lực lên lạm phát trong giai đoạn này.
Ngân sách nhà nước ngày càng lớn để đạt mục tiêu tăng trưởng kinh tế cao đã làm tăng nhu cầu huy động vốn của Chính phủ, ảnh hưởng đến hoạt động huy động vốn của hệ thống ngân hàng thương mại Các đợt phát hành trái phiếu chính phủ đã phá vỡ quy luật cung cầu, gây áp lực lên lãi suất của Ngân hàng Nhà nước Chính phủ đã huy động trái phiếu với lãi suất hấp dẫn hơn so với lãi suất tiền gửi ngân hàng, trong khi vẫn duy trì lãi suất cao để thu hút vốn cho đầu tư công Mặc dù lãi suất huy động trái phiếu đã giảm nhưng vẫn cao hơn mức rủi ro của công cụ này Trong bối cảnh thừa vốn, các ngân hàng thương mại đã đầu tư mạnh vào trái phiếu chính phủ để giảm áp lực lãi vay Tuy nhiên, việc này có thể gây khó khăn nếu ngân hàng không cân đối vốn hợp lý, đồng thời giảm động lực cho vay khu vực tư nhân, khiến doanh nghiệp khó tiếp cận vốn với lãi suất cao Mặc dù lạm phát năm 2015 thấp, lãi suất cho vay doanh nghiệp vẫn cao, trong khi lãi suất trái phiếu chính phủ dao động từ 6%-7,8% tùy kỳ hạn Điều này đã khiến lãi suất cho vay doanh nghiệp không thể giảm, tạo gánh nặng nợ công và áp lực lên ngân sách nhà nước Sự không đồng bộ giữa chính sách tài khóa và chính sách tiền tệ trong thời gian qua là một vấn đề cần được giải quyết.
Thứ sáu Thiếu nền tảng kỹ thuật làm căn cứ cho sự phối hợp chính sách
Để phối hợp chính sách tài khóa và chính sách tiền tệ hiệu quả trong nền kinh tế, cần có một mô hình hoạch định chính sách kinh tế tổng thể Mô hình này giúp dự báo và tính toán chính xác tác động của các biến số kinh tế cả trong và ngoài nước, bao gồm các biến số chính sách đối với các mục tiêu kinh tế Nền tảng dự báo về biến động vĩ mô dựa trên nghiên cứu các yếu tố ảnh hưởng là cơ sở quan trọng để xây dựng mục tiêu, lựa chọn công cụ chính sách và xác định lộ trình thực hiện Thông tin và kết quả dự báo chính xác sẽ hỗ trợ kiểm soát độ trễ trong tác động của từng chính sách, giúp quyết định được thực hiện một cách bình tĩnh và có hệ thống, tránh những phản ứng tức thời không mong muốn.
Trong bối cảnh thế giới luôn biến động, khả năng dự báo và đánh giá tác động của các mô hình kinh tế lượng gặp nhiều hạn chế Sự thiếu chính xác trong dự báo có thể dẫn đến phân công vai trò và liều lượng chính sách không hợp lý, khiến các chính sách kinh tế rơi vào thế bị động Hiện nay, nền tảng dữ liệu, hệ thống thông tin và đội ngũ chuyên gia trong lĩnh vực dự báo chưa được quan tâm đúng mức, dẫn đến nguồn lực dự báo yếu và phân tán Kết quả dự báo thường mâu thuẫn và thiếu độ tin cậy, trong khi tác dụng của các nghiên cứu chưa được tận dụng triệt để, gây lãng phí.
Hiện nay, việc thiếu một bộ phận phân tích nợ công thống nhất, đặc biệt là nợ Chính phủ, đã dẫn đến sự tổng hợp luồng tiền ngân sách chưa đầy đủ và cập nhật, làm giảm chất lượng chiến lược nợ Điều này không phản ánh đúng nhu cầu tài trợ ngân sách và chi trả kịp thời với chi phí hợp lý, đồng thời chưa tính đến rủi ro và tính bền vững của nợ Sự phối hợp giữa chính sách tài khoá, nợ công, và chính sách tiền tệ, ngoại hối chưa được thống nhất, ảnh hưởng đến các mục tiêu vĩ mô và tăng trưởng kinh tế bền vững Việc vay nợ mới chủ yếu nhằm tài trợ thâm hụt ngân sách, chưa chú trọng vào phát triển thị trường tài chính và giảm thiểu chi phí ngân sách Thêm vào đó, thiếu sự liên kết giữa quản lý luồng tiền và quyết định vay vốn của Chính phủ do chưa có hệ thống kế toán ngân sách thống nhất, không phản ánh đầy đủ các hoạt động huy động vốn qua Kho bạc và nguồn vốn nước ngoài.
