(Tiểu luận) đề tài phân tích chính sách tiền tệ của việt nam tronggiai đoạn 2017 – 2019 và giai đoạn 2020 – 2022

Các kết luận rút ra từ nghiên cứu Trang 6 DANH MỤC TỪ NGỮ VIẾT TẮTSTTTừ viết tắtNghĩa đầy đủ1 CCHC Cải cách hành chính2 CSTK Chính sách tài khóa3 CSTT Chính sách tiền tệ4 NHTƯ/NHTW Ngân

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC THƯƠNG MẠI

KHOA HTTTKT - THƯƠNG MẠI ĐIỆN TỬ

-BÀI THẢO LUẬN KINH TẾ HỌC VĨ MÔ 1

ĐỀ TÀI: PHÂN TÍCH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA VIỆT NAM TRONG

GIAI ĐOẠN 2017 – 2019 VÀ GIAI ĐOẠN 2020 – 2022

Bộ môn: Kinh tế học vĩ mô 1 Giảng viên hướng dẫn: ThS Nguyễn Quỳnh Hương Lớp học phần: 2331MAEC0111

Nhóm thực hiện: 11

LỜI CAM ĐOAN

Trong quá trình thực hiện và truyền đạt nội dung bài tiểu luận, nhóm 11 chúng em

có tham khảo các giáo trình và tài liệu có liên quan đến bộ môn Kinh tế học vĩ mô và

đề tài tiểu luận

Tuy nhiên, tất cả thành viên trong nhóm 11 chúng em xin cam đoan rằng phần trình bày tiểu luận của nhóm chúng em không trùng lặp hay sao chép từ bất kỳ tài liệu hay bài báo cáo nghiên cứu nào được thực hiện trước đây mà chúng em biết

Hà Nam, ngày 24 tháng 3 năm 2023

Nhóm cam đoan

Nhóm 9

2

đỡ, hỗ trợ nhiệt tình từ thầy cô, bạn bè và cả những anh chị khóa trên.

Với tấm lòng biết ơn vô cùng sâu sắc, chúng em xin được gửi lời cảm ơn chân thành nhất đến các thầy cô trường Đại học Thương mại - những người đã truyền đạt cho chúng em những kiến thức vô cùng quý giá bằng tất cả nhiệt huyết và sự tận tâm của mình

Đặc biệt, chúng em xin được chân thành cảm ơn giảng viên ThS Nguyễn Quỳnh Hương – người cô luôn tận tâm chỉ bảo, hướng dẫn chúng em về các kiến thức mới

mà chúng em chưa từng được tiếp cận bằng tất cả nhiệt huyết với nghề và vì học trò thân yêu Nhờ có sự hướng dẫn, hỗ trợ của cô đã giúp chúng em - những sinh viên năm nhất vẫn còn nhiều sự bỡ ngỡ với phương pháp học và các môn học ở trường đại học có thể hoàn thành bộ môn Kinh tế học Vĩ mô 1 một cách dễ dàng hơn Nhờ có sự hướng dẫn của cô đã giúp cho bài tiểu luận của chúng em được hoàn thành một cách xuất sắc nhất Một lần nữa, chúng em xin gửi lời cảm ơn chân thành nhất đến cô ạ!Tuy nhiên, do kiến thức còn chưa được sâu rộng nên bài tiểu luận của chúng em sẽ không thể tránh khỏi những thiếu sót, rất mong nhận được sự góp ý của cô

Chúng em xin trân trọng cảm ơn!

Hà Nam, Ngày 24 tháng 3 năm 2023

Nhóm 11

MỤC LỤC BIÊN BẢN ĐÁNH GIÁ

LỜI CAM ĐOAN

CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN

1 Tiền và chức năng của tiền

1.1 Khái niệm

1.2 Các chức năng của tiền

1.3 Phân loại tiền

2 Thị trường tiền tệ

2.1 Cung tiền

2.1.1 Khái niệm

2.1.2 Hệ thống ngân hàng và quá trình tạo tiền gửi

2.1.3 Mối quan hệ giữa mức cung tiền và tiền cơ sở

2.2 Cầu tiền

2.2.1 Khái niệm

2.2.2 Các yếu tố tác động đến cầu tiền

2.3 Cân bằng của thị trường tiền tệ

2.4 Thay đổi trạng thái cân bằng của thị trường tiền tệ

3 Chính sách tiền tệ

3.1 Khái niệm, mục tiêu và công cụ của chính sách tiền tệ

3.2 Các biện pháp điều tiết mức cung tiền của Ngân hàng Trung ương 3.2.1 Nghiệp vụ thị trường mở

3.2.2 Tỷ lệ dự trữ bắt buộc (rb)

3.2.3 Lãi suất chiết khấu

3.3 Cơ chế tác động của chính sách tiền tệ

3.3.1 Cơ chế tác động của chính sách tiền tệ thu hẹp

3.3.2 Chính sách tiền tệ mở rộng

CHƯƠNG 2: CƠ SỞ THỰC TIỄN

1 Thực trạng nền kinh tế và chính sách tiền tệ được áp dụng tại Việt Nam giai đoạn2017-2019

1.1 Thực trạng nền kinh tế Việt Nam giai đoạn 2017-2019:

1.2 Chính sách tiền tệ của Việt Nam giai đoạn 2017 – 2019

1.2.1 Năm 2017

1.2.2 Năm 2018

4

2.2 Chính sách tiền tệ của Việt Nam giai đoạn 2020 – 2022

3 Thành công và hạn chế trong chính sách tiền tệ của Việt Nam

1 Các kết luận rút ra từ nghiên cứu

2 Một số giải pháp nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng chính sách tiền tệ tại Việt Nam

3 Một số kiến nghị nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng chính sách tiền tệ tại Việt Nam

4 So sánh tình hình kinh tế và chính sách tiền tệ của hai giai đoạn 2017-2019 và 2020-2022

DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO

KINH TE VI TRAC- Nghiemkinh tế vĩ

62

LỜI MỞ ĐẦU

Gắn liền với công cuộc đổi mới và mở cửa của nước ta, có nhiều yêu cầu cần giảiquyết cùng lúc như: vừa ổn định, phát triển kinh tế trong nước, vừa mở rộng giao lưu,quan hệ quốc tế, thu hút vốn đầu tư nước ngoài, nhu cầu mở rộng lượng tiền cung ứngngày càng lớn dẫn đến sự xác lập quan hệ cung - cầu mới về tiền Và chính sách tiền tệluôn là nhu cầu để ổn định kinh tế vĩ mô với hạt nhân là ổn định tiền tệ, tạo lập nềntảng cho sự phát triển chung Mặt khác, nền kinh tế thị trường bản chất là một nền kinh

tế tiền tệ Do đó việc ổn định đồng tiền nền tài chính quốc gia là cơ sở đầu tiên choviệc kiềm chế lạm phát và ổn định nền kinh tế

