BỘ GIÁO DỤC VÀ BẢO TẠO KHÓA LUẬN TÓT NGHIỆP TU TRƯỜNG CHỨNG QUYỀN CÓ BẢO ĐÂM TẠI THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 43làng viên hướng dẫn : PGS.TS, NGUYÊN THANH PHƯƠNG ío tên sinh viên `: PHAN QUỐC KHANH Mã sinh viện +17A4010457 lớp :KƯCEC+TC: bc :TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO HỌC VIỆN NGÂN HÀNG ———%2s2@cœ§œ8——— KHĨA LUẬN TĨT NGHIỆP ĐÈ TÀI: HOAN THIEN DIEU KIEN TRIEN KHAI THI TRUONG CHUNG QUYEN CO BAO DAM TAI THI TRUONG CHUNG KHOAN VIET NAM Giảng viên hướng dẫn : PGS.TS NGUYÊN THANH PHƯƠNG Họ tên sinh viên : PHAN QUỐC KHÁNH Mã sinh viên : 17A4010457 : KCLC-TC : TÀI CHÍNH "TC 606 HA NOI - 05/2018 LOI CAM DOAN Tôi xin cam đoan: Khóa luận tốt nghiệp với đề tài: “Pát rriển thị trường chứng quyên có bảo đảm thị trường chứng khốn Việt Nam” cơng trình nghiên ,cứu cá nhân tôi, hướng dẫn PGS.TS Nguyễn Thanh Phương, không chép bắt Tơi xin chịu trách nhiệm cơng trình nghiên cứu riêng mình! Người cam đoan LOI CAM ON Em xin gửi lời cảm ơn chân thành va sy tri 4n su sắc thầy cô trường Học Viện Ngân Hàng, đặc biệt thầy Khoa Tài Chính tận tình truyền đạt kiến thức năm em học tập học viện Với vốn kiến thức tiếp thu trình học khơng tảng cho q trình nghiên cứu khóa luận mà cịn hành trang q báu để em bước vào đời cách vững tự tin Và em xin chân thành cảm ơn PGS.TS Nguyễn Thanh Phương nhiệt tình hướng dẫn em hồn thành khóa luận Trong q trình làm khóa luận với trình độ lý luận kinh nghiệm thực tiễn cịn hạn chế nên viết khơng thể tránh khỏi thiếu sót, em mong nhận ý kiến đóng góp thầy để em học thêm nhiều kinh nghiệm kiến thức cho cơng việc Em xin chân thành cảm ơn! NHAN XET CUA GIAO VIEN HUONG DAN Ngày thang ROM sess GIAO VIEN HUONG DAN (Ký ghỉ rõ họ tên) DANH MUC CAC BANG, DO THI, SO DO Danh muc Bang 1.1: Phân biệt chứng quyên có bảo đảm với chứng quyên Trang _ công ty “ Bảng 1.2: Phân biệt chứng quyên có bảo đảm với quyên chọn Bảng 1.3: Thị trường chứng quyên có bảo đảm thê giới 21 Bảng 2.1 Š công ty chứng khoán đủ điêu kiện phát hành chứng 34 quyền có bảo đảm Bảng 2.2 23 mã chứng khốn sở đủ điêu kiện phát hành 36 chứng quyền có bảo đảm Bảng 2.3 Hệ thơng thiết bị kết nơi tới Sở Giao dịch Chứng khốn 38 Hình 1.1: Sơ lượng giá trị giao dịch chứng qun có bảo đảm 2) giới Hình 2.1 Quy mơ vốn hóa TTCK Việt Nam giai đoạn 2007-2017 30 (tỷ đồng) Hình 2.2 Sơ lượng tài khoản nhà đâu tư TTCK Việt Nam 2007-2017 (nghìn tài khoản) 32 BANG CHU CAI VIET TAT TTCK: Thị trường chứng khoán CW: Chứng quyền có bảo đảm CTGK: Cơng ty chứng khốn TTCKPS: Thị trường chứng khoán phái sinh UBCKNN: Ủy ban Chứng khoán Nhà nước TTLKCK: Trung tâm Lưu ký Chứng khốn BTC: Bộ Tài SGDCK: Sở Giao dịch Chứng khoán MUC LUC LOI MO DAU Chương Cơ sở lý luận phát triển thị trường chứng quyên có bảo đảm.3 1.1 Thị trường chứng quyền có bảo đảm +-+©2EEEEEEE222vvzrrz 1.1.1 Chứng quyền có bảo đảm 1.1.2 Chủ thể tham gia thị trường chứng quyền có bảo đảm 12 1.1.3 Tổ chức giao dịch chứng quyền có bảo đảm Sở giao dịch chứng KHoán HEEL ois EU KT OU setrss ar eeccemta vecerise stats his Syren nee meaerere 13 1.1.4 Vai trị thị trường chứng quyền có bảo đảm - -5222222 14 1.2 Phát triển thị trường chứng quyền có bảo đảm . -:z¿ 15 1.2.1 Quan niệm phát triển thị trường chứng quyền có bảo đảm LS 1.2.2 Tiêu chí phản ánh phát triển thị trường chứng quyền có bảo 1.3 Kinh nghiệm quốc tế