Đề cương phân tích và đánh giá tài sản tài chính

1 Nguyễn Thu Trang - CQ58/09.03 CHƯƠNG 1: Câu 1: Khái niệm, mục tiêu, nội dung và quy trình PTTSTC * Khái niệm - PTTSTC là một tập hợp các pp và các công cụ cho phép xử lý các thông tin nhằm hỗ trợ cho việc ra quyết định đầu tư tài sản tài chính PTTSTC là bước đầu cho hoạt động đầu tư tài chính * Mục tiêu : Mục tiêu của phân tích tài sản tài chính là giúp cho nhà đầu tư tài chính lựa chọn được các quyết định đầu tư tài sản tài chính có hiệu quả nhất, mang lại lợi nhuận tối đa với rủi ro tối thiểu Kết quả phân tích tài sản tài chính phải làm rõ được các căn cứ khoa học của việc lựa chọn quyết định đầu tư Phải trả lời được các câu hỏi cơ bản : Khi nào thì nên đầu tư , đầu tư vào loại tài sản tài chính nào và với giá cả ra sao , khi nào thì nên rút khỏi thị trường … * Nội dung - Phân tích tài sản tài chính có nhiều nội dung khác nhau tùy thuộc vào mục tiêu của việc phân tích Tuy nhiên căn cứ vào đối tượng và phạm vi phân tích người ta thường chia thành phân tích vĩ mô, phân tích ngành, phân tích từng loại tài sản tài chính cá biệt + Phân tích vĩ mô là sự phân tích các yếu tố thuộc môi trường kinh tế chính trị xh ở tầm vĩ mô Phân tích vĩ mô cho phép đánh giá được môi trường và mức độ ảnh hưởng của các yếu tố vĩ mô đến sự phát triển của thị trường tài chính, làm căn cứ cho việc lựa chọn quyết định đầu tư, kinh doanh tài sản tài chính + Phân tích ngành là phân tích các yếu tố thuộc ngành kinh doanh có ảnh hưởng đến sự phát triển của từng doanh nghiệp, đến giá cả từng loại TSTC trên thị trường => giúp cho việc đánh giá đúng thực trạng hoạt động kinh doanh những cơ hội và thách thức, xu thế và triển vọng phát triển của ngành, làm cơ sở cho việc lựa chọn quyết định đầu tư vào các ngành, lĩnh vực kinh doanh phù hợp và có hiệu quả + Phân tích từng loại TSTC cá biệt là sự phân tích đối với tùng loại tstc được phát hành hoặc mua bán, trao đổi trên thị trường như cổ phiếu, trái phiếu, các chứng khoán phái sinh => Uu nhược điểm của từng loại tài sản tài chính dược 2 Nguyễn Thu Trang - CQ58/09.03 niêm yết hoặc giao dịch, các nhân tố ảnh hưởng đến giá cả tài sản tài chính và cách thức để có thể lựa chọn mua bán tài sản tài chính trên thị trường - Căn cứ vào phương pháp phân tích: người ta chia làm 2 loại phân tích cơ bản và phân tích kỹ thuật + Phân tích cơ bản về thực chất là phân tích tính hình tài chính của công ty có tstc được niêm yết hoặc giao dịch trên thị trường => Giúp nhà đầu tư lý giải tại sao giá tài sản tài chính công ty lại tăng hoặc giảm, mà còn giúp họ đánh giá được khả năng sinh lời, mức độ rủi ro, triển vọng tăng hoặc giảm giá TSTC công ty + Phân tích kỹ thuật là việc dựa vào các diễn biến của khối lượng và giá cả TSTC và giao dịch quá khứ để dự đoán xu thế trong tương lai => Giúp NĐT xác định thời điểm mua bán TSTC thích hợp sao cho có lợi nhất - Quy trình phân tích, có thế thực hiện theo quy trình từ trên xuống dưới hoặc từ dưới lên trên + Quy trình từ trên xuống dưới: Phân tích vĩ mô => phân tích ngành => phân tích công ty + Quy trình từ dưới lên trên: đánh giá hđtc của cty => mở rộng phạm vi phân tích đánh giá kqhđ, môi trường kinh doanh trong phạm vi ngành hoặc toàn bộ nền kinh tế => pp này thích hợp vs các tổ chức, cá nhân có vai trò tổ chức quản lý hoặc phân tích đánh giá giám sát thị trường tài chính hơn là đối với nđt Câu 2: CS dữ liệu phân tích tài sản tài chính - CSDL để phân tích vĩ mô: Là những tài liệu số liệu phản ánh tính hình chính trị, kte, xh của đất nước trong thời kỳ phân tích, ảnh hưởng rất lớn đến môi trường kinh doanh của các doanh nghiệp, khả năng sinh lời và rủi ro trong hđ đầu tư TSTC => rút ra được những ảnh hưởng tích cực và tiêu cực của môi trường kinh tế đến sự phát triển và hđ của TT tài chính và hđ của từng dn - CSDL để phân tích ngành : Là các tài liệu, số liệu liên quan đến hoạt động của ngành kinh doanh Mục đích: nhằm xđ được các ngành kinh doanh có hiệu quả, có năng lực cạnh tranh với những cơ hội phát triển trong tương lai để định hướng đầu tư vào ngành đó 3 Nguyễn Thu Trang - CQ58/09.03 - CSDL để phân tích cty : Là các tài liệu số liệu phản ánh tính hình tài chính công ty trên các BCTC, các chỉ tiêu tài chính đặc trưng phản ánh hiệu quả hoạt động tài chính của cty cũng như khả năng sinh lời => đánh giá đúng đắn thực trạng tình hình và hiệu quả hoạt động kd của cty Câu 3: Phân tích nội dung và vai trò của các phương pháp PTTSTC * Phương pháp phân tích so sánh - Khái niệm : Phương pháp so sánh là phương pháp phân tích được sử dụng phổ biến rộng rãi nhất trong phân tích tài sản tài chính nhằm nghiên cứu sự biến động và mức độ biến động của các chỉ tiêu phân tích - Nội dung : Tiến hành đánh giá, so sánh cách chỉ tiêu phân tích nhằm rút ra những nhận định về sự biến động hoặc xu hướng phát triển của đối tượng được nghiên cứu Việc phân tích, so sánh có thể được xét trên nhiều khía cạnh: về mặt thời gian và không gian, về chất lượng và số lượng, về số tuyệt đối hoặc tương đối của các chỉ tiêu phân tích Để sử dụng phương pháp đánh giá so sánh trong phân tích tài sản tài chính một cách đúng đắn , hợp lý cần chú ý các vấn đề cơ bản sau : + Đảm bảo tính đồng nhất về các điều kiện