TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI, CÁN CÂN THƯƠNG MẠI VÀ TĂNG TRƯỞNG Ở NIGERIA: PHÂN TÍCH TÍCH HỢP KHÔNG ĐỐI XỨNG

Bối cảnh và tuyên bố của vấn đề: Người ta đã xác định rằng các quốc gia có rủi ro kinh tế và chính trị cao sẽ thu hút vốn đầu tư của các nhà đầu tư tiềm năng từ các quốc gia khác, do đó, các quốc gia đó có nguy cơ mất niềm tin cao hơn vào sự ổn định tiền tệ và sự luân chuyển vốn. đến các nền kinh tế ổn định hơn. Những vấn đề nêu trên có thể cản trở tăng trưởng, ổn định kinh tế vĩ mô, phát triển nguồn nhân lực và thay đổi thể chế. Do đó, cần phải điều tra mối quan hệ đồng liên kết bất đối xứng, nếu có giữa tỷ giá hối đoái, cán cân thương mại và tăng trưởng ở Nigeria. Phương pháp nghiên cứu và dữ liệu: Với giả định chính về khả năng xảy ra quá trình điều chỉnh bất đối xứng trong tình trạng mất cân bằng, nghiên cứu đã triển khai mô hình MTAR (Momentum Tự hồi quy ngưỡng) và TAR (Tự hồi quy ngưỡng). Dữ liệu hàng năm về nhập khẩu, xuất khẩu, thu nhập thực trong nước, thu nhập thực trên thế giới, chỉ số giá tiêu dùng trong nước và chỉ số giá tiêu dùng của Hoa Kỳ đã được sử dụng và dữ liệu này lấy từ Chỉ số Phát triển của Ngân hàng Thế giới cho giai đoạn 19602016 và tất cả dữ liệu đều được tính bằng Đô la Mỹ . Kết quả nghiên cứu: Kết quả cho thấy đối với mô hình TAR, tồn tại đồng liên kết giữa ba biến (tăng trưởng kinh tế, cán cân thương mại và tỷ giá hối đoái thực). Một quá trình mất cân bằng điều chỉnh bất đối xứng cũng tồn tại. Các ước tính điểm cho thấy tốc độ điều chỉnh sẽ thấp hơn khi cán cân thương mại xấu đi. ECM bất đối xứng cho thấy rằng cán cân thương mại, tỷ giá hối đoái thực và tăng trưởng phản ứng với sự mất cân bằng và hệ số của thu nhập trong nước và tỷ giá hối đoái là âm và thu nhập nước ngoài là dương và có ý nghĩa thống kê. Hàm ý chính sách: Chính phủ Nigeria nên tập trung các nỗ lực chính sách của mình hướng tới chiến lược thay thế nhập khẩu nhằm tạo điều kiện thuận lợi cho việc sản xuất hàng hóa nhập khẩu hiện tại tại địa phương, từ đó tạo việc làm bền vững và phát triển lĩnh vực sản xuất công nghiệp ở Nigeria.

TRƯỜNG ĐẠI HỌC TÀI CHÍNH - MARKETING VIỆN ĐÀO TẠO SAU ĐẠI HỌC - Mơn: TÀI CHÍNH QUỐC TẾ NÂNG CAO ĐỀ TÀI: TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI, CÁN CÂN THƯƠNG MẠI VÀ TĂNG TRƯỞNG Ở NIGERIA: PHÂN TÍCH TÍCH HỢP KHƠNG ĐỐI XỨNG NHĨM 5: Trần Trọng Bình Nguyễn Quốc Hiền Huỳnh Thuỳ Thu Hồng Ngơ Ngọc Trình Nguyễn Việt Hồng TP.Hồ Chí Minh, tháng năm 2023 MỤC LỤC I TÓM TẮT II GIỚI THIỆU III TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU 3.1 Khung lý thuyết 3.2 Khảo lược giả thuyết IV DỮ LIỆU, PHƯƠNG PHÁP VÀ KẾT QUẢ 4.1 Thu thập liệu .8 4.2 Phân tích diễn giải kết 4.3 Phân tích độ nhạy 15 V KẾT LUẬN VÀ HÀM Ý CHÍNH SÁCH 18 VI LIÊN HỆ VIỆT NAM 20 TÀI LIỆU THAM KHẢO 21 I TÓM TẮT Bối cảnh tuyên bố vấn đề: Người ta xác định quốc gia có rủi ro kinh tế trị cao thu hút vốn đầu tư nhà đầu tư tiềm từ quốc gia khác, đó, quốc gia có nguy niềm tin cao vào ổn định tiền tệ luân chuyển vốn đến kinh tế ổn định Những vấn đề nêu cản trở tăng trưởng, ổn định kinh tế vĩ mô, phát triển nguồn nhân lực thay đổi thể chế Do đó, cần phải điều tra