xây dựng phát triên thị trường chứng quyền có bảo đảm Chương Thực trạng phát triển thị trường chứng quyên có bảo đảm Việt Nam 2.1 Giới thiệu chung thị trường chứng khoán VIECNAIDS co 29 2.2 Thực trạng phát triển thị trường chứng quyền có bảo đảm Việt Nam Guoasusbatascsctrssest -sccecctaentetasaceeckoyeatetasetascesansshscevorsusvelswe OO 2.2.1 Số lượng CTCK đủ điều kiện phát hành chứng quyền có bảo đảm 33 2.2.2 Chứng khoán sở cho chứng quyên có bảo đảm ¿ 2-2: 3D 2.2.3 Khối lượng chứng quyền có bảo đảm giao dịch ] ngày 37 2.2.4 Số lượng nhà tạo lập thị trường thị trường chứng quyên có bảo 2.2.5 Số lượng hệ thông thiệt bị kết nối với Sở Giao dịch Chứng khoán 38 2.2.6 Nhà đầu tư thị trường chứng quyền có bảo đảm ss 41 2.3 Nhu câu xây dựng thị trường chứng quyền có bảo đảm điều kiện phát triên thị trường chứng quyền có bảo đảm Việt Nam Al k9 2.3.1 Nhu cầu xây dựng thị trường chứng quyên có bảo đảm Việt Nam41 3.2 Điều kiện phát triên thị trường chứng quyên có bảo đảm Việt Nam — 2.4 Danh gia cat ch a ROUTE we 42 chung thực trạng phát triển thị trường chứng quyền có bảo đảm Việt am 2.4.1 Ưu điểm 5s 2.4.2 Tôn nguyên nhân 46 Chương Giải pháp phát triển thị trường chứng quyền có báo đảm Việt 50 3.1 Định hướng chung xây dựng phát triên thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam “` NO: 3.2 Giải pháp phát triển thị trường chứng quyền có bảo đám thị trường chứng khoán Việt Nam 3.2.1 Loại sản phẩm triên khai 3.2.2 VỆ nhà đầu tư tham gia thị tert g scocccsccsisss 3.2.3 Phát triên tô chức phát hành cwsanszeaeaavarivsstaeesencecreeene 53 eee = 53 02 iv Phat trién va hoan thién thị trường chứng khoán sở i) we i) Xay dung khung phap ly 6, Xây dựng sở hạ tâng 3.2.7 Xây dựng đội ngũ nhân 32 Phô biên, đào tạo tập huấn đổi với công chúng đầu tư 56 a Kêt luận LOI MO DAU I Tinh cap thiét, ¥ nghĩa khoa học thực tiễn đề tài Xuất phát từ khoán (TTCK) mục tiêu, chiến lược phát triên thị trường chứng giai đoạn 2011-2020 Thủ tướng phủ phê duyệt, dua chủ trương bước đa dạng hóa sản phẩm giao dich, phù hợp với tiễn trình phát triên thị trường tài đáp ứng nhu cầu đầu tư quản lý rủi ro nhà đầu tư tô chức phát hành, tang tinh cạnh tranh TTCK Việt Nam Hợp đồng tương lai phái sinh só VN30 đời tạo “sức nóng” giới dau tư tài chính, nhiên việc tiếp cận với thị trường nhiều rào cản chi phí giao dịch cao khơng phải nhà dầu tư nảo đáp ứng Trong bói cảnh thi trường chứng khốn có nhiều biến động cầu trúc hàng hóa thị trường chưa hồn chỉnh, nhà đầu tu dang tim kiếm sản phẩm có nhiều tính lợi ích đa dạng, đáp ứng cho nhiều phân khúc nhà đầu tư, bao gồm nhà đầu tư mức vốn thấp Nhận thấy sản phẩm chứng quyền có bảo đảm có nhiều ưu điểm vượt trội khả phòng hộ rủi ro phí thấp, nên tơi lựa chọn nội dung “Phat trién thi trường chứng quyền có bảo dam tai thị trường chứng khốn Việt Nam” làm đẻ tải khóa luận tốt nghiệp Il Doi tượng phạm vỉ nghiên cứu Đơi tượng nghiên cứu: sản phâm chứng quyền có bảo đảm thị trường chứng quyền có bảo đảm Thực trạng thị trường chứng quyền có bảo đảm Việt Nam nay, từ đưa giải pháp nhằm tiếp tục phát triên thị trường Phạm vi nghiên cứu: Đề tài tập trung đưa giải pháp dé phát triển thị trường chứng quyền có bảo đảm phủ hợp với tình hình thị trường tài Việt Nam chứng quyền có bảo đảm 23 mã mã thuộc rỏ VN30, mã có quy mơ vốn hóa lớn thị trường, khoản giao dịch