Chương 7 Phân tích rủi ro tài chính Giáo trình bài tập phân tích báo cáo tài chính

Chương PHÂN TÍCH RỦI RO TÀI CHÍNH Mục tiêu chương • Nắm vững chất rủi ro tài chỉnh cách phân loại rủi ro tài • Xác định nội dung, tiêu sử dụng cách thức phân tích rủi ro tài chỉnh • Vận dụng thành thạo công cụ kỹ thuật phân tích thích hợp phân tích rủi ro tài chinh góc độ khác 7.1 Đề Bài số Tài liệu phân tích: Báo cáo tài Cơng ty cổ phần Tập đồn Hịa Phát (Hoa Phat Group): Xem Phụ lục (Công ty cổ phần Tập đồn Hịa Phát, 2021; cophieu68, 2021; Vietstock, 2021) u cầu: Căn vào tài liệu cho, Anh/ChỊ phân tích rủi ro tài Tập đồn Hòa Phát mặt sau: Rủi ro sử dụng địn bẩy tài Rủi ro khả sinh lợi Bài số Tài liệu phân tích: Báo cáo tài Cơng ty cổ phần Tập đồn Hịa Phát (Hoa Phat Group): Xem Phụ lục (Cơng ty cổ phần Tập đồn Hịa Phát, 2021; cophieu68, 2021; Vietstock, 2021) Yêu cầu: Căn vào tài liệu cho, Anh/Chị phân tích rủi ro tài Tập đồn Hịa Phát năm 2020 mặt sau: Rủi ro thu hồi nợ Rủi ro toán nợ phải trả Rủi ro dòng tiền Rủi ro phá sản (sử dụng hệ số nguy phá sản Z) Tài liệu bổ sung: Giả cổ phiếu Tập đồn Hịa Phát thị trường ngày 31/12/2020 41.450 đồng/cổphiếu Bài số Tài liệu phân tích: Báo cáo tài Cơng ty cổ phần Gang thép Thái Nguyên: Xem Phụ lục (Công ty Cổ phần Gang thép Thái Nguyên, 2021; cophieu68, 2021; Vietstock, 2021) 125 Yêu cầu: Căn vào tài liệu cho, Anh/ChỊ thực yêu cầu số Tài liệu bố sung: Thuế suất thuế TNDN 20% Bài số Tài liệu phân tích: xem tài liệu sổ Tài liệu bổ sung: Giá cổ phiếu Công ty thị trường ngày 31/12/2020 11.000 đồng/cổ phiếu Yêu cầu: Căn vào tài liệu cho, Anh/Chị thực yêu cầu số Bài số Tình phân tích: Chuyên trang “Doanh nghiệp - Doanh nhân” — Haiquan Online, Tạp chí Tổng cục Hải quan ngày 15/02/2020 có đăng báo với tiêu đề: “Doanh nghiệp chủ động trước diễn biến tỷ giá 2020” Toàn văn báo sau (Hương Dịu, 2020): “Doanh nghiệp chủ động trước diễn biến tỷ giá 2020 Từ ngày đầu năm, tỷ giá ngoại tệ có biến động mạnh, lúc tăng lúc giảm biên độ cao Điều khiến DN xuất nhập phải “dè chừng” trước diễn biến tỷ giá Kỳ vọng ổn định Năm 2019 ghi nhận ổn định mức cao tỷ giá Tỷ giá bình ổn giúp nhiều DN bói khoản lồ chênh lệch tỷ giá Tiêu biểu Tập đoàn Xăng dầu Việt Nam CTCP (Petrolimex), lỗ chênh lệch tỷ giá năm 2018 Petrolimex lên tới 621 tỷ đồng, năm 2019 160 tỷ đồng Hay Tổng công ty Phát điện (Genco 3), năm 2020, Genco ước kế hoạch lồ tỷ giá 1.067 tỷ đồng, có thời điểm DN ghi nhận khoản lồ lên tới hon 3.000 tỷ đồng Nguyên nhân khiến khoản lỗ giảm xuống khơng nội lực DN mà cịn nhờ vào ổn định tỷ giá Nhưng ngày đầu năm 2020, dịch Covid-19 gây khiến tỷ giá nhiều đồng ngoại tệ lên xuống thất thường Với đồng ngoại tệ thông dụng USD chứng kiến nhiều chuyển biến bất thường khoảng tuần trở lại Theo đó, từ đầu tháng 2, tỷ giá trung tâm Ngân hàng Nhà nước (NHNN) công bố liên tục tăng cao lên mức cao từ trước đến nay, khiến tỷ giá niêm yết ngân hàng thương mại trồi sụt mạnh Chia sẻ vấn đề này, đại diện Công ty cổ phần Thương mại dịch vụ Sigma (DN chuyên nhập nguyên vật liệu xây dựng) cho biết, việc tỷ giá biến động theo chiều hướng tăng giảm liên tục nhiều ảnh hưởng đến đơn hàng nhập nguyên liệu công ty Điều khiến DN khó tính tốn để đưa đơn giá bán thống cho khách hàng Đồng cảnh ngộ, lãnh đạo DN dệt may chia sẻ, tình hình giao thương với Trung Quốc bị hạn chế nên DN phải “xoay” sang thị trường khác để nhập nguyên phụ liệu, tỷ giá trồi sụt, tăng nhiều giảm nên ảnh hưởng đến giá thành hàng hóa 126 Vị ước tính, DN phải bỏ 10-20% giá trị hàng hóa so với trước để nhập nguyên phụ liệu từ thị trường Tuy nhiên, DN đánh giá, biến động tỷ giá ngắn hạn nên DN rơi vào tình bị động Hơn nữa, thời điểm đầu năm tình hình dịch bệnh, thương mại có diễn biến phức tạp nên tỷ giá có biến động Cịn lâu dài, DN tin tưởng nhà nước có sách điều hành để ổn định tỷ giá, có mức tăng nhẹ so với năm 2019 Những tin tưởng có sở, chun gia Cơng ty Chứng khốn MBS lạc quan cho rằng, với sức khoẻ kinh tế trạng thái tốt, cán cân vãng lai thặng dư lớn dòng vốn đầu tư tiếp tục chảy vào Việt Nam, tỷ giá VND/USD năm 2020 tiếp tục trì mức biến động thấp biên độ từ 1-2% Phải chủ động Dù có nhiều dự báo lạc quan tỷ giá năm 2020 “ẩn sổ”, nên việc DN thiệt hại hay hưởng lợi, chí ảnh hưởng đến lợi nhuận phụ thuộc vào đường tỷ chuẩn bị định DN Việt Nam quốc gia có độ mở thị trường cao nên chịu nhiều tác động từ kinh tế bên ngoài, DN không tránh khỏi biến động Tuy vậy, nhiều năm trở lại đây, Ngân hàng Nhà nước thường cam kết giữ ổn định tỷ giá sẵn sàng bán ngoại tệ dự trữ cần thiết để giúp ổn định thị trường Nhờ đó, DN phần lường trước rủi ro tỷ giá dự tốn hoạt động kinh doanh, có giải pháp bảo hiểm thông qua sản phẩm hợp đồng kỳ hạn hay quyền chọn ngoại tệ tố chức tín dụng Đặc biệt, theo Thơng tư số 42/2018/TT-NHNN sửa đổi, bổ sung số điều Thơng tư số 24/2015/TT-NHNN, ngân hàng thương mại thức chấm dứt việc cho vay ngoại tệ DN có nhu cầu vay ngoại tệ trung dài hạn để tốn nước ngồi tiền nhập hàng hóa, dịch vụ Thay vào đó, DN có nhu cầu ngoại tệ ngắn hạn phải chuyển từ vay sang mua ngoại tệ thị trường vay vốn VND Vì thế, từ tháng 10 năm trước, nhiều DN phải chủ động tìm nguồn tiền ngoại tệ tìm nguồn vốn giá rẻ VND Ơng Lã Hồng Quang, Tổng giám đốc Công ty cổ phần chè Á Châu cho hay, DN sử dụng ngoại tệ USD giao dịch nên có nguồn thu nhập, lợi nhuận