MỘT SỐ KIẾN NGHỊ NHẰM TĂNG CƯỜNG HIỆU QUẢ PHỐI HỢP GIỮA CHÍNH SÁCH TÀI KHÓA VÀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ
Dự báo tình hình kinh tế năm 2016- 2020
Trong giai đoạn 2016 - 2020, kinh tế thế giới dự báo phục hồi chậm và không đồng đều, với châu Á - Thái Bình Dương tiếp tục là trung tâm phát triển năng động nhờ vào sự nổi lên của các nền kinh tế mới như Ấn Độ và Philippines Trong nước, quá trình cơ cấu lại nền kinh tế gắn với đổi mới mô hình tăng trưởng đã mang lại những kết quả ban đầu tích cực, giúp kinh tế phục hồi và ổn định hơn Tuy nhiên, vẫn còn nhiều thách thức như hạ tầng yếu kém, chất lượng nguồn nhân lực chậm cải thiện, và khó khăn trong việc tiếp cận vốn quốc tế Việc thực hiện các hiệp định thương mại tự do và hình thành Cộng đồng Kinh tế ASEAN (AEC) mang lại cơ hội phát triển nhưng cũng đặt ra thách thức trong việc kiểm soát dòng vốn và ổn định kinh tế vĩ mô.
Theo Ủy ban Giám sát Tài chính Quốc gia, năm 2016 sẽ mang lại nhiều điều kiện thuận lợi cho tăng trưởng kinh tế Việt Nam nhờ vào tăng trưởng kinh tế toàn cầu, sự ổn định của kinh tế vĩ mô trong nước, và cơ hội từ việc ký kết TPP TPP không chỉ thu hút đầu tư nước ngoài mà còn thúc đẩy Việt Nam hoàn thiện thể chế kinh tế thị trường, tái cấu trúc nền kinh tế, cải thiện môi trường kinh doanh và nâng cao tính minh bạch trong quản lý nhà nước Ngoài ra, việc triển khai các luật mới như Luật Doanh nghiệp và Luật Đầu tư sửa đổi sẽ củng cố niềm tin kinh doanh và nâng cao năng suất tổng hợp của nền kinh tế.
Chính phủ đặt mục tiêu tăng trưởng kinh tế năm 2016 đạt 6,7% và kiểm soát lạm phát dưới 5%, cho thấy niềm tin vào sự phát triển bền vững của nền kinh tế Ngân hàng Thế giới dự báo GDP Việt Nam sẽ tăng trưởng 6,6%, gần sát với mục tiêu của Chính phủ Tuy nhiên, những rủi ro như quá trình tái cơ cấu chậm và nợ xấu chưa được xử lý triệt để vẫn cần được lưu ý Dự báo lạm phát tiếp tục ở mức thấp do giá dầu thế giới không có xu hướng tăng trong tương lai gần.
Mục tiêu tổng quát trong phát triển kinh tế - xã hội của Việt Nam đến năm 2020 là:
Đến năm 2020, Việt Nam phấn đấu trở thành nước công nghiệp hiện đại, với ổn định chính trị - xã hội, đời sống người dân được nâng cao, và chủ quyền lãnh thổ vững chắc Nhiệm vụ ưu tiên là ổn định kinh tế vĩ mô, đảm bảo an sinh xã hội, và tăng trưởng hợp lý, tập trung vào tái cơ cấu nền kinh tế qua ba lĩnh vực: đầu tư công, hệ thống tài chính - ngân hàng, và doanh nghiệp nhà nước Mục tiêu tăng trưởng GDP bình quân từ 6,5-7%/năm trong giai đoạn 2016-2020, giảm tỷ lệ hộ nghèo 1,5%/năm, và chuyển đổi mô hình phát triển để nâng cao chất lượng và sức cạnh tranh Đến năm 2020, mục tiêu tăng trưởng GDP đạt 7-8%/năm, với GDP năm 2020 gấp khoảng 2,2 lần so với năm 2016.
Năm 2010, Việt Nam đã tập trung vào việc đảm bảo ổn định kinh tế vĩ mô và xây dựng cơ cấu kinh tế hiện đại, bao gồm các ngành công nghiệp, nông nghiệp và dịch vụ hiệu quả Tỷ trọng của các ngành công nghiệp và dịch vụ đã chiếm khoảng 85% trong GDP.