tot, nhiều nhà đầu tư quan tâm Vì vậy, chứng quyền có bảo đảm dựa mã chứng khốn có lợi định cho cơng ty chứng khốn phát hành đến nhà đầu tư Bên cạnh đó, việc Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, Sở Giao dịch Chứng khoán đưa 23 mã chứng khoán sở cho đợt phát hành chứng quyền có bảo đảm lần để bảo vệ lợi ích nhà đầu tư thị trường, yếu tố giữ nhà đầu tư lại với thị trường + Về khối lượng chứng quyền có bảo đảm giao dịch l ngày: Mặc dù chưa thức vào hoạt động thị trường chứng quyền có bảo đảm thu hút nhiều quan tâm nhà dau tư, điều cho thấy chứng quyền có bảo đảm giao dịch với lượng lớn thị trường Tuy nhiên, cần tiếp tục quan sát nghiên cứu thị trường thức vào hoạt động dé có điều chỉnh phù hợp + Về số lượng nhà tạo lập thị trường thị trường chứng quyền có bảo đảm: Quy định Bộ Tài cho phép cơng ty chứng khốn đóng vai trò nhà tạo lập thị trường, điều hỗ trợ lớn cho thị trường chứng quyền có bảo đảm vận hành thị trường có trì ồn định mức khoản đủ đảm bảo giao dịch nhà đầu tư, hấp dẫn nhà đầu tư quan tâm đến sản phẩm chứng quyền có bảo đảm + Về số lượng hệ thống thiết bị kết nối với Sở Giao dịch Chứng khoán: Hiện tại, hệ thống thiết bị kết nói với Sở Giao dịch Chứng khốn cơng ty chứng khốn hồn thiện sẵn sàng cho việc vận hành thị trường chứng quyền có bảo đảm tới Điều cho thấy chuẩn bị chu đáo Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, SGDCK cơng ty chứng khốn việc đảm bảo thuận tiện giao dịch nhà đầu tư kết nói quan quản lý tô chức phát hành 45 + Về sở nhà đầu tư thị trường chứng quyền có bảo đảm: Thị trường chứng khốn Việt Nam đa số nhà đầu tư cá nhân, nhà đầu tư thiếu công cụ quản trị rủi ro nên nhu cầu sản phẩm chứng quyền có bảo đảm lớn mà thị trường tài Việt Nam cịn q cơng cụ phái sinh Bên cạnh số lượng nhà đầu tư tổ chức tăng lên nhanh, có nhà đầu tư tổ chức nước đến từ thị trường chứng quyền có bảo đảm phát triển Đây nhân tố thúc day su phat trién bén vững thị trường tới 2.4.2 Ton nguyên nhân 2.4.2.1 Tôn Bên cạnh mặt tích cực thực trạng phát triển thị trường chứng quyền có bảo đảm Việt Nam, tồn mặt hạn chế định, để thị trường chứng quyên có bảo đảm phát triển ôn định, cần phải giải hạn chế đó, bao gồm: + Về số lượng tơ chức đủ điều kiện phát hành chứng quyền có bảo đảm: Hiện tại, có cơng ty chứng khốn 76 cơng ty chứng khốn Việt Nam đủ điều kiện phát hành chứng quyền có bảo đảm, số hạn chế để thu hút nhiều nhà đầu tư đến với thị trường + Về số lượng chứng khoán sở phát hành chứng quyền có bảo đảm: Hiện tại, 23 mã chứng khốn sở tổng số 1.400 mã chine khoan niém yết sàn HSX, HNX, Upcom phát hành chứng quyền có bảo đảm, số nhiều hạn chế, thứ nhát, cho thấy mức độ quan tâm nhà đầu tư chủ yếu cổ phiếu rồ VN30, thứ hai, có cổ phiếu nhà đầu tư quan tâm không có.trong danh mục khơng thể sử dụng chứng quyền có bảo đảm làm cơng cụ phịng ngừa rủi ro + Về khối lượng chứng quyền có bảo đảm giao dịch l ngày: Thị trường chứng quyền có bảo đảm chưa thức vận hành nên chưa có số liệu cụ thé dé đưa đánh giá xác thị trường Tuy nhiên, sụt 46 giảm khối lượng chứng quyên có bảo đảm giao dịch | ngày báo hiệu thiếu hụt khoản, thiếu ồn định thị trường chứng quyền có bảo đảm cần giải pháp khắc phục + Về số nhà tạo lập thị trường thị trường chứng quyền có bảo đảm: Quy định BTC cho phép cơng ty chứng khốn đóng vai trị nhà tạo lập thị trường, nhiên có