ngoại tệ dồi Hơn nữa, DN hoạt động lâu năm có uy tín nên ln ngân hàng cho vay với lãi suất ưu đãi Có thể thấy, thời gian gần đây, trước nhiều biến động thị trường, DN tăng chủ động tìm đến giải pháp để quản trị dịng tiền kiểm sốt rủi ro tỷ giá, lãi suất hiệu quả, từ tránh cú sốc thị trường có biến động tiêu cực, đòng thời giúp hoạt động kinh doanh DN ổn định Tuy vậy, yếu tố bất ngờ chưa thể nắm rõ tác động thiên tai, dịch bệnh ln khó lường, thế, DN phải theo dõi sát diễn biến tỷ giá để có sách linh hoạt, phù hợp.” Tài liệu bổ sung: Cơng ty: Tập đồn Xăng Dầu Việt Nam (Petrolimex) - Tên tiếng Anh: Viet Nam National Petroleum Group - Mã chứng khoán HOSE: PLX - Ngành: Bán buôn/ Bán buôn hàng tiêu dùng/ Bán buôn dầu sản phẩm dầu khí Nguồn: Tập đồn Xăng Dầu Việt Nam (2021); Vietstock (2021) 127 Trích BTMBCTC năm 2019 (VND): Chỉ tiêu 2019 2018 Lãi chênh lệch tỷ giá thực 202.082.965.855 326.719.141.804 Lãi chênh lệch tỷ giá chưa thực 3.122.204.879 24.962.853.653 Lỗ chênh lệch tỷ giá thực 150.121.031.730 592.880.097.383 Lồ chênh lệch tỷ giá chưa thực 23.127.193.191 29.409.757.178 Yêu cầu: Căn vào tài liệu cho, Anh/Chị hãy: Phân tích đê làm sáng tỏ nhận định báo liên quan đên rủi ro tỷ giá Tập đoàn Petrolimex năm 2019 Khái quát quy trình, nội dung, tiêu công cụ, kỹ thuật sử dụng để phân tích rủi ro tỷ giá Bài số Tình phân tích: Chun trang “Câu chuyện pháp luật” - Pháp luật Việt Nam, Tạp chí Bộ Tư pháp ngày 28/10/2019 có đăng báo với tiêu đề: “Câu chuyện nồ lực vượt khủng hoảng, tái cấu trúc "ơng vua tơn mạ"” Tồn vãn báo sau (Thành Công, 2019): “Câu chuyện nỗ lực vượt khủng hoảng, tái cấu trúc "ông vua tôn mạ" Sau đạt đỉnh gần 1.900 tỷ đồng lãi trước thuế vào năm 2016, lợi nhuận “vua tôn mạ” Hoa Sen sụt giảm mạnh Sự sụt giảm buộc Hoa Sen phải cấu lại hoạt động thông qua việc đóng cửa loạt chi nhánh để có the tìm lại vị trí đỉnh cao có “Ơng vua” tôn mạ Tháng 8/2001, Công ty cổ phần Hoa Sen, tiền thân Cơng ty cổ phần Tập đồn Hoa Sen thành lập với số vốn điều lệ 30 tỷ đồng, sản phẩm chủ lực tôn, thép Hơn năm sau - tháng 12/2008, cổ phiếu Tập đoàn Hoa Sen niêm yết Sở Giao dịch chứng khoán TP HCM với mã chứng khoán HSG Liên tục nhiều năm, Hoa Sen đưa vào hoạt động dây chuyền sản xuất tôn mạ màu I, công suất thiết kế 45.000 tấn/năm (năm 2004); dây chuyền sản xuất tôn mạ kẽm I, công suất 50.000 tấn/năm dây chuyền mạ công nghệ NOF công suất 150.000 tấn/năm (năm 2005) dây chuyền sản xuất tôn mạ kẽm II, công suất thiết kế 50.000 tấn/năm Đầu năm 2017, tổng công suất thiết kế dây chuyền mạ kẽm nâng lên 100.000 tấn/năm, đồng thời khánh thành Nhà máy Thép cán nguội Hoa Sen với công suất thiết kế 180.000 tấn/năm Nhờ vậy, Hoa Sen nhanh chóng chiếm ngơi vị “ơng vua” tơn mạ Tuy nhiên, sau đạt đỉnh gần 1.900 tỷ đồng lãi trước thuế năm 2016, hai năm tiếp theo, lợi nhuận Hoa Sen sụt giảm mạnh Báo cáo phân tích cổ phiếu HSG Hoa Sen từ công ty chứng khoán liên tục hạ triển vọng xuống mức khả quan rủi ro ngày lộ rõ hoạt động, từ biên lợi nhuận xuống, chi phí gia tăng thiếu on định từ cấu tài 128 Báo cáo tài quý n/2019 theo niên độ tài riêng Tập đoàn Hoa Sen ghi nhận doanh thu hon 6.900 tỷ lợi nhuận trước thuế hon 54 tỷ đồng, giảm 10% 53% so với kỳ năm 2018 Lũy kế tháng theo niên độ tài riêng, doanh thu lãi trước thuế công ty đạt 14.480 tỷ 156 tỷ đồng, thấp hon 7,5% 70% so với giai đoạn năm trước Trong văn giải trình gửi cổ đơng, ban lãnh đạo Hoa Sen cho biết kết kinh doanh thấp kỳ giá thép giới nội địa diễn biến không thuận lợi Thực tế, biên lợi nhuận gộp tháng đầu năm Công ty chi đạt 11,3% so với mức 13,5% kỳ năm trước, kéo theo lợi nhuận gộp thấp 44% dù doanh thu giảm khoảng 10% Vịng xốy nợ nần Thời gian gần đây, Hoa Sen phải đối mặt với khó khăn hoạt động kinh doanh đến từ giai đoạn mở rộng nhanh nhiều năm trước Tương tự nhiều “ông lớn” giai đoạn đỉnh cao, Cơng ty chọn cách dùng địn bẩy tài để nhanh chóng khuếch đại quy mơ Liên tục ba năm 2015 - 2017, doanh nghiệp mở rộng hệ thống phân phối tỉnh với số lượng chi nhánh mở tăng theo cấp số nhân, số lượng chi nhánh từ số 150 cuối năm 2015 tăng lên 491 (gấp lần) vào cuối 2018 Riêng năm 2017, đơn vị mở 121 chi nhánh Song song với trình mở rộng khoản mục nợ vay báo cáo tài dần phình to Nợ phải trả Hoa Sen từ mức 6.500 tỷ đồng theo báo cáo tài cuối năm 2015 (vay ngân hàng chiếm 84%) tăng lên 16.000 tỷ đồng vào cuối năm 2018 (vay ngân hàng chiếm 89%) Địn bẩy tài với tỷ lệ cao, tận dụng hội đem lại hiệu kinh doanh nhanh hon nhiều so với “đường truyền thống” từ lợi nhuận giữ lại, chiều hướng ngược lại, cách thức khơng khác “con dao hai lưỡi” Với Hoa Sen, câu chuyện lại khơng mang nhiều sắc thái tích cực, tương tự Hùng Vương hay Hoàng Anh Gia Lai Diễn biến bất lợi từ giá thép giới nước, với thị trường cạnh tranh gay gắt khiến tham vọng doanh nghiệp đứng đầu ngành tôn mạ không đạt kỳ vọng Đầu tư liên tục cho hệ thống, hiệu nhãn tiền doanh thu tăng nhanh không tốc độ mở rộng quy mô Giai đoạn 2014 - 2016, doanh thu Công ty khoảng 15.000 - 18.000 tỷ đồng, tăng lên 26.300 tỷ năm 2017 đạt gần 34.600 tỷ đồng năm 2018 Tuy nhiên, trái với tốc độ tăng doanh thu, lợi nhuận Hoa Sen lại ngày teo tóp Vận hành hệ thống phân phối lớn khiến chi phí bán hàng quản lý doanh nghiệp liên tục gia tăng, với chi phí tài phình to vay nợ Ở chiều ngược lại, lợi nhuận gộp không tăng chiều với