đề cương phân tích đầu tư chứng khoán trường đại học kinh tế quốc dân có đáp án đầy đủ

1 TỔNG QUAN VỀ ĐẦU TƯ Câu 1: Phân tích loại rủi ro hệ thống đ ầu t ch ứng khốn Bình lu ận Anh (Chị) rủi ro hệ thống thị trường chứng khốn Việt Nam Bài làm: * Phân tích loại rủi ro đầu tư chứng khoán: Rủi ro hiểu biến động tiềm ẩn kết quả, khả xảy điều không mong muốn xảy mang l ại nh ững t ổn th ất Khác v ới khơng chắn, rủi ro đo lường Theo quan điểm truy ền th ống, rủi ro mang lại tổn thất xấu Trong tài chính, rủi ro định nghĩa kh ả (hay xác suất) xảy kết đầu tư dự kiến, hay cụ thể khả làm cho mức sinh lời thực tế nhận tương lai khác với mức sinh l ời d ự kiến ban đ ầu Rủi ro hệ thống (systematic risk) yếu tố tác động lên tất công ty thị trường, nhà đầu tư khơng thể đa dạng hố để giảm thiểu rủi ro hệ th ống Rủi ro hệ thống bao gồm: rủi ro thị trường, rủi ro lãi suất, rủi ro sức mua rủi ro tr ị (1) Rủi ro thị trường: biến động giá chứng khoán tâm lý nhà đầu tư Gía chứng khốn giao động mạnh m ột khoảng th ời gian ng ắn m ặc dù thu nhập DN không thay đổi Nguyên nhân c t ượng khác nhau, ph ụ thuộc chủ yếu vào cách nhìn nhận nhà đầu tư th ị trường nói chung m ột nhóm cổ phiếu nói riêng Sự nhìn nhận khác tác động vào giá ch ứng khoán làm mức sinh lời chứng khoán thay đổi Rủi ro th ị tr ường xu ất hi ện có phản ứng nhà đầu tư trước kiện có th ể h ữu hình vơ kiện kinh tế, trị, xã hội Các kiện vơ hình nảy sinh tâm lý nhà đ ầu tư th ị tr ường Ph ản ứng dây chuyền hay tâm lý bầy đàn làm cho thị trường biến động, thi ếu ổn đ ịnh S dĩ có tượng bầy đàn thị trường có tham gia nhóm đầu t ư: nhóm th ứ nhà đầu tư thận trọng, thứ hai nhà đầu t “free rider” (r ủi ro th ị trường lớn tỷ trọng nhóm cao) thứ ba nhà đ ầu tư “vĩ nhân” Mức độ rủi ro thị trường nước khác khác Ở th ị tr ường phát triển, thị trường nơi dành cho nhà đầu tư lớn, nhà đầu t có t ổ ch ức nên r ủi ro thị trường không lớn Ngược lại thị trường phát tri ển, th ị trường chủ yếu nhà đầu tư cá nhân với quy mô nhỏ, thiếu ki ến th ức b ản lính đầu tư, tâm lý ăn theo lớn làm cho rủi ro thị trường cao Để giảm rủi ro thị trường, quan quản lý nhà nước cần tăng cường hoạt đ ộng đào tạo ,bồi dưỡng kiến thức cho nhà đầu t ư, đồng th ời c ần minh b ạch hóa v ề thơng tin, kiểm sốt chặt chẽ nhằm hạn chế hành vi phi đạo đ ức nh thao túng giá, kinh doanh nội gián, đầu Cần phát triển hoạt động tư vấn công ty ch ứng khoán tăng số lượng chất lượng nhà đầu t có t ổ ch ức nh ằm tăng ch ất lượng đầu tư (2) Rủi ro lãi suất: biến động giá chứng khoán thay đổi lãi suất gây Khi đầu tư vào chứng khoán có thu nh ập c ố đ ịnh, n ếu lãi su ất th ị tr ường tăng lên, hội đầu tư vào tài sản có mức lợi t ức cao h ơn m ất Trong s ự tăng lên lãi suất, giá thị trường tài sản đầu t bị gi ảm nhà đ ầu t b ị thiệt giá bán tái sản Thời hạn tài s ản đ ầu t l ớn, ảnh hưởng lãi suất tới giá thị trường l ớn, m ức đ ộ t ổn th ất giá tr ị c chủ đầu tư cao Điều xảy với ch ứng khốn có thu nh ập bi ến đ ổi, chẳng hạn trái phiếu có lãi suất thả Lãi suất thay đổi làm cho chi phí doanh thu c doanh nghi ệp thay đ ổi S ự thay đổi phụ thuộc vào cấu tài sản cấu nguồn v ốn c DN Nếu DN s d ụng nhiều nợ, lãi suất tăng lên làm tăng chi phí lãi vay ph ải tr ả làm cho l ợi nhu ận c DN sụt giảm, giá cổ phiếu giảm ngược lại Để hạn chế rủi ro lãi suất, nhà đầu tư cần nghiên cứu đầy đ ủ nhân t ố ảnh hưởng đến lãi suất bao gồm: chu kỳ kinh tế, l ạm phát, s ự thay đ ổi sách tiền tệ CPhủ, quan hệ cung cầu vốn thị trường tài chính… Để d ự báo thay đổi lãi suất tương lai; sử dụng công c ụ d ẫn su ất nh h ợp đồng kỳ hạn, hợp đồng quyền chọn… (3) Rủi ro sức mua thay đổi giá trị thực chứng khoán thay đ ổi s ức mua đồng tiền Nếu lạm phát vượt qua tỷ lệ lạm phát dự tính, giá tr ị th ực c đồng tiền bị giảm làm cho giá trị thực khoản đầu tư bị gi ảm giá tr ị Nếu coi khoản đầu tư khoản tiêu dùng ngay, người mua cổ phiếu b ỏ lỡ hội mua hàng hóa dịch vụ suốt th ời gian đầu t Trong kho ảng th ời gian đó, giá dịch vụ tăng , nhà đầu tư ph ần s ức mua Thông thường nhà đầu tư dự kiến trước mức độ giá đồng tiền qua tỷ l ệ l ạm phát dự kiến họ chấp nhận đầu tư lợi tức thu bù đắp cho h ọ t ổn th ất Khi lạm phát thực tế khác với tỷ lệ lạm phát dự kiến, rủi ro s ức mua phát sinh Nói cách khác Cả giảm phát lạm phát tác động tới giá ch ứng khốn nhà đầu tư u cầu tỷ lệ lợi tức khác (4) Rủi ro trị bất ổn giá chứng khoán thay đổi mơi trường trị xã hội, chẳng hạn: chiến tranh, bãi cơng, bi ểu tình, s ự thay đ ổi v ề th ể ch ế, sách… Sự thay đổi tác động tới thu nhập rủi ro luồng thu nh ập c DN, từ thay đổi giá trị chứng khốn Sự thay đổi tr ị tác đ ộng đến tâm lý nhà đầu tư, từ ảnh h ưởng đến hành vi mua bán ch ứng khoán họ * Rủi ro hệ thống thị trường VN Năm 2010 nhìn chung năm lùi thị tr ường ch ứng khoán Vi ệt Nam Các ch ỉ số Index suy giảm, riêng HNX suy gi ảm t ới x ấp x ỉ 30% Vi ệc cơng ty chứng khốn lớn cơng bố kết kinh doanh năm 2010 ch ỉ đ ạt kho ảng 50%-75% kế hoạch đủ để nói hết khó khăn th ị tr ường so v ới kỳ v ọng c lãnh đạo doanh nghiệp ngành tài Tình hình l ạm phát di ễn bi ến phức tạp điều đáng lo ngại cho nhà đầu tư th ị tr ường ch ứng khốn Ngun nhân việc số suy giảm năm 2010 đánh giá kinh tế vĩ mô không thuận lợi Nhìn lại thị tr ường ch ứng khốn giai đo ạn 2008 – 2010, khẳng định lạm phát yếu tố nhạy cảm nhất, gây r ủi ro s ức mua Thêm vào đó, lạm phát tăng cao nhiều so với dự kiến, lãi su ất cho vay c