Các nước khi tham gia vào thị trường tiền tệ đều có những mục tiêu và hướng pháttriển khác nhau với nhiều chủ thể như chủ thể phát hành, chủ thể đầu tư, chủ thể kiểmsoát hoạt động của thị trường Trong đó, Ngân hàng Nhà nước là chủ thể quan trọng vàđóng vai trò rất lớn trong việc điều tiết thị trường tiền tệ với nhiệm vụ cung cấp cho hệthống ngân hàng khả năng thanh toán cần thiết để đáp ứng nhu cầu cho nền kinh tế,tương ứng với mục tiêu của chính sách tiền tệ; giám sát hoạt động của các ngân hàng,điều tiết vĩ mô thị trường tiền tệ thông qua các công cụ chủ yếu là nghiệp vụ thị trường

mở, chính sách chiết khấu, dự trữ bắt buộc, kiểm soát hạn mức tín dụng,

Việt Nam kể từ khi đổi mới đến nay, chính sách tiền tệ đặc biệt là các công cụ của

nó đang từng bước hình thành, hoàn thiện và phát huy tác dụng đối với nền kinh tế Với đặc điểm của nền kinh tế Việt Nam thì việc lựa chọn công cụ nào, sử dụng nó ra sao ở các giai đoạn cụ thể luôn là một vấn đề thường xuyên phải quan tâm theo dõi và giải quyết đối với các nhà hoạch định và điều hành chính sách tiền tệ quốc gia, các nhànghiên cứu kinh tế Vì vậy, việc Chính phủ điều tiết để ổn định nền kinh tế thông qua chính sách tiền tệ là thực sự cần thiết Bằng sự hiểu biết, nghiên cứu và học tập, thông

qua học phần Kinh tế vĩ mô 1, nhóm 11 với đề tài: “Phân tích chính sách tiền tệ của Việt Nam trong giai đoạn 2017 - 2019 và giai đoạn 2020 - 2022.” sẽ đi sâu phân tích

những vấn đề xoay quanh chính sách tiền tệ ở Việt Nam, từ đó đưa ra các giải pháp, kiến nghị để nâng cao hiệu quả sử dụng chính sách tiền tệ; giúp ổn định, phát triển nềnkinh tế đất nước

7

kinh tế vĩ

THƯƠNG-MẠI-…kinh tế vĩ

46

NỘI DUNG CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN

1 Tiền và chức năng của tiền

1.1 Khái niệm

Sự ra đời của tiền xuất phát từ nhu cầu trao đổi hàng hóa, dịch vụ trong nền kinh tế.Khi chưa có tiền, sự trao đổi hàng hóa được thực hiện trực tiếp dưới hình thức hàngđổi hàng Đối với hình thức trao đổi này phải có sự ăn khớp tuyệt đối về nhu cầu củahai bên tham gia trao đổi Thế nhưng trên thực tế, việc ăn khớp về nhu cầu trao đổi củacác bên sẽ không thường xuyên được thỏa mãn Cùng với sự phát triển của sản xuấthàng hóa, mọi người nhận thấy rằng để trao đổi hàng hóa được diễn ra thuận lợi, cầnphải có một vật làm ngang giá chung dùng làm phương tiện trao đổi Vì vậy, tiền cóthể được hiểu là vật ngang giá chung trong trao đổi hàng hóa và dịch vụ Do vậy, tiền

là bất cứ thứ gì được chấp nhận rộng rãi dùng làm phương tiện trao đổi Khi có sựtham gia của tiền, mọi người không cần tìm một người cụ thể để trao đổi mà chỉ cầnmột thị trường để mọi người có thể bán hàng hóa và dịch vụ lấy tiền, sau đó mọi người

có thể sử dụng số tiền đó để mua hàng hóa và dịch vụ từ người khác

Tiền có thể là bất cứ thứ gì được mọi người chấp nhận để trao đổi Vậy, hiện naytiền được thể hiện dưới những hình thái biểu hiện nào? Thật sự không có một ranh giới

cụ thể nào giữa một thứ gì đó được gọi là tiền và không phải tiền Tiền mặt (tiền giấy

và tiền xu) rõ ràng được coi là tiền trong khi hàng hóa khác (xe cộ, đồ gia dụng, )không được coi là tiền

Tiền theo nghĩa hẹp chỉ bao gồm các khoản có thể được chi tiêu trực tiếp, chẳng hạnnhư tiền mặt và tiền trong tài khoản ngân hàng vì chúng có thể được chi tiêu trực tiếpbằng séc hoặc thẻ ghi nợ Lưu ý rằng séc hoặc thẻ ghi nợ có thể sử dụng để thanh toántrực tiếp cho hàng hóa nhưng không được coi là tiền, thay vào đó số dư trong tài khoảnngân hàng có thể sử dụng để thanh toán mới được coi là tiền Tiền theo nghĩa rộng baogồm tiền mặt, số dư tài khoản tiền gửi ngân hàng và tài khoản tiết kiệm trong các ngânhàng Khoản tiết kiệm tuy không thể chi tiêu trực tiếp nhưng có thể dễ dàng chuyểnđổi thành tiền mặt hoặc tiền gửi

Một cách chung nhất, tiền có thể được hiểu là “bất cứ thứ gì được chấp nhận chungtrong việc thanh toán để lấy hàng hóa hay dịch vụ hoặc hoàn trả các món nợ” (theoMishkin, F.S, 1994)

1.2 Các chức năng của tiền

Trong nền kinh tế, tiền có ba chức năng cơ bản: phương tiện trao đổi, phương tiệncất giữ giá trị và đơn vị hạch toán

● Phương tiện trao đổi: Thực hiện chức năng này, tiền tham gia vào lưu thông vàđược dùng làm phương tiện trung gian trong giao dịch mua bán hàng hóa vàdịch vụ Tiền được người mua trao cho người bán hàng hóa và dịch vụ Thựchiện chức năng này, tiền cho phép các trao đổi gián tiếp được thực hiện Việcdùng tiền làm phương tiện trao đổi tạo thuận lợi cho quá trình lưu thông hànghóa, cho phép nền kinh tế vận hành trơn tru nhờ giảm thiểu chi phí giao dịch Vídụ: một sinh viên mua một chiếc máy tính, người bán sẽ trao chiếc máy tínhcho sinh viên và nhận lại một lượng tiền, và người bán biết rằng họ có thể dùngtiền này để chi trả khi mua những hàng hóa, dịch vụ khác

● Phương tiện cất giữ giá trị: Thực hiện chức năng này, tiền rút khỏi lưu thông vàtrở thành một thứ được mọi người sử dụng để cất giữ nhằm chuyển sức mua củatiền từ hiện tại đến một thời điểm nào đó trong tương lai Ví dụ, hàng thángchúng ta thường giữ một khoản thu nhập để tiết kiệm và sử dụng trong tươnglai Ta cũng có thể nhận thấy rằng tiền không phải là hình thức lưu giữ giá trịduy nhất bởi vì chúng ta có thể chuyển sức mua từ hiện tại đến tương lai bằngcách nắm giữ những tài sản khác (chẳng hạn như vàng, trang sức, nhà cửa, đấtđai, ) Khi sử dụng tiền để cất giữ giá trị sẽ mang lại khả năng thanh toán caotuy nhiên cũng sẽ phải đối mặt với vấn đề là sức mua của tiền biến động theo sựbiến động của giá cả (khi giá tăng thì sức mua của tiền giảm và ngược lại) Vìvậy, mọi người thường cân đối trong việc lưu trữ giá trị dưới dạng tiền và dướidạng tài sản