doanh thu khiến lời lãi làm khơng đủ đề bù đắp phần chi phí ngày tăng Theo đánh giá cơng ty chứng khốn, chất ngành cạnh tranh cao thép khiến doanh nghiệp ngành Hoa Sen, không thề chuyển mức chi phí cao sang cho khách hàng thông qua nâng giá bán Hệ tất yếu phần gia tăng chi phí ăn mịn lợi nhuận doanh nghiệp 129 Chuyển đổi mô hình phân phối để tìm lại ngơi vương Đe tháo gỡ khó khăn, Hoa Sen tiến hành tái cấu lại toàn hoạt động theo hướng chuyển đổi mơ hình kinh doanh Theo phương án này, Hoa Sen thành lập chi nhánh tỉnh Phần lại tỉnh, thành chuyển đổi thành cửa hàng trực thuộc chi nhánh tỉnh với hình thức pháp lý “Địa điểm kinh doanh” Chủ trương tái cấu trúc thông qua Đại hội cổ đơng thường niên 2018 Tập đồn Đại diện doanh nghiệp cho biết, tháng đầu năm 2019, Cơng ty đóng cửa 100 chi nhánh Đồng thời, từ tháng 12/2018 đến tháng 4/2019, Hoa Sen thành lập 58 chi nhánh tỉnh 511 cửa hàng vào hoạt động ổn định Hội đồng quản trị Hoa Sen thông qua nhận chuyến nhượng 60 chi nhánh thuộc Cơng ty Tập đồn Đầu tư Hoa Sen tỉnh Ninh Thuận, Lâm Đồng, Long An, Bình Dương, Đồng Nai Trước đó, năm 2018, Hoa Sen nhận chuyển nhượng từ Công ty 101 chi nhánh Công đoạn cuối việc tái cấu trúc thực thủ tục để chấm dứt hình thức pháp lý mơ hình cũ để chuyển sang vận hành 100% theo mơ hình Theo quy định pháp luật doanh nghiệp kế toán hành, Tập đồn phải thực thủ tục tốn số liệu kế toán thủ tục “chấm dứt hoạt động” chi nhánh thuộc mơ hình cũ (khoảng 500 chi nhánh) Từ đến 31/12, Hoa Sen tiếp tục hoàn tất việc chuyển đổi 184 chi nhánh cũ thành cửa hàng trực thuộc chi nhánh tỉnh Việc chuyển đổi chia làm nhiều đợt thông qua thủ tục giải thể pháp lý Như vậy, năm 2019, Công ty tập trung tái cấu hệ thống theo mơ hình chuyển đổi chi nhánh thành địa điểm kinh doanh trực thuộc chi nhánh tỉnh nhằm tối ưu hóa hệ thống phân phối Ngoài ra, nhận chuyển nhượng lại hệ thống phân phối từ Cơng ty TNHH Tập đồn Đầu tư Hoa Sen - công ty riêng Chủ tịch Lê Phước Vũ Sự chuyển đổi bước đầu mang lại tín hiệu khả quan Đen cuối tháng 3, nợ phải trả Hoa Sen giảm 3.000 tỷ đồng so với tháng 9/2018, chủ yếu đến từ việc giảm bớt hàng tồn kho thay đổi hệ thống phân phối Giá trị khoản mục 13.000 tỷ đồng, chiếm 71% tổng nguồn vốn Những bước việc tái cấu hoạt động, loại bỏ ảnh hưởng bên liên quan dần cho thấy tác động tích cực, chặng đường đế “ơng vua” tơn mạ thời trở lại vị trí đỉnh cao có cịn dài Theo nhận định Cơng ty chứng khốn Rồng Việt (VDSC), giao dịch với bên liên quan khứ coi lồ hống quản trị doanh nghiệp khiến nhóm phân tích VDSC quan ngại minh bạch tài Trong niên độ tài gần nhất, 1/5 doanh số Hoa Sen tiêu thụ chi nhánh Tập đoàn Đầu tư Hoa Sen, lượng thép cán nóng mua từ Cơng ty vượt 2.000 tỷ đồng Sau nhận chuyển nhượng chi nhánh, giao dịch bán hàng với bên liên quan giảm đáng kể Nhóm phân tích VDSC kỳ vọng việc hạn chế dòng tiền qua lại với công ty thuộc sở hữu Chủ tịch Hoa Sen khiến tài HSG trở nên minh bạch Trong dài hạn, việc trực tiếp nhập nguyên liệu trực tiếp bán hàng cho người tiêu dùng giúp biên lợi nhuận doanh nghiệp on định cải thiện so với mức đáy niên độ tài vừa qua.” 130 Tài liệu bổ sung: Cơng ty: CTCP Tập đồn Hoa Sen - Tên tiếng Anh: Hoa Sen Group - Mã chứng khoán HOSE: HSG - Ngành: Sản xuất/ Sản xuất sản phẩm kim loại bản/ Sản xuất sản phẩm thép từ nguyên liệu thu mua Nguồn: Công ty cổ phần Tập đồn Hoa Sen (2021); Vietstock (2021) Trích BCĐKT Tập đoàn (tỷ đồng): Chỉ tiêu 31/12/20 31/12/19 31/12/18 31/12/17 31/12/16 31/12/15 A Tài sản ngắn hạn 8.878 7.099 9.435 15.010 7.956 4.318 B Tài sản dài hạn 8.473 9.626 10.399 9.098 6.001 4.489 Tổng cộng tài sản 17.351 16.725 19.834 24.108 13.957 8.806 c Nợ phải trả 10.266 11.082 14.652 18.608 9.359 5.593 I Nợ ngắn hạn 8.273 8.325 10.948 15.466 7.692 4.331 Vay nợ ngắn hạn 5.437 6.625 8.458 13.917 6.267 3.290 II Nợ dài hạn 1.993 2.758 3.704 3.142 1.666 1.262 Vay nợ dài hạn 1.982 2.754 3.700 3.137 1.662 1.257 Trái phiếu chuyển đổi - - - - - - D Vốn chủ sở hữu 7.085 5.643 5.182 5.500 4.598 3.214 Tổng cộng vguồn vốn 17.351 16.725 19.834 24.108 13.957 8.806 Trích BCKQHĐKD qua năm (tỷ đồng): Chỉ tiêu Tống doanh thu hoạt động kinh doanh Các khoản giảm trừ doanh thu Doanh thu Giá vổn hàng bán Lợi nhuận gộp Doanh thu hoạt động tài Chi phí tài 2020 30.343 2019 27.121 2018 34.198 2017 28.474 2016 19.854 2015 16.969 289 47 98 205 115 24 30.054 24.882 5.172 85 27.074 23.530 3.545 46 34.100 30.697 3.403 190 28.269 23.716 4.553 55 19.739 15.164 4.575 38 16.945 14.208 2.737 44 608 778 983 690 298 436 131 Trong đó: Chi phí lãi vay Lợi nhuận lồ cơng ty liên kết Chi phí bán hàng Chi phí quản lý doanh nghiệp Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh Thu nhập khác Chi phí khác Lợi nhuận khác Lợi nhuận kế tốn trước thuế Chi phí thuế TNDN Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp Lợi nhuận sau thuế Công ty mẹ 494 - 717 - 828 589 - 220 - 233 - 2.349 447 1.854 1.773 462 577 2.048 582 -19 1.619 816 1.483 1.198 982 2.136 896 547 902 25 33 -8 1.846 302 1.543 42 30 11 588 99 490 250 248 229 92 136 52 47 1.529 304 1.225 61 21 40 2.176 422 1.754 60 33 27 929 214 715 1.543 490 136 1.225 1.754 715 Tài liệu bổ sung: Thuế suất thuế TNDN 20% cho giai đoạn 2016-2020 22%) cho năm 2015 Yêu cầu: Căn vào tài liệu cho, Anh/Chị phân tích để làm sáng tỏ nhận định báo rủi ro sử dụng địn bẩy tài rủi ro