Phân tích vĩ mô cho phép đánh giá được môi trường và mức độảnh hưởng của các yếu tố vĩ mô đến sự phát triển của thị trường tài chính, làm căn cứ cho việc lựa chọn quyết định đầu tư, kinh
Trang 1* Mục tiêu :
Mục tiêu của phân tích tài sản tài chính là giúp cho nhà đầu tư tài chính lựachọn được các quyết định đầu tư tài sản tài chính có hiệu quả nhất, mang lại lợinhuận tối đa với rủi ro tối thiểu
Kết quả phân tích tài sản tài chính phải làm rõ được các căn cứ khoa học củaviệc lựa chọn quyết định đầu tư Phải trả lời được các câu hỏi cơ bản : Khi nào thìnên đầu tư , đầu tư vào loại tài sản tài chính nào và với giá cả ra sao , khi nào thìnên rút khỏi thị trường …
* Nội dung
- Phân tích tài sản tài chính có nhiều nội dung khác nhau tùy thuộc vào mụctiêu của việc phân tích Tuy nhiên căn cứ vào đối tượng và phạm vi phân tíchngười ta thường chia thành phân tích vĩ mô, phân tích ngành, phân tích từng loạitài sản tài chính cá biệt
+ Phân tích vĩ mô là sự phân tích các yếu tố thuộc môi trường kinh tế chính trị
xh ở tầm vĩ mô Phân tích vĩ mô cho phép đánh giá được môi trường và mức độảnh hưởng của các yếu tố vĩ mô đến sự phát triển của thị trường tài chính, làm căn
cứ cho việc lựa chọn quyết định đầu tư, kinh doanh tài sản tài chính
+ Phân tích ngành là phân tích các yếu tố thuộc ngành kinh doanh có ảnhhưởng đến sự phát triển của từng doanh nghiệp, đến giá cả từng loại TSTC trên thịtrường => giúp cho việc đánh giá đúng thực trạng hoạt động kinh doanh những cơhội và thách thức, xu thế và triển vọng phát triển của ngành, làm cơ sở cho việc lựachọn quyết định đầu tư vào các ngành, lĩnh vực kinh doanh phù hợp và có hiệu quả.+ Phân tích từng loại TSTC cá biệt là sự phân tích đối với tùng loại tstc đượcphát hành hoặc mua bán, trao đổi trên thị trường như cổ phiếu, trái phiếu, các
Trang 2niêm yết hoặc giao dịch, các nhân tố ảnh hưởng đến giá cả tài sản tài chính và cáchthức để có thể lựa chọn mua bán tài sản tài chính trên thị trường.
- Căn cứ vào phương pháp phân tích: người ta chia làm 2 loại phân tích cơ bản
và phân tích kỹ thuật
+ Phân tích cơ bản về thực chất là phân tích tính hình tài chính của công ty cótstc được niêm yết hoặc giao dịch trên thị trường => Giúp nhà đầu tư lý giải tạisao giá tài sản tài chính công ty lại tăng hoặc giảm, mà còn giúp họ đánh giá đượckhả năng sinh lời, mức độ rủi ro, triển vọng tăng hoặc giảm giá TSTC công ty+ Phân tích kỹ thuật là việc dựa vào các diễn biến của khối lượng và giá cảTSTC và giao dịch quá khứ để dự đoán xu thế trong tương lai => Giúp NĐT xácđịnh thời điểm mua bán TSTC thích hợp sao cho có lợi nhất
- Quy trình phân tích, có thế thực hiện theo quy trình từ trên xuống dưới hoặc
từ dưới lên trên
+ Quy trình từ trên xuống dưới: Phân tích vĩ mô => phân tích ngành => phântích công ty
+ Quy trình từ dưới lên trên: đánh giá hđtc của cty => mở rộng phạm vi phântích đánh giá kqhđ, môi trường kinh doanh trong phạm vi ngành hoặc toàn bộ nềnkinh tế => pp này thích hợp vs các tổ chức, cá nhân có vai trò tổ chức quản lýhoặc phân tích đánh giá giám sát thị trường tài chính hơn là đối với nđt