● Đơn vị hạch toán: Thực hiện chức năng này tiền được sử dụng làm đơn vị đolường giá trị của hàng hóa, dịch vụ hoặc tài sản Mọi người có thể dễ dàng sosánh giá trị và xác định tỷ lệ trao đổi giữa các hàng hóa, dịch vụ khác nhau.Chức năng này rất quan trọng vì nhờ nó mà việc ra quyết định trao đổi hàng hóatrở lên dễ dàng hơn Chức năng này còn giúp mọi người có thể hạch toán, đolường kết quả của các hoạt động kinh tế Ví dụ: hạch toán doanh thu, chi phícủa doanh nghiệp, hạch toán GDP, thu nhập quốc gia…

1.3 Phân loại tiền

Tiền có thể tồn tại dưới nhiều dạng khác nhau Theo hình thái biểu hiện của tiền,tiền có thể được chia thành 3 dạng:

9

● Tiền hàng hóa (commodity money): Tiền tồn tại dưới hình thức là một hàng hóanào đó có giá trị nội tại (intrinsic value) Nghĩa là, ngay cả khi không được sửdụng với chức năng là tiền thì hàng hóa đó vẫn có giá trị sử dụng Ví dụ, vàng

là một loại hàng hóa có giá trị nội tại, có thể được sử dụng làm đồ trang sức haydùng trong sản xuất công nghiệp Tiền hàng hóa là hình thái đầu tiên của tiền vàđược sử dụng trong thời gian dài

● Tiền pháp định (fiat money): Tiền được tạo ra nhờ một pháp lệnh của Chínhphủ, tiền được in trên chất liệu giấy, kim loại hay một chất liệu nào đó khác vớicác mệnh giá khác nhau do Ngân hàng Trung ương phát hành Ví dụ: đồng ViệtNam, đôla Mỹ, Tiền pháp định không có giá trị nội tại, nếu không được sửdụng với chức năng là tiền thì gần như không có giá trị sử dụng

● Tiền ghi số (bank money): Tiền tạo ra khi phát tín dụng thông qua tài khoảnngân hàng Nếu tiền hàng hóa và tiền pháp định đều có hình thái biểu hiện vậtchất thì tiền ghi số không có hình thái biểu hiện vật chất mà chỉ là những con sốbiểu hiện trên những tài khoản của các cá nhân hay tổ chức tại các ngân hàngthương mại Mặc dù xuất hiện sau nhưng hình thái tiền ghi số ngày càng được

sử dụng rộng rãi trong các giao dịch trong nền kinh tế Hiện nay, tồn tại 2 hìnhthái biểu hiện chủ yếu của tiền là tiền pháp định và tiền ghi số

● Cung tiền mặt (M0): Bao gồm toàn bộ giá trị của lượng tiền giấy và tiền kimloại đang lưu hành trong nền kinh tế Đây là loại tiền có khả năng thanh khoảncao nhất (còn gọi là tính thanh khoản hay tính lỏng cao)

● Cung tiền giao dịch (M1): Bao gồm tiền mặt (M0) và tiền gửi (D) trong tàikhoản tại các Ngân hàng thương mại: M1 = M0 + D Loại tiền này được ghi sổhoặc được viết séc để thanh toán Tiền M1 cũng có khả năng thanh toán caonhưng mức độ sẵn sàng cho thanh toán vẫn kém hơn tiền mặt M1 là một trongnhững đại lượng đo lường cung tiền chủ yếu của nhiều quốc gia

● Cung tiền rộng (M2): Bao gồm tổng lượng tiền giao dịch M1 và các khoản gửitiết kiệm có kỳ hạn (D1) tại các ngân hàng thương mại: M2 = M1 + D1 Loại

khoản ngân hàng, nhưng vẫn có khả năng chuyển sang tiền mặt mà không gặpnhiều khó khăn, nên nó cũng được coi là có khả năng thanh toán.

● Cung tiền tài chính (M3): Bao gồm tiền mở rộng M2 cộng với các loại tài sảntài chính khác như cổ phiếu, trái phiếu, giấy xác nhận tài sản hữu hình có giátrị, các giấy chấp nhận thanh toán của ngân hàng: M3 = M2 + các loại tài sản tàichính khác

Tại Việt Nam và nhiều nước trên thế giới hiện nay mức cung tiền được đo lường làkhối lượng tiền M1 Do đó, cung tiền bao gồm tổng lượng tiền mặt trong lưu thông(M0) và các khoản tiền gửi trong tài khoản giao dịch tại các ngân hàng thương mại(D) Ký hiệu cung tiền là MS thì: MS = M0 + D

Cần phân biệt mức cung tiền danh nghĩa và mức cung tiền thực Mức cung tiềndanh nghĩa là tổng lượng (giá trị) tiền sẵn sàng cho các giao dịch hiện có (MS) trongkhi mức cung tiền thực thể hiện sức mua (tính bằng lượng hàng hóa và dịch vụ muađược) của lượng tiền danh nghĩa đó Vì vậy mức cung tiền thực được xác định bằngmức cung tiền danh nghĩa (MS) chia cho giá cả (P)

2.1.2 Hệ thống ngân hàng và quá trình tạo tiền gửi

● Hệ thống ngân hàng

Hệ thống ngân hàng trong nền kinh tế được tổ chức theo mô hình 2 cấp: ngân hàngcấp 1 và ngân hàng cấp 2 Ngân hàng cấp 1 là Ngân hàng Trung ương thực hiện chứcnăng quản lý nhà nước về tiền tệ và hoạt động của các ngân hàng thương mại Ngânhàng cấp 2 gồm hệ thống các ngân hàng thương mại thực hiện chức năng chính là kinhdoanh tiền tệ thông qua hoạt động huy động tiền gửi và cho vay, đồng thời cung cấpcác dịch vụ thanh toán Ngân hàng Trung ương là đơn vị duy nhất thực hiện chức năngphát hành tiền Khối lượng tiền do Ngân hàng Trung ương phát hành được gọi là tiền

cơ sở hay tiền mạnh (MB) Lượng tiền cơ sở sau khi chuyển vào nền kinh tế sẽ chuyểnthành một trong hai dạng: tiền mặt (M0) hoặc tiền dự trữ của các ngân hàng thươngmại (R) Tiền dự trữ là một phần trong khoản tiền gửi của khách hàng tại ngân hàngthương mại được ngân hàng thương mại giữ lại để dự phòng Ta có: MB = M0 + R Theo định nghĩa, cung tiền gồm tổng giá trị tiền mặt và tiền gửi Vậy mức cung tiềnphụ thuộc vào lượng tiền cơ sở và các yếu tố liên quan như thế nào? Để trả lời chúng

ta sẽ tìm hiểu về sự tương tác giữa tiền mặt và tiền gửi cũng như cách mà hệ thốngngân hàng làm ảnh hưởng đến hai thành phần này của cung tiền

