Luận văn cấu trúc vốn và chi phí vốn của công ty cổ phần dịch vụ hàng không thăng long (taseco)

B O IH -o0o - N T T NGHI P C V PH N D CH V NC (TASECO) C HI N : A18836 I 2014 B O IH -o0o - LU N T T NGHI P C V PH N D CH V NC (TASECO) ng d n c hi n : Th.S Chu Th Thu Th y : A18836 I 2014 Thang Long University Library L b uc li c Em xin ch ng mv l c hi n ph m c L IC ct r t nhi cs c em su i em mu n c Thu Th c hi cu c s c nh t ng d n ,b , em n, em xin c tc ng d y t t cho em nhi u ki n th c b t n n t ng ki n th c v ng ch t Cu c a i ch Ti c hi iH c ph n D ch v ct pt n Thang Long University Library ng M CL C NV C N PH N 1.1 C 1.1.1 n c a DN .1 mv c n c a DN 1.1.2 1.1.2.1 Ngu n v n ch s h u 1.1.2.2 n n ph i tr 1.1.3 1.1.4 S c n thi 1.2 n c a DN 1.2.1 mv 1.2.2 n ph i tr ( ) .8 1.2.2.1 ng n h n 1.2.2.2 n 12 1.2.3 n ch s h u 14 1.2.3.1 n c ph ) .14 1.2.3.2 n c ph ng .15 1.2.3.3 n t thu nh 1.2.4 1.3 l i ( ) 19 d ng v ng c 20 uv 1.3.1 n kh i ro 20 i r i ro 20 1.3.1.1 m r i ro 20 1.3.1.2 i r i ro 20 1.3.2 y DN 23 1.3.2.1 y DN 23 1.3.2.2 y kinh doanh 23 1.3.2.3 24 1.3.2.4 y t ng h p .25 1.4 C n m i quan h v 1.4.1 C nt 1.4.1.1 mv c doanh nghi p .25 .25 nv nt 25 1.4.1.2 u t ch y u c c vi c ho nh c nv nt i 26 1.4.1.3 tc 1.4.2 .27 n EBIT 30 1.4.3 uv nt 1.4.3.1 EPS 32 IT EPS 32 1.4.3.2 th 1.4.4 T TY C nt n thu t ng (EBIT th ng) 34 34 TH C TR NG C PH N D CH V NT 35 2.1 (TASECO) 35 2.1.1 35 2.1.2 35 2.2 h -2013) 36 2.2.1 ASECO) .36 2.2.2 ng (TASECO) 37 2.3 Th c tr ng c 2013 .38 2.3.1 Th c tr ng c Long (TASECO) 38 2.3.1.1 N ph i tr 39 2.3.1.2 V n ch s h u .42 2.3.1.3 s ng c nc .43 2.3.2 (TASECO) 46 2.3.2.1 ph i tr 46 2.3.2.2 n ch s h u 55 2.3.2.3 i nhu 2.3.2.4 l i 60 .61 Thang Long University Library 2.3.3 2.3.3.1 2.3.3.2 2.3.4 ng c a c n kh ir i ro 62 p ph i .62 ng c ng c a c y 67 ph n d ch v .73 2.3.4.1 EPS 73 2.3.4.2 L vi c s d ng t m ch n thu t 2.3.4.3 .75 ph n D ch v 76 (Ngu n: t ng h p d 2.4 .76 c 2.4.1 V c nc ph n D ch v 77 nc 2.4.2 V nc 77 78 GI PH N D CH V NC NT 80 3.1 nc ph n D ch v (TASECO) 80 3.2 ong (TASECO) 80 3.2.1 ng VCSH b phi 80 3.2.2 u 82 3.2.3 82 3.2.4 T o s ih av nc ng nh 87 DANH M C VI T T T u vi t t t DN Doanh nghi p VCSH V n ch s h u TNDN Thu nh p doanh nghi p HMTD H nm ng NSNN GTGT c G c bi t BHXH B o hi i BHYT B o hi m y t K nc BHTN nh B o hi m th t nghi p c TSNH n ng n h n TSDH n B NHTM ng s n i CPBH CPQL Thang Long University Library DANH M C B NG BI U, BI B B B B B B B B B B B B B B B B B B B B B B B B B B B B B B gi Bi Bi Bi ng 2.1: C ng 2.2: C ph i tr 2013 c 39 2013 c 42 s ng c nc 43 ng 2.4: Ph i tr ng n h 2013 c .46 ng 2.5: N 2013 c 47 ng n h 2013 c 48 ng n h 2013 c 51 ng 2.8: N 2013 c 52 2013 c 53 2013 c 54 56 ng gi ph n C 58 n c ph 58 i nhu l ic 2013 60 2013 c 61 ng 2.16: R i ro kinh doanh c 62 ng 2.17: R 64 ng 2.18: Kh 2013 