GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP VÀ PHƯƠNG PHÁP XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP VỚI MỤC TIÊU CỔ PHẦN HOÁ
Tổng quan về giá trị Doanh Nghiệp
Theo C.Mác, hàng hóa có hai thuộc tính chính là giá trị và giá trị sử dụng Giá trị được xác định qua chất lượng và lượng, trong đó chất lượng phản ánh hao phí lao động của con người Lượng giá trị được đo bằng thời gian lao động hao phí, và trong quá trình trao đổi trên thị trường, lượng giá trị được xác định bằng thời gian lao động xã hội cần thiết để sản xuất hàng hóa.
Theo lý thuyết kinh tế hiện đại, giá trị sử dụng của một đồ vật là tổng hợp tất cả các lợi ích mà nó mang lại cho con người, trong khi giá trị trao đổi phản ánh động lực khiến con người sẵn sàng chi trả nhiều hơn để sở hữu và sử dụng đồ vật đó.
Nhiều nhà kinh tế nói rõ quan điểm về giá trị:
Alfred Marshall cho rằng giá trị vốn hoá của một khoản đầu tư là giá trị dự kiến của tất cả các khoản thu nhập ròng mà khoản đầu tư đó sẽ tạo ra trong tương lai.
Irving Fisher cho rằng: “Giá trị của tài sản tồn tại trong thời gian dài bằng giá trị hiện tại của các thu nhập tương lai”
Frederick M Badcock phân biệt rõ giữa giá trị và giá cả, trong đó giá trị liên quan đến lợi ích thực sự của tài sản, trong khi giá cả là số tiền mà người mua sẵn sàng chi trả và người bán chấp nhận để chuyển nhượng tài sản đó.
Giá trị của một tài sản được định nghĩa là biểu hiện bằng tiền của những lợi ích mà tài sản đó có thể mang lại cho chủ sở hữu tại một thời điểm cụ thể.
Theo Luật Doanh Nghiệp 2014, doanh nghiệp được định nghĩa là một tổ chức kinh tế có tên riêng, tài sản và trụ sở giao dịch ổn định Doanh nghiệp phải được đăng ký kinh doanh theo quy định của pháp luật và có mục đích thực hiện các hoạt động kinh doanh.
Doanh nghiệp là một đơn vị kinh doanh được thành lập với mục tiêu sinh lời từ các hoạt động kinh doanh Ngoài vai trò là một đơn vị kinh tế, doanh nghiệp còn được coi là một loại tài sản với những đặc điểm riêng biệt.
Doanh nghiệp không chỉ là một tổ chức hay đơn vị kinh doanh, mà còn là một loại hàng hóa đặc biệt có thể mua bán và trao đổi như các hàng hóa thông thường khác Doanh nghiệp có thể tham gia vào các giao dịch như mua bán, hợp nhất hoặc chia nhỏ Giá cả và giá trị của loại hàng hóa này chịu ảnh hưởng của các quy luật như quy luật giá trị, quy luật cung cầu và quy luật cạnh tranh.
Doanh nghiệp là một tổ chức kinh tế hoạt động, và giá trị của nó không chỉ được xác định bởi tài sản mà còn bởi các mối quan hệ bên trong và bên ngoài Để đánh giá giá trị doanh nghiệp, cần xem xét tổng thể các yếu tố liên quan, không chỉ đơn thuần là các tài sản riêng lẻ Giá trị doanh nghiệp (GTDN) chỉ áp dụng cho những doanh nghiệp đang hoạt động và có khả năng tiếp tục hoạt động trong tương lai.
Các nhà đầu tư thành lập doanh nghiệp không chỉ để sở hữu tài sản hay một bộ máy kinh doanh hiệu quả, mà chủ yếu là để tìm kiếm thu nhập và lợi nhuận Vì vậy, tiêu chí quan trọng để đánh giá giá trị doanh nghiệp là khả năng tạo ra thu nhập cho nhà đầu tư trong tương lai.
1.1.3 Khái niệm về Giá trị doanh nghiệp
Giá trị doanh nghiệp được thể hiện bằng tiền từ các khoản thu nhập mà doanh nghiệp tạo ra cho nhà đầu tư trong quá trình kinh doanh tại một thời điểm cụ thể.
Giá trị doanh nghiệp và giá bán doanh nghiệp là hai khái niệm khác biệt Trong khi giá bán doanh nghiệp phản ánh mức giá trên thị trường, chịu ảnh hưởng của cung và cầu, giá trị doanh nghiệp lại phụ thuộc vào các nguồn lực nội tại và ngoại tại cũng như triển vọng tương lai của doanh nghiệp Do đó, hiếm khi giá trị doanh nghiệp và giá bán doanh nghiệp trùng khớp, thường có sự chênh lệch giữa hai giá trị này.
Các yếu tố tác động đến giá trị Doanh Nghiệp
1.2.1 Các yếu tố nội tại của doanh nghiệp
Tài sản hữu hình của doanh nghiệp, bao gồm trang thiết bị cũ và mới cùng với trình độ công nghệ, đóng vai trò quan trọng trong việc sản xuất sản phẩm và dịch vụ trong tương lai Chất lượng và hiện trạng của tài sản này không chỉ ảnh hưởng đến khả năng cạnh tranh trên thị trường mà còn quyết định thị phần của doanh nghiệp Điều này sẽ tác động trực tiếp đến dòng doanh thu và lợi nhuận mà doanh nghiệp kỳ vọng đạt được trong thời gian tới.
Vị trí kinh doanh của doanh nghiệp là yếu tố quyết định, bao gồm địa điểm, diện tích và các chi nhánh, cùng với các yếu tố địa hình và thời tiết Một vị trí thuận lợi giúp doanh nghiệp giảm chi phí vận chuyển, bảo quản và giao dịch, đồng thời tạo điều kiện thuận lợi để nắm bắt nhanh chóng nhu cầu thị trường và thực hiện dịch vụ hậu mãi hiệu quả Do đó, vị trí kinh doanh cần được xem là một trong những yếu tố quan trọng hàng đầu trong phân tích và đánh giá giá trị doanh nghiệp (GTDN).
Uy tín kinh doanh là đánh giá của khách hàng về sản phẩm của doanh nghiệp Khi sản phẩm được khách hàng đánh giá cao, uy tín trở thành tài sản quý giá, được gọi là giá trị thương hiệu Do đó, uy tín doanh nghiệp được các nhà kinh tế công nhận là yếu tố quan trọng trong việc tạo ra giá trị doanh nghiệp (GTDN).
Trình độ kỹ thuật và tay nghề của người lao động đóng vai trò quyết định trong chất lượng sản phẩm của doanh nghiệp, bên cạnh công nghệ máy móc Việc nâng cao kỹ năng lao động không chỉ cải thiện chất lượng sản phẩm mà còn giúp giảm chi phí nguyên vật liệu và chi phí đào tạo, từ đó tăng thu nhập cho doanh nghiệp.
Năng lực quản trị kinh doanh là yếu tố quyết định cho sự tồn tại và phát triển bền vững của doanh nghiệp trong bối cảnh hiện nay Để tối ưu hóa nguồn lực và khai thác tiềm năng, doanh nghiệp cần có một bộ máy quản lý sản xuất kinh doanh mạnh mẽ, có khả năng ứng phó linh hoạt với những biến động của môi trường Do đó, năng lực quản trị kinh doanh luôn được xem là yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp.
1.2.2 Các yếu tố thuộc môi trường kinh doanh
1.2.2.1 Môi trường kinh doanh tổng quát a)Môi trường kinh tế
Doanh nghiệp hoạt động trong một bối cảnh kinh tế cụ thể, được thể hiện qua các chỉ số như tốc độ tăng trưởng, chỉ số giá cả, tỷ giá ngoại tệ và tỷ suất đầu tư Khi nền kinh tế tăng trưởng mạnh mẽ, nhu cầu đầu tư và tiêu dùng cao, cùng với sự ổn định của đồng tiền và lãi suất khuyến khích đầu tư, doanh nghiệp có cơ hội mở rộng quy mô sản xuất kinh doanh Ngược lại, trong bối cảnh suy thoái kinh tế, lạm phát cao và bong bóng tài sản, sự tồn tại của doanh nghiệp sẽ bị đe dọa, dẫn đến việc đánh giá giá trị doanh nghiệp bị thay đổi hoàn toàn.