Câu 2: CS dữ liệu phân tích tài sản tài chính
- CSDL để phân tích vĩ mô:
Là những tài liệu số liệu phản ánh tính hình chính trị, kte, xh của đất nướctrong thời kỳ phân tích, ảnh hưởng rất lớn đến môi trường kinh doanh của cácdoanh nghiệp, khả năng sinh lời và rủi ro trong hđ đầu tư TSTC => rút ra đượcnhững ảnh hưởng tích cực và tiêu cực của môi trường kinh tế đến sự phát triển và
hđ của TT tài chính và hđ của từng dn
- CSDL để phân tích ngành :
Là các tài liệu, số liệu liên quan đến hoạt động của ngành kinh doanh
Mục đích: nhằm xđ được các ngành kinh doanh có hiệu quả, có năng lực cạnhtranh với những cơ hội phát triển trong tương lai để định hướng đầu tư vào ngànhđó
Trang 3- CSDL để phân tích cty :
Là các tài liệu số liệu phản ánh tính hình tài chính công ty trên các BCTC, cácchỉ tiêu tài chính đặc trưng phản ánh hiệu quả hoạt động tài chính của cty cũng nhưkhả năng sinh lời => đánh giá đúng đắn thực trạng tình hình và hiệu quả hoạt động
- Nội dung :
Tiến hành đánh giá, so sánh cách chỉ tiêu phân tích nhằm rút ra những nhậnđịnh về sự biến động hoặc xu hướng phát triển của đối tượng được nghiên cứuViệc phân tích, so sánh có thể được xét trên nhiều khía cạnh: về mặt thời gian
và không gian, về chất lượng và số lượng, về số tuyệt đối hoặc tương đối của cácchỉ tiêu phân tích
Để sử dụng phương pháp đánh giá so sánh trong phân tích tài sản tài chính mộtcách đúng đắn , hợp lý cần chú ý các vấn đề cơ bản sau :
+ Đảm bảo tính đồng nhất về các điều kiện so sánh
+ Phải xác định được gốc (hoặc chuẩn) để so sánh
+ Sử dụng kỹ thuật so sánh phù hợp
+ Phương pháp phân tích nhân tố
Trong kinh tế, sự biến động kết quả hoạt động thường chịu ảnh hưởng củanhiều nhân tố Có các nhân tố chủ quan hoặc khách quan, nhân tố chủ yếu hoặcthứ yếu, nhân tố ảnh hưởng thường xuyên hoặc nhất thời
- Vai trò : Nhằm xác định đúng đắn các nhân tố ảnh hưởng mức độ ảnh hưởngcủa từng nhân tố đến các chỉ tiêu phân tích
Có nhiều phương pháp xác định ảnh hưởng của các nhân tố khác nhau đến đốitượng hoặc chỉ tiêu phân tích
Trang 4+ Phương pháp phân chia : theo phương pháp này người ta phân chia các nhân
tố tổng hợp thành các nhân tố bộ phận cấu thành hoặc theo thời gian , không gian
có tác động đến đối tượng chỉ tiêu phân tích
+ Phương pháp phòng trừ và phương pháp phân tích nhằm xác định mức độ ,phạm vi ảnh hưởng của từng nhân tố đến đối tượng, chỉ tiêu cần phân tích bằngcách xác định ảnh hưởng nhân tố này thì sẽ loại trừ ảnh hưởng của các nhân tốkhác (coi ảnh hưởng của các nhân tố khác bằng không )
+ Phương pháp số chênh lệch dựa vào việc xác định trực tiếp ảnh hưởng củatừng nhân tố đến chỉ tiêu phân tích
+ Phương pháp thay thế liên hoàn xác định ảnh hưởng của tất cả các nhân tốtrên cơ sở thay thế lần lượt từng nhân tố cá biệt ảnh hưởng đến đối tượng, chỉ tiêuphân tích
* Phương pháp toán tài chính
Phân tích tài sản tài chính sử dụng rãi phương pháp toán tài chính như xác địnhgiá trị tương lai , giá trị hiện tại, lãi suất hoàn vốn để tính giá tài sản tài chính, địnhgiá doanh nghiệp hoặc giá trị theo thời gian của các khoản đầu tư tài sản tài chínhtrên cơ sở sử dụng kỹ thuật chiết khấu dòng tiền
