Các dạng bài tập phân tích và đánh giá tài sản tài chính

1 Nguyễn Thu Trang - CQ58/09.03 CÁC DẠNG BT PHÂN TÍCH & ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN TÀI CHÍNH DẠNG 1: CỔ PHIẾU I, Ước định giá cổ phiếu thường: 1, Đầu tư ngắn hạn: NĐT chỉ mua và nắm giữ cổ phiếu trong n năm rồi đem bán PV = t=1 n Dt (1 + i)t + Pn (1 + i)n� Trong đó: - P0: Giá cổ phiếu thường cần ước định - Dt: Cổ tức NĐT nhận được ở cuối năm thứ t - Pn: Giá bán cổ phiếu dự tính ở cuối năm thứ n - i: Tỷ suất sinh lời đòi hỏi của NĐT - n: Số năm NĐT năm giữ cổ phiếu * Lưu ý: Thời điểm cần định giá là thời điểm cuối hay đầu kì (mặc định là cuối) VD: đầu năm 2 => cuối năm 1 2, Đầu tư dài hạn TH1: cổ tức tăng trưởng đều đặn hàng năm P0 = D0 x (1 + g) i − g = D1 i − g Trong đó: - Po: Giá cổ phiếu thường cần ước định - D0: Cổ tức NĐT nhận được ở hiện tại - D1: Cổ tức NĐT dự kiến nhận được ở năm tới (cuối năm thứ nhất) - i: Tỷ suất sinh lời đòi hỏi của NĐT / lãi suất thị trường - g: Tốc độ tăng trưởng cổ tức đều đặn hàng năm TH2: cổ tức KHÔNG thay đổi qua các năm (g = 0) P0 = D i 2 Nguyễn Thu Trang - CQ58/09.03 Trong đó: - Po: giá cổ phiếu thường cần ước định - i: Lãi suất thị trường/ TSSL kì vọng của nhà đầu tư - D: khoản cổ tức mà NĐT nhận được đều đặn hàng năm TH3: cổ tức tăng trưởng không đều qua các năm P0 = t=1 n Dt (1 + i)t + 1 (1 + i)n x Dn+1 i − g� Trong đó: - Po: giá cổ phiếu thường cần ước định - i: Lãi suất thị trường/ TSSL kì vọng của nhà đầu tư - Dt: khoản cổ tức mà NĐT nhận được cuối năm thứ t - Dn+1: khoản cổ tức mà NĐT nhận được cuối năm n+1 - g: Tốc độ tăng trưởng cổ tức đều đặn hàng năm (bắt đầu từ năm n+1) II, Ước định giá cổ phiếu ưu đãi: PP = Dp i Trong đó: (p: prefer) - Pp: Giá cổ phiếu ưu đãi cần ước định - i: lãi suất thị trường/ Tỷ suất sinh lời đòi hỏi của Nhà đầu tư - Dp: Cổ tức của của cố phiếu ưu đã mà NĐT nhận được đều đặn hàng năm = Mệnh giá CP ưu đãi x Tỷ lệ trả cổ tức của 1 cổ phiếu ưu đãi III, Một số công thức khác cần ghi nhớ: 1, Lợi nhuận sau thuế LN sau thuế = LN trước thuế x (1 - thuế suất TNDN) 2, Thu nhập 1 cổ phần thường: EPS = LNST − �ổ �ứ� ��ả ��� �ổ đô�� ư� đã� Số cổ phiếu thường đang lưu hành 3, Cổ tức 1 cổ phần thường: Dividend per share 3 Nguyễn Thu Trang - CQ58/09.03 D = EPS x Hệ số chi trả cổ tức = EPS x (1 - Tỷ lệ LN giữ lại) D = LNST chi trả cổ tức − �ổ �ứ� ��ả ��� �ổ đô�� ư� đã� Số cổ phiếu thường đang lưu hành 4, Hệ số giá trên thu nhập P/E = Price: giá bán hiện tại của cổ phiếu thường EPS: Thu nhập của 1 cổ phần thường 5, Tỷ suất lợi tức cổ phần: Tỷ suất lợi tức cổ phần = D: Cổ tức của 1 cổ phần thường P: Giá thị trường 1 cổ phần thường x100% 6, Nếu phát hành thêm thì lấy CPT đang phát hành + phát hành thêm Nếu mua lại thì lấy số CPT đang phát hành - mua lại - Cho giá + lợi nhuận 2 năm nữa về giá hiện tại, so sánh với Giá mua của NĐT đầu năm => Giá tìm được < giá mua => lỗ , giá tìm được > giá mua => lãi 7, Tỉ suất sinh lời đòi hỏi của NĐT - Nếu công ty chỉ phát hành CP: sử dụng mô hình CAPM ie = E(R) = Rf + β(Rm − Rf) - Nếu CT phát hành cả CP và TP: sử dụng mô hình vốn bình quân i = WACC = D D+ E x id x (1 − tc) + E D + E x ie Với D = NPT bq ; E = VCSH bq ; D + E = tổng nguồn vốn id= lãi suất vay vốn 8, Mức độ tăng trưởng cổ tức g = ROE x tỷ lệ LN giữ lại đầu tư = ROE x (1 − tỷ lệ trả cổ tức) 9, Hệ số chi trả cổ tức Hệ số chi trả cổ tức = D EPS DẠNG 2: TRÁI PHIẾU Note: Bán TP sử dụng LSTT, mua TP sử dụng TSSL