TRƯỜNG ĐH KINH TẾ TP HCM KHOA QUẢN TRỊ KINH DOANH THUYẾT TRÌNH MÔN HỌC TÀI CHÍNH – TIỀN TỆ ĐỀ TÀI THÔNG TIN BẤT CÂN XỨNG & CẤU TRÚC TÀI CHÍNH GVHD TS DIỆP GIA LUẬT Nhóm số 5, lớp CH23 – Đêm 4 Download[.]
lOMoARcPSD|16911414 TRƯỜNG ĐH KINH TẾ TP.HCM KHOA QUẢN TRỊ KINH DOANH THUYẾT TRÌNH MƠN HỌC TÀI CHÍNH – TIỀN TỆ ĐỀ TÀI THÔNG TIN BẤT CÂN XỨNG & CẤU TRÚC TÀI CHÍNH GVHD: TS DIỆP GIA LUẬT Nhóm số 5, lớp CH23 – Đêm Downloaded by Nguynhavy Ha Vy (Ntkphuong205@gmail.com) lOMoARcPSD|16911414 TP HCM, THÁNG 11/2013 Downloaded by Nguynhavy Ha Vy (Ntkphuong205@gmail.com) lOMoARcPSD|16911414 DANH SÁCH NHĨM THUYẾT TRÌNH: NHĨM STT HỌ VÀ TÊN MSHV Bùi Ngọc Dung 7701230375 Vương Đình Hiếu 7701230501 Đặng Thanh Hưởng 7701231328 Nguyễn Quốc Khánh 7701230589 Võ Thị Ngọc Phương 7701230818 Nguyễn Thị Thu Thảo 7701231497 Lê Nguyễn Quỳnh Thoa 7701230993 Nguyễn Thị Mai Trinh 7701231543 Nguyễn Thị Thanh Trúc 7701231101 10 Nguyễn Trung Kiên 7701231330 Downloaded by Nguynhavy Ha Vy (Ntkphuong205@gmail.com) lOMoARcPSD|16911414 GIỚI THIỆU CẤU TRÚC TÀI CHÍNH .8 1.1 Lý thuyết cấu trúc tài .8 1.2 Các tiêu đo lường cấu trúc tài 1.1.1 Tỷ suất nợ/Tổng tài sản: .8 1.1.2 Tỷ suất nợ/Vốn chủ sở hữu 1.1.3 Tỷ suất vốn chủ sở hữu/Tổng tài sản 1.3 Cấu trúc vốn 10 1.1.4 Lý thuyết cấu trúc vốn 10 1.1.5 Lý thuyết cấu trúc vốn tối ưu .10 1.1.5.1 Khái niệm 10 1.1.5.2 Các yếu tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn tối ưu .10 1.1.5.3 Lý phải xây dựng cấu trúc vốn hợp lý 11 1.1.5.4 Lý thuyết cấu trúc vốn doanh nghiệp 12 1.1.6 Đặc điểm nợ vốn cấu trúc vốn doanh nghiệp 15 1.1.6.1 Nguồn vốn vay (Nợ) 15 1.1.6.2 Nguồn vốn chủ sở hữu 16 CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA MỘT SỐ QUỐC GIA TRÊN THẾ GIỚI .17 CHI PHÍ GIAO DỊCH VÀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH 21 1.4 Lý thuyết Chi phí giao dịch .21 1.3.1 Khái niệm 21 1.3.2 Các loại hình chi phí giao dịch 21 1.3.3 Các yếu tố ảnh hưởng đến Chi phí giao dịch 21 1.5 Ảnh hưởng chi phí giao dịch đến cấu trúc tài .22 1.6 Biện pháp làm giảm chi phí giao dịch 23 1.3.4 Giao dịch qua trung gian tài tiết kiệm chi phí giao dịch nhờ quy mơ giao dịch lớn(Economic of Scale).23 1.3.5 Giao dịch qua trung gian tài tiết kiệm chi phí giao dịch nhờ tính chuyên nghiệp(Expertise) .23 1.7 Tìm hiểu thêm trung gian tài 24 1.3.6 Khái niệm trung gian tài .24 1.3.7 Các loại hình trung gian tài .24 1.3.7.1 Các định chế có nhận tiền gửi 24 Downloaded by Nguynhavy Ha Vy (Ntkphuong205@gmail.com) lOMoARcPSD|16911414 1.3.7.2 Các định chế tiết kiệm theo hợp đồng 25 1.3.7.3 Các định chế trung gian đầu tư .26 THÔNG TIN BẤT CÂN XỨNG: LỰA CHỌN ĐỐI NGHỊCH VÀ RỦI RO ĐẠO ĐỨC 28 1.8 Lý thuyết Thông tin bất cân xứng .28 1.4.1 Khái niệm: 28 1.4.2 Đặc điểm thông