Hoạt động M&A có thể được phân loại theo 3 hình thức: M&A chiều ngang, M&A chiều dọc và M&A kết hợp. - M&A theo chiều ngang (Horizontal): Là hình thức mua bán, sáp nhập giữa các doanh nghiệp cung cấp các dòng sản phẩm và dịch vụ giống nhau hoặc tương tự cho người tiêu dùng cuối cùng, có nghĩa là cùng ngành và ở cùng một giai đoạn sản xuất. Các công ty, trong trường hợp này, thường là đối thủ cạnh tranh trực tiếp. - M&A theo chiều dọc (Vertical): Là hình thức mua bán, sáp nhập giữa các doanh nghiệp có cùng chuỗi giá trị sản xuất cùng một dịch vụ và dịch vụ tốt, nhưng khác biệt duy nhất là giai đoạn sản xuất mà họ đang hoạt động. - M&A kết hợp (Conglomerate): Là hình thức mua bán và sáp nhập để hình thành nên các tập đoàn. Việc sáp nhập kiểu tập đoàn diễn ra giữa các công ty phục vụ cùng một khách hàng trong một ngành cụ thể, nhưng họ không cung cấp các sản phẩm và dịch vụ giống nhau. Sản phẩm của họ có thể được bổ sung, sản phẩm đi cày sẽ được gọi là sáp nhập tập đoàn, vì đây là những sản phẩm bổ sung, thường được mua cùng nhau. Chúng thường được thực hiện để tạo thuận lợi cho người tiêu dùng, vì sẽ dễ dàng hơn khi bán những sản phẩm này lại là hình thức mua bán và sáp nhập diễn ra tại một quốc gia và được thực hiện giữa các doanh nghiệp trong cùng lãnh thổ một quốc gia, không có sự kết hợp giữa các tài sản xuyên biên giới. Giả định, tác giả là nhà phân tích thuộc Công ty Gang thép Pohang, thường được gọi là POSCO. Công ty này được thành lập vào năm 1968 và đã trở thành một trong những nhà sản xuất thép lớn nhất thế giới. Trụ sở chính tại Pohang, Hàn Quốc, POSCO điều hành hai nhà máy lớn nhất thế giới đặt tại Pohang và Gwangyang, cùng nhau sản xuất 33,7 triệu tấn thép mỗi năm. Thép dẹt, thép dài, tấm và dây là những sản phẩm chính của nó. POSCO dự kiến sẽ phát triển mạnh mẽ hơn ở Việt Nam nên đã lựa chọn Công ty cổ phần Tập đoàn Hoa Sen là đối tác để mua lại. Do đó, loại hình M&A dự kiến là M&A theo chiều ngang.
Mô tả loại M&A và cộng hưởng dự kiến
Hoạt động M&A có thể được phân loại theo 3 hình thức: M&A chiều ngang, M&A chiều dọc và M&A kết hợp.
- M&A theo chiều ngang (Horizontal): Là hình thức mua bán, sáp nhập giữa các doanh nghiệp cung cấp các dòng sản phẩm và dịch vụ giống nhau hoặc tương tự cho người tiêu dùng cuối cùng, có nghĩa là cùng ngành và ở cùng một giai đoạn sản xuất Các công ty, trong trường hợp này, thường là đối thủ cạnh tranh trực tiếp.
- M&A theo chiều dọc (Vertical): Là hình thức mua bán, sáp nhập giữa các doanh nghiệp có cùng chuỗi giá trị sản xuất cùng một dịch vụ và dịch vụ tốt, nhưng khác biệt duy nhất là giai đoạn sản xuất mà họ đang hoạt động.
- M&A kết hợp (Conglomerate): Là hình thức mua bán và sáp nhập để hình thành nên các tập đoàn Việc sáp nhập kiểu tập đoàn diễn ra giữa các công ty phục vụ cùng một khách hàng trong một ngành cụ thể, nhưng họ không cung cấp các sản phẩm và dịch vụ giống nhau Sản phẩm của họ có thể được bổ sung, sản phẩm đi cày sẽ được gọi là sáp nhập tập đoàn, vì đây là những sản phẩm bổ sung, thường được mua cùng nhau Chúng thường được thực hiện để tạo thuận lợi cho người tiêu dùng, vì sẽ dễ dàng hơn khi bán những sản phẩm này lại là hình thức mua bán và sáp nhập diễn ra tại một quốc gia và được thực hiện giữa các doanh nghiệp trong cùng lãnh thổ một quốc gia, không có sự kết hợp giữa các tài sản xuyên biên giới.
Giả định, tác giả là nhà phân tích thuộc Công ty Gang thép Pohang, thường được gọi là POSCO Công ty này được thành lập vào năm 1968 và đã trở thành một trong những nhà sản xuất thép lớn nhất thế giới Trụ sở chính tại Pohang, Hàn Quốc, POSCO điều hành hai nhà máy lớn nhất thế giới đặt tại Pohang và Gwangyang, cùng nhau sản xuất 33,7 triệu tấn thép mỗi năm Thép dẹt, thép dài, tấm và dây là những sản phẩm chính của nó.
POSCO dự kiến sẽ phát triển mạnh mẽ hơn ở Việt Nam nên đã lựa chọn Công ty cổ phầnTập đoàn Hoa Sen là đối tác để mua lại Do đó, loại hình M&A dự kiến là M&A theo chiều ngang.
Tiêu chí sàng lọc mục tiêu tiềm năng
Là thông tin giúp việc tìm kiếm các ứng viên mục tiêu có ngành nghề và vị trí phù hợp với công ty Đảm bảo sự phù hợp chiến lược: Sẽ dễ dàng hơn để đảm bảo công ty mua có thể sử dụng lợi thế cạnh tranh của mình để tăng hoặc cải thiện sự hiện diện và tạo ra giá trị từ việc sáp nhập nếu công ty có thể chọn được một ứng viên mục tiêu có ngành nghề và vị trí phù hợp Hơn nữa, nó thúc đẩy mối quan hệ giữa các công ty đang phát triển mối quan hệ bền chặt hơn và cung cấp sự hỗ trợ lẫn nhau nhiều hơn.
Tối ưu hóa tài nguyên: Việc tìm kiếm công ty mục tiêu, ngành thích hợp và vị trí phù hợp là cần thiết để công ty mua hàng tối đa hóa việc sử dụng các nguồn lực hiện tại và mang lại lợi ích tài chính như tăng doanh thu, giảm chi phí hoặc cải thiện khả năng R&D …
Tạo ra giá trị cho cổ đông: Công ty mua có thể tạo ra giá trị cho các cổ đông bằng cách mở rộng thị trường, tăng doanh thu hoặc nâng cao khả năng cạnh tranh bằng cách xác định đối tượng mục tiêu có công việc và nghề nghiệp phù hợp.