ả năm liên t ục mức trung bình 14% - 18%, gây khó khăn cho hoạt động s ản xu ất kinh doanh c doanh nghiệp làm giảm hiệu định hướng n ới lỏng sách ti ền t ệ đ ầu năm 2010 Những tác động từ khủng hoảng hệ th ống tài Vi ệt Nam chủ yếu yếu tố tâm lý Trong điều kiện bình th ường, m ối quan h ệ gi ữa Dow Jones VN-Index lỏng lẻo Tuy nhiên, NĐT hẳn ch ưa quên ảnh h ưởng khủng hoảng nợ công Châu Âu tháng 4-5/2010 tới TTCK n ước Trong khoảng gần 10 tuần, VN-Index gần ch ỉ s ố th ế gi ới Rủi ro hệ thống đến từ phía quan quản lý Đây rủi ro tác động lớn đến thu nhập nhà đầu t ư, b ởi tác đ ộng t ới toàn thị trường nhà đầu tư chống đỡ Nhắc lại vấn đề gây tranh cãi thời gian qua Chỉ thị 03 quy định dư n ợ cho vay ch ứng khoán việc gia tăng tỉ lệ dự trữ ngân hàng thương m ại - kênh v ốn quan tr ọng cho thị trường chứng khốn Ngay bình thơng t ngân hàng sang ch ứng khoán bị chặn lại, ngân hàng nguồn lợi lớn, nhà đ ầu tư lao đao m ất nguồn hỗ trợ tài chính, chưa kể nhiều nhà đầu t phải rút v ốn kh ỏi th ị tr ường đ ể trả nợ cho ngân hàng Cộng với nguồn cung không nh ỏ từ đ ợt IPO l ớn đ ợt phát hành thêm dồn dập khơng có lộ trình cụ th ể tháng đ ầu năm Cán cân cung - cầu cân đối, thị trường sụt giảm, thị giá cổ phiếu đ ến 30% vào thời điểm đen tối thị trường Đó chưa kể đến tác động d ự th ảo đánh thuế 25% vào thu nhập từ chứng khoán khiến nhiều nhà đ ầu tư hoang mang Vẫn biết việc đánh thuế thu nhập cá nhân hoàn toàn hợp lý, nh ưng m ức đánh thuế để thu nhập thực tế mà nhà đầu tư nhận bù đ ắp đ ược r ủi ro mà họ gặp phải vấn đề phải lưu tâm Sự can thiệp sâu quan quản lý vào th ị tr ường ch ứng khoán ngăn cản phát triển thị trường, làm tăng tính rủi ro hệ th ống nhà đ ầu t "chùn chân" cân nhắc việc tham gia vào thị trường Câu 2: Phân tích loại rủi ro phi hệ thống đầu tư ch ứng khốn Bình luận Anh (Chị) rủi ro phi hệ thống thị trường ch ứng khoán Việt Nam Bài làm: * Phân tích loại rủi ro phi hệ thống đtư ckhoán: Rủi ro phi hệ thống (unsystematic risk) yếu tố tác động gắn liền với công ty riêng biệt, rủi ro kinh doan, rủi ro tài cơng ty đó, mà không ảnh hưởng đến công ty khác (trừ công ty lớn) Để gi ảm thi ểu r ủi ro lo ại này, nhà đầu tư thường đa dạng hố danh mục Do v ậy, rủi ro phi h ệ th ống đ ược gọi rủi ro đa dạng hố (diversifiable risks) Rủi ro phi hệ thống= Rủi ro DN – Rủi ro hệ thống (1) Rủi ro kinh doanh không chắn thu nhập DN ch ất c hoạt động kinh doanh Sự không ổn định hay không ch ắc chắn b ngu ồn t khó khăn khâu khác trình s ản xu ất kinh doanh nh chi mua nguyên vật liệu đầu vào, tiêu thụ sản phấm Rủi ro kinh doanh đo sai lệch dòng thu nh ập th ời gian qua RRKD= Độ lệch chuẩn luồng thu nhập hoạt động/ Thu nhập ho ạt đ ộng trung bình n ∑ (OE i −OE ) /n i =1 n ∑ OE / n BR= i −1 i Trong đó: OEi thu nhập từ hoạt động kinh doanh c công ty năm th ứ i n s ố năm Bên cạnh việc tính RRKD tổng thể,ta cần phải tính đến nhân tố tác động đến s ự biến đổi thu nhập hoạt động mức biến đổi sản lượng đòn bẩy hoạt đ ộng RRKD xuất yếu tố nội sinh ngoại sinh Yếu tố n ội dinh phát sinh trình vận hành hoạt động cuat DN như:yếu tố quản lý, c cấu ch ất l ượng tài sản Yếu tố ngoại sinh nằm ngồi kiểm sốt DN phụ thuộc vào môi tr ường hoạt động DN thay đổi sách tín dụng, sách lãi su ất, s ự phân bổ dân số, vấn đề tăng trưởng ổn định kinh tế… Những DN có y ếu t ố n ội sinh tốt dễ chống đỡ trước thay đổi mơi trường bên ngồi ng ược l ại (2) Rủi ro tài loại rủi ro mà công ty phải đối mặt huy động v ốn t khoản nợ để tài trợ cho hoạt động công ty.RRTC liên quan đ ến vi ệc s d ụng nợ- địn bẩy tài DN RR tiềm ẩn cấu trúc vốn c DN M ức đ ộ r ủi ro tài chấp nhận công ty ph ụ thu ộc r ất nhi ều vào r ủi ro kinh doanh Với cơng ty có mức độ RRKD thấp(thu nhập từ hoạt đ ộng ổn đ ịnh) nhà đầu tư chấp nhận RRTC cao Trong phân tích RRTC, ta sử dụng tiêu Tỷ lệ nợ với VCSH=Tổng nợ dài hạn/ Tổng VCSH • Các tỷ lệ so sánh thu nhập với chi phí cố đ ịnh chi phí tr ả lãi Khả toán lãi vay = EBIT/Nợ phải trả • Cho biết cơng ty sử dụng % t s ố thu nh ập c đ ể trang trải gánh nặng nợ nần Khả tốn nợ=(EBIT+Chi phí trả lãi thuê dự tính)/(T chi phí tr ả lãi + chi phí trả lãi th dự tính) • Các tỷ lệ so sánh dịng tiền với chi phí tài ho ặc so sánh dòng ti ền với giá trị sổ sách khoản nợ chưa trả:  Tỷ lệ trang trải chi phí tài cố định ti ền mặt= (l ượng tiền m ặt ròng thu từ hoạt động+ chi phí trả lãi+ chi phí trả lãi thuê d ự tính)/ (chi phí trả lãi+ chi phí trả lãi thuê dự tính)  Tỷ lệ dòng tiền mặt khoản nợ phải trả lãi = L ượng tiền m ặt ròng thu từ hoạt động/(Tổng nợ dìa hạn+ Nợ ph ải trả lãi hành) • Việc sử dụng nợ làm tăng nghĩa vụ tài DN phải tr ả vốn lãi, đ ồng thời bị ràng buộc nghĩa vụ toán, DN phải đối m ặt v ới dòng ti ền l ớn phải toán nợ gốc lãi Khi DN k toán n ợ g ốc lãi h ạn, DN gặp khó khăn tài uy tín sụt giảm, th ậm chí đối m ặt v ới nguy c phá sản.DN k sử dụng nợ k có RRTC (3) Rủi ro tỷ giá khả biến động giá chứng khoán tỷ giá thay đổi Khi tỷ giá thay đổi làm cho giá trị chứng khoán mua ngoại t ệ thay đ ổi, thu nhập DN xuất- nhập thay đổi Cụ thể: tỷ giá thay đ ổi làm cho giá vốn DN nhập thay đổi chi phí lãi vay, khả trả n ợ c DN vay n ợ b ằng ngoại tệ thay đổi Để hạn chế khắc phục rủi ro tỷ giá nhà đầu tư có th ể s d ụng công c ụ phái sinh hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng quyền ch ọn… (4) Rủi ro khoản bất ổn giá chứng khoán điều kiện giao dịch thay đổi Các loại chứng khoán khác có độ khoản khác N ếu s ố l ượng chứng khoán lớn, lượng chứng khốn khả mại nhiều Số lượng c ố đơng l ớn, đ ặc biệt cổ đơng bên ngồi DN làm tính khoản cao h ơn Sự thay đổi tính khoản chứng khốn có th ể tác đ ộng c nh ững thay đổi cấu trúc cổ đông; thay đổi tâm lý nhà đầu t ư; s ự thay đ ổi v ề phương thức giao dịch; thay đổi sách; thay đ ổi c th ị tr ường Nh việc giảm thời gian toán từ T+3 xuống T+1 làm tăng tính khoản c chứng khốn * Bình luận RR phi hệ thống TTCK VN Với tình hình TTCKVN nay, thấy rủi ro phi hệ th ống r ất l ớn Báo cáo thường niên số tín nhiệm Việt Nam 2011 Văn phòng Ch ủ t ịch n ước, Phịng Thương mại Cơng nghiệp Việt Nam Cơng ty CP X ếp h ạng Tín nhi ệm doanh nghiệp (DN - CRV) vừa công bố ngày 20/8 Dựa kết hoạt động sản xuất kinh doanh năm 2009 2010 c kho ảng 596 DN niêm yết, báo cáo cho biết có 1,2% DN b ị x ếp h ạng C (h ạng y ếu nh ất), 1,75% DN bị phá sản thua lỗ khơng có kh ả tr ả n ợ có 13 doanh nghiệp sàn giao dịch xếp hạng từ trung bình y ếu tr xu ống (m ức CCC đến C), mức độ rủi ro cao Trong doanh nghiệp đ ược xếp h ạng C doanh nghiệp loại yếu DDM, MHC, VMG, FBT, VKP, VSG VTA Các doanh nghi ệp đánh giá lực quản lý yếu kém, khơng có kh ả tr ả n ợ, r ủi ro r ất cao Xếp hạng AAA có 130 DN (chiếm 21,81%); 161 DN xếp h ạng AA (chiếm 27,01%) 165 DN xếp hạng A (chiếm 27,68%) Hơn 20% DN xếp hạng tín nhiệm B, DN bắt đầu có m ức đ ộ r ủi ro t trung bình đến cao, có hoạt động kinh doanh không hiệu qu ả, d ễ b ị c ạnh tranh, thua lỗ Bên cạnh đó, sóng “tính chuy ện bỏ sàn” xảy sau hi ện t ượng Thâu tóm nhanh Masan-VCF Dù với cách n ữa, ều có th ể nh ận th đ ối v ới công ty đại chúng nguy bị thâu tóm l ớn Trong đó, với xu hướng lao dốc không phanh c TTCK, nhi ều c ổ phi ếu niêm yết sàn HOSE, HNX, UPCOM có giá th ấp Trong số 700 doanh nghiệp niêm yết có tới 400 doanh nghiệp có th ị giá thấp mệnh giá 10.000 đồng (với nhiều mã đứng m ức 2.000-5.000 đ ồng/c ổ phiếu), giá trị sổ sách 90% doanh nghiệp cao h ơn so v ới mệnh giá Điều cho thấy, có nhiều doanh nghiệp mà giá cổ phiếu không ph ản ánh giá trị doanh nghiệp TTCK chịu ảnh hưởng r ất nhiều y ếu t ố nh sách, dịng tiền, niềm tin Tất nhiên nói đến giá cổ phiếu cịn phải nói đến hoạt động c doanh nghi ệp khứ tương lai Tuy nhiên, có thực tế không ph ải doanh nghi ệp gặp nhiều khó khăn bối cảnh kinh tế bi đát Nhi ều doanh nghi ệp dù ch ật vật làm ăn có lãi trả cổ tức đặn Dù vậy, khả nhiều doanh nghiệp niêm yết đứng tr ước nguy c thua l ỗ quý phải giảm mạnh tiêu sản xuất kinh doanh l ớn rõ ràng, nhiên, việc công bố thông tin khiến họ phải dè dặt Thêm vào đó, vi ệc huy đ ộng v ốn cổ phiếu khó khả thi giá phát hành khơng đ ược th ấp h ơn m ệnh giá 10.000đ/CP, giá phần lớn cổ phiếu sàn d ưới m ức 10.000 đồng Còn trả cổ phiếu thưởng tăng vốn, tình hình tr nên t ệ h ại h ơn giá tiếp tục giảm sâu Vì vậy, số doanh nghiệp muốn rút lui kh ỏi th ị tr ường ch ứng khoán Việt Nam Những vấn đề tạo cho thị trường ck VN rủi ro phi hệ th ống r ất lớn Việc công ty làm ăn thua lỗ giảm sút trầm tr ọng giá ch ứng khoán khiến thể phần tình hình làm ăn khơng khả quan Trước tình hình nh vậy, giải pháp đa dạng hóa danh mục đầu tư khó khăn Hi ện nay, h ầu nh ch ỉ lại tham gia nhà đầu tư trung dài h ạn, nhà đ ầu t l ướt sóng ph ần lớn rút khỏi thị trường Bên cạnh phát triển ch ưa hồn thiện c cơng cụ phái sinh gây tình trạng khó khăn đầu t Tóm lại, rủi ro phi hệ thống TTCKVN cao Câu 3: Trình bày phương pháp đo lường rủi ro đầu t ch ứng khoán Bài làm: Hai phương pháp đo lường rủi ro đầu tư chứng khoán c là: đ ộ dao đ ộng sử dụng beta * Phương pháp 1: Độ dao động Sử dụng tiêu phương sai độ lệch chuẩn • Độ lệch chuẩn: σ= ∑ ( Ri − E ( R)) * Pi với i=1 đến n Trong Pi: Xác suất trạng thái Ri: Doanh l ợi kỳ v ọng ứng v ới t ừng tr ạng thái • Phương sai danh mục đầu tư σ = ∑ [( E ( Rs − E ( Rp)) * Ps s=1 tới n Trong : E(Rs): Doanh lợi kỳ vọng danh mục ứng v ới tr ạng thái E(Rp): Doanh lợi kỳ v ọng c danh m ục Ps: Xác suất xảy tình hu ống Theo mơ hình Markowit (+) Danh mục có N w ; w ; ; w • Vecto n lợi r ;r • • (+) suất kỳ tài sản với tỷ trọng ) vọng tài sản ; ; r n ∑w *r k σ Phương sai danh mục: Danh mục p σ R= ( ) Lợi suất danh mục Rp = r w=( k = ∑∑ wi * w j *σ ij gồm chứng khoán: = w1 * r1 + w2 * r 2 2 2 = w1 *σ + w2 *σ + * w1 * w2 * Cov(r1 r 2) r ;r i ∑ (r i j Cov( )= − ri ) * (r j − r j ) N r • • • ij = COV σ *σ i ij j Hệ số tương quan Hệ số tương quan nhỏ khả giảm thiểu rủi ro lớn Nếu r = +1 khơng giảm rủi ro * Phương pháp 2: Hệ số beta Đo lường biến động tỷ suất lợi nhuận cổ phiếu so v ới s ự bi ến đ ộng t ỷ suất lợi nhuận toàn thị trường 3.Xác định chuỗi return giá chứng khốn để có giá ch ứng khoán khứ Rt= Pt − P(t − 1) Pt Pt= Pđóng cửa * hệ số tách tích lũy + DPS* hệ s ố tách tích lũy 4.Xác định beta chứng khoán niêm yết • B1: Xác định chuỗi lợi suất Ri Rm • B2: Xác định hiệp phương ∑ ( Ri − Ri) * ( Rm − Rm) sai Cov(Ri,Rm)= N −1 ∑ ( Rm − Rm)  Var (Rm) = • B3: N −1 Xác định β = Cov( Ri, Rm) Var ( Rm) 5.