Tuyển Tập Các Bài Viết Của Warren Buffett

Khám Phá Tuyển Tập Các Bài Viết Quý Giá của Warren Buffett về Đầu Tư Chứng Khoán Warren Buffett, một trong những nhà đầu tư và doanh nhân nổi tiếng nhất thế giới, không chỉ nổi danh với thành công của mình trong lĩnh vực đầu tư chứng khoán mà còn với sự sâu sắc và thông thái trong việc chia sẻ kiến thức của mình. Tuyển tập các bài viết của ông không chỉ là nguồn cảm hứng mà còn là kho tàng tri thức mà mọi nhà đầu tư đều nên khám phá. 1. Sự Linh Hoạt và Suy Ngẫm Về Đầu Tư Trong những bài viết của mình, Warren Buffett thường nhấn mạnh tầm quan trọng của sự linh hoạt trong đầu tư chứng khoán. Ông chia sẻ về cách ông hiểu rõ doanh nghiệp và thị trường, và làm thế nào ông đánh giá mức độ rủi ro và tiềm năng lợi nhuận. 2. Chiến Lược Dài Hạn và Chiến Thuật Chơi Lớn Warren Buffett nổi tiếng với chiến lược đầu tư dài hạn của mình. Trong các bài viết, ông chia sẻ về việc tìm kiếm những doanh nghiệp với lợi thế cạnh tranh bền vững và làm thế nào để giữ vững chiến lược này qua thời gian. 3. Làm Thế Nào để Đánh Giá Một Công Ty Việc đánh giá một công ty là một phần quan trọng của quá trình đầu tư. Warren Buffett giới thiệu cách ông đánh giá các chỉ số tài chính, đội ngũ quản lý và vị thế cạnh tranh để xác định giá trị thực sự của một doanh nghiệp. 4. Những Bài Học Từ Những Sai Lầm Trong những bài viết của mình, Buffett thường chia sẻ những kinh nghiệm học đắt giá từ những quyết định sai lầm. Những bài học này không chỉ là quý báu với những người mới bắt đầu, mà còn là những lời nhắc nhở cho những nhà đầu tư có kinh nghiệm. 5. Sự Điều Chỉnh và Linh Hoạt Trong Thị Trường Khó Khăn Thị trường tài chính thường xuyên biến động và Warren Buffett là một trong những nhà đầu tư giỏi nhất trong việc thích ứng với sự biến động này. Ông chia sẻ về cách ông đối mặt với những thách thức và tận dụng những cơ hội trong các thị trường khó khăn. Tuyển tập các bài viết của Warren Buffett không chỉ là nguồn thông tin hữu ích mà còn là bản hướng dẫn chi tiết về cách ông đã xây dựng sự nghiệp đầu tư đỉnh cao của mình. Nếu bạn đang hướng tới sự thành công trong lĩnh vực đầu tư chứng khoán, không có lý do gì bạn không nên tham gia hành trình học hỏi từ một trong những tâm huyết nhất của thế giới tài chính này.

Quan hệ đối tác ban đầu (1956-1969)

- Tôi không muốn dự đoán hoạt động kinh doanh hoặc thị trường chứng khoán

- Tôi không nỗ lực để dự báo thị trường chung Những nỗ lực của tôi được dành cho việc tìm kiếm những chứng khoán bị định giá thấp

- Tôi sẽ tiếp tục dự đoán rằng kết quả của chúng ta sẽ cao hơn mức trung bình trong một thị trường đang suy thoái hoặc bình ổn, nhưng đó sẽ là tất cả những gì chúng ta có thể làm để bắt kịp với một thị trường đang tăng trưởng

- Hiệu quả hoạt động của chúng ta chỉ trong một năm có những hạn chế nghiêm trọng làm cơ sở cho các kết quả dài hạn tối ưu

- Mức độ thị trường càng cao thì chứng khoán bị định giá thấp càng ít

- Tôi thà chịu đựng hậu quả của việc bảo thủ quá mức còn hơn là phải đối mặt với hậu quả của sai sót

- Tôi sở hữu ba mươi đến bốn mươi chứng khoán chất lượng cao Chính sách này sẽ mang lại kết quả vượt trội trong thị trường giá xuống và hiệu suất trung bình trong thị trường giá lên

- Mục tiêu thường xuyên của tôi trong việc quản lý quỹ hợp danh là đạt được mục tiêu lâu dài kỷ lục hiệu suất vượt trội so với mức trung bình công nghiệp Tôi tin rằng mức Trung bình này trong những năm qua sẽ song song với kết quả của các công ty đầu tư hàng đầu Trừ khi chúng ta đạt được thành tích vượt trội này thì không có lý do gì cho sự tồn tại của quan hệ đối tác

- Hoạt động kinh doanh kiếm cơm của chúng tôi đang mua các chứng khoán được định giá thấp và bán khi giá trị bị định giá thấp được điều chỉnh cùng với việc đầu tư vào các tình huống đặc biệt khi lợi nhuận phụ thuộc vào doanh nghiệp hơn là thị trường

- Một năm là khoảng thời gian quá ngắn để đưa ra bất kỳ quan điểm nào về đầu tư hiệu suất

- Suy nghĩ của tôi hướng nhiều hơn đến hiệu quả hoạt động trong 5 năm

- Một cam kết như vậy có thể là một yếu tố cản trở hoạt động trong phạm vi ngắn, nhưng

nó hứa hẹn mang lại những kết quả vượt trội trong thời gian vài năm kết hợp với các đặc tính phòng thủ vững chắc

- Vợ tôi và tôi sẽ có khoản đầu tư lớn nhất vào công ty hợp danh mới

- Ở những thị trường đang phát triển mạnh mẽ, tôi cho rằng sẽ gặp khó khăn thực sự để theo kịp thị trường nói chung

- Tôi có cảm giác rằng ba năm chỉ là một bài kiểm tra năng lực rất nhỏ

- Chỉ vì thứ gì đó rẻ không có nghĩa là nó sẽ không giảm

- Chúng tôi đầu tư vào 3 hạng mục:

o Chứng khoán bị định giá thấp

o Công việc: đây là những chứng khoán có kết quả tài chính phụ thuộc vào doanh nghiệp

o Tình huống kiểm soát: nơi chúng ta kiểm soát công ty hoặc nắm giữ vai trò rất lớn và

có khả năng gây ảnh hưởng đến các chính sách của công ty

- Bạn sẽ không đúng chỉ vì có nhiều người nhất thời đồng ý với bạn

- Bạn sẽ đúng, trong nhiều giao dịch, nếu giả thuyết của bạn đúng, sự kiện của bạn đúng

và lý luận của bạn đúng Sự bảo tồn thực sự chỉ có thể thực hiện được thông qua kiến thức và lý trí

- Tôi cảm thấy bài kiểm tra khách quan nhất về việc bảo toàn cách thức đầu tư của chúng

ta phát sinh như thế nào thông qua việc đánh giá hiệu quả hoạt động ở các thị trường đi xuống

- Sự trung thực hoàn toàn của Warren Buffett: “Có thể tôi đã sai hoàn toàn”

- Hiệu quả đầu tư phải được đánh giá qua một khoảng thời gian với các giai đoạn bao gồm cả thị trường tăng và giảm

- Nguyên tắc cơ bản của Berkshire Hathaway:

o Không có bất kỳ tỷ lệ lợi nhuận nào được đảm bảo cho các đối tác

o Việc chúng ta làm tốt hay kém không phải được đo bằng việc chúng ta được cộng hay trừ trong năm

o Mặc dù tôi thích thử nghiệm 5 năm hơn nhưng tôi cảm thấy ba năm là thời gian tối thiểu tuyệt đối để đánh giá hiệu suất

o Tôi không kinh doanh thị trường chứng khoán nói chung hoặc kinh doanh dự đoán biến động

o Tôi không thể hứa hẹn kết quả với đối tác Những gì tôi có thể và hứa là:

§ Khoản đầu tư của chúng tôi sẽ được lựa chọn dựa trên giá trị chứ không phải mức độ phổ biến

§ Chúng tôi sẽ cố gắng giảm thiểu rủi ro mất vốn vĩnh viễn đến mức tối thiểu

§ Vợ tôi, các con và tôi hầu như sẽ đầu tư toàn bộ giá trị vào quan hệ đối tác

- Niềm vui của lãi suất kép:

- Chỉ vì thứ gì đó rẻ không có nghĩa là nó sẽ không giảm

- “Đừng bao giờ trông chờ vào việc bán được hàng tốt Hãy đặt giá mua thấp đến mức ngay cả một cuộc mua bán tầm thường cũng mang lại kết quả tốt Doanh số bán bia sẽ là phần đóng băng trên chiếc bánh.”

- Tôi cảm thấy đây là bài kiểm tra khách quan nhất về việc bảo tồn cách đầu tư của chúng

ta đang phát triển như thế nào thông qua việc đánh giá hiệu quả hoạt động ở các thị trường

đi xuống

- Tôi chắc chắn không dự đoán được những gì mà doanh nghiệp chung hoặc thị trường chứng khoán sẽ làm trong năm tới hoặc hai năm tới vì tôi hoàn toàn không có ý tưởng gì

cả

- Chúng tôi cho rằng kết quả ngắn hạn (dưới 3 năm) có ý nghĩa rất lớn

- Quyết định đầu tư nên dựa trên việc tích lũy giá trị ròng sau thuế có khả năng cao nhất với mức rủi ro tối thiểu

- Niềm vui của lãi suất kép:

- Công việc kinh doanh của chúng tôi là công việc đòi hỏi sự kiên nhẫn

- Về tầm quan trọng của sự lịch sự: “Tôi sẽ không ngạc nhiên nếu chúng ta tiếp tục làm không gì khác ngoài việc mua nhẹ nhàng những chứng khoán này hàng tuần trong ít nhất một năm nữa, thậm chí có thể là hai năm hoặc hơn

- Trong phần lớn các trường hợp, việc thiếu hiệu suất vượt quá hoặc thậm chí phù hợp với chỉ số không được quản lý không hề phản ánh sự thiếu năng lực trí tuệ hoặc tính liêm chính

Tôi nghĩ nó là sản phẩm của:

Trong hầu hết các trường hợp, việc thiếu hiệu suất vượt qua hoặc ngang bằng chỉ số không quản lý không phản ánh sự thiếu năng lực trí tuệ hoặc tính chính trực Tôi nghĩ rằng điều này chủ yếu là kết quả của: (1) quyết định nhóm - quan điểm của tôi có thể có chút thiên vị là rằng rất khó để quản lý đầu tư xuất sắc đến từ một nhóm bất kỳ kích thước nào với tất cả các bên thực sự tham gia vào quyết định; (2) mong muốn tuân thủ các chính sách và (một phần) các danh mục của các tổ chức lớn khác được tôn trọng; (3) một khung cảnh cơ sở hạ tầng mà trung bình là "an toàn" và các phần thưởng cá nhân cho hành động độc lập không tương xứng với nguy cơ chung đi kèm với hành động đó; (4) sự tuân thủ một số thực hành đa dạng hóa không hợp lý; và cuối cùng và quan trọng, (5) sự trì trệ Niềm vui của lãi suất kép:

“Nếu bạn không thể chịu được nhiệt, hãy tránh xa bếp.” – Harry Truman

- Kỳ vọng của Warren Buffett năm 1965:

- Susie và tôi hiện có số tiền lãi là 3.406.700 USD trong BPL, gần như đại diện cho giá trị ròng toàn bộ của chúng tôi Vì vậy, tất cả chúng tôi tiếp tục ăn đồ nấu ở nhà

- Tôi vô cùng may mắn khi có thể dành phần lớn thời gian của mình để suy nghĩ về việc phân bổ vốn

- Mục tiêu dài hạn của chúng tôi là đạt được lợi thế 10 điểm phần trăm mỗi năm so với chỉ số Dow Jones

- Khi nắm giữ quyền kiểm soát, chúng ta sở hữu một doanh nghiệp chứ không phải cổ phiếu và giá trị doanh nghiệp là phù hợp

- Chúng ta sẽ có những năm thua lỗ và sẽ có những năm kém hơn chỉ số Dow – không

có nghi ngờ gì về điều đó

- Tôi đảm bảo rằng tôi sẽ không bị đổ lỗi vì lý do sai lầm (có nhiều năm thua lỗ) mà chỉ

vì lý do đúng đắn (làm việc kém hơn chỉ số Dow)

- Nếu bạn không cảm thấy tiêu chuẩn của chúng tôi (kiểm tra tối thiểu ba năm so với chỉ

số Dow) là tiêu chuẩn có thể áp dụng được thì bạn không nên tham gia Quan hệ đối tác

- Chúng tôi đa dạng hóa ít hơn đáng kể so với hầu hết các hoạt động đầu tư Chúng tôi

có thể đầu tư tới 40% giá trị ròng của mình vào một chứng khoán duy nhất theo các điều kiện đi kèm với xác suất cực kỳ cao rằng các sự kiện và lý luận của chúng tôi là chính xác với xác suất rất thấp là bất kỳ điều gì cũng có thể thay đổi đáng kể giá trị cơ bản của khoản đầu tư.”

- Chúng tôi phải làm việc cực kỳ chăm chỉ để tìm được một khoản đầu tư rất nhỏ vào cơ hội hấp dẫn

- Tổng kết của chúng tôi về đa dạng hóa quá mức: “Bạn có một hậu cung gồm bảy mươi

cô gái; Bạn đừng hiểu rõ về bất kỳ ai trong số họ.” – Billy Rose

- Cách thiết lập hiện tại của chúng tôi chắc chắn cho phép tôi dành phần trăm thời gian của mình để suy nghĩ về quá trình đầu tư cao hơn hầu hết bất kỳ ai khác trong lĩnh vực quản lý tiền bạc

- “Tôi không tham gia vào việc dự đoán thị trường chứng khoán nói chung hay những biến động kinh doanh Nếu bạn nghĩ tôi có thể làm điều này hoặc cho rằng đó là điều cần thiết đối với một chương trình đầu tư thì bạn không nên tham gia quan hệ đối tác.”

