Bài Tập Quá Trình Môn Học Tài Chính Doanh Nghiệp.pdf

lOMoARcPSD|38183518 BỘ GIÁO DỤC & ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM KHOA TÀI CHÍNH  BÀI TẬP Q TRÌNH MƠN HỌC: TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Giảng viên: TS Nguyễn Thị Uyên Uyên TS Phạm Dương Phương Thảo Họ tên sinh viên: Nguyễn Thị Nga MSSV: 89224020018 Lớp học phần: 23D3FIN50500101 Khóa: K2022 VB2 Đợt TP.HCM, ngày 18 tháng 06 năm 2023 Downloaded by mai truong (truongthimai.2902@gmail.com) lOMoARcPSD|38183518 STT CÂU HỎI BT CƠ MỤC LỤC TỔNG ĐIỂM ĐIỂM CHƢƠNG LÝ BẢN CỘNG CHUYÊN CỘNG BT THUYẾT TRUNG 12 CẦN 16 10 BÌNH 11 15 16 13 26 10 Học online Downloaded by mai truong (truongthimai.2902@gmail.com) lOMoARcPSD|38183518 CHƢƠNG 1: TỔNG QUAN CÂU HỎI LÝ THUYẾT: Câu 4: Sự khác biệt dòng tiền góc độ tài dịng tiền góc độ kế tốn chi phí lãi vay Dưới góc độ tài chi phí lãi vay dịng tiền thuộc hoạt động tài chính, góc độ kế tốn lại dịng tiền hoạt động Trong phân tích cơng ty, dịng tiền góc độ tài có ý nghĩa phản ánh thực dòng tiền liên quan đến hoạt động kinh doanh Câu 5: Giá trị thị trường khơng âm Hãy tưởng tượng phần cổ phiếu bán với giá - $20 Điều có nghĩa bạn đặt mua 100 cổ phiếu, bạn nhận số cổ phiếu với séc trị giá $2.000 Bạn muốn mua cổ phiếu? Nói chung, luật phá sản doanh nghiệp cá nhân, giá trị ròng người công ty âm, ngụ ý khoản nợ vượt tài sản theo giá trị thị trường Câu 6: Đối với công ty đà phát triển, chi tiêu vốn nhiều dẫn tới dịng tiền từ tài sản âm Nói chung, điều quan trọng tiền chi tiêu cách hợp lý, khơng phải dịng tiền từ tài sản âm hay dương Câu 7: Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh bị âm kỳ khơng thiết xấu Nó tín hiệu xấu cho doanh nghiệp vào hoạt động lâu bình thường doanh nghiệp thành lập, hàng họ khó bán vào thời kỳ đầu họ đầu tư thêm cho doanh nghiệp nhiều nhận vào Câu 8: Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh bị âm kỳ khơng thiết xấu Nó tín hiệu xấu cho doanh nghiệp vào hoạt động lâu bình thường doanh nghiệp thành lập, hàng họ khó bán vào thời kỳ đầu họ đầu tư thêm cho doanh nghiệp nhiều nhận vào Câu 9: Dòng tiền thuộc cổ đơng cơng ty âm số năm định vì: CFS = Cổ tức trả - Huy động vốn cổ phần Hay: CFs = Cổ tức phải trả - (Giá trị cổ phiếu phát hành thêm -Giá trị cổ phiều mua lại) Vậy để CFs Nợ dài hạn năm tăng $35 triệu - Công ty tạo $9 triệu lợi nhuận ròng chi trả $2 triệu cổ tức => Lợi nhuận giữ lại lũy kế tăng $7 triệu Downloaded by mai truong (truongthimai.2902@gmail.com) lOMoARcPSD|38183518 BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN Nợ Vốn cổ phần Cổ phiều ưu đãi $4.000.000 Cổ phiếu thường (mệnh giá $1) $15tr+$10tr = $25.000.000 Nợ dài hạn $65tr+$35tr = $100.000.000 Lợi nhuận lũy kế giữ lại $135tr+$7tr = $142.000.000 Thặng dư vốn $45tr+$48tr = $93.000.000 Tổng nợ vốn cổ phần $364.000.000 Câu 8: CFB = Lãi vay trả - Vay ròng = 127.000 - (1.520.000 – 1.450.000) = 127.000 – 70.000 = $57.000 Câu 9: CFS= Cổ tức trả - Huy động vốn cổ phần ròng BCDKT 2011 BCDKT 2012 Vốn cổ phần thường $490.000 $525.000 Thặng dư vốn cổ phần $3.400.000 $3.700.000 Trong năm 2012 công ty trả cổ tức = $275.000 Giả sử Cổ phiếu quỹ = Huy động VCP ròng = ($525.000 + $3.700.000) - ($490.000 + $3.400.000) = $335.000 CF(S) = $275.000 - $335.000 = -$60.000 Câu 10: Capex = $945.000  NWC= $87.000 CFA = CFB + CFS CFA = OCF - Capex - NWC 57.000 + ( - 60.000 ) = OCF – 945.000 –(- 87.000) OCF = $855.000 Downloaded by mai truong (truongthimai.2902@gmail.com) lOMoARcPSD|38183518 CHƢƠNG 4: PHƢƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ DÒNG TIỀN CHIẾT KHẤU CÂU HỎI LÍ THUYẾT Câu 1: Ghép lãi kì hạn FVn= PV * (1+r) n Trong đó: PV: Giá trị lượng tiền FVn: Giá trị tương lai lượng tiền cuối năm n n: Số năm r: lãi suất/ năm Khi gia tăng chiều dài thời gian: n lớn giá trị tương lai tăng lên giá trị giảm xuống Câu 2: Lãi suất FVn= PV * (1+r) n Khi tăng lãi suất: r lớn giá trị tương lai tăng lên giá trị giảm xuống Câu 3: Gía trị Trường hợp chi trả $80 triệu thành 10 lần có thỏa thuận tốt Vì tăng thời gian toán , PV giảm Câu 4: APR EAR Khơng nên cơng bố EAR thay APR APR với lãi suất bao gồm tiền lãi chi phí ngồi lãi thực tế, APR cao lãi suất khoản vay nhiều Vì người cho vay nên cơng bố APR khoản vay thay EAR Câu 5: Gía trị theo thời gian Sinh viên năm nhận ưu đãi lớn so với sinh viên năm cuối tiền lãi khơng tính bắt đầu toán (nghĩa sinh viên năm sử dụng khoản vay lâu trước bắt đầu tính lãi khoản thời gian coi họ vay với lãi suất 0%) cịn sinh viên năm cuối có thời gian sử dụng mà dịng tiền lại có giá trị theo thời gian nên tất nhiên sinh viên năm nhận ưu đãi lớn Downloaded by mai truong (truongthimai.2902@gmail.com) lOMoARcPSD|38183518 Câu 6: Gía trị tiền tệ theo thời gian TMCC chấp nhận giá trị nhỏ ngày hôm Vì với số tiền nhỏ ($24.099) TMCC đầu tư hiệu khơn ngoan nhận số tiền lớn $100.000 hứa trả tương lai Giả sử lãi xuất đạt 12%/ năm gửi vòng 10 năm FV = $24.099*(1+12%)10 = $74.848 r Dự án đầu tư (dịng tiền chi trước sau vào) chấp nhận IRR > r Từ chối IRR < r - Dự án loại trừ: chấp nhận IRR cao lớn r c Chỉ số khả sinh lợi (PI) tỷ số giá trị dòng tiền kỳ vọng tương lai sau đầu tư ban đầu chia cho giá trị đầu tư ban đầu Nhƣợc điểm: - Không hiệu nguồn vốn bị giới hạn nhiều kỳ - Khơng