Tiêu chí 2: Tiêu chí "Quy mô doanh nghiệp bao gồm doanh thu, tài sản và giá trị thị trường" Đó là một trong những yếu tố quan trọng mà công ty mua hàng phải xác định rõ ràng trước khi quyết định có đầu tư hay không để mang lại lợi ích cho doanh nghiệp. Đánh giá giá trị: Khi đánh giá giá trị của một công ty và đảm bảo rằng việc mua bán và sáp nhập (M&A) có thể mang lại lợi ích cho các bên liên quan về mặt tài chính, doanh thu, tài sản và giá trị thị trường là những thước đo quan trọng cần xem xét Việc tìm ra quy mô phù hợp sẽ cho biết giao dịch M&A tốn kém hay không tốn kém và liệu nó có mang lại lợi nhuận hay không.
Khả năng tài chính: Tài sản và doanh thu có thể chứng minh khả năng sinh lời và khả năng mở rộng trong tương lai Việc đảm bảo mục tiêu M&A có đủ nguồn tài chính để duy trì và mở rộng sau khi giao dịch M&A kết thúc là rất quan trọng.
Tương thích chiến lược: Sự cân bằng và tương đồng về hoạt động, thủ tục và khả năng cạnh tranh có thể là kết quả của hai doanh nghiệp có quy mô tương đương nhau.
Tiêu chí 3: Tiêu chí "Năng lực chiến lược" Định hướng chiến lược: Năng lực chiến lược của công ty mục tiêu phải phù hợp với chiến lược của công ty mua hàng Tổ chức có thể không đạt được lợi ích lâu dài từ việc sáp nhập hoặc mua lại nếu người nộp đơn thiếu năng lực chiến lược cần thiết.
Tương thích văn hóa tổ chức: Một công ty mục tiêu có năng lực chiến lược phù hợp sẽ có khả năng hòa nhập và làm việc hiệu quả Đây là điều quan trọng để đảm bảo sự hài hòa và thành công trong quá trình sáp nhập Đánh giá tầm nhìn: Năng lực chiến lược cũng thể hiện mục tiêu dài hạn của công ty mục tiêu Các nhà đầu tư có thể hiểu rõ hơn về triển vọng tăng trưởng và khả năng phát triển của công ty sau khi hoàn tất thương vụ M&A bằng cách sử dụng đánh giá này. Đánh giá bảo vệ thương hiệu: Việc đánh giá khả năng bảo hộ nhãn hiệu của công ty mục tiêu trong suốt quá trình M&A được hỗ trợ bởi năng lực chiến lược của công ty đó Việc duy trì giá trị nhà đầu tư dài hạn của doanh nghiệp có thể được tạo điều kiện thuận lợi bằng cách đảm bảo bảo vệ thương hiệu. Đánh giá khả năng thích ứng: Các công ty phải thích nghi với môi trường thay đổi nhanh chóng và đối phó với những tình huống đầy thách thức và không lường trước được tại nơi làm việc Các công ty mục tiêu có năng lực chiến lược mạnh mẽ sẽ có thể hỗ trợ phát triển các kế hoạch dự phòng và điều chỉnh kế hoạch cho phù hợp với hoàn cảnh thay đổi trong tương lai.
Tiêu chí 4: Tiêu chí "Khả năng sinh lời và các yếu tố tài chính khác (bao gồm mức độ nợ)"
Khả năng sinh lời: Các nhà đầu tư có thể đánh giá tiềm năng tạo ra lợi nhuận hoặc giá trị của công ty mục tiêu sau M&A bằng cách sử dụng các tiêu chí Việc mua lại hoặc sáp nhập có thể không giúp ích gì cho công ty mẹ về mặt tài chính nếu công ty mục tiêu không có lãi hoặc có triển vọng sinh lời kém
Khả năng sinh lợi cần đáp ứng ít nhất hai vấn đề cấp bách: (1) đảm bảo duy trì vốn cho doanh nghiệp (đầu tư) và (2) trả được các khoản lãi vay và đảm bảo hoàn trả khoản vayYếu tố tài chính khác: Ngoài lợi nhuận, các khía cạnh tài chính khác bao gồm mức nợ,dòng tiền, tài sản, lợi nhuận ròng, cơ cấu vốn và chi phí vốn cũng cần được tính đến.
Trong trường hợp sáp nhập hoặc mua lại, điều này hỗ trợ việc đánh giá khả năng tồn tại và khả năng thực hiện các nghĩa vụ tài chính của công ty mục tiêu.
Mức độ nợ: Sau khi mua lại hoặc sáp nhập, gánh nặng nợ của công ty mục tiêu có thể ảnh hưởng đến khả năng thanh toán nợ và hiệu quả hoạt động tổng thể của công ty Số nợ quá lớn có thể gây căng thẳng về tài chính và hạn chế khả năng tiết kiệm và mở rộng của một người trong tương lai.
Tiêu chí 5: Tiêu chí "Mức rủi ro bao gồm tính chu kỳ của kinh doanh, bất kỳ vấn đề pháp lý hoặc quy định quan trọng (bao gồm độc quyền), rủi ro gắn liền với sản phẩm "
Có thể có những rủi ro về tài chính, thương mại, pháp lý và thị trường liên quan đến bất kỳ hoạt động mua lại M&A nào Do đó, điều quan trọng là phải xác định những rủi ro tiềm ẩn mà các công ty mục tiêu có thể gặp phải trong suốt quá trình M&A, trong quá trình thực hiện và hơn thế nữa, đồng thời phát triển các chiến lược phòng ngừa và khắc phục.
Tính chu kỳ của kinh doanh: Điều quan trọng là phải đánh giá rủi ro chu kỳ kinh doanh để đảm bảo ứng viên lý tưởng có thể chịu đựng và điều chỉnh theo những thay đổi trên thị trường
Thẩm định chi tiết về các khía cạnh: tài chính, thương mại, pháp lý
Khía cạnh pháp lý
3.1.1 Thông tin chung về HSG
Tên Công ty: CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN HOA SEN
Tên tiếng Anh: HOA SEN GROUP Tên viết tắt: HSG
Giấy chứng nhận đăng ký Doanh nghiệp: Số 3700381324 do Sở Kế hoạch & Đầu tư Tỉnh Bình Dương cấp lần đầu ngày 08/08/2001, cập nhật lần thứ 42 ngày 02/10/2023.
Vốn điều lệ: 6.159.823.090.000 (Sáu nghìn một trăm năm mươi chín tỷ tám trăm hai mươi ba triệu không trăm chín mươi nghìn đồng). Địa chỉ trụ sở chính: Số 09, Đại lộ Thống Nhất, KCN Sóng Thần II, Phường Dĩ An, Thành phố Dĩ An, Tỉnh Bình Dương. Điện thoại: 028 3999 0111 Fax: 028 3847 9882
Website: https://www.hoasengroup.vn/
3.1.2 Sứ mệnh, tầm nhìn, giá trị cốt lõi và văn hóa doanh nghiệp:
Tầm nhìn: Trở thành Tập đoàn sản xuất và kinh doanh tôn, thép, vật liệu xây dựng và nội thất hàng đầu Việt Nam bằng chiến lược phát triển bền vững vì mục tiêu phát triển cộng đồng, bảo vệ môi trường, mang lại giá trị cao nhất cho xã hội.
Sứ mệnh: Cung cấp những sản phẩm và dịch vụ gắn liền với thương hiệu Hoa Sen, đảm bảo chất lượng quốc tế, giá cả hợp lý, mẫu mã đa dạng, thân thiện môi trường, đáp ứng tốt nhất nhu cầu của xã hội.