- Chúng tôi không mua và bán cổ phiếu dựa trên những gì người khác nghĩ thị trường chứng khoán sẽ diễn biến (tôi chưa bao giờ có ý kiến) mà dựa trên những gì chúng tôi nghĩ công ty sẽ làm Diễn biến của thị trường chứng khoán sẽ quyết định ở mức độ lớn khi nào chúng ta sẽ đúng, nhưng độ chính xác trong phân tích của chúng ta về công ty sẽ quyết định phần lớn liệu chúng ta có đúng hay không Nói cách khác, chúng ta có xu hướng tập trung vào điều gì sẽ xảy ra chứ không phải khi nào nó sẽ xảy ra

- Các hoạt động kinh doanh khác nhau mà công ty điều hành đều có thể hiểu được và chúng tôi có thể kiểm tra kỹ lưỡng điểm mạnh và điểm yếu của đối thủ cạnh tranh, nhà phân phối, khách hàng, nhà cung cấp, nhân viên cũ, v.v

- Những ý tưởng mới được đánh giá thường xuyên so với những ý tưởng hiện tại

- Tôi sẵn sàng đánh đổi những loại sơn có sự khác biệt ngắn hạn đáng kể để đổi lấy sự tối đa hóa hiệu suất lâu dài

- “Mua đúng công ty và giá cả sẽ tự lo liệu.”

- Tôi không thể đoán được diễn biến của thị trường chứng khoán và cũng không biết liệu chỉ số Dow sẽ ở mức 600.900 hay 1.200 một năm nữa kể từ bây giờ

- Người cố vấn của tôi, Ben Graham từng nói “Đầu cơ không bất hợp pháp, vô đạo đức hay giả mạo (về mặt tài chính).”

- Tôi không nỗ lực dự đoán diễn biến của hoạt động kinh doanh nói chung hoặc giai đoạn thị trường chứng khoán

- Giá cả là những gì bạn phải trả, giá trị là những gì bạn nhận được

- Thừa nhận sai lầm: “Kinh nghiệm tồi tệ của chúng tôi trong năm nay 100% là lỗi của tôi”

- Tôi muốn tất cả các đối tác nhận được thông tin chính xác như nhau

- Về Berkshire Hathaway: “Tỷ suất lợi nhuận trên vốn của công ty không đủ để hỗ trợ tài sản được sử dụng trong doanh nghiệp.”

- Ba doanh nghiệp xuất sắc đều được điều hành bởi những người đàn ông trên sáu mươi tuổi, phần lớn là chịu trách nhiệm xây dựng từng vở opera từ đầu

- Về lâu dài, giá trị nội tại hầu như luôn được phản ánh ở một thời điểm nào đó ở giá thị trường

Tôi nghĩ về họ như những doanh nghiệp chứ không phải 'cổ phiếu' và nếu doanh nghiệp hoạt động tốt trong thời gian dài thì cổ phiếu cũng vậy

- Tôi không đưa ra dự báo nào về thị trường trái phiếu (hoặc thị trường chứng khoán)

- Cách tiếp cận trái phiếu của tôi gần giống với cách tiếp cận cổ phiếu của tôi Nếu tôi không thể hiểu điều gì đó, tôi có xu hướng quên nó

- Về tầm quan trọng của việc phân bổ vốn: Tiếp tục là mục tiêu của quản lý để cải thiện lợi nhuận trên tổng vốn (nợ dài hạn + vốn chủ sở hữu) cũng như lợi nhuận trên vốn chủ

- Năm 1972, Buffett tập trung vào tăng trưởng Thu nhập/Vốn sở hữu cổ đông và Giá trị

sổ sách trên mỗi cổ phiếu

- Mục tiêu của ban quản lý là đạt được lợi nhuận trên vốn trong dài hạn, trung bình cao hơn một chút so với lợi nhuận của ngành công nghiệp Mỹ nói chung

- Các khoản đầu tư vốn cổ phần của chúng tôi tập trung nhiều vào một số công ty được lựa chọn dựa trên các đặc điểm kinh tế thuận lợi, khả năng quản lý trung thực và có năng lực cũng như giá mua ở mức cao khi được đo lường dựa trên thước đo giá trị đối với chủ

sở hữu tư nhân Khi các tiêu chí như vậy được duy trì, chúng tôi dự định sẽ duy trì thời gian lâu dài

o Với cách tiếp cận này, những biến động của thị trường chứng khoán có tầm quan trọng đối với chúng tôi – ngoại trừ việc chúng có thể mang lại cơ hội mua hàng – nhưng hiệu quả kinh doanh có tầm quan trọng lớn

- Chúng tôi coi lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu của cổ đông là thước đo rất quan trọng của hiệu quả kinh tế

- Thật thoải mái khi làm việc trong một lĩnh vực kinh doanh mà ở đó có thể mắc phải một

số sai sót nhưng vẫn đạt được hiệu quả hoạt động tổng thể khá tốt Theo một nghĩa nào

đó, đây là trường hợp ngược lại với hoạt động kinh doanh dệt may của chúng tôi, nơi mà ngay cả sự quản lý rất tốt cũng chỉ có thể đạt được kết quả trung bình ở mức khiêm tốn

- Chúng tôi rất may mắn khi có được đội ngũ quản lý đồng hành cùng chúng tôi

- Hầu hết các vị trí cổ phiếu lớn của chúng tôi sẽ được nắm giữ trong nhiều năm và bảng điểm về các quyết định đầu tư của chúng tôi sẽ được cung cấp theo kết quả kinh doanh trong khoảng thời gian đó chứ không phải theo giá vào bất kỳ ngày cụ thể nào

- Chúng tôi lựa chọn chứng khoán vốn cổ phần thị trường theo 4 tiêu chí:

o Chúng ta nên hiểu doanh nghiệp

o Với triển vọng dài hạn thuận lợi

o Được điều hành bởi những người trung thực và có năng lực

o Có sẵn ở mức giá rất hấp dẫn

- Chúng tôi không cố gắng dự đoán thị trường chứng khoán sẽ hoạt động như thế nào thành công dự báo biến động giá cổ phiếu ngắn hạn là điều mà chúng tôi nghĩ rằng cả chúng tôi và bất kỳ ai khác đều không thể làm được

- Về Berkshire Hathaway: chúng tôi hy vọng sẽ không tham gia vào quá nhiều hoạt động kinh doanh nữa với đặc điểm kinh tế khó khăn như vậy

- Mua một doanh nghiệp tốt dễ dàng hơn là tạo ra một doanh nghiệp tốt

- Chúng tôi không quan tâm đến việc liệu thị trường có nhanh chóng đánh giá lại những chứng khoán tăng giá mà chúng tôi tin rằng đang được bán với giá hời hay không Chúng tôi muốn điều ngược lại vì trong hầu hết các năm, chúng tôi kỳ vọng sẽ có sẵn tiền để trở thành người mua ròng chứng khoán

- Chúng tôi tiếp tục cảm thấy rằng tỷ lệ thu nhập hoạt động (trước khi lãi hoặc lỗ chứng khoán) trên vốn chủ sở hữu của cổ đông với tất cả các chứng khoán được định giá theo giá gốc là cách thích hợp nhất để đo lường hiệu suất hoạt động của bất kỳ năm nào

- Thử nghiệm cơ bản về hiệu quả kinh tế quản lý là đạt được tỷ lệ thu nhập cao trên vốn chủ sở hữu được sử dụng chứ không phải đạt được mức tăng đều đặn về thu nhập trên mỗi cổ phiếu

- Thường thì việc phục hồi ít khi thành công

- Chúng tôi thà có một chút lỏng lẻo trong tổ chức từ thời gian này đến thời gian khác còn hơn là để mọi người bận rộn với công việc kinh doanh mà chúng tôi sẽ thua lỗ

- Cả chủ sở hữu và người quản lý của chúng tôi đều có tầm nhìn rất dài hạn về hoạt động kinh doanh này và rất khó để nói bất cứ điều gì mới hoặc có ý nghĩa mỗi quý về các sự kiện có ý nghĩa lâu dài

- Nếu họ tập trung suy nghĩ và truyền thông vào kết quả ngắn hạn hoặc hậu quả thị trường ngắn hạn thì phần lớn họ sẽ tập trung vào các yếu tố tương tự

- Chúng tôi tiếp tục đạt được lợi nhuận dài hạn trên vốn chủ sở hữu vượt xa đáng kể so với lợi nhuận trung bình hàng năm của chúng tôi

- Thật đáng khích lệ khi nhận ra rằng chúng ta đã đạt được kỷ lục dù còn nhiều sai sót

- Sự kết hợp của một lĩnh vực kinh doanh rất quan trọng và rất khó bị trùng lặp lợi thế với khả năng quản lý xuất sắc có kỹ năng điều hành phù hợp với kỹ năng phân bổ vốn là một điều phi thường

- Các dự báo có thể cho bạn biết nhiều điều về người dự báo nhưng chúng không cho bạn biết gì về tương lai

Những lá thư gủi cổ đông (1970-2023)

- Bán tài sản tốt hơn và giữ lại những tài sản thua lỗ lớn nhất của bạn có thể ít đau đớn hơn trong thời gian ngắn, nhưng rất khó có khả năng trở thành người chiến thắng về lâu dài

- Những cơ hội hấp dẫn nhất có thể xuất hiện tại thời điểm khi tín dụng cực kỳ đắt đỏ Tại thời điểm như vậy, chúng tôi muốn có nhiều hỏa lực tài chính

- Mặc dù năng khiếu ủy thác này luôn chiếm ưu thế nhưng kỹ năng quản lý tuyệt vời của ông đã giúp Ngân hàng thường xuyên đạt được vị trí dẫn đầu toàn quốc về lợi nhuận

- Trong khi giá trị thị trường theo dõi khá tốt giá trị doanh nghiệp trong thời gian dài, trong một năm cụ thể, mối quan hệ có thể thay đổi thất thường

- Hai đặc điểm của các công ty thích ứng tốt với môi trường lạm phát:

o Khả năng tăng giá khá dễ dàng

o Khả năng đáp ứng tăng trưởng đáng kể về số tiền

- Lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu cao nên giữ lại phần lớn hoặc toàn bộ thu nhập để cổ đông có thể kiếm được lợi nhuận cao hơn từ vốn tăng cường à ROE > Chi phí vốn để tạo

ra giá trị

- “Những dự báo nguy hiểm hơn cả những dự báo về tương lai.” – Sam Goldwyn

- Trong lá thư gửi cổ đông năm 1981, Warren Buffett người đàn ông đã giành được thời gian đầu tiên: “Charlie và tôi làm việc với tư cách là đối tác trong việc quản lý tất cả các công ty được kiểm soát.”

- Thu nhập hoạt động/vốn chủ sở hữu = mức quan trọng nhất trong một năm hiệu suất quản lý

- Thu nhập tài khoản có thể trình bày sai nghiêm trọng thực tế kinh tế

- Công việc của chúng ta là lựa chọn những doanh nghiệp có đặc điểm kinh tế cho phép mỗi đô la thu nhập giữ lại cuối cùng được chuyển thành ít nhất một đô la giá trị thị trường

- Giá mua cổ phiếu của một công ty xuất sắc quá cao có thể làm mất tác dụng của một thập kỷ tiếp theo với sự phát triển kinh doanh thuận lợi

- Các doanh nghiệp trong các ngành có cả năng lực dư thừa đáng kể và 'hàng hóa' sản phẩm là ứng cử viên hàng đầu cho những rắc rối về lợi nhuận

- Việc phát hành cổ phiếu của chúng tôi tuân theo một quy tắc cơ bản đơn giản: chúng tôi sẽ không phát hành cổ phiếu trừ khi chúng tôi nhận được nhiều giá trị kinh doanh nội tại như chúng tôi đưa ra

- Những người quản lý muốn mở rộng miền của mình với chi phí của chủ sở hữu có thể

là Ker xem xét sự nghiệp trong chính phủ

- Những gì Buffett thích mua:

1 Mua hàng lớn (ít nhất 5 triệu USD thu nhập sau thuế)

2 Đã chứng tỏ khả năng thu nhập ổn định (các dự án trong tương lai ít được chúng tôi quan tâm và cũng không phải là các tình huống “xoay chuyển”

3 Các doanh nghiệp thu được lợi nhuận tốt trên vốn chủ sở hữu trong khi sử dụng ít hoặc không món nợ

4 Quản lý tại chỗ (chúng tôi không thể cung cấp)

5 Kinh doanh đơn giản (nếu có nhiều công nghệ chúng ta sẽ không hiểu được)

6 Giá chào bán (Chúng tôi sẽ không bao giờ tham gia vào các giao dịch không thân thiện

- “Chúng tôi luôn thấy một cuộc gọi điện thoại sẽ hiệu quả hơn là một cuộc gặp gỡ kéo dài nửa ngày.”