Chiến lược Tài chính đến năm 2020 hướng tới xây dựng nền tài chính quốc gia vững mạnh, đảm bảo an ninh tài chính và ổn định kinh tế vĩ mô Mục tiêu này bao gồm việc thúc đẩy tăng trưởng kinh tế thông qua đổi mới mô hình tăng trưởng và tái cấu trúc nền kinh tế Trong giai đoạn 2016 - 2020, tổng thu từ thuế và phí sẽ là một phần quan trọng của chiến lược này.
Đến năm 2020, thu nội địa (không kể thu từ dầu thô) đã đạt trên 80% tổng thu ngân sách nhà nước, vượt mục tiêu 70% đặt ra vào năm 2015 Chính phủ đã đảm bảo an ninh tài chính quốc gia, cân đối ngân sách tích cực và giảm dần tỷ lệ bội chi ngân sách xuống dưới 4% GDP Đồng thời, duy trì dư nợ chính phủ và nợ quốc gia trong giới hạn an toàn, tăng cường dự trữ nhà nước để đáp ứng kịp thời các nhu cầu đột xuất của nền kinh tế.
2016 - 2020 Nợ công (bao gồm nợ chính phủ, nợ được Chính phủ bảo lãnh và nợ chính quyền địa phương) đến năm 2020 không quá 65% GDP; dư nợ nước ngoài quốc
Một số kiến nghị
Nâng cao tính độc lập và trách nhiệm của Ngân hàng Nhà nước (NHNN) là điều kiện tiên quyết để cải thiện hiệu quả điều hành chính sách tiền tệ Nghiên cứu của Pollard (1993) cho thấy, trong giai đoạn 1973-1989, các nước có NHNN độc lập cao thường có tỷ lệ thâm hụt ngân sách thấp hơn Khi quan hệ cho vay theo chỉ định và ứng vốn cho ngân sách không còn bị chính phủ chi phối, điều này sẽ tạo ra kỷ luật chi tiêu tốt hơn, từ đó nâng cao tính minh bạch và đảm bảo cán cân ngân sách bền vững hơn.
Lạm phát và thâm hụt ngân sách đang trở thành thách thức lớn cho các nhà hoạch định chính sách tại Việt Nam, với thâm hụt ngân sách hàng năm khoảng 5% GDP, làm xói mòn kỷ luật chi tiêu và gia tăng nợ quốc gia Ngân hàng Nhà nước (NHNN) Việt Nam có mức độ độc lập thấp, chịu sự can thiệp của Chính phủ, ảnh hưởng đến hiệu quả kiểm soát lạm phát và ổn định thị trường tài chính Để nâng cao hiệu quả hoạt động của NHNN, cần tăng cường tính độc lập và trách nhiệm, phù hợp với hội nhập tài chính toàn cầu và thể chế chính trị trong nước Cần sửa đổi Luật NHNN để trao thêm quyền hạn cho NHNN trong xây dựng chính sách tiền tệ, tự chủ tài chính và hiện đại hóa công nghệ quản lý Thống đốc NHNN nên được trao quyền quyết định trong thực thi chính sách tiền tệ, giảm độ trễ và nâng cao tính hiệu quả của các chính sách này.
NHNN cần tăng cường tính độc lập trong quan hệ với ngân sách để nâng cao hiệu quả của chính sách tiền tệ (CSTT) Cần quy định lại các nhiệm vụ như tạm ứng chi ngân sách và tài trợ cho thâm hụt ngân sách, cho phép Thống đốc từ chối các yêu cầu không phù hợp với mục tiêu thâm hụt đã được Quốc hội phê duyệt NHNN nên chỉ cấp tín dụng gián tiếp cho Chính phủ qua thị trường thứ cấp, với trái phiếu Chính phủ làm tài sản đảm bảo Các khoản vay ngân sách hàng năm cần được giới hạn theo quy định của Quốc hội, ưu tiên cho mục tiêu CSTT như lạm phát và cung ứng tiền Khoản vay phải ngắn hạn dưới 1 năm và không được cấp tín dụng ngoại tệ Đồng thời, không sử dụng nguồn tiền của NHNN để tái cấp vốn hay xóa nợ cho các ngân hàng thương mại, nhằm bảo đảm tính chính xác trong điều hành CSTT Mọi quan hệ tín dụng với khu vực đầu tư của Chính phủ phải tuân thủ nghiêm ngặt các quy định của thị trường tài chính.