mối quan hệ đồng liên kết bất đối xứng, có tỷ giá hối đối, cán cân thương mại tăng trưởng Nigeria Phương pháp nghiên cứu liệu: Với giả định khả xảy trình điều chỉnh bất đối xứng tình trạng cân bằng, nghiên cứu triển khai mơ hình M-TAR (Momentum - Tự hồi quy ngưỡng) TAR (Tự hồi quy ngưỡng) Dữ liệu hàng năm nhập khẩu, xuất khẩu, thu nhập thực nước, thu nhập thực giới, số giá tiêu dùng nước số giá tiêu dùng Hoa Kỳ sử dụng liệu lấy từ Chỉ số Phát triển Ngân hàng Thế giới cho giai đoạn 1960-2016 tất liệu tính Đơ la Mỹ Kết nghiên cứu: Kết cho thấy mơ hình TAR, tồn đồng liên kết ba biến (tăng trưởng kinh tế, cán cân thương mại tỷ giá hối đối thực) Một q trình cân điều chỉnh bất đối xứng tồn Các ước tính điểm cho thấy tốc độ điều chỉnh thấp cán cân thương mại xấu ECM bất đối xứng cho thấy cán cân thương mại, tỷ giá hối đoái thực tăng trưởng phản ứng với cân hệ số thu nhập nước tỷ giá hối đoái âm thu nhập nước ngồi dương có ý nghĩa thống kê Hàm ý sách: Chính phủ Nigeria nên tập trung nỗ lực sách hướng tới chiến lược thay nhập nhằm tạo điều kiện thuận lợi cho việc sản xuất hàng hóa nhập tại địa phương, từ tạo việc làm bền vững phát triển lĩnh vực sản xuất công nghiệp Nigeria II GIỚI THIỆU Nhu cầu ngày tăng hàng hóa nhập Nigeria tiếp tục tạo khó khăn khơng kể xiết quần chúng, gây giá đồng tiền thời gian gần Ngoài ra, thâm hụt tài khoản vãng lai không ngừng năm qua khiến quốc gia phải đòi hỏi nhiều ngoại tệ số tiền họ nhận thông qua việc bán hàng xuất có tác động hệ đến kinh tế Trong số tác động hậu thực hành bao gồm không giới hạn ở; giá đồng tiền, chuyển hướng thương mại, việc làm quê hương nước nhập khẩu, thu nhập bình quân đầu người thấp, mức sống người dân giảm sút Điều cho thấy cán cân thương mại biến động tỷ giá hối đối cản trở tăng trưởng bao trùm Một yếu tố quan trọng thu hút quỹ đầu tư khỏi quốc gia khác quốc gia coi có rủi ro trị kinh tế cao Do đó, quốc gia có bất ổn trị dẫn đến niềm tin vào ổn định tiền tệ chuyển vốn sang kinh tế ổn định Những vấn đề nêu khơng khuyến khích tăng trưởng bao trùm, ổn định kinh tế vĩ mô, phát triển nguồn nhân lực thay đổi cấu Do đó, cần phải nghiên cứu chất mối quan hệ tốc độ tăng trưởng kinh tế, cán cân thương mại tỷ giá hối đoái Nigeria Trong nhiều năm, tượng đường cong J kiểm tra, với phát khác Các nghiên cứu cung cấp hỗ trợ cho tính hợp lệ J-Curve nghiên cứu khác khơng tìm thấy hỗ trợ cho tính hợp lệ J-Curve Nigeria Các nghiên cứu khác J-Curve tập trung vào mối quan hệ đồng liên kết đối xứng (Onafowora 2003, Ahmad Yang 2004, Kamoto 2006, Petrovic Gligoric 2009, Pham 2012, Abebe 2014) Chúng phần lớn khơng tính đến tồn mối quan hệ đồng liên kết bất đối xứng Điều tạo thành khoảng trống văn học cần lấp đầy đường cong chữ J Nigeria Do đó, nghiên cứu xem xét mối quan hệ đồng liên kết bất đối xứng ủng hộ (Enders Siklos 2001) khắc phục vấn đề bác bỏ mức liên quan đến mối quan hệ đồng liên kết đối xứng Thứ hai, nghiên cứu xem xét chất phi tuyến tính mối quan hệ nhân thu nhập (nước nước), tỷ giá hối đoái cán cân thương mại Nigeria Lý cho cách tiếp cận đồng liên kết bất đối xứng Nigeria xuất phát từ tình trạng phát triển khơng hồn hảo hệ thống thị trường (Okpara 2010) Theo