c ty .66 ng 2.19: S ng c y kinh doanh .67 ng 2.20: S ng c 71 y t ng h 2013 c 72 ng 2.22: EBIT 2013 c 74 ng 2.23: T m ch n thu t 2013 c .75 2013 c 76 nc .78 ng 3.1: S ng c c ph .81 ng 3.2: S ic n gi m tr c c t gi m 83 ng 3.3: S ic c c t gi m .84 ng 3.4: S c c t gi m 85 ng 3.5: S cc t m .86 2.1: Doanh thu n Ngu n v 2.3: S l i nhu 2013 c 36 2013 c 37 2013 c .42 L IM U p thi t c ti t chu k s n xu uc n V t r t quan tr iv ib tk DN hay m t t ch n n kinh t y, v t y u t s m t c a m i ho ng s n xu t DN m i m r ng s n xu t kinh doanh, mua s trang thi t b hay tri ho i v i DN c n ph qu d ng ngu n v n u qu nh m b o nv mb DN ng m nh n kinh t hi n nay, Vi t Nam v a tr i qua th i k kh ng ho ng n ng n c ph c h ng qu c t t cao d ns c t m nh m , nhu c u v n c t l th s d c hi u qu ngu n v n Trong n n kinh t hi t nhi u DN s d ng t t ngu n v n, hi u qu kinh t nhi u DN v ra, k c ngu n v n d nt n M tv iv ng c gi t a, c tr c a DN n c ch n tr Vi nc n c a ch s h u, t nc n kinh t ng l n n quy t i v i DN TASECO hi kinh doanh l n nh t d ch v ct ng Trong th n m r ng s n xu t kinh doanh t i r t nhi l uv v ng V y, vi ng m t c u nh c n thi t i v t qu Nh n th l a ch M M v nc c t m quan tr ng c a c nc ph n D ch v n t t nghi p c u u nh ph n D ch v th nh m kh c ph c nh n t i c mv c t s gi i nc a Thang Long University Library c t t m ch n thu c m m nh t 10,96 t m t i 1,47 t (xu vi c 5,08 t c t t m ch n thu c ch L c a t m ch n thu v n t s s t gi ng th i c a c nl c t t m ch n thu c t m ch n thu t 2012 l m so v T m ch n thu nh p ph i n p c d ng v thu TNDN nhi i thu 2.3.4.3 p t c gi m 1,13 t so n u gi m ( l i m so v c t t m ch n thu t thu t ng kinh t vi c gi cb m thu nh p ch u thu , ng ti n thu thu m ch n thu , ti n thu m ch n thu T m ch n thu m kho n chi tr n cho c n ph n D ch v FCFF = EBIT( t) + Kh u hao V B ng 2.24 ng 2013 c Ch EBIT 33.084.021.427 Thu TNDN (t ) 25% EBIT( t ) 16.493.215.357 25% 12.496.052.424 25% 24.813.016.070 9.372.039.318 1.331.899.714 3.079.971.339 2.937.975.657 2.098.629.071 Kh u hao 12.369.911.518 4.135.911.664 9.771.671.897 V ng cu i k 95.912.124.702 139.559.604.264 152.656.769.995 V uk 187.567.417.642 95.912.124.702 139.559.604.264 (91.655.292.940) 43.647.479.562 13.097.165.731 115.701.579.653 (32.333.508.369) (10.558.822.653) V FCFF WACC ng 6,16% 5,99% (Ngu n: t ng h p d 76 6,25% y, n nh n th y r m nc c a nh t nhi u so v : Th nh ng c c s d ng uv , s ty ut th c a nh n th y vi gi v is nc nh nhi n l i nhu n th nc i nhu n Vi ng c c 2.4.1 V c i thi u qu 2.4 n ng d n c tro n th bi y u nh c v nc a Qu m m t t tr v nc ph n D ch v 2013, ta th y r ng c v nc th tr ng n c DN n n kinh t uv v n b ng ngu n n T tr ng n c u tr nc nn ng i m c y ho ng n v i ngu n n ng n d kinh doanh b ng ngu n n ng n h n mc ac h ho u ch nh c nv i m t v i r i ro v n m b ng ng n h ty ph v n g c th i gian ng n, d ng C th y r tc v i ro 2013 l i nhu n c o t ho ng kinh doanh nh hi u qu s d ng v n v n s d ng v n c s hi u qu hi n vi c ch su t sinh l 77 Thang Long University Library (ROE) c 10,34% 11,99% c t su t sinh l 11,45% o ic iv ic n ch y s d ng ngu n n m t v i nh ng r i ro ti m n t n n kinh t Tuy ti m n nhi u r d ng t c ngu n v pd n iv c ph n c a thu nh i c ph n (EPS) c M m v vi c s d ng v n c c s d ng c ph n ph i i u n v ng v ng ng v n n vay ph n C ph n chung c , ti m n nhi u r i ro n hi n t i c i pv nh kinh t n hi nm n v n Tuy th m hi n t n ng, t su t sinh l n qua ol ck y ng v ng gi m d n m c h y r i ro kinh i vi t nh n n v i t tr ng n pc th m hi n r t th y c t 2.4.2 V nc a B ng 2.25 Ch nc m m n NH Ngu ng i i v ngu n v N c c m t ph Vay ng n h n hai Ngu n v n NH chi m t tr ng n l nd n vi ic c v n chung k th n tr ng, c n ph t ki m nh ; i gian vay v n i c s d ng n th n DH d NH nhi u, n th c t c a t ng kho n vay th p v n sinh l i t t m ch n 78 t tr ng ngu n thu c u n chi b t vay th p n i n DH, d n kho n n DH sinh l i t t m ch n thu th c s d ng n DH t t n d (x p x 70%) d kho gi d ng v n chung n DH Ngu n v n DH t chi m ngu n v gi m n chung c t ki ; n c m t ph n t c g ng qu Ngu t vay d u qu ngu n v n v n NH d gi n vay ph i tr th c t c a t ng kho n n nh m gi m vay s d ng ngu n v vay, d d ng v n n ng n h n, c ; d n ngu n DH n NH M c thu su t thu TNDN kho n sinh l i t Vi c c t gi m ngu n vay t m ch n thu n i d n l t m ch n thu n t n ng ngu nh c t t m ch n thu n (Ngu i vi t t t ng h p) 79 Thang Long University Library cao GI C PH N D CH V (TASECO) 3.1 N C n c V N T C ph n D ch v Long (TASECO) ng v nh c a DN th i ng ng v d ch v l n m nh v ngu n v n L y ch ng d ch v n t ng b n v so v L vi c h c t DN g n v nh s h n kinh doanh, s n xu t c a TASECO g th a s n ph m, ti t ki t li nh t nhu c c S m nh c d ch v n ph mong mu n mang l i nh ng l im h ng c a ch v mang l i nh ng l ng c iv is 3.2 t t c a DN, n kinh t c khuy Chi ngh u t quy u ki n nc c c n C 3.2.1 ng VCSH b c phi u phi u d ng v n b i c phi u n v n gi ty ph un us d Gi s phi u, 7%, ta s phi ng v un gi n chung n t i M 00.000 c phi ng c 80 im t l chi tr c t c cho c ph n B ng 3.1: S ng c ph v Ch C t c tr cho c ph ng 1.657.260.959 525.983.763 523.120.129 7.597.186.307 EAT 3.186.209.871 531.803.041 C t c tr cho c ph 23.282.237 7.514.053.759 7.473.144.700 Pcs 21,81% 0,31% 42,64% EPS 1,519 1,503 1,359 D 331,45 4,66 579,31 10.000 10.000 10.000 ROE 10,34% 11,99% 11,45% g 8,09% 11,96% 6,57% 0,96% 0,95% 0,86% 11,40% 12,00% 12,36% 6,81% 7,98% 7,66% 93,19% 92,02% 92,34% 10,69% 11,12% 11,48% 11,74% 12,21% 12,51% 5,83% 5,68% 5,97% 6,16% 5,99% 6,25% WACC (Ngu V i vi c gi yr i vi t t t gi nh ng m t ph n VCSH b ) c phi t, c th ml gi m v ph v m xu th n ml y bi n chung c d ng c nc 81 Thang Long