Tầm quan trọng của chính sách cổ tức đã thu hút sự quan tâm của các nhà kinh tế, không phải ngẫu nhiên mà trên thế giới đã hình thành nên các trường phái lý thuyết về chính sách cổ tức:
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO BỘ TÀI CHÍNH HỌC VIỆN TÀI CHÍNH - - KT BẠCH THỊ THU HƯỜNG h CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC DOANH NGHIỆP ng àn THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG Lu ận án tiế n sĩ CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ HÀ NỘI – 2020 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO BỘ TÀI CHÍNH HỌC VIỆN TÀI CHÍNH - - CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC DOANH NGHIỆP THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG ng àn h KT CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM án tiế n Mã số: 9.34.02.01 sĩ Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Lu ận LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: PGS, TS NGUYỄN THỊ HÀ TS NGUYỄN THẾ THỌ HÀ NỘI – 2020 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận án công trình nghiên cứu riêng tơi Các số liệu, kết nêu luận án trung thực có nguồn gốc rõ ràng Tác giả luận án Lu ận án tiế n sĩ ng àn h KT Bạch Thị Thu Hường i LỜI CAM ĐOAN Luận văn hoàn thành với giúp đỡ nhiệt tình Ban giám đốc Học viện Tài chính, tập thể lãnh đạo thầy cô Khoa sau đại học, Khoa Tài doanh nghiệp, Bộ mơn Tài doanh nghiệp đặc biệt cơng lao hướng dẫn tận tình, chu đáo tập thể giáo viên hướng dẫn: PGS,TS Nguyễn Thị Hà TS Nguyễn Thế Thọ Em xin gửi tới thầy cô lời cảm ơn trân trọng Xin trân trọng cảm ơn giúp đỡ nhiệt tình tư liệu quý báu cung cấp từ nhà quản lý doanh nghiệp, cán doanh nghiệp ngành KT Thủy sản Xin gửi lời cảm ơn chân thành đến gia đình, bạn bè đồng nghiệp nhiệt ng àn h tình ủng hộ, chia sẻ khó khăn để tác giả hồn thành luận án án tiế n sĩ Tác giả luận án Lu ận Bạch Thị Thu Hường ii MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i LỜI CẢM ƠN ii MỤC LỤC iii DANH SÁCH TỪ VIẾT TẮT viii DANH MỤC BẢNG ix DANH MỤC BIỂU ĐỒ, SƠ ĐỒ xi PHẦN MỞ ĐẦU KT CHƯƠNG 1: LÝ LUẬN VỀ CỔ TỨC VÀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CƠNG TY CỔ PHẦN 18 àn h 1.1 CÔNG TY CỔ PHẦN, LỢI NHUẬN VÀ CỔ TỨC CỦA CÔNG TY 18 ng 1.1.1 Công ty cổ phần lợi nhuận công ty 18 1.1.1.1 Khái quát công ty cổ phần 18 sĩ 1.1.1.2 Lợi nhuận công ty cổ phần 20 tiế n 1.1.2 Cổ tức công ty cổ phần 21 1.1.2.1 Khái niệm cổ tức 21 án 1.1.2.2 Quy trình trả cổ tức công ty cổ phần 23 Lu ận 1.1.2.3 Mua lại cổ phần thay trả cổ tức 24 1.2 CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CƠNG TY CỔ PHẦN 27 1.2.1 Khái niệm mục tiêu sách cổ tức 27 1.2.1.1 Khái niệm sách cổ tức 27 1.2.1.2 Mục tiêu sách cổ tức 29 1.2.2 Vai trị sách cổ tức 30 1.2.3 Nội dung sách cổ tức 31 1.2.3.1 Các mơ hình sách cổ tức 31 1.2.3.2 Hình thức trả cổ tức 41 1.2.4 Các tiêu phản ánh sách cổ tức 45 1.2.5 Tác động sách cổ tức 47 1.2.5.1 Tác động sách cổ tức tới giá trị công ty 47 iii 1.2.5.2 Tác động sách cổ tức tới chi phí sử dụng vốn cơng ty 48 1.2.5.3 Tác động sách cổ tức tới tỷ lệ tăng trưởng bền vững công ty 49 1.2.5.4 Tác động sách cổ tức tới khả tốn cơng ty 50 1.2.5.5 Tác động sách cổ tức tới mối quan hệ cổ đông công ty chủ nợ 51 1.2.5.6 Tác động sách cổ tức tới mối quan hệ nội công ty 52 1.2.6 Các nhân tố tác động đến sách cổ tức 54 1.2.6.1 Các nhân tố bên 54 KT 1.2.6.2 Các nhân tố bên 56 1.3 KINH NGHIỆM VỀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CƠNG TY CỔ PHẦN àn h Ở MỘT SỐ NƯỚC TRÊN THẾ GIỚI VÀ BÀI HỌC CHO VIỆT NAM 58 ng 1.3.1 Kinh nghiệm sách cổ tức cơng ty cổ phần số nước giới 58 sĩ 1.3.1.1 Chính sách cổ tức công ty Hoa Kỳ 58 tiế n 1.3.1.2 Chính sách cổ tức công ty Úc 61 1.3.1.3 Chính sách cổ tức công ty Nhật Bản 62 án 1.3.1.4 Chính sách cổ tức công ty Hàn Quốc 63 Lu ận 1.3.2 Bài học cho Việt Nam 65 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG VỀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TẠI CÁC DOANH NGHIỆP THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 67 2.1 TỔNG QUAN VỀ NGÀNH THỦY SẢN VÀ CÁC CÔNG TY THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 67 2.1.1 Tổng quan ngành thủy sản 67 2.1.1.1 Quá trình hình thành phát triển ngành thủy sản Việt Nam 67 2.1.1.2 Đặc điểm hoạt động kinh doanh 68 2.1.2 Tổng quan doanh nghiệp thủy sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 72 iv 2.1.3 Khái quát tình hình tài doanh nghiệp thủy sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 75 2.1.3.1 Quy mô vốn kinh doanh 75 2.1.3.2 Cơ cấu tài sản 76 2.1.3.3 Cơ cấu nguồn vốn 78 2.1.3.4 Khả toán 80 2.1.3.5 Hiệu hoạt động kinh doanh 82 2.2 THỰC TRẠNG VỀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TẠI CÁC CÔNG TY THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 85 KT 2.2.1 Khái quát tình hình trả cổ tức công ty cổ phần thủy sản niêm yết 85 àn h 2.2.2 Hình thức trả cổ tức số lần trả cổ tức 87 ng 2.2.2.1 Hình thức trả cổ tức 87 2.2.2.2 Số lần hay tần suất trả cổ tức 90 sĩ 2.2.3 Mức trả cổ tức 90 tiế n 2.2.4 Hệ số trả cổ tức 96 2.2.5 Mơ hình sách cổ tức 100 án 2.2.5.1 Nhóm cơng ty theo mơ hình sách cổ tức ổn định 101 Lu ận 2.2.5.2 Nhóm cơng ty theo mơ hình sách cổ tức thặng dư 104 2.2.5.3 Công ty theo mô hình sách cổ tức cố định mức thấp chia thêm cổ tức vào cuối năm 106 2.2.5.4 Một số cơng ty chưa định hình mơ hình sách cổ tức rõ ràng 106 2.2.6 Tác động sách cổ tức 107 2.2.6.1 Tác động sách cổ tức đến giá trị cơng ty thủy sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 108 2.2.6.2 Tác động sách cổ tức đến tỷ lệ tăng trưởng bền vững công ty thủy sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 113 2.2.7 Các nhân tố tác động đến sách cổ tức cơng ty thủy sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 115 v 2.3 ĐÁNH GIÁ THỰC TRẠNG VỀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TẠI CÁC CÔNG TY THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 126 2.3.1 Những kết đạt 126 2.3.2 Những hạn chế sách cổ tức cơng ty cổ phần thủy sản niêm yết 128 2.3.3 Nguyên nhân hạn chế 131 2.3.3.1 Nguyên nhân khách quan 131 2.3.3.1 Nguyên nhân chủ quan 133 KT CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP HỒN THIỆN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TẠI CÁC DOANH NGHIỆP THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG àn h KHOÁN VIỆT NAM 138 ng 3.1 BỐI CẢNH KINH TẾ - XÃ HỘI, CƠ HỘI, THÁCH THỨC VÀ ĐỊNH HƯỚNG PHÁT TRIỂN NGÀNH THỦY SẢN Ở VIỆT NAM TRONG GIAI sĩ ĐOẠN 2020 – 2030 138 tiế n 3.1.1 Bối cảnh kinh tế - xã hội nước quốc tế 138 3.1.2 Cơ hội thách thức ngành Thủy sản Việt Nam 144 án 3.1.3 Định hướng phát triển ngành Thủy sản Việt Nam giai đoạn 2020 – Lu ận 2030 146 3.1.3.1 Quan điểm phát triển 147 3.1.3.2 Mục tiêu phát triển 147 3.1.3.3 Định hướng phát triển 148 3.2 CÁC QUAN ĐIỂM CẦN QUÁN TRIỆT TRONG VIỆC HỒN THIỆN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TẠI CÁC DOANH NGHIỆP THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 149 3.2.1 Chính sách cổ tức phải hướng tới lợi ích cổ đơng 149 3.2.2 Chính sách cổ tức phải xem xét sở hài hoà lợi ích trước mắt với lợi ích lâu dài 150 3.2.3 Chính sách cổ tức phải xem xét sở lợi nhuận dòng tiền thực tế công ty 151 vi 3.3.4 Chính sách cổ tức phải phù hợp đặc điểm kinh tế - kỹ thuật ngành mà công ty hoạt động 151 3.3 GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TẠI CÁC DOANH NGHIỆP THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 151 3.3.1 Hồn thiện việc lựa chọn mơ hình sách cổ tức phù hợp 151 3.3.2 Hồn thiện quy trình hoạch định sách cổ tức 155 3.3.3 Kết hợp chặt chẽ sách đầu tư sách tài trợ sách cổ tức 158 KT 3.3.4 Hồn thiện sách cổ tức phù hợp với giai đoạn chu kỳ sống doanh nghiệp 160 àn h 3.3.5 Đa dạng hóa hình thức trả cổ tức 163 ng 3.3.6 Xác định số lần phù hợp trả cổ tức năm 167 3.3.7 Vận dụng mua lại cổ phần thay trả cổ tức 168 sĩ 3.3.8 Xây dựng kế hoạch dịng tiền bảo đảm thực sách trả cổ tức tiế n công ty 171 3.4 ĐIỀU KIỆN THỰC HIỆN GIẢI PHÁP 174 án 3.4.1 Đẩy mạnh minh bạch hóa cơng khai thơng tin công ty cổ phần niêm Lu ận yết 174 3.4.2 Thực ưu đãi thuế thu nhập doanh nghiệp doanh nghiệp thủy sản 175 3.4.3 Nâng cao hiệu kinh doanh 177 KẾT LUẬN 181 vii DANH SÁCH TỪ VIẾT TẮT Diễn giải CSCT Chính sách cổ tức CTCP Cơng ty cổ phần DN Doanh nghiệp DPS Dividend per share – Cổ tức cổ phần EPS Earning per share – Thu nhập cổ phần FEM Fixed Effects Model – Mơ hình tác động cố định HNX Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội HOSE Sở Giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh OLS Ordinary least squares 10 PE Tỷ số giá thu nhập cổ phiếu 11 REM Random Effects Model – Mơ hình tác động ngẫu nhiên 12 UBCK Ủy Ban Chứng Khoán Lu ận án tiế n sĩ ng àn h KT STT Từ viết tắt viii Phụ lục 09 3,0% 1,6% KT 1,5% h 3,6% Năm 2016 0,54% 7,73% 1,96% 0,10% 0,62% 3,93% 0,79% -6,23% 7,56% -0,32% -9,29% 2,92% -0,70% 12,87% àn 7,9% Năm 2015 0,83% 11,71% 2,85% -0,02% 0,05% 4,60% 0,36% 3,81% 7,68% 1,02% 0,11% 1,64% 0,65% 7,29% ng 6,7% sĩ Năm 2013 2,79% 12,28% 0,66% 1,12% 0,26% 3,87% 0,72% -19,18% 5,45% 3,03% 0,37% 2,64% 1,46% 5,63% tiế Năm 2012 4,55% 15,91% 1,86% 2,07% 1,49% 6,81% 0,21% 0,35% 0,99% 4,11% 0,11% 1,78% 1,84% 7,68% ROA Năm 2014 2,96% 11,53% 1,58% 3,23% 2,00% 4,61% 0,24% 1,19% 6,50% 3,06% 1,25% 8,63% 1,79% 12,47% n Năm 2011 19,35% 18,48% 15,12% 4,03% 3,59% 8,65% 1,42% 0,47% 4,43% 7,15% 2,83% 2,77% 4,02% 18,65% án AAM ABT ACL AGF ANV SJ1 BLF CMX FMC 10 HVG 11 ICF 12 NGC 13 TS4 14 VHC Trung bình Năm 2010 13,14% 16,49% 8,89% 3,29% 3,42% 9,65% 0,62% 0,68% 4,76% 4,77% 5,43% 4,14% 5,82% 12,82% ận TT Mã CK Lu Tỷ suất sinh lời vốn kinh doanh doanh nghiệp thủy sản nêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 4,4% Năm 2017 0,44% 4,40% 1,89% -8,28% 4,98% 2,63% 0,42% 3,76% 7,43% -4,68% -9,17% 0,66% 0,40% 12,74% Năm 2018 3,98% 11,41% 18,86% -10,79% 19,58% 2,66% 0,17% 10,03% 11,48% 0,01% -8,98% 1,42% 0,60% 25,43% 1,3% 6,1% Trung bình 5,4% 12,2% 6,0% -0,6% 4,0% 5,3% 0,5% -0,6% 6,3% 2,0% -1,9% 3,0% 1,8% 12,8% 4,0% Nguồn: Tác giả tính tốn tổng hợp Phụ lục 10 Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu doanh nghiệp thủy sản nêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam h àn sĩ tiế Năm 2016 0,63% 11,53% 7,20% 0,31% 1,49% 15,12% 4,43% -95,32% 25,04% -1,50% -19,42% 13,87% -3,37% 25,29% -1,0% KT Năm 2015 1,01% 17,58% 10,03% -0,05% 0,12% 12,15% 3,09% 45,60% 26,52% 4,22% 0,22% 8,05% 2,72% 16,29% 10,5% ng ROE Năm 2014 3,44% 18,66% 4,48% 8,57% 4,52% 10,85% 1,83% 19,07% 20,10% 12,36% 2,70% 47,72% 6,47% 26,31% 13,4% n Năm Năm 2012 2013 5,16% 3,19% 20,37% 18,50% 5,27% 1,89% 5,17% 2,89% 2,34% 0,48% 12,41% 8,27% 1,09% 3,90% 1,76% -129,22% 3,71% 16,70% 12,21% 10,98% 0,27% 0,86% 11,59% 16,76% 6,09% 5,21% 15,52% 11,03% 7,4% -2,0% án Năm 2011 22,11% 23,85% 43,65% 9,68% 4,86% 13,47% 7,26% 2,80% 16,80% 21,37% 6,28% 16,90% 10,40% 34,41% 16,7% ận AAM ABT ACL AGF ANV SJ1 BLF CMX FMC 10 HVG 11 ICF 12 NGC 13 TS4 14 VHC Trung bình Năm 2010 15,33% 21,41% 29,84% 6,76% 4,75% 13,74% 2,99% 3,86% 16,95% 12,39% 10,99% 18,99% 12,84% 26,30% 14,1% Lu TT Mã CK Năm 2017 0,47% 6,89% 5,94% -26,94% 10,53% 10,10% 1,75% 64,73% 21,41% -24,73% -21,75% 3,01% 1,95% 22,67% 5,4% Năm 2018 4,24% 16,20% 49,40% -34,75% 37,01% 9,05% 0,66% 81,47% 28,58% 0,06% -23,43% 6,39% 3,66% 41,46% 15,7% Trung bình 6,2% 17,2% 17,5% -3,2% 7,3% 11,7% 3,0% -0,6% 19,5% 5,3% -4,8% 15,9% 5,1% 24,4% 8,9% Nguồn: Tác giả tính tốn tổng hợp Phụ lục 11 Mức trả cổ tức doanh nghiệp thủy sản nêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Mã CK Năm 2010 Năm 2011 Năm 2012 Năm 2013 DPS Năm 2014 Năm 2015 Trung bình Năm 2016 Năm 2017 Năm 2018 600 500 500 800 1.622 5.200 4.500 2.000 5.000 5.300 600 - - 2.000 1.228 1.000 2.500 - - - 1.056 sĩ TT 900 - 900 1.200 1.500 900 AAM 3.000 4.200 3.000 1.000 1.000 ABT 7.000 6.000 6.000 6.000 6.000 ACL 3.000 4.500 450 - 500 AGF 2.000 2.000 1.000 1.000 ANV 900 900 900 900 SJ1 2.000 1.500 1.500 1.000 1.200 1.500 1.200 1.000 1.200 1.344 BLF - - - - - 1.000 - - - 111 CMX - 1.500 - - - - - - - 167 FMC 2.300 2.500 1.500 1.500 5.000 1.800 4.500 2.000 2.422 10 HVG 3.000 3.000 1.000 2.000 2.000 2.000 - - - 1.444 11 ICF 1.500 - - - - - - - - 167 12 NGC 800 1.200 700 1.300 1.000 1.000 1.000 - - 778 13 TS4 1.500 1.600 1.600 800 800 600 500 - - 822 14 VHC 3.000 2.500 4.000 1.500 5.000 1.500 2.000 2.000 4.000 2.833 Trung bình 2.143 2.243 1.489 1.214 1.493 1.536 886 800 1.179 1.442 h àn ng n tiế án ận Lu 700 KT Phụ lục 12 Thu nhập cổ phần doanh nghiệp thủy sản nêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Năm 2013 AAM ABT ACL AGF ANV SJ1 BLF CMX FMC HVG ICF NGC TS4 VHC 4.075 8.079 5.848 3.281 1.076 3.131 442 467 3.712 3.321 1.579 2.527 2.560 4.573 6.647 8.014 6.244 4.844 1.119 3.288 1.131 347 3.930 6.337 858 2.288 2.212 8.389 1.562 7.181 821 2.658 521 3.052 175 213 844 2.224 36 1.569 1.310 4.544 824 6.540 280 1.383 103 2.136 643 -9.581 2.946 2.078 117 2.298 1.076 3.579 894 6.740 669 2.822 934 2.597 307 550 4.936 2.201 375 7.890 1.149 4.806 Trung bình 3.191 3.975 1.908 ng sĩ n tiế án ận Lu 10 11 12 13 14 1.030 Năm 2015 2.634 Trung bình Năm 2016 Năm 2017 Năm 2018 226 5.883 1.693 -17 34 2.261 522 1.895 3.997 750 31 877 383 3.596 129 4.011 1.140 83 273 1.552 568 -3.210 2.242 -243 -2.486 1.224 -560 5.922 95 2.327 946 -6.664 1.142 1.734 235 2.016 3.296 -3.140 -2.267 292 146 6.551 881 5.804 10.105 -6.336 4.811 1.167 90 6.109 3.888 -1.948 555 616 15.489 1.704 6.064 3.083 932 1.113 2.324 457 224 3.310 1.853 333 2.169 988 6.383 1.582 1.225 1.341 2.946 2.203 KT Năm 2012 h Năm 2011 Mã CK àn Năm 2010 EPS Năm 2014 TT Nguồn: Tác giả tính tốn tổng hợp Phụ lục 13 Hệ số trả cổ tức doanh nghiệp thủy sản nêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 0,695 1,090 0,544 Năm 2017 Năm 2018 Trung bình 2,655 0,884 0,354 0,000 0,000 0,663 1,916 0,000 1,251 2,667 0,000 1,140 1,567 0,417 3,876 1,122 0,000 0,000 3,297 0,773 0,000 0,000 0,803 0,000 0,000 0,817 0,000 0,338 5,263 0,859 0,000 0,000 1,051 0,577 0,000 0,000 1,365 0,000 0,000 0,000 0,000 0,305 0,908 0,861 0,198 0,000 0,312 1,028 0,000 0,000 0,514 0,000 0,000 0,000 0,000 0,258 2,036 0,887 0,342 0,275 1,970 0,618 0,213 0,480 0,759 0,707 0,106 0,437 0,615 0,512 0,965 0,788 0,673 0,291 0,7113 KT 0,768 1,119 0,890 0,747 0,354 0,964 0,462 0,000 0,000 0,304 0,909 0,000 0,127 0,696 1,040 Năm 2016 h 0,588 1,214 0,917 0,000 0,723 8,738 0,468 0,000 0,000 0,509 0,962 0,000 0,566 0,743 0,419 àn Trung bình 1,921 0,836 0,548 0,376 1,727 0,491 0,000 0,000 0,829 0,450 0,000 0,446 1,221 0,880 ng 0,632 0,749 0,721 0,413 0,804 0,456 0,000 4,323 0,636 0,473 0,000 0,524 0,723 0,298 sĩ 0,736 0,866 0,513 0,610 0,836 0,639 0,000 0,000 0,620 0,903 0,950 0,317 0,586 0,656 n AAM ABT ACL AGF ANV SJ1 BLF CMX FMC HVG ICF NGC TS4 VHC tiế Năm 2011 án Năm 2010 Hệ số chi trả cổ tức Năm 2012 Năm 2013 Năm 2014 Năm 2015 ận 10 11 12 13 14 Mã CK Lu TT Nguồn: Tác giả tính tốn tổng hợp Phụ lục 14a Hệ số trả cổ tức nhóm cơng ty thủy sản niêm yết quy mô lớn Hệ số trả cổ tức Năm Năm Năm 2013 2014 2015 Năm 2010 Năm 2011 Năm 2012 ACL 0,513 0,721 0,548 AGF 0,61 0,413 0,376 0,723 ANV 0,836 0,804 1,727 FMC 0,62 0,636 0,829 HVG 0,903 0,473 0,45 TS4 VHC 0,586 0,656 0,723 0,298 Hệ số trả cổ tức trung bình 0,675 h Năm 2017 Năm 2018 Trung bình 0 0,198 0,342 0,354 0 0 0,275 8,738 0,964 3,297 1,051 0,312 1,97 0,304 1,251 0,803 1,365 0,514 0,759 0,962 0,909 2,667 0 0,707 1,221 0,88 0,743 0,419 0,696 1,04 1,567 0,417 0,338 0,305 0,258 0,615 0,512 0,862 1,728 0,716 0,894 0,634 0,389 0,183 0,740 ng àn 0,354 sĩ 0,581 Năm 2016 0,747 n 0,509 tiế án ận 1.CTCP XN Thủy sản Cửu Long CTCP XN Thủy sản An Giang CTCP Nam Việt CTCP Thực phẩm Sao Ta CTCP Hùng Vương CTCP Thủy sản CTCP Vĩnh Hoàn KT Mã CK Lu Nhóm cơng ty quy mơ lớn Nguồn: Tác giả tính tốn tổng hợp Phụ lục 14b Hệ số trả cổ tức nhóm cơng ty thủy sản niêm yết quy mô vừa BLF CMX ICF NGC Hệ số trả cổ tức trung bình Năm 2017 1,921 1,214 0,866 0,749 0,836 0,917 0,639 0,456 0,491 0,468 - - - - 4,323 0,950 h KT Năm 2016 Trung bình Năm 2018 1,119 2,655 3,876 5,263 0,908 2,036 0,890 0,884 1,122 0,859 0,861 0,887 0,462 0,663 0,773 0,577 1,028 0,618 - - 1,916 - - - 0,213 - - - - - - - 0,480 - - - - - - - - 0,106 0,317 0,524 0,446 0,566 0,127 1,140 0,817 - - 0,437 0,501 0,955 0,528 0,452 0,371 1,037 0,941 0,957 0,400 0,682 àn 0,632 sĩ ng 0,736 n SJ1 Năm 2012 tiế ABT Năm 2011 Hệ số trả cổ tức Năm Năm Năm 2013 2014 2015 án AAM Năm 2010 ận CTCP Thuỷ sản Mekong CTCP xuất nhập thuỷ sản Bến Tre CTCP Nông nghiệp Hùng Hậu CTCP Thủy sản Bạc Liêu CTCP chế biến thuỷ sản xuất nhập Cà Mau CTCP Đầu tư thương mại Thuỷ sản CTCP chế biến thuỷ sản xuất Ngơ Quyền Mã CK Lu Nhóm cơng ty quy mơ vừa Nguồn: Tác giả tính tốn tổng hợp Phụ lục 14c Hệ số trả cổ tức nhóm cơng ty thủy sản niêm yết hiệu kinh doanh cao SJ1 CTCP Thực phẩm Sao Ta FMC CTCP Vĩnh Hồn VHC Hệ số trả cổ tức trung bình KT 0,917 0,513 0,721 0,548 0,836 0,804 0,639 0,620 0,656 0,688 h 0,836 Năm 2017 Năm 2018 Trung bình 0,890 0,884 1,122 0,859 0,861 0,887 - 0,747 0,354 - - 0,198 0,342 1,727 8,738 0,964 - 3,297 1,051 0,312 1,970 0,456 0,491 0,468 0,462 0,663 0,773 0,577 1,028 0,618 0,636 0,829 0,509 0,304 1,251 0,803 1,365 0,514 0,759 0,880 0,419 1,040 0,417 0,338 0,305 0,258 0,512 0,885 1,842 0,735 0,595 1,055 0,693 0,529 0,848 0,298 0,611 àn 0,749 ng CTCP Nông nghiệp Hùng Hậu 0,866 sĩ ANV Năm 2016 n CTCP Nam Việt Hệ số trả cổ tức Năm Năm Năm 2013 2014 2015 Năm 2012 tiế ACL Năm 2011 án ABT Năm 2010 ận CTCP xuất nhập thuỷ sản Bến Tre CTCP xuất nhập thuỷ sản Cửu Long - An Giang Mã CK Lu Nhóm cơng ty hiệu kinh doanh cao Nguồn: Tác giả tính tốn tổng hợp Phụ lục 14d Hệ số trả cổ tức nhóm cơng ty thủy sản niêm yết hiệu kinh doanh thấp CTCP Hùng Vương HVG CTCP Đầu tư thương mại Thuỷ sản CTCP chế biến thuỷ sản xuất Ngô Quyền CTCP Thuỷ sản số ICF NGC TS4 Hệ số trả cổ tức trung bình 5,263 0,908 2,036 0,354 - - - - 0,275 - - 1,916 - - - 0,213 - - - - - - - 0,480 KT CMX 3,876 0,632 1,921 1,214 1,119 0,610 0,413 0,376 0,723 - - - - 4,323 0,903 0,473 0,450 0,962 0,909 2,667 - - - 0,707 0,950 - - - - - - - - 0,106 0,317 0,524 0,446 0,566 0,127 1,140 0,817 - - 0,437 0,586 0,723 1,221 0,743 0,696 1,567 - - - 0,615 0,513 0,886 0,552 0,526 0,401 1,243 0,587 0,658 0,114 0,609 h CTCP chế biến thuỷ sản xuất nhập Cà Mau 2,655 0,736 àn BLF Năm 2018 ng CTCP Thủy sản Bạc Liêu Năm 2017 sĩ AGF Trung bình Năm 2016 n CTCP xuất nhập thuỷ sản An Giang Hệ số trả cổ tức Năm Năm Năm 2013 2014 2015 Năm 2012 tiế AAM Năm 2011 án CTCP Thuỷ sản Mekong Năm 2010 ận Mã CK Lu Nhóm cơng ty hiệu kinh doanh thấp Nguồn: Tác giả tính tốn tổng hợp Phụ lục 15 Mơ hình hồi quy tác động sách cổ tức đến giá trị công ty thủy sản niêm yết Việt Nam b, Kết PB-test Lu ận án tiế n sĩ ng àn h KT a, Kết F-test c, Kiểm định tự tương quan d, Kiểm định đa cộng tuyến Nguồn: Số liệu tính tốn từ phần mềm Stata Phụ lục 16 Mơ hình hồi quy tác động nhân tố đến sách cổ tức doanh nghiệp thủy sản niêm yết Việt Nam b, Kết PB-test ận án tiế n sĩ ng àn h KT a, Kết F-test Lu c, Kiểm định tự tương quan d, Kiểm định đa cộng tuyến Nguồn: Số liệu tính tốn từ phần mềm Stata Phụ lục 17 Tình hình trả cổ tức hàng năm công ty thủy sản niêm yết ANV SJ1 9 BLF CMX FMC 10 HVG 11 12 ICF NGC 13 TS4 14 VHC 23% 30% 15% 8% 15% 30% KT AGF h Năm 2015 6% 52% 6% 25% - àn ACL ng 10% 9% 6% 6% 15% 10% 10% 10% 8% - sĩ ABT Năm 2013 10% 60% 0% 10% 9% 10% 15% 20% 13% 8% 15% - n Năm 2012 15% 15% 60% 4,5% 10% 9% 15% 7% 10% 7% 6% 10% 10% 30% tiế AAM Năm 2011 42% 60% 45% 20% 9% 5% 10% 15% 25% 30% 12% 16% 25% - án Năm 2010 30% 50% 20% 30% 20% 9% 20% ận MCP Lu TT Tỷ lệ trả cổ tức Năm 2014 10% 60% 5% 50% 5% 10% 10% 50% 20% 10% 6% 15% - Năm 2016 5% 45% 0% Năm 2017 5% 20% 0% Năm 2018 8% 50% 20% 9% 12% 7% 3% 45% 20% - 15% 6% 6% 20% 40% - 12% 18% 5% 20% - Hình thức 2 1 1 2 1 1 2 Nguồn: Tác giả tính tốn tổng hợp Chú thích: (1): cổ tức tiền; (2): cổ tức cổ phiếu Phụ lục 18 tiế án ận 1 10 h 11 Năm 2014 11 àn 12 Năm 2013 n 12 Năm 2012 ng Năm 2011 sĩ Năm 2010 Lu Số lần trả cổ tức năm lần lần lần lần Tổng cộng KT Số lần trả cổ tức công ty thủy sản niêm yết Năm 2015 11 Năm 2016 Năm 2017 0 Năm 2018 0 0 Nguồn: Tác giả tính tốn tổng hợp Phụ lục 19 Lu h ng 0,6% Năm 2018 Trung bình 0,9% 14,6% 3,57% 1,0% -5,1% 3,4% 0,9% 2,8% sĩ 6,2% Năm 2017 3,6% -6,1% 9,4% -0,5% -0,6% 0,4% 8,1% 2,35% 4,0% 14,3% 3,86% tiế n 8,4% Năm 2012 àn Năm 2011 5,1% 5,9% 8,9% 1,1% -8,0% 3,8% 5,6% -0,8% 1,4% 2,4% -5,1% 7,7% -2,0% -5,2% -0,1% 4,2% 0,95% 4,1% 2,5% -0,2% 6,1% -0,2% -0,3% 8,1% 2,94% 5,1% ận I Theo quy mô Công ty quy mô ACL, AGF, ANV, FMC, vốn lớn HVG, TS4, VHC Công ty quy mô AAM, ABT, SJ1, BLF, vốn vừa CMX, ICF, NGC II Theo hiệu kinh doanh DN hiệu kinh ABT, ACL, ANV, SJ1, doanh cao FMC, VHC DN hiệu kinh AAM, AGF, BLF, CMX, doanh thấp HVG, ICF, NGC, TS4 Tỷ lệ tăng trưởng bền vững năm công ty thủy sản niêm yết Năm 2010 Tỷ lệ tăng trưởng bền vững Năm Năm Năm Năm 2013 2014 2015 2016 án Nhóm cơng ty Cơng ty theo mã chứng khoán KT Tỷ lệ tăng trưởng bền vững doanh nghiệp thủy sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 6,2% 0,3% Nguồn: Tác giả tính tốn tổng hợp Phụ lục 20 6% Năm 2014 àn Năm 2013 ng Năm 2012 2% 2% 4% Năm 2015 1% Năm 2016 2% Năm 2017 2% Năm 2018 5% Trung bình 3.4% tiế n sĩ Nguồn: tổng hợp từ cophieu68.vn [110] vietstock.vn [109] án 7% Năm 2011 ận ROA TB ngành thủy sản Năm 2010 Lu Chỉ tiêu h KT Tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn kinh doanh trung bình ngành thủy sản giai đoạn 2010 – 2018