NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ LẠM PHÁT VÀ TÁC ĐỘNG C A NÓ TỚI NỀN KINH TẾ
Tác động của lạ phát đến nền kinh tế
Lạm phát ảnh hưởng sâu sắc đến giá trị tiền tệ và giá cả, tác động trực tiếp đến đời sống, kinh tế và xã hội Khi lạm phát xảy ra, giá trị tiền tệ giảm xuống, khiến các thước đo giá trị bị ảnh hưởng nghiêm trọng Điều này có thể dẫn đến việc đồng tiền bị từ chối trong các chức năng của nó, làm cho việc sử dụng tiền tệ trở thành công cụ quản lý kinh tế vĩ mô và quyết định kinh doanh không còn hiệu quả, thậm chí có thể dẫn đến quyết định sai lệch.
1.2.1 Tác động của lạm phát dự tính được
Lạm phát dự tính thường ít gây tác hại cho nền kinh tế vì mọi người có thể điều chỉnh hoạt động kinh tế của mình theo mức độ lạm phát này Khi mức lạm phát thực tế phù hợp với dự kiến, nó không ảnh hưởng nhiều đến sản lượng, hiệu quả kinh tế và phân phối thu nhập Tuy nhiên, lạm phát dự tính vẫn có những tác hại nhất định, trong đó có chi phí thực đơn.
Hầu hết các doanh nghiệp thường không điều chỉnh giá cả thường xuyên do phải chịu chi phí cho việc này, bao gồm chi phí quyết định giá mới, in ấn bảng giá và gửi đi cho đối tác, khách hàng Ngoài ra, họ còn phải chi cho quảng cáo và giải thích lý do điều chỉnh giá cho khách hàng Khi lạm phát cao và chi phí doanh nghiệp tăng nhanh, việc điều chỉnh giá thường xuyên trở nên cần thiết để bắt kịp với các mức giá khác trong nền kinh tế.
Lạm phát ảnh hưởng đến hệ thống thuế, khi mức thu nhập danh nghĩa tăng lên cùng với tỷ lệ lạm phát dự kiến, dẫn đến việc người nộp thuế phải chịu thuế suất cao hơn, đặc biệt là thuế thu nhập Do chính sách thuế không được điều chỉnh kịp thời và phù hợp với mức thu nhập, Chính phủ có thể tăng mức thuế mà không cần nâng cao thuế suất nhờ vào tác động của lạm phát.
Nhiều người hiện đang nằm trong danh sách chịu thuế thu nhập, trong đó không ít người phải đối mặt với thuế suất cao hơn do hệ thống thuế lũy tiến Chính vì vậy, chính sách thuế đã góp phần phân phối lại một phần thu nhập của người dân.
1.2.2 Tác động của lạm phát không dự tính được
Khi lạm phát xảy ra bất ngờ, nó gây ra sự biến động lớn về giá trị tiền tệ, làm sai lệch các thước đo giá trị và ảnh hưởng tiêu cực đến hoạt động kinh tế xã hội Điều này dẫn đến sự bất ổn định cho nền kinh tế.
Thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và kiềm chế lạm phát là nhiệm vụ quan trọng mà Chính phủ luôn phải đối mặt Đây là vấn đề không chỉ của các nền kinh tế phát triển mà còn cả những nền kinh tế thị trường kém phát triển.
Sự biến động thất thường của tỷ lệ lạm phát gây khó khăn trong việc xác định mức sinh lời chính xác của các khoản đầu tư, tạo tâm lý ngần ngại trong quyết định đầu tư, đặc biệt là vào các dự án dài hạn Bất ổn về thu nhập khiến nhà đầu tư ưu tiên vào các tài sản tài chính hơn là các dự án, dẫn đến việc phân bổ nguồn lực xã hội không hiệu quả và ảnh hưởng tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế Hơn nữa, điều này còn tác động đến sự công bằng trong phân phối thu nhập trong xã hội.
Khi lạm hát tăn lên, thườn c hai đặc điểm là:
- Tốc đ tăn iá thườn khôn đồn đều giữa các mặt hàng;
- Tốc đ tăn iá và tăn lư n cũn khôn đồn đều
Thu nhập tăng lên nhưng đồng thời cũng diễn ra sự phân phối lại giữa các nhóm dân cư, bao gồm sự chênh lệch giữa giới chủ và người lao động, giữa người cho vay và người đi vay, cũng như giữa Chính phủ và người đóng thuế Theo Samuelson, "lạm phát có xu hướng phân phối lại của cải từ những người có tài sản với lãi suất danh nghĩa cố định sang tay những người có những khoản nợ với lãi suất danh nghĩa cố định." Do đó, cần chú trọng đến việc tăng hiệu suất để đảm bảo sự công bằng trong phân phối thu nhập.
Lạm phát ảnh hưởng trực tiếp đến lãi suất danh nghĩa, từ đó tác động đến thu nhập, tiêu dùng và đầu tư trong nền kinh tế Để duy trì hiệu quả tài chính và quản lý nợ, hệ thống ngân hàng cần giữ lãi suất thực ở mức ổn định, được xác định qua công thức cụ thể.
Lãi suất thực = Lãi suất anh nghĩa - T lệ lạm phát
Lãi suất thực là lãi suất phản ánh sức mua của đồng tiền d Ảnh hư ng không tốt t i cán cân thanh toán quốc tế
Khi tỷ lệ lạm phát trong nước cao hơn tỷ lệ lạm phát toàn cầu, hàng hóa xuất khẩu sẽ trở nên kém hấp dẫn do giá cả trong nước cao hơn giá thế giới Điều này dẫn đến việc tăng cường nhập khẩu, làm xấu đi cán cân xuất nhập khẩu và gây áp lực lên tỷ giá Tỷ lệ lạm phát cao kết hợp với thâm hụt tài khoản vãng lai có thể tạo ra tâm lý chờ đợi giảm giá đồng nội tệ so với ngoại tệ, từ đó gây áp lực mạnh hơn lên tỷ giá Đồng thời, lạm phát cũng có thể làm tăng nợ quốc gia.
Lạm phát có thể mang lại lợi ích cho Chính phủ thông qua việc tăng thu nhập từ thuế Tuy nhiên, đối với những quốc gia có nợ nước ngoài lớn, lạm phát cao sẽ dẫn đến sự gia tăng gánh nặng nợ nần Nguyên nhân là do lạm phát làm giảm giá trị của nội tệ, khiến tỷ giá hối đoái tăng và kéo theo việc nợ nước ngoài cũng tăng lên.
Các biện pháp được sử dụng để kiềm chế lạm phát
Chính sách tiền tệ là một công cụ quan trọng trong quản lý kinh tế vĩ mô, được thực hiện bởi Ngân hàng Trung ương Qua việc điều chỉnh các công cụ tiền tệ, chính sách này nhằm thay đổi điều kiện tiền tệ trong nền kinh tế, hướng tới các mục tiêu như ổn định giá cả, tăng trưởng sản lượng và tạo ra việc làm Mục tiêu của chính sách tiền tệ không chỉ đáp ứng nhu cầu ngắn hạn mà còn đảm bảo sự phát triển bền vững cho nền kinh tế trong tương lai.
Ngân hàng Trung ương là cơ quan thực hiện hệ thống chính sách tiền tệ, với mục tiêu chính là ổn định giá cả, tăng trưởng GDP và giảm tỷ lệ thất nghiệp Chính sách tiền tệ có khả năng tác động đến thị trường tiền tệ, từ đó ảnh hưởng đến tổng cầu và sản lượng, biến nó thành một công cụ điều chỉnh kinh tế hiệu quả của Chính phủ.
Các công cụ của chính sách tiền tệ bao gồm một hệ thống các định thể hiện các chính sách điều tiết của Ngân hàng Trung ương nhằm tác động vào các điều kiện tiền tệ của nền kinh tế Những công cụ này có thể thay đổi theo từng thời kỳ, tùy thuộc vào yêu cầu thực hiện chính sách tiền tệ nới lỏng hay thắt chặt Ngân hàng Trung ương có thể lựa chọn sử dụng công cụ trực tiếp, gián tiếp hoặc kết hợp cả hai, tùy vào đặc điểm kinh tế, mức độ phát triển của thị trường tài chính và năng lực quản lý của Ngân hàng Trung ương.
Công cụ chính sách tiền tệ trực tiếp là hệ thống các biện pháp mà Ngân hàng Trung ương có thể sử dụng để tác động mạnh mẽ vào lượng tiền ròng của nền kinh tế, nhằm đạt được các mục tiêu kinh tế vĩ mô Các công cụ này thường phù hợp với những nền kinh tế có thị trường tài chính chưa phát triển hoặc đang đối mặt với mức lạm phát cao.
NHNN sử dụng công cụ lãi suất để điều tiết trực tiếp mặt bằng lãi suất kinh doanh của các tổ chức tín dụng Kể từ năm 1996, sự điều tiết này đã có nhiều cải cách đáng kể, với việc nới lỏng hơn so với trước Các kiểm soát lãi suất được thực hiện thông qua hệ thống trần lãi suất, phân biệt giữa thành thị và nông thôn, cũng như giữa các khoản tín dụng ngắn hạn và dài hạn Từ tháng 8/2000 đến nay, NHNN đã kiểm soát trần lãi suất dưới hình thức lãi suất cơ bản cùng với biên độ dao động Ngoài ra, chênh lệch bình quân giữa lãi suất tiền vay và tiền gửi của các tổ chức tín dụng cũng bị khống chế trong một phạm vi nhất định tùy theo từng thời điểm Mặc dù cơ chế lãi suất cơ bản có tính chất thị trường cao hơn so với trước, nhưng việc khống chế lãi suất tín dụng bán lẻ theo biên độ dao động thực chất tạo ra một mức trần lãi suất.
Sự thiếu hiệu quả trong việc kiểm soát lãi suất thị trường và sự ổn định của kinh tế vĩ mô đã dẫn đến quyết định của NHNN về việc thả nổi lãi suất ngoại tệ vào tháng 6/2001 và lãi suất nội tệ vào tháng 6/2002 Đây là thời điểm quan trọng khi NHNN chính thức chuyển sang chế độ kiểm soát tiền tệ gián tiếp.
Hạn mức tín dụng được áp dụng như một công cụ chính sách tiền tệ tại Việt Nam từ nửa cuối năm 1994, nhằm kiểm soát mức tăng dư nợ tín dụng trong hệ thống ngân hàng thương mại Việc kiểm soát mức dư nợ tín dụng là cần thiết để điều chỉnh lượng tiền cung ứng phù hợp với nhu cầu của nền kinh tế Tuy nhiên, hạn mức tín dụng lại chịu ảnh hưởng của lãi suất vay và gửi, dẫn đến sự thiếu khả thi trong việc áp dụng công cụ này trong vòng ba năm Kể từ đó, nó đã không còn được sử dụng như một công cụ chính sách tiền tệ trực tiếp.
Năm 1998, tổng dư nợ toàn hệ thống ngân hàng bị kiểm soát hàng năm bởi Ngân hàng Nhà nước và theo yêu cầu của IMF Trong bối cảnh này, chỉ tiêu tăng dư nợ tín dụng hàng năm không được xem là công cụ chính sách tiền tệ, mà là chỉ tiêu bổ sung cho mục tiêu tăng trưởng tiền tệ M2.
- Các chính sách hỗ trợ
NHNN áp dụng một hệ thống chính sách hỗ trợ mục tiêu, bao gồm chính sách tín dụng, chính sách huy động vốn và chính sách quản lý ngoại hối, nhằm hỗ trợ lãi suất và tỷ giá Các chính sách huy động vốn giúp đảm bảo sự phân bổ vốn hợp lý giữa các mục tiêu kinh tế ngắn hạn, trung hạn và dài hạn Chính sách tín dụng được sử dụng để điều chỉnh cấu trúc phân bổ lượng tiền cung ứng, nhằm đạt được mục tiêu phát triển kinh tế của Chính phủ trong từng giai đoạn Bên cạnh đó, chính sách quản lý ngoại hối góp phần duy trì cân đối trong cấu trúc thanh toán, hạn chế căng thẳng về cung cầu ngoại tệ và ảnh hưởng đến cán cân thương mại thông qua tác động của tỷ giá.
Công cụ gián tiếp là hệ thống các định chế của Ngân hàng Trung ương (NHTW) cho phép tác động đến lượng vốn khả dụng và hệ số tạo tiền gửi trong hệ thống ngân hàng NHTW sử dụng các công cụ như dự trữ bắt buộc, nghiệp vụ thị trường mở và chính sách tái cấp vốn để điều tiết dự trữ của hệ thống ngân hàng một cách chủ động, dựa trên dự đoán về biến động cung cầu vốn khả dụng Sự tác động này được thể hiện rõ qua cơ chế hoạt động của từng công cụ.
- Công cụ dự trữ bắt buộc
Việc thay đổi yêu cầu dự trữ bắt buộc ảnh hưởng đến hệ số tạo tiền, từ đó tác động đến khả năng mở rộng tín dụng của hệ thống ngân hàng Sự tác động này thường xuyên và mạnh mẽ, thể hiện qua nhu cầu vốn khả dụng của các ngân hàng.
Về n ên tắc, dự trữ bắt b c được t nh như sa :
Mức dự trữ bắt b c = Tỷ lệ dự trữ bắt b c x Số dư bình ân tài khoản th c đối tượn dự trữ bắt b c kỳ xác định
Kỳ xác định là kỳ (ha số n à ) được sử d n để t nh số dư bình ân của các tài khoản hải t nh dự trữ bắt b c
Mức dự trữ bắt b c t nh vào c ối kỳ xác định được dùn làm căn cứ để xem xét việc chấ hành i định về dự trữ bắt b c tron kỳ d trì
Kỳ trì dự trữ bắt buộc là khoảng thời gian mà đối tượng phải thực hiện dự trữ theo mức đã được tính toán vào cuối kỳ xác định Điều này có nghĩa là trong suốt kỳ trì, dự trữ bình quân thực tế phải lớn hơn hoặc tối thiểu bằng mức dự trữ bắt buộc đã tính toán vào cuối kỳ xác định.
Do nguyên tắc bình quân trong quản lý dự trữ bắt buộc của NHNN, nhu cầu về dự trữ thường biến động mạnh vào cuối kỳ Các ngân hàng tích cực khai thác nguồn vốn khả dụng để đáp ứng yêu cầu dự trữ, dẫn đến lãi suất thị trường tiền tệ liên ngân hàng tăng vào những ngày này Khi yêu cầu dự trữ bắt buộc tăng, nhu cầu vốn khả dụng cũng tăng theo, làm gia tăng lãi suất thị trường tiền tệ liên ngân hàng và ngược lại.
- Cộng cụ tái cấp vốn
Việc điều chỉnh lãi suất tái cấp vốn và các điều kiện liên quan ảnh hưởng trực tiếp đến nhu cầu và khả năng cung cấp vốn giữa các ngân hàng Lãi suất trên thị trường liên ngân hàng sẽ thay đổi theo hướng biến động của nhu cầu vốn Ngoài ra, sự thay đổi lãi suất tái cấp vốn cùng với các điều kiện phi lãi suất được xem là tín hiệu quan trọng về chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước Những tín hiệu này có tác động mạnh mẽ đến hành vi thị trường thông qua hiệu ứng kỳ vọng, từ đó định hướng hành vi của các ngân hàng theo mong muốn của Ngân hàng Nhà nước.
Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) đã thực hiện cấp tín dụng từ năm 1994 để đáp ứng nhu cầu vốn cho hệ thống các tổ chức tín dụng (TCTD) và thực hiện vai trò người cho vay cuối cùng Từ cuối năm 1999, hình thức cho vay chiết khấu và tái chiết khấu đã được bổ sung vào hoạt động tái cấp vốn của NHNN, và năm 2008, các điều khoản trong nghiệp vụ tái cấp vốn đã được sửa đổi theo quyết định số 12/2008/QĐ-H Các chứng từ có giá chấp nhận trong hoạt động tái cấp vốn bao gồm tín phiếu kho bạc, trong khi các khế ước cho vay ngắn hạn chỉ được sử dụng làm đảm bảo trong thời gian đầu Mặc dù dư nợ tái cấp vốn đã tăng nhanh từ năm 2004 đến nay, nhưng chủ yếu tập trung vào các ngân hàng thương mại cổ phần lớn và ngân hàng thương mại nhà nước Nguyên nhân chính là do các ngân hàng và tổ chức tín dụng còn lại không sở hữu tín phiếu kho bạc, công cụ tái cấp vốn duy nhất, khiến họ khó tiếp cận nguồn vốn tái chiết khấu của NHNN Các ngân hàng này gặp khó khăn về thanh khoản và có thể vay trên thị trường liên ngân hàng từ các mức tái chiết khấu chưa sử dụng hết.
- Nghiệp vụ thị trường mở
Các giải pháp iềm chế ạ phát t ng th i gian ua
2.2.1 Giai đ ạn 1996 - 2006 a Chính sách tiền tệ
Giai đoạn từ sau đổi mới đến nay, Việt Nam đã từng bước áp dụng các công cụ của chính sách tiền tệ để cải cách hệ thống và cơ chế hoạt động kinh doanh của các ngân hàng Kết quả bước đầu đã điều chỉnh hợp lý khối lượng tiền lưu thông, tập trung vào việc thiết lập lại cân đối tiền - hàng, nhằm ổn định sức mua của đồng tiền Xét cụ thể từng công cụ trong từng giai đoạn, chúng ta sẽ thấy được tác động và hiệu quả của các công cụ trong quá trình điều tiết nền kinh tế vĩ mô.
Từ tháng 1/1996, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã điều chỉnh khung lãi suất bằng cách định trần lãi suất, phân biệt giữa nông thôn và thành thị, và khống chế chênh lệch lãi suất cho vay với mức bình quân 0,35%/tháng Để kiểm soát lãi suất, từ tháng 8/2000, NHNN đã áp dụng lãi suất cơ bản VND thay cho trần lãi suất, gắn kết lãi suất cho vay và huy động với mức lãi suất này Vào tháng 6/2002, công cụ lãi suất tái cấp vốn đã được hoàn thiện, và từ tháng 10/1999, khung lãi suất tái cấp vốn được hình thành với việc bổ sung lãi suất chiết khấu, tái chiết khấu NHNN cũng chú trọng đến lãi suất thị trường liên ngân hàng, với lãi suất tái cấp vốn đóng vai trò quan trọng trong chính sách tiền tệ và ảnh hưởng đến lãi suất tín dụng của các ngân hàng thương mại (NHTM) qua nhu cầu vay tái chiết khấu Theo cơ chế kiểm soát lãi suất này, NHNN sẵn sàng đáp ứng nhu cầu dự trữ hoặc thừa vốn với các đối tác giao dịch, trong khi sự thay đổi lãi suất của NHNN theo từng giai đoạn đã tác động trực tiếp đến chi phí vốn và lãi suất cho vay của các NHTM.
Giai đoạn 1996 - 2006, Chính phủ tập trung vào mục tiêu tăng trưởng kinh tế và đảm bảo an sinh xã hội, dẫn đến việc lãi suất biến động theo thời gian và khu vực Tuy nhiên, sự suy giảm kinh tế do khủng hoảng khu vực đã khiến nền kinh tế rơi vào tình trạng suy thoái từ năm 1997 đến 2001 Trong giai đoạn này, lãi suất trần liên tục điều chỉnh, đặc biệt ở khu vực thành thị, giảm từ 1,7% - 1,75% xuống còn 0,85% vào năm 2000 Chính sách tiền tệ nới lỏng được duy trì qua việc cắt giảm lãi suất chủ đạo từ năm 1998.
2003 đã hần đán kể duy trì mức tăn dư nợ tín d ng cho nền kinh tế và giúp nền kinh tế vượt qua tình trạng suy thoái từ năm 1997
Từ giữa năm 2004 đến đầu năm 2005, Việt Nam ghi nhận tốc độ tăng trưởng kinh tế đáng kể, với mức tăng trưởng 7,69% năm 2004 và 8,43% năm 2005, cao nhất trong 9 năm trước đó Tuy nhiên, lạm phát bắt đầu có xu hướng gia tăng, dẫn đến việc Ngân hàng Nhà nước điều chỉnh lãi suất từ đầu năm 2005 sau một thời gian dài không thay đổi Cụ thể, lãi suất tái cấp vốn và lãi suất tái chiết khấu được tăng lên nhằm khuyến khích các tổ chức tín dụng huy động vốn và giảm cung ứng tiền cho nền kinh tế Để kiểm soát tình hình thanh toán và dư nợ tín dụng, lãi suất cơ bản cũng được điều chỉnh tăng vào tháng 2 và tháng 12 năm 2005 Trong năm 2006, chính sách lãi suất được điều chỉnh theo hướng thận trọng và linh hoạt, với lãi suất huy động tăng từ 0,36 - 1,2%/năm và lãi suất huy động bằng ngoại tệ tăng từ 0,7 - 2,5%/năm, giúp tỷ trọng huy động vốn ngoại tệ đạt 23,89%, cao hơn so với năm 2004 và năm 2003.
Công cụ dự trữ bắt buộc
Công cụ T đã được cải tiến và hoàn thiện từ tháng 6/1992 đến nay Trong quá trình điều hành chính sách tiền tệ từ năm 1996 đến tháng 6/2003, công cụ dự trữ bắt buộc đã trở thành một công cụ chủ yếu để Ngân hàng Nhà nước thực thi chính sách tiền tệ Kể từ năm 1999, công cụ T đã đóng vai trò quan trọng trong việc điều tiết thị trường Ngân hàng Nhà nước thường xuyên điều chỉnh giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc bằng VND và ngoại tệ, từ đó tạo điều kiện thuận lợi cho việc mở rộng tín dụng và khuyến khích đầu tư Năm 1999, đã có hai lần giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc từ 10% xuống 5%, nhằm tạo lợi thế cho nền kinh tế.
Trong bối cảnh mối quan hệ lãi suất - tỷ giá, việc hạn chế sự dịch chuyển từ VND sang ngoại tệ là rất quan trọng Trong hai năm 2000 và 2001, tỷ lệ dự trữ bắt buộc bằng VND đã được điều chỉnh giảm, trong khi tỷ lệ bằng ngoại tệ tăng lên đến 15%, tạo lợi thế so sánh cho VND và hạn chế dòng chuyển đổi sang USD Từ cuối năm 2001 đến tháng 10 năm 2005, lãi suất trên thị trường quốc tế giảm mạnh, ảnh hưởng đến sự ổn định của tỷ giá và lãi suất trong nước.
H đã giảm tỷ lệ T đối với ngoại tệ xuống 12% và sau đó còn 3%, đồng thời giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc bằng VND từ 3% xuống 2% nhằm hỗ trợ các TCTD Ngoài ra, H còn mở rộng diện kiểm soát tiền gửi huy động từ dưới 12 tháng lên dưới 24 tháng và tính dự trữ bắt buộc bao gồm cả tiền gửi tại các chi nhánh NHNN, tạo điều kiện cho các TCTD sử dụng vốn linh hoạt hơn Vào năm 2004, khi sức ép lạm phát gia tăng và lãi suất quốc tế có xu hướng tăng, H đã quyết định tăng tỷ lệ dự trữ bằng VND thấp hơn mức dự trữ bắt buộc bằng ngoại tệ để giảm áp lực lạm phát và hạn chế sự dịch chuyển từ VND sang ngoại tệ.
Tron năm 2006, chính sách tiền tệ được điều hành linh hoạt và thận trọng nhằm kiềm chế lạm phát và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Đối mặt với tình hình thanh toán tăng cao so với năm trước, trong khi tín dụng tăng trưởng chậm, Ngân hàng Nhà nước đã quyết định giữ nguyên tỷ lệ lãi suất để duy trì sự ổn định tiền tệ và hỗ trợ tăng trưởng kinh tế Tỷ lệ lãi suất đối với tiền gửi không kỳ hạn và có kỳ hạn dưới vẫn được giữ ổn định.
Lãi suất tiền gửi 12 tháng bằng ngoại tệ là 8%, trong khi lãi suất bằng VND áp dụng cho các ngân hàng thương mại nhà nước và ngân hàng liên doanh là 5% Đối với ngân hàng Nông nghiệp và Phát triển Nông thôn, lãi suất là 4%, và ngân hàng thương mại cổ phần nông thôn cùng quỹ tín dụng nhân dân trung ương có lãi suất 2% Tỷ lệ lãi suất cho tiền gửi có kỳ hạn từ 12 tháng đến dưới 24 tháng là 2%, áp dụng chung cho cả VND và ngoại tệ Công cụ điều hành lãi suất tiếp tục được thực hiện theo hướng bình quân hàng tháng, tạo điều kiện cho các tổ chức tín dụng sử dụng linh hoạt nguồn vốn.
Công cụ tái cấp vốn
Nghiệp v tái cấp vốn đã được sử dụng để điều hành chính sách tiền tệ từ năm 1994 theo Quyết định 285/QĐ - NHNN, nhằm đạt được mục tiêu ổn định tiền tệ và điều chỉnh lãi suất, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế và kiểm soát lạm phát Việc NHNN giảm lãi suất chiết khấu thể hiện sự điều chỉnh chính sách tiền tệ theo hướng nới lỏng, nhằm đáp ứng nhu cầu vốn khả dụng của các ngân hàng thương mại.
Từ năm 1994 đến 2002, quy định về kỹ thuật nghiệp vụ ngân hàng đã được điều chỉnh để phù hợp với luật H, trong đó có việc hình thành các nghiệp vụ tái chiết khấu Tuy nhiên, vai trò điều tiết tiền tệ của công cụ này chưa có sự thay đổi đáng kể Bắt đầu từ tháng 4/2003, ngân hàng đã thiết lập cơ chế điều hành lãi suất, trong đó lãi suất tái cấp vốn được xem là lãi suất trần, lãi suất chiết khấu là lãi suất sàn của thị trường liên ngân hàng, và lãi suất thị trường là lãi suất chỉ đạo Đến tháng 8/2003, Ngân hàng Nhà nước tiếp tục giảm lãi suất chiết khấu từ 4,2%/năm xuống 3%/năm, mức lãi suất này được duy trì trong năm 2004 nhằm mục tiêu mở rộng tiền tệ và cung ứng vốn cho các ngân hàng thương mại Tuy nhiên, trong năm 2004, dư nợ tái cấp vốn chủ yếu tập trung vào các ngân hàng thương mại nhà nước và ngân hàng thương mại cổ phần lớn, dẫn đến việc các ngân hàng thương mại cổ phần nhỏ gặp khó khăn trong việc tiếp cận nguồn vốn tái chiết khấu của Ngân hàng Nhà nước.
Tron 2 năm 2005 - 2006, nguồn vốn khả d ng của NHTM có hiện tượn dư thừa trên toàn hệ thốn , t nhiên lượn dư thừa đ lại tập trung NHTMNN,mặt khác thị trường tiền tệ liên Ngân hàng thực sự chưa thôn suốt Vì thế NHNN tiếp t c thực hiện công c tái cấp vốn cho các NHTM c phần và các Ngân hàng liên doanh, chi nhánh nước ngoài nhằm đá ứng nhu cầu vốn khả d ng cho các Ngân hàng này
Công cụ nghiệp vụ thị t ư ng m
Thông qua việc giao dịch các chứng từ có giá với các đối tác được lựa chọn, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) có khả năng điều chỉnh mức cung vốn khả dụng của các ngân hàng.
Sự tác động của hành vi tái cấu trúc danh mục đầu tư của các ngân hàng với vai trò là nhà đầu tư rất quan trọng Khi tỷ suất sinh lời của các công cụ tài chính tăng lên, các nhà đầu tư sẽ sử dụng lượng vốn khả dụng dư thừa để đầu tư vào các giấy tờ có giá, thay vì cho vay trên thị trường liên ngân hàng, và ngược lại.
Ngày 12/7/2000, nghiệp vụ thị trường mở (OMO) được sử dụng, đánh dấu bước tiến mới trong điều hành chính sách tiền tệ Việc chuyển từ công cụ đầu tư trực tiếp sang đầu tư gián tiếp cho phép điều hành chính sách theo mục tiêu tăng trưởng hoặc kiềm chế lạm phát Những biến động trong hoạt động giao dịch mua bán trên thị trường sẽ phản ánh rõ ràng các chính sách tiền tệ được áp dụng.
Bảng 2.3 Kết quả hoạt động nghiệp vụ thị t ư ng m (T nă đến 2006) ĐVT : Tỷ đ ng ăm Số phiên Khối lượng chào thầu
Ngu n : Sở giao dịch NHNN
GIẢI PHÁP KIỂM SOÁT LẠM PHÁT VIỆT NAM
Mục tiêu inh tế - hội t ng th i gian t i
Trong 25 năm đổi mới, kinh tế Việt Nam trải qua hai giai đoạn chính: Giai đoạn đầu từ 1986 đến 1997, chuyển từ kế hoạch hóa tập trung sang nền kinh tế thị trường, với việc thay thế nhập khẩu Giai đoạn thứ hai từ 1998 đến nay, tập trung vào xuất khẩu, mặc dù gặp khó khăn sau khủng hoảng tài chính khu vực Đến cuối năm 1999, nền kinh tế rơi vào tình trạng trì trệ, nhưng từ năm 2000, tốc độ phát triển kinh tế và xã hội đã được cải thiện bền vững Sự kiện kinh tế - xã hội năm 2010 đã cho thấy những chuyển biến tích cực nhờ vào chính sách điều hành kinh tế vĩ mô linh hoạt của chính phủ Dù đã đạt được những thành tựu đáng ghi nhận, Chính phủ vẫn cần đặt ra mục tiêu cụ thể để điều hành nền kinh tế một cách nhịp nhàng hơn trong tương lai.
Để thực hiện hiệu quả Nghị quyết 11 trong thời gian tới, Việt Nam cam kết kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô và đảm bảo an sinh xã hội Dự báo lạm phát sẽ giảm xuống mức 18% trong năm 2011 và đạt một con số trong năm 2012 Các giải pháp trong năm 2011 bao gồm đảm bảo tăng trưởng dư nợ tín dụng dưới 20%, duy trì thanh khoản ở mức tăng dưới 15%, kiểm soát tỷ giá và giữ ổn định tỷ giá, cùng với việc điều chỉnh lãi suất giảm theo xu hướng lạm phát.
Về bội chi, mục tiêu kiểm soát dưới 5% GDP (khoảng 4,8% - 4,9%) và duy trì an toàn nợ công là ưu tiên hàng đầu Chính phủ sẽ chỉ đạo tái cấu trúc nền kinh tế nhằm nâng cao hiệu quả, đặc biệt là cải cách doanh nghiệp nhà nước và tái cấu trúc các ngân hàng thương mại Đồng thời, sẽ tập trung tháo gỡ khó khăn cho sản xuất, ưu tiên cho nông nghiệp và doanh nghiệp vừa và nhỏ, đẩy mạnh xuất khẩu và giảm nhập siêu Bên cạnh đó, đảm bảo an sinh xã hội luôn được đặt lên hàng đầu trong các chính sách.
Trong giai đoạn phát triển 2011-2015, nhiệm vụ chính là kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, đảm bảo an sinh xã hội, đổi mới mô hình tăng trưởng và cơ cấu lại nền kinh tế.
Nghị quyết số 11/NQ- P ban hành ngày 24/2/2011 đã đề ra những giải pháp chủ yếu nhằm kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô và đảm bảo an sinh xã hội Đây là nền tảng quan trọng cho các cơ chế và chính sách của Chính phủ trong việc cải thiện đời sống kinh tế.
- xã h i năm 2011 và c t nh x ên s ốt cho các năm tiếp theo
Tron năm đầ tiên thực hiện kế hoạch 5 năm, h nh hủ vừa ban hành
7 nh m iải há hát triển kinh tế - xã h i năm 2011 như sa :
7 nhóm giải pháp chủ yếu phát triển kinh tế xã hội 2011
Để tăng cường ổn định kinh tế vĩ mô, cần đảm bảo các cân đối lớn của nền kinh tế, bao gồm kiểm soát lạm phát và duy trì ổn định thị trường Cần kiểm soát nhập siêu, cải thiện cán cân thanh toán, và duy trì ổn định hệ thống tiền tệ, tín dụng Ngân hàng cần tăng cường kỷ luật tài chính, phấn đấu giảm bội chi ngân sách, đồng thời đảm bảo dư nợ Chính phủ, nợ công và nợ nước ngoài của quốc gia trong giới hạn an toàn.
Để thúc đẩy chuyển đổi cơ cấu kinh tế, cần tập trung vào việc đổi mới mô hình tăng trưởng, nâng cao năng suất, chất lượng và hiệu quả cạnh tranh Một số giải pháp quan trọng bao gồm phát triển cơ sở hạ tầng, tăng cường huy động nguồn lực cho đầu tư phát triển, đảm bảo cung ứng điện cho sản xuất và tiêu dùng, cùng với việc cải cách nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp.
Thứ ba, triển khai quy hoạch, tiếp t c nâng cao chất lượng nhân lực, đẩy mạnh ứng d ng khoa học và công nghệ
Đảm bảo an sinh xã hội kết hợp với thực hiện chương trình giảm nghèo bền vững là yếu tố quan trọng để nâng cao chất lượng công tác chăm sóc sức khỏe, đồng thời bảo vệ đời sống văn hóa và tinh thần của nhân dân.
Thứ nă , tăn cường công tác phòng, chống thiên tai, bảo vệ môi trường và ứng phó với biến đ i khí hậu
Vào thứ Sáu, chúng ta sẽ tiếp tục hoàn thiện hệ thống pháp luật, thúc đẩy cải cách hành chính, nâng cao hiệu quả quản lý nhà nước, thực hành tiết kiệm, chống lãng phí và tăng cường phòng, chống tham nhũng.
Thứ bảy, tăn cường quốc phòng, an ninh, bảo đảm trật tự, an toàn xã h i, nâng cao hiệu quả côn tác đối ngoại
Kết luận số 02-KL/TW ngày 16/3/2011 của B Chính trị khẳng định tầm quan trọng của Nghị quyết 11/NQ-CP ngày 24/2/2011 trong việc phát triển kinh tế - xã hội năm 2011 và giai đoạn 5 năm 2011 - 2015 Mục tiêu chính bao gồm kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, đổi mới mô hình tăng trưởng, và cơ cấu lại nền kinh tế, đồng thời bảo đảm an sinh xã hội Những nhiệm vụ này có mối quan hệ chặt chẽ và cần được triển khai đồng bộ Trong năm 2011 và những năm đầu của kế hoạch 5 năm, việc kiềm chế lạm phát và ổn định kinh tế vĩ mô được xem là nhiệm vụ cấp bách và quan trọng cho sự phát triển bền vững.
2010 để tránh tạo ra lạm phát cao, tạo tiền đề vững chắc cho tăn trư ng cao h n nhữn năm c ối của kế hoạch 5 năm"
Việt Nam sở hữu nhiều cơ hội phát triển, nhưng cũng phải đối mặt với những thách thức không nhỏ Điều này yêu cầu chúng ta cần có một tầm nhìn chiến lược mới để thúc đẩy sự phát triển kinh tế - xã hội bền vững.
Hệ thống các giải pháp iể át ạ phát t ng th i gian t i
Sự thành công của các giải pháp kiềm chế lạm phát và nâng cao chất lượng phát triển kinh tế Việt Nam trong thời gian tới phụ thuộc vào việc tháo gỡ những "nút thắt" hiện tại.
3.2.1 Hoàn thiện chính sách tiền tệ
Lạm phát luôn bắt nguồn từ yếu tố tiền tệ, và kết quả đạt được cũng như những hạn chế trong điều hành chính sách tiền tệ gần đây đã cho thấy điều này Trong tương lai, Ngân hàng Nhà nước cần triển khai các biện pháp phù hợp để ban hành và thực hiện các chính sách tiền tệ hiệu quả.
Tron đ , tập trung chủ yếu vào việc phát huy hiệu quả các công c sau:
Đối v i nghiệp vụ thị t ư ng m (OMO )
Trong 10 năm thực hiện Nghiệp vụ thị trường mở, Việt Nam đã phát huy tính ưu việt trong việc điều hành chính sách tiền tệ Để đạt được thành công trong việc điều tiết tiền tệ, cần tập trung vào chức năng điều tiết vốn khả dụng giữa các tổ chức tín dụng.
- NHNN cần tậ tr n vào hân t ch, đo lường m t cách chính xác và có c s lượng vốn khả d ng của TCTD
Tiến tới chấp nhận các giấy tờ giá của các tổ chức, tập đoàn kinh tế lớn nhằm hỗ trợ trực tiếp cho các đơn vị, từ đó giảm chi phí về vốn, giảm chi phí sản xuất và kiềm chế lạm phát.
Hoàn thiện hệ thống thanh toán bù trừ giúp các ngân hàng thực hiện giao dịch nhanh chóng và tiết kiệm chi phí Việc cải thiện hiệu quả vay mượn và thúc đẩy thị trường liên ngân hàng phát triển là cơ sở để phát triển thị trường mạnh mẽ hơn.
- Tạo điề kiện cho các thành viên tham ia m t cách bình đẳn Vì các
Các tổ chức tài chính lớn thường chiếm ưu thế về vốn do nắm giữ nhiều giấy tờ có giá hơn so với các tổ chức nhỏ lẻ Để đảm bảo tính công bằng trong quá trình khớp lệnh mua bán, họ có thể phân chia hiện đấ t thành các nhóm, giúp các tổ chức tài chính nhỏ lẻ thuận tiện hơn trong quá trình giao dịch.
Đối v i công cụ tái cấp vốn
Công cụ tái cấp vốn cần được hoàn thiện để thực hiện vai trò cấp tín dụng ngắn hạn cho các ngân hàng thương mại, đóng vai trò là "cứu cánh cuối cùng" Để thực hiện chức năng vốn có của Ngân hàng Nhà nước, cần tiến hành các nội dung cụ thể nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động của công cụ này.
Điều chỉnh lãi suất tái cấp vốn cần phù hợp với tình hình thị trường tiền tệ hiện tại Trong những năm tới, lãi suất tái cấp vốn sẽ được xác định dựa trên lãi suất trần và lãi suất sàn trên thị trường Ngân hàng sẽ công bố lãi suất tái cấp vốn và lãi suất chiết khấu theo các tiêu chí chính sách tiền tệ trong từng giai đoạn Việc điều chỉnh lãi suất cần linh hoạt và bám sát diễn biến của thị trường để đảm bảo hiệu quả.
Trong các giao dịch tái cấp vốn, có nhiều loại giấy tờ có giá được sử dụng, bao gồm trái phiếu của một ngành hoặc lĩnh vực kinh tế mũi nhọn Ngoài ra, giấy tờ có giá do các tổ chức tín dụng phát hành với chất lượng cao cũng được chấp nhận Đặc biệt, các tổ chức tín dụng hạn chế có thể chiết khấu giấy tờ có giá của H thông qua các Ngân hàng Thương mại.
Ba là, hoàn thiện trình thủ t c tái cấ vốn
Về việc tái cấp vốn cho các ngân hàng tại H, hiện nay, V T n d n đang xem xét hình thức cho vay và bảo đảm bằng cầm cố giấy tờ có giá, trái phiếu đặc biệt và hạn mức chiết khấu S Giao dịch H sẽ là đơn vị xem xét các đề nghị chiết khấu, tái chiết khấu của các ngân hàng Việc xử lý các đề nghị chiết khấu cần tập trung vào V T n d n để đảm bảo tính thống nhất và tránh phân tán.
Khi điều kiện cơ sở hạ tầng cho hệ thống thông tin gặp khó khăn, doanh nghiệp nên tính đến việc thực hiện tái cấu trúc vốn nhằm giảm bớt thời gian luân chuyển và nâng cao hiệu quả trong quá trình xét duyệt.
Bốn là , tăn cườn á d n các biện há ản lý rủi ro đối với iấ tờ c iá sử d n tron côn c tái cấ vốn
Trong thời gian qua, tỷ giá hối đoái của Việt Nam đã có tác động tích cực đến việc ổn định kinh tế - xã hội và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, nâng cao khả năng cạnh tranh quốc tế của hàng hóa Việt Nam Tuy nhiên, tỷ giá hối đoái vẫn còn nhiều bất cập Để kiềm chế lạm phát, thúc đẩy xuất khẩu và tăng trưởng kinh tế, tỷ giá hối đoái của Việt Nam cần được hoàn thiện theo hướng bền vững.
Chính sách tỷ giá thả nổi là công cụ điều tiết của nhà nước nhằm đảm bảo tỷ giá hối đoái phản ánh đúng mối quan hệ cung-cầu trên thị trường Ngân hàng Nhà nước vẫn can thiệp để hạn chế những biến động nhanh và mạnh của tỷ giá, nhằm giảm rủi ro cho các hoạt động kinh doanh quốc tế Đồng thời, Ngân hàng Nhà nước cũng có thể chủ động sử dụng chính sách tỷ giá hối đoái để thực hiện các mục tiêu mà Đảng và nhà nước đề ra trong từng thời kỳ.
Hủ đền giảm giá đồn Việt Nam ở mức độ vừa phải sẽ tăng thu nhập cho nhà xuất khẩu, đồng thời giảm sự cạnh tranh của hàng hóa ngoại đối với hàng hóa trong nước Điều này giúp hạn chế nhập khẩu các mặt hàng mà trong nước có thể tự sản xuất được.
Trong bối cảnh thương mại quốc tế, việc đánh giá thặng dư hay thâm hụt cán cân thương mại cần dựa trên tỷ giá thực Tỷ giá thực mới phản ánh chính xác cán cân thanh toán và thị trường ngoại hối Do đó, trong thời gian tới, cần có sự tiến bộ trong việc công bố các tỷ giá thực, bao gồm tỷ giá thực đơn biên và tỷ giá thực đa biên.