tiểu luận bài dịch chương 6 trách nhiệm xã hội doanh nghiệp

Điều quan trọng là các dự án này đượcxác định trên cơ sở nhu cầu xã hội được nhận thức, thay vì khả năng tạo ra lợi nhuận củacông ty:Trong môi trường pháp lý những năm 1800, nhà nước tro

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH

BÀI DỊCH CHƯƠNG 6 TRÁCH NHIỆM XÃ HỘI DOANH NGHIỆP

Giảng viên giảng dạy: Ths Lê Trương Thảo Nguyên Lớp HP: 23C9MAN50212402

II LỊCH SỬ TỔNG CÔNG TY……….…4

III CỔ ĐÔNG……….…….6

IV CỔ ĐÔNG SỞ HỮU CỔ PHIẾU……….… 11

V MỘT PHÁP NHÂN……… 13

VI QUY TẮC PHÁN QUYẾT KINH DOANH……….15

VII NGHĨA VỤ ỦY THÁC……… 18

VIII DODGE KIỆN FORD………19

IX CỔ ĐÔNG CÁC BÊN LIÊN QUAN………22

I Ai sở hữu công ty?

Ai sở hữu công ty trách nhiệm hữu hạn, giao dịch công khai? Ai sở hữu Microsoft? Ai sở hữu Walmart? Và ai sở hữu McDonald's? Câu hỏi về quyền sở hữu là trọng tâm của cuộc

2

tranh luận về CSR vì hiện tại, hầu hết các giám đốc điều hành và giám đốc (và hầu hết cácnhà báo kinh doanh và giáo sư trường kinh doanh) đều tin rằng các cổ đông là chủ sở hữu.

Bị ảnh hưởng bởi lý thuyết đại diện, các cán bộ này của công ty tin rằng họ có trách nhiệm

ủy thác để điều hành công ty vì lợi ích tốt nhất của các cổ đông Hơn nữa, họ tin rằng nếu họ

áp dụng một trọng tâm khác, họ sẽ không hoàn thành được trách nhiệm của mình và có lẽquan trọng không kém là có thể bị kiện

Nhưng, điều gì sẽ xảy ra nếu niềm tin này chỉ là: một niềm tin chứ không phải là một sự thậtpháp lý? Nếu điều đó đúng thì niềm tin đó có thể được thay đổi thành một niềm tin khác -một cách giải thích luật chính xác hơn dựa trên luật pháp thực tế và tiền lệ pháp lý Nếu điều

đó xảy ra, thì các giám đốc điều hành sẽ được miễn trách nhiệm điều hành công ty vì lợi íchhạn hẹp của các cổ đông và thay vào đó, sẽ có thể đưa ra quyết định vì lợi ích của nhiều bênliên quan hơn của công ty Bởi vì hậu quả của câu hỏi này (Ai sở hữu công ty?) rất bi thảmnên đáng để dành một chương trong cuốn sách này để giải quyết chúng Câu trả lời có thể sẽkhiến bạn ngạc nhiên đấy

Do đó, mục đích của chương này là thách thức một tuyên bố mà cộng đồng doanh nghiệpcoi là đương nhiên nhưng tôi tin rằng tuyên bố đó không đứng vững trước những phân tíchnghiêm ngặt

II Lịch sử của Tổng công ty

Như đã lập luận trong Phần I, các công ty vì lợi nhuận là phương tiện hiệu quả nhất màchúng tôi nghĩ ra để nâng cao phúc lợi xã hội Và như đã lập luận ở Phần II, vì doanh nghiệp

là một phần của xã hội và xã hội được cấu thành từ nhiều thành phần (bao gồm cả doanhnghiệp), nên lợi ích của doanh nghiệp và xã hội gắn bó chặt chẽ với nhau Nói cách khác,kinh doanh không phải là một cuộc trao đổi có tổng bằng 0 mà là mối quan hệ tương hỗ,liên tục giữa công ty vì lợi nhuận và các bên liên quan được đầu tư khác nhau Cùng vớinhau, tất cả những tác nhân này tạo thành một thực thể rộng lớn hơn mà chúng ta gọi là xãhội Do đó, câu trả lời cho câu hỏi cơ bản mà chúng ta phải đối mặt (Vai trò của công ty vìlợi nhuận trong xã hội là gì?), sẽ đạt được tốt nhất khi lợi ích của công ty và các bên liênquan của nó phù hợp với nhau