tin bất cân xứng 28 1.9 Lựa chọn đối nghịch tác động đến cấu trúc tài 29 1.4.3 Khái niệm Lựa chọn đối nghịch 29 1.4.4 Tác động Lựa chọn đối nghịch đến thị trường tài 29 1.4.4.1 Trong giao dịch chứng khoán 29 1.4.4.2 Trong lĩnh vực ngân hàng 30 1.4.5 Các giải pháp hạn chế Lựa chọn đối nghịch .30 1.4.5.1 Sản xuất bán thông tin 30 1.4.5.2 Can thiệp Chính phủ 31 1.4.5.3 Hoạt động trung gian tài 31 1.4.5.4 Vật chấp giá trị tài sản ròng 32 1.10 Rủi ro đạo đức tác động đến cấu trúc tài 33 1.4.6 Khái niệm Rủi ro đạo đức 33 1.4.6.1 Rủi ro đạo đức thị trường nợ .33 1.4.6.2 Rủi ro đạo đức thị trường Vốn 34 1.4.7 Ảnh hưởng rủi ro đạo đức đến cấu trúc tài .35 1.4.7.1 Ảnh hưởng rủi ro đạo đức hợp đồng vốn cổ phần: vấn đề người ủy thác – người đại diện 35 1.4.7.2 Ảnh hưởng rủi ro đạo đức đến cấu trúc tài thị trường nợ 35 1.4.8 Các giải pháp hạn chế rủi ro đạo đức 37 1.4.8.1 Các công cụ giải vấn đề Người ủy thác – Người đại diện 37 1.4.8.2 Các giải pháp giải ảnh hưởng rủi ro đạo đức hợp đồng nợ .38 1.11 Quản lý Trung gian tài 40 1.4.9 Mâu thuẫn lợi ích .40 1.4.9.1 Mâu thuẫn lợi ích gì? 40 1.4.9.2 Tại mâu thuẫn lợi ích gia tăng 40 1.4.9.3 Các biện pháp đối phó với mâu thuẫn lợi ích 41 1.4.10 Quản lý Trung gian tài 42 1.4.10.1 Hạn chế gia nhập .42 Downloaded by Nguynhavy Ha Vy (Ntkphuong205@gmail.com) lOMoARcPSD|16911414 1.4.10.2 Minh bạch thông tin 42 1.4.10.3 Hạn chế tài sản hoạt động .42 1.4.10.4 Bảo hiểm tiền gửi 43 1.4.10.5 Kiểm soát cạnh tranh 43 Những nhà trị thường xuyên tuyên bố cạnh tranh không kiềm chế trung gian tài thúc đẩy vụ vỡ nợ xảy vụ làm công chúng thiệt hại Tuy chứng cạnh tranh gây điều vừa nói mơ hồ, khơng làm phủ đặt nhiều quy định hạn chế Ví dụ khứ, ngân hàng bị hạn chế không phép mở thêm chi nhánh tiểu bang khác, số tiểu bang, ngân hàng khơng phép mở thêm địa điểm phụ 43 1.4.10.6 Sự Hạn chế lãi suất 43 THỰC TRẠNG THÔNG TIN BẤT CÂN XỨNG VÀ ẢNH HƯỞNG CỦA NÓ ĐỐI VỚI THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH VIỆT NAM 45 KẾT LUẬN 47 TÀI LIỆU THAM KHẢO 48 Downloaded by Nguynhavy Ha Vy (Ntkphuong205@gmail.com) lOMoARcPSD|16911414 GIỚI THIỆU Một kinh tế khỏe mạnh sơi động cần có hệ thống tài di chuyển nguồn vốn từ người tiết kiệm tới người có hội đầu tư tiềm Nhưng để đảm bảo đồng tiết kiệm “mồ hôi công sức” bạn đầu tư hướng hệ thống tài cần phải có cấu trúc phù hợp.Vậy cấu trúc tài cấu trúc tài cần thiết kế để thúc đẩy hiệu kinh tế? Tiểu luận giúp bạn phần lý giải câu hỏi Cũng tiểu luận này, chúng tơi xin trình bày cấu trúc tài doanh nghiệp mơ hình cấu trúc tài tối ưu nhờ sử dụng địn bẩy tài chắn thuế để tối đa hóa lợi nhuận, thúc đẩy hiệu kinh tế Bên cạnh đó, chúng tơi phân tích vấn đề lớn thị trường tài chính, “chi phí giao dịch”, chi phí giao dịch ảnh