ƯL beta chứng khốn chưa niêm yết • B1: Xác định tỷ trọng đầu tư theo ngành DN • B2: Tính beta ngàh DN điển hình β = ∑w *β i • • j j B3: Tính theo cơng thức : Điều chỉnh hệ số beta tính đến tác động đòn bẩy thuếTNDN β UL β L = β L + (1 − T ) * D E = β (1 + (1 − T ) * D / E ) − β u debt (1 − T ) D / E Ta nhận thấy beta so sánh đồng biến động chứng khoán thị tr ường với biến động riêng biệt thị trường Hệ số lớn chứng tỏ s ự biến động c chứng khoán lớn so với biến động thị trường Beta xác định với đầu vào tỷ suất lợi nhuận, mà tỷ suất đ ược tính tốn dựa mức giá cổ phiếu theo thời gian Xét m ặt toán h ọc, beta công cụ đo lường khả biến động giá c c ổ phi ếu so v ới s ự bi ến động số thị trường, đại diện cho r ủi ro c doanh nghi ệp Ta giải thích vấn đề EMH (Efficient Market Hyppothesis - giả thuyết thị trường hiệu quả) Theo thuyết này, giá chứng khoán phản ánh tất hoạt động doanh nghiệp Và vậy, beta đo lường rủi ro s ự thay đ ổi m ức giá cổ phiếu, đo lường rủi ro doanh nghiệp 10 Câu 4: Trình bày phương thức đầu tư chứng khoán Nhận xét anh ch ị v ề hoạt động đầu tư chứng khoán Việt Nam Bài làm: Đầu tư chứng khốn loại hình đầu tư tài Trong hoạt động nhà đ ầu tư bỏ tiền để mua chứng khoán bao gồm cổ phiếu, trái phiếu, ch ứng khốn phái sinh Gía tri chứng khoản phụ thuộc vào l ực tài c nhà phát hành quan hệ cung cầu chứng khoán thị trường Hoạt động đ ầu t ch ứng khoán hoạt động phức tạp, địi hỏi nhà đầu t phải có trinh đ ộ chuyên môn cao, am hiểu thị trường, đồng thời phải có thị trường chứng khốn phát triển, tạo s ự s ẵn có cơng cụ đầu tư có tính khoản cao * Các phương thức đầu tư chứng khốn: (1) Theo hình thức đầu tư: Đầu tư trực tiếp hình thức đầu tư nhà đầu tư bỏ vốn đầu tư tham gia quản lý hoạt động đầu tư Đầu tư gián tiếp hình thức đầu tư thơng qua việc mua cổ phần, cổ phiếu, trái phiếu, giấy tờ có giá khác, quỹ đầu tư chứng khốn thơng qua đ ịnh ch ế tài trung gian khác mà nhà đầu tư không trực tiếp tham gia qu ản lý hoạt đ ộng đ ầu tư Như vậy, đầu tư trực tiếp bỏ vốn vào tài sản thực, làm tăng l ực s ản xuất kinh tế đầu tư gián tiếp thi không (2) Theo thời hạn đầu tư: Đầu tư ngắn hạn: thương có kỳ hạn từ năm trở xuống, chủ y ếu ho ạt đ ộng đâut tư ngân quỹ, hoạt động đầu tư hưởng lợi hoạt động đầu t phòng v ệ Đầu tư dài hạn: có kỳ hạn năm th ường tập trung ho ạt đ ộng đ ầu t n ắm quyền kiểm sốt, đầu tư góp vốn kinh doanh hoạt động góp v ốn c nhà đ ầu t chiến lược (3) Theo mục đích đầu tư: Đầu tư ngân quỹ: thường thực bới tổ chức kinh tế nhà đ ầu t lớn Xuất phát từ nhu cầu tốn chi trả, nhu cầu dự phịng d ự tr ữ, thay ph ải nắm giữ lượng tiền lớn, tổ chức kinh tế nhà đầu t lớn th ường đ ầu tư vào chứng khốn ngắn hạn có tính khoản cao nh ư: tín phi ếu kho b ạc, CDs, kỳ phiếu ngân hàng, thương phiếu… • Đầu tư hưởng lợi: lợi nhuận từ hoạt động đầu tư có từ lợi tức từ tài s ản đầu tư cổ tức phân phối hàng năm, hay lợi tức t trái phi ếu;chênh 10 120 Ngồi ra, mơ hình kỹ thuật kinh điển (pattern) (theo giả thuyết lịch sử lặp lại): vai đầu vai, hai đỉnh kép (double top), hai đáy kép (double bottom), khó áp dụng hiệu thị trường Việt Nam Lý biên độ giá phiên, cộng thêm yếu tố tâm lý việc định nhà đầu tư Khi thị trường tăng không muốn bán, ngược lại thị trường lao dốc đua xả hàng Chính thế, nhận biết đồ thị giá nhiều khả rơi vào trường hợp thế, nhà đầu tư khoanh tay đứng nhìn, khơng thể làm khác cổ phiếu có lượng dư mua trần dư bán sàn lớn Phân tích kỹ thuật áp dụng phổ biến đầu tư chứng khoán, nhà đầu tư nên lưu ý hai điểm hạn chế để tránh áp dụng cách máy móc cho trường hợp cổ phiếu bị thao túng giá Phân tích tâm lý So với hai phương pháp trên, phân tích tâm lý chi phối nhiều định đầu tư ảnh hưởng phân tích kỹ thuật Ví dụ thứ nhất, nhà đầu tư tự đặt cho “bẫy kỳ vọng” dựa số liệu tài “đẹp” doanh nghiệp (phân tích bản) mẫu hình kỹ thuật chuẩn mực Đơn cử với mức thu nhập cổ phần (EPS) 7.000đ/cp, cổ phiếu ABC phải đạt mức giá kỳ vọng 7x, đồng thời, diễn biến giá ABC rơi vào mơ hình “cốc tay cầm” nên kiểu tăng giá mạnh Tuy nhiên, thị trường không đánh giá cao ABC tính chất ngành nghề nhiều rủi ro tính khoản thấp nên ABC đạt mức giá cao 4x Nhà đầu tư tiếp tục nắm giữ, chờ đợi giá lên 7x, toàn thị trường sụt giảm mạnh Nhận định mang tính chủ quan, lệch pha với diễn biến thị trường gây tổn thất tài sản lớn, trở nên phổ biến thị trường Việt Nam Xét ví dụ thứ hai, tâm lý bầy đàn hữu thể biến động thái thị trường chứng khoán non trẻ Trong đợt tăng giá đầu tháng 12/2010, lý giải Thị Trường Chứng Khốn biểu tích cực bối cảnh bất lợi kinh tế vĩ mô (lãi suất tăng, tỷ giá ngoại tệ giá vàng biến động mạnh)! Xuất phát điểm từ vài “đổm lửa nhỏ” mang tính đầu mua gom hàng giá rẻ, cộng thêm việc chốt NAV (giá trị tài sản ròng) quỹ đầu tư, thị trường bùng phát thành lốc màu xanh lượng tiền đổ vào đạt mức kỷ lục phiên ngày 14/12 với 5.000 tỷ đồng Phân tích tâm lý đầu tư có ưu điểm định, bổ sung cho hai phương pháp truyền thống 120 121 Trái với lo ngại nguồn vốn đầu tư hạn hẹp, người ta thấy học tâm lý quen thuộc “không bán giá tăng tâm bán giá giảm!” trở thành yếu tố lề kịch tăng giá Thị Trường Chứng Khốn Việt Nam Một ví dụ khác cho thấy tâm lý nhà đầu tư nhạy cảm trước phán đoán hay dự báo Khi hầu hết CTCK nhận định thị trường lên 650 điểm, thực tế, thị trường đạt đỉnh 600 điểm lo ngại việc đồng loạt thực hóa lợi nhuận Ở khía cạnh đối lập, nhà đầu tư ln “đi tắt đón đầu” thị trường phải xử lý thông tin dự báo số xuống mức 170 điểm Khi thị trường giảm đến 200 điểm, hoạt động mua vào đồng loạt giúp số giảm sâu tới mức kỳ vọng mà CTCK nhận định Yếu tố tâm lý tác động can thiệp sâu vào thị trường tưởng tượng ! Nhìn nhận cách tổng quan, phân tích tâm lý đầu tư tỏ có ưu điểm định, bổ sung cho hai phương pháp truyền thống (cơ kỹ thuật) Bản thân hai phương pháp phân tích kỹ thuật chứa đựng hành động hay phản xạ nhà đầu tư để xử lý