khả sinh lợi mà Tập đoàn Hoa Sen phải đối mặt giai đoạn 2015-2018 Anh/Chị cho biết việc tái cấu trúc có giúp Tập đoàn Hoa Sen giảm thiểu rủi ro sử dụng địn bẩy tài rủi ro khả sinh lợi hay không? Bài số ỉ Tình phân tích: Chun trang “Kinh doanh” - Vietnamnet, Tạp chí Bộ Thơng tin Truyền thơng ngày 16/06/2021 có đăng báo với tiêu đề: “Hàng khơng Việt trước nguy phá sản, bị kiện nợ đầm đìa” Trích báo sau (Ngọc Hà, 2021): “Hàng không Việt trước nguy phá sản, bị kiện nợ đầm đìa Vietnam Airlines rơi vào trạng thái khó khăn, bên bờ vực phá sản tiếp tục thua lỗ nặng nề Các hãng hàng khơng tư nhân Vietjet Air, Bamboo Airways cạn dần nguồn lực tài - Bộ Ke hoạch Đầu tư nhận định Cạn tiền, khả tốn Góp ý dự thảo báo cáo Thủ tướng tình hình phát triển doanh nghiệp năm 2020 tháng đầu năm 2021, Bộ Kế hoạch Đầu tư (KH-ĐT) cho rằng, dịch Covid-19 khiến thị trường vận tải hàng không sụt giảm nghiêm trọng Nhu cầu vận tải hàng không giảm mạnh đến 34,5-65,9% so với năm 2019 Doanh thu từ vận tải hàng không năm 2020 sụt giảm trung bình 61% so với năm 2019 132 Nguy hiểm hơn, đợt dịch Covid-19 lần thứ ba giai đoạn cao điểm sát Tết Nguyên đán 2021 khiến doanh thu hàng không giảm 80% so với kỳ Khả toán doanh nghiệp suy giảm tiến tới sát giới hạn khả toán Bộ KH-ĐT nhận định, với diễn biến dịch bệnh phức tạp nay, tâm lý khách hàng thay đổi, dự báo hoạt động hàng không năm 2021 khó khăn hy vọng đến 2024 phục hồi trở lại trước chưa có dịch Việc thơng tin chưa xác thời điểm dịch bùng phát trở lại khiến khách hàng ạt hủy vé, gây thiệt hại lớn cho hàng khơng, khiến DN khó khăn dịng tiền Báo cáo Bộ KH-ĐT cho thấy, Tổng công ty Hàng không Việt Nam (Vietnam Airlines) lồ quý 11/2021 dự kiến 4.800 tỷ đồng, tháng đầu năm lỗ tới 10.000 tỷ đồng Đáng lưu ý, số nợ phải trả hạn hãng lên tới 6.240 tỷ đồng Vietnam Airlines rơi vào trạng thái khó khăn, đứng bên bờ vực phá sản, theo Bộ KH-ĐT Trong đó, ngân hàng thương mại chưa nhìn thấy gói giải cứu 12.000 tỷ đồng Chính phủ nên khơng cho hãng giải ngân tiếp khơng gia hạn cấp tiếp hạn tín dụng Vì thế, hãng đối mặt với rủi ro kiện tụng pháp lý với số nợ cao rủi ro việc không cân đối khoản nợ vay ngắn hạn đến hạn ngân hàng Đối với hàng không tư nhân Vietjet Air hay Bamboo Airways, Bộ KH-ĐT đánh giá năm 2020 hãng tối ưu hóa hoạt động khai thác trì sản xuất kinh doanh thơng qua việc chuyển nhượng tài sản dự án đầu tư tài tích lũy giai đoạn trước Tuy nhiên, theo Bộ này, dự báo hãng bay tư nhân hoạt động khó khăn năm 2021 cạn dần nguồn lực tài để hồ trợ cho hoạt động vận tải hàng không Con số thiếu hụt ước tính lên tới hàng chục nghìn tỷ.” Tài liệu bổ sung: Công ty: Tổng Công ty Hàng không Việt Nam - CTCP - Tên tiếng Anh: Vietnam Airlines JSC - Mã chứng khoán HOSE: HVN - Ngành: Vận tải kho bãi/ Vận tải hàng không/ Vận tải hàng không xếp lịch Nguồn: Tổng Công ty Hàng không Việt Nam (2021); Vietstock (2021) Trích BCĐKT Vietnam Airlines (tỷ đồng): 31/12/20 31/12/19 31/12/18 31/12/17 A Tài sản ngắn hạn 8.249 19.288 20.326 21.123 Tiền khoản tương đương tiền 1.654 2.957 3.603 7.541 Các khoản đầu tư tài ngắn hạn 487 3.579 2.875 409 3.430 7.904 9.171 9.608 Chỉ tiêu Các khoản phải thu ngắn hạn 133 1.849 3.570 3.686 3.234 829 1.278 991 331 54.313 57.167 62.065 67.428 1.356 2.173 2.017 4.177 44.531 46.956 51.026 55.087 - - - - 404 410 243 270 Các khoản đầu tư tài dài hạn 1.974 2.095 2.135 2.115 Tài sản dài hạn khác 6.047 5.533 6.643 5.780 TỔNG CỘNG TÀI SẢN 62.562 76.455 82.390 88.550 c Nợ phải trả 56.490 57.847 63.718 71.118 Nợ ngắn hạn 32.705 31.421 32.170 32.738 Nợ dài hạn 23.784 26.427 31.548 38.379 D Vốn chủ sở hữu 6.072 18.608 18.672 17.433 Vốn quỹ 6.072 18.608 18.672 17.433 62.562 76.455 82.390 88.550 Hàng tồn kho Tài sản ngắn hạn khác B Tài sản dài hạn Các khoản phải thu dài hạn Tài sản cố định Bất động sản đầu tư Tài sản dở dang dài hạn TƠNG CỘNG NGUỒN VỐN Trích BCKQHĐKD qua năm (tỷ đồng): 2020 2019 2018 2017 40.757 99.100 97.590 83.554 218 872 779 603 Doanh thu 40.538 98.228 96.811 82.951 Giá vốn hàng bán 47.975 87.260 84.754 72.278 Lợi nhuận gộp -7.437 10.969 12.056 10.673 882 1.140 1.160 907 1.669 2.345 3.675 2.294 926 1.455 1.561 1.558 -157 -34 -16 -20 Chi phí bán hàng 2.049 4.617 4.771 4.875 Chi phí quản lý doanh nghiệp 1.468 2.662 2.398 2.323 -11.898 2.450 2.356 2.068 1.013 983 995 1.125 Chỉ tiêu Tổng doanh thu hoạt động kinh doanh Các khoản giảm trừ doanh thu Doanh thu hoạt động tài Chi phí tài Trong đó: Chi phí lãi vay Lợi nhuận lỗ công ty liên kết Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh Thu nhập khác 134 75 44 39 37 938 939 956 1.087 -10.960 3.389 3.312 3.155 218 851 713 496 -11.178 2.537 2.599 2.659 -251 192 263 289 -10.927 2.346 2.335 2.371 Chi phí khác Lợi nhuận khác Lợi nhuận kế toán trước thuế Chi phí thuế TNDN Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp Lợi ích cổ đơng thiểu số Lợi nhuận sau thuế Cơng ty mẹ Trích BCLCTT qua năm (tỷ đồng): Chỉ tiêu 2020 2019 2017 2018 Tiền tương đương tiền đầu kỳ 2.957 3.603 7.541 2.765 Lưu chuyển tiền kỳ -1.304 -647 -3.934 4.768 Lưu chuyển tiền từ HĐKD -6.456 8.819 8.925 17.978 Lưu chuyển tiền từ HĐĐT 3.353 -1.284 -3.075 1.456 Lưu chuyển tiền từ HĐTC 1.798 -8.182 -9.783 -14.666 1 -4 1.654 2.957 3.603 7.541 Ảnh hưởng thay đổi tỷ giá hối đoái quy đối ngoại tệ Tiền tương đương tiền cuối kỳ Tài liệu bô sung: - Giả cổ phiếu Vietnam Airlines thị trường ngày 31/12/2020 22.380 đồng/cô phiếu - Tổng số cổ phiếu phổ thông lưu hành năm 2020: 1.418.290.847 cổ phiếu - Năm 2020 Công ty không chi trả cô tức Yêu cầu: Căn vào tài liệu cho, Anh/Chị hãy: Phân tích rủi ro khả tốn rủi ro dịng tiền Vietnam Airlines bối cảnh báo nêu Kiểm chứng nhận định báo nguy phá sản Vietnam Airlines Làm sáng tỏ nguyên nhân khiến Vietnam Airlines đứng trước nguy phá sản 7,2 Hướng dẫn giải Bài sổ Yêu cầu Phân tích rủi ro sử dụng địn bẩy tài Tập đồn Hịa Phát u cầu thực thông qua nội dung sau: (1) Đánh giá khái quát mức độ rủi ro sử dụng địn bẩy tài chính: 135 - Tính trị số tiêu “Địn bẩy tài chính” thời điểm đầu năm cuối năm 2020 theo công thức sau: Nợ phải trả _ Đỏn bây tài chỉnh Tống nguồn vốn Đòn bây tài chỉnh Nợ phải trả Đòn bẩy tài chinh Tổng nguồn vốn VCSH VCSH Trong đó, trị số “Nợ phải trả” thu thập vào mục C; “VCSH” vào mục D; “Tổng nguồn vốn” bao gồm nợ phải trả VCSH, phản ánh qua tiêu “Tổng cộng nguồn vốn” “Tổng cộng tài sản” BCĐKT Tập đoàn - So sánh trị số tiêu địn bẩy tài cuối năm 2020 với đầu năm 2020 số tuyệt đối số tưong đối - Dựa vào trị số địn bẩy tài cuối năm 2020 kết so sánh để đưa nhận xét phù hợp mức độ cảnh báo rủi ro sử dụng đòn bẩy tài (khơng có rủi ro, cao, thấp, nghiêm trọng, đặc biệt nghiêm trọng, ), quy mô biến động rủi ro (tăng, giảm, không đổi) tốc độ biến động rủi ro (nhanh, chậm, ) Đe thuận tiện cho việc phân tích, lập bảng sau: Bảng đánh giá khái quát mức độ rủi ro sử dụng địn bẩy tài Tập đồn Hịa Phát năm 2020 Chỉ tiêu Đầu năm Cuối năm Chênh lệch • cuối năm so với đầu năm Mức (lần) Tỷ lệ (%) Mức độ• cảnh báo rủi ro Địn bẩy tài (lần) (2) Phân tích xu hướng nhịp điệu biến động rủi ro sử dụng đòn bẩy tài chính: - Đe phân tích xu hướng biến động rủi ro sử dụng địn bẩy tài cần lấy cuối năm 2017 làm gốc đế tính tốn chuỗi giá trị tiêu “Tốc độ tăng trưởng định gốc địn bẩy tài chính” thời điểm cuối năm 2018, 2019, 2020 theo công thức [7.9] mục “7.2.2 Phân tích rủi ro sử dụng địn bẩy tài chính” Giáo trình Phân tích báo cáo tài (Nguyễn Băng Trinh, 2022) Chẳng hạn, tiêu thời điểm cuối năm 2020 tính sau: Tốc độ tăng trưởng định gốc cùa đòn bẩy tài chỉnh 2020 (%) _ Địn bây _ Địn bây tài chính2020 tài chinh2017 Địn tài chính20i7 X 100 - Đe phân tích nhịp điệu biến động rủi ro sử dụng địn bẩy tài chính, cần tính tốn chuỗi giá trị tiêu “Tốc độ tăng trưởng liên hoàn địn bẩy tài chính” thời 136 điểm cuối năm 2018, 2019, 2020 theo công thức [7.10] mục “7.2.2 Phân tích rủi ro sử dụng địn bẩy tài chính” Giáo trình Phân tích báo cáo tài (Nguyễn Băng Trinh, 2022) Chẳng hạn, tiêu thời điểm cuối năm 2020 tính sau: Địn bây tài chínìĩ2020 Tốc độ tăng trưởng liên hồn địn bẩy tài chính2020 (%) Địn bẩy tài chính20!9 X 100 Địn bẩy tài chính20J9 - Từ số liệu tính tốn, sử dụng đồ thị để phản ánh chuỗi giá trị tiêu “Tốc độ tăng trưởng định gốc địn bẩy tài chính” “Tốc độ tăng trưởng liên hồn địn bẩy tài chính”, từ đưa nhận xét xu hướng (tăng, giảm, ) nhịp điệu tăng trưởng (ổn định, không ổn định) rủi ro sử dụng đòn bẩy tài theo thời gian Tập đồn Hịa Phát Đe thuận tiện cho phân tích, lập bảng sau: Bảng phân tích xu hướng nhịp điệu biến động rủi ro sử dụng đòn bẩy tài theo thời gian Tập đồn Hịa Phát (%) Chỉ số Cuối năm 2017 Cuối năm 2018 Cuối năm 2019 Cuối năm 2020 Tốc độ tăng trưởng định gốc địn bẩy tài Tốc độ tăng trưởng liên hồn địn bẩy tài (3) Xem xét tác động rủi ro sử dụng đòn bẩy tài đến lợi nhuận sau thuế năm 2020: Tính trị số tiêu “Độ nhạy địn bẩy tài chính” (DFL) theo cơng thức: Độ nhạy địn tài (DFL) Tốc độ biến động lợi nhuận sau thuế (EAT)2020 Tốc độ biến động lợi nhuận trước thuế lãi vay (EBIT)2020 Trong đó: Tốc độ biến động lợi nhuận sau thuế2020 Tốc độ biến động lợi nhuận trước thuế lãi vay2020 EA T2020 - EA T2019 - X 100 EAT2019 EBIT2020 - EBIT2019 EBIT2019 Z-— x 100 + Lợi nhuận sau thuế: thu thập từ tiêu 18 “Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp” BCĐKT 137 + Lợi nhận trước thuế lãi vay: bao gồm lợi nhuận trước thuế (lấy từ tiêu 15 “Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế”) lãi vay (lấy từ số liệu phần “Chi phí lãi vay” thuộc tiêu 07 “Chi phí tài chính”) BCKQHĐKD - Dựa kết DFL tính nêu nhận xét mức độ chiều hướng tác động rủi ro sử dụng địn tài đến lợi nhuận sau thuế Tập đoàn năm 2020 Yêu cầu Phân tích rủi ro khả sinh lợi Tập đồn Hịa Phát u cầu thực thông qua nội dung sau: (1) Đánh giá khái quát mức độ rủi ro khả sinh lợi: - Tính trị số tiêu phản ánh khả sinh lợi năm 2020 năm 2019 Tập đồn Hịa Phát, chẳng hạn: Sức sinh lợi doanh thu Sức sinh lợi tài sản Sức sinh lợi VCSH Sức sinh lợi vôn đầu tư Lợi nhuận sau thuế Doanh thu Lợi nhuận sau thuế Tổng tài sán bình quân Lợi nhuận sau thuế VCSH bình quân Lợi nhuận sau thuế chủ sở hữu nhà cung cấp tín dụng Vốn đầu tư bình qn Trong đó: + Lợi nhuận sau thuế: xem hướng dẫn giải yêu cầu + Doanh thu thuần: lấy từ tiêu “Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ” cộng (+) với tiêu “Doanh thu hoạt động tài chính” BCKQHĐKD + Tổng tài sản bình quân: xác định trung bình cộng trị số tiêu “Tổng cộng tài sản” thời điểm đầu năm cuối năm BCĐKT + VCSH bình quân: xác định trung bình cộng trị số tiêu “Vốn chủ sở hữu” (mục D BCĐK.T) thời điểm đầu năm cuối năm + Vốn đầu tư bình quân: xác định trung bình cộng trị số tiêu “Vốn đầu tư” thời điểm đầu