cơng ty chứng khốn đảm bảo tính khoản chứng quyền có bảo đảm cơng ty phát hành tổn rủi ro cho nhà đầu tư trường hợp cơng ty chứng khốn có sai phạm thực giao dịch thị trường dựa vào tiềm lực tài mạnh mẽ nhà đầu tư cá nhân Điều địi hỏi phải có nhà tạo lập thị trường khác nhằm đảm bảo phát triển ôn định bền vững thị trường + Về số lượng hệ thống thiết bị kết nối với Sở Giao dịch Chứng khoán: Mặc dù hệ thống thiết bị kết nối từ cơng ty chứng khốn đến Sở Giao dịch Chứng khoán quy định rõ ràng, ln có dự phịng việc xảy có triển khai thị trường Tuy nhiên, số lượng chất lượng thiết bị Việt Nam nhiều hạn chế nên có ảnh hưởng định đến thị trường chứng quyền có bảo đảm thức vào hoạt động + Về sở nhà đầu tư thị trường chứng quyền có bảo đảm: Hiện tại, số lượng nhà đầu tư tổ chức nước ngồi cịn hạn chế, thị trường chứng quyền có bảo đảm giới phát triển nên để phát triển thị trường chứng quyền có bảo đảm Việt Nam khơng thẻ thiếu nhà đầu tư tơ chức chun chứng quyền có bảo đảm giới tham gia 2.4.2.2 Nguyên nhân Có nhiều nguyên nhân dẫn tới hạn chế Cụ thẻ: + Loại sản phẩm triển khai chưa đa dạng: Trên giới, chứng quyền có bảo đảm phát hành chứng khoán sở, chứng quỹ, số chứng khoán Tuy nhiên, Việt Nam triển khai chứng có bảo đảm 47 chứng khốn sở, điều hạn chế đa dạng sản phẩm va lam mat lượng nhà đầu tư quan tâm đến sản phẩm phát hành chứng quỹ ETF số chứng khoán + Về nhà đầu tư thị trường chứng quyền có bảo đảm: Đa số nhà đầu tư cịn hồi nghỉ thị trường chứng quyền có bảo đảm Họ cho ván đấu nhà đầu tư nhỏ lẻ cơng ty chứng khốn nơi họ khơng thể giành phần thắng Thị trường phát triển bền vững nhà đầu tư thực hiểu rõ chất sản phẩm đầu tư, lợi ích đem lại + Về tơ chức phép phát hành chứng quyền có bảo đảm: Việc 76 cơng ty chứng khốn đủ điều kiện phát hành chứng quyền có bảo đảm phát triển lệch pha công ty chứng khốn Trong cơng ty chứng khốn đủ điều kiện phát hành đảm bảo điều kiện vốn điều lệ, tình hình kinh doanh, chiếm thị phần dẫn đầu nghiệp vụ môi giới, ngân hàng đầu tư, mạng lưới khách hàng rộng cơng ty chứng khốn cịn lại chưa đủ điều kiện vốn, tình hình kinh doanh có biến động lớn thiếu kinh nghiệm, thiếu hệ thống quản trị rủi ro tốt, cho thấy lệch pha lớn cơng ty chứng khốn dẫn đầu so với mặt chung Để thị trường phát triển bền vững, cần phải có thay đổi lớn cầu trúc ngành chứng khoán thị trường chứng khoán Việt Nam + Về sở hạ tầng công nghệ: Hiện nay, cơng ty chứng khốn sử dụng phần mềm giao dịch khác nhau, tốc độ xử lý khác nhau, dẫn đến có nhiều sách hấp dẫn khách hàng, bắt tiện cách thức giao dịch làm hạn chế phát triển công ty + Về khung pháp lý sản phẩm chứng quyền có bảo đảm: Hiện tại, quy định Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, Sở Giao dịch Chứng khốn nghiêm ngặt nhằm phịng tránh rủi ro cho thị trường Điều làm hạn chế tiếp 48 cận vài công ty chứng khoán gần đủ điều kiện tham gia thị trường, hạn chế cạnh tranh, làm giảm phát triển thị trường chứng quyền có bảo đảm + Về quan quản lý thị trường: Hiện tại, phí để xây dựng thị trường chứng lớn, đòi hỏi đội ngũ nhân đủ kiến thức, kỹ xử lý tình huống, bên cạnh đó, han ché vé chế giám sát, chế công bồ thông tin, co chế xử lý vi phạm Đây nguyên nhân ảnh hưởng đến thị trường chứng quyền có bảo đảm + Về thị trường chứng khoán Việt Nam: Mặc dù có phát triển nhanh giai đoạn 2014-2017, nhiên thị trường