quan điểm tăng trưởng gần cán cân thương mại, tỷ giá hối đoái tăng trưởng Nigeria, nghiên cứu tìm cách cung cấp câu trả lời cho câu hỏi sau liên quan đến mối quan hệ đường cong J; (i) Có mối quan hệ dài hạn mối quan hệ đường cong J khơng? (ii) Có tồn đồng liên kết bất đối xứng mối quan hệ đường cong J Nigeria khơng? (iii) Liệu có mối quan hệ nhân phi tuyến tính cán cân thương mại, tỷ giá hối đối, thu nhập nước nước ngồi? Ngoài phần giới thiệu, viết chia thành bốn phần khác Phần hai cung cấp đánh giá ngắn gọn tài liệu Phần ba tập trung vào liệu, phương pháp kết Phần dành cho phân tích độ nhạy, phần cuối kết thúc nghiên cứu III TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU 3.1 Khung lý thuyết Có nhiều nghiên cứu mối quan hệ thay đổi tỷ giá hối đoái, cán cân thương mại tăng trưởng kinh tế Những nghiên cứu thử nghiệm mơ hình lý thuyết khác đường cong J điều kiện Marshall-Lenner bối cảnh khác nhau, đặc biệt nước phát triển Những phát nghiên cứu thực nghiệm khác trộn lẫn không thuyết phục Ví dụ, phát (Onafowora 2003) kiểm định tính hợp lý đường cong chữ J châu Á cho thấy đồng liên kết trạng thái ổn định dài hạn thu nhập thực tế từ nước ngồi, tỷ giá hối đối thực tế, cán cân thương mại & thu nhập thực tế nước Một nghiên cứu tương tự sử dụng đồng liên kết bối cảnh quốc gia cụ thể Trung Quốc (Ahmad Yang 2004) cho thấy tác động không đáng kể phá giá thực cán cân thương mại thương mại song phương Trung Quốc với nước G-7 3.2 Khảo lược giả thuyết Ngoài việc kiểm định đường cong chữ J bối cảnh châu Á, (Kamoto 2006) xem xét tác động đường cong chữ J cán cân thương mại Malawi Nam Phi Kết mơ hình sửa lỗi véc tơ cán cân thương mại Nam Phi ban đầu xấu cải thiện thời gian dài sau đồng Rand giá thực tế Phát ủng hộ tính hợp lý giả thuyết đường cong chữ J Nam Phi Những phát mơ hình sửa lỗi ước tính mơ hình tự hồi quy véc tơ cơng trình (Petrovic Gligoric 2009) cung cấp chứng mạnh mẽ ủng hộ giả thuyết Đường cong J kinh tế Serbia Nghiên cứu Egwaikhide, Chete Falokun (1994) xem xét tác động định lượng việc giảm tỷ giá hối đối lạm phát, thu, chi phủ cung tiền Nigeria Liên quan đến tỷ giá hối đoái, nghiên cứu cho thấy tỷ giá hối đoái thị trường song song dường tương quan với lạm phát nhiều so sánh với tỷ giá thức Điểm yếu nghiên cứu liên quan đến cỡ mẫu sử dụng để ước tính, điều làm suy yếu kết thu từ ước lượng kỹ thuật đồng liên kết sửa lỗi phương trình cấu trúc phương pháp thường yêu cầu cỡ mẫu lớn để rút suy luận chắn cho mô sách Cụ thể, Eme Johnson (2011) điều tra mối quan hệ trực tiếp gián tiếp có tỷ giá hối đối tăng trưởng GDP Nigeria giai đoạn 1986 đến 2010 Mối quan hệ suy cách sử dụng mô hình phương trình đồng thời mơ hình kinh tế vĩ mô định đầy đủ Các kết ước tính cho thấy khơng có chứng mối quan hệ trực tiếp mạnh mẽ thay đổi tỷ giá hối đoái tăng trưởng sản lượng Về phần Adeyemi, Ogundipe, Ojeaga Ogundipe (2013) điều tra tác động việc phá giá tiền tệ cán cân thương mại Nigeria cách sử dụng phân tích phân tách phương sai đồng liên kết Johansen từ 1970-2010 Các kết thực nghiệm tồn mối quan hệ ổn định dài hạn cán cân thương mại yếu tố định thu nhập nước, cung tiền nước, lãi suất nước tỷ giá hối đoái