năm cuối năm Chỉ tiêu “Vốn đầu tư” bao gồm VCSH vốn vay với liệu thu thập từ BCĐKT Tập đồn, vốn vay bao gồm tiêu “Vay nợ thuê tài ngắn hạn”, “Vay nợ thuê tài dài hạn” “Trái phiếu chuyển đổi” thuộc mục c “Nợ phải trả” + Lợi nhuận sau thuế chủ sở hữu nhà cung cấp tín dụng: bao gồm lợi nhuận sau thuế chủ sở hữu (lấy từ tiêu 18 “Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp”) lợi nhuận sau thuế nhà cung cấp tín dụng xác định theo công thức sau: 138 Lợi nhuận sau thuế nhà X , cung cap tin dụng = ™ /™;rA,n Chi phi lai vay X (1 - Thuê suat thue TNDN) Chi phí lãi vay lấy từ chi tiết phần “Chi phí lãi vay” thuộc tiêu 07 “Chi phí tài chính” BCKQHĐKD, cịn thuế suất thuế TNDN thu thập từ mục 39.3 “Thuế suất áp dụng” BTMBCTC Tập đoàn - So sánh trị số tiêu phản ánh khả sinh lợi năm 2020 với năm 2020 số tuyệt đối số tưong đối để nhận diện dấu hiệu suy giảm khả sinh lợi Tập đoàn - Dựa vào trị số tiêu phản ánh khả sinh lợi năm 2020 kết so sánh để đưa nhận xét phù hợp mức độ cảnh báo rủi ro suy giảm khà sinh lợi (khơng có rủi ro, cao, thấp, nghiêm trọng, đặc biệt nghiêm trọng, ), quy mô biến động rủi ro (tăng, giảm, không đổi) tốc độ biến động rủi ro (nhanh, chậm, ) Để thuận tiện cho việc phân tích, lập bảng sau: Bảng đánh giá khái quát mức độ rủi ro khả sinh lợi Tập đồn Hịa Phát năm 2020 Chênh lệch 2020 so Mức độ Năm Năm cảnh báo 2019 2020 với 2019 Chỉ tiêu (lần) (lần) Mức (lần) Tỷ lệ (%) rủi ro Sức sinh lợi doanh thu thuân Sức sinh lợi tài sản Sức sinh lợi VCSH Sức sinh lợi vốn đầu tư (2) Xem xét tác động đòn bẩy đến khả sinh lợi Tập đồn năm 2020: - Tính trị số chi tiêu “Độ nhạy cùa đòn bẩy kinh doanh” (DOL) “Độ nhạy đòn bẩy tài chính” (DFL) Cách xác định DFL đề cập hướng dẫn giải yêu cầu trên, DOL xác định theo công thức: Độ nhạy cua đòn bẩy kinh doanh (DOL) Tốc độ biến động cùa lợi nhuận trước thu' lãị vay (EBIT)2020 = - -—-—-—-— - -độ biên động doanh thu (NR)2020 Trong đó, cách xác định tiêu “Tốc độ biến động lợi nhuận trước thuế lãi vay202ũ” đề cập hướng dẫn giải yêu cầu trên; tiêu “Tốc độ biến động doanh thu thuần2O2o) xác định sau: Tốc độ biến động doanh thu J ã thuan2020 NR2020 - NR2019 = - z -X 100 NR2019 - Dựa kết DOL DFL để xem xét mức độ tác động đòn bẩy đến biến động tiêu phản ánh lợi nhuận, từ ảnh hưởng đến rủi ro khả sinh lợi Tập đoàn năm 2020 139 Bài số Yêu cầu Phân tích rủi ro thu hồi nợ Tập đồn Hịa Phát Yêu cầu thực thông qua nội dung sau: (1) Đánh giá khái quát mức độ rủi ro thu hồi nợ: - Tính trị số tiêu phản ánh khả xuất rủi ro thu hồi nợ thời điểm đầu năm 2020 cuối năm 2020 Tập đồn Hịa Phát, cụ thể bao gồm: Tỷ trọng nợ phải thu khó địi chiêm tơng nợ phải thu (%) Nợ phải thu khó địi Tổng nợ phải thu X 100 Tỷ trọng nợ phải thu khó địi chiếm tống tài sản (%) Nợ phải thu khó địi -" " - x 100 Tông tài sản Tỳ lệ dự phịng phải thu khó địi so với tơng nợ phải thu (%) Dự phịng phải thu khó địi —:—— X 100 Tông nợ phải thu Trong đó: + Nợ phải thu khó địi: bao gồm khoản nợ phải thu hạn toán khoản nợ chưa đến hạn khả thu hồi nợ thấp, số liệu khoản nợ thu thập từ mục 41.2 “Rủi ro tín dụng” BTMBCTC sổ kế tốn chi tiết Tập đồn + Tổng nợ phải thu: bao gồm nợ phải thu ngắn hạn (chỉ tiêu “Các khoản phải thu ngắn hạn” thuộc mục A “Tài sản ngắn hạn” tiêu “Các khoản phải thu dài hạn” thuộc mục B “Tài sản dài hạn” BCĐKT + Tổng tài sản: vào tiêu “Tộng cộng tài sản” BCĐKT + Dự phòng phải thu khó địi: bao gồm tiêu “Dự phịng phải thu ngắn hạn khó địi” thuộc khoản phải thu ngắn hạn tiêu “Dự phòng phải thu dài hạn khó địi” thuộc khoản phải thu dài hạn BCĐKT - So sánh trị số tiêu phản ánh khả xuất rủi ro thu hồi nợ cuối năm 2020 với đầu năm 2020 số tuyệt đối số tương đối - Dựa vào trị số tiêu thời điếm cuối năm 2020 kết so sánh đe đưa nhận xét phù hợp mức độ cảnh báo rủi ro thu hồi nợ, quy mô biến động rủi ro tốc độ biến động rủi ro (2) Xem xét nguyên nhân ảnh hưởng đến rủi ro thu hồi nợ: Dựa vào kết đánh giá mức độ rủi ro thu hồi nợ trường hợp có đủ liệu, cần thiết phải xác định nguyên nhân gây tổn thất mức độ ảnh hưởng nguyên nhân để có điều chỉnh phù hợp sách tín dụng quản lý nợ phải thu Một số nguyên nhân chủ yếu ảnh hưởng đến rủi ro thu hồi nợ đề cập mục “7.2.4 Phân tích rủi ro thu hồi nợ” Giáo trình Phân tích báo cáo tài (Nguyễn Băng Trinh, 2022) Đe thuận tiện cho việc phân tích rủi ro thu hồi nợ, lập bảng sau: 140 Bảng phân tích rủi ro thu hồi nợ Tập đồn Hịa Phát năm 2020 Chỉ tiêu Đầu năm Cuối năm Chênh lệch cuối năm so với đầu năm Mức (%) Tỷ lệ (%) Mức độ• cảnh báo rủi ro Tỷ trọng nợ phải thu khó đòi chiếm tổng nợ phải thu (%) Tỷ trọng nợ phải thu khó địi chiếm tổng tài sản (%) Tỷ lệ dự phịng phải thu khó địi so với tổng nợ phải thu (%) Yêu cầu Phân tích rủi ro khả tốn nợ phải trả Tập đồn Hịa Phát u cầu thực thông qua nội dung sau: (1) Đánh giá khái quát mức độ rủi ro toán: - Tính trị số nhóm tiêu phản ánh khoản khả toán Tập đoàn thời điểm đầu năm 2020 cuối năm 2020, cụ thể bao gồm: + Nhóm tiêu phản ánh khoản: “Hệ số khả toán nợ ngắn hạn”, “Hệ số khả toán nhanh”, “Hệ số tiền tương đương tiền”, (xem cách xác định tiêu hướng dẫn giải yêu cầu 1, số 4, Chương 6) + Nhóm tiêu phản ánh khả toán: “Hệ sổ khả toán tổng quát”, “Hệ số nợ VCSH”, “Hệ sổ khả tốn nợ dịng tiền”, “Hệ số khả chi trả lãi vay”, Cách xác định chì tiêu hướng dẫn giải yêu cầu 2, số 4, Chương 6, riêng “Hệ số khả chi trả lãi