thơng tin Để đầu tư thành công, nhà đầu tư phải kết hợp nhiều yếu tố, lựa chọn phương pháp đầu tư phù hợp, đặc biệt nghiên cứu yếu tố tâm lý đầu tư Thị Trường Chứng Khoán Việt Nam Tại phải sử dụng phân tích kỹ thuật Nhiều người sử dụng phân tích kỹ thuật đơn giản trơng họ ”pro” so với nhà đầu tư khác với laptop đồ thị chi chít báo Tuy nhiên, chúng tơi khơng nghĩ lý để bỏ cơng sức nghiên cứu loại hình phân tích Sau số lý mà cho quan trọng Thứ nhất, khơng phải lúc bạn trả lời câu hỏi ”Tại sao?” yếu tố Cơn ác mộng cổ phiếu ngân hàng coi ví dụ điển hình Tích luỹ, ngang xuống! Để lý giải cho điều xin kể cho bạn nghe mẫu chuyện sau Khi trao đổi quỹ đầu tư thuộc vào loại lâu đời lớn Việt Nam, chun viên phân tích nói với cổ phiếu tốt tăng giá cao giống phụ nữ độ tuổi 35 – 40: đẹp, quyến rũ hết kỳ vọng Đàn ơng có xu hướng ưa chuộng gái 18 – 20 tiềm tăng trưởng cịn lớn! Chúng tơi miễn bình luận nhận xét mang tính hài hước Tuy nhiên học hỏi vài điều tư Rõ ràng, cổ phiếu tốt chưa đem lại khoản đầu tư tốt Yếu tố kỳ vọng kho đo lường bạn sử dụng phân tích Nhưng bạn sử dụng phân tích kỹ thuật giải triệt để vấn đề Khi nhà đầu tư mua cổ phiếu, phản ánh kỳ vọng vào giá Phân tích kỹ thuật phân 121 122 tích giá tìm hiểu xu hướng biến động chúng Vì vậy, cách gián tiếp phân tích xu hướng biến động kỳ vọng Thứ hai, biến động giá khơng hồn tồn ngẫu nhiên Chúng biến động có quy luật phân tích kỹ thuật nghiên cứu quy luật Điều bắt nguồn từ nhận định giá trị nội - vốn sản phẩm mơ hình định giá – khơng bất biến Bạn thử nghĩ xem điều xảy phủ Mỹ thiết lập mức thuế cao doanh nghiệp thuỷ sản Việt Nam Rõ ràng dòng tiền tương lai doang nghiệp bị ảnh hưởng đương nhiên ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp Như gọi giá trị nội doanh nghiệp thực thay đổi lớn giá trị doanh nghiệp phụ thuộc vào giá dịng thu nhập tương lai Vì vậy, việc nghiên cứu xu hướng điều đáng làm bạn vin vào khái niệm ”giá trị nội tại” hay ”đầu tư dài hạn” để bào chữa cho sai lầm Trong trường hợp có thông tin xuất rõ ràng bạn phải định giá lại cổ phiếu mà thu nhập tương lai thay đổi Nếu bạn xem phim Cẩm Y Vệ Chung Tử Đơn đóng vai chính, hẳn cịn nhớ câu nói ấn tượng nhân vật Thanh Long: ”Cẩm Y Vệ không cần biết lý do, cần biết thời gian, địa điểm, đối tượng” Nếu bạn tay sát thủ (Cẩm Y Vệ) thị trường chứng khốn hẳn bạn phải nhờ đến phân tích kỹ thuật để trả lời cho yếu tố thời gian (thời điểm vào thị trường) địa điểm (mức giá) Lý thứ ba để bạn bắt đầu nghiên cứu phân tích kỹ thuật là: phân tích giúp bạn xác định cổ phiếu tốt phân tích kỹ thuật giúp bạn xác định thời điểm mức giá tốt Đương nhiên, bạn tham khảo kết định giá từ mô hình DCF, PE hay RE Và chúng tơi đánh giá cao trường hợp ngưỡng chống đỡ mạnh phân tích kỹ thuật lại trùng thấp chút so với kết định giá phân tích Khi bạn lựa chọn giải pháp mua mạnh tay Có vị đàn anh nói với tơi phân tích kỹ thuật hay phân tích đạt đến đỉnh cao gần giống Tơi chưa nghĩ đến điều Tuy nhiên, có thực tế khơng thể phủ nhận ngày có nhiều nhà đầu tư tìm cách kết hợp hai trường phái theo nhiều cách khác Giống John Harackiewicz (Chuyên viên phân tích kỹ thuật cấp cao SBS Cố vấn Phân tích kỹ thuật cho Saigon Asset Management) phát biểu hội thảo “Ứng dụng phân tích kỹ thuật quản lý danh mục đầu tư”, ông nghĩ tương lai kỹ thuật đầu tư hiệu kết hợp 50/50 phân tích phân tích kỹ thuật 1.3 Tầm ứng dụng phân tích kỹ thuật đến đâu 122 123 Chúng tơi khơng có ý muốn phóng đại tầm ứng dụng phân tích kỹ thuật nhằm mục đích PR Nhưng thực ngày có nhiều nhà đầu tư nhiều loại thị trường khác giới sử dụng loại hình phân tích Sự hấp dẫn thực mãnh liệt Một số nhà đầu tư nghĩ phân tích kỹ thuật áp dụng cho thị trường ngoại hối vàng – nơi có tỷ lệ người sử dụng phân tích kỹ thuật cao Nhận định dựa lập luận nhiều người sử dụng xác Liệu suy nghĩ có đúng? Chúng tơi khơng nghĩ Giả sử tất nhà đầu tư thị trường biết vùng 430 – 450 điểm vùng chống đỡ mạnh liệu họ có chờ đợi đến VN-Index xuống đến mức để mua Điều tương tự xảy thị trường vàng ngoại hối Ai muốn trước kẻ khác tất người biết điểm mua điểm bắt đầu bị ”trừ hao” dần Rõ ràng với lập luận vậy, hồn tồn áp dụng cho tất loại thị trường từ hàng hoá, cổ phiếu, số, vàng trái phiếu phủ Mỹ Dưới đồ thị trái phiếu phủ Mỹ bạn hồn tồn áp dụng phân tích kỹ thuật để tìm kiếm xu hướng Nhiều triển vọng, cần tránh lạm dụng Từ thực tế phát triển thị trường, thấy hội để phân tích kỹ thuật phát triển rộng rãi Việt Nam thời gian tới lớn Nguyên nhân phương pháp phân tích dễ học dễ dùng Nhà đầu tư không cần phải nhiều năm học số phân tích phức tạp, khơng cần học cách “đọc” thơng tin tài từ báo cáo tài chính, khơng cần hiểu lý thuyết danh mục đầu tư, khơng cần biết chiết khấu dịng tiền Những họ học kiểu mẫu hình đồ thị trực quan, dễ nhớ, số có phần mềm tính sẵn, họ cần nhớ cách sử dụng đơn giản Khi có nhiều người dùng phân tích kỹ thuật tạo thành trình tạm gọi “tự khen mình”, nghĩa nhiều người biết phân tích kỹ thuật, mẫu hình đồ thị tạo tín hiệu giá tăng, học phân tích kỹ thuật biết điều này, đổ mua, cuối giá tăng thật Thế người lại bảo “phân tích kỹ thuật” thật! Đây thực tế nhiều thị trường tài lớn giới phân tích kỹ thuật xem nhân tố dẫn dắt giá chạy ngắn hạn (đặc biệt thị trường ngoại hối, điều nhiều nghiên cứu thừa nhận) Dù điều tốt hay xấu, người ta lại đổ xơ học phân tích kỹ thuật, trở thành nhân tố ảnh hưởng thị trường Thế nhiều người biết phân tích kỹ thuật lại nhiều