danh nghĩa sử dụng nghiên cứu Những phát họ cho thấy tỷ giá hối đoái gây tác động không co giãn đáng kể cán cân thương mại dài hạn Ngồi ra, khơng có mối quan hệ nhân ngắn hạn từ tỷ giá hối đối đến cán cân thương mại biến động cung tiền đóng góp nhiều vào chênh lệch cán cân thương mại biến động tỷ giá hối đối Theo dịng lập luận này, Martins Olarinde (2014) xem xét tác động việc giảm tỷ giá hối đoái cán cân toán (BOP) Nigeria giai đoạn 1961–2012 Phân tích dựa khung Sửa lỗi Vector đa biến Một mối quan hệ cân dài hạn tìm thấy BOP, tỷ giá hối đoái biến số liên quan khác Các kết thực nghiệm ủng hộ quan hệ nhân hai chiều BOP biến khác sử dụng Odongo Kalu (2013) phân tích mối quan hệ nhân liên thời gian tỷ giá hối đoái thực cán cân thương mại dòng vốn xuyên biên giới Châu Phi Dữ liệu hàng năm chín quốc gia lớn châu Phi giai đoạn 1993–2009 sử dụng Phát họ hỗ trợ cho quan điểm lý thuyết cán cân thương mại cổ điển, tác động ròng việc giảm giá đồng nội tệ cải thiện vị cán cân toán quốc gia nước ngắn hạn Hơn nữa, Odusola Akinlo (2014) khám phá mối liên hệ giá đồng naira, lạm phát sản lượng Nigeria Bằng chứng từ nghiên cứu họ cho thấy tồn kết khác tác động việc giảm tỷ giá hối đoái sản lượng Kết từ mơ hình đương thời cho thấy tác động thu hẹp tỷ giá hối đoái song song sản lượng ngắn hạn Bên cạnh đó, cú sốc tỷ giá hối đối thức theo sau MỘT gia tăng giá cả, cung tiền tỷ giá hối đoái song song Khi xem xét yếu tố định thay đổi cán cân thương mại Pakistan, Uzma, Shamsa, Samina, Nazish, Amna Rahat (2015) nhận thấy động lực hội tụ khác biệt xuất nhập nguyên nhân dẫn đến thay đổi cán cân thương mại Mọi thứ tác động bất đối xứng lên xuất nhập GDP lạm phát tác động đến cán cân thương mại Họ thiết lập mối tương quan yếu tỷ giá hối đối cán cân thương mại Ngồi ra, Pham (2012) xem xét tác động biến động tỷ giá hối đoái cán cân thương mại ngắn hạn dài hạn Những phát từ kết ARDL cho thấy cán cân thương mại cải thiện với giá tỷ giá hối đoái thực Phát tương tự ghi lại nghiên cứu gần thử nghiệm đường cong chữ J Ethiopia (Abebe 2014) Phát giá thực tỷ giá hối đoái dẫn đến phát triển thương mại Ethiopia Cũng Bangladesh, Khanom, Emu, Uddin Farhana (2014) xác định mối quan hệ tỷ giá hối đoái cán cân thương mại giai đoạn 1973 đến 2011 Kết ước tính họ cho thấy tồn mối quan hệ trực tiếp cán cân thương mại tỷ giá hối đoái Họ kết luận tỷ giá hối đoái thực biến số quan trọng cán cân thương mại, phá giá cải thiện cán cân thương mại dài hạn, phù hợp với điều kiện Marshall-Lerner Wanhui-Jiang (2014) nghiên cứu tác động biến động tỷ giá hối đoái danh nghĩa đồng nhân dân tệ tăng trưởng kinh tế Trung Quốc từ năm 1981 đến năm 2012 Nhìn chung, tính hợp lý đường cong chữ J bối cảnh nước phát triển hợp lý Nhưng cần phải điều tra thêm xem liệu việc tạo phát triển thương mại phát sinh phá giá tiền tệ có chuyển thành tăng trưởng tồn diện hay khơng, điều thể mơ hình việc làm, phân phối tài ngun cơng bằng, giảm nghèo mức sống tốt cho người dân Trong bối cảnh đó, viết xem xét tác động tỷ giá hối đoái cán cân thương mại tăng trưởng bao trùm Nigeria Bài nghiên cứu kết luận dài hạn, thay đổi tỷ giá hối đối có tác động tích cực đến thương mại xuất nhập