● Quá trình tạo tiền gửi (D) của hệ thống NHTM

Quá trình tạo ra tiền gửi thực chất là sự mở rộng nhiều lần số tiền gửi ban đầu vàđược thực hiện bởi hệ thống các NHTM Theo đó, mỗi NHTM sau khi nhận được một

11

khoản tiền gửi từ khách hàng sẽ dự trữ một phần để đảm bảo khả năng ổn định choviệc chi trả thường xuyên của NHTM và yêu cầu quản lý tiền tệ của Ngân hàng Trungương Tỷ lệ giữa số tiền dự trữ trên tổng số tiền gửi (R/D), ký hiệu r, được gọi là tỷ lệ

dự trữ Giá trị của r phụ thuộc vào quy định về tỷ lệ dự trữ bắt buộc (rb) do Ngân hàngTrung ương quy định và hoạt động của NHTM Trong một số trường hợp, NHTM cóthể dự trữ lớn hơn so với quy định của Ngân hàng Trung ương, khoản dự trữ này đượcgọi là dự trữ bổ sung Số tiền còn lại từ khoản tiền gửi của khách hàng được NHTMcho vay, quá trình này diễn ra liên tục nhiều lần sẽ làm cho lượng tiền có khả năngthanh toán (tiền gửi) trong hệ thống NHTM gia tăng

2.1.3 Mối quan hệ giữa mức cung tiền và tiền cơ sở

Trên đây chúng ta đã phân tích quá trình tạo ra tiền gửi của hệ thống NHTM với giảđịnh các tác nhân trong nền kinh tế không giữ tiền mặt mà chỉ giữ số dư trong các tàikhoản tiền gửi tại các NHTM để thực hiện các giao dịch Kết quả cho thấy từ mộtlượng tiền gửi ban đầu các NHTM đã tạo ra cho nền kinh tế một lượng tiền gửi lớnhơn nhiều lần Tuy nhiên, để có lượng tiền gửi ban đầu cần có lượng tiền cơ sở doNgân hàng Trung ương phát hành Câu hỏi đặt ra là mức cung tiền danh nghĩa phụthuộc vào lượng tiền cơ sở (MB) như thế nào trong bối cảnh các tác nhân trong nềnkinh tế vừa giữ tiền mặt, vừa giữ tiền gửi Để xem xét sự phụ thuộc này, chúng ta sẽ

mô tả tiền cơ sở và mức tiền danh nghĩa bằng sơ đồ dưới đây:

Biểu thức mô tả mối quan hệ giữa mức cungtiền danh nghĩa với tiền cơ sở Trong đó, R/D = r là tỷ lệ dự trữ của các NHTM vàM0/D = s gọi là hệ số ưa thích tiền mặt

Các yếu tố ảnh hưởng đến cung tiền danh nghĩa:

● Hệ số ưa thích tiền mặt (s), nếu trong nền kinh tế, mọi người thích dùng tiềnmặt hơn tiền gửi, mọi người sẽ giữ lại tiền mặt nhiều hơn và ít tiền gửi hơn, khi

đó hệ số s tăng, số nhân tiền giảm và do đó cung tiền danh nghĩa giảm

● Tỷ lệ dự trữ của các NHTM (r), nếu các NHTM dự trữ nhiều hơn trên mỗikhoản tiền gửi của khách hàng thì sẽ cho vay ít hơn, và khả năng tạo tiền gửicủa các NHTM giảm (số nhân tiền giảm) và mức cung tiền danh nghĩa giảm

● Tiền cơ sở (MB), sự thay đổi của lượng tiền cơ sở MB sẽ tác động đến mứccung tiền danh nghĩa MS Khi tiền cơ sở tăng sẽ làm tăng MS theo cấp số nhân

để phòng ngừa vì không chắc chắn về thời gian của các khoản thu và chi trả của họ.Thứ ba, mọi người giữ tiền vì động cơ đầu cơ Một số công ty và cá nhân muốn muatài sản chính như cổ phiếu và trái phiếu hoặc chứng khoán khác nhưng lại muốn chờđợi để mua trong tương lai nếu họ nhận thấy rằng giá trong tương lai của chúng sẽgiảm Khi đó, họ sẽ giữ số dư tiền để thay thế Tiền khi được sử dụng cho mục đíchnày là một phương tiện lưu trữ tài sản tạm thời

Nhu cầu giữ tiền để giao dịch cộng với nhu cầu giữ tiền để phòng ngừa được gọi làcầu về số dư tiền hoạt động (active balance) - LP1, nghĩa là tiền được sử dụng làmphương tiện trao đổi Ký hiệu LP là viết tắt của ưu tiên thanh khoản (liquiditypreference), nghĩa là mong muốn nắm giữ tài sản ở dạng “lỏng” hay nhu cầu nắm giữtài sản dưới dạng tiền Nhu cầu về số dư tiền phục vụ cho mục đích đầu cơ được gọi làcầu về số dư tiền nhàn rỗi (LP2) Tổng cầu về số dư tiền (LP) gọi tắt là cầu tiền sẽbằng cầu về số dư tiền hoạt động (LP1) cộng với cầu về số dư tiền nhàn rỗi (LP2): LP

= LP1 + LP2

17

2.2.2 Các yếu tố tác động đến cầu tiền

2.3 Cân bằng của thị trường tiền tệ

Để xét đến sự cân bằng của thị trường tiền tệ, ta sẽ phân tích đồ thị sau:

Thị trường tiền tệ cân bằng khi cung tiền thực (MS/P) bằng cầu tiền thực (LP).Trong đồ thị trên, điểm cân bằng của thị trường tiền tệ được xác định tại giao điểm củađường cầu tiền và đường cung tiền (điểm E0) Tại điểm E0, xác định được mức lãisuất tại đó mức cung tiền thực bằng mức cầu tiền thực và bằng M0, khi đó r0 gọi làmức lãi suất cân bằng của thị trường tiền tệ.

Trạng thái cân bằng này đạt được thông qua những thay đổi về lãi suất Tại bất kỳgiá trị nào của lãi suất r khác r0, thị trường tiền tệ sẽ không cân bằng và thị trường sẽ

có sự điều chỉnh lãi suất để về lại trạng thái cân bằng tại r0 Thật vậy, tại các mức lãisuất lớn hơn mức lãi suất r0, mức cung tiền thực sẽ lớn hơn mức cầu tiền thực, trên thịtrường tiền tệ mọi người sẽ có số dư tiền lớn hơn so với nhu cầu của họ, hay còn gọi làthị trường tiền tệ dư cung tiền Khi đó mọi người sẽ dùng số dư tiền này để mua cácloại cổ phiếu, trái phiếu hay các tài sản khác, làm tăng cầu về các loại tài sản này vàlàm giảm lãi suất Tại các mức lãi suất nhỏ hơn r0, sẽ có sự gia tăng cầu về số dư tiền,khi đó mức cung tiền thực sẽ nhỏ hơn mức cầu tiền thực, thị trường tiền tệ sẽ xảy ratrạng thái dư cầu tiền Khi đó, một phần các tài sản sẽ được chuyển sang dạng tiền giaodịch, làm tăng cung về các loại tài sản đó và lãi suất tăng