Thị trường tiền tệ Việt Nam đã được hình thành và hoàn thiện song hành với quá trình đổi mới kinh tế, đóng vai trò quan trọng trong việc điều tiết cung cầu nguồn vốn ngắn hạn Thị trường này hỗ trợ các hoạt động sản xuất, kinh doanh và đời sống, đồng thời cân đối nguồn vốn giữa các ngân hàng, giúp đảm bảo khả năng thanh toán và hoạt động an toàn Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) thông qua các hoạt động trên thị trường tiền tệ đã thực hiện điều tiết tiền tệ nhằm thi hành chính sách tiền tệ quốc gia.
Thị trường tiền tệ Việt Nam đã đóng góp quan trọng vào sự phát triển kinh tế, đặc biệt trong quá trình chuyển đổi sang nền kinh tế thị trường định hướng xã hội chủ nghĩa và hội nhập quốc tế Tuy nhiên, thị trường này vẫn còn hạn chế về quy mô và đa dạng loại hình hàng hóa, công cụ giao dịch Hơn nữa, thị trường tiền tệ chưa thực hiện hiệu quả vai trò chuyển tải tác động của chính sách tiền tệ đến nền kinh tế.
Trong thời gian qua, Việt Nam đã tích cực tham gia hội nhập kinh tế quốc tế thông qua các hiệp định như TPP và gia nhập AEC Đến năm 2020, hội nhập kinh tế sẽ diễn ra mạnh mẽ hơn, đặc biệt là trong lĩnh vực tài chính tiền tệ Mục tiêu chiến lược phát triển thị trường tiền tệ Việt Nam là điều tiết cung cầu vốn ngắn hạn, hỗ trợ phát triển bền vững và công nghiệp hóa Để đạt được mục tiêu này, thị trường tiền tệ cần phát triển an toàn, hiệu quả và cạnh tranh, tạo nền tảng cho chính sách tiền tệ và giảm thiểu rủi ro cho tổ chức tín dụng Cần củng cố thị trường liên ngân hàng, phát triển thị trường đấu thầu tín phiếu Kho bạc, và tăng cường các hoạt động nghiệp vụ thị trường mở Hơn nữa, việc liên kết giữa các thị trường tiền tệ và chứng khoán sẽ tăng tính linh hoạt và khả năng phòng ngừa rủi ro Phát triển thị trường tiền tệ liên ngân hàng, đặc biệt là thị trường vay qua đêm, là rất quan trọng cho điều hành chính sách tiền tệ và duy trì ổn định thanh khoản cho hệ thống tài chính.
Thứ ba Bộ Tài chính cần chủ động cân đối ngân sách để giảm áp lực lên CSTT
Chính phủ cần chú trọng đến chính sách tài khoá hàng năm, cân đối thu chi để giảm tỷ lệ bội chi và đảm bảo trả nợ hợp lý Việc tăng thu không chỉ dựa vào thuế, mà cần giải pháp đồng bộ để thu hồi nợ đọng và chống buôn lậu Giảm chi tiêu công, đặc biệt là chi cho bộ máy hành chính, là cần thiết Bộ Tài chính cần thực hiện lộ trình giảm bội chi ngân sách và áp dụng trần bội chi để đảm bảo tính bền vững Cơ cấu nguồn thu cần chuyển hướng bền vững, giảm phụ thuộc vào dầu mỏ và xuất khẩu, tăng tỷ trọng thu từ khu vực kinh tế tư nhân Các cơ quan phải thực hành tiết kiệm, chống lãng phí và tinh giản biên chế Đầu tư phát triển cần được huy động từ ngân sách và vay, nhưng hạn chế vay để giảm rủi ro Cuối cùng, cần cải cách khu vực công, chuyển giao một số dịch vụ công cho doanh nghiệp và tổ chức xã hội để tạo môi trường thuận lợi cho đầu tư cá nhân.
Việc phối hợp chính sách tài khóa và chính sách tiền tệ là cần thiết để xác định các mục tiêu kinh tế vĩ mô ưu tiên trong từng giai đoạn Sự phối hợp này phải tuân thủ theo một điều phối chung nhằm đạt được các mục tiêu đã đề ra.