Giá trị cốt lõi: Trung thực - Cộng đồng - Phát triển
Văn hóa doanh nghiệp: Trung thực – Trung thành – Tận tụy – Trí tuệ - Thân thiện
3.1.3 Quá trình hình thành và phát triển Ngày 08/8/2001, Công ty Cổ phần Hoa Sen, tiền thân của Công ty Cổ phần Tập đoàn
Hoa Sen, được thành lập với số vốn điều lệ 30 tỷ đồng, bao gồm 22 nhân viên và 3 chi nhánh phân phối – bán lẻ trực thuộc.
Năm 2002 – 2003, tăng số lượng chi nhánh lên 34, tập trung chủ yếu tại các khu vực:
Miền Tây Nam Bộ, Đông Nam Bộ và Duyên hải miền Trung.
Ngày 08/8/2004, khánh thành trụ sở Tập đoàn Hoa Sen tại số 09 Đại lộ Thống nhất, KCN
Sóng Thần 2, Phường Dĩ An, Thành phố Dĩ An, Tỉnh Bình Dương Đồng thời, đưa vào hoạt động dây chuyền sản xuất tôn mạ màu I, công suất thiết kế 45.000 tấn/năm.
Năm 2005, số lượng chi nhánh tăng lên 56, đồng thời đưa vào hoạt động các dây chuyền sản xuất tôn mạ kẽm I, dây chuyền mạ màu II và dây chuyền mạ công nghệ NOF.
Tháng 11/2006, thành lập Công ty Cổ phần Tôn Hoa Sen với số vốn điều lệ 320 tỷ đồng.
Tháng 12/2007, Công ty Cổ phần Hoa Sen đổi tên thành Công ty Cổ phần Tập đoàn Hoa
Sen và tiến hành nhận sáp nhập 3 công ty, gồm Công ty Cổ phần Tôn Hoa Sen, Công ty Cổ phần Vật liệu Hoa Sen, Công ty Cổ phần Cơ khí và Xây dựng Hoa Sen.
Ngày 5/12/2008, cổ phiếu của Tập đoàn Hoa Sen được niêm yết tại Sở Giao dịch Chứng khoán TP HCM với mã chứng khoán HSG.
Năm 2009, vốn điều lệ của Tập đoàn tăng từ 570 tỷ đồng lên 1.008 tỷ đồng.
Năm 2010, hoàn thành giai đoạn 1 Dự án Nhà máy Tôn Hoa Sen Phú Mỹ và nâng tổng số chi nhánh tăng lên 106.
Năm 2012, công bố hệ thống nhận diện thương hiệu mới.
Tháng 3/2013, đưa vào hoạt động dây chuyền sản xuất tôn mỏng (công nghệ NOF) với công suất thiết kế 120.000 tấn/năm thuộc giai đoạn 2 dự án Nhà máy Tôn Hoa Sen Phú Mỹ.
Ngày 8/01/2014, đưa vào hoạt động các dây chuyền thuộc giai đoạn 2 dự án Nhà máy
Tôn Hoa Sen Phú Mỹ, nâng tổng công suất thiết kế các dây chuyền hiện tại của Tập đoàn lên gần 1 triệu tấn cán nguội và 1.2 triệu tấn tôn mạ mỗi năm.
Năm 2015, tổng số chi nhánh tăng lên 190 và vốn điều lệ của Tập đoàn tăng từ 1.008 tỷ đồng lên 1.310 tỷ đồng.
Năm 2016, được vinh danh “Top 50 công ty kinh doanh hiệu quả nhất Việt Nam 2016”, khẳng định khả năng quản trị xuất sắc, minh bạch, chiến lược rõ ràng và tầm nhìn tốt của Ban lãnh đạo Tập đoàn Hoa Sen cùng nỗ lực của toàn thể CBCNV Hoa Sen trong hoạt động sản xuất kinh doanh và đón nhận huân chương Lao động Hạng Nhì do Chủ tịch nước trao tặng.
Năm 2017, Tập đoàn lần thứ hai vinh dự nhận được giải thưởng “Công ty được quản lý tốt nhất Châu Á” do tạp chí tài chính Euromoney bình chọn Cũng trong năm 2017, hệ thống ERP được triển khai, đánh dấu bước tiến lớn của Tập đoàn trong việc nâng cao hiệu quả quản trị Cuối năm 2017, Tập đoàn được vinh danh trong Top 3 – Mid Cap Doanh nghiệp niêm yết có hoạt động Quan hệ nhà đầu tư tốt nhất 2017 (IR Awards 2017).
Năm 2018, vốn điều lệ của Tập đoàn tăng từ 3.500 tỷ đồng lên 3.850 tỷ đồng, đồng thời chính thức triển khai tái cấu trúc HTPP trên toàn quốc theo mô hình Chi nhánh Tỉnh.
Năm 2019, Tập đoàn hoàn thành công tác tái cấu trúc HTPP theo mô hình Chi nhánh
Tỉnh Cuối năm 2019, Tập đoàn được vinh danh trong top 100 Doanh nghiệp phát triển bền vững năm 2019.
Năm 2020, tiếp tục đạt Thương hiệu Quốc gia cho cả 3 nhóm sản phẩm: Tôn Hoa Sen, Ống nhựa Hoa Sen, Ống thép Hoa Sen (lần thứ 5 liên tiếp), khẳng định vị thế và uy tín của Hoa Sen – thương hiệu dẫn đầu trên thương trường.
Tháng 03/2021, tiếp tục thiết lập kỷ lục xuất khẩu mới với sản lượng 121.000 tấn, doanh thu xuất khẩu vượt mốc 100 triệu USD/tháng Tập đoàn Hoa Sen đang dẫn đầu và chiếm gần 1/2 sản lượng xuất khẩu tôn mạ toàn ngành với kênh xuất khẩu rộng khắp đến hơn 87 quốc gia và vùng lãnh thổ.
Ngày 25/4/2021, sản phẩm Tôn Hoa Sen và Ống thép Hoa Sen vinh dự nhận Giải thưởng
Vàng Chất lượng Quốc gia 2019-2020 Đây là giải thưởng cao nhất về chất lượng sản phẩm hàng hóa do Thủ tướng Chính phủ trao tặng nhằm tôn vinh những doanh nghiệp đạt thành tích xuất sắc trong việc nâng cao chất lượng sản phẩm, dịch vụ, năng lực cạnh tranh và hiệu quả hoạt động, hội nhập với nền kinh tế khu vực và thế giới.
Trong 6 tháng cuối năm 2021, Tập đoàn Hoa Sen liên tiếp đón nhận các giải thưởng cao quý như:
Top 1 "Doanh nghiệp xuất khẩu uy tín" năm 2020 của ngành Vật liệu xây dựng do Hiệp hội Thép Việt Nam xét chọn đề xuất và được Bộ Công Thương phê duyệt.