vay” xác định sau: Hệ sổ khả Lợi nhuận trước thuế lãi vay chi trả lãi vay Lãi vay - So sánh trị số nhóm tiêu cuối năm 2020 với đầu năm 2020 số tuyệt đối số tương đối để nhận diện suy giảm hoạt động toán nợ phải trả Tập đoàn - Dựa vào trị số tiêu thời điểm cuối năm 2020 kết so sánh để đưa nhận xét phù hợp mức độ cảnh báo rủi ro toán, quy mô biến động rủi ro tốc độ biến động rủi ro Để thuận tiện cho việc phân tích, lập bảng sau: 141 Bảng đánh giá khái quát mức độ rủi ro tốn Tập đồn Hòa Phát nãm 2020 Đầu năm Chỉ tiêu Cuối năm Chênh lệch • cuối năm so với đầu năm Mức (lần) Tỷ lệ (%) Mức độ• cảnh báo rủi ro Hệ số khả toán nợ ngắn hạn (lần) (2) Phân tích xu hướng nhịp điệu biến động rủi ro toán: Yêu cầu thực tương tự nội dung phân tích số (2), u cầu 1, với việc tính tốn chuỗi trị số phản ánh tốc độ tăng trưởng định gốc tốc độ tăng trưởng liên hoàn tiêu phản ánh rủi ro toán xác định nội dung phân tích số (1) trên, sau phản ánh kết thơng qua đồ thị để đưa nhận xét phù hợp (3) Xem xét nguyên nhân ảnh hưởng đến rủi ro toán: Yêu cầu thực tương tự nội dung phân tích số (2) yêu cầu trên, số nguyên nhân chủ yếu ảnh hưởng đến rủi ro tốn đề cập mục “7.2.5 Phân tích rủi ro tốn nợ phải trả” Giáo trình Phân tích báo cáo tài (Nguyễn Băng Trinh, 2022) Yêu cầu Phân tích rủi ro dịng tiền Tập đồn Hịa Phát u cầu thực thông qua nội dung sau: (1) Đánh giá khái quát rủi ro dòng tiền năm 2020: - Thu thập số liệu dòng tiền năm 2020 2019 BCLCTT (căn vào tiêu “Lưu chuyển tiền kỳ”) Tập đoàn - So sánh tiêu năm 2020 với năm 2019 số tuyệt đối số tương đối để thấy quy mô tốc độ biến động dòng tiền - Dựa trị sổ tiêu “Lưu chuyển tiền kỳ” kết so sánh để đưa nhận xét phù hợp mức độ rủi ro dịng tiền Tập đồn (2) Phân tích xu hướng nhịp điệu biến động rủi ro dòng tiền: - Yêu cầu thực thơng qua việc tính tốn chuỗi trị số tiêu “Tốc độ tăng trưởng định gốc dòng tiền thuần” (với năm gốc lấy 2017) “Tốc độ tăng trưởng liên hồn dịng tiền thuần” qua năm 2018, 2019, 2020 theo công thức [7.25] [7.26] mục “7.2.6 Phân tích rủi ro dịng tiền” Giáo trình Phân tích báo cáo tài (Nguyễn Băng Trinh, 2022) Chẳng hạn, tiêu cho năm 2020 tính sau: Toe độ tăng trưởng định gốc dòng tiền thuần2020 /0/\ 142 _ Lưu chuyển tiền Lưu chuyển tiền thuần kỳ2020 kỳ2017 , Lưu chuyến tiền kỳ2017 IQQ Tổc độ tăng trưởng liên hồn dịng tiền thuần2020 (oỵo) _ Lưu chuyển tiền Lưu chuyển tiền thuần kỳ2020 kỳ>20i9 X 100 , , , Lưu chuyên tiên thuân kỳ20!9 - Trực quan hóa kết tính tốn thành đồ thị đưa nhận xét phù hợp xu hướng nhịp điệu biến động rủi ro dòng tiền Tập đồn Để thuận tiện cho phân tích, lập bảng sau: Bảng phân tích xu hướng nhịp điệu biến động rủi ro dòng tiền theo thòi gian Tập đồn Hịa Phát (%) Năm 2017 Chỉ số Năm 2018 Năm 2019 Năm 2020 Tốc độ tăng trưởng định gốc dòng tiền Tốc độ tăng trưởng liên hồn dịng tiền (3) Xem xét nguyên nhân tác động đến rủi ro dịng tiền: u cầu thực thơng qua bước sau: Yêu cầu thực thông qua việc xem xét phận cấu thành nên tiêu “Lưu chuyển tiền kỳ” bao gồm: lưu chuyển tiền từ HĐKD, HĐĐT HĐTC Trị số phận dòng tiền thu thập từ BCLCTT so sánh năm 2020 với 2019 số tuyệt đối số tưong đối để nhận định quy mô tốc độ biến động dòng tiền hoạt động tác động đến biến động rủi ro dòng tiền Tập đoàn Để kết hợp đánh giá khái quát xem xét nguyên nhân tác động đến rủi ro dịng tiền, lập bảng sau: Bảng phân tích rủi ro dịng tiền Tập đồn Hịa Phát năm 2020 Chỉ tiêu Năm Năm 2019 (VND) 2020 (VND) Chênh lệch năm 2020 so với nãm 2019 Số tiền (VND) Tỷ lệ (%) Mức độ• cảnh báo rủi ro Lưu chuyển tiền từ HĐKD Lưu chuyển tiền từ HĐĐT Lưu chuyển tiền từ HĐTC Lưu chuyển tiền kỳ (=1+2+3) 143 Yêu cầu Phân tích rủi ro phá sản Tập đồn Hịa Phát (sử dụng hệ số nguy rủi ro phá sản) Yêu cầu thực thơng qua bước sau: - Tính trị số tiêu “Hệ số nguy phá sản” theo công thức sau: Z” = 3,25 + 6,56X1 + 3,26X2 + 6,72X3 + 1,05X4 Trong đó: + X1= Vốn hoạt động thuần/Tổng tài sản + X2= Lợi nhuận giữ lại/Tổng tài sản + X1= Lợi nhuận trước thuế lãi vay/Tổng tài sản + X]= VCSH (tính theo giá thị trường)/Nợ phải trả (giá trị ghi sổ) Ngoài số tiêu “Tổng tài sản”, “Lợi nhuận trước thuế lãi vay” “Nợ phải trả” hướng dẫn cách thức thu thập tính tốn trước, tiêu lại xác định sau: + Vốn hoạt động thuần: tính cách lấy liệu từ mục A “Tài sản ngắn hạn” trừ (-) liệu nợ ngắn hạn (thuộc mục c “Nợ phải trả”) BCĐKT + Lợi nhuận giữ lại: tính cách lấy liệu tiêu “LNST chưa phân phối lũy cuối kỳ trước” (thuộc mục D “Vốn chủ sở hữu” BCĐKT) cộng (+) với liệu lợi nhuận sau thuế thu nhập DN (thuộc tiêu 18 “Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp” BCKQHĐKD) trừ (-) liệu cổ tức chi trả kỳ (bao gồm tiêu “Trả cổ tức cổ phiếu” “Trả cổ tức tiền” mục 26 “Thay đổi vốn chủ sở hữu” BTMBCTC) + Giá thị trường VCSH: tính cách lấy liệu tổng số cổ phiếu phổ thông lưu hành (từ mục 27 “Vốn cổ phần” BTMBCTC) nhân (x) với giá cổ phiếu thời điểm 31/12/2020 - Đối chiếu trị số hệ số Z” với ngưỡng tham chiếu đề cập mục “7.2.7 Phân tích rủi ro phá sản” Giáo trình Phân tích báo cáo tài (Nguyễn Băng Trinh, 2022) để kết luận nguy phá sản Tập đoàn - Dựa vào trị số tiêu công thức xác định hệ số Z” để xem xét nguyên nhân tác động đến rủi ro phá sản Neu điều kiện liệu cho phép, cần thiết phân tích rủi ro phá sản sử dụng kết hợp số tiêu khác bên cạnh hệ số Z”, cụ thể bao gồm: Hệ số khả toán _ Nợ đến hạn nợ đên hạn Hệ số