chứng khốn Việt Nam cịn nhiều hạn chế việc thu hút dòng von dau tư nước ngồi, q trình triển khai thối vốn doanh nghiệp nhà nước cịn chậm, chưa có quy định việc thành lập công ty định mức tín nhiệm, ngân hàng đầu tư Dẫn tới hạn chế thị trường Và điều cần phải cải thiện thị trường chứng khốn sở phát triển ồn định thị trường chứng khốn phái sinh, bao gồm thị trường chứng quyền có bảo đảm phát triển Ổn định 49 Chương Giải pháp phát triển thị trường chứng quyền có bảo đảm Việt Nam 3.1 Định hướng chung xây dựng phát triển thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam "Ngày 11/03/2014, Thủ tướng Chính phủ phê duyệt Đề án xây dựng phát triển thị trường chứng khốn phái sinh Việt Nam + Khơng để thị trường chứng khốn phái sinh hình thành hoạt động tự phát: Quan điểm nguyên tắc xây dựng phát triển thị trường chứng khoán phái sinh dựa tiêu chuẩn thông lệ quốc tế, phù hợp với điều kiện thực tế phát triển kinh tế - xã hội đất nước; Theo mô hình tập trung, hoạt động thống quản lý Nhà nước, khơng để thị trường chứng khốn phái sinh hình thành hoạt động tự phát; Lựa chọn chuẩn hóa chứng khốn phái sinh giao dịch Sở giao dịch chứng khoán hợp đồng tương lai, hợp đồng quyền chọn dựa chứng khoán sở số thị trường chứng khốn, trái phiếu phủ, cổ phiếu niêm yết Các chứng khoán phái sinh đưa vào giao dịch Sở giao dịch chứng khốn theo lộ trình từ đơn giản đến phức tạp, phù hợp với phát triển thị trường chứng khoán nhu cầu thị trường Trước mắt, tập trung phát triển thị trường giao dịch chứng khoán phái sinh dựa số chứng khốn, trái phiếu Chính phủ, cổ phiếu Một ngun tắc quan trọng Đề án xây dựng phát triển đề án TTCK phái sinh gắn kết với chiến lược phát triển TTCK Việt Nam giai đoạn 2011-2020 Việc gắn kết đảm bảo phù hợp với định hướng phát triển TTCK Việt Nam tái cấu trúc TTCK; đặc biệt phải đồng thống với sản phẩm bản, phù hợp với công tác tái cấu trúc sở giao dịch chứng khoán phân định khu vực thị trường sở giao dịch cổ phiếu, trái phiếu S0 theo chiến lược phát triển TTCK; Hoạt động công khai, minh bạch, hiệu an toàn; Từng bước liên kết với TTCK ASEAN Đề án có mục tiêu tổng quát là: Xây dựng TTCK phái sinh bước nhằm hoàn chỉnh cấu trúc TTCK, hỗ trợ phát triển bền vững TTCK sở, góp phần thúc đầy tăng cường vai trò TTCK thị trường tài nói riêng kinh tế nói chung: Xây dựng TTCK phái sinh để bước đa dạng hóa sản phẩm giao dịch, phù hợp với tiến trình phát triển thị trường tài đáp ứng nhu cầu đầu tư quản lý rủi ro nhà đầu tư tổ chức phát hành, tăng tính cạnh tranh TTCK Việt Nam Trong đó, mục tiêu cụ thê hướng đến việc xây dựng phát triển TTCK phái sinh theo lộ trình từ đơn giản đến phức tạp, đảm bảo khả quản lý, giám sát rủi ro thị trường Cụ thể: Giai đoạn 2013-2015: Xây dựng khung pháp lý, hoàn thiện hạ tầng sở vật chất, cơng nghệ bao gồm hệ thóng giao dịch, toán bù trừ chứng khoán phái sinh, hệ thống giám sát cơng bó thơng tin Sở giao dịch chứng khoán, Trung tâm lưu ký chứng khoán thành viên thị trường ‘ Giai đoạn 2016-2020: Tổ chức vận hành TTCK phái sinh, trước mắt sản phẩm phái sinh dựa số chứng khoán, trái phiếu Chính phủ cổ phiếu Giai đoạn sau 2020: Hoàn thiện nâng cao chất lượng hoạt động TTCK phái sinh, bước đa dạng hóa sản phẩm giao dịch Theo Đề án, Thủ tướng giao Bộ Tài chủ trì phối hợp với Bộ, ngành xây dựng Nghị định chứng khoán phái sinh TTCK phải sinh trình