Trong nghiên cứu khó chịu hơn, Augustine, John Emmanuel (2017) xem xét tác động tỷ giá hối đoái hiệu thực cán cân thương mại tám quốc gia bối cảnh số kỹ thuật phi tuyến tính Các kết từ mơ hình bất đối xứng để phân tích đồng liên kết dài hạn, phân tích ngắn hạn chu kỳ bán rã cung cấp chứng cho thấy tỷ giá hối đối giảm có tác động đáng kể đến cán cân thương mại IV DỮ LIỆU, PHƯƠNG PHÁP VÀ KẾT QUẢ 4.1 Thu thập liệu Trong phần này, cách tiếp cận Enders Siklos (2001) triển khai để kiểm tra mối quan hệ tỷ giá hối đoái, cán cân thương mại tăng trưởng kinh tế bối cảnh kinh tế Nigeria Dữ liệu cán cân thương mại định nghĩa tỷ lệ xuất so với nhập (X/M) sử dụng thước đo thực nghiệm xác thực mối quan hệ tỷ giá hối đoái cán cân thương mại Theo Bahmani-Oskooee (1985), có lợi hiểu cán cân thương mại danh nghĩa thực tế Nó giải vấn đề sử dụng biểu mẫu nhật ký trường hợp thâm hụt thương mại Các biến khác sử dụng tỷ giá hối đoái thực (RER), thu nhập thực nước (GDP) thu nhập thực giới (USGDP) Việc tính tốn tỷ giá hối đoái thực song phương thực sau: (i) tính tốn tỷ giá hối đối danh nghĩa nước theo tỷ lệ số giá tiêu dùng Hoa Kỳ (ii) nhân kết (i) với tỷ giá hối đoái danh nghĩa nước Dữ liệu hàng năm nhập khẩu, xuất khẩu, thu nhập thực nước, thu nhập thực giới, số giá tiêu dùng nước số giá tiêu dùng Hoa Kỳ lấy từ Chỉ số Phát triển Ngân hàng Thế giới cho giai đoạn 1960-2016 tất liệu tính Đơ la Mỹ Các tiêu chí để lựa chọn khung thời gian dựa mức độ sâu rộng vốn thị trường tài chính, tính sẵn có liệu hoạt động chế độ tỷ giá hối đoái linh hoạt Ngân hàng Trung ương Nigeria (Ahmad, Pentecost Harvey 2011) 4.2 Phân tích diễn giải kết Nghiên cứu bắt đầu phân tích, cách kiểm tra thứ tự tích hợp biến liệt kê cách sử dụng Ng-Perron NP (2001), Augmented Dickey–Fuller ADF (1979) PP Phillips Perron (1988) chuỗi Các thủ tục ADF, PP NP kiểm tra giả thuyết khống nghiệm đơn vị Các kết từ phép thử ADF, PP NP, nghiệm đơn vị thể Bảng tất biến không cố định I(0) mức, dừng biến khác biệt I(1) Do đó, việc kiểm định mối liên hệ đồng liên kết dài hạn có biến tiến hành Vì vậy, giai đoạn thực hồi quy dài hạn mơ hình định phương trình (1); Trong (X/M) tỷ lệ xuất so với nhập khẩu, RER đại diện cho tỷ giá hối đoái thực, GDP thu nhập thực tế nước USGDP thu nhập thực tế giới, α₀ đến α3 tham số, phần dư cho thấy cân biến Sau xác định hồi quy đồng liên kết dài hạn, giai đoạn tiến hành kiểm định tính dừng chuỗi phần dư 𝜀𝑡 Kiểm định đồng liên kết Bảng 2, bác bỏ giả thuyết khống việc đồng liên kết mức ý nghĩa 1% BẢNG 1: KIỂM TRA GỐC ĐƠN VỊ Variables X/M ΔX/MX/M RER ΔX/MRER GDP ΔX/MGDP USGDP ΔX/MUSGDP ADF -0.043 -7.904*** -2.246 -6.172*** -1.070 -5.324*** -2.048 -5.073*** PP -0.961 -18.979*** -2.454 -6.163*** -1.353 -5.367*** -1.269 -5.092*** NP -0.966 -15.727*** -2.172 -3.651*** -1.159 -3.474*** -1.251 -3.424*** Lưu ý: Trong viết kiểm định NP, tác giả sử dụng thống kê kiểm định MZt Độ trễ thích hợp cho kiểm tra AIC chọn *** Cho biết ý nghĩa mức 1% ** Cho biết mức ý nghĩa mức 5% Tiêu chuẩn (Dickey Fuller 1979) (2) Trong {𝜀𝑡} phần dư hồi quy thu từ phương trình (1) Giá trị giả định có phương sai khơng đổi với giá trị trung bình khơng Nó gọi 'trắng tiếng ồn' υ nhiễu phân bố giống hệt với giá trị trung bình coi độc lập Trường hợp giả thuyết vô hiệu 𝜌 = bị bác bỏ, {𝜀𝑡} xem xét đứng yên Các tham số ước tính phương trình dài hạn trình bày phương trình Thử nghiệm áp dụng quy trình điều chỉnh đối xứng quanh điểm cân Tuy nhiên, phản ứng điều chỉnh cân biến (tỷ giá hối đoái thực, cán cân thương mại, điều chỉnh thu nhập nước nước ngồi) khơng đối xứng, phương trình (2) trở nên sai BẢNG 2: ƯỚC LƯỢNG CÁC THƠNG SỐ CỦA PHƯƠNG TRÌNH DÀI HẠN CHO MƠ HÌNH 𝑋⁄𝑀𝑡 = −19.069 + 0.017𝑅𝐸𝑅𝑡 − 0.976𝐺𝐷𝑃𝑡 + 2.413𝑈𝑆𝐺𝐷𝑃𝑡 + 𝜀̂𝑡ADF -5.35*** 0.139 -1.786* 3.731*** -5.595*** ***, ** * Biểu thị mức ý nghĩa 1%, 5% 10% 10 Ở nước phát triển Nigeria, khả xảy trình điều chỉnh bất đối xứng cao Do đó, mơ hình Tự hồi quy ngưỡng (TAR) Tự hồi quy ngưỡng động lượng (M-TAR) áp dụng (Engle Granger, 1987; Enders Siklos2001) Phản ứng cân việc di chuyển tiêu cực tích cực khỏi ngưỡng mơ hình TAR Engle Granger (1987) nắm bắt nêu phương trình (3) (4): ∆𝜀̂𝑡 = 𝐼𝑡𝜌1𝜀̂𝑡−1 + (1 − 𝐼𝑡)𝜌2𝜀̂𝑡−1 + υt (3) Trong 𝐼𝑡 số Heaviside cho (4) 𝜌1 coi tốc độ giá trị điều chỉnh độ trễ 𝜀̂𝑡−1 cao giá trị cân dài hạn Tuy nhiên, độ trễ 𝜀̂𝑡−1 thấp giá trị cân dài hạn tốc độ điều chỉnh coi 𝜌2 Mơ hình M-TAR sử dụng tốc độ điều chỉnh bị lệch hướng, tốc độ điều chỉnh di chuyển nhiều theo hướng so với hướng khác Trong trường hợp này, tốc độ điều chỉnh phụ thuộc vào việc ΔX/M𝜀̂𝑡−1 giảm hay tăng Mơ hình M TAR Enders Siklos thiết kế (2001) trình bày phương trình (5) (6): (5) Trong 𝑀𝑡 số Heaviside cho: (6) Trong τ giá trị xác định nội sinh ngưỡng tính kỹ thuật (Chan 1993) Các giá trị (𝜀̂𝑡) (ΔX/M𝜀̂𝑡) cho mơ hình TAR M-TAR tương ứng xếp 11 theo thứ tự tăng dần không bao gồm 15% lớn 15% nhỏ Giá trị τ mang lại tổng bình phương lại nhỏ số dư 70% chọn làm ước tính quán Điều kiện tĩnh cần thiết cho 𝜀̂𝑡are theo Petrucelli Woolford (1984) 𝜌1 < 0, 𝜌2 < (1 + 𝜌1)(1 + 𝜌2) < Thật vậy, tác động phương sai tích cực so với giai đoạn thay đổi tiêu cực cân hành vi biến (thu nhập nước nước ngoài, thực tỷ giá hối đoái cán cân thương mại) phù hợp với việc sử dụng mơ hình MTAR Nếu |𝜌1|>|𝜌2| việc giảm ΔX/M𝜀̂𝑡−1 có xu hướng kéo dài nhanh chóng quay trở lại ngưỡng Mặt khác, việc tăng ΔX/M𝜀̂𝑡−1 biểu |𝜌1|| 2| mơ hình TAR, điều cho thấy tốc độ điều chỉnh cân nhanh cán cân thương mại, tỷ giá hối đối, thu nhập nước thu nhập nước ngồi tăng lên, so với tỷ lệ giảm xuống 13 Phiên bất đối xứng mơ hình sửa lỗi (ECM) xây dựng phương trình (9) đồng liên kết biến thiết lập, bên cạnh chứng rõ ràng điều chỉnh bất đối xứng mơ hình TAR: p ∆ p p X =ρ11 It ε^ t−1+ ρ 12 ( 1−It ) ε^ t−1+ ∑ δkk ∆ RERt−i+ ∑ δkηkk ∆ GDPt−i+ ∑ ∝ k ∆ USGDPt−i(9) Mt i=1 i=1 i=1 Mơ hình TAR phương trình (9) mơ tả mối quan hệ động biến ECM biểu thị tham số pit nắm bắt tốc độ điều chỉnh trở lại trạng thái cân Tốc độ điều chỉnh độ lệch dương so với trạng thái cân dài hạn (tùy thuộc vào số thu hút) biểu thị p11 Tương tự vậy, tốc độ điều chỉnh độ lệch âm xác định số thu hút, gọi 𝜌12 Kết mơ hình sửa lỗi bất đối xứng theo đặc tả TAR trình bày Bảng BẢNG 4: CÁC MƠ HÌNH SỬA LỖI PHI TUYẾN TÍNH Variables Coefficient t-test C 0.631 1.345 p11 -0.387 -4.192*** p12 -0.192 -2.568*** ΔX/MX/M(-1) 0.964 1.479 ΔX/MRER(-1) -0.576 -4.217*** ΔX/MUSGDP(-1) 0.664 3.173** ΔX/MGDP -0.489 -2.938** Lưu ý: 𝜌11 𝑎𝑛𝑑 𝜌12 số hạng sửa lỗi cho phần dư âm dương tương ứng.