Việc lựa chọn mục tiêu kinh tế vĩ mô là rất quan trọng cho sự phối hợp chính sách, và nỗ lực tuân thủ các mục tiêu này cũng ảnh hưởng lớn đến hiệu quả phối hợp Chính sách cần hướng tới việc xây dựng các mục tiêu chung nhằm giảm thiểu tác động tiêu cực đến các ngành khác Trong thời gian tới, cần xác định rõ mục tiêu kinh tế vĩ mô là tạo dựng môi trường ổn định, chú trọng đến lạm phát và các cân đối vĩ mô, thay vì tập trung vào tăng trưởng nhanh Bộ Tài chính và Ngân hàng Nhà nước cần phối hợp xác định mục tiêu vĩ mô ưu tiên và tuân thủ điều phối chung Chính phủ cũng nên xem xét chuyển đổi khung mục tiêu chính sách theo hướng thực hiện chính sách mục tiêu lạm phát linh hoạt Dựa trên các mục tiêu chung, NHNN và Bộ Tài chính sẽ cùng xác định khung mục tiêu chính sách cho giai đoạn trung hạn, tạo sự chủ động trong phối hợp để đạt mục tiêu, xây dựng kế hoạch tài chính - tiền tệ tổng thể cho từng năm, chú trọng đến bội chi ngân sách, đầu tư công và hiệu quả đầu tư để đảm bảo sự đồng bộ và hiệu quả trong thực thi chính sách.
Thị trường trái phiếu Chính phủ cần được phát triển bền vững và chuyên biệt để nâng cao hiệu quả quản lý chính sách tiền tệ (CSTT) Sự phối hợp giữa Ngân hàng Nhà nước và Bộ Tài chính là thiết yếu nhằm tạo ra kênh huy động vốn hiệu quả cho ngân sách, giảm áp lực lên CSTT và kiểm soát lượng cung tiền, từ đó giảm thiểu nguy cơ lạm phát Để tăng tính thanh khoản và thu hút nguồn vốn nhàn rỗi, thị trường trái phiếu cần phát triển đa dạng sản phẩm và cải thiện cơ sở nhà đầu tư, đặc biệt là các quỹ dài hạn và nhà đầu tư nước ngoài Việc xây dựng các sản phẩm trái phiếu phái sinh và nâng cao tính công khai minh bạch sẽ góp phần thu hút nhà đầu tư Đồng thời, cần hình thành hệ thống nhà tạo lập thị trường với đầy đủ quyền lợi và nghĩa vụ, nhằm thúc đẩy giao dịch trên thị trường thứ cấp và tăng thanh khoản cho trái phiếu Chính phủ Các giải pháp như phát hành bổ sung, phát hành lô lớn và thực hiện hoán đổi trái phiếu cũng cần được xem xét để cải thiện quy mô niêm yết và khả năng hấp thụ của thị trường.
Lãi suất phát hành trái phiếu cần được nghiên cứu và tính toán dựa trên lãi suất huy động chung của hệ thống ngân hàng thương mại Cần hạn chế việc các ngân hàng thương mại sử dụng vốn huy động để mua trái phiếu chính phủ và tăng cường phối hợp giữa chính sách tiền tệ và chính sách tài khóa trong việc xác định lãi suất Điều này sẽ đảm bảo sự ổn định của lãi suất thị trường, giúp giảm chi phí lãi của trái phiếu và góp phần làm giảm mặt bằng lãi suất chung của nền kinh tế, thay vì tạo áp lực lên lãi suất như trước đây.
Lãi suất đóng vai trò quan trọng trong việc huy động vốn và ảnh hưởng đến lãi suất trái phiếu chính phủ (TPCP) cùng các công cụ lãi suất khác, đặc biệt là lãi suất trung và dài hạn Để xây dựng một thị trường trái phiếu hiệu quả tại Việt Nam, cần xác định đường cong lãi suất chuẩn dựa trên lãi suất của các loại TPCP có kỳ hạn khác nhau Việc xác định lãi suất trái phiếu trên thị trường sơ cấp cần thống nhất với lãi suất chỉ đạo của Ngân hàng Nhà nước (NHNN) để tránh bất cập trong giá cả sản phẩm tài chính và sự luân chuyển vốn Sự phối hợp giữa NHNN và Bộ Tài chính trong việc hình thành lãi suất TPCP đã được quy định trong Luật Ngân hàng Nhà nước NHNN hiện đang làm đại lý phát hành tín phiếu kho bạc và tham gia xác định mức lãi suất hợp lý Cần có cơ chế phối hợp thường xuyên để đảm bảo tính nhất quán về lãi suất trên thị trường và hiệu quả trong quản lý nợ công NHNN có thể can thiệp thị trường khi cần thiết, đồng thời đáp ứng nguồn thu cho Chính phủ BTC cần điều hành lãi suất TPCP linh hoạt, phù hợp với chính sách tiền tệ và diễn biến thị trường, đồng thời phối hợp chặt chẽ với NHNN trong công tác huy động vốn và điều hành cung tiền Xây dựng cơ chế lãi suất linh hoạt nhưng vẫn cần có lãi suất chỉ đạo để hướng dẫn thị trường.