Khía cạnh thương mại
Là doanh nghiệp sản xuất, kinh doanh tôn, thép số 1 Việt Nam và là nhà xuất khẩu tôn, thép hàng đầu khu vực Đông Nam Á, Tập đoàn Hoa Sen hiện có 11 nhà máy lớn, sở hữu hệ thống hơn 371 chi nhánh, cửa hàng bán lẻ trải dài trên khắp cả nước Hiện nay, Tập đoàn Hoa Sen đang dẫn đầu các doanh nghiệp sản xuất và kinh doanh tôn, thép tại Việt Nam với gần 35% thị phần tôn và gần 20% thị phần ống thép (Theo thống kê của Hiệp hội Thép Việt Nam)
Ngành nghề kinh doanh của Công ty CP Tập đoàn Hoa Sen là:
- Sản xuất tấm lợp bằng thép mạ kẽm, hợp kim nhôm kẽm, mạ kẽm phủ sơn và mạ các loại hợp kim khác
- Sản xuất xà gồ thép, xà gồ mạ kẽm - Sản xuất ống thép đen, ống thép mạ kẽm, ống thép mạ các loại hợp kim khác - Sản xuất lưới thép mạ, dây thép mạ kẽm, dây thép các loại
- Sản xuất và kinh doanh vật liệu xây dựng bằng nhựa - Mua bán vật liệu xây dựng, tư liệu sản xuất và hàng tiêu dùng - Dịch vụ cho thuê kho và vận tải hàng hóa
- Xây dựng công nghiệp và dân dụng - Sản xuất thép cán nguội dạng cuộn - Cho thuê máy móc, thiết bị và đồ dùng hữu hình khác.
3.2.2 Tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh năm 2022-2023
Thị trường ngành thép trong năm 2023 tiếp tục đối mặt với những diễn biến hết sức phức tạp, tác động đáng kể đến tình hình sản xuất kinh doanh của các doanh nghiệp trong ngành, cụ thể là nhu cầu thép tại hầu hết các quốc gia và khu vực trên thế giới giảm mạnh do hoạt động xây dựng và đầu tư cơ sở hạ tầng suy giảm, ảnh hưởng từ vấn đề lạm phát, chi phí năng lượng tăng cao và các cuộc xung đột địa – chính trị Bên cạnh đó, Trung Quốc đẩy mạnh xuất khẩu thép với tốc độ giảm giá nhanh đã củng cố xu hướng giảm giá thép trên toàn thế giới Trong nước, thị trường bất động sản gặp nhiều khó khăn trong việc tiếp cận nguồn vốn mới, rủi ro pháp lý khi kinh doanh, xây dựng bất động sản vẫn còn hiện hữu Nhu cầu tiêu thụ thép xây dựng nội địa yếu khiến các doanh nghiệp trong ngành liên tục phải điều chỉnh giảm dần giá bán để cạnh tranh Bên cạnh đó, thị trường bất động sản cũng chưa có dấu hiệu khả quan trở lại cũng ảnh hưởng tới nhu cầu tiêu thụ trong nước.
Bảng 3.1 Tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh năm 2022 của HSG
CHỈ TIÊU (triệu đồng) ĐƠN VỊ TÍNH
KẾ HOẠCH NĐTC 2022-2023 (Phương án 1)
TỶ LỆ THỰC HIỆN SO VỚI KẾ HOẠCH
Doanh thu thuần Tỷ đồng 34.000 31.651 85%
Lợi nhuận sau thuế hợp nhất
Nguồn: Báo cáo tài chính công ty HSG 2022-2023
Kết thúc NĐTC 2022 – 2023, Tập đoàn Hoa Sen đạt tổng doanh thu 31.651 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế hơn 30 tỷ đồng Những bất lợi của thị trường đã tạo ra nhiều nguyên nhân khách quan lẫn chủ quan, gây ảnh hưởng đáng kể đến chỉ tiêu lợi nhuận sau thuế. Để có thể tiếp tục duy trì hoạt động trong bối cảnh khó khăn bủa vây như hiện tại, HĐQT cùng Ban Điều hành đã triển khai nhiều giải pháp linh hoạt nhằm thích ứng với diễn biến thị trường, duy trì phù hợp hoạt động sản xuất kinh doanh, ổn định tình hình tài chính của Tập đoàn, cụ thể, Ban Lãnh đạo Tập đoàn đã tập trung vào những nhiệm vụ trọng tâm như sau:
Trong NĐTC vừa qua, Ban Điều hành Tập đoàn đã triển khai nhiều giải pháp điều hành linh hoạt nhằm củng cố các lợi thế cạnh tranh cốt lõi để ổn định hoạt động sản xuất kinh doanh, nỗ lực hoàn thành chủ trương, định hướng của ĐHĐCĐ và HĐQT Theo đó, Tập đoàn thực hiện tối ưu hóa hệ thống quy trình, quy định tác nghiệp theo hướng tinh giảm thủ tục, tiết giảm tối đa chi phí vận hành; Đảm bảo tính khoa học, hợp lý, phù hợp với tình hình sản xuất kinh doanh trong việc xây dựng và ban hành hệ thống chính sách, quy trình, quy định; Áp dụng cơ chế quản lý theo hướng áp dụng định mức, giao khoán chỉ tiêu nhằm phát huy hiệu quả trong hoạt động quản trị, kiểm soát
Tập trung kiện toàn bộ máy nhân sự, đào tạo và phát triển nguồn nhân lực của Tập đoàn đáp ứng công việc đạt hiệu quả tối ưu; Tiếp tục thực hiện giải pháp tiết giảm các nhóm chi phí phục vụ hoạt động của Tập đoàn phù hợp với tình hình thực tế nhằm đảm bảo hiệu quả kinh doanh của Tập đoàn
Tập đoàn cũng đã tiếp tục triển khai theo đúng lộ trình đối với công tác tái cấu trúc, chuyển đổi mô hình hoạt động của Tập đoàn theo hướng chuyên môn hóa các mảng sản xuất kinh doanh Cụ thể: Công ty Cổ phần Nhựa Hoa Sen (đơn vị chủ lực trong mảng sản xuất kinh doanh nhựa) đã vượt kế hoạch về sản lượng, doanh thu, lợi nhuận mà Tập đoàn đã giao phó Hệ thống Hoa Sen Home (đơn vị chủ lực trong mảng phân phối VLXD & trang trí nội thất) được phân quyền mạnh để có thể vận hành một cách chủ động, linh hoạt như một đơn vị độc lập Mảng sản xuất kinh doanh tôn – thép được cải tiến liên tục về chất lượng sản phẩm lẫn hiệu suất sản xuất nhằm đáp ứng tốt nhu cầu tiêu thụ của các kênh kinh doanh