Các yếu tố của môi trường chính trị có sự gắn bó chặt chẽ, tác động trực tiếp tới SXKD gồm:
- Tính đầy đủ, đồng bộ, rõ ràng và chi tiết của hệ thống luật pháp
- Quan điểm tư tưởng của Nhà nước đối với SXKD thông qua hệ thống các văn bản pháp luật
- Năng lực hành pháp của chính phủ và ý thức chấp hành pháp luật của công dân và các tổ chức
Môi trường chính trị, tương tự như môi trường kinh tế, đóng vai trò quan trọng trong việc ảnh hưởng đến hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp và giá trị doanh nghiệp Bên cạnh đó, môi trường văn hóa xã hội cũng góp phần không nhỏ vào sự phát triển và thành công của các tổ chức.
Môi trường văn hoá được hình thành từ các quan niệm và hệ tư tưởng của cộng đồng về lối sống và đạo đức, bao gồm những giá trị như "chân, thiện, mỹ" Những yếu tố này phản ánh nhân cách và văn minh xã hội, đồng thời được thể hiện qua tập quán sinh hoạt và tiêu dùng của người dân.
Môi trường xã hội được thể hiện qua các yếu tố như số lượng và cơ cấu dân cư, giới tính, độ tuổi, mật độ dân số, sự gia tăng dân số, thu nhập bình quân đầu người, cùng với những vấn đề liên quan đến ô nhiễm môi trường và tài nguyên cạn kiệt.
Doanh nghiệp (DN) ra đời nhằm đáp ứng nhu cầu ngày càng cao của cộng đồng về đời sống vật chất và tinh thần Việc đánh giá DN cần xem xét các yếu tố và yêu cầu từ môi trường xã hội, đồng thời dự báo tác động của những yếu tố này đến sản xuất kinh doanh trong tương lai Môi trường khoa học và công nghệ cũng đóng vai trò quan trọng trong quá trình này.
Khoa học và công nghệ đang thay đổi cơ bản quy trình và phương thức tổ chức sản xuất kinh doanh trong các doanh nghiệp Sản phẩm ngày càng đa dạng và phong phú, đáp ứng nhu cầu ngày càng cao của cuộc sống vật chất và tinh thần.
Sự thiếu nhạy bén trong việc áp dụng các thành tựu khoa học mới có thể dẫn đến thất bại trong kinh doanh Do đó, khi đánh giá doanh nghiệp, cần xem xét mức độ ảnh hưởng của môi trường khoa học công nghệ đến sản xuất kinh doanh và khả năng thích ứng của doanh nghiệp với những tiến bộ mới.
1.2.2.2 Môi trường đặc thù a)Quan hệ doanh nghiệp - khách hàng
Thị trường đóng vai trò quan trọng trong việc xác định đầu ra sản phẩm của doanh nghiệp Để đánh giá chính xác khả năng phát triển và mở rộng sản xuất kinh doanh, cần xem xét tính chất, mức độ bền vững và uy tín của doanh nghiệp trong mối quan hệ với khách hàng Đồng thời, quan hệ giữa doanh nghiệp và nhà cung cấp cũng là yếu tố không thể thiếu trong quá trình này.
Doanh nghiệp phụ thuộc vào nguồn cung cấp hàng hóa, nguyên vật liệu, dịch vụ điện, nước, thông tin và tư vấn từ bên ngoài Tính ổn định của nguồn cung cấp đóng vai trò quan trọng trong việc đảm bảo sản xuất và tiêu thụ diễn ra theo kế hoạch của doanh nghiệp Ngoài ra, sự cạnh tranh giữa các hãng cũng ảnh hưởng đến khả năng cung ứng và chất lượng dịch vụ.
Nền kinh tế đang phát triển mạnh mẽ và hội nhập toàn cầu, dẫn đến sự cạnh tranh khốc liệt giữa các doanh nghiệp trong và ngoài nước Để đánh giá năng lực cạnh tranh, cần xem xét ba tiêu chí chính: giá cả, chất lượng sản phẩm và dịch vụ hậu mãi Bên cạnh đó, việc xác định số lượng doanh nghiệp cạnh tranh, năng lực thực tế và thế mạnh của họ cũng rất quan trọng Hơn nữa, cần chỉ ra những yếu tố có khả năng tạo ra đối thủ cạnh tranh mới để có cái nhìn chính xác về vị thế cạnh tranh của doanh nghiệp trên thị trường.
Phương pháp xác định giá trị Doanh Nghiệp với mục tiêu cổ phần hoá
Hiện nay, tại Việt Nam, việc xác định giá trị doanh nghiệp cho cổ phần hóa được thực hiện theo quy định của Bộ Tài chính Các công ty chứng khoán áp dụng hai phương pháp chính: phương pháp tài sản và phương pháp chiết khấu dòng tiền.
*Cơ sở để xác định giá trị doanh nghiệp theo phương pháp tài sản:
Phương pháp định giá doanh nghiệp theo giá trị tài sản xác định giá trị doanh nghiệp dựa trên tổng giá trị các loại tài sản trong bảng cân đối kế toán, sau khi trừ đi các khoản nợ Giá trị tài sản được đánh giá dựa trên khả năng sử dụng và khai thác của chúng để tạo ra lợi ích kinh tế trong tương lai.
Giá trị doanh nghiệp phản ánh toàn bộ tài sản hiện có trong quá trình cổ phần hóa, bao gồm khả năng sinh lời mà cả người mua và người bán đều chấp nhận Nó bao gồm giá trị quyền sử dụng đất và vốn góp liên doanh vào các doanh nghiệp khác.
Giá trị thực tế doanh nghiệp cổ phần hoá không bao gồm:
- Những tài sản doanh nghiệp thuê mượn, phần góp vốn liên doanh, liên kết và các tài sản khác không phải của doanh nghiệp
- Những tài sản không cần dùng chờ thanh lý
- Giá trị các khoản phải thu khó đòi đã được trừ vào giá trị doanh ngiệp
- Chi phí xây dựng cơ bản dở dang của những công trình đã bị đình hoán trước thời điểm xác định giá trị doanh nghiệp
- Các khoản đầu tư dài hạn vào doanh nghiệp khác được cơ quan th m quyền quyết định chuyển cho đối tác khác
Tài sản của công trình phúc lợi được hình thành từ quỹ khen thưởng, quỹ phúc lợi của doanh nghiệp và sự đóng góp của cán bộ công nhân viên trong doanh nghiệp.
Đối tượng áp dụng chủ yếu là các doanh nghiệp hoạt động sản xuất kinh doanh, ngoại trừ lĩnh vực dịch vụ tài chính, ngân hàng và thương mại Điều này thường xảy ra khi thị trường chứng khoán chưa phát triển hoặc đang trong giai đoạn đầu, cũng như khi thiếu thông tin lịch sử về hoạt động của doanh nghiệp Ngoài ra, việc thiếu thông tin cần thiết để áp dụng các phương pháp định giá khác cũng khiến cho những phương pháp này trở nên không đủ tin cậy.