Thứ bảy, cần thiết lập mối quan hệ liên thông thường xuyên giữa Bộ Tài chính và Ngân hàng Nhà nước trong hoạch định và thực thi chính sách tiền tệ và tài chính Mối liên hệ này phải được thực hiện qua việc trao đổi thông tin và ý kiến đóng góp để hỗ trợ lẫn nhau Đồng thời, xây dựng cơ chế cung cấp thông tin giữa Ngân hàng Nhà nước và các Bộ, Ngành khác nhằm dự báo chính xác nhu cầu vốn khả dụng và kiểm soát lượng tiền cung ứng trong nền kinh tế.
CSTT chủ yếu tập trung vào việc kiểm soát cung tiền và lãi suất trong nền kinh tế, trong khi thu chi của chính phủ có ảnh hưởng trực tiếp đến hai yếu tố này Các giao dịch trên tài khoản kho bạc tại NHTƯ hoặc ngân hàng thương mại phản ánh rõ ràng hoạt động thu chi của chính phủ Tiền gửi của chính phủ tại NHTƯ là một phần quan trọng trong tiền cơ bản, ảnh hưởng đến M2 trong nền kinh tế Trong những thời kỳ chính phủ có nguồn thu và chi tiêu mạnh mẽ, việc chuyển tiền trên tài khoản của chính phủ có thể làm biến động tiền cơ bản của NHTƯ Tại Việt Nam và nhiều nước đang phát triển, sự biến động của tiền gửi kho bạc có thể gây giảm mạnh vốn khả dụng của ngân hàng thương mại, dẫn đến tăng lãi suất liên ngân hàng, hoặc ngược lại, tăng vốn khả dụng và giảm lãi suất Điều này tạo ra áp lực cho NHTƯ trong việc kiểm soát cung tiền, do đó, việc điều hành CSTT hiệu quả là rất cần thiết.
Bộ Tài chính cần cung cấp thông tin về thu chi lớn theo kế hoạch cho Ngân hàng Nhà nước để hỗ trợ việc trung hòa dòng tiền từ khu vực Chính phủ Ngân hàng Nhà nước cần nhận thông tin chính xác về tồn quỹ tiền mặt tại Kho bạc Nhà nước để kiểm soát tổng phương tiện thanh toán Thống kê và báo cáo về tài chính công, đặc biệt là huy động vốn bù đắp thâm hụt ngân sách, phải được cung cấp kịp thời Ngược lại, Ngân hàng Nhà nước phải cung cấp thông tin về lãi suất, tỷ giá, lạm phát và khả năng vốn của hệ thống ngân hàng cho Bộ Tài chính Sự trao đổi thông tin giữa hai bên cần liên tục, đảm bảo sự đồng nhất về thời gian, độ chính xác và đầy đủ Cả hai cơ quan cần phối hợp chặt chẽ trong xây dựng và thực thi chính sách tài khóa và tiền tệ hàng năm dựa trên mục tiêu về lạm phát và GDP Bộ Tài chính cũng cần làm việc với Ngân hàng Nhà nước trong việc lập dự toán NSNN và xác định quy mô thâm hụt, đồng thời quy định tần suất đấu thầu tín phiếu phù hợp với cung ứng tiền Kế hoạch phát hành tín phiếu, trái phiếu chính phủ cần được cung cấp cho Ngân hàng Nhà nước để đảm bảo hiệu quả của chính sách tiền tệ Để phối hợp hiệu quả, không chỉ Ngân hàng Nhà nước mà còn các Bộ, ngành, địa phương cần tham gia dưới sự chỉ đạo của Chính phủ, nhằm nâng cao vai trò của Ngân hàng Nhà nước trong điều hành chính sách tiền tệ và giải quyết các tác động kinh tế vĩ mô.
Thứ tám Phối hợp xây dựng CSTT&CSTK phù hợp với hạn mức nợ nước ngoài của