University Library u 3.2.2 So v r i ro nhi nh v ng v td a, m t s V n s d mang l n p nh t v i l nd u, s bi ng r ch ts t h i kinh doanh c th p n nh su n n k t lu ng v n t So v i vi s y, u t l a ch t i m t th hc ut ck mc k c gi c gi u s ch i gi c ti n t ng ngu n v n mu n gi th , ch i ng h c gi c bi t th p, tc t n d ng ngu n v n v i chi iv nh k uk h 3.2.3 B t k DN ki c nhi u ph i ng tr c ti p c a nh u qu Khi l i nhu nhu ( thu nh c th iv u, b ch gi 2013 s c t o t t n i nhu n thu i nhu n c a t s l i nhu n u qu s d ng v n t vi c t c kho n l i c t o t t nc c t o t kho ch gi nc t s bi Bi doanh thu hi u qu ik ch v h ng d ch v ng th y m nh ho l ch, qu ng c ng c i s n ph 82 t ch v a nhi ch l c, tr nh m t o doanh thu cao Ti p t l n m nh g n v i vi c m r n k n c ph n nm c ch n tr Ch n l t nh t gi n ch t t nh m gi n gi m tr doanh thu xu ng m c th p nh mua r i tr l i nh s t v i ho ng qu s ki m b o ch ng s n ph m t n gi m tr c gi c 30% so v i m ng sau: B ng 3.2: S ic n gi m tr n gi m tr ng l s c c t gi m n gi m tr ho u 1.070.413.427 749.289.399 1.484.072.731 1.038.850.912 1.304.561.541 2012 i 913.193.079 (Ngu i vi t t t gi Bi Ti t ki t li u ct tt t li cho b o qu ,b cd , y vi c gi m nh ng lo ng t li s bao g m c n chuy n b c d b o qu n nh n v i nh a m cung c p d ch v c gi n chuy n Hi n t t li u ch y gi t li u, t li is ng l n Vi c c kho ng chi t kh u, ng th i ch ng v t li tr b o qu ng t li 83 Thang Long University Library d kho v d ct ng th i th c hi n t mc cho b o qu y gi s n u c t gi kho ng 15 B ng 3.3: S ng qu ,b cd c 11 ic chi m c c t gi m Ch t gi m t gi m 85.493.943.629 76.089.609.830 156.444.755.462 139.235.832.361 191.475.407.898 170.413.113.029 (Ngu n ngu i vi t t tc c, l ah d ys u quan tr h b ng ti cl t ti t ki bi i ngh , ti nh s im vi c c t gi d ch v i ngh , ti 84 ti t i im u Hi n t c ng kho ng c t gi v ) m c t gi c tb nh c, c t gi M t nh ng ki s t huy oh th ng t n gi nh i th c s i, kinh nghi m, h s gi i v i m s tr t gi c nhu c u c tr h b ng i n l i nhu n i i hi n s ng i T vi c d ch t gi m vi c c t gi m t gi m c t gi t B ng 3.4: S c c t gi m Ch U CPBH 31.131.834.042 40.512.228.802 57.189.036.139 CP 10.462.432.503 13.072.253.090 17.407.619.350 159.273.239 163.883.492 160.834.349 CP 20.510.128.300 27.276.092.220 39.620.582.440 CPQL 17.465.916.314 20.776.321.799 24.242.463.531 6.805.405.020 7.486.984.600 8.248.601.000 CP h i ngh , ti 246.959.662 171.518.682 12.590.560 CP d ch v 174.659.163 207.763.218 217.334.738 10.238.892.469 12.910.055.299 15.763.937.233 30.600.748.755 39.850.421.973 56.310.613.454 9.939.310.878 12.418.640.436 16.537.238.383 151.309.577 155.689.317 152.792.632 20.510.128.300 27.276.092.220 39.620.582.440 17.104.565.122 20.383.008.474 23.818.537.216 6.465.134.769 7.112.635.370 7.836.170.950 i ngh , ti 234.611.679 162.942.748 