giải thích giá trị tăng thêm dự án - Gặp vấn đề quy mô - Không thể chia hết làm giảm hiệu số Quy tắc: - Các dự án độc lập: Chấp nhận dự án PI >1 Loại bỏ dự án PI < - Các dự án loại trừ chấp nhận dự án có PI > lớn Câu 10: a Dự án A có IRR cao đầu tư ban đầu cho dự án A thấp đầu tư dự án B, dòng tiền hai dự án giống hệt b 0=−$1.000+C1A/(1+IRRA)+C2A/(1+IRRA)2+C3A/(1+IRRA)3 (1) 0=−$2.000+C1B/(1+IRRB)+C2B/(1+IRRB)2+C3B/(1+IRRB)3  0=−$2.000+2C1A/(1+IRRB)+2C2A/(1+IRRB)2+2C3A/(1+IRRB)3  0x12=[−$2.000+2C1A/(1+IRRB)+2C2A/(1+IRRB)2+2C3A/(1+IRRB)3]x12  0=−$1.000+C1A/(1+IRRB)+C2A/(1+IRRB)2+C3A/(1+IRRB)3 (2) Downloaded by mai truong (truongthimai.2902@gmail.com) lOMoARcPSD|38183518 Downloaded by mai truong (truongthimai.2902@gmail.com) lOMoARcPSD|38183518 CHƢƠNG 7: TÁC ĐỘNG CỦA ĐÒN BẨY LÊN RỦI RO VÀ TỶ SUẤT SINH LỢI CÂU HỎI LÍ THUYẾT: Câu 1: a) Sản lượng hịa vốn: Chi phí hoạt động cố định: F = $250.000 Giá bán sản phẩm: P = $7,5 Biến phí sản phẩm: V = $3 Qo = F/(P − V) =$ 250.000/($ 7,5− $ 3) = 55555,56 (SP) b) Ở mức 100.000 sản phẩm Ở mức 120.000 sản phẩm Doanh thu = 100.000 x $7,5 = 120.000 x $7,5 = $750.000 = $900.000 Chi phí HĐ $3100.000+$250.000 $3.120.000+250.000=$610.000 EBIT $200000 (=100.000*$7,5- $290000 3.100.000+250.000) I (Lãi vay) $80 000 $80 000 EBT = $200000 - $80000 = $290000 - $80000 = $120.000 = $210000 T = $120000 x 40% = $210000 x 40% = $48000 = $84000 EAT = $120000 - $48000 = $210000 - $84000 = $72000 = $126000 Lợi tức CP ưu đãi = $5 x 8000 = $40000 = $5 x 8000 = $40000 Tổng thu nhập = $72 000 - $40 000 = $126 000 - $40 000 = $86 000 Cổ đông thường = $32 000 EPS = = $ 32000 /20.000 = $1,6 $ 86000 /20.000 = $4,3 Downloaded by mai truong (truongthimai.2902@gmail.com) lOMoARcPSD|38183518 c) Độ nghiêng đòn bẩy kinh doanh mức doanh số $750: Sản lượng Q =S/P =$ 750000 /$ 7,5 = 100000 (SP) DOL = Q/(Q − Qo) = 100000 / (100000 −55555,56) = 2,25 d) Độ nghiêng đòn bẩy tài mức EBIT tương đương doanh số $750: EBIT = Q x (P - V) - F = 100000 x ($7,5 - $3) - $250000 = $200.000 Cấu trúc vốn gồm nợ, CPƯĐ VCP thường: DFL = EBIT / (EBIT −( R + LTCPƯĐ /(1 − T))) -> DFL = $ 200.000 / ($ 200000 −( $ 80000 + $ 40000 /(1 −40 %))= 3,75 e) Độ nghiêng đòn bẩy tổng hợp: DTL = DOL x DFL = 2,25 x 3,75 = 8, DTL =% Tỷ lệ thay đổi EPS / % Tỷ lệ thay đổi doanh thu -> % Tỷ lệ thay đổi EPS = DTL x % Tỷ lệ thay đổi doanh thu = 8,44 x 50% = 4,22 = 422% BÀI TẬP THỰC HÀNH Câu 1: TRANG 92 Sản lƣợng hòa vốn Q0 = = (12.350$/(24.95$ - 15.45$) = 1300 SP Câu 2: TRANG 92 Doanh thu 1000.000$ Doanh số tang 20% 1200.000 Tổng Định phí 250.000$ 250.000 Tổng Biến Phí 60%*1000.000 720.000 = 