- “Nếu chúng tôi có thể thu hút các nhà quản lý có trình độ như Ben và Phil, bạn không cần phải lo lắng về tương lai của Berkshire”

- Những nguyên tắc kinh doanh chính mà Buffett sử dụng để duy trì người quản lý-chủ

sở hữu mối quan hệ:

o Mặc dù hình thức của chúng tôi là công ty, năng khiếu của chúng tôi là hợp tác

o Ít nhất bốn trong số năm công ty, hơn 50% giá trị tài sản ròng của gia đình được đại diện bởi cổ phần của Berkshire Chúng tôi ăn đồ ăn do chính chúng tôi nấu

o Mục tiêu kinh tế dài hạn của chúng tôi là tối đa hóa tỷ lệ lợi nhuận trung bình hàng năm giá trị kinh doanh nội tại trên cơ sở mỗi cổ phiếu

o Ưu tiên của chúng tôi là đạt được mục tiêu này bằng cách trực tiếp sở hữu một nhóm các doanh nghiệp tạo ra tiền mặt và luôn kiếm được lợi nhuận trên vốn trên mức trung bình

o Thu nhập được báo cáo tổng hợp có thể tiết lộ tương đối tương đối về thực tế của chúng tôi hiệu quả kinh tế

o Hậu quả tài chính không ảnh hưởng đến việc phân bổ vốn hoạt động của chúng tôi quyết định

o Chúng tôi hiếm khi sử dụng nhiều nợ và khi làm vậy, chúng tôi cố gắng cơ cấu nó theo một kế hoạch cụ thể cơ sở lãi suất cố định dài hạn

o “Danh sách mong muốn” của người quản lý sẽ không được điền vào bằng chi phí của

cổ đông

o Chúng tôi cảm thấy những ý định cao cả nên được kiểm tra định kỳ dựa trên kết quả

o Chúng ta sẽ chỉ sử dụng cổ phiếu phổ thông khi chúng ta nhận được nhiều giá trị kinh doanh như chúng tôi cung cấp

o Chúng tôi không hề quan tâm đến việc bán bất kỳ doanh nghiệp tốt nào mà Berkshire

sở hữu và rất miễn cưỡng bán các doanh nghiệp dưới mức trung bình miễn là chúng tôi mong đợi chúng tạo ra ít nhất một số tiền mặt và miễn là chúng tôi cảm thấy hài lòng về người quản lý và quan hệ lao động của họ

o Chúng tôi sẽ thẳng thắn trong báo cáo của mình với bạn, nhấn mạnh những điểm cộng

và những điểm trừ quan trọng trong việc thẩm định giá trị doanh nghiệp

o Các ý tưởng đầu tư tốt thì hiếm, có giá trị và phải được sử dụng bắt buộc giống như các

ý tưởng mua lại sản phẩm hoặc kinh doanh tốt

- Giá trị sổ sách cho bạn biết những gì đã được đưa vào, giá trị kinh doanh nội tại cho biết những gì có thể được đưa ra ngoài

- Kỷ lục của Chuck Huggins tại See's Candy:

- Về Geico: tính ưu việt của nó phản ánh sự kết hợp giữa ý tưởng kinh doanh thực sự xuất sắc và khả năng quản lý xuất sắc

- Chúng tôi cố gắng thu hút các nhà đầu tư hiểu rõ hoạt động, thái độ và mong đợi

- Đôi khi các doanh nghiệp cần ít tài sản hữu hình sẽ ít bị tổn hại nhất trong thời kỳ lạm phát

- Các doanh nghiệp có nhiều tài sản thường kiếm được tỷ lệ lợi nhuận thấp - tỷ lệ này thường hầu như không cung cấp đủ vốn để tài trợ cho nhu cầu lạm phát của doanh nghiệp hiện tại, không còn gì để tăng trưởng thực tế, phân phối cho chủ sở hữu hoặc để mua lại các doanh nghiệp mới

- Khi các công ty có hoạt động kinh doanh xuất sắc và tình hình tài chính thoải mái nhận thấy cổ phiếu của họ bị bán thấp hơn nhiều so với giá trị nội tại trên thị trường, thì không

có hành động thay thế nào có thể mang lại lợi ích cho cổ đông chắc chắn như việc mua lại

- Các công ty mà chúng tôi đầu tư lớn nhất đều đã tham gia vào mua lại cổ phiếu đáng

kể vào những thời điểm có sự chênh lệch lớn giữa giá và giá trị

- Một người quản lý luôn quay lưng lại với việc mua lại khi những việc này rõ ràng là vì lợi ích của chủ sở hữu, sẽ tiết lộ nhiều hơn những gì anh ta biết về động cơ của mình

- Chúng tôi cảm thấy rất thoải mái khi sở hữu lợi ích trong những doanh nghiệp mang lại hiệu quả kinh tế xuất sắc kết hợp với khả năng quản lý có ý thức của cổ đông như những doanh nghiệp này

- Doanh nghiệp đạt được thành công này vì nó xứng đáng với thành công này

- Thành công của See's phản ánh sự kết hợp giữa một sản phẩm đặc biệt và một người quản lý kỳ vọng, Chuck Huggins

- Các bạn với tư cách là cổ đông của Berkshire đã được hưởng lợi rất nhiều từ tài năng của Jack Byrne, Bill Snyder và Lou Simpson của GEICO

- Chúng tôi mua cổ phiếu có thể bán được trên thị trường cho các công ty bảo hiểm của mình dựa trên các tiêu chí mà chúng tôi sẽ áp dụng trong việc mua toàn bộ doanh nghiệp

- Hầu hết các doanh nghiệp không thể cải thiện đáng kể lợi nhuận trung bình trên vốn chủ sở hữu – ngay cả trong điều kiện lạm phát

- Chúng ta cư xử với tiền của Berkshire như với tiền của chính mình

- Tất cả thu nhập không được tạo ra như nhau

- Bạn nên mong muốn thu nhập của mình được tái đầu tư nếu chúng có thể mang lại lợi nhuận cao và bạn nên mong muốn chúng được trả cho bạn nếu lợi nhuận thấp có thể là kết quả của việc tái đầu tư

- Các doanh nghiệp nổi bật tạo ra lượng tiền mặt dư thừa lớn

- Chúng ta không phải lo lắng về số liệu hàng quý hay hàng năm mà thay vào đó có thể tập trung vào bất kỳ hành động nào sẽ tối đa hóa giá trị lâu dài

- Sở thích của tôi là giá thị trường luôn xấp xỉ giá trị doanh nghiệp

- Ben Graham đã kể một câu chuyện cách đây 40 năm minh họa lý do tại sao các chuyên gia đầu tư lại hành xử như vậy:

o Một người thăm dò dầu mỏ đang hướng tới phần thưởng thiên đường của mình thì gặp phải tin dữ với Thánh Peter “Bạn đủ điều kiện để cư trú”, Thánh Peter nói, “nhưng, như bạn có thể thấy, khu nhà dành riêng cho những người khai thác dầu đã chật cứng Không

có cách nào để nhét bạn vào

Sau khi suy nghĩ một lúc, người thăm dò hỏi liệu ông có thể nói bốn từ với những người đang cư ngụ hiện tại không Điều đó dường như vô hại đối với Thánh Peter, nên người thăm dò khum tay lại và hét lên: “Dầu được phát hiện ở địa ngục”

Ngay lập tức cánh cổng vào khu nhà mở ra và tất cả những người thợ dầu đều hành quân

ra ngoài để tiến về vùng nether Quá ấn tượng, Thánh Peter đã mời người thăm dò chuyển đến ở và tạo cảm giác thoải mái cho bản thân Người thăm dò dừng lại “Không,” anh ấy nói, “tôi nghĩ tôi sẽ đi cùng với những chàng trai còn lại Có lẽ tin đồn đó có phần nào

đó là sự thật.”

- Lãi hoặc lỗ vốn trong bất kỳ năm nào đều vô nghĩa khi là thước đo cho việc chúng tôi

đã thực hiện tốt như thế nào trong năm hiện tại

- Charlie Munger luôn nhấn mạnh việc nghiên cứu những sai lầm hơn là những thành công

- Charlie thích nghiên cứu các lỗi và tôi đã cung cấp rất nhiều tài liệu cho anh ấy, đặc biệt

là trong lĩnh vực kinh doanh dệt may và bảo hiểm của chúng tôi

- Tháng 7 năm 1984: đóng cửa hoạt động dệt may Berkshire Hathaway

o Đó là một doanh nghiệp tồi ở mức định giá rẻ

o Một công ty dệt may phân bổ vốn xuất sắc trong ngành là đáng chú ý, nhưng không phải là một doanh nghiệp đáng chú ý

o Khi một ban quản lý có danh tiếng xuất sắc giải quyết một doanh nghiệp có tiếng là có nền kinh tế cơ bản kém, thì danh tiếng của doanh nghiệp đó vẫn còn nguyên vẹn

- Warren Buffett nhiều lần nhấn mạnh tầm quan trọng của quản lý

- Ben Graham cho rằng chìa khóa để đầu tư thành công là mua cổ phiếu của các doanh nghiệp tốt khi giá thị trường chênh lệch lớn so với giá kinh doanh cơ bản giá trị

- Dù tài năng hay nỗ lực đến đâu, có một số việc chỉ cần có thời gian bạn không thể sinh con trong một tháng bằng cách khiến 9 phụ nữ mang thai

- Giá trị sổ sách đã được coi là thước đo hợp lý trong hơn một thập kỷ, mặc dù hời bảo thủ, cho giá trị doanh nghiệp

- Charlie Munger và tôi chỉ có hai công việc:

o Thu hút và giữ chân những nhà quản lý xuất sắc

§ Họ làm việc vì họ yêu thích việc mình làm và tận hưởng cảm giác hồi hộp khi đạt được thành tích xuất sắc Họ luôn suy nghĩ như những người chủ

o Phân bổ vốn

- Chúng tôi dự định tiếp tục thực hành chỉ làm việc với những người mà chúng tôi thích

và ngưỡng mộ

- Lợi nhuận của chúng tôi chắc chắn sẽ giảm đáng kể do quy mô mở rộng của chúng tôi

- Chuck đo lường chính xác sự thành công của mình bằng sự hài lòng của khách hàng

- Doanh nghiệp được mô tả trong phần này có thể được mô tả là có vị thế thị trường rất vững chắc, lợi nhuận trên vốn sử dụng rất cao và khả năng quản lý vận hành tốt nhất => Buffett = nhà đầu tư chất lượng!

- Fechheimer chính xác là loại hình kinh doanh mà chúng tôi muốn mua Thành tích kinh

tế của nó thật tuyệt vời; những người quản lý của nó là những người tài năng, có trình độ

cao và yêu thích công việc họ làm; và gia đình Heldman muốn tiếp tục quan tâm tài chính khi hợp tác với chúng tôi

- Trên thực tế, tin tốt về thu nhập theo sau tin tốt về nguyên tắc từ 6 đến 12 tháng

- Chúng tôi không biết – và chưa bao giờ biết – liệu thị trường có đi lên hay không, xuống hoặc đi ngang trong tương lai gần hoặc trung hạn

- Chúng ta chỉ đơn giản cố gắng sợ hãi khi người khác tham lam và tham lam khi người khác đang sợ hãi

- Cổ phiếu không thể vượt qua hiệu suất kinh doanh vĩnh viễn

- Chúng tôi xem xét con số lợi nhuận của chủ sở hữu là mục tiêu liên quan đến mục đích định giá, bao gồm lợi nhuận được báo cáo + hao mòn, cạn kiệt, ưu đãi và một số thay đổi không dùng tiền mặt khác

- Người quản lý và chủ sở hữu cần nhớ rằng kế toán chỉ là một công cụ hỗ trợ cho doanh nghiệp suy nghĩ, không bao giờ thay thế được nó

- Chúng tôi sở hữu những doanh nghiệp đáng chú ý và chúng được điều hành bởi những người còn xuất sắc hơn cả người quản lý

- Tuy nhiên, kinh nghiệm chỉ ra rằng lợi nhuận kinh doanh tốt nhất thường đạt được bởi các công ty ngày nay đang làm những việc khá giống với những gì họ đã làm cách đây 5 hoặc 10 năm

- Một doanh nghiệp liên tục gặp phải những thay đổi lớn cũng gặp nhiều cơ hội vì lỗi lớn

- Chỉ 25 trong số 1.000 công ty đáp ứng được hai bài kiểm tra về sự xuất sắc về mặt kinh

tế - lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu trung bình trên 20% trong 10 năm, từ 1977 đến 1986,

và không có năm nào tệ hơn 15%

Những siêu sao kinh doanh này cũng là những siêu sao trên thị trường chứng khoán: Trong thập kỷ này, 24 trong số 25 công ty có thành tích vượt trội so với S&P 500

o Hầu hết sử dụng rất ít đòn bẩy so với khả năng trả lãi của họ

o Hầu hết đều bán các sản phẩm hoặc dịch vụ không gợi cảm theo cách tương tự như họ

-Điều chúng ta học được từ lịch sử là chúng ta không học được từ lịch sử

- Bất cứ khi nào Charlie và tôi mua cổ phiếu phổ thông cho các công ty bảo hiểm của Berkshire (bỏ qua việc mua bán chênh lệch giá, sẽ thảo luận sau) chúng ta tiếp cận giao dịch như thể chúng tôi đang mua vào một doanh nghiệp tư nhân

- Khi đầu tư, chúng tôi coi mình là nhà phân tích kinh doanh - không phải là nhà phân tích thị trường, không phải là nhà phân tích kinh tế vĩ mô và thậm chí không phải là nhà phân tích chứng khoán

- Câu chuyện về Ông Thị Trường:

- Chúng ta thà đạt được lợi nhuận X khi kết hợp với những người mà chúng ta rất thích

và ngưỡng mộ hơn là nhận ra 110% X bằng cách đánh đổi những mối quan hệ này lấy những mối quan hệ không thú vị hoặc khó chịu

- Chúng tôi cố gắng mua không chỉ những doanh nghiệp tốt mà cả những doanh nghiệp được điều hành bởi những nhà quản lý tài năng và đáng yêu cấp cao

- Những quyết định kinh doanh hoặc đầu tư tốt cuối cùng sẽ mang lại kết quả khá khả quan kết quả kinh tế, không có sự hỗ trợ từ đòn bẩy

- Vấn đề chính mà chúng ta gặp phải là nguồn vốn ngày càng tăng

- Chúng tôi tìm kiếm những doanh nghiệp xuất sắc được điều hành bởi những người chúng tôi yêu thích, ngưỡng mộ và tin tưởng

- Tập trung vào lợi nhuận tốt trên vốn đầu tư

- Về những nhà quản lý cũ: “Những nhà quản lý xuất sắc là nguồn lực quá khan hiếm để

có thể bị loại bỏ chỉ vì một chiếc bánh chứa đầy nến”

- Do đặc điểm hàng hóa của ngành nên hầu hết các công ty bảo hiểm đều thu được lợi nhuận ở mức trung bình

- Charlie và tôi đánh giá rất cao tài năng và tính chính trực mà những người quản lý này mang lại doanh nghiệp của họ

- Họ yêu thích công việc kinh doanh của mình, họ suy nghĩ như những người chủ và họ loại trừ sự liêm chính và khả năng

- Khi chúng ta sở hữu những doanh nghiệp xuất sắc với đội ngũ quản lý xuất sắc, thời gian nắm giữ yêu thích của chúng ta là mãi mãi