19

2.4 Thay đổi trạng thái cân bằng của thị trường tiền tệ

Thị trường tiền tệ thay đổi trạng thái cân bằng khi có sự thay đổi của cầu tiền, cungtiền làm cho đường cung tiền và cầu tiền dịch chuyển Trước hết chúng ta sẽ xem xétảnh hưởng của thay đổi cung tiền đến lãi suất cân bằng của thị trường tiền tệ Mứccung tiền có thể thay đổi do những điều chỉnh từ phía NHTƯ, NHTM hay sự thay đổithói quen giữ tiền trong dân chúng Tác động của thay đổi mức cung tiền đến lãi suấtcân bằng của thị trường tiền tệ được minh họa thông qua 2 đồ thị sau:

Trường hợp cung tiền tăng, khi đó thị trường tiền tệ xuất hiện dư cung tiền Tại r0mọi người không muốn lắm giữ lượng tiền mới tăng thêm này mà sẽ chuyển sang muatrái phiếu Cầu trái phiếu tăng và làm giảm lãi suất Khi lãi suất giảm sẽ làm làm lượngcầu tiền tăng lên cho đến khi lãi suất cân bằng mới được thiết lập Như trong hình 4.5a,khi cung tiền tăng, đường cung tiền sẽ dịch chuyển sang phải Điểm cân bằng dịchchuyển từ E0 đến E1 Lãi suất cân bằng giảm từ r0 đến r1

Trường hợp cung tiền giảm, khi đó thị trường tiền tệ xuất hiện dư cầu tiền Tại r0lượng tiền nắm giữ không đủ đáp ứng nhu cầu giao dịch nên mọi người sẽ chuyển cáctài sản khác sang tiền Cung các tài sản đó tăng và làm tăng lãi suất Khi lãi suất tăng

sẽ làm lượng cầu tiền giảm cho đến khi lãi suất cân bằng mới được thiết lập Như hình4.5b, khi cung tiền giảm, đường cung tiền dịch chuyển sang trái Điểm cân bằng dịchchuyển từ E0 lên E1 Lãi suất cân bằng tăng từ r0 lên r1

Tiếp theo ta xét đến trường hợp ảnh hưởng của thay đổi của cầu tiền đến lãi suất cânbằng của thị trường tiền tệ Cầu tiền có thể thay đổi do tác động của sự thay đổi thunhập và mức độ phản ứng của cầu tiền đối với thu nhập, lãi suất Tác động của nhữngthay đổi đó được minh họa qua 2 đồ thị dưới đây:

Trường hợp cầu tiền tăng, khi đó thị trường tiền tệ xuất hiện dư cầu tiền, lãi suất cânbằng sẽ tăng, đường cầu tiền sẽ dịch chuyển sang phải Điểm cân bằng sẽ dịch chuyển

từ E0 đến E1 Lãi suất cân bằng tăng từ r0 lên r1 (hình 4.6a)

Trường hợp cầu tiền giảm, khi đó thị trường xuất hiện dư cung tiền, lãi suất cânbằng r0 giảm, đường cầu tiền dịch chuyển sang bên trái, điểm cân bằng từ E0 đến E1,lãi suất cân bằng từ r0 xuống r1 (hình 4.6b)

3 Chính sách tiền tệ

3.1 Khái niệm, mục tiêu và công cụ của chính sách tiền tệ

Chính sách tiền tệ là chính sách kinh tế vĩ mô của Chính phủ được thực hiện bởiNHTƯ Chính sách tiền tệ liên quan đến quản lý về mức cung tiền và lãi suất đượcChính phủ của một quốc gia sử dụng nhằm đạt được các mục tiêu kinh tế vĩ mô nhưtăng trưởng, lạm phát

Luật NHNN 2010 của Việt Nam định nghĩa: “Chính sách tiền tệ quốc gia là cácquyết định về tiền tệ ở tầm quốc gia của cơ quan nhà nước có thẩm quyền, bao gồmquyết định mục tiêu ổn định giá trị đồng tiền biểu hiện bằng chỉ tiêu lạm phát, quyếtđịnh sử dụng các công cụ và biện pháp để thực hiện mục tiêu đề ra” Bất kỳ một chínhsách kinh tế vĩ mô nào của Chính phủ khi đề ra thường hướng tới các mục tiêu kinh tế

vĩ mô cơ bản như đạt tốc độ tăng trưởng kinh tế cao, bền vững, giá cả ổn định, thấtnghiệp thấp, cân bằng cán cân thanh toán quốc tế Chính sách tiền tệ được đưa ra cùngvới mục tiêu như trên những mục tiêu chính thường được xác định là ổn định giá cả và

21

lạm phát Ngoài ra, chính sách tiền tệ còn được thiết kế nhằm để duy trì sự ổn định của

hệ thống tài chính và các tổ chức tài chính

Trên thực tế, các mục tiêu trên đây không thể đồng thời đạt được, vì vậy sẽ có sựđánh đổi giữa các mục tiêu này Chẳng hạn giữa mục tiêu kiểm soát lạm phát và tăngtrưởng kinh tế, ở những thời kỳ tăng trưởng cao thì thường đi liền với lạm phát vàngược lại khi chống lạm phát thì thường làm suy giảm tăng trưởng kinh tế Vì vậy, cácnhà hoạch định chính sách phải cân nhắc khi lựa chọn mục tiêu ưu tiên

Để thực thi chính sách tiền tệ, NHTƯ thường sử dụng nhiều chính sách khác nhau,trong đó tập trung vào các chính sách chủ yếu như: dự trữ bắt buộc, nghiệp vụ thịtrường mở (OMO - Open Market Operation), lãi suất, công cụ tái cấp vốn, Các biệnpháp nới lỏng lượng cung tiền của NHTƯ là chính sách tiền tệ mở rộng, thu hẹp lượngcung tiền là chính sách tiền tệ thắt chặt

3.2 Các biện pháp điều tiết mức cung tiền của Ngân hàng Trung ương 3.2.1 Nghiệp vụ thị trường mở

NHTƯ có thể sử dụng OMO để tác động lên cơ sở tiền của nền kinh tế, từ đó làmthay đổi mức cung tiền Nghiệp vụ thị trường mở là nghiệp vụ mua hoặc bán các giấy

tờ có giá ngắn hạn (gọi chung là trái phiếu) của NHTƯ Đôi khi các NHTƯ cũng tựphát hành tín phiếu để hút tiền ra khỏi lưu thông thay vì bán tín phiếu kho bạc màNHTƯ đang nắm giữ