60.000 EBIT 150.000 230.000 Độ nghiêng đòn bẩy DOL = = (150.000+250.000)/150.000 = 2,6667 Downloaded by mai truong (truongthimai.2902@gmail.com) lOMoARcPSD|38183518 Câu 4: TRANG 92 a Doanh số: 2000.000 $ F: 100.000$ I: 50.000$ P: 70%*2000.000$ = 1400.000$ EBIT = 2000.000-(100.000$+1400.000$) = 500.000$ Độ nghiêng bòn bẩy DOL = = (500.000 + 100.000)/ 500.000 = 1,2 CÂU 9/ TRANG 91: Lãi vay = 600000*10% = 60.000$ CP biến đổi = 0.75*6000.000 = 4500.000 EBIT = 6000.000 – (800.000+4500.000) = 700.000 EPS = = (700.000-60.000)*(1-40%)-3*20.000)/60.000 = 5,4 CÂU 10/ TRANG 91: CP Biến đổi = 40%*DT = 12000.000 EBIT = 30.000.000-(10.000.000+12000.000) = 8000.000 Lãi Vay = 10%*2000.000 + 12%*10.000.000 = 1400.000 Khi DT giảm 5% EBIT = 40%*DT = 28500.000 CP Biến đổi = 40%*DT = 11400.000 Lợi tức CP ưu đãi = 960.000 EPS = Downloaded by mai truong (truongthimai.2902@gmail.com) lOMoARcPSD|38183518 = (7100.000-1400.00) * (1-40%)-960.000)/ 1000.000 = 2,46 CÂU 11/ TRANG 91: Lãi vay: 2000.000 * 8% = 160.000 CP biến đổi = 20% Dthu = 8000.000*20% = 1600.000 EBIT = 8000.000-(5800000 + 1600.000) = 600.000  Độ nghiêng đòn bẩn kinh doanh DOL DOL = = (600.000 + 5800.000)/ 600.000 = 10,667  Độ nghiêng bịn bẩy tài DFL = = 600.000/(600.000-(160.000 + (200*30.000/1-0.4)) = 1,765 CÂU 13/ TRANG 91: = DOL*DFL = 3*5.5 = 16,5  tỷ lệ % thay đổi EPS = 0,33 Vậy DT giảm % EPS tăng 33% EPS = (2,60+2,60*33%) = 3,458 CÂU 14/ TRANG 91: =  = 8 tỷ lệ % thay đổi EPS = 0,64 Vậy DT tăng 8% EPS giảm 64% EPS = 3-64%*3 = 1,08 Downloaded by mai truong (truongthimai.2902@gmail.com) lOMoARcPSD|38183518 CHƢƠNG 16: CẤU TRÚC VỐN VÀ NHỮNG KHÁI NIỆM CƠ BẢN CÂU HỎI LÝ THUYẾT: Câu 1: - Cá nhân công ty vay mượn lãi suất Vì nhà đầu tư mua chứng khốn ký quỹ, lãi suất hiệu cá nhân khơng cao cơng ty Do đó, giả định hợp lý Nếu cơng ty vay với lãi suất thấp cá nhân, giá trị cơng ty tăng lên thơng qua địn bẩy cơng ty - Khơng có thuế Khơng hợp lý giới thực thực tế, cơng ty phải đóng thuế Cơng ty khấu trừ thuế chi phí lãi vay, nợ gia tăng làm giảm thuế tăng giá trị công ty - Khơng có chi phí giao dịch Khơng hợp lý Vì cổ đơng cuối phải chịu chi phí này, nên có động lực cho cơng ty để giảm số nợ cấu vốn Câu 2: Sai Vì giảm địn bẩy làm giảm rủi ro cổ phiếu lợi nhuận kỳ vọng Ở trường hợp khơng có thuế, hai tác động triệt tiêu lẫn khiến giá cổ phiếu giá trị tổng thể cơng ty giữ ngun Câu 3: Sai Vì theo định đề II MM ta có: rE = rA + D/E (rA – rD) Việc tăng vay nợ làm D tăng dẫn đến D/E tăng, suy rE (tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần) tăng Có nghĩa mơi trường khơng có thuế, khơng có chi phí giao dịch, khơng