hưởng tới cấu trúc tài trung gian tài làm cách để hạn chế chi phí giao dịch Và để hiểu rõ cấu trúc tài chính, chúng tơi phân tích thêm vai trị thơng tin thị trường tài qua khái niệm “thơng tin bất cân xứng” hệ “lựa chọn đối nghịch” “rủi ro đạo đức” Trong trình nghiên cứu, có số hạn chế định kiến thức, thông tin thời gian thực nên chắn nhóm khơng tránh khỏi thiếu sót Kính mong nhận ý kiến, góp ý bảo thêm thầy để tiểu luận nhóm hồn chỉnh Xin trân trọng cảm ơn thầy Downloaded by Nguynhavy Ha Vy (Ntkphuong205@gmail.com) lOMoARcPSD|16911414 CẤU TRÚC TÀI CHÍNH 1.1 Lý thuyết cấu trúc tài Cấu trúc tài cấu hỗn hợp khoản nợ (ngắn hạn dài hạn) vốn chủ sở hữu Trong đó: • Nợ ngắn hạn khoản nợ có thời hạn tốn ngắn (thường 12 tháng), bao gồm: vay ngắn hạn, khoản phải trả, nợ tích lũy nợ ngắn hạn khác, o Vay ngắn hạn: khoản nợ vay ngắn hạn từ định chế tài hay chủ nợ khác o Các khoản phải trả: số tiền mà doanh nghiệp nợ người bán (người cung cấp) sách bán hàng trả chậm doanh nghiệp cố tình chiếm dụng vốn trình mua yếu tố đầu vào phục vụ cho hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp o Nợ tích lũy: khoản phải nộp, phải trả chưa đến kỳ hạn toán, như: nợ lương công nhân, nợ thuế nhà nước, tiền điện, nước, điện thoại, • Nợ dài hạn khoản nợ có thời gian tốn từ 12 tháng trở lên, bao gồm: nợ vay từ định chế trung gian tài chính, hay phát hành trái phiếu cơng ty • Vốn chủ sở hữu, bao gồm vốn ban đầu (vốn điều lệ, vốn tự có, vốn góp), vốn bổ sung (là vốn huy động từ việc bán cổ phần, bổ sung từ lợi nhuận giữ lại qua năm tích lũy) Như ta thấy cấu trúc tài doanh nghiệp khái niệm phản ảnh tranh tổng thể tình hình tài doanh nghiệp hai mặt cấu nguồn vốn gắn liền với trình huy động vốn, phản ảnh sách tài trợ doanh nghiệp cấu tài sản gắn liền với trình sử dụng vốn, phản ảnh chịu tác động đặc điểm chiến lược kinh doanh doanh nghiệp Mặt khác thể mối liên hệ vận động yếu tố nguồn vốn tài sản nhằm hướng đến mục tiêu tối đa hoá giá trị doanh nghiệp 1.2 Các tiêu đo lường cấu trúc tài 1.1.1 Tỷ suất nợ/Tổng tài sản: Tỷ số (thường tính %) tính cách lấy tổng nợ (tức gồm nợ ngắn hạn lẫn nợ dài hạn) doanh nghiệp thời kỳ chia cho giá Downloaded by Nguynhavy Ha Vy (Ntkphuong205@gmail.com) lOMoARcPSD|16911414 trị tổng tài sản kỳ Các số liệu lấy từ bảng cân đối kế tốn doanh nghiệp Cơng thức tính sau: Tỷ số nợ tài sản = 100% x Tổng nợ Tổng tài sản Tỷ số cho biết có phần trăm tài sản doanh nghiệp từ vay Qua biết khả tự chủ tài doanh nghiệp Tỷ số mà nhỏ, chứng tỏ doanh nghiệp vay Điều hàm ý doanh nghiệp có khả tự chủ tài cao Song hàm ý doanh nghiệp chưa biết khai thác địn bẩy tài chính, tức chưa biết cách huy động vốn hình thức vay Ngược lại, tỷ số mà cao hàm ý doanh nghiệp khơng có thực lực tài mà chủ yếu vay để có vốn kinh doanh Điều hàm ý mức độ rủi ro doanh nghiệp cao 1.1.2 Tỷ suất nợ/Vốn chủ sở hữu Tỷ số (thường tính %) tính cách lấy tổng nợ (tức gồm nợ ngắn hạn lẫn nợ dài hạn) doanh nghiệp thời kỳ chia cho giá trị vốn chủ sở hữu kỳ Các số liệu lấy từ bảng cân đối kế tốn doanh nghiệp Cơng thức tính sau: Tỷ số nợ vốn chủ sở hữu = 100% Tổng nợ Giá trị vốn chủ sở hữu Tỷ số cho biết quan hệ vốn huy động vay vốn chủ sở hữu Tỷ số nhỏ chứng tỏ doanh nghiệp phụ thuộc vào hình thức huy động vốn vay nợ; hàm ý doanh nghiệp chịu độ rủi ro thấp Tuy nhiên, chứng tỏ doanh nghiệp chưa biết cách vay nợ để kinh doanh khai thác lợi ích hiệu tiết kiệm thuế 1.1.3 Tỷ suất vốn chủ sở hữu/Tổng tài sản Tỷ số vốn chủ sở hữu tồng tài sản= 100% Vốn chủ sở hữu Tổng tài sản Chỉ số phản ánh khả tài trợ tổng tài sản từ vốn tự có doanh nghiệp Tỷ số cao chứng tỏ khả tự chủ tài doanh nghiệp, cho thấy doanh nghiệp chưa tận dụng địn bẩy tài nhiều Downloaded by Nguynhavy Ha Vy (Ntkphuong205@gmail.com) lOMoARcPSD|16911414 1.3 Cấu trúc vốn 1.1.4 Lý thuyết cấu trúc vốn Cấu trúc vốn thuật ngữ tài nhằm mơ tả nguồn gốc phương pháp hình thành nên nguồn vốn để doanh nghiệp sử dụng mua sắm tài sản, phương tiện vật chất hoạt động kinh doanh Nói cách đơn giản, cấu trúc vốn cấu hỗn hợp nợ dài hạn (trái phiếu công ty khoản nợ trung dài hạn), vốn chủ sở hữu lợi nhuận Hay nói cách khác, cấu trúc vốn cấu trúc tài khơng tính đến khoản nợ ngắn hạn Nguồn vốn + Nợ ngắn hạn + Nợ trung dài hạn + Vốn chủ sở hữu Cấu trúc vốn + Lợi nhuận Cấu trúc vốn xuất phát từ cấu trúc Bảng cân đối kế toán Trong Bảng cân đối kế toán, cấu trúc vốn phần tổng tài sản doanh nghiệp hình thành từ vốn góp chủ sở hữu lợi nhuận chủ sở hữu giữ lại đầu tư cho hoạt động doanh nghiệp phần hình thành từ nguồn có tính chất công nợ (thông qua khoản nợ khác nhau) 1.1.5 Lý thuyết cấu trúc vốn tối ưu 1.1.5.1Khái niệm Cấu trúc vốn tối ưu cấu trúc vốn mà tối thiểu hố chi phí sử dụng vốn tối thiểu hoá rủi ro tối đa hoá giá trị doanh nghiệp.Mặt khác, cấu trúc vốn ảnh hưởng đến cổ tức cổ đông, nên doanh nghiệp cần hoạch định cấu trúc vốn mục tiêu Trong thực tế, cấu trúc vốn mục tiêu tỷ lệ tổng nợ phải trả vốn chủ sở hữu theo mục tiêu hướng tới Đây đánh đổi lợi nhuận rủi ro, sử dụng nợ nhiều làm tăng tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu (ROE) đồng thời làm tăng rủi ro cho doanh nghiệp ROE tăng làm tăng giá cổ phiếu doanh nghiệp, ngược lại rủi ro tăng làm giảm giá cổ phiếu doanh nghiệp Do đó, yêu cầu đặt phải xác định cấu trúc vốn tối ưu, cấu trúc vốn tối đa hố giá trị doanh nghiệp sở cân đối lợi nhuận rủi ro 1.1.5.2Các yếu tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn tối ưu 10 Downloaded by Nguynhavy Ha Vy (Ntkphuong205@gmail.com)