Hoạt động thị trường mở là công cụ quan trọng nhất của chính sách tiền tệ Nghiệp

vụ này là nhân tố quyết định đối với những thay đổi trong lượng tiền cơ sở Việc muahoặc bán trái phiếu trên thị trường mở làm tăng hoặc giảm lượng tiền cơ sở, do đó làmtăng, giảm cung tiền Khi NHTƯ mua trái phiếu Chính phủ trên thị trường mở, NHTƯ

sẽ thu về trái phiếu Chính phủ, đồng thời sẽ có một lượng tiền được NHTƯ đưa ra thịtrường và làm tăng lượng tiền cơ sở Hoạt động này được gọi là hoạt động bơm tiềnvào trong lưu thông của NHTƯ và làm tăng cung tiền Ngược lại, khi NHTƯ bán tráiphiếu Chính phủ trên thị trường mở, NHTƯ sẽ phát hành trái phiếu Chính phủ vàocông chúng, đồng thời sẽ thu tiền về NHTƯ và làm giảm lượng tiền cơ sở Hoạt độngnày được gọi là hoạt động rút tiền ra khỏi trong lưu thông của NHTƯ và làm giảmcung tiền

Với hoạt động của thị trường mở, NHTƯ đã chủ động điều tiết được khối lượng tiềntrong lưu thông mà không gây xáo trộn NHTM Tuy nhiên, công cụ này sẽ không pháthuy tác dụng hiệu quả của nó nếu như thị trường trái phiếu không phát triển

3.2.2 Tỷ lệ dự trữ bắt buộc (r ) b

Tỷ lệ dự trữ bắt buộc (Reserve requirements) là tỷ lệ dự trữ tối thiểu mà các NHTM

khoản cho NHTM, đồng thời là công cụ để NHTƯ tác động đến khối lượng tiền củanền kinh tế thông qua số nhân tiền tệ Khi tỷ lệ dự trữ bắt buộc tăng các ngân hàngphải dự trữ nhiều hơn, do đó cho vay ít hơn từ mỗi đơn vị tiền tệ mà các ngân hàngnhận được dưới dạng tiền gửi Kết quả là, tỷ lệ dự trữ bắt buộc của các ngân hàng tănglên thì độ lớn của số nhân tiền giảm Khi đó, với cùng một lượng tiền cơ sở ban đầu,nếu số nhân tiền giảm thì lượng cung tiền giảm Như vậy, để tăng cung tiền thì NHTƯkhông nhất thiết phải phát hành thêm tiền mà có thể giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc, ngượclại để giảm mức cung tiền thì tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc

3.2.3 Lãi suất chiết khấu

Ngoài công cụ dự trữ bắt buộc hay OMO, các NHTƯ cũng có thể sử dụng công cụlãi suất chiết khấu để can thiệp đến cung tiền của nền kinh tế Lãi suất chiết khấu(discount rate) là lãi suất mà NHTƯ áp dụng khi cho các NHTM vay tiền Việc vaytiền của NHTM từ NHTƯ được gọi là vay chiết khấu Khi không đủ dự trữ bắt buộc,NHTM phải vay tiền của NHTƯ để đảm bảo quá trình lưu thông tiền tệ được thôngsuốt Tình huống này có thể xảy ra do các NHTM đã cho vay quá nhiều hoặc do cóquá nhiều các khoản tiền được rút ra Khi NHTƯ cho một ngân hàng vay tiền, hệthống ngân hàng sẽ có nhiều dự trữ hơn và họ có thể tạo ra nhiều tiền hơn

Ngoài ra, NHTƯ có thể sử dụng các công cụ khác để điều tiết mức cung tiền nhưhạn mức tín dụng, các quy định về lãi suất như lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiếtkhấu…

3.3 Cơ chế tác động của chính sách tiền tệ

Chính sách tiền tệ sẽ tác động đến khối lượng tiền của nền kinh tế, từ đó ảnh hưởnglên mức lãi suất cân bằng trên thị trường tiền tệ Lãi suất là một yếu tố ảnh hưởng đếnhành vi đầu tư của khu vực doanh nghiệp và tiêu dùng của khu vực hộ gia đình Việc

mở rộng hay thu hẹp đầu tư này đến lượt nó lại ảnh hưởng đến việc làm của người laođộng

Vì chính sách tiền tệ tác động làm thay đổi lãi suất cân bằng nên trong ngắn hạnCSTT chủ yếu tác động đến tổng chi tiêu dự kiến (AE) thông qua ảnh hưởng của sựthay đổi lãi suất đối với tiêu dùng, đầu tư và xuất khẩu ròng Từ đó tác động đến sảnlượng, giá cả và việc làm của nền kinh tế

3.3.1 Cơ chế tác động của chính sách tiền tệ thu hẹp

Giả định rằng nền kinh tế tăng trưởng nóng, lạm phát cao Mục tiêu điều chỉnh củachính sách là kiềm chế lạm phát, giảm tăng trưởng nóng Chính sách mà Chính phủ cóthể sử dụng là chính sách tiền tệ thu hẹp Khi đó cung tiền giảm, lãi suất cân bằng tăngdẫn đến giảm cầu đầu tư (I), do vậy tổng cầu chi tiêu dự kiến (AE) giảm Điều này sẽ

23

dẫn đến làm giảm sản lượng (GDP thực) và mức giá chung (P) Chính sách tiền tệ thắtchặt cũng làm giảm cầu tiêu dùng của hộ gia đình (C) và xuất khẩu ròng (NX)

Ta có thể minh họa tác động của giảm cung tiền đến cầu đầu tư trên Hình 4.7 Banđầu thị trường tiền tệ cân bằng tại E là giao điểm của đường cung tiền MS với đường1 1cầu tiền (LP) Tại E , chúng ta có mức lãi suất cân bằng là r và mức đầu tư tương ứng1 1

là I Khi Chính phủ giảm cung tiền sẽ khiến đường cung tiền dịch chuyển sang trái từ1đường MS sang đường MS Thị trường tiền tệ đạt cân bằng mới tại điểm E là giao1 2 2 điểm của đường MS với đường cầu tiền (LP) Tại E , lãi suất cân bằng là r Khi lãi2 2 2suất cân bằng tăng từ r lên r , mức cầu đầu tư trong nền kinh tế giảm từ I về I 1 2 1 2

Tác động của chính sách tiền tệ thu hẹp đến cầu đầu tư

Hình trên minh họa tác động của sự thay đổi cầu đầu tư đến tổng chi tiêu dự kiến và

do đó tác động đến tổng cầu, sản lượng cân bằng và mức giá chung Với mức cầu đầu

tư trong nền kinh tế là I , tổng cầu của nền kinh tế là AD và nền kinh tế cân bằng tại1 1điểm E với mức sản lượng và mức giá chung cân bằng tương ứng là Y và P Khi1 1 1mức cầu đầu tư giảm từ I xuống I do tác động của thay đổi lãi suất tổng cầu AD sẽ1 2 , giảm tại mọi mức giá chung cho trước và đường tổng cầu dịch chuyển sang trái từ AD1đến AD Điểm cân bằng của nền kinh tế dịch chuyển từ điểm E tới điểm E Tại trạng2 1 2thái cân bằng mới, mức sản lượng và mức giá chung cân bằng tương ứng là Y* và P 2Như vậy, chính sách tiền tệ chặt có tác động làm giảm sản lượng qua đó kiềm chế tăngtrưởng nóng và giảm mức giá chung (giảm lạm phát) Do đó, khi nền kinh tế có lạmphát cao, Chính phủ cần sử dụng CSTT chặt nhằm giảm tổng cầu và hạ thấp lạm phát