so sánh + Phải xác định được gốc (hoặc chuẩn) để so sánh + Sử dụng kỹ thuật so sánh phù hợp + Phương pháp phân tích nhân tố Trong kinh tế, sự biến động kết quả hoạt động thường chịu ảnh hưởng của nhiều nhân tố Có các nhân tố chủ quan hoặc khách quan, nhân tố chủ yếu hoặc thứ yếu, nhân tố ảnh hưởng thường xuyên hoặc nhất thời - Vai trò : Nhằm xác định đúng đắn các nhân tố ảnh hưởng mức độ ảnh hưởng của từng nhân tố đến các chỉ tiêu phân tích Có nhiều phương pháp xác định ảnh hưởng của các nhân tố khác nhau đến đối tượng hoặc chỉ tiêu phân tích 4 Nguyễn Thu Trang - CQ58/09.03 + Phương pháp phân chia : theo phương pháp này người ta phân chia các nhân tố tổng hợp thành các nhân tố bộ phận cấu thành hoặc theo thời gian , không gian có tác động đến đối tượng chỉ tiêu phân tích + Phương pháp phòng trừ và phương pháp phân tích nhằm xác định mức độ , phạm vi ảnh hưởng của từng nhân tố đến đối tượng, chỉ tiêu cần phân tích bằng cách xác định ảnh hưởng nhân tố này thì sẽ loại trừ ảnh hưởng của các nhân tố khác (coi ảnh hưởng của các nhân tố khác bằng không ) + Phương pháp số chênh lệch dựa vào việc xác định trực tiếp ảnh hưởng của từng nhân tố đến chỉ tiêu phân tích + Phương pháp thay thế liên hoàn xác định ảnh hưởng của tất cả các nhân tố trên cơ sở thay thế lần lượt từng nhân tố cá biệt ảnh hưởng đến đối tượng, chỉ tiêu phân tích * Phương pháp toán tài chính Phân tích tài sản tài chính sử dụng rãi phương pháp toán tài chính như xác định giá trị tương lai , giá trị hiện tại, lãi suất hoàn vốn để tính giá tài sản tài chính, định giá doanh nghiệp hoặc giá trị theo thời gian của các khoản đầu tư tài sản tài chính trên cơ sở sử dụng kỹ thuật chiết khấu dòng tiền Những nội dung cơ bản của phương pháp toán tài chính trong phân tích tài sản tài chính là: xác định đúng đắn các dòng thu hoặc chi từ hoạt động đầu tư hoặc kinh doanh tài sản tài chính, xác định lãi suất chiết khấu dòng tiền và tính toán giá trị tương lai , giá trị hiện tại của các dòng tiền dự tính hoặc mức lãi suất hoàn vốn từ các hoạt động đầu tư tài chính * Phương pháp dự đoán ngoại suy : - Phân tích tài sản tài chính cũng sử dụng rộng rãi cho các phương pháp dự đoán ngoại suy để thông báo tình hình tài chính công ty hoặc sự biến động của giá cả các loại tài sản tài chính được niêm yết và giao dịch trên thị trường - Nội dung: Dựa trên kết quả quan sát , theo dõi và phân tích những diễn biến hoạt động trong quá khứ và hiện tại của công ty hoặc thị trường tài chính , người ta có thể dự đoán được những khả năng hoặc kết quả sẽ xảy ra trong tương lai , làm căn cứ cho việc lựa chọn các quyết định đầu tư tài sản tài chính - Các phương pháp : 5 Nguyễn Thu Trang - CQ58/09.03 + Phương pháp hồi quy là phương pháp sử dụng các số liệu theo dõi trong quá khứ để thiết lập mối quan hệ giữa các đại lượng , chỉ tiêu phân tích + Phương pháp sử dụng mô hình kinh tế lượng trong dự đoán tài chính dựa trên cơ sở thiết lập mối quan hệ giữa các yếu tố kinh tế , sử dụng các mô hình kinh tế lượng được xây dựng để dự báo các chỉ tiêu phân tích trong tương lai CHƯƠNG 2 : Câu 1 : Phân tích tác động của các yếu tố vĩ mô đến sự phát triển của thị trường tài chính nói chung và thị trường chứng khoán nói riêng và ở VN Phân tích vĩ mô là phân tích các điều kiện hoặc yếu tố bên ngoài có tác động, ảnh hưởng đến sự phát triển của các doanh nghiệp và thị trường tài chính Phân tích tác động của môi trường chính trị - xã hội - Môi trường chính trị - xã hội của mỗi quốc gia được thể hiện ở hệ thống các yếu tố về: thể chế luật pháp quản lý xã hội (Hiến pháp, luật pháp ,các văn bản pháp quy của cơ quan hành chính Nhà nước ); hệ thống cơ cấu tổ chức và cơ chế vận hành bộ máy quản lý hành chính nhà nước các cấp … - Môi trường chính trị xã hội có mối quan hệ chặt chẽ và sự tác động mạnh mẽ đối với hoạt động của các doanh nghiệp và nền kinh tế thế - Sự ổn định của môi trường chính trị xã hội của đất nước, đó vừa là điều kiện vừa là biện pháp đảm bảo cho sự phát triển của các doanh nghiệp và nền kinh tế Ngược lại nếu môi trường chính trị xã hội của đất nước không ổn định bất kể vì lý do gì cũng sẽ gây ra những tổn thất, làm gián đoạn hoặc gây hậu quả xấu trong hoạt động của các doanh nghiệp và nền kinh tế thế - Thị trường tài chính là thị trường mua bán sản phẩm tài chính, có liên quan trực tiếp đến sự vận động của các luồng vốn trong nền kinh tế vì thế hoạt động của nó cũng rất nhạy cảm với những biến động về thể chế chính trị Phân tích tác động của môi trường Pháp luật - Môi trường Pháp luật bao gồm toàn bộ hệ thống các văn bản , quy phạm pháp luật do các cấp có thẩm quyền ban hành và các quy phạm thủ tục hành chính trong thực thi pháp luật 6 Nguyễn Thu Trang - CQ58/09.03 - Hoạt động của thị trường tài chính liên quan đến hàng loạt văn bản pháp luật chi phối hoạt động của các nhà đầu tư , nhà kinh doanh, nhà môi giới và NPH Thị trường tài chính chỉ có thể hoạt động hiệu quả khi hệ thống các văn bản quy phạm pháp luật được ban hành đầy đủ đồng bộ , minh mạch ổn định và thực thi hiệu quả - Các thủ tục quy định hành chính cần thiết và thực thi pháp luật là một bộ phận hữu cơ quan trọng trong hoạt động quản lý nhà nước đối với các doanh nghiệp , tổ chức hoặc