*,**,*** ý nghĩa mức 10%, 5% 1% Với mơ hình TAR, tốc độ điều chỉnh cao tích cực Sự điều chỉnh trở lại trạng thái cân khoảng 38,7% Mức điều chỉnh trở lại trạng thái cân 19,2% mức âm Hệ số tỷ giá hối đối thực âm có ý nghĩa, điều phù hợp với lý thuyết, ngắn hạn tỷ giá hối đoái giảm làm xấu cán cân thương mại dài hạn, cán cân thương mại cải thiện Tuy nhiên, thu nhập nước có ý nghĩa thống kê, xấu ngắn hạn; điều ngụ ý gia tăng thu nhập thực tế Nigeria làm tăng mức nhập 14 Vì vậy, để đạt tăng trưởng Nigeria, cần phải tăng cường sản xuất hàng hóa thay nhập Hệ số thu nhập nước dương có ý nghĩa Điều ngụ ý tăng thu nhập thực tế coi tăng mức nhập Nigeria 4.3 Phân tích độ nhạy Phân tích độ nhạy phương pháp kiểm tra giá trị khác biến giải thích ảnh hưởng đến biến phụ thuộc tập hợp giả định khác Trong phần này, nghiên cứu tiến hành phân tích độ nhạy để kiểm chứng kết kiểm định hồi quy dài hạn kiểm định đồng liên kết bất đối xứng trình bày trước Việc sử dụng liệu hàng năm có nhiều vấn đề xu hướng, đặc biệt tự động tương quan biến Đối với nghiên cứu này, để tính đến hành vi chu kỳ kinh doanh, chênh lệch sản lượng sử dụng để thay cho Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) Do đó, phương trình (1) sửa đổi trình bày dạng phương trình (10): X = 𝛼0 + 𝛼1𝑅𝐸𝑅𝑡 + 𝛼2𝐺𝐷𝑃𝐺𝐴𝑃𝑡 + 𝛼3𝑈𝑆𝐺𝐷𝑃𝐺𝐴𝑃𝑡 + 𝜀𝑡 Mt (10) Trường hợp giữ nguyên tỷ lệ xuất so với nhập RER đại diện cho tỷ giá hối đoái thực, GDPGAP chênh lệch đầu thu nhập thực nước USGDP chênh lệch đầu thu nhập thực giới Các tham số mô tả từ α ₀ đến α3 Sự cân biến (thương mại tỷ giá hối đoái thực, chênh lệch đầu thu nhập nước chênh lệch đầu thu nhập giới biểu thị phần dư -𝜀𝑡 Các kết trình bày Bảng BẢNG 5: ƯỚC LƯỢNG CÁC THÔNG SỐ CỦA PHƯƠNG TRÌNH DÀI HẠN CHO MƠ HÌNH 10 𝑋⁄𝑀𝑡 = 0.05 + 0.26𝑅𝐸𝑅𝑡 + 0.01𝐺𝐷𝑃𝐺𝐴𝑃𝑡 + 0.06𝑈𝑆𝐺𝐷𝑃𝑡 + 𝜀̂𝑡ADF 0.07 1.82* 0.96 1.50-4.286*** 15 ***, ** * Có ý nghĩa thống kê mức 1%, 5% 10% Giả định việc đánh giá phương trình (10) trình điều chỉnh đối xứng xung quanh cân Tuy nhiên, điều chỉnh bất đối xứng để đáp ứng với cân biến khiến mơ hình bị định sai Với mức cao khả trình điều chỉnh bất đối xứng nước phát triển Nigeria, kỹ thuật TAR M-TAR triển khai (Enders & Siklos, 2001) kiểm tra Phương trình (3) (5) sử dụng khía cạnh Kết kiểm tra từ ước lượng phương trình (3) (5) cho cán cân thương mại, tỷ giá hối đoái thực, chênh lệch sản lượng nước giới, sử dụng quy trình điều chỉnh đồng liên kết bất đối xứng trình bày Bảng BẢNG 6: ƯỚC TÍNH CHO VIỆC SỬ DỤNG TÍCH HỢP KHƠNG ĐỐI XỬ KHOẢNG CÁCH ĐẦU RA Parameters TAR Consistent (øu) -0.619(3.68***) -0.148(0.96) p1 p2 Tests H0: F(p1=p2=0) 10.56* H0: F(p1=p2) 4.65*** Threshout τ 0.44 AIC 117.12 Ho: noserialcorrelationQLP(4) 6.72(0.15) Lưu ý: Các giá trị tới hạn lấy từ (Wane et al 2004) MTAR Consistent (øu*) -0.271(2.09*) -0.844(3.04**) 6.42 3.72** -0.09 118.04 2.67(0.61) ***, ** * tương ứng có ý nghĩa thống kê mức 1, 10% Giả thuyết khống việc đồng liên kết cho chế độ TAR bị bác bỏ mức ý nghĩa thống kê 10 phần trăm, thống kê F tính tốn (10,56) lớn giá trị tới hạn (8,98) Giả thuyết vô hiệu