khả toán nợ hạn vòng tháng Tiên tương đương tiên = Tiền tương đương tiền Nợ hạn vòng tháng tính từ ngày đến hạn 144 Trong đó, liệu tiền tương đương tiền lấy từ tiêu I “Tiền khoản tương đương tiền” (thuộc mục A “Tài sản ngắn hạn” BCĐKT); liệu nợ đến hạn nợ hạn vịng tháng tính từ ngày đến hạn thu thập từ BTMBCTC (nếu có) từ sổ sách kế tốn chi tiết Việc phân tích rủi ro phá sản sử dụng tiêu thực qua bước sau: - Tính tốn so sánh trị số tiêu thời điểm cuối năm 2020 so với đầu năm 2020 số tuyệt đối tương đối để đánh giá mức độ rủi ro phá sản, quy mô tốc độ biến động khả xuất rủi ro phá sản - Tính tốn chuỗi trị số phản ánh tốc độ tăng trưởng định gốc tốc độ tăng trưởng liên hoàn tiêu đê phản ánh đồ thị đưa nhận định xu hướng nhịp điệu biến động khả xuất rủi ro phá sản - Dựa yếu tố cấu thành nên tiêu trị số yếu tố để xem xét nguyên nhân tác động đến rủi ro phá sản Bài số Xem hướng dẫn số Bài số Xem hướng dẫn số Bài số Yêu cầu Phân tích để làm sáng tỏ nhận định báo liên quan đến rủi ro tỷ giá Tập đoàn Petrolimex nãm 2019 Yêu cầu thực thông qua bước sau: - Đánh giá khái quát mức độ rủi ro tỷ giá: + Tính tốn trị số tiêu phản ánh mức độ rủi ro tỷ giá “Lãi/Lỗ chênh lệch tỷ giá” năm 2019 2018 Tập đồn dựa cơng thức: Lãi/Lơ thn chênh lệch tỷ giá Lãi chênh lệch tỷ giá Lồ chênh lệch tỳ giả Trong đó: Lãi chênh lệch tỷ giá Lãi chênh lệch tỷ giả thực LỖ chênh lệch tỷ giá Lỗ chênh lệch tỷ giả thực + Lãi chênh lệch tỷ giá chưa thực Lỗ chênh lệch tỳ giá chưa thực Trong trường hợp có đủ liệu, tính tốn “Tổng trạng thái ngoại tệ ròng” tiêu bổ sung phản ánh mức độ rủi ro tỷ giá Cách thức xác định phân tích tiêu trình bày mục “7.2.1 Phân tích rủi ro tỷ giá” Giáo trình Phân tích báo cáo tài (Nguyễn Băng Trinh, 2022) + Tiến hành so sánh trị số tiêu “Lãi/Lỗ chênh lệch tỷ giá” năm 2019 với năm 2018 số tuyệt đối lẫn tương đối 145 + Dựa kết tính tốn so sánh để đánh giá mức độ tác động biến động tỷ giá đến lợi nhuận Tập đoàn năm 2019 cao hay thấp, mức độ tác động biến động theo hướng tích cực (rủi ro giảm) hay tiêu cực (rủi ro tăng) - Xem xét nguyên nhân tác động đến rủi ro tỷ giá: Căn vào cách xác định tiêu phản ánh mức độ rủi ro tỷ giá trên, tiến hành xem xét tác động nhân tố cấu thành nên tiêu “Lãi/Lồ chênh lệch tỷ giá”, cụ thể bao gồm nhân tố lãi/lỗ chênh lệch tỷ giá phát sinh từ thực tế trao đổi, mua bán, toán ngoại tệ kỳ (chênh lệch tỷ giá thực hiện) lãi/lỗ chênh lệch tỷ giá phát sinh từ việc đánh giá lại khoản mục tiền tệ có gốc ngoại tệ thời điểm lập BCTC (chênh lệch tỷ giá chưa thực hiện) Từng nhân tố lại chịu tác động phận lãi chênh lệch tỷ giá (tác động chiều) phận lồ chênh lệch tỷ giá (tác động ngược chiều) Tiến hành tính tốn mức chênh lệch năm 2019 2018 nhân tố tác động đến tiêu “Lãi/Lỗ chênh lệch tỷ giá” để làm sáng tỏ nguyên nhân tác động đến việc tăng/giảm rủi ro tỷ giá năm 2019, từ đưa nhận định hiệu quản trị rủi ro tỷ giá DN Đe thuận tiện cho việc phân tích rủi ro tỷ giá, phân tích lập bảng sau: Bảng phân tích rủi ro tỷ giá năm 2019 Tập đoàn Xăng Dầu Việt Nam Chỉ tiêu 2019 (VND) 2018 (VND) Chênh lệch • năm 2019 so vói năm 2018 Số tiền (VND) Tỷ lệ (%) Lãi/Lỗ chênh lệch tỷ giá thực (=1.1 - 1.2) 1.1 Lãi chênh lệch tỷ giá thực 1.2 Lồ chênh lệch tỷ giá thực Lãi/Lỗ chênh lệch tỷ giá chưa thực (=2.1 - 2.2) 2.1 Lãi chênh lệch tỷ giá chưa thực 2.2 Lỗ chênh lệch tỷ giá chưa thực Lãi/Lỗ chênh lệch tỷ giá (=1+2) Yêu cầu Khái qt quy trình, nội dung, tiêu cơng cụ, kỳ thuật sử dụng để phân tích rủi ro tỷ giá Yêu cầu đề cập cụ mục “7.2.1 Phân tích rủi ro tỷ giá” Giáo trình Phân tích báo cáo tài (Nguyễn Băng Trinh, 2022) Bài số Yêu cầu Căn vào tài liệu cho, Anh/Chị phân tích để làm sáng tở nhận định báo rủi ro sử dụng đòn bẩy tài rủi ro khả sinh lợi mà Tập đoàn Hoa Sen phải đối mặt giai đoạn 2015-2018 146 Yêu cầu thực tương tự hướng dẫn Trên sở phân tích rủi ro sử dụng địn bẩy tài rủi ro khả sinh lợi giai đoạn 2015-2018 Tập đoàn Hoa Sen để kiểm chứng nhận định báo Yêu cầu Anh/Chị cho biết việc tái cấu trúc có giúp Tập đoàn Hoa Sen giảm thiểu rủi ro sử dụng địn bẩy tài rủi ro khả sinh lợi hay không? Yêu cầu thực thông qua việc đánh giá mức độ rủi ro sử dụng địn bẩy tài rủi ro khả sinh lợi năm 2020 (là năm sau tái cấu trúc), xem xét nguyên nhân tác động đến biến động rủi ro để thấy rủi ro có giảm thiểu hay khơng vai trị việc tái cấu trúc giảm thiểu rủi ro Cách thức thực tương tự hướng dẫn Bài sổ Yêu cầu Phân tích rủi ro khả toán rủi ro dòng tiền Vietnam Airlines bối cảnh báo nêu Yêu cầu thực tương tự hướng dẫn giải yêu cẩu Yêu cầu Kiểm chứng nhận định báo nguy phá sản Vietnam Airlines Làm sáng tỏ nguyên nhân khiến Vietnam Airlines đứng trước nguy phá sản Yêu cầu thực tương tự hướng dẫn giải yêu cầu 4, 147 ... yếu ảnh hưởng đến rủi ro thu hồi nợ đề cập mục ? ?7. 2.4 Phân tích rủi ro thu hồi nợ” Giáo trình Phân tích báo cáo tài (Nguyễn Băng Trinh, 2022) Đe thuận tiện cho việc phân tích rủi ro thu hồi nợ,... quy trình, nội dung, tiêu công cụ, kỳ thuật sử dụng để phân tích rủi ro tỷ giá Yêu cầu đề cập cụ mục ? ?7. 2.1 Phân tích rủi ro tỷ giá” Giáo trình Phân tích báo cáo tài (Nguyễn Băng Trinh, 2022) Bài. .. trưởng định gốc đòn bẩy tài chính? ?? thời điểm cuối năm 2018, 2019, 2020 theo cơng thức [7. 9] mục ? ?7. 2.2 Phân tích rủi ro sử dụng địn bẩy tài chính? ?? Giáo trình Phân tích báo cáo tài (Nguyễn Băng Trinh,