- Chúng tôi sẽ tiếp tục tập trung đầu tư vào một số ít công ty mà chúng tôi cố gắng hiểu

rõ

- Chúng tôi đồng ý với Mae West: “Cái gì nhiều cũng có thể trở nên tuyệt vời”

- Về EMH: có đối thủ đã được dạy dỗ là một lợi thế rất lớn rằng thật vô ích khi cố gắng

- Mục tiêu của chúng tôi là thu hút những chủ sở hữu lâu dài, những người tại thời điểm mua không có thời gian hoặc mục tiêu giá bán mà thay vào đó dự định ở lại với chúng tôi vô thời hạn

- Chúng tôi sẽ giữ hầu hết các cổ phần chính của mình, bất kể chúng có giá tương đối như thế nào đến giá trị nội tại của doanh nghiệp

- Từ cơ sở giá trị ròng hiện tại là 4,9 tỷ USD của Berkshire, chúng ta sẽ thấy khó đạt được mức tăng trưởng giá trị sổ sách trung bình 15% hàng năm so với mức chúng ta đã đạt được để đạt mức trung bình 23,8% so với mức 22 triệu USD mà chúng ta đã bắt đầu

- Hãy tưởng tượng rằng Berkshire chỉ có 1 đô la, số tiền này chúng tôi đặt vào một chứng khoán có giá trị gấp đôi cuối năm và sau đó được bán Hãy tưởng tượng xa hơn rằng chúng ta sử dụng số tiền thu được sau thuế để lặp lại quá trình này trong 19 năm tiếp

theo, mỗi lần đều đạt được cú đúp Vào cuối 20 năm, khoản thuế lãi vốn 34% mà lẽ ra chúng tôi phải trả trên lợi nhuận từ mỗi lần bán sẽ mang lại khoảng 13.000 USD cho chính phủ và chúng tôi sẽ còn lại khoảng 25.250 USD Không tệ Tuy nhiên, nếu chúng

ta thực hiện một khoản đầu tư tuyệt vời mà bản thân nó đã tăng gấp đôi 20 lần trong suốt

20 năm, đồng đô la của chúng ta sẽ tăng lên 1.048.576 đô la Sau đó, nếu chúng tôi rút tiền, chúng tôi sẽ phải trả thuế 34% tương đương khoảng 356.500 đô la và còn lại khoảng 692.000 đô la

- Hầu hết những người quản lý này không có nhu cầu làm việc để kiếm sống: họ xuất hiện ở sân bóng vì họ thích đánh về nhà

- Thật vui khi được hợp tác kinh doanh với những người mà bạn ngưỡng mộ từ lâu

- Điều tốt nhất cho chủ sở hữu không nhất thiết là tốt nhất cho người quản lý

-Chúng ta sẵn sàng tỏ ra ngu ngốc nếu không cảm thấy mình đã hành động ngu ngốc

- Chúng tôi tiếp tục may mắn có được những nhà quản lý xuất sắc tại các công ty trong danh mục đầu tư của chúng tôi

- Chúng ta chỉ muốn kết nối với những người mà chúng ta thích, ngưỡng mộ và tin tưởng

- Thực tế là họ đang tin tưởng chúng ta là những người chủ thông minh, nghĩ về ngày mai thay vì hôm nay, giống như chúng ta đang tin tưởng họ là những nhà quản lý thông minh, nghĩ về ngày mai cũng như hôm nay

- Nhưng như thường xuyên xảy ra ở Phố Wall, những gì người khôn ngoan làm ngay từ đầu, những kẻ ngốc làm cuối cùng

- Bất cứ khi nào một chủ ngân hàng đầu tư bắt đầu nói về EBITDA, hãy rút ví của bạn

- Những tay nài ngựa giỏi sẽ xử lý tốt những con ngựa tốt, nhưng không thể xử lý tốt những con ngựa hay cằn nhằn Tôi đã nói với nhiều người rằng khi một ban quản lý có danh tiếng xuất sắc giải quyết một doanh nghiệp có danh tiếng vì kinh tế tồi tệ thì danh tiếng của doanh nghiệp đó vẫn còn nguyên vẹn Tôi chỉ ướcmình đã không quá hăng hái trong các ví dụ sáng tạo

- Charlie và tôi chưa học được cách giải quyết những vấn đề khó khăn trong kinh doanh Khi chúng ta đã học được cách tránh chúng Đó là bởi vì chúng tôi tập trung vào việc xác định các chướng ngại vật dài một foot mà chúng tôi có thể bước qua chứ không phải vì chúng tôi có được bất kỳ khả năng nào để vượt qua các chướng ngại vật dài bảy foot

- Khi đó tôi đã nghĩ rằng những nhà quản lý tử tế, thông minh và giàu kinh nghiệm sẽ tự độngđưa ra những quyết định kinh doanh hợp lý Nhưng qua Lme tôi đã học được rằng không phải vậy

- Tôi đã phạm một số sai lầm đắt giá vì đã phớt lờ sức mạnh của mệnh lệnh

- Sau một số sai lầm khác, tôi học được cách chỉ hợp tác kinh doanh với những người tôi thích, tin tưởng và ngưỡng mộ Như tôi đã lưu ý trước đây, bản thân chính sách này sẽ không đảm bảo thành công

Tuy nhiên, một chủ sở hữu - hoặc nhà đầu tư - có thể đạt được những điều kỳ diệu nếu anh ta tìm cách kết giao với những người kinh doanh có đặc điểm kinh tế khá

Chúng ta chưa bao giờ thành công trong việc đạt được thỏa thuận tốt với người xấu

- Một số sai lầm tồi tệ nhất của tôi không được công khai Đây là những giao dịch mua

cổ phiếu và kinh doanh mà tôi hiểu rõ nhưng chưa thực hiện được

- Các chính sách tài chính thận trọng nhất quán của chúng ta có thể có vẻ là một sai lầm, nhưng theo quan điểm của tôi thì không phải vậy

o Chúng tôi sẽ không thích tỷ lệ cược 99:1 đó - và sẽ không bao giờ như vậy Một cơ hội nhỏ

Theo quan điểm của chúng tôi, đau khổ hoặc ô nhục không thể được bù đắp bằng cơ hội lớn về lợi nhuận bổ sung Nếu hành động của bạn hợp lý, bạn chắc chắn sẽ nhận được kết quả tốt; trong hầu hết các trường hợp như vậy, đòn bẩy chỉ khiến mọi thứ diễn ra nhanh hơn Charlie và tôi chưa bao giờ vội vàng: Chúng tôi tận hưởng quá trình này hơn

là số tiền thu được - mặc dù chúng tôi cũng đã học cách sống chung với những điều đó

- Kỷ lục 26 năm của Berkshire là vô nghĩa trong việc dự báo kết quả tương lai

- Charlie và tôi hy vọng rằng Berkshire bán ổn định ở mức giá trị nội tại

- Chúng tôi sở hữu các doanh nghiệp đặc biệt có giá trị cao hơn đáng kể so với giá trị ghi trên sổ sách của chúng tôi

- Lợi nhuận bất thường của chúng tôi đến từ các nhà quản lý điều hành xuất sắc, không phải từ nền kinh tế ngẫu nhiên của ngành

- Charlie và tôi luôn thích mức lãi gộp 15% hơn là mức lãi 12% suôn sẻ

- Chúng tôi không có hứng thú mua lại những công ty được quản lý kém với giá rẻ Thay vào đó, mối quan tâm duy nhất của chúng tôi là mua vào các công ty được quản lý tốt với mức giá hợp lý

- Các nhà đầu tư mong muốn là người mua các khoản đầu tư liên tục trong suốt cuộc đời của mình nên áp dụng khả năng tương tự đối với những biến động của thị trường; thay vào đó, nhiều người trở nên hưng phấn một cách phi logic khi giá cổ phiếu tăng và không vui khi giá cổ phiếu giảm Họ không tỏ ra bối rối như vậy trong phản ứng của mình đối với giá thực phẩm: Biết rằng họ sẽ mãi mãi là người mua thực phẩm, họ hoan nghênh việc giảm giá và lấy làm tiếc khi giá tăng (Người bán thực phẩm không thích giảm giá.)

- Chúng tôi sẽ mua các doanh nghiệp - hoặc một phần nhỏ của các doanh nghiệp, gọi là

cổ phiếu - từ năm này qua năm khác cho đến khi tôi còn sống (và lâu hơn nữa, nếu các giám đốc của Berkshire kết thúc các buổi lễ mà tôi đã lên lịch) Với những ý định này, việc giảm giá cho doanh nghiệp sẽ mang lại lợi ích cho chúng ta, và giá cả tăng cao làm tổn thương chúng tôi

- Chính chủ nghĩa opLm là kẻ thù của người mua theo lý trí

- Trong một doanh nghiệp bán một loại sản phẩm hàng hóa, không thể nào thông minh hơn được nữa hơn đối thủ ngu ngốc nhất của bạn

- Khi chúng ta mua một doanh nghiệp, người bán vẫn tiếp tục điều hành nó giống như trước khi mua bán

- Berkshire là mối tình đầu của tôi và là mối tình sẽ không bao giờ phai nhạt: Tại Trường Kinh doanh Harvard năm ngoái, một sinh viên hỏi tôi khi nào tôi dự định quay lại và tôi trả lời: “Khoảng 5 đến 10 năm sau tôi sẽ chết.”

- Để đánh giá đúng mức tăng lợi nhuận phải so sánh với mức tăng vốn đầu tư tăng thêm cần thiết để sản xuất nó

- Trong thương vụ See's Purchase, Charlie và tôi đã hiểu được một điều quan trọng: chúng tôi thấy rằng doanh nghiệp này có sức mạnh định giá chưa được khai thác

- Do đó, những người quản lý này thực sự đứng ở vị trí của chủ sở hữu

- Phần lớn sự nhiệt tình của tôi đối với việc mua bán này xuất phát từ việc Frank sẵn sàng tiếp tục giữ chức vụ Giám đốc điều hành Giống như hầu hết các nhà quản lý của chúng tôi, anh ấy không cần tài chính để làm việc nhưng làm vậy vì anh ấy yêu thích trò chơi

và muốn trở nên xuất sắc

- Thị trường chứng khoán đóng vai trò là trung tâm tái định cư, tại đó tiền được chuyển

từ người thiếu kiến nhẫn sang người kiên nhẫn

- Chúng tôi không ngừng tìm kiếm các doanh nghiệp lớn có nền kinh tế dễ hiểu, lâu dài

và hấp dẫn được

điều hành bởi những người có năng lực và hướng tới cổ đông sự quản lý

- Charlie và tôi đơn giản là không đủ thông minh, nếu xét đến số tiền lớn mà chúng tôi hợp tác, để đạt được kết quả tuyệt vời bằng cách mua bán khéo léo các khoản đầu tư của những doanh nghiệp còn xa mới vĩ đại Chúng tôi cũng không nghĩ nhiều người khác có thể đạt được thành công đầu tư lâu dài bằng cách chuyển từ bông hoa này sang bông hoa khác

- Nếu phạm vi khả năng kinh doanh của tôi bị giới hạn, chẳng hạn như đối với các công

ty tư nhân ở Omaha, thì trước tiên tôi sẽ cố gắng đánh giá các đặc điểm kinh tế dài hạn của từng doanh nghiệp; thứ hai, đánh giá chất lượng của những người phụ trách điều hành nó; và thứ ba, cố gắng mua một số vở

opera hay nhất với mức giá hợp lý Tôi chắc chắn không muốn sở hữu một phần bằng nhau của mọi cơ sở kinh doanh trong thị trấn

- (Apple), hoặc thậm chí là bán hàng xuất sắc (Wal-Mart) Chúng ta sẽ không bao giờ phát triển năng lực để phát hiện sớm những doanh nghiệp như vậy Thay vào đó, tôi đề cập đến các tình huống kinh doanh mà Charlie và tôi có thể hiểu được và có vẻ như rất khó hiểu - nhưng cuối cùng chúng tôi lại mút ngón tay cái của mình hơn là mua

- Không có công việc nào khó khăn hơn ở các công ty ở Mỹ hơn là điều hành một hãng hàng không: Mặc dù lượng vốn cổ phần khổng lồ đã được bơm vào đó, nhưng nhìn chung, ngành này vẫn lỗ ròng kể từ khi KiKy Hawk ra đời

- Chúng tôi đã tập hợp một tập hợp các doanh nghiệp xuất sắc được điều hành bởi những doanh nghiệp xuất sắc như nhau người quản lý

- Giá trị duy nhất của những người dự đoán chứng khoán là làm cho thầy bói trông có vẻ giỏi

- Dự báo thị trường ngắn hạn là thuốc độc

- Chúng tôi đang tìm kiếm những công ty có đặc điểm kinh tế xuất sắc và quản lý mà chúng ta thích, tin tưởng và ngưỡng mộ

- Tôi đã sửa đổi chiến lược của mình và cố gắng mua những doanh nghiệp tốt với giá hợp

lý thay vì mua những doanh nghiệp bình thường với giá tốt

- Khi chúng tôi phân bổ vốn ngày hôm nay, chúng tôi đang nghĩ về điều gì sẽ tối đa hóa thu nhập xem qua sau 10 năm kể từ bây giờ

- Chỉ khi 7de tắt, bạn mới biết ai đang bơi khỏa thân

- Chúng tôi từ chối hơn 98% công việc kinh doanh mà chúng tôi được đề nghị

- Charlie và tôi đồng ý thích kinh doanh bảo hiểm, lĩnh vực mà chúng tôi kỳ vọng sẽ là nguồn thu nhập chính ủa chúng tôi trong nhiều thập kỷ tới

- Warren Buffe< lựa chọn công ty như thế nào

o Một doanh nghiệp chúng ta có thể hiểu được

o Với triển vọng dài hạn thuận lợi

o Được điều hành bởi những người trung thực và có năng lực

o Có sẵn với mức giá rất hấp dẫn

- Tăng trưởng luôn là một thành phần của giá trị

- Tăng trưởng chỉ mang lại lợi ích cho nhà đầu tư khi hoạt động kinh doanh hiện tại có thể đầu tư với mức lợi nhuận tăng dần đang tăng lên

- Bỏ vấn đề giá cả sang một bên, doanh nghiệp tốt nhất nên sở hữu là doanh nghiệp có thể sử dụng lượng vốn lớn trong thời gian dài với tỷ suất lợi nhuận rất cao

o Thật không may, những doanh nghiệp này rất khó tìm Lợi nhuận cao nhất doanh nghiệp cần vốn tương đối

- Chúng tôi cố gắng hỗ trợ các doanh nghiệp mà chúng tôi tin rằng chúng tôi hiểu

- Nếu một doanh nghiệp phức tạp hoặc có thể thay đổi liên tục, chúng tôi đủ thông minh

để dự đoán dòng tiền trong tương lai

- Một nhà đầu tư cần làm rất ít việc đúng nếu tránh được những sai lầm lớn

- Nếu các lựa chọn không phải là một hình thức đền bù thì chúng là gì? Nếu bồi thường không phải là chi phí thì nó là gì?

- “Con chó có bao nhiêu chân nếu bạn gọi đuôi nó là chân?” Câu trả lời: “Bốn, vì gọi cái đuôi là chân không có nghĩa nó là chân.” - Abraham Lincoln

- Chúng tôi tin rằng các chính sách liên quan đến chủ sở hữu của chúng tôi - bao gồm cả chính sách không chia tách - đã giúp chúng tôi tập hợp được một nhóm cổ đông có mối liên hệ tốt nhất với bất kỳ tập đoàn lớn nào của Mỹ

- Chúng tôi tiếp tục đảo ngược nợ, đặc biệt là loại nợ ngắn hạn

- Coke ra mắt công chúng vào năm 1919 với giá 40 USD/cổ phiếu Đến cuối năm 1920, thị trường đã có khiến cổ phiếu giảm hơn 50% xuống còn 19,50 USD vào cuối năm

1993, cổ phiếu đó, với cổ tức được tái đầu tư, trị giá hơn 2,1 triệu đô la

- Chúng tôi tìm kiếm các doanh nghiệp hoạt động có quy mô tốt, có đặc điểm kinh tế từ tốt đến xuất sắc, được điều hành bởi các nhà quản lý có hiệu suất từ xuất sắc đến xuất sắc

- Chúng tôi muốn tập trung vào các đặc điểm kinh tế của doanh nghiệp mà chúng tôi muốn sở hữu và các đặc điểm cá nhân của các nhà quản lý mà chúng tôi muốn hợp tác

- Thông thường, một nhà đầu tư nên nắm giữ một phần nhỏ của một doanh nghiệp nổi bật với cùng mức độ bền bỉ mà một chủ sở hữu sẽ thể hiện nếu anh ta sở hữu toàn bộ doanh nghiệp đó

- Trong cuộc đời đầu tư, thật khó để đưa ra hàng trăm quyết định thông minh

Quả thực, bây giờ chúng ta sẽ dành ra một ý tưởng hay mỗi năm

- Nhà đầu tư thực sự đón nhận sự biến động

- Aaer chúng tôi mua một cổ phiếu, chúng tôi sẽ không lo lắng nếu thị trường đóng cửa trong một hoặc hai năm

Chúng tôi không cần báo giá hàng ngày về vị trí 100% của chúng tôi ở See's hoặc HH Brown để xác nhận tình trạng hạnh phúc của chúng tôi

- Như Peter Lynch đã nói, cổ phiếu của các công ty bán sản phẩm giống hàng hóa sẽ

đi kèm với nhãn cảnh báo: “Cạnh tranh có thể gây nguy hiểm cho tài sản của con người”

- Nhà đầu tư nào cũng sẽ mắc sai lầm Nhưng bằng cách giới hạn bản thân vào một số trường hợp tương đối ít, dễ hiểu, một người khá thông minh, hiểu biết và siêng năng có thể đánh giá rủi ro đầu tư với mức độ chính xác hữu ích

- Bằng cách đầu tư định kỳ vào quỹ chỉ số, nhà đầu tư không biết gì có thể vượt trội hơn hầu hết các chuyên gia đầu tư Khi đồng tiền “ngu ngốc” thừa nhận giới hạn của nó thì

nó không còn ngu ngốc nữa

- Thật là một sự khác biệt mà cặp quản lý như thế này tạo ra, ngay cả khi sản phẩm của

họ có đã tồn tại được 100 năm

- Khi bạn kết hợp sự thiếu hiểu biết và tiền vay mượn, bạn có thể nhận được một số lợi ích lẫn hậu quả

- Chúng ta càng cảm thấy chắc chắn về một doanh nghiệp thì chúng ta càng sẵn sàng chơi

nó gần hơn

- Bạn có thể đánh giá khả năng quản lý theo ba nguyên tắc:

o Họ điều hành doanh nghiệp tốt như thế nào (xem hồ sơ theo dõi)

o Xem cách họ phân bổ vốn trong hơn 7 tháng

o Họ đối xử tốt với chủ nhân của họ như thế nào

- Charlie và tôi có 2 công việc: xác định và giữ những người quản lý giỏi quan tâm và vốn phân bổ

- Hãy đối xử với bạn đời theo cách bạn muốn được đối xử như chính mình

- Chúng tôi nghĩ rằng cổ phiếu của chúng tôi có nhiều khả năng được định giá hợp lý hơn làm theo các chính sách hiện tại hơn là nếu chúng tôi chia tách theo một cách chủ yếu nào đó

- Charlie và tôi không đọc được gì về những gì nền kinh tế sẽ diễn biến hoặc những gì sẽ xảy ra thị trường sẽ làm

- Tại Berkshire, việc chúng tôi xử lý vấn đề gì đó không có gì khác biệt Chúng tôi quan tâm đến tính kinh tế của một giao dịch

- Các công ty kiếm được lợi nhuận bất thường trên vốn chủ sở hữu Họ kiếm được lợi nhuận bất thường khi bán

- Một số công ty dễ hiểu hơn nhiều so với những công ty khác Còn Charlie và tôi thì không thích những vấn đề khó khăn

- Bạn không cần phải làm những việc đặc biệt để có được kết quả đặc biệt

- Điều quan trọng cần làm là tránh mắc sai lầm

- Tất cả những gì chúng tôi muốn là tham gia vào những doanh nghiệp mà chúng tôi hiểu, được điều hành bởi những người mà chúng tôi thích và định giá phù hợp với những khách hàng tiềm năng

- Nếu chúng ta đúng về một công việc kinh doanh, sẽ thật ngu ngốc nếu chúng ta không hành động vì chúng ta nghĩ điều gì đó về những gì thị trường sẽ làm

- Điều tốt nhất có thể xảy ra với Berkshire trong hơn 7 tháng là có được thị trường giảm một lượng lớn

o Nếu bạn định trở thành người mua hàng tạp hóa trên 7 tháng, bạn thích giá hàng tạp hóa đi xuống

o Điều chúng tôi lo ngại là một thị trường giá lên bất hợp lý được duy trì trong một thời gian dài

Giai đoạn:

o Nếu bạn đúng về công việc kinh doanh, cuối cùng bạn sẽ làm tốt

- Bản chất Charlie và tôi rất ngại rủi ro

- Giá trị mỗi doanh nghiệp nhạy cảm 100% với lãi suất Lãi suất cao hơn thì giá trị hiện tại sẽ càng nhỏ

- Nếu chúng ta có tiền mặt, đó là vì ngày hôm đó chúng ta chưa tìm ra cách nào thông minh để sử dụng nó

- Chúng ta sẽ không bao giờ có tài sản được phân bổ Lon meeLng

- Những giao dịch mua tốt nhất thường được thực hiện khi bạn phải bán thứ gì đó để tăng giá tiền để có được chúng bởi vì nó chỉ nâng cao tiêu chuẩn lên một chút khiến bạn phải nhảy vào các quyết định tinh thần

- Tôi nghĩ bạn có thể đang ở một nơi nào đó mà thư bị trì hoãn ba tuần và hạn ngạch bị trì hoãn ba tuần và tôi nghĩ bạn có thể làm tốt việc đầu tư

- Berkshire có tính phi tập trung đáng kinh ngạc

- Một trong những điều tốt nhất có thể xảy ra với các cổ đông là thị trường đi xuống và bạn có thể mua được những công việc kinh doanh tốt với mức giá điên rồ

- Nếu bạn hỏi chúng tôi liệu Berkshire có kém hơn nếu toàn bộ thị trường chứng khoán giảm 50% hay như hiện tại, chúng tôi sẽ kém hơn nếu nó giảm 50%

- Nếu chúng ta thích thứ gì đó đủ tốt để mua một cổ phiếu, có lẽ chúng ta sẽ không mua chính hứng khoán đó nữa

- Nếu bạn không hiểu rõ về doanh nghiệp thì bạn sẽ không thể đa dạng hóa và mở rộng

Dù dù chỉ là một ý tưởng mờ nhạt nhất về dòng chảy trong tương lai sẽ như thế nào, hiện tại chúng tôi cũng hông có ý tưởng dù mờ nhạt nhất về giá trị của nó

- Các con số trong bất kỳ báo cáo kế toán nào đều có ý nghĩa về mặt giá trị kinh tế

- Có sự khác biệt rất lớn giữa một doanh nghiệp phát triển và cần nhiều vốn để làm việc

đó và một doanh nghiệp phát triển mà không cần vốn

- Về phân bổ vốn: Tuy nhiên, có lẽ tương đối ít các giám đốc điều hành được đào tạo hoặc được lựa chọn dựa trên khả năng phân bổ vốn của họ Ý tôi là, họ đến đó bằng những con đường khác Vì vậy, tôi đã nói điều đó giống như việc ai đó chơi piano cả đời, rồi đến Carnegie Hall và được người ta đưa cho anh ta một cây đàn violin Ý tôi là, nó là một chức năng khác với hầu hết - hơn là con đường - khác với những chức năng tồn tại dọc theo con đường dẫn đến công việc CEO ở hầu hết các công ty

- Việc mua lại những doanh nghiệp có nền tảng kinh tế tốt và được điều hành bởi những người trung thực và có năng lực ở mức giá hợp lý – chắc chắn sẽ mang lại thành công hợp lý

Do đó, chúng tôi kỳ vọng sẽ tiếp tục hoạt động tốt

- Chúng ta sẽ tiếp tục bỏ qua các dự báo kinh tế và chính trị

- Chúng ta thường mua hàng tốt nhất khi lo ngại về một số sự kiện vĩ mô đã ở đỉnh cao

- Ben Graham dạy tôi rằng trong đầu tư không cần thiết phải làm những điều phi thường

để có được kết quả phi thường

- Berkshire có nhiều nhà quản lý già trên 65 tuổi

- Đi đến nơi quả bóng sẽ ở, không phải nơi nó ở

- Kỹ năng phân bổ vốn của các nhà quản lý công ty có tác động rất lớn đến giá trị doanh nghiệp

- Một doanh nghiệp thực sự tốt tạo ra nhiều tiền hơn mức nó có thể sử dụng nội bộ

- Trong mọi trường hợp, chúng tôi theo đuổi tính hợp lý

- Một doanh nghiệp bảo hiểm có lãi hơn Lme nếu chi phí lưu động của nó thấp hơn chi phí mà công ty sẽ phải chịu để có được vốn

- Chúng tôi thích những công ty có lợi thế cạnh tranh lâu dài được điều hành bởi những người có năng lực và hướng đến chủ sở hữu

- Thật là điên rồ khi từ bỏ việc mua cổ phiếu của một doanh nghiệp nổi bật mà tương lai lâu dài có thể dự đoán được vì những lo lắng ngắn hạn về nền kinh tế hoặc thị trường chứng khoán mà chúng ta biết là không thể đoán trước được

- Nguyên tắc cơ bản của đầu tư: Bạn không cần phải kiếm lại số tiền đã mất

- Quyền sở hữu của Berkshire ổn định và sẽ ổn định trong thời gian rất dài

- Hầu hết các nhà quản lý khi sử dụng tiền của mình đều hiểu rằng tiền phải có tiền

- Berkshire đứng đầu về sức mạnh vốn trong kinh doanh

- Chúng tôi đang cố gắng không đi sâu vào những điều chúng tôi không hiểu

- Một trong những điều quan trọng của chứng khoán là chứng khoán đó không biết bạn

sở hữu nó

- Phái sinh thường kết hợp tiền vay với sự thiếu hiểu biết, và đó là một sự kết hợp khá nguy hiểm

- Câu hỏi luôn là lợi tức trung bình trên vốn sẽ là bao nhiêu

- Hầu hết mọi điều chúng tôi nói đều là không

- Vì quy mô nên không dễ để tìm được việc làm có ý nghĩa với rất nhiều tiền bạc

- Chúng tôi đang cố gắng xem xét các doanh nghiệp về loại tiền mặt mà họ có thể tạo ra

- Chúng tôi đang cố gắng tìm một doanh nghiệp có hào nước rộng và dài xung quanh – bảo vệ một lâu đài kinh tế tuyệt vời với một lãnh chúa trung thực phụ trách lâu đài

o Tất cả các con hào đều phải tuân theo tấn công trong hệ thống tư bản

o Chúng tôi cố gắng tìm ra điều gì sẽ giữ cho lâu đài đứng vững hoặc khiến nó không thể đứng vững sẽ đứng vững sau 5, 10, 20 năm nữa

- Giá trị và tăng trưởng được kết nối ở mức độ ngang hông

- Nếu bạn muốn bắt chuyện với những người cấp cao, có lẽ bạn phải cố gắng cư xử tốt bản thân bạn

- Và những doanh nghiệp tốt nhất, theo định nghĩa, sẽ là những doanh nghiệp kiếm được rất nhiều tiền Lợi nhuận cao trên số vốn được sử dụng trong 7 tháng Vì vậy, về bản chất, nếu chúng ta muốn sở hữu những công việc kinh doanh tốt, chúng ta sẽ sở hữu những thứ có lượng vốn sử dụng tương đối ít so với giá mua của chúng ta

- Về vòng tròn năng lực:

- Chúng tôi không có lý thuyết phân bổ ngành nào cả

- Tiền mặt luôn là thứ tốt nên có trong trường hợp thị trường sụt giảm lớn

- Ben sẽ không đồng ý với đề xuất rằng nếu bạn có thể tìm được một doanh nghiệp với

tỷ suất lợi nhuận trên vốn cao, bạn có thể tiếp tục sử dụng nhiều vốn hơn - đó là công việc kinh doanh tốt nhất trên thế giới Và tất nhiên, anh ấy kiếm được phần lớn tiền từ GEICO, đó chính xác là loại hình kinh doanh

- Nếu bạn sở hữu một doanh nghiệp tệ hại, bạn phải bán nó vào một lúc nào đó Nếu bạn

sở hữu một doanh nghiệp tuyệt vời, bạn biết bạn không muốn có doanh thu

- Tránh xa khi tài khoản của công ty khó hiểu

- Kê toán có thể cung cấp cho bạn nhiều cái nhìn sâu sắc về đặc điểm quản lý

- Việc sử dụng tiền mặt một cách thông minh là điều bạn tìm kiếm trong công tác quản

- Tôi chủ yếu học bằng cách tự đọc nên tôi không nghĩ mình có ý tưởng gì độc đáo

- Vì vậy, tôi nghĩ bạn có thể học hỏi từ người khác Tôi nghĩ nếu bạn học khá tốt từ người khác, bạn không cần phải có bất kỳ ý tưởng mới nào hoặc tự mình làm nhiều việc Bạn chỉ có thể áp dụng những gì tốt nhất bạn thấy

- Nghiên cứu lịch sử để trở thành nhà đầu tư vĩ đại

- Bạn không thể làm ăn tốt với người xấu

- Tôi không chú ý đến đánh giá cổ phiếu Nó không có nghĩa gì cả Thật tệ là họ phải đặt nó ở đó

- Chúng tôi đang cố gắng mua lại những doanh nghiệp mà chúng tôi muốn sở hữu mãi mãi Nếu bạn đang nghĩ như vậy, bạn cũng có thể thấy việc sở hữu chúng mãi mãi sẽ như thế nào

- Tôi thấy không có gì sai khi một công ty có vốn chủ sở hữu âm

- Chi phí cơ hội: “Tại sao tôi lại thích thứ này hơn Coca-Cola?”

o So sánh mọi thứ với cơ hội tốt nhất mà bạn có

- Chúng tôi muốn kinh doanh trong 10 năm tới sẽ kiếm được nhiều tiền hơn hiện tại và chúng tôi sẽ cảm thấy hài lòng về triển vọng kinh doanh tại thời gián đó

- Tôi muốn xây dựng một tập hợp các công ty có đặc điểm kinh tế xuất sắc và được điều hành bởi các nhà quản lý xuất sắc

- Hầu hết các thương vụ đều gây thiệt hại cho cổ đông của công ty mua lại

- Chúng tôi tin tưởng rất nhiều vào kỹ thuật đảo ngược

- Thử thách thường trực đối với Charlie và tôi là phân bổ vốn khi chúng tôi tiến hành

- Tôi có gần 100% giá trị tài sản ròng của mình ở Berkshire

Tôi muốn được kết hợp với những người quản lý mà tôi muốn có với tư cách là anh chị

em ruột, vợ chồng hoặc người được ủy thác theo di chúc của tôi

- Nghĩ lại giai đoạn 1965-1995, tôi không thể nhớ nổi có một người quản lý chủ chốt nào lại cho phép Berkshire về làm với một ông chủ khác

- Tất cả các nhà điều hành của chúng tôi, bao gồm cả những người có thu nhập giảm vào năm ngoái, đều được hưởng lợi từ những nhà quản lý tận tâm và tài năng đặc biệt

- Nhiều người quản lý của chúng tôi không phải làm việc để kiếm sống mà chỉ đơn giản

ra ngoài và biểu diễn hàng ngày vì lý do tương tự như những tay golf giàu có vẫn tham gia giải đấu: họ yêu thích những gì họ đang làm

- Hợp đồng bảo hiểm xấu dễ vào và khó thoát

- Trong kinh doanh, tôi tìm kiếm những lâu đài kinh tế được bảo vệ bởi những “con hào” không thể xâm phạm được

- Mục tiêu cơ bản của chúng tôi với tư cách là chủ sở hữu là cư xử với người quản lý của mình theo cách chúng tôi muốn chủ sở hữu của mình làm cư xử với chúng tôi

- Các nhà quản lý của chúng tôi hoạt động với quyền tự chủ phi thường

- Điều quan trọng không phải là giá trị ghi sổ trên mỗi cổ phiếu mà là giá trị nội tại của

- Chúng tôi rất tôn trọng sức mạnh của doanh nghiệp thực sự xuất sắc Và chúng tôi nhận

ra chúng khan hiếm đến mức nào Và nếu ban quản lý muốn tăng cường hơn nữa quyền

sở hữu của chúng tôi bằng cách mua lại cổ phần, chúng tôi hoan nghênh

- Một điều cần nhớ: suy cho cùng, các chủ doanh nghiệp nói chung không thể xuất hiện bất kỳ điều gì tốt hơn các doanh nghiệp xuất hiện

- Float là số tiền chúng ta nắm giữ nhưng không thuộc về chúng ta

- Chúng tôi tin vào việc cố gắng hợp tác với những doanh nghiệp mà chúng tôi nghĩ mình

có thể nhìn thấy tương lai cũng hợp lý

- Điều quan trọng nhất bạn không thể tìm thấy trong các báo cáo thường niên là tìm hiểu

về người điều hành doanh nghiệp và cách họ suy nghĩ về doanh nghiệp cũng như những

gì đang diễn ra trong doanh nghiệp

- Tôi không thể là chủ sở hữu thông minh của một doanh nghiệp trừ khi tôi biết tất cả các doanh nghiệp khác trong ngành đó đang làm gì

- Berkshire không phải là chương trình của một người Đó là một buổi biểu diễn của hai người, về mặt vốn được phân bổ

Nhưng nó được điều hành bởi những người quản lý đang thực hiện công việc một cách xuất sắc và không cần bất kỳ sự hướng dẫn nào từ Charlie hoặc tôi khi họ làm việc

- Một việc khác chúng tôi làm ngoài việc phân bổ vốn là xác định những nhà quản lý giỏi Và hy vọng rằng chúng tôi sẽ tạo điều kiện để họ ở lại và làm việc cho Berkshire

- Một doanh nghiệp thực sự vĩ đại không đòi hỏi phải có sự quản lý tốt Ý tôi là, đó là một công việc kinh doanh tuyệt vời Và doanh nghiệp yếu kém chỉ có thể thành công, thậm chí tồn tại nhờ sự quản lý tuyệt vời

- Chúng tôi tìm kiếm những người hiểu rõ doanh nghiệp của họ, yêu thích doanh nghiệp của họ, yêu quý cổ đông và muốn coi họ như đối tác

- Chỉ đầu tư vào các công ty được lãnh đạo bởi các nhà quản lý có thành tích xuất sắc

- Đa dạng hóa là một biện pháp bảo vệ chống lại sự thiếu hiểu biết

o Nếu bạn biết cách phân tích doanh nghiệp và định giá doanh nghiệp, thì việc sở hữu 50

cổ phiếu hoặc 40 cổ phiếu hoặc 30 cổ phiếu có lẽ là điều điên rồ, bởi vì không có nhiều doanh nghiệp tuyệt vời mà một con người có thể hiểu được

o Sở hữu 3 doanh nghiệp tuyệt vời, dễ nhận biết sẽ ít rủi ro hơn việc sở hữu 50 doanh nghiệp lớn nổi tiếng

o Nếu bạn tìm thấy ba công việc kinh doanh tuyệt vời trong đời, bạn sẽ trở nên rất giàu

có Và nếu bạn hiểu họ – những điều tồi tệ sẽ không xảy ra với ba người đó

- Mọi người không thích ngồi cả ngày và không làm gì cả

- Nếu bạn cảm thấy mình phải đầu tư hàng ngày thì bạn sẽ mắc rất nhiều sai lầm

- Anh ấy tiếp tục học Đó là một trong những chiêu trò của anh ta

- Một công ty vĩ đại là một công ty sẽ tiếp tục vĩ đại trong 30 năm

- Phil đã làm rất tốt khi tìm được công việc kinh doanh mà anh ấy thích và hợp tác với

họ mà không phải lo

lắng quá nhiều về những gì họ làm hàng ngày

- Việc đầu tư của mọi người sẽ thông minh hơn nếu cổ phiếu được niêm yết một lần mỗi năm năm

- Chúng tôi không cố gắng dự đoán thị trường Chúng tôi sẽ không bao giờ thử và dự đoán thị trường Chúng tôi đang cố gắng tìm kiếm những doanh nghiệp tuyệt vời

- Tôi không thích một doanh nghiệp có thể hoạt động tốt trong 300 năm nhưng sau đó mắc một sai lầm và bị tụt lại phía sau

- Có hai điều thực sự quan trọng

o Biến động là một điều tốt

o Có lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu khá

- Những doanh nghiệp tốt nhất không cần vốn Điều này có nghĩa là nếu bạn tăng gấp đôi quy mô kinh doanh, bạn không cần thêm vốn Và những công ty đó thật tuyệt vời các doanh nghiệp Và chúng tôi có một vài trong số đó

- Các nhà quản lý của chúng tôi kỳ vọng sẽ điều hành hoạt động kinh doanh của họ trong thời gian dài Họ thấy mình với tư cách là chủ sở hữu một phần của doanh nghiệp

- Đó không phải là việc học tập quá khó khăn Đó là sự quên đi

- Tôi muốn giới thiệu 2 cuốn sách: “Cổ phiếu thường và lợi nhuận phi thường” của Phil Fisher và “Con đường làm giàu từ cổ phiếu phổ thông”

- “Warren nói về những dòng tiền chiết khấu này Tôi chưa bao giờ thấy ông ấy làm điều đó.” – Charlie Munger

- Hãy coi đầu tư như việc sở hữu một doanh nghiệp và không mua thứ gì đó lung lay giá xung quanh

- Trong đầu tư, bạn không cần phải làm gì quá thông minh Bạn chỉ cần tránh làm những điều ngu xuẩn vô duyên

- Chúng tôi chỉ cố gắng làm những điều có ý nghĩa

- Chúng tôi quan tâm đến các doanh nghiệp cung cấp tiền mặt hơn là sử dụng hết tiền mặt

- Tất cả hoạt động bán lẻ đều bắt buộc

- Điều quan trọng ở Berkshire là giá trị nội tại, không phải giá trị sổ sách

- Chúng tôi không thể đảm bảo kết quả Tuy nhiên, chúng tôi hứa với bạn rằng hầu như tất cả

lợi nhuận mà Berkshire kiếm được sẽ thuộc về cổ đông Chúng tôi ở đây để kiếm tiền cùng bạn chứ không phải kiếm tiền từ bạn

- Chúng tôi tìm kiếm 2 đặc điểm kinh doanh: kinh tế kinh doanh xuất sắc và một

giám đốc

- Bán doanh nghiệp tốt khi có tin “đáng sợ” thường là một quyết định tồi

- Trong bảo hiểm, hầu như mọi điều bất ngờ đều khó chịu

- Đối với Geico: “Mục tiêu của chúng tôi không phải là mở rộng tỷ suất lợi nhuận mà là lợi thế về giá

chúng tôi cung cấp cho khách hàng.”

- Trong đầu tư, sự kém cỏi đối với chúng ta là một hành vi thông minh

- Bạn chỉ muốn mua lại, với mức giá hợp lý, một doanh nghiệp có nền kinh tế vượt trội

và có khả năng quản lý trung thực

- Bạn có thể trả quá nhiều tiền cho ngay cả những hoạt động kinh doanh tốt nhất

- Bạn chỉ phải đánh giá các công ty trong phạm vi năng lực của mình

- Bạn chỉ cần 2 khóa học đầu tư:

o Cách định giá một doanh nghiệp

o Cách suy nghĩ về giá thị trường

- Mục tiêu của bạn với tư cách là nhà đầu tư là mua, với mức giá hợp lý, một cổ phiếu dễ hiểu doanh nghiệp có thu nhập gần như chắc chắn sẽ cao hơn đáng kể trong năm, mười

và hai mươi năm kể từ bây giờ

- Nếu bạn không sẵn sàng sở hữu một cổ phiếu trong 10 năm thì đừng nghĩ đến việc sở hữu nó trong 10 phút

- Chỉ cần đầu tư vào 3 công ty chất lượng là có thể thiết lập cuộc sống cho mình

- Các công ty có giá trị hơn nếu lãi suất giảm và cổ phiếu tăng

- Mọi người nên đọc bài phát biểu của Charlie Munger tại Trường Kinh doanh Đại học California năm 1994 trước khi đầu tư

- Số vốn làm việc càng lớn thì công việc càng khó khăn

- Biến động là một điểm cộng rất lớn cho nhà đầu tư thực sự

-Thị trường chứng khoán ở đó để phục vụ bạn chứ không phải để hướng dẫn bạn

- Là một nhà đầu tư, bạn nên thích những biến động lớn vì điều đó có nghĩa là sẽ có nhiều thứ xảy ra hơnv bị định giá sai

- Ý tưởng của tôi để hiểu một doanh nghiệp là bạn phải có một ý tưởng hay về việc nó

sẽ phát triển như thế nào sau 10 năm nữa

- Đánh bạc có thể là bất hợp pháp, nhưng bây giờ bạn có thể thực hiện điều đó thông qua một thứ gọi là phái sinh

- Tôi khó có thể tưởng tượng một thế giới mà những người thông thái không đọc nhiều

- Chúng ta không gặp nhau Không có ủy ban Không có slide thuyết trình Tôi vừa đọc rất nhiều

- “Warren sống một trong những cuộc sống hợp lý nhất mà tôi từng thấy Và nó gần như không thể tin được." – Charlie Munger

- Tất cả những gì chúng tôi làm là cố gắng tìm hiểu xem doanh nghiệp nào sẽ có giá trị trong 10 hoặc 20 năm nữa

- InvesLng đang rút tiền để sau này lấy lại nhiều tiền hơn

- Chi phí cơ hội là một bộ lọc rất hữu ích cho đầu tư

o Khi ai đó giới thiệu cho tôi một doanh nghiệp, điều đầu tiên tôi nghĩ đến là liệu đây có phải là một khoản đầu tư tốt hơn Coca-Cola hay không

- Nếu lãi suất tăng cao, giá trị sẽ tự động giảm

- Điều quan trọng nhất cần làm là hiểu rõ doanh nghiệp

- Điều tốt nhất nên làm là học hỏi từ sai lầm của người khác

- “Tôi nghĩ hầu hết mọi người đều có rất ít cơ hội, cái mà tôi gọi là, những cơ hội dễ hiểu, nơi mà rõ ràng là điều này sẽ hiệu quả Và vì họ rất ít và có thể cách nhau nhiều năm, tôi nghĩ mọi người phải học cách có đủ can đảm và trí thông minh để bước lên một cách chủ yếu khi những cơ hội hiếm có đó đến.”- Charlie Munger

- “Chúng tôi không trả cổ tức vì chúng tôi nghĩ rằng chúng tôi có thể biến mỗi đô la chúng tôi giữ lại thành hơn một đô la giá trị thị trường.”