cá nhân tham gia thị trường tài chính - Môi trường pháp luật có tác động mạnh mẽ đến việc nâng cao hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp và sự phát triển thị trường tài chính là chung , thị trường chứng khoán nói riêng - Chính sách pháp luật thay đổi + ảnh hưởng lớn đến hđ của doanh nghiệp + chính sách tiền tệ -> ảnh hưởng đến lãi suất + chính sách thuế và phí + chính sách ưu đãi Phân tích tác động của các yếu tố kinh tế vĩ mô - Các yếu tố kinh tế vĩ mô của đề kinh tế có ảnh hưởng rất lớn đến hoạt động của các doanh nghiệp và thị trường tài chính nói chung, thị trường chứng khoán nói riêng do có liên quan trực tiếp đến rủi ro hệ thống trên thị trường - Khi phân tích người ta thường xem xét sự biến động của các chỉ tiêu kinh tế vĩ mô cơ bản như: tổng sản phẩm quốc nội (GDP ) và tốc độ tăng trưởng GDP , tỷ lệ tăng trưởng vốn đầu tư trên tỷ lệ tăng trưởng GDP (ICOR), cân bằng thu chi ngân sách và mức bội chi ngân sách; tỷ lệ lạm phát ;lãi suất thị trường… - Các yếu tố vĩ mô cơ bản đều có tác động trực tiếp hoặc gián tiếp đến hoạt động đầu tư trên thị trường tài chính Môi trường hội nhập kinh tế quốc tế - Mở cửa và hội nhập kinh tế vừa đem lại thời cơ song đồng thời cũng đem lại thách thức nguy cơ đối với kinh tế mỗi nước - Các nước có điều kiện mở rộng giao lưu quốc tế tiếp nhận được nhiều công nghệ kỹ thuật hiện đại , nhiều nguồn lực tài chính và kinh nghiệm quản lý tiên tiến , 7 Nguyễn Thu Trang - CQ58/09.03 tuy nhiên làm tăng thêm sức ép cạnh tranh và sự thua thiệt của các nước có nền kinh tế kém phát triển Câu 2: Chu kỳ kinh doanh dưới tác động kinh tế vi mô vào thị trường VN Chu kỳ kinh tế - chu kỳ kinh doanh là giai đoạn tái diễn thường lệ của phạm vi không thể xác định, bắt đầu từ phát triển, suy thoái, khủng hoảng và hồi phục - Môi trường kinh tế vĩ mô quyết định xu hướng chung của TTCK + KT phát triển -> thị trường đi lên + KT suy thoái -> thị trường đi xuống Thị trường phản ứng rất nhanh với các tín hiệu của nền kinh tế vĩ mô NĐT cần nắm rõ các tín hiệu để dự đoán được các giai đoạn của chu kỳ kinh tế để quyết định thời điểm tham gia đầu tư và thời điểm rút khỏi thị trường Tín hiệu dự báo nền kinh tế Nền kinh tế vào chu kỳ tăng trưởng + lạm phát duy trì ở mức thấp + lãi suất TG giảm + nền kinh tế tăng trưởng ổn định + tỷ giá hối đoái ổn định + tỷ lệ thất nghiệp giảm Nền kinh tế đi vào suy thoái : + thâm hụt ngân sách NN + lãi suất TGNH + thất nghiệp tăng + lợi nhuận DN suy giảm + nhiều DN phá sản Câu 3: Phân tích tác động của đặc điểm ngành kinh doanh đến hiệu quả hoạt động và mức độ rủi ro của các doanh nghiệp trong ngành kinh doanh qua ví dụ minh họa một ngành kinh doanh cụ thể ở Việt Nam * Mục đích của phân tích ngành: - Các ngành khác nhau sẽ có những ảnh hưởng đến sự thay đổi của ngành kinh tế ở các đặc điểm khác nhau trong chu kỳ kinh doanh 8 Nguyễn Thu Trang - CQ58/09.03 - Phân tích ngành sẽ định hướng cho NDDT chọn ngành nào tốt, lựa chọn 1 công ty tốt trong ngành tốt hơn là lựa chọn 1 công ty tốt trong ngành không tốt - Rủi ro các ngành khác nhau giúp NĐT ước tính rủi ro 1 ngành trong tương lai - Chọn ngành đang tăng trưởng để tham gia * Phân tích đặc điểm kinh tế - kỹ thuật và chu kỳ kinh doanh của ngành - Kinh tế phát triển theo chu kỳ và ngành cũng có chu kỳ gắn với chu kỳ chung của nền kinh tế - Mỗi chu kỳ kinh tế thường gắn với một số ngành nhất định, đặc biệt là các nhân tố mới quyết định xu hướng tăng trưởng trong tương lai - Ngành TC thường mở đầu và kết thúc cho 1 chu kỳ khi kết thúc 1 chu kỳ suy thoái CP thường TC thường tăng trưởng - Khi ngành kinh tế phục hồi trở lại, các công ty của các ngành khác nhau sẽ khôi phục hoạt động sản xuất kinh doanh, mua sắm trang thiết bị -> xác định được nhóm ngành nào sẽ được hưởng lợi trong giai đoạn tiếp theo của chu kỳ kinh doanh * Phân tích ngành - chu kỳ của ngành DT và LN của ngành có quan hệ chặt chẽ và giai đoạn sống của ngành GĐ 1: xây dựng: giai đoạn tiến hành xâm nhập thị trường, DT và LN có thể nhỏ hoặc thậm chí thua lỗ Thị trường cho các sản phẩm của ngành còn hạn hẹp GĐ 2: phát triển: nhu cầu sản phẩm của các ngành ngày càng tăng cao, tỷ lệ LN của ngành rất cao và phát triển GĐ 3: ổn định: mức bán hàng tương lai có thể tăng trưởng but không nhiều GĐ 4: trưởng thành: GĐ này thường dài nhất, tỷ lệ tăng trưởng của ngành có xu hướng giảm xuống Câu 4: Quy trình và đánh giá mức độ rủi ro phân tích ngành - Tính hệ số của ngành - Phân tích P/E của ngành - Ước tính EPS - Ước tính lợi suất - Ra quyết định đầu tư 9 Nguyễn Thu Trang - CQ58/09.03 - Phân ngành - Đánh giá mức độ rủi rỏ và khả năng sinh lời của ngành kinh doanh Hệ số rủi ro ngành: Hệ số beta của ngành kinh doanh là hệ số đo lường mức độ biến động lợi nhuận cổ phiếu của ngành kinh doanh so với biến động của lợi nhuận danh mục thị trường cổ phiếu, do đó nó cũng phản ánh mức độ rủi ro của ngành kinh doanh mức doanh lợi của ngành kinh doanh - Mức doanh lợi của ngành kinh doanh : + Mức doanh lợi đòi hỏi của ngành kinh doanh phản ánh mức doanh lợi tối thiểu mà nhà đầu tư cần phải đạt được nếu đầu tư và tài sản tài chính của ngành + Mức doanh lợi không đòi nợ đòi hỏi không chỉ phụ thuộc vào mức độ rủi ro của ngành mà còn