Bên cạnh việc đẩy mạnh sản lượng xuất khẩu sang các thị trường truyền thống, Tập đoàn tiếp tục tìm kiếm và mở rộng các thị trường xuất khẩu mới giàu tiềm năng Tập đoàn đã tận dụng tốt các lợi thế mở ra từ những Hiệp định Thương mại Tự do như Hiệp định Đối tác Toàn diện và Tiến bộ xuyên Thái Bình Dương (CPTPP), Hiệp định Thương mại Tự do giữa Việt Nam và Liên minh châu Âu (EVFTA) … để thúc đẩy hoạt động xuất khẩu Hiện tại, sản phẩm của Tập đoàn Hoa Sen đã có mặt tại hơn 87 Quốc gia và Vùng lãnh thổ trên toàn thế giới Tất cả sản phẩm của Tập đoàn Hoa Sen luôn đáp ứng được những tiêu chuẩn khắt khe nhất của các thị trường khó tính, như: tiêu chuẩn ASTM của Mỹ, tiêu chuẩn EN của Châu Âu, tiêu chuẩn JIS của Nhật Bản, tiêu chuẩn AS của Úc, tiêu chuẩn BIS của Ấn Độ, tiêu chuẩn SNI của Indonesia, tiêu chuẩn SIRIM của Malaysia, …
Ngoài ra, Tập đoàn Hoa Sen đã triển khai và hoàn thành việc kiểm kê khí nhà kính tại 03 nhà máy sản xuất tôn là: Nhà máy Tôn Hoa Sen Phú Mỹ, Nhà máy Hoa Sen Nghệ An tại Đông Hồi, Nhà máy Hoa Sen Nhơn Hội – Bình Định, đảm bảo đáp ứng đầy đủ các yêu cầu, đạt chứng nhận tiêu chuẩn ISO 14064-1:2018 về kiểm kê khí nhà kính tại doanh nghiệp Cùng với đó, Tập đoàn Hoa Sen cũng hoàn thành việc truy vết carbon trên gần 20 dòng sản phẩm Tôn Hoa Sen theo tiêu chuẩn ISO 14067:2018, bước đầu đáp ứng một số yêu cầu cho việc xuất khẩu hàng hóa sang thị trường Châu Âu theo Cơ chế Điều chỉnh Biên giới Carbon (CBAM), đánh dấu cột mốc quan trọng trên con đường mở rộng xuất khẩu cho các sản phẩm Tôn Hoa Sen trong tương lai
Trong NĐTC vừa qua, hoạt động sản xuất, kinh doanh của hầu hết các doanh nghiệp ở mọi lĩnh vực bị ảnh hưởng bởi các yếu tố như: lạm phát tăng cao, nhu cầu tiêu thụ giảm; xung đột địa – chính trị tại một số quốc gia làm khan hiếm và gia tăng giá các mặt hàng thiết yếu, bao gồm nhiên liệu; các hàng rào thuế quan được liên tục dựng lên,…
Chính vì vậy, tại thị trường nội địa, bên cạnh sản xuất và kinh doanh các mặt hàng truyền thống (Tôn, Thép, Ống nhựa), Tập đoàn Hoa Sen tiếp tục không ngừng nghiên cứu, tìm kiếm nguồn cung cấp sản phẩm mới, đa dạng hóa mặt hàng kinh doanh trong lĩnh vực vật liệu xây dựng và nội thất, tăng cường hiệu quả hoạt động của Hệ thống Siêu thị Vật liệuXây dựng & Nội thất Hoa Sen Home hiện có
Bên cạnh đó, Tập đoàn Hoa Sen tập trung củng cố các Chi nhánh/Cửa hàng thuộc Hệ thống Siêu thị Vật liệu Xây dựng & Nội thất Hoa Sen Home hiện có, đa dạng hóa danh mục sản phẩm kinh doanh tại Hệ thống Với lợi thế về thương hiệu và hệ thống cửa hàng trải dài trên khắp cả nước cùng nguồn nhân lực và tệp khách hàng sẵn có, Tập đoàn hướng đến mục tiêu tăng trưởng doanh thu, lợi nhuận và khai thác tối đa hiệu quả hoạt động, giá trị của hệ thống cửa hàng hiện tại
Phủ sóng rộng khắp các tỉnh, thành phố với 114 cửa hàng trên toàn quốc, Hoa Sen Home là đối tác phân phối chính thức của các thương hiệu vật liệu xây dựng và thiết bị nội thất lớn, cao cấp trên thế giới, vươn lên một trong những hệ thống phân phối vật liệu xây dựng hàng đầu tại Việt Nam Song song đó, Tập đoàn tiếp tục áp dụng đồng bộ công nghệ mới tại Hệ thống, cụ thể như: tích hợp, nâng cấp hệ thống thương mại điện tử; ra mắt ứng dụng Hoa Sen Home 3D giúp khách hàng trải nghiệm mô phỏng hơn 1.000 sản phẩm đang được bày bán tại cửa hàng; gom nhiều đơn hàng, kết hợp nhiều điểm giao và các tính năng hỗ trợ lập kế hoạch điều phối, theo dõi đơn hàng vận chuyển, giúp cho việc kết nối chuỗi cung ứng trở nên hiệu quả và thuận tiện vượt bậc.
Với hệ thống thiết bị, công nghệ đạt chuẩn tự động hóa và quy trình sản xuất khép kín, sản phẩm Ống nhựa Hoa Sen tự hào có chất lượng sản phẩm cao đáp ứng nhu cầu khắt khe của thị trường Không chỉ có chất lượng sản phẩm vượt trội, các nhà máy sản xuất Ống nhựa Hoa Sen đặt tại 03 miền Bắc – Trung – Nam kết hợp với hệ thống đại lý trải dài trên khắp cả nước đã tiết giảm được chi phí vận chuyển, nâng cao khả năng cạnh tranh, đáp ứng nhanh nhất nhu cầu của khách hàng theo từng khu vực, giúp cho Tập đoàn Hoa Sen có được những thành công đáng kể không chỉ ở khu vực phía Nam mà còn vươn rộng ra thị trường miền Bắc và miền Trung.
Khía cạnh tài chính
3.3.1 Đánh kết quả hoạt động công ty
Bảng 3.2: Kết quả hoạt động kinh doanh của công ty HSG
Tổng tài sản Tỷ đồng 26.618 17.025 17.365
Doanh thu thuần Tỷ đồng 48.726 49.711 31.651
Lợi nhuận gộp Tỷ đồng 8.873 4.939 3.061
Lợi nhuận sau thuế Tỷ đồng 4.313 251 30
Nguồn: Báo cáo tài chính công ty HSG từ 2020-2023 Kết thúc NĐTC 2021 – 2022, Tập đoàn Hoa Sen đã hoàn thành kế hoạch doanh thu đề ra tại ĐHĐCĐ, với doanh thu thuần đạt 49.711 tỷ đồng, tương ứng 107% so với kế hoạch Đây là thành quả đạt được nhờ sự nỗ lực của toàn thể cán bộ nhân viên Tập đoàn trong bối cảnh thị trường trong và ngoài nước đang hết sức bất lợi cho sản xuất và kinh doanh của các doanh nghiệp.