- Những người bán tư vấn đầu tư chuyên nghiệp có mối quan tâm to lớn đến tin rằng những điều không thể đúng là sự thật

- Tên trò chơi tiếp tục tìm hiểu

- Chúng tôi không quan tâm liệu thị trường có đóng cửa trong 5 năm tới hay không

- Hầu hết các nhà quản lý của chúng tôi không cần phải làm việc để kiếm sống Họ điều hành công việc kinh doanh của mình vì lý do tương tự như Charlie và tôi điều hành Berkshire Họ thích làm việc đó

- Chúng tôi để người quản lý của mình điều hành các hoạt động kinh doanh của riêng họ

- Chúng tôi tìm kiếm trí tuệ, nghị lực và sự chính trực ở những người làm việc cùn chúng tôi Nếu bạn có được sự kết hợp đó và bạn đang kinh doanh tốt, bạn biết đấy, bạn có thể

sở hữu cả thế giới

- Mọi thứ nên được thực hiện đơn giản nhất có thể, nhưng không đơn giản hơn

- “Tại sao phải mạo hiểm đánh mất những gì bạn cần và có cho những gì bạn không cần

và không cần? có?"

- Vay tiền thường dẫn đến rắc rối Và nó không cần thiết

- Trên thế giới không có nhiều siêu doanh nghiệp như vậy

- Tôi nghĩ việc bán đi sự quan tâm của mình đối với những doanh nghiệp tuyệt vời thường

là một sai lầm tồi tệ

Nếu bạn đang kinh doanh trong một lĩnh vực mà bạn hiểu rõ và cho rằng đó là một doanh nghiệp nổi bật kinh doanh, giả định rằng bạn chỉ cần giữ nó và đừng lo lắng Và nếu nó giảm giá 25% hoặc giảm giá 30% nếu bạn có nhiều tiền hơn để mua thêm Và nếu bạn không, bạn biết đấy, vậy thì sao? Chỉ cần nhìn vào doanh nghiệp và đánh giá xem nó đang hoạt động như thế nào

- Chi phí cơ hội là một bộ lọc rất lớn trong cuộc sống

- Chúng tôi không đọc các báo cáo môi giới hay bất cứ thứ gì tương tự Có những việc khác để làm với thời gian của bạn

- Rất khó để làm giàu bằng cách sở hữu những doanh nghiệp có tỷ suất lợi nhuận trên vốn thấp

- Điều thực sự quan trọng là lợi nhuận trong giá trị kinh doanh nội tại trên mỗi cổ phiếu

- Chúng tôi tìm kiếm các doanh nghiệp tuyệt vời được bảo đảm ở mức giá hấp dẫn

- Nếu bạn dự định ăn hamburger / Nghĩ thế nào về những biến động của thị trường:

- Float là tiền chúng ta nắm giữ nhưng không sở hữu Trong một nghiệp vụ bảo hiểmLon, phát sinh float vì phí bảo hiểm được nhận trước khi khoản lỗ được thanh toán

- Có 3 tiêu chí dành cho doanh nghiệp:

o Chúng có thể hiểu được

o Sở hữu kinh tế xuất sắc

o Được điều hành bởi các nhà quản lý xuất sắc

- Mặc dù chúng tôi không cố gắng dự đoán diễn biến của thị trường chứng khoán nhưng chúng tôi cố gắng, một cách rất thô bạo, để đánh giá nó

- Tôi có thể nói rằng nếu những dự đoán của chúng tôi tốt hơn những người khác thì đó

là vì chúng tôi đã cố gắng tạo ra ít chúng hơn

- Đi tới nơi lực lượng còn yếu Nếu tất cả đối thủ của chúng ta tin rằng thế giới phẳng,

đó là một lợi thế rất lớn

- Tôi nghĩ Charlie đã nói với tôi rằng một trong những điều Darwin đã làm là bất cứ khi nào ông tìm thấy bất cứ điều gì mâu thuẫn với niềm tin trước đó, ông biết rằng ông phải viết nó ra gần như ngay lập tức vì ông cảm thấy rằng tâm trí con người có điều kiện, có điều kiện để bác bỏ những điều mâu thuẫn bằng chứng, rằng trừ khi anh ta viết nó thành đen trắng rất nhanh, tâm trí anh ta sẽ đơn giản đẩy nó ra khỏi sự tồn tại

- Thời gian là kẻ thù của doanh nghiệp nghèo và là bạn của doanh nghiệp lớn

- Ồ, chúng tôi có bộ lọc, và một số bộ lọc đó gây khó chịu cho những người đăng ký với chúng tôi về doanh nghiệp vì chúng tôi thực sự có thể nói trong vòng mười giây hoặc lâu hơn là “không” với hơn 90 phần trăm tất cả những thứ có trong đó, đơn giản vì chúng tôi

có những bộ lọc này Chúng tôi cũng có một số bộ lọc liên quan đến con người

- Chúng ta muốn những thứ mà chúng ta có thể hiểu được, điều này lọc ra rất nhiều thứ

- Chúng tôi muốn họ trở thành những doanh nghiệp tốt và chúng tôi muốn mọi người là những người mà chúng tôi cảm thấy rất thoải mái

- Điều tốt nhất nên làm là mua một cổ phiếu mà bạn không bao giờ muốn bán

- Chúng ta muốn mua một doanh nghiệp mà chúng ta sẽ hài lòng nếu sở hữu nó trong suốt quãng đời còn lại cuộc sống

- Điều tốt nhất để làm với một doanh nghiệp vĩ đại là hãy cố gắng hết mình

- Bí quyết sống yếu cạnh tranh

- Nhưng tôi nghĩ, theo một nghĩa nào đó, lãi suất cực thấp là mối đe dọa lâu dài hơn bởi

vì nếu bạn có một danh mục các khoản vay lãi suất thấp, chẳng hạn 4%, hoặc thứ gì đó tương tự, và sau đó bạn có một đợt tăng lên mạnh mẽ, sẽ khá đau đớn đối với một số người, không cần biết bạn đã làm gì theo cách phòng ngừa rủi ro

- Nếu bạn chỉ có một viên đạn bạc, bạn sẽ bắn nó vào đối thủ nào?

- Chúng tôi không quan tâm đến lãi suất Chúng tôi không tìm kiếm ý kiến Chúng tôi đang tìm kiếm sự thật

- Chúng tôi thích thú khi Coke mua lại cổ phần và sự quan tâm của chúng tôi tăng lên

- Khi chúng ta sở hữu cổ phiếu của một doanh nghiệp tuyệt vời, chúng ta thích ý tưởng mua lại

- Tôi đọc hàng trăm báo cáo thường niên mỗi năm

- Chúng tôi cho rằng chất lượng thu nhập của một công ty có trợ cấp mua cổ phiếu đáng

kể hàng năm sẽ kém hơn đáng kể so với một công ty không tồn tại

- Nếu tôi dạy một khóa về đầu tư, sẽ chỉ có một nghiên cứu giá trị này đến nghiên cứu khác với sinh viên, cố gắng xác định các biến số chính trong hoạt động kinh doanh cụ thể đó

- Bạn không cần phải đúng về mọi công ty Bạn phải làm một vài điều tốt những quyết định trong cuộc đời bạn

- Giá trị nội tại là giá trị hiện tại của dòng tiền sẽ được tạo ra bởi bất kỳ tài sản tài chính nào từ nay đến ngày tận thế

- Chúng tôi có những doanh nghiệp rất tốt, được sở hữu trực tiếp và trực tiếp Và những các doanh nghiệp sẽ hoạt động tốt trong thời gian dài

- Chúng tôi tìm kiếm những người chủ yêu thích công việc kinh doanh của mình hơn là tiền bạc

- Bạn có sự chính trực, thông minh, kinh nghiệm và sự cống hiến Và đó là điều mà doanh nghiệp con người cần để hoạt động tốt

- Công việc kinh doanh tốt nhất là công việc mang lại cho bạn ngày càng nhiều tiền mỗi năm mà không cần nặn ra bất cứ thứ gì để có được nó, hoặc rất giống vậy Và chúng tôi

có một số doanh nghiệp như thế

- Và kinh doanh tất cả là việc tiêu tiền hôm nay để lấy lại nhiều tiền hơn sau này

- Chúng tôi đang tìm kiếm một doanh nghiệp mà chúng tôi có thể hiểu được

- Và sau đó chúng ta cố gắng quyết định xem liệu chúng ta có hợp tác với một số người

mà chúng ta cảm thấy không thoải mái khi ở cùng Sau đó, chúng tôi cố gắng quyết định mức giá phù hợp cho những gì chúng tôi đã thấy cho đến thời điểm đó

- Biết những gì bạn không biết là quan trọng

- Chuẩn bị thế nào để trở thành nhà đầu tư giỏi? Đọc nhiều và theo dõi các khóa học về tài khoản

- Chi tiêu dưới mức thu nhập của bạn trong mỗi năm

- Thật hữu ích khi được nhắc nhở về lỗi lầm của bạn

- “Nếu bạn khá giàu, có lẽ ý tưởng để lại cho con cái đủ để chúng có thể làm bất cứ điều

gì, nhưng không đủ để chúng không thể làm gì, không phải là một công thức tồi.” – Kau Graham

- Tôi có thể nói rằng trong khoảng thời gian 33 năm trở lại đây, giá thị trường của chúng tôi đã theo sát giá trị nội tại chặt chẽ hơn

- Tôi nghĩ rằng chúng tôi có một nhóm cổ đông tốt hơn mức chúng tôi có nếu chúng tôi bán với giá 3 đô la một cổ phiếu hoặc 30 đô la một cổ phiếu

- Chúng tôi gần như chưa bao giờ chơi một lĩnh vực lớn

- Tôi không biết hôm nay Berkshire bán gì và điều đó thực sự chẳng có gì khác biệt Điều đáng quan tâm là 10 năm sau nó ở đâu

- Sự khác biệt giữa một doanh nghiệp tốt và một doanh nghiệp tồi thường là doanh nghiệp tốt công việc kinh doanh chỉ đưa ra một quyết định dễ dàng này nối tiếp một quyết định khác, trong khi việc kinh doanh tồi tệ mang đến cho bạn một sự lựa chọn khủng khiếp khi khó đưa ra quyết định và liệu điều này có hiệu quả không? Và nó có đáng tiền không?

- Bạn không được trả tiền cho hoạt động đó Bạn chỉ được trả tiền khi đúng

- Nếu bạn nói chuyện với một nhóm người trong một ngành và hỏi họ sợ đối thủ cạnh tranh nào nhất, tại sao họ sợ họ và tất cả những điều tương tự Bạn có thể sẽ biết nhiều

về ngành này hơn hầu hết những người trong ngành khi bạn thành công

- Chúng tôi không bận tâm đến sự biến động Những gì chúng tôi muốn là tỷ lệ cược thuận lợi

- Khi chúng tôi mua The Washington Post, nó đã giảm giá 50% trong vài tháng Điều tốt nhất có thể đã xảy ra

- Cách tốt nhất để xem xét bất kỳ khoản đầu tư nào là: tôi sẽ cảm thấy thế nào nếu sở hữu

nó mãi mãi và đặt tất cả giá trị ròng của gia đình tôi trong đó?

- Bạn nói về chất lượng và giá cả Trò chơi đầu tư luôn liên quan đến xem xét cả về chất lượng và giá cả Và mẹo là bạn phải có được chất lượng cao hơn số tiền bạn phải trả Nó chỉ đơn giản như vậy thôi

- Nếu bạn đang cố gắng đạt được thành tích hoàn hảo ở một số điều đơn giản như tính trung thực, thì bạn đang trên đường dẫn đến thành công trong thế giới này

- Khi bạn già đi, bạn sẽ có được danh tiếng xứng đáng

-Cách tốt nhất để có được thứ bạn muốn là xứng đáng với thứ bạn muốn

- Về thẩm định: họ bỏ qua những gì quan trọng, đó là đánh giá con người họ đang tham gia và đánh giá tính kinh tế của doanh nghiệp Đó là 99% của thỏa thuận

- Chúng ta bước vào năm 1999 với bộ sưu tập doanh nghiệp và nhà quản lý tốt nhất trong lịch sử

- Đó là mức tăng trên mỗi cổ phiếu theo giá trị nội tại được tính thay vì mức tăng trên mỗi cổ phiếu theo giá trị sổ sách

- Kết hợp một ý tưởng tuyệt vời với một người quản lý tuyệt vời và bạn chắc chắn sẽ đạt được kết quả tuyệt vời

- Charlie và tôi có những công việc dễ dàng ở Berkshire: chúng tôi làm rất tốt việc ngoại trừ việc phân bổ vốn

- Nếu các lựa chọn không phải là một hình thức đền bù thì chúng là gì? Nếu bồi thường không phải là chi phí thì nó là gì? Và nếu chi phí không được đưa vào tính toán thu nhập thì chúng nên đi đâu?