*Căn cứ xác định giá trị doanh nghiệp
- Các chứng từ, sổ sách kế toán của doanh nghiệp;
- Báo cáo tài chính của doanh nghiệp những năm gần nhất, báo cáo kiểm kê tài sản, vật tư hàng hoá, tiền vốn, biên bản đối chiếu công nợ;
- Tính năng kỹ thuật của tài sản, nhu cầu sử dụng và giá thị trường;
- Giá trị quyền sử dụng đất, khả năng sinh lời của doanh nghiệp (vị trí địa lý, uy tín của doanh nghiệp, mẫu mã, thương hiệu, )
Giá trị doanh nghiệp = Giá trị tài sản ròng + Giá trị lợi thế (giá trị tiềm năng phát triển)
1.3.1.1 Xác định giá trị tài sản ròng
Cách 1 : Căn cứ vào giá thị trường
Giá trị tài sản ròng của doanh nghiệp được tính bằng tổng giá bán tất cả các tài sản như nhà cửa, đất đai, máy móc, thiết bị và hàng hóa trên thị trường, sau khi trừ đi các khoản nợ Mỗi tài sản sẽ có giá thị trường riêng biệt, và giá trị tài sản ròng được xác định theo công thức cụ thể.
NAV: Tổng giá trị tài sản ròng của doanh nghiệp tính theo giá trị thị trường tại thời điểm định giá
: Giá trị thị trường của tài sản i tại thời điểm định giá
N: Tổng số các loại tài sản
Cách 2 : Căn cứ vào giá trị sổ sách
Giá trị tài sản ròng = Tổng giá trị tài sản - Các khoản nợ
Tổng giá trị tài sản được xác định từ bảng cân đối kế toán, loại trừ các khoản nợ khó đòi không còn giá trị.
Các khoản nợ của doanh nghiệp bao gồm nợ ngắn hạn, nợ dài hạn, các khoản phải trả cho khách hàng, công nhân viên, thuế và các nghĩa vụ với Nhà nước Những khoản nợ này được ghi nhận trong phần nguồn vốn trên bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp.
*Các khoản mục cần chú ý khi xác định giá trị tài sản ròng:
Giá trị của tài sản cố định hữu hình được xác định lại nguyên giá và tỷ lệ giá trị còn lại thông qua hai phương pháp: phân tích kỹ thuật và thống kê kinh nghiệm Phương pháp phân tích kỹ thuật đánh giá từng bộ phận của tài sản để tính tỷ lệ giá trị còn lại dựa trên tỷ trọng của bộ phận đó trong tổng giá trị tài sản Ngược lại, phương pháp thống kê kinh nghiệm dựa vào thời gian sử dụng dự tính, tuy không phản ánh chính xác tỷ lệ giá trị còn lại, nhưng lại dễ dàng trong việc tính toán.
Việc xác định các khoản đầu tư tài chính dài hạn bao gồm việc xem xét giá trị góp vốn liên doanh của doanh nghiệp tại các công ty khác từ khi thành lập đến thời điểm định giá Giá trị này dựa trên các biên bản đã ký kết giữa hai bên Bên cạnh đó, chi phí xây dựng cơ bản dở dang và các khoản ký quỹ, ký cược cũng đóng góp một phần quan trọng vào khoản mục này.
Tài sản lưu động trong doanh nghiệp bao gồm tiền mặt tại quỹ, tiền gửi ngân hàng, và tiền đang chuyển, cùng với các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn như chứng khoán Ngoài ra, cần xác định các khoản phải thu, hàng hoá, vật tư tồn kho và các tài sản lưu động khác, cũng như chi phí sự nghiệp Việc xác định tài sản lưu động và đầu tư ngắn hạn thường đơn giản hơn so với việc xác định tài sản cố định.
Cơ sở xác định tài sản lưu động và đầu tư ngắn hạn dựa vào các giấy tờ và bảng kê được xác nhận bởi các bên liên quan.
1.3.1.2 Xác định giá trị lợi thế (giá trị tiềm năng phát triển)
Giá trị lợi thế là các yếu tố phi vật chất hình thành từ tài sản văn hóa doanh nghiệp, cho phép doanh nghiệp đạt được lợi nhuận cao hơn so với các đối thủ trong cùng ngành Đánh giá giá trị lợi thế phụ thuộc vào thành tựu trong quá khứ và tiềm năng phát triển của doanh nghiệp Nếu giá trị lợi thế đã được ghi nhận trong sổ sách kế toán, thì số dư thực tế trên sổ sách sẽ được sử dụng để tính vào giá trị doanh nghiệp.
Nếu bạn chưa xác định được giá trị lợi thế, hãy dựa vào tỷ suất lợi nhuận siêu ngạch bình quân trong khoảng thời gian n năm (thường là 3 hoặc 5 năm) liền kề với năm định giá.
Tỷ suất lợi nhuận bình quân
Giá trị phần vốn nhà nước tại doanh nghiệp phụ thuộc vào các yếu tố khác nhau, trong đó nhà nước nắm giữ một tỷ lệ cổ phần nhất định Thông thường, tỷ lệ cổ phần hay giá trị phần vốn nhà nước tại doanh nghiệp được chia thành ba loại.
- Nhà nước nắm giữ tỷ lệ cổ phần chi phối
- Nhà nước nắm giữ tỷ lệ cổ phần ở mức thấp
- Nhà nước không nắm giữ cổ phần ở doanh nghiệp
Vai trò của công tác định giá Doanh Nghiệp đối với cổ phần hoá Doanh nghiệp
Trong quy trình cổ phần hóa, định giá doanh nghiệp là bước đầu tiên và cơ bản, đóng vai trò quan trọng cho các giai đoạn tiếp theo như xây dựng phương án cổ phần hóa, tư vấn niêm yết và đại hội cổ đông Việc xác định giá trị doanh nghiệp không chỉ là cơ sở cho việc xác định vốn điều lệ mà còn quyết định số cổ phần bán ra cho các cổ đông khác nhau Mỗi chủ thể trên thị trường có mục đích khác nhau khi tiếp cận giá trị doanh nghiệp: cơ quan nhà nước cần xác định phần vốn của mình và tỷ lệ nắm giữ cổ phần, trong khi chủ sở hữu muốn biết giá trị thực tế để lập kế hoạch phát triển Đối với nhà đầu tư, định giá giúp họ đưa ra quyết định đầu tư, xác định mức giá hợp lý và dự đoán tiềm năng phát triển của công ty Các tổ chức tài chính trung gian cũng cần thông tin từ quá trình định giá để hỗ trợ quyết định đầu tư và tài chính.
GTDN cung cấp thông tin quan trọng về doanh nghiệp, giúp các tổ chức tài chính trung gian đưa ra quyết định cho vay vốn, hợp tác và đầu tư Đồng thời, việc định giá doanh nghiệp một cách chính xác không chỉ khẳng định trình độ và tính chuyên nghiệp của công ty chứng khoán mà còn nâng cao hình ảnh và vị thế của họ trong nền kinh tế.
THỰC TRẠNG CÔNG TÁC XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP TRONG HOẠT ĐỘNG TƢ VẤN CỔ PHẦN HÓA CỦA CÔNG TY CHỨNG KHOÁN NGÂN HÀNG CÔNG THƯƠNG
Giới thiệu tổng quan về công ty chứng khoán Ngân hàng Công thương
2.1.1 Lịch sử hình thành và phát triển
Công ty Cổ phần Chứng khoán Ngân hàng Công thương Việt Nam (VietinBankSc) được thành lập từ Công ty TNHH Chứng khoán Ngân hàng Công thương Việt Nam theo Quyết định số 126/QĐ-HĐQT-NHCT1 ngày 01/09/2000 Công ty hoạt động trong lĩnh vực chứng khoán và cung cấp dịch vụ tư vấn tài chính Từ ngày 01/07/2009, công ty chính thức chuyển đổi mô hình hoạt động từ TNHH sang Cổ phần.
Việt Nam theo giấy phép thành lập và hoạt động số 12/GPĐC-UBCK ngày 29/01/2011 do Ủy ban Chứng khoán Nhà nước cấp
Hiện nay, trụ sở chính của công ty tại 306 Bà Triệu, Quận Hai Bà Trưng, Hà Nội Logo công ty: Điện thoại: (84.4) 39746900
Email: info@vietinbank.com.vn
Website: http://www.vietinbanksc.com.vn/
Công ty Chứng khoán Công thương, với vốn điều lệ 837.303.380.000 đồng và sự hỗ trợ mạnh mẽ từ mạng lưới kinh doanh toàn quốc của Ngân hàng Công thương Việt Nam, cam kết đồng hành cùng khách hàng trong các hoạt động thị trường chứng khoán Công ty không ngừng phát triển mối quan hệ lâu dài với khách hàng thông qua việc cung cấp dịch vụ chất lượng cao, đáp ứng kịp thời nhu cầu của họ.