Những nội dung cơ bản của phương pháp toán tài chính trong phân tích tài sảntài chính là: xác định đúng đắn các dòng thu hoặc chi từ hoạt động đầu tư hoặckinh doanh tài sản tài chính, xác định lãi suất chiết khấu dòng tiền và tính toán giátrị tương lai , giá trị hiện tại của các dòng tiền dự tính hoặc mức lãi suất hoàn vốn
từ các hoạt động đầu tư tài chính
* Phương pháp dự đoán ngoại suy :
- Phân tích tài sản tài chính cũng sử dụng rộng rãi cho các phương pháp dựđoán ngoại suy để thông báo tình hình tài chính công ty hoặc sự biến động của giá
cả các loại tài sản tài chính được niêm yết và giao dịch trên thị trường
- Nội dung: Dựa trên kết quả quan sát , theo dõi và phân tích những diễn biếnhoạt động trong quá khứ và hiện tại của công ty hoặc thị trường tài chính , người
ta có thể dự đoán được những khả năng hoặc kết quả sẽ xảy ra trong tương lai , làmcăn cứ cho việc lựa chọn các quyết định đầu tư tài sản tài chính
- Các phương pháp :
Trang 5+ Phương pháp hồi quy là phương pháp sử dụng các số liệu theo dõi trong quákhứ để thiết lập mối quan hệ giữa các đại lượng , chỉ tiêu phân tích
+ Phương pháp sử dụng mô hình kinh tế lượng trong dự đoán tài chính dựa trên
cơ sở thiết lập mối quan hệ giữa các yếu tố kinh tế , sử dụng các mô hình kinh tếlượng được xây dựng để dự báo các chỉ tiêu phân tích trong tương lai
Phân tích tác động của môi trường chính trị - xã hội
- Môi trường chính trị - xã hội của mỗi quốc gia được thể hiện ở hệ thống cácyếu tố về: thể chế luật pháp quản lý xã hội (Hiến pháp, luật pháp ,các văn bản phápquy của cơ quan hành chính Nhà nước ); hệ thống cơ cấu tổ chức và cơ chế vậnhành bộ máy quản lý hành chính nhà nước các cấp …
- Môi trường chính trị xã hội có mối quan hệ chặt chẽ và sự tác động mạnh mẽđối với hoạt động của các doanh nghiệp và nền kinh tế thế
- Sự ổn định của môi trường chính trị xã hội của đất nước, đó vừa là điều kiệnvừa là biện pháp đảm bảo cho sự phát triển của các doanh nghiệp và nền kinh tế Ngược lại nếu môi trường chính trị xã hội của đất nước không ổn định bất kể vì lý
do gì cũng sẽ gây ra những tổn thất, làm gián đoạn hoặc gây hậu quả xấu tronghoạt động của các doanh nghiệp và nền kinh tế thế
- Thị trường tài chính là thị trường mua bán sản phẩm tài chính, có liên quantrực tiếp đến sự vận động của các luồng vốn trong nền kinh tế vì thế hoạt động của
nó cũng rất nhạy cảm với những biến động về thể chế chính trị
Phân tích tác động của môi trường Pháp luật
- Môi trường Pháp luật bao gồm toàn bộ hệ thống các văn bản , quy phạm phápluật do các cấp có thẩm quyền ban hành và các quy phạm thủ tục hành chính trongthực thi pháp luật
Trang 6- Hoạt động của thị trường tài chính liên quan đến hàng loạt văn bản pháp luậtchi phối hoạt động của các nhà đầu tư , nhà kinh doanh, nhà môi giới và NPH
Thị trường tài chính chỉ có thể hoạt động hiệu quả khi hệ thống các văn bảnquy phạm pháp luật được ban hành đầy đủ đồng bộ , minh mạch ổn định và thựcthi hiệu quả