Kết thúc NĐTC 2022 – 2023, Tập đoàn Hoa Sen đạt tổng doanh thu 31.651 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế hơn 30 tỷ đồng Những bất lợi của thị trường đã tạo ra nhiều nguyên nhân khách quan lẫn chủ quan, gây ảnh hưởng đáng kể đến chỉ tiêu lợi nhuận sau thuế Biên lợi nhuận gộp của Tập đoàn Hoa Sen đã phục hồi mạnh mẽ từ mức 2% tại Quý1 NĐTC 2022 - 2023 lên mức 13,2% tại Quý 4 NĐTC 2022 - 2023, giúp cho mức lợi nhuận gộp của Tập đoàn Hoa Sen tăng từ mức 160 tỷ đồng tại Quý 1 NĐTC 2022 - 2023 lên mức 1.072 tỷ đồng tại Quý 4 NĐTC 2022 - 2023 Đối với các khoản nợ vay ngân hàng, tại thời điểm 01/10/2022 tổng nợ vay ngân hàng của Tập đoàn Hoa Sen là 4.187 tỷ đồng thì đến thời điểm 30/9/2023, con số này chỉ còn 2.936 tỷ đồng, giảm được 1.250 tỷ đồng Điều này làm cho hệ số nợ ngân hàng/vốn chủ sở hữu giảm từ mức 38% về mức 27% Bên cạnh việc giảm dư nợ vay, Tập đoàn Hoa Sen còn nỗ lực hết sức trong việc đàm phán để có mức lãi suất tốt nhất cho hoạt động sản xuất kinh doanh Nhờ vào đó, chi phí lãi vay của Tập đoàn Hoa Sen đã giảm hơn 65 tỷ đồng (giảm 25%), từ mức 260 tỷ đồng trong NĐTC 2021 - 2022 xuống còn 195 tỷ đồng trong NĐTC 2022 - 2023 Ngoài ra, như Tập đoàn Hoa Sen đã từng công bố trong Quý 1 NĐTC 2022 - 2023 về việc đã tất toán tất cả các khoản dư nợ USD từ sớm, nên dù tỷ giá VND/USD có những biến động phức tạp thì Tập đoàn Hoa Sen cũng không chịu ảnh hưởng nặng lên chi phí chênh lệch tỷ giá Kết quả, chi phí chênh lệch tỷ giá của Tập đoàn Hoa Sen đã giảm 142 tỷ đồng (giảm 54%) từ mức 261 tỷ đồng trong NĐTC 2021 - 2022 xuống còn 119 tỷ đồng trong NĐTC 2022 - 2023 Có thể nói, việc quản lý chi phí tài chính là một điểm sáng đáng ghi nhận của Tập đoàn Hoa Sen khi mà tổng chi phí tài chính đã được giảm được 207 tỷ đồng, tương đương giảm 40%, từ mức 521 tỷ trong NĐTC 2021 - 2022 xuống còn 314 tỷ đồng trong NĐTC 2022 - 2023
Các khoản chi phí hoạt động cũng được Tập đoàn Hoa Sen quản lý hiệu quả Cụ thể, so sánh với NĐTC 2021 - 2022 thì trong NĐTC 2022 - 2023, chi phí bán hàng của Tập đoàn Hoa Sen giảm 1.356 tỷ đồng (giảm 35%) từ 3.833 tỷ đồng xuống còn 2.477 tỷ đồng chủ yếu do việc Tập đoàn Hoa Sen quản lý và theo dõi sát sao, đàm phán giá cước vận chuyển tốt nhất, tối ưu hóa hoạt động mảng logistics để tiết giảm chi phí vận chuyển.
Bên cạnh đó, chi phí quản lý của Tập đoàn Hoa Sen cũng giảm 115 tỷ đồng (giảm 22%) từ 522 tỷ đồng xuống còn 407 tỷ đồng.
3.3.2 Đánh giá tình hình tài chính
Bảng 3.3: Cơ cấu tài sản của công ty HSG
Nguồn: Báo cáo tài chính công ty HSG từ 2020-2023
So với năm 2021-2022, Tổng tài sản năm 2022-2023 tăng thêm 2% từ 17.025 tỷ đồng lên 17.365 tỷ đồng, chủ yếu đến từ việc tăng 7% tài sản ngắn hạn Trong khi đó, tài sản dài hạn có xu hướng giảm 7% so với năm 2021-2022
Nhìn chung, cơ cấu tài sản ngắn hạn vẫn chiếm tỷ lệ nhiều hơn trong 3 niên độ tài chính của công ty (chiến hơn 50%) và có xu hướng giảm dần qua các năm
Bảng 3.4: Cơ cấu nguồn vốn của công ty HSG
Nguồn: Báo cáo tài chính công ty HSG từ 2020-2023
Phần lớn trong cơ cấu nguồn vốn là vốn chủ sở hữu năm 2021-2022 và 2022- 2023 Trong năm 2021-2022, cơ cấu nguồn vốn có sự thay đổi là do vốn chủ sở hữu tăng mạnh đến 23%, trong khi đó nợ phải trả giảm 23%.
Trong năm 2022-2023, cơ cấu nguồn vốn tăng nhẹ so với năm 2021-2022 và vẫn giữ mức nợ phải trả dưới 40%, vốn chủ sở hữu trên 60%.
Bảng 3.5: Cơ cấu nợ phải trả của công ty HSG
Tổng Tỷ 15.786 6.141 6.585 -61% 7% 100% 100% 100% nợ phải trả đồng
Nguồn: Báo cáo tài chính công ty HSG từ 2020-2023
Trong năm 2021-2022, tổng nợ phải trả của công ty giảm mạnh 61%, từ mức 15.786 tỷ đồng xuống 6.141 tỷ đồng trong đó cả nợ ngắn hạn và nợ dài hạn đều giảm lần lượt là 58% và 91% so với năm 2020-2021 Cơ cấu nợ cũng có sự dịch chuyển khi tỷ trọng nợ ngắn hạn chiếm 98% trên tổng nợ phải trả năm 2021-2022 (so với 91% năm 2020-2021).
Nợ dài hạn giảm hơn 1.282 tỷ đồng, còn 132 tỷ đồng năm 2021-2022
Trong năm 2022-2023, tổng nợ phải trả của công ty tăng nhẹ 7%, từ mức 6.141 tỷ đồng lên 6.585 tỷ đồng, trong đó cả nợ ngắn hạn tăng 9% và nợ dài hạn giảm 88% so với năm 2021-2022
Nhìn chung, cơ cấu nợ ngắn hạn vẫn chiếm tỷ trọng hơn 90% so với tổng nợ phải trả của công ty và tăng dần.