Quá trình hình thành và phát triển:
Công ty TNHH Chứng khoán Ngân hàng Công thương Việt Nam được thành lập với vốn điều lệ 55 tỷ đồng
Thành lập chi nhánh TP Hồ Chí Minh
2004 - 2008 Công ty vốn điều lệ từ 55 tỷ đồng lên 500 tỷ đồng
Công ty tiến hành cổ phần hoá, chính thức chuyển đổi thành Công ty Cổ phần Chứng khoán Ngân hàng Công Thương Việt Nam kể từ ngày 01/07/2009
Tăng vốn điều lệ lên 789.924.000.000 đồng
Niêm yết cổ phiếu trên SGDCK HNX với mã CK: CTS
Đưa vào hoạt động hạ tầng công nghệ thông tin, bao gồm phần mềm lõi chứng khoán của Free Will, hệ thống máy chủ của IBM và hạ tầng mạng viễn thông, nhằm nâng cao chất lượng dịch vụ.
2010 Hoạt động tư vấn tài chính doanh nghiệp của Công ty lần đầu lọt vào Top 6 công ty hoạt động hiệu quả nhất thị trường
Top 10 về thị phần môi giới trên HNX
Chính thức triển khai dịch vụ giao dịch chứng khoán trực tuyến
Top 5 các CTCK có lợi nhuận tốt nhất năm 2011
2013 Đứng thứ 8 về thị phần môi giới trên sàn HOSE Quý III/2013
2014 Đột phá về hoạt động tư vấn tài chính doanh nghiệp với mức tăng 227,7 so với năm 2013
Tăng vốn điều lệ lên 837.303.380.000 đồng
Vượt lên vị trí số 1 thị phần môi giới sàn giao dịch UpCoM
Giải thưởng “Nhà tư vấn phát hành trái phiếu riêng lẻ tiêu biểu” do diễn đàn M&A Việt Nam 2015 bình chọn
Danh hiệu Công ty đóng góp liên tục 15 năm cho sự phát triển của TTCK Việt Nam do UBCKNN trao tặng
Năm 2015, Sở Giao dịch Chứng khoán Hồ Chí Minh đã trao tặng danh hiệu cho 5 công ty chứng khoán tiêu biểu trong việc thực hiện nghiệp vụ tư vấn niêm yết và đấu giá Những công ty này đã thể hiện sự xuất sắc trong việc hỗ trợ doanh nghiệp trong quá trình niêm yết, góp phần nâng cao tính minh bạch và hiệu quả của thị trường chứng khoán.
2.1.2 Cơ cấu tổ chức quản trị
VietinBankSc được tổ chức quản trị theo mô hình công ty cổ phần theo quy định của Luật Doanh nghiệp, Luật Chứng khoán với cơ cấu như sau:
(Nguồn: http://www.vietinbanksc.com.vn/organization.aspx )
2.1.3 Các sản phẩm dịch vụ
Công ty Chứng khoán Công thương, một trong những công ty chứng khoán đầu tiên tại Việt Nam, luôn ưu tiên lợi ích của khách hàng và xây dựng niềm tin thông qua dịch vụ chuyên nghiệp Được biết đến như một địa chỉ đáng tin cậy, công ty cung cấp dịch vụ tư vấn tài chính, phát hành chứng khoán huy động vốn, và hỗ trợ các nhà đầu tư tổ chức cũng như cá nhân tìm kiếm cơ hội đầu tư hiệu quả trên thị trường chứng khoán.
Bảo lãnh phát hành chứng khoán
Tƣ vấn cổ phần hóa
Tƣ vấn niêm yết chứng khoán
Tƣ vấn tái cơ cấu, mua & sáp nhập, bán & giải thể công ty
2.1.4 Tình hình hoạt động thực tế của công ty trong thời gian vừa qua
Năm 2015, trong bối cảnh thị trường toàn cầu bất ổn và kinh tế thế giới đối mặt với nhiều rủi ro, VietinBankSc đã đạt được thành công đáng kể Công ty không chỉ tăng trưởng về doanh thu và lợi nhuận mà còn thực hiện những cải cách lớn trong quản trị doanh nghiệp, nhằm củng cố và phát triển theo định hướng bền vững.
Năm 2015, VietinBankSc ghi nhận doanh thu đạt 234,6 tỷ đồng, tăng 32,4% so với năm 2014 và vượt 38% kế hoạch đề ra Tính đến ngày 31/12/2015, tỷ lệ an toàn tài chính của ngân hàng đạt 396, cao gấp 2,2 lần so với yêu cầu của Ủy ban Chứng khoán Nhà nước.
Tình hình tài sản của Công ty ổn định, với tổng tài sản đầu năm đạt 1.139,3 tỷ đồng, trong đó tài sản ngắn hạn là 476,8 tỷ đồng và tài sản dài hạn là 662,5 tỷ đồng Cuối năm, tổng tài sản tăng 16,34%, đạt 1.325,5 tỷ đồng Tài sản ngắn hạn ghi nhận sự tăng trưởng mạnh mẽ 70,2%, đạt 811,7 tỷ đồng, chủ yếu tập trung ở các khoản tiền và tương đương tiền cùng với phần phải thu từ hoạt động giao dịch chứng khoán.
Tính đến thời điểm hiện tại, tổng giá trị tài sản của công ty đạt 513,8 tỷ đồng, giảm 22,4 tỷ đồng so với đầu năm Nguyên nhân chủ yếu của sự giảm sút này là do công ty đã tiến hành cơ cấu lại và giảm bớt khoản đầu tư vào chứng khoán dài hạn Đáng chú ý, công ty không ghi nhận bất kỳ tài sản xấu hay khoản nợ xấu khó đòi nào.
Bảng 3: Kết quả kinh doanh của VietinbankSc những năm vừa qua
( Nguồn : Báo cáo thường niên VietinbankSc 2015)
Bảng 4: Mức độ tăng trưởng các chỉ tiêu tài chính
Cuối năm 2015, tổng doanh thu của VietinbankSc đạt 234,6 tỷ đồng, tăng 32,4% so với năm 2014 Lợi nhuận trước thuế đạt 95,1 tỷ đồng, hoàn thành 111,9% kế hoạch và tăng 14,4% so với lợi nhuận năm trước.
2014, lợi nhuận sau thuế năm 2015 đạt 76,9 tỷ đồng, tăng 15,7 so với năm 2014, đây là mức LNST cao nhất trong vòng 05 năm trở lại đây
Sau 15 năm hoạt động, VietinBankSc đã nâng cao vị thế và hình ảnh trong lòng công chúng đầu tư, trở thành một trong những công ty chứng khoán hàng đầu và uy tín trên thị trường Dù gặp nhiều khó khăn trong nền kinh tế, đội ngũ nhân viên và ban quản trị đã nỗ lực đạt được những kết quả ấn tượng, góp phần vào sự phát triển của hệ thống VietinBank cũng như doanh nghiệp, thị trường và toàn xã hội.
Thực trạng về công tác xác định giá trị Doanh nghiệp để tƣ vấn cổ phần hoá của công ty chứng khoán Công thương
2.2.1 Hoạt động tư vấn cổ phần hoá của công ty chứng khoán Công thương
VietinBankSc có 15 năm kinh nghiệm trong lĩnh vực tư vấn tài chính doanh nghiệp tại Việt Nam, luôn nỗ lực nâng cao chất lượng dịch vụ Công ty cung cấp sản phẩm tư vấn đa dạng và toàn diện, mang lại giá trị gia tăng cao cho khách hàng Các dịch vụ tư vấn của VietinBankSc đặc biệt tập trung vào hỗ trợ doanh nghiệp trong quá trình cổ phần hóa.