phụ thuộc vào mức độ chênh lệch giữa doanh lợi bình quân của thị trường với doanh lợi phi rủi ro Dựa theo mô hình định giá tài sản vốn (CAMP) có thể xác định được mức doanh lợi đòi hỏi của ngành kinh doanh theo công thức : E( R ) = Rf + � ( Rm – Rf) Trong đó : E ( R ) : Mức doanh lợi đòi hòi của ngành Rf : Mức doanh lợi phi rủi ro Rm : Mức doanh lợi bình quân của thị trường Β: Hệ số rủi ro ngành kinh doanh - Phân tích hệ số P/E của ngành : + Thu nhập bình quân trên một cổ phiếu của ngành kinh doanh (EPS/CP ngành) + Phản ánh thị trường trả giá như thế nào cho một đồng thu nhập sau thuế của cổ phiếu các công ty thuộc ngành + Hệ số P/E cao chứng tỏ công ty thuộc ngành kinh doanh có hiệu quả nên được thị trường đánh giá cao và ngược lại + Thu nhập trên một cổ phiếu ngành phản ánh số tuyệt đối về lợi nhuận sau thuế đạt được bình quân trên một cổ phiếu của ngành kinh doanh + Thu nhập bình quân trên một cổ phiếu của ngành kinh doanh càng cao thì khả năng sinh lời của cổ phiếu ngành càng lớn và ngược lại 10 Nguyễn Thu Trang - CQ58/09.03 Tuy nhiên các cổ phiếu ngành có thu nhập bình quân càng cao thì cũng đồng thời tiềm ẩn khả năng rủi ro ngành hơn hơn - Mức doanh lợi bình quân của cổ phiếu ngành kinh doanh + Các ngành kinh doanh có quy mô điều kiện kinh doanh khác nhau để so sánh khả năng sinh lời giữa các ngành người ta thường xem xét mức doanh lợi bình quân của cổ phiếu ngành kinh doanh + Nó phản ánh một đồng bỏ ra mua cổ phiếu của ngành có thể đem lại bao nhiêu đồng thu nhập trong kỳ tính toán + Dựa trên mức chênh lệch giữa giá thị trường cổ phiếu ngành ở cuối kỳ so với đầu kỳ và mức cổ tức nhận được trong kỳ để ước tính mức doanh lợi dự tính đạt được của ngành kinh doanh theo công thức : r = Giá trị thị trường cuối kỳ − giá trị thị trường đầu kỳ + Cổ tức Giá trị thị trường đầu kỳ - Nếu r > E ( R ) : Việc đầu tư vào cổ phiếu ngành là có hiệu quả và nên đầu tư vào ngành này - Nếu r < E (R ) : Việc đầu tư vào ngành này không đạt được mức doanh lợi đòi hỏi CHƯƠNG 3 Câu 1 : Phân tích ý nghĩa của hoạt động phân tích tình hình tài chính Công ty trong đầu tư tài chính Đối với các nhà quản lý, điều hành công ty Việc đánh giá tình hình tài chính giúp trong các nhà quản lý thế được tình hình huy động vốn và sử dụng vốn của công ty, tìm ra sự cân đối giữa chủ sở hữu và tổng nguồn vốn kinh doanh của công ty, xác định được vốn huy động từ đâu từ đó đưa ra quyết định thực hiện các phương án kinh doanh trước mắt và lâu dài một cách hiệu quả Qua phân tích tài chính các nhà quản trị ra thấy được kết quả thành tích đạt được cũng như mâu thuẫn tồn tại => Từ đó có biện pháp điều chỉnh lập kế hoạch cho tương lai về đầu tư về : Đầu tư vào đâu ? phương án nào cao nhất ? nên huy động vốn đầu tư từ nguồn nào ? … Đối với các chủ nợ 11 Nguyễn Thu Trang - CQ58/09.03 Khi xem xét tình hình tài chính của công ty các chủ nợ , các tổ chức tín dụng quan tâm đến một số chỉ tiêu như : vòng quay vốn lưu động , vòng quay vốn tín dụng bình quân ,khả năng thanh toán hiện thời…các chỉ tiêu này cho phép tổ chức tín dụng quyết định có nên cho doanh nghiệp vay vốn nữa hay không? Nếu có mức dư nợ tối đa là bao nhiêu? Đối với bạn hàng và các chủ đầu tư Kết quả phân tích tình hình tài chính của công ty giúp họ nhận xét và quyết định có nên tiếp tục giữ quan hệ làm ăn với doanh nghiệp hay không? Với doanh nghiệp có tình hình tài chính ổn định các bạn hàng sẽ không ngần ngại kí kết các hợp đồng làm ăn với doanh nghiệp dưới nhiều hình thức còn các chủ đầu tư sẽ sẵn sàng góp vốn của mình vào doanh nghiệp với kỳ vọng thu được lợi nhuận trong tương lai Đối với cơ quan nhà nước: Nắm được tình hình tài chính , tình hình thực hiện nghĩa vụ của Nhà nước , công ty đã đóng thuế đủ thuế chưa? có hiện tượng trốn thuế ở doanh nghiệp không? doanh nghiệp có hoạt động đúng với chức năng quyền hạn của mình hay không? => Từ đó các cơ quan nhà nước có biện pháp can thiệp kịp thời Đối với người lao động các chủ đầu tư các bạn hàng có ý định đầu tư hợp tác với công ty: Thông qua việc phân tích tình hình tài chính sẽ giúp hệ thống được kết quả của quá trình sản xuất kinh doanh , khả năng điều hành hoạt động của các nhà quản trị , sẽ giúp họ tránh được rủi ro CHƯƠNG 4 Câu 1 : Trình bày các loại tài sản tài chính ngắn hạn - Khái niệm: Tài sản tài chính ngắn hạn là một loại tài sản có thời gian đáo hạn dưới 1 năm Tài sản tài chính ngắn hạn bao gồm nhiều loại khác nhau Sau đây là một số loại tài sản tài chính ngắn hạn chủ yếu: Tín phiếu kho bạc là loại chứng nhận nợ ngắn hạn của Chính phủ do kho bạc nhà nước phát hành nhằm bù đắp thâm hụt tạm thời cho ngân sách nhà nước và là 12 Nguyễn Thu Trang - CQ58/09.03 công cụ quan trọng để ngân hàng Trung ương điều hành chính sách tiền tệ qua nghiệp vụ thị trường mở - Nó không mang lãi suất, được phát hành với thời lượng 3 tháng, 6 tháng, 9 tháng, 1 năm và phát hành bằng cách đấu giá - Mua bán thường được thanh toán bằng tiền mặt - Kho bạc nhà nước phát hành dưới hình thức vô danh - Tín phiếu kho bạc thường có mức độ rủi ro thấp đối với nhà đầu tư , nó là loại công cụ có tính lỏng cao nhất trong toàn bộ công cụ của thị trường tiền tệ - Lãi suất áp dụng cũng thường thấp hơn so với các CC thị trường