Ta có thể minh họa tác động của giảm cung tiền đến cầu đầu tư trên Hình 4.9 Banđầu thị trường tiền tệ cân bằng tại E là giao điểm của đường cung tiền MS với đường1 1cầu tiền (LP) Tại E , chúng ta có mức lãi suất cân bằng là r và mức đầu tư tương ứng1 1

là I Khi Chính phủ tăng cung tiền sẽ khiến đường cung tiền dịch chuyển sang phải từ1đường MS sang đường MS Thị trường tiền tệ đạt cân bằng mới tại điểm E là giao1 2 2 điểm của đường MS với đường cầu tiền (LP) Tại E , lãi suất cân bằng là r Khi lãi2 2 2suất cân bằng giảm từ r lên r , mức cầu đầu tư trong nền kinh tế tăng từ I đến I 1 2 1 2

Tác động của chính sách tiền tệ mở rộng đến cầu đầu tư

25

Hình 1.9 minh họa tác động của sự thay đổi cầu đầu tư đến tổng chi tiêu dự kiến vàqua đó đến tổng cầu, sản lượng cân bằng và mức giá chung Với mức cầu đầu tư trongnền kinh tế là I , tổng cầu của nền kinh tế là AD và nền kinh tế cân bằng tại điểm E1 1 1với mức sản lượng và mức giá chung cân bằng tương ứng là Y và P Khi mức cầu1 1đầu tư tăng từ I lên I do tác động của thay đổi lãi suất, tổng cầu AD sẽ tăng tại mọi1 2 mức giá chung cho trước và đường tổng cầu dịch chuyển sang phải từ AD đến AD 1 2Điểm cân bằng của nền kinh tế dịch chuyển từ điểm E tới điểm E Tại trạng thái cân1 2bằng mới, mức sản lượng và mức giá chung cân bằng tương ứng là Y* và P 2

Tác động của chính sách tiền tệ mở rộng

Như vậy, khi nền kinh tế có suy thoái, mức sản lượng dưới mức sản lượng tiềmnăng, thất nghiệp cao thì Chính phủ cần sử dụng CSTT mở rộng nhằm gia tăng tổngcầu, giảm tỷ lệ thất nghiệp

CHƯƠNG 2: CƠ SỞ THỰC TIỄN

1 Thực trạng nền kinh tế và chính sách tiền tệ được áp dụng tại Việt Nam giai đoạn 2017-2019

1.1 Thực trạng nền kinh tế Việt Nam giai đoạn 2017-2019:

Trong bối cảnh nền kinh tế chung của toàn cầu đang chững lại, tiến trình phục hồi

về thương mại, sản xuất, đầu tư đang mất đà Thuế quan gia tăng và tình trạng bấpbênh kéo dài do chính sách thương mại gây ra đã làm suy yếu hoạt động đầu đầu tư vànhu cầu hàng hóa bền lâu Lĩnh vực sản xuất tiếp tục trì trệ và thương mại toàn cầutăng trưởng chậm Trong thời kỳ 2017-2019, kinh tế Việt Nam dưới sự điều tiết củachính phủ thông qua các chính sách kết hợp và bổ trợ lẫn nhau thì có những dấu hiệuđáng mừng:

● Tổng sản phẩm trong nước GDP bình quân tăng 6,8-7%/năm

● Tỉ trọng công nghiệp và dịch vụ trong GDP khoảng 85%

● Năng suất các nhân tố tổng hợp (TFP) đóng góp vào tăng trưởng khoảng 35%.

30-● Năng suất lao động xã hội tăng 5%/năm

● Tiêu hao năng lượng tính trên GDP bình quân giảm 1-1,5%/năm

Tăng trưởng GDP giai đoạn 2017-2019 ( Tổng hợp từ Tổng cục thống kê)

Ngoài các chỉ tiêu về kinh tế, các chỉ tiêu về xã hội cũng được đặt ra và đạt đượcnhững thành tựu nhất định như:

Về tăng trưởng GDP, mặc dù môi trường kinh tế toàn cầu trở nên thách thức hơn,nhưng nền kinh tế Việt Nam vẫn đứng vững nhờ sức mạnh trong nước và nền sản xuấtđịnh hướng xuất khẩu

27

Cơ cấu GDP giai đoạn 2017-2019 (tổng hợp từ Tổng cục thống kê)

Tỷ trọng GDP của khu vực nông - lâm - thủy sản giảm từ mức 15,34% của năm

2017 xuống 13,96% năm 2019 Trong khi đó tỷ trọng khu vực dịch vụ vẫn tăng nhưngkhông đáng kể từ 41,26% năm 2017 lên 41,64% năm 2019; tỷ trọng khu vực côngnghiệp xây dựng duy trì ổn định ở mức 33,4%-34,49% từ năm 2017-2019

Tăng trưởng kinh tế dần chuyển dịch sang chiều sâu, tỷ lệ đóng góp của TFP trongtăng trưởng GDP năm 2019 đạt 46,11% bình quân giai đoạn 2017 – 2019 đạt 44,46%,cao hơn nhiều so với mức bình quân 33,6% của giai đoạn trước

Tổng vốn đầu tư phát triển toàn xã hội tiếp tục hướng tăng trưởng tích cực Năm

2019, đầu tư phát triển tăng 10,2%, nâng tổng mức đầu tư lên 33,9% GDP Trong đóđầu tư khu vực nhà nước chiếm 31% tổng vốn và tăng trưởng 2,6% so với năm trước;mặc dù có tăng trưởng nhưng tỷ trọng vốn đầu tư khu vực nhà nước tiếp tục xu hướnggiảm từ 35,7% năm 2017 xuống 31% năm 2019

Đầu tư khu vực nhà nước giảm về tỷ trọng trong thời gian qua được bù đắp cònnhiều hơn bởi đầu tư của khu vực tư nhân nhờ chính sách ưu đãi, hỗ trợ tạo điều kiệncho doanh nghiệp đầu tư mở rộng sản xuất kinh doanh, đưa tốc độ tăng trưởng và tỷtrọng vốn đầu tư của khu vực này lần lượt lên mức 17,3% và 46% vào năm 2019 sovới mức 16,8% và 40,5% năm 2017 Đầu tư khu vực FDI vẫn duy trì mức tăng trưởngkhá trong thời gian qua; năm 2019, tổng vốn FDI đạt 38,02 tỷ USD, tăng 7,2% so vớicùng kỳ; duy trì tỷ trọng ổn định ở mức 23-23,7% trong giai đoạn 2017-2019

Về ổn định vĩ mô, kiểm soát lạm phát, NHNN đã điều hành chính sách tiền tệ chủ

mô khác nhằm kiểm soát lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, góp phần hỗ trợ tăng trưởngkinh tế; thanh khoản của tổ chức tín dụng được đảm bảo và có dư thừa, thị trường tiền

tệ, ngoại hối ổn định, thông suốt

Chỉ số CPI bình quân năm tăng từ 3,53% năm 2017 lên 3,54% năm 2018; năm 2019giảm còn 2,79% đây cũng là mức tăng bình quân thấp nhất trong 3 năm qua