Chính phủ ban hành; Chỉ đạo Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, Sở giao dịch chứng khoán, Trung tâm lưu ký chứng khoán triển khai xây dựng hệ thống công nghệ thông tin cho TTCK phái sinh Bộ Tư pháp, Kế hoạch - Đâu tư, Ngân hàng Nhà nước, Bộ Công Thương phối hợp với Bộ Tài việc xây dựng $1 khung pháp lý TTCK phái sinh lộ trình thống giao dịch tập trung công cụ phái sinh Sở giao dịch chứng khoán Phương án xây dựng thị trường Về tổ chức, TTCK phái sinh tổ chức theo hình thức đơn vị thuộc Sở Giao dịch chứng khoán Trung tâm toán bù trừ chứng khốn phái sinh theo mơ hình bù trừ đối tác trung tâm tổ chức hình thức đơn vị trực thuộc Trung tâm lưu ký chứng khoán Việt Nam, tổ chức thực chức đăng ký, bù trừ, toán chứng khốn Việt Nam Về mơ hình tơ chức giao dịch, với loại chứng khoán phái sinh giao dịch tài sản sở, giai đoạn đầu, chứng khoán phái sinh phép giao dịch Sở giao dịch chứng khoán hợp đồng tương lai dựa số TTCK hợp đồng tương lai dựa trái phiếu Chính phủ Về hệ thống giao dịch chứng khoán phái sinh, hệ thống vận hành độc lập với hệ thống giao dịch cỗ phiếu, trái phiếu hệ thống giao dịch Sở giao dịch chứng khốn Về mơ hình tốn, Trung tâm Lưu ký chứng khoán Việt Nam tổ chức thực chức toán bù trừ chứng khoán phái sinh theo mơ hình đối tác trung tâm thơng qua Trung tâm Thanh toán bù trừ chứng khoán Thành viên TTCK phái sinh gồm: Thành viên giao dịch cơng ty chứng khốn, ngân hàng thương mại đáp ứng đủ tiêu chuẩn quy định; Thành viên tốn, bù trừ cơng ty chứng khốn, ngân hàng thương mại đáp ứng yêu cầu thành viên Trung tâm toán bù trừ chứng khoán phái sinh Về giám sát, công tác giám sát TTCK phái sinh bao gồm: Công tác giám sát thực Ủy ban Chứng khốn Nhà nước, cơng tác giám sát thực Sở giao dịch chứng khoán Trung tâm lưu ký chứng khoán Việt Nam Ủy ban Chứng khốn Nhà nước giám sát tồn hoạt động TTCK phái sinh 3.2 Giải pháp phát triển thị trường chứng quyền có bảo đảm thị trường chứng khoán Việt Nam 3.2.1 Loại sản phẩm triển khai Do thị trường chứng quyền có bảo đảm triển khai nên triển khai tài sản sở cổ phiếu thuộc rẻ VN30 đáp ứng điều kiện tỷ lệ freefloat, quy mơ vốn hóa thị trường Tuy nhiên, chứng quyền có bảo đảm có tài sản sở đa dạng, bao gồm chứng khoán sở, số, ETE, nên cần tiếp tục nghiên cứu đề phát triển công cụ chứng quyền có bảo đảm số, chứng quỹ, nhằm tao su da dang san pham cho nha dau tu Bén cạnh đó, cần nghiên cứu nhu cầu nhà đầu tư thị trường giao dịch chứng quyền có bảo đảm thị trường sau triển khai để việc nghiên cứu áp dụng ngày vào thực tiến thị trường 3.2.2 Về nhà đầu tư tham gia thị trường Thu hút thêm nhà đầu tư cá nhân tổ chức nước đến với thị trường chứng khốn Việt Nam thơng qua ổn định kinh tế vĩ mơ, đưa sách hỗ trợ nhà đầu tư nước ngoài, nới room sở hữu nước doanh nghiệp số lĩnh vực cụ thẻ Bên cạnh đó, tổ chức buổi hội thảo, chuyên đề nhằm cung cấp cho nhà đầu tư cá nhân kiến thức ky tham gia thị trường chứng quyền có bảo đảm Sự phát triển thị trường chứng quyền có bảo đảm bền vững nhà đầu tư cá nhân thực quan tâm đến thị trường dựa lợi ích cơng cụ chứng quyền có bảo đảm gia tăng tô chức đầu tư nước chuyên nghiệp thị trường 3.2.3 Phát triển tổ chức phát hành ~ Tổ chức phát hành chủ yếu công ty chứng khốn, cần có phân loại 79 cơng ty chứng khốn hoạt động liên tục thành nhóm dựa tiêu chí: tình hình hoạt động kinh