tiền tệ khác - Thường rất hấp dẫn đối với công chúng vì có độ an toàn cao, dễ chuyển nhượng và lãi từ các chứng chỉ này thường là đối tượng không phải chịu thuế Tín phiếu ngân hàng trung ương - Tín phiếu ngân hàng Trung ương do ngân hàng Trung ương phát hành , là giấy nhận nợ của ngân hàng Trung ương đối với người mua tín phiếu - Có những đặc điểm tương tự như Tín phiếu Kho bạc, tuy nhiên do đây là loài kỳ phiếu do ngân hàng Trung ương phát hành nên tín phiếu ngân hàng Trung ương là công cụ chủ động hơn cho ngân hàng Trung ương để điều hành chính sách tiền tệ thông qua việc mua bán tín phiếu này - Được phát hành theo phương thức đấu thầu hoặc được phát hành theo đối tượng chỉ định khi lạm phát cao và gia tăng - Được phát hành với nhiều kỳ hạn khác nhau nhằm tạo thuận lợi cho các ngân hàng thương mại khi tham gia mua bán đấu thầu Ở VN thời hạn tín phiếu ngân hàng Trung ương gồm: 7 ngày, 14 ngày, 30 ngày, 91 ngày, 120 ngày, 182 ngày, 274 ngày và 365 ngày Chứng chỉ tiền gửi ngân hàng - Là công cụ vay nợ do NHTW bán cho người gửi tiền với lãi suất được quy định cho từng kỳ hạn nhất định , phần lớn là từ 30 ngày -> 12 tháng được thanh toán lãi suất hàng năm trên cơ sở 360 ngày/năm Chứng chỉ tiền gửi thường là vô danh, nó sẽ được hoàn trả hết giá mua ban đầu 13 Nguyễn Thu Trang - CQ58/09.03 - Tương tự như các loại tiền gửi có kỳ hạn khác nhưng khác là chứng chỉ tiền gửi có thể được bán hoặc chuyển nhượng cho bên thứ 3 mà không bị phạt bởi các ngân hàng phát hành - Chính sách do ngân hàng phát hành ấn định, chủ yếu chịu sự ảnh hưởng của thị trường cũng như uy tín tín dụng của ngân hàng phát hành Thương phiếu - Là chứng chỉ có giá trị ghi nhận lệnh YC thanh toán hoặc cam kết thanh toán không điều kiện 1 số tiền nhất định và trong 1 thời gian nhất định, là giấy nhận nợ đảm bảo mà người giữ nó có quyền đòi hỏi trả tiền khi đến hạn do công ty nổi tiếng phát hành - Được phát hành không chỉ trong quan hệ mua bán chịu hàng hóa mà còn được phát hành để vay vốn bằng tiền trên thị trường tiền tệ - Giao dịch về thương phiếu thường được tiến hành với khối lượng lớn - Là là loại TSTC ngắn hạn có độ rủi ro thấp nhất và thời hạn thanh toán ngắn nên được dùng thay thế cho các công cụ tài chính tiền tệ khác như trái phiếu kho bạc và chứng từ có giá - Thời hạn thương phiếu tối đa 270 ngày - Lãi suất phụ thuộc vào thời hạn thanh toán , khối lượng vay , mức lãi suất chung của thị trường tiền tệ và sự sắp xếp lại tín nhiệm của nhà phát hành - Thường được mua bán qua 2 cách trực tiếp và gián tiếp Hối phiếu được ngân hàng chấp nhận - Là hối phiếu do một công ty phát hành , được thanh toán trong tương lai và được ngân hàng đảm bảo với 1 khoản lệ phí bằng các ngân hàng đóng dấu “ Đã chấp nhận lên hối phiếu “ CHƯƠNG 5 Câu 1: Tổng quan về trái phiếu Khái niệm: Là chứng khoán xác nhận 1 khoản nợ của người phát hành trái phiếu, thể hiện nghĩa vụ và sự cam kết thanh toán của người sở hữu về lợi tức tiền vay và vốn gốc trong 1 khoảng thời gian xác định Đặc điểm trái phiếu: 14 Nguyễn Thu Trang - CQ58/09.03 - Tổ chức phát hành: tổ chức vay nợ - Trái chủ: nhà đầu tư, người nắm giữ trái phía - Mệnh giá TP: giá trị mà nhà phát hành cam kết hoàn trả khi đáo hạn, giá trị làm cơ sở tính lãi - Lãi suất danh nghĩa: lãi suất tổ chức phát hành cam kết chi trả theo định kỳ Lãi : C = mệnh giá * lãi suất danh nghĩa - Thời hạn (năm ) - Kỳ trả lãi : trả ? lần / năm - Giá phát hành = MG - Phân loại trái phiếu + Căn cứ vào chủ thể phát hành : TP chính phủ và chính quyền địa phương; TP của NH và TC tài chính; TP doanh nghiệp + Căn cứ vào lợi tức của TP: TP có lãi suất biến suất; TP có lãi suất cố định; TP có lãi suất chiết khấu + Căn cứ vào hình thức TP: Trái phiếu vô danh; Trái phiếu ghi danh + Theo mức độ đảm bảo thanh toán của nhà phát hành: Trái phiếu đảm bảo ; Trái phiếu không đảm bảo Câu 2: Các rủi ro khi đầu tư trái phiếu - RR lãi suất : gắn liền với TP có lãi suất cố định Lãi suất thị trường phụ thuộc vào quan hệ cung cầu vốn trên thị trường, chu kỳ kinh tế, mức độ thâm hụt chính sách, nợ chính phủ - RR thuế : LNST từ đầu tư vào TP thay đổi khi TS đánh vào LN thay đổi - RR tái đầu tư: LN của việc tái đầu tư tiền lãi TP sẽ thay đổi khi LSTT thay đổi - RR lạm phát: LN thực từ đầu tư TP thay đổi khi tỷ lệ lạm phát thay đổi - RR tỷ giá hối đoái: tỷ giá hối đoái làm cho lợi nhuận bằng đồng tiền của nhà đầu tư thay đổi dù lợi nhuận tính theo đồng tiền của mệnh giá trái phiếu không đổi Câu 3: định mức tín nhiệm TP - Định mức tín nhiệm là việc 1 tổ chức độc lập và chuyên nghiệp thực hiện đánh giá khả năng tín dụng của 1 doanh nghiệp hay khả năng hoàn trả của 1 công cụ nợ (như TP) 15 Nguyễn Thu Trang - CQ58/09.03 - Moody’s: “Thứ hạng định mức tín nhiệm là 1 ý kiến đánh giá về nguồn lực tương lai và sự tự nguyện của tổ chức phát hành công cụ nợ về khả năng thanh toán cả lãi và gốc cho nhà đầu tư.” - Các nhân tố ảnh hưởng: + RR chính trị + Ổn định giá cả + Cấu trúc và kinh tế thu nhập + Triển vọng tăng trưởng kinh tế + Sự linh động về chính sách tài khóa + Nợ trong nước + Cán cân thanh toán quốc tế Câu 4: Định giá trái phiếu Định giá TP: Góc độ tài chính: “Giá TP là giá trị hiện tại của các khoản thu từ TP quy về thời