kì vọng 4 Nguyễn Thu Trang - CQ58/09.03 1, Ước định giá trái phiếu a, Thời gian ước định trùng với thời điểm nhận lãi PƯớc định = t=1 n C (1 + r)t + M (1 + r)n � Trong đó: - PƯĐ : Giá trái phiếu cần ước định - M: Mệnh giá trái phiếu - C: Lợi tức trái phiếu = Mệnh giá TP x Lãi suất danh nghĩa ghi TP - r: TSSL kì vọng của NĐT/ Lãi suất thị trường - n: Thời gian từ thời điểm cần định giá trái phiếu -> đáo hạn PƯớc định = C x 1 − (1 + r)−n r + M (1 + r)n (�Ấ��Á�) => So sánh PƯĐ với Ptt b, Thời gian ước định không trùng với thời điểm nhận lãi PƯớc định = (1 + r)f[ t=1 n C (1 + r)t + M (1 + r)n ]� Với f = số ngày tính từ ngày trả lãi trước đó đến thời điểm định giá / tổng số ngày thực tế trong KỲ trả lãi c, Số tiền thu được từ việc tái đầu tư - Nắm giữ đến khi TP đáo hạn số tiền thu được = M + Cnăm cuối + t=1 n−1 C x (1 + rtái đầu tư) t�� - Nắm giữ đến khi bán: Quy giá TP từ tương lai về thời điểm bán Pbán = t=1 n C (1 + r)t + M (1 + r)n� số tiền thu được = Pbán + Cnăm bán + t=1 n−1 C x (1 + rtái đầu tư) t�� 2, Cách tính lãi suất hiện hành, lãi suất kì hạn, mức lãi / lỗ về vốn 5 Nguyễn Thu Trang - CQ58/09.03 Lãi suất hiện hành = Lợi tức trái phiếu (C) Giá trái phiếu hiện hành x 100% Mức lời/ lỗ về vốn = Giá bán TP − Giá bán TP hiện hành Giá trái phiếu hiện hành x 100% Lãi suất kì hạn = Lãi suất hiện hành + mức lời lỗ về vốn 3, Cách xác định lãi suất hoàn vốn (IRR) (NĐT mua và nắm giữ trái phiếu trong 1 vài năm rồi đem bán, không nắm giữ đến lúc đáo hạn) NPV = t=1 n CFt (1 + r)t − Pm� Trong đó: - r = IRR: lãi suất hoàn vốn của TP - NPV: Giá trị hiện tại của trái phiếu - CFt : Khoản tiền NĐT nhận được ở năm thứ t (=C) riêng ở năm bán cùng thì CFt= C + Giá bán TP - n: Khoảng thời gian NĐT nắm giữ TP (tgian từ lúc mua -> lúc bán) - Pm: Giá mua TP + Chọn r1 > 0 sao cho NPV1> 0 + Chọn r2> r1> 0 sao cho NPV2> 0 Áp dụng phương pháp nội suy: r = IRR = r1 + (r2 − r1)x NPV1 NPV1 + NPV2 4, Cách xác định lãi suất đáo hạn (YTM) (Nhà đầu tư mua và nắm giữ cổ phiếu cho đến khi đáo hạn) NPV = t=1 n CFt (1 + r)t − Pm� Trong đó: - r = YTM: lãi suất đáo hạn của trái phiếu 6 Nguyễn Thu Trang - CQ58/09.03 - NPV: giá trị hiện tại thuần của trái phiếu - CFt: số tiền NĐT nhận được ở năm thứ t + CFt = C (lợi tức trái phiếu) + năm cuối CFt = C + M - PM : Giá mua trái phiếu - n: thời gian từ lúc mua trái phiếu -> đáo hạn 5, Định giá TP chiết khấu P = M (1 + r)t rbq = � 1 + � − 1 6, Định giá TP chuyển đổi P = M Tỷ lệ chuyển đổi Giá trị chuyển đổi (CV) = Giá thị trường 1 CPT x Tỷ lệ chuyển đổi Giá trị của quyền chuyển đổi (PM) = GT chuyển đổi − PTP thông thường 7, Định giá TP thả nổi P = M + K i = L + chênh lệch(%) Pyết = P − C x f 8, Thước đo tính biến động giá TP a, Thời gian đáo hạn bình quân (Duration) PƯớc định = (1 + �)�[ t=1 n C (1 + r)t + M (1 + r)n ]� D = ( t=1 n C x t (1 + r)t + M x n (1 + r)n � ) x 1 P => Thời gian để NĐT thu hồi vốn trung bình mất D - Thời gian đáo hạn bình quân điều chỉnh (MD) 7 Nguyễn Thu Trang - CQ58/09.03 MD = D 1 + r + % thay đổi giá theo MD −MD x ( ± dy)(đvt: %) + Giá TP thay đổi giá theo MD −MD x ( ± dy) x P b, Độ lồi (C) C = ( t=1 n t x (t + 1) x C (1 + r)t+2 + n x (n + 1) x M (1 + r)n+2 � ) x 1 P Cnăm = Cquý 16 = C1/2 năm 4 + % thay đổi giá theo độ lồi 1 2 x C x (dy)2(đvt: %) + Giá TP thay đổi giá theo độ lồi 1 2 x C x (dy)2 x P KẾT LUẬN: Nếu LSTT thay đổi … điểm cơ bản thì giá trái phiếu + % thay đổi = $D + $C + Giá thay đổi = ($D + $C) x P