Trong giai đoạn 2016-2018, trong bối cảnh lãi suất quốc tế gia tăng (FED 9 lần tănglãi suất từ tháng 12/2015 đến tháng 12/2018, từ mức gần 0% lên mức 2,25-2,5%),NHNN đã điều hành đồng bộ các giải pháp chính sách tiền tệ nhằm ổn định mặt bằnglãi suất, góp phần ổn định kinh tế vĩ mô và hỗ trợ tăng trưởng hợp lý

Thu NSNN trong giai đoạn 2017- 2019 đều vượt dự toán; chi NSNN chuyển biếntích cực, bội chi được kiểm soát tốt, nợ công nằm trong giới hạn an toàn cho phép Bộichi NSNN so với GDP tăng nhẹ từ mức 3,5% năm 2017 lên 3,7% năm 2018 và giảmnhẹ vào năm 2019 xuống 3,6%, năm 2020 là 3,44 Như vậy, bình quân cả giai đoạn2017- 2020, bội chi NSNN khoảng 3,6 – 3,7%, hoàn thành mục tiêu Quốc hội đề ra ởmức 4% đến năm 2020

Nhờ kiểm soát bội chi, các khoản vay bảo lãnh của Chính phủ nên tốc độ tăng của

nợ công có xu hướng giảm dần, từ trung bình 18,4% trong giai đoạn 2011-2015 giảmcòn 15% năm 2016 và 9% năm 2017 đến năm 2019 khoảng 7,9% Nhờ vậy, ước tính

nợ công đến cuối năm 2020, chỉ còn 54,3% từ mức 61% năm 2017

Cán cân thương mại hàng hóa của Việt Nam đạt kỷ lục thặng dư 9,9 tỉ USD trongnăm 2019, vượt đỉnh gần nhất là 9 tỉ USD vào năm 2017

1.2 Chính sách tiền tệ của Việt Nam giai đoạn 2017 – 2019

1.2.1 Năm 2017

Năm 2017 là năm thành công chung của Chính phủ Việt Nam và NHNN Tốc độtăng trưởng GDP đang hướng tới mục tiêu 6,7% cho cả năm- mục tiêu mà nhiều nămtrước không thể đạt được Lạm phát được kiềm chế ở mức thấp, dưới 4% Mục tiêutăng trưởng tín dụng khoảng 18% có thể đạt được Thị trường ngoại hối và tỷ giá ổnđịnh Đặc biệt, NHNN đã rất thành công trong việc tăng dự trữ ngoại hối lên mức kỷlục, trên 46 tỷ USD

Với việc thực hiện đồng bộ, linh hoạt các công cụ CSTT nhằm ổn định thị trườngtiền tệ, góp phần kiểm soát lạm phát, tạo điều kiện thuận lợi để TCTD giảm lãi suấtcho vay và tăng cường khả năng cung ứng tín dụng cho nền kinh tế - hỗ trợ tăngtrưởng kinh tế đạt 6,81%; tổng phương tiện thanh toán tăng khoảng 16%

Áp dụng công cụ giảm lãi suất cho vay nhằm hỗ trợ doanh nghiệp và tăng trưởngkinh tế: các TCTD đã giảm 0,5%/năm lãi suất cho vay ngắn hạn đối với các lĩnh vực

ưu tiên; giảm lãi suất một số chương trình cho vay trung hạn và dài hạn đối với các

29

lĩnh vực ưu tiên xuống còn 8%/năm; áp dụng lãi suất cho vay ngắn hạn đối với kháchhàng có tình hình tài chính lành mạnh, xếp hạng tín nhiệm cao khoảng 4-5%/năm.

Mở rộng tín dụng đi đôi với an toàn chất lượng tín dụng, đảm bảo cung ứng vốn chonền kinh tế, tạo điều kiện thuận lợi trong việc tiếp cận vốn ngân hàng: nguồn vốn tíndụng được khai thông và tăng trưởng tốt (đến 31/12/2017, tín dụng tăng 18,17%); tíndụng đối với ngành hàng nhiều tiềm ẩn rủi ro như Bất động sản, chứng khoán đã đượckiểm soát và chậm lại; tín dụng cho lĩnh vực xuất khẩu tăng 14,03%; tín dụng vớidoanh nghiệp cung ứng công nghệ cao tăng 20%; tín dụng đối với lĩnh vực côngnghiệp ưu tiên tăng 22,13%; tín dụng với doanh nghiệp vừa và nhỏ tăng 11,53%; dư

nợ tín dụng với lĩnh vực nông nghiệp, nông thôn tăng 22%,…

Áp dụng chính sách tỷ giá hối đoái, linh hoạt tỷ giá trung tâm và thực hiện các công

cụ CSTT để duy trì chênh lệch lãi suất VND và USD, điều hành thanh khoản tiền đồng

để vừa hỗ trợ ổn định tỷ giá khi cần thiết và hỗ trợ thực hiện mục tiêu ổn định lãi suấttrên thị trường

Trong năm 2017, NHNN đã xây dựng và trình đề án “Cơ cấu lại hệ thống cácTCTD gắn với xử lý nợ xấu giai đoạn 2016 – 2020” (đề án 1058) đã được phê duyệtcùng với phê duyệt Nghị quyết về thí điểm xử lý nợ xấu của các TCTD, phối hợp các

Bộ, ngành xây dựng và hoàn thiện Dự thảo Luật sửa đổi, bổ dụng Luật các TCTDcùng việc thực hiện đồng bộ các giải pháp công tác thanh tra, giám sát và tái cơ cấu,

xử lý nợ xấu đạt được những kết quả tích cực duy trì ở mức dưới 3%

Thực hiện chỉ đạo công tác CCHC, NHNN đẩy mạnh ứng dụng công nghệ thông tintrong hoạt động quản lý và tác nghiệp, triển khai đề án điều tra sự hài lòng của ngườidân, doanh nghiệp với hoạt động giải quyết thủ tục hành chính: chỉ số “Tiếp cận tíndụng” của Việt Nam năm 2018 được Ngân hàng Thế giới xếp hạng 29/190, tăng 3 bậc

và đứng thứ 4 trong ASEAN; theo xếp hạng chỉ số CCHC, NHNN tiếp tục giữ vị tríthứ nhất trong số các Bộ, Ngành năm 2016 – là năm thứ hai liên tiếp dẫn đầu CCHC.NHNN ban hành kế hoạch của ngành triển khai đề án phát triển thanh toán khôngdùng tiền mặt tại Việt Nam giai đoạn 2016-2020, chủ động theo dõi, giám sát và kịpthời ban hành văn bản chỉ đạo TCTD về các vấn đề an ninh, an toàn trong hoạt độngthanh toán, các dịch vụ và phương tiện thanh toán không dùng tiền mặt được phát triểnmạnh và đa dạng với nhiều sản phẩm, phương tiện mới – an toàn và tiện lợi hơn: hoạtđộng thanh toán tiếp tục có nhiều biến chuyển tích cực, hạ tầng thanh toán thẻ được cảithiện về chất lượng, số lượng khách hàng sử dụng thanh toán điện tử qua Internet, điệnthoại di động tăng khá nhanh