doanh, tỷ lệ vốn khả dụng, tình trạng hoạt động (bình thường, cảnh báo, kiểm sốt) nhằm có biện pháp xử 53 lý, thực tái cấu, mua bán, sáp nhập nhằm đảm bảo điều kiện khắt khe Có thể phân loại theo nhóm: (1) Nhóm 1: hoạt động lành mạnh, tỷ lệ vốn khả dụng 180% hoạt động có lãi (2) Nhóm 2: hoạt động bình thường, tỷ lệ vốn khả dụng từ 150% đến 180%, tỷ lệ vốn khả dụng 180% tình hình kinh doanh thua lỗ (3) Nhóm 3: nhóm bị kiểm sốt, có tỷ lệ vốn khả dụng đạt từ 120% tới 150% (4) Nhóm 4: nhóm bị kiểm sốt đặc biệt, có tỷ lệ vốn khả dụng xuống 120% - Phát triển hệ thống ngân hàng đầu tư riêng, tách biệt với ngân hàng đầu tư ngân hàng thương mại, cơng ty chứng khốn, nhằm chun biệt hóa dịch vụ này, ngân hàng đầu tư có thẻ thực chức phát hành, niêm yết chứng quyền có bảo đảm thị trường chứng khốn 3.2.4 Phát triển hồn thiện thị trường chứng khốn sở - Tăng cường nâng cao lực quản trị doanh nghiệp theo thông tư số 121/2012/TT-BTC quy định quản trị cơng ty Từ đó, nâng cao tiêu chí niêm yết chứng khốn lên sàn - Hồn thiện chế cổ phần hóa doanh nghiệp tư nhân, doanh nghiệp nhà nước, thúc đẩy doanh nghiệp tự chủ phát triển kinh doanh tìm kiếm cổ đơng chiến lược nước ngồi có kinh nghiệm quản trị điều hành Từ đó, tạo doanh nghiệp chất lượng vượt trội hơn, thúc đẩy kinh tế đất nước phát triển - Tăng cường chế công bồ thông tin giám sát công bồ thông tin doanh nghiệp, nâng cao chuẩn mực Kế toán Việt Nam nhằm cải thiện chất lượng báo cáo tài chính, sở quan trọng cho định đầu tư nhà đầu tư thị trường Bên cạnh đó, yêu cầu doanh nghiệp cụ thể công bố thông tin liên quan đến lực quản trị cơng ty, tình hình hoạt động kinh doanh 54 rủi ro có liên quan đến doanh nghiệp - Xây dựng sách, điều kiện để đời tổ chức định mức tín nhiệm thị trường, mà Việt Nam chưa có tổ chức thực hoạt động nhằm cung cấp đánh giá khách quan cho nhà đầu tư mức tín nhiệm đơn vị phát hành chứng quyền có bảo đảm ~ Phát triển nhà đầu tư tổ chức quỹ bảo hiểm, quỹ hưu trí cơng ty đề trở thành nhà đầu tư TTCK, giảm bớt tỷ trọng NHTM nhà đầu tư cá nhân thị trường - Xây dựng hệ thống toán dựa công nghệ xử lý tiến giới, giảm rủi ro toán tăng cạnh tranh thị trường tài khác khu vực 3.2.5 Xây dựng khung pháp lý Hiện tại, khung pháp lý thị trường chứng qun có bảo đảm dựa theo thơng tư tài chính, nghị định phủ quy định chế chào bán, niêm yết chứng quyên, trách nhiệm tổ chức phát hành chủ thể tham gia thị trường Tuy nhiên, cần xây dựng cụ thể chế giám sát, công bồ thơng tin, chế tài xử phạt có vi phạm xảy thị trường theo mức: (1) Nhắc nhở; (2) Cảnh cáo; (3) Thực hủy niêm yết chứng quyền có bảo đảm, u câu bơi thường thiệt hại cho nhà đầu tư 3.2.6 Xây dựng sở hạ tầng : Về hệ thống giao dịch, bổ sung số chức giao dịch cho nhà đầu tư nay, lệnh dừng lỗ giao dịch thị trường, cung cấp phần mềm giao dịch tiện ích, tốc độ xử lý lệnh nhanh hiền thị thông tin xác Bên cạnh đó, cung cấp thơng tin tính tốn lãi lỗ chứng quyền nhà đầu tư sở hữu để nhà đầu tư đưa định phù hợp 55 Về hệ thống giám sát, nâng cao khả phát dấu hiệu vi phạm thị trường chứng quyền hành vi làm giá, tạo giao dịch ảo, giao dịch thời điểm nhiều tài khoản lúc thuộc vẻ nhà đầu tư, Về hệ thống công bồ thông tin: Sử dụng hệ thống thông tin Sở Giao dịch chứng khoán kết hợp với cơng cụ tơng hợp, phân tích, thống kê liệu nhằm cung cấp cho nhà đầu tư đầy đủ thông tin liên quan