Chi phí vốn là tỷ suất lợi nhuận trung bình mà một công ty phải kiếm được từ các khoản đầu tư của mình để duy trì hoặc nâng cao giá trị cổ phiếu

NHÓM 1) Nguyễn Thái Thịnh 2) Trần Thị Thúy Quỳnh 3) Đoàn Lê Nguyên Hạnh 4) Vũ Hoàng Minh Trung 5) Võ Thục Uyên Nội dung 01 What is the cost of capital and why is it important? 02 How should Coney estimate the cost of debt? 03 How should Coney estimate the cost of equity? 04 What is the WACC? 05 How is the WACC used in evaluating future projects? Chi phí vốn tỷ suất lợi nhuận trung bình mà cơng ty phải kiếm từ khoản đầu tư để trì nâng cao giá trị cổ phiếu Nó thể chi phí tài trợ cho hoạt động cơng ty thông qua kết hợp nợ vốn chủ sở hữu Có hai thành phần chi phí vốn: • Chi phí nợ • Chi phí vốn chủ sở hữu Chi phí vốn cần thiết nhiều lý Quyết định đầu tư Lập ngân sách vốn Định giá doanh nghiệp Đánh giá hiệu suất Quyết định tài trợ Đánh giá rủi ro Chi phí vốn - Là khái niệm tài quan trọng giúp doanh nghiệp đưa định đầu tư sáng suốt, đánh giá hiệu suất xác định cấu trúc tài phù hợp Chi phí nợ Thu thập thông tin cần thiết -Thu thập thông tin cần thiết liên quan đến khoản nợ mình, chẳng hạn số tiền gốc, lãi suất, ngày đáo hạn khoản phí chi phí liên quan -Liên quan đến việc tính tốn lãi suất hiệu chi phí mà cơng ty phải Tính tốn chi phí loại nợ gánh chịu vay nợ Đây cách ta ước tính -Đối với loại nợ (ví dụ: khoản vay trái phiếu), Ta nên tính tốn chi phí khoản nợ dựa lãi suất chi phí nợ mình: khoản phí chi phí hành Xác định khoản nợ: -Ta cần xác định tất khoản nợ chưa tốn mình, bao gồm khoản vay, trái phiếu hình thức vay khác Nó nên xem xét nợ ngắn hạn dài hạn Trọng số chi phí -Xác định tỷ trọng loại nợ cấu nợ chung công ty Điều thực cách chia số tiền loại nợ cho tổng số nợ Ta có cơng thức: Kd = Rd*( - Tax ) Theo liệu cho thấy thuế thu nhập doanh nghiệp 34,59% lãi suất vay 5,28% Chi phí sử dụng vốn vay ước tính sau: Chi phí vốn Vay = Lãi suất vay *(1-Tax) = 5,28%*(1- 34,59%) Chi phí vốn vay = 3,45% Chi phí sử dụng vốn vay 3,45% thể tỷ lệ lãi suất mà doanh nghiệp phải trả cho khoản vay mà họ thực Đây phần tổng chi phí vốn mà doanh nghiệp phải chịu để tài trợ hoạt động dự án Khi ta ước tính chi phí nợ, sử dụng thơng tin với chi phí vốn chủ sở hữu chi phí nguồn tài khác để tính tốn chi phí vốn bình qn gia quyền (WACC) WACC thước đo quan trọng giúp công ty đưa định đầu tư tài trợ đánh giá hiệu tài tổng thể doanh nghiệp Mơ hình định giá tài sản vốn (CAPM) Đây cách ta ước tính chi phí vốn chủ sở hữu cách sử dụng CAPM định lãi suất phi rủi ro, thường biểu thị Lãi suất phi rủi ro (RF): Bắt đầu cách xác lợi suất trái phiếu phủ dài hạn Tỷ lệ thể lợi nhuận mà nhà đầu tư kiếm mà khơng gặp rủi ro.Ở ta sử dụng lợi suất trái phiếu kho bạc AUSTRALIAN kỳ hạn 10 năm Phần bù rủi ro thị trường (MRP): Xác định phần bù rủi ro thị trường, khoản lợi tức bổ sung mà nhà đầu tư mong đợi chấp nhận rủi ro đầu tư vào thị trường chứng khoán Giá trị thường tính chênh lệch lợi tức thị trường kỳ vọng lãi suất phi rủi ro Beta (β): Tính hệ số beta cổ phiếu cơng ty Beta đo lường mức độ nhạy cảm cổ phiếu biến động thị trường Hệ số beta cho biết chuyển động cổ phiếu phù hợp với thị trường, hệ số beta lớn cho biết mức độ biến động cao hệ số beta nhỏ cho biết mức độ biến động thấp Tính chi phí vốn chủ sở hữu (Ke): Ke = RF + β * MRP hay Ke = Rf + β* (Rm - Rf ) Ke = RF + β * MRP hay Ke = Rf + β* (Rm - Rf ) Mơ hình có tính đến lãi suất phi rủi ro, phần bù rủi ro thị trường hệ số beta cơng ty Ngồi ra, ta sử dụng mơ hình chiết khấu cổ tức (DDM) trả cổ tức, định giá cổ phiếu dựa cổ tức dự kiến tương lai.Theo liệu cho thấy lãi suất phi rủi ro (xem xét lãi suất trái phiếu 10 năm) 0,81% phần bù rủi ro thị trường 6,25% Giả sử hệ số beta 1,005 (lấy beta trung bình), chi phí vốn cổ phần ước tính sau: Chi phí vốn cổ phần = Lãi suất phi rủi ro + Beta * Chi phí bù rủi ro thị trường vốn cổ phần = 0.81% + 1,005* 6,25% Chi phí vốn cổ phần vốn chủ sở hữu = 7,09% Chi phí vốn chủ sở hữu 7,09% thấp cho thấy doanh nghiệp có khả sinh lời tốt từ việc sử dụng vốn đầu tư làm cho việc đầu tư vào doanh nghiệp trở nên hấp dẫn với cổ đông nhà đầu tư Chi phí vốn bình qn gia quyền (WACC) thước đo tài thể chi phí tài trợ trung bình cho hoạt động công ty thông qua nợ vốn chủ sở hữu Nó tính đến chi phí nợ chi phí vốn chủ sở hữu, đồng thời xem xét trọng số tương đối nguồn tài cấu vốn công ty 50 WACC sử dụng để đánh giá lợi nhuận tối thiểu mà công ty nên tạo từ khoản đầu tư để đáp ứng nhà đầu tư (cả nợ cổ đơng) 40 30 Nó đóng vai trị tỷ lệ chiết khấu để đánh giá giá trị dịng tiền tương lai quy trình định tài khác nhau, chẳng hạn lập ngân sách vốn, định giá dự án phân tích đầu tư 20 10 Item Item Item Item Item Cơng thức tính WACC sau: WACC = We * Ke + (D/V) * Kd We: Tỷ trọng vốn chủ sở hữu cấu vốn công ty (giá trị vốn chủ sở hữu chia cho tổng giá trị doanh nghiệp) D/V: Tỷ trọng nợ cấu vốn công ty (giá trị nợ chia cho tổng giá trị doanh nghiệp) Trong đó: D = Shorterm debt + Longterm debt; V = D + E ( Equity ) Ke: Chi phí vốn chủ sở hữu Kd: Chi phí nợ (lãi suất nợ công ty) Dựa vào số liệu ta tính WACC sau: Theo liệu từ hai câu ta tính Chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu (Ke)=7,09%; Chi phí sử dụng vốn vay Kd=3,45%; Tỷ trọng tối ưu Nợ vay(D/V)=78,95%; Tỷ trọng tối ưu vốn chủ sở hữu (We)=21,05% Từ WACC ước tính sau = 21,05%*7,09%+78,95%*3,45%=4,22% Như 4,22% mức lợi nhuận tối thiểu mà doanh nghiệp cần phải sinh từ tất nguồn vốn (cả vốn chủ sở hữu vốn vay) để tài trợ cho hoạt động kinh doanh dự án WACC giả định cấu trúc vốn công ty không đổi hồ sơ rủi ro dự án khoản đầu tư công ty tương tự rủi ro tổng thể cơng ty Ngồi ra, WACC bị ảnh hưởng thay đổi lãi suất, thuế suất doanh nghiệp thay đổi cấu vốn công ty Đây cơng cụ hữu ích để so sánh mức độ hấp dẫn hội đầu tư khác đảm bảo dự án tạo lợi nhuận cao chi phí vốn để tạo giá trị cho bên liên quan công ty Cách WACC sử dụng để đánh giá dự án tương lai 01 04 Chiết khấu dòng tiền Quyết định ngân sách vốn 02 So sánh với tỷ lệ hoàn vốn yêu cầu 05 Điều chỉnh rủi ro 03 06 Xếp hạng ưu tiên dự án Phân tích độ nhạy WACC cơng cụ để đánh giá dự án tương lai cách cung cấp thước đo tiêu chuẩn tỷ lệ hồn vốn u cầu Nó giúp cơng ty đưa định sáng suốt phân bổ nguồn lực ưu tiên dự án, có tính đến rủi ro lợi nhuận tiềm liên quan đến hội đầu tư Cảm ơn thầy cô bạn lắng nghe