Bảng 3.6: Chỉ số tài chính của công ty HSG
Hệ số thanh toán ngắn hạn Lần 1.3 1.6 1.7
Hệ số thanh toán ngắn hạn nhanh Lần 0.4 0.4 1.6
Hệ số nợ/ Tổng tài sản Lần 0.6 0.4 0.4
Hệ số nợ/ Tổng vốn chủ sở hữu Lần 1.5 0.6 0.6
Vòng quay hàng tồn kho Vòng 3.2 6.1 10.1
Vòng quay phải thu Vòng 20.7 61.3 25.7
Vòng quay phải trả Vòng 20.3 10.8
Doanh thu thuần/ Tổng tài sản Vòng 1.8 2.9 1.8
Nguồn: Tác giả tổng hợp
Hệ số thanh toán ngắn hạn tăng trong niên độ 2021-2022 (tăng 0.3 lần) so với năm 2020-2021, tăng 0.1 lần năm 2022-2023 so với năm 2021-2022 Hệ số thanh toán nhanh duy trì ở mức 0.4 lần trong năm 2020-2021 và năm 2021-2022, tăng 1.2 lần (từ 0.4 lần lên 1.6 lần trong năm 2022-2023 so với 2021-2022) Mặc dù vậy, hệ số thanh toán ngắn hạn và hệ số thanh toán nhanh tăng của công ty ở mức tốt quanh 1, vẫn đảm bảo khả năng thanh toán
Bên cạnh đó, nguồn vốn của Công ty CP Tập đoàn Hoa Sen vẫn giữ tỉ lệ cơ cấu nợ vay ở mức thấp trong đó nợ vay tài chính chỉ ở mức 2% trên tổng tài sản, vẫn ở mức rất an toàn Việc này mang lại lợi thế lớn cho công ty linh động trong việc tăng nguồn vốn đầu tư phát triển hoạt động sản xuất kinh doanh khi cần thiết
Chỉ số về năng lực hoạt động có xu hướng tang mạnh vào năm 2021-2022 và giảm vào năm 2022-2023, riêng vòng quay hàng tồn kho năm 2022-2023 so với năm 2021- 2022, trong đó vòng phải thu và vòng quay phải trà giảm mạnh Do ảnh hưởng dịch Covid - 19, công ty phải luôn chuẩn bị tồn kho dự trữ để đảm bảo hoạt động bán hàng liên tục, bên cạnh việc hỗ trợ hệ thống phân phối trong việc thanh toán chậm hơn HSG luôn nỗ lực xây dựng kế hoạch sản xuất kinh doanh trong năm rất chi tiết, chặt chẽ và có những phương án dự phòng đối phó với những khó khăn có thể xảy ra Ngoài ra, công ty luôn duy trì kiểm soát các vòng quay hoạt động kinh doanh được thực hiện một hiệu quả.
Chỉ tiêu về khả năng sinh lời có xu hướng giảm trong giai đoạn 2021-2022 và 2022-2023 trong bối cảnh Công ty CP Tập đoàn Hoa Sen bị ảnh hưởng nặng từ dịch Covid - 19, dẫn đến lợi nhuận sau thuế và biên lợi nhuận sụt giảm mạnh.
Định giá công ty mục tiêu ít nhất theo 2 phương pháp (trong số các phương pháp dòng tiền chiết khấu, phương pháp tài sản, phương pháp so sánh)
Phương pháp chiết khấu dòng tiền tự do của doanh nghiệp
Nội dung Ký hiệu Giá trị Nguồn số liệu
Lãi suất phi rủi ro Rf 2.20%
Lãi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm theo công bố của kho bạc nhà nước ngày 27/12/2023
Phần bù rủi ro thị trường Rf-Rm 9.32%
Cung cấp trên trang web vietstock.com
Rủi ro quốc gia Rpc 4.40%
Theo nghiên cứu của giáo sư Aswath Damodaran – Đại học New York
Chi phí vốn chủ sở hữu
Re = Rf + B*(Rm- Rf) + Rpc 24.49%
Lãi suất vay danh nghĩa 6.66%
Nợ tài chính (triệu đồng) D
Vốn chủ sở hữu (triệu đổng) E
Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu
Tỷ lệ nợ trên tổng nguồn vốn
Lãi suất vay danh nghĩa, thuế suất hiệu lực, vốn chủ sở hữu được xác định như sau: Đơn vị: Triệu đồng
Vay và nợ thuê tài chính ngắn hạn 2,936,345
Vay và nợ thuê tài chính dài hạn 0
Lãi suất vay danh nghĩa 6.66%
Số cổ phần lưu hành 615,982,309
Giá trị vốn hoá (triệu đồng) 12,381,244
Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế (1) 462,06
023 Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp (2) 361,37 2 1,153,01
4.1.2 Ước tính giá trị vốn chủ sở hữu năm 2023
Tài sản ngắn hạn (trừ tiền và đầu tư TC ngắn hạn) 9,496,159 10,651,801
Nợ ngắn hạn (trừ vay ngắn hạn) 1,938,693 3,632,549
Thay đổi vốn lưu động (538,214)
Tiền chi để mua sắm, xây dựng TSCĐ và các tài sản dài hạn khác 463,432.67
Tiền thu từ thanh lý, nhượng bán TSCĐ và các tài sản dài hạn khác 27,693.11
4.1.3 Ước tính giá trị doanh nghiệp
Dự báo tốc độ tăng doanh thu (theo phân tích biến động trong lịch sử
FCFF 1,558,574 1,948,217 2,435,271 3,165,853 4,115,609 4,938,730 Ước tính giá trị vốn chủ sở hữu cuối kỳ dự báo:
Giả định dòng tiền sau năm 2029 (sau giai đoạn dự báo) là dòng tiền tăng trưởng đều đặn mỗi năm và kéo dài vô tận
Chỉ tiêu Ký hiệu Số liệu Ghi chú
Chi phí sử dụng vốn Re 24.49%
Tăng trưởng g 2.20% Lãi suất trái phiếu
Chính Phủ kỳ hạn 10 năm tại
27/12/2023 Dòng tiền vốn chủ sở hữu
FCFF cuối kỳ dự báo
Vn 22,648,067 FCFF n+1/(Re-g) Ước tính giá trị vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp
Giá trị hiện tại thuần của các dòng tiền thuần vốn chủ sở hữu và giá trị vốn chủ sở hữu cuối kỳ dự báo của doanh nghiệp:
FCFF cuối kỳ dự báo
7 Giá trị hiện tại thuần dòng tiền thuần vốn chủ sở hữu cuối kỳ dự báo
Giá trị thực tế vốn chủ sở hữu của Công ty chưa bao gồm tài sản phi hoạt động
Giá trị tài sản không hoạt động (tiền và đầu tư tài chính ngắn hạn)
Nợ tài chính 2,936,345 Giá trị vốn chủ sở hữu
Số cổ phần lưu hành
9 Giá trị 1 cổ phần (đồng)
Như vậy, với phương pháp FCFF, giá trị cổ phiếu được định giá đang ở mức 22,324 VNĐ (Chi tiết tính toán được thể hiện trong file excel kèm theo).
Phương pháp so sánh
Mã CK Sàn Giá EPS P/E P/B
Vốn hóa TT (Tỷ đồng)
Như vậy, Giá trị định giá bằng phương pháp P/E là 1,659 VNĐ và giá trị định giá bằng phương pháp P/B là 23,165 VNĐ
Tổng hợp các phương pháp
Phương pháp định giá Trọng số Giá trị
Trung bình Định giá theo
Dự kiến cấu trúc giao dịch (hình thức pháp lý và phương thức thanh toán) và nguồn tài trợ
Hình thức pháp lý M&A của tôn Hoa Sen với Công ty Gang thép Pohang Hàn Quốc (POSCO)
Đánh giá pháp lý chung M&A theo chiều ngang (Horizontal): Là hình thức M&A giữa các DN cung cấp các dòng dịch vụ và sản phẩm giống nhau hoặc tương tự cho người tiêu dùng cuối cùng Trong trường hợp này, đối thủ cạnh tranh trực tiếp thường là các công ty.