11.961.032 ch v 165.926.205 197.375.057 206.468.001 10.238.892.469 12.910.055.299 15.763.937.233 CP d ch v CP CP SAU KHI C T GI M CPBH ch v CPQL (Ngu V th c t gi u ki i sinh l i c th ut th cs i vi t t t gi au c t gi ng c a bi ic vi i l i nhu t gi : 85 Thang Long University Library B ng 3.5: S c c t gi m Ch T ng doanh thu 168.246.128.839 235.710.594.151 286.707.521.533 749.289.399 1.038.850.912 913.193.079 167.496.839.440 234.671.743.239 285.794.328.454 n 76.089.609.830 139.235.832.361 170.413.113.029 p 91.407.229.610 95.435.910.878 115.381.215.425 2.001.983.861 1.541.176.984 1.140.461.201 CP 24.466.245.554 8.101.996.313 3.604.246.582 CP 30.600.748.755 39.850.421.973 56.310.613.454 CP qu 17.104.565.122 20.383.008.474 23.818.537.216 L i nhu n thu n 21.237.654.041 28.641.661.102 32.788.279.374 L i nhu n (1.020.583.735) 114.719.494 57.873.301 EBT 20.217.070.306 28.756.380.596 32.846.152.675 EAT 15.162.802.729 21.567.285.447 24.634.614.506 235.704.048.209 213.981.069.986 237.680.934.050 Gi m tr doanh thu Doanh thu thu n Doanh thu T ng ngu n v n WACC 6,16% 5,99% 6,25% u 3,22% 3,51% 3,14% ROA hi n t i 6,43% 10,08% 10,36% (Ngu V i bi n t gi ,t i nhu r ng t su t sinh l n c t gi v n nh vi l c ng v n kinh doan i vi t t t gi c t gi ut c m t kho n chi i, ta th y nc th cl 86 u qu s d ng ng v n kinh doanh c ng ng ) 3.2.4 T o s ih av nc ng nh kinh doanh c i, t lo n ng, bao g m c u c n ch y u ho c cung c p d ch v n, d ch v L nh v c t uv nc ng DN ho ng ch v cung c p cho th ng cs d n thu nh ho ch v n FCFF c gi m d nh s t nhi u V u ch d ng v n c uv ng kinh doanh c ng qua t ty gi m d n, th c i nhu n ho nc nh (EBIT) i ng cho cho h 87 Thang Long University Library K T LU N Qua nh ng n ph n D ch v doanh c nh, c v nt im ts v nc nhu n c Tuy v Long (TASECO) v c th ng b n v ng, iv hi tl n v n s d ng v cs c hi u qu u thi nv m im t c h th tri n c a kinh t nc c s hi u qu , d n C ph n D ch v l n nh t kinh doanh d ch v ct ng ct nh, s v ul nv ch t ph ic ng nl i c, t u vi i thi i s ng c a ng n i lao i nhu n i kh u thi em n a am uc i ki n th c c a u c a em sau c hi n 88 PH L C B ng 3.6 t vay ng n h STT 2013 c i cho vay - Vietinbank 19% 18,5% n - BIDV t 11% 11,5% 18,5% 18% - Techcombank i - MB Bank 11% i c ph 14,5% 19% 15% - 14,5% HABUBANK n Th Kim Y n 17% 16,5% 10 14% 11 t 13% 12 14% (Ngu B ng 3.7 STT 2013 c i cho vay - Vietinbank n - BIDV 20% 18% 13% 20% 17% 13,5% 20,5% 18,5% 13,5% 18% (Ngu Thang Long University Library U THAM KH O o: n _ TS Nguy n Minh Ki u _ NXB Th n Minh Ki u _ NXB Th i _ PGS.TS Tr n Ng c vi ng qu _ Ths Chu Th Thu Th y; Hi u qu s d ng v h c kinh t qu ; i qu Kinh t qu n Ng c Quang ng ; i h c Kinh t qu 10 vi 11 Link tham kh o: Website www.taseco.vn Website http://www.cophieu68.vn/ Website www.acbs.com.vn Website http://cafef.vn/ Website Hnx.vn n_H c