người học phân tích kỹ thuật 123 124 Ngay người khơng tin vào học, “ai dùng nên biết ” Như vậy, nhìn khía cạnh phát triển, xem phân tích kỹ thuật có nhiều hội để “phát huy” Việt Nam, phần thật hữu ích, mặt khác, dễ học Nhưng, lạm dụng phân tích kỹ thuật, cho tốt kỹ thuật khác, giúp dự đốn trước thị trường nguy hiểm Thật thị trường thường xuyên thay đổi điều kiện giao dịch, kỹ thuật, cơng cụ mới, mẫu hình khứ bắt đầu sai lệch Nếu nhà đầu tư không nhận điều này, họ dễ thất bại Ngay thân tài liệu phân tích kỹ thuật giới có điều chỉnh đáng kể so với phương pháp truyền thống, xuất nhiều cơng cụ option, futures, kỹ thuật giao dịch quỹ đầu tư tạo dạng nhiễu lực thị trường Thị trường Việt Nam thay đổi nhanh chóng, vậy, nên nhìn nhận phân tích kỹ thuật nhiều phương pháp phân tích khác, bổ trợ lẫn nhau, nên hiểu rằng, phân tích kỹ thuật làm cho định đầu tư trở nên dễ dàng hơn, ln ln tốt Câu 9: Phân tích giả định phân tích kỹ thu ật Bài làm: Phân tích kỹ thuật việc nghiên cứu giá, khối lượng mối liên hệ chúng nhằm đưa định đầu tư hiệu Phân tích kỹ thuật nghiên cứu biến động thị trường, chủ yếu thông qua việc sử dụng đồ thị nhằm mục đích dự đốn xu biến động giá tương lai, điều dựa giả định làm sở cho việc tiếp cận phân tích * Biến động thị trường phản ánh tất (một phần Giả thuyết Thị trường hiệu quả) Đây giả thiết tảng phân tích kỹ thuật Giả thiết cho yếu tố có khả ảnh hưởng đến tâm lý, trị hay yếu tố tài doanh nghiệp, tổ chức…đều phản ánh biến động giá chứng khốn thị trường Điều có nghĩa việc nghiên cứu biến động giá yếu tố chủ yếu để đưa nhận định xu hướng tương lai, từ đưa định đầu tư Với giả thiết này, giá phản ánh biến động cung, cầu, cụ thể giá tăng dù lý cầu phải vượt cung thị trường tăng giá, ngược lại * Giá vận động theo xu 124 125 Nếu giả thiết tảng cho phân tích giả thiết giá vận động theo xu giả định quan trọng Phân tích kỹ thuật Giả định dựa sở vận động giá biến ngẫu nhiên theo thời gian mà biến động tuân theo quy luật định Giả định dẫn tới hệ “ xu giá vận động tiếp tục theo xu có đảo chiều” Điều có nghĩa phân tích nghiên cứu nhằm tiếp cận xu nhằm để theo xu đến có dấu hiệu đảo chiều * Lịch sử tự lặp lại Giả định nghĩa “tương lai lặp lại khứ”, việc nghiên cứu khứ nhằm đưa dự đoán tương lai Hầu hết nội dung phân tích kỹ thuật việc nghiên cứu biến động thị trường phải nhằm vào nghiên cứu tâm lý người, ví dụ mơ hình giá xác định chứng minh từ hàng trăm năm Việc áp dụng mơ hình phát huy hiệu giả định tiếp tục có hiệu tương lai chúng dựa phân tích nghiên cứu tâm lý người Câu 10: Trình bày cơng cụ sử dụng phương pháp kỹ thu ật, hình mẫu kỹ thuật, dẫn kỹ thuật số động l ượng, phân tích kh ối lượng giao dịch Bài làm: * Các công cụ sử sụng phương pháp kỹ thuật: loại biểu đồ • Biểu đồ dạng đường thẳng (line chart): Được sử dụng thị trường chứng khoán dùng cách phổ biến sử dụng thời gian lâu Hiện KHKT phát triển, diễn biến thị trường phức tạp nên loại biểu đồ sử dụng Thường sử dụng: thị trường chứng khoán vào hoạt động, khớp lệnh theo phương pháp định kỳ theo phiên nhiều lần phiên (mức độ chưa thể khớp lệnh liên tục) Ưu điểm: dễ sử dụng sử dụng rộng rãi từ trước thị trường ck Nhược điểm: không đáp ứng diễn biến phức tạp liên tục thị trường nay, mức độ giao động thời gian ngắn độ lệch cao, hiệu thấp phân tích • Biểu đồ dạng then chắn (bar chart): Áp dụng:được sử dụng rộng rãi thị trường chứng khốn đại theo hình thức khớp lệnh liên tục 125 126 Ưu: phán ánh rõ nét biến động giá chứng khoán độ giao động giá chứng khoán phiên giao dịch lớn (do theo hình thức khớp lệnh liên tục) • Biểu đồ dạng ống (candlestick chart): dạng cải tiến biểu đồ dạng then chắn, sử dụng phổ biến thị trường chứng khoán đại, phản ánh rõ nét biến động giá chứng khốn thị trường theo hình thức khớp lệnh liên tục * Các hình mẫu kỹ thuật: Hay cịn gọi mơ hình giá hay hình mẫu giá “bức tranh” hay mơ hình biến động định giá xuất biểu đồ giá thị trường • Tam giác hướng lên – ascending triangle: Mơ hình trung gian mang tính củng cố hay báo hiệu tiếp tục xu thị trường, đơi mang tính đảo ngược Mơ hình cần tháng để hồn thiện xuất thường kèm theo gia tăng khối lượng giao dịch Đường kháng cự nằm ngang đường hỗ trợ hướng lên cho thấy mức giá cao có xu giữ ngun cịn mức giá thấp có xu tăng dần lên nghĩa người mua có động mạng người bán Breakout xuất khoảng điểm 2/3 3/ chiều ngang mơ hình (tính từ điểm bắt đầu mơ hình đến điểm cắt hai đường kháng cự hỗ trợ)."Breakout" phá vỡ đường kháng cự chứng tỏ mơ hình mang tính củng cố cịn phá vỡ đường hỗ trợ mô hình mang tính đảo chiều • Mơ hình cốc chi – cup and handle: Mơ hình cốc chi xuất thị xu lên giá củng cố xu Mơ hình gồm hai phần: phần “cốc”- 1-6 hình chi – 1- tuần Phần cốc hình thành tăng giá, sau mơ hình cốc hồn thành khung giao dịch tiếp tục hình thành phía nên “chi” trường thị trường tháng, mơ sau đợt mơ hình bên phải tạo Tính củng cố đảm bảo xu tăng giá ban đầu kéo dài vài tháng, đáy cốc nhọn dễ chuyển tính chất thành mơ hình đảo chiều Mức hồn lại với thị trường bất ổn, độ sâu cốc khoảng 1/ đến 1/2 , 2/3 Mơ hình chi làm đợt tăng giá bên phải cốc ngừng lại biến động nhỏ khung giao dịch, chiều cao khung thường 1/3 chiều cao cốc breakout xuất phá vỡ mức kháng cự tiếp tục xu tăng giá thị trường • Tam giác hướng xuống – descending 126 triangle: 127 Xuất thị trường giảm giá mang tính củng cố xu Thời gian tồn mơ hình 1-3 tháng, hai đường kháng cự hỗ trợ có xu hướng hội