đến việc diễn 3.2.7 Xây dựng đội ngũ nhân Xây dựng đội ngũ cán ngành chứng khoán yêu cầu bắt buộc thiết lập thị trường Trong đó, cần phải trang bị cho đội ngũ nhân kiến thức chuyên môn vẻ sản phẩm chứng quyền có bảo đảm, thứ hai thực nghiệm thị trường cơng tác vận hành, tốn, giám sát công bồ thông tin 3.2.8 Phố biến, đào tạo tập huấn công chúng đầu tư Hiện tại, Sở giao dịch chứng khoán phối hợp với tổ chức phát hành nhằm cung cấp thơng tin sản phẩm chứng quyền có bảo đảm đến nhà đầu tư thơng qua hình thức sau: + Cơng bó thơng tin sản phẩm chứng quyền có bảo đảm phương tiện truyền thơng xã hội, trang báo kinh tế, tài chính, chứng khốn đ + Xây dựng chương trình đào tạo nghiệp vụ chứng quyền có bảo đảm đến tổ chức phát hành Từ tổ chức phát hành giới thiệu sản phẩm đến khách hàng họ + Tổ chức buổi hội thảo, ¿huyên đề nhằm nâng cao hiểu biết nhà đầu tư tính chất sản phẩm chứng qun có bảo đảm quy định pháp lý có liên quan đến thị trường chứng quyên 56 Kết luận Thực tiễn phát triển thị trường chứng quyền có bảo đảm giới khăng định sản phẩm tất yếu trong, tiễn trình phat trién thị trường tài trường Ở Việt Nam triên mạnh lợi ích mà đem lại cho tất thành viên thị năm gần đây, thị trường chứng khốn phát với gia tăng quy mơ chất lượng, động thái mạnh từ thị trường khiến nhà đầu tư tìm cơng cụ phịng vệ rủi ro với phí thấp phù hợp với đại đa số nhà đầu tư thị trường Bên cạnh đó, trải qua 17 năm phát triên thị trường cô phiếu, trái phiếu, chứng quỹ nhà đầu tư tìm kiếm cơng cụ đa dang, hap dẫn khả sinh lời Thực tiên thị trường Việt Nam cho thấy, đời sản phâm chứng khoán phái sinh hợp đồng tương lai số VN30 nhận quan tâm nhiều nha dau tư, mà khối lượng giao dịch vị mở hợp đông ngày tăng mạnh thời gian gần Tuy nhiên, hợp đông tương lai phái sinh s6 VN30 phí lại cao với vị nên nhiều nhà đầu tư khó tiếp cận thị trường Sản phâm chứng quyền có bảo đảm với khả phịng vệ rủi ro, phí thấp, có thê kiếm lợi nhuận hai chiều lên xuống chắn hấp dẫn nhà đầu tư Việt Nam Nghiên cứu kinh nghiệm quốc tế quốc gia phát triên chứng quyền có bảo đảm Hồng Kông Đài Loan cho thấy, thị trường chứng quyền thể giới có xuất phát điểm giống với thị trường Việt Nam tại, thị trường chứng quyền có bảo đảm Việt Nam đứng trước hội lớn thách thức đặt đói với yêu cầu phat trién, dé tài đưa só kiến nghị giải pháp đề phát triển thị trường chứng quyền có bảo đảm giai đoạn triên khai vào tháng 5/2018 Tuy nhiên, thị trường chứng quyền có bảo đảm Việt Nam nên đề tài không tránh khỏi hạn chế thiêu xót Rất mong nhận ý a7 kiên đóng góp tích cực từ bạn đọc đề Đề tài hoàn thiện có tính ứng dụng thực tiên! Tài liệu tham khảo [1] PGS.TS Nguyễn Thanh Phương (02/2018) Thị trường chứng khoán Việt Nam 2017 ~ số, kiện khuyến nghị Trang 29-32 [2] Nghị định số 60/2015/NĐ-CP Chính phủ quy định tiết hướng dẫn thi hanh số điều Luật Chứng khoán Luật sửa đơi, bơ sung số điều cua Luật Chứng khốn [3] Thơng tư só 107/2016/TT-BTC ngày 29/06/2016 Bộ Tài ban hành hướng dẫn chào bán giao dịch chứng quyền có bảo đảm [4] Tài liệu đào tạo sản phẩm chứng quyền có bảo đảm cho cơng ty chứng khoán Sở Giao dịch Chứng khoán TP Hỗ Chí Minh {Š] Tài liệu giới thiệu sản phâm chứng quyền có bảo đảm cho nhà đầu tư Sở Giao địch Chứng khốn TP Hồ Chí Minh {6] TS Nguyễn Sơn Xây dựng phát triển công cụ phái sinh chi sé chứng khoán Việt Nam Trang 53 59