Đánh giá thương vụ pháp lý theo chiều ngang (Horizontal) của tôn Hoa Sen với POSCO:
Ví dụ nếu thương vụ M&A giữa tôn Hoa Sen và POSCO thành công thì đây chính là hình thức sáp nhập doanh nghiệp theo chiều ngang Đặc điểm của loại hình sáp nhập là mang lại nhiều lợi ích như loại bỏ sự cạnh tranh, tăng thị phần của doanh nghiệp, doanh thu và lợi nhuận của doanh nghiệp lên cao hơn rất nhiều Nếu thương vụ này thành công sẽ giúp cho POSCO mãi mãi bền vững và tăng thị phần không chỉ trong nước mà sẽ gia tăng sự cạnh tranh với các doanh nghiệp cùng ngành từ các quốc gia như Hàn Quốc, Trung Quốc, Australia…
Mô hình M&A theo chiều ngang của tôn Hoa Sen và POSCO:
Phương thức thanh toán M&A chủ yếu
Nếu thương vụ M&A giữa tôn Hoa Sen và POSCO thành công thì sẽ xuất hiện các phương thức thanh toan chủ yếu như sau:
Thanh toán bằng tiền mặt: Đây là hình thức thanh toan chủ yếu trong hoạt động M&A tại Việt Nam thời gian qua Bên thâu tóm chủ yếu là các quỹ đầu tư tài chính mua một phần công ty mục tiêu, hoặc các công ty trong nước và nước ngoài có sẵn hoặc có khả năng huy động nguồn tiền mặt để mua một hoặc toan bộ công ty tiềm năng mục tiêu.
Hình thức thanh toán trên sẽ giúp hoạt động giao dịch M&A có thể nhanh chóng hoàn thành và có cấu trúc đơn giản hơn.
Hoán đổi cổ phiếu hoặc kết hợp giữa tiền mặt và cổ phiếu:
+ Đây là hình thức thanh toán chính được ưa chuộng tại các quốc gia có nền kinh tế đang phát triển như Việt Nam hiện nay.
+ Hình thức này xuất hiện tại nước ta trong khoảng 1 năm trở lại đây, ví dụ nếu thương vụ M&A giữa tôn Hoa Sen và POSCO thành công thì sẽ chia theo tỷ lệ 3:1; nếu thương vụ M&A giữa công ty xi măng Hà Tiên 1 với công ty xi măng Hà Tiên 2 theo tỷ lệ 1:1; nếu thương vụ M&A giữa công ty cổ phần Mirae Fiber sáp nhập với công ty cổ phần Mirae theo tỷ lệ 1:1.35,
+ Trên thực tế việc hoán đổi cổ phiếu trên lại không dễ dàng như vậy Nguyên nhân chủ yếu là do xác định tỷ lệ hoán đổi, sự khác biệt về chiến lược và quan điểm kinh doanh và văn hóa của 2 bên, xuất phát từ hạn chế trong văn hóa hợp tác cùng chia sẻ lợi ích và rủi ro khi hoán đổi cổ phiếu.
5.3 Nguồn tài trợ M&A dự kiến của tôn Hoa Sen với POSCO:
Nguồn tài trợ M&A chủ yếu có thể được sử dụng để thực hiện các giao dịch M&A giữa tôn Hoa Sen và POSCO nếu xảy ra như sau:
- Nguồn vốn chủ sở hữu: Đây là nguồn vốn chính do các cổ đông của doanh nghiệp cung cấp qua việc phát hành cổ phiếu mới hoặc sử dụng quỹ dữ trữ Vốn chủ sở hữu có ưu điểm là không phải trả lãi, không có thời hạn hoàn trả và không bị giới hạn bởi các điều khoản của hợp đồng Nhược điểm của nguồn tài trợ này là giảm tỷ lệ sở hữu của các cổ đông cũ, tăng chi phí cơ hội và có thể gây ra sự pha loãng giá trị các cổ phiếu khi thực hiện M&A.
- Nguồn vốn vay: Đây chính là nguồn vốn do các tổ chức tài chính, ngân hàng hoặc các nhà đầu tư cung cấp thông qua hình thức cho vay hoặc phát hành trái phiếu Ưu điểm của nguồn tài trợ này là không làm giảm tỷ lệ sở hữu của các cổ đông, chi phí thấp hơn vốn chủ sở hữu, có thể tận dụng lợi thế về thuế Nhược điểm là phải trả lãi, có thời hạn hoàn trả, có thể bị giới hạn bởi các điều khoản quy định của hợp đồng.
- Nguồn vốn hỗn hợp: Đây là hình thức kết hợp giữa hai nguồn vốn trên thông qua việc phát hành cổ phiếu ưu đãi, trái phiếu có quyền chuyển đổi hoặc trái phiếu có quyền mua lại cổ phiếu Ưu điểm của nguồn vốn hỗn hợp là linh hoạt trong việc thiết lập các điều khoản, giảm thiểu rủi ro cho cả 2 bên, từ đó có thể tạo ra hiệu ứng đòn bẩy.
Nhược điểm của nguồn vốn này là chi phí cao hơn chi phí vốn vay rất nhiều, có thể gây ra sự pha loãng giá trị cổ phiếu, gây phức tạp trong việc định giá giá trị cổ phiếu.
6 Dự kiến kế hoạch hội nhập sau sáp nhập
Sau khi tái cấu trúc doanh nghiệp và nguồn tài trợ M &A thì thử thách tiếp theo củaBên mua là Công ty Gang thép Pohang sau giai đoạn này là lên kế hoạch hội nhập sau sáp nhập Những vấn đề cần đặt ra và giải quyết thường là: Nhân sự; chính sách quản lý; văn hoá doanh nghiệp; khung pháp lý; tài chính Giữ lại và phát huy những những thế mạnh của doanh nghiệp và giải quyết những vấn đề tồn đọng của công ty sau sáp nhập.
Dưới đây là kế hoạch dự kiến mà Ban lãnh đạo nên tái cấu trúc doanh nghiệp hậu M&A.
Thứ nhất: Đánh giá và tích hợp hệ thống và quy trình
Xác định và đánh giá tất cả các hệ thống thông tin và quy trình kinh doanh của cả hai công ty.
Tìm ra các sự chênh lệch và xác định cách tích hợp chúng để tạo ra một hệ thống và quy trình thống nhất.
Thứ hai: Quản lý nhân sự
Xem xét tổ chức và nhân sự của cả hai công ty.
Xác định những thay đổi cần thiết trong cấu trúc tổ chức và nhân sự, bao gồm cả việc hợp nhất hoặc giảm cơ hội làm việc.
Thứ ba: Tương thích văn hóa tổ chức
Xác định và quản lý các khía cạnh văn hóa tổ chức khác nhau giữa hai công ty.
Tìm cách hài hòa và tạo ra một văn hóa tổ chức thống nhất.
Thứ 4: Quản lý rủi ro và hợp nhất tài chính Đánh giá và quản lý rủi ro tài chính sau sáp nhập.
Hợp nhất các tài khoản và báo cáo tài chính của cả hai công ty.
Thứ 5: Giao tiếp và quan hệ với bên ngoại
Thông báo chính thức về sự kiện sáp nhập cho cổ đông, khách hàng, và đối tác kinh doanh.
Xây dựng một chiến lược giao tiếp để duy trì hoặc tăng giá trị thương hiệu sau sáp nhập.