- Các thủ tục quy định hành chính cần thiết và thực thi pháp luật là một bộphận hữu cơ quan trọng trong hoạt động quản lý nhà nước đối với các doanhnghiệp , tổ chức hoặc cá nhân tham gia thị trường tài chính
- Môi trường pháp luật có tác động mạnh mẽ đến việc nâng cao hiệu quả hoạtđộng của doanh nghiệp và sự phát triển thị trường tài chính là chung , thị trườngchứng khoán nói riêng
- Chính sách pháp luật thay đổi
+ ảnh hưởng lớn đến hđ của doanh nghiệp
+ chính sách tiền tệ -> ảnh hưởng đến lãi suất
+ chính sách thuế và phí
+ chính sách ưu đãi
Phân tích tác động của các yếu tố kinh tế vĩ mô
- Các yếu tố kinh tế vĩ mô của đề kinh tế có ảnh hưởng rất lớn đến hoạt độngcủa các doanh nghiệp và thị trường tài chính nói chung, thị trường chứng khoánnói riêng do có liên quan trực tiếp đến rủi ro hệ thống trên thị trường
- Khi phân tích người ta thường xem xét sự biến động của các chỉ tiêu kinh tế
vĩ mô cơ bản như: tổng sản phẩm quốc nội (GDP ) và tốc độ tăng trưởng GDP , tỷ
lệ tăng trưởng vốn đầu tư trên tỷ lệ tăng trưởng GDP (ICOR), cân bằng thu chingân sách và mức bội chi ngân sách; tỷ lệ lạm phát ;lãi suất thị trường…
- Các yếu tố vĩ mô cơ bản đều có tác động trực tiếp hoặc gián tiếp đến hoạtđộng đầu tư trên thị trường tài chính
Môi trường hội nhập kinh tế quốc tế
- Mở cửa và hội nhập kinh tế vừa đem lại thời cơ song đồng thời cũng đem lạithách thức nguy cơ đối với kinh tế mỗi nước
- Các nước có điều kiện mở rộng giao lưu quốc tế tiếp nhận được nhiều côngnghệ kỹ thuật hiện đại , nhiều nguồn lực tài chính và kinh nghiệm quản lý tiên tiến ,
Trang 7tuy nhiên làm tăng thêm sức ép cạnh tranh và sự thua thiệt của các nước có nềnkinh tế kém phát triển.
Câu 2: Chu kỳ kinh doanh dưới tác động kinh tế vi mô vào thị trường VN
Chu kỳ kinh tế - chu kỳ kinh doanh là giai đoạn tái diễn thường lệ của phạm vikhông thể xác định, bắt đầu từ phát triển, suy thoái, khủng hoảng và hồi phục
- Môi trường kinh tế vĩ mô quyết định xu hướng chung của TTCK
+ KT phát triển -> thị trường đi lên
+ KT suy thoái -> thị trường đi xuống
Thị trường phản ứng rất nhanh với các tín hiệu của nền kinh tế vĩ mô
NĐT cần nắm rõ các tín hiệu để dự đoán được các giai đoạn của chu kỳ kinh tế
để quyết định thời điểm tham gia đầu tư và thời điểm rút khỏi thị trường
Tín hiệu dự báo nền kinh tế
Nền kinh tế vào chu kỳ tăng trưởng
+ lạm phát duy trì ở mức thấp
+ lãi suất TG giảm
+ nền kinh tế tăng trưởng ổn định
+ tỷ giá hối đoái ổn định
* Mục đích của phân tích ngành:
- Các ngành khác nhau sẽ có những ảnh hưởng đến sự thay đổi của ngành kinh
tế ở các đặc điểm khác nhau trong chu kỳ kinh doanh
Trang 8- Phân tích ngành sẽ định hướng cho NDDT chọn ngành nào tốt, lựa chọn 1công ty tốt trong ngành tốt hơn là lựa chọn 1 công ty tốt trong ngành không tốt
- Rủi ro các ngành khác nhau giúp NĐT ước tính rủi ro 1 ngành trong tương lai
- Chọn ngành đang tăng trưởng để tham gia
* Phân tích đặc điểm kinh tế - kỹ thuật và chu kỳ kinh doanh của ngành
- Kinh tế phát triển theo chu kỳ và ngành cũng có chu kỳ gắn với chu kỳ chungcủa nền kinh tế