Công ty tư vấn xác định thời điểm và hình thức cổ phần hóa (CPH) cho doanh nghiệp, giúp đảm bảo quá trình này diễn ra theo đúng lộ trình và mục tiêu đã đề ra Chúng tôi hỗ trợ doanh nghiệp hoàn thành các thủ tục cần thiết để thực hiện cổ phần hóa một cách hiệu quả.
Chúng tôi cung cấp dịch vụ tư vấn tài chính chuyên nghiệp, bao gồm tư vấn quyết toán chi phí cổ phần hóa (CPH) và định giá doanh nghiệp trước khi thực hiện CPH Công ty cam kết hỗ trợ doanh nghiệp xây dựng cơ chế và hoàn tất thủ tục định giá theo các quy định của pháp luật Việt Nam về cổ phần hóa, đảm bảo tuân thủ đúng quy trình và nâng cao giá trị doanh nghiệp.
Tại VietinbankSc, chúng tôi cung cấp dịch vụ tư vấn chuyên sâu về xử lý các vấn đề lao động và chính sách liên quan đến người lao động trong quá trình cổ phần hóa Khách hàng sẽ được hướng dẫn về các chính sách dành cho người lao động sau cổ phần hóa, xác định số lượng lao động cần giữ lại, và những bộ phận cần tinh giảm theo phương án kinh doanh mới Chúng tôi cũng tư vấn về các chính sách ưu đãi nhằm hỗ trợ người lao động trong giai đoạn chuyển đổi này.
VietinbankSc cung cấp dịch vụ tư vấn xây dựng phương án cổ phần hoá phù hợp với đặc điểm và điều kiện riêng của từng doanh nghiệp Chúng tôi hỗ trợ doanh nghiệp trong việc phát triển phương án cổ phần hoá dựa trên các yếu tố như lĩnh vực hoạt động, môi trường kinh doanh, thị phần và những lợi thế cạnh tranh.
Chúng tôi cung cấp dịch vụ tư vấn hoàn thiện thủ tục phê duyệt và hồ sơ cổ phần hóa cho doanh nghiệp, đồng thời hỗ trợ đăng ký kinh doanh cho các doanh nghiệp đã cổ phần hóa Công ty cam kết giúp doanh nghiệp tập hợp, chuẩn hóa thông tin và biên soạn hồ sơ cổ phần hóa một cách chuyên nghiệp, đảm bảo hoàn tất tất cả các thủ tục cần thiết trong quá trình cổ phần hóa.
Tư vấn xây dựng cơ chế quản trị công ty cổ phần là rất cần thiết sau khi doanh nghiệp hoàn tất quá trình chuyển đổi hình thức sở hữu Cơ chế quản trị công ty đóng vai trò quan trọng trong việc đảm bảo hoạt động của doanh nghiệp tuân thủ quy định của luật doanh nghiệp.
- Các trợ giúp khác theo nhu cầu của từng doanh nghiệp
2.2.2 Tình hình hoạt động tư vấn tài chính và tư vấn cổ phần hoá doanh nghiệp của VietinbankSc trong giai đoạn 2012-2015
Trong những năm qua, VietinbankSc đã nỗ lực mở rộng thị phần và nâng cao chất lượng dịch vụ, vươn lên nằm trong top đầu của ngành chứng khoán với vốn điều lệ 800 tỷ đồng Công ty đã cung cấp dịch vụ ngân hàng đầu tư và tư vấn tài chính cho gần 500 doanh nghiệp trên toàn quốc, là đơn vị tiên phong trong tư vấn tái cấu trúc, cổ phần hóa và IPO cho các doanh nghiệp nhà nước trong nhiều lĩnh vực như đường sắt, cấp nước, và công nghiệp nặng VietinbankSc luôn chú trọng duy trì nguồn khách hàng thường xuyên và đã thu hút sự chú ý của nhiều doanh nghiệp lớn trong và ngoài nước, bao gồm các Tổng công ty và Tập đoàn Nhà nước Thành công của VietinbankSc còn thể hiện qua việc trở thành đối tác thường xuyên của Tổng công ty Đầu tư và Kinh doanh vốn Nhà nước – SCIC trong các hợp đồng bán đấu giá và cổ phần hóa doanh nghiệp.
Bảng 5: Cơ cấu doanh thu tƣ vấn và doanh thu cổ phần hoá giai đoạn
(Nguồn: Báo cáo thường niên VietinbankSc - Năm 2015)
Trong giai đoạn 2012-2013, VietinbankSc chứng kiến sự sụt giảm rõ rệt về số lượng hợp đồng và doanh thu tư vấn cổ phần hoá Cụ thể, năm 2012, công ty ký được 4 hợp đồng nhưng đến năm 2013, không ký được hợp đồng nào Doanh thu tư vấn giảm mạnh, chỉ đạt 14 tỷ đồng, trong đó doanh thu từ hoạt động tư vấn cổ phần hoá giảm từ 1,1 tỷ đồng xuống còn gần 400 triệu đồng, tương ứng với mức giảm 63,63% so với năm 2012.
Mặc dù không ký được hợp đồng nào trong năm, doanh thu vẫn phát sinh do quá trình cổ phần hóa (CPH) kéo dài, với thời gian từ ký kết đến thanh lý hợp đồng có thể mất từ 1-2 năm Năm 2013, doanh thu tăng lên mặc dù không có hợp đồng nào, phản ánh giai đoạn khó khăn của các doanh nghiệp nhà nước (DNNN) trong CPH Việc tính toán lợi thế vị trí địa lý không hợp lý đã đẩy giá trị doanh nghiệp lên cao hơn giá trị thực, gây khó khăn cho việc phát hành cổ phần ra công chúng Điều này tạo ra rào cản cho nhiều DNNN trong việc tiến hành CPH, dẫn đến lo ngại về việc IPO sẽ không thu hút được người mua Kết quả là doanh thu và số lượng hợp đồng trong giai đoạn này giảm sâu Để thúc đẩy tiến trình CPH, Chính phủ đã ban hành Nghị định số 189/2013/NĐ.
Vào ngày 20/11/2013, Chính phủ đã ban hành CP sửa đổi Nghị định 59/2011/NĐ-CP, nhằm thúc đẩy quá trình cổ phần hóa (CPH) doanh nghiệp 100% vốn nhà nước Năm 2014, doanh thu từ mảng tư vấn đã tăng mạnh, đạt 30,1 tỷ đồng, và tiếp tục tăng lên 101,5 tỷ đồng vào năm 2015 nhờ Nghị định 189, quy định rõ ràng về xác định giá trị lợi thế kinh doanh VietinbankSc đã ký nhiều hợp đồng tư vấn CPH lớn trong năm đó, bao gồm Cảng Nha Trang và Cảng Đà Nẵng Hiện tại, DAS đang quản lý nhiều hợp đồng từ giai đoạn 2013 – 2015 và có một số khách hàng đã CPH, trở thành khách hàng tiềm năng cho các dịch vụ sau cổ phần như đấu giá cổ phần và bảo lãnh phát hành cổ phiếu.
Vào năm 2015, VietinBankSc đã ký kết hơn 100 hợp đồng tư vấn tài chính doanh nghiệp, cung cấp đầy đủ các dịch vụ liên quan đến cổ phần hóa và thu xếp vốn, với tổng giá trị lên đến gần 25.000 tỷ đồng Hoạt động này đóng góp tích cực vào việc huy động vốn cho thị trường chứng khoán, hỗ trợ sự phát triển của thị trường và thúc đẩy tiến trình cổ phần hóa các doanh nghiệp nhà nước theo đề án của Thủ tướng Chính phủ.