điểm tính toán.” Định giá TP có lãi suất cố định: - Giá trị của 1 TP là giá trị hiện tại của dòng tiền kỳ vọng từ TP đó, được chiết khấu tại mức lãi suất thị trường phản ánh hợp lý độ rủi ro của TP - Lãi suất trên thị trường của 1 khoản đầu tư gọi là r - Nhà đầu tư đầu tư vào TP, yêu cầu TP có tỷ suất sinh lời tối thiểu có được đầu tư trên thị trường là r Gọi n là thời gian đáo hạn của TP, r là lãi suất chiết khấu � = � 1 + � + � (1 + �)2 +…+ � 1 + � � + � (1 + �)� Trường hợp thời điểm định giá trùng với thời điểm nhận lãi Công thức: �� = �=1 � � (1 + �)� + � (1 + �)�� Trong đó: Po: giá trị ước định của 1 TP C: lãi trái phiếu hàng năm 16 Nguyễn Thu Trang - CQ58/09.03 M: giá trị thu hồi vốn đầu tư vào TP, mệnh giá TP r: lãi suất chiết khấu, lãi suất kỳ vọng của nhà đầu tư n: số năm từ thời điểm tính toán đến khi TP đáo hạn (số năm tính toán) Định giá TP chiết khấu: � = � (1 + �)� Trong đó: M: khoản nhận được khi trái phiếu đáo hạn Định giá trái phiếu chuyển đổi: Giá TP chuyển đổi phụ thuộc: + Giá trị TP thông thường + Kỳ vọng về giá CP khi TP đến hạn chuyển đổi Trái chủ chỉ thực hiện quyền chuyển đổi khi biết chắc giá trị TP chuyển đổi -> giá trị trái phiếu thông thường Giá CP tăng -> giá trị chuyển đổi tăng -> giá trái phiếu tăng Giá CP giảm -> giá trị chuyển đổi giảm -> giá TP giảm nhưng cận dưới là giá của TP thường Giá CP < mức giá chuyển đổi Giá trị TP chuyển đổi < mệnh giá TP Giá CP > mức giá chuyển đổi Giá trị TP chuyển đổi > mệnh giá TP Câu 5: Tại sao DN phát hành TP chuyển đổi? - TP chuyển đổi trả lãi thấp hơn so với TP thông thường -> giảm CP vay vốn - Tại thời điểm phát hành, khi thị giá của CP thấp, công ty huy động được vốn mà tránh pha loãng giá CP - Tại thời điểm chuyển đổi: cải thiện cơ cấu vốn của doanh nghiệp, thu được thặng dư vốn lớn Câu 5.1: Ưu nhược điểm của NPH và NĐT khi phát hành TP chuyển đổi Nhà phát hành (DN) Nhà đầu tư Ưu điểm - Tăng khả năng huy động, tạo nguồn vốn vay - Đem lại LN khi giá CP tăng lên và phòng ngừa RR khi giá CP < 17 Nguyễn Thu Trang - CQ58/09.03 - Lãi suất của TPCĐ thường thấp => Tiết kiệm chi phí - Khi trái chủ chuyển đổi thành cổ đông => cải thiện cơ cấu quản lý công ty => Hệ số nợ giảm, thặng dư vốn tăng giá trị CĐ - Sử dụng TPCĐ để phòng ngừa dao động giá bằng cách mua TPCĐ và bán khống CP có liên quan (dự đoán giá xuống) - Có thể giúp phòng ngừa rủi ro LP (LP tăng => LS tăng => giá TP giảm trong khi đó giá CP và TPCĐ chịu sức ép của LP tốt hơn) Nhược điểm - Đây là loại TP chuyển đổi theo quyền của trái chủ nên công ty sẽ rơi vào thế bị động trong việc tổ chức vốn, có khả năng bị thâu tóm công ty - Nếu lãi suất tăng cao => gây bất lợi trong việc thanh toán các khoản trái tức - Lợi tức thấp - TPCĐ được thanh toán sau các TP khác khi DN thanh lí - TPCĐ rất nhạy cảm với thay đổi lãi suất - Khi LS giả, xuất hiện RR mua lại - RR pha loãng CP sau khi TP được chuyển đổi sang CP thường Câu 5.2: Rủi ro đi kèm TP chuyển đổi - RR thanh toán: TPCĐ xếp hạng sau các TP nợ khác trong DN nên mức độ an toàn kém hơn - RR lãi suất: Do lãi suất Coupon thấp hơn LS của TP thông thường nên khi có biến động lãi suất, giá TPCĐ sẽ thay đổi theo tác động xấu hơn - RR mua lại: Hầu hết các loại TPCĐ đều có điều khoản mua lại, khi LSTT giảm, DN có thể mua lại và tăng phát hành được TP mới với lãi suất thấp hơn để tiết kiệm CP Câu 6: Định giá TP có lãi suất thả nổi: - Giá TP có lãi suất thả nổi được xác định lại 1 cách định kì theo 1 lãi suất tham chiếu cộng mức bù RR thích hợp, trong đó lãi suất tham chiếu là lãi suất TP kho bạc hoặc lãi suất LIBOR, lãi suất SIBOR - Dòng tiền của TP lãi suất thả nổi bao gồm: + Thứ nhất: Dòng tiền nhận được theo lãi suất tham chiếu 18 Nguyễn Thu Trang - CQ58/09.03 + Thứ hai: Khoản chênh lệch so với lãi suất tham chiếu + Giá ước định của TP lãi suất thả nổi là tổng giá trị HT của 2 dòng tiền trên - Giá TP có lãi suất thả nổi= M + K Trong đó: K là giá trị hiện tại phần chênh lệch so với lãi suất tham chiếu Câu 7: Đo lường sự biến động của giá TP - Mối quan hệ giữa ls thị trường và giá TP: Giá TP thay đổi ngược chiều so với sự biến động của ls Ls yêu cầu tăng -> giảm giá trị hiện tại của dòng tiền kỳ vọng -> giảm giá TP Ls yêu cầu giảm -> tăng giá trị hiện tại của dòng tiền kỳ vọng -> tăng giá TP Với mức thay đổi nhỏ trong lãi suất yêu cầu -> tỷ lệ % thay đổi giá của 1 TP nhất định là gần như giống nhau cho dù ls yêu cầu tăng hay giảm LS yêu cầu thay đổi lớn -> % thay đổi giá ko giống nhau (tăng hoặc giảm) giá của 1 TP là khác nhau Với 1 thay đổi lớn nhất định tính theo điểm cơ bản -> % tăng giá lớn hơn % giảm giá - Hai đặc tính quyết định tính biến động của giá TP Cùng tgian đáo hạn, cùng ls ban đầu, TP nào có coupon càng thấp thì sự biến động giá của TP càng lớn Cùng mức coupon, cùng ls ban đầu, TP nào có tgian đáo hạn càng dài thì sự động giá càng lớn - Thước đo biến động giá TP Nhà quản lý, nhà kinh doanh chênh lệch giá, nhà giao dịch cần có cách đo lường biến động giá của TP để thực hiện các chiến lược giao dịch và bảo hiểm - Biện pháp thường đc sử dụng: + Giá trị tính theo giá của 1 điểm cơ bản + Giá trị tính theo lãi suất của sự thay đổi giá + Tgian đáo hạn bình quân (Duration) + Độ lồi (Convexity) Câu 