- Chúng tôi mua doanh nghiệp và không dự đoán biến động cổ phiếu

- Chúng tôi xem xét các doanh nghiệp riêng lẻ Và chúng tôi không nghĩ cổ phiếu là những món hàng giống như ngọ nguậy trên tờ giấy và có kèm theo các biểu đồ Chúng tôi coi họ như một phần của doanh nghiệp

- Tại sao mọi người, những người rất thông minh, lại có nguy cơ đánh mất một thứ rất quan trọng đối với họ để đạt được một thứ hoàn toàn không quan trọng?

- Bất cứ khi nào một người thông minh, một người thực sự thông minh, bị phá sản mà có rất nhiều tiền, đó là do đòn bẩy

- Đầu tư là quá trình sử dụng tiền ngày hôm nay để nhận lại nhiều tiền hơn vào một thời điểm nào đó trong tương lai

- Chúng tôi không có bộ phận quan hệ con người ở Berkshire Chúng tôi không có phòng pháp lý Chúng tôi không có quan hệ nhà đầu tư Chúng tôi không có quan hệ công khai Chúng tôi không có bất kỳ thứ gì như vậy

- Lợi nhuận lớn dễ dàng hơn với số tiền nhỏ

- Có rất nhiều sự khác biệt giữa việc kiếm tiền và quảng cáo cho một ngành công nghiệp tuyệt vời Bạn biết đấy, hai ngành công nghiệp quan trọng nhất trong nửa đầu thế kỷ này

ở Hoa Kỳ - có lẽ là trên thế giới - là ngành công nghiệp ô tô và công nghiệp máy bay

- Những gì chúng tôi thực sự muốn mua là những doanh nghiệp tuyệt vời Và chúng tôi muốn họ có sự quản lý mà chúng tôi thích Và chúng tôi muốn giá ở mức thấp

- Nếu bạn tìm thấy những doanh nghiệp thực sự tốt - một doanh nghiệp có lợi nhuận cao

từ giao dịch vốn ở mức giá trị rẻ có thể tái sử dụng một phần đáng kể thu nhập của họ, thì bạn biết đấy, bạn sẽ kiếm được rất nhiều tiền nếu đánh giá đúng về điều đó

- Tôi đã thực hiện chính sách phê bình bằng thực hành và khen ngợi đích danh

- Tôi có 99,75% giá trị tài sản ròng của mình ở Berkshire Và bạn biết đấy, tôi không muốn bán bất cứ nó

- Chúng ta có rất nhiều công việc kinh doanh tuyệt vời Và chúng tôi có mức cổ tức không ngừng tăng lên và có thành tích tốt về hoạt động tốt trong các chứng khoán có thể bán được trên thị trường Không có gì trong số đó đã biến mất xa

- Chúng tôi thực sự không trả nhiều tiền cho sự phát triển kinh tế ngắn hạn ở đất nước này hoặc tỷ giá tiền tệ hoặc bất kỳ thứ gì khác tương tự

- Charlie và tôi không giỏi làm những câu hỏi vĩ mô đó

o Nếu chúng ta đúng về hoạt động kinh doanh thì các yếu tố vĩ mô sẽ không tạo ra bất

kỳ tác động nào sự khác biệt

- Chúng tôi không muốn những người quan tâm đến thu nhập hàng quý Chúng tôi không muốn những người quan tâm đến việc chia cổ phiếu

- Chúng tôi coi sự thay đổi là mối đe dọa đối với quá trình đầu tư hơn là cơ hội

- Bạn không thể liên tục để lợi nhuận doanh nghiệp tăng trưởng nhanh hơn GDP

o GDP + Lạm phát + cổ tức = lợi nhuận của bạn

- Về lâu dài, số tiền duy nhất mà các nhà đầu tư sẽ kiếm được chính là những gì doanh nghiệp kiếm được

Ý tôi là, không có gì được thêm vào

- Điều quan trọng nhất là luôn ở trong vòng năng lực của mình

- Cố gắng nhảy vào và ra khỏi những công ty mà bạn thực sự yêu thích trong thời gian dài không phải là một ý tưởng hay đối với hầu hết các nhà đầu tư

- Nếu bạn tham gia vào một công việc kinh doanh tuyệt vời, điều tốt nhất bạn nên làm thường là làm việc chăm chỉ với nó

- Lời khuyên đầu tư: hãy bắt đầu sớm và tự mình suy nghĩ

- Nếu hôm nay tôi nghỉ học và có 10.000 USD để đầu tư, tôi sẽ bắt đầu với điểm A Và tôi có lẽ sẽ tập trung vào các công ty nhỏ hơn

- Tìm kiếm những con hào quản lý và kinh tế tuyệt vời Điều đó cho phép các công ty tăng giá và lợi nhuận

- Con hào và việc quản lý là một phần của quá trình định giá

- Trò chơi của chúng tôi là tìm một số việc thông minh để làm Không phải là theo dõi mọi chuyện chết

tiệt đang diễn ra trên toàn thế giới

- Tôi không nghĩ bạn có thể trở thành nhà đầu tư giỏi trên phạm vi rộng nếu không đọc nhiều

- “Nếu bạn có một viên đạn bạc và bạn chỉ có thể bắn nó xuyên qua đầu một trong những người bạn của mình đối thủ cạnh tranh, đó sẽ là ai và tại sao?”

- “Nếu bạn sắp đi xa 10 năm và bạn phải dồn hết tiền vào một trong những đối thủ cạnh tranh của mình Đó sẽ là cái nào và tại sao?

- Nếu bạn muốn trở nên thông minh hơn, câu hỏi bạn phải tiếp tục đặt ra là: Tại sao? Tại sao? Tại sao?

- Qua thời gian, hiệu suất của cổ phiếu phải gần bằng với hiệu suất của việc kinh doanh

- Một tỷ lệ rất cao các nhà quản lý của chúng tôi là những người giàu có một cách độc lập, đã làm ra vận may trong doanh nghiệp mà họ điều hành Họ làm việc không phải vì

họ cần tiền cũng như không phải vì họ có nghĩa vụ theo hợp đồng Họ yêu thích những

- Trong tâm trí chúng tôi không có sự phân biệt giữa tăng trưởng và giá trị Mỗi doanh nghiệp chúng tôi xem xét đều là một đề xuất giá trị Tiềm năng tăng trưởng và khả năng nền kinh tế tốt gắn liền với sự tăng trưởng đó là một phần của sự bình đẳng trong đánh giá

- Bài học đầu tư đầu tiên mà tôi biết và đó là lời khuyên hữu ích trước đây là được Aesop đưa ra vào khoảng năm 600 trước Công nguyên Và Aesop, bạn sẽ nhớ, đã nói, “Một con chim trong tay có giá trị bằng hai con chim trong bụi rậm.”

- Mọi khoản đầu tư thông minh đều là đầu tư có giá trị Bạn phải có được nhiều hơn những gì bạn phải trả, và đó là một sự đánh giá có giá trị

- Cuộc đầu tư nơi bạn tìm thấy một vài công ty tuyệt vời và ngồi yên

- Về các công ty công nghệ: chúng tôi chưa bao giờ tìm thấy một công ty nào mà chúng tôi nghĩ rằng chúng tôi biết đủ về hoạt động kinh doanh sẽ như thế nào sau 10 năm nữa

để chúng tôi có thể đưa ra quyết định hợp lý về số tiền hiện tại chúng tôi trả cho doanh nghiệp đó

- Khoảng thời gian tuyệt vời nhất là trước những ngày hợp tác, vì số tiền tôi có làm việc với nó quá nhỏ

- Chúng tôi nghĩ rủi ro kinh doanh ở góc độ những gì có thể xảy ra – chẳng hạn như 5,

10, 15 năm kể từ bây giờ – điều đó sẽ phá hủy, sửa đổi hoặc làm giảm sức mạnh kinh tế

mà chúng tôi nhận thấy hiện đang tồn tại trong một doanh nghiệp

- Mọi doanh nghiệp mà chúng tôi nhìn vào chúng tôi đều coi như một lâu đài kinh tế

- Chúng tôi nghĩ về con hào và khả năng giữ được chiều rộng của nó cũng như tính bất khả thi của nó được coi là tiêu chí hàng đầu của một doanh nghiệp lớn

- Sự nguy hiểm của việc có một doanh nghiệp tuyệt vời là sự cám dỗ để tiến vào những doanh nghiệp kém tuyệt vời hơn

- Khi một công ty có hoạt động kinh doanh tuyệt vời bước vào một hoạt động kinh doanh tầm thường, thường danh tiếng của doanh nghiệp tầm thường chiếm ưu thế

- Hầu hết các quyết định của chúng ta đều liên quan đến những điều mà chúng ta mong đợi tương lai sẽ không thay đổi nhiều

- Chúng tôi sẽ không bao giờ mua bất cứ thứ gì mà chúng tôi không nghĩ là mình hiểu

Và định nghĩa về sự hiểu

biết của chúng tôi là nghĩ rằng chúng tôi có khả năng hợp lý để có thể đánh giá xem doanh nghiệp sẽ ở đâu sau 10 năm nữa

- Chúng tôi không biết loại tiền tệ nào sẽ thay đổi theo tuần hoặc theo tháng hoặc

năm này sang năm khác Chúng tôi tập trung vào những gì có thể biết được và những gì quan trọng

- Tôi nghĩ nếu bạn có những kỳ vọng vô lý về cuộc sống thì điều đó sẽ khiến cuộc sống trở nên khốn khổ hơn rất nhiều Cần nhiều điều hơn nữa để đạt được kỳ vọng của bạn trong phạm vi hợp lý

- Philip Fisher nói có 2 lý do để bán một cổ phiếu:

o Bạn đã phạm sai lầm

o Có điều gì đó thay đổi trong công ty

- Câu hỏi về quản lý: anh ấy yêu thích công việc kinh doanh hay yêu thích công việc? tiền bạc?

- Chúng tôi thích mua những cổ phiếu mà chúng tôi cho rằng hoạt động kinh doanh của chúng tôi rất vững chắc và có lợi thế kinh tế đến mức về cơ bản chúng tôi có thể đồng hành cùng chúng mãi mãi

- Chúng tôi bỏ qua giá trị sổ sách Chúng tôi xem xét những gì một công ty có thể kiếm được từ tài sản đầu tư và những gì nó có thể kiếm được trên tài sản đầu tư gia tăng

- Nếu bạn đang đánh giá một doanh nghiệp qua từng năm, câu hỏi số một bạn muốn tự hỏi mình là liệu lợi thế cạnh tranh có được tạo ra mạnh mẽ và bền vững hơn hay không

- Trừ phần bù hoạt động cổ phiếu khỏi thu nhập được báo cáo khi đánh giá Lng

các công ty

- Doanh nghiệp tốt nhất tôi từng thấy là Trường Kinh doanh Harvard Bởi vì họ càng tăng giá thì càng có nhiều người muốn tham gia

- Hầu hết các lĩnh vực đòi hỏi vốn đầu tư lớn, kết quả không tốt lắm trong vòng 7 tháng, hầu hết trong 7 tháng

- Tôi chưa kiếm được ngôi sao nào cho những dự đoán kinh tế trước đây của mình Và điều tốt về những dự đoán kinh tế của tôi, ngay cả khi tôi đưa ra chúng, là tôi không trả tiền cho chúng

- Không cần nhà kinh tế học

- Chúng tôi không chỉ tìm kiếm một lâu đài kinh tế vĩ đại mà còn tìm kiếm một hiệp sĩ

vĩ đại trong phụ trách lâu đài đó

- Bạn không thể tránh khỏi những quyết định sai lầm Nhưng nếu bạn nhận ra chúng kịp thời và làm điều gì đó với chúng, bạn có thể thường xuyên biến chanh thành nước chanh

- Thành tích của tôi thật tệ, xét về mặt dự đoán tỷ lệ lạm phát Vì vậy, nó không phải thứ

gì đó ảnh hưởng đến việc ra quyết định của chúng ta

- Chúng tôi không muốn mua vào bất kỳ tổ chức nào không có sự trung thực về trí tuệ Bởi vì chúng tôi không tin vào việc mua chuộc các tổ chức để thay đổi chúng

- Trong 36 năm qua, Berkshire chưa bao giờ có người quản lý của một công ty con quan trọng nào tự nguyện rời đi để tham gia kinh doanh khác

- Chúng tôi đã liên tục tuyên bố rằng chúng tôi muốn mua doanh nghiệp hơn là mua cổ phiếu

- Không có gì làm dịu lòng cô đơn bằng số tiền lớn mà không tốn nhiều công sức

- Đầu cơ nguy hiểm nhất khi trông dễ dàng nhất

- Charlie và tôi cho rằng việc các CEO dự đoán tăng trưởng công ty của họ vừa lừa đảo, vừa nguy hiểm

- Ưu tiên hàng đầu của tôi luôn là mua các doanh nghiệp hoạt động nổi bật

- Sai lầm tồi tệ nhất của chúng ta là những sai lầm thiếu sót Chúng không xuất hiện trong

số liệu của chúng tôi

Chúng xuất hiện trong chi phí cơ hội

- Điều chúng tôi đang tìm kiếm là một lợi thế cạnh tranh lâu dài Và sau đó chúng tôi muốn những người xuất sắc nhất điều hành nơi này

- Nhược điểm lớn nhất của chúng tôi là kích thước

o Việc tăng gấp đôi giá trị thị trường của một công ty trăm tỷ USD còn khó hơn

hơn một công ty trị giá 1 tỷ USD

- Tôi rùng mình khi nghe mọi người nói về 'Bây giờ là lúc tôi chuyển từ cổ phiếu tăng trưởng sang cổ phiếu giá trị', bởi vì điều đó chẳng có ý nghĩa gì cả

- Khoản đầu tư tốt nhất mà bạn có thể thực hiện ngay từ khi còn trẻ là vào chính bản thân bạn

- Chúng tôi muốn các công ty có lợi thế cạnh tranh lâu dài, nơi chúng tôi thích quản lý,

và nơi nào giá cả hợp lý