Công ty ưu tiên hoạt động tư vấn phát hành trái phiếu và thu xếp vốn cho các tổ chức phát hành, đồng thời duy trì lợi thế trong tư vấn truyền thống như cổ phần hóa và niêm yết Kết quả, hoạt động tư vấn tài chính doanh nghiệp phát triển mạnh mẽ với 107 hợp đồng và doanh thu đạt 101,5 tỷ đồng, trong đó doanh thu từ tư vấn và đại lý phát hành trái phiếu đạt 97,2 tỷ đồng, tăng đáng kể so với 29,0 tỷ đồng năm 2014 Công ty cũng tiếp tục phát triển mối quan hệ với các Tập đoàn lớn như Tổng Công ty Đường sắt Việt Nam và SCIC trong các hợp đồng tư vấn cổ phần hóa và thoái vốn.
Bảng 6: Tỷ lệ % doanh thu cổ phần hoá/Tổng doanh thu tƣ vấn
(Nguồn: Báo cáo thường niên VietinbankSc - Năm 2015)
Doanh thu từ hợp đồng tư vấn cổ phần hóa vẫn chiếm tỷ trọng thấp trong tổng doanh thu tư vấn Cụ thể, trong năm 2014, doanh thu từ hoạt động này đạt 2,1 tỷ đồng, chỉ chiếm 6,75% tổng doanh thu tư vấn.
2015 doanh thu từ hoạt động này là 4,3 tỷ đồng chiếm 4,2% tổng doanh thu hoạt động tư vấn
Bảng 7: Cơ cấu doanh thu tƣ vấn và phát hành trái phiếu với doanh thu tƣ vấn truyền thống
Quá trình từ khi ký hợp đồng đến thanh lý xuất hóa đơn và ghi nhận doanh thu là một chuỗi phức tạp, tiêu tốn nhiều chi phí cho nhân viên, công tác, hoa hồng và giao tế Trước đây, thời gian hoàn tất hợp đồng chỉ mất 2 đến 3 tháng, nhưng từ năm 2010, thời gian này có thể kéo dài hơn 2 năm do sự trì hoãn từ phía khách hàng, dẫn đến chi phí cơ hội cao Khi xem xét mối quan hệ giữa doanh thu và chi phí, hợp đồng có giá trị tối đa 500 triệu đồng nhưng lại tốn kém chi phí trong hơn một năm, cho thấy hiệu quả tài chính của hoạt động này không cao.
Những kết quả đạt đƣợc và hạn chế trong công tác tƣ vấn xác định giá trị
2.3.1 Các kết quả đã đạt được
Với hơn 15 năm hoạt động trong lĩnh vực Tư vấn tài chính doanh nghiệp,
VietinBankSc chuyên nghiệp trong việc cung cấp dịch vụ tư vấn, với tiến độ và chất lượng dịch vụ luôn đạt tiêu chuẩn cao Công ty sở hữu kinh nghiệm vượt trội trong lĩnh vực này, điều mà không phải tất cả các công ty chứng khoán đều có.
VietinbankSc đã phát triển quy trình tư vấn cổ phần hóa và xác định giá trị doanh nghiệp, tận dụng tiềm năng thị trường trong lĩnh vực này Đội ngũ tư vấn của họ không chỉ có kinh nghiệm và trình độ cao, mà còn am hiểu sâu sắc về nghiệp vụ, mang đến dịch vụ chuyên nghiệp và chu đáo Với kiến thức chuyên sâu về tư vấn tài chính doanh nghiệp, VietinBankSc cam kết đáp ứng tối ưu nhu cầu của khách hàng, đảm bảo các hợp đồng tư vấn đều bảo vệ lợi ích của khách hàng và tuân thủ pháp luật.
Về công tác tư vấn xác định giá trị doanh nghiệp, VietinbankSC luôn thể hiện sự cẩn trọng và hợp lý trong quá trình định giá, đặc biệt đối với những tài sản quan trọng như nhà cửa, đất đai và máy móc thiết bị Công ty chú trọng xem xét kỹ lưỡng nhằm tránh sai sót nghiêm trọng, bảo vệ vốn nhà nước và uy tín của VietinbankSC Trong quá trình tư vấn, VietinbankSC không chỉ nỗ lực làm hài lòng khách hàng mà còn cân bằng lợi ích giữa khách hàng doanh nghiệp, nhà nước và bản thân công ty Hơn nữa, VietinbankSC áp dụng linh hoạt các phương pháp định giá theo quy định của Bộ Tài Chính, sử dụng cả phương pháp tài sản ròng và phương pháp dòng tiền chiết khấu cho doanh nghiệp nhà nước, nhằm mở rộng đối tượng khách hàng trong lĩnh vực tư vấn định giá doanh nghiệp.
Là thành viên của VietinBank, VietinBankSc thừa hưởng nguyên tắc hoạt động thống nhất và khoa học, góp phần vào sự phát triển bền vững của ngân hàng lớn nhất tại Việt Nam Với sự hỗ trợ từ Ngân hàng mẹ về quản trị, kinh nghiệm kinh doanh và cơ sở khách hàng, VietinBankSc đã khẳng định thương hiệu và phát triển vững chắc Nhờ đó, VietinBankSc cung cấp các sản phẩm và dịch vụ tư vấn tài chính ưu việt, đáp ứng nhu cầu doanh nghiệp và hỗ trợ nhà đầu tư trong và ngoài nước tiếp cận cơ hội đầu tư hiệu quả tại thị trường Việt Nam.
2.3.2 Những hạn chế khó khăn còn tồn tại
Tuy VietinbankSc có nhiều lợi thế trong tư vấn xác định giá trị doanh nghiệp để cổ phần hóa (CPH), nhưng công tác tư vấn CPH của công ty vẫn diễn ra chậm và tốn thời gian Doanh thu từ hoạt động tư vấn cổ phần hóa chỉ chiếm tỷ trọng nhỏ trong tổng doanh thu, và số lượng hợp đồng tư vấn CPH còn hạn chế, chủ yếu tập trung vào lĩnh vực sản xuất kinh doanh Công ty chưa khai thác hiệu quả các doanh nghiệp trong lĩnh vực tài chính, thương mại, và dịch vụ, dẫn đến những hạn chế trong hoạt động tư vấn CPH.
Thứ nhất, những hạn chế trong giai đoạn đầu lập kế hoạch xác định giá trị doanh nghiệp để tư vấn cổ phần hoá
Lập kế hoạch là bước đầu tiên và quan trọng mà các tư vấn viên cần thực hiện trong quá trình tư vấn cổ phần hoá (CPH) để đảm bảo xác định giá trị doanh nghiệp (GTDN) hiệu quả Việc này không chỉ đáp ứng yêu cầu chuẩn bị các điều kiện cần thiết mà còn giúp tiết kiệm chi phí tư vấn CPH mà vẫn đảm bảo hiệu quả Tuy nhiên, hiện tại, công tác lập kế hoạch cho xác định GTDN tại VietinbankSc chưa được chú trọng đúng mức Trong giai đoạn này, các bước quan trọng bao gồm thu thập thông tin cơ sở về khách hàng, thực hiện phân tích sơ bộ và đánh giá hệ thống kiểm soát nội bộ Thực tế, phần lớn các lần xác định GTDN tại VietinbankSc hiện nay vẫn dựa vào kinh nghiệm phán đoán của tư vấn viên mà không được ghi chép cụ thể, dẫn đến nhiều hạn chế trong khâu lập kế hoạch.
Thứ hai, những hạn chế trong giai đoạn thực hiện xác định giá trị doanh nghiệp
Vietinbank đã áp dụng phương pháp dòng tiền chiết khấu trong việc xác định giá trị doanh nghiệp (GTDN), nhưng vẫn chủ yếu sử dụng phương pháp tài sản thuần cho các doanh nghiệp cổ phần hóa Mặc dù phương pháp này dễ áp dụng, nhưng không phải lúc nào cũng phù hợp với tất cả các công ty, đặc biệt trong bối cảnh ngày càng nhiều doanh nghiệp trong lĩnh vực tài chính, ngân hàng và công nghệ cao tham gia cổ phần hóa Việc chỉ sử dụng phương pháp tài sản có thể khiến VietinbankSc bỏ lỡ nhiều cơ hội tư vấn cho các doanh nghiệp lớn, ảnh hưởng đến doanh thu và uy tín của công ty trong lĩnh vực tư vấn, đi ngược lại mục tiêu xây dựng thương hiệu hàng đầu trên thị trường chứng khoán Việt Nam.
Hiện nay, VietinbankSC cùng các công ty chứng khoán tại Việt Nam thực hiện xác định giá trị doanh nghiệp (GTDN) theo Nghị định 189/2013/NĐ-CP và Thông tư 127/2013/TT-BTC Trong quá trình xác định giá trị tài sản doanh nghiệp, các tư vấn viên thường gặp phải nhiều vướng mắc.
Để xác định nguyên giá mới của tài sản, cán bộ tư vấn cần thu thập bảng giá mới, nhưng gặp khó khăn khi đối mặt với DNNN có nhiều tài sản và việc tìm kiếm báo giá cho các tài sản không còn trên thị trường Khi không thể lấy báo giá, nhân viên định giá của VietinbankSC phải dựa vào nguyên giá trên sổ sách, điều này có thể dẫn đến việc không phản ánh đúng giá trị thị trường hiện tại, đặc biệt với những tài sản đã mua lâu Thêm vào đó, giá trị tài sản ghi trên sổ kế toán đôi khi rất cao do đã trải qua nhiều lần đánh giá lại nguyên giá theo chênh lệch tỷ giá, gây sai lệch trong kết quả định giá.
Việc xác định "tỷ lệ chất lượng còn lại" là một thách thức lớn đối với các chuyên gia tài chính, vì nó không chỉ dựa vào số hao mòn luỹ kế trên sổ sách kế toán mà còn phải kiểm định thực tế khả năng hoạt động của tài sản Chỉ các chuyên gia kỹ thuật trong lĩnh vực đó mới có thể cung cấp con số đáng tin cậy Tuy nhiên, việc thuê những chuyên gia này để thẩm định nguyên giá và chất lượng còn lại của máy móc thường ít được thực hiện Thay vào đó, giá trị còn lại thường được xác định dựa trên phương pháp thống kê kinh nghiệm, phụ thuộc vào sự am hiểu và cảm tính của cán bộ tư vấn Do đó, nếu nhân viên tư vấn không đủ chuyên môn, khả năng sai lệch trong kết quả là rất cao.
Đánh giá giá trị TSCĐ vô hình trong doanh nghiệp, như vị trí kinh doanh, thương hiệu và tiềm năng kinh doanh, là rất quan trọng nhưng hiện chưa được chú trọng đúng mức tại Việt Nam, đặc biệt là ở VietinbankSc Nguyên nhân một phần do thiếu hệ thống tiêu chuẩn cụ thể để xác định giá trị thương hiệu và tiềm năng doanh nghiệp Thị trường tài sản vô hình như thương hiệu, bản quyền và bằng sáng chế vẫn chưa phát triển, khiến việc so sánh trong kiểm toán gặp khó khăn Hệ quả là giá trị lợi thế kinh doanh, mặc dù rất quan trọng, thường bị đánh giá quá thấp do tính toán máy móc, không phản ánh thực tế của doanh nghiệp.
Trong quá trình tổng hợp kết quả xác định giá trị doanh nghiệp (GTDN) trong giai đoạn cổ phần hóa, có nhiều hạn chế phát sinh từ mâu thuẫn giữa công ty chứng khoán, doanh nghiệp Nhà nước và nhà đầu tư Khi có kết quả tổng hợp, tư vấn viên thông báo cho Ban đổi mới phát triển doanh nghiệp và Ban Giám đốc, sau đó lập báo cáo xác định GTDN gửi cho khách hàng và cơ quan thẩm tra Tuy nhiên, kết quả này cần được thống nhất với Ban chỉ đạo cổ phần hóa và Ban Giám đốc, điều này ảnh hưởng đến tính độc lập của tư vấn viên Thêm vào đó, một số ban quản trị doanh nghiệp Nhà nước có thể có ý định tư lợi, dẫn đến việc họ tìm cách định giá thấp để mua cổ phiếu với giá rẻ Tư vấn viên phải cân bằng giữa việc làm hài lòng khách hàng doanh nghiệp và tuân thủ pháp luật, nhằm tránh thất thoát vốn cho Nhà nước Sự tranh luận giữa đơn vị tư vấn và doanh nghiệp về giá trị định giá thường diễn ra, với doanh nghiệp mong muốn hạ giá trị, trong khi tư vấn viên lại định giá cao hơn để giảm thiểu rủi ro pháp lý Đây là một trong những khó khăn trong quá trình tư vấn định giá doanh nghiệp.
VietinbankSC, mặc dù có nhiều kinh nghiệm trong lĩnh vực tư vấn tài chính doanh nghiệp và đã đạt được nhiều thành tựu, vẫn gặp phải không ít khó khăn trong hoạt động định giá doanh nghiệp Những thách thức này xuất phát từ nhiều nguyên nhân, cả khách quan lẫn chủ quan Để cải thiện công tác định giá và nâng cao chất lượng dịch vụ tư vấn, VietinbankSC cần nhanh chóng khắc phục những hạn chế hiện tại Việc này không chỉ giúp củng cố uy tín thương hiệu mà còn khẳng định vị trí hàng đầu của VietinbankSC trong lĩnh vực tư vấn tài chính doanh nghiệp trên thị trường chứng khoán Việt Nam.
MỘT SỐ BIỆN PHÁP HOÀN THIỆN CÔNG TÁC TƯ VẤN CỔ PHẦN HOÁ TẠI CTCK NGÂN HÀNG CÔNG THƯƠNG VIỆT NAM
Định hướng phát triển của công ty chứng khoán Ngân hàng công thương Việt
Năm 2016, VietinBankSc đã xác định chiến lược phát triển thành một định chế tài chính toàn diện, cung cấp đầy đủ dịch vụ ngân hàng đầu tư Công ty sẽ duy trì vị thế trong dịch vụ tư vấn tài chính truyền thống, đồng thời mạnh mẽ đầu tư vào hoạt động M&A và kết nối cơ hội hợp tác để mang đến giải pháp tài chính toàn diện cho doanh nghiệp Ngoài ra, VietinBankSc cũng chú trọng xây dựng sản phẩm phù hợp cho khách hàng cá nhân và nâng cao chất lượng dịch vụ chứng khoán thông qua đầu tư vào hạ tầng công nghệ, củng cố thương hiệu nhằm tăng cường uy tín và ảnh hưởng trên thị trường chứng khoán Việt Nam.
Từ năm 2017 đến năm 2020, Công ty sẽ khẳng định vị thế tiên phong trong lĩnh vực ngân hàng đầu tư bằng cách cung cấp sản phẩm và dịch vụ đa dạng, trọn gói và toàn diện cho khách hàng.
Về dài hạn, với sự hậu thuẫn của Ngân hàng mẹ - VietinBank và đối tác chiến lược - ngân hàng lớn nhất của Nhật Bản - Bank of Tokyo Mitsubishi UFJ
Với cam kết phát triển bền vững, Vietinbank đang tăng cường kiểm soát chi phí, cải thiện hoạt động kiểm soát nội bộ và quản trị rủi ro Ngân hàng cũng chú trọng nâng cao đời sống cán bộ nhân viên, xây dựng văn hóa doanh nghiệp mạnh mẽ, thu hút nhân tài và tận dụng cơ hội tái cấu trúc để hoàn thiện bộ máy, hướng tới mục tiêu đã đề ra.
Một số biện pháp nhằm hoàn thiện công tác định giá doanh nghiệp trong hoạt động tư vấn CPH của công ty chứng khoán Công Thương
3.2.1 Hoàn thiện việc đánh giá hệ thống Kiểm soát nội bộ trong giai đoạn lập kể hoạch kiểm toán
Tại VietinbankSc, việc đánh giá hệ thống kiểm soát nội bộ (KSNB) trong các cuộc kiểm toán chủ yếu dựa vào phán xét của tư vấn viên, mà chưa được ghi chép cụ thể Tư vấn viên thường đặt câu hỏi cho Ban chỉ đạo cổ phần hóa, Ban Giám đốc khách hàng hoặc nhân viên liên quan, và dựa vào câu trả lời để hiểu về hệ thống KSNB Tuy nhiên, không phải tư vấn viên nào cũng có kinh nghiệm trong mọi lĩnh vực, dẫn đến việc họ có thể thiếu câu hỏi chuyên biệt cho từng khách hàng Do đó, việc đánh giá dựa trên kinh nghiệm chủ quan có thể dẫn đến những nhận định không chính xác về hệ thống KSNB của doanh nghiệp.
Để đánh giá hệ thống kiểm soát nội bộ (KSNB) của khách hàng, cần lập bảng câu hỏi phù hợp cho từng khoản mục Mặc dù bảng câu hỏi mẫu thường được sử dụng cho tất cả khách hàng, nhưng nhược điểm là nó không phản ánh chính xác tình hình thực tế của một số khách hàng, đặc biệt là các doanh nghiệp nhỏ Do đó, khi đánh giá hệ thống KSNB trong kiểm toán giá trị doanh nghiệp, cần kết hợp bảng câu hỏi với kinh nghiệm thực tế của tư vấn viên Bảng câu hỏi nên được thiết kế với ba lựa chọn trả lời: "Có", "Không", hoặc "Không áp dụng" để đảm bảo tính chính xác và khả thi.
Câu trả lời "không áp dụng" chỉ ra rằng câu hỏi này không phù hợp với khách hàng Để xây dựng Bảng câu hỏi liên quan đến hệ thống Kiểm soát nội bộ (KSNB) khi đánh giá tình hình doanh nghiệp (XĐGTDN), tư vấn viên cần dựa trên các tiêu chí cụ thể.
Nội dung và kết quả trao đổi giữa Ban Giám đốc và Kế toán trưởng với nhân viên các phòng kế toán, kỹ thuật, và kế hoạch đã được thực hiện để thảo luận về những vấn đề liên quan.
Kiểm tra và xem xét các tài liệu cùng thông tin liên quan đến giá trị doanh nghiệp là quy trình quan trọng, được thực hiện dựa trên dữ liệu do hệ thống kế toán và hệ thống kiểm soát nội bộ (KSNB) cung cấp.
- Việc quan sát hệ thống quản lý kho, tài sản cố định, quy trình công nghệ, quá trình xử lý nghiệp vụ
KTV dựa vào các câu trả lời trong Bảng câu hỏi về hệ thống KSNB để nhận diện sự hiện diện hoặc thiếu sót của các dấu hiệu kiểm soát tài sản, công nợ, và hàng tồn kho của khách hàng Việc xác định sự thiếu hụt trong quá trình kiểm soát là cần thiết, bởi vì điều này có thể dẫn đến việc gia tăng khả năng xảy ra sai phạm.
Sự vắng mặt của các quá trình kiểm soát chủ yếu đối với XĐGTDN thường là các nội dung sau:
- Khách hàng không thực hiện kiểm kê đánh giá lại giá trị tài sản tại thời điểm XĐGTDN nghiêm túc và khách quan;
Việc phân loại tài sản cần được thực hiện một cách chính xác, bao gồm các nhóm như tài sản cần dùng, tài sản không cần dùng, tài sản hình thành từ quỹ khen thưởng phúc lợi, và tài sản chờ thanh lý Sự phân loại này cần phản ánh đúng tính chất và nội dung của từng loại tài sản để đảm bảo quản lý hiệu quả.
Sau khi xác định sự vắng mặt của các dấu hiệu kiểm soát giá trị doanh nghiệp (GTDN) của khách hàng, đặc biệt là quá trình kiểm soát chủ yếu, tư vấn viên sẽ đánh giá hệ thống kiểm soát nội bộ (KSNB) của khách hàng ở mức độ khá, trung bình hoặc yếu Tuy nhiên, việc đánh giá này còn phụ thuộc vào quan điểm của từng kiểm toán viên (KTV) Để hỗ trợ trong việc xác định GTDN, mẫu bảng câu hỏi về hệ thống KSNB cho một số khoản mục nên được xây dựng theo Phụ Lục 1.
*Tính khả thi của giải pháp:
Để đánh giá hệ thống KSNB của khách hàng, tư vấn viên có thể gửi bảng câu hỏi chi tiết cho khách hàng để họ tự điền câu trả lời Sau đó, tư vấn viên sẽ kiểm tra và xác nhận tính chính xác của các câu trả lời Nếu khách hàng không tự hoàn thành, tư vấn viên sẽ tự lập bảng câu hỏi và sử dụng các thủ tục kiểm toán linh hoạt để thu thập thông tin cần thiết Việc đánh giá hệ thống KSNB không chỉ diễn ra trong giai đoạn lập kế hoạch kiểm toán mà còn được thực hiện và điều chỉnh liên tục trong suốt quá trình kiểm toán, giúp tư vấn viên thực hiện kiểm tra chi tiết một cách hiệu quả.
3.2.2 Hoàn thiện phương pháp định giá theo giá trị tài sản
Hiện nay, VietinbankSC và các công ty chứng khoán tại Việt Nam thực hiện xác định giá trị doanh nghiệp (GTDN) theo Nghị định 189/2013/NĐ-CP và Thông tư 127/2013/TT-BTC Trong quá trình này, các tư vấn viên thường gặp khó khăn trong việc xác định nguyên giá mới của tài sản, tỷ lệ % chất lượng còn lại của tài sản cố định hữu hình, và giá trị của tài sản cố định vô hình.
*Giải pháp thực hiện a) Đối với việc định giá các tài sản hữu hình
Trong quá trình xác định nguyên giá và giá trị còn lại của tài sản hữu hình như máy móc, thiết bị, phương tiện vận tải và nhà xưởng, cán bộ định giá có thể áp dụng nhiều phương pháp khác nhau để đảm bảo tính chính xác và hợp lý trong việc đánh giá.
Đối với tài sản cũ và lạc hậu mà không còn hàng mới trên thị trường, việc xác định nguyên giá dựa vào giá của tài sản cũ tương đương về hiệu suất, tính năng sử dụng, chất lượng và thời gian sử dụng gần thời điểm định giá là cần thiết.
Khi định giá tài sản mà không còn tài sản mới cùng loại trên thị trường, chúng ta có thể xác định nguyên giá dựa trên giá thị trường hiện tại và chất lượng còn lại của tài sản tương đương.
Đối với tài sản cũ được phục hồi mà không có tài sản tương đương để so sánh, nguyên giá được xác định dựa trên chi phí thực tế phục hồi nguyên trạng theo biên bản của công ty cung cấp Đồng thời, cần kết hợp so sánh sự hợp lý với mặt bằng chung của các thiết bị khác trong dây chuyền hoặc trong phạm vi doanh nghiệp.
*Tính khả thi của giải pháp
Để đảm bảo thông tin giá cả thị trường chính xác, cần thu thập từ các nguồn đáng tin cậy như trang web của doanh nghiệp nhập khẩu, showroom, và thông tin từ Bộ Tài Chính Việc kiểm kê tài sản và đo đạc diện tích đất đai cần được thực hiện một cách chuyên nghiệp và chính xác Trong quá trình làm việc với doanh nghiệp, cán bộ tư vấn cần thể hiện thái độ hợp tác và hướng dẫn tận tình Trước khi kiểm kê tài sản, công ty chứng khoán nên yêu cầu doanh nghiệp chuẩn bị hồ sơ phân loại với tên máy móc, vị trí lắp đặt và bảng báo giá Trong quá trình kiểm kê, ít nhất một chuyên gia kỹ thuật cần có mặt để đảm bảo đánh giá chính xác chất lượng tài sản.