liên kết đối xứng mơ hình TAR bị bác bỏ mức ý nghĩa thống kê phần trăm (xem cột 2) 16 Nghiên cứu không bác bỏ giả thuyết khống mơ hình MTAR mức ý nghĩa thống kê 10%, giá trị tới hạn (9,85) lớn thống kê F tính tốn (6,42) Trong thực tế, đồng liên kết tồn biến Ngoài ra, mức ý nghĩa thống kê 10%, giả thuyết vô hiệu đồng liên kết đối xứng khơng bị bác bỏ Điều có nghĩa mơ hình TAR chấp nhận có chứng đồng liên kết đối xứng bất đối xứng Phù hợp với kỳ vọng tiên nghiệm tính ổn định sai số có giá trị âm Ngồi ra, |𝜌1|>|𝜌2| mơ hình TAR, điều cho thấy tốc độ điều chỉnh cân nhanh cán cân thương mại, tỷ giá hối đoái đầu khoảng cách kinh tế nước ngày lớn Tốc độ chậm tốc độ họ suy giảm Vì, đồng liên kết thiết lập biến (cán cân thương mại, tỷ lệ tỷ giá hối đoái, khoảng cách đầu thu nhập nước thu nhập nước ngoài) bên cạnh chứng rõ ràng điều chỉnh khơng đối xứng cung cấp theo mơ hình TAR, đó, nghiên cứu gợi ý kết phù hợp với kết trước trình bày thu nhập nước sử dụng thay cho khoảng cách đầu chúng V KẾT LUẬN VÀ HÀM Ý CHÍNH SÁCH Nghiên cứu điều tra mối quan hệ cán cân thương mại, tỷ giá hối đoái, chênh lệch đầu thu nhập nước thu nhập nước ngồi Nó xem xét giả định tảng trình điều chỉnh đối xứng trường hợp cân bằng, đặc biệt dựa mối quan hệ dài hạn Cho khả xảy trình điều chỉnh bất đối xứng cao quốc gia phát triển Nigeria, nghiên cứu triển khai kỹ thuật đồng liên kết Tự hồi quy ngưỡng (TAR) Tự hồi quy ngưỡng động lượng (M-TAR) theo khuyến nghị Engle Granger (1987) Enders Siklos (2001) Nghiên cứu xem xét biến thiên bất đối xứng trình điều chỉnh tỷ giá hối đối thực, cán cân thương mại tăng trưởng kinh tế từ trạng thái cân Sử dụng kỹ thuật TAR M-TAR, nghiên cứu báo cáo tỷ giá hối đoái thực, cán cân thương mại tăng trưởng đồng liên kết Q trình điều chỉnh cho khơng đối 17 xứng Thật vậy, tốc độ điều chỉnh cân nhanh cán cân thương mại, tỷ giá hối đoái, thu nhập nước thu nhập nước tăng lên so với chúng giảm Để kiểm chứng kết quả, nghiên cứu thực phân tích độ nhạy chênh lệch sản lượng so với Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) Kết thu xác nhận chất bất đối xứng việc điều chỉnh xử lý kết sớm báo cáo trước Các ước tính điểm thu khẳng định cán cân thương mại cải thiện tốc độ điều chỉnh cao so với cán cân thương mại xấu Tuy nhiên, lâu dài, ECM bất đối xứng cho thấy cán cân thương mại, tỷ giá hối đoái thực tăng trưởng phản ứng với cân Ngoài ra, thấy hệ số thu nhập nước âm thu nhập nước dương có ý nghĩa thống kê tỷ giá hối đối thực âm có ý nghĩa thống kê Hàm ý kết việc xây dựng sách phủ nên tập trung nỗ lực sách vào chiến lược thay nhập cho hàng hóa sản xuất nước không nhập Chiến lược thay nhập giúp tạo việc làm bền vững phát triển lĩnh vực sản xuất công nghiệp Nigeria, lĩnh vực thường đóng vai trị động lực tăng trưởng phát triển Điều tạo thuận lợi cho trình tăng trưởng tồn diện Nigeria Tuy nhiên, phủ cung cấp ngoại hối đặc biệt cho hàng hóa dịch vụ khơng thể sản xuất nước thời gian ngắn trung hạn Đồng quan điểm, sách tỷ giá hối đối thắt chặt phủ thơng qua Ngân hàng Trung ương Nigeria nên trì Tuy nhiên, nới lỏng dài hạn thể chế cần thiết hiệu đảm bảo phân bổ ngoại hối hiệu tối ưu cho khu vực tư nhân hình thành 18