tụ khối lượng giao dịch dần đến gần điểm hội tụ Mô hình phản ánh tâm lý người mua: cổ phiếu vượt giá trị thực mức giá hợp lý phải thấp hơn, xuất breakout giá tiếp tục giảm • Tam giác cân – symmetrical triangle: Hình mẫu trung gian chuyển tiếp xu CK, thường cần tháng để hình thành Đây đáng tín cậy để giao dịch tín hiệu đáng tin dịch xuyên chéo hai đường đường biểu diễn biến động giá ck cách rõ • Mơ hình cờ chữ nhật cờ nheo – flags and pennants: Là hình mẫu thể tiếp tục xu ngắn hạn Thông thường trước xảy mẫu KT xác nhận tăng mạnh kết hợp với khối lượng giao dịch lớn., điểm xu biến động giá • biến động giá hình mẫu cậy để giao trendline ràng thị trường hình giảm giá đánh dấu Hình chữ nhật – rectangle: Là dạng mơ hình tiếp tục xu thị thể diễn vài tuần vài tháng, giống kênh giao dịch cuối xu biến động xem khung giao dịch trường, có giá CK, Hình mẫu giống với tam giác cân dự báo đỉnh đáy xu thế, nhiên lại khác chỗ hình mẫu hồn thiện xuất breakout • Mơ hình đáy – double bottom: Hình thành giá tạo thành hai điểm đáy liên tiếp đồ thị Mơ hình hoàn thiện giá tăng vượt qua điểm bắt đầu hình thành đáy thứ hai Mơ hình thời kỳ chuyển đổi xu giảm giá thành tăng giá, mang tính đảo chiều Để nhận diện xác mơ hình đáy thứ hai vượt q đáy thứ nhất, khoảng thời gian độ xác cao • khơng xuống đáy dài Mơ hình hai đỉnh – double top: Hình thành đường biểu diễn biến động hai đỉnh đồ thị Mơ hình hồn thiện 127 giá CK thành giá CK rơi 128 xuống mức sàn đáy tồn mơ hình, thể đảo ngược xu hướng tăng giá, báo hiệu thị trường giảm giá • Cái nêm hướng xuống – falling wedge: Chỉ báo thị trường tăng giá Tuy nhiên dấu hiệu tăng giá nhận có breakout khỏi đường kháng cự • Đỉnh đầu vai – head and shoulders top: Là hình mẫu đảo ngược xu thị trường, đánh dấu xu giá CK từ xu tăng thành xu giảm Nhà chuyên nghiệp thường nhận biết thơng qua • đảo chiều phân tích KT biến cố thực Đáy vịng cung – rounding bottom: Hình mẫu đảo ngược xu hướng biến động thị hạn, dùng để phân tích biểu đồ hàng tuần, đại diện kỳ củng cố dài hạn xu biến động giá CK trường dài cho thời Mơ hình chuyển tiếp từ khuynh hướng giảm giá liên tục sang tăng giá mạnh • Ba đáy- triple bottom: Mơ hình cải tiến mơ hình đỉnh đầu vai ngược, mơ hình đảo ngược xu biến động thị trường mơ hình biểu diễn xu giảm xút q trình trở thành xu tăng giá Mơ hình hợp lệ trinh giảm xút so với hai đỉnh • Ba đỉnh – triple top: Mơ hình cải tiến mơ hình đỉnh đầu vai, ba đỉnh cao xấp xỉ nhau, bắt đầu xu tăng giá giá giảm mạnh sau xuất đỉnh thứ Đây hình mẫu dạng đảo chiều thị trường, đánh dấu thời kỳ chuyển tiếp xu tăng giá giảm giá Một đỉnh ba xuất hiệ giá chứng khoán giai đoạn tăng giá, tăng giá lên tới mức kháng cự mơ hình sau giá chứng khốn giảm xuống mức hỗ trợ mơ hình, sau xuất tăng giá trở lại đạt đến mức kháng cự ngang với mức kháng cự mơ hình lại giảm xuống, tăng giá trở lại mức kháng cự thứ ba trước giá chứng khoán bị giảm cách nhanh chóng xuống mức hỗ trợ mơ hình * Các dẫn kỹ thuật số động lượng • Đường trung bình trượt (Moving Average) Đường trung bình trượt giá trị trung bình thời điểm, phân tích phải chọn khoảng 128 129 thời gian thích hợp để phân tích Đường trung bình trượt dẫn quan trọng để theo rõi khuynh hướng biến động giá CK đảo chiều khuynh hướng Có loai đường trung bình trượt: đường trung bình trượt giản đơn( SMA), đường trung bình trượt tuyến tính có trọng số, đường trung bình trượt tính theo hệ số mũ, đường trung bình trượt biến đổi( VMA) • Đường chuẩn MACD - MACD tiêu biểu diễn quy tụ hay phân kỳ trung bình chuẩn động, MACD báo động lượng dung để báo hiệu thay đổi khuynh hướng biến động giá chứng khoán, để dự báo khuynh hướng Đường MACD tỏ có hữu hiệu thị trường chứng khốn có tính ổn định cao thị trường có tính bất ổn Có khả tín hiệu phát sinh đường MACD là: xuyên chéo phân kỳ Sự xuyên chéo: Sự phân kỳ: • Đường MACD Histogram( MACD_H) Đường MACD_H bao gồm đường kẻ sọc thẳng đứng, vùng đường MACD_H va đường Zeroline dễ dàng phân biệt với đường MACD đường tín hiệu Thơng thường thay đổi đường MACD_H trước thay đổi đường MACD, tín hiệu mà đường MACD mang lại thường thể qua chiều hướng nó, cịn đường MACD mang lại tín hiệu thông qua xuyên chéo đường không phân kỳ • Chỉ số kênh hàng hố ( Commodity Channel Index: CCI) CCI dẫn kỹ thuật PTKT, động lượng cung cấp cho báo kỹ thuật điểm Overbought Oversould CK thị trường Đường CCI sử dụng để tính tốn xác định thời điểm mua bán CK, cơng thức tính 129 số 130 P = MAn = H+L+C P : giá CK trung bình ngày H : giá CK cao ngày P1+P2+ +Pn L : giá CK thấp ngày n C : Giá CK đóng cửa ngày ∑ − MA MA: trung bình trượt giá CK n MD = CCI = n i =1 n MD: median deviation P − MAn 0, 015.MD Đường CCI đường so sánh CK thời điểm với trung bình giá chứng khốn khoảng thời gian xác định, đường CCI tiến đến 100 nghĩa giá CK ngày tăng so với trung bình giá ngược lại • Đường RSI (Relative strength index: RSI ) Chỉ số RSI (chí số sức mạnh tương đối) số cung cấp cho cảnh báo sớm hội mua bán chứng khốn Là chí số động lượng đo sức mạnh tương đối chứng khoán định thị trường, phân kỳ dấu hiệu quan trọng mà đường RSI đem lại Đường RSI vượt qua đường báo kỹ thuật tức đường 70% dấu hiệu để bán chứng khoán, đường RSI đường 30% báo cho hội đầu tư đến gần • Bộ giao động stochastic Là số động lượng mà cho biết mạnh tình trạng yếu thị trường, thơng thường đem lại tín hiệu sớm xu hướng đổi chiều Stochastic phát triển Dr Georpe Lane minh hoạ hai