8: Ý nghĩa của các đường cong lãi suất: 19 Nguyễn Thu Trang - CQ58/09.03 Đường cong lãi suất dạng thông thường: là đường cong lãi suất hình thành trong điều kiện KT bình thường khi nhà đầu tư kỳ vọng không có sự thay đổi vĩ mô bất thường nào và nền kinh tế duy trì tốc độ tăng trưởng bình thường - Các trái phiếu có kỳ hạn dài sẽ có lãi suất cao và ngược lại , các trái phiếu có thời hạn ngắn sẽ có lãi suất thấp hơn - Điều này do trái phiếu có kỳ hạn đầu tư càng dài thì rủi ro càng cao do đó lãi suất yếu cầu sẽ cao hơn để bù đắp rủi ro Đường cong ls dạng đảo ngược: là đường cong ls được hình thành trong điều kiện bất thường của ttr, do đó rất hiếm khi xuất hiện - Lãi suất của trái phiếu có kỳ hạn ngắn cao hơn lãi suất của trái phiếu có kỳ hạn dài Khi đó đường cong lãi suất dạng đảo ngược xuất hiện đó là một cành bảo nền kinh tế sắp rơi vào suy thoái, khủng hoảng - Là do, lãi suất của trái phiếu ngắn hạn cao thể hiện nhu cầu thành khoản của nền kinh tế trong ngắn hạn rất ca, do đó các chủ thể chấp nhận một lãi suất cao để huy động vốn ngắn hạn - Xuất hiện khi chính phủ thực hiện chính sách tiền tệ thắt chặt, làm giảm khả năng tiếp cận vốn của nkt Đường cong lãi suất dạng phẳng: là đường cong lãi suất được hình thành trong điều kiện các nhà đầu tư có các kỳ vọng trái ngược nhau về thị trường - Thị trường rất khó tự quyết định hướng chuyển động của lãi suất hướng tới tương lai => Do đó lãi suất của các kỳ hạn khác nhau có xu hướng bằng nhau - Xuất hiện trong quá trình chuyển đổi của nền kinh tế từ khủng hoảng sang tăng trưởng và ngược lại Câu 9: phân tích đặc tính quyết định tính biến động giá của trái phiếu không kèm quyền Có 2 đặc tính quyết định tính biến động giá - Đối với 1 thời gian đáo hạn và một mức lãi suất ban đầu nhất định, trái phiếu nào có lãi suất danh nghĩa thấp hơn sẽ có sự biến động giá lớn hơn - Đối với một mức lãi suất danh nghĩa và một mức lãi suất band dầu xác định, thời gian cho tới khi đáo hạn của trái phiếu càng dài thì mức độ biến động giá càng lớn 20 Nguyễn Thu Trang - CQ58/09.03 Sự biến động giá của trái phiếu không kèm quyền lựa chọn mang một số đặc điểm cần lưu ý sau: - Mặc dù giá của tất cả các trái phiếu không kèm quyền lựa chọn đều thay đổi ngược chiều với sự thay đổi của lãi suất yêu cầu, nhưng mức độ của sự thay đổi đó ở các trái phiếu khác nhau là khác nhau - Đối vs những mức thay đổi rất nhỏ của lãi suất yêu cầu, tỷ lệ phần trăm thay đổi của một giá trái phiếu nhất định là xấp xỉ nhau cho dù lãi suất yêu cầu tăng hay giảm + Khi lãi suất yêu cầu tăng (giảm) với mức độ lớn , sự giảm (tăng) của giả các loại trái phiếu là khác nhau + Đối với một thay đổi lớn nhất định tính theo điểm cơ bản, tỷ lệ phần trăm của sự tăng giá sẽ lớn hơn tỷ lệ phần trăm của sự giảm giá CHƯƠNG 6 Câu 1 : Khái niệm CP và Phân loại Khái niệm Là loại chứng khoán xác nhận quyền và lợi ích hợp pháp của người sở hữu đới với một phần vốn cổ phần của tổ chức phát hành, nói cách khác, cổ phiếu là bằng chứng xác nhận việc đầu tư vốn của một chủ thể vào một công ty cổ phần Phân loại CP - Dựa theo tình hình đăng ký và phát hành Cổ phiếu đăng ký: khi một công ty cổ phần được thành lập thì đc phép phát hành cổ phiếu để huy động vốn Nhưng Luật pháp của các nước quy định công ty phải đăng ký tổng số cổ phiếu của công ty và phải ghi trong điều lệ công ty và đc gọi là cổ phiếu đăng ký Cổ phiếu phát hành: là số cổ phiếu của công ty đã phát hành ra NĐT, nó nhỏ hơn hoặc tối đa là bằng với số cổ phiếu đc phép phát hành Cổ phiếu quỹ: là loại cổ phiếu của công ty đã phát hành ra nhưng với những lý do nhất định công ty bỏ tiền ra mua lại một số cổ phiếu của chính công ty mình Cổ phiếu quỹ ko phải là cổ phiếu cổ phiếu đang lưu hành, ko có vốn đằng sau nó, do đó ko đc tham gia vào việc chia lợi tức cổ phần và ko có quyền tham gia bỏ phiếu 21 Nguyễn Thu Trang - CQ58/09.03 Cổ phiếu đang lưu hành: là cổ phiếu đã phát hành và đang đc các cổ đông nắm giữ Số CP đang lưu hành đc xác xđ = Số CP phát hành – SỐ CP quỹ - Dựa theo quyền lợi cổ đông Cổ phiếu thường: là chứng chỉ thể hiện quyền sở hữu của cổ đông với công ty và xác nhận cho phép cổ đông đc hưởng các quyền lợi thông thường trong công ty Đặc điểm: + Cổ tức của CP thường không cố định phụ thuộc vào mức lợi nhuận thu được hàng năm của công ty và chính sách cổ tức của công ty + Cổ phiếu của công ty không có thời hạn hoàn trả vì đây ko phải là khoản nợ đối với công ty Bao gồm: + CP thượng hạng: là cổ phiếu do những công ty có thành tích lâu dài và liên tục về lợi nhuận và chi trả cổ tức, phát hành Đây là cổ phiếu của những công ty lớn, có tên tuổi, ổn định và tăng trưởng, có tiềm lực tài chính Loại CP này ít khi mất giá, nhưng ko nhất thiết là giá sẽ tăng nhanh, đồng thời cổ tức được chi trả ổn định và tăng đều đặn + CP tăng trưởng thường là cổ phiếu của một công ty có doanh thu, thu nhập và thị phần đang tăng với tốc độ nhanh hơn tốc độ của nền kinh tế nói chung và nhanh hơn mức trung bình của ngành + CP phòng vệ: là cổ phiếu của những công ty có sức chống đỡ với suy thoái Đặc trưng của những công ty này là mức độ ổn định của chúng trong những thời kì mà toàn bộ nền kinh tế suy thoái + CP thu nhập là cổ phiếu của những công ty trả