Mối quan hệ lặp đi lặp lại này bắt nguồn từ nguồn gốc của tập đoàn và sự phát triển của tổchức này hình thành trong suốt lịch sử Đặc biệt, nó liên quan trực tiếp đến việc đưa ra khái

3

niệm trách nhiệm hữu hạn 2 Trước thời,chứ không phải là một quyền) điểm này, điều lệcông ty được nhà nước cấp như một đặc quyền (chứ không phải vào giữa thế kỷ 19 trongnhững điều kiện nghiêm ngặt về mặt các dự án sắp hoàn thành (ví dụ: xây cầu hoặc đườngsắt) và khoảng thời gian công ty được phép tồn tại Điều quan trọng là các dự án này đượcxác định trên cơ sở nhu cầu xã hội được nhận thức, thay vì khả năng tạo ra lợi nhuận củacông ty:

Trong môi trường pháp lý những năm 1800, nhà nước trong quá trình xây dựng luậtdoanh nghiệp ban đầu có thể thu hồi điều lệ của một công ty nếu nó không hành động

vì lợi ích công và thường xuyên làm như vậy Ví dụ, các ngân hàng bị mất đặc quyền ởMississippi, Ohio và Pennsylvania vì “vi phạm nghiêm trọng có thể khiến họ rơi vàotình trạng mất khả năng thanh toán hoặc tình trạng tài chính không lành mạnh” ỞMassachusetts và New York, điều lệ của các công ty thu phí xe điện đã bị thu hồi vì

“không sửa chữa đường sá”

Và khi dự án được chỉ định hoàn thành, tập đoàn không còn tồn tại Tóm lại, tập đoàn tồn tạitheo sự hài lòng của nhà nước:

Năm 1848, Đạo luật Sản xuất Chung của Pennsylvania đặt ra giới hạn hai mươinăm đối với các tập đoàn sản xuất Cuối năm 1903, gần một nửa số bang đã giới hạn thờihạn của điều lệ công ty trong khoảng từ 20 đến 50 năm Trong suốt thế kỷ 19, các cơquan lập pháp đã thu hồi các hiến chương khi công ty được coi là không hoàn thành tráchnhiệm của mình

Chính vì tính hợp pháp cơ bản của công ty được đặt nền tảng trên những nguồn gốc xã hộinày (tức là, được phát minh ra để phục vụ nhu cầu của xã hội), nên cuối cùng, kinh doanh làmột hoạt động xã hội Tuy nhiên, việc áp dụng trách nhiệmhữu hạn đã trực tiếp dẫn đến sựthay đổi nguyên tắc hoạt động của công ty Khi lợi nhuận trở thành mục đích chính chứkhông phải là kết quả của một dự án được xã hội thừa nhận, các thông số dùng để đo lường

sự thành công của công ty đã thay đổi Mặc dù sự thay đổi này ban đầu tạo ra nhiều lợi íchnhưng giá trị của nó đã giảm dần theo thời gian Cụ thể, các giám đốc điều hành ngày nayhoạt động với giả định rằng nghĩa vụ chính của công ty không còn là đối với nhà nước hay

xã hội mà thay vào đó nó có trách nhiệm pháp lý trong việc hoạt động vì lợi ích của chủ sởhữu cổ đông Trong khi niềm tin rằng các cổ đông sở hữu công ty được chia sẻ rộng rãi, có

4

Too long to read on your phone? Save

to read later on your computer

Save to a Studylist

bằng chứng thuyết phục cho thấy đó là một sự xây dựng mang tính xã hội chứ không phải làmột thực tế được pháp luật xác định:

Trong một số trường hợp, việc coi cổ đông đại chúng là “chủ sở hữu” có thể là mộtphép ẩn dụ hữu ích, nhưng nó không bao giờ mô tả chính xác các quyền của họ theoluật doanh nghiệp Các cổ đông không có quyền sở hữu một công ty nào - không cóquyền sở hữu, quyền kiểm soát hay quyền loại trừ - và do đó “không có quyền sở hữunội tại và kiểm soát tài sản của công ty hơn các bên liên quan khác” .”

Do đó, hiểu được bản chất thực sự của mối quan hệ giữa công ty và các nhà đầu tư là cầnthiết để định hướng lại các công ty hành động vì lợi ích của toàn xã hội Nói tóm lại, điềucần thiết là phải áp dụng CSR chiến lược làm triết lý quản lý của một công ty

III Cổ đông

Giá trị to lớn của trách nhiệm hữu hạn là nó cho phép các công ty huy động được số vốn cầnthiết để tài trợ cho cơ sở hạ tầng thúc đẩy cuộc Cách mạng Công nghiệp Đặc biệt, tráchnhiệm hữu hạn cho phép các công ty xây dựng đường sắt, kênh mương và cầu vốn là trungtâm phát triển kinh tế ở phương Tây trong thế kỷ 19 (đặc biệt là ở Anh và Hoa Kỳ) Nhưvậy, ít nhất trong công thức ban đầu của nó, ý tưởng cổ đông với tư cách là chủ sở hữu công

ty có một số giá trị bởi vì, trong khi cổ phiếu vẫn được giao dịch, mục đích chính của cổphiếu là huy động vốn và mang lại lợi tức đầu tư từ công ty cho công ty các nhà đầu tư.Tăng ca, tuy nhiên, vai trò và giá trị của cổ đông đối với công ty đã phát triển

Ngày nay, nhìn bề ngoài, mối quan hệ giữa công ty và các cổ đông dường như không thayđổi Nhiều người tin rằng chức năng chính của thị trường chứng khoán là giúp các doanhnghiệp huy động vốn cần thiết để tài trợ cho hoạt động kinh doanh của mình, và thực tế, khicác doanh nghiệp lần đầu niêm yết cổ phiếu, việc chuyển vốn từ nhà đầu tư sang doanhnhân này sẽ diễn ra Tuy nhiên, trên thực tế, giao dịch này chỉ là một phần nhỏ trong chứcnăng của thị trường chứng khoán, vốn đã phát triển chủ yếu thành một diễn đàn cho việcmua bán những cổ phiếu đó sau này thay vì chào bán lần đầu Sự thay đổi này thể hiện sựkhác biệt giữa giao dịch mà công ty nhận được tiền (danh sách ban đầu) với giao dịch khôngnhận được tiền (giao dịch tiếp theo giữa các nhà đầu tư bên thứ ba) Sự khác biệt giữa thịtrường sơ cấp (IPO) và thị trường thứ cấp (thị trường chứng khoán) về vốn được giải thíchtrong Hình 6.1

5

Khi cổ phiếu của một công ty tiếp tục được giao dịch và thành tích hoạt động được thiết lập,giá cổ phiếu về cơ bản trở thành một biểu quyết tín nhiệm vào đội ngũ quản lý hiện tại củacông ty và tiềm năng trong tương lai của nó Nói cách khác, khi tôi mua một cổ phiếu củaApple, tôi gần như chắc chắn mua nó không phải từ công ty mà từ một nhà đầu tư khácđang tìm cách bán cổ phiếu đó Mức giá mà chúng tôi đồng ý phản ánh sự đặt cược tươngứng của chúng tôi vào sự thành công trong tương lai của công ty Tôi mua ở mức giá mà tôitin là thấp hơn giá trong tương lai, trong khi người bán bán ở mức giá mà họ tin là sẽ caohơn giá trong tương lai Vì vậy, chúng tôi đặt cược tương ứng và giao dịch được thực hiện.Cuộc trao đổi này phản ánh một sự thay đổi quan trọng trong mục đích của thị trường chứngkhoán và của các nhà đầu tư, những người mua và bán cổ phiếu ngày nay không phải vì họ

kỳ vọng ảnh hưởng đến định hướng chiến lược của công ty mà vì họ hy vọng thu được lợinhuận từ định hướng chiến lược đã được ban quản lý xác định Mặc dù các nhà đầu tư hoạtđộng đôi khi giành được ghế trong hội đồng quản trị bằng cách tích lũ y cổ phần đáng kể,nhưng những nhà đầu tư này chỉ là thiểu số Trên thực tế, hầu hết các cổ đông chỉ có thể bày

tỏ quan điểm của mình về việc quản lý công ty bằng cách nắm giữ, mua hoặc bán cổ phiếu

Hình 6.1 Thị trường chứng khoán sơ cấp và thứ cấp

6

Hậu quả của sự thay đổi này trong mối quan hệ cơ bản giữa công ty và các cổ đông đã đượcxác định từ lâu như một nguyên lý trung tâm của lý thuyết đại diện của công ty:

Vào cuối thế kỷ 19, ngành công nghiệp có nhu cầu rất lớn về vốn; nó đã tìm thấy nó bằng cách niêm yết cổ phiếu công khai trên các sàn giao dịch Vấn đề vớiđiều này là theo thời gian, các tập đoàn lớn thành công sẽ tự cấp vốn từ lợi nhuận giữlại và ít cần vốn do nhà đầu tư cung cấp Vì vậy, trong khi cơ cấu quyền sở hữu mang lạitính thanh khoản cho các cổ đông - họ có thể dễ dàng trao đổi quyền lấy tiền mặt - thì

nó không mang lại cho họ quyền lực gắn liền với quyền sở hữu thông thường, bởi vì công

ty không cần nó để duy trì sự ủng hộ của họ

Thị trường chứng khoán không hiệu quả (về mặt dòng tiền được quyết định bởi thông tinđầy đủ và có sẵn miễn phí) cũ ng như không công khai (về khả năng tiếp cận được phân bổđồng đều và đồng đều) Thị trường chứng khoán có những lợi ích (về tính thanh khoản vàcung cấp các công cụ để tiết kiệm khi nghỉ hưu), nhưng thật chính đáng khi đặt câu hỏi vềgiá trị tổng thể mà chúng mang lại Điều này đặc biệt đúng ngày nay vì phần lớn giao dịchtrên bất kỳ sàn giao dịch lớn nào đều được thực hiện bằng thuật toán tần số cao—máy tínhchạy chương trình và giữ vị thế trong vài phần triệu giây

Do đó, một đặc điểm của giao dịch tần suất cao là khối lượng hoạt động tuyệt đối Trong khitần số cao giao dịch có thể cấu thành “chiếm tới 2/3 tổng số giao dịch bằng cổ phiếu củaMỹ”, họ “gửi gần như 99% đơn đặt hàng." Một phần điều này là do các thuật toán có thể

xử lý được độ phức tạp liên quan và có thể giá trị chênh lệch giá tăng dần nhỏ; Tuy nhiên,một phần là do việc đặt một số lượng lớn các lệnh nhỏ cho phép các nhà giao dịch tần sốcao phát hiện ra ý định của các nhà giao dịch khác trên thị trường và giao dịch thuận lợi dựatrên thông tin đó

Ngoài khối lượng, một đặc điểm khác của giao dịch tần suất cao là tốc độ Bằng cách định

vị mình giữa người mua và người bán, các nhà giao dịch tần suất cao có thể tạo ra lợi nhuậnkhổng lồ với tỷ suất lợi nhuận nhỏ và khối lượng cực lớn Trọng tâm của lợi thế này là việc

là người đầu tiên đưa ra thị trường - giá trị của lợi thế này được biểu thị bằng mức độ màcác nhà giao dịch tần số cao sẵn sàng đầu tư để đạt được lợi thế nhỏ nhất trong cuộc cạnhtranh:

7

[Một] nhóm đã chi 300 triệu USD để lắp đặt tuyến cáp thẳng nhất có thể từ Chicagođến New York, cắt xuyên qua những ngọn núi và dưới bãi đậu xe, chỉ để thời gian gửitín hiệu qua lại có thể giảm từ 17 mili giây xuống còn 13 Đổi lại, nhóm có thể tính phícác nhà giao dịch 14 triệu đô la mỗi năm để sử dụng đường dây Các nhà giao dịch sẵnsàng trả những khoản phí đó vì những phần nhỏ của giây đó có thể tạo ra lợi nhuậnhàng năm là 20 tỷ USD

Hầu hết tất cả các giao dịch này đều là giao dịch của bên thứ ba trong đó công ty khôngnhận được vốn trực tiếp Hiệu quả tổng thể là tạo ra sự chia rẽ giữa lợi ích của cổ đông (lợitức đầu tư) và các nhà quản lý công ty (lợi thế cạnh tranh bền vững) Khi các nhóm tài sảnngày càng được quản lý bởi một số lượng lớn các công ty đầu tư lớn, cái nêm này ngày cànglớn hơn Lấy BlackRock làm ví dụ, “cổ đông lớn nhất của một nửa trong số 30 công ty lớnnhất thế giới” với khoản đầu tư được quản lý với tổng trị giá 4,72 nghìn tỷ USD, “làm cho

nó lớn hơn bất kỳ ngân hàng, công ty bảo hiểm, quỹ chính phủ hoặc công ty quản lý tài sảnđối thủ nào” Các công ty như BlackRock chuyên về cái được gọi là “ sản phẩm đầu tư thụđộng”, chẳng hạn như các quỹ giao dịch trao đổi (ETF), cố gắng phản ánh (chứ không phảivượt trội) hiệu suất của thị trường trong khi giảm thiểu phí cho khách hàng của họ Các nhàgiao dịch làm việc cho các công ty như BlackRock ít quan tâm trực tiếp đến việc quản lýhàng ngày của các công ty mà họ đầu tư Theo định nghĩa, các nhà giao dịch tìm cách phảnánh hiệu quả hoạt động của thị trường sẽ đầu tư tỷ lệ thuận với quy mô của từng công tytrên thị trường, thay vì quan tâm nhất thiết đến việc Công ty A hoạt động tốt hơn hay kémhơn Công ty B Nói cách khác, những nhà giao dịch này quan tâm đến hiệu suất tổng thểcủa thị trường (vì đó là tiêu chuẩn mà họ đang cố gắng bắt chước), nhưng việc họ nắm giữ

vị trí ở Công ty A hay Công ty B ít quan trọng hơn - họ chỉ đơn giản di chuyển tài sản từcông ty này sang công ty khác để đáp ứng với các chuyển động vĩ mô trên thị trường nóichung

Sự kết hợp giữa các nhà giao dịch tần suất cao nắm giữ các vị thế trong vài phần triệu giây

và các quỹ đầu tư lớn nắm giữ các vị thế lớn nhưng thụ động đang xác định lại ý nghĩa củaviệc trở thành một cổ đông Về bản chất, việc John Maynard Keynes mô tả đặc điểm củahoạt động đầu cơ tài chính là “dự đoán xem ý kiến bình thường sẽ như thế nào” ngày nayđúng hơn bao giờ hết Và khi các nhà giao dịch hành động thay mặt cho các nhà đầu tư,

8

“thực ra họ trong công việc thuyết phục người khác rằng họ có thể đoán trước được ý kiếntrung bình về ý kiến trung bình.” Hiệu ứng tích lũ y là việc nhà đầu tư cá nhân từ bỏ mọiyêu cầu về quyền sở hữu để có được quyền kiểm soát quản lý Xu hướng này đã rõ ràngtrong ít nhất nửa thế kỷ:

Trong điều kiện sản xuất quy mô lớn hiện đại, quyền lực to lớn đối với cuộc sốngcủa người dân tập trung vào một số ít người đứng đầu các tập đoàn lớn của chúng

ta Mặc dù quyền sở hữu cổ phiếu của các tập đoàn này có thể bị phân tán, quyền

sở hữu thực tế về mặt kiểm soát nằm ở quản lý

Đáp lại, một số người thừa nhận rằng, mặc dù các cổ đông không kiểm soát công ty nhưng

họ vẫn sở hữu nó Tuy nhiên, quyền sở hữu không bao gồm khả năng kiểm soát? Rất khó đểnghĩ ra một định nghĩa về quyền sở hữu mà không bao gồm các khía cạnh kiểm soát hoặcquyền hạn đối với đồ vật thuộc sở hữu Ví dụ: trong từ điển trực tuyến Merriam-Webster,quyền sở hữu được định nghĩa là “trạng thái, mối quan hệ hoặc thực tế của việc trở thànhchủ sở hữu”, với quyền sở hữu được định nghĩa là “sở hữu hợp pháp một thứ gì đó” và sởhữu được định nghĩa là “nắm bắt và kiểm soát” của." Tương tự, Từ điển tiếng Anh Oxfordđịnh nghĩa quyền sở hữu là “quyền sở hữu hợp pháp”, với quyền sở hữu được định nghĩa là

“hành động hoặc thực tế nắm giữ một thứ gì đó (vật chất hoặc phi vật chất) là của riêngmình hoặc nằm trong tầm kiểm soát của một người” Rõ ràng, các cổ đông không kiểm soátcông ty

IV Cổ đông sở hữu cổ phiếu

Bất kể từ điển hay định nghĩa trực quan về quyền sở hữu, luật pháp nói gì về mối quan hệgiữa công ty và các cổ đông của nó? Xét đến mức độ mà ý tưởng cho rằng các cổ đông làchủ sở hữu “được xác định theo pháp luật” của công ty lan tràn trong xã hội, thì thực tế đó

sẽ được quy định rõ ràng trong luật Tuy nhiên, ở nơi có sự rõ ràng, bằng chứng cho thấy có

và được chứng minh thông qua tiền lệ pháp luật sự mơ hồ:

Lập luận này [rằng các cổ đông sở hữu công ty] dựa trên sự hiểu sai về quan điểmpháp lý về vấn đề sở hữu cổ phần Khi các cổ đông đăng ký mua cổ phần của công

9

ty, khoản thanh toán được thực hiện để mua cổ phần được coi là tài sản của công ty vàcác cổ đông không được tự do rút số tiền đầu tư ngoại trừ các khoản thanh toán thôngqua cổ tức, bán cổ phần của họ và các phương tiện được phép khác.

Cổ đông sở hữu cổ phiếu Cổ phiếu là một hợp đồng pháp lý giữa nhà đầu tư và công tygiống như cách mà nhân viên, nhà cung cấp và các bên liên quan khác ký hợp đồng pháp lývới công ty Điều ngày càng trở nên rõ ràng là, trong khi các cổ đông đầu tư vốn vào cáccông ty (giống như cách nhân viên đầu tư thời gian, công sức và kỹ năng), họ không cóquyền sở hữu các công ty đó lớn hơn các bên liên quan khác Và ngày càng có nhiều nhàbình luận, chẳng hạn như Martin Wolf trên tờ Financial Times, tin rằng tuyên bố của họ íthơn đáng kể so với tuyên bố của các bên liên quan khác:

Mục đích kinh tế của quyền sở hữu tài sản là gắn quyền kiểm soát với rủi ro Chủ cửahàng ở góc phố nên kiểm soát hoạt động kinh doanh vì cô ấy cũ ng là người chịu rủi rochính Rủi ro, phần thưởng và kiểm soát được liên kết Có đúng người chịu rủi rochính trong [một công ty giao dịch đại chúng] là cổ đông không? Rõ ràng là không.Tất cả những người có cổ phần trong công ty mà họ không thể phòng ngừa đều phảichịu rủi ro Những người chịu rủi ro rõ ràng nhất là những nhân viên có kỹ năng đặcthù của công ty Ngược lại, các cổ đông có thể dễ dàng phòng ngừa rủi ro bằngcách mua một danh mục đầu tư đa dạng

Về cơ bản, việc trở thành cổ đông sẽ cho phép chủ sở hữu cổ phần đó có một số quyền cụthể và có giới hạn cao, chẳng hạn như quyền biểu quyết tại đại hội đồng cổ đông thườngniên (ĐHCĐ) của công ty Tuy nhiên, trên thực tế, việc áp dụng dân chủ cổ đông vào thực tếcòn yếu và hạn chế Mặc dù các cổ đông trên danh nghĩa có quyền bầu cử giám đốc, việc đề

cử ứng viên là vô cùng khó khăn và một khi được bầu, giám đốc có thể bỏ qua lợi ích của cổđông Ví dụ, trong các cuộc bầu cử giám đốc diễn ra trong một năm, “Cổ đông tổ chứcServices, một công ty tư vấn ủy quyền, cho biết chỉ có 14 trong số 14.000 ứng cử viên hộiđồng quản trị bị từ chối bởi đa số phiếu bầu trong cuộc bầu cử.” Trên thực tế, ban giám đốchầu như luôn được bầu chọn Và mặc dù các cổ đông có thể phản đối các nghị quyết tại Đại

10

hội đồng cổ đông, “chỉ một số loại phiếu bầu nhất định của cổ đông - chẳng có quyền sápnhập hoặc giải thể - thường có tính ràng buộc Hầu hết chỉ mang tính chất tư Ngoài ra, các

cổ đông có vấn.” quyền nhận cổ tức, nhưng chỉ khi ban quản lý sẵn sàng phát hành chúng

Về bản chất, điều duy nhất quyền có ý nghĩa mà các cổ đông dường như có là quyền bán cổphần của họ cho bên thứ ba vào thời điểm họ lựa chọn (mặc dù điều này cũ ng phụ thuộcvào việc có người mua sẵn sàng vào thời điểm đó) Các quyền thực sự của cổ đông nàyđược tóm tắt (so với niềm tin rộng rãi về các quyền đó) trong Hình 6.2

Các quyền này tạo thành mối quan hệ hợp đồng giữa công ty và cổ đông, nhưng chúngkhông cấu thành quyền sở hữu Như Eugene Fama, một trong những người khởi xướng lýthuyết đại diện của công ty, đã lưu ý: “Không nên nhầm lẫn quyền sở hữu vốn với quyền sởhữu công ty”

V Một pháp nhân

Một trong những ưu điểm lớn của hình thức LLC (công ty trách nhiệm hữu hạn) là tổ chứcđược công nhận là một thực thể độc lập dưới con mắt của pháp luật (tức là với tư cách phápnhân) Như vậy, công ty, với tư cách là một con người nhân tạo, có nhiều quyền (mặc dù có

vẻ như có ít trách nhiệm hơn) của một con người hoặc một thể nhân Nó có thể sở hữu tàisản; nó có thể kiện và bị kiện; nó có thể ký kết hợp đồng; và ở Hoa Kỳ, họ có quyền tự dongôn luận (được thực hiện bằng cách tiêu tiền) Chính những quyền này (đặc biệt là quyềnkhởi kiện) cho phép các nhà đầu tư trong một công ty bị giới hạn trách nhiệm pháp lý trongphạm vi khoản đầu tư tài chính của họ Nói tóm lại, công ty là một sáng tạo hợp pháp tồntại, theo thiết kế, độc lập với tất cả các chủ thể khác “và chính công ty chứ không phải các

cổ đông cá nhân phải chịu trách nhiệm về các khoản nợ của mình

Hình 6.2 Quyền của cổ đông ở Hoa Kỳ

11