- Mỗi chu kỳ kinh tế thường gắn với một số ngành nhất định, đặc biệt là cácnhân tố mới quyết định xu hướng tăng trưởng trong tương lai
- Ngành TC thường mở đầu và kết thúc cho 1 chu kỳ khi kết thúc 1 chu kỳ suythoái CP thường TC thường tăng trưởng
- Khi ngành kinh tế phục hồi trở lại, các công ty của các ngành khác nhau sẽkhôi phục hoạt động sản xuất kinh doanh, mua sắm trang thiết bị -> xác định đượcnhóm ngành nào sẽ được hưởng lợi trong giai đoạn tiếp theo của chu kỳ kinhdoanh
* Phân tích ngành - chu kỳ của ngành
DT và LN của ngành có quan hệ chặt chẽ và giai đoạn sống của ngành
GĐ 1: xây dựng: giai đoạn tiến hành xâm nhập thị trường, DT và LN có thểnhỏ hoặc thậm chí thua lỗ Thị trường cho các sản phẩm của ngành còn hạn hẹp
GĐ 2: phát triển: nhu cầu sản phẩm của các ngành ngày càng tăng cao, tỷ lệ
LN của ngành rất cao và phát triển
GĐ 3: ổn định: mức bán hàng tương lai có thể tăng trưởng but không nhiều
GĐ 4: trưởng thành: GĐ này thường dài nhất, tỷ lệ tăng trưởng của ngành có
xu hướng giảm xuống
Câu 4: Quy trình và đánh giá mức độ rủi ro phân tích ngành
- Tính hệ số của ngành
- Phân tích P/E của ngành
- Ước tính EPS
- Ước tính lợi suất
- Ra quyết định đầu tư
Trang 9- Phân ngành - Đánh giá mức độ rủi rỏ và khả năng sinh lời của ngành kinhdoanh
Hệ số rủi ro ngành: Hệ số beta của ngành kinh doanh là hệ số đo lường mức
độ biến động lợi nhuận cổ phiếu của ngành kinh doanh so với biến động của lợinhuận danh mục thị trường cổ phiếu, do đó nó cũng phản ánh mức độ rủi ro củangành kinh doanh mức doanh lợi của ngành kinh doanh
- Mức doanh lợi của ngành kinh doanh :
+ Mức doanh lợi đòi hỏi của ngành kinh doanh phản ánh mức doanh lợi tốithiểu mà nhà đầu tư cần phải đạt được nếu đầu tư và tài sản tài chính của ngành+ Mức doanh lợi không đòi nợ đòi hỏi không chỉ phụ thuộc vào mức độ rủi rocủa ngành mà còn phụ thuộc vào mức độ chênh lệch giữa doanh lợi bình quân củathị trường với doanh lợi phi rủi ro
Dựa theo mô hình định giá tài sản vốn (CAMP) có thể xác định được mứcdoanh lợi đòi hỏi của ngành kinh doanh theo công thức :
E( R ) = Rf + � ( Rm – Rf)Trong đó :
E ( R ) : Mức doanh lợi đòi hòi của ngành
Rf : Mức doanh lợi phi rủi ro
Rm : Mức doanh lợi bình quân của thị trường
Β: Hệ số rủi ro ngành kinh doanh
- Phân tích hệ số P/E của ngành :
+ Thu nhập bình quân trên một cổ phiếu của ngành kinh doanh (EPS/CP ngành)+ Phản ánh thị trường trả giá như thế nào cho một đồng thu nhập sau thuế của
cổ phiếu các công ty thuộc ngành
+ Hệ số P/E cao chứng tỏ công ty thuộc ngành kinh doanh có hiệu quả nênđược thị trường đánh giá cao và ngược lại
+ Thu nhập trên một cổ phiếu ngành phản ánh số tuyệt đối về lợi nhuận sauthuế đạt được bình quân trên một cổ phiếu của ngành kinh doanh
+ Thu nhập bình quân trên một cổ phiếu của ngành kinh doanh càng cao thìkhả năng sinh lời của cổ phiếu ngành càng lớn và ngược lại
Trang 10Tuy nhiên các cổ phiếu ngành có thu nhập bình quân càng cao thì cũng đồngthời tiềm ẩn khả năng rủi ro ngành hơn hơn
- Mức doanh lợi bình quân của cổ phiếu ngành kinh doanh