lãi cao hơn mức trung bình Loại CP này nói chung có sức hấp dẫn đối với những người mua cổ phiếu để có thu nhập thường xuyên, đặc biệt là người già và người về hưu, nhưng nó ko có tiềm năng tăng giá + Cổ phiếu chu kỳ là cổ phiếu của những công ty có mức lợi nhuận biến đổi theo chu kỳ theo kinh doanh Khi điều kiện kinh doanh tốt lên, khả năng thu lợi nhuận của công ty tăng lên, giá cổ phiếu thường của công ty tăng Khi điều kiện kinh doanh xấu đi, kinh doanh sa sút mạnh, lợi nhuận giảm và do đó giá cổ phiếu giảm 22 Nguyễn Thu Trang - CQ58/09.03 + Cổ phiếu thời vụ là cổ phiếu của những công ty ma thu nhập của nó có khuynh hướng biến động theo thời vụ mà tiêu biểu là các công ty bán lẻ Doanh thu và lợi nhuận của những công ty này thường tăng lên vào những thời điểm nhất định trong năm CP ưu đãi: là loại chứng khoán có những đặc điểm vừa giống CPT, vừa giống trái phiếu Câu 2: Tại sao Định giá CP lại khó - Ko kì hạn - Thu nhập khó dự đoán - RR cao Câu 3: Các PP định giá CP ĐG tương đối: ĐG TS dựa trên kết quả so sánh giữa các tài sản tương tự về LN, dùng tiền, giá trụ sổ sách, DT, … ĐG tuyệt đối: PP ĐG dòng tiền chiết khấu Mục tiêu là tìm kiếm giá trị của tài sản dựa trên dòng tiền, khả năng tăng trưởng và mức độ RR Định giá tài sản có giá trị phụ thuộc: Sử dụng các mô hình định giá quyền chọn để đo lường gtri của tài sản, có đặc điểm giống quyền chọn Câu 4: Các nguyên tắc định giá cổ phiếu - Có nhiều nguyên tắc định giá Do có nhiều mô hình ước lượng khả năng sinh lời của doanh nghiệp, do vậy cũng cần áp dụng nhiều mô hình định giá để có độ tin cậy cao Giá trị công ty luôn bị tác động theo sự biến động của MT kinh tế và ngay cả những hoạt động nội tại của cty - Việc định giá có thể đưa ra được một giá trị có tính tương đối và luôn có một mức độ biến động việc sai số càng giảm nếu các biến số thu nhập càng ít biến động.=> một cty đơn ngành thì giá trị ước tính sẽ ít biến động hơn một công ty đa ngành Một cty sx truyền thống và hđ nhiều năm sẽ dễ xđ giá trị tin cậy hơn một công ty công nghệ mới - Việc thu nhập dữ liệu càng nhiều và phong phú sẽ giúp việc định giá có độ tin cậy cao hơn Việc định giá luôn dựa trên ước lượng khả năng sinh lời của doanh nghiệp mà khả năng này phụ thuộc vào sản lượng và giá cả, cạnh tranh trên thị 23 Nguyễn Thu Trang - CQ58/09.03 trường, giá NVL, tỷ giá hối đoái,…=> thu thập càng nhiều thì độ tin cậy của các biến số tính tính toán - Việc định giá dn là đi tìm kiếm giá trị thật và giá trị khác nhau với giá cả trên thị trường nếu có sự khác biệt quá lớn của giá trị và giá cả thì hoặc là thị trường chưa nhận định đúng giá trị doanh nghiệp hoặc là pp định giá còn thiếu sót - Việc định giá chủ yếu là tìm giá trị chứ không p là sự tuân thủ pp định giá Do vậy một sự kết hợp và điều chỉnh mô hình định giá cho thích hợp là hoàn toàn chấp nhận được Câu 5: Ưu nhược điểm của PP định giá CP: Ưu nhược điểm của mô hình FCFE: Ưu điểm: khắc phục được nhược điểm của mô hình ĐM/kết quả khá chính xác Nhược điểm: vẫn chưa đề cập hết các dòng tiền trong công ty như: các khoản nợ/ tính toán khá phức tạp Ưu nhược điểm của mô hình FCFF: Ưu điểm: ước lượng đầy đủ các dòng tiền trong DN/tính đến các khoản NPT Nhược điểm: tính FCFF khó khăn hơn khi định giá các công ty có đòn bẩy tài chính cao hay đang thay đổi đòn bẩy tài chính tốt nhất / bị giới bạn trong một số trường hợp: DN đang trong quá trình tái cơ cấu hay đối với doanh nghiệp nhỏ Ưu nhược điểm của định giá cổ phiếu theo giá trị tài sản ròng: Ưu điểm: phản ánh đúng đắn và trực quan giá trị của các tài sản hiện có của công ty theo giá hiện hành ở thời điểm định giá/Căn cứ quan trọng để thương lượng giao dịch giữa người mua và bán Nhược điểm: chỉ xem xét giá trị công ty ở trạng thái tĩnh, theo quan điểm của các nhà đầu tư thì giá trị của công ty xuất ohats từ khả năng của công ty đó trong việc kiếm lợi nhuận và trả cổ tức chứ không đơn thuần là phép cộng của các tài sản => được dùng để kiểm tra chéo các p khác nếu có sự khác biệt đáng kể giữa kết quả định giá theo giá trị tài sản ròng và kết quả định giá theo pp dựa trên lợi nhuận thì lý do của sự khác biệt đó phải được điều tra và đối chiếu so sánh các yếu tố gây ra Câu 1: Khái niệm, mục tiêu, nội dung và quy trình Câu 2: CS dữ liệu phân tích tài sản tài chính CHƯƠNG 2 : Câu 1 : Phân tích tác động của các yếu tố vĩ mô đế Câu 2: Chu kỳ kinh doanh dưới tác động kinh tế vi Câu 3: Phân tích tác động của đặc điểm ngành kinh Câu 4: Quy trình và đánh giá mức độ rủi ro phân tí CHƯƠNG 3 Câu 1 : Phân tích ý nghĩa của hoạt động phân tích CHƯƠNG 4 Câu 1 : Trình bày các loại tài sản tài chính ngắn CHƯƠNG 5 Câu 1: Tổng quan về trái phiếu Câu 2: Các rủi ro khi đầu tư trái phiếu Câu 3: định mức tín nhiệm TP Câu 4: Định giá trái phiếu Câu 5: Tại sao DN phát hành TP chuyển đổi? Câu 5.2: Rủi ro đi kèm TP chuyển đổi Câu 6: Định giá TP có lãi suất thả nổi: Câu 7: Đo lường sự biến động của giá TP Câu 8: Ý nghĩa của các đường cong lãi suất: Câu 9: phân tích đặc tính quyết định tính biến độn CHƯƠNG 6 Câu 1 : Khái niệm CP và Phân loại Khái niệm Câu 2: Tại sao Định giá CP lại khó Câu 3: Các PP định giá CP Câu 4: Các nguyên tắc định giá cổ phiếu Câu 5: Ưu nhược điểm của PP định giá CP: