Giải pháp giảm thiểu rủi ro trong hoạt động đầu tư chứng khoán trên thị trường chứng khoán việt nam,

m B ộ G IẢ O D Ụ C V À Đ À O T Ạ O NGÂN H À N G N H À N Ư Ớ C V I Ệ T NAM òàA.e)) HỌC VIỆN NGÂN HÀNG - H C r~ J ỉ_ JLOAO Nguyễn Thị Kim DungB GIẢI PHÁP GIẢM THIÊU RỦI RO TRONG HOẠT ĐỘNG ĐẦU TU CHỨNG KHOÁN TRÊN TTCK VIỆT NAM Chuyên ngành: Kinh tể tài chình Ngân hàng Mã số: 60.31.12 LUẬN VĂN THẠC s ĩ KINH TÉ Ngưòi hướng dẫn khoa học: GS.TS Nguyễn Văn Nam HỌC VIỆN NGÂN HÀNG I TRUNG TÂM THÔNG TIN-THƯ VIỆN T H Ư V IỆ N Sô : L \ / S Hà n ộ i - LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn tơi nehiên cứu thực Các thông tin số liệu sử dụng luận văn trích dẫn đầy đủ nguồn tài liệu danh mục tài liệu tham khảo hoàn toàn trung thực MỤC LỤC MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: LÝ LUẬN CHƯNG VÈ RỦI RO TRONG HOẠT ĐỘNG ĐẦƯ Tư CHỨNG KHOÁN 1.1 HOẠT ĐỘNG ĐẦU Tư CHỨNG KHOÁN 1.1.1 Khái niệm hoạt động đầu tư chứng khoán 1.1.2 Đặc trưng hoạt động đầu tư chứng khoán 1.1.3 Phân loại hoạt động đầu tư chứng khoán 1.1.4 Điều kiện đê thực hoạt động đâu tư chứng khoán 1.2 RỦI RO TRONG HOẠT ĐỘNG ĐÀU T CHÚNG KHOÁN 10 1.2.1 Khái niệm rủi ro rủi ro hoạt động đầu tư chứng khoán 11 1.2.2 Phân loại rủi ro hoạt động đầu tư chứng khoán 12 1.2.3 Do lường rủi ro hoạt động đâu tư chứng khoán 15 1.2.4 Nưuyên nhân gây rủi ro hoạt động đầu tư chứng khoán 21 1.2.5 Tác động cua rủi ro đến hoạt động đầu tư chứng khoán 27 1.3 KINH NGHIỆM HẠN CHÉ RỦI RO TRONG HOẠT ĐỌNG ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN TRÊN TTCK MỘT SỐ NƯỚC VÀ BÀI HỌC CHO VIỆT NAM 29 1.3.1 Kinh nghiệm TTCK M ỹ 29 1.3.2 Kinh nghiệm TTCK Thái L an 31 1.3.3 Kinh nghiệm TTCK Trung Quốc 32 1.3.4 Một số học kinh nghiệm hạn chế rủi ro đầu tư chứng khoán cho TTCK tập trung Việt Nam 34 CHƯƠNG 2: THỤC TRẠNG RỦI RO TRONG HOẠT ĐỘNG ĐẦƯ Tư chúng khoán TTCK v iệ t n a m 36 2.1 TỎNG QUAN VẺ TTCK VIỆT NAM 36 2.1.1 Quá trình hình thành phát triển TTCK Việt Nam 36 2.1.2 rình hình hoạt động TTCK Việt N am 40 2.2 NHẠN DIỆN GÁC RỦI RO TRONG HOẠT ĐỘNG ĐẦU T CHỨNG KHOÁN TRÊN TTCK VIỆT NAM VÀ BÀI HỌC KINH NGHIỆM 51 2.2.1 Các loại rủi ro chủ yếu hoạt động đầu tư chứng khoán TTCK Việt N am 51 2.2.2 Nguyên nhân cua rủi ro hoạt động đầu tư chứng khoán T I CK Việt N am 60 2.2.3 Bài học kinh nghiệm 67 CHƯƠNG 3: CÁC GIẢI PHÁP NHẦM GIẢM THIÊU RỦI RO TRONG HOẠT ĐỘNG ĐẦU TU CHỬNG KHOÁN TRÊN TTCK VIỆT NAM TRONG THỜI GIAN T Ớ I 71 3.1 ĐỊNH HƯỚNG PHÁT TRIẼN TTCK VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2010 ĐÉN 2020 VÀ Dự BÁO VÈ HOẠT ĐỘNG CỦA TTCKVIỆT NAM THỜI GIAN T Ớ I 71 3.1.1 Định hướng phát triển TTCK Việt Nam đến năm 2020 71 3.1.2 Dự báo hoạt động TTCK Việt Nam thời gian tớ i 72 3.2 CÁC GIẢI PHÁP NHẢM GIẢM THIỂU RỦI RO TRONG HOẠT ĐỘNG ĐẦU TU CHỬNG KHOÁN TRÊN TTCK VIỆT NAM 73 3.2.1 G iai pháp tầm vĩ mô .73 3.2.2 Giải pháp tầm vi mô (đối với nhà đầu tư ) 89 3.3 MỘT SỐ GIẢI PHÁP HÒ TRỌ 93 KÉT L U Ậ N 98 DANH MỤC CÁC TỪ VIÉT TẮT CK : Chứng khốn CNH - HĐH : Cơng nghiệp hóa - đại hóa GDP : Tổng sản phẩm quốc nội HaSTC-Index: Chỉ số giá cổ phiếu Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội NHTM : Ngân hàng thuơng mại NHTMCP : Ngân hàng thương mại cổ phần NHNN : Ngân hàng nhà nước OTC : Thị trường chứng khoán phi tập trung P/E : Chỉ sổ giá thu nhập SGDCK : Sở giao dịch chứng khoán SGDCK TPHCM : Sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh TCTy : Tổng công ty TTCK : Thị trường chứng khoán TTGDCK : Trung tâm giao dịch chứng khoán UBCKNN : Uỷ ban chứng khoán Nhà nước VN-Index : Chỉ số giá cổ phiếu Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM WTO : Tổ chức thương mại giới DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Các bảng M ục b iể u lụ c Nội dung T rang Bảng 1.1 1.2.3 Ma trận đơng phuơng sai chúng khốn 18 Bảng 1.2 1.2.3 Tỷ lệ cô tức cổ phiếu A, B, c 20 Bảng 2.1 2.1.2 Quy mô niêm yết SGDCK TP HCM 41 Biểu đồ 2.1 2.1.2 Số lượng cổ phiếu niêm yết SGDCK TP HCM qua 42 năm Bảng 2.2 2.1.2 Giá trị vốn hố 10 cơng ty niêm yết lớn SGDCK 43 TPHCM Bảng 2.3 2.1.2 Quy mô giao dịch SGDCK TP HCM qua năm 44 Biểu đồ 2.2 2.1.2 Diễn biến số VN- Index từ năm 2000 đến 2009 46 Biểu đồ 2.3 2.1.2 Sô lượng tài khoan giao dịch chúng khoán nhà 47 đẩu tư qua năm Bảng 2.4 2.1.2 Quy mô niêm yết SGDCK Hà Nội 48 Bảng 2.5 2.1.2 Giá trị vốn hố 10 cơng ty niêm yết lớn SGDCK 49 Hà Nội Bảng 2.6 2.1.2 Quy mô giao dịch SGDCK Hà Nội qua năm 50 Biểu đồ 2.4 2.1.2 Diễn biến chi sổ Hastc-Index từ năm 2006 đến năm 51 2009 Bảng 2.7 2.2.1 Mức lạm phát kinh tế Việt Nam qua năm 59 LỜI MỎ ĐẦU S ự c ầ n t h i ế t c ủ a đ ề t i Thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam thức vào hoạt động từ tháng năm 2000 mở hình thức đầu tư mới, tạo thêm kênh huy động vốn phục vụ cho cơng phát triển đất nước, góp phần hồn thiện hệ thống thị trường tài tạo lập đồng yếu tố kinh tế thị trường định hướng xã hội chủ nghĩa Sau năm hoạt động, TTCK Việt Nam đạt kết đáng khích lệ đặc biệt giai đoạn 20062007được coi giai đoạn “dấu ấn” thành cơng rực rỡ thị trường Tuy nhiên, phải thừa nhận rằng, TTCK nước ta giai đoạn đầu phát triển, hệ thống pháp luật chưa đồng bộ, quy mô thị trường nhỏ bé, chất lượng cố phiếu chưa cao, khả khoản chứng khốn cịn thấp, thị trường ln có biên động bât thường, Sự phát triên thị trường ln tiềm ẩn nhiều rủi ro mà trước hết rủi ro đôi với nhà đầu tư Một điều không cần phải tranh luận mục đích cuối nhà đầu tư lợi nhuận Tất nhà đầu tư mong muốn khoản vốn sinh lợi cao với độ rủi ro thấp nhất, hai yếu tố chi phối hoạt động họ Vậy làm hạn chế đến mức thấp rủi ro TTCK mang lại để thỏa mãn kỳ vọng nhà đầu tư cách tốt nhất, dồng thời thu hút nhà đầu tư đến với thị TTCK Việt Nam ngày sơi động Chính thế, việc đưa giải pháp nhằm hạn chế rủi ro TTCK Việt Nam có ý nghĩa thiết thực cấp thiết Ý n g h ĩa k h o a h ọ c t h ự c tiễ n c ủ a đ ề tài Luận văn đưa số đóng góp sau: - Hệ thống hóa lý luận rủi ro hoạt động đâu tư nói chung hoạt động đầu tư TTCK nói riêng - Điểm qua tình hình TTCK Việt Nam sau năm xây dựng phát triển Đánh giá tình hình hoạt động sàn giao dịch chứng khoán TP.HCM, Hà Nội rủi ro TTCK Việt Nam Từ đó, rút học kinh nghiệm hoạt động đầu tư chứng khoán - Đe xuất giải pháp kiến nghị nhằm hạn chế rủi ro nâng cao hiệu đầu tư TTCK Việt Nam M ụ c tiê u n g h iê n c ứ u Mục tiêu nghiên cứu đề tài nhận diện phân tích yếu tố rủi ro tác động đến nhà đầu tư nhằm đua giải pháp, kiến nghị giảm thiểu đến mức thấp rủi ro cho nhà đầu tư góp phần nâng cao hiệu hoạt động đầu tư chứng khoán Đ ố i t ợ n g v p h m v i n g h iê n u Các yếu tố rủi ro đầu tư cổ phiếu mà nhà đầu tư tổ chức cá nhân gặp phải tham gia vào TTCK tập trung Việt Nam Như vậy, luận văn không đề cập đến rủi ro giao dịch cổ phiếu thị trường phi tập trung (OTC) Thời gian nghiên cứu: Phân tích đánh giá mức độ rủi ro TTCK Việt Nam giai đoạn từ tháng 7/2000 đến tháng 11/2009 P h n g p h p n g h iê n c ứ u Phương pháp vật biện chứng sử dụng xuyên suốt tồn q trình nghiên cứu tác giả Ngồi ra, luận văn sử dụng phương pháp tổng hợp, phân tích, thống kê mơ tả, K e t c ấ u c ủ a lu ậ n v ă n > Phần mở đầu > Chương 1: Lý luận chung rủi ro hoạt động đầu tư chứng khoán > Chương 2: Thực trạng rủi ro hoạt động đâu tư chứng khoán TTCK Việt Nam > Chương 3: Các giải pháp nhằm giảm thiểu rủi ro TTCK Việt Nam > Kết luận Luận văn cao học Nguyên Thị Kim DungB - CH 802 CHƯƠNG LÝ LUẬN CHƯNG VÈ RỦI RO TRONG HOẠT ĐỘNG ĐẦU Tư CHÚNG KHOÁN 1.1 HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN 1.1.1 Khái niệm hoạt động đầu tu chúng khoán Hoạt động đầu tư hiểu theo nghĩa chung nhất, rộng việc sử dụng nguồn lực nhằm đạt mục tiêu định thời gian xác định Các nguôn lực gọi vơn đâu tư, có thê biểu nhiều hình thức khác Mục tiêu hoạt động đầu tư xem xét nhiều góc độ khác mục tiêu kinh tế, trị, xã hội, an ninh quốc phịng, mục tiêu mơi trường, môi sinh, Trong lĩnh vực kinh tế, mục tiêu chủ yếu trước hết hoạt động đầu tư để thu lợi nhuận Cũng hoạt động đầu tư khác, thực đầu tư chứng khoán, nhà đầu tư phải tạm thời từ bỏ việc sử dụng tài sản thời điểm để hy vọng thu mục tiêu tương lai Vậy hiêu hoạt động đâu tư chứng khoán bỏ tiền, tài sản để mua, bán loại chứng khoán thị trường nhằm mục đích thu lợi ích định Đầu tư chứng khốn hình thức đầu tư gián tiếp Khi bỏ tiền mua chứng khoán lưu hành thị trường, nhà đầu tư bỏ vốn vào doanh nghiệp làm tăng nguồn vốn cho doanh nghiệp không tham gia trực tiếp điều hành hoạt động doanh nghiệp Mục đích hoạt động đầu tư chứng khoán hoạt động đầu tư kinh tế khác trước hết thu lợi nhuận từ số tiền bỏ đầu tư Phần lợi nhuận hình thành từ lợi tức chứng khốn mà chủ doanh nghiệp trả cho nhà đầu tư theo quy định phần chênh lệch giá chứng khoán họ chuyển nhượng quyền sở hữu chứng khoán thị trường Bên cạnh đó, đầu tư chứng khốn cịn nhằm mục đích phân tán rủi ro gặp phải tương lai nhờ đa dạng hố hình thức đầu tư Trên thị trường, tuỳ theo tình hình sản xuất kinh doanh doanh nghiệp, tuỳ theo nhận định sở thích nhà đầu tư, tình hình biến động thị trường ngồi nước mà có chứng khốn lên giá, có chứng Đề tài: Giải pháp giảm thiểu rủi ro hoạt động đầu tư chứng khoán TTCK Việt Nam Luận văn cao liọc 85 Nguyên Tlìị Kim DungB - CH 802 mức giá nhât định tương lai Quyền chọn bán sử dụng nhà đâu tư lo lăng giá cổ phiếu giảm xuống tương lai Lúc mua, bán hợp đồng ban đầu khơng diễn việc chuyển giao chứng khốn thực tế mà trao quyền mua loại tài sản tài để đổi lại khoản phí Do có nguồn thơng tin khác nhau, cách phân tích, đánh giá khác nảy sinh kỳ vọng khác biệt người mua người bán, dẫn đến việc hợp đồng quyền chọn mua quyền chọn bán ký kết bên Hợp đồng tương lai: loại hợp đồng có thoả thuận bên ký hợp đông vê nghĩa vụ mua, bán phải thực theo mức giá xác định cho tương lai mà không phụ thuộc vào giá thị trường thời diêm tương lai Các nhà đầu tư mua bán hợp đồng tương lai với mục đích nhằm giảm bớt lo ngại xảy biến cố khiến giá bị đẩy lên cao hay xuống thấp thời gian sau Hợp đồng kỳ hạn: loại hợp đồng có thoả thuận bên ký hợp đồng giao dịch hàng hoá với khối lượng xác định, thời điểm xác định tương lai với mức giá xác định vào thời điểm ký hợp đồng Mức giá hợp đồng kỳ hạn thay đổi thời điểm giao nhận hàng hoá theo thoả thuận bên Điểm khác biệt hợp đồng kỳ hạn hợp đồng tương lai giá hai bên tự thỏa thuận với dựa theo ước lượng mang tính cá nhân giá vào thời diêm giao nhận hàng hố thay đổi, tăng lên giảm xuống so với mức giá ký kết hợp đồng 3.2.1.6 Tăng cường tính cơng khai, minh hạch chất lượng quản trị công ty TTCK quản trị cơng ty có mối liên hệ mật thiết với Quản trị công ty tôt giúp TrCK phát huy tính hiệu quả, cơng khai, minh bạch, góp phần bảo vệ nhà đầu tư tốt Ngược lại, niêm yết TTCK tạo hội thúc quản trị công ty tốt thông qua chế công bố thông tin thường xuyên Đề tài: Giải pháp giảm thiểu rủi ro hoạt động đầu tư chứng khoản TTCK Việt Nam Luận vân cao học va tạo 1Ĩ I 86 Nguyễn Thị Kim DungB - CH 802 trường minh bạch có hoạt động thâu tóm, sát nhập Cơ chế tạo cạnh tranh có hiệu nhũng nhà quản trị cơng ty, nhà quản trị nhanh chóng thay nhà quản trị tốt Muốn quản trị cơng ty tốt, phải có chiến lược kinh doanh rõ ràng, đầu tư đại hố cơng nghệ, mở rộng thị trường, đào tạo nhân lực có chất lượng cao, lành mạnh minh bạch hố cơng tác tài chính- kê tốn Các doanh nghiệp thực quản trị cơng ty tơt có xu hướng kiểm sốt rủi ro liên quan đến hoạt động kinh doanh doanh nghiệp cách tốt Nhờ vào hệ thống báo cáo minh bạch xác, Ban giám đốc, Hội đồng quản trị nhà đầu tư có tranh rõ ràng vê tình hình tài doanh nghiệp, tạo điều kiện cho việc định thực sở thông tin đầy đủ khách quan Các quan quản lý cân ban hành quy chế quản trị công ty áp dụng không với công ty niêm yết mà với cơng ty chứng khốn cơng ty quản lý quỹ đâu tư; áp dụng chuân mực quôc tế khuyến cáo tổ chức IOSCO sở hệ thơng kê tốn kiêm tốn tốt Đồng thời, cải cách thủ tục hành chính, ban hành thực thi quy trình câp giấy phép thành lập hoạt động cơng ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ, minh bạch hoạt động quản lý, giám sát thị trường quan quản lý 3.2.1.7 Nâng cấp sở hạ tầng công nghệ thông tin Hệ thông kỹ thuật giao dịch SGDCK công ty chứng khoán đâu tư cịn thiếu tính đồng chậm chạp Đây nguyên nhân làm cho tính khoản cổ phiếu Các SGDCK công ty chứng khốn chưa xây dựng phần mềm thơng nhất, hệ thống cịn mang tính lắp ghép, rời rạc, dễ phát sinh cố giao dịch; hệ thống phòng ngừa rủi ro giao dịch, toán điện tử chưa đâu tư trang bị cách đủ Một khối lượng niêm yết lệnh giao dịch, toán gia tăng tạo áp lực lớn hệ thống giao dịch, tốn Do đó, để khắc phục tình trạng này, SGDCK Đề tài: Giải pháp giảm thiểu rủi ro hoạt động đầu tư chứng khoán TTCK Việt Nam Luận văn cao học 87 Nguyên Thị Kim DungB - CH 802 cơng ty chứng khốn cần phải đầu tư thiết bị công nghệ cải tiến hệ thống kỹ thuật giao dịch Phát triển đồng hệ thống giao dịch kết nối Sở với cơng ty chứng khốn Bên cạnh đó, quan chức cần sớm xem xét đê giảm thời gian tốn từ T+4 xuống cịn T+2 T+l, tạo vịng quay tiền, hàng nhanh góp phần hạn chế rủi ro cho nhà đầu tư Nâng cấp công nghệ thông tin SGDCK, Trung tâm lưu ký chứng khốn khơng tách rời việc nâng cấp cơng nghệ thơng tin cơng ty chứng khốn, thành viên lưu ký Các cơng ty chứng khốn cần phải đầu tư vào công nghệ đảm bảo thông tin đưa đến nhà đầu tư nhanh nhất, xác nhất, tạo điều kiện để giao dịch nhà đầu tư ln diễn nhanh chóng, an tồn 3.2.1.8 Tâng cường lực quản lý, giám sát quan quản lý nhà nước Hoàn thiện máy tổ chức, hoạt động UBCKNN theo tinh thần Luật chứng khoán, nâng cao lực hoạt động tổ chức máy giám sát, tra cưỡng chế thực thi, bồi dưỡng nâng cao lực máy quản lý vận hành thị trường đáp ứng yêu cầu thực tiễn thị trường Hiện nay, việc giám sát TTCK thực theo hướng SGDCK nơi giám sát giao dịch, ban chức ƯBCKNN giám sát việc tuân thủ điều kiện cấp phép phát hành khối công ty chứng khốn, cơng ty đại chúng Với hai loại giám sát này, tượng giao dịch lũng đoạn, giao dịch bât thường, giao dịch có ảnh hưởng nghiêm trọng đến quyền lợi nhà đâu tư khác thị trường nhà giám sát phát cơng bố Bên cạnh đó, hoạt động tư vấn, giám sát, định giá cổ phần để niêm yết, chât lượng quản lý thơng tin cịn hạn chế; quy định quản lý, kiểm soát thị trường đảm bảo phát triển bền vững thiếu chưa đồng bộ; chủ động bộ, ngành chức phối hợp liên ngành để thực quản lý, kiêm soát TTCK chưa thật tốt; lực quản lý giám sát thị trường ƯBCKNN yếu Trước hạn chế này, UBCKNN cần phải: DỀ tài: Giải pháp giảm thiểu rủi ro hoạt động đầu tư chứng khoán TTCK Việt Nam Luận văn cao học 88 Nguyên Thị Kim DungB - CH 802 - Phôi hợp chặt chẽ với Ngân hàng Nhà nước, quan chức khác đạo tăng cường giám sát hoạt động thị trường, phát triển thị trường giao dịch thức, tăng cường quản lý công ty đại chúng theo quy định Luật Chứng khoán nhằm kiểm soát thị trường phi tập trung (OTC) - Xây dựng chương trình tổ chức kiểm tra định kỳ hoạt động tổ chức tham gia thị trường, tập trung vào việc đánh giá công ty niêm yết, cơng ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ - Tăng cường công tác giám sát hoạt động quỹ đầu tư chứng khoán, đặc biệt đơi với quỹ đầu tư chứng khốn nước phải bảo đảm hoạt động theo quy định pháp luật tỷ lệ cổ phiếu, công bố thông tin quy định hành khác - Tăng cường giám sát hoạt động giao dịch SGDCK; trọng kiểm soát việc thực quy định công bố thông tin tổ chức, cá nhân hoạt động TTCK; bảo đảm tuân thủ quy trình đặt lệnh giao dịch, lưu ký, tốn chứng khoán để hoạt động thực cách công khai, minh bạch, pháp luật - ƯBCKNN phối hợp với quan thông tin đại chúng đẩy mạnh việc thông tin tuyên truyền với nội dung phương thức đa dạng để công chúng có hiểu biết lợi ích rủi ro tham gia thị trường Đối với Ngân hàng Nhà nước, cần phải giám sát hoạt động NHTM hoạt động repo, huy động, cho vay, cầm cố để đầu tư chứng khoán; xây dựng, củng cố tổ chức áp dụng cơng cụ quản lý thích hợp để bảo đảm giám sát luồng vốn đầu tư nước vào TTCK mối liên hệ TTCK thị trường tiền tệ Một diêm đặc thù TTCK Việt Nam cơng ty chứng khốn phép trực tiếp nhận tiền mặt khách hàng quản lý tài khoản tiền gửi mua chứng khốn mà khơng thơng qua tài khoản khách hàng ngân hàng hâu hêt nước giới Đây yếu tố cịn nằm ngồi tầm kiểm sốt Đề tài: Giải pháp giảm thiểu rủi ro hoạt động đầu tư chứng khoán TTCK Việt Nam Luận văn cao học 89 Nguyễn Thị Kim DungB - CH 802 Ngân hàng Nhà nước Mặt khác, cịn gây khó khăn cho ƯBCKNN viẹc giam sat tách biệt tài sản công ty tài sản khách hàng Hơn ngoai Vìẹc quan ly tai khốn tiên khách hàng, cơng ty chứng khốn cịn phát triên nghiệp vụ cho vay hình thức ứng trước tiền bán chứng khốn họp đồng repo Chính từ bất cập nên ngày 24/04/2007 Bộ Tài ban hành Quyêt định 27/2007/QĐ-BTC qui chế tổ chức hoạt động cơng ty chứng khốn điều 32 qui định cơng ty chứng khốn khơng trực tiêp nhận tiên giao dịch khách hàng, nhà đầu tư mở tài khoản NHTM cơng ty chứng khốn lựa chọn Thời gian để công ty chứng khoan thực vòng tháng kê từ quy chế ban hành Quy định đem lại an tồn tiền gửi cho khách hàng cơng ty chứng khoan gạp khó khăn hoạt động kinh doanh, đồng thời đảm bảo lợi ích lãi suất, khả toán cho nhà đầu tư, đến chưa có cơng ty chứng khốn thực triển khai 3.2.2 Nhóm giải pháp tầm vi mơ (đối vói nhà đầu tư) 3.2.2.1 Nâng cao nhận thức chứng khoán TTCK Nha đau tư chưng khốn cân trang bị sơ kiên thức chứng khoán, TTCK đầu tư chứng khốn Nếu thiếu hiểu biết định dễ dẫn đến đổ vỡ đầu tư chứng khốn lĩnh vực ln gắn với rủi ro Vì trươc đau tư, nha đau tư cân nâng cao nhận thức vê chứng khoán đầu tư chứng khoán TTCK Nha đau tư can nghiên cứu kỹ thông tin liên quan đên chứng khoán đau tư, de tiep cạn nhat đo đọc cáo bạch Đọc cáo bạch giúp đánh giá mức độ sinh lời triển vọng cơng ty trước định có đầu tư vào công ty hay không, định thiếu thơng tin phải trả giá đắt Nhà đâu tư cần sử dụng số kỹ phân tích bản, phân tích kỹ thuật đế phân tích chứng khốn Đê tài: Giải pháp giảm thiểu rủi ro hoạt động đầu tư chứng khoán TTCK Việt Nam Luận văn cao học 90 Nguyên Thị Kim DungB - CH 802 Ngồi thơng tin công ty phát hành, nhà đầu tư cần nghiên cứu, dự báo thay đổi sách có tác động đến ngành nghề dự định đầu tư, so sánh với chứng khốn khác để có định đầu tư phù hợp, tránh đầu tư theo phong trào, theo tâm lý “bầy đàn” 3.2.2.2 Kết hợp phân tích kỹ thuật phân tích Trước định đầu tư, mua bán loại cổ phiếu đó, phân trình bày, điêu thiếu nhà đầu tư chun nghiệp thơng qua việc phân tích phân tích kỳ thuật để tìm giá trị nội cổ phiếu dự báo thay đổi giá cổ phiếu tương lai Phân tích cổ phiếu nhằm cung cấp thông tin để đánh giá triển vọng tăng trưởng lợi nhuận sở dự báo tương lai cổ phiếu, ngành hoạt động kinh tế Các phương pháp sử dụng phân tích bản, bao gôm: chiêt khâu luồng cổ tức/luồng tiền, hệ số P/E hệ số tài chính, đánh giá giá trị tài sản rịng, đánh giá mơi trường kinh doanh phương pháp kết hợp khác để dự báo thu nhập tương lai cổ phiếu, đánh giá giá trị cổ phiếu thị trường có hợp lý hay khơng Do đó, phân tích phương pháp tiếp cận dài hạn, cịn có nhiều biến số phải tính đến khơng biết trước chắn Nêu phân tích phương pháp nghiên cứu thơng tin tài cổ tức, lợi nhuận, báo cáo thu nhập, bảng cân đối kế toán, nhằm xác định giá trị hợp lý loại cổ phiếu cổ phiếu thị trường nói chung phân tích kỹ thuật phương pháp dựa vào diễn biến giá khối lượng giao dịch khứ để dự đốn xu giá tương lai, từ đưa định thời điểm thích hợp để mua bán loại phiếu Việc xác định thời điểm có ý nghĩa quan trọng, đặc biệt giai đoạn thị trường hay biến động thực chiến lược đầu tư ngăn hạn Do đó, có thê nói răng, phân tích dùng để trả lời câu hỏi “Cái gì?” phân tích kỹ thuật dùng để trả lời câu hỏi “Khi nào?” Cả hai phương pháp phân tích đóng vai trị thiết yếu đầu tư chứng khốn Đề tài: Giải pháp giảm thiểu rủi ro hoạt động đầu tư chứng khoán TTCK Việt Nam Luận văn cao học 91 Nguyễn Thị Kim DungB - CH 802 VÌ nhà đâu tư có thê xác định loại chứng khoán giao dịch khong đung VỚI giá trị thực thơng qua phân tích co bản, đồng thịi nhà đầu tư có thê xác định thời điểm thích hợp để mua bán chứng khốn thơng qua phân tích kỹ thuật Điều có nghĩa nhà đầu tư có tay cơng cụ phân tích kết hợp hiệu 3.2.2.3 Đa dạng hoá danh mục đầu tư Đa dạng hoá danh mục đâu tư việc đầu tư vào nhiều loại chứng khoán khác Đa dạng hoá giúp hạn chế rủi ro phi hệ thống, hiệu đa dạng hoá cao danh mục đầu tư gồm chứng khoán biến động ngược chiều Do nhà đâu tư cân đâu tư vào nhiều loại chứng khốn khác ln phải tái co câu danh mục đầu tư cho phù hợp với điều kiện thị trường Việc bỏ vốn đầu tư vào trái phiếu, cổ phiếu có độ rủi ro khác dựa tỷ lệ đầu tư không giống thị trường để xây dựng nên cấu tài sản hợp lý nhằm hạn chế tối đa rủi ro đầu tư Hơn việc đa dạng hóa danh mục đầu tư giúp nhà đầu tư gắn liền lợi ích cá nhân vào nhiều ngành như: cổ phiếu ngành công nghệ thông tin, ngân hàng, bất động sản, Phân tán hố đầu tư chứng khốn khơng hồn tồn xố bỏ hêt rủi ro làm giảm thiểu tối đa mức rủi ro Khong nen đê tât trứng vào rổ” câu nói minh chứng cho trường hợp Một nhà đầu tư chứng khốn khơn ngoan phải biết suy tính rủi ro cao đên mức châp nhận lợi nhuận thấp đến mức chấp nhận để đầu tư an toàn Xuất phát từ thực tế này, nhà đầu tư tham gia hoạt động đầu tư cần phải ý đến vấn đề sau đây: ■phải suy nghĩ đánh giá thực lực kinh tế mình, tốt khơng nên vay mượn để đầu tư Nếu không gặp rủi ro nợ nần chồng chất - Khong nen dùng khoản chi phí sinh hoạt hàng ngày để đầu tư mà nên dùng khoản tiết kiệm Đê tài: Giải pháp giảm thiểu rủi ro hoạt động đầu tư chứng khoán TTCK Việt Nam Luận văn cao học 92 Nguyên Thị Kim DungB - CH H02 - Do rủi ro TTCK biển đổi khôn lường đầu tư, nhà đầu tư phải linh hoạt điêu chỉnh co cấu đầu tư để thích ứng vói tình hình thị trường - Nên lựa chọn điều kiện phù hợp với thân phương thức đầu tư có hiệu khơng nên đầu tư theo kiểu "tâm lý bầy đàn" Một cách đơn giản đa dạng hoá danh mục đầu tư, giảm rủi ro nhà đâu tư đầu tư vào quỹ đầu tư Khi tham gia vào quỹ đầu tư, tiền nhà đầu tư cá nhân tập hợp lại thành quỹ lớn để đầu tư vào nhiêu công ty, nhiều lĩnh vực khác nhau, qua đa dạng hố danh mục đầu tư Ngoài nhà đầu tư hưởng lợi từ hệ thống quản lý rủi ro chuyên nghiệp công ty quản lý quỹ Tuy nhiên, nhà đầu tư ngắn hạn nên đầu tư thông qua Quỳ đầu tư Đây cách đầu tư an tồn vốn nhà đầu tư cá nhân tập hợp lại thành số lượng lớn để đầu tư vào nhiều công ty khác Qua đó, nhà đầu tư đa dạng hóa danh mục đầu tư hưởng lợi từ hệ thống quản lý rủi ro chuyên nghiệp công ty quản lý quỹ 3.2.2.4 P h u n g toa vốn đầu tư m ộ t cách hợp lý Phong toả vốn đầu tư chiến lược tránh rủi ro hệ thống, việc đâu tư tỷ lệ vốn vào tài sản khơng có rủi ro hay rủi ro kiểm soát để tránh rủi ro tổng thể mà chủ yếu rủi ro hệ thống danh mục đầu tư cho mức sinh lời từ việc đầu tư vào tài sản đủ bù đắp tơn thât rủi ro từ phần đầu tư vào chứng khoán hay danh mục chứng khoán rủi ro mang lại Áp dụng biện pháp phong toả rủi ro dựa dự báo mức độ ảnh hưởng yếu tố có liên quan đến rủi ro hệ thống như: rủi ro lạm phát, rủi ro tỷ giá hối đoái, rủi ro lãi suất, nhà đầu tư dành phần vốn để đâu tư vào danh mục chứng khốn có rủi ro, đầu tư vào tài sản tài phi tài hay chứng khốn phái sinh để giảm bớt rủi ro khơng hệ Đề tài: Giải pháp giảm thiểu rủi ro hoạt động đầu tư chứng khoán TTCK Việt Nam Luận văn cao học 93 Nguyên Thị Kim DungB - CH 802 thống Đồng thời nhà đầu tư dành phần vốn để đầu tư vào tài sản khơng rủi ro Tuỳ theo tình hình dự báo đo lường rủi ro động thái quan diêm rủi ro, nhà đầu tư tính tốn vận dụng cụ thể phưcmg pháp tránh rủi ro hoàn cảnh danh mục đầu tư nhât định đê đem lại hiệu đầu tư cao 3.3 GIẢI PHÁP ĐIÈƯ KIỆN, HỎ TRỌ 3.3.1 Thực giải pháp đế khai thác cầu chứng khốn có hiệu Có thể nói sức cầu chứng khốn TTCK cịn thấp Sự thiêu cân cung cầu tham gia chủ yếu nhà đầu tư cá nhân vôn chịu ảnh hưởng nhiêu yêu tố tâm lý lý giải thích TTCK Việt Nam năm qua gặp phải tình trạng khơng ơn định vê giá cả, chí có thời điểm cịn bị sốc Có nhiều yếu tố coi nguyên nhân dẫn đến yếu cầu chứng khốn, tình trạng cung chứng khốn cịn hạn chế, chất lượng chứng khốn thấp, tính khoản khơng cao thiếu đa dạng chủng loại nguyên nhân chủ yếu dân đên câu thâp Các nhà đầu tư thiếu hiểu biết chứng khoán chưa coi chứng khoán phương tiện đầu tư, đồng thời nhiều trở ngại chế sách nhà đầu tư có tổ chức Do vậy, để khai thác cầu chứng khoán tiềm năng, tăng khối lượng chứng khoán giao dịch đảm bảo cho giá chứng khoán phản ánh quan hệ cung cầu thị trường, giảm thiểu rủi ro cho nhà đầu tư, cần xem xét áp dụng sách, giải pháp sau: khuyến khích nhà đầu tư có tổ chức tham gia TTCK cách tích cực; đa dạng hố cơng cụ tài có liên quan đến chứng khốn; đưa vào thị trường công cụ hợp đồng tương lai quyền chọn chi số; nới lỏng quy định hạn chế nhà đầu tư nước ngồi; khuyến khích thành lập quỹ đầu tư chứng khoán, đồng thời với việc nâng cao lực hoạt động nghiệp vụ công ty quản lý quỹ vấn đề cần trọng để bảo vệ lợi ích cơng chúng đầu tư; tăng cường tính khoản cho chứng khốn thơng Đê tài: Giải plĩáp giảm thiểu rủi ro hoạt động đầu tư chứng khoán TTCK Việt Num Luận văn cao học 94 Nguyên Thị Kim DungB - CH 802 qua việc cho phép công ty chứng khoán thực giao dịch ký quỹ nhà đầu tư cá nhân để tạo nhiều hội đầu tư tốt cho nhà đầu tư cá nhân với lượng vốn có hạn nay; mở rộng quy mô dịch vụ hoạt động tổ chức cung cấp dịch vụ chứng khốn, khuyến khích tham gia nước ngồi, xác định rõ mơ hình tổ chức tài trung gian hoạt động TTCK, đế nâng cao chất lượng tính chuyên nghiệp cung cấp dịch vụ chứng khoán cho nhà đầu tư để hạn chế rủi ro thị trường Ngồi ra, cân có chê sách khun khích cơng ty bảo hiểm, ngân hàng thương mại tham gia TTCK để tăng cường yểu tố đầu tư dài hạn, khắc phục tình trạng đầu tư ngắn hạn 3.3.2 lă n g cưò'ng đào tạo, bồi dưỡng nâng cao chất lượng nguồn nhân lực đảm bảo cho phát triển an tồn hiệu TTCK Nguồn nhân lực có kỳ tài sản vơ hình cần cho phát triển nâng cao giá trị thị trường vốn nói chung, TTCK nói riêng Với tốc độ phát triển nhanh chóng lĩnh vực cơng nghệ tiến trình tồn cầu hóa với nơi lên kinh tế tri thức, TTCK cần tạo nguồn lợi cạnh tranh thông qua phát triển nguồn nhân lực Nhận thức vấn đề đó, năm qua, ủy ban chứng khoán nhà nước mở nhiều lớp học để đào tạo cán nhân viên ủy ban, đào tạo bồi dưỡng đội ngũ quản lý, điều hành hoạt động thị trường, tổ chức cho 1.000 lượt cán tham gia lớp đào tạo chuyên môn, quản lý nhà nước chứng khoán, quản trị doanh nghiệp, kế toán, kiểm toán; mở nhiều lớp đào tạo nâng cao TTCK; tích cực phổ biến, truyên truyền hiểu biết TTCK cho lãnh đạo ban ngành địa phương; cử cán đào tạo sau đại học nước Tuy nhiên, giai đoạn nay, TTCK Việt Nam phát triển nhanh chóng xu hội nhập kinh tế khu vực quốc tế Nhu cầu tri thức, nguồn nhân lực cho TTCK phát triển đòi hỏi chất lượng ngày nâng cao Bởi vậy, việc tăng cường công tác đào tạo tri thức chứng khốn 1r C K ngày có vai trị quan trọng thiết tiến trình phát triển Đề tài: Giải pháp giảm thiểu rủi ro hoạt động đầu tư chứng khoán TTCK Việt Nam Luận văn cao học 95 Nguyễn Thị Kim DungB - CH 802 Việc tăng cưòng đào tạo, bồi dưỡng nâng cao chất lượng nguồn nhân lực cho TTCK thời gian tới thực phương diện sau: - Tăng cường đào tạo nhiều chuyên gia có trình độ cao, có khả thích ứng tốt, có kỹ chuyên nghiệp sâu lĩnh vực cụ thể TTCK: đội ngũ cán tham gia hoạt động điều hành quản lý TTCK cần phải có trình độ chun mơn sâu, rộng tạo bản, hệ thống kiến thức cập nhật Chiến lược phát triển nhân cho ngành chứng khoán cần trọng từ quan quản lý nhà nước TTCK tới tổ chức tham gia hoạt động thị trường Cụ thể việc đào tạo cán cho ngành chứng khoán thể mặt: + Đào tạo đội ngũ cán quản lý nhà nước chứng khoán TTCK phải đảm bảo vững vàng tư tưởng, chuyên sâu nghiệp vụ, amhiểu lý luận thực tiễn, có khả tiếp thu công nghệ mới, đại, tiên tiến giới để vận dụng vào điều kiện Việt Nam, tham mưu cho việc quản lý, điều hành hoạt động thị trường +Đào tạo đội ngũ cán quản lý, điều hành hoạt động TTCK phải có kiến thức chuyên ngành khung pháp lý thị trường, quy định hoạt động thị trường, kỹ hồ trợ thị trường, định hướng quản lý thị trường hoạt động công bằng, công khai hiệu +Đào tạo đội ngũ tư vấn đầu tư chứng khốn Ngồi kiến thức tảng kinh tế tài chính, đội ngũ cịn cần có hiểu biết sâu kỹ phân tích chứng khốn lựa chọn danh mục đầu tư chứng khốn, có khả khai thác, phân tích tổng hợp thông tin +Đào tạo đội ngũ cán bộ, nhân viên kinh doanh chứng khoán Đội ngũ phải đào tạo cách hệ thống, bản, có trình độ kỹ nghề nghiệp sâu để đáp ứng yêu cầu đặt công việc định hướng phát triển kinh doanh thị trường Đề tài: Giải pháp giảm thiểu rủi ro hoạt động đầu tư chứng khoán TTCK Việt Nam Luận văn cao học 96 Nguyễn Thị Kim DungB - CH 802 - Không ngừng đẩy mạnh công tác đào tạo, phổ cập kiến thức chứng khoan va TTCK cho doanh nghiệp người đầu tư Đối với doanh nghiệp, bên cạnh việc tuyên truyền lợi ích việc thamgia vào TTCK cần nhấn mạnh tới thách thức công ty đại chúng để doanh nghiệp có chuẩn bị cần thiết tham gia thị trường đặc biệt việc đáp ứng nghĩavụ cơngkhai thơngtin, vềkếtốn, kiểmtốn Đối với nhà đầu tư, nhà đầu tư cá nhân, TTCK lĩnh vực họ phương diện thực tế phương diện lý thuyết Vì vậy, việc tơ chức tun truyền, giáo dục, phổ cập kiến thức chứng khoán TTCK, rủi ro đầu tư chứng khoán cho nhà đầu tư việc làm hêt sức cần thiết cần tiến hành cách thường xuyên liên tục có hệ thống Điều khơng giúp nhà đầu tư nhận thức quyên lợi rủi ro việc đầu tư vào chứng khoán để họ tự chủ quyêt định đầu tư mình, khơng bị lung lạc diễn biến khó kiểm sốt, có kiến việc đầu tư chứng khốn, mà cịn củng cố niềm tin người đầu tư vào TTCK 3.3.3 Các giải pháp kinh tế vĩ mô hỗ trợ phát triển TTCK Cũng cân nhận thấy rằng, để khuyến khích tạo điều kiện thuận lợi cho nhà đầu tư nói chung, doanh nghiệp nói riêng tham gia thị trường đê giảm thiểu rủi ro hệ thổng cho nhà đầu tư TTCK, giải pháp cần thực đồng giải pháp kinh tế vĩ mơ khác như: thực sách sử dụng công cụ đảm bảo môi trường kinh tế vĩ mơ ơn định, khun khích đầu tư thúc đẩy tăng trưởng kinh tế lành mạnh kiềm chê lạm phát, cải tiến hoạt động thu chi ngân sách; sách tài tiền tệ thơng tin cơng khai, dự báo nhà đầu tư kinh doanh đặc biệt trọng cơng cụ lãi suất; cần có chương trình tổ chức lại hệ thơng tài với chức năng, nhiệm vụ cụ thể giám sát nhà nước đôi với khu vực tổng thể thị trường tài thống Thực rộng rãi việc cơng khai tài doanh nghiệp kinh tế; củng cố Đê tài: Giải pháp giảm thiểu rủi ro hoạt động đầu tư chứng khoán TTCK Việt Nam Luận văn cao học 97 Nguyễn Thị Kim DungB - CH 802 tăng cường máy tổ chức quản lý, giám sát vận hành thị trường; hạn chế việc sử dụng biện pháp hành can thiệp vào cung cầu thị trường; mạnh hon trình cải cách doanh nghiệp nhà nước thể chế hành q trình phát triển kinh tế thị trường; thực sách ưu đãi công ty niêm yết với mức độ thời hạn phù hợp; tiếp tục ưu đãi thuế cá nhân đầu tư TTCK KÉT LUẬN CHƯƠNG • Như vậy, sở phân tích thực trạng rủi ro TTCK Việt Nam thời gian qua chương 2, chương luận văn đưa hai nhóm giải pháp bao gơm sơ giải pháp cụ thê quan quản lý điều hành thị trường nhà đầu tư để hạn chế rủi ro thị trường thời gian tới Để giải pháp thực cách tôt cần phối kết hợp quan chức năng, UBCKNN, SGDCK đặc biệt môi nhà đâu tư phải có ý thức tự nâng cao hiểu biết TTCK để tự phịng tránh rủi ro cho thân Đề tài: Giải pháp giảm thiểu rủi ro hoạt động đầu tư chứng khoán TTCK Việt Nam Luận văn cao học 98 Nguyên Thị Kim DungB - CH 802 K ÉT LU Ậ N Tại bât kỳ TICK nào, lợi ích nhà đầu tư đặt lên hàng đâu, lợi ích nhà đầu tư đảm bảo cơng thị trường có thê phát triên ơn định hiệu Do vậy, việc tìm giải pháp nhămhạn chê rủi ro cho nhà đâu tư phù hợp với giai đoạn phát triển thị trường ln vấn đề mang tính cấp thiết Trên sở vận dụng nguyên lý, lý luận sử dụng tổng hợp phương pháp nghiên cứu, tác giả luận văn tập trung vào việc hệ thống hoá làm rõ sở lý luận đầu tư chứng khoán, rủi ro đầu tư chứng khoán, đưa biện pháp hạn chế rủi ro đầu tư chứng khốn Đồng thời, hệ thơng hố kinh nghiệm sô nước áp dụng biện pháp hạn chế rủi ro đâu tư chứng khoán rút học cho T ICK Việt Nam Luận văn đánh giá thực trạng rủi ro đầu tư chứng khoán nguyên nhân gây rủi ro đầu tư chứng khoán ĨTCK tập trung Việt Nam, đề xuất giải pháp nhằm hạn chế rủi ro đầu tư chứng khoán TTCK Việt Nam thời gian tới Mặc dù cố gắng mong muốn giải cách triệt để, toàn diện vấn đề thuộc phạm vi nghiên cứu, song lực thân có hạn, TTCK lĩnh vực rộng lớn phức tạp, thể lại vấn đề mẻ đôi với Việt Nam, nên kết nghiên cứu luận văn không tránh khỏi hạn chế, khiếm khuyết định Tác giả hy vọng luận văn đóng góp phân nhỏ bé giúp nhà đầu tư hạn chế rủi ro đầu tư chứng khốn nói riêng góp phần vào phát triển, ổn định 1TCK Việt Nam nói chung Đồng thời, tác giả luận văn mong nhận quan tâm ý kiến đóng góp, phê bình thầy giáo, nhà khoa học độc giả đê tác giả tiếp tục sửa chữa, hoàn thiện vấn đề nghiên cứu rút kinh nghiệm nghiên cứu Xin trân trọng cảmơn! Để tài: Giải pháp giảm thiểu rủi ro hoạt động đầu tư chứng khoán TTCK Việt Nam TÀI LIỆU THAM KHẢO Học viện Ngân hàng - Giáo trình Tiền tệ ngân hàng, NXB Thống kê 2- Trung tam nghiên cưu va boi dường nghiệp vụ chứng khốn- Giáo trình vấn đề chứng khoán thị trường chứng khoán- NXB Chính trị quốc gia Báo đầu tư chứng khốn số năm2009 Tạp chí Chứng khốn Việt Nam số 87, 88, 93, 99, 100, 105, 111, 112, 117 122 123 - 134 Thời báo kinh tế Việt nam, chuyên trang “Kinh tế 2008 - 2009 Việt Nam giới” Bản tin thị trường chứng khoán TP.HCM ngày 30/11/2009 Bản tin thị trường chứng khoán Hà Nội ngày 30/11/2009 Quốc hội nước CHXHCN Việt Nam, (2006), “Luật chứng khoán” Các trang web ủy ban chứng khốn Nhà nước http://www.ssc.gov.vn Bộ Tài http://.www.mof.gov.vn Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM http://.www.hsx.vn Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội http://.www.hnx.vn Đầu tư chứng khoán http://.vir.com.vn Tin nhanh chứng khoán http;//.www.tinnhanhchungkhoan.com.vn Tin nhanh Việt Nam http://,www.vnexpress.net Thời báo kinh tế Việt Nam http://www.vneconomy.vn Saga Việt Nam http://-www.saga.vn 10 Báo Vietnamnet http://.vietnamnet.vn 11 Cơng ty CP Chứng khốn Đại Việt http://www.dvsc.com.vn 12 Cơng ty CP Chứng khốn Vndirect http://www.vndirect.com.vn