+ Các ngành kinh doanh có quy mô điều kiện kinh doanh khác nhau để so sánhkhả năng sinh lời giữa các ngành người ta thường xem xét mức doanh lợi bìnhquân của cổ phiếu ngành kinh doanh
+ Nó phản ánh một đồng bỏ ra mua cổ phiếu của ngành có thể đem lại baonhiêu đồng thu nhập trong kỳ tính toán
+ Dựa trên mức chênh lệch giữa giá thị trường cổ phiếu ngành ở cuối kỳ sovới đầu kỳ và mức cổ tức nhận được trong kỳ để ước tính mức doanh lợi dự tínhđạt được của ngành kinh doanh theo công thức :
r = Giá trị thị trường cuối kỳ − giá trị thị trường đầu kỳ + Cổ tức
Giá trị thị trường đầu kỳ
- Nếu r > E ( R ) : Việc đầu tư vào cổ phiếu ngành là có hiệu quả và nên đầu tưvào ngành này
- Nếu r < E (R ) : Việc đầu tư vào ngành này không đạt được mức doanh lợiđòi hỏi
CHƯƠNG 3
Câu 1 : Phân tích ý nghĩa của hoạt động phân tích tình hình tài chính Công ty trong đầu tư tài chính
Đối với các nhà quản lý, điều hành công ty
Việc đánh giá tình hình tài chính giúp trong các nhà quản lý thế được tình hìnhhuy động vốn và sử dụng vốn của công ty, tìm ra sự cân đối giữa chủ sở hữu vàtổng nguồn vốn kinh doanh của công ty, xác định được vốn huy động từ đâu từ đóđưa ra quyết định thực hiện các phương án kinh doanh trước mắt và lâu dài mộtcách hiệu quả Qua phân tích tài chính các nhà quản trị ra thấy được kết quả thànhtích đạt được cũng như mâu thuẫn tồn tại => Từ đó có biện pháp điều chỉnh lập kếhoạch cho tương lai về đầu tư về : Đầu tư vào đâu ? phương án nào cao nhất ? nênhuy động vốn đầu tư từ nguồn nào ? …
Đối với các chủ nợ
Trang 11Khi xem xét tình hình tài chính của công ty các chủ nợ , các tổ chức tín dụngquan tâm đến một số chỉ tiêu như : vòng quay vốn lưu động , vòng quay vốn tíndụng bình quân ,khả năng thanh toán hiện thời…các chỉ tiêu này cho phép tổ chứctín dụng quyết định có nên cho doanh nghiệp vay vốn nữa hay không? Nếu có mức
dư nợ tối đa là bao nhiêu?
Đối với bạn hàng và các chủ đầu tư
Kết quả phân tích tình hình tài chính của công ty giúp họ nhận xét và quyếtđịnh có nên tiếp tục giữ quan hệ làm ăn với doanh nghiệp hay không? Với doanhnghiệp có tình hình tài chính ổn định các bạn hàng sẽ không ngần ngại kí kết cáchợp đồng làm ăn với doanh nghiệp dưới nhiều hình thức còn các chủ đầu tư sẽ sẵnsàng góp vốn của mình vào doanh nghiệp với kỳ vọng thu được lợi nhuận trongtương lai
Đối với cơ quan nhà nước:
Nắm được tình hình tài chính , tình hình thực hiện nghĩa vụ của Nhà nước ,công ty đã đóng thuế đủ thuế chưa? có hiện tượng trốn thuế ở doanh nghiệp không?doanh nghiệp có hoạt động đúng với chức năng quyền hạn của mình hay không?
=> Từ đó các cơ quan nhà nước có biện pháp can thiệp kịp thời
Đối với người lao động các chủ đầu tư các bạn hàng có ý định đầu tư hợp tác với công ty:
Thông qua việc phân tích tình hình tài chính sẽ giúp hệ thống được kết quả củaquá trình sản xuất kinh doanh , khả năng điều hành hoạt động của các nhà quản trị ,
sẽ giúp họ tránh được rủi ro
CHƯƠNG 4
Câu 1 : Trình bày các loại tài sản tài chính ngắn hạn
- Khái niệm: Tài sản tài chính ngắn hạn là một loại tài sản có thời gian đáo hạn