có chi phí kiệt quệ tài chính, việc vay nợ vừa phải làm tăng tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần công ty Câu 4: Cơng ty khấu trừ thuế chi phí lãi vay, nhiên khoản tốn cho cổ đông (cổ tức) không khấu trừ thuế Câu 5: - Rủi ro kinh doanh rủi ro gắn với đặc điểm ngành, đem đến bất ổn, không chắn cho thu nhập doanh nghiệp - Rủi ro tài rủi ro gắn với việc sử dụng nguồn tài trợ có cổ phần tài ổn định, đem đến bất ổn cho thu nhập cơng ty Khi địn bẩy tài hay sử dụng nợ vay tăng, rủi ro tài tăng rủi ro chung vốn chủ sở hữu tăng Do đó, cơng ty A có chi phí vốn cổ phần cao sử dụng đòn bẩy lớn Downloaded by mai truong (truongthimai.2902@gmail.com) lOMoARcPSD|38183518 BÀI TẬP CƠ BẢN: Câu 1: a/ Nếu bỏ qua thuế không phát hành nợ: Trong điều kiện kinh tế bình thƣờng: EPS = EBIT / số lượng cổ phiếu = 21.000 / 5.000 = 4,2 Trong điều kiện kinh tế tăng trƣởng: EPS = EBIT x 1,25 / số lượng cổ phiếu = 21.000 x 1,25 /5.000 = 5,25  % thay đổi EPS = (5,25 – 4,2)/4,2 = 25% Trong điều kiện kinh tế suy thoái: EPS = EBIT x (1 – 0,4) / số lượng cổ phiếu = 21.000 x 0,6 /5.000 = 2,52  % thay đổi EPS = (2,52 – 4,2)/4,2 = -40% b/ Nếu giá trị thị trường 275.000 5.000 cổ phiếu lưu hành Giá trị cổ phiếu lưu hành = 275.000 / 5.000 = 55 Số cổ phiếu mua lại = Nợ phát hành / Giá cổ phiếu = 99.000 / 55 = 1.800 CP Sau tái cấu trúc vốn: Số cổ phiếu lưu hành = 5.000 – 1.800 = 3.200 CP EBIT giảm 99.000 x 8% = 7.92  EBIT lại = 13.080 Trong điều kiện kinh tế bình thƣờng: EPS = 13.080/3.200 = 4.09 Trong điều kiện kinh tế tăng trƣởng: EPS = 18.330/3.200 = 5.73  % thay đổi EPS = (5,73 – 4,09)/4,09 = 40,14% Trong điều kiện kinh tế suy thoái: EPS = 4.680/3.200 = 1,46  % thay đổi EPS = (1,46 – 4,09)/4,09 = -64,22% Câu : a/ Nếu bỏ qua thuế không phát hành nợ: Trong điều kiện kinh tế bình thƣờng: EBIT = 21.000 Thuế = 7.350 EAT = 13.650 Downloaded by mai truong (truongthimai.2902@gmail.com) lOMoARcPSD|38183518 EPS = 13.650 / 5.000 = 2,73 Trong điều kiện kinh tế tăng trƣởng: EBIT = 26.250 Thuế = 9.187,5 EAT = 17.062,5 EPS = 17.062,5 / 5.000 = 3,4125 % thay đổi EPS = 25% Trong điều kiện kinh tế suy thoái: EBIT = 12.600 Thuế = 4.410 EAT = 8.190 EPS = 8.190 / 5.000 = 1,638 % thay đổi EPS = -40% b/ Sau tái cấu trúc vốn: Trong điều kiện kinh tế bình thƣờng: EBIT = 21.000 Lãi vay = 99.000 x 8% = 7.920 EBT = 13.080 Thuế = 4.578 EAT = 8.502 EPS = 8.502 / 3.200 = 2,66 Trong điều kiện kinh tế tăng trƣởng: EBIT = 26.250 Lãi vay = 99.000 x 8% = 7.920 EBT = 18.330 Thuế = 6.415,5 EAT = 11.914,5 EPS = 11.914,5 / 3.200 = 3,72 % thay đổi EPS = 39,85% Downloaded by mai truong (truongthimai.2902@gmail.com)