đường tín hiệu: % k đường hiệu sớm đường % D đường tín hiệu trễ * Phân tích khối lượng giao dịch 130 sức tín 131  • Phân tích khối lượng mối tương quan với giá  GIÁ ỔN ĐỊNH: Khi giá ổn định với khối lượng lớn: Bên chi phối thị trường dần khả chi phối Người mua bắt đầu mua điểm kết thúc xu hướng xuống Người bán bắt đầu bán mạnh điểm kết thúc giá lên => Những động thái khiến cho thị trường đảo chiều  Khi giá ổn định với khối lượng nhỏ: Cả hai bên mua bán khơng tích cực giao dịch Xu hướng thị trường tiếp diễn   GIÁ BIẾN ĐỘNG: Giá không tăng giảm cách tính cờ: + Giá tăng có lượng mua lớn, thường thấy: -Khối lượng tăng giá tăng theo: tổ chức lớn tích cực mua vào -Khối lượng tăng giá giảm: tổ chức bán + Nếu khối lượng nhỏ: chứng tỏ người bán đơng người mua Vì khối lượng giao dịch giá lên thường lớn lượng giao dịch giá xuống  Khi khối lượng tăng giá tăng: Hiện tượng không báo hiệu thị trường đảo chiều  Khi khối lượng thấp kèm theo giá tăng nhẹ: Thị trường thường đảo ngược xu hướng khiến giá giảm  Khi giá tăng với khối lượng nhỏ: -Hàng hóa khan -Khi có đủ điều kiện bán, bên bán bán bên mua mua vào khiến cho lượng giao dịch lớn -Tới bên mua ngừng mua (vì giá cao) làm cho lượng giao dịch thành công tăng đột biến  Khi giá giảm với khối lượng nhỏ: 131 132 -Hàng hóa bị rẻ rung -Khi đủ điều kiện mua, người mua bắt đầu mua vào nên lượng giao dịch cao khiến cho tốc độ giảm giá chậm lại giá tăng -Tới bên bán ngừng bán (sợ thân bị hớ) làm cho lượng cung giảm khiến cho lượng giao dịch thành công tăng đột biến  Khi khối lượng giá tăng giảm đột ngột: + Nếu khối lượng tăng đột ngột: Phải tìm hiểu kỹ thị trường mạnh hay yếu + Nếu giá đột ngột tăng mạnh Khi giá đột ngột tăng mạnh kèm theo khối lượng lớn nhiều so với mức trung bình giá thường tiếp tục biến động theo hướng Sau thời gian tăng có ngày khối lượng đạt tới đỉnh điểm Sau đó, giá đổi chiều, xuống khối lượng khơng cịn đủ lớn để giá tiếp tục theo hướng cũ Các xu hướng tóm tắt vào bảng sau giá Khối lượng Thị trường Tăng Tăng Mạnh Tăng Giảm Cảnh giác Giảm Tăng Yếu Giảm Giảm Hết sức cảnh giác giá Khối lượng Thị trường Tăng Tăng Các tổ chức mua vào Giảm tăng Các tổ chức bán giá Khối lượng Thị trường Tăng Tăng K có đảo chiều tăng Giảm Đảo chiều,giá giảm 132 133 • Phân tích dựa vào tiêu khác Khi đường biểu diễn số (Momentum, RSI, MACD…)di chuyển ngược chiều với đường giá: tượng phân kỳ -Phân kỳ dương: đường số tăng – đường giá giảm -Phân kỳ âm: đường số giảm – đường giá tăng  NGUN LÍ: -Các phương pháp phân tích khối lượng dựa vào biến đổi khối lượng giao dịch cụ thể thị trường -Dựa theo xu hướng đồ thị, phương pháp phân tích khối lượng vào hai yếu tố bản: • • Sự xuất phân kỳ âm phân kỳ dương (Bài 6: “Hội tụ phân kỳ”) Tốc độ thay đổi đột biến khối lượng giao dịch thị trường Cụ thể: -Khi xuất phân kỳ dương: dự đoán xu hướng tăng -Khi xuất phân kỳ âm: dự đoán xu hướng giảm -Khi khối lượng thay đổi đột biến: dự đoán xu hướng thị trường thay đổi Vì vậy, thường dùng đồ thị giá số để phát hiện tượng  SỬ DỤNG ĐỒ THỊ GIÁ -Đồ thị giá cho ta nhìn tổng thể thay đổi: giá khối lượng khoảng thời gian định -Đồ thị giá minh hoạ hình ảnh giá - khối lượng khứ biến động chúng manh mối xu thị trường tương lai Những dự đoán qua đồ thị giá: -Khối lượng giao dịch tăng thường diễn trước giá tăng -Giá tăng đột ngột thường tuân theo quy luật đồng thời tạo mơ hình đặc biệt đồ thị giá -Những mơ hình thường xuất thị trường có điều chỉnh Chúng tạo trước cổ phiếu phá vỡ mức giá cũ để bắt đầu tạo mức giá cao nhiều Tóm lại: -Khi cổ phiếu phá vỡ mức giá cũ, khối lượng tăng (tối thiểu 50%) khối lượng giao dịch trung bình 133 134 -Khối lượng ngày hôm trước tăng giá tăng: tín hiệu tốt -Khối lượng ngày hơm trước tăng giá giảm: tín hiệu xấu -Nếu hai, khối lượng giá giảm: khơng có tượng bán tháo  SỬ DỤNG CHỈ SỐ: Thường dùng số cân khối lượng (OBV) số lưu lượng tiền (MFI) để phân tích cách cụ thể + Chỉ số cân khối lượng (OBV) Chỉ số cân khối lượng kết hợp khối lượng giao dịch giá có tác dụng đo lường di chuyển đường giá: mạnh, yếu hay chưa rõ rang + Chỉ số lưu lượng tiền (MFI) Chỉ số lưu lượng tiền kết hợp khối lượng giao dịch giá Nó sở để phát thị trường giai đoạn tích luỹ phân phối (Bài 8) đồng thời tín hiệu để xác nhận xu hướng giá tín hiệu thị trường đảo chiều Câu 11: Phân tích sở lý luận phân tích kỹ thuật Bài làm: Biến động thị trường phản ánh tất cả: Tất yếu tố có khả ảnh hưởng đến tâm lý, trị, tình hình kinh tế, tình hình kinh doanh DN… phản ánh đầy đủ biến động giá thị trường Đây điều kiện thị trường hoản hảo Giá chuyển dịch theo xu hướng chung: Là giả định quan trọng phân tích kỹ thuật Giả định cho xu biến động giá biến ngẫu nhiên theo thời gian mà vận động theo quy luật định Lịch sử lặp lại: Giả định cho xu hướng biến động giá có tính chu kỳ, lặp lại sau khoảng thời gian xác định 134 ... thức đầu tư chứng khoán Nhận xét anh ch ị v ề hoạt động đầu tư chứng khoán Việt Nam Bài làm: Đầu tư chứng khoán loại hình đầu tư tài Trong hoạt động nhà đ ầu tư bỏ tiền để mua chứng khoán bao... ứng khoán trở nên khan hiếm, giá chứng khoán tăng nhà đầu tư có th ể tìm ki ếm đc lợi lớn từ tăng giá chứng khoán Kinh doanh giảm giá: hoạt động đầu tư hưởng lợi có t ượng giảm giá chứng khoán. .. thức đầu tư nhà đầu tư bỏ vốn đầu tư tham gia quản lý hoạt động đầu tư Đầu tư gián tiếp hình thức đầu tư thông qua việc mua